導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)時會發(fā)生高成本

首先，我國中小投資公司的管理層對費(fèi)用的控制意識不強(qiáng)，在日常行為中不加節(jié)制的浪費(fèi)，甚至與公司生產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)系不大的支出也被劃分至管理費(fèi)用科目中，使管理費(fèi)用成為了管理層的?？?；其次，缺乏管理費(fèi)用的管理體系，一方面缺乏成文的管理費(fèi)用使用條例，另一方面未建立費(fèi)用獎懲體系，使管理費(fèi)用嚴(yán)重超支卻無需承擔(dān)責(zé)任，從而陷入了費(fèi)用管理的惡性循環(huán)中。

（二）各部門風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度不完善

我國中小投資公司內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理，風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度不完善，工作分工不明確，不能真正實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡。為了制定內(nèi)部控制制度而制定內(nèi)部控制制度，事前沒有經(jīng)過認(rèn)真地調(diào)查和論證，制定的制度不合理，在公司實(shí)際運(yùn)行過程中難以執(zhí)行，或沒有得到公司職工的充分認(rèn)同，使公司員工產(chǎn)生抵觸情緒，以致不能真正發(fā)揮出風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度的本來效果。有的部門沒有按照有關(guān)要求認(rèn)真檢查和評估內(nèi)控系統(tǒng)的運(yùn)行情況，未能及時發(fā)現(xiàn)問題并提出改進(jìn)建議和處理意見。

二、我國中小投資公司加強(qiáng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

由于我國中小投資公司在經(jīng)營過程中存在如此多的風(fēng)險(xiǎn)，因此在公司經(jīng)營過程中，要牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，切實(shí)采取防范措施，最大限度地防止經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。我國中小投資公司要做好公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范，需要從以下幾個方面努力：

（一）增強(qiáng)公司防范風(fēng)險(xiǎn)的意識

我國中小投資公司對風(fēng)險(xiǎn)要做到“防患于未然”，要增強(qiáng)公司的防范風(fēng)險(xiǎn)意識，不僅從公司領(lǐng)導(dǎo)，更要讓公司的每位員工意識到風(fēng)險(xiǎn)防范與管理對公司的重要性，讓公司的員工都樹立起風(fēng)險(xiǎn)防范意識。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要以預(yù)防為主，即通過增加、補(bǔ)充或規(guī)范公司各工作的控制環(huán)節(jié)來減輕可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；其次，要建立公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)對公司高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域經(jīng)常進(jìn)行檢查，及時發(fā)現(xiàn)已存在的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)。總之，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理必須貫穿并滲透于公司經(jīng)營的全過程。

（二）建立有效的內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制即為保證單位經(jīng)濟(jì)活動正常進(jìn)行所采取的一系列必要的管理措施，不僅包括單位最高管理當(dāng)局用來授權(quán)與指揮經(jīng)濟(jì)活動的各種方式方法，也包括核算，審核，分析各種信息資料及報(bào)告的程序和步驟，還包括對單位經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行綜合計(jì)劃，控制和評價而制定的各項(xiàng)規(guī)章制度。首先提高公司內(nèi)控意識，俗話說：“思想決定高度”，我國公司要落實(shí)法律法規(guī)，實(shí)行公司負(fù)責(zé)人責(zé)任制。公司負(fù)責(zé)人必須以戰(zhàn)略的眼光對待內(nèi)部控制，帶頭自覺執(zhí)行內(nèi)控措施，積極實(shí)施內(nèi)控政策。其次要建立適合公司本身發(fā)展的內(nèi)控機(jī)制，完善公司經(jīng)理層的運(yùn)作機(jī)制，通過市場競爭把真正具有經(jīng)營管理能力的人才吸引進(jìn)來，避免行政干預(yù)代替公平競爭。加強(qiáng)對經(jīng)營者的制衡約束，通過直接監(jiān)督、間接監(jiān)督和制度約束來完善內(nèi)部控制制度，使公司的各項(xiàng)規(guī)章制度和具體的行為準(zhǔn)則在合理高效的公司治理結(jié)構(gòu)下有效發(fā)揮作用。

（三）推行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

以公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)，通過專門的審計(jì)方法對公司存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，區(qū)別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)審計(jì)。審計(jì)關(guān)注的重點(diǎn)不僅僅是公司財(cái)務(wù)錯報(bào)，而是通過對公司的公司治理、內(nèi)部控制制度、公司經(jīng)營策略、公司法律環(huán)境等方面的測試，評估公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。以公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)越來越被許多國家所重視。隨著以公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的新的審計(jì)方法在審計(jì)理論研究與實(shí)務(wù)運(yùn)用中的日趨成熟，國際審計(jì)與鑒證準(zhǔn)則委員會、美國、英國、加拿大等國的審計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)，都已制定和修訂了一系列的相關(guān)準(zhǔn)則，簡稱“風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)準(zhǔn)則”?？梢娡菩薪?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)對公司的風(fēng)險(xiǎn)防范至關(guān)重要。

（四）建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度

要能夠很好的防范公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，必須建立一套有效的公司風(fēng)險(xiǎn)防范制度。公司治理和公司內(nèi)部控制制度是從公司組織架構(gòu)上控制因內(nèi)部管理失誤造成公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而在公司經(jīng)營過程中可能遇見的各種具體的風(fēng)險(xiǎn)，還必須建立相應(yīng)的具體風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行防范。如公司的市場風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，資金流動風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)，會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)，策略風(fēng)險(xiǎn)等。公司經(jīng)營是有風(fēng)險(xiǎn)的，但風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會是并存的。風(fēng)險(xiǎn)越大，可能機(jī)會越多，正因?yàn)槿绱耍粋€好的公司不應(yīng)該回避風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)當(dāng)在經(jīng)營活動中做到盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)和積極預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語

篇2

關(guān)鍵詞：國有資產(chǎn)；財(cái)務(wù)投資；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、國有資產(chǎn)經(jīng)營中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

1.政府風(fēng)險(xiǎn)

（1）政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是主要由政府和國家主體的行為導(dǎo)致的。一般而言，政府和國家主體的行為出現(xiàn)偏差對企業(yè)能造成致命的打擊。因?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)無法預(yù)測，即使發(fā)生后更是難以控制，對國有資產(chǎn)的財(cái)務(wù)投資行為產(chǎn)生極大的破壞力，出現(xiàn)巨大的損失。例如國家發(fā)生戰(zhàn)爭事件時，在建的工程、產(chǎn)品、設(shè)備、資源等容易被戰(zhàn)爭破壞，且企業(yè)無法預(yù)測和控制，一旦損失過大，國家賠償短期也很難實(shí)現(xiàn)。所以國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資前應(yīng)充分考慮到政治風(fēng)險(xiǎn)因素，提早做好防范和補(bǔ)救措施。

（2）政府政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)往往是同時存在和發(fā)生的，兩者之間存在某種聯(lián)系。當(dāng)兩者是有區(qū)別的，政策風(fēng)險(xiǎn)是可以及時采取措施避免和補(bǔ)救的。國有資產(chǎn)投資行為的政策風(fēng)險(xiǎn)大多是受到國家政策、法律法規(guī)的影響。首先，國有企業(yè)的部分資金來源于政府的補(bǔ)貼，所以在市場經(jīng)濟(jì)中對其他企業(yè)造成了不公平現(xiàn)象。政府對國有企業(yè)的投資行為代表了國家的發(fā)展方向，所以容易造成國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)安全問題。其次，我國地域面積廣闊，各個地區(qū)之間的差異巨大，政府對國有企業(yè)的投資要充分考慮到地區(qū)差異的問題，否則就會導(dǎo)致投資失敗。政府為了扶持國有企業(yè)的發(fā)展，會制訂出一系列的政策補(bǔ)貼國有企業(yè)的生產(chǎn)成品，降低產(chǎn)品價格，影響整個市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。但是，由于政府的政策并不是完全針對國有企業(yè)，所以國有企業(yè)還是應(yīng)該完善企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，降低政策變化對企業(yè)投資的影響。

2.市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)投資過程中容易受消費(fèi)者的消費(fèi)行為、替代品的可獲取性、互補(bǔ)品的稀缺性等方面影響。當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)心理和消費(fèi)行為發(fā)生改變時，也引起了市場環(huán)境的變化。所以國有企業(yè)投資決策前可以進(jìn)行市場調(diào)查分析預(yù)測市場的變化情況，減少市場風(fēng)險(xiǎn)對投資行為的影響。國有企業(yè)資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資過程中受到各個方面的競爭壓力。近年來我國的私營企業(yè)不斷壯大，多國有企業(yè)的財(cái)務(wù)投資造成競爭壓力。國有企業(yè)雖然實(shí)力雄厚，受到國家政策和財(cái)政支持，但企業(yè)管理受到政府干預(yù)，缺乏自主性、靈活性，失去了競爭的優(yōu)勢。所以國有企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度，增強(qiáng)國有企業(yè)與其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理制度不夠健全完善引起的風(fēng)險(xiǎn)。目前國有企業(yè)是市場中的主要投資者，實(shí)力雄厚，企業(yè)規(guī)模較大，投資量較大。但是國有企業(yè)缺乏現(xiàn)代的管理水平，現(xiàn)代企業(yè)的管理制度不夠健全完善，所以投資過程中容易出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。改革開放以后，國有企業(yè)實(shí)行了一系列的改革，但現(xiàn)有的管理模式和管理手段仍比較落后，且已經(jīng)成為國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。此外，國有企業(yè)內(nèi)部管理容易出現(xiàn)的現(xiàn)象，部分管理者實(shí)行內(nèi)部控制，也造成了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

4.職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)

職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)是指投資過程中財(cái)務(wù)管理者和企業(yè)管理者違背職業(yè)道德而造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前許多企業(yè)在財(cái)務(wù)投資方面都出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，財(cái)會人員違背職業(yè)道德，謀取私利。企業(yè)管理者也利用手中職權(quán)，違反自己的崗位職責(zé)以獲取豐厚的經(jīng)濟(jì)利益。在國有企業(yè)中這種違背職業(yè)道德謀取利益的事件屢見不鮮，許多財(cái)務(wù)問題不斷暴露，引起人們的關(guān)注。作為企業(yè)的管理者和財(cái)會人員如果不遵守自己的職業(yè)操守，將會嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的利益，影響企業(yè)投資行為的順利發(fā)展。

二、國有資產(chǎn)經(jīng)營中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因分析

1.財(cái)務(wù)監(jiān)管制度不完善，資金管控不利

國有企業(yè)由于內(nèi)部管理制度不夠完善，內(nèi)部權(quán)力高度集中，資產(chǎn)的收支比較隨意，缺乏有效的財(cái)務(wù)監(jiān)督和管理，財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制不夠健全完善，致使大量的財(cái)務(wù)漏洞出現(xiàn)。目前國有資產(chǎn)管理問題主要集中在幾個方面：首先是分紅問題。國有企業(yè)分紅制度按照股權(quán)投資實(shí)行，投資收益越多，投資的回報(bào)率就越多。但國有企業(yè)的分紅制度程序過于死板，每年的分紅額度不一，影響了投資企業(yè)自身利潤的平穩(wěn)，現(xiàn)金流也出現(xiàn)波動。當(dāng)分紅問題得不到妥善處理且現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性的波動時，企業(yè)內(nèi)部就容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)。其次，股權(quán)的經(jīng)營運(yùn)動風(fēng)險(xiǎn)較高，投資和撤資的時機(jī)難以準(zhǔn)確掌控，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，也對投資主體造成心理壓力，影響投資者的判斷力，導(dǎo)致投資者在管理中出現(xiàn)問題，引起財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。

2.相關(guān)財(cái)務(wù)人員的投資專業(yè)性知識的匱乏

目前，國有資產(chǎn)的管理、投資、增值保值等都離不開專業(yè)的財(cái)務(wù)人員的分析和研究。作為專業(yè)的投資人員，每項(xiàng)投資活動之前都要進(jìn)行市場調(diào)查，分析研究調(diào)查數(shù)據(jù)，投資過程中時刻關(guān)注當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)狀況和國家的宏觀調(diào)控政策，最終才能獲取較高的經(jīng)濟(jì)收益。所以國有企業(yè)的財(cái)務(wù)投資要提高投資人員的專業(yè)技能和素質(zhì)水平，了解市場發(fā)展方向，掌握國內(nèi)外最新的經(jīng)濟(jì)動態(tài)，多進(jìn)行實(shí)際操作。同時還有部分投資人員責(zé)任心不夠強(qiáng)烈，只考慮個人利益，沒有積極的為企業(yè)的發(fā)展和利益的提高盡更多的努力，抱著一種得過且過、事不關(guān)己的工作態(tài)度，缺乏對企業(yè)的責(zé)任感和歸屬感。所以企業(yè)應(yīng)該對財(cái)務(wù)投資的相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn)和再教育，盡量提高相關(guān)人員的專業(yè)知識和技能水平。

3.投資管理缺乏科學(xué)的戰(zhàn)略指導(dǎo)，投資管理方式陳舊

國有企業(yè)的內(nèi)部管理體系還不夠健全和完善，所以投資管理缺乏科學(xué)的投資理論指導(dǎo)和先進(jìn)的投資管理方式。投資管理出現(xiàn)的問題主要有兩個方面：一、部分國有企業(yè)投資項(xiàng)目眾多，投資的范圍和投資領(lǐng)域廣泛，獲得的經(jīng)濟(jì)利益并不理想。且企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)投資人員專業(yè)技能不足、素質(zhì)不高，不能完全操控多個投資項(xiàng)目，也無法有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失。二、國有企業(yè)對外融資較為復(fù)雜，涉及多個方面的問題。國有企業(yè)對外融資，不僅要承擔(dān)擔(dān)保關(guān)系，還要承擔(dān)連帶關(guān)系、委托關(guān)系、遞進(jìn)關(guān)系等。由于擔(dān)保關(guān)系過于復(fù)雜致使投資企業(yè)在經(jīng)營投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)加大，生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)資金問題，并影響整個投資過程，最終的結(jié)果是損害了投資企業(yè)的融資信用，加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)問題。

4.投資過程主觀判斷過多，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識

投資過程包含的環(huán)節(jié)眾多，每個環(huán)節(jié)都需要企業(yè)管理者做出決策。國有企業(yè)規(guī)模龐大，投資項(xiàng)目繁多，無法確保投資者能精通投資活動的整個過程。所以國有企業(yè)管理中常常能出現(xiàn)“外行管內(nèi)行”的不良現(xiàn)象。在投資行為的全過程中，投資者缺乏專業(yè)的知識水平，對各種問題的分析不夠嚴(yán)謹(jǐn)慎重，每一項(xiàng)決策都僅憑主觀判斷，最終將導(dǎo)致投資行為的失敗，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。所以作為投資者，如果主觀判斷過多，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識，將會造成企業(yè)的嚴(yán)重?fù)p失。

5.對投資風(fēng)險(xiǎn)的分析不深入

投資活動具有不穩(wěn)定性和不確定性，所以投資前期要調(diào)查和收集市場數(shù)據(jù)，并進(jìn)行深入的科學(xué)分析。投資分析的過程要體現(xiàn)科學(xué)的嚴(yán)謹(jǐn)性、客觀性，且要具備大量的數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，分析結(jié)論要實(shí)行多次實(shí)驗(yàn)和論證，這樣才能得出科學(xué)有效的分析結(jié)果。但在實(shí)際的投資活動中，由于對投資風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)分析不夠深入，分析結(jié)論沒有經(jīng)過論證，無法降低和避免投資活動的風(fēng)險(xiǎn)程度。

三、國有資產(chǎn)經(jīng)營中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

1.健全管理制度

國資委是國有企業(yè)的出資者和管理者，所以國資委要健全和完善激勵機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。國資委代表了國家和全國人民對國有企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營性管理，完善激勵約束機(jī)制有助于提高國有資產(chǎn)的經(jīng)營效率，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的增值和保值目標(biāo)。此外，政府部門之間應(yīng)該相互約束，建立專業(yè)的組織定期或不定期的對國資委內(nèi)部進(jìn)行審查和監(jiān)督。國有資產(chǎn)是全體人民共同的利益，也應(yīng)該時刻接受全體人民的管理和監(jiān)督。國資委應(yīng)該實(shí)行公開化、透明化辦公，及時公布有關(guān)信息，便于人民了解國有企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營狀況，降低和避免財(cái)務(wù)投資的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范投資行為和投資方向，使國有企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利益。

2.加強(qiáng)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的投資專業(yè)知識

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最直接的關(guān)聯(lián)者是財(cái)務(wù)部門的相關(guān)人員。企業(yè)財(cái)務(wù)人員參與了企業(yè)資產(chǎn)管理的全過程，所以財(cái)務(wù)人員的專業(yè)能力和素質(zhì)水平影響著風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的程度。如果財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)知識豐富，業(yè)務(wù)水平較高，素質(zhì)能力較強(qiáng)，就會降低投資活動的風(fēng)險(xiǎn)程度。所以企業(yè)內(nèi)部要提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)水平，增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識，提高財(cái)務(wù)人員的整體素質(zhì)水平。此外，還要加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的責(zé)任感和歸屬感，增強(qiáng)財(cái)會人員的工作熱情，提高財(cái)務(wù)人員的心理能力，鼓勵財(cái)務(wù)人員學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進(jìn)的知識和能力，有利于增強(qiáng)企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中的競爭力，提高企業(yè)的投資收益。

3.建立有效監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對資金實(shí)施全程監(jiān)控

國有企業(yè)要建立起資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理與控制機(jī)制，才能從根本上控制投資風(fēng)險(xiǎn)的程度，減少投資成本，增加投資收益。對于企業(yè)員工，國有企業(yè)內(nèi)部應(yīng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)制度，將投資風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)員工的個人利益結(jié)合起來，提高企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)防范意識，增強(qiáng)員工的工作責(zé)任心，規(guī)范了投資過程和投資行為，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)的程度。對于企業(yè)管理者，要實(shí)行分享風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的激勵機(jī)制，促進(jìn)管理者提高管理水平，嚴(yán)謹(jǐn)慎重的做出每一項(xiàng)投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，政府應(yīng)該減少行政干預(yù)，確保國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營，降低和避免政治和政策給投資過程帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識

財(cái)務(wù)投資計(jì)劃是由企業(yè)管理者做出的決策而最終形成的，所以財(cái)務(wù)管理決策人員對整個財(cái)務(wù)投資計(jì)劃具有影響作用。作為企業(yè)的財(cái)務(wù)投資決策者，要具備較高的專業(yè)能力和素質(zhì)才能做出合理有效的決策，確保投資活動順利開展。所以在投資過程中，要加強(qiáng)決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識，增強(qiáng)決策者的專業(yè)能力，提升決策者的綜合素質(zhì)水平。此外，還要加強(qiáng)決策者的責(zé)任感和歸屬感，增強(qiáng)決策者的工作熱情，提高決策者的心理能力，鼓勵決策者學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進(jìn)的知識和能力，跟上世界經(jīng)濟(jì)的潮流思想。

5.對風(fēng)險(xiǎn)信息提前的收集、分析、評估

國有企業(yè)應(yīng)該在制訂財(cái)務(wù)投資計(jì)劃前期做好準(zhǔn)備工作，對市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信息的收集和分析。調(diào)查內(nèi)容應(yīng)涉及各個方面：投資行業(yè)的運(yùn)行狀況、稅收和利率變化情況、投資領(lǐng)域未來發(fā)展趨勢、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行狀況、國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動情況等等。對這些方面的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面分析后，要合理選擇投資項(xiàng)目和投資方向，制定投資計(jì)劃，優(yōu)化投資組織結(jié)構(gòu)細(xì)節(jié)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施等。通過對投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和評估，可以提早制定出風(fēng)險(xiǎn)的防范和補(bǔ)救措施，從而降低和避免了投資經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

要使得國有資產(chǎn)在經(jīng)營中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制，筆者認(rèn)為國有企業(yè)自身首先應(yīng)建立起一套健全的管理制度，以及有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便對企業(yè)內(nèi)部的資金實(shí)施有效的監(jiān)管。此外，還應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識以及投資所需的專業(yè)知識的培養(yǎng)。當(dāng)然企業(yè)自身還需要做好對風(fēng)險(xiǎn)信息提前搜集、分析、評估等工作。

參考文獻(xiàn)：

[1]何雪勤.淺析國有資產(chǎn)經(jīng)營中的財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制[J].財(cái)經(jīng)界，2011.

篇3

關(guān)鍵詞：連鎖經(jīng)營項(xiàng)目；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制

一、項(xiàng)目經(jīng)營中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

所謂“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中，由于各項(xiàng)不確定性因素的存在而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。在企業(yè)經(jīng)營過程中，難免出現(xiàn)一些對企業(yè)不利的因素，包括外部環(huán)境和內(nèi)部因素，在企業(yè)經(jīng)營過程中主要存在以下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）戰(zhàn)略制定風(fēng)險(xiǎn)

“戰(zhàn)略”一詞來源于軍事，逐漸被引申至政治和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)長期的生存和發(fā)展，在綜合分析企業(yè)條件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上做出的一系列帶有全局性和性的謀劃。而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定往往與企業(yè)決策層的管理風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)偏好及企業(yè)文化有關(guān)。隨著市場不斷的發(fā)展，由于企業(yè)沒有制定中長期的發(fā)展而相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，面對市場各種生存環(huán)境的不斷變化，企業(yè)難以適應(yīng)其發(fā)展，對風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)相對滯后，使企業(yè)陷入了被動的應(yīng)對當(dāng)中，限制了企業(yè)的發(fā)展。

（二）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

在同業(yè)市場競爭中，我們在擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模時，更加注重“以人為本”、顧客為中心的服務(wù)意識。網(wǎng)絡(luò)會所的經(jīng)營內(nèi)容正在向精細(xì)化、多元化方向轉(zhuǎn)型，已經(jīng)打破了以往行業(yè)只提供上網(wǎng)服務(wù)的概念，投資者一定要轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，研究市場需求，拓展經(jīng)營范圍，才能在新趨勢下做好生產(chǎn)經(jīng)營。同時經(jīng)營業(yè)主應(yīng)改善上網(wǎng)服務(wù)場所環(huán)境，提高舒適度，在主營業(yè)務(wù)收入中，改變以“上網(wǎng)費(fèi)”收入為主的單一盈利模式，豐富場所功能，擴(kuò)大消費(fèi)人群，在完全市場競爭中立于不敗之地。

（三）營運(yùn)（經(jīng)營）資金流動性風(fēng)險(xiǎn)

營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是指因營運(yùn)資金不足等原因給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果帶來負(fù)面影響、造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。它是企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：營運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營運(yùn)資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

（四）提供擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

擔(dān)保行為在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中普遍存在，集團(tuán)公司與控股子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間;或者是與緊密合作企業(yè)之間都可能產(chǎn)生各種各樣的擔(dān)保。在連鎖經(jīng)營模式中，母子公司及各合作聯(lián)營店或加盟店等之間存在擔(dān)保行為。擔(dān)保方與被擔(dān)保方之間會產(chǎn)生一定的收入和成本支出，所以經(jīng)濟(jì)利益的擔(dān)保是一把雙刃劍，保證了市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的正常進(jìn)行，提供了一定的保障機(jī)制，但是如果在實(shí)際運(yùn)用中操作不當(dāng)或者沒有對風(fēng)險(xiǎn)的有效識別，甚至一個小的疏忽大意都會給一個甚至幾個企業(yè)帶來意想不到的損失。

（五）橫向并購風(fēng)險(xiǎn)

橫向并購也稱為同業(yè)競爭對手的并購，是指兩個或兩個以上生產(chǎn)和銷售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購行為。如兩家汽車生產(chǎn)公司的并購，兩家石油公司的結(jié)合等。但是在企業(yè)實(shí)際并購過程中，大多出于擴(kuò)大規(guī)模、吸引技術(shù)等目的，不管是出于何種目的，對并購風(fēng)險(xiǎn)都要充分考慮。由于企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)對未來的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，導(dǎo)致收購失敗并付出沉重代價。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略及應(yīng)對

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)戰(zhàn)略的制定緊密相關(guān)。連鎖企業(yè)具有一般企業(yè)的共有特點(diǎn)，但同時也存在著單店規(guī)模小但整體規(guī)模大、地域分布廣等特點(diǎn)，所以在企業(yè)管理上存在著很多風(fēng)險(xiǎn)因素，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)的發(fā)展，使連鎖經(jīng)營企業(yè)在管理上借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到了更大的優(yōu)化，比如可以時時監(jiān)控各營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的現(xiàn)金流入情況。但是由于人為因素的不確定性，使得企業(yè)管理仍然存在很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制仍然是現(xiàn)代企業(yè)長期以來覓求而永恒的主題。根據(jù)連鎖經(jīng)營企業(yè)特點(diǎn)，從以下幾方面來設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制策略。

（一）設(shè)計(jì)資金風(fēng)險(xiǎn)管理制度

1.建立資金的收支管理制度

資金集中管理主要是指現(xiàn)金（包括銀行存款）收支兩條線管理，將各項(xiàng)目公司銷售回籠資金由網(wǎng)上銀行系統(tǒng)自動從項(xiàng)目公司在商業(yè)銀行的銀行賬戶劃入其在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司賬戶，各項(xiàng)目公司所有預(yù)算內(nèi)大額資金支出經(jīng)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)會計(jì)部審核批準(zhǔn)后，從集團(tuán)財(cái)務(wù)公司賬戶劃到其商業(yè)銀行賬戶，并實(shí)現(xiàn)即時支付。企業(yè)集團(tuán)的資金集中管理,是將全國各個項(xiàng)目公司的資金集中到集團(tuán)總部,由總部統(tǒng)一調(diào)度、管理和運(yùn)用。通過資金的集中統(tǒng)一管理，企業(yè)集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)整個集團(tuán)控股公司內(nèi)部的資金資源高效整合與有效調(diào)配,，提高資金的充分使用效率,降低金融風(fēng)險(xiǎn)，充分保證了資金的安全性。

2.充分建立項(xiàng)目或子公司定額備用金管理制度

由于項(xiàng)目公司分布在全國各地，為了維持各項(xiàng)目公司正常的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，財(cái)務(wù)應(yīng)建立備用金管理制度。集團(tuán)備用金是集團(tuán)總公司給各項(xiàng)目單位或工作人員備作差旅費(fèi)、零星采購及其他小額開支等使用的款項(xiàng)。備用金應(yīng)指定專人負(fù)責(zé)管理，按照部門規(guī)定用途開支，不得轉(zhuǎn)借給他人或挪作他用。預(yù)支備作差旅費(fèi)、零星采購等用的備作金，一般按估計(jì)需用數(shù)額領(lǐng)取（按3~5天左右的開支總額核定），支用后一次報(bào)銷，多退少補(bǔ)。前帳未清，不得繼續(xù)預(yù)支。

（二）項(xiàng)目預(yù)算控制

預(yù)算是一種計(jì)劃，它是企業(yè)股東對高層管理人員全年工作計(jì)劃的安排，使項(xiàng)目管理人員為了完成任務(wù)所制定的一些指導(dǎo)性原則。一項(xiàng)預(yù)算之所以能形成正式的被執(zhí)行的行動方案，那是高層管理人員對預(yù)算書里的數(shù)據(jù)作出的一種承諾，圍繞這一綱領(lǐng)性的文件而努力工作，并與高層目標(biāo)考核指標(biāo)體系一致。預(yù)算就是計(jì)劃如何分配資源問題，而制定預(yù)算的行為就是對預(yù)算單位體系內(nèi)對各種工作進(jìn)行資源的配置，而這種資源配置的結(jié)果讓那些經(jīng)理層的人員感到滿意，因?yàn)樗麄儾坏貌辉陬A(yù)算的約束之下工作和生活，也不得不為了完成預(yù)算目標(biāo)而努力去奮斗。然而，正是基于企業(yè)股東對投資利益的最大化的追求，這些預(yù)算體現(xiàn)了企業(yè)最高管理層的政策要求，比如要求收入最大、費(fèi)用最低、利潤豐富。同樣企業(yè)高層對各種經(jīng)營活動的支持程度，反映了該項(xiàng)經(jīng)營活動最終結(jié)果的重要性。比如投入大量商業(yè)廣告宣傳支出后，帶來的結(jié)果可能就是市場占有率的提高、銷售收入的增加。所以高層管理者都是盡可能的平衡處理預(yù)算過程的工作，在每一個合理的水平上對全年每一個工作計(jì)劃進(jìn)行投資，也包括各種費(fèi)用的開支。相反過多的資源投入會造成浪費(fèi)，這樣會給經(jīng)理層帶來一種松懈，同時也不會讓經(jīng)理層手中的資源匱乏，而使工作無法順利開展，影響其對工作的積極參與，因?yàn)槠淙旯ぷ鳂I(yè)績與自身利益高度正相關(guān)。

(三）建立適合企業(yè)的現(xiàn)代內(nèi)部審計(jì)制度

1.現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的新要求

國際內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會對內(nèi)部審計(jì)的重新定義，將內(nèi)部審計(jì)重新定義為：內(nèi)部審計(jì)是一種獨(dú)立、客觀的確認(rèn)和咨詢活動，旨在增加組織的價值和改善組織的運(yùn)營。它通過應(yīng)用系統(tǒng)的、規(guī)范的方法，評價并改善風(fēng)險(xiǎn)管理、控制及治理過程的效果，幫助組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。從以上內(nèi)部審計(jì)重新定義中，我們發(fā)現(xiàn)了長期將“監(jiān)督”職能作為以往的要求取消了，提出內(nèi)部審計(jì)新的基本職能，拓展了內(nèi)部審計(jì)的內(nèi)容，明確了內(nèi)部審計(jì)的目標(biāo)。

篇4

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資　控制管理運(yùn)營　軟環(huán)境資源性內(nèi)耗

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國近20年的興起、發(fā)展，潮起潮落，風(fēng)雨洗刷，停滯不前，甚至進(jìn)入發(fā)展迷途，主要是其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素侵蝕風(fēng)險(xiǎn)投資控制管理運(yùn)營機(jī)制和激勵功能所致。其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素探討方面主要是：風(fēng)險(xiǎn)資本投資戰(zhàn)略位移偏離度、資本撤退機(jī)制與途徑、優(yōu)惠政策和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)投資理念與特質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營組織形式、科技企業(yè)發(fā)展階段風(fēng)險(xiǎn)資本投入時機(jī)選擇、海外風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入與退出渠道、前沿型優(yōu)質(zhì)高新科技項(xiàng)目、人才機(jī)制運(yùn)行失當(dāng)和流失嚴(yán)重———風(fēng)險(xiǎn)投資“腦死亡”、風(fēng)險(xiǎn)投資法律枷鎖與政策困境、民營資本與政府投資及政府政策支持協(xié)調(diào)失當(dāng)?shù)鹊取?/p>

1.風(fēng)險(xiǎn)資本投資戰(zhàn)略位移致使風(fēng)險(xiǎn)資金扎進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venturecapital）有別于一般的風(fēng)險(xiǎn)（Risk）概念，又有別于一般意義的投資（Investment）。它不是借貸資金，而是確切意義上的權(quán)益資本，它是融、投資的復(fù)合體，包納有資本經(jīng)營管理運(yùn)作的各項(xiàng)業(yè)務(wù)程序展開的有機(jī)整合，是一個融、投資集合的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作進(jìn)程而衍生的風(fēng)險(xiǎn)資本“融資、投資———承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)———失敗或成功退出”的動態(tài)管理系統(tǒng)。其核心特征是資本投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（項(xiàng)目）使其迅速成長、壯大，并成功退出。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營過程中，特別是在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫熄滅后，其資本投入真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)減少，并且無耐心忍受風(fēng)險(xiǎn)投資必要的長期投資“煎熬”，進(jìn)而轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)行業(yè)、證券行業(yè)，更有甚者直接投資于二級股票市場，不務(wù)正業(yè)炒作股票，偷換“風(fēng)險(xiǎn)投資”概念。風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的典型特質(zhì)應(yīng)體現(xiàn)在其核心使命———推進(jìn)有巨大成長潛力的中、小科技型企業(yè)迅速成長、壯大。特別地，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)投入這些企業(yè)的初期經(jīng)營運(yùn)作。然而，我國風(fēng)險(xiǎn)資本目前處于一種游離、茫然、無著落的狀態(tài)———迷失戰(zhàn)略投資方向，掙扎在進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不敢”、扎堆在“傳統(tǒng)行業(yè)無序”的泥潭困境。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益投資，其立足點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的潛在高額回報(bào)，而不是盯住眼前的盈虧；投資主體看重的是其成長型增長前景和資產(chǎn)增值效應(yīng)。所以，它不是借貸資本而是權(quán)益投資。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資主體投資激勵的必要條件是：所有權(quán)（產(chǎn)權(quán)）結(jié)構(gòu)明晰且具有強(qiáng)制性法律效應(yīng)；其充分要求是：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本退出的便捷途徑（方式）和潛在巨額報(bào)酬。這是風(fēng)險(xiǎn)資本控制管理運(yùn)營的核心所在，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)特征。滿足不了這些條件，風(fēng)險(xiǎn)資本將被逼向歧途，另尋出路。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為分散風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目群、利用“收益———風(fēng)險(xiǎn)”組合機(jī)理互補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目損益，因而具有組合投資的特征。而我國風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐的損益互補(bǔ)效應(yīng)，存在缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)較大，資本投向不合理的狀況，因而風(fēng)險(xiǎn)資本戰(zhàn)略投向位移在所難免。

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展依賴于高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險(xiǎn)資金聚集要素的有機(jī)組合，二者互依互存，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)性特征：風(fēng)險(xiǎn)資金（金融）———科技創(chuàng)業(yè)、專業(yè)經(jīng)營管理的典型獨(dú)特控制運(yùn)營特征。風(fēng)險(xiǎn)投資控制運(yùn)營發(fā)展特征顯示：職業(yè)金融投資專家（團(tuán)隊(duì)、機(jī)構(gòu)）———風(fēng)險(xiǎn)資金作為權(quán)益資本注入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（企業(yè)）———介入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（企業(yè)）經(jīng)營管理、咨詢、決策，必要時利用控制權(quán)市場接管，以促使風(fēng)險(xiǎn)投資取得市場成功，進(jìn)而順利退出并獲取巨額投資回報(bào)。由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)理和退出途徑（方式）存在嚴(yán)重缺陷，高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險(xiǎn)資金儲集要素的有機(jī)組合難以達(dá)到，并且我國的高科技研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的途徑不暢，具有體制性梗塞，致使風(fēng)險(xiǎn)投資資本聚集度小，戰(zhàn)略位移偏離度大，進(jìn)一步加劇了二要素有機(jī)組合的難度。

2.風(fēng)險(xiǎn)資本撤退機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，已投入的風(fēng)險(xiǎn)資本處于“退出無順暢途徑，虧損卻日益蠶食資本”的無奈之境

我國300多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)營運(yùn)作的400多億元注冊資金能夠盈余或收支平衡的少于20%；太大的虧損面，會使風(fēng)險(xiǎn)資本投資者望而卻步。且我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本運(yùn)營過程的退出機(jī)制與運(yùn)營環(huán)境具有強(qiáng)烈的國情特征，致使很多知名的國際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在我國投入的幾十個項(xiàng)目，成功退出的屈指可數(shù)。其原因，就是由于他們對我國的政策和監(jiān)管環(huán)境，創(chuàng)業(yè)企業(yè)文化的理解不甚深刻、清楚，對我國的國情特征知之甚少。按照國外發(fā)達(dá)國家成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制與程式，不外乎“上市退出”、“M＆A”、“管理層回購”和“清算”。這些模式在我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用時，行之無效或成效不佳，其主要原因有二：一是大多照搬國外發(fā)達(dá)國家那套成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營模式，以為它昨天成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資模式就是我國今天的風(fēng)險(xiǎn)投資徑途。然而風(fēng)險(xiǎn)投資在我國發(fā)展的現(xiàn)實(shí)說明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)成功項(xiàng)目很少，失敗項(xiàng)目很多，待其醒悟時才發(fā)現(xiàn)，我國國情特征遏制了國外風(fēng)險(xiǎn)投資成熟模式在我國的簡單應(yīng)用。二是國外成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制、途徑在我國簡單應(yīng)用時，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資理念模糊，沒有理解、弄清楚“Venture”與“Risk”、“Capital”與“In vestment”的準(zhǔn)確含義和動態(tài)內(nèi)涵；風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍的不成熟，低劣的風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)和僥幸淘金的機(jī)會主義行業(yè)行為，造成風(fēng)險(xiǎn)資本“投資失敗”的絕望悲鳴。

實(shí)際上，任何國家在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期以至后一段時期，也不可能有一套健全、完善的“退出機(jī)制和途徑”在等待實(shí)施應(yīng)用，它是在過程中不斷創(chuàng)造、發(fā)展、完善而健全起來的。我國目前的退出機(jī)制和途徑是可以完善和發(fā)展的。雖然創(chuàng)業(yè)板千呼萬喚出不來，其他渠道、途徑客觀上還是存在的。有資料數(shù)據(jù)顯示，美國也只有30%左右的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過上市退出，更大比例的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是通過回購、兼并收購等方式回收風(fēng)險(xiǎn)資本。根據(jù)現(xiàn)有的政策、法律、條例，我國具有濃厚國情特征的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式可以有：（1）境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市（如新浪、網(wǎng)易、金蝶等）；（2）境內(nèi)股份制公司境外直接上市（如H股、N股、S股的中貿(mào)網(wǎng)、成都火炬網(wǎng)、北京華清實(shí)泰、信海科技、深圳藍(lán)點(diǎn)等）；（3）境內(nèi)公司境外借殼（買殼）間接上市（如部分H股、N股，如北京世紀(jì)永聯(lián)等）；（4）境內(nèi)公司境內(nèi)A股買殼（借殼）間接上市（如部分風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)買（借）殼掛牌深、滬A股市場等）；（5）境內(nèi)設(shè)立股份公司在境內(nèi)主板上市（如掛牌滬、深A(yù)股市場的部分風(fēng)險(xiǎn)投資上市企業(yè)）；（6）股份轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)交易（如訊龍公司被新浪收購；邦訊被亞信收購都是很成功的退出案例）；（7）管理層回購；（8）清盤。但以上途徑在風(fēng)險(xiǎn)資本尋其退出時，絕非一帆風(fēng)順，障礙、缺陷、疑慮多多。因而，很難談得上退出順暢。例如：限制外資進(jìn)入部分行業(yè)；QFII投資禁限六個行業(yè)范圍就是明證。一般風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)難以承受買（借）殼所需的巨額現(xiàn)金，付不出高昂的收購成本。

我國風(fēng)險(xiǎn)投資依賴的資本市場運(yùn)作所需的金融支撐體系不完善。若通過金融機(jī)構(gòu)提供過橋貸款完成收購，具有巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在境內(nèi)主板上市顯然只適應(yīng)極少數(shù)實(shí)力型風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，對于大部分中、小風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在缺少創(chuàng)業(yè)板的資本市場尋求風(fēng)險(xiǎn)資本退出，顯然是不現(xiàn)實(shí)的：漫長的上市等待期，等待期間的暗箱操作，不透明的審批等，對于沒有特殊背景的民營企業(yè)和高成長類中、小科技型企業(yè)來說是非常不利的，也是非常不公正的；回購和股權(quán)轉(zhuǎn)讓/產(chǎn)權(quán)交易無成熟的控制權(quán)市場和相關(guān)配套的法律、政策；金融工具缺乏，制約風(fēng)險(xiǎn)資本有效退出。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的巨大收益和同時伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)，極大地吸引著具有風(fēng)險(xiǎn)喜好的金融投資專家（機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)），因而風(fēng)險(xiǎn)投資的動力反過來促使風(fēng)險(xiǎn)投資主體極力尋找資本退出途徑，以形成認(rèn)可的科學(xué)的退出機(jī)理，建立和不斷完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制?！皠?chuàng)造和保持優(yōu)勢是一個持續(xù)不斷的循環(huán)”。我國風(fēng)險(xiǎn)投資控制管理運(yùn)營的退出途徑顯然不完善：資本市場是新生市場，且主板上市門檻太高；創(chuàng)業(yè)板至今未開設(shè)；M＆A處于法規(guī)監(jiān)管不力的起步狀態(tài)；創(chuàng)業(yè)者資本積累微薄，回購可能性極?。磺覄傂酝顺龅那逅阋惨蚍ㄒ?guī)不全，退出難以保證風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益。退出機(jī)理與退出途徑不協(xié)調(diào)，無法有機(jī)整合，致使運(yùn)行機(jī)制障礙多多，政策困惑重重。

3.風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高新科技企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策出臺甚少，抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資者特別是民營風(fēng)險(xiǎn)投資者的積極性和投資渴望

篇5

我國在風(fēng)險(xiǎn)投資方面主要表現(xiàn)在發(fā)展的外在環(huán)境相對發(fā)展滯后性強(qiáng)。在中小企業(yè)才創(chuàng)業(yè)板市場上，存在著發(fā)展門檻比較高的現(xiàn)象，不是所有的高科技企業(yè)都能弄過創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票進(jìn)行融資?；镜漠a(chǎn)權(quán)交易市場在發(fā)展上還是不夠完善。各種資本還是不能完全自由的在產(chǎn)權(quán)交易市場上進(jìn)行自由的流通。所以這種現(xiàn)象對于風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展有了很多的不利影響。這些導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資的對象比較單一化，政府主導(dǎo)的投資還是占主體，外來資金很難進(jìn)入市場。還有就是我國在外在的人員培訓(xùn)方面尤為不足。在人才市場上缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的人才。

相對的對于風(fēng)險(xiǎn)投資資金的法律監(jiān)管還是不夠，還有就是道德建設(shè)耶不健全。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個委托——的運(yùn)作過程，一方面，委托人可能在與人追求各自利益最大化的博弈中處于不利地位，其相應(yīng)的資本利益得不到保障；另一方面，人在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的管理時必然要放棄一定權(quán)利，這些權(quán)利也可能無法得到保障。因此，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金的首要前提必然是健全的法制體系。目前，我國還沒有出臺一部針對風(fēng)險(xiǎn)投資基金的專門法律，相應(yīng)的證券、合同、技保、企業(yè)組織形式等方面的配套法律也沒有完善，這對風(fēng)險(xiǎn)投資基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展形成了巨大的障礙。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個信用度較高的產(chǎn)品，它依賴健全的社會資信體系和完善的道德誠信建設(shè)。目前，我國還沒有建立起真正意義上的社會征信體系，不完全金融市場低效率和社會中介的運(yùn)作實(shí)效導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資雙方的信息不對稱，這在一定程度上引起了雙方無法在有效市場中實(shí)現(xiàn)有效匹配，從而造成了風(fēng)險(xiǎn)投資的盲目性，加大了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的障礙。

目前，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資基金一般采行有限責(zé)任公司的模式，也有很少一部分采行傳統(tǒng)的事業(yè)投資機(jī)構(gòu)的模式，這兩種模式在現(xiàn)有法律框架下的約束嚴(yán)重地阻礙了我國風(fēng)險(xiǎn)投資基金業(yè)的發(fā)展。

首先，現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在內(nèi)部采行職能管理的架構(gòu)，外部則采行傳統(tǒng)的行政分權(quán)管理，這一方面導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資基金無法真正實(shí)現(xiàn)市場主導(dǎo)下的風(fēng)險(xiǎn)收益配比，投資效率很低；另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理公司或管理人并不能分享投資收益也不承擔(dān)投資損失，從而無法建立起完善的激勵——約束機(jī)制，這使得上述委托—問題愈發(fā)突出。

篇6

一、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的特征和評判指標(biāo)設(shè)置原則

所謂金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指金融企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營危機(jī)的可能性。具體講，是指造成金融企業(yè)資金呆滯損失，債務(wù)支付困難，擠兌存款，財(cái)務(wù)壓力沉重，造成嚴(yán)重資不抵債而危及生存的可能性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營危機(jī)之間是可能性與現(xiàn)實(shí)性的關(guān)系，如果經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不能予以有效防范和化解，累積到一定程度后，就會產(chǎn)生經(jīng)營危機(jī)。作為一個經(jīng)濟(jì)范疇，金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及其運(yùn)動變化具有以下特征：一是整體性。它是對金融企業(yè)經(jīng)營管理活動風(fēng)險(xiǎn)狀況的總體性評價。二是層次性。它是由多層次構(gòu)成的，既包括貸款經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也包括投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，還包括存款經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、中間業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。三是共振性。金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有較明顯的共振特性，金融企業(yè)某些分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的惡化，往往會引致整個金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增大或惡化；一個金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的惡化，又會引起其他金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增大或惡化，因而金融界將金融風(fēng)險(xiǎn)稱之為“愛滋病”。四是動態(tài)性。它是運(yùn)動變化的，即隨著金融企業(yè)經(jīng)營管理活動的時空、政策、措施變化而發(fā)生變化，既有可能變大而惡化，也有可能變小而良化。

金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)通過統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來反映，而統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的設(shè)置又必須服從于金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及其運(yùn)動變化的特殊規(guī)律性。我認(rèn)為，設(shè)置綜合評判金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，應(yīng)當(dāng)遵循以下四項(xiàng)原則：一是完備性原則。從整體性和層次性出發(fā)，多角度、多層面、全方位地反映金融企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度，評價指標(biāo)體系在空間上要成為一個系統(tǒng)，包括金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的各個主要方面；在時間上要作為一個有機(jī)整體，不僅要從各個不同角度、不同層面反映出金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，更要反映出該系統(tǒng)動態(tài)變化的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢。二是定量為主原則。應(yīng)具有清晰的層次結(jié)構(gòu)，定性分析與定量分析相結(jié)合并以定量分析為主，由定性到定量，由局部到整體，由復(fù)雜到簡明，在科學(xué)分析和定量計(jì)算的基礎(chǔ)上，最終形成對金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的直觀結(jié)論。三是可比性。評價指標(biāo)既要便于進(jìn)行縱向比較，也要便于進(jìn)行橫向比較；既要可用以進(jìn)行時序比較分析，也要可用來進(jìn)行金融企業(yè)之間、同一金融企業(yè)的分行（支行）之間的比較分析。四是可行性。金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系應(yīng)該簡單明了，所要求的數(shù)據(jù)資料能夠及時、完整、準(zhǔn)確地取得，計(jì)量評價上要簡便易行。

二、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評價指標(biāo)體系。

根據(jù)金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的特殊規(guī)律性及綜合評價指標(biāo)體系的設(shè)置原則，綜合評判金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)體系應(yīng)包括五個層次共12項(xiàng)指標(biāo)。

第一層次，主要從金融企業(yè)在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭受危險(xiǎn)之間所能承擔(dān)資產(chǎn)價值損失的能力角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂觅Y本風(fēng)險(xiǎn)率指標(biāo)來表現(xiàn)和反映：

P1=E1/M1×100%

P1表示資本風(fēng)險(xiǎn)率，E1表示資本總額，M1表示風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)總額。P1的數(shù)值越大，表明該金融企業(yè)所能夠直接承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)價值損失的能力就越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對越低。

第二層次，主要從金融企業(yè)及時支付債務(wù)的能力角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂?個指標(biāo)來表現(xiàn)和評價。

（1）備付金率。其計(jì)算公式為：

（2）P2=E2/M2×100%

P2表示備付金率；E2表示備付金，包括存放央行款項(xiàng)與庫存現(xiàn)金，分支行的備付金中還應(yīng)包括存放在系統(tǒng)內(nèi)的非約期上存資金；M2表示各項(xiàng)存款余額。P2的數(shù)值越大，表示金融企業(yè)的支付能力越強(qiáng)，支付風(fēng)險(xiǎn)程度相對越低。

（2）速動比率。其計(jì)算公式為：

P3=E3/M3×100%

P3表示速動比率；E3表示速動資產(chǎn)余額，包括存放央行款項(xiàng)、庫存現(xiàn)金、可以隨時變現(xiàn)的有價證券、可以用來再貼現(xiàn)而未貼現(xiàn)的未到期商業(yè)票據(jù)，分支行的速動資產(chǎn)中還應(yīng)包括存放系統(tǒng)內(nèi)的非約期上存資金；E3表示流動負(fù)債。P3的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的資產(chǎn)速動能力越強(qiáng)，對集中性支付和突發(fā)性巨額支付的承受能力和應(yīng)付能力也越強(qiáng)，支付風(fēng)險(xiǎn)程度也相對越低。

（3）備付息率。其計(jì)算公式為：

P4=E4/M4×100%

P4表示備付息率，E4表示定期存款應(yīng)付息結(jié)余數(shù)，M4表示各種定期存款從存入日到統(tǒng)計(jì)日應(yīng)計(jì)提的應(yīng)付利息合計(jì)數(shù)。P4的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)支付利息的后備能力越強(qiáng)，支付風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對越低。

第三層次，主要從金融企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)即貸款和投資不能收回本息而造成損失的可能性角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂?個指標(biāo)來表現(xiàn)和評價。

（1）貸款風(fēng)險(xiǎn)度。其計(jì)算公式為：

（2）P5=E5/M5×100%

P5表示貸款風(fēng)險(xiǎn)度，E5表示風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重貸款額，M5表示全部貸款余額。P5的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)貸款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對越高；反之，則相對越低。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)度。其計(jì)算公式為：

P6=E6/M6×100%

P6表示投資風(fēng)險(xiǎn)度，E6表示風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重投資額，M6表示全部投資余額。P6的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對越高；反之，則相對越低。

（3）本息拖欠率。其計(jì)算公式為：

P7=E7/M7×100%

P7表示貸款本息拖欠率，E7表示不能按期收回的貸款本金和利息余額，M7表示全部貸款本金和被拖欠的貸款利息余額。P7的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)貸款本息被拖欠越嚴(yán)重，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對越高；反之，則相對越低。

第四層次，主要從金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂?個指標(biāo)來表現(xiàn)和評價。

（1）貸款比率。其計(jì)算公式為：

P8=E8/M8×100%

P8表示貸款比率，E8表示全部貸款余額，M8表示全部資產(chǎn)余額。P8的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)資產(chǎn)配置越集中于貸款，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就相對越集中；反之，則相對越分散。

（2）拆出資金比率。其計(jì)算公式為：

P9=E9/M8×100%

P9表示拆出資金比率，E9表示拆出資金余額。P9的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置于拆出資金相對越多，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就相對越集中；反之，則相對越分散。

（3）投資比率。其計(jì)算公式為：

P10=E10/M8×100%

P10表示投資比率，E10表示投資余額。P10的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置于投資相對越多，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就相對越集中；反之，則相對越分散。

（4）存貸比率。其計(jì)算公式為：

P11=E11/M9×100%

P11表示存貸比率，E11表示全部貸款余額，M9表示全部存款余額。P11的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的信貸資金自給能力相對越低，或存款資金用于貸款相對越多，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度相對越高；反之，則相對越低。

第五層次，從資產(chǎn)負(fù)債配置的利率風(fēng)險(xiǎn)角度來考察和反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂美曙L(fēng)險(xiǎn)度來表現(xiàn)和評價：

P12=E12/M10×100%

P12表示利率風(fēng)險(xiǎn)度，E12表示利率敏感性資產(chǎn)余額，M10表示利率敏感性負(fù)債余額。P12的數(shù)值越大，表明利率風(fēng)險(xiǎn)度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就相對越大；反之，則相對越小。[NextPage]

三、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評判方法

從上述金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度合評價的指標(biāo)體系中可以看出，它屬于一種多指標(biāo)的綜合統(tǒng)計(jì)評價；上述這些評價金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度和指標(biāo)既有一定的層次性，又有一定的互補(bǔ)性。同時，評價經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性意義，在于及時正確把握其運(yùn)動變化的態(tài)勢特征，以便適時采取切實(shí)有效的化解措施。因此，在綜合評價上不宜單純采用加權(quán)綜合系數(shù)進(jìn)行靜態(tài)分析的方法，應(yīng)當(dāng)采用加權(quán)綜合系數(shù)進(jìn)行靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合的方法。

1、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度大小的綜合評價方法。將與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度相關(guān)的五個層次12項(xiàng)指標(biāo)的報(bào)告期指標(biāo)值與設(shè)定的比較標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較得出指數(shù)，繼而采用公式計(jì)算經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)（公式略）。

2、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度運(yùn)動變化特征的評價方法。可以通過經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度差異率來反映。

四、金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)預(yù)警機(jī)制

建立金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)預(yù)警機(jī)制，對于提高防范和化解金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的及時性與有效性具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)預(yù)警機(jī)制應(yīng)當(dāng)包括以下四個方面（以國有商業(yè)銀行為例）：

1、制定金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)、評制、反映制度，并將這些職能落實(shí)到有關(guān)調(diào)統(tǒng)部門。

2、金融企業(yè)如國有商業(yè)銀行的支行統(tǒng)計(jì)部門依據(jù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的評判指標(biāo)體系和辦法，對有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和綜合評價，判明經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度及運(yùn)行態(tài)勢特征，進(jìn)行運(yùn)行變化成因分析，整理編制成經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，及時報(bào)市地分行和央行縣級支行及本行有關(guān)行長。國有商業(yè)銀行地、省分行編制全轄經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，及時上報(bào)上級行和同級央行及本行行長，央行各級分行編制本區(qū)域金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，按時報(bào)送上級行及本行行長，國有商業(yè)銀行總行編制全行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，及時報(bào)送央行總行及本行行長。從而，為金融企業(yè)各級組織及時提供經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢信息，適時采取相應(yīng)對策和措施。

3、實(shí)行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)稽核檢查制度。金融企業(yè)各級組織的統(tǒng)調(diào)部門和稽核部門要切實(shí)做好對下級組織經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)檢查與稽核工作，確保經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)預(yù)警信息傳遞的及時性、完整性和準(zhǔn)確性。央行及其分支行的調(diào)統(tǒng)部門和稽核部門也要加強(qiáng)對各金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)檢查與稽核工作，以進(jìn)一步增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的及時性、普遍性和有效性。

4、施行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、評價和反映的分級首長負(fù)責(zé)制和經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，確保經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢統(tǒng)計(jì)預(yù)警信息產(chǎn)生與傳遞的正?；鸵?guī)范化。

五、幾個相關(guān)問題的補(bǔ)充說明

1、適用范圍。本統(tǒng)計(jì)預(yù)警方法適用于中央銀行對商業(yè)銀行總行及其分支行、信用社的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評判和預(yù)警，也適用于商業(yè)銀行總行及其分支行、信用社對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢的自我評價和預(yù)警。

2、比較標(biāo)準(zhǔn)。對商業(yè)銀行總行、信用社的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價指標(biāo)的比較標(biāo)準(zhǔn)，要由中央銀行總行規(guī)定，信用社的比較標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)高于商業(yè)銀行，因信用社規(guī)模小而抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；對商業(yè)銀行分支行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價指標(biāo)的比較標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)由商業(yè)銀行總行規(guī)定。

篇7

[關(guān)鍵詞]戰(zhàn)略管理 企業(yè)生命周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

1、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的界定及特征

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以定義為企業(yè)通過采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用,包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。而最適當(dāng)?shù)姆绞绞怯善髽I(yè)的全局戰(zhàn)略和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡決定的。這樣一來,我們就不能孤立地看待財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問題.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)就具有從屬性的基本特征,它必須服從和反映企業(yè)總體戰(zhàn)略的要求,為企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施提供最適宜的資金支持。如同企業(yè)的其他次級戰(zhàn)略一樣財(cái)務(wù)戰(zhàn)略只有放在公司制訂和實(shí)施的合作與競爭總戰(zhàn)略中才能評判其是否恰當(dāng);財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個獨(dú)立的子系統(tǒng)又具有獨(dú)立性的特征,它有著自己獨(dú)立的管理對象,獨(dú)立的工作環(huán)節(jié)和運(yùn)作程序,在服務(wù)于企業(yè)總體戰(zhàn)略的同時還有著自己獨(dú)立的工作目標(biāo);同時,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)必然與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間也存在著長期的、系統(tǒng)的、全面的資源與信息互換,因此,需要保持財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的橫向的、縱向的、動態(tài)的聯(lián)系,并力圖使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略支持其他子戰(zhàn)略,這就決定了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略還具有協(xié)調(diào)性的基本特征。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容

由于企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略被定義為通過采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用,包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。因此企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容就包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略以及分配戰(zhàn)略。(1)籌資戰(zhàn)略。籌資是企業(yè)為了滿足投資和資金營運(yùn)的需要,籌集所需資金的行為。在制訂籌資戰(zhàn)略過程中,一方面需要根據(jù)企業(yè)全局戰(zhàn)略發(fā)展的需要和投資戰(zhàn)略來確定各個時期企業(yè)總體的籌資規(guī)模,以保證投資戰(zhàn)略所需的資金;另一方面要通過選擇籌資渠道、籌資方式、籌資工具等來確定合理的籌資結(jié)構(gòu),降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)價值。也即是說在籌資戰(zhàn)略中,需要確定兩項(xiàng)內(nèi)容,一是確定籌資的規(guī)模以獲得所需資金,二是確定籌資的結(jié)構(gòu)以降低籌資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。(2)投資戰(zhàn)略。投資是企業(yè)根據(jù)全局戰(zhàn)略對資金的需要投出資金的行為。企業(yè)在制訂投資戰(zhàn)略的過程中,不論是對外投資還是對內(nèi)投資都必須考慮為確保獲取最佳投資效益。在投資戰(zhàn)略中同樣需要確定兩項(xiàng)內(nèi)容,確定投資規(guī)模以增加投資收益,確定投資結(jié)構(gòu)以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)分配戰(zhàn)略。企業(yè)通過投資和資金的營運(yùn)活動賺取收益,并將其在各相關(guān)利益主體之間進(jìn)行分配。企業(yè)制訂的股利戰(zhàn)略不僅會影響到相關(guān)利益主體的收益,而且還會影響企業(yè)在資本市場上的形象及企業(yè)股票的價格,進(jìn)而會影響企業(yè)的長短期利益。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂適當(dāng)?shù)摹⑦B續(xù)的股利戰(zhàn)略以配合企業(yè)的總體戰(zhàn)略的實(shí)施。

二、企業(yè)生命周期各階段的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

作為對企業(yè)的一種仿生研究,企業(yè)生命周期理論的研究開始于上個世紀(jì)50、60年代,到目前為止有二十多種不同的生命周期理論模型,大多數(shù)模型都將企業(yè)生命周期簡化地劃分為四個階段:初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。近年來,越來越多的學(xué)者在戰(zhàn)略管理思想的指導(dǎo)下開始更多地關(guān)注在企業(yè)不同生命周期階段企業(yè)的子戰(zhàn)略及具體行為。本文擬在企業(yè)生命周期的視角下關(guān)注不同階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及由此而作出的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn),可以分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指與特定經(jīng)營相關(guān)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),即企業(yè)未來息稅前利潤的不確定性。影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括市場需求、售價、成本水平、固定成本等。若不考慮其他因素,單位固定成本卻會隨著產(chǎn)銷量的增加而降低,單位利潤則會隨之增加,進(jìn)而使得息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率,反之,單位固定成本會隨著產(chǎn)銷量的減少而增加,單位利潤也隨之降低,進(jìn)而使得息稅前利潤下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。這種由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng),稱為經(jīng)營杠桿。通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)來衡量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小(DOL=),只要企業(yè)存在固定成本就一定存在經(jīng)營杠桿效應(yīng),并且在其他因素既定的情況下,固定成本越高,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大,反之,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越小。由此,不難看出,控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有二,一是增加銷售額,二是降低固定成本。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),也稱籌資風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中與籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。無論企業(yè)籌集的是權(quán)益資金還是債務(wù)資金,都會形成一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也即是固定財(cái)務(wù)費(fèi)用,如利息,優(yōu)先股股利,融資租賃租金等。若不考慮其他因素,由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用,企業(yè)的息稅前利潤增長一倍,則每股收益的增加會大于一倍,反之,息稅前利潤減少一倍,則每股收益的減少也會大于一倍。這種由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用而導(dǎo)致每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng),稱為財(cái)務(wù)杠桿。通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小(DFL=),只要企業(yè)存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就一定存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),并且在其他因素既定的情況下,固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大,反之,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。同樣,控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法一是增加息稅前利潤,二是降低固定財(cái)務(wù)費(fèi)用。

1、初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在生命周期初始階段面臨著較高的營銷風(fēng)險(xiǎn),這種高營銷風(fēng)險(xiǎn)意味著這一階段企業(yè)無法靠增加銷售額來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),同時,在這一階段企業(yè)既不能通過提高生產(chǎn)能力來降低約束性固定成本,也不能通過削減廣告費(fèi)等來降低酌量性固定成本,進(jìn)而也就無法降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),所以企業(yè)的息稅前利潤較低。但由于初創(chuàng)期的資金來源多為權(quán)益性資金,除資產(chǎn)抵押外很少獲得銀行貸款,相應(yīng)的固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用也較低。因此,在這一階段相對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而言企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

2、成長期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的新產(chǎn)品一旦成功地推上市場,銷售規(guī)模將開始快速增長,并且,隨著產(chǎn)量的增加,技術(shù)的完善,企業(yè)也能通過提高生產(chǎn)能力來降低部分約束性固定成本。但在這一階段隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大企業(yè)也需要追加固定資產(chǎn),這又將造成折舊、租金等約束性固定成本的提高,綜合而言,這一階段仍然維持較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。然而隨著產(chǎn)量的增加,這一階段企業(yè)的息稅前利潤會有所增加,所能籌集到的債務(wù)資金也會有所增加,這會導(dǎo)致固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用升高,因此,較上一階段企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會有所上升,但還是能夠通過增加的息稅前利潤將該風(fēng)險(xiǎn)控制在相對較低的水平上。

3、成熟期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)入成熟期以后,由于市場份額相對較高且穩(wěn)定,利潤豐厚,加之在此期間企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)往往是一方面保持現(xiàn)在市場份額,另一方面開始關(guān)注提高生產(chǎn)效率,降低成本,這就使得企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較前兩個階段有所回落。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度來看,這一階段企業(yè)銷售穩(wěn)定,盈余增加,現(xiàn)金周期縮短,對資金的需求及對債務(wù)資金的依賴不如前兩個階段迫切,固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用適當(dāng),因此,本階段企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般都處于適中水平。

4、衰退期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)處于衰退期時,市場份額逐漸降低,產(chǎn)品競爭力減弱,通常會面臨供大于求的市場壓力,最終會導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降,企業(yè)往往會通過降低變動成本及固定成本來維持運(yùn)營,此時經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會隨之下降到一個較低的水平。隨著衰退期的向前邁進(jìn),企業(yè)的負(fù)債會逐步增加,固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用也隨之增加,與此同時企業(yè)又不能獲得足夠的銷售額來維持經(jīng)營活動的現(xiàn)金的流量,因此,企業(yè)在衰退期面臨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在不同生命周期階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

在對企業(yè)不同生命周期階段的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合戰(zhàn)略管理的管理思想,本文認(rèn)為企業(yè)在不同階段應(yīng)作出與該階段經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇以服務(wù)于企業(yè)的全局戰(zhàn)略。

1、初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。從籌資戰(zhàn)略來看,企業(yè)需要確定兩項(xiàng)內(nèi)容,一是籌資規(guī)模,二是籌資結(jié)構(gòu)。在初創(chuàng)期為降低固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用企業(yè)不宜選擇長期負(fù)債的籌資方式應(yīng)以權(quán)益資金作為主要資金來源,同時充分利用商業(yè)信用延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期等作為債務(wù)資金的來源。(2)投資戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期由于企業(yè)資金不夠充盈,又面臨著高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),對投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力有限,因此在此階段企業(yè)不宜選擇購買其他公司股票、債券,也不宜選擇與其他公司聯(lián)營等對外投資戰(zhàn)略,而應(yīng)選擇將有限的資金和財(cái)物用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等對內(nèi)投資戰(zhàn)略。(3)分配戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,有籌資需求但籌資能力較差,有投資要求但承受風(fēng)險(xiǎn)的能力不足,有經(jīng)營活動但收益較低且不穩(wěn)定,因此此階段企業(yè)應(yīng)選擇零股利分配政策或剩余股利分配政策以減輕收益分配壓力。

2、成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。隨著新產(chǎn)品的成功上市,市場占有率的擴(kuò)大,企業(yè)仍然面臨著較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),對資金的需求大幅度提高,企業(yè)一方面可以積極地利用資本市場以獲得更充足的權(quán)益資金并適當(dāng)利用留存收益,另一方面適度地增加負(fù)債特別是長期負(fù)債也是這一階段籌資戰(zhàn)略中不錯的選擇。(2)投資戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)逐漸形成盈余,因此,投資規(guī)模也可以適當(dāng)擴(kuò)大,從投資結(jié)構(gòu)來看企業(yè)需要繼續(xù)追加對內(nèi)投資并嘗試購買其他公司的股票、債券等對外投資,以此來增加企業(yè)的投資收益。(3)分配戰(zhàn)略。由于在成長期企業(yè)對資金的需求量巨大,投資需求也在日益增加,這就要求企業(yè)將更多的盈余留存下來以滿足生產(chǎn)經(jīng)營的擴(kuò)大和投資的需要,因此,在分配方面企業(yè)應(yīng)選擇事先約定一個較低的正常股利額,并規(guī)定若企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度再向股東發(fā)放高于正常股利的額外股利。也即是選擇一種低正常股利加額外股利的股利政策。

3、成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。在成熟期,企業(yè)利潤豐厚且較為穩(wěn)定,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所回落,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中,因此,在籌資結(jié)構(gòu)的選擇上應(yīng)充分利用權(quán)益資金,特別是充分利用留存收益,同時不宜加重利息負(fù)擔(dān)追加負(fù)債資金,防止將較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶入下一生命周期階段。(2)投資戰(zhàn)略。在成熟期的投資結(jié)構(gòu)選擇中,企業(yè)的對內(nèi)投資應(yīng)維持在原有水平上,不宜大幅追加,而對外投資則可以在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析的基礎(chǔ)上以多元組合的形式適當(dāng)擴(kuò)大以期獲得較高的投資收益為企業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)、新市場的開拓作好資金準(zhǔn)備。(3)分配戰(zhàn)略。本階段也正是體現(xiàn)企業(yè)價值最大化,強(qiáng)調(diào)兼顧各利益主體的最佳階段,因此對收益的分配應(yīng)選擇固定股利支付率的股利政策。企業(yè)將每年凈收益的某一固定比例作為股利分派給股東。這一股利政策既與公司盈余緊密結(jié)合,從企業(yè)支付能力的角度來看又是一種穩(wěn)定的股利政策。

4、衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。衰退期的企業(yè)由于不能獲得股東追加投資,在資金來源的選擇上應(yīng)充分利用留存收益,債轉(zhuǎn)股等。同時,由于已經(jīng)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所以企業(yè)應(yīng)盡量降低負(fù)債權(quán)益比以壓縮資金成本保持合理的資金結(jié)構(gòu)。(2)投資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期企業(yè)應(yīng)停止增加對內(nèi)、對外投資,并且盡可能將原有的對內(nèi)投資進(jìn)行清理提高其使用效率,將原有的對外投資進(jìn)行整合,增強(qiáng)其變現(xiàn)能力為延長企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)周期作好現(xiàn)金流量準(zhǔn)備。(3)分配戰(zhàn)略。在企業(yè)銷售銳減,獲利能力下降的衰退期,為減輕企業(yè)的收益分配壓力,企業(yè)可以采用與初創(chuàng)期相似的股利分配政策即采用零股利分配政策或剩余股利分配政策。

參考文獻(xiàn):

[1][英]盧斯?班德,凱斯?沃德. 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M].人民郵電出版社,2003

篇8

[關(guān)鍵字]風(fēng)險(xiǎn)；可控；不可控；分析；應(yīng)對策略

1.引言

近年來，受煤價高、電價低等因素影響，電力行業(yè)利潤大量向其他行業(yè)轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)效益下滑，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，主營業(yè)務(wù)虧損面擴(kuò)大，經(jīng)營發(fā)展形勢很不樂觀。盡管國家推出了煤電價格聯(lián)動政策，但實(shí)施過程中電價調(diào)整時間滯后、調(diào)整幅度不到位等問題，導(dǎo)致了火電企業(yè)資不抵債、資金周轉(zhuǎn)困難的情況明顯增加。發(fā)電企業(yè)面臨的不僅包括安全隱患風(fēng)險(xiǎn)，還有運(yùn)營成本、投資決策、經(jīng)濟(jì)調(diào)度等方面存在的風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的日益加劇，這些問題的存在和累積將嚴(yán)重制約電力行業(yè)的健康發(fā)展，影響我國經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。為了使發(fā)電企業(yè)扭虧為盈，保證其健康持續(xù)的發(fā)展，分析發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。針對存在的風(fēng)險(xiǎn)因素提出解決對策，可以有效減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，為發(fā)電企業(yè)的良好運(yùn)行提供有力支持和保障。

2.發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1.發(fā)電企業(yè)燃料管理風(fēng)險(xiǎn)

在實(shí)施煤電聯(lián)動后，各發(fā)電公司由于所處位置及成本水平不同，受到的影響也將不同，發(fā)電公司在通過控制成本來消除煤價上漲帶來不利影響的同時，將更加注重通過競價上網(wǎng)獲得更多的利潤來彌補(bǔ)上升的成本，因此，燃料價格變動的風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)電公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

（1）煤價不同變化下，保持收益率不變時的上網(wǎng)電價

在資產(chǎn)收益率保持10%不變的情況下，當(dāng)煤價分別上漲20元/噸，40元/噸，60元/噸，80元/噸，100元/噸時，測算火電廠所希望達(dá)到的電價。假定銷售稅金及附加仍然按照總銷售收入的10%計(jì)算（因?yàn)樵谶M(jìn)項(xiàng)稅增加的情況下，由于電價的上漲，銷項(xiàng)稅也增加），由煤價變動對電價的影響分析可知，標(biāo)準(zhǔn)煤煤價每上漲20元電價大約應(yīng)上升8厘錢。

（2）上網(wǎng)電價不變下，煤價變化對電廠收益的影響

當(dāng)上網(wǎng)電價不變時，由于煤炭價格的上漲，直接造成火電廠經(jīng)營成本的增加。同時，燃料費(fèi)用的增加，將會使銷售稅金及附加減少（燃料費(fèi)作為一進(jìn)項(xiàng)費(fèi)可以抵扣，增值稅按17%計(jì)算），同時由于利潤的減少，所得稅也相應(yīng)地少交。分別測算煤價上漲20元/噸，40元/噸，80元/噸，160元/噸，300元/噸時，在上網(wǎng)電價不變的情況下，火電廠利潤的變化情況（其他參數(shù)同上）。測試結(jié)果顯示了煤價變動對利潤的影響(上網(wǎng)電價取第8年的含稅電價：0.33元/kWh，按KW計(jì)算，收入和利潤指標(biāo)單位取值都是元)。

我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)煤價上漲160元/噸時，電廠仍然具有4.62%的資產(chǎn)收益率。由于本文在計(jì)算電廠的財(cái)務(wù)指標(biāo)時，沒有考慮電廠的資本構(gòu)成情況。實(shí)際上，不同的電廠自有資本的比率不同，銀行貸款利率和期限不同.如果年全資本收益率小于銀行貸款利率，則電廠可能面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但煤炭價格的上漲引起火電廠上網(wǎng)價格的調(diào)整對于各地電網(wǎng)公司的影響則視各地電網(wǎng)公司情況而定，不能一概而論。

2.2.發(fā)電企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)

未來的活動或事件，其后果有多種可能，各種后果出現(xiàn)的可能性大小，即概率也不一樣。由于企業(yè)對于將來的活動或事件一般不能掌握全部信息，因此，事先不能確知最終會產(chǎn)生什么樣的后果，即后果具有不確定性。不確定性是存在于客觀事物與企業(yè)認(rèn)識與估計(jì)之間的一種差距，即使企業(yè)可以事先辨識事件或活動的各種可能結(jié)果，但仍然不能準(zhǔn)確確定或估計(jì)它們發(fā)生的概率。如果企業(yè)對活動預(yù)期的后果不理想，甚至是失敗，企業(yè)自然要想能否改變以往的行為方式或路線，把以后的活動做好，這樣就會降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。

發(fā)電企業(yè)投資決策存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如發(fā)電企業(yè)投資希望達(dá)到收益最大或損失最小，如果沒有實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)就發(fā)生了；根據(jù)形勢的變化選擇擴(kuò)建電廠還是不擴(kuò)建電廠；如果發(fā)電企業(yè)選擇了擴(kuò)建方案，能否保證電量上網(wǎng)。不同發(fā)電投資方案在不同自然狀態(tài)下可以計(jì)算出損益值，通從而就可以分析風(fēng)險(xiǎn)存在的大小，繼而進(jìn)行投資決策。但由于發(fā)電企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)具有不可控性，所以不作具體分析。

2.3.發(fā)電企業(yè)經(jīng)濟(jì)調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)

電力系統(tǒng)作為一個高投入高產(chǎn)出的生產(chǎn)系統(tǒng)，其運(yùn)行效率只要提高一點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)效益就非常客觀，對于一個發(fā)電企業(yè)來說，根據(jù)機(jī)組的啟停速度和啟停成本、爬坡速率、最小技術(shù)出力、最小連續(xù)運(yùn)行時間等技術(shù)指標(biāo)，按照隨時變化的負(fù)荷，做好經(jīng)濟(jì)調(diào)度和負(fù)荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本。據(jù)國內(nèi)外電力系統(tǒng)的測算，搞好機(jī)組經(jīng)濟(jì)調(diào)度，能節(jié)省煤耗或降低成本達(dá)總耗量的0.5%—1.5%，很大程度地提升了經(jīng)濟(jì)收益。

2.4.發(fā)電企業(yè)競價上網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)廠分開后，發(fā)電側(cè)準(zhǔn)備實(shí)行競價上網(wǎng)，報(bào)價高的機(jī)組面臨報(bào)價失敗不能上網(wǎng)發(fā)電的可能，就產(chǎn)生了競價風(fēng)險(xiǎn)。競價風(fēng)險(xiǎn)主要受發(fā)電成本、各機(jī)組出力以及電力需求總量的影響，其中發(fā)電成本又受燃料價格、固定資產(chǎn)折舊、水費(fèi)等影響。由于影響因素較多，關(guān)鍵指標(biāo)分析精度不高，所以將其列為不可控風(fēng)險(xiǎn)，暫不作分析。

2.5.發(fā)電企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來源主要有：企業(yè)家、多元化進(jìn)入方式、多元化經(jīng)營的相關(guān)性、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、財(cái)務(wù)能力等，其具體影響分析如下：

1）企業(yè)家與多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

作為企業(yè)多元化經(jīng)營的決策者，企業(yè)家的決策能力和管理能力對企業(yè)多元化經(jīng)營的成功有著很大的影響。

2）多元化進(jìn)入方式與多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

多元化經(jīng)營時，有些企(下轉(zhuǎn)122頁)（上接112頁）業(yè)采取自主投資新建方式進(jìn)入，有些企業(yè)采取外部兼并或收購的方式進(jìn)入，這些不同的進(jìn)入方式，產(chǎn)生的企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也不同。隨著資本市場的不斷完善，采用收購和兼并等資本運(yùn)作方式進(jìn)入其他領(lǐng)域成為越來越多企業(yè)的選擇，這種進(jìn)入方式，尤其需要考慮新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)整合和不同業(yè)務(wù)主體的企業(yè)文化整合的風(fēng)險(xiǎn)。采用內(nèi)部方式進(jìn)入的企業(yè)，則著重需要考慮新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品周期、不同的市場拓展方法等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

3）多元化經(jīng)營的相關(guān)性與多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)多元化經(jīng)營的相關(guān)性包括產(chǎn)業(yè)的市場相關(guān)性和運(yùn)作過程的相關(guān)性。貝蒂斯等研究認(rèn)為，相關(guān)型多元化導(dǎo)致負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)－收益關(guān)系，而不相關(guān)的多元化顯示出正的風(fēng)險(xiǎn)－收益關(guān)系。可見，企業(yè)的多元化經(jīng)營的相關(guān)性較大程度地影響了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從投資組合理論來看，產(chǎn)業(yè)市場的相關(guān)性與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)成反向關(guān)系，產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作相關(guān)性是不同產(chǎn)業(yè)運(yùn)作中對企業(yè)資源或能力的共享程度，它與風(fēng)險(xiǎn)正向相關(guān)。

4）產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，主要從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來分析。從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期理論來看，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展都將經(jīng)歷幼年期、成長期、成熟期和衰退期幾個階段。處于幼年期的產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)大收益小，成長期的產(chǎn)業(yè)其風(fēng)險(xiǎn)大但其收益也相應(yīng)較大，而成熟期內(nèi)的產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，收益較穩(wěn)定，衰退期的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿π?，風(fēng)險(xiǎn)較大。

5）財(cái)務(wù)能力與多元化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)資源有限的前提下，實(shí)行多元化投資，必須充分考慮并合理解決企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機(jī)協(xié)調(diào)、盈利性與流動性有機(jī)協(xié)調(diào)等財(cái)務(wù)問題。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個即能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在不減少風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多的利潤或流動資金水平。

3.結(jié)論及對策

通過對發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析評價后，我們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)主要存在于燃料管理、投資決策、經(jīng)濟(jì)調(diào)度、競價上網(wǎng)和多元化經(jīng)營五個方面，其中燃料管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)和多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都是相對可控的，而投資決策風(fēng)險(xiǎn)和競價上網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)由于受其他因素影響較大，自身特性等原因，屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)上述分析研究，發(fā)電企業(yè)完全有機(jī)會有能力找到相應(yīng)對策去避免某些風(fēng)險(xiǎn)的存在，即便不能完全克服所有風(fēng)險(xiǎn)，也可以降低風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)運(yùn)營的不利影響，提高其經(jīng)濟(jì)效益。例如，嚴(yán)格控制成本；注重通過競價上網(wǎng)獲得更多的利潤來彌補(bǔ)成本的上升；準(zhǔn)確預(yù)期上網(wǎng)電價和上網(wǎng)電量，對沒把握的投資做充分的可操作性分析之后再做決策；做好經(jīng)濟(jì)調(diào)度和負(fù)荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本；充分考慮多元化經(jīng)營的利弊和產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，不盲目決策和投資等。發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的存在是必然的，經(jīng)過分析及時找到對策才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益和更好的行業(yè)發(fā)展前景。

參考文獻(xiàn)：

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代價值，《財(cái)經(jīng)研究》，2004年02期.

篇9

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期融資戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)搭配可持續(xù)發(fā)展

一問題的提出

在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的宏觀大環(huán)境下，在知識經(jīng)濟(jì)的大浪潮席卷中國企業(yè)的情況下，注定了21世紀(jì)是一個競爭異常激烈的時代，是一個市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律體現(xiàn)更加明顯的時代，是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)的時代。在這樣的經(jīng)濟(jì)全球化大潮中，我國企業(yè)既有可能踏上鮮花與黃金鋪成的七彩路，也可能墜入黑暗的市場陷阱與沼澤中。那么我國企業(yè)如何在這充滿荊棘的風(fēng)險(xiǎn)之路上，探索出一條適合自己發(fā)展的世紀(jì)最佳軌道呢？這是擺在每個企業(yè)面前的現(xiàn)實(shí)而迫切的問題。

眾所周知，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。對于如何具體實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，美國財(cái)務(wù)學(xué)家希金斯提出可持續(xù)增長的理念，認(rèn)為謀求長期生存和發(fā)展，力圖在競爭中獲得優(yōu)勢，對企業(yè)具有最重要的意義。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運(yùn)行的，而企業(yè)在生命周期不同發(fā)展階段所遭遇的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵和強(qiáng)度特征有較大的差異，因此，依據(jù)企業(yè)生命周期理論研究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并確定企業(yè)的融資戰(zhàn)略，能夠使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理具有較強(qiáng)的目的性。本文立足于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提，分析企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征，并在此基礎(chǔ)上探討與企業(yè)生命周期各階段相適應(yīng)的融資戰(zhàn)略。

二企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵和目標(biāo)定位

企業(yè)融資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的狀況和趨勢，對企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進(jìn)行長期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施和提高企業(yè)的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)融資效益。

（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)容

企業(yè)融資戰(zhàn)略主要是對以下融資問題確定應(yīng)該采取的行動方針，即：為什么籌資？從何處籌資？何時籌資？用什么方式籌資？籌集多少資金？籌資的成本為多少等。與具體的籌資方法選擇決策不同，企業(yè)融資戰(zhàn)略是對各種融資方法之間的共同性的原則性問題作出選擇，它是決定企業(yè)融資效益的最重要的因素，也是企業(yè)具體融資方法和運(yùn)用的依據(jù)。

（二）企業(yè)融資戰(zhàn)略的目標(biāo)定位

目前，世界各國普遍認(rèn)同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化，但對于如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)理論界的一些人士特別推崇通過增長實(shí)現(xiàn)最大化，其理由是隨著企業(yè)規(guī)模的增長，股票市價和收益也必將增長。然而，美國財(cái)務(wù)學(xué)家希金斯認(rèn)為這種觀點(diǎn)是錯誤的，因?yàn)閺呢?cái)務(wù)的角度看，快速增長會使企業(yè)的資源變得相當(dāng)緊張，若不采取積極措施加以控制，快速增長可能導(dǎo)致破產(chǎn)，同時，增長緩慢的企業(yè)又有可能成為其他企業(yè)收購的獵物。因此，希金斯強(qiáng)調(diào)了可持續(xù)增長的意義，企業(yè)一、兩次成功的戰(zhàn)略選擇并不能保證企業(yè)長期繁榮。只有進(jìn)行有效的戰(zhàn)略管理，謀求企業(yè)長期的生存和發(fā)展，力圖在競爭中獲得優(yōu)勢，對企業(yè)來說才具有最重要的意義。因此，在風(fēng)險(xiǎn)條件下，可持續(xù)發(fā)展是實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)的根本途徑。

三企業(yè)生命周期不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)特征

（一）企業(yè)生命周期理論

企業(yè)生命周期是指企業(yè)從誕生到消亡的整個過程，生命周期理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的一個重要內(nèi)容，一般而言，企業(yè)生命周期可以分為四個階段。

1．企業(yè)初創(chuàng)期，在這一階段，創(chuàng)業(yè)者滿懷抱負(fù)，組織系統(tǒng)雖不完善但具有活力，創(chuàng)造性和冒險(xiǎn)精神充足，創(chuàng)業(yè)者之間團(tuán)結(jié)一致，凝聚力強(qiáng)，但企業(yè)資本實(shí)力弱，產(chǎn)品品種少，生產(chǎn)規(guī)模小，盈利水平低，企業(yè)形象尚未樹立。

2．企業(yè)成長期，在這一階段，企業(yè)開始由小到大，實(shí)力逐步增強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長使創(chuàng)業(yè)者看到了希望，因而企業(yè)的組織活力、創(chuàng)造性和凝聚力不減，創(chuàng)業(yè)者也愿意為企業(yè)的未來發(fā)展冒一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)注意重點(diǎn)發(fā)展有前途的產(chǎn)品，雖然盈利不多但增長速度較快，企業(yè)開始設(shè)法樹立自身的形象。

3．企業(yè)成熟期，企業(yè)進(jìn)入成熟期的切入點(diǎn)往往是幾種重點(diǎn)產(chǎn)品成功地占據(jù)了市場甚至獲取了優(yōu)勢地位，這時企業(yè)的形象得以樹立，生產(chǎn)規(guī)模得以擴(kuò)大，盈利水平達(dá)到高峰但增長速度放慢，企業(yè)逐步設(shè)立各種部門，組織體系趨于完備，但組織系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者之間開始產(chǎn)生矛盾，組織系統(tǒng)凝聚力被削弱，守成思想開始出現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)造力和冒險(xiǎn)精神減退，因而組織活力顯得不足。

4．企業(yè)衰退期，在這一階段，企業(yè)走向衰老和消亡，企業(yè)資本雖多但資本負(fù)債率高，生產(chǎn)規(guī)模雖大但包袱沉重，產(chǎn)品品種雖多但前途暗淡，規(guī)章制度雖多但組織矛盾突出，企業(yè)形象雖在但已成昔日黃花。

（二）企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征

企業(yè)的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)在不確定環(huán)境中經(jīng)營導(dǎo)致的未來經(jīng)營收益的不確定性，來源于企業(yè)外部條件變動和內(nèi)部原因兩個方面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是由于企業(yè)籌資決策導(dǎo)致的未來財(cái)務(wù)成果的不確定性。因此，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)無負(fù)債經(jīng)營情況下財(cái)務(wù)活動的固有風(fēng)險(xiǎn)，是任何企業(yè)財(cái)務(wù)管理都回避不了的風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在利用財(cái)務(wù)杠桿時，除經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以外增加的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)生命周期的不同階段，這兩種風(fēng)險(xiǎn)有不同的表現(xiàn)。

1．初創(chuàng)期：知名度不高，資金不充裕。整個生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中出現(xiàn)的任何差錯都可能導(dǎo)致企業(yè)的夭折。新產(chǎn)品開發(fā)的成敗以及未來企業(yè)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性，因此經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)非常高。

2．成長期：成長期企業(yè)的產(chǎn)品逐漸被市場所接受，銷售能力增強(qiáng)，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)務(wù)迅速增長，發(fā)展速度加快。但企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大，這主要是由于企業(yè)的市場營銷費(fèi)用加大，企業(yè)需要募集大量資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，但企業(yè)的現(xiàn)金流量卻仍然是不確定的，且市場環(huán)境是多變的。因此，企業(yè)需要不斷完善企業(yè)的管理制度、更新企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，提高企業(yè)對市場的應(yīng)變能力，以保證企業(yè)的快速成長。

3．成熟期：企業(yè)的主要業(yè)務(wù)己經(jīng)穩(wěn)定下來，產(chǎn)品銷售額保持穩(wěn)定的水平，增長速度開始減慢。企業(yè)走入正軌，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對下降，管理制度趨于完善，企業(yè)價值不斷增加。成熟期時企業(yè)利潤的高低及其實(shí)現(xiàn)程度并不取決于產(chǎn)品的價格，而是取決于產(chǎn)品的成本。因此，企業(yè)在成熟期時的成本控制極為重要。

4．衰退期：由于競爭加劇，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱，原有產(chǎn)品逐漸被市場所淘汰，銷售額下降，而新產(chǎn)品卻很難推出，企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生萎縮，競爭能力下降。而企業(yè)潛在的投資項(xiàng)目又尚未確定，因此企業(yè)容易走向破產(chǎn)。

四企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略

（一）風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配原理

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以產(chǎn)生多種組合模式，以供不同類型的企業(yè)進(jìn)行理性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。這些風(fēng)險(xiǎn)可以按各種可能的方式進(jìn)行組合形成企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，也即數(shù)學(xué)上用各個因素相乘產(chǎn)生一個復(fù)合的結(jié)果。如果高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相搭配，那么企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)將非常非常高；這樣企業(yè)也許會投機(jī)成功，但最有可能的是徹底失敗甚至瓦解。因此，如圖1所示，這種組合方式不太合乎常理，對企業(yè)長期成功運(yùn)作是不利的。當(dāng)然，這種組合對冒險(xiǎn)家而言非常有吸引力，因?yàn)樗阉缘睦嫦嚓P(guān)者所冒的巨大風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都考慮在內(nèi)了。從冒險(xiǎn)家的角度看，這種組合的結(jié)論是：你承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)，我拿走所以的收益。

不幸的是，許多企業(yè)的高層管理者所構(gòu)建的組合很成問題，他們將很低的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和很低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配到一起，如圖1左下角方塊里的情況。其后果可能是企業(yè)被獵食者關(guān)注或者被敵意收購，因?yàn)檫@種低風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略會導(dǎo)致企業(yè)價值在資本市場上被低估。

從圖1還可以看出，有著高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)應(yīng)該運(yùn)用低風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)策略，也就是說，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)該盡量是資本占用成本有彈性、可變。這一規(guī)律目前在資本市場已經(jīng)被人們普遍理解和接受了，甚至在某種程度上，風(fēng)險(xiǎn)資本主要由一些數(shù)量相對稀少的專業(yè)金融組織來提供了。低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)運(yùn)用簡單的財(cái)務(wù)策略會遇到更大的問題。通常，當(dāng)企業(yè)變得成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就會減少，這時就應(yīng)該搭配較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從上面的分析可以得出這樣的結(jié)論：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該反向搭配。通常情況下，公司的核心業(yè)務(wù)趨于成熟或者轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域時，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會下降，相應(yīng)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開始增大。不管是外部環(huán)境還是內(nèi)部競爭戰(zhàn)略的改變都會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加。出現(xiàn)這種情況時，我們就應(yīng)該建議經(jīng)理降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)公司原有的總風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略選擇

在企業(yè)的整個生命周期里，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都在降低，如果沒有公司股東和債權(quán)人完全不能接受的綜合風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的話，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該會增加。這會導(dǎo)致一個明顯問題的產(chǎn)生：可能增加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會給企業(yè)的融資戰(zhàn)略帶來什么樣的影響。

1．企業(yè)初創(chuàng)期的融資戰(zhàn)略

在企業(yè)初創(chuàng)期，大多數(shù)公司認(rèn)為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更重要。因此，從總體上看，創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的融資戰(zhàn)略安排應(yīng)是關(guān)注經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此相適應(yīng)，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過權(quán)益資本籌資，建立牢固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以保證企業(yè)的生存和未來的成長。初創(chuàng)期企業(yè)一般不宜采取負(fù)債籌資，這是因?yàn)橐环矫?，初?chuàng)期企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)很大，債權(quán)人出借資本要以較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價為前提條件，從而企業(yè)的籌資成本會很高。另一方面，初創(chuàng)期企業(yè)一般沒有或只有很少的應(yīng)稅收益，利用負(fù)債經(jīng)營不會給企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。而對于權(quán)益籌資，由于初創(chuàng)期企業(yè)盈利能力較差，投資有完全失敗的潛在可能，因此風(fēng)險(xiǎn)投資者在其中起很大作用。風(fēng)險(xiǎn)投資者之所以愿意將資本投資于企業(yè)，是因?yàn)轭A(yù)期企業(yè)盈利能力未來會出現(xiàn)高增長。

2．企業(yè)成長期的融資戰(zhàn)略

企業(yè)在該階段應(yīng)采取以下融資策略，由于風(fēng)險(xiǎn)投資者要求在短期內(nèi)獲得因冒險(xiǎn)投資成功而帶來的高回報(bào)，一旦產(chǎn)品成功推向市場，他們就開始著手準(zhǔn)備新的風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃。因此，如果企業(yè)原始資本中存在風(fēng)險(xiǎn)資本，則企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來源將其取代，并為公司下一階段的發(fā)展提供資本儲備。在這一時期，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)很低，這就意味著新的替代資本和增資融入仍應(yīng)通過權(quán)益籌資方式籌集。由于公司的產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)受了市場的考驗(yàn)，而且公司經(jīng)營已相對比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權(quán)益資本。當(dāng)然，權(quán)益籌資方式也包括提高稅后收益的留存比率。如果兩種融資途徑都不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金，最后可考慮采用負(fù)債融資方式。

3．企業(yè)成熟期的融資戰(zhàn)略選擇

與成熟期的風(fēng)險(xiǎn)特征相適應(yīng)，企業(yè)成熟期可采取相對激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略。激進(jìn)是相對于前兩階段的穩(wěn)健而言，其含義為可采用相對較高的負(fù)債率，以有效利用財(cái)務(wù)杠桿。在企業(yè)成熟期，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低，從而使得公司可以承擔(dān)中等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時企業(yè)開始出現(xiàn)大量正現(xiàn)金凈流量，這些變化使企業(yè)開始可以使用負(fù)債而不單單使用權(quán)益籌資。對成熟期企業(yè)而言，只要負(fù)債籌資導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加不會產(chǎn)生很高的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)保持一個相對合理的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債籌資就會為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，同時提高權(quán)益資本的收益率。

篇10

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；分析

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。對于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)選擇退出競爭的策略需要付出高昂的機(jī)會成本。這類企業(yè)只好選擇繼續(xù)參與競爭，結(jié)果往往是承擔(dān)了巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，卻只能獲得微不足道的回報(bào)。

二、中石化簡介

中國石油化工股份有限公司是由中國石油化工集團(tuán)公司于2000年2月25日獨(dú)家發(fā)起成立了中國石油化工股份有限公司。是中國最大的石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商,也是中國第二大原油生產(chǎn)商。

三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

可以看出，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。2016年貨幣資金在資產(chǎn)中所占比例有所上升，由4.75%上升至9.51%，增長幅度較大。應(yīng)收賬款所占比例有所減少，存貨在總資產(chǎn)中所占比重略有增長，從2015年的10.08%上升至2016年的10.44%。固定資產(chǎn)所占比重雖有所減少，但所占總資產(chǎn)的比重仍然是最大的，2015年固定資產(chǎn)所占比重為50.76%，2016年為46.08%。無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比略有增加，由5.62%增加至5.67%。下面我們再來比較一下中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中石油也是固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。但中石油的這幾項(xiàng)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重均比中石化的要低。其固定資產(chǎn)2015年占比28.47%，2016年有所降低，占27.99%。中石油的存貨占比有所增長，由5.3%增長至6.13%。中石油的貨幣資金占比也有所增加，但增幅不大，從2015年的3.08%增至4.11%。同中石化一樣，2016年中石油的應(yīng)收賬款金額也有所減少，且其所占總資產(chǎn)的比例也有所減少，從2.18%降至1.97%。2016年中石油的無形資產(chǎn)所占比重幾乎沒有變動，僅增長了0.01%，由2.97%變?yōu)?.98%。

四、基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析

通過與中石油相比，我們可以得知，中石化的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例過大，這兩者合起來超過了企業(yè)總資產(chǎn)的50%。而中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就比中石化合理的多。這就說明中石化的退出壁壘很高，那么中石化將只好選擇繼續(xù)參與競爭，這會使企業(yè)承擔(dān)巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。中石化的應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)的比重也均比中石油高。這也說明中石化的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高。應(yīng)收賬款的大量存在影響了企業(yè)資金的流入，延遲了資金流入時間，影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)際能力。因此，企業(yè)需要對應(yīng)收賬款進(jìn)行積極的管理，減少因應(yīng)收賬款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。中石化的存貨較多，影響存貨周轉(zhuǎn)速度，而存貨周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，加大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一個企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響很大。中石化公司應(yīng)適當(dāng)減少固定資產(chǎn)投資，降低退出壁壘。還應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。中石化還要加強(qiáng)存貨管理意識，建立健存貨內(nèi)部控制制度，減少資金占用，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

作者:蘇雅楠 單位:河北大學(xué)管理學(xué)院

參考文獻(xiàn)：