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一、中國風險投資介紹

我國早在20世紀八十年代就已開始探索風險投資業(yè)的發(fā)展，1985年成立了我國第一家官方性的風險投資公司——“中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司”，通過投資、貸款、租賃、財務擔保和咨詢等方式為高新技術風險企業(yè)的發(fā)展提供支持。1998年成思危在全國政協(xié)九屆一次全會上提出了《關于加快發(fā)展我國風險投資事業(yè)》的議案，該提案受到了全國政協(xié)的高度重視，被列為《一號提案》。這一提案在理論界、經濟學界、各級政府引起了強烈的反響，風險投資成為熱門話題，喚起了創(chuàng)業(yè)的熱情，中國風險投資事業(yè)進入了穩(wěn)步發(fā)展階段。

二、我國風險投資現(xiàn)狀

隨著我國風險資本市場不斷成熟和完善，我國風險事業(yè)的發(fā)展正面臨著一個空前的歷史性發(fā)展機遇。到2002年6月，我國已成立了296家風險投資公司或基金，注冊資金達580億元，分布于25個省、市、自治區(qū)。2005年以來，風險投資迎來了“第二春”，隨著外資的加速注入，我國區(qū)域內的資金募集規(guī)模、投資規(guī)模、專業(yè)投資機構都呈現(xiàn)出逐年加速增長的趨勢。2007年我國風險投資業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性的發(fā)展，政府、民間資本扎堆進入，合伙企業(yè)漸成趨勢。

（一）風險投資機構總量分析

從1985年9月第一家風險投資企業(yè)的成立至今二十年間，我國風險投資機構的數(shù)量呈現(xiàn)快速增長的趨勢，從圖3可以看出我國風險投資機構到2006年增加到了336家，較1994年增加了近17倍，年均增長率約為26.5%。

（二）風險資本分析

1、風險資本總量。中國風險投資業(yè)從無到有，經歷了幾次興衰和多次的調整，近年來，其總量規(guī)模逐年遞增，截至2007年底，內外資風險投資機構所管理的可投資中國內地的風險資本總額高達1.205.85億元人民幣，超過2006年度管理資本總額的1倍以上。

2、風險資本來源分析。截至2007年底，在能夠獲得來源信息的727.56億元的風險資本中，來自海外的資本比例為55.63%，與前兩年相比，呈逐年上升的趨勢。在對來源于中國內地的風險資本進行分析后可以看出，來源于企業(yè)的資金額最高，占本土風險資本總額的53.53%；其次是政府資金，占24.13%；另外，個人資金所占比例較往年有較大提高，由2006年的5.7%上升到了10.46%。

三、我國風險投資業(yè)發(fā)展中存在的問題

我國風險投資在總量上雖然每年呈現(xiàn)遞增趨勢，并已經具備了一定的規(guī)模，也出現(xiàn)了一批依靠風險投資成長起來的高技術企業(yè)，如聯(lián)想、方正、四通。但同發(fā)達國家相比，仍處于起步階段，我國的風險投資仍沒有形成一個產業(yè)，沒有形成高新技術企業(yè)發(fā)展的一個強有力的融資渠道，因此在很多方面還需要我們進一步探索和探討。

（一）制約我國風險投資發(fā)展的要素分析。2007年我國風險投資研究院進行了一項調研，通過對國內159家風險投資機構有效樣本的調查，得到了制約我國風險投資發(fā)展的因素所占比例。

（二）我國風險投資發(fā)展中存在的問題。根據(jù)以上分析，我們可以得到我國風險投資發(fā)展受到六大因素的制約，這也是我國目前風險投資在發(fā)展中所面臨的主要問題。

1、政府對風險投資事業(yè)的支持力度不夠。國外風險投資的迅速發(fā)展，政府的扶持是一個重要的因素。我國雖然對高技術企業(yè)有稅收優(yōu)惠及鼓勵政策，但從力度上看遠不及風險投資發(fā)達國家。比如，增值稅，由于高技術企業(yè)產品的附加值高，銷項稅額也就高，消耗的原材料少，允許其抵扣的進項稅就少，從而使高技術企業(yè)承擔的增值稅比一般企業(yè)高。這些都從客觀上抑制了風險投資的發(fā)展。

2、風險投資人才匱乏。在我國，由于受長期以來的計劃經濟體制和傳統(tǒng)文化的影響，許多風險投資公司基本上沿用傳統(tǒng)的國有企業(yè)管理模式，沒有建立起適合風險投資運行的激勵和約束機制。這造成風險投資機構人員素質和管理經驗都很欠缺，懂技術的往往不懂管理和金融，而懂管理和金融的又往往不懂技術，大部分投資公司對投資項目的后期跟蹤跟不上，無法與國際上有實力的風險投資機構相競爭。

3、項目源頭不足。風險投資需要具有創(chuàng)新性和市場性強的技術項目來進行投資以獲取高額利潤。據(jù)統(tǒng)計，前些年我國每年僅在省部一級登記的技術成果就有2～3萬項，但真正能夠批量生產、取得一定市場占有率和經濟效益的只有10%，具有國際競爭力的創(chuàng)新項目只有5%；我國從事科研的人員數(shù)量雖然名列世界第四，但在專利等科技創(chuàng)新能力方面卻在三十幾位；科學技術在經濟增長中的貢獻率一直在30%～35%之間，發(fā)達國家均在60%～80%。

4、風險投資退出渠道不暢通。風險投資區(qū)別于一般投資的一個重要特點是當所投資的企業(yè)開始步入成熟穩(wěn)定階段時，通過企業(yè)股票公開上市、協(xié)議轉讓等方式將其所擁有的已經升值的權益資本變現(xiàn)，以實現(xiàn)豐厚的回報。但在我國，一方面由于證券市場建立時間短，許多機制尚不健全，企業(yè)上市門檻高；另一方面由于許多高新技術企業(yè)脫胎于科研機構與原單位的產權關系模糊，加上我國產權交易市場不發(fā)達，使得高新技術企業(yè)不能自由地轉讓產權。上市發(fā)行股票難、產權不能自由流動，風險資本金只能滯留在企業(yè)，使風險投資很難適時退出。

四、我國發(fā)展風險投資業(yè)的基本思路

風險投資對經濟的增長起著重要的作用。根據(jù)上文內容提出的我國風險投資中存在的問題，結合國際風險投資業(yè)的發(fā)展經驗，應采取以下相關思路來推進我國風險投資業(yè)的發(fā)展。

（一）正確界定政府角色，充分發(fā)揮政府的扶持作用。政府的扶持作用關系到風險投資的興衰成敗。美國、日本政府在政策、法律、經濟等各方面都對風險投資予以大力支持，充分體現(xiàn)了政府的引導作用。我國要發(fā)展風險投資，政府必須進一步完善有關風險投資的政策法規(guī)，通過直接和間接的多種方式有力支持我國風險投資的發(fā)展。

（二）培育一批優(yōu)秀的風險投資家。由表3可知，目前我國風險投資發(fā)展中最大的難點就是缺乏專業(yè)人才，優(yōu)秀風險投資家的主要任務就是用他們的專業(yè)知識和經驗來籌集資金和投資，參加他們所投資的風險企業(yè)的董事會，并負責重大的財務和人事決策。因此，當前我國發(fā)展風險投資的最迫切任務就是培養(yǎng)一批優(yōu)秀的風險投資家。一是要通過實踐，發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)有潛力的人才；二是要有計劃地把國內一些有一定風險投資管理經驗的人員送到國外培訓，吸取國外風險投資發(fā)展的成熟經驗；三是聘用在國外從事風險投資的華人專家回國工作；四是建立對風險投資家的激勵機制。

（三）拓寬風險資本來源，擴大風險投資資金規(guī)模。目前，我國風險投資雖然已有一定規(guī)模，但風險資金相對于國際風險資金還是很少，我們要結合政府資金以及民間私人或者海外資金的風險投資基金，既依賴國家政府機構良好的信譽，又可以通過私人投資者的監(jiān)督投資的決策和管理過程來發(fā)展風險投資。

2008年的金融危機使得中國經濟成為國際資本看好的主要市場。中國經濟的在這場經濟危機中仍然保持著增長的趨勢，國際資本對我國的經濟發(fā)展前景十分看好，應該抓住這一機遇，爭取國外風險投資主體在國內設立風險投資分支機構。另外，民間資本也是風險投資資金的一個重大來源，因此我們要繼續(xù)通過政府資金的引導作用，拉動民間資本，發(fā)展成以民間資本、外資為主，政府資金為輔的風險投資格局。

（四）突出重點，引導我國風險投資服務于創(chuàng)新型國家建設。創(chuàng)新是一個民族進步的靈魂，是國家興旺發(fā)達的不竭動力。我國雖然是一個科技大國，但還不是一個科技強國，對外技術依存度高達50%。而美國風險投資資金的主要投向是信息技術、生命科學等高技術企業(yè)，每年有數(shù)千個高技術企業(yè)項目得到風險資本的支持。而我國風險資金投向比較分散，如2007年的旅游餐飲業(yè)吸收的風險資本有明顯上升趨勢。成思危認為，當前我國還是應該引導風險投資重點支持高技術企業(yè)項目的開發(fā)。因此，我國風險投資發(fā)展一定要突出重點，加大技術創(chuàng)新的力度，服務于創(chuàng)新型國家建設。

（五）建立健全風險投資退出機制。風險投資追求高回報率和盡可能減少投資風險的投資動機，客觀上要求有一個能使風險投資者“進可攻、退可守”的市場環(huán)境。借鑒國際經驗，根據(jù)國內資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，應從以下幾個方面來建立風險投資的退出機制：（1）建立二板市場，完善風險資本退出機制。我國于2009年5月1日正式實施中國證監(jiān)會的《創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，這為我國風險投資二板市場的建立奠定了法律基礎；（2）建立規(guī)范化的收購兼并市場。因為股份轉讓是風險投資資本退出的另一途徑，因此要建立規(guī)范的收購兼并市場，完善風險資本的退出機制；（3）建立健全法律體系，以清算方式退出市場。有相當大比例的風險投資項目是不成功的，對于風險投資機構來說，一旦確認風險項目失去了發(fā)展的可能就應該果斷地采取撤出投資的決定，不及時退出只會帶來更大的損失。因此，要完善破產清理方面的法規(guī)，給風險投資提供一個順暢的退出通道。