導語：如何才能寫好一篇投資風險防控報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：軟件企業(yè)；財務(wù)風險；管控

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）010-00-01

一、軟件企業(yè)的獨特財務(wù)風險

財務(wù)風險主要是指財務(wù)狀況上存在的一種不確定性風險或者企業(yè)在籌資的過程中的不確定性風險，是一種微觀的經(jīng)濟風險，主要的財務(wù)風險由以下幾種類型：即投資風險、融資風險以及應(yīng)收賬款回收風險。財務(wù)風險的大小是與企業(yè)規(guī)模息息相關(guān)的，當企業(yè)規(guī)模較大時相對面臨的財務(wù)風險也就更大。軟件企業(yè)受科學技術(shù)發(fā)展的影響較大，比其他企業(yè)面臨的風險更多，變化也就更大。

首先，是投資風險。軟件企業(yè)由于競爭大、更新?lián)Q代快、投入較大等特點，投資風險就顯得十分巨大，由于軟件系統(tǒng)的開發(fā)周期較長，且開發(fā)期間的不確定性較強，對于投資的收回的風險較大。同時由于軟件人才的要求技術(shù)較高，流動性大，且需要的成本較高，對于投資的回報率來說也增添了不確定性。

其次，為融資風險。軟件企業(yè)的產(chǎn)品為無形的軟件，其開發(fā)周期長、適用范圍較窄，一旦開發(fā)失敗會給企業(yè)帶來巨大的風險，導致企業(yè)無力償債。加之軟件公司的主要資源為人力資源，一旦出現(xiàn)融資無法償還時難以進行償債。

再次，為回收賬款的風險。隨著軟件企業(yè)的業(yè)務(wù)的日益增加，所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款也就逐漸增多，而如果企業(yè)片面的追求業(yè)務(wù)量而忽視應(yīng)收賬款的收回則會產(chǎn)生很大的回收賬款的風險。加之軟件企業(yè)的開發(fā)周期本來就長，開發(fā)效率地下會增加企業(yè)的成本，帶來資金折現(xiàn)率風險。如果難以及時收回資金，會產(chǎn)生較大的資金缺口，阻礙軟件企業(yè)的發(fā)展。

二、軟件企業(yè)財務(wù)風險管控措施

（一）提高風險防范意識

首先，作為軟件企業(yè)的管理者要充分認識到風險的客觀存在、防范風險對于公司發(fā)展的重要性，不斷提升對風險防控工作的重視和執(zhí)行力，以促進企業(yè)利益最大化。

其次，可以聘請專業(yè)的風險防控人員對于公司重大業(yè)務(wù)執(zhí)行之前進行相關(guān)的討論和做出可行性報告，并通過開會的討論予以研究，如在進行重大融資和投資的決策時，要聘請相關(guān)財務(wù)分析師對項目失敗的風險和債務(wù)缺口風險進行綜合評定，設(shè)立幾套方案，最終結(jié)合軟件公司自身的條件和實際情況，選擇風險最小的方案進行。

再次，還應(yīng)充分加強軟件公司全體員工對于風險防控的認識。要求其重視風險防控，使得軟件開發(fā)人員時刻注意風險的防控，在日常軟件開發(fā)的工作中能夠不斷提升開發(fā)的效率，不斷提升軟件開發(fā)的質(zhì)量和成功率。降低軟件開發(fā)周期長、成功率低等問題所帶來的風險。

第四，應(yīng)建立風險防控的監(jiān)督與激勵體系。在工作中時刻注意風險的防控，并充分調(diào)動其參與風險防控的積極性，將風險防控的效果與員工的工資考評相掛鉤，激勵其積極參與配合整個企業(yè)的風險防控。并結(jié)合公司的實力有效提升優(yōu)秀軟件開發(fā)人員的工資待遇水平，在平時也應(yīng)多關(guān)注其發(fā)展的需要，真正的留住優(yōu)秀人才，降低優(yōu)秀人才的流失率，能夠有效地降低人力資源招聘和培養(yǎng)的成本，有效降低軟件公司的相關(guān)風險。

（二）做好事前評估

軟件企業(yè)在進行軟件開發(fā)、投資、融資時要處理好事前的問題，要對評估的全過程加以規(guī)范，不斷借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的先進經(jīng)驗，不斷提升可行性評估人員的水平和評估方法的準確性，不斷改進可行性評估的方法，更加全面的進行可行性評估。

除了做好可行性評估外，還應(yīng)該做好風險的正確識別與評估。軟件企業(yè)要不斷的認識和識別風險，軟件企業(yè)的領(lǐng)導與財務(wù)人員要對企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境進行詳細的分析，同時也應(yīng)關(guān)注在企業(yè)的財務(wù)活動和軟件開發(fā)過程中可能出現(xiàn)的風險和對企業(yè)盈利能力有所沖擊的事情，并據(jù)此去評估風險的大小，對于可能出現(xiàn)的風險提前做好風險防控的預案，有效為之后風險的防控、風險的決策與控制提供參考依據(jù)。

（三）做好事中風險控制問題

軟件企業(yè)在軟件開發(fā)的工作中應(yīng)做好風險控制工作，只有良好的控制風險才能有效促進企業(yè)的健康發(fā)展，才能夠保證企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。風險控制主要有以下幾個方面的風險：

首先是投資風險。要降低此風險就需要一個健全的企業(yè)財務(wù)風險控制體系，通過風險控制來加強對于企業(yè)風險的預測和預警，有效防范風險。在具體的工作中應(yīng)對對方公司做具體而深入的全方位調(diào)查和分析，并結(jié)合本企業(yè)的具體情況來考查與合作企業(yè)的誠信度，以及本公司的實力來承接軟件開發(fā)的工作，通過有效的風險控制體系能夠有效的降低投資風險，促進企業(yè)的效率提升。

其次是融資風險。經(jīng)過對近年來我國軟件企業(yè)資金來源的調(diào)查中可以看到，大部分的軟件企業(yè)開發(fā)資金來自于企業(yè)自籌資金，其次來自于銀行的貸款。相比其他企業(yè)而言，軟件企業(yè)的貸款難度相對較大，融資相對較難，融資風險也相對較大。因此在控制融資風險時應(yīng)主要注意做好相關(guān)的融資預算，首先應(yīng)考慮整個過程中所需要的資金大小和資金的來源，根據(jù)此來設(shè)定整體融資的方案和預算，并根據(jù)預算來展開融資活動。應(yīng)對各個環(huán)節(jié)所用資金進行需求測算并對其相應(yīng)的融資風險進行考量和評估，進而結(jié)合企業(yè)財務(wù)的狀況和資金的實力進行融資計劃的制度。其二要選擇適合企業(yè)自身的融資方式，優(yōu)先選擇企業(yè)內(nèi)部融資，保證融資成本的相對較低和風險偏小，當內(nèi)部融資不能滿足軟件企業(yè)時再考慮外部融資，應(yīng)在外部融資中重點注意成本較低風險較小的方式，可以通過發(fā)行有價證券來融資，相對成本較低速度較快。其三，要做好融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計，通過債務(wù)和股權(quán)融資的比例制作出相對合理比例，做到整個融資成本與風險的最小化。

再次，做好回收資金的工作。軟件企業(yè)也應(yīng)結(jié)合自身的情況對財務(wù)的核心指標進行監(jiān)控和管理，對于財務(wù)的支付能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性進行管控，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金比率、流動比率和速動比率以及凈利潤、成本等多個指標，而回收資金的快慢直接影響了企業(yè)財務(wù)的健康狀況和企業(yè)財務(wù)風險的控制，因此，軟件企業(yè)在重視軟件的開發(fā)與創(chuàng)新的同時，也應(yīng)設(shè)立相關(guān)的部門進行資金的回收，有效方法軟件企業(yè)的財務(wù)風險。

總之，軟件企業(yè)在軟件開發(fā)的過程中存在著各種各樣的風險，因此有效進行財務(wù)風險防控就顯得十分重要。軟件企業(yè)應(yīng)充分重視企業(yè)內(nèi)部外部風險，提高風險意識，做好重組過程中的事前、事中風險控制，使軟件企業(yè)的風險控制更加有效。

參考文獻：

篇2

投資指的是特定經(jīng)濟主體為了在未來可預見的時期內(nèi)獲得收益或是資增值，在一定時期內(nèi)向一定領(lǐng)域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。

隨著時代的發(fā)展，投資也越來越表現(xiàn)出時代性的特點，首先經(jīng)濟全球化程度不斷提高，世界逐漸發(fā)展成為一個統(tǒng)一的經(jīng)濟聯(lián)合體，一個公司在投資時不僅僅考慮國內(nèi)的因素，同時還要考慮投資東道國因素，即公司的投資不再僅僅局限于本國，它也與全球經(jīng)濟發(fā)展形勢和國內(nèi)政治經(jīng)濟狀況密切相關(guān)；其次隨著社會分工的專業(yè)化程度不斷提高，經(jīng)濟流通的環(huán)節(jié)越來越多，一個公司不僅僅要考慮到自身的情況，還要及時掌握上、下游公司的有關(guān)情況，即公司的投資鏈條性更強，公司投資成功與否，取決于是否與上、下游公司有著充分的協(xié)作，取決于公司是否充分了解行業(yè)內(nèi)的狀況；再次不同行業(yè)之間的依賴程度較之以往更高了，一個行業(yè)的危機的影響范圍不再僅僅局限于本行業(yè)，同時還會波及到其他行業(yè)，即公司的投資不只是公司自身的決策，還要充分考慮相關(guān)聯(lián)行業(yè)的狀況?？偨Y(jié)來說，“內(nèi)外一體，行業(yè)互動”是這個時代公司投資所要明晰的大勢。對于上市公司來說更是如此，在一個市場中，任何一個公司都不是孤立存在的，任何一個經(jīng)濟實體都與其他經(jīng)濟實體都有著千絲萬縷的聯(lián)系，因此，公司在進行投資時，風險也是存在的，即投資收益與風險并存。

2 上市公司投資風險有關(guān)問題研究

2.1 投資風險含義

公司投資風險是指公司在進行短期或長期投資的過程中，由于對未來情況不了解或不完全了解，或由于生產(chǎn)經(jīng)營等方面的問題，導致投入的資金不能產(chǎn)生預期的投資效益，導致公司盈利、償債能力下降，現(xiàn)金凈流量減少，甚至出現(xiàn)虧損的可能后果。上市公司因其有著較大規(guī)模，一旦投資決策失誤，公司遭受的投資風險是較大的，有時甚至是致命的，因此，上司公司在投資前做好投資風險防范是存在重要意義的。

公司投資風險有以下幾個方面的特點：（1）風險事件本身的不確定性、客觀性、主觀性；（2）投資風險是存在一定條件下的；（3）風險的大小隨時間的推移而變化；（4）風險有可能給投資人帶來超出其預期的收益，也有可能帶來超出其預期的損失；（5）風險往往針對特定主體：項目、公司、投資人；（6）風險是指“預期”投資報酬率的不確定性，而非實際的收益率。

2.2 投資風險的特征

2.2.1 投資風險具有高風險、高收益不可逆的特征

從投資風險的發(fā)展歷程來看，它的投資對象一般是具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)或者其他性質(zhì)的公司，由于新興產(chǎn)業(yè)具有極高的市場風險和收益的不確定性，又由于投資風險過程中所涉及環(huán)節(jié)的諸多方面都面臨信息的不對稱、不確定以及其他不可控因素的干擾，而使得投資風險一旦參與新興產(chǎn)業(yè)風險公司的運作，就同樣伴隨有高風險性，但同時，投資風險的高風險和高收益性的特點又是伴隨著它的投入不可逆性的特征相應(yīng)出現(xiàn)的，投資風險一旦開始，無論收益或損失，都是不可逆向運作的投資行為。

2.2.2 投資風險具有買方金融的特征

投資風險的典型特征是通過籌集以權(quán)益資本的形式存在的風險資本金以購買風險公司的股權(quán)以形成長期股權(quán)投資，或者是購買對方公司的金融產(chǎn)品及其衍生工具，最終再通過對風險公司股權(quán)，金融產(chǎn)品及其衍生品的出讓獲得資產(chǎn)或股權(quán)買賣的差價，獲取成功投資風險后的利潤或減小失敗投資風險的損失。

2.2.3 投資風險是一個循序漸進的循環(huán)投資機制的特征

投資風險不是單次的資本投資，從長期來看，投資風險的成長和發(fā)展，依靠投資風險在單次循環(huán)后進入不斷漸次遞進的循環(huán)投資，是一種投資回報再投資的循環(huán)，它的目的是實現(xiàn)投風險的一整套價值發(fā)現(xiàn)價值創(chuàng)造價值再發(fā)現(xiàn)價值增值的目標，是一個不可逆向運動的漸次遞進的循環(huán)投資機制。

2.3 投資風險出現(xiàn)的原因分析

由于公司投資環(huán)境的不確定性，所以投資風險也是客觀存在的。如果投資所面臨的風險較小，可忽略它們的存在；但如果風險面臨的不確定性或風險較大，有時甚至可以影響到公司投資決策方案，那么就必須有針對性地分析投資風險的成因，并及時提供防范與控制的措施，做好風險退出的準備。如果不能及時防范與控制風險，其損失對于公司來說將是巨大而長遠的，并直接影響到公司的生存和發(fā)展。因此對公司投資風險成因進行分析，并提供防范與控制的措施是十分重要的。

2.3.1 外部原因分析

該類風險的特點是源自于公司外部是一個公司不可控制但可適當規(guī)避的風險。在國內(nèi)主要表現(xiàn)：一是，國家產(chǎn)業(yè)政策、金融政策和稅收政策的調(diào)整；二是，競爭對手或供應(yīng)商的行為；三是，各種性質(zhì)投資服務(wù)機構(gòu)的行為；四是，市場環(huán)境的變化；五是，原材料的價格變化；六是，消費者需求及其生活方式，消費心理的變化；七是，行業(yè)及地域的特定風險；八是，對經(jīng)營產(chǎn)品的依賴性的風險；九是，與衍生品和表外交易有關(guān)的風險；十是，對環(huán)境責任的風險。在投資東道國往往還會遭受政治風險，上市公司在投資東道國遭遇政治風險由來已久，近年來中國上市公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風險。中國上市公司在海外投資多次因遭遇政治風險而失敗。

2.3.2 內(nèi)部原因分析

該種風險來源于公司自身的經(jīng)營及管理能力的不足，它主要由公司自身的決策能力、執(zhí)行能力、安全制度健全程度、公司管理層的領(lǐng)導力水平等造成。主要表現(xiàn)以下幾個方面：一是，投資決策機制不健全：投資準備沒有做到位；沒有做好項目的投資方向選擇；沒有選擇好項目的運作方式；沒有對項目進行充分論證和量化分析，并形成詳細的論證報告及分析報告。二是，盲目選擇項目：盲目投資項目；缺乏風險意識，盲目追求“熱門”產(chǎn)業(yè)或行業(yè)；對項目僅側(cè)重于技術(shù)可行性的研究，對經(jīng)濟可行性的論證不夠重視。三是，投資項目實施不到位：沒有做好投資的過程管理；沒有做好投資的后期管理；沒有規(guī)避和防范投資陷阱、政策風險和合作伙伴分離風險等投資風險；投資團隊自身的問題品質(zhì)、問題行為和相關(guān)能力及職業(yè)道德的缺失；沒有遵守投資的各種游戲規(guī)則等。

3 投資風險識別及防范

3.1 投資風險識別

投資風險的識別是投資風險防范的前提條件，是風險管理人員運用相關(guān)的知識和方法，全面、客觀、持續(xù)地發(fā)現(xiàn)公司在投資活動中所面臨的風險的一項復雜的活動。只有正確客觀、全面地識別公司的投資風險，才能進行風險的防范和做好相應(yīng)投資風險的控制，由于投資活動的動態(tài)性及所處環(huán)境的不確定性，投資風險的識別是一個連續(xù)、長期、全面的過程，風險的識別需要持續(xù)地進行，適應(yīng)投資活動的變動，為公司防范和應(yīng)對風險提供客觀實時的依據(jù)和方向。

投資風險識別的方法有很多種，主要有程序框圖法、財務(wù)報表分析法、實地調(diào)查法、技術(shù)分析法、事故樹分析法和專家論證法等。投資項目的類別和投資項目的階段都對風險識別方法的選擇有重要的影響為了更好地識別公司的投資風險，公司應(yīng)該首先獲得完善的風險管理資料，然后合理選擇風險識別的方法來將投資過程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L險描述。

3.2 風險防范原則

一是，決策優(yōu)先原則；二是，財務(wù)安全第一原則；三是，預防為主，防控結(jié)合原則；四是，防微杜漸原則；五是，快速反應(yīng)原則；六是，以內(nèi)為主、外部為輔原則；七是，內(nèi)外協(xié)同原則；八是，群策群力原則。

3.3 風險防范措施

3.3.1 建立健全公司投資風險的防范機制

為減少公司的投資風險和提高公司應(yīng)對投資風險的能力，公司應(yīng)當建立和完善一套投資風險的防范機制，其內(nèi)容應(yīng)當包括風險的預測、風險的識別、風險的控制及風險的評估和反饋。同時公司要成立風險管控小組，并配備相應(yīng)的風險管理人員，從而使風險防范機制發(fā)揮出應(yīng)有的效應(yīng)。

3.3.2 提高財務(wù)風險管理意識

首先要在公司內(nèi)部形成財務(wù)風險管理的氛圍，以公司的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表和利潤表為數(shù)據(jù)依據(jù)，進行償債能力、投資能力、資產(chǎn)運行能力和盈利能力進行分析，其中償債能力包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，通過流動比率和速動比率等財務(wù)指標分析，體現(xiàn)公司的短期償債能力，通過長期負債與總資產(chǎn)和權(quán)益資本的比例關(guān)系，體現(xiàn)公司的長期償債能力和發(fā)展前景，資產(chǎn)運用效率分析主要是通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標，來分析公司的各項資產(chǎn)的運用能力，盈利能力分析通過主營業(yè)務(wù)利潤率，成本費用利潤率，總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值變化，了解一定時期內(nèi)公司的經(jīng)營業(yè)績。

3.3.3 控制投資的不確定因素，使投資收益水平相對穩(wěn)定

就單個投資項目而言，投資風險越大的項目投資收益水平越高，投資風險小的項目投資收益水平越低。對于不偏好風險的投資公司而言，他們會顯得不敢冒險，他們往往會選擇保守的投資策略，雖然可以獲得相對穩(wěn)定的投資收益，但也推動了獲得高額收益的可能，這種規(guī)避風險的方法，只能稱之為消極防御的方法。對于偏好風險的投資公司，他們會激流勇進，往往會選擇積極的投資策略，積極創(chuàng)造更大的獲利可能。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，競爭日益激烈，公司不能只是躲避風險，而是迎著風險，控制風險，以致消除風險。因此，在選擇投資項目時，要廣泛收集各種有益信息，準確判斷投資風險程度，發(fā)生風險的原因和方向，尋找控制風險的各種有效措施，使投資中不確定因素轉(zhuǎn)化為確定因素。在此基礎(chǔ)上，按照嚴格的科學決策程序，提高決策的正確性，達到規(guī)避風險的目的。

3.3.4 合理選擇投資組合，降低投資風險

就多個投資而言，要控制風險，就必須實施多元化投資策略，也就是說不把投資資金集中放在一個項目上，所謂不要把雞蛋放在一個籃子里就是這個道理。把投資投放在各個不同項目上，其中有的風險大，有的風險小，相互可以抵補，這樣可以分散風險。當然這也帶來一個投資分散而使投資失去獲得最大投資收益的可能性。為了使多元化投資總體效果最佳，就必須進行科學的投資組合。投資組合是指投資者為提高投資收益水平，弱化投資風險，而將各種性質(zhì)不同的投資有機結(jié)合在一起的過程。一是，互相獨立的投資項目組合。盡管獨立投資之間不存在相關(guān)關(guān)系，但一個投資風險較高的投資項目，與一個投資風險較低的投資項目組合，當投資風險高的項目遇到損失時，必然會得到風險較低項目的收益補償，總投資風險相對下降。二是，互斥投資組合。由于兩者的互斥關(guān)系，一個投資項目的投放必然導致另一個投資項目的獲利水平下降，使總投資風險增加，這種組合應(yīng)當避免。三是，互補投資組合?？傦L險不僅由各個互補投資項目的風險所決定，而且也決定兩者的互補關(guān)系，從而使總風險下降。所以，在投資中應(yīng)盡可能分析各單項投資所需的互補性，降低投資風險。

3.3.5 選擇合理的籌資方式，減輕公司投資責任。

投資風險與籌資關(guān)系密切，投資風險可通過合理的籌資形式分散?；I資形式主要有兩種，一種是權(quán)益性籌資，另一種是債務(wù)性籌資。前者投資風險完全由投資者承擔，投資失敗與公司關(guān)系不大；后者投資風險幾乎由投資公司自身承擔，債權(quán)人并不承擔責任。根據(jù)兩種籌資形式的特點，一般情況下，投資風險較大的項目，應(yīng)選擇權(quán)益性籌資形式，以減少還本付息壓力；投資風險相對較少的項目，應(yīng)多采用債務(wù)性籌資形式，以便相對降低籌資成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。

3.3.6 加強市場預測，降低資金退出風險

一是要建立相應(yīng)的風險預警體制，在對公司進行財務(wù)指標分析的同時，注意公司其他相關(guān)信息的披露，結(jié)合市場經(jīng)濟中的相關(guān)政策信息等，對公司未來的發(fā)展方向進行預測；二是要聯(lián)系公司生命周期，產(chǎn)品生命周期，產(chǎn)業(yè)生命周期等情況進行分析，綜合考慮國家宏觀政策，國際國內(nèi)政治氣候所處行業(yè)的變化情況等方面的因素，真實反映公司的綜合發(fā)展能力；三是根據(jù)風險投資的主要目的，即在回收資本時套取高額利潤，而并不是參與公司的分紅。因此，要在合適的階段選擇有利的資金退出方式，從而降低資金的退出風險，達到風險投資獲得高利潤的目的。

3.3.7 合理規(guī)避投資東道國的政治風險

一是，加強對東道國的政治風險的評估，完善動態(tài)監(jiān)測和預警系統(tǒng)；二是，采取靈活的國際投資策略，構(gòu)建風險控制的堅實基礎(chǔ)；三是，實行公司本土化策略，減少與東道國之間的矛盾和摩擦。

篇3

（一）含義

財務(wù)風險是指因為公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。一般來說，企業(yè)的財務(wù)風險有廣義和狹義之分，狹義的財務(wù)風險僅指損失的不確定性;而廣義的財務(wù)風險不僅包括損失的不確定性，還包括盈利的不確定性。企業(yè)的財務(wù)風險是客觀存在的，企業(yè)管理者只能通過有效措施來防控和規(guī)避風險，將其不利影響降到最低的程度，而不可能完全消除財務(wù)風險。

（二）特征

1. 不確定性：這是財務(wù)風險的基本屬性。財務(wù)風險是投資者由于對未來結(jié)果予以期望所帶來的無法實現(xiàn)預期結(jié)果的可能性，即它可能會隨著投資者的預期所發(fā)生，也可能會偏離預期。

2. 可分散性、可轉(zhuǎn)移性：財務(wù)風險雖然是客觀存在的，但是這并不意味著企業(yè)對財務(wù)風險無能為力。在財務(wù)風險發(fā)生之前或發(fā)生過程之中，管理者可以通過運用風險組合、保險、期權(quán)、遠期外匯交易、貨幣和利率互換等財務(wù)工具分散和規(guī)避風險，從而使財務(wù)風險管理成為可能。

3. 全面性：在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)風險貫穿于企業(yè)所有經(jīng)營管理環(huán)節(jié)，在資金籌集、資金運營、資金積累和資金分配等財務(wù)活動中均會產(chǎn)生財務(wù)風險，且財務(wù)風險存在于企業(yè)的多種財務(wù)關(guān)系中。

4. 收益與損失共存性：風險與收益成正比，一般來說，風險越大收益越高，反之風險越低收益也就越低。股票的收益高于債券和銀行存款，但是它的風險也遠遠高于同期的債券和銀行存款。

5. 客觀性：風險是事物本身的不確定性，具有客觀性。它的發(fā)生不以人的意志為轉(zhuǎn)移，人們只能在一定范圍內(nèi)通過一些財務(wù)工具來改變風險形成和發(fā)展的條件，減少風險損失程度，但不能做到徹底消滅財務(wù)風險。

二、基本類型

（一）籌資風險

籌資風險指的是由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場的變化，企業(yè)在籌集資金時可能面臨的對企業(yè)資金運作產(chǎn)生不利影響的一些風險。一般來說，籌資風險主要包括市場風險、利率風險、匯率風險、再融資風險、購買力風險等等。

（二）投資風險

投資風險指的是企業(yè)作為投資者，對某一項目投入一定的資金后，該項目受市場需求、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素的變化而導致最終收益與預期收益相偏離的一種風險。投資風險主要包括通貨膨脹風險、匯率風險、利率風險、違約風險、金融衍生工具風險、道德風險等等。

（三）經(jīng)營風險

經(jīng)營風險指的是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各個環(huán)節(jié)的不確定性因素的影響所導致企業(yè)資產(chǎn)流動性下降、經(jīng)營資金不足、債務(wù)負擔過重等情況。企業(yè)的經(jīng)營風險主要包括應(yīng)收賬款變現(xiàn)風險、存貨變現(xiàn)風險、采購風險、信用缺失風險等等。

（四）存貨管理風險

企業(yè)擁有存貨的目的在于耗用，企業(yè)的存貨數(shù)量要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需要來確定。超過正常需求儲備的存貨，在銷售價格一定的情況下，由于其分攤了企業(yè)的部分固定資產(chǎn)費用，短時間內(nèi)會使企業(yè)的毛利率上升，但是從長期來看，積壓的存貨會引起未來倉儲成本的增加、貸款利息的增加，最終導致企業(yè)市場競爭的下降;存貨儲備如果過少，可能會導致原料周轉(zhuǎn)困難，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，甚至由于減產(chǎn)造成對他人的違約，對企業(yè)的信譽造成損失。

三、基本識別方法

財務(wù)風險識別是指運用一定的方法對企業(yè)的各種財務(wù)風險進行連續(xù)系統(tǒng)的預測、識別、推斷和總結(jié)，并分析風險產(chǎn)生的原因的過程。企業(yè)只有正確識別出自身所面臨的風險，才能選擇恰當?shù)膶Σ呷ヒ?guī)避和防控風險。風險識別是風險防范的第一步，也是風險管理的基礎(chǔ)，通過風險識別，可以大致估計出風險的范圍和種類，為風險的處理奠定基礎(chǔ)。下面介紹幾種主要的財務(wù)風險識別方法。

（一）報表分析法

1. 報表分析方法

企業(yè)主要的報表分析方法有比率分析法、比較分析法、趨勢分析法、因素分析法、項目質(zhì)量分析法等，企業(yè)的主要財務(wù)指標有償債能力指標、變現(xiàn)能力指標、資產(chǎn)負債管理能力指標、盈利能力指標、現(xiàn)金流量指標、營運能力指標等，結(jié)合相關(guān)的報表分析方法，企業(yè)可以從中發(fā)現(xiàn)很多問題：資金結(jié)構(gòu)不合理，資本金不足;存貨過量、周轉(zhuǎn)不暢;應(yīng)收賬款過大、造成資金沉淀于結(jié)算領(lǐng)域，甚至形成虧賬損失;生產(chǎn)水平過高、造成企業(yè)盈利能力下降;銷售不利、造成產(chǎn)品積壓等。

2. 作用

從不同的信息使用者的角度來看，財務(wù)報表分析法可以為投資者和債權(quán)人進行投資和信貸決策提供有用的信息;可以為企業(yè)管理者進行經(jīng)營決策提供有用的信息;可以為投資者評價企業(yè)管理層受托責任的履行情況提供重要的信息。

（二）指標分析法

1. 財務(wù)風險分析指標

企業(yè)主要的財務(wù)風險分析指標有銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率等等，這些指標所涉及企業(yè)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)絕大多數(shù)來自企業(yè)的財務(wù)報告和統(tǒng)計指標，如產(chǎn)品銷售收入、產(chǎn)品銷售成本、管理費用、財務(wù)費用、利息支出、利潤總額、所有者權(quán)益期初期末總額等，利用以上幾類財務(wù)指標，能夠反映出企業(yè)的財務(wù)狀況。

2. 對指標的要求

對財務(wù)風險分析指標的選擇和設(shè)計，不同行業(yè)、部門和地區(qū)，不同的企業(yè)和事業(yè)單位有不同的考慮，但對于相關(guān)指標選擇的要求是基本一樣的，即必須保證相關(guān)財務(wù)指標的來源和采集的多樣性;指標內(nèi)容的動態(tài)性;指標尺度的彈性。

（三）專家意見法

專家意見法也叫經(jīng)驗分析法，它是將一些有經(jīng)驗的專家組成一個團隊，然后讓專家對企業(yè)財務(wù)狀況進行評估，再綜合專家的意見得出財務(wù)狀況結(jié)論的一種方法。下面是具體的實施程序：

1. 確定研究對象

根據(jù)企業(yè)的資金來源和使用分布、資金周轉(zhuǎn)狀況、企業(yè)盈利狀況、債權(quán)和債務(wù)狀況等，劃分輕重緩急，選擇對企業(yè)經(jīng)營活動有重要影響的經(jīng)營項目和投資項目作為專家意見法的分析研究對象。

2. 聘請相關(guān)領(lǐng)域的專家組成專家組

專家人數(shù)一般不能小于6人，一般應(yīng)聘請一些會計師、律師和審計師來組成專家組。各位專家最好彼此之間不發(fā)生聯(lián)系，其名單和承擔的項目由專人負責掌握，專家和項目負責人單獨以書面的方式聯(lián)系。

3. 向各位專家提供有關(guān)財務(wù)風險分析的背景材料

將有關(guān)材料整理交給各位專家，并以書面的形式提出有關(guān)財務(wù)風險識別的問題。各位專家可以自由發(fā)揮而不加限制，特別歡迎專家對企業(yè)某時期的重大變革提出重大的財務(wù)風險預測，并提出相關(guān)的看法和解決意見。

4. 收集各位專家的意見

派專人將各位專家的意見收集起來，對專家的意見進行整理，將每個專家對各項目的意見綜合起來，再將綜合意見返回給專家，讓他們提出進一步的看法。

5. 第二次收集專家的意見

專家第二次的意見顯然要參考第一次意見匯總的結(jié)果，以做出改變或調(diào)整自己的看法，或者堅持自己的選擇，然后將第二次的意見結(jié)果匯總至企業(yè)負責人處。

6. 將上述第四、第五步驟工作反復進行，這種反復使得結(jié)果分布收斂，由此直至得出比較一致的結(jié)果為止。

（四）幕景分析法

幕景分析法是指通過利用數(shù)字、圖表、曲線等，對企業(yè)未來的狀態(tài)進行描繪，從而識別引起風險的關(guān)鍵因素及其影響程度的風險識別方法，其包括篩選、監(jiān)測和診斷三大步驟。幕景分析法是財務(wù)風險的動態(tài)檢查分析方法，在風險管理中可以經(jīng)常采用和重復采用。該方法的關(guān)鍵是對企業(yè)所處的理財環(huán)境的全面觀察、嚴格篩選、及時監(jiān)測和準確分析。但是，在應(yīng)用幕景分析法時也有局限性，要注意避免“隧道眼光”現(xiàn)象，為避免此現(xiàn)象帶來弊端，幕景分析法最好和其他分析方法一同使用。

四、管理對策

（一）建立健全企業(yè)財務(wù)內(nèi)控制度，構(gòu)建企業(yè)預算管理體系

1. 內(nèi)部控制是風險管理的必要環(huán)節(jié)，企業(yè)必須建立健全良好的內(nèi)控制度以保證合規(guī)經(jīng)營、財務(wù)報表的真實可靠和經(jīng)營結(jié)果的效率與效益，并配合風險管理，最終實現(xiàn)企業(yè)目標。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，內(nèi)部控制做了進一步拓展，但其核心的目標還是防范風險，為企業(yè)創(chuàng)造價值服務(wù)。

2. 企業(yè)應(yīng)逐步完善預算管理委員會和相關(guān)專職部門，精簡預算責任網(wǎng)絡(luò)，編制現(xiàn)金預算，合理控制現(xiàn)金收支，并選擇適合自身的貨幣資金控制模式，使企業(yè)財務(wù)處于企業(yè)的合理控制范圍之內(nèi)，加之要以報表分析法防范風險，并能運用一定的財務(wù)工具去分散財務(wù)風險，有的放矢地查找各類過失。

（二）增強財務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，提高風險防范意識

1. 作為生產(chǎn)力的主體和企業(yè)財富的創(chuàng)造者，企業(yè)人員素質(zhì)水平的高低對企業(yè)防控財務(wù)風險能力的形成狀況具有決定性作用。企業(yè)在運營中，要加強對財務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)能力的培訓，綜合運用上述的財務(wù)風險識別方法，在全面了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性、營運能力、盈利能力、償債能力的基礎(chǔ)上，進一步分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的薄弱環(huán)節(jié)，從而盡早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)隱患。

2. 除了扎實的業(yè)務(wù)水平，企業(yè)還應(yīng)確立正確的企業(yè)財務(wù)風險管理理念，成立董事會直接領(lǐng)導的風險管理委員會，結(jié)合企業(yè)各業(yè)務(wù)和管理環(huán)節(jié)進行獨立的風險控制和內(nèi)部稽核。目前企業(yè)的財務(wù)人員風險意識普遍淡薄，企業(yè)管理者可以定期舉辦一些有關(guān)風險意識的講座或培訓，提高財務(wù)人員的風險意識，企業(yè)自身也要向風險管理較好的企業(yè)學習經(jīng)驗，使財務(wù)風險意識貫徹于整個企業(yè)財務(wù)活動的始終，這樣才能防患于未然。

（三）完善企業(yè)財務(wù)預警系統(tǒng)，增強財務(wù)風險的防控能力

1. 財務(wù)危機的形成并非短時間內(nèi)，而是有一個較長的潛伏期，所以建立并完善企業(yè)財務(wù)預警系統(tǒng)是十分有必要的。財務(wù)預警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)管理等理論，采用比例分析、數(shù)學模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風險，并向經(jīng)營者示警。企業(yè)財務(wù)預警指標分為經(jīng)營指標和財務(wù)指標兩大類，其中經(jīng)營指標分為定性指標和定量指標，財務(wù)指標分為現(xiàn)金流指標、投資指標和籌資指標。

2. 企業(yè)預警管理的范疇包括企業(yè)環(huán)境、企業(yè)目標、管理行為、管理周期、管理失誤、企業(yè)危機、管理波動和管理預警八個方面，其中管理失誤和管理波動是產(chǎn)生警情的根源。企業(yè)在平時經(jīng)營中，要注重加強信息管理，協(xié)調(diào)好各子系統(tǒng)之間的關(guān)系，同時進一步完善內(nèi)部控制制度，最大可能地發(fā)揮財務(wù)預警系統(tǒng)的作用。

篇4

近年來，中央對全面深化改革作出一系列重要部署，電力體制改革步伐明顯加快，對企業(yè)經(jīng)營增加新的不確定性因素。隨著社會經(jīng)濟步入“新常態(tài)”和國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進一步深入，外部監(jiān)管越來越嚴，企業(yè)面臨的內(nèi)外部風險日趨增加，內(nèi)部審計需要強化以風險為導向的審計檢查。作者通過分析電力企業(yè)面臨的風險領(lǐng)域，提高審計發(fā)現(xiàn)和把控風險的能力。

二、研究背景

1.經(jīng)濟形勢錯綜復雜，企業(yè)經(jīng)營面臨嚴峻挑戰(zhàn)。隨著社會經(jīng)濟步入“新常態(tài)”和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進一步深入，企業(yè)售電量增速放緩，對經(jīng)營效益的支撐作用明顯減弱。隨著電網(wǎng)建設(shè)步伐加快，投資加大，企業(yè)經(jīng)營壓力進一步凸顯，保持穩(wěn)健經(jīng)營、完成利潤目標的難度持續(xù)增大。

2.外部O管更加嚴格，企業(yè)風險管控責任重大。當前，電力企業(yè)面臨的外部監(jiān)管越來越嚴。審計署、監(jiān)事會、國家發(fā)改委、能源局、財政部、人社部等圍繞電力體制改革，加大政策執(zhí)行監(jiān)督力度，企業(yè)面臨更高的監(jiān)管要求。國家政策性減稅與地方政府高增長財政需求間的矛盾日益突出，稅務(wù)機關(guān)政策掌握度日趨嚴格，企業(yè)面臨的涉稅環(huán)境不容樂觀。

3.深化改革全面提速，內(nèi)部變革產(chǎn)生的風險增大。近年來，中央對全面深化改革作出一系列重要部署，電力體制改革步伐明顯加快，各項試點深入推進，有效資產(chǎn)、電價受到嚴格監(jiān)管，售電企業(yè)等新興市場主體大量涌現(xiàn)，社會各界對改革紅利的期盼日益迫切，國家的要求、社會的期盼、利益主體的訴求，使得企業(yè)在落實改革政策、轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展方式等方面面臨更高的挑戰(zhàn)，對企業(yè)經(jīng)營增加了新的不確定性因素。

4.企業(yè)信息化控制全面實施，審計需要轉(zhuǎn)型。電力企業(yè)緊密圍繞業(yè)務(wù)制度、流程和信息技術(shù)三個關(guān)鍵要素，按照“先局部、后全面；先試點、后推廣”的基本原則，建立了以風險管理為導向、以業(yè)務(wù)流程為紐帶、以內(nèi)控制度為保障、以信息技術(shù)為支撐的全面覆蓋、全員參與、全程管控、高效協(xié)同、防范有力的內(nèi)部控制體系，即職責、制度、流程、標準、考核“五位一體”的控制體系，已固化在企業(yè)各業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)各功能模塊，推動審計以內(nèi)部控制審計為基礎(chǔ)的審計向以風險評估手段的審計轉(zhuǎn)變。

三、風險導向?qū)徲嬛写嬖诘膯栴}

1.風險意識未貫穿整個審計工作鏈條。審計項目開展中，審計工作更加注重專業(yè)領(lǐng)域具體的風險事項的揭示和整改。主要開展財務(wù)收支、工程投資、營銷等方面合規(guī)性審查，未能將風險導向作為審計計劃安排、立項的基礎(chǔ)，確立審計任務(wù)計劃、分配審計資源、確定重點審計領(lǐng)域。

2.風險領(lǐng)域識別尚不清晰

企業(yè)更加注重各部門風險管理專責人員的培訓，風險管控知識進行全員普及不到位。各專業(yè)人員受囿于專業(yè)領(lǐng)域的管理權(quán)限，形成了風險管控的條塊分割。審計作為專業(yè)監(jiān)督的再監(jiān)督部門，應(yīng)該主動擔負起相應(yīng)的責任，審計人員不僅需要掌握各專業(yè)領(lǐng)域風險的辨別和分析能力，還應(yīng)具有宏觀的風險辨別及防控能力。目前審計人員素質(zhì)與企業(yè)風險管理要求尚存在差距。

3.風險管控審計意見缺乏系統(tǒng)性

審計人員普遍缺乏整體、系統(tǒng)性的風險管理理念。主要針對具體風險事項，提出完善內(nèi)部管理建議，建議缺乏可操作性，不能杜絕類似風險再次發(fā)生，以至于屢查屢犯的風險事項無法根除。未能從管理體制、機制、制度、流程、職責分工等方面，提出整體性的、一攬子改進風險的管控建議，從根源解決風險管理失控或薄弱的問題。

四、完善風險導向?qū)徲嫷膶Σ?/p>

1.以風險為導向確立審計計劃

審計部門應(yīng)該制定以風險為基礎(chǔ)的計劃，確定內(nèi)部審計關(guān)注的重點。內(nèi)部審計活動應(yīng)該反映企業(yè)的風險戰(zhàn)略。而企業(yè)風險戰(zhàn)略管理應(yīng)當考慮企業(yè)運營的外部經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境、法律環(huán)境、監(jiān)督環(huán)境、文化環(huán)境等因素。同樣的環(huán)境因素對審計范圍和對相關(guān)風險的評估產(chǎn)生影響。確定審計計劃時應(yīng)該在評估風險和風險暴露優(yōu)先次序的基礎(chǔ)上統(tǒng)籌安排，根據(jù)風險暴露的重要性分配相關(guān)的資源。主要考慮的風險因素包括金額的重要性、資產(chǎn)流動性、管理層的能力、內(nèi)部控制質(zhì)量、企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化程度、經(jīng)營的復雜性、與政府關(guān)聯(lián)程度等。

2.電力企業(yè)經(jīng)營風險領(lǐng)域的識別和劃分

電力企業(yè)經(jīng)營風險主要從戰(zhàn)略風險、人力資源風險、財務(wù)風險、物資管理風險、項目投資風險、工程管理風險、電力營銷風險等方面識別和劃分。

作為擔負著國家經(jīng)濟命脈的大型國有企業(yè)，承擔著經(jīng)濟責任、政治責任、社會責任。因此，電力企業(yè)戰(zhàn)略風險包含戰(zhàn)略管理風險，即重大決策未能全面貫徹落實國家經(jīng)濟戰(zhàn)略，對國家的經(jīng)濟戰(zhàn)略意圖無法層層落實，對戰(zhàn)略目標應(yīng)對遲鈍等，造成戰(zhàn)略執(zhí)行偏差，錯失發(fā)展機遇；此外還有體制改革風險、電價政策風險、產(chǎn)業(yè)機構(gòu)風險等。

人力資源風險主要包括人員與機構(gòu)設(shè)置的風險，即治理結(jié)構(gòu)不適應(yīng)發(fā)展戰(zhàn)略、管理控制、經(jīng)營規(guī)模等要求，造成企業(yè)信息傳遞不暢，運行效率低下等。此外培育與職業(yè)發(fā)展風險、薪酬管理考核風險管控不得當，會影響吸引優(yōu)秀人才、員工的履職能力和工作積極性。

財務(wù)風險主要包括會計與報告風險、資金管理風險、預算風險、資本運作風險、財稅管理風險等；物資管理風險則涉及物資需求風險、招投標風險、供應(yīng)及倉儲管理風險等；項目投資風險主要包含投資規(guī)劃風險即是否適應(yīng)社會經(jīng)濟發(fā)展的需求，與地方政府規(guī)劃有效銜接。還包括項目管理風險、工程設(shè)計和質(zhì)量管控風險。

電力營銷風險包括市場管理風險，即由于政府政策變化、經(jīng)濟形勢波動、氣候反常等原因，給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失，同時用電管理、電費回收、客戶服務(wù)等也是影響電力企業(yè)營銷的重要風險因素。

篇5

關(guān)鍵詞：大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺 風險特征 風險防控機制

一、引言

“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”成為主流的當下，越來越多的大學生走上創(chuàng)業(yè)道路，利用自身的專業(yè)知識創(chuàng)立公司回報社會。然而，與富有社會經(jīng)驗和人脈的創(chuàng)業(yè)者相比，大學生創(chuàng)業(yè)項目風險和回報更大，籌資的難度增加，大學生創(chuàng)業(yè)融資難成了亟待破解的難題。高?；?、風投、政府創(chuàng)業(yè)獎勵補貼、創(chuàng)業(yè)大賽獎金，各種資金來源，成為大學生創(chuàng)業(yè)融資的選擇來源。然而，現(xiàn)有渠道仍是杯水車薪，獲取資金的程序也比較繁瑣，有不少創(chuàng)業(yè)項目由于缺乏資金而夭折。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，大學生創(chuàng)業(yè)融資有了更多的選擇。本文設(shè)計了大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺的運作模式，利用社會資金和高校資源為大學生創(chuàng)業(yè)融資助力。同時，由于所籌資項目的特殊性，平臺的風險管理運作機制是平臺成功運營的關(guān)鍵，本文創(chuàng)造性地構(gòu)建了具有風險防控機制的大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺。

二、大學生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)行方式問題概述

大學生創(chuàng)業(yè)資金來源主要有以下幾類：自有資金、親友投資、合伙融資、學校投資（高校基金）、政府扶持（獎勵補貼和貸款、稅收減免、創(chuàng)業(yè)基金）以及社會投資（天使投資、銀行貸款、風險投資）。自有資金和親友投資是大學生創(chuàng)業(yè)主要來源。然而創(chuàng)業(yè)是一項持續(xù)性的投入，僅僅依賴自有資金獲取親友投入不足以維持長期的高強度投入。學校的投資來源不多，并且獲取投資需要通過層層篩選，例如W校的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽，多限于項目初期的一次性投入。合伙融資需要協(xié)調(diào)合伙人間的意見分歧，降低決策效率。政府的補貼和貸款看重項目的初期盈利，而且獲取政府支持的項目數(shù)量有所限制，導致優(yōu)秀的創(chuàng)意流失。社會支持則更加重視項目的回報還有擔保，大學生創(chuàng)業(yè)項目風險大、回報周期長、缺少擔保的特點容易使社會投資人望而卻步，減少資金投入的可能性和數(shù)量。王亞娟（2015）對比國內(nèi)外的大學生創(chuàng)業(yè)融資機制，發(fā)現(xiàn)我國大學生創(chuàng)業(yè)現(xiàn)有的融資渠道存在以下缺點：融資渠道單一，除了自有資金和親友借款主要融資渠道之外，其余的融資渠道限制性因素大、獲得渠道窄；大學生缺乏銀行貸款所需的擔保和抵押；融資結(jié)構(gòu)不合理，大學生創(chuàng)業(yè)項目往往以所有權(quán)作為獲取資金的條件；大學生創(chuàng)業(yè)項目存在風險大收益低的特點，對投資人的吸引力降低。張暉、金利娟（2012）認為，政府未形成針對性的創(chuàng)業(yè)融資政策，高校未建立系統(tǒng)性的創(chuàng)業(yè)支持體系，商業(yè)銀行缺乏支持創(chuàng)業(yè)融資的動力、風險投資對大學生創(chuàng)業(yè)缺乏進入機制和退出機制是大學生創(chuàng)業(yè)融資的主要障礙。陽大勝等（2012）認為，缺乏風險轉(zhuǎn)移機制、自我準備不足，缺乏風險管理意識和能力、缺乏專業(yè)指導是大學生創(chuàng)業(yè)的主要難點。謝冰蕾（2015）選取浙江省經(jīng)濟較發(fā)達且高校密集的三個城市，走訪了各大高校、大學生創(chuàng)業(yè)園、人社局、風投機構(gòu)，發(fā)現(xiàn)融資各階段的需求與供給機制未有效形成等現(xiàn)狀問題，并指出：缺少有形資產(chǎn)抵押、親情融資能力低、創(chuàng)業(yè)融資體系缺失，項目融資可持續(xù)性差、投資評估體系落后等是主要原因。鄭巧（2013）發(fā)現(xiàn)，當前大學生創(chuàng)業(yè)“融資難”問題主要體現(xiàn)在難以獲得二次貸款和貸款門檻高兩個方面。究其原因，主要在于信息不對稱和制度供給不足。信息不對稱源于大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的財務(wù)人員和系統(tǒng)的財務(wù)報表，銀行無法了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)信息；制度供給不足體現(xiàn)在缺乏具有公益性質(zhì)的借貸中介為銀行和大學生創(chuàng)業(yè)者架構(gòu)信息溝通的橋梁，提供盡職調(diào)查報告等信息，并且大學生也難以尋找針對性的融資渠道和金融產(chǎn)品。周培（2015）認為，創(chuàng)業(yè)融資是制約大學生創(chuàng)業(yè)的首要因素，高校缺乏重視、信息不對稱、融資渠道窄、社會融資和保障體系不完善是融資難的主要原因。何海宴（2011）在對江蘇蘇北地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)情況的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，當前大學生創(chuàng)業(yè)面臨著創(chuàng)業(yè)信心、資金、能力不足，風險規(guī)避機制不健全，機會型創(chuàng)業(yè)比例不高等諸多問題，提出政府迫切需要通過拓展多元化的大學生創(chuàng)業(yè)融資渠道來推動創(chuàng)新經(jīng)濟的發(fā)展。徐小洲等（2015）發(fā)現(xiàn)高校創(chuàng)業(yè)教育有效性低、大學生創(chuàng)業(yè)融資渠道不暢、校企合作體制機制不完善、創(chuàng)業(yè)環(huán)境薄弱等因素是大學生創(chuàng)業(yè)的主要阻力，同時呼吁進一步引入市場機制、拓展大學生創(chuàng)業(yè)融資渠道、完善校企創(chuàng)業(yè)合作機制以改善大學生創(chuàng)業(yè)生態(tài)。林雪治、謝鳳（2015）的研究發(fā)現(xiàn)，大學生創(chuàng)業(yè)融資難的主要原因在于，社會機構(gòu)在大學生創(chuàng)業(yè)資金扶持方面尚未形成合力，高校缺乏創(chuàng)業(yè)融資實踐操作層面的培訓和指導，大學生融資能力的缺乏，例如不善于整合多方面資源，面見投資人或投資機構(gòu)時不善于闡述。戴興武、包進、蔣之陽（2016）對大學生創(chuàng)業(yè)融資與眾籌的對接模式進行了探討和研究，并提出了相應(yīng)的建議。馬建（2015）、趙瑩（2015）、劉寧寧和劉潤南（2016）均提出了將眾籌模式和大學生創(chuàng)業(yè)融資對接的設(shè)想。

從以上諸多學者的研究中，我們可以發(fā)現(xiàn)，大學生創(chuàng)業(yè)的資金問題不在于資金的缺乏，而是專業(yè)又安全的融資渠道的匱乏。而學者將眾籌模式和大學生創(chuàng)業(yè)融資平臺對接的融資形式構(gòu)想，又缺乏完善精密的風險管理平臺的設(shè)計。因此，本文在構(gòu)建大學生眾籌平臺融資模式的基礎(chǔ)上，設(shè)計了具有風險防控機制的大學生眾籌融資平臺，為社會閑余資金和大學生的優(yōu)秀創(chuàng)意提供安全的溝通橋梁。

三、大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺的運作機制

眾籌，意為面向多人融資。最初來源于美國學者Michael Sullivan（2009）提出的Crowdfunding一詞，同年，美國出現(xiàn)了第一個眾籌平臺Kickstarter。2011年我國作家寒雨在《創(chuàng)業(yè)邦》中首次將其意譯為“眾籌”，自此，眾籌一詞在我國廣為傳播。眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式之一，以其特有優(yōu)勢拓寬了大學生創(chuàng)業(yè)融資渠道。本文將眾籌模式應(yīng)用于大學生創(chuàng)業(yè)融資機制的構(gòu)建，打造一個大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺。其具體機制和盈利模式如下：

大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺將融資對象設(shè)定為創(chuàng)業(yè)大學生，充分利用各高校已有師資校友資源，打造一個集資金、人脈、信息資源為一體的多功能平臺社區(qū)。平臺與高校簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并在各高校以公司名義開展大學生創(chuàng)業(yè)計劃設(shè)計比賽，遴選出符合條件的項目，給予其一定的融資優(yōu)惠，降低融資成本，使項目盡早產(chǎn)生社會效益。融資平臺因其專屬性質(zhì)，可以吸引到對大學生創(chuàng)業(yè)項目有著強烈興趣的投資者，對創(chuàng)業(yè)者進行資金投入及創(chuàng)業(yè)指導。平臺采取會員制，對會員收取一定的會費并定期不定期推出講座、交流會、網(wǎng)絡(luò)研討會、沙龍等會員活動，促進投融資雙方的交流互動。通過互相學習以及創(chuàng)業(yè)項目之間的借鑒整合，大學生創(chuàng)業(yè)者們能提升自己的項目質(zhì)量，從而增強自身項目的競爭力。

構(gòu)建眾籌平臺的核心是盈利模式的確定。目前的眾籌網(wǎng)站盈利模式基本上都是按成功融資項目總?cè)谫Y額的一定百分比的傭金模式。但是這樣的模式有個缺點：投資人不希望自己的資金拿去作傭金，而會繞過眾籌平臺這個中介，直接與融資者聯(lián)系，將款項直接打到融資者的銀行賬戶上。因而，為了避免被繞過，近期來，有眾籌網(wǎng)站就推出了免傭金模式。不收取融資成功項目的傭金費用，寧可承受初期虧損，將市場做大。但是，這樣的模式是否能夠長久，項目運營是否能夠最終持續(xù)，還是個未知數(shù)，蘊含著較大風險。

本文構(gòu)建的大學生創(chuàng)業(yè)融資項目避免了以上兩種模式的弊端，開發(fā)了第三種模式。采用會員收費方式。即每一位進入該平臺、利用平臺搭建的資源進行融資的創(chuàng)業(yè)者，都要繳納一定的會費。待融資成功后，按融資成功數(shù)額加收一定的溢價。并且如果要持續(xù)融資，就需要持續(xù)繳納會費以維持會員身份。融資投資額可以成為會員積分的計算基礎(chǔ)，憑借會員積分可以有融資投資方面的優(yōu)惠。平臺還可以推出各類聯(lián)誼交流活動，來促進投資者與融資者之間的溝通與交流。該種活動只有會員可以免費或繳納較少費用參加。平臺促進線上投資人與創(chuàng)業(yè)者的充分互動，提供雙方溝通的橋梁平臺，及時發(fā)現(xiàn)雙方需求。平臺及時統(tǒng)計投資人投資項目的類型傾向以及高校大學生創(chuàng)業(yè)項目的傾向，利用信息優(yōu)勢加速項目投資，提高投資成功率。平臺在具備一定信譽與聲譽后，與各高校簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并以平臺名義舉辦大學生創(chuàng)業(yè)計劃比賽，給予獲勝者一定融資優(yōu)惠。平臺利用高校資源打造更為廣闊的專屬大學生的投籌資人脈，通過一系列賽事等活動形成一個專業(yè)化的品牌和一個穩(wěn)定的有區(qū)分度的社交圈。該模式增強了投融資方的黏性，提高了項目的可持續(xù)性。

為了降低平臺的投資風險，平臺可與政府聯(lián)手，讓政府參與項目的擔保，降低項目的融資風險。

四、具有風險防控機制的大學生創(chuàng)業(yè)眾籌融資平臺

根據(jù)風險管理工具，針對大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺上述已識別出和潛在的風險，共有七種風險管理策略工具予以應(yīng)對：風險承擔、風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險轉(zhuǎn)換、風險對沖、風險補償和風險控制。本文根據(jù)七種風險管理工具的類型，構(gòu)建了有風險防控機制的大學生創(chuàng)業(yè)眾籌融資平臺的風險管理模式。

（一）風險承擔。風險承擔亦稱風險保留、風險自留。風險承擔是指企業(yè)對所面臨的風險采取接受的態(tài)度，從而承擔風險帶來的后果。對未能辨識出的風險，企業(yè)只能采用風險承擔。但該方法不適用于影響企業(yè)目標實現(xiàn)的重大風險。對于眾籌平臺來說，企業(yè)可以承擔小額項目失敗的風險，但是對于影響面廣、融資額大的項目并不適合使用該種方法。

（二）風險規(guī)避。風險規(guī)避是指企業(yè)回避、停止或退出蘊含某一風險的商業(yè)活動或商業(yè)環(huán)境，避免成為風險的所有人。在眾籌項目投資方面，風險規(guī)避就是不把資金投入到預計高風險的項目中，在初始階段就避免風險。由于眾籌平臺的投資人范圍有所擴大，囊括了很多非專業(yè)的投資人，在評定項目風險上的能力有限，因而本文認為，眾籌平臺可以考慮對預備上線和已上線融資的項目進行風險評估，幫助投資者判斷項目質(zhì)量的好壞，從而降低項目投資風險。具體來說，眾籌平臺可以考慮給預備上線的項目一個風險評定的等級。風險評定的依據(jù)可以是行業(yè)標準，并且，該標準可以依據(jù)平臺運營過程中從企業(yè)實際運營發(fā)展情況得到的經(jīng)驗進行更改。所以該風險等級不是靜態(tài)不變的，而是可以隨時動態(tài)調(diào)整的。項目投資人在選擇項目時，可以查看到該項目的風險等級，決定是否投資以及投資的金額。本文設(shè)想的方法不同于目前國內(nèi)外采用的投資人分級制度。相對于投資人分級制度，在投資項目的分級上平臺更有信息優(yōu)勢。因為相對項目融資者有著更大的話語權(quán)，眾籌平臺能更理性評估項目的投資潛力和潛在風險，可以為投資者評級給出更為精準的指標。

眾籌平臺應(yīng)及時披露運營失敗項目并予以公示。同時，行業(yè)范圍應(yīng)設(shè)立“黑名單”制度，將誠信缺失的項目發(fā)起人予以名單區(qū)分和公示。平臺須及時披露項目資金的運用情況，讓投資者及時跟蹤了解，辨別項目的投資風險。以人人投為例，披露了高風險項目、投資項目黑名單以及投資人黑名單，作為投資人的風險警示。而多數(shù)的平臺都未設(shè)置該欄目。

眾籌平臺應(yīng)設(shè)置投融資方的信用評價系統(tǒng)。投資人和融資人都有權(quán)給對方的信用和誠信水平評分，且該評價透明，對所有投融資方可見。例如，人人投設(shè)置了點評系統(tǒng)，對投資人和項目方都進行誠信度和信用價值的評分。該種制度可以對平臺上的投資人、項目方起到規(guī)范和約束作用，對平臺良好運營以及投資人和項目方自身建設(shè)、發(fā)展起到積極推動作用。本文認為此類做法應(yīng)該成為行業(yè)的慣例和制度，在全行業(yè)范圍內(nèi)施行。

（三）風險轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)換。風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過合同將風險轉(zhuǎn)移到第三方，企業(yè)對轉(zhuǎn)移后的風險不再擁有所有權(quán)。轉(zhuǎn)移風險不會降低其可能的嚴重程度，只是從一方移除后轉(zhuǎn)移到另一方。眾籌投資中的風險轉(zhuǎn)移的方法之一是給投資者購買投資失敗保險。保險費可以包含在投資額中，也可以免費，將保險作為投資的附增保障。若投資人在大額投資的同時能獲得一份保險，確保其面對可能的虧損局面不至于血本無歸，如此便可吸引投資者投資，增加項目的融資成功概率，增強眾籌平臺的吸引力。眾籌平臺還可以通過風險證券化的方式來轉(zhuǎn)移風險。眾籌平臺可以將質(zhì)量較高的目轉(zhuǎn)換成風險等級不同的債券，出售給不同風險承擔能力的債券購買人。債券購買人可以以本金和利息的形式獲得該項目未來的現(xiàn)金流。眾籌平臺亦可以利用廣告、線下活動等盈利收入自設(shè)風險池，在項目失敗、投資人索償無果時給予一定補償。

（四）風險控制。風險控制即減輕風險發(fā)生時的損失以及降低風險事件發(fā)生的概率。例如控制風險事件發(fā)生的動因等。眾籌平臺在控制風險方面的努力可以是規(guī)范眾籌項目的準入標準，對項目發(fā)起人的資信進行嚴格審核，對項目的可行性和市場前景進行專業(yè)分析。再如，化股權(quán)為債權(quán)。眾籌平臺可以考慮以出售迷你債券的形式獲取投資者資金。債券因其固定回報，對項目的穩(wěn)定性、收益率要求比較高，因而如果是質(zhì)量較好的項目，可以考慮以發(fā)行項目債券的形式融資。

（五）風險對沖。風險對沖是指采取各種手段，引入多個風險因素或承擔多個風險，使得這些風險能夠互相對沖，也就是使這些風險的影響互相抵消。本文認為，眾籌平臺可以采用風險對沖的風險管理手段，引入期權(quán)模式。眾籌項目周期長、風險大，從項目融資成功到產(chǎn)生第一筆收益之間蘊含較大的不確定性，故而可以為項目增設(shè)一份歐式看跌期權(quán)，初始的項目費用包含了期權(quán)費，投資人投資于該項目后能自動獲得一份看跌期權(quán)。若后續(xù)項目成功盈利，則投資人放棄行權(quán)，增量付出成本為零。反之，若項目后續(xù)運營失敗，投資人行權(quán)以獲得一定收益，從而抵沖了運營失敗所致的虧損。該種制度設(shè)計可以有效避免項目運營失敗后超出投資者承受能力的虧損額，減少投資者投資的風險，增加投資者的投資意愿，從而加速項目資金的籌集，降低項目籌資失敗的風險。目前仍未有平臺采取該種模式管控風險，本文認為，大學生眾籌融資平臺可以采用該種風險管控模式，進一步降低投資人的投資風險。

（六）風險補償。風險補償是指企業(yè)對風險可能造成的損失采取適當?shù)拇胧┻M行補償。眾籌平臺可以計提風險準備金，劃撥應(yīng)急資本，建立風險池。眾籌平臺用內(nèi)部資源主動承擔重大風險，提前作出防范措施。眾籌平臺亦可考慮與銀行或支持性企業(yè)簽訂應(yīng)急資本協(xié)議。銀行劃撥出一筆資金供眾籌平臺隨時無抵押動用，平臺須對未動用資本支付承諾費并還本付息。

五、研究小結(jié)和展望

本文從大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資面臨的渠道難題出發(fā)，構(gòu)建了具有風險防控機制的大學生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺模式。本文從其運行機制、盈利模式優(yōu)勢等角度分析該平臺的形式和特征。在盈利模式方面，本文避免了已有的主要兩種模式的弊端，創(chuàng)造性地提出了第三種模式――會員收費模式。風險防控方面，本文從風險承擔、風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險轉(zhuǎn)換、風險對沖、風險補償和風險控制等視角設(shè)計了多種實踐中尚未運用的風險管理方式。本文的研究有助于在理論上構(gòu)建具有風險防控機制的大學生創(chuàng)業(yè)融資平臺的風險管理模式，為平臺在實際運營中的風險管理作出理論指導。

參考文獻：

[1]戴興武，包進，蔣之陽.眾籌：大學生創(chuàng)業(yè)融資的新策略[J].新經(jīng)濟，2016，（05）：17-18.

[2]王亞娟.國內(nèi)外大學生創(chuàng)業(yè)融資渠道比較研究[J].湖北函授大學學報，2015，（21）：13-14.

[3]張暉，金利娟.大學生創(chuàng)業(yè)融資模式創(chuàng)新研究[J].赤峰學院學報（自然科學版），2012，（22）：34-36.

[4]陽大勝，彭強，梁開竹.大學生創(chuàng)業(yè)“融資難”原因與風險管理對策[J].當代經(jīng)濟，2012，（05）：98-100.

[5]謝冰蕾.大學生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀研究[J].寧波大學學報（教育科學版），2016，（03）：86-88.

[6]鄭巧.大學生創(chuàng)業(yè)融資問題及對策[J].西南金融，2013，（04）：64-66.

[7]周培.大學生創(chuàng)業(yè)融資渠道的研究[J].中外企業(yè)家，2015，（16）：219-220.

[8]何海宴.大學生創(chuàng)業(yè)困境及對策[J].中國高?？萍寂c產(chǎn)業(yè)化，2011，（05）：68-69.

[9]徐小洲，梅偉惠，倪好.大學生創(chuàng)業(yè)困境與制度創(chuàng)新[J].中國高教研究，2015，（01）：45-48+53.

[10]林雪治，謝鳳.大學生創(chuàng)業(yè)融資困境及對策探究[J].創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)教育，2015，（03）：46-47+71.

[11]馬建.基于眾籌融資模式對大學生創(chuàng)業(yè)的研究[J].商業(yè)經(jīng)濟，2015，（10）：28-29+37.

[12]趙瑩.利用眾籌模式促進大學生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新問題研究[J].黑龍江金融，2015，（12）：58-61.

篇6

在收到行業(yè)協(xié)會轉(zhuǎn)發(fā)的銀保監(jiān)局下發(fā)的文件以后，我中支領(lǐng)導高度重視，立即組織成立領(lǐng)導小組，現(xiàn)將工作情況匯報如下：

一、成立領(lǐng)導小組

組  長：

副組長：

成  員：

二、工作舉措

（一）全面排查，不留隱患：一是發(fā)動群眾，廣泛宣傳。利用多種形式廣泛宣傳動員。著重對重點領(lǐng)域、銷售人員的宣傳宣傳教育。重點對行業(yè)法律、法規(guī)和政策，投資風險警示、典型案例進行解讀，宣傳科學合理的風險防范理念，加強保險業(yè)相關(guān)基礎(chǔ)知識的宣講和教育。向全體員工介紹非法集資的基本特征，表現(xiàn)形式和常見手段，提高全員識別非法集資的能力。

充分利用職場環(huán)境，通過張貼宣傳海報、懸掛橫幅標語、擺放宣傳折頁、解答相關(guān)問題等方式，積極開展宣傳活動，讓消費者和客戶深入了解相關(guān)金融政策、金融產(chǎn)品及服務(wù)功能同時也為廣大群眾釋疑解惑，幫助客戶識破非法集資的騙局，保障客戶資金財產(chǎn)安全，在公司內(nèi)形成良好的宣傳氣勢。

（二）自查自糾，查找隱患：組織各個部門按照公司相關(guān)制度全面查找風險隱患和薄弱環(huán)節(jié)，以便有針對性地進行整改。XX中支對全體員工配發(fā)防范和打擊非法集資相關(guān)的法律、法規(guī)、司法解釋、典型案例等文件，為公司全員看展專題宣傳教育活動提供完整、準確的學習資料，提高廣大員工對非法集資行為的識別認識能力和風險防范意識。

（三）加強監(jiān)測預警，形成長效機制：通過這次非法集資風險專項排查活動，建立起了涉嫌非法集資金融機構(gòu)風險情況的監(jiān)測預警體系，建立健全了風險管控的長效機制，從源頭和根本上預防和減少非法集資風險事件發(fā)生。將繼續(xù)加大公司內(nèi)部的檢測排查，對非法集資風險做到早發(fā)現(xiàn)、早查處，確保風險排查工作常態(tài)化：

1、建立專項報告制度。將對非法集資的排查監(jiān)測作為日常管理中的一項重要工作，發(fā)現(xiàn)重大可疑對象，在1個工作日之內(nèi)，以書面形式向相關(guān)機構(gòu)的風險防控部門打?qū)ｎ}報送；

2、建立例會制度。不定期組織召開專題會議，研究解決打擊和處置非法集資工作中存在的問題；

3、完善獎懲考核制度。將打擊和處置非法集資活動風險排查納入年終考核范圍，督促全員切實履行職責，努力提高對打擊和處置非法集資活動的預見性。

篇7

一、建筑企業(yè)PPP項目風險分析

結(jié)合PPP項目模式特點，項目運行中建筑企業(yè)需要面對多重風險，這里筆者將其歸納成為以下幾點內(nèi)容，為后續(xù)論述做好鋪墊。

（一）政策與法律類風險

項目運行過程中，一旦政府政策出現(xiàn)變化極有可能影響項目盈利能力，這種風險被稱為政策風險。政府部門與建筑企業(yè)合作融資過程中，建筑企業(yè)處于相對弱勢地位，政府部門容易出現(xiàn)變更決策的行為，某些短期行為造成政策連續(xù)性不足，比如地方換屆后不愿履行合同等;項目法律風險產(chǎn)生的原因相對簡單，主要在于法律制度與公共管理體系不健全?，F(xiàn)階段我國政府大力推行PPP模式，但法律法規(guī)體系不是很完善，無形中加大項目運行期間法律風險。與此同時，缺少專業(yè)的項目管理機構(gòu)，地方政府制定的保護建筑企業(yè)權(quán)利的法律并有落實下來，缺少公共管理機構(gòu)的支持[1]。

（二）投資決策與財務(wù)風險

引起投資風險的原因有很多，常見的包括項目立項失誤、投資決策失誤等。實際中部分地方為追求政績，沒有做好市場考察，盲目的立項，前期很多問題沒有解決，造成項目后期投資人與政府發(fā)生糾紛。部分企業(yè)參與項目前沒有預估風險，項目收益不足，引發(fā)企業(yè)資金鏈斷裂，造成投資風險;再就是企業(yè)籌資成本過高，造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理或融資無效，企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，影響到正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的進行。

（三）項目營運風險分析

現(xiàn)階段PPP項目建設(shè)期間，管理模式過于粗放，精細化管理程度較低，施工人員沒有形成質(zhì)量管理管理意識，這些問題都有可能造成建設(shè)風險，這些問題造成建筑企業(yè)經(jīng)濟損失與信譽損失;項目運營過程中受到項目經(jīng)營狀況與服務(wù)的影響，造成項目盈利能力不能達到預期目標，這就是營運風險。

二、強化項目風險管理的措施

PPP項目風險管理可以通過分解與傳遞的方式實現(xiàn)風險分攤與控制，建筑企業(yè)圍繞項目建立完善的風險管理制度，提高企業(yè)抗風險能力。

（一）利用PPP規(guī)則實現(xiàn)風險的合理分擔

PPP項目風險分擔過程中遵循主要原則：①最具有風險控制力的一方控制風險;②所承擔的風險程度應(yīng)該與所得收益相匹配;③風險承擔是一個動態(tài)工程且存在上限。比如實際中政府承擔了本應(yīng)該由社會資本合作方承擔的風險，這樣PPP項目模式很難繼續(xù)維持下去;如果政府不承擔任何風險，將其全部推給社會資本合作方，當風險發(fā)生后，社會資本合作方不能有效應(yīng)對風險。所以實際中應(yīng)該合理分擔成本，達到利用PPP項目模式合理分擔項目風險的目的[2]。

（二）建立風險管理體系

①建筑企業(yè)試行風險管理的基A就是風險管理組織體系，這種管理體系具有極強的穩(wěn)定性，當子項目出現(xiàn)變化或終止情況時不會影響整體;②健全風險管理制度。需要建立風險管理的可行性報告、風險管理監(jiān)督等制度，保證風險管理策略與解決方案的有效性。結(jié)合PPP項目建設(shè)管理特點，確定項目不同階段的風險控制內(nèi)容，將重大風險標注出來，形成完善的風險控制制度;③進行風險管理任務(wù)分工與流程，將風險管理任務(wù)分攤到各個部門，建立統(tǒng)一高效的業(yè)務(wù)流程體系，確保決策高效合理，識別與控制相關(guān)風險。

（三）合理規(guī)劃項目風險

充分了解PPP項目決策與運行特點，結(jié)合實際情況制定全面風險管理，并仔細規(guī)定風險管理的具體內(nèi)容。風險規(guī)劃內(nèi)容較多，通常包括：項目運行目標、項目市場定位、項目風險辨識等內(nèi)容。與此同時，根據(jù)項目進展階段識別出的重大風險制定具體的風險管理措施[3];推行風險報告管理制度，強化項目運行中風險防控，制定風險監(jiān)測、風險度量等方面的任務(wù)報告，將項目風險控制狀況定位匯報，讓決策管理層及時掌握風險管控情況，保證決策的正確性。

（四）拓寬項目融資渠道

企業(yè)主動承接PPP項目，只要有良好發(fā)展前景的項目企業(yè)都可以中標，不必擔心貸款問題，原因很簡單，國家經(jīng)濟下行壓力背景下，金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)資金充裕，它們也會優(yōu)選項目的;②加強與金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)和規(guī)模大的投資公司的溝通，企業(yè)與地方政府簽訂合作協(xié)議后， 要主動及時將項目向其推介， 通過產(chǎn)融結(jié)合使建筑企業(yè)有活干、銀行或保險公司有錢賺，實現(xiàn)雙贏。

篇8

一、加強現(xiàn)金流管理

金融危機下的企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)該以現(xiàn)金流為核心,增強自身的風險抵抗能力。在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中,現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)財務(wù)狀況最重要的指標之一?，F(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會計期間,按照收付實現(xiàn)制,通過一定的經(jīng)濟活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其差量的總稱。這里,經(jīng)濟活動包括經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動等?，F(xiàn)金流量管理是圍繞企業(yè)經(jīng)濟活動構(gòu)筑的管理體系,是對當前或未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流動在數(shù)量和時間安排方面所作的預測、計劃、執(zhí)行、控制、報告、分析、評價。充足的現(xiàn)金流對企業(yè)很重要,它可以促進企業(yè)健康發(fā)展、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。現(xiàn)金流始終貫穿于企業(yè)運營的各個環(huán)節(jié),就像人體里的血液一樣,現(xiàn)金流可謂企業(yè)的生命之流。任何環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流中斷,就會導致企業(yè)無法運轉(zhuǎn)、停滯不前,甚至負債累累、破產(chǎn)倒閉。因此經(jīng)濟危機中企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵,是保證足夠的現(xiàn)金流量以維持生產(chǎn)經(jīng)營的需要。在金融危機下,所有企業(yè)面臨同樣的經(jīng)濟環(huán)境,結(jié)果卻不同,有的企業(yè)破產(chǎn)倒閉,有的企業(yè)安然無恙,其根本區(qū)別就是現(xiàn)金流是否充足。在現(xiàn)金流充足的前提下,企業(yè)就能進行技術(shù)創(chuàng)新,實現(xiàn)轉(zhuǎn)型和擴張,從而化“?！睘椤皺C”。但企業(yè)必須有財務(wù)風險管理能力。在金融危機導致的全球經(jīng)濟低迷、企業(yè)效益普遍下滑的情況下,企業(yè)更要樹立現(xiàn)金為王的理念,時刻注意現(xiàn)金的流向、流量和周轉(zhuǎn)率,避免資金鏈斷裂。企業(yè)各級管理人員及一線員工均應(yīng)強化現(xiàn)金意識,在工作中時刻考慮到每項業(yè)務(wù)對現(xiàn)金流量的影響。企業(yè)應(yīng)建立健全現(xiàn)金流量內(nèi)部控制系統(tǒng)、定期編制現(xiàn)金預算,最大限度地提高資金使用效率,防控現(xiàn)金流量風險。同時,建立對現(xiàn)金流量實施動態(tài)監(jiān)控的企業(yè)財務(wù)風險預警系統(tǒng)也是防范財務(wù)風險的有效途徑。

二、加強企業(yè)內(nèi)部、外部財務(wù)風險的防控機制

從來源上看,企業(yè)財務(wù)風險可以分為內(nèi)部風險和外部風險兩種。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風險是指企業(yè)在經(jīng)營過程中由于內(nèi)部不確定風險因素的影響而產(chǎn)生的實際財務(wù)狀況與財務(wù)目標發(fā)生負面偏離的可能性;企業(yè)外部財務(wù)風險由于企業(yè)外部環(huán)境變化導致企業(yè)發(fā)生的財務(wù)風險,是指企業(yè)在經(jīng)營過程中由于外部不確定風險因素的影響,而產(chǎn)生實際財務(wù)狀況與財務(wù)目標發(fā)生負面偏離的可能性。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風險的控制可以通過完善法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范內(nèi)控制度、設(shè)計合理的激勵和約束機制等進行。很多大型國有企業(yè)多級法人治理結(jié)構(gòu)隱藏著很大的財務(wù)風險,一個數(shù)百億規(guī)模的集團母子公司,財務(wù)危機的出現(xiàn)可以使其頃刻破產(chǎn)。外國大型跨國公司資產(chǎn)規(guī)模越大,資產(chǎn)收益率就越高,一般在15%左右,公司的財務(wù)風險就越低,但我國很多大型國有企業(yè)恰恰相反,公司資產(chǎn)規(guī)模越大,資產(chǎn)收益率反而越低,財務(wù)危機反而越大。因此,要采取措施完善多級法人治理結(jié)構(gòu);目前我過很多企業(yè)內(nèi)控制度不健全,也隱藏著極大的財務(wù)風險;國內(nèi)企業(yè)的激勵和約束機制也不合理,基本上沒有擺脫“人治”狀態(tài)。企業(yè)外部財務(wù)風險的控制主要是研究企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境的變化,分析變化的原因極其對企業(yè)財務(wù)的具體影響,進而控制財務(wù)風險的產(chǎn)生及財務(wù)損失的程度。目前全球蔓延的國際金融危機帶來的全球經(jīng)濟低迷就是最直接的財務(wù)管理環(huán)境,對企業(yè)財務(wù)最直接的影響就是主要財務(wù)指標下滑、現(xiàn)金短缺、企業(yè)運轉(zhuǎn)不力。因此,要采取轉(zhuǎn)移市場、增加收入、增加現(xiàn)金存量、減少應(yīng)收賬款、避免壞賬等措施。

三、建立企業(yè)財務(wù)風險預警系統(tǒng)

企業(yè)財務(wù)風險預警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),利用財務(wù)會計信息資料,以計算、統(tǒng)計、分析、監(jiān)控等方法為手段,采用定性分析、定量分析相結(jié)合的方法,對企業(yè)在日常經(jīng)營管理活動中隱藏的風險進行實時、動態(tài)監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)日常經(jīng)營管理活動的全過程,通過設(shè)置和觀察預警指標,對企業(yè)可能產(chǎn)生的財務(wù)風險進行動態(tài)監(jiān)控、預測和警示。從宏觀上看,此次金融危機是由貨幣危機引起的,并且金融危機主要表現(xiàn)為貨幣危機,貨幣危機是一切危機的根源;從微觀上看,企業(yè)危機形成的基礎(chǔ)是全球經(jīng)濟低迷帶來的銷量和利潤下降、應(yīng)收賬款、“三角債”、壞賬增多、企業(yè)過度負債、財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、資金鏈斷裂,即企業(yè)的現(xiàn)金流量和現(xiàn)金支付能力的危機。所以,企業(yè)風險最終表現(xiàn)在財務(wù)風險上。在企業(yè)經(jīng)營中財務(wù)風險無處不在,因此,迫切需要,對企業(yè)財務(wù)進行監(jiān)測、預警。企業(yè)財務(wù)風險預警可以在企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生之前,通過定性分析、定量分析,及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理的問題,提前發(fā)出預警信號,警示企業(yè)及時分析財務(wù)惡化的原因,及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)運營體系中的隱性問題,積極采取措施改善財務(wù)狀況和財務(wù)結(jié)構(gòu)、化解財務(wù)風險。財務(wù)危機預警包括財務(wù)危機信號預警和動態(tài)預警。財務(wù)危機發(fā)生前,危機信號其實很多,如應(yīng)收賬款增多、現(xiàn)金入不敷出、存貨積壓嚴重、銷售量非正常下跌、負債過度、貸款太多等。建立了企業(yè)財務(wù)風險預警系統(tǒng)后,企業(yè)可以對危機風險信號進行監(jiān)測,如出現(xiàn)上述危機信號,要根據(jù)其形成原因及過程,采取相應(yīng)的風險管理策略來控制財務(wù)風險的發(fā)生及演化。應(yīng)對財務(wù)風險,企業(yè)可采取回避風險、控制風險、分散風險、轉(zhuǎn)嫁風險等策略。在建立財務(wù)風險預警模型時,應(yīng)該注意:要采取定性與定量相結(jié)合的方法。因為財務(wù)風險的起因是多方面的,對于不同行業(yè)的財務(wù)風險的表現(xiàn)形式也不相同。只有采用定性、定量相結(jié)合的方法,才能對風險進行全面的分析和監(jiān)控;要對未來的財務(wù)狀況進行動態(tài)預測,使其適應(yīng)內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化;要加強企業(yè)財務(wù)危機可能性的預測。財務(wù)風險和財務(wù)危機是辯證統(tǒng)一的,財務(wù)風險是財務(wù)危機的誘因,財務(wù)危機是財務(wù)風險的顯化;此外,還要建立風險應(yīng)對預案,包括應(yīng)急措施、補救方法和改進方案等。

篇9

（一）高校基建財務(wù)風險的主要表現(xiàn)形式

1.投資風險

高?；椖坑捎谑艿綄W校發(fā)展規(guī)劃、財政狀況、技術(shù)等因素的影響，再加上主觀決策存在失誤的可能性，導致基建項目反而拖累了高校自身的發(fā)展。高?；ㄗ鳛楣嫘缘慕逃聵I(yè)工作之一，社會效益是其主要目標。國家對高校的硬件條件，例如生均面積等指標有著嚴格的要求，所以高?；ǖ氖找嬖u價應(yīng)當以是否為科研教育、后勤服務(wù)提供硬件保障、是否促進了校園環(huán)境和文化建設(shè)等為軟性標準。然而目前我國高?；椖康耐顿Y收益指標，側(cè)重于經(jīng)濟效益，而忽視公益效益，沒有設(shè)置量化的公益指標，導致很多項目存在重復建設(shè)等不經(jīng)濟的現(xiàn)象。

2.預算風險

目前我國高?；ㄍ顿Y項目在立案階段中，工程部門提供的資金預算，多為參照自身工作經(jīng)驗而提供的估算數(shù)，而在估算書的編制工作中，高校財務(wù)部門極少參與。高校領(lǐng)導根據(jù)這個估算數(shù)作為籌集資金額的依據(jù)，當估算數(shù)往往低于實際資金需求量，這對日后的籌資工作帶來了難題?；椖苛㈨椇螅诠こ谈潘汶A段，高校聘請的建筑設(shè)計單位為了自身利益，主觀刻意抬高設(shè)計概算，而高校對此卻沒有相應(yīng)的限制與復審，這導致項目工程編制的概算，一開始就不切合實際。還有一些高校為了使基建項目獲批，或處于降低稅費考慮，概算編制盡可能地壓縮，等項目審批通過，就把基建項目攤子鋪大。另外有些高校審批部門在批復概算時，做不到正確核實項目成本，盲目削減概算，結(jié)果在后續(xù)建設(shè)中發(fā)現(xiàn)資金滿足不了項目需要，概算缺口較大。施工預算專業(yè)技術(shù)性較強，一般都是由高?；ú块T負責編制施工預算，在編制過程中財務(wù)部門基本沒有參與編制，內(nèi)部審計部門是否介入并沒有硬性制度的規(guī)定，而是由高校領(lǐng)導主觀拍板決定，使得施工預算編制缺乏制約。審批部門對施工預算的審核也不夠嚴格，最后往往導致實際施工決算數(shù)額要超過施工預算金額。

3.負債風險

對擴招所帶來的擴建校區(qū)、教學基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)需求，高校一般通過銀行信貸的形式獲得基建所需的資金，但對承擔債務(wù)的責任意識不強，對各種債務(wù)存在的風險認識不足，缺乏科學的財務(wù)規(guī)劃。貸款前，大多數(shù)高校并未對未來的資金流運轉(zhuǎn)情況進行認真的計算，對歸還貸款的資金保障也未認真考慮，使得貸款規(guī)模過大，超出高校承受能力，加上貸款結(jié)構(gòu)過度集中，在還貸高峰到來時，高校將面對巨大的財務(wù)風險。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，至2010年，全國共有1164所地方所屬的普通高校負債金額約為2634.98億元（2011年底省屬高校尚有130多億的貸款余額）。例如有的高校貸10個億蓋了學生公寓，公寓的收費還不夠還貸款利息的，更別提本金了，因為中國學生公寓收費有標準，一年不能超過1500元。據(jù)招商銀行一位人士的透露：內(nèi)地的大學城項目已經(jīng)被排在“鋼材、水泥、電解鋁”之后，成為又一個高風險貸款項目。高?；〝U張導致的財務(wù)風險后果是非常嚴重的，例如東南沿海有一所高校，伴隨著還貸高峰的到來，由于貸款額度太高，已沒有還貸能力，在地方政府的調(diào)解下，以“置換”的方式，轉(zhuǎn)到另外一所大學門下，改換了門庭。很多高校在基建規(guī)劃、設(shè)計時，盲目追求高標準，導致資金浪費，向銀行舉債不計成本，對相關(guān)風險沒有仔細考慮，導致貸款規(guī)模遠遠超過自身的償債能力。所以教育部從2005年起，建立直屬高校銀行貸款審批制度和相關(guān)資金監(jiān)控系統(tǒng)。

4.項目實施風險

很多高校在基建項目實施中的內(nèi)部控制執(zhí)行力度薄弱，由于內(nèi)部控制實施主體機構(gòu)為高校的審計、財務(wù)、紀檢等部門，這些部門缺乏獨立性，互相為平級機構(gòu)，所以難以形成合力，高校內(nèi)部控制的約束力不強。甚至存在高校領(lǐng)導意志凌駕于內(nèi)部控制制度之上的現(xiàn)象。高校內(nèi)部信息失衡也是內(nèi)控機制失效的原因，例如資金管理信息由財務(wù)部門負責，審計監(jiān)督信息由審計部門負責，基建信息由基建部門負責，彼此間很難獲取其他部門信息。尤其是對施工現(xiàn)場監(jiān)督的具體操作中，無法核實施工單位上報的信息是否真實合規(guī)。有些高校還存在內(nèi)部部門間的推諉扯皮現(xiàn)象，導致內(nèi)控執(zhí)行失效。有些高校為了完成政績，對基建盲目加快速度，提高成本；有的高校隨意調(diào)整基建規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容，結(jié)果完工時跟項目規(guī)劃設(shè)計的預算有較大出入；很多高?；▋?nèi)控體制不夠規(guī)范，導致難以詳盡審核項目款項的每一筆支出，財務(wù)部門僅就經(jīng)濟單據(jù)、會計憑證角度進行量化審核，對具體工程造價、用料核算、工作量計算等建筑領(lǐng)域的審核就無能為力，審計部門跟蹤審計模式也沒有在基建審核環(huán)節(jié)加以應(yīng)用，這導致施工單位與建工單位易出現(xiàn)串通形成不當?shù)睦婀餐w，進行吃回扣、虛報支出、甚至腐敗等不法行為，增加了高?；ǖ馁Y金管理風險。

（二）高?；ㄘ攧?wù)風險的成因

1.對基建財務(wù)風險的嚴重性認識不足

目前我國高校擴招導致規(guī)模不斷擴大，但由于絕大部分高校為國家辦學，所以很多高校領(lǐng)導認為高校盈虧應(yīng)當由國家財政負責。社會環(huán)境對高校發(fā)展也抱有支持態(tài)度，銀行對高校的信貸風險分析不夠重視，對高校信貸審核也比較寬松，這使得高校對基建財務(wù)風險持盲目樂觀的態(tài)度，過度舉債的行為時有發(fā)生，導致籌資風險產(chǎn)生。

2.高?；ㄏ嚓P(guān)崗位的權(quán)責界定不夠明確

目前我國高校基建管理體制是由高校領(lǐng)導班子和部門負責人組成的建設(shè)委員會，總指揮由校領(lǐng)導擔任，項目主要執(zhí)行部門為財務(wù)處、基建處。在該體制中，參與高校基建協(xié)同的人員和部門很多，高校內(nèi)部管理機制如果不夠健全，崗位權(quán)責如果界定不清楚，就會產(chǎn)生不協(xié)調(diào)的問題，遇到問題容易導致各部門相互推諉。然而高?；ㄊ切枰咝８鞑块T合作完成的，相關(guān)責任與績效考評制度，也需要高校在各層級的統(tǒng)一管理角度下制定，所以在高校各崗位權(quán)責不清楚，內(nèi)部管理不統(tǒng)一的局面下，基建項目必然會存在管理漏洞，造成財務(wù)風險。

3.內(nèi)部控制機制還存在不夠完善的地方

高?；▋?nèi)部控制機制不夠完善，首先體現(xiàn)在財務(wù)、紀檢等部門對基建的監(jiān)督無法過多的介入，控制機制不完善；另一方面我國高?？傮w上內(nèi)部審計機構(gòu)獨立性不強，有的高校將內(nèi)審部門并入紀委監(jiān)察部門，有的甚至列入財務(wù)部門中，導致內(nèi)部審計監(jiān)督效果流于形式。

4.外部監(jiān)管機制不健全

高?；椖侩m然有財政資金的支持，但是政府財政部門與高校存在信息不對稱的問題，使得政府對高校無法深入了解負債狀況，監(jiān)管機制存在一定的漏洞，在加上擴招政策對高?；〝U張的支持，也導致相關(guān)財務(wù)風險的增加。

二、高校基建財務(wù)風險識別及評價指標分析

風險識別是高?；椖匡L險防控中最基本也是最首要的程序，不僅要對基建風險進行定性判斷，而且還要采取各式各樣的指標進行定量判斷；不僅要判斷顯而易見的財務(wù)風險，還要仔細分析隱蔽性強的、難以防控的財務(wù)風險。例如施工單位私自更改施工設(shè)計方案以增加施工成本，甚至有高?；ú块T與施工單位私下串通吃回扣等腐敗行為。所以風險識別階段一定要應(yīng)用切實有效的手段、科學深入的方法對基建財務(wù)風險進行收集、分類、匯總和識別，并對對財務(wù)風險發(fā)展趨勢加以監(jiān)測。高?；ㄘ攧?wù)風險的評價指標不僅要包括企業(yè)財務(wù)分析領(lǐng)域的資產(chǎn)負債率、流動負債比率、當期借款占當期貨幣資金的比率；還有事業(yè)單位財務(wù)分析體系中的投資基金占事業(yè)基金的比率（數(shù)值越大風險越大）、基建負債占自有資金凈結(jié)余（數(shù)值越大風險越大）等等，還要結(jié)合高校自身狀況和經(jīng)營特點設(shè)置科學的基建投資風險評價指標。

三、高校基建財務(wù)風險控制的具體方案建議

（一）進一步強化高校內(nèi)部預算管理體系

高?；A算管理體系應(yīng)納入到高校整個預算體系中，與現(xiàn)有財務(wù)管理體制向結(jié)合，提高對基建預算管理的監(jiān)督水平。改變以往粗放式預算編制模式，將單個基建項目單獨作為一項預算進行審核與監(jiān)管?；A算編制機構(gòu)應(yīng)當加以改革，由財政部門主導，基建部門以技術(shù)、信息等提供輔助支持，設(shè)置獨立的基建預算審計部門對基建預算進行審計監(jiān)督，也可考慮外聘審計機構(gòu)來完成。

（二）對貸款規(guī)模加以控制

高校應(yīng)當加強負債風險意識，科學測算貸款規(guī)模，規(guī)避財務(wù)風險，同時要擴展辦學融資渠道，減緩銀行貸款的償還壓力。高校應(yīng)當將自身視為市場經(jīng)濟中自負盈虧的經(jīng)營單位，將年度預算與中長期預算相結(jié)合，引入貸款預算，將信貸融資計劃與自身中長期規(guī)劃相結(jié)合，在預算編制上應(yīng)綜合考慮政府財政補助、盈利能力、負債規(guī)模、?？顚Ｓ玫纫貋碇贫A算，并將貸款資金績效考核納入預算管理中，加強審計監(jiān)督，以確保貸款資金用到實處，獲得預期使用效益。高校應(yīng)當根據(jù)自身收入水平來制定貸款規(guī)模和信貸資金預警指標，尤其要分析財政撥款收入與學費收入這兩項收入。財政撥款收入基本用于高校工作人員的開支，結(jié)余甚少。所以高校償還貸款的主要資金來源渠道還是學費收入，所以在分析信貸風險時，要分析其與學費收入構(gòu)成要素（例如學生人數(shù)）等的對應(yīng)關(guān)系。

（三）對內(nèi)部控制機制進一步完善

高校應(yīng)高度重視基建工作中的內(nèi)部控制建設(shè)問題，要根據(jù)自身特點和經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，制定切實可行適度超前的內(nèi)部控制監(jiān)管制度與措施，加強基建工作中的全程監(jiān)管，防止違規(guī)違紀問題發(fā)生。高校審計部門對高校基建項目要實施經(jīng)常性地審計，不僅要對工程造價進行審計，還要對相關(guān)手續(xù)、支出理由是否合理進行審計，也可以根據(jù)會計師事務(wù)所的跟蹤審成果進行復核，以判斷是否出現(xiàn)舞弊行為。而且在內(nèi)控體系建設(shè)中，要引入第三方（獨立審計機構(gòu)），甚至外部監(jiān)管系統(tǒng)（政府部門），建立外部控制體系參與下的獨立保證機制，外部監(jiān)管可以在內(nèi)控機制失效時起到預警和控制作用。

（四）建立財務(wù)風險全流程控制方案

篇10

[關(guān)鍵詞] 中國海外投資； 全球系統(tǒng)性風險； 區(qū)域系統(tǒng)性風險； 風險測量

2012年11月楊柳勇張晶晶： 全球、區(qū)域系統(tǒng)性風險測量與中國海外投資2012年11月浙江大學學報（人文社會科學版）一、 引言

中國經(jīng)濟經(jīng)歷了三十多年的高速穩(wěn)定發(fā)展，且多年“雙順差”積累了高額的外匯儲備，促使中國正逐漸從主要的海外投資流入國轉(zhuǎn)型為海外投資流出國本文研究范圍為中國大陸地區(qū)的對外投資目的地，文中的中國都指中國大陸，不包括港澳臺地區(qū)。。尤其是2007年全球金融危機以來，中國經(jīng)濟相對于西方國家受金融危機影響較小，更為中國企業(yè)提供了“海外抄底”的機會[1]。2010年，中國對外直接投資凈額（流量）達688.1億美元，同比增長了21.7%，位居全球第五。對外直接投資連續(xù)九年保持增長，年均增速達49.9%數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、外匯管理中心聯(lián)合的《2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。。

隨著海外投資規(guī)模的擴大，海外投資的風險防控也越來越受關(guān)注。特別是中國企業(yè)的海外投資處于起步階段，對國外環(huán)境不熟悉，且缺乏國際投資經(jīng)驗，特別需要能夠有效控制海外投資風險的信息。國家層面海外投資風險的已有研究主要集中于對“國家風險”的分析，將國家風險細分為政治風險、經(jīng)濟風險、經(jīng)營管理風險等維度，研究其中的一種或幾種風險。目前，特定國家的風險信息來源較為豐富，國際上有標準普爾、歐洲貨幣局、穆迪等權(quán)威機構(gòu)為投資者提供相關(guān)國家的信用評級信息，我國官方通過商務(wù)部主辦的《中國投資指南》為投資者提供海外投資目的地風險提示信息，商務(wù)部出版的《中國對外投資促進國別/地區(qū)系列報告》也為投資者提供相應(yīng)信息。

上述研究和信息都將不同國家（地區(qū)）的風險分別獨立看待，未考慮影響多個國家（地區(qū)）的系統(tǒng)性風險因素。系統(tǒng)性風險（systematic risk），一般又稱為市場風險、不可分散風險，是指由宏觀經(jīng)濟參數(shù)的變化而導致的影響整個市場且不可通過分散投資來規(guī)避的風險。隨著全球經(jīng)濟一體化的加深，世界各國間的聯(lián)系日趨緊密，全球市場的系統(tǒng)性風險對各國經(jīng)濟的影響逐漸突顯出來。因此，任何一個投資目的地的風險中必然包含了全球的系統(tǒng)性風險因素。同時，隨著區(qū)域一體化的深入，區(qū)域內(nèi)各國經(jīng)濟間的聯(lián)系更加緊密，如使用統(tǒng)一貨幣且合作緊密的歐洲，因此，地理位置或經(jīng)濟上聯(lián)系緊密的國家（地區(qū)）還共同受區(qū)域系統(tǒng)性風險的影響。在研究海外投資風險時必須將這類同時影響多個國家（地區(qū)）的系統(tǒng)性風險與投資目的地的特有風險（idiosyncratic risk）區(qū)別開來。而在本文調(diào)查范圍內(nèi)，目前已有的關(guān)于中國海外投資風險的研究中幾乎沒有針對系統(tǒng)性風險的研究。

因此，本文的研究目的是通過測量中國海外投資目的地的全球、區(qū)域系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險，分析各國系統(tǒng)性風險特征，為投資者提供相應(yīng)的系統(tǒng)性風險提示信息，幫助投資者更加合理地布局海外投資，避免集中投資于受系統(tǒng)性風險影響較大的國家（地區(qū)），合理規(guī)避系統(tǒng)性風險。

關(guān)于海外投資的系統(tǒng)性風險研究，Solnik提出了ICAPM模型。該模型直接將資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用于國際市場，通過在全球市場進行組合投資來分散非系統(tǒng)性風險，將無法分散的系統(tǒng)性風險歸入風險溢價，從而對海外投資項目進行定價[2]505510。大量實證研究基于這一基本思想，采用不同的樣本和實證方法，計算投資項目的Beta系數(shù)，研究海外投資的系統(tǒng)性風險溢價[3][4]47 。但投資組合理論的基本假設(shè)較為理想，要求市場有效、所有投資者同質(zhì)并擁有相同的進出國際資本市場的權(quán)利以及企業(yè)的投資與融資決策相互獨立，而這些條件在企業(yè)進行海外投資時難以滿足[5]2331。Harvey認為，跨期資本資產(chǎn)定價模型在發(fā)達經(jīng)濟體適用，但在新興市場中失效[6]。因此，在微觀層面，利用投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型評估的中國海外投資系統(tǒng)性風險的方法存在缺陷。

Kose等用GDP增長率方差來衡量一國經(jīng)濟波動，將60個國家 1960—1990年的GDP波動率分別分解為全球系統(tǒng)性因素、區(qū)域系統(tǒng)性因素和國家特有因素三部分。研究發(fā)現(xiàn)，在全球系統(tǒng)性因素占比中，發(fā)達國家高于發(fā)展中國家，而在非系統(tǒng)性因素的占比中，發(fā)展中國家高于發(fā)達國家，且只有北美地區(qū)存在明顯的區(qū)域系統(tǒng)性風險[7]。Swartz將亞洲國家（地區(qū)）的總體風險分解為全球風險、區(qū)域風險和國家特有風險，研究發(fā)現(xiàn)，中國、韓國、中國臺灣的回報更多受到全球性沖擊的影響，日本、印度的回報更多受區(qū)域性沖擊的影響[8]。

本文參考上述研究思想，將全球各國看作一個完整的市場，用全球各國經(jīng)濟波動中的共同部分來描述系統(tǒng)性因素，從國家層面評估海外投資目的地的系統(tǒng)性風險本文選擇宏觀國家層面的研究角度也是因為我國企業(yè)層面的具體海外投資規(guī)模數(shù)據(jù)無法獲得。。本文還在Akdogan提出的國際風險分解模型[9]的基礎(chǔ)上進行改進，將中國海外投資目的地的總風險分解為全球系統(tǒng)性風險、區(qū)域系統(tǒng)性風險與該國（地區(qū)）特有風險（非系統(tǒng)性風險），并將分解結(jié)果與中國在該地的歷史平均投資額相結(jié)合，評價中國海外投資系統(tǒng)性風險的現(xiàn)狀，為從事海外投資的企業(yè)提供系統(tǒng)性風險的相關(guān)信息。

二、 研究設(shè)計

（一） 全球、區(qū)域系統(tǒng)性風險分解

本文在Akdogan提出的國際風險分解模型[9]的基礎(chǔ)上進行了改進，將一國的總風險分解為全球、區(qū)域系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。Akdogan的模型如下： εi，t=λi，wwt+ei，tei，t～IID（0，σ2ei）（1）（1）式中，εi，t代表對i國投資t期的非預期回報 衡量一國投資總風險的是非預期回報的方差，而不是總回報方差，因此以非預期回報為基礎(chǔ)進行分解。該變量的具體測量方法將在后文說明。；ωt為全球系統(tǒng)性因素，代表了全球經(jīng)濟一體化導致的t時期各國同時受到的全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性影響；λi，w為全球系統(tǒng)性因素對非預期回報的影響程度；λi，wωt代表非預期回報εi，t中受全球系統(tǒng)性影響的部分；ei，t代表i國t期非預期回報中剔除了全球系統(tǒng)性因素后剩下的部分。

本文在Akdogan提出的模型基礎(chǔ)上進一步假設(shè)各國同時還受一個區(qū)域系統(tǒng)性因素的影響，繼續(xù)建立以下模型：ei，t=∑kj=1Zi，jλi，φjφt，j+μi，tμi，t～IID（0，σ2μi）（2）（2）式中，ei，t為（1）式中i國t期剔除了全球系統(tǒng)性因素后剩下的非預期回報；φt，j為j區(qū)域的系統(tǒng)性因素，代表了區(qū)域經(jīng)濟一體化導致的t時期同一區(qū)域內(nèi)各國同時受到的區(qū)域經(jīng)濟系統(tǒng)性影響；將全球各國分為k個區(qū)域，j代表區(qū)域編號，Zi，j為虛擬變量，若i國屬于j區(qū)域，則Zi，j取1，否則為0；λi，φj為區(qū)域系統(tǒng)性因素對非預期回報的影響程度；λi，φjφt，j代表非預期回報中的區(qū)域系統(tǒng)性因素部分；μi，t為i國非預期回報中剔除了全球、區(qū)域系統(tǒng)性因素后剩下的非系統(tǒng)性因素部分，代表了該國受到的來自國內(nèi)的意外沖擊。

綜上所述，對一國投資的非預期回報εi，t可分解為：εi，t=λi，wwt+∑kj=1Zi，jλi，φjφt，j+μi，tμi，t～IID（0，σ2μi）（3）假設(shè)全球系統(tǒng)性因素、區(qū)域系統(tǒng)性因素與非系統(tǒng)性因素之間互相獨立，則εi，t的方差σ2εi可分解為：σ2εi=λ2i，wσ2w+λ2i，φjσ2φj+σ2μi（4）其中σ2εi為非預期回報的方差，代表i國的總體投資風險；σ2ω為全球系統(tǒng)性因子ωt的方差，σ2φj為區(qū)域系統(tǒng)性因子φt，j的方差，σ2μi為非系統(tǒng)性因素的方差。通過（4）式，將代表i國總體風險的σ2εi分解為全球系統(tǒng)性風險λ2i，ωσ2ω、區(qū)域系統(tǒng)性風險λ2i，φjσ2φj與非系統(tǒng)性風險σ2μi三部分。

（二） 風險測量方法

1.總風險測量

首先測量各投資目的地的總風險。本文參考Sunesen的做法[10]38，用GDP增長率代表投資回報，基于新古典增長理論與內(nèi)生增長理論，將投資回報分解為預期與非預期兩個部分，其中非預期回報部分的方差即為總風險。參考Islam的面板增長模型[11]11291131，構(gòu)建如下計量經(jīng)濟學模型：lnYi，t=αi+∑m1k'=1β1，k'lnYi，tk'+∑m2k=0β2，klninvi，tk+∑m3k=0β3，kln（ni，tk+g+δ）+∑m4k=0β4，klnopeni，tk+εi，t（5）其中Yi，t為i國t期的人均GDP，為排除通脹因素使用以2005年為基期的不變價折算的實際GDP；αi為無法觀測的個體固定效應(yīng)，反映了不隨時間變化的國家（地區(qū)）個體特征，如地理環(huán)境、文化背景、政治體制等。索羅模型中資本積累是經(jīng)濟增長的主要動力，故模型引入投資作為解釋變量，invi，tk為i國tk期總投資。ni，tk為i國tk期人口增長率，g為技術(shù)增長率，δ為折舊率。此外，在開放經(jīng)濟下，經(jīng)濟增長受到貿(mào)易量的影響，故引入凈出口額變量，openi，tk為i國t-k期凈出口總額。εi，t為隨機擾動項，反映了意外沖擊，用于測量（1）式中的非預期回報，其方差即為總風險。由于經(jīng)濟變量之間的影響在時間上存在滯后性，因此本模型引入了各個解釋變量的滯后項，mi為滯后階數(shù)，其具體數(shù)值在模型估計中根據(jù)模型的估計效果確定。所有變量取對數(shù)形式是為了消除數(shù)據(jù)的規(guī)模影響。

模型中含有被解釋變量的滯后項，滯后被解釋變量Yi，tk與個體固定效應(yīng)ai存在相關(guān)性，會產(chǎn)生內(nèi)生性問題，Hsiao[12]3190和Nickell[13]分別證明了Pooled OLS（POLS）估計法和Fixed Effects（FE）估計法在估計動態(tài)面板模型時得到的均為有偏估計，故本文采用系統(tǒng)GMM（System Generalized Method of Moments）法估計模型Arellano和Bond最早提出用差分GMM（Difference GMM）來估計動態(tài)面板模型，但是Blundell和Bond提出，當被解釋變量序列相關(guān)度不高時，滯后項與當前差分項的相關(guān)性很小，即滯后水平項不是差分項適合的工具變量，在此情況下差分GMM估計會出現(xiàn)偏差。Blundell和Bond提出了系統(tǒng)GMM（System GMM），在假設(shè)解釋變量的差分與固定效應(yīng)不相關(guān)的前提下，差分項作為滯后水平項的工具變量，比差分GMM中的工具變量更有效，因此估計效果也更好。參見M.Arellano & S.Bond，″Some Tests of Specification for Panel Data： Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations，″Review of Economic Studies，Vol.58， No.2（1991），pp.277297；R.Blundell & S.Bond，″Initial Conditions and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data Models，″Journal of Econometrics，Vol.87，No.1（1998），pp.115143。。由于GMM方法要求在大樣本條件下估計，故本文進行了小樣本修正，用逐步引入法在引入工具變量時，lninv、ln（n+g+δ）、lnopen均被視作內(nèi)生變量，采用GMMSTYLE引入法。具體參見F.Windmeijer，″A Finite Sample Correction for the Variance of Linear Efficient TwoStep GMM Estimators，″ Journal of Econometrics，Vol.126，No.1（2005）， pp.2551。確定解釋變量滯后階數(shù)的取值。全部估計在Stata中完成。

2.全球、區(qū)域系統(tǒng)性風險測量

接下來將總風險分解為全球、區(qū)域系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險。Akdogan直接用已有的指標度量全球系統(tǒng)性因素，通過回歸的方法估計風險分解模型[9]。該方法的主要問題在于所選用的指標能否準確度量影響全球各國經(jīng)濟波動的系統(tǒng)性因素。本文采用主成分分析法（Principal Components Analysis， PCA），用主成分因素來代表系統(tǒng)性因素，可以更加直接地捕捉各國（地區(qū)）經(jīng)濟波動的“共同”部分，抓住系統(tǒng)性風險的“市場風險”本質(zhì)。

首先，從非預期回報中提取全球系統(tǒng)性因素。將119個國家（地區(qū)）的非預期回報進行主成分分析，按方差解釋能力的順序提取主成分，得到的第一主成分因子能最多地解釋各國（地區(qū)）非預期回報中的共同點，可將該因子視為影響全球各國經(jīng)濟波動的全球系統(tǒng)性因素ωt，該主成分的因子負載即為λi，ω，解釋為全球系統(tǒng)性因素對非預期回報的影響，ωt的方差代表全球系統(tǒng)性風險。

同理，用主成分分析法提取區(qū)域系統(tǒng)性因子。將119個國家（地區(qū)）按照地理或者經(jīng)濟上聯(lián)系的緊密程度分為4個區(qū)域：亞洲、非洲、歐美與大洋洲 由于作為中國海外投資主要目的地的北美國家只有加拿大和美國，無法用本文的主成分分析法單獨測量北美的區(qū)域系統(tǒng)性風險，考慮到北美與歐洲同屬發(fā)達國家，經(jīng)濟金融聯(lián)系緊密，因此在本階段的分析中將兩者合為一個區(qū)域，后文將分別分析兩個區(qū)域的風險。以及南美洲。對非預期回報提取全球系統(tǒng)性因素后剩下的部分為ei，t，按區(qū)域分別進行主成分回歸。按照方差解釋能力的順序提取主成分，提取得到的第一主成分因子能夠最多地解釋各個國家（地區(qū)）非預期回報在剔除了全球共同因子后的共同點，因此可將該因子視為影響該區(qū)域各國（地區(qū)）經(jīng)濟波動的區(qū)域系統(tǒng)性因子φt，j，該主成分的因子負載即為λi，φi，代表區(qū)域系統(tǒng)性因子對非預期回報的影響，φt，j的方差代表區(qū)域系統(tǒng)性風險。