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一、可行性研究是理性投資決策的前提與依據(jù)

可行性研究是指運用經(jīng)濟學和工程技術(shù)學原理，采用系統(tǒng)的的觀點和方法，對投資項目的技術(shù)、經(jīng)濟、資源、社會和環(huán)境等各個方面進行調(diào)查研究、分析預測、反復對比、綜合論證，從而說明項目在技術(shù)上是否先進適用、經(jīng)濟上是否合理贏利、市場和社會上是否可行，為投資決策方案選擇提供科學依據(jù)的分析論證活動?？尚行匝芯渴紫纫M行投資機會論證，通過對市場需求及銷售可能性預測，項目實現(xiàn)的技術(shù)可能性預測，以及社會、環(huán)境、政府政策、投資來源及通貨膨脹的預測，再加上一些必要條件的調(diào)查來確定投資項目社會是否需要，有無開展的基本條件。在投資機會論證得出肯定的基礎(chǔ)上再進行經(jīng)濟技術(shù)可行性研究，即根據(jù)詳細準確的資料對項目各個方面的情況提出詳細報告：包括項目的依據(jù)設(shè)想，投資的必要性和經(jīng)濟意義；市場需求、建廠規(guī)模和市場需求預測；資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況；建廠條件和廠址；技術(shù)方案；環(huán)境保護城市規(guī)劃等要求和相應措施；企業(yè)組織勞動成員和人才培訓；建廠工期和實施進度安排；投資估算和資金籌措；經(jīng)濟效益評價?？尚行匝芯繄蟾媸亲罱K的的結(jié)論，它提供最佳方案或幾個可行方案優(yōu)缺點或一個方案是否可行等結(jié)論，為決策提供依據(jù)。顯然，科學全面的可行性研究是減少投資的盲目性，降低投資的風險，提高投資經(jīng)濟效益的重要保證。1981年國務院明文規(guī)定，我國所有新建、擴建大中型項目及所有利用外資基建項目都必須有可行性研究報告，1983年2月國家計委頒發(fā)了《關(guān)于建設(shè)項目進行可行性研究的試行辦法》?？尚行詧蟾娉蔀榇_定建設(shè)項目是否能夠得到上級批準興辦的依據(jù)，成為項目籌措資金、申辦建設(shè)執(zhí)照和簽訂有關(guān)合同、協(xié)議的依據(jù)。

二、可行性研究存在的問題及其與投資過熱的關(guān)系

我國的項目投資決策無論是政府投資建設(shè)項目還是企業(yè)自主投資建設(shè)項目，可行性研究都做得很不夠，這是我國現(xiàn)階段投資過熱、盲目，投資效益低下的深層次原因。

(一)無可行性研究，拍腦瓜憑直覺決策。為建立科學的決策機制，近20來中央和地方制定了一批規(guī)章和規(guī)范，采取了一系列措施，國家和省市成立了綜合性的工程咨詢機構(gòu)，確立了先評估后決策的前期工作程序，但在實際中，投資無可行性研究而隨意決策、不遵循市場規(guī)律盲目決策、違背規(guī)定的工作程序而任意決策的現(xiàn)象大量存在。政府直接投資因為所有者責任和監(jiān)督機制缺位，很多決策者以付學費、改革的代價來搪塞決策失誤導致的損失，決策時拍腦袋，立項目時拍胸脯，砸鍋了拍屁股。有的企業(yè)及領(lǐng)導人沒有科學的決策機制和意識，不遵循科學的決策程序，不做可行性研究，決策者憑直覺、拍腦袋決策盲目投資拖垮了企業(yè)。民營和個體投資自主決策，雖然投資決策時會慎之又慎，但民營和個體投資者受知識能力、觀念和信息的限制，無可行性研究意識，“跟風跑”，“一哄而上”憑直覺決策現(xiàn)象也特別嚴重。

(二)可行性研究過程被撰寫可行性研究報告所代替，可行性研究失去其應有的意義。有些單位為使建設(shè)項目能得到上級的批準，籌集到更多的建設(shè)資金，可行性研究報告戲說可行性，力求可批性：弄虛作假，拼湊事實，有意降低建設(shè)投資額，抬高經(jīng)濟效益，千方百計要得出項目在技術(shù)、經(jīng)濟上均可行的結(jié)論，使可行性研究為“可行”而做，成為爭項目的手段，可行性研究淪為可批性研究。有的可行性研究實際上等于可行性研究報告的研究。因為國家法令制度、銀行貸款、簽定協(xié)議合同要求一定規(guī)模的建設(shè)項目必須向上級主管部門、銀行、合作單位及工商環(huán)保等國家有關(guān)部門遞交可行性報告，有的建設(shè)單位為做可行性研究報告而造可行性研究報告，沒有研究的過程，可行性研究報告實際上就是文字工作的結(jié)果，是項目獲得上級批準、資金籌措、申請執(zhí)照、簽署協(xié)議合同的文字資料，并不能為設(shè)備配備、科學實驗、組織管理結(jié)構(gòu)設(shè)置職工培訓等后續(xù)工作提供依據(jù)，更不是投資決策的依據(jù)。許多單位的可行性研究就是建設(shè)單位組織一個寫作班子，閉門造車，突擊一星期之后的文字作品。

當可行性研究淪為可批性研究、淪為對可行性研究報告的“研究”時，可行性研究就成為面子工程、政績工程的幌子，成為支持長官意志、個人膨脹的工具，失去了其應有的意義。這種現(xiàn)象在我國政府投資、地方經(jīng)濟發(fā)展中非常普遍，是導致投資過熱，經(jīng)濟增長粗放和社會資源浪費的重要因素。

(三)可行性研究的深度不夠，內(nèi)容不完整，準確性差，質(zhì)量水平不高。目前我國可行性研究是由各類設(shè)計部門(科研院所/設(shè)計院)或?qū)I(yè)咨詢機構(gòu)或企業(yè)自己組織人員承擔完成，可行性研究人員主要由工程技術(shù)人員組成，缺乏宏觀經(jīng)濟、市場、財務、營銷、生產(chǎn)等方面的經(jīng)驗和專家，可行性研究著重于技術(shù)方案的設(shè)計論證，市場調(diào)查預測往往閉門造車，經(jīng)濟分析往往跟著感覺走。如缺少科學的市場預測和經(jīng)濟分析，不做宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策分析與預測，不考慮通貨膨脹對投資項目可行性的影響。又如，缺少項目投資社會效益分析，不考慮投資對經(jīng)濟過熱的推波助瀾和高消耗高污染的影響，不做宏觀經(jīng)濟環(huán)境和自然環(huán)境影響評估等等。這種低水平的可行性研究難以避免投資的混亂與盲目性。

投資可行性研究存在的問題與投資過熱有著必然的聯(lián)系，在經(jīng)濟高潮期，市場繁榮，缺乏科學的可行性研究基礎(chǔ)的投資就盲從市場，“一哄而上”，此時盲目擴張、低水平重復現(xiàn)象尤其嚴重，投資過熱也就成為必然。2004年以來的鋼鐵熱、房地產(chǎn)熱無不是這種現(xiàn)象的典型。尤如過熱的經(jīng)濟不可持續(xù)一樣，狂熱的市場需求終究不能持久，不反映市場供求關(guān)系的虛高價格必然回歸真實，只重眼前利益、局部利益的投資必然導致國家政策的限制、長期效益低下和社會資源的浪費。2005年的“鐵本案”及其他鋼鐵投資項目的工程遭遇的國家調(diào)控查處、1995年后房地產(chǎn)工期一拖再拖乃至“馬拉松工程”、“爛尾樓現(xiàn)象”導致的后果是經(jīng)濟高潮期項目投資該永遠吸取的教訓。

改革開放以來，我國每次過快的經(jīng)濟增長的決定性因素都是需求拉動，而快速的基建投資增長即過度的投資需求是過熱需求的最主要組成部分。目前我國經(jīng)濟的過快與過熱問題主要原因就是2004年來的基本建設(shè)投資的過熱，投資過熱是經(jīng)濟運行中的突出問題，過熱的投資導致相關(guān)資源的緊張及其價格的上漲，直接構(gòu)成經(jīng)濟增長的速度過快和經(jīng)濟增長質(zhì)量的低下。雖經(jīng)國家緊縮銀根、加息及行政措施抑制，過度投資仍然是經(jīng)濟過快增長的突出問題。要抑制經(jīng)濟發(fā)展由過快轉(zhuǎn)向過熱、緩解目前宏觀經(jīng)濟面臨的通貨膨脹壓力，加強、完善投資可行性研究尤其迫切。

三、投資過熱形勢下加強可行性研究的對策建議

(一)充分重視可行性研究，實現(xiàn)可行性研究的真實、科學、客觀、公正，充分利用可行性研究手段，控制投資的過熱與盲目性，提高投資效益

1.規(guī)范并落實投資可行性研究政策制度。迄今為止，我國關(guān)于建設(shè)項目進行可行性研究的管理辦法仍然在試行階段，沒有正式規(guī)定，各行業(yè)關(guān)于可行性研究的規(guī)定也參差不齊，有的行業(yè)至今沒有這方面的規(guī)定，有的行業(yè)有規(guī)定也適應不了目前形勢的需要?？刂七^度投資、加強可行性研究應抓緊規(guī)范可行性研究政策制度，結(jié)合實際情況，充分吸收國外先進經(jīng)驗，制定切實可行的新的可行性研究的內(nèi)容和深度規(guī)范，并做好政策制度的落實工作，為科學、公正、客觀地進行可行性研究奠定基礎(chǔ)。

2.加強可行性研究重要性教育，提高投資者決策素質(zhì)。首先，普及可行性研究的基本知識，加強決策人員可行性研究理念理論培訓。其次，真正落實決策失誤責任追究制，投資失誤要追究決策者的責任，樹立企業(yè)及其他投資單位(人)的可行性研究意識。第三，真正實現(xiàn)政府功能的轉(zhuǎn)變，建立投資備案制度下的政府公共咨詢服務制度，做好政府風險提示工作，督促引導企業(yè)及投資者自覺遵循投資前可行性研究程序，為科學投資決策提供依據(jù)。

3.大力發(fā)展投資論證評估咨詢業(yè)，實現(xiàn)可行性研究專業(yè)化，提高我國可行性研究整體水平。目前我國可行性研究許多是由各類設(shè)計部門(科研院所/設(shè)計院)或?qū)I(yè)咨詢機構(gòu)承擔編制，顯然這些機構(gòu)的主要業(yè)務不是可行性研究，可行性研究的技術(shù)力量不全(尤其缺乏市場研究、技術(shù)經(jīng)濟和經(jīng)營管理等方面的人才)，可行性研究的專業(yè)化程度不高，而且為取得和進一步取得咨詢設(shè)計業(yè)務，他們有強烈的將不可行變可行的動機，很難公正地評價項目。有的可行性研究報告是由企業(yè)自己臨時設(shè)立機構(gòu)組織專人編制完成，專業(yè)化程度不高、人員結(jié)構(gòu)不全、素質(zhì)能力有限直接影響報告的質(zhì)量。沒有形成完善的投資咨詢勞務市場及其規(guī)范，沒有規(guī)范的咨詢資格準入制度和風險道德約束機制，沒有穩(wěn)定高水平的專業(yè)人員隊伍，專業(yè)化程度不高等是我國可行性研究質(zhì)量問題的根源。現(xiàn)階段要提高我國可行性研究整體水平，首先，要催化投資咨詢市場的形成，建立投資咨詢工作與行業(yè)規(guī)范，整頓并大力發(fā)展工程投資咨詢服務業(yè)。其次，要盡快建立從業(yè)人員資格考試認定、年檢評估等從業(yè)資格制度，建立專業(yè)人員培養(yǎng)、選拔淘汰機制，保證專業(yè)從業(yè)人員素質(zhì)和專業(yè)水平。

(二)建設(shè)單位應認清經(jīng)濟形勢對投資項目經(jīng)濟效益及可行性的影響，克服盲目追求投資熱點和眼前利益的沖動，充分重視經(jīng)濟預測與分析，重視可行性研究中經(jīng)濟環(huán)境的研究，注重通貨膨脹因素對投資效果影響的研究，研究中要堅持審慎性原則

1.要充分預測投資籌措的難度與成本，充分估算投資總額。在經(jīng)濟增長偏快的宏觀背景下，資金需求量增大，此時為防止經(jīng)濟過熱，國家、銀行往往緊縮信貸，提高利率，資金籌集成本增加，資金籌措難度加大?？尚行匝芯繎浞挚紤]緊縮性貨幣政策對項目可行性的影響。在投資估算時，要充分估計物價上漲或經(jīng)濟過熱可能導致的對投資總額的影響，用通貨膨脹率調(diào)整流動資金估算和固定資產(chǎn)投資估算值，以保證投資總額估算的準確性和投資決策的理性。如用工程概算法估算固定資產(chǎn)投資時，建筑工程投資套用概算指標要及時更新，要反映通貨膨脹、物價上漲對建設(shè)期造價的影響，設(shè)備投資計算也應考慮物價因素給交貨價格及各類費用的影響，修正現(xiàn)行靜態(tài)設(shè)備成交價格及各類費用。

2.市場預測要特別重視經(jīng)濟周期對市場需求和產(chǎn)品價格的影響，科學預測市場需求和價格的變化趨勢。未來的市場供給與需求的缺口、未來產(chǎn)品價格是投資項目建設(shè)的基礎(chǔ)，直接決定項目的經(jīng)濟效益。只有科學、準確地對市場需求和產(chǎn)品價格進行預測才能保證可行性研究的準確性。在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展具有周期性的特點，有高漲期也有低谷期，即便是成熟的市場經(jīng)濟國家也無法避免經(jīng)濟的周期性波動。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展周期波動的幅度會降低，跨越時期逐步拉長，但猶如我們無法避免過熱的投資一樣，我們無法避免經(jīng)濟的周期性波動?？尚行匝芯坎荒芤匝矍暗氖袌鲂枨蠛蛢r格為準，市場預測的時間取值要拉長，應大于或等于一個經(jīng)濟周期。

3.市場研究還要充分加強經(jīng)濟過熱情況下對競爭對手的分析和研究。許多項目的可行性研究報告的市場研究內(nèi)容粗糙表現(xiàn)為對市場的預測只停留于對市場容量的估計，缺乏動態(tài)的對競爭對手的研究分析，對項目的效益估算粗糙，導致對投資項目的市場前景不切實際，盲目樂觀。在經(jīng)濟高潮期，某些產(chǎn)品短期市場向好，價格呈上升趨勢時極易引發(fā)“一哄而上”的現(xiàn)象，此時，新的競爭對手和潛在的競爭對手急劇增加，市場研究時應充分調(diào)查分析競爭對手尤其是潛在競爭對手的數(shù)量、實力和競爭策略等，避免投資的盲目性。

4.在進行經(jīng)濟評價(財務評價)時，要消除通貨膨脹的影響，不夸大投資效益。投資效益的估算必須考慮價格的可比性，我國現(xiàn)行的投資效益評價體系是假設(shè)物價穩(wěn)定沒有通貨膨脹的，無論是靜態(tài)效益指標計算還是動態(tài)經(jīng)濟效益指標計算都沒有考慮通貨膨脹的影響，這樣在通貨膨脹物價上漲的情況下必然夸大投資收益。因此，在經(jīng)濟效益靜態(tài)評價法下計算投資回收期、投資收益率、差額投資回收期、計算費用等指標時，投資額、經(jīng)營成本和收益的取值要用可比價格；動態(tài)評價法下凈現(xiàn)值、未來值內(nèi)部收益率的計算中基準收益率的取值要以實際收益率參數(shù)為基礎(chǔ)，國民經(jīng)濟評價中社會折現(xiàn)率也應用通貨膨脹率加以修正，消除通貨膨脹對投資收益的夸大。值得一提的是，經(jīng)營成本的估算也要有前瞻性，應充分估計經(jīng)濟過熱或膨脹可能導致的原材料人工成本的上升，不能簡單地以現(xiàn)實成本代替將來的成本。經(jīng)營成本的估算與預測要堅持審慎原則，不能低估成本費用、夸大效益。

5.做好投資方案不確定性分析，充分估算投資風險，促進理性決策。用敏感性分析方法，計算市場需求、價格、通貨膨脹率等不確定因素對投資收益的影響；用概率分析法計算投資收益期望值；用盈虧平衡分析法計算保本價格和保本銷量，等等，充分預計風險，評估風險，為理性決策提供依據(jù)。

(三)嚴格項目投資審批，遏制套取國家資金投資的現(xiàn)象。在經(jīng)濟高潮期，有關(guān)部門應提高項目可行性研究的審批標準，尤其要嚴格社會效益的審批標準，抑制高消耗高污染的投資，遏制投資的發(fā)熱傾向。應建立項目建成投產(chǎn)后經(jīng)濟效益評估與政績掛鉤制度，建立和完善投資失誤責任追究制度，從根源上遏制套取國家資金用于盲目投資的現(xiàn)象。

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[摘要]投資過熱是我國當前經(jīng)濟運行中最突出的問題。投資過熱與忽視可行性研究、可行性研究報告質(zhì)量不高密切相關(guān)。要遏制投資過熱，必須重視投資前的可行性研究，實現(xiàn)可行性研究的真實、科學、客觀、公正；要著重探討物價和通貨膨脹因素對項目可行性的影響，堅持審慎性原則，嚴格可行性研究報告的審批工作，嚴禁套取國家資金投資的行為。

[關(guān)鍵詞]投資過熱；可行性研究；通貨膨脹