導(dǎo)語：如何才能寫好一篇融資平臺融資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】地方政府投融資平臺；風(fēng)險；市場化

1.市場化運作的理論支持

1.1公共品理論

薩繆爾森將物品分純公共物品、準(zhǔn)公共物品和私人物品。三種類型產(chǎn)品的特征和供應(yīng)方式如下表。

三種類型產(chǎn)品的特征及供應(yīng)方式

1.2　項目區(qū)分理論

項目區(qū)分理論是將項目分為經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項目，不同的項目所對應(yīng)的投資主體，融資方式和運作過程是不一樣的，如下表所示。

三種類型產(chǎn)品的項目分類

2.市場化運作的必要性

2.1我國目前的宏觀經(jīng)濟政策要求市場化

隨著投融資平臺數(shù)量大幅度上升，融資規(guī)模的急劇擴大，帶來的風(fēng)險問題引起了國家的高度重視。從2010年3月起，國家相關(guān)部門先后出臺多條政策法規(guī)規(guī)范地方政府投融資平臺，平臺公司將面臨融資渠道減少，融資規(guī)模驟減，融資成本上升等一系列等困難。

2.2企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展需要市場化

2.2.1注冊資本金風(fēng)險

平臺公司在成立初期地方政府大多是以土地變更使用方式和用途所需補繳土地出讓金和增值收益作價入股的，但是現(xiàn)實中土地變現(xiàn)和開發(fā)難度極大。同時我國《公司法》要求投資公司的注冊資本金必須在五年內(nèi)繳足，所以大多數(shù)公司都面臨不能及時交足注冊資本金而被追究法律責(zé)任的風(fēng)險。

2.2.2融資渠道單一

從融資結(jié)構(gòu)來看，平臺公司大部分僅采用了負(fù)債的方式進行融資，表明其融資渠道單一。從資金來源看，平臺公司僅僅與國內(nèi)機構(gòu)展開了合作，并且資金來源為國內(nèi)金融市場。

2.2.3對所投資的項目缺乏事前審核和事后監(jiān)督

平臺公司大多的責(zé)、權(quán)、利不一致，承擔(dān)著籌資職能卻不能參加前期決策，公司所投資的項目，早已經(jīng)由上級確定好了，公司并不能對所投資的項目進行事前的審核，對項目的可行性進行分析，平臺的功能只是負(fù)責(zé)融資，卻不能插手項目的前期建設(shè)和后期運營管理，不能對項目的實施過程約束和監(jiān)督。

3.市場化運作的現(xiàn)實基礎(chǔ)

3.1我國“投資拉動型”的經(jīng)濟增長方式支持平臺市場化運作

目前我國的現(xiàn)實情況是投資仍舊是拉動經(jīng)濟的支柱力量，在此情形下，地方政府的投融資行為要求有一個市場化的平臺公司與之相配合?！巴顿Y拉動型”的增長方式給平臺公司的市場化發(fā)展提供了現(xiàn)實基礎(chǔ)。

3.2地方政府“推動市場建設(shè)”的特殊職能支持平臺市場化運作

我國特殊的國情決定了政府要主動推進市場建設(shè)，只有這樣才能以最小的成本在轉(zhuǎn)型時期推進社會主義市場經(jīng)濟不斷發(fā)展和完善。這就給地方政府投融資平臺的發(fā)展提供了“政府引導(dǎo)、市場化運作、社會參與”的大環(huán)境。

3.3“工業(yè)化與城鎮(zhèn)化速度的提高”支持平臺市場化運作

城市化率的不斷提高必然要求與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施建要不斷增加。這就需要大量的資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善才能為工業(yè)化和城鎮(zhèn)化打下牢固的基礎(chǔ)。也只有搭建起“以市場為導(dǎo)向，公司化運作”的平臺，才能使地方政府投融資平臺在促進工業(yè)化與城鎮(zhèn)化的過程中具備借貸、償債和資本運作的能力。

4.我國地方政府投融資平臺市場化措施

4.1明確公司定位，推進平臺制度模式市場化

考慮到我國現(xiàn)階段特殊的國情，平臺公司定位應(yīng)該是“政府代表、投資與融資主體、公司化經(jīng)營”?！　罢怼笔侵冈谵D(zhuǎn)型時期，平臺公司的產(chǎn)權(quán)應(yīng)歸屬地方政府所有；“投資與融資主體”，表明平臺公司雖然代表地方政府，但是現(xiàn)實的投融資主體是平臺公司本身，　平臺公司是地方政府宏觀經(jīng)濟管理與行業(yè)微觀運作的橋梁；“公司化經(jīng)營”指投融資平臺的本質(zhì)是企業(yè)，企業(yè)需要進行公司化運營，以追求效益最大化為目標(biāo)，要做到?jīng)Q策科學(xué)、責(zé)任明晰。

4.2提高和完善公司的治理結(jié)構(gòu)

主要包括完善法人治理結(jié)構(gòu)；完善公司組織結(jié)構(gòu)；加強人力資源管理；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；加強財務(wù)管理和審計力度等。

4.3擴寬融資渠道，加快平臺融資方式市場化

4.3.1發(fā)行企業(yè)債券

平臺公司目前通過發(fā)行企業(yè)債券進行融資只占了其融資總額的很小一部分，加上發(fā)行債券所需的條件相對寬松，發(fā)行成本也比較低，所以在發(fā)行債券這一融資渠道上還有很大的提升空間。由于發(fā)行企業(yè)債券所需支付的利息比較低，這樣就能通發(fā)行低利息的債券代替高利息的其他資金來減少利息成本。

4.3.2股票融資

通過發(fā)行股票融資籌資規(guī)模大、無需還本付息、可重復(fù)融資。子公司上市在一定程度上能減少母公司融資的壓力，所以平臺公司應(yīng)積極創(chuàng)造條件，推進旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和子公司上市。通過資產(chǎn)整合重組，推進優(yōu)勢企業(yè)上市，以上市實現(xiàn)融資渠道拓展和降低資產(chǎn)負(fù)債率進行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重目標(biāo)。而且上市還能提高企業(yè)的知名度，為以后的發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

4.3.3引入民間資本、國外資本

在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的歷史中，國有資本向來是絕對的主角，民間和國外資本由于受到種種制約而無法進入這一領(lǐng)域。然而，吸引民間資本和國外資本參與進來不但能夠減輕平臺公司本身的資金負(fù)擔(dān)，減少公司的信用風(fēng)險，通過引進國外資本，平臺公司還能學(xué)習(xí)國外先進的管理經(jīng)驗和模式，不斷提升公司的管理水平。

4.3.4根據(jù)項目性質(zhì)實施多元化融資主體和融資方式

對于純公益性的項目，由于這類項目是以政府的財政收入來歸還貸款的，所以這類項目所需的資金可以通過銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券的方式融資。對于準(zhǔn)公益性項目，如果此項目的可以進行市場化運作，那么就可采用采用BOT、PPP等模式，通過招標(biāo)選擇，引入民間資本或者國外資本，用項目建成以后的收費收入作為其還款來源。對于收益性項目，如土地和房地產(chǎn)等項目，主要依靠以后土地運營或者房地產(chǎn)銷售獲得的收入作為還款來源。

4.4加強監(jiān)管，通過發(fā)展市場化業(yè)務(wù)提升自身造血功能，實現(xiàn)平臺投資方向市場化

4.4.1對所投資項目進行分類管理

平臺公司的投資項目一般涉及三種類別，對于公益性項目要采取將平臺公司和具體項目承建機構(gòu)相互融合的方法，平臺公司需要從整體上進行管理，做好風(fēng)險控制工作，再由負(fù)責(zé)建設(shè)的機構(gòu)進行項目的具體運營和管理；對于平臺替地方政府代建的項目要采取雙方相互融合的管理方法，平臺公司負(fù)責(zé)對項目進行融資，推進項目建設(shè)，在建設(shè)中進行風(fēng)險控制，保質(zhì)保量的完成整個項目，地方政府主要負(fù)責(zé)對項目實施過程進行全盤監(jiān)督；對于以為了獲得收益為目的的經(jīng)營性項目，就由具體負(fù)責(zé)項目的各個子公司進行全面管理。

參考文獻：

[1]Samuelson，　P.，The　pure　theory　of　public　expenditurelivocity【J】.he　review　of　economies　ands　tatisties，1954（27）.

[2]亞當(dāng)·斯密.國民財富的性質(zhì)和原因的研究（中文版）　[M].北京：商務(wù)出版社，1979.

篇2

【關(guān)鍵詞】政府；投融資平臺；轉(zhuǎn)型發(fā)展

一、引言

政府投融資平臺作為加強地方經(jīng)濟建設(shè)，促進社會發(fā)展的重要資金籌措平臺，尤其在加快地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、經(jīng)濟項目建設(shè)以及城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中發(fā)揮了非常重要的作用。但是隨著市場環(huán)境的不斷發(fā)展變化，政府投融資平臺經(jīng)營管理中也面臨了不少的問題，投融資平臺對資金管理能力不足，資金運行效率不高，資金管理公開不夠以及財政風(fēng)險和金融風(fēng)險管控不力等問題較為突出。加快推進政府投融資平臺經(jīng)營管理轉(zhuǎn)型，更好地為地方建設(shè)發(fā)展籌集、運作資金已經(jīng)成為政府投融資平臺建設(shè)的重要任務(wù)，這對于加快地方的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展也具有非常關(guān)鍵的作用。

二、政府投融資平臺概念及特點分析

政府投融資平臺，也就是由地方政府作為機構(gòu)的出資人，通過采取財政撥款或者是以土地、股權(quán)資產(chǎn)等作為機構(gòu)出資方式，成立的具有獨立法人資格的機構(gòu)，主要是承擔(dān)政府主導(dǎo)項目建設(shè)的投融資。政府投融資平臺成立的最主要的目的是為地方政府一些大額資金投入項目建設(shè)，特別是城市基礎(chǔ)設(shè)施、公益項目、經(jīng)濟園區(qū)等重大項目建設(shè)籌集資金，以緩解地方政府的財政壓力。政府投融資平臺擔(dān)保主要是以政府的信用為擔(dān)保，由政府作為連帶責(zé)任方為融資平臺進行債務(wù)兜底。政府投融資平臺主要有以下幾個方面的特點：

第一，政府投融資平臺的出資方是地方政府，所以政府投融資平臺的一些投融資行為都應(yīng)該以政府的政策制定為導(dǎo)向，主要是為了完成地方政府的有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項目以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等關(guān)系到地方發(fā)展的重大項目。

第二，在地方政府投融資平臺的融資渠道方面，主要還是以銀行等金融機構(gòu)作為融資主體，融資方式中，最主要的是依據(jù)政府信用進行銀行貸款。在融資方式上，包含了貸款、債券、票據(jù)、信托產(chǎn)品以及權(quán)益融資等多種方式，由地方政府進行直接或者間接擔(dān)保。

第三，在地方政府投融資平臺的資金投資方向上，大多是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目或者是社會民生、公益項目為主，在項目的運作方式上，主要由地方政府通過整合各種存量資源、資產(chǎn)以及資金等，代表政府進行項目的運營管理。

第四，地方政府投融資平臺收益情況也各有不同，按照收益性質(zhì)來劃分，地方政府投融資平臺可以分為公益性投融資平臺、準(zhǔn)公益性投融資平臺以及經(jīng)營性融資平臺等幾種方式。

三、地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景分析

地方政府投融資平臺的設(shè)立，根本上還是為了解決地方政府財政資金不足等問題，不同經(jīng)濟發(fā)展形勢下，不同地方的發(fā)展條件以及發(fā)展環(huán)境的變化，勢必也會造成投融資平臺功能要求的變化。在當(dāng)前形勢下，加快地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展有著重要的現(xiàn)實需要。

1.地方政府投融資平臺運作中的問題要求必須轉(zhuǎn)型發(fā)展

地方政府投融資平臺在運作中出現(xiàn)了不少的問題，需要加快轉(zhuǎn)型，才能適應(yīng)地方建設(shè)發(fā)展的實際需要，當(dāng)前的突出問題主要表現(xiàn)在：

（1）地方政府投融資平臺內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)階段很多投融資平臺在經(jīng)營管理中普遍存在著政企不分的問題，特別是對于有關(guān)項目建設(shè)以及融資任務(wù)等，往往不是以融資平臺自身實際發(fā)展需要進行科學(xué)決策，而是被動地接受地方政府的任務(wù)，投融資平臺日常管理中的一些項目建設(shè)、經(jīng)營管理以及投融資活動等，也都需要經(jīng)過層層審批，管理靈活性不足。

（2）地方政府投融資平臺的盈利能力較差。很多投融資平臺資產(chǎn)總量規(guī)模較小，資產(chǎn)的質(zhì)量不高，這直接造成了投融資平臺的融資能力不足。此外，很多投融資平臺的建設(shè)項目資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)不合理，收益整體較少，特別是一些周期長、收益低的項目較多，導(dǎo)致了投融資平臺經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張問題。

（3）地方政府投融資平臺融資渠道少。過度依賴銀行貸款，是目前大多數(shù)地方政府投融資平臺普遍存在的問題，這就造成了當(dāng)遇到貨幣信貸政策收緊的情況下，投融資平臺通過銀行信貸進行融資的難度會越來越大。

2.新的經(jīng)濟發(fā)展形勢要求需要盡快推動投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展

在政策環(huán)境方面，近年來，國家出臺的新預(yù)算法、加強地方政府性債務(wù)管理的意見、地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理等一系列政策，對地方政府債務(wù)如何借、如何還、資金如何運作等等，都進行了規(guī)范化的管理，這也要求地方政府投融資平臺應(yīng)該緊跟政策的調(diào)整變化，積極轉(zhuǎn)型發(fā)展，調(diào)整自身的經(jīng)營管理運作模式，以適應(yīng)國家宏觀經(jīng)濟政策的系列要求。

在外部經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境方面，我國經(jīng)濟發(fā)展進入轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟增速下滑，經(jīng)濟發(fā)展下行壓力日趨明顯，貨幣政策日趨收緊，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進等等，對各地的經(jīng)濟發(fā)展帶來了深遠的影響，很多地方面臨著財政收支吃緊的問題，無論是財政資金的直接投入還是地方政府的信用擔(dān)保能力等，都受到了直接的影響，要求應(yīng)該積極推進投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展，以適應(yīng)新的經(jīng)濟發(fā)展形勢。

四、地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展對策

1.轉(zhuǎn)變地方政府投融資平臺經(jīng)營管理理念。在我國深化經(jīng)濟體制改革的大背景下，作為地方政府投融資平臺也應(yīng)該積極的轉(zhuǎn)變發(fā)展方向，促進投融資平臺朝著市場化、專業(yè)化、規(guī)?；?、規(guī)范化的方向發(fā)展。特別是在投融資平臺的運作過程中，應(yīng)該適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境大的形勢，充分利用好市場經(jīng)濟杠桿，以實現(xiàn)投融資平臺的資產(chǎn)盈利作為管理目標(biāo)，在內(nèi)部管理過程中綜合采用資產(chǎn)重組、資本運營等一系列的手段，運用現(xiàn)代化的全面預(yù)算、成本控制、風(fēng)險管控等管理手段，強化投融資平臺的運作管理，實現(xiàn)較高程度的資產(chǎn)化運作。

2.優(yōu)化地方政府投融資平臺的治理結(jié)構(gòu)。在地方政府投融資平臺的管理過程中，應(yīng)該注重不斷地健全完善現(xiàn)代化的企業(yè)管理模式，建立平臺公司法人治理結(jié)構(gòu)，完善平臺董事會、監(jiān)事會設(shè)置，提高投融資平臺在內(nèi)部管理決策、項目安排、人事任免以及大額資金運作方面的自主管理能力，打造具有清晰產(chǎn)權(quán)界定、明晰權(quán)責(zé)歸屬、政企分開運作、現(xiàn)代企業(yè)管理的投融資平臺，以市場化的經(jīng)營方式，實現(xiàn)管理水平的提升。

3.不斷增強地方政府投融資平臺的生存能力。在這方面，首先應(yīng)該在改進投融資平臺的運營能力上下功夫，重點是加快平臺資源的整合，通過經(jīng)營權(quán)、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、委托運營或者是企業(yè)合作、股權(quán)合作等方式，吸引外部資本的進入，增強資源整合能力，提高投融資平臺的整體實力。其次，應(yīng)該注重適當(dāng)?shù)耐卣寡由焱度谫Y平臺的運作經(jīng)營范圍，按照不同地方的際發(fā)展情況以及產(chǎn)業(yè)布局要求，在一些具有較高關(guān)聯(lián)度的產(chǎn)業(yè)、具有較好經(jīng)濟效益的新興產(chǎn)業(yè)項目以及高科技領(lǐng)域行業(yè)等，加強投融資力度，積極培育新的利潤點，為地方政府投融資平臺長遠發(fā)展提供后勁。

4.構(gòu)建更加靈活更加多元的融資體系。提高融資能力，是地方政府投融資平臺經(jīng)營管理中必須解決的問題。在融資渠道方面，應(yīng)該堅持市場化、高效、便捷、靈活低原則，積極拓展融資渠道。投融資平臺可以創(chuàng)新公共服務(wù)供給機制，既要積極爭取財政資金支持，也應(yīng)該通過BOT、ABS、PPP、TOT等項目合作模式，在公共服務(wù)產(chǎn)品投融資中積極地吸引外部社會資本介入，充分發(fā)揮財政資金的杠桿作用，增強項目的融資能力。

5.加強對風(fēng)險的管控。在地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，應(yīng)該將風(fēng)險的管控作為重點，特別是應(yīng)該制定債務(wù)風(fēng)險化解規(guī)劃，分類妥善處置化解存量債務(wù)風(fēng)險，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險。同時加強對政府性債務(wù)的統(tǒng)計監(jiān)控，建立風(fēng)險事件應(yīng)急處置工作機制，加強對地方政府債務(wù)風(fēng)險的評估和預(yù)警，及時分類處置風(fēng)險事件，實現(xiàn)債權(quán)人和債務(wù)人合理分擔(dān)風(fēng)險，防范財政風(fēng)險問題的發(fā)生。

五、結(jié)語

適應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展新形勢，積極推動政府投融資平臺建設(shè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變投融資平臺建設(shè)管理理念，提高對資金運營管理的能力，構(gòu)建更加多元靈活的融資體系，完善平臺內(nèi)部管理體制機制，更好地發(fā)揮政府投融資平臺的功能，為城市建設(shè)發(fā)展提供有力的資金保障。

參考文獻：

[1]梁濤.基礎(chǔ)設(shè)施項目融資模式及其資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D].天津大學(xué)，2011（5）.

篇3

    中國人民銀行副行長劉士余3日表示,地方融資平臺及其資金必須明確六個“真實”,并應(yīng)加強規(guī)范管理。 

    在出席中國場外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展第二屆高峰論壇時,劉士余指出,六個真實包括:第一,注入平臺的國有資產(chǎn)必須真實;第二,資金必須真正用到中央確定的投資項目上;第三,平臺公司必須真實;第四,對外披露的財務(wù)報表必須真實;第五,平臺公司所擁有的權(quán)限、平臺公司國有資本經(jīng)營管理和出資人信息必須真實;第六,必須真正接受銀行間市場交易商協(xié)會的事后督查。 

    他說,中國堅持金融開放和創(chuàng)新,并不斷做出重要的風(fēng)險制度安排,地方融資平臺亦為應(yīng)對金融危機、做實中央一攬子刺激經(jīng)濟計劃發(fā)揮了重要的作用。有消息稱,目前地方債務(wù)在短短幾個月內(nèi),已經(jīng)從4萬億飆升到7萬億。而國務(wù)院也在5月26日召開會議,部署加強地方政府融資平臺的管理和處理融資平臺公司的債務(wù)問題。

篇4

【關(guān)鍵詞】土地市場 融資平臺 風(fēng)險傳染

一、引言

地方融資平臺風(fēng)險失控將引發(fā)地方政府或國家財政與金融的系統(tǒng)性風(fēng)險；過度依賴土地財政的融資平臺，在土地市場面臨下行壓力的背景下，其流動性風(fēng)險極易表現(xiàn)為系統(tǒng)性風(fēng)險，威脅銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量與金融安全。通過梳理土地市場對融資平臺風(fēng)險傳染的研究文獻，探討土地風(fēng)險的傳染問題。

二、關(guān)于土地融資研究

土地融資則指的是圍繞土地開發(fā)、經(jīng)營、利用而進行的貨幣資金的籌集、運用等融資活動的總稱。學(xué)術(shù)界關(guān)于土地融資的研究多以地方政府財政視角展開。劉守英、蔣省三（2005）認(rèn)為政府財政預(yù)算內(nèi)靠城市擴張帶來的產(chǎn)業(yè)稅收效應(yīng)，預(yù)算外靠土地出讓收入，土地融資成為地方政府財政和城市化資金的重要來源。鄭思齊等（2014）認(rèn)為，地方政府土地出讓收入已經(jīng)成為地方政府預(yù)算外財政收入的最主要組成部分；土地儲備是多數(shù)地方政府擁有的最重要資產(chǎn)其價格上漲可以通過“抵押品”效應(yīng)，轉(zhuǎn)化為地方政府債務(wù)融資能力的提升。孫建飛、袁奕（2014）通過對土地出讓、城市建設(shè)和土地價格三者之間互動機制的分析，描述了一種以“土地融資城市基礎(chǔ)設(shè)施投資”間正反饋關(guān)系為核心的中國式城市建設(shè)投融資模式。

學(xué)術(shù)界也普遍關(guān)注現(xiàn)行土地融資對于地方政府財政風(fēng)險的影響研究。葛揚、朱弋（2013）分析表明我國的土地融資由于缺乏監(jiān)管，土地的出讓和抵押在實際運行過程中常常出現(xiàn)違約、尋租等情況，政府信用下降，具有不可持續(xù)性的特點。

目前，僅少數(shù)學(xué)者從定性角度分析了土地融資帶來的潛在金融L險。張玉新（2013）認(rèn)為由于土地抵押和擔(dān)保貸款交易中所累積的財政風(fēng)險和土地市場風(fēng)險會經(jīng)由土地間接融資的杠桿進一步放大，土地間接融資成為地方財政風(fēng)險傳染的主要渠道。曾海艦（2012）基于上市公司房地產(chǎn)價值，檢驗和識別資產(chǎn)價值波動對公司投融資變動的影響，證明了我國存在顯著的抵押擔(dān)保渠道效應(yīng)。

學(xué)術(shù)界已經(jīng)存在較多關(guān)于土地融資的研究，但研究往往以土地財政為切入點，與地方財政關(guān)聯(lián)度較高。目前學(xué)術(shù)界對土地融資中債務(wù)性融資的關(guān)注較少，尚未有從金融視角，系統(tǒng)性探討土地融資對金融風(fēng)險的影響以及相關(guān)的風(fēng)險溢出研究。

三、關(guān)于土地風(fēng)險對融資平臺風(fēng)險傳染研究

學(xué)者關(guān)于土地市場風(fēng)險的研究主要集中在土地租賃融資、土地投資、土地銀團貸款、土地期權(quán)風(fēng)險以及土地市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域。何芳進行了上海市土地出讓市場風(fēng)險評價和房地產(chǎn)項目風(fēng)險測度研究。

國內(nèi)土地風(fēng)險對地方融資平臺風(fēng)險傳染研究主要側(cè)重在土地風(fēng)險與融資平臺風(fēng)險的關(guān)系描述和原因初步分析上。王雅齡基于財政風(fēng)險矩陣的角度，分析了土地財政對地方政府融資造成的風(fēng)險。俞瑤、馮興元通過對地方融資平臺貸款實際數(shù)據(jù)的調(diào)查，認(rèn)為平臺貸款與土地風(fēng)險存在直接關(guān)系。荊寶潔分析了土地財政縮水現(xiàn)狀，認(rèn)為地方融資平臺風(fēng)險敞口即將彰顯。張毅認(rèn)為我國土地儲備存在金融風(fēng)險、資源風(fēng)險、制度風(fēng)險和操作風(fēng)險相混合的態(tài)勢。部分學(xué)者進一步分析了土地引發(fā)平臺風(fēng)險原因。唐在富認(rèn)為風(fēng)險來源于土地出讓收入的不可持續(xù)性；洪源認(rèn)為風(fēng)險來源于土地收益的不可持續(xù)性和政府土地抵押融資規(guī)模的失控；張玉新認(rèn)為風(fēng)險來源于土地價格波動和土地過度融資。

可見，土地風(fēng)險對平臺風(fēng)險傳染研究已經(jīng)較多文獻，但主要是描述兩者的風(fēng)險影響關(guān)系，少有在深入研究土地風(fēng)險特征的基礎(chǔ)上，從土地價格波動和土地供求流動性變化視角研究平臺風(fēng)險傳染。

四、研究述評

國內(nèi)外學(xué)者針對抵押品的資產(chǎn)價格波動以及流動性變化與違約風(fēng)險的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性定量研究較多，土地市場對地方融資平臺風(fēng)險傳染的定性研究較多，但從土地價格波動和土地供求流動性風(fēng)險兩個視角進行風(fēng)險傳染的系統(tǒng)性、定量研究少，更缺乏運用系統(tǒng)方法探討具有復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)特征的融資平臺系統(tǒng)性風(fēng)險傳染機理及效應(yīng)的研究。

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【關(guān)鍵詞】 融資平臺 層次分析法 預(yù)警系統(tǒng)

一、引言

地方政府投融資平臺是我國特定國情背景下的產(chǎn)物，其產(chǎn)生、成長和發(fā)展都有其必然性和合理性，特別是在2008年國際金融危機爆發(fā)后，在我國經(jīng)濟刺激計劃推出的大背景下出現(xiàn)“井噴”式發(fā)展，全國各地的平臺企業(yè)得到了超常規(guī)的擴張，其通過財政資金的杠桿作用，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和應(yīng)對國際金融危機，以及實現(xiàn)“擴內(nèi)需、保增長”方面發(fā)揮了積極作用。據(jù)統(tǒng)計，目前全國各級政府投融資平臺已超過3000家。在全球金融危機、中國出口大幅下滑面臨經(jīng)濟增長乏力的大背景下，作為應(yīng)對國際金融危機中最為活躍的投融資主體，地方政府投融資平臺成為拉動投資、拓展項目配套資金缺口的有效途徑，有力支持了各地建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展，尤其是對促進經(jīng)濟企穩(wěn)回升發(fā)揮了積極作用。但是，平臺企業(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)造成了巨大的經(jīng)營隱患，企業(yè)的過快擴張，已經(jīng)造成資金鏈斷裂的巨大風(fēng)險，其風(fēng)險隱患已經(jīng)大大超過地方政府的財政承受能力，地方平臺企業(yè)的發(fā)展問題引起了中央政府的高度關(guān)注，并將清理整頓地方平臺企業(yè)作為近年來國家宏觀調(diào)控工作的重點任務(wù)之一。

重慶以“8大城投”引領(lǐng)的地方政府平臺投融資模式，由于可供政府最大限度地組合各種資源，其經(jīng)驗為不少地方所借鑒。“重慶模式”的融資主體是由重慶市政府組建的國有建設(shè)性投融資集團，包括高速公路發(fā)展有限公司、高等級公路建設(shè)投資有限公司（現(xiàn)為“交旅集團”）、水務(wù)集團、城市建設(shè)投資有限公司、建設(shè)投資公司、水利投資有限公司（簡稱“水投”）、開發(fā)投資有限公司和地產(chǎn)集團，分別負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不同領(lǐng)域的投融資。從2002年起，重慶市政府先后組建了政府建設(shè)性投融資集團，實現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的重大突破。通過基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、授權(quán)、專項資金注入和資產(chǎn)運作等方式，使原來由政府以財政擔(dān)保、直接舉債為主的投資方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐越ㄔO(shè)性投資集團作為企業(yè)向社會融資為主的方式。“投”具有公司化、集團化、規(guī)?；?、專業(yè)化的特征。

“投”的成立大大加速了重慶的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，但我們也必須正視其隱藏的風(fēng)險。由于融資平臺的政府背景，銀行多少會放松對其貸款的限制，而地方政府缺乏必要的立法規(guī)范和有效監(jiān)管，地方政府形成了多頭、無序的融資局面，隨之而來的是地方政府明里、暗里舉債，顯性和隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)日益嚴(yán)重，風(fēng)險已經(jīng)無法回避。本文試圖找出影響融資平臺風(fēng)險的關(guān)鍵因子，并進行實證研究。

二、風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

1、構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警評價指標(biāo)體系

本文構(gòu)建地方融資平臺風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，明確這一指標(biāo)體系包括三大部分：宏觀影響因素，中觀影響因素以及微觀影響因素。在具體因子的選取上，遵循以下原則：一是指標(biāo)應(yīng)具有敏感性。要求指標(biāo)能對平臺風(fēng)險具有高度的概括性，對資金運行過程中微小的變化作出反應(yīng)。當(dāng)收支一旦發(fā)生失常變動，這些指標(biāo)能及時發(fā)出指示信號來。二是指標(biāo)應(yīng)具有代表性。要求指標(biāo)具有一定的穩(wěn)定性和可行性，變動較為穩(wěn)定，不規(guī)則波動較少，而且資料來源可靠，能夠及時收集到數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其運動規(guī)律。這些指標(biāo)廣泛，可保證從各個角度對地方政府債務(wù)活動作出描述。三是指標(biāo)應(yīng)具有明確的經(jīng)濟意義。要對平臺債務(wù)的某些活動或總體情況進行監(jiān)測和預(yù)警，指標(biāo)必須能描述和表明某項債務(wù)活動的狀態(tài)和總體運行的周期變動。所以，指標(biāo)必須經(jīng)濟意義明確。四是指標(biāo)應(yīng)具有互補性。影響平臺債務(wù)風(fēng)險的因素很多，要求多層次、全方位的反映地方風(fēng)險以及可能發(fā)生的各種變化。五是指標(biāo)應(yīng)可以確定臨界值。由于需要利用指標(biāo)進行風(fēng)險判斷，臨界值的確定顯得尤為重要，不能選擇當(dāng)前情況下無法衡量臨界值的指標(biāo)。

由于一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)無法從公開渠道獲知，比如地方政府債務(wù)余額，當(dāng)年還本付息額。這些數(shù)據(jù)由于地方政府透明度不夠或政務(wù)公開力度不大，還無法完全獲知，所以在選擇因子時選取了如地方政府信用情況、地方政府支持力度等較為籠統(tǒng)的因素，而未再對其細分。宏觀指標(biāo)上，選取國家GDP增長率、國家第三產(chǎn)業(yè)占比、國家宏觀政策三個因子；中觀指標(biāo)上，選取地區(qū)GDP增長率、地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)占比、地方政府信用情況和地區(qū)制度環(huán)境四個因子；微觀指標(biāo)上，選取了資產(chǎn)負(fù)債率、綜合毛利率、資產(chǎn)利潤比率、地方政府支持力度和公司發(fā)展前景五個因子。

2、各因素權(quán)重的確定：層次分析法

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關(guān)鍵詞： 地方政府；融資模式；融資環(huán)境

1引言

我國實行分稅制改革以來，逐步實現(xiàn)了稅種、稅權(quán)在中央政府與地方政府之間的劃分，但由于改革后財權(quán)向中央集中，而事權(quán)向地方轉(zhuǎn)移，使得地方財政資金出現(xiàn)收支不平衡現(xiàn)象。而我國當(dāng)前正處在工業(yè)化和城市化的加速階段，對資金需求量卻逐年加大。目前，依靠本級財政收入和有限的上級財政補助，無法滿足地方經(jīng)濟快速發(fā)展的需要，地方政府應(yīng)主動尋求有效的融資途徑，來解決資金不足的問題。

尋找有效的地方政府融資途徑，緩解財政壓力并構(gòu)建合理的地方融資模式，也是應(yīng)對經(jīng)濟環(huán)境劇烈波動的有效方法。面臨金融危機帶來的需求不振，中央政府采取了一系列積極的財政政策，但為了避免連續(xù)的積極財政政策造成經(jīng)濟增長對中央政府投資的依賴，中央對地方的投入資金會進一步減少，而地方政府要改變這種狀況就必須自己籌措資金，找到適合各地自身發(fā)展的融資渠道?；诖耍覀冇斜匾獙Ω鞣N融資模式進行分析總結(jié)，以期地方政府找出適合自身實際情況的融資模式提供參考。

2文獻回顧

融資方式的尋找對于地方政府?dāng)U大資金來源至關(guān)重要。丹尼斯Dennis ARondinelli，2007）認(rèn)為隨著發(fā)展中國家城市化進程的推進，通過多種渠道融資以提供城市公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，有利于促進城市的可持續(xù)發(fā)展[1]。在地方政府融資模式的研究中，王鐵軍2006）將地方政府融資細化為 22 種方式，共歸結(jié)為4種類型，即為債權(quán)融資，股權(quán)融資，項目融資和資源融資方式[2]。馬特斯-安德森等人MatsAnderson，2001）則認(rèn)為，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資主要包括銀行借貸、市政債券、向用戶收費、征收財產(chǎn)稅、租金以及政府間轉(zhuǎn)移支付五種方式，同時提出可以逐漸擴大地方融資的含義范圍，不斷加入新的融資方式[3]。丁勇，楊加鷗2007）將當(dāng)前各地方政府籌集資金的主要方式概括為直接融資、間接融資、BOT融資、土地出讓收入等幾種形式[4]。

經(jīng)過對國內(nèi)外政府融資相關(guān)文獻的梳理，發(fā)現(xiàn)國外對地方融資的基本理論和機制的研究較為系統(tǒng)和深入，而國內(nèi)對于該方面的研究尚有欠缺，國內(nèi)主要針對國內(nèi)地方政府融資的難題提出了具體的融資思路和方式方法，比較側(cè)重于實踐研究，以解決具體問題。從整體看，對于地方政府融資問題的研究已經(jīng)比較全面和深入，但是對具體融資方式的利弊缺乏深入研究。

3我國地方政府融資模式比較分析

我國地方政府根據(jù)自身實際融資環(huán)境，不斷創(chuàng)新融資方式，逐步建立了適合當(dāng)?shù)氐娜谫Y模式。如上海市的市場化多元融資模式、重慶市的“投”融資模式、北京市的政府補貼融資模式等。這些模式的建立都不同程度的解決了當(dāng)?shù)刎斦Y金緊張的問題，為當(dāng)?shù)爻鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展做出了貢獻?，F(xiàn)將各地方融資模式進行對比，具體內(nèi)容見表1。

西安市政府發(fā)展融資平臺有自身的優(yōu)勢，如西安市國際港務(wù)區(qū)的建立，帶動了西安市經(jīng)濟發(fā)展和城市化進程，吸引了不少社會資本。但是與國內(nèi)其他城市相比，西安市政府在融資模式發(fā)展方面還有很多不足之處。

1）融資結(jié)構(gòu)不合理。目前，西安各融資平臺把資金主要集中在無直接現(xiàn)金流入的城市路橋和效益較低的污水處理、環(huán)保項目上，自身的資本運營受到限制。長期造血能力不足導(dǎo)致權(quán)益資本和負(fù)債增長不匹配，增大了融資平臺融資風(fēng)險，也不利于公司進行再融資。

（2）融資方式單一。西安市政府目前的主要融資渠道還是銀行貸款，資金來源方式單一，流量狹窄。單一的銀行融資方式存在如下問題：首先，容易受到國家宏觀調(diào)控政策的影響。如2008年金融危機以來，中央加強宏觀調(diào)控，銀行收縮信貸規(guī)模，西安市政府融資平臺必然受到影響。其次，融資規(guī)模受到限制。銀行對貸款企業(yè)都有資產(chǎn)負(fù)債率的考量和信用評級的打分，因此貸款規(guī)模不可能無限制的擴大。

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【關(guān)鍵詞】金融互聯(lián)網(wǎng) 小型企業(yè) 融資方式 研究創(chuàng)新

一、理論創(chuàng)新研究

（一）金融互聯(lián)網(wǎng)研究

新興的金融互聯(lián)網(wǎng)模式對于傳統(tǒng)的金融經(jīng)營模式存在著極大的沖擊和矛盾。為了解決這一矛盾，各商業(yè)銀行之間加大金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，積極培養(yǎng)金融人才，大力推廣新興金融業(yè)務(wù)，方便適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展需求。而其余的國內(nèi)學(xué)者主張，信息行業(yè)的不對稱是影響企業(yè)金融發(fā)展的主要因素，如果可以有效調(diào)節(jié)這一因素，不僅可以緩解不對稱的這種發(fā)展趨勢，而且，有利于加強借貸的約束力度，降低融資成本。

（二）融資困難

小微企業(yè)大部分是家族式經(jīng)營，該經(jīng)營方法存在很多不足和缺陷，例如：經(jīng)營規(guī)模小，經(jīng)營范圍窄，內(nèi)部管理不完善，企業(yè)信息不完整等。當(dāng)企業(yè)陷入危機或困境時，融資方式由企業(yè)融資轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部融資。導(dǎo)致外界對于一部分的小微企業(yè)存在誤解，不能客觀全面的認(rèn)識和了解該企業(yè)的內(nèi)部情況和運營信息，加劇了這些企業(yè)的融資力度?；ヂ?lián)網(wǎng)融資的難點主要體現(xiàn)在：不夠?qū)I(yè)，系統(tǒng)，加劇了金融亂象的出現(xiàn)和發(fā)生。而對于學(xué)術(shù)界來說，針對這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，不能及時有效的提出制約措施，缺少實質(zhì)的構(gòu)建性研究。

二、融資模式的研究意義

（一）國家支持

小微企業(yè)要實現(xiàn)與金融互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的雙贏主要依賴于融資模式的不斷創(chuàng)新。我國主要利用財政和金融這兩方面加強對小微企業(yè)的金融互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的大力投入和建設(shè)。在金融改革的背景發(fā)展下，我國已深刻意識到金融互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展已勢在必行，通過利用財政和金融兩方面的力量解決小微企業(yè)融資難，融資慢的現(xiàn)狀，降低融資成本，加大融資力度。信貸速度體現(xiàn)在貸款基數(shù)大于總貸款量的平均數(shù)；信貸數(shù)量體現(xiàn)在貸款人數(shù)高于往年的同期貸款量。小微企業(yè)實現(xiàn)量變到質(zhì)變的過程主要依賴于金融互聯(lián)網(wǎng)的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。

（二）合作優(yōu)勢

影響小微企業(yè)不斷壯大不斷發(fā)展的決定性因素是融資問題，資金周轉(zhuǎn)因素，其中融資困難是資金無法正常運作的主要影響隱私。根據(jù)這些年的數(shù)據(jù)調(diào)查，結(jié)果顯示：小微企業(yè)的資金負(fù)債比例嚴(yán)重超標(biāo)，這樣是導(dǎo)致小微企業(yè)無法實現(xiàn)融資的最大原因。目前，小微企業(yè)在融資方面呈現(xiàn)出：貸款額度低，貸款渠道窄，貸款力度小，貸款門檻高和貸款基數(shù)大等問題，造成這一結(jié)果的主要因素在于小微企業(yè)財政狀況差，競爭力度小，投資規(guī)模小，資產(chǎn)累計小等，這些因素在很大程度上影響小微企業(yè)的貸款力度。

互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)，在很大程度上解決了這一難題，相對于傳統(tǒng)的融資方式而言，這種新興的融資方式更具有穩(wěn)固性強，針對性強，時效性強，方便性強等特點。

三、淺析小微企業(yè)的融資模式

小微企業(yè)主要通過直接和間接的方式進行融資。直接融資主要表現(xiàn)于：風(fēng)險投資項目和股票債權(quán)這兩方面；間接融資主要表現(xiàn)于：通過利用親朋好友，個體私戶和金融機構(gòu)等媒介進行投資。根據(jù)相關(guān)的調(diào)查結(jié)果顯示：當(dāng)前，我國融資基數(shù)要求高，貸款力度大，由于上述原因的限制導(dǎo)致一部分的小微企業(yè)無法與融資機構(gòu)進行合作，而政府為了緩解這一情況，推出一系列新研發(fā)的融資項目供小微企業(yè)選擇，暫時緩解民營小企業(yè)的融資力度，改善小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)程度。大部分的小企業(yè)由于自身各方面的限制，只能簡介的選擇一些相對比較穩(wěn)妥的融資。

（一）點對點融資模式

點對點融資方式是小微企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)為交易平臺，通過該平臺尋求符合自身要求的貸款機構(gòu)或者貸款商，從而進行貸款合作的一種融資方式。這種方式的優(yōu)點在于：降低交易成本，提高風(fēng)險安全度，增強信息的透明度等，通過利用網(wǎng)絡(luò)進行貸款操作，小型企業(yè)可以自由選擇符合自身要求的信貸機構(gòu)進行貸款合作，一方面降低貸款成本，有利于小型企業(yè)的貸款需求；另一方面，可以同時提供多個貸款商，提高了貸款的安全系數(shù)。

交易流程：以網(wǎng)路交易平臺為媒介，小微企業(yè)對符合貸款的企業(yè)進行有條件的對比和篩選，選擇一些利率比較低，貸款比較穩(wěn)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，篩選出適合本企業(yè)的貸款機構(gòu)，并達成與該機構(gòu)的合作，完成初步合作交流。另外，對初步合作的貸款企業(yè)，利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺進行財務(wù)審核，財務(wù)審核可以通過多種媒介。最后，兩方確定具體的貸款金額，對融資風(fēng)險做進一步評估，預(yù)防未來風(fēng)險的發(fā)生，最終實現(xiàn)安全交易。

（二）基于大數(shù)據(jù)下的小額貸款融資模式

基于大數(shù)據(jù)下的小額貸款融資模式是電子商務(wù)公司旗下的小額貸款項目，該項目的特點主要是：周轉(zhuǎn)快、門檻低、整個申請流程采用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的高效率貸款方式。

交易流程：首先，根據(jù)小微企業(yè)的實際需求，對該企業(yè)內(nèi)部的工作情況進行實際調(diào)查，確定企業(yè)內(nèi)各項運營指標(biāo)，包括：營業(yè)額、財務(wù)狀況以及是否有能力進行還貸等，要在確定放貸之前對企業(yè)進行詳細的評估和核定。其次，在確定貸款交易后，要對企業(yè)進行及時有效的監(jiān)管，全面的監(jiān)管其現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況和詳細的經(jīng)營方式，根據(jù)調(diào)查結(jié)果來判定該企業(yè)的貸款風(fēng)險和力度，同時，需要及時保持跟小微企業(yè)間的業(yè)績溝通，有助于本企業(yè)盡盈利。

（三）大眾融資籌資模式

大眾融資籌資模式就是一些小型企業(yè)借助相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)交易平臺，利用自身的經(jīng)濟實力和優(yōu)惠政策來引導(dǎo)大眾消費者進行融資，目的在于實現(xiàn)互惠互利。常見的有創(chuàng)新眾籌和股權(quán)眾籌這兩種模式。創(chuàng)新眾籌的特點在于小微企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺提前預(yù)約和銷售一部分的創(chuàng)新產(chǎn)品，該模式具有廣泛和靈活的優(yōu)點，根據(jù)市場的不同需求，通過大眾消費者來進行資金籌集。股權(quán)眾籌的特點在于小微企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺融資信息，相對于傳統(tǒng)的融資方法，此方法有加快捷，降低了小微企業(yè)的人工成本，為小微企業(yè)開辟了一條新型有效的融資模式。

四、結(jié)語

本文探討了小型企業(yè)在融資過程中存在的問題及相關(guān)的解決方法。并對網(wǎng)絡(luò)融資方式的優(yōu)點進行理論闡述，并通過此方式有效地解決了小型企業(yè)與貸款機構(gòu)間的網(wǎng)絡(luò)交易。同時，對融資渠道進行區(qū)分和探討，根據(jù)供求關(guān)系的不同分析了小微企業(yè)的實際需求。最后，歸納和總結(jié)了融資模式，利用不同的融資模式，結(jié)合發(fā)達國家的融資方式，分析了我國小型企業(yè)的融資情況，最終實現(xiàn)了融資成功。

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關(guān)鍵詞：資金問題 融資渠道 對策 高速公路

2012年2月15日，京臺高速公路廊坊段全線破土動工。京臺高速廊坊段是國家“7918”高速公路的重要組成部分（7918是中國高速公路網(wǎng)工程，采用放射線與縱橫網(wǎng)格相結(jié)合布局方案，由7條首都放射線、9條南北縱線和18條東西橫線組成，簡稱為7918），是北京七條放射線中的“線3”，河北省高速公路網(wǎng)布局規(guī)劃中“縱2”的重要路段，也是直聯(lián)京津的第三條高速公路。與即將建設(shè)的廊坊北三縣高速和建成的廊滄高速相連，構(gòu)筑縱貫廊坊的高速“脊梁”，使全市所有高速實現(xiàn)互聯(lián)互通，從三河到大城行車時間將由原來的3個小時縮短為1個小時40分鐘以內(nèi)，市境交通運輸一體化步伐全面加快。

一、高速公路建設(shè)中遇到的資金問題

（一）建設(shè)成本大幅度提高

1、建設(shè)環(huán)境差，致使投資增加

一部分人把高速公路建設(shè)當(dāng)成一次難得的發(fā)財機遇，從地上物賠償開始就開動腦筋，在被確定占用的地面上，一夜之間冒出好多農(nóng)作物、機井、墳頭等。而且這些行為，具有帶動效應(yīng)，互相“學(xué)習(xí)模仿”。結(jié)果是增加了占地拆遷賠償費用，本項目概算拆遷費用為6.2億元，目前已經(jīng)超支近億元。

2、項目前期運作時間長，可變因素多

本項目從2007年開始運作，到2012年正式開工，現(xiàn)實情況與設(shè)計、招標(biāo)的情況有很多變化。拿土源為例，本項目處于平原，經(jīng)過的大部分是農(nóng)用地，設(shè)計的路基全部是填方，需要大量土源?，F(xiàn)實情況是無土可挖，地方政府多次協(xié)調(diào)未果。為保障工程的順利進展，多管齊下尋找土源，現(xiàn)在是用工程棄土、社會商品土等。這些土源比設(shè)計招標(biāo)里面的價格高，增加了工程投資約9000萬元。

在實施的過程中，土地指標(biāo)即建設(shè)用地指標(biāo)，也與可研批復(fù)及設(shè)計階段的情況，出現(xiàn)較大變化。盡管省市多次協(xié)調(diào)，保障建設(shè)用地占補平衡指標(biāo)，也不能滿足所有的指標(biāo)，最后只能省內(nèi)購買別人的建設(shè)用地指標(biāo)進行占補平衡，結(jié)果是增加了投資。

（二）建設(shè)資金極為緊張

1、政府加強對融資平臺公司的融資管理

按照文件規(guī)定：地方政府確需設(shè)立融資平臺公司的，必須嚴(yán)格依照有關(guān)法律法規(guī)辦理，足額注入資本金。經(jīng)清理整合后保留的融資平臺公司，其融資行為必須規(guī)范，向銀行業(yè)金融機構(gòu)申請貸款須落實到項目，以項目法人作為承貸主體，并符合有關(guān)貸款條件的規(guī)定。

地方政府對融資平臺公司貸款進行了全面清理。存續(xù)的平臺公司如何繼續(xù)發(fā)揮在地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中應(yīng)有的作用，關(guān)鍵還取決于其融資能力，融資能力越大其對地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用也越大。高速公路的融資都被納入到融資平臺的范疇，管理更加嚴(yán)格。以前，平臺可以按照統(tǒng)貸統(tǒng)還的政策，各個項目之間根據(jù)輕重緩急，資金調(diào)劑使用，現(xiàn)在必須以項目法人作為承貸主體，自己項目自己用。強化了資本金要求，原來還可以進行搭橋貸款，現(xiàn)在也不允許了。

2、金融機構(gòu)加強對政府融資平臺的信貸管理

2008年金融危機，國家投資4萬億，引導(dǎo)很多投資。政府融資平臺大量舉債，到了2010年融資平臺貸款大量增加，銀行意識到了此類貸款風(fēng)險，并不斷出臺新的監(jiān)管措施，減少對平臺的貸款支持。

2012年銀監(jiān)會對平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管提出新要求，銀行要按照“保在建、壓重建、控新建”的要求，堅持有保有壓和結(jié)構(gòu)調(diào)整，對融資平臺公司要按照“支持類、維持類、壓縮類”進行信貸分類，有效防范平臺公司貸款風(fēng)險。同時，嚴(yán)格控制新增貸款業(yè)務(wù)的發(fā)生，嚴(yán)把入口關(guān)。

在進行貸款控制的同時，銀監(jiān)會在貸款使用方面，要求嚴(yán)格執(zhí)行三個辦法一個指引，項目貸款必須進行委托支付，提交的銀行的貸款資料必須有明確的用途、合同、用款人的信息、付款資料必須完整，所貸款項T+0日或T+1日必須劃到用款單位賬戶。這個要求有個缺點，當(dāng)銀行有規(guī)模的時候，用款方?jīng)]有馬上正好要支付的合同款項；等有需要付款的合同，銀行并不是就能馬上提款。

3、融資渠道單一，結(jié)構(gòu)失衡

本項目國家投資占項目總投資的10.45%，其他所需建設(shè)資金靠地方籌資和銀行貸款解決。融資方式單一，融資來源主要有商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款等債務(wù)性融資。融資方式單一導(dǎo)致的后果，就是一旦這種融資方式遇到政策障礙或限制，對項目的影響是巨大的。本輪宏觀調(diào)控，就使高速公路融資工作遇到了困難，銀行不僅在貸款量上控制公路基建借款，利率上也大幅上升，致使建設(shè)期利息高于預(yù)算。

4、資本金短缺，是融資工作的“軟肋”

當(dāng)初為了項目能盡快上馬，各方都承諾了資金的來源，到實際落實的時候，出現(xiàn)了各種各樣的情況，歸根結(jié)底就是缺乏足夠的資金支持。雖然銀行對此類平臺貸款審批更加嚴(yán)格，各銀行為控制風(fēng)險，制定了此類行業(yè)限額和平臺規(guī)模，通過溝通、協(xié)調(diào)、爭取，現(xiàn)有資本金能配的貸款都貸足了，后續(xù)如果資本金如果不能到位，對應(yīng)的貸款就難落實，就會有財務(wù)風(fēng)險。銀行在批授信的時候，一般都要求項目方資本金要同比例到位，才能滿足發(fā)放銀行貸款的必要條件。所以，資本金的短缺是融資工作的“硬傷”。

二、積極應(yīng)對高速公路建設(shè)中的資金問題

（一）繼續(xù)推進交通融資平臺建設(shè)

積極向當(dāng)?shù)卣疇幦∽⑷虢煌ㄈ谫Y平臺優(yōu)良資產(chǎn)，擴大融資平臺規(guī)模，充分發(fā)揮融資平臺的作用，以平臺為主體發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、引進保險債券自己等方式融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

（二）創(chuàng)新融資方式

探索通過與供應(yīng)商約定就應(yīng)付原材料價款并確定償還期限和合理收益率，在項目運營后以通行費收入補償供應(yīng)商的融資方式。

探索與施工企業(yè)就勞務(wù)收入確定償還期限和合理收益率，在項目運營后以通行費收入補償承包商的融資方式。

探索在計量工程款額度內(nèi)，給施工方開具銀行承兌匯票，約定期限，施工方用銀行承兌匯票做貼現(xiàn)的票據(jù)融資方式。

探索在銀行規(guī)模受控的情況下，加強銀信合作，爭取銀行理財產(chǎn)品的資金支持，如信托、委托貸款、承兌匯票、信用證、保函、工程保理等融資方式。近年來，信托投資公司積累了大量的資金，由于高速公路現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，能夠滿足他們的收益的要求，所以可以先使用銀行信托資金，到期的時候，用銀行貸款承接。

（三）拓展融資渠道

2012年4月，交通運輸部出臺了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通領(lǐng)域的實施意見》，繼續(xù)鼓勵和引導(dǎo)民間資本以獨資、控股、參股等多種方式進入交通基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，加快現(xiàn)代交通體系建設(shè)。我們積極爭取利用民間資本，通過BT、BOT等方式，推動高速公路建設(shè)。對已經(jīng)建成的高速公路采用TOT方式運作，籌集資金。

探索采用融資租賃的方式進行融資，將高速公路資產(chǎn)打包出售給租賃公司或財團，高速公路使用資金付出融資租賃費用，到期后高速公路業(yè)主用象征性的價格回購高速公路資產(chǎn)，進行變相的融資。

京臺高速廊坊段項目，為了解決一部分資金，把高速公路的加油站租賃等收益進行了轉(zhuǎn)讓，籌集了高速建設(shè)資金。

三、結(jié)束語

高速公路項目作為公益性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資金密集，投資額巨大，又恰逢國家宏觀調(diào)控等多重影響，資金籌措是高速公路行業(yè)面臨的艱巨的挑戰(zhàn)，要分析面臨的問題，對癥下藥，把握政策，拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式，不遺余力的落實建設(shè)資金，破解難題，圓滿的完成高速公路的建設(shè)任務(wù)。

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論文摘要：近年來，西部中小企業(yè)取得了令人矚目的成績，已成為西部 經(jīng)濟 中的重要力量。但融資的問題嚴(yán)重限制了中小企業(yè)的進一步發(fā)展，本文分析了西部中小企業(yè)融資問題的現(xiàn)狀及原因，并提出西部中小企業(yè)融資機制創(chuàng)新的構(gòu)想。

機制設(shè)計理論由赫維茨開創(chuàng)并由馬斯金、羅杰•b•邁爾森進一步發(fā)展。該理論能區(qū)分 市場 的有效性，確定有效的貿(mào)易機制和規(guī)則體系。西部中小企業(yè)較東部企業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債率高、信用貸款少、擔(dān)保的信用體系不健全、投資 環(huán)境 不夠開放、信息較閉塞、觀念較封閉等問題，其較落后的融資機制使西部中小企業(yè)面臨更大的資金短缺瓶頸。要實現(xiàn)西部地區(qū)長期和諧發(fā)展，在國家投資無法從根本上解決當(dāng)前問題的情況下，研究西部中小企業(yè)的融資問題約束與機制創(chuàng)新就顯得更為重要。

西部中小企業(yè)融資難的主要原因

首先是融資途徑和融資方式單一。重慶87%以上的中小企業(yè)對資本市場缺乏足夠了解，對信托、租賃、私募等多種融資方式更談不上熟悉；其次是融資政策存在規(guī)模歧視。西部新增貸款的主要流向是 上市公司 和大企業(yè)、大行業(yè)以及大型重點建設(shè)項目，私營企業(yè)得到的貸款最少。再次是融資效果有限，由于受到信息流通不暢、信息搜集 成本 較高等 地理 位置和傳統(tǒng)觀念的影響，西部中小企業(yè)在融資過程中僅有很少的企業(yè)與 銀行 關(guān)系良好。究其原因，從內(nèi)部來看：這里既有西部中小企業(yè)自身的原因，如規(guī)模較小、變化大、風(fēng)險高、自我約束能力弱等，又有人才的缺乏、信息不暢、設(shè)施差、輻射功能弱、 交通 不便、資源消耗大、環(huán)境污染重、市場功能相對落后等原因；從外部來看：“規(guī)模歧視”、“信貸缺口”仍存在，加之西部中介機構(gòu)缺乏、擔(dān)保方式單一，風(fēng)險資本有限，嚴(yán)重限制了西部中小企業(yè)融資。

西部中小企業(yè)融資機制創(chuàng)新思路

（一）融資方式和渠道創(chuàng)新

創(chuàng)業(yè)板市場有利于促進中小企業(yè)建立良好的激勵機制。2007年，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市 管理 辦法》(草案)終獲國務(wù)院批準(zhǔn)。西部應(yīng)加快培育地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群，做大做強規(guī)模以上成長型中小企業(yè)，推出“創(chuàng)業(yè)板訓(xùn)練營”等。同時，由于從整體上看西部中小企業(yè)規(guī)模偏小、科技創(chuàng)新有限等問題，因此加快西部企業(yè)并購融資、夾層融資、抱團融資、專利質(zhì)押貸款融資就顯得特別重要，如并購融資的傳統(tǒng)方式包括內(nèi)部留存、銀行貸款、增發(fā)新股等，創(chuàng)新方式包括賣方融資、杠桿收購融資、過橋融資、租賃融資、 保險 公司貸款融資、信托融資等。筆者認(rèn)為應(yīng)結(jié)合西部的實際情況合理選擇創(chuàng)新方式，構(gòu)建西部融資方式服務(wù)平臺。又如夾層融資是一種介于優(yōu)先 債務(wù) 和股本之間的融資方式，其期內(nèi)可預(yù)測、協(xié)議風(fēng)險低的特點很適合西部的現(xiàn)有市場情況。

（二）風(fēng)險 投資 機制創(chuàng)新

加快西部產(chǎn)業(yè)發(fā)展急需進行風(fēng)險投資的 融資 、退出和保障機制創(chuàng)新，可以適時放開 銀行 、 保險 、養(yǎng)老金等機構(gòu)投資參與風(fēng)險投資的限制，使其成為風(fēng)險資本 市場 的主體。同時還應(yīng)積極鼓勵和引導(dǎo) 上市公司 、企業(yè)集團參與風(fēng)險投資。西部的風(fēng)險投資發(fā)展與發(fā)達地區(qū)在內(nèi)部機制上還存在一定差距，要扭轉(zhuǎn)這一局勢應(yīng)首先解決目前制約西部風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的種種障礙，用好國家對西部地區(qū)的各種優(yōu)惠政策，通過 “政府資金先投資-民間資本進入-民間資本成為主體-政府資金減退”的政府牽引機制，對風(fēng)險資本的收入和資本收益給予減免稅優(yōu)惠，促進風(fēng)險資本的有效循環(huán)。

（三）銀企、政企服務(wù)體系機制創(chuàng)新

國際國內(nèi)經(jīng)驗證明，要使資本市場充分發(fā)揮配置資源的作用，市場就必須是多層次的，首先應(yīng)是構(gòu)建一體化的融資平臺，以省級平臺、產(chǎn)業(yè)基地平臺和市縣平臺、鄉(xiāng)鎮(zhèn)平臺這四類平臺作為西部中小企業(yè)融資主體。強化中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、使其成為西部培育核心 經(jīng)濟 板塊和區(qū)域增長極的戰(zhàn)略平臺。其次是建立為中小企業(yè)服務(wù)的信用、資本市場、信用擔(dān)保、 金融 服務(wù)體系。針對西部實際情況，進一步加強西部中小企業(yè)內(nèi)部信用制度建設(shè)，營造信用 環(huán)境 ，組建西部中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)，建立相應(yīng)的政府金融支持機構(gòu)如政策性銀行、區(qū)域性股份制中小銀行、合作性 金融機構(gòu) ，加大對 農(nóng)村 中小企業(yè)的信貸服務(wù)力度，通過 稅收 支持、擴大利率浮動幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)等方式，鼓勵各類銀行增加對中小企業(yè)的信貸支持，并實行對國有商業(yè)銀行貸款實行比例控制。最后是建立中小企業(yè)融資的政府 管理 體系，盡快改變目前政出多門、管理分散、職責(zé)不清的情況。

參考文獻：

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一、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資方式的主要類型

截至目前，互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資方式主要有眾籌融資、第三方支付、P2P網(wǎng)貸。

（一）眾籌融資

它是指小微企業(yè)借助于互聯(lián)網(wǎng)渠道，以合伙出資或是預(yù)先購買一類的方式，來向廣大群眾進行資金籌措的一種融資渠道，通常由出資人、創(chuàng)意者和網(wǎng)站平臺所組成。其結(jié)果須是規(guī)定時間資金得以籌集成功，出資人獲得報酬。創(chuàng)投圈、眾籌網(wǎng)就是其中典型例子。眾籌融資這一方式開拓了小微企業(yè)的融資來源、也符合當(dāng)前鼓勵創(chuàng)新支持創(chuàng)業(yè)的政策背景。

（二）第三方支付

它是指實力和信用有所保障的，能在收付雙方之間保持第三方獨立性的交易平臺企業(yè)。第三方支付公司提供的融資服務(wù)是一種信貸業(yè)務(wù)，以客戶資金流動和信用變化的信息進行合理數(shù)據(jù)解析，從而評定客戶信用級別，無需提供大量資產(chǎn)抵押?，F(xiàn)今的支付寶、財付通即為個中翹楚。第三方支付的方式解決了小微企業(yè)在融資過程中由于有效信息不足導(dǎo)致的信息不對稱問題，鑒于它與銀行等金融機構(gòu)業(yè)務(wù)上有所關(guān)聯(lián)，同時也促使著金融機構(gòu)自身的改革。

（三）P2P網(wǎng)貸

它是指借助網(wǎng)絡(luò)來進行的個人對個人間的小額貸款。其運作方式是籌資人在P2P互聯(lián)網(wǎng)平臺上公布籌資的具體信息，出資人自行選擇適宜回報率和借款時間的籌資者，借出資金。和傳統(tǒng)融資方式的差異在于P2P的運作平臺是具有開放性的互聯(lián)網(wǎng)，融資雙方無需見面交涉，籌資者也無需做出抵押和擔(dān)保行為。目前發(fā)展較好的P2P平臺有宜信、拍拍貸等。P2P網(wǎng)貸具有流程簡單、運作平臺成熟、交易成本低廉的優(yōu)勢，對于解決小微企業(yè)融資問題是一條重要渠道。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)面臨的融資風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融為小微企業(yè)融資提供新的契機，同時也引發(fā)了新的融資風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)面臨的融資風(fēng)險主要有這幾類風(fēng)險：

（一）融?Y平臺經(jīng)營風(fēng)險

2013年，P2P網(wǎng)貸平臺“眾貸網(wǎng)”，由于缺乏團隊管理經(jīng)驗宣告破產(chǎn)；電商平臺B2C模式的杭州“數(shù)銀在線”，因資金鏈斷裂而倒閉，這對廣大小微企業(yè)融資客戶帶來重創(chuàng)。結(jié)合眾貸網(wǎng)和數(shù)銀在線的情況，互聯(lián)網(wǎng)金融的融資平臺經(jīng)營風(fēng)險頗為嚴(yán)重。近幾年，無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)融資平臺興起，然而其中能夠控制系統(tǒng)風(fēng)險的經(jīng)營者卻寥寥可數(shù)，行業(yè)中還不乏本身管理能力不合格的從業(yè)者。由此導(dǎo)致不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的脆弱性，不能最終為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，更甚者出現(xiàn)“跑路”現(xiàn)象。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險存在于互聯(lián)網(wǎng)金融的多種模式中，比如第三方支付、P2P借貸、眾籌等。這是由于互聯(lián)網(wǎng)金融原生的虛擬性特點：籌資著與出資者兩方的一切聯(lián)系都發(fā)生在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)上，對于對方的身份信息、交易意愿不能有效驗證，雙方之間發(fā)生信息不對稱現(xiàn)象，產(chǎn)生信用風(fēng)險。除了交易發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)平臺的方式虛擬性以外，小微企業(yè)本身的信用體系也并不全面，催生出更多信用風(fēng)險，交易違約率增強。

（三）技術(shù)風(fēng)險

2015年5月27日下午，第三方支付巨頭的支付寶系統(tǒng)出現(xiàn)故障，截止當(dāng)日晚間各項功能才逐漸恢復(fù)正常，給融資的小微企業(yè)造成十分不便。案例反映出互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)風(fēng)險。傳統(tǒng)金融機構(gòu)中，自身的網(wǎng)絡(luò)通信只在內(nèi)部共享較為獨立，而新興的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺建立在信息自由公開的網(wǎng)絡(luò)上，其密鑰管理和加密技術(shù)不足，技術(shù)安全有待商榷，以致于計算機病毒與黑客攻擊時常威脅著互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)體系。技術(shù)風(fēng)險的發(fā)生，會使互聯(lián)網(wǎng)金融客戶的交易無法進行，引發(fā)金融機構(gòu)的信譽危機，破壞小微企業(yè)融資行為。

（四）法律風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融市場的新秀，還在起步階段，目前的政策法規(guī)細則未能及時跟上?，F(xiàn)行金融法律體系中，針對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律則較為缺乏，比如互聯(lián)網(wǎng)金融市場準(zhǔn)入、數(shù)字簽名和電子合同合法性等問題缺乏明文界定。正是由于相關(guān)法律的不完善業(yè)務(wù)的不明確，互聯(lián)網(wǎng)金融整個行業(yè)都缺失監(jiān)管，以致于有不法的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺經(jīng)營者鉆漏洞進行非法集資。2015年12月的e租寶涉嫌犯罪被立案偵查，后被公布非法集資500多億。表現(xiàn)了當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的法律風(fēng)險漏洞較大，影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資風(fēng)險的防范對策

（一）嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，提升融資平臺經(jīng)營水平

要想應(yīng)對融資平臺的經(jīng)營風(fēng)險，有幾件事要做：①在金融市場準(zhǔn)入上提倡從嚴(yán)管理，淘汰掉自身實力不足的經(jīng)營者，提升小微企業(yè)融資交易安全性；②對融資業(yè)務(wù)提升監(jiān)管力度，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)經(jīng)營者的各項業(yè)務(wù)必須規(guī)范合理，給小微企業(yè)創(chuàng)造真實合法的融資渠道；③不再只以合同協(xié)議等來制定交易規(guī)則，而是改以法律手段來落實融資各方的利益保障。④融資平臺自身也應(yīng)加大對管理者和經(jīng)營人員的營運管理水平培訓(xùn)，提升管理經(jīng)驗。

（二）建立完善社會征信體系，拓寬小微企業(yè)融資方式

互聯(lián)網(wǎng)金融雖然有其快捷便利性，但同時帶來不少新風(fēng)險，如持續(xù)依賴互聯(lián)網(wǎng)金融的成本低手續(xù)簡單特性，更會加劇風(fēng)險程度。只有從根本上加強小微企業(yè)征信體系的建設(shè)，傳統(tǒng)與新興互聯(lián)網(wǎng)金融并用，實現(xiàn)多渠道多廣來源的融資體系來分散融資風(fēng)險才是理想方案。

（三）提升互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平

防范技術(shù)風(fēng)險的措施與信息安全風(fēng)險有所類似，也要依靠提升我國計算機技術(shù)來實現(xiàn)。即提升硬件設(shè)備，加快信息技術(shù)建設(shè)，開發(fā)自有專利產(chǎn)品等。另外，發(fā)展技術(shù)的防范措施上也要注意整體性的規(guī)劃，在各個系統(tǒng)上設(shè)立統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，逐步穩(wěn)健地構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)體系。

（四）加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法進程