導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇融資租賃論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：融資租賃銀行借貸合同操作流程

融資租賃是以融資為直接目的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并以租金的方式分期償還?，F(xiàn)代租賃通過(guò)融資與融物、投資與貿(mào)易的結(jié)合，不僅是設(shè)備投資、產(chǎn)品促銷的重要手段，而且有利于技術(shù)更新、產(chǎn)品升級(jí)、引進(jìn)外資、擴(kuò)大出口。融資租賃通過(guò)"租雞生蛋，賣蛋還租，賺得蛋雞"，承租人不需立即支付所需機(jī)器設(shè)備的全部?jī)r(jià)款，并可利用租賃物所產(chǎn)生的利潤(rùn)支付租金。在租賃業(yè)比較發(fā)達(dá)的美國(guó)、英國(guó)等西方國(guó)家，融資租賃業(yè)年平均增長(zhǎng)達(dá)30%，成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。

相比銀行借貸進(jìn)行的融資，融資租賃具有以下優(yōu)點(diǎn)：

1．產(chǎn)權(quán)關(guān)系不同于銀行信用。銀行信用中銀行失去了對(duì)資金的所有權(quán)、擁有債權(quán)；融資租賃在租賃期同仍有對(duì)租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，承租方僅有使用權(quán)。融資租賃通過(guò)融資避免了資金挪用現(xiàn)象的發(fā)生，有效防止了資本形成過(guò)程中的資金轉(zhuǎn)移，具有較強(qiáng)的約束力。

2．提供信用的要求不同。銀行提供信用一般要求借款單位有一定數(shù)量的自有資金，按規(guī)定要占借款額的30％，融資租賃則無(wú)此限制。

3．資金回收方式不同。銀行貸款一般是一次性還本付息，借款單位往往感到還款壓力大。而融資租賃不僅可以分期付租金，而且租金支付方式及每期所付租金數(shù)額比較靈活，有利于企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。

4．手續(xù)簡(jiǎn)便，時(shí)效性強(qiáng)。與申請(qǐng)銀行貸款的繁瑣程序相比，融資租賃的手續(xù)則要簡(jiǎn)單得多。將融資與融物合為一體，可以使企業(yè)早投產(chǎn)，早見(jiàn)效益，抓住機(jī)遇。尤其是進(jìn)口租賃中，租賃公司可代簽進(jìn)口合同，利用其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，這會(huì)大大地縮短進(jìn)口時(shí)間。

一項(xiàng)融資租賃合同的簽訂與執(zhí)行，會(huì)涉及到租賃公司、資產(chǎn)供應(yīng)商、承租人3方，各方基本業(yè)務(wù)操作流程如下：

出租人操作流程：

受理客戶租賃業(yè)務(wù)申請(qǐng)——》為客戶提供租賃方案等金融服務(wù)——》洽談與調(diào)查租賃項(xiàng)目——》簽定正式合同落實(shí)合同條款——》對(duì)項(xiàng)目實(shí)施監(jiān)管。

供應(yīng)商操作流程：

與承租人談妥租賃資產(chǎn)與價(jià)款等——》與出租人簽訂商務(wù)合同——》直接向承租人交付租賃資產(chǎn)——》收到貨款后，向出租人提供銷售發(fā)票。

承租人操作流程：

向租賃公司申請(qǐng)租賃——》填租賃業(yè)務(wù)申請(qǐng)書(shū)——》按出租人要求提供資料——》項(xiàng)目談判——》按時(shí)交納租賃款項(xiàng)，支付各種履約成本（租賃資產(chǎn)的維修費(fèi)、人員培訓(xùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)），直至租賃業(yè)務(wù)終止。

在操作流程中，最關(guān)鍵的是租賃方案的談判與設(shè)計(jì)。雖然隨著每一個(gè)交易對(duì)象的不同，租賃方案會(huì)有所改變，但通常融資租賃合同包括以下內(nèi)容：

1、租賃利率。各公司的利率也是根據(jù)承租人和項(xiàng)目的不同而有所變動(dòng)，大多數(shù)情況下和銀行貸款利率相當(dāng)或略高一些。

2、租賃期限。一般租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分（75%以上）。

3、付款方式。租金的付款方式比較靈活，根據(jù)雙方談判結(jié)果，可以選擇月付、季付或者半年付。

4、期末處理方式。一般來(lái)講，租賃公司會(huì)要求承租企業(yè)在租賃期滿留購(gòu)設(shè)備，但也有商定其他處理方式的。

除此之外，租賃合同會(huì)要求承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的日常維護(hù)、保險(xiǎn)等費(fèi)用，有的合同會(huì)涉及出租人應(yīng)得的承租公司的利益分享。

融資租賃是一種通過(guò)短時(shí)間、低成本、特定程序把資金和設(shè)備緊密結(jié)合起來(lái)的資金融通方式，對(duì)我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃的好處是多方面的：

規(guī)避貿(mào)易壁壘，擴(kuò)大利用外資

融資租賃具有其他出口方式難以比擬的優(yōu)點(diǎn)。國(guó)與國(guó)之間貿(mào)易都有一定的限制，通過(guò)融資租賃可以避免“直接購(gòu)買”的限制，從而突破貿(mào)易壁壘，在不違反WTO規(guī)則情況下迂回進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)。另外通過(guò)融資轉(zhuǎn)租賃的方式還可以打破一些國(guó)家的金融管制，避免直接融資的限制。同時(shí)，租賃業(yè)務(wù)不納入一國(guó)的外債，可擴(kuò)大利用外資的規(guī)模，降低外匯融資風(fēng)險(xiǎn)。能有效規(guī)避進(jìn)口國(guó)的各種關(guān)稅及貿(mào)易保護(hù)主義措施的限制，擴(kuò)大國(guó)外市場(chǎng)份額，有利于產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)

避免通貨膨脹及利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)

采用融資租賃可以先得到設(shè)備，再用設(shè)備產(chǎn)生的效益去還錢。在通貨膨脹貨幣貶值的情況下，設(shè)備的價(jià)格必然不斷上漲，而融資租賃的租金是根據(jù)租賃簽約時(shí)的設(shè)備價(jià)格而定，在租賃期間幾乎是不變的，因而企業(yè)不會(huì)因通貨膨脹而付出更多的資本成本。如果從國(guó)外采購(gòu)租賃物，需要使用外匯。融資租賃可以將外匯折算成人民幣后，以人民幣計(jì)價(jià)租賃，可以使承租企業(yè)避免因人民幣貶值而帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于融資租賃在開(kāi)始時(shí)就采用固定利率，承租企業(yè)還可以避免利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

取得稅收優(yōu)惠

國(guó)家為了鼓勵(lì)投資，專為融資租賃提供了稅收優(yōu)惠政策。稅法規(guī)定融資租賃按租賃物法定折舊期限與租賃期限孰短原則確定融資租賃物的實(shí)際折舊期，可加速折舊，擴(kuò)大當(dāng)期成本，降低當(dāng)期所得稅的交納，使承租人享受到延緩交稅之益。

優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

融資租賃融資租賃可優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，能以較少的租金支出獲得100%的設(shè)備使用權(quán)，并可做到常租常新，降低了設(shè)備投資的資金壓力和折舊風(fēng)險(xiǎn)。此外，根據(jù)《破產(chǎn)法》，租賃資產(chǎn)所有權(quán)屬租賃公司所有，不列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。

另外通過(guò)“出售回租”的方法企業(yè)先將自己的設(shè)備出售給融資租賃公司，然后再?gòu)淖赓U公司將設(shè)備租回來(lái)使用。企業(yè)通過(guò)這種“回租”，將物化資本轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y本，不影響企業(yè)對(duì)財(cái)產(chǎn)繼續(xù)使用。而且保持了資金的流動(dòng)性。

融資費(fèi)用低廉

融資租賃的租金，初看比銀行的貸款利息要高。但融資租賃是組合服務(wù)，租金中包含了項(xiàng)目評(píng)估和設(shè)備選型等前期工作費(fèi)用，還包括設(shè)備采購(gòu)與服務(wù)上的費(fèi)用。如果把這些費(fèi)用計(jì)算在內(nèi)，銀行貸款的費(fèi)用則高于租賃的費(fèi)用。除此之外，租賃項(xiàng)目還可以享受加速折舊的實(shí)惠，可見(jiàn)從資金整體成本上看，融資租賃要合算得多。

中小企業(yè)的融資良方

融資租賃非常適合小企業(yè)的現(xiàn)金流緊張的特點(diǎn)，為那些資金匱乏的中小企業(yè)擴(kuò)大購(gòu)買力，節(jié)省了現(xiàn)有流動(dòng)資金提供了一個(gè)新的途徑。一般中小企業(yè)因?yàn)橘Y信問(wèn)題，很難從銀行取得貸款。融資租賃對(duì)企業(yè)的信用要求較低，使大多數(shù)中小企業(yè)都能通過(guò)該方式進(jìn)行設(shè)備更新和技術(shù)改造。通過(guò)融資租賃，企業(yè)突破了原先的資金限制，可以盡早獲得所需設(shè)備，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。

“聰明的企業(yè)家決不會(huì)將大量的現(xiàn)金沉淀到固定資產(chǎn)的投資中去，固定資產(chǎn)只有通過(guò)使用（而不是擁有）才能創(chuàng)造利潤(rùn)?！倍壳拔覈?guó)大多數(shù)企業(yè)還沒(méi)有真正了解到融資租賃的實(shí)質(zhì)意義。

據(jù)2004年《世界租賃年鑒》統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的租賃額僅占國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)份額的4%，這一比例比許多發(fā)展中國(guó)家都要低，而亞洲地區(qū)平均為8.2%。目前在融資租賃的市場(chǎng)滲透率方面，美國(guó)為30%.德國(guó)為18%，日本為8%，韓國(guó)和我國(guó)香港等一些國(guó)家及地區(qū)現(xiàn)代融資租賃的設(shè)備金額也都占到當(dāng)年設(shè)備投資額的20％左右。我國(guó)20多年來(lái)的融資租賃總額累計(jì)還不到2000億美元，只相當(dāng)于美國(guó)2002年一年的租賃額。中國(guó)融資租賃行業(yè)整體實(shí)力太小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能發(fā)揮其促進(jìn)投資的潛在功能。這種局面并非只限于我國(guó)，尤其是西方發(fā)達(dá)國(guó)家融資租賃業(yè)的從簡(jiǎn)單的融資與融物時(shí)期到創(chuàng)新性和經(jīng)營(yíng)性租賃階段過(guò)程中也普遍出現(xiàn)過(guò)。因此，我們不必過(guò)于悲觀。應(yīng)該看到，當(dāng)前我國(guó)融資租賃業(yè)困難重重，但也蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展后勁，這不僅是因?yàn)樗谖覈?guó)這個(gè)全球最大的租賃市場(chǎng)的滲透率還很低，更為重要的是潛在的市場(chǎng)還未充分開(kāi)發(fā)。

綜上所述，筆者認(rèn)為振興我國(guó)租賃業(yè)主要應(yīng)著眼于觀念的轉(zhuǎn)變，重新認(rèn)識(shí)和定位融資租賃，從根本上改變我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)目前存在的各種困境，使之重獲生機(jī)。

為此，政府和企業(yè)應(yīng)共同策應(yīng)形成合力，就政府而言應(yīng)加強(qiáng)政策導(dǎo)向，一舉稅收、外匯等優(yōu)惠政策來(lái)引導(dǎo)融資租賃的方向，將融資租賃業(yè)務(wù)集中到經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)扶持的項(xiàng)目上，而不是引進(jìn)奢侈品合國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不需要的行業(yè)，從而使之服務(wù)于宏觀調(diào)控的目標(biāo)。就企業(yè)而言，特別是我國(guó)的一些機(jī)電產(chǎn)品，如紡織機(jī)械、水電、火電發(fā)電機(jī)組、機(jī)床等生產(chǎn)企業(yè)要借鑒西方大公司如美國(guó)通用電氣、國(guó)際商用機(jī)器公司的做法，在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立租賃部，或直接設(shè)立附屬于企業(yè)的租賃公司，充分利用融資租賃直接向海外推銷產(chǎn)品，將制造商與用戶有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，以達(dá)到搶占和保持國(guó)際市場(chǎng)份額的目的。當(dāng)然，除了制造廠商之外，其它類型的公司也要積極利用融資租賃這一平臺(tái)，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)大膽走出國(guó)門，開(kāi)拓融資租賃業(yè)務(wù)?？傊?，只有政府和企業(yè)通力合作，充分認(rèn)識(shí)到融資租賃業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)全球化、一體化蓬勃發(fā)展的今天，積極開(kāi)發(fā)和利用融資租賃業(yè)務(wù)、充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，使之成為帶動(dòng)整個(gè)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，必然能為我國(guó)融資租賃這一朝陽(yáng)行業(yè)注入新鮮的血液和生機(jī)，使之充滿活力！

參考文獻(xiàn)：

《租賃還是購(gòu)買》(美)羅伯特普里查德等上海翻譯出版社

《租賃經(jīng)濟(jì)研究》黃秀清商務(wù)印書(shū)館

篇2

關(guān)鍵詞：融資租賃資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)控制

根據(jù)國(guó)際統(tǒng)一私法協(xié)會(huì)《融資租賃公約》的定義，融資租賃是指這樣一種交易行為：出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求及提供的規(guī)格，與第三方（供貨商）訂立一項(xiàng)供貨合同，根據(jù)此合同，出租人按照承租人在與其利益有關(guān)的范圍內(nèi)所同意的條款取得工廠、資本貨物或其他設(shè)備（以下簡(jiǎn)稱設(shè)備）。并且，出租人與承租人（用戶）訂立一項(xiàng)租賃合同，以承租人支付租金為條件授予承租人使用設(shè)備的權(quán)利。

我國(guó)2006年財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第21號(hào)準(zhǔn)則（租賃）對(duì)融資租賃的定義為“融資租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃，其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。”

融資租賃在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國(guó)，融資租賃的行為是20世紀(jì)80年代初從日本引進(jìn)的，以1981年中日合資的中國(guó)東方租賃有限公司成立為標(biāo)志，經(jīng)過(guò)二十多年時(shí)間取得了一定的發(fā)展?；仡欉@些年，我國(guó)的融資租賃業(yè)的發(fā)展是曲折的，大致經(jīng)過(guò)了以下幾個(gè)階段，開(kāi)始—高速膨脹—行業(yè)停滯整頓—規(guī)范化發(fā)展。在高速膨脹的階段，融資租賃業(yè)對(duì)我國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是對(duì)引進(jìn)外資和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，以及加快中小企業(yè)的現(xiàn)代化起到了積極的推動(dòng)作用。但從總體來(lái)看，我國(guó)的融資租賃業(yè)的發(fā)展與國(guó)際水平還有差距。

資產(chǎn)證券化這種金融創(chuàng)新一方面可以提高自己信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性，對(duì)于融資租賃機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，絕大多數(shù)資產(chǎn)是以應(yīng)收租金的形式存在的。如果將這些資產(chǎn)通過(guò)證券化方式進(jìn)行運(yùn)作，無(wú)疑會(huì)大大緩解公司的資金壓力，資金來(lái)源不足的問(wèn)題也會(huì)得到很好的解決。另一方面，通過(guò)這種方式還可以合理調(diào)整公司的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)安全性。

融資租賃資產(chǎn)證券化的實(shí)施

融資租賃資產(chǎn)證券化是指以租賃資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流（租金）為支持，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資，并將租賃資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離的過(guò)程。融資租賃資產(chǎn)證券化基本過(guò)程可描述如下，由融資租賃公司將預(yù)期可獲取的穩(wěn)定的現(xiàn)金收入的租賃資產(chǎn)，組成一個(gè)規(guī)?？捎^的“資產(chǎn)池”，然后將這個(gè)“資產(chǎn)池”銷售給專門操作資產(chǎn)證券化的“特殊目的載體”（SpecialPurposeVehicle,SPV），由SPV以預(yù)期的租金收入為保證，經(jīng)過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，向投資者發(fā)行證券，籌集資金。

（一）運(yùn)作機(jī)理

1.隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理。本質(zhì)上講，租賃資產(chǎn)證券化是租賃公司以可預(yù)期的現(xiàn)金流為支持而發(fā)行證券進(jìn)行融資的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，現(xiàn)金流剝離、風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)構(gòu)成了租賃資產(chǎn)證券化操作的核心。隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制是金融資產(chǎn)證券化交易所必要的技術(shù)，它使租賃公司或資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等與證券化交易隔離開(kāi)來(lái)，標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)“傳遞”給租賃資產(chǎn)支持證券的持有者。

2.組合資產(chǎn)機(jī)理。組合資產(chǎn)機(jī)理是指依據(jù)大數(shù)定律，將具有共同特征的租賃資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，雖然并不消除每筆租賃資產(chǎn)的個(gè)性特征，但資產(chǎn)池所提供的租賃資產(chǎn)多樣性可以抑制單筆租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，整合總體收益。組合資產(chǎn)機(jī)理是租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的基礎(chǔ)。

3.配置資源機(jī)理。配置資源機(jī)理是指將各種資源進(jìn)行優(yōu)化重組，實(shí)現(xiàn)多方共贏。配置資源機(jī)理是租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的推動(dòng)力。就租賃公司而言，可以通過(guò)租賃資產(chǎn)證券化，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善自有資本結(jié)構(gòu)，更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理；就證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV而言，可以通過(guò)收購(gòu)租賃資產(chǎn)，發(fā)行LBS，從中獲利；就投資者而言，可以獲得新的投資選擇機(jī)會(huì)和較高的收益。而承銷、評(píng)級(jí)、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)參與租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作也可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（二）模式選擇

美國(guó)等國(guó)家資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)表明，融資租賃資產(chǎn)證券化的模式主要有三種：表外模式、表內(nèi)模式和準(zhǔn)表外模式。

1.表外模式。在這種模式下，融資租賃公司將融資租賃資產(chǎn)經(jīng)過(guò)整理分類后“真實(shí)銷售”給SPV，真正的實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離。SPV合法持有資產(chǎn)后，將它們重新組合建立“資產(chǎn)池”，經(jīng)過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)該證券產(chǎn)品進(jìn)行擔(dān)保，再經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該證券產(chǎn)品評(píng)級(jí)后，通過(guò)券商發(fā)行，最后在證券市場(chǎng)上流通買賣。

2.表內(nèi)模式。在這種模式下，融資租賃公司并不需要將融資租賃資產(chǎn)出售給SPV，而是將其融資租賃資產(chǎn)繼續(xù)留在公司內(nèi)，即債權(quán)資產(chǎn)仍留在融資租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，由融資租賃公司自己以融資租賃資產(chǎn)為抵押發(fā)行抵押債券。融資租賃公司雖然能籌集到資金，但租賃資產(chǎn)還留在租賃公司，那么公司就有產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能，表內(nèi)模式并沒(méi)有起到風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用。

3.準(zhǔn)表外模式。在這種模式下，融資租賃公司成立全資的或控股子公司作為SPV，然后把融資租賃資產(chǎn)“真實(shí)銷售”給SPV子公司，經(jīng)過(guò)該子公司的一系列操作，再經(jīng)過(guò)相關(guān)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用增級(jí)和信用評(píng)級(jí)，最后將該證券在證券市場(chǎng)發(fā)行。

表外模式相比較表內(nèi)模式，租賃資產(chǎn)真實(shí)銷售，融資租賃公司和租賃資產(chǎn)脫離關(guān)系，完全實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離，融資租賃公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)更小；準(zhǔn)表外模式和表外模式相比，融資租賃公司得成立一家子公司作為SPV，但是融資租賃公司可能對(duì)SPV的業(yè)務(wù)并不擅長(zhǎng)，自己經(jīng)營(yíng)SPV難免會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)比表明，表外模式具有很大的優(yōu)勢(shì)，也是最適合我國(guó)的情況。

（三）過(guò)程設(shè)計(jì)

第一步，融資租賃資產(chǎn)的分離。融資租賃公司將融資租賃資產(chǎn)按不同的期限不同的規(guī)模進(jìn)行歸類整理，以備出售給SPV。第二步，SPV的設(shè)立。SPV是為發(fā)行資產(chǎn)支持證券而專門注冊(cè)成立的一個(gè)具有法人地位的作為證券化機(jī)構(gòu)的實(shí)體，本文假設(shè)SPV設(shè)立在國(guó)外。第三步，出售融資租賃資產(chǎn)。融資租賃公司將租賃資產(chǎn)整理后合法的出售給SPV，由SPV運(yùn)作資產(chǎn)支持證券。第四步，擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。發(fā)行這種資產(chǎn)支持證券時(shí)，得尋找一家公司對(duì)租賃債權(quán)給予一定的擔(dān)保、支持，從而提高債券的信用等級(jí)，吸引投資者購(gòu)買證券。第五步，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。一般來(lái)說(shuō)，各種債券的發(fā)行都需要有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)這種資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定，從而擴(kuò)大債券的影響，提高投資者的投資欲望。第六步，發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）。證券公司根據(jù)該證券的實(shí)際情況編制發(fā)行說(shuō)明書(shū)，向發(fā)行對(duì)象闡明發(fā)行證券的性質(zhì)、數(shù)量、面值、認(rèn)購(gòu)方式、回報(bào)率、回報(bào)方式、內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)交易等相關(guān)內(nèi)容，并向有關(guān)的主管部門申請(qǐng)發(fā)行登記，經(jīng)許可后向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。第七步，證券交易。投資者購(gòu)買證券后，可以持有至到期日結(jié)清本息，也可以在證券市場(chǎng)出售兌現(xiàn)。第八步，租金的管理。受托人（一般為信托公司）接受委托管理租賃資產(chǎn)，按期收取租金，并在證券到期之后，向投資者支付本金和利息。

融資租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程如圖1所示。融資租賃資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)控制

從2007年開(kāi)始爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)，至今已經(jīng)演變成全球性的金融風(fēng)暴。使很多人談資產(chǎn)證券化色變，原因是美國(guó)次貸就是資產(chǎn)證券化的一種形式?？梢?jiàn)資產(chǎn)證券化也會(huì)給銀行、企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，比如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金池的質(zhì)量與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。融資租賃資產(chǎn)證券化也同樣會(huì)面臨這些風(fēng)險(xiǎn)。但資產(chǎn)證券化是近年來(lái)世界金融領(lǐng)域最重大的和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新，它不僅是一種金融工具的創(chuàng)新，而且是金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新，極大地促進(jìn)了一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。因此，我們并不能因?yàn)楹ε嘛L(fēng)險(xiǎn)而放棄這種優(yōu)質(zhì)的金融創(chuàng)新，完全可以在總結(jié)我國(guó)資產(chǎn)證券化探索中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境和提高監(jiān)管質(zhì)量來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

（一）構(gòu)建良好環(huán)境

建立健全資產(chǎn)證券化的法律體系。需要盡快制定《資產(chǎn)證券化法》等相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)SPV的法律地位、性質(zhì)、行為能力、證券發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流通、投資主體、證券化資產(chǎn)的真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離，以及相關(guān)的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、土地注冊(cè)、抵押、披露等制度做出明確的規(guī)定。只有這樣，才能使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有法可依、有章可循、規(guī)范運(yùn)作、降低風(fēng)險(xiǎn)。

選擇信用高、實(shí)力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)作為SPV。建立完善的信用評(píng)級(jí)、增級(jí)制度與評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)。大力發(fā)展資本市場(chǎng)，營(yíng)造資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)基礎(chǔ)。加強(qiáng)國(guó)際合作，打造資產(chǎn)證券化的國(guó)際渠道。

（二）強(qiáng)化業(yè)務(wù)監(jiān)管

資產(chǎn)證券化銜接貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，其涉及部門眾多。而我國(guó)財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等如何形成合力，達(dá)成共享利益、共同監(jiān)管的局面，這是防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的至關(guān)重要的因素。

1.監(jiān)管理念。金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新動(dòng)態(tài)博弈。從博弈論觀點(diǎn)來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局好似蹺蹺板的雙方，他們不斷地適應(yīng)彼此，形成“管制——?jiǎng)?chuàng)新——放松管制或再管制——再創(chuàng)新”的辯證形式，共同推動(dòng)金融深化和發(fā)展的過(guò)程。

激勵(lì)相容。金融監(jiān)管成為金融創(chuàng)新動(dòng)因的重要條件是激勵(lì)相容、鼓勵(lì)創(chuàng)新的監(jiān)管理念。監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是符合和引導(dǎo)而不是違背投資者和銀行經(jīng)理利潤(rùn)最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管。風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)和更富靈活性的監(jiān)管，提高監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)資產(chǎn)證券化引入內(nèi)部評(píng)級(jí)法其目的就在于增強(qiáng)資本充足率的市場(chǎng)敏感性。并提出監(jiān)管當(dāng)局可以視風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移程度對(duì)資本重組要求進(jìn)行靈活調(diào)整等方面都體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的監(jiān)管理念。

2.監(jiān)管的主體和目標(biāo)、方式和內(nèi)容。監(jiān)管主體和目標(biāo)。對(duì)于資產(chǎn)證券化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，美國(guó)為證券交易委員會(huì)（SEC），監(jiān)管目標(biāo)是保護(hù)投資者利益，以促進(jìn)市場(chǎng)的形成、發(fā)展和完善。監(jiān)管方式和內(nèi)容。在監(jiān)管方式上，美國(guó)、日本和韓國(guó)均為市場(chǎng)為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，實(shí)行注冊(cè)登記制。我國(guó)資產(chǎn)證券化監(jiān)管方式也應(yīng)該是市場(chǎng)為主導(dǎo)的集中監(jiān)管模式，就目前的實(shí)際看，實(shí)行注冊(cè)登記制尚有困難，可以實(shí)行審批或?qū)徍酥?。在監(jiān)管內(nèi)容上，我國(guó)監(jiān)管的內(nèi)容包括主體資格的認(rèn)定、證券化品種、交易結(jié)構(gòu)的審查、資產(chǎn)池技術(shù)性指標(biāo)的審查、各種合約關(guān)系結(jié)構(gòu)的審核等，最重要的一點(diǎn)，就是審查信息披露的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性與及時(shí)性。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

【摘要】飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展，標(biāo)志著航空服務(wù)業(yè)的崛起于不斷繁盛，更體現(xiàn)著航空金融整體水平的上升，可以說(shuō)，飛機(jī)租賃行業(yè)正發(fā)展到了一個(gè)歷史關(guān)頭。飛機(jī)租賃業(yè)的發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展，滿足民航運(yùn)輸業(yè)的跨越式發(fā)展的融資需求，并且改善民用航空制造業(yè)振興的市場(chǎng)環(huán)境。然而當(dāng)下，在我國(guó)的法律及政策背景下，飛機(jī)租賃還存在著風(fēng)險(xiǎn)并且正處于瓶頸階段，因此發(fā)展飛機(jī)租賃的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)并采取相關(guān)政策的宏觀的措施，從而更大的滿足航空器租賃業(yè)的發(fā)展需求。

【關(guān)鍵詞】飛機(jī)租賃；風(fēng)險(xiǎn)；特征

一、飛機(jī)租賃的一般理論及主要形式

飛機(jī)租賃，也稱航空器租賃，是指出租人在一定時(shí)期內(nèi)把飛機(jī)提供給承租人使用，承租人按照租賃合同向出租人定期支付租金。出租人擁有飛機(jī)的所有權(quán)，承租人擁有飛機(jī)的使用權(quán)。

從租賃的范圍上可分為干租和濕租。所謂干租是指僅租賃飛機(jī)的使用權(quán)。而濕租是指航空公司不僅要提供租賃的飛機(jī)，而且還要提供相應(yīng)的機(jī)上的機(jī)組人員、空乘人員及機(jī)務(wù)維修人員，從而提供飛行服務(wù)。從出租人的資金來(lái)源及付款對(duì)象，可分為轉(zhuǎn)租和售后回租轉(zhuǎn)租賃。轉(zhuǎn)租，指的是出租人從另一家租賃公司或航空公司租賃飛機(jī)后，將飛機(jī)再D租給承租使用人的一種交易。售后回租，指的是由航空公司首先將自己的飛機(jī)出售給融資租賃公司（出租人），再由租賃公司將飛機(jī)出租。從性質(zhì)上可分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。融資租賃是指承租人從租賃公司租得自己所需要使用的飛機(jī)，按期支付租金的交易方式。經(jīng)營(yíng)租賃，是指出租人根據(jù)市場(chǎng)需要選擇通用性較強(qiáng)的飛機(jī)，供承租人（航空公司）選擇租用的租賃方式。

二、飛機(jī)租賃的特征

（一）飛機(jī)租賃的國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀

美國(guó)、日本、法國(guó)、英國(guó)和韓國(guó)是國(guó)際租賃業(yè)的五大強(qiáng)國(guó)，其中美國(guó)金融租賃市場(chǎng)規(guī)模近200億美元，占美國(guó)全國(guó)固定資產(chǎn)投資的30%，并以40%的份額在國(guó)際租賃業(yè)中獨(dú)占鰲頭。

經(jīng)過(guò)50多年的建設(shè)和發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)形成了門類齊全、產(chǎn)品多樣，具有航空科研、試驗(yàn)、生產(chǎn)制造能力的航空體系，并成為世界上第四個(gè)生產(chǎn)出干線客機(jī)的國(guó)家（其余三個(gè)為美國(guó)、歐盟和俄羅斯）。但在航空租賃業(yè)方面，還只是剛剛起步。國(guó)內(nèi)銀行和航空企業(yè)無(wú)法占有飛機(jī)的第一所有權(quán)，而且大多數(shù)飛機(jī)都需由國(guó)內(nèi)銀行對(duì)外方提供擔(dān)保。因此在中國(guó)，還沒(méi)有形成一個(gè)真正的飛機(jī)租賃市場(chǎng)，也沒(méi)有一個(gè)真正的國(guó)有或合資的航空租賃公司。

（二）飛機(jī)租賃的功能

飛機(jī)租賃的出現(xiàn)使航空公司擁有更多融資渠道的選擇。在省去巨額購(gòu)機(jī)費(fèi)用的同時(shí)，航空公司只要按時(shí)支付租金就可以獲得飛機(jī)的使用權(quán)，不僅提升了運(yùn)力，也能緩解對(duì)購(gòu)機(jī)資金的需求。同時(shí)，也是對(duì)國(guó)內(nèi)飛機(jī)制造業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生源生動(dòng)力。租賃具有一定的促銷作用，若能借鑒國(guó)外航空器租賃的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)家相關(guān)的航空產(chǎn)業(yè)扶持政策，培育和發(fā)展民航、貨運(yùn)、航空快遞、旅游、商務(wù)等不同市場(chǎng)，滿足不同客戶的需求，便能優(yōu)化配置，最大限度地?fù)屨紘?guó)內(nèi)支線飛機(jī)市場(chǎng)。飛機(jī)租賃還有助于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，同時(shí)降低航空公司使用飛機(jī)的成本，從而也就提高了航空公司對(duì)飛機(jī)的需求數(shù)量。

1.我國(guó)飛機(jī)租賃的風(fēng)險(xiǎn)分析

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是航空公司面臨的飛機(jī)融資租賃中最為重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析應(yīng)從外部環(huán)境對(duì)航空公司的影響，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)前景來(lái)分析。就航空公司而言，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三大方面：一是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促使各航空公司的價(jià)格發(fā)生變化，降低了盈利的能力；二是全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等不確定性因素對(duì)航空市場(chǎng)的影響；三是航材市場(chǎng)、航空燃油價(jià)格等因素的變化引起的航空公司成本增加。

另外，在航空租賃的制度保障方面，我國(guó)融資租賃的相關(guān)法律制度尚不健全。主要表現(xiàn)在：一是盡管我國(guó)目前有一些較完善的法規(guī)，如《擔(dān)保法》和《航空法》，但這些法規(guī)缺乏詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則來(lái)針對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的運(yùn)作和實(shí)施進(jìn)行解釋和；；二是我國(guó)目前還不是《日內(nèi)瓦飛機(jī)權(quán)利國(guó)際承認(rèn)公約》的當(dāng)事國(guó)，國(guó)內(nèi)法律制度與國(guó)際公約內(nèi)容無(wú)法對(duì)接，在國(guó)際租賃活動(dòng)中，這將不利于我國(guó)航空公司在飛機(jī)租賃過(guò)程中的對(duì)外融資；三是我國(guó)的航空公司在融資租賃過(guò)程中需要到國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行融資時(shí)，由于國(guó)內(nèi)法規(guī)與國(guó)際慣例的差距，造成國(guó)際融資貸款人總是擔(dān)心其權(quán)利能否得到保障，國(guó)際融資貸款人往往會(huì)額外提出一些限制條件和要求以保護(hù)其自身的利益。

同時(shí)，我國(guó)飛機(jī)租賃中還存在例如利率風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、飛機(jī)租賃殘值風(fēng)險(xiǎn)等，再加上航空公司內(nèi)部缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，我國(guó)的飛機(jī)租賃業(yè)還存在業(yè)務(wù)上的瓶頸?，F(xiàn)代飛機(jī)融資租賃作為一種特殊的融資方式和交易方式，是智力密集型和知識(shí)密集型的，從業(yè)人員必須具備高文化、高素質(zhì)。但是部分航空公司并沒(méi)有對(duì)從事融資租賃業(yè)務(wù)的員工進(jìn)行過(guò)專業(yè)系統(tǒng)的培訓(xùn)，造成他們?nèi)狈θ谫Y風(fēng)險(xiǎn)管理、金融、保險(xiǎn)等知識(shí)，又對(duì)市場(chǎng)信息掌握不夠，對(duì)融資渠道調(diào)查不夠，欠缺合理的調(diào)研、考察融資租賃設(shè)備的生產(chǎn)能力和性能。專門人才的缺乏給航空公司融資租賃飛機(jī)業(yè)務(wù)埋下安全隱患。

三、改善飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

首先，要改善飛機(jī)租賃業(yè)的環(huán)境應(yīng)加快立法與相關(guān)經(jīng)營(yíng)規(guī)則制定。主要涉及經(jīng)濟(jì)法律、稅法、財(cái)政和會(huì)計(jì)法中有關(guān)租賃的規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，對(duì)稅法和會(huì)計(jì)法，涉及航空租賃方面的條款，修改執(zhí)行細(xì)則。為融資租賃市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展創(chuàng)造良好的促進(jìn)的法律環(huán)境。同時(shí)，還應(yīng)該簡(jiǎn)化審批手續(xù)、降低外匯管制門檻。迫切需要國(guó)家能簡(jiǎn)化審批程序，如將飛機(jī)引進(jìn)批文和外債批文審批合并處理、減少對(duì)外付匯的審批等。

當(dāng)然，大力培養(yǎng)租賃專業(yè)復(fù)合型人才也是當(dāng)務(wù)之急。飛機(jī)融資租賃不僅是資金密集型，還是智力密集型和知識(shí)密集型的業(yè)務(wù)。需要高素質(zhì)的人才，要求具備金融、保險(xiǎn)、信托、法律、國(guó)際貿(mào)易、稅收、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)以及飛機(jī)性能等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)。

總之，有重點(diǎn)改進(jìn)市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)展航空租賃是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。對(duì)于推進(jìn)航空運(yùn)輸業(yè)的大發(fā)展，對(duì)于重振航空制造業(yè)，對(duì)于金融服務(wù)業(yè)的全面發(fā)展。對(duì)于多角度的內(nèi)需挖掘意義重大，機(jī)不可失。

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篇4

一、租賃周期理論與國(guó)際融資租賃歷史沿革

（一）租賃周期理論的發(fā)展沿革 目前，國(guó)際上普遍將租賃的發(fā)展分為五個(gè)階段，即通常所稱的“租賃周期理論”，現(xiàn)闡述如下：

（1）簡(jiǎn)單租賃階段。此時(shí)，融資租賃剛剛起步，市場(chǎng)不成體系，信用風(fēng)險(xiǎn)是這一階段的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（2）創(chuàng)新性融資租賃階段。融資租賃的發(fā)展在這個(gè)階段主要表現(xiàn)為，市場(chǎng)上的融資租賃產(chǎn)品越來(lái)越多，可以滿足多樣化的客戶需求。融資租賃市場(chǎng)也愈發(fā)規(guī)范，初步建立了一定的規(guī)模。

（3）經(jīng)營(yíng)性租賃階段。經(jīng)營(yíng)性租賃階段是融資租賃發(fā)展的較高階段，此時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，承租人有更多選擇出租人的權(quán)力，因此，出租人會(huì)努力提供更加全面的融資租賃服務(wù)以鞏固其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)又會(huì)使得融資租賃市場(chǎng)的新進(jìn)入者面臨更多的困難。

（4）租賃的新產(chǎn)品階段。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使出租人不斷推出新型的融資租賃產(chǎn)品以參與更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，租賃的新產(chǎn)品階段就是競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的產(chǎn)物。

（5）租賃成熟階段。融資租賃業(yè)經(jīng)過(guò)了新產(chǎn)品階段的發(fā)展，逐漸進(jìn)入成熟期。競(jìng)爭(zhēng)失敗的融資租賃企業(yè)會(huì)推出市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也在逐步改善，以提高服務(wù)水平；并且行業(yè)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展將實(shí)現(xiàn)同步化。

上述將租賃周期理論分為五個(gè)發(fā)展階段，在理論上指導(dǎo)了我國(guó)融資租賃業(yè)的進(jìn)步與發(fā)展；也為我國(guó)制定不同階段的相應(yīng)政策提供了思路，為租賃周期企業(yè)的發(fā)展提供助力。

（二）國(guó)際融資租賃在我國(guó)的發(fā)展

（1）融資租賃業(yè)的發(fā)展概況。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的同時(shí)；我國(guó)的融資租賃業(yè)也經(jīng)歷著相同的變化。其過(guò)程曲折艱辛，但我國(guó)的融資租賃業(yè)在發(fā)展過(guò)程中成績(jī)斐然；圖1是近年來(lái)我國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展的走勢(shì)圖。

如圖1所示，在經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間的調(diào)整期后，自2007年起，我國(guó)融資租賃業(yè)開(kāi)始了迅猛發(fā)展，租賃額也不斷攀升，呈現(xiàn)一幅日益繁榮的發(fā)展景象。

（2）融資租賃業(yè)在我國(guó)的發(fā)展階段。改革開(kāi)放初期，融資租賃業(yè)在我國(guó)開(kāi)始發(fā)展起來(lái)，雖比發(fā)達(dá)國(guó)家的融資租賃業(yè)開(kāi)始晚了將近三十年的時(shí)間；但是，跟隨著改革開(kāi)放的步伐，在這三十多年來(lái)，我國(guó)的融資租賃業(yè)也日益得到發(fā)展壯大，其發(fā)展主要經(jīng)歷了四個(gè)階段，如圖2所示：

1980年至1986年：初始創(chuàng)立。在我國(guó)融資租賃業(yè)的初始創(chuàng)立階段，我國(guó)出現(xiàn)了融資租賃企業(yè)，這些企業(yè)和我國(guó)的融資租賃業(yè)一起開(kāi)始了對(duì)融資租賃業(yè)的探索；和所有新生事物的發(fā)展一樣，在我國(guó)融資租賃業(yè)初創(chuàng)時(shí)期也存在著許多問(wèn)題，如企業(yè)資金過(guò)少，融資租賃資產(chǎn)也較少，融資租賃企業(yè)對(duì)融資租賃并沒(méi)有深刻的理解和認(rèn)識(shí)等，這就為日后融資租賃業(yè)在我國(guó)的發(fā)展留下了許多嚴(yán)重的問(wèn)題。

1987年至1996年：迅猛發(fā)展。在我國(guó)融資租賃業(yè)迅速發(fā)展時(shí)期，融資租賃企業(yè)陸續(xù)產(chǎn)生，融資租賃業(yè)務(wù)量也急劇增加，呈現(xiàn)欣欣向榮的發(fā)展景象；但當(dāng)時(shí)，我國(guó)尚未建立一套健全的政策法規(guī)來(lái)幫助融資租賃業(yè)的發(fā)展，是以當(dāng)時(shí)的發(fā)展是忽略政策環(huán)境等因素的發(fā)展。

1997年至2000年：風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)。在這個(gè)發(fā)展階段，我國(guó)融資租賃業(yè)的資產(chǎn)量十分巨大，但是這一巨大的資產(chǎn)并非融資租賃企業(yè)自有的，而是通過(guò)高息貸款等方式獲取，這使得很多融資租賃企業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在巨大的周轉(zhuǎn)資金壓力，企業(yè)面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

自2001年以來(lái)：規(guī)范發(fā)展。融資租賃業(yè)的規(guī)范發(fā)展時(shí)期，我國(guó)逐步完善了融資租賃業(yè)的政策、法律、法規(guī)和稅收等的建設(shè)，從而規(guī)范了融資租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和管理行為；與此同時(shí)，關(guān)于融資租賃的理論研究也日益增多，這也有助于我國(guó)融資租賃業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。

二、國(guó)際融資租賃發(fā)展存在的困境

（一）宏觀發(fā)展困境 我國(guó)融資租賃業(yè)的健全發(fā)展必須依靠良好的宏觀環(huán)境，即我國(guó)的法律法規(guī)制度、國(guó)家相關(guān)政策、行業(yè)監(jiān)管體系等。

（1）缺乏寬松的政策環(huán)境。在融資租賃業(yè)發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)對(duì)融資租賃企業(yè)給予了很多優(yōu)惠政策；與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，這些優(yōu)惠政策卻是杯水車薪；我國(guó)融資租賃企業(yè)的發(fā)展無(wú)法獲得大量的資金，因?yàn)檎狈?duì)融資租賃業(yè)的投資，銀行方面也沒(méi)有相應(yīng)的貸款項(xiàng)目，而對(duì)于融資租賃企業(yè)而言，他們又無(wú)法在證券市場(chǎng)上進(jìn)行相關(guān)操作，所以這就使融資租賃企業(yè)的運(yùn)營(yíng)缺乏相應(yīng)資金。

（2）缺乏完善的稅收政策。發(fā)達(dá)國(guó)家政府為本國(guó)的融資租賃業(yè)的發(fā)展提出了很多優(yōu)惠政策，其中就包括稅收方面的優(yōu)惠政策；但是在融資租賃業(yè)發(fā)展初期，我國(guó)政府并沒(méi)有為融資租賃業(yè)的發(fā)展提供較為寬松的政策環(huán)境，這其中也包括了沒(méi)有形成一套相應(yīng)的符合融資租賃業(yè)特點(diǎn)的稅收體系。

（3）缺乏有序有效的監(jiān)管體系。目前，我國(guó)尚無(wú)一個(gè)全國(guó)性的針對(duì)融資租賃業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，各種不同的融資租賃企業(yè)分別在不同的部門進(jìn)行管理運(yùn)作。這就導(dǎo)致了對(duì)融資租賃企業(yè)管理上的分散和混亂情況的出現(xiàn)，國(guó)家也不能及時(shí)對(duì)融資租賃業(yè)的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃和布局。

（二）微觀發(fā)展困境

（1）融資租賃業(yè)務(wù)種類單一。我國(guó)融資租賃業(yè)從一開(kāi)始就走了一條與發(fā)達(dá)國(guó)家融資租賃業(yè)完全不同的道路，我國(guó)大多數(shù)融資租賃企業(yè)采用的是經(jīng)營(yíng)式融資租賃的方式，即主要引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備，再行租賃的經(jīng)營(yíng)模式，這就使融資租賃企業(yè)可供選擇的租賃方式寥寥無(wú)幾，融資租賃企業(yè)也無(wú)法為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的助力。

（2）租賃公司主體單一。我國(guó)目前合法的融資租賃企業(yè)有兩種，即中外合資租賃公司和融資租賃公司，其中大部分是金融機(jī)構(gòu)型的。這種過(guò)于單一的融資租賃企業(yè)形式使我國(guó)融資租賃業(yè)的無(wú)法全面發(fā)展，融資租賃業(yè)的功能無(wú)法得到完全釋放。

（3）缺乏租賃管理方面的專業(yè)人才。我國(guó)大多數(shù)人認(rèn)為融資租賃只是銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)出租業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單組合。其實(shí)不然，由于認(rèn)識(shí)上的偏差，使得我國(guó)真正懂得融資租賃業(yè)務(wù)、又善于經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)人才十分缺乏，這從根本上也限制了我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展。

三、國(guó)際融資租賃創(chuàng)新模式分析

（一）租賃方式方面的創(chuàng)新 一般而言，融資租賃的當(dāng)事人基本有三方，分別是出租人、承租人和供貨人，涉及的合同有兩類，即購(gòu)買合同和租賃合同。而通常所說(shuō)的融資租賃就是在這三方當(dāng)事人之間通過(guò)兩類合同確定的一種債券債務(wù)關(guān)系。最基本的融資租賃方式莫過(guò)于直接購(gòu)買式的融資租賃，基于此，可以變換出多種其他形式，如經(jīng)營(yíng)性租賃、轉(zhuǎn)租租賃和回租租賃等；這些變換出的多種租賃形式在世界很多地區(qū)已經(jīng)流行開(kāi)來(lái)了；此外，受市場(chǎng)需求的影響，還有諸如風(fēng)險(xiǎn)融資租賃、抽成融資租賃等新型的融資租賃方式被國(guó)內(nèi)外一些融資租賃企業(yè)開(kāi)發(fā)出來(lái)。這也加速了融資租賃方式的創(chuàng)新與發(fā)展。

（二）租賃資金來(lái)源方面的創(chuàng)新 融資租賃業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，融資租賃企業(yè)的融資能力會(huì)直接影響融資租賃業(yè)的發(fā)展。為了融資租賃業(yè)的持續(xù)發(fā)展，融資租賃企業(yè)必須關(guān)注金融市場(chǎng)，合理利用金融市場(chǎng)的力量，以解決融資租賃企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金問(wèn)題。

（1）與信托資產(chǎn)的合作?，F(xiàn)展的租賃業(yè)務(wù)是以一種以實(shí)物為載體的融資方式，促進(jìn)信托業(yè)與融資租賃業(yè)的合作將是融資租賃企業(yè)擴(kuò)展資金來(lái)源的重要方式。與信托業(yè)合作，讓信托企業(yè)促成投資人和融資租賃企業(yè)的合作，即共創(chuàng)資金信托計(jì)劃，以擴(kuò)展融資租賃企業(yè)的融資渠道，擴(kuò)大其資金來(lái)源，并建立完善的融資租賃資產(chǎn)的退出機(jī)制。另外，投資人也可以委托信托企業(yè)進(jìn)行信托投資，使融資租賃企業(yè)成為投資人與信托公司連接的紐帶，以促成融資租賃業(yè)務(wù)。

（2）與保險(xiǎn)業(yè)的合作。與保險(xiǎn)業(yè)合作，即是讓保險(xiǎn)企業(yè)將保險(xiǎn)資金投資到融資租賃業(yè)之中，讓保險(xiǎn)企業(yè)和融資租賃企業(yè)達(dá)成“雙贏”。保險(xiǎn)企業(yè)的資金流入到融資租賃企業(yè)之中，可以擴(kuò)展融資租賃企業(yè)的資金來(lái)源和壯大其資金實(shí)力，在幫助我國(guó)融資租賃企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也有利于保險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展。保險(xiǎn)業(yè)資金為融資租賃企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)提供了新的資金來(lái)源，而這也為保險(xiǎn)資金提供了新的運(yùn)用渠道；這也能在一定程度上分散保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，繼而降低對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

（3）與商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的合作。我國(guó)商業(yè)銀行的資金主要來(lái)源于我國(guó)居民的存款，因此商業(yè)銀行必須充分考慮其資金的流動(dòng)性；而融資租賃企業(yè)需要的租賃資金一般是中長(zhǎng)期投資。融資租賃企業(yè)與商業(yè)銀行在資金方面的合作，既可以為融資租賃企業(yè)提供期限適合的中長(zhǎng)期資金支持，也可以促進(jìn)商業(yè)銀行在信貸方面安排更加合理的融資產(chǎn)品組合，這也可以為商業(yè)銀行分散信貸風(fēng)險(xiǎn)，增加利息收入。

（三）租賃交易退出機(jī)制方面的創(chuàng)新 融資租賃企業(yè)的資金來(lái)源不同，負(fù)債期限也不同，所以經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性不足的情況；以往對(duì)于這種情況，企業(yè)會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)管理或負(fù)債管理；但隨著我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展，以往的流動(dòng)性資產(chǎn)管理方式和負(fù)債管理方式多租賃業(yè)務(wù)已不再適用，或是由于資金期限長(zhǎng)短不一等原因致使融資租賃企業(yè)無(wú)法控制流動(dòng)性不足等問(wèn)題。

對(duì)于上述問(wèn)題，租賃證券化是一種新型的解決機(jī)制。它可以幫助融資租賃企業(yè)解決企業(yè)資金流動(dòng)性不足等問(wèn)題，類似證券市場(chǎng)的股票等產(chǎn)品一樣，租賃證券化的產(chǎn)品可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行流通，這就能幫助租賃證券的持有者及時(shí)變現(xiàn)來(lái)提高資產(chǎn)流動(dòng)性，解決企業(yè)資金不足或資金來(lái)源匱乏等問(wèn)題，從而為其運(yùn)作新的租賃項(xiàng)目提供了可能。

四、國(guó)際融資租賃在我國(guó)可持續(xù)發(fā)展的對(duì)策

（一）加大對(duì)融資租賃的扶持力度

（1）稅收政策方面。一國(guó)政府對(duì)融資租賃業(yè)發(fā)展給予政策優(yōu)惠力度的大小在很大程度上能影響融資租賃企業(yè)發(fā)展融資租賃項(xiàng)目的積極性，這說(shuō)明優(yōu)惠的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)融資租賃業(yè)的發(fā)展，特別是初創(chuàng)期的發(fā)展尤為重要。與其他成熟的金融行業(yè)相比，我國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展尚不成熟，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了很多問(wèn)題，此時(shí)就更加需要政府政策的大力支持，特別是稅收方面的優(yōu)惠政策。我國(guó)政府可以借鑒國(guó)外融資租賃業(yè)的發(fā)展模式，采取投資減免稅、加速折舊等鼓勵(lì)性優(yōu)惠政策，加速我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展，也以此來(lái)制定一套完善的融資租賃稅收法律體系，以規(guī)范其發(fā)展。

（2）信貸政策方面。目前，我國(guó)融資租賃企業(yè)面臨的主要問(wèn)題在于資金方面，如缺乏資金來(lái)源，融資方式有限，融資成本過(guò)高等；所以，我國(guó)政府應(yīng)該適當(dāng)放寬針對(duì)融資租賃企業(yè)的信貸政策，在信貸方面給予其大力支持，以緩解其資金壓力。

（3）風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)制度。融資租賃業(yè)在我國(guó)發(fā)展至今，一直都存在著較高的租賃風(fēng)險(xiǎn)，而且租賃項(xiàng)目的收益也較低，租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也會(huì)受此影響。

對(duì)于上述問(wèn)題，建議融資租賃企業(yè)采取以下措施來(lái)應(yīng)對(duì)：建立一套健全的利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。即在于租賃項(xiàng)目相關(guān)的供應(yīng)商、出租方、承租方、擔(dān)保方等各方當(dāng)事人之間建立起利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的租賃經(jīng)營(yíng)機(jī)制；開(kāi)發(fā)不同類型的租賃信用擔(dān)保業(yè)務(wù)。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以開(kāi)展與保險(xiǎn)公司的合作，為融資租賃企業(yè)提供租賃信用保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，對(duì)價(jià)值高的租賃物要承租人購(gòu)買與租賃期相同的租賃保險(xiǎn)，以降低融資租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）健全相關(guān)法律體系 目前我國(guó)尚沒(méi)有一套針對(duì)融資租賃業(yè)的規(guī)范的法律體系，所以，當(dāng)務(wù)之急就是盡快制定相關(guān)法律法規(guī)，以規(guī)范融資租賃企業(yè)行為，使融資租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能做到有法可依，有據(jù)可憑，這樣可以促進(jìn)我國(guó)融資租賃業(yè)的規(guī)范發(fā)展，從而更有效地調(diào)整融資租賃交易行為的進(jìn)行。

一套行之有效的法律法規(guī)是融資租賃業(yè)健康有序發(fā)展的有效保障。制定一套專門針對(duì)融資租賃業(yè)發(fā)展的法律，可以規(guī)范融資租賃企業(yè)的創(chuàng)建、經(jīng)營(yíng)、租賃行為、資金渠道以及違約責(zé)任等的確定，使之能更加有效的進(jìn)行。

另一方面，因?yàn)槲覈?guó)管理體制的特殊性，所以，目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有建立健全融資租賃行業(yè)的管理體制，基于此，我國(guó)更應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)這方面的管理，并加快相關(guān)立法的進(jìn)程，以建立統(tǒng)一管理體系，使其能良好、有序、持續(xù)的發(fā)展。

（三）整頓資源，大力發(fā)展廠商融資租賃 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，各種資源、設(shè)備的流通模式主要是由各種設(shè)備的供應(yīng)方提供設(shè)備，商業(yè)銀行向設(shè)備的供應(yīng)方提供貸款，以保證設(shè)備流通的順利進(jìn)行。而在經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展的今天，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，上述設(shè)備流通的模式顯然已經(jīng)不適應(yīng)了，所以，開(kāi)發(fā)一套新型設(shè)備流通體系已顯得尤為重要；而通過(guò)整頓資源，大力促進(jìn)廠商融資租賃的發(fā)展，就是其中一條行之有效的解決途徑。

（四）擴(kuò)展資金來(lái)源，擴(kuò)寬資金渠道

（1）加快“租賃證券化”的進(jìn)程。租賃證券化就是要融資租賃企業(yè)加快推出融資租賃債券，已經(jīng)開(kāi)展同業(yè)拆借行為，以解決融資租賃企業(yè)對(duì)資金的需求，特別是短期資金。因?yàn)槿谫Y租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是以租賃實(shí)物即設(shè)備為載體而進(jìn)行的融資，設(shè)備的租賃又與生產(chǎn)企業(yè)有著緊密聯(lián)系，所以，融資租賃企業(yè)資金來(lái)源多樣化，支付方式靈活化是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)久發(fā)展的核心優(yōu)勢(shì)。但是，租賃資金確實(shí)阻礙融資租賃企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，有時(shí)候，如果企業(yè)沒(méi)法在短期內(nèi)獲得資金，那么就會(huì)影響融資租賃企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債情況，使其正常經(jīng)營(yíng)受到影響。所以，進(jìn)行額拆借，加快“租賃證券化”進(jìn)程，是融資租賃行業(yè)發(fā)展必要的趨勢(shì)。

（2）促進(jìn)“銀租合作”的實(shí)行。與融資租賃企業(yè)合作，是商業(yè)銀行進(jìn)行資金投資的一種新型方式，這也被越來(lái)越多的銀行所認(rèn)同。這種“銀租合作”的新型方式理應(yīng)被推廣使用，我國(guó)應(yīng)該允許銀行對(duì)融資租賃企業(yè)進(jìn)行投資，使融資租賃公司成為銀行信貸資源的配置渠道，滿足客戶的租賃需求。同時(shí)，也要積極鼓勵(lì)銀行加強(qiáng)對(duì)融資租賃業(yè)的了解，使其能更深入的與融資租賃企業(yè)建立合作關(guān)系，“銀租合作”，取長(zhǎng)補(bǔ)短，利益共享，加快推進(jìn)我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展。

（五）加強(qiáng)理論研究，重視人才培養(yǎng) 我國(guó)引入融資租賃時(shí)是借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)，因此，目前我國(guó)針對(duì)國(guó)內(nèi)融資租賃業(yè)的發(fā)展的理論研究也不多，這也是制約融資租賃業(yè)發(fā)展的原因之一，即缺乏相應(yīng)的理論指導(dǎo)。隨著改革開(kāi)放的進(jìn)行，外資也逐年增加，而融資租賃也成為了我國(guó)政府引進(jìn)外資的一個(gè)重要方式。而近年來(lái)，由于我國(guó)政府努力進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)體制的改革，使得我國(guó)融資租賃業(yè)的引資作用也漸漸被淡化，也逐步失去了政府保護(hù)和政策支持。

直到20世紀(jì)90年代初，融資租賃風(fēng)險(xiǎn)日益增加，這才引起了學(xué)界的關(guān)注。因?yàn)橹挥胸S富的理論研究才能對(duì)融資租賃企業(yè)進(jìn)行實(shí)踐指導(dǎo)，才會(huì)引起政府重視，從而制定出適合融資租賃企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策。大力發(fā)展我國(guó)融資租賃事業(yè)，人才的培養(yǎng)是必須的。因?yàn)樵傥覈?guó)融資租賃業(yè)內(nèi)，對(duì)融資租賃的認(rèn)識(shí)還不深刻，所以，大力宣傳融資租賃的優(yōu)勢(shì)是融資租賃從業(yè)者和學(xué)界的共同責(zé)任。重視人才培養(yǎng)，進(jìn)行融資租賃人才教育，應(yīng)該從以下兩個(gè)方面做起：首先，有針對(duì)性的在高校中進(jìn)行專業(yè)人才培養(yǎng)。融資租賃專業(yè)人才的培養(yǎng)應(yīng)該在財(cái)經(jīng)類高校進(jìn)行，同時(shí)也要在融資租賃人才培養(yǎng)中引入相關(guān)的工科知識(shí)的學(xué)習(xí)；而在工科院校，就應(yīng)該將融資租賃知識(shí)作為財(cái)經(jīng)類知識(shí)進(jìn)行普及；從而為融資租賃業(yè)提供行業(yè)發(fā)展所需要的復(fù)合型人才。其次，建立統(tǒng)一的行業(yè)協(xié)會(huì)，以對(duì)從業(yè)者進(jìn)行繼續(xù)教育。融資租賃業(yè)應(yīng)打破目前的從業(yè)身份限制，努力構(gòu)建統(tǒng)一的行業(yè)協(xié)會(huì)，以便組織從業(yè)人員進(jìn)行統(tǒng)一的管理和繼續(xù)教育。由于融資租賃對(duì)從業(yè)人員的素質(zhì)要求較高，故而可以借鑒注冊(cè)會(huì)計(jì)師等專業(yè)協(xié)會(huì)的管理和教育，對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)、考核、分級(jí)認(rèn)證等，以提高從業(yè)人員的素質(zhì)和能力；同時(shí)，融資租賃行業(yè)協(xié)會(huì)還應(yīng)建立相應(yīng)的行業(yè)發(fā)展機(jī)制，以指導(dǎo)和協(xié)助融資租賃企業(yè)對(duì)企業(yè)從業(yè)人員的管理和考核，從而提高從業(yè)人員的積極性和主動(dòng)性。

五、結(jié)論

在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的時(shí)代，融資租賃已經(jīng)成為企業(yè)租賃設(shè)備和融通資金的一種新方式，在我國(guó)，融資租賃已經(jīng)發(fā)展了三十多年。但是，就目前的情況而言，我國(guó)的融資租賃業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r并不樂(lè)觀；本文在闡述租賃周期理論的基礎(chǔ)上，研究了我國(guó)國(guó)際融資租賃業(yè)在其發(fā)展過(guò)程中的諸多問(wèn)題，從理論上剖析這些現(xiàn)存問(wèn)題，接著又從宏觀和微觀的角度提出問(wèn)題的原因，繼而提出有利于我國(guó)融資租賃業(yè)持續(xù)、良好發(fā)展的對(duì)策與建議。即從理論上對(duì)企業(yè)的融資租賃等實(shí)踐活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)，幫助我國(guó)融資租賃企業(yè)發(fā)展壯大，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]姜濤：《融資租賃――促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的重要力量》，《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》2007第4期。

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篇5

【關(guān)鍵詞】融資租賃；電網(wǎng)工程；應(yīng)用

一、背景

電力行業(yè)是維系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。為了滿足迅速增長(zhǎng)的用電需求，緩解日益緊張的供電形勢(shì)，國(guó)家投入大量資金用于電網(wǎng)建設(shè)，電網(wǎng)企業(yè)向銀行大量貸款以滿足電網(wǎng)建設(shè)的資金需求，從而造成電網(wǎng)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、還本付息壓力大，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提出了巨大的挑戰(zhàn)。

二、融資租賃在電網(wǎng)工程中的應(yīng)用

(一)融資租賃的基本原理

融資租賃是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇。向出賣人購(gòu)買租賃物后提供給承租人使用，由承租人向出租人支付租金的交易方式。融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移。也可能不轉(zhuǎn)移。融資租賃主要有直接租賃、出售回租和經(jīng)營(yíng)租賃等幾種模式。

(二)融資租賃應(yīng)用于電網(wǎng)工程的可行性

1　電網(wǎng)工程項(xiàng)目符合融資租賃中租賃物的特征

在融資租賃中，租賃物一般須滿足是實(shí)物資產(chǎn)，使用權(quán)與所有權(quán)可以分離，是不可消耗物，不能是個(gè)人消費(fèi)品等基本特征。電網(wǎng)設(shè)備分為一次設(shè)備(電力開(kāi)關(guān)、變壓器、電線電纜)和二次設(shè)備(電力保護(hù)裝置、繼電器、電力自動(dòng)化設(shè)備)，完全符合融資租賃對(duì)租賃物的基本要求。

2　電網(wǎng)企業(yè)滿足融資租賃對(duì)承租人的要求

在我國(guó)，融資租賃的承租人只能是法人或其他組織。而不能是自然人。電網(wǎng)公司是國(guó)家100％控股的法人企業(yè)，符合承租企業(yè)的基本條件。而且電網(wǎng)公司作為經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)投資、運(yùn)行維護(hù)、電力交易與調(diào)度、電力營(yíng)銷以及電力設(shè)計(jì)、施工、修造、科研試驗(yàn)、物資等業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，以及統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理電網(wǎng)并依法對(duì)所轄電網(wǎng)及并網(wǎng)電廠實(shí)施統(tǒng)一調(diào)度，負(fù)責(zé)電網(wǎng)安全、穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)、優(yōu)質(zhì)運(yùn)行的企業(yè)法人，在電網(wǎng)建設(shè)的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、招標(biāo)、采購(gòu)、施工、工程結(jié)算與決算、投產(chǎn)運(yùn)行、維護(hù)、技改等建設(shè)和運(yùn)行全過(guò)程、各環(huán)節(jié)中。擁有強(qiáng)大的管控能力。且有著其他企業(yè)不可比擬與替代的優(yōu)勢(shì)。因此電網(wǎng)企業(yè)完全滿足融資租賃對(duì)承租人的要求。

3　電網(wǎng)工程融資租賃可以實(shí)現(xiàn)三方共贏

融資租賃公司、電網(wǎng)企業(yè)和電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商三方構(gòu)成了融資租賃中的主要參與者。促銷是現(xiàn)代融資租賃發(fā)展的根源。是融資租賃的本質(zhì)功能和優(yōu)勢(shì)。對(duì)于電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商而言。融資租賃是一種全新的營(yíng)銷模式，通過(guò)參與融資租賃?？梢蕴岣唠娋W(wǎng)設(shè)備產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有效地促進(jìn)電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。當(dāng)前，我國(guó)融資租賃業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)全新的快速發(fā)展階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展遭遇瓶頸，融資租賃業(yè)自身也面臨著業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)換和創(chuàng)新。對(duì)于融資租賃公司而言，電網(wǎng)工程無(wú)疑能夠有效地拓展其融資租賃的業(yè)務(wù)范圍，為其生存與發(fā)展提供更為廣闊的空間。對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)而言，融資租賃可以拓寬電網(wǎng)企業(yè)的融資渠道，盤活電網(wǎng)企業(yè)的存量資產(chǎn)。加快電網(wǎng)設(shè)備的更新改造速度，使電網(wǎng)企業(yè)享受稅收優(yōu)惠，優(yōu)化電網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)有著深遠(yuǎn)而重大的意義。因此，電網(wǎng)工程融資租賃可以實(shí)現(xiàn)三方共贏。

(三)電網(wǎng)工程融資租賃的操作模式

通過(guò)上文的分析，筆者認(rèn)為適用于電網(wǎng)工程的融資租賃模式將會(huì)是：以電網(wǎng)企業(yè)、專業(yè)的電網(wǎng)工程融資租賃公司、商業(yè)銀行和設(shè)備供應(yīng)商為主體的直接租賃或出售回租模式。該模式可以把貿(mào)易、生產(chǎn)和金融三者緊密結(jié)合，將融資與融物有機(jī)融合，形成銀行信用和商業(yè)信用的有效疊加，以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和各方利益的最大化。

1　承租人

電網(wǎng)工程融資租賃的承租人是電網(wǎng)企業(yè)，其作為經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)投資、運(yùn)行維護(hù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，在電網(wǎng)工程設(shè)計(jì)、施工、修造和物資等方面具有業(yè)務(wù)、資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

2　融資租賃公司

由于電網(wǎng)工程建設(shè)有著專業(yè)的技術(shù)要求與特殊性，普通的融資租賃公司難以具備相應(yīng)的要求，因此筆者認(rèn)為。最好能由電網(wǎng)企業(yè)控股的財(cái)務(wù)公司承接電網(wǎng)工程融資租賃業(yè)務(wù)。其對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)和電網(wǎng)工程建設(shè)過(guò)程比較熟悉。在專業(yè)設(shè)備的招標(biāo)、采購(gòu)等方面，具有強(qiáng)大的行業(yè)背景優(yōu)勢(shì)。

3　設(shè)備供應(yīng)商

電網(wǎng)工程融資租賃的設(shè)備供應(yīng)商主要是指變壓器、開(kāi)關(guān)、斷路器等大型電力設(shè)備生產(chǎn)和銷售的主體，為了擴(kuò)大其生產(chǎn)與銷售規(guī)模。愿意參與電網(wǎng)工程融資租賃業(yè)務(wù)。

4　出資人

電網(wǎng)工程融資租賃的出資人可細(xì)分為銀行和潛在投資者。

第一。銀行。在本模式中，銀行在以電網(wǎng)企業(yè)未來(lái)收益作擔(dān)保的條件下，向潛在投資人貸款，為其提供購(gòu)買融資租賃資產(chǎn)所需要的資金。銀行在整個(gè)融資租賃模式中起到資金傳導(dǎo)和中介的作用，激發(fā)潛在投資人參與融資租賃模式。

第二，潛在投資人。潛在投資人是指有投資電網(wǎng)工程設(shè)備的意愿、并對(duì)電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益和運(yùn)作方式有所了解的、有投資能力的主體，包括：地方政府、電力行業(yè)的上下游企業(yè)。以及其他投資者。隨著我國(guó)電力體制改革和電網(wǎng)融資政策的逐步放開(kāi)，我國(guó)的電網(wǎng)工程投資與建設(shè)將會(huì)進(jìn)一步邁向市場(chǎng)化，將會(huì)有更多民間資本及外資資本進(jìn)入電網(wǎng)建設(shè)行業(yè)。

(四)電網(wǎng)工程融資租賃的操作流程

電網(wǎng)工程融資租賃的操作流程是融資租賃公司(財(cái)務(wù)公司)應(yīng)承租人(電網(wǎng)企業(yè))的要求，按照雙方事先的合同約定，向電網(wǎng)企業(yè)指定的設(shè)備供應(yīng)商購(gòu)買電網(wǎng)企業(yè)指定的電網(wǎng)設(shè)備。在財(cái)務(wù)公司擁有該資產(chǎn)設(shè)備所有權(quán)的前提下，以電網(wǎng)企業(yè)支付租金為條件，將一個(gè)時(shí)期的該資產(chǎn)設(shè)備的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)給電網(wǎng)企業(yè)。以變電站的建設(shè)為例：由電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)變電站的立項(xiàng)、可行性研究、初步設(shè)計(jì)等審批手續(xù)。財(cái)務(wù)公司根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的具體要求出資購(gòu)買設(shè)備，電網(wǎng)企業(yè)再以融資租賃方式承租電網(wǎng)設(shè)備，并負(fù)責(zé)變電站的建設(shè)和運(yùn)行維護(hù)。從租賃期開(kāi)始，電網(wǎng)企業(yè)將把固定資產(chǎn)入賬管理，但在租賃期內(nèi)財(cái)務(wù)公司仍擁有所有租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，電網(wǎng)企業(yè)只有租賃資產(chǎn)的使用權(quán)，在租賃期滿后，電網(wǎng)企業(yè)償還完全部租金后?？梢赃x擇續(xù)租、留購(gòu)、退租租賃資產(chǎn)。租賃期限及租金的償還方式由該變電站預(yù)測(cè)的未來(lái)凈現(xiàn)金流確定。每年償還的具體租金數(shù)額可根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的收益水平和承受能力協(xié)商確定。

(五)電網(wǎng)工程融資租賃的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

1　基本假設(shè)及理論分析

融資租賃模式的設(shè)計(jì)依據(jù)是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中的基本假設(shè)之一――經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，本模式假設(shè)融資租賃和各參與人會(huì)盡力在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下獲取最大經(jīng)濟(jì)利益，或者在獲取一定利益時(shí)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。在這一假設(shè)的前提下，對(duì)電網(wǎng)工程融資租賃的各參

與者分析如下：

第一，承租人，即電網(wǎng)企業(yè)，以其未來(lái)的收益作為擔(dān)保參與融資租賃，可以獲取融資租賃資產(chǎn)的使用權(quán)；

第二，銀行，在有未來(lái)穩(wěn)定收益作為擔(dān)保的前提下參與融資租賃，可以獲取一定收益。又由于潛在投資人和設(shè)備供應(yīng)商的參與而分散掉一部分風(fēng)險(xiǎn)：

第三，潛在投資人在預(yù)期收益率大于銀行貸款利率的條件下參與融資租賃，獲取更多利益；

第四，設(shè)備供應(yīng)商可以通過(guò)參與融資租賃擴(kuò)大銷售而盈利；

第五，融資租賃公司可以發(fā)揮其在運(yùn)作資金、組織、協(xié)調(diào)、管理融資租賃業(yè)務(wù)、分配收益等方面的管理優(yōu)勢(shì)而獲取利益。

2　案例分析

電網(wǎng)工程項(xiàng)目融資租賃模式的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法通常有簡(jiǎn)單成本比較法、成本現(xiàn)值比較法和凈現(xiàn)值比較法。

下面，我們基于承租人角度。以某新建輸變電項(xiàng)目為例，運(yùn)用凈現(xiàn)值比較法對(duì)電網(wǎng)工程融資租賃進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：

某新建輸變電項(xiàng)目：

投資估算總額1=45482萬(wàn)元

運(yùn)行設(shè)備壽命20年，建設(shè)期1年，項(xiàng)目計(jì)算期為21年

固定資產(chǎn)形成率100％。折舊年限20年。年折舊費(fèi)率=5％，年折舊費(fèi)D=2274萬(wàn)元

年運(yùn)行費(fèi)包括大修、工資福利費(fèi)、水費(fèi)、材料費(fèi)和其他費(fèi)用等，年運(yùn)行費(fèi)率為投資估算的6％，年運(yùn)行費(fèi)C=2728萬(wàn)元

根據(jù)負(fù)荷預(yù)測(cè)。本項(xiàng)目建成后可輸送負(fù)荷A=28.8萬(wàn)千瓦，年最大負(fù)荷利用小時(shí)H=7200小時(shí)，線損率L=3％，售電單位收益V=0.05萬(wàn)／萬(wàn)千瓦時(shí)

年售電收益B=A×H×(1-L)×V=10057萬(wàn)元

稅率T=6.5％

年凈現(xiàn)金流R=(B-C-D)×(1-T)+D=7000萬(wàn)元

若該項(xiàng)目采用融資租賃方式進(jìn)行運(yùn)作，承租人將年租金按年售電收益B的一定比例p交給融資租賃公司，再由融資租賃公司對(duì)這部分收益在各參與者之間進(jìn)行進(jìn)一步的分配。

根據(jù)以上資料和數(shù)據(jù)，假設(shè)折現(xiàn)率為6％，該項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流減去分成收益之后的現(xiàn)值如果可以彌補(bǔ)初始投資總額，采用融資租賃方式操作該項(xiàng)目就是可行的。

由上述分析可以得出結(jié)論，若采用融資租賃方式運(yùn)作該項(xiàng)目，每年分給融資租賃參與各方的收益，不超過(guò)項(xiàng)目年售電收益的27.81％就是可行的。

在上例中，我們?cè)谠S多假設(shè)前提下對(duì)項(xiàng)目融資租賃進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，在實(shí)踐中存在許多不可控因素，很多數(shù)據(jù)也處于不斷地變化之中，這就要根據(jù)各種變化和實(shí)際情況來(lái)測(cè)算融資租賃的可行性，同時(shí)融資租賃的其余相關(guān)各方也要分析計(jì)算各自的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值，在多方共贏的前提下才能達(dá)成融資租賃項(xiàng)目的實(shí)施成功。

三、融資租賃應(yīng)用于電網(wǎng)工程的意義

(一)拓寬電網(wǎng)企業(yè)的融資渠道，滿足電網(wǎng)工程的資金需求

電網(wǎng)工程開(kāi)展融資租賃，可以在保證電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)壟斷的前提下，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化，擴(kuò)大了企業(yè)的融資空間，能夠有效解決電網(wǎng)建設(shè)和技術(shù)改造資金短缺的問(wèn)題，從而以更加有效地方式促進(jìn)電網(wǎng)建設(shè)投資。

(二)利用售后租回。盤活存量資產(chǎn)

電網(wǎng)企業(yè)通常有著大量閑置的變電設(shè)備、輸電設(shè)備及通訊設(shè)備等，資產(chǎn)存量規(guī)模龐大。通過(guò)融資租賃的售后租回方式，可以盤活存量資產(chǎn)，為企業(yè)增加相當(dāng)數(shù)目的現(xiàn)金流。減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

(三)實(shí)現(xiàn)加速折舊，保持電網(wǎng)設(shè)備的先進(jìn)性

在融資租賃中，承租人可對(duì)租賃資產(chǎn)計(jì)提折舊。電網(wǎng)企業(yè)利用融資租賃方式租人固定資產(chǎn)，可享受加速折舊的政策優(yōu)惠，使陳舊設(shè)備得到及時(shí)更新，落后設(shè)備得以提前淘汰。從而有效規(guī)避設(shè)備陳舊的風(fēng)險(xiǎn)，保持電網(wǎng)設(shè)備的先進(jìn)性，增強(qiáng)電網(wǎng)設(shè)備運(yùn)行的安全性和可靠性。

(四)享受稅收優(yōu)惠，調(diào)節(jié)稅負(fù)

電網(wǎng)企業(yè)對(duì)融資租賃設(shè)備采取加速折舊的方式，合規(guī)放大稅前列支成本，可縮小企業(yè)賬面盈利，通過(guò)延遲納稅減少當(dāng)期所得稅支付，合理調(diào)節(jié)稅負(fù)。

(五)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)報(bào)表利潤(rùn)

對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃是一種增資減債的融資模式。企業(yè)可以根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流狀況和要求靈活調(diào)節(jié)租賃期限和租金通過(guò)租金的非均衡支付安排，在一定程度內(nèi)均衡企業(yè)年度盈利水平。優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

(六)電網(wǎng)工程融資租賃還有著融資費(fèi)用低廉、節(jié)省項(xiàng)目建設(shè)期、避免通貨膨脹、防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避貿(mào)易壁壘等優(yōu)勢(shì)

綜上，將融資租賃應(yīng)用于電網(wǎng)工程有著重大的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

四、結(jié)論與建議

本文將融資租賃與電網(wǎng)工程相結(jié)合。提出了一個(gè)以電網(wǎng)企業(yè)、專業(yè)的電網(wǎng)工程融資租賃公司、商業(yè)銀行和設(shè)備供應(yīng)商為主體，以直接租賃模式為載體的電網(wǎng)工程融資租賃模式。該模式可有效地豐富電網(wǎng)工程的融資方式，優(yōu)化電網(wǎng)工程的融資條件，拓寬電網(wǎng)企業(yè)的融資渠道。該模式的提出，對(duì)于電網(wǎng)工程融資租賃的實(shí)際操作將有積極的借鑒與參考作用。

根據(jù)上述研究結(jié)論，結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)的實(shí)際情況，提出如下政策建議：

(一)在省級(jí)電網(wǎng)公司進(jìn)行電網(wǎng)工程融資租賃業(yè)務(wù)試點(diǎn)

在電網(wǎng)工程中運(yùn)用融資租賃，涉及電網(wǎng)安全、供電可靠性等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，并且操作的專業(yè)化要求高、流程也較為復(fù)雜，因此建議先在風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的省級(jí)電網(wǎng)公司進(jìn)行電網(wǎng)工程融資租賃的試點(diǎn)，在實(shí)踐中對(duì)本文提出的操作模式進(jìn)行檢驗(yàn)，并不斷修正與完善。最終形成一套電網(wǎng)工程融資租賃的標(biāo)準(zhǔn)化模式和操作流程，再推而廣之。

(二)由電網(wǎng)企業(yè)控股的財(cái)務(wù)公司積極爭(zhēng)取經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的資質(zhì)，為電網(wǎng)工程融資租賃業(yè)務(wù)的開(kāi)展創(chuàng)造條件

電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)公司對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)和電網(wǎng)工程建設(shè)過(guò)程比較熟悉。在專業(yè)設(shè)備的招標(biāo)、采購(gòu)等方面，具有強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)背景優(yōu)勢(shì)，是電網(wǎng)工程融資租賃業(yè)務(wù)的重要參與者。電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)積極探索融資租賃業(yè)務(wù)，取得相關(guān)從業(yè)資質(zhì)，為開(kāi)展電網(wǎng)工程融資租賃業(yè)務(wù)試點(diǎn)創(chuàng)造條件。

【參考文獻(xiàn)】

[1]張宇鋒.融資租賃實(shí)務(wù)指南[M].北京：法律出版社，2008.

篇6

關(guān)鍵詞：租賃 現(xiàn)代租賃 融資租賃 經(jīng)營(yíng)租賃

無(wú)論被看作是一種金融產(chǎn)品還是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)（蘇迪爾、阿曼波，2007），租賃在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用都不容小視。對(duì)租賃的認(rèn)識(shí)可以從內(nèi)涵和外延兩方面展開(kāi)，租賃研究?jī)?nèi)涵關(guān)注的是租賃市場(chǎng)的發(fā)展及其內(nèi)在規(guī)律，而租賃研究的外延則包括從法律、會(huì)計(jì)、稅收、監(jiān)管四個(gè)視角對(duì)租賃活動(dòng)的考察。

租賃的分類是從不同角度、按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)租賃活動(dòng)所進(jìn)行的劃分。本文從租賃市場(chǎng)、會(huì)計(jì)、稅務(wù)、法律和監(jiān)管這幾個(gè)角度探討租賃的分類，力圖為租賃研究的不同領(lǐng)域建立溝通，以期更清晰地認(rèn)識(shí)與理解租賃活動(dòng)。

租賃市場(chǎng)發(fā)展視角下的租賃分類

從租賃市場(chǎng)發(fā)展與內(nèi)在規(guī)律來(lái)看，可以按照租賃活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)功能將之劃分為傳統(tǒng)租賃與現(xiàn)代租賃兩種形式。這種方法關(guān)注的是租賃存在和發(fā)展的一般規(guī)律，因而是我們認(rèn)識(shí)與理解租賃現(xiàn)象的最基本分類。傳統(tǒng)租賃又被稱為“出租（rental）”，是指出租人將閑置財(cái)產(chǎn)出租給承租人使用而獲取租金的一種交易行為。其歷史極為悠久，根據(jù)現(xiàn)有的史料記載，最早出現(xiàn)于公元前2000年的蘇美爾地區(qū)。直至今日仍在我們的經(jīng)濟(jì)生活中占有一席之地。在其漫長(zhǎng)的歷史發(fā)展過(guò)程中，傳統(tǒng)租賃的交易標(biāo)的、交易主體等都不斷發(fā)生著變化，如租賃物從不動(dòng)產(chǎn)為主到不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)并重，出租人目的從利用閑置資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷ｉT從事出租業(yè)務(wù)（史燕平，2005）。 但是其基本的交易結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)功能卻始終未變，具有以下特點(diǎn)：第一，交易結(jié)構(gòu)仍是出租人和承租人間的雙方當(dāng)事人結(jié)構(gòu)，出租人提供租賃物由承租人在租期內(nèi)使用。第二，交易目的是為了滿足承租人對(duì)物的臨時(shí)使用需要，租期結(jié)束后租賃物的所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。第三，租期一般較短，一項(xiàng)資產(chǎn)通常會(huì)先后出租給多個(gè)承租人使用。第四，出租人提供較為全面的服務(wù)，如維修、保養(yǎng)、注冊(cè)登記等。

標(biāo)志著租賃市場(chǎng)進(jìn)入新發(fā)展階段的是第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)展起來(lái)的現(xiàn)代租賃交易。它是指出租人按照承租人的選擇指定或根據(jù)自己對(duì)租賃市場(chǎng)的判斷購(gòu)買租賃物，然后，以收取租金為條件將該租賃物中長(zhǎng)期出租給承租人使用的交易形式。與傳統(tǒng)租賃行為相比，現(xiàn)代租賃交易具有如下特點(diǎn)：第一，普遍具有三方交易結(jié)構(gòu)，即出租人提供資金，供貨商提供設(shè)備，承租人租賃設(shè)備并按約交納租金。第二，交易的目的是為了滿足承租人的中長(zhǎng)期融資需要。第三，出租人不負(fù)責(zé)與租賃物有關(guān)的服務(wù)。第四，租期結(jié)束后租賃物的所有權(quán)可能發(fā)生轉(zhuǎn)移。租賃雙方可以在合同中約定租期結(jié)束后租賃物所有權(quán)自動(dòng)轉(zhuǎn)移或承租方又購(gòu)買選擇權(quán)。值得注意的是，由于現(xiàn)代租賃的融資功能，許多學(xué)者將之稱為“融資租賃”。

從以上的分類可以看出，傳統(tǒng)租賃與現(xiàn)代租賃不僅是租賃活動(dòng)的兩種類別，也同時(shí)是租賃發(fā)展的兩個(gè)階段。雖然兩者都具有讓與租賃物使用權(quán)并收取租金的形式，但在經(jīng)濟(jì)功能上卻存在本質(zhì)的差別。前者是一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，后者則是將“融資”的本質(zhì)與“融物”的形式相結(jié)合的金融創(chuàng)新活動(dòng)。正是現(xiàn)代租賃的出現(xiàn)，租賃才作為一種行業(yè)出現(xiàn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域（劉敬東，2001）。所以，現(xiàn)在提到的“租賃產(chǎn)業(yè)”、“租賃產(chǎn)品”都是現(xiàn)代租賃活動(dòng)后的產(chǎn)物。

在現(xiàn)代租賃活動(dòng)發(fā)源地的英美國(guó)家，指代現(xiàn)代租賃活動(dòng)的英語(yǔ)單詞為“l(fā)easing”或“l(fā)ease”，而傳統(tǒng)租賃則以“rental”來(lái)表示。漢語(yǔ)中的“租賃”并沒(méi)有作上述的嚴(yán)格區(qū)分，實(shí)踐中可在廣義和狹義兩個(gè)層面使用。廣義的“租賃”既包括傳統(tǒng)租賃活動(dòng)也包括現(xiàn)代租賃活動(dòng)，狹義的“租賃”則僅指現(xiàn)代租賃活動(dòng)（章連標(biāo)，2005）。處于現(xiàn)代租賃的功能和區(qū)分考慮，很多學(xué)者也將之稱為“融資租賃”（史燕平，2005）。只是這種稱謂比較容易與作為現(xiàn)代租賃早期的一種交易形式―“financial leasing”相混淆。

法律視角下的租賃分類

從法律的研究視角來(lái)看，租賃是租賃交易方間的合同法律關(guān)系，依租賃合同創(chuàng)建租賃之債?！白赓U”在法律上可以按照交易參加者的數(shù)目以及各自承擔(dān)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，分為租賃合同和融資租賃合同兩個(gè)類別。其中，租賃合同是指出租人將租賃物交由承租人使用并以此收取租金的雙方交易行為。而融資租賃是指出租人按照承租人對(duì)租賃物和供貨商的選擇購(gòu)買租賃物，然后出租給承租人使用并向其收取租金的交易行為。融資租賃交易由出租人和承租人間的融資租賃合同、供貨人與出租人間的供貨合同共同組成。并且這兩個(gè)合同間有著密不可分、相互依存的關(guān)系。供貨合同是為了成就租賃合同而簽訂，供貨人知悉要將標(biāo)的物租賃給承租人的事實(shí)。并且，由融資租賃交易的三方交易特點(diǎn)所決定，沒(méi)有直接合同關(guān)系的供貨人和承租人之間也具有某些類似合同法律關(guān)系的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。如在租賃物出現(xiàn)質(zhì)量瑕疵時(shí)，承租人往往可以直接向供貨人索賠，出租人僅是具有協(xié)助承租人的義務(wù)。

可見(jiàn)，在法律的視角上，所有排除三方交易關(guān)系的有償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的交易都屬于“租賃合同”。租賃合同的法律制度產(chǎn)生時(shí)間較早，在“傳統(tǒng)租賃”交易階段就被各國(guó)廣泛地確認(rèn)在法律中。在現(xiàn)代租賃活動(dòng)產(chǎn)生以后，租賃合同法律制度的適用范圍也相應(yīng)地有所擴(kuò)張。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)性租賃雖然與融資租賃具有同樣的金融功能，但在合同法律關(guān)系上卻與出租更為接近。出租人往往憑借自己對(duì)于租賃市場(chǎng)的判斷而購(gòu)進(jìn)資產(chǎn)，然后再先后安排數(shù)個(gè)租賃交易來(lái)收回投資和回報(bào)。所以，絕大部分的經(jīng)營(yíng)性租賃交易仍是出租人與承租人之間的雙方合同法律關(guān)系，同樣需要適用租賃合同的法律規(guī)定。

會(huì)計(jì)視角下的租賃分類

會(huì)計(jì)活動(dòng)是要通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債等情況的記載客觀反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所以會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)下對(duì)租賃活動(dòng)的判斷與分類關(guān)注的是作為一種資產(chǎn)的租賃物是記入出租人還是承租人的資產(chǎn)負(fù)債表？即租賃物在經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上屬于出租人還是承租人？

所以，從租賃會(huì)計(jì)的角度，租賃被分為兩個(gè)類別：一種是與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益都由承租人承擔(dān)的融資租賃，另一種是風(fēng)險(xiǎn)收益仍由出租人承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)租賃。融資租賃中的租賃物計(jì)入承租人資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)租賃中的租賃物計(jì)入出租人資產(chǎn)。這是一種與法律上確認(rèn)所有權(quán)歸屬不同的探究經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的方法。我國(guó)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就稟承了這種方法，將租賃劃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩類。其中，融資租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。

判斷融資租賃成立的具體標(biāo)準(zhǔn)是符合以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：一是租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；二是承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)買價(jià)款預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于形式選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開(kāi)始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；三是即使資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，但租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分；四是承租人在租賃開(kāi)始日的最低租賃付款額現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值；出租人在租賃開(kāi)始日的最低租賃收款額限制，幾乎相當(dāng)于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值；五是租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做較大改造，只有承租人才能使用。不符合上述情形的租賃即為經(jīng)營(yíng)租賃。在經(jīng)營(yíng)租賃條件下，租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)所有權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)移，租期屆滿后，承租人可以選擇退租或續(xù)租，而不存在優(yōu)惠購(gòu)買選擇權(quán)。

稅務(wù)視角下的租賃分類

稅務(wù)視角對(duì)租賃的研究與分類與會(huì)計(jì)視角下有一定的相似性。在稅收法規(guī)中，對(duì)租賃分類的目的是為了確定由誰(shuí)來(lái)享有“稅收優(yōu)惠”，既由出租人還是承租人來(lái)對(duì)租賃資產(chǎn)計(jì)提折舊？因?yàn)橹挥匈Y產(chǎn)的真正所有者才有權(quán)計(jì)提折舊，所以稅法將租賃區(qū)分為經(jīng)濟(jì)所有權(quán)已經(jīng)實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移的“融資租賃”和尚未發(fā)生轉(zhuǎn)移的“經(jīng)營(yíng)租賃”。

由于融資租賃企業(yè)實(shí)質(zhì)上等同于將融資租賃資產(chǎn)給予承租企業(yè)，同時(shí)承租企業(yè)也將該資產(chǎn)視作自有資產(chǎn)進(jìn)行管理，因此對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提的折舊國(guó)稅總局2000年84號(hào)文件《所得稅稅前扣除辦法》（下稱《辦法》）第三十九條規(guī)定：納稅人以融資方式從出租方取得的資產(chǎn)，其租金支出不得扣除，但可按規(guī)定提取折舊，其意思就是融資租賃費(fèi)用不得在稅前扣除，但折舊可按自有資產(chǎn)相同的折舊政策提取并進(jìn)入當(dāng)期成本在稅前扣除。對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃費(fèi)用的涉稅處理《辦法》同時(shí)在第三十八條規(guī)定：納稅人以經(jīng)營(yíng)租賃方式從出租方取得的固定資產(chǎn)，其符合獨(dú)立納稅人交易原則的租金可根據(jù)受益時(shí)間均勻扣除。

取得固定資產(chǎn)（主要是指用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)產(chǎn)）時(shí)，關(guān)于增值稅的處理也不同。融資租賃方式取得的固定資產(chǎn)在確認(rèn)時(shí)，可以借記“應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅（進(jìn)行稅額）”，期末計(jì)算繳納增值稅時(shí)可以抵扣應(yīng)交增值稅，經(jīng)營(yíng)租賃方式取得的固定資產(chǎn)因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)仍是由出租人進(jìn)行核算，因此，只有支付租金的會(huì)計(jì)處理，不涉增值稅問(wèn)題。

同時(shí)，因?yàn)槌鞘芯S護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加是根據(jù)增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅的合計(jì)作為計(jì)算基數(shù)乘以適用稅率計(jì)算的，因此也會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

監(jiān)管視角下的租賃分類

監(jiān)管視角下對(duì)租賃進(jìn)行分類是為了確定監(jiān)管的范圍。因?yàn)橹挥薪鹑诨顒?dòng)才有被監(jiān)管的必要，監(jiān)管也正是為了保護(hù)公眾對(duì)一國(guó)金融體系的信心（蘇迪爾、阿曼波，2007）。所以以監(jiān)管為目的的租賃分類就是要將作為金融產(chǎn)品的租賃活動(dòng)與其他租賃交易區(qū)分開(kāi)來(lái)。

現(xiàn)代租賃是具有金融性質(zhì)的租賃活動(dòng)。然而由于現(xiàn)代租賃中的經(jīng)營(yíng)租賃更加強(qiáng)調(diào)出租人的服務(wù)功能，其中租賃物的殘值風(fēng)險(xiǎn)也主要由出租人承擔(dān)，所以往往被看作傳統(tǒng)租賃（出租）行為。只有在融資租賃情況下，租賃物的投資決策權(quán)和租賃投資的風(fēng)險(xiǎn)由承租人享有和承擔(dān)（史燕平，2005），出租人本質(zhì)上僅是資金提供者。所以也只有融資租賃才有被監(jiān)管的必要。

綜觀我國(guó)關(guān)于租賃監(jiān)管的法律規(guī)定，對(duì)“融資租賃”的界定與法律視角下的界定基本一致。這種界定下的融資租賃包含兩個(gè)最為顯著的特征：一是設(shè)備與供應(yīng)商要由承租人選定；二是出租人取得設(shè)備就是為了出租給該承租人。

結(jié)論

綜上所述，由于各自服務(wù)的目的和分類標(biāo)準(zhǔn)不同，每一個(gè)視角下的租賃類別都有不同的含義。傳統(tǒng)租賃與現(xiàn)代租賃是從租賃市場(chǎng)發(fā)展的視角對(duì)租賃活動(dòng)的分類，它既是一種縱向的發(fā)展階段劃分，也是一種橫向的交易類別劃分。與法律視角強(qiáng)調(diào)交易方間的合同法律關(guān)系不同，會(huì)計(jì)和稅務(wù)視角下的分類更為關(guān)注租賃的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，即租賃物的經(jīng)濟(jì)所有者與法律所有者不一定一致。監(jiān)管視角下對(duì)融資租賃的界定雖然與其法律上的概念基本一致，但兩者關(guān)注的焦點(diǎn)不同，前者更為強(qiáng)調(diào)出租人獨(dú)立融資提供者（financer）的作用。

不同視角下租賃分類的對(duì)比顯示某些特定術(shù)語(yǔ)在不同場(chǎng)合下的涵義差別。以“融資租賃”為例，在法律領(lǐng)域它是由三方當(dāng)事人間的兩個(gè)合同共同組成的獨(dú)特的合同法律關(guān)系。在會(huì)計(jì)和稅務(wù)領(lǐng)域它是指與租賃物所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益都轉(zhuǎn)由承租人承擔(dān)的一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在監(jiān)管領(lǐng)域它是類似于銀行貸款的一種金融產(chǎn)品。所以，只有區(qū)分以上各個(gè)不同視角、明晰研究租賃現(xiàn)象的目的，才能準(zhǔn)確把握租賃及租賃研究的本質(zhì)。

參考文獻(xiàn)：

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3.史燕平.融資租賃原理與實(shí)務(wù).對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2005

篇7

關(guān)鍵詞：售后租回 融資租賃 銀行貸款

0 引言

通俗來(lái)講，售后租回是企業(yè)將其資產(chǎn)出售后，又將該資產(chǎn)租回的一種特殊租賃業(yè)務(wù)，其實(shí)質(zhì)在于資金的融通。在不改變標(biāo)的資產(chǎn)占有和使用的前提下，企業(yè)出售資產(chǎn)獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金，而融通的資金在資產(chǎn)后續(xù)的租賃期間，通過(guò)分次支付租金的形式分期進(jìn)行償還?？梢钥闯?，采取售后租回形式進(jìn)行資金的融通，避免了通過(guò)銀行貸款的繁瑣申請(qǐng)審批程序，為中小企業(yè)提供了快速有效的融資方式。

中小企業(yè)也正是抓住了售后租回融資便捷的特點(diǎn)，充分解決了自身的融資難題，與此同時(shí)，一些企業(yè)在對(duì)售后租回的處理過(guò)程中也出現(xiàn)了不規(guī)范的“簡(jiǎn)化處理”。

1 業(yè)務(wù)舉例

1.1 案例企業(yè)的售后租回業(yè)務(wù)

A企業(yè)是一家生產(chǎn)企業(yè)，2011年12月，因急需資金與B租賃公司簽訂了《所有權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》和《售后租回合同》。

該售后回購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)的合同約定如下：

①標(biāo)的資產(chǎn)為生產(chǎn)設(shè)備一套，賬面價(jià)值10，240，000元，協(xié)議約定的租金總額為10，000，000元。

②B企業(yè)于合同成立日起5日內(nèi)支付6，000，000元，并在1個(gè)月內(nèi)支付剩余4，000，000元。

③該資產(chǎn)的留購(gòu)價(jià)款為100元。

④租金分13期支付（一個(gè)季度支付一次），方式為不等額本金法。

⑤租賃合同規(guī)定的利率為7.4%（三年期銀行貸款利率6.76%+基準(zhǔn)利率0.64%）。

⑥概算的租賃總額為11，027，429.33元；各期租金情況如表1所示。

⑦允許企業(yè)提前還款。

此外，租賃開(kāi)始日該設(shè)備尚可使用年限為15年，期滿無(wú)殘值，采用年限平均法計(jì)提折舊。

1.2 案例企業(yè)對(duì)售后租回業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理

①收到第一筆出售價(jià)款時(shí)：

借：銀行存款6，000，000

貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——B公司6，000，000

②收到第二筆出售價(jià)款時(shí)：

借：銀行存款4，000，000

貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——B公司4，000，000

③支付第一期租金：

借：長(zhǎng)期應(yīng)付款——B公司500，000

貸：銀行存款500，000

④支付第二期租金：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用175，061.25（實(shí)際利率6.56%+0.64%，天數(shù)92天）

貸：銀行存款175，061.25

各期租金利息按照實(shí)際利率+基準(zhǔn)利率計(jì)算，計(jì)息天數(shù)按照該季度實(shí)際天數(shù)計(jì)算，其余各期分錄。

⑤留購(gòu)設(shè)備并支付最后一期租金：

借：長(zhǎng)期應(yīng)付款——B公司6，000，000

財(cái)務(wù)費(fèi)用10，542.67（包含最后一期利息以及留購(gòu)價(jià)款）

貸：銀行存款6，010，542.67

2 案例評(píng)析

2.1 案例企業(yè)售后回購(gòu)業(yè)務(wù)分析

從合同的簽訂方面來(lái)看，A企業(yè)與B租賃公司的售后租回業(yè)務(wù)滿足相關(guān)的法定要件，權(quán)利義務(wù)明晰，約定內(nèi)容齊全明了，A企業(yè)標(biāo)的設(shè)備的產(chǎn)權(quán)清晰，發(fā)票等相關(guān)證件齊全。但從具體的合同執(zhí)行方面來(lái)看，卻并未進(jìn)行資產(chǎn)所有權(quán)的相關(guān)劃轉(zhuǎn)。

從業(yè)務(wù)性質(zhì)判斷方面來(lái)看，A企業(yè)雖然也知道該業(yè)務(wù)屬于售后回購(gòu)所形成融資租賃，但是，根據(jù)A企業(yè)財(cái)務(wù)人員的說(shuō)法，設(shè)備資產(chǎn)實(shí)際并未發(fā)生實(shí)物的轉(zhuǎn)移，該合同的簽訂就是為了獲得B租賃公司提供的融資，業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)就是貸款。因此，在進(jìn)行相關(guān)的賬務(wù)處理時(shí)，應(yīng)當(dāng)視同長(zhǎng)期銀行貸款進(jìn)行處理，而各期的租金扣除本金之外的部分為各期的利息。由于企業(yè)會(huì)計(jì)憑證所附的原始單證不足以及對(duì)該業(yè)務(wù)并無(wú)特殊說(shuō)明，在相關(guān)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)過(guò)程中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師未對(duì)A企業(yè)的該業(yè)務(wù)的相關(guān)處理提出異議。

筆者認(rèn)為，A企業(yè)對(duì)該筆售后租回業(yè)務(wù)的“簡(jiǎn)化處理”，雖然并非為操縱利潤(rùn)或是故意逃避稅款，但相關(guān)會(huì)計(jì)處理不符合規(guī)定。按照我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，售后租回應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)——租賃》（以下簡(jiǎn)稱“租賃準(zhǔn)則”）對(duì)售后租回以及融資租賃的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理，而不能按照銀行貸款或長(zhǎng)期借款的形式進(jìn)行簡(jiǎn)化處理。

2.2 案例企業(yè)售后租回業(yè)務(wù)的規(guī)范處理

按照租賃準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，對(duì)售后租回形成融資租賃的業(yè)務(wù)，相關(guān)的會(huì)計(jì)處理應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)資產(chǎn)出售的清理；租入資產(chǎn)的確認(rèn)；對(duì)租入資產(chǎn)計(jì)提折舊，同時(shí)攤銷遞延損益；攤銷未確認(rèn)融資費(fèi)用和留購(gòu)固定資產(chǎn)處理五個(gè)方面的內(nèi)容。因此，對(duì)于A企業(yè)的售后租回業(yè)務(wù)：

①在資產(chǎn)出售時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)固定資產(chǎn)清理10，240，000元，分錄略。

②收到第一筆出售價(jià)款時(shí)：

借：銀行存款6，000，000

其他應(yīng)收款4，000，000

遞延收益——未實(shí)現(xiàn)售后租回?fù)p益24，000

貸：固定資產(chǎn)清理10，240，000

③收到剩下的價(jià)款時(shí)：

借：銀行存款4，000，000

貸：其他應(yīng)收款4，000，000

④融資租回時(shí)：

借：固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)8，972，770.67

未確認(rèn)融資費(fèi)用1，027，329.33

貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款10，000，100

最低租賃付款額=各期租金之和+行使優(yōu)惠購(gòu)買選擇權(quán)支付的金額=10，000，000+100=10，000，100元

最低租賃付款額現(xiàn)值=8，972，770.67元

租入資產(chǎn)應(yīng)按照最低租賃付款額現(xiàn)值入賬。

未確認(rèn)融資費(fèi)用=最低租賃付款額-租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值最低租賃付款額現(xiàn)值的低者=10，000，100-8，972，770.67=1，027，329.33元

⑤計(jì)提折舊，分?jǐn)傔f延收益

借：制造費(fèi)用149，946

貸：累計(jì)折舊——融資租入固定資產(chǎn)149，546

遞延收益——未實(shí)現(xiàn)售后租回?fù)p益400

該企業(yè)按季度計(jì)提折舊，

各期折舊=[8，972，770.67÷（15×12）]×3=149，546元

分?jǐn)偟倪f延收益=[24，000÷（15×12）]×3=400元

⑥支付第一期租金：

借：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款500，000

貸：銀行存款500，000

⑦攤銷第二期的未確認(rèn)融資費(fèi)用：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用170，915.56

貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用170，915.56

⑧留購(gòu)時(shí)——完全按照融資租賃的方式

借：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款600，100

貸：銀行存款600，100

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用10，442.67

貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用10，442.67

至此，未確認(rèn)融資費(fèi)用已全部攤銷完畢。

借：固定資產(chǎn)8，972，770.67

累計(jì)折舊——融資租入固定資產(chǎn)1，944，098

貸：固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)8，972，770.67

累計(jì)折舊1，944，098

A企業(yè)的“簡(jiǎn)化處理”所產(chǎn)生的影響，一是可能導(dǎo)致資產(chǎn)的賬面“狀態(tài)”以及價(jià)值沒(méi)有體現(xiàn)售后租回業(yè)務(wù)；二是將直接增加企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債；三是由于未涉及資產(chǎn)的清理以及遞延收益的確認(rèn)，影響稅費(fèi)的確認(rèn)計(jì)量；四是可能降低企業(yè)收益。

2.3 原因分析

①主觀方面。企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員對(duì)售后租回業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)不清，片面的將融資認(rèn)定為簡(jiǎn)單的銀行貸款或是長(zhǎng)期借款等簡(jiǎn)化形式，或者考慮到售后租回業(yè)務(wù)處理的復(fù)雜性，為圖省事，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)的不規(guī)范處理。

②客觀方面。一方面，企業(yè)在日常會(huì)計(jì)賬務(wù)處理時(shí)，不規(guī)范的確認(rèn)程序使得憑證所附的相關(guān)原始單據(jù)不全的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)；另一方面，由于準(zhǔn)則對(duì)售后回購(gòu)業(yè)務(wù)披露的相關(guān)規(guī)定不足，以致企業(yè)對(duì)該業(yè)務(wù)的披露不足，不完全的業(yè)務(wù)信息說(shuō)明使得不規(guī)范的處理隱沒(méi)于企業(yè)一般的債務(wù)之中。諸如此類的客觀環(huán)境，為企業(yè)對(duì)該業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)化處理提供了“溫床”，并且在一定程度上也增加了審計(jì)人員對(duì)相關(guān)認(rèn)定的審計(jì)難度。

為了避免類似簡(jiǎn)化處理的發(fā)生，企業(yè)會(huì)計(jì)人員應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)職業(yè)素養(yǎng)，嚴(yán)格按照準(zhǔn)則規(guī)定，規(guī)范處理；而審計(jì)人員也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)該企業(yè)相關(guān)融資業(yè)務(wù)的審計(jì)，強(qiáng)化其監(jiān)督作用。

3 總結(jié)

本文通過(guò)案例的形式對(duì)售后租回不規(guī)范的簡(jiǎn)化處理進(jìn)行了分析，得出了該處理方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響，同時(shí)對(duì)出現(xiàn)該問(wèn)題的原因提出了自己的薄見(jiàn)，希望能夠引起企業(yè)、審計(jì)部門以及會(huì)計(jì)學(xué)者們對(duì)該問(wèn)題的重視，以進(jìn)一步解決實(shí)務(wù)中對(duì)售后租回的不規(guī)范處理，使得企業(yè)不僅僅能夠通過(guò)售后租回而解決融資的難題，同時(shí)也能夠?qū)υ摌I(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范地處理以及披露，從而真實(shí)、準(zhǔn)確地反映實(shí)際業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解[M].人民出版社，2006年.

[3]臺(tái)闖.售后租回的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)問(wèn)題研究[J].碩士論文，2010年.

篇8

論文關(guān)鍵詞：稅收籌劃；資本結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)杠桿

資金的籌集過(guò)程都是企業(yè)財(cái)務(wù)工作中的一項(xiàng)至關(guān)重要的內(nèi)容。融資活動(dòng)對(duì)企業(yè)的資本運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)行為都有重要的影響。所以，企業(yè)在融資的過(guò)程中，通過(guò)對(duì)企業(yè)融資行為進(jìn)行科學(xué)合理的稅收籌劃，不但可以節(jié)約企業(yè)的融資成本，也可以減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，通過(guò)合理的稅收籌劃以節(jié)約企業(yè)的融資成本和減輕企業(yè)的稅負(fù)水平顯得十分重要。

一、企業(yè)融資的主要方式

不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而也就決定了企業(yè)所面對(duì)的稅收方面的負(fù)擔(dān)，最終影響了企業(yè)整體價(jià)值的最大化的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)融資的主要方式有內(nèi)部融資、外部融資和融資租賃三種。

(一)內(nèi)部融資

內(nèi)部融資是指將企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)過(guò)程中的資金積累部分構(gòu)成企業(yè)的資金投入，具體的說(shuō)就是企業(yè)將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)源融資來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，無(wú)需花費(fèi)融資成本，也不需花費(fèi)融資費(fèi)用，不存在還本付息與分紅派息的問(wèn)題，是最理想的融資方式。企業(yè)的建立初期首要依靠的是內(nèi)源融資，降低融資成本，使企業(yè)盈利水平不斷提高。內(nèi)源融資是最基本的融資方式，也是企業(yè)首選的融資方式。只有當(dāng)企業(yè)的內(nèi)源融資無(wú)法滿足企業(yè)的資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。

(二)外部融資

企業(yè)的外部融資，包括直接融資和間接融資兩種分類。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市籌集資金，配股等股權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來(lái)源于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱債權(quán)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單一的融資方式很難滿足企業(yè)的資金需求。不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)的不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，投資人與公司的關(guān)系不同，權(quán)利和利益分配不同，從而對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

(三)融資租賃

融資租賃是現(xiàn)代企業(yè)融資的一種重要方式，企業(yè)在管理通過(guò)融資租賃獲得的資產(chǎn)時(shí)，視為自有資產(chǎn)，計(jì)提折舊。這樣企業(yè)不需要籌集大量資金可以使用資產(chǎn)，同時(shí)，計(jì)提的折舊又可以抵扣當(dāng)期利潤(rùn)，當(dāng)然可相應(yīng)減少企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。

(四)最佳資本結(jié)構(gòu)的形成

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的資金來(lái)源構(gòu)成以及其比例關(guān)系。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇就是對(duì)權(quán)益資金和負(fù)債資金在整個(gè)資金的比重之中的權(quán)衡，以確定本企業(yè)的最佳結(jié)構(gòu)。企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)來(lái)確定運(yùn)用負(fù)債對(duì)普通股收益的影響額，確定是企業(yè)的加權(quán)平均成本最低，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化的資本結(jié)構(gòu)。融資決策是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的問(wèn)題，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題之一。融資決策需要考慮眾多因素，稅收因素是其中之一。利用不同融資方式、融資條件對(duì)稅收的影響，精心設(shè)計(jì)企業(yè)融資項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅后利潤(rùn)或者股東收益最大化，是稅收籌劃的任務(wù)和目的。

以下是某公司三種融資方案的比較：(單位：萬(wàn)元)

由以上三種方案可以看出，在息稅前利潤(rùn)和貸款利率不變的條件下，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，權(quán)益資本的收益率在不斷增加。通過(guò)比較不同資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)的權(quán)益資本收益率的不同，選擇所要采取的融資組合，實(shí)現(xiàn)股東收益最大化。我們可以選擇方案c作為該公司投資該項(xiàng)目的融資方案。

二、企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃模式分析

融資活動(dòng)作為一項(xiàng)相對(duì)獨(dú)立的企業(yè)活動(dòng)，主要借助于因資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生的杠桿作用對(duì)經(jīng)營(yíng)收益產(chǎn)生影響。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的構(gòu)成關(guān)系。企業(yè)在融資過(guò)程中應(yīng)當(dāng)考慮以下幾個(gè)總是：融資活動(dòng)對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響；資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)對(duì)于稅收成本和企業(yè)利潤(rùn)的影響；融資方式的選擇在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和減輕稅負(fù)方面對(duì)于企業(yè)和所有者稅后利潤(rùn)最大化的影響。

(一)涉及到企業(yè)融資中的主要稅種

企業(yè)的融資渠道大致可以分為負(fù)債和資本金兩大類，這兩類融資方式的稅收待遇是不同的。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，不高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計(jì)算的數(shù)額以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予扣除。因此，企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式融資，負(fù)債的成本——借款利息可以在稅前扣除，從而減輕了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。稅法同時(shí)規(guī)定，企業(yè)通過(guò)增加資本金的方式進(jìn)行融資所支付的股息或者紅利是不能在稅前扣除的，因此，僅從節(jié)稅的角度來(lái)講，負(fù)債融資方式比權(quán)益融資方式更優(yōu)。

(二)企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃模式

1．內(nèi)源融資。企業(yè)通過(guò)自我積累方式進(jìn)行籌資，所需時(shí)間較長(zhǎng)，無(wú)法滿足絕大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。另外，從稅收的角度來(lái)看，自我積累的資金也不存在利息抵扣所得額的總是，無(wú)法享受稅收優(yōu)惠。再加上資金的占用和使用融為一體，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較高。一般來(lái)講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)要重于向金融機(jī)構(gòu)借款所承受的稅收負(fù)擔(dān)，貸款融資所承受的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)間拆借所承受的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)間借貸的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)內(nèi)部集資的稅收負(fù)擔(dān)。

2．債券融資。發(fā)行債券日漸成為大公司融資的主要方式。債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券，由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。債券發(fā)行融資對(duì)象廣、市場(chǎng)大，企業(yè)比較容易找到降低融資成本、提高整體收益的方法，另外，由于債券的持有者人數(shù)眾多，有利于企業(yè)利潤(rùn)的平均分擔(dān)，避免利潤(rùn)過(guò)于集中所滯來(lái)的較重稅收負(fù)擔(dān)。

3．銀行借款。向金融機(jī)構(gòu)借款也是企業(yè)較常使用的融資方式，由于借款利息可以在稅前扣除，因此，這一融資方式比企業(yè)自我積累資金的方式在稅收待遇上要優(yōu)越。企業(yè)的資金來(lái)源除權(quán)益資金外，主要就是負(fù)債。負(fù)債融資，一方面?zhèn)鶆?wù)利息可以抵減應(yīng)稅所得，減少應(yīng)納所得稅額；另一方面還可通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用增加權(quán)益資本收益率。假設(shè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，債務(wù)利息不變，當(dāng)利潤(rùn)增加時(shí)，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)降低，從而使投資乾收益有更大幅度的提高，這種債務(wù)對(duì)投資收益的影響就是財(cái)務(wù)杠桿作用。僅從節(jié)稅角度考慮，企業(yè)負(fù)債比例越大，節(jié)稅效果越明顯。但由于負(fù)債比例升高會(huì)影響將來(lái)的融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，并不是負(fù)債比例越高越好。

4．股票融資。發(fā)行股票是上市公司融資的選擇方案之一。由于發(fā)行股票所支付的股息與紅利是在稅后利潤(rùn)中進(jìn)行的，因此，無(wú)法像債券利息或借款利息那樣享受稅前列支的待遇。但發(fā)行股票不需償還本金，沒(méi)有債務(wù)壓力，成功發(fā)行股票對(duì)于企業(yè)來(lái)講也是一次非常好的自我宣傳機(jī)會(huì)，往往會(huì)給企業(yè)帶來(lái)其他方面的諸多好處。

(四)企業(yè)融資活動(dòng)中稅收籌劃中的其它方面

1．長(zhǎng)期借款的還款方式籌劃。在長(zhǎng)期借款融資的稅收籌劃中，借款償還方式的不同也會(huì)導(dǎo)致不同的稅收待遇，從而同樣存在稅收籌劃的空間。比如某公司為了引進(jìn)一條先進(jìn)生產(chǎn)線，從銀行貸款l000萬(wàn)元，年利率為10％，年投資收益率為18％，五年內(nèi)全部還清本息。經(jīng)過(guò)稅收籌劃，該公司可選擇的方案主要有四種：(1)期末一次性還本付清；(2)每年償還等額的本金和利息；(3)每年償還等額的本金100萬(wàn)元及當(dāng)期利息；(4)每年支付等額利息100萬(wàn)元，并在第五年末一次性還本。

在以上各種不同的償還方式下，所償還額、總償還額、應(yīng)納稅額以及企業(yè)的整體收益均是不同的。一般來(lái)講，第一種方案給企業(yè)帶來(lái)的節(jié)稅額最大，但它為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益卻是最差的，企業(yè)最終所獲利潤(rùn)低，而且現(xiàn)金流出量大，因此是不可取的。第三種方案，盡管企業(yè)繳納了較多的所得稅，但其稅后收益卻是最高的，而且現(xiàn)金流出量也是最小的。因此．它是最優(yōu)方案。第二種方案次估，它給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益小于第三種方案，但大于第四種方案。長(zhǎng)期借款融資償還方式的一般原則是分期償還本金和利息，盡量避免一次性償還本金或者本金和利息。

篇9

關(guān)鍵詞：生命周期；高新技術(shù)企業(yè)；研發(fā)投資；融資途徑

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）36-0145-04

一、基于生命周期的高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投資的特征

高新技術(shù)企業(yè)是知識(shí)密集、技術(shù)密集型企業(yè)，它主要通過(guò)R&D和R&D成果轉(zhuǎn)化形成自主的創(chuàng)新產(chǎn)品，并以此為基礎(chǔ)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。與傳統(tǒng)企業(yè)一樣，高新技術(shù)企業(yè)也存在著完整的生命周期，但對(duì)于生命周期的劃分，不同學(xué)者從各自的研究角度出發(fā)，有著不同的劃分方式，而本文在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)各階段研發(fā)投資特征及其融資路徑進(jìn)行闡述時(shí)，采用趙昌文在《中小型高新技術(shù)企業(yè)信用與融資》中提出的四階段劃分法，即將中小型高新技術(shù)企業(yè)的生命周期分為種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期和成熟期。

（一）高新技術(shù)企業(yè)種子期的研發(fā)投資特征

高新技術(shù)企業(yè)的種子期正處于開(kāi)發(fā)研究甚至是創(chuàng)意萌芽的階段，尚無(wú)成熟的產(chǎn)品，無(wú)正式的銷售渠道，無(wú)銷售收入。在這一階段，企業(yè)R&D的主要任務(wù)是根據(jù)市場(chǎng)需求，結(jié)合新的技術(shù)和知識(shí)形成設(shè)計(jì)思想，評(píng)估這種新的設(shè)計(jì)思想在技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)效益上的可行性，并將這種R&D設(shè)計(jì)思想轉(zhuǎn)化成R&D成果，形成專利文件。那么，資金需求就主要集中在技術(shù)研發(fā)、R&D人員的工資、試制費(fèi)用和專利申請(qǐng)費(fèi)上。

（二）高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期的研發(fā)投資特征

高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)建期企業(yè)已經(jīng)研發(fā)出了特定產(chǎn)品，并著手向市場(chǎng)推銷新產(chǎn)品，但此時(shí)產(chǎn)品品種單一、銷售渠道不暢通成為了企業(yè)面臨的主要問(wèn)題。在這一階段，企業(yè)R&D的主要任務(wù)是完成R&D成果到樣機(jī)或原型，再到生產(chǎn)的物化過(guò)程，解決的是產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)以及工藝技術(shù)的問(wèn)題，其資金需求較種子期大幅增加，主要集中在大量增加配套設(shè)備，R&D技術(shù)及工藝人員工資上。

（三）高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的研發(fā)投資特征

高新技術(shù)企業(yè)在成長(zhǎng)階段，產(chǎn)品的核心技術(shù)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)基本確立，初步形成了以自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)為主導(dǎo)的創(chuàng)新產(chǎn)品，并將其投放市場(chǎng)，產(chǎn)生了一定的銷售收入。在這一階段，企業(yè)R&D的主要任務(wù)是優(yōu)化、臻善R&D技術(shù)，并進(jìn)行新技術(shù)的研發(fā)，其資金需求同樣集中在技術(shù)研發(fā)，R&D人員的工資上。

（四）高新技術(shù)企業(yè)成熟期的研發(fā)投資特征

高新技術(shù)企業(yè)在成熟階段，產(chǎn)品的市場(chǎng)份額較高，銷售收入和盈利能力都達(dá)到最高峰，但該時(shí)期產(chǎn)品已然不再具有壟斷性，面臨著被其他產(chǎn)品所替代的風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)能力日益減弱，企業(yè)利潤(rùn)也逐漸趨于行業(yè)的平均水平。在這一階段，R&D的主要任務(wù)是再現(xiàn)企業(yè)在種子期和創(chuàng)建期的R&D行為，即完成從R&D設(shè)計(jì)思想到R&D成果，再到樣機(jī)或原型，最后到生產(chǎn)的全部過(guò)程，其資金需求強(qiáng)度巨大，主要集中在技術(shù)研發(fā)、R&D技術(shù)及工藝人員工資以及增加大量配套設(shè)備上。

二、基于生命周期的高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投資的融資路徑選擇

高新技術(shù)企業(yè)從種子期到成熟期是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)且又充滿各種風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，不同階段研發(fā)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度和資金需求強(qiáng)度都有很大差異。因此，高新技術(shù)企業(yè)在研發(fā)投資的融資路徑選擇上，必須適應(yīng)不同生命周期的成長(zhǎng)特點(diǎn)，這對(duì)于確保高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有極其深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

（一）高新技術(shù)企業(yè)種子期研發(fā)投資的融資路徑選擇

高新技術(shù)企業(yè)種子期的研發(fā)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)探索性的過(guò)程，最終是否能夠形成R&D成果具有很大的不確定性，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)畸高，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益更是極度不明朗。因此，此階段的融資途徑受到自身高風(fēng)險(xiǎn)性的制約，難以吸引理性的投資者。但是由于該階段企業(yè)R&D活動(dòng)相對(duì)簡(jiǎn)單，又還沒(méi)有投入正常的規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，資金需求量并不大，所以企業(yè)可以依賴種子資本和政府財(cái)政資金進(jìn)行研發(fā)。

1.種子資本

種子資本一般包括發(fā)起人的投資和個(gè)人投資者的投資。發(fā)起人的資金投入通常是自己的存款資金或者是一切具有利用價(jià)值的資產(chǎn)，他們的投資對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)種子期的R&D活動(dòng)而言是至關(guān)重要的，一方面為企業(yè)R&D活動(dòng)提供資金，且基本能夠滿足這一階段的資金需求，另一方面發(fā)起人投入資金的額度顯示了他們對(duì)R&D成功的信心。個(gè)人投資者的投資由于帶有一定程度的援質(zhì)，所以國(guó)外也把它叫做天使投資。天使通常是指通過(guò)自己的職業(yè)經(jīng)歷、積累了足夠財(cái)富的社會(huì)精英，他們傾向于將一部分資金用于原始項(xiàng)目的早期投資，甚至當(dāng)這些項(xiàng)目還僅處于初步規(guī)劃的階段，而天使投資者看重的則是企業(yè)新技術(shù)、新產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿εc前景以及高額的回報(bào)率。

2.政府財(cái)政資金

政府財(cái)政資金對(duì)高新技術(shù)企業(yè)種子期的R&D活動(dòng)的幫持主要是利用政府補(bǔ)貼，即是政府以財(cái)政撥款、財(cái)政貼息、低息貸款、貸款擔(dān)保以及參股等形式直接向高新技術(shù)企業(yè)提供研發(fā)資金或融資協(xié)助。具體地來(lái)講，高新技術(shù)企業(yè)在種子期的財(cái)政支持政策以財(cái)政直接投資、貼息貸款等為主。國(guó)家大力扶持高新技術(shù)企業(yè)，其目的還是為了促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)革新和產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使中國(guó)大步邁進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家的行列。

（二）高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期研發(fā)投資的融資路徑選擇

高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期的研發(fā)是一個(gè)逐步形成較為完整的生產(chǎn)方案并生產(chǎn)出產(chǎn)品的過(guò)程。這一過(guò)程，很有可能因?yàn)樯a(chǎn)細(xì)節(jié)的偏差抑或是工藝技術(shù)無(wú)法達(dá)到既定的標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致創(chuàng)新產(chǎn)品夭折，進(jìn)而無(wú)法按預(yù)期投放市場(chǎng)。同時(shí)，由于高新技術(shù)產(chǎn)品沒(méi)有可供利用的存量設(shè)備、生產(chǎn)工藝，所以企業(yè)需要籌集大量的資金用于設(shè)備的構(gòu)建以及生產(chǎn)、工藝技術(shù)的開(kāi)發(fā)。這一階段企業(yè)面臨著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及管理風(fēng)險(xiǎn)，而這三大風(fēng)險(xiǎn)加之大額的資金需求直接催生了高新技術(shù)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。顯然，不管是從企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)考慮，還是從銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，依賴于銀行借款籌措資金都是不可行的，取而代之的應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)期權(quán)益性資本，這時(shí)企業(yè)主要追求的就是風(fēng)險(xiǎn)資本。除爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資外，企業(yè)還可以利用政府的財(cái)政支持政策、融資租賃等方式為企業(yè)的研發(fā)融集資金。

1.吸引風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、投資回收期長(zhǎng)等創(chuàng)新性投資特點(diǎn)，但其投資者并不著眼于企業(yè)近期的盈利能力和資金的安全性，而是更加地關(guān)注企業(yè)的潛在競(jìng)爭(zhēng)能力以及由創(chuàng)新技術(shù)所帶來(lái)的超額壟斷收益。在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期，風(fēng)險(xiǎn)資本為企業(yè)R&D活動(dòng)提供了穩(wěn)定可靠的資金來(lái)源，可以說(shuō)它是這一階段最適宜的融資方式。

2.利用政府的財(cái)政支持政策

高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)建期可以利用的財(cái)政支持政策除了種子期就享有的財(cái)政直接投資、財(cái)政貼息貸款等政策外，還可以獲得政府采購(gòu)的機(jī)會(huì)。政府采購(gòu)政策是由于高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)建期已經(jīng)擁有了自主創(chuàng)新和自主研發(fā)的產(chǎn)品，政府通過(guò)大量采購(gòu)這些產(chǎn)品，降低企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的再研發(fā)能力，刺激企業(yè)的再研發(fā)積極性，同時(shí)為處于初創(chuàng)期企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供保障。當(dāng)然，在高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)建期，國(guó)家的稅收優(yōu)惠政策也對(duì)平緩R&D活動(dòng)的資金壓力起到了至關(guān)重要的作用，其主要方式包括增值稅及營(yíng)業(yè)稅的稅收優(yōu)惠、企業(yè)所得稅的減免、進(jìn)出口稅收的減免等。

3.以融資租賃的方式購(gòu)進(jìn)設(shè)備

融資租賃是指承租方獲得租賃資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)控制權(quán)，享有或承擔(dān)資產(chǎn)在有效使用期內(nèi)帶來(lái)的各種經(jīng)濟(jì)收益或風(fēng)險(xiǎn)，而租賃期間所有權(quán)仍歸屬于出租方的租賃形式。同時(shí)，作為取得該項(xiàng)權(quán)利的代價(jià)，承租方需要分期支付租金，包含本金和利息兩個(gè)部分，其實(shí)質(zhì)是對(duì)租賃期間取得資產(chǎn)的使用權(quán)和租賃期滿時(shí)取得資產(chǎn)的所有權(quán)進(jìn)行的分期償還，融資租賃兼有商品信貸和資金信貸的兩重性。由于高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期需要增加大量配套專用設(shè)備，如果直接購(gòu)買，需要投入巨額的資金，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但以融資租賃的方式取得則不需要一次性支付全部成本費(fèi)用，能夠適度解決資金匱乏的問(wèn)題。

（三）高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期研發(fā)投資的融資路徑選擇

高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的研發(fā)實(shí)質(zhì)上是對(duì)已研發(fā)技術(shù)的改良、優(yōu)化，以及為新技術(shù)的研發(fā)做準(zhǔn)備工作。這一階段，企業(yè)需要投入大量的人力資本，引進(jìn)高素質(zhì)的R&D人才，為維持企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力積累資源。高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期后，特別是成長(zhǎng)期的中后期，市場(chǎng)占有率逐漸提高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升，那么，這一階段研發(fā)投資的資金來(lái)源可以通過(guò)留存收益、股權(quán)融資的方式。

1.撥用留存收益

留存收益是內(nèi)部籌資的資本來(lái)源，是從日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，因此也被稱作“自動(dòng)化資金來(lái)源”。在高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)階段，企業(yè)已經(jīng)擁有了一定額度的留存收益積累，因此可考慮利用留存收益進(jìn)行研發(fā)投資。當(dāng)然，高新技術(shù)企業(yè)也可以設(shè)立專項(xiàng)基金，定期從留存收益中提取一定比例作為研發(fā)基金，為企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)積累資本。

2.通過(guò)擴(kuò)股進(jìn)行融資

股權(quán)融資是企業(yè)成長(zhǎng)到一定規(guī)模時(shí)，通過(guò)擴(kuò)增股本的方式募集發(fā)展資金。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期研發(fā)投資的融資途徑而言，股權(quán)融資形式通常包括上下游企業(yè)的投資入股以及通過(guò)創(chuàng)業(yè)板直接上市融資。

（1）上下游企業(yè)的投資入股。高新技術(shù)企業(yè)在對(duì)成長(zhǎng)期研發(fā)投資的融資途徑進(jìn)行選擇時(shí)，不應(yīng)當(dāng)僅僅從企業(yè)自身的財(cái)務(wù)資源角度考慮，還應(yīng)當(dāng)著眼于產(chǎn)業(yè)鏈視角，圍繞新產(chǎn)品的研發(fā)，設(shè)計(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)劃，爭(zhēng)取吸引并獲取上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的公司對(duì)本企業(yè)進(jìn)行投資、增資擴(kuò)股。上下游企業(yè)的投資入股，不僅擴(kuò)大了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，而且豐富了企業(yè)研發(fā)投資的資金來(lái)源，同時(shí)通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈上的研發(fā)資源，進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)整體的研發(fā)與創(chuàng)新能力。（2）通過(guò)創(chuàng)業(yè)板直接上市融資。創(chuàng)業(yè)板是指專為暫時(shí)無(wú)法上主板的中小型高科技成長(zhǎng)型企業(yè)的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險(xiǎn)資本提供有效的退出渠道的一個(gè)證券交易市場(chǎng)。處于成長(zhǎng)中后期的高新技術(shù)企業(yè)可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)板在資本市場(chǎng)上直接融資，該市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)準(zhǔn)入的門檻相對(duì)較低，便于發(fā)展初期的高新技術(shù)企業(yè)獲取大量的資金，從而補(bǔ)給企業(yè)研發(fā)資金。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的具體情況，選擇在不同環(huán)境的資本市場(chǎng)上市，可以是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)板、香港創(chuàng)業(yè)板，或者是在美國(guó)NASDAQ等等。

（四）高新技術(shù)企業(yè)成熟期研發(fā)投資的融資路徑選擇

高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入成熟階段，已有的技術(shù)資源已經(jīng)不能為企業(yè)帶來(lái)較高的超額收益，企業(yè)的利潤(rùn)逐漸趨于行業(yè)平均水平，因此，企業(yè)為了尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，會(huì)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新產(chǎn)品。那么，這一階段高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)的實(shí)質(zhì)上是對(duì)種子期、創(chuàng)建期研發(fā)活動(dòng)的再現(xiàn)，資金需求強(qiáng)度極大。由于高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)過(guò)前期的成功運(yùn)作，形成了較大的規(guī)模，成熟期的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)具備了一定的融資能力，那么就可以利用主板市場(chǎng)上市、銀行信貸以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等方式進(jìn)行資金的籌集。

1.利用主板市場(chǎng)上市融資

主板直接上市融資主要是指首次公開(kāi)發(fā)行股票向投資者募集資本的行為，一般稱為IPO。在高新技術(shù)企業(yè)的成熟期，由于企業(yè)的成長(zhǎng)性好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，資本規(guī)模較大，符合主板市場(chǎng)上市融資的客觀條件，那么企業(yè)就可以選擇IPO融資。IPO融資不僅能夠最大限度地募集到企業(yè)成熟期所需的研發(fā)資金，而且為風(fēng)險(xiǎn)投資者收回投資、實(shí)現(xiàn)高額的投資報(bào)酬提供了出口。當(dāng)然，高新技術(shù)企業(yè)上市后，也可以通過(guò)在證券市場(chǎng)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或者可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行融資。

2.通過(guò)銀行信貸融資

在高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)階段，銀行往往出于信息非均衡情況下資金安全性的考慮，存在著大量信貸配給的融資約束現(xiàn)象。但當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入成熟期后，由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有序，盈利能力提高，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，為數(shù)眾多的高新技術(shù)企業(yè)恰為從事貨幣經(jīng)營(yíng)的銀行等金融機(jī)構(gòu)提供了廣闊的潛在市場(chǎng)，此時(shí)銀行為了擴(kuò)大客戶群，愿意為進(jìn)入該階段的高新技術(shù)企業(yè)提供貸款，因此，相對(duì)低成本的銀行貸款自然成為了高新技術(shù)企業(yè)成熟期籌措資金的主要方式。

3.以知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的方式進(jìn)行融資

高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入到成熟階段，企業(yè)一般擁有了大量的專利權(quán)、專有技術(shù)和商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)預(yù)期在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)能夠帶來(lái)穩(wěn)定的超額純收益，其特征符合證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求，因此企業(yè)此時(shí)可以將知識(shí)產(chǎn)權(quán)賣給一個(gè)特色載體（Special Purpose Vehicle，SPV）或中介機(jī)構(gòu)，然后SPV或中介機(jī)構(gòu)將這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)與從其他企業(yè)購(gòu)買的各種基礎(chǔ)資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池預(yù)期現(xiàn)金流為依托，向市場(chǎng)上的投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Assets Backed Securities，ABS）以獲取充足資金。這里以R&D成果作為研發(fā)投資的資金來(lái)源對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)來(lái)講是一種良性循環(huán)，激發(fā)了企業(yè)研發(fā)的積極性。

三、基于生命周期的高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投資的融資路徑評(píng)價(jià)研究

隨著高新技術(shù)企業(yè)生命周期的不斷發(fā)展，R&D活動(dòng)的不斷深入，對(duì)于企業(yè)R&D的融資方式也逐漸由內(nèi)部融資向外部融資過(guò)渡。需要說(shuō)明的是，這里我們?yōu)榱吮阌趯?duì)高新技術(shù)企業(yè)不同成長(zhǎng)階段的融資方式進(jìn)行探究選擇，將完整的R&D活動(dòng)依照企業(yè)的生命周期分為了四個(gè)階段，但在實(shí)際操作過(guò)程中，高新技術(shù)企業(yè)每一階段的R&D融資并沒(méi)有明顯界限，例如風(fēng)險(xiǎn)投資，它貫穿于高新技術(shù)企業(yè)R&D活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程，特別是在創(chuàng)建期和成長(zhǎng)期發(fā)揮著非常重要的作用。同時(shí)，我們需要對(duì)每種融資方式進(jìn)行評(píng)價(jià)研究，從而確定高新技術(shù)企業(yè)不同階段的融資模式，有的階段是以某種融資方式為主，有的階段則是以多種融資方式共存。

（一）高新技術(shù)企業(yè)種子期研發(fā)投資的融資路徑評(píng)價(jià)研究

高新技術(shù)企業(yè)種子期研發(fā)投資的資金需求主要是利用種子資本和政府財(cái)政資金的支持，其中種子資本是由企業(yè)自有資本和天使投資構(gòu)成的，它投入的多少直接反映了發(fā)起人和個(gè)人投資者對(duì)R&D項(xiàng)目成功的信心，兼具了信息傳遞的作用，吸引潛在投資者的注意，尤其是天使投資，它是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的紐帶。

政府財(cái)政資金對(duì)高新技術(shù)企業(yè)R&D活動(dòng)的支持一般是通過(guò)政府直接投資來(lái)實(shí)現(xiàn)的，政府直接投資通常只為那些它認(rèn)為將會(huì)帶來(lái)很高社會(huì)回報(bào)率的R&D項(xiàng)目提供直接資助，這些資助往往是配套實(shí)施的，當(dāng)然也需要企業(yè)投入相應(yīng)的資金，這直接刺激了企業(yè)的研發(fā)投資行為，并能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)?？傮w來(lái)說(shuō)政府直接投資能夠減少高新技術(shù)企業(yè)R&D的風(fēng)險(xiǎn)與成本，激勵(lì)了企業(yè)持續(xù)增加從事R&D項(xiàng)目的投資。據(jù)此，高新技術(shù)企業(yè)種子期研發(fā)投資應(yīng)當(dāng)采取以政府財(cái)政資金為主、種子資本等為輔的融資模式。

（二）高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期研發(fā)投資的融資路徑評(píng)價(jià)研究

高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期研發(fā)投資的資金需求主要依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資、政府的財(cái)政支持政策、融資租賃等融資方式。政府財(cái)政支持政策對(duì)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投資及其研發(fā)成果的激勵(lì)作用是不言而喻的。對(duì)于融資租賃對(duì)研發(fā)投資產(chǎn)生的效應(yīng)而言，由于高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期的研發(fā)投資主要集中在增加大量配套專用設(shè)備上，如果直接購(gòu)買，企業(yè)需要投入巨額的資金，但以融資租賃的方式取得則不需要一次性支付全部成本費(fèi)用，同時(shí)融資租賃的資產(chǎn)由于視同自己的資產(chǎn)進(jìn)行管理，計(jì)提折舊還會(huì)帶來(lái)抵稅效應(yīng)，因而緩解了企業(yè)資金短缺的壓力。此外，采用融資租賃的方式可以彌補(bǔ)高新技術(shù)企業(yè)的專用設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命較短的不足，降低由于技術(shù)進(jìn)步而導(dǎo)致的設(shè)備無(wú)形損耗增加的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、投資回收期長(zhǎng)等創(chuàng)新性投資特點(diǎn)，這恰與高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的特點(diǎn)耦合，因而兩者形成一種天然的相互依存關(guān)系，進(jìn)而獲取風(fēng)險(xiǎn)投資與其他融資方式相比，具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。風(fēng)險(xiǎn)投資者在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選的時(shí)候，通常都有一套嚴(yán)格的機(jī)制，他們會(huì)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α撛诳蛻?、以及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行透徹地分析，以此來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率，從而有效地促進(jìn)研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者在對(duì)企業(yè)注資后，往往要參與到被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，建立先進(jìn)的科學(xué)的高效的內(nèi)部控制和健全全方位滲透的財(cái)務(wù)制度，形成一支高素質(zhì)的管理隊(duì)伍，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和內(nèi)在價(jià)值，為高新技術(shù)企業(yè)的不斷發(fā)展鋪平道路。據(jù)此，高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建期研發(fā)投資應(yīng)當(dāng)采取以風(fēng)險(xiǎn)投資為主，財(cái)政支持政策與融資租賃并存的融資模式。

（三）高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期研發(fā)投資的融資路徑評(píng)價(jià)研究

高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期研發(fā)投資的資金需求主要是通過(guò)歷年留存收益以及上下游企業(yè)的投資入股、創(chuàng)業(yè)板直接上市等權(quán)益融資方式得以滿足的。留存收益是高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)源融資的資本來(lái)源，它不需要直接支付利息或者股利，其融資成本和費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于外源融資，同時(shí)留存收益資金的使用具有較強(qiáng)的靈活性、自主性與獨(dú)立性。在融資優(yōu)序理論中，內(nèi)源融資是融資的首選方式。

上下游企業(yè)的投資入股是通過(guò)股權(quán)聯(lián)系來(lái)牽制上下游產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)企業(yè)的利益趨同，暢通研發(fā)新產(chǎn)品價(jià)值鏈的形成路徑，以實(shí)現(xiàn)資金、技術(shù)、信息、制度等優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，提高研發(fā)資源的使用效率，推動(dòng)研發(fā)新技術(shù)的快速應(yīng)用。這樣一來(lái)，不僅可以降低未來(lái)新產(chǎn)品投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以降低新產(chǎn)品試產(chǎn)中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加速了新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。而創(chuàng)業(yè)板更是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中天然的融資渠道，它寬松的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制很好地解決了企業(yè)研發(fā)資金不足的難題，同時(shí)通過(guò)二板市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資能夠保證企業(yè)資金的籌集與使用在陽(yáng)光下運(yùn)行，從而避免了間接融資所引起的高成本、低效率。據(jù)此，高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期研發(fā)投資應(yīng)當(dāng)采取以股權(quán)為核心的融資模式，適度利用留存收益或其他債務(wù)融資途徑籌集資金。

（四）高新技術(shù)企業(yè)成熟期研發(fā)投資的融資路徑評(píng)價(jià)研究

高新技術(shù)企業(yè)成熟期研發(fā)投資的資金可以通過(guò)主板市場(chǎng)上市、銀行借貸、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等融資方式獲得。主板市場(chǎng)上市為高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投資提供了一條較長(zhǎng)期且穩(wěn)定的融資渠道，能夠迅速獲得大量發(fā)展基金。同時(shí)通過(guò)股票價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，市場(chǎng)可以將社會(huì)流動(dòng)資金配置到生產(chǎn)效率較高的企業(yè)中去，促使企業(yè)高效地利用在證券市場(chǎng)上募集到的資金。值得一提的是，高新技術(shù)企業(yè)的成功上市使得企業(yè)獲得了較高的市場(chǎng)知名度和影響力，為企業(yè)內(nèi)部發(fā)展、合并與并購(gòu)、合資經(jīng)營(yíng)提供了寬廣的機(jī)會(huì)，進(jìn)而助推了高新技術(shù)企業(yè)超常規(guī)的飛躍式發(fā)展。

高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入成熟階段后，源于銀行的債務(wù)融資約束減弱，那么企業(yè)就可以通過(guò)適度負(fù)債優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。銀行信貸不僅可以通過(guò)提高企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性來(lái)降低資金成本，而且由于銀行擁有暢通的信息渠道，減弱了外界與企業(yè)的信息不對(duì)稱性，致使外界能夠參與高新技術(shù)企業(yè)R&D活動(dòng)的監(jiān)督與控制，從而有效地激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不斷付出，以此來(lái)提高研發(fā)投資的產(chǎn)出效率。

高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的方式融資，其實(shí)是租用了金融擔(dān)保公司的信用級(jí)別，避免了市場(chǎng)對(duì)原始權(quán)益人資信水平的要求，從而有效地分擔(dān)和降低了研發(fā)投資的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。此外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是原始權(quán)益人以出售資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資，它是通過(guò)銷售收入進(jìn)行確認(rèn)的，不會(huì)增加資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債，因而不會(huì)惡化高新技術(shù)企業(yè)有關(guān)償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)，企業(yè)仍然可以利用債務(wù)融資獲取研發(fā)資金。據(jù)此，高新技術(shù)企業(yè)成熟期研發(fā)投資應(yīng)當(dāng)采取股權(quán)融資和債務(wù)融資并存的融資模式，但必須確保資本結(jié)構(gòu)的合理性。

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篇10

關(guān)鍵詞：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；解讀

一、“資產(chǎn)減值損失”科目中資產(chǎn)減值計(jì)提的解讀

準(zhǔn)則指南中，一般企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項(xiàng)目有28個(gè)，可分為三種情況：(1)17個(gè)項(xiàng)目涉及到計(jì)提減值的規(guī)定。應(yīng)收款項(xiàng)、其他應(yīng)收款、存貨、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、持有至到期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建工程、工程物資、消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、油氣資產(chǎn)、商譽(yù)、采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)共15個(gè)項(xiàng)目有計(jì)提減值的明確規(guī)定。另外，在“1231壞賬準(zhǔn)備”科目的應(yīng)用說(shuō)明中提到：對(duì)于確定無(wú)法收回的應(yīng)收款項(xiàng)，按管理權(quán)限報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)后作為壞賬，轉(zhuǎn)銷應(yīng)收款項(xiàng)，借記“壞賬準(zhǔn)備”，貸記“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“預(yù)付賬款”、“其他應(yīng)收款”、“長(zhǎng)期應(yīng)收款”等。論文百事通這說(shuō)明預(yù)付賬款、長(zhǎng)期應(yīng)收款2個(gè)項(xiàng)目也需要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。(2)8項(xiàng)資產(chǎn)其性質(zhì)或計(jì)量屬性決定了不必計(jì)提減值。貨幣穩(wěn)定作為現(xiàn)代會(huì)計(jì)的一個(gè)假設(shè)，貨幣資產(chǎn)項(xiàng)目就不存在減值的問(wèn)題；交易性金融資產(chǎn)、按公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)均采用公允價(jià)值計(jì)量，其價(jià)值減損是通過(guò)后續(xù)再計(jì)量體現(xiàn)的(可供出售金融資產(chǎn)既按公允價(jià)值計(jì)量，也計(jì)提減值準(zhǔn)備)；應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息期限短，發(fā)生減值的可能性極小，減值問(wèn)題忽略不計(jì)；固定資產(chǎn)清理反映的是尚未清理完成的固定資產(chǎn)凈損失，已經(jīng)內(nèi)含減值計(jì)提因素；研發(fā)支出中的費(fèi)用化支出部分在期(月)末轉(zhuǎn)入“管理費(fèi)用”科目，無(wú)余額，資本化支出部分在期末是“準(zhǔn)無(wú)形資產(chǎn)”，不存在減值跡象；遞延所得稅資產(chǎn)以增加所得稅費(fèi)用、沖減資本公積等方式反映其價(jià)值減損。(3)3個(gè)項(xiàng)目準(zhǔn)則指南中沒(méi)有明確規(guī)定是否計(jì)提減值。如一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。

二、資產(chǎn)費(fèi)用處理涉及收益、成本、費(fèi)用等科目的解讀

(1)資產(chǎn)購(gòu)置費(fèi)用處理。取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)、印花稅等稅費(fèi)，作為投資損失借記“投資收益”科目；取得存貨發(fā)生的相關(guān)稅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)以及其他可歸屬于存貨采購(gòu)成本等交易費(fèi)用計(jì)入存貨成本，即采購(gòu)材料發(fā)生的采購(gòu)費(fèi)用，借記“材料采購(gòu)”科目或“在途物資”科目，采購(gòu)商品發(fā)生的采購(gòu)費(fèi)用，記入“庫(kù)存商品”科目；取得融資租賃資產(chǎn)發(fā)生的費(fèi)用計(jì)入租入資產(chǎn)價(jià)值，借記“融資租賃資產(chǎn)”科目，經(jīng)營(yíng)租賃中出租人發(fā)生的初始直接費(fèi)用，即在租賃談判和簽訂租賃合同過(guò)程中發(fā)生的可歸屬于租賃項(xiàng)目的手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、差旅費(fèi)、印花稅等，計(jì)入當(dāng)期損益，如果金額較大則予資本化，在整個(gè)經(jīng)營(yíng)租賃期間內(nèi)按照與確認(rèn)租金收入相同的基礎(chǔ)分期計(jì)入當(dāng)期損益；取得持有至到期投資發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)、印花稅等稅費(fèi)記入“持有至到期投資(利息調(diào)整)”科目；可供出售金融資產(chǎn)，屬于企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，企業(yè)持有的意圖和其本身的變現(xiàn)能力都不同于交易性金融資產(chǎn)，取得時(shí)發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)、印花稅等稅費(fèi)構(gòu)成其入賬成本，借記“可供出售金融資產(chǎn)(成本)”科目。長(zhǎng)期股權(quán)投資的交易費(fèi)用處理分三種類型：同一控制下的企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，其包含交易費(fèi)用的合并對(duì)價(jià)與取得被投資方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的差額，調(diào)整資本公積，資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。非同一控制下合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，發(fā)生的直接相關(guān)費(fèi)用計(jì)入合并成本。其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，按非同一控制下的合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資處理；投資性房地產(chǎn)，外購(gòu)和自行建造過(guò)程中發(fā)生的交易費(fèi)用計(jì)入成本；固定資產(chǎn)、工程物資發(fā)生的交易費(fèi)用計(jì)人成本，固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)棄置費(fèi)用，按現(xiàn)值計(jì)算確定應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)成本的金額和相應(yīng)的預(yù)計(jì)負(fù)債；生物資產(chǎn)，外購(gòu)生物資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用計(jì)人生物資產(chǎn)成本?？梢钥闯觯L(zhǎng)期資產(chǎn)的初始直接費(fèi)用一般記入其成本，短期資產(chǎn)的初始直接費(fèi)用一般記入當(dāng)期損益(如交易性金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)，但存貨例外)。

(2)資產(chǎn)后續(xù)費(fèi)用處理。交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、工程物資一般無(wú)后續(xù)費(fèi)用。對(duì)于存貨的后續(xù)加工成本：直接人工和按照一定方法分配的制造費(fèi)用計(jì)人存貨成本。非正常消耗的直接材料、直接人工和制造費(fèi)用，不能歸屬于使存貨達(dá)到目前場(chǎng)所和狀態(tài)的其他支出，不計(jì)入存貨成本，在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期損益。需要通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的生產(chǎn)活動(dòng)才能達(dá)到可銷售狀態(tài)的存貨借款費(fèi)用可以資本化，否則只能費(fèi)用化；融資租賃資產(chǎn)，承租人應(yīng)當(dāng)在租賃期內(nèi)按實(shí)際利率法將未確認(rèn)融資費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)偅?jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”或“在建工程”科目；投資性房地產(chǎn)的后續(xù)支出，符合投資性房地產(chǎn)確認(rèn)條件的資本化，否則費(fèi)用化；在建工程發(fā)生的管理費(fèi)、征地費(fèi)、可行性研究費(fèi)、臨時(shí)設(shè)施費(fèi)、公證費(fèi)、監(jiān)理費(fèi)及應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅費(fèi)等，借記“在建工程(待攤支出)”科目。自營(yíng)工程領(lǐng)用的工程物資、原材料或庫(kù)存商品的，應(yīng)負(fù)擔(dān)的職工薪酬，輔助生產(chǎn)部門為工程提供的水、電、設(shè)備安裝、修理運(yùn)輸?shù)葎趧?wù)，及滿足資本化條件借款費(fèi)用的借記“在建工程”科目。固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中發(fā)生的更新改造支出、修理費(fèi)用等，滿足固定資產(chǎn)確認(rèn)條件的，計(jì)入固定資產(chǎn)成本，如有被替換的部分，應(yīng)扣除其賬面價(jià)值，不滿足固定資產(chǎn)確認(rèn)條件的修理費(fèi)用等，在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。即能增加資產(chǎn)價(jià)值的后續(xù)費(fèi)用一般資本化，記入該項(xiàng)資產(chǎn)的成本。

(3)資產(chǎn)處置費(fèi)用處理。融資租賃資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資元處置費(fèi)用。交易性金融資產(chǎn)的處置費(fèi)用，通過(guò)“投資收益”科目核算；庫(kù)存商品的處置費(fèi)用通過(guò)“銷售費(fèi)用”科目核算。投資性房地產(chǎn)的處置費(fèi)用借記“其他業(yè)務(wù)收入”或“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”科目。固定資產(chǎn)的處置費(fèi)用記人“固定資產(chǎn)清理”科目，在建工程在建設(shè)期間發(fā)生的工程物資盤虧、報(bào)廢及毀損凈損失借記“在建工程”科目，盤盈的工程物資貸記“在建工程”科目，由于自然災(zāi)害等原因造成的在建工程報(bào)廢或毀損，減去殘料價(jià)值和過(guò)失人或保險(xiǎn)公司等賠款后的凈損失，借記“營(yíng)業(yè)外支出——非常損失”科目。可以看出，除了在建工程外其他資產(chǎn)的處置費(fèi)用均記入相關(guān)損益。

三、負(fù)債費(fèi)用處理涉及損益、負(fù)債、資產(chǎn)等科目的解讀

一般企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表19個(gè)負(fù)債類項(xiàng)目中只有短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等涉及到費(fèi)用處理，且只有初始費(fèi)用和后續(xù)費(fèi)用，不涉及處置費(fèi)用。

(1)初始費(fèi)用的處理。企業(yè)承擔(dān)的交易性金融負(fù)債發(fā)生的交易費(fèi)用，借記“投資收益”科目；對(duì)于應(yīng)付票據(jù)，企業(yè)支付銀行承兌匯票的手續(xù)費(fèi)，借記“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目；企業(yè)借入長(zhǎng)期借款時(shí)預(yù)先扣取的利息借記“長(zhǎng)期借款(利息調(diào)整)”科目；企業(yè)發(fā)行債券發(fā)生的折價(jià)、相關(guān)費(fèi)用等借記“應(yīng)付債券(利息調(diào)整)”科目；對(duì)于長(zhǎng)期應(yīng)付款(主要對(duì)應(yīng)兩類資產(chǎn)：企業(yè)融資租入固定資產(chǎn)，企業(yè)超過(guò)正常信用條件延期支付價(jià)款、實(shí)質(zhì)上具有融資性質(zhì)的購(gòu)人有關(guān)資產(chǎn))，發(fā)生的初始直接費(fèi)用借記“固定資產(chǎn)”或“在建工程”科目。

(2)后續(xù)費(fèi)用的處理。短期借款的利息費(fèi)用不再采取預(yù)提的方法，而是在資產(chǎn)負(fù)債表日借記“財(cái)務(wù)費(fèi)用”、“利息支出”等科目，貸記“銀行存款”、“應(yīng)付利息”等科目；交易性金融負(fù)債，在資產(chǎn)負(fù)債表日按票面利率計(jì)算的利息，借記“投資收益”科目，貸記“應(yīng)付利息”科目；長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券的利息費(fèi)用均在資產(chǎn)負(fù)債表日按攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確定，借記“在建工程”、“制造費(fèi)用”、“財(cái)務(wù)費(fèi)用”、“研發(fā)支出”等科目。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)計(jì)知識(shí)也在不斷更新，會(huì)計(jì)從業(yè)人員必須不斷學(xué)習(xí)才能跟上時(shí)代的步伐，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)生重大變革的情況下，會(huì)計(jì)從業(yè)人員應(yīng)結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景理解新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的必然性，以及由此產(chǎn)生的更為合理的會(huì)計(jì)處理原則與方法，提高自身專業(yè)水平，才能在工作中不斷接受新挑戰(zhàn)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：