導(dǎo)語(yǔ)：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要：近年來(lái)，中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入到了高發(fā)階段。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展導(dǎo)致許多實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步走向頹勢(shì)，整體經(jīng)濟(jì)增速緩慢，大量的僵尸企業(yè)堆積。此外，杠桿率的提升，整體市場(chǎng)的資金流動(dòng)性不足，給金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生帶來(lái)了前提條件。為此，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范成為當(dāng)今首要的問(wèn)題，也是當(dāng)今調(diào)控經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)。需在政策、市場(chǎng)、監(jiān)管等方面共同努力攜手，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，構(gòu)建一套完善的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；防范

從有“金融”這一詞開(kāi)始到現(xiàn)如今經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的高速發(fā)展，各種各樣的制度的變遷，風(fēng)險(xiǎn)就一直伴隨其存在的。特別是在當(dāng)今金融形勢(shì)多樣化、資產(chǎn)證券化、金融工具多樣化、經(jīng)濟(jì)全球化、信息網(wǎng)絡(luò)化等形勢(shì)下，金融風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型、層次都變得愈發(fā)的復(fù)雜和難以防范。特別是對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，由于其本身關(guān)系著整個(gè)金融系統(tǒng)內(nèi)部的各個(gè)機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)、關(guān)聯(lián)等重要作用，對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范顯得尤為重要。此外，現(xiàn)如今金融交易形式的多樣化，信息化的普及使得交易成本降低、交易效率提高帶來(lái)的杠桿效應(yīng)為金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生埋下了導(dǎo)火索。因此，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的比較研究有著十分重要的意義，對(duì)其發(fā)生、衍變、發(fā)展的探究對(duì)于更好的防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范有著十分重要的借鑒作用。

一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）金融體系。在論述系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之前，首先對(duì)金融體系進(jìn)行概述。金融體系是建立在金融市場(chǎng)之上，以資金作為經(jīng)營(yíng)主體，將銀行、保險(xiǎn)、基金等各種金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起的統(tǒng)稱(chēng)。金融體系的基本功能就是資金的支付、流通以及融通功能。一個(gè)好的金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)整體的金融市場(chǎng)繁榮和穩(wěn)定有著關(guān)鍵的作用，而且對(duì)于經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率的提升、風(fēng)險(xiǎn)率的降低都會(huì)起到?jīng)Q定性的作用。另外，在金融體系內(nèi)，以融資方式的不同可以劃分為直接融資體系和間接融資體系。直接融資體系是指以貨幣市場(chǎng)、股票、債券等為融資手段；間接融資體系主要依托銀行的貸款為主要融資手段。另外，對(duì)于不同國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融體系的構(gòu)成有著不同的形式，其受制于各個(gè)國(guó)家的體制制度，但是本質(zhì)上各個(gè)國(guó)家的差異性不大。（二）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。廣義上的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指的是由于經(jīng)濟(jì)形式的變動(dòng)或是內(nèi)外部的經(jīng)濟(jì)沖擊使得金融體系內(nèi)的一家或是幾家的金融機(jī)構(gòu)遭受損失，而后在金融體系內(nèi)進(jìn)行傳導(dǎo)，從而造成整個(gè)金融系統(tǒng)的功能遭受損害，進(jìn)而發(fā)展成一種全局性、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，可以發(fā)現(xiàn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是需要條件的，一是經(jīng)濟(jì)的沖擊；二是沖擊的傳染及擴(kuò)散。在金融體系內(nèi)部，沖擊的擴(kuò)散是非常迅速的，為了避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生就要從沖擊及擴(kuò)散兩個(gè)方面進(jìn)行防范及管控。

二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)積累擴(kuò)散機(jī)制

前文對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概述里提到了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要沖擊及傳染擴(kuò)散兩個(gè)必要條件。本部分將對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的積累擴(kuò)散機(jī)制進(jìn)行概述，其實(shí)這也是沖擊和傳染兩種形式的另一種表現(xiàn)機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)的積累及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散本身都是一種動(dòng)態(tài)的過(guò)程，也都有不同的劃分維度。（一）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的積累。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的積累要考慮到時(shí)間的維度，而且要注重經(jīng)濟(jì)周期大環(huán)境下的影響。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的積累一般有以下幾個(gè)方面：第一、金融體系內(nèi)的某家金融機(jī)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)聚集的行為，在整體的經(jīng)濟(jì)上行期間，資產(chǎn)價(jià)值也飛速增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)張資產(chǎn)的負(fù)債獲取更高的利潤(rùn)。這種擴(kuò)張的背后是風(fēng)險(xiǎn)的提升以及后續(xù)大規(guī)模系統(tǒng)性坍塌的鋪墊和隱患；第二、金融體系內(nèi)的其它金融機(jī)構(gòu)看到了利潤(rùn)之后，也采用相應(yīng)的辦法進(jìn)行資產(chǎn)的運(yùn)作，這種順周期性為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生積累了條件。在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期的大環(huán)境下，相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)調(diào)整市場(chǎng)的違約率，更加順應(yīng)整個(gè)的順行周期；第三、在同質(zhì)化的想象越來(lái)越嚴(yán)重，金融機(jī)構(gòu)間為了獲取更高的利潤(rùn)，不斷地進(jìn)行同質(zhì)化的操作，加劇了整個(gè)金融系統(tǒng)的順周期性。除了時(shí)間維度的積累方面，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)還存在著其它層面的維度積累。這種積累的方面概述為，一方面在整個(gè)金融市場(chǎng)中重要的、有推動(dòng)性作用的金融機(jī)構(gòu)往往集中在上述幾家單位手里，這些金融機(jī)構(gòu)有著決定性的作用，一旦發(fā)生危機(jī)整個(gè)金融市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生坍塌；另一方面，重要系統(tǒng)性機(jī)構(gòu)危機(jī)的發(fā)生也更容易出發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)的積累更加容易導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和傳染，加大了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。（二）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散機(jī)制。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散機(jī)制很好理解，就是導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)從最開(kāi)始的小規(guī)模的、局部的危機(jī)演變?yōu)槿值南到y(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)散機(jī)制本身也是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)傳播的主要機(jī)制和重要方式之一。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散從金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看是通過(guò)該機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)表征的，而在投資人的角度來(lái)看是投資人心里恐慌為主要的表現(xiàn)形式。當(dāng)局部的金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)會(huì)大幅度的縮水、貶值。相關(guān)機(jī)構(gòu)的高層為了保證資金的流動(dòng)性，被迫以低于實(shí)際價(jià)值的方式變賣(mài)資產(chǎn)，使得整體的市場(chǎng)的資產(chǎn)流動(dòng)陷入被動(dòng)狀態(tài)。此外，非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)由于其自身的資產(chǎn)下滑以及本身償還銀行債務(wù)的壓力增加，也會(huì)被迫轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，以小負(fù)債、低償還壓力的方式進(jìn)行。隨著金融市場(chǎng)不斷地發(fā)展和深化，各個(gè)企業(yè)之間的資產(chǎn)負(fù)債的關(guān)聯(lián)性越來(lái)越高，金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散越來(lái)越劇烈。其次，當(dāng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的之際，資本市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)紊亂，相應(yīng)資產(chǎn)的持有機(jī)構(gòu)不能正確的對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行合理的估值，只能按照較低的價(jià)格估值及出售使得整個(gè)的金融市場(chǎng)企業(yè)的資產(chǎn)縮水、企業(yè)的市值縮水，從而導(dǎo)致企業(yè)不斷地拋售不健康的資產(chǎn)。這種惡性循環(huán)的方式使得整個(gè)的金融市場(chǎng)處于更加嚴(yán)峻的環(huán)境，使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散更加的迅速。最后，當(dāng)真正的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之時(shí)，人們總會(huì)出現(xiàn)恐慌心理，“亂投醫(yī)”的情況使得市場(chǎng)上出現(xiàn)恐慌性拋售的行為。這種極端行為使得整個(gè)市場(chǎng)的資金流動(dòng)性進(jìn)一步的減弱，進(jìn)而導(dǎo)致投資人、資產(chǎn)持有人、金融機(jī)構(gòu)等多方的信心不足甚至是崩潰。這種恐慌性的心理會(huì)加劇系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和傳播，也是整體市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因之一。

三、有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的措施

基于前文對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的論述，筆者認(rèn)為應(yīng)該從改善宏觀經(jīng)濟(jì)政策、強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律、改革金融監(jiān)管框架三個(gè)方面來(lái)防范和應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。（一）改善宏觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的改善需要相關(guān)金融政策的配合才能保證整個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)健的發(fā)展。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)政策的大環(huán)境有著十分重要的關(guān)聯(lián)。為此，在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，應(yīng)該更加傾向于保證貨幣的流動(dòng)性，保持整體市場(chǎng)資金流動(dòng)的文件態(tài)勢(shì)。在政策的制定和前，要避免再次陷入極度的寬松或是極度的收緊的政策上，要防控金融風(fēng)險(xiǎn)。另外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的落實(shí)要更加符合大眾民情，要多去傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音。（二）強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律。強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律要更加嚴(yán)格的控制金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件，避免一些僵尸企業(yè)、套牌企業(yè)或是不正規(guī)的私募企業(yè)進(jìn)入金融市場(chǎng)，擾亂整體的金融市場(chǎng)秩序。另外，對(duì)于一些本身技術(shù)力量雄厚，資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)，但是其生產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)不適用于市場(chǎng)形式的企業(yè)要進(jìn)行整頓和改造，要對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)型，避免政府直接干預(yù)，讓投資者真正做到自主決策。（三）改革金融監(jiān)管框架。改革金融監(jiān)管的框架應(yīng)該遵從大方向的正確性，要對(duì)改革的方向進(jìn)行更加獨(dú)立、專(zhuān)業(yè)、權(quán)威的改造。另外，要逐步移交領(lǐng)導(dǎo)的相關(guān)職能，讓市場(chǎng)和投資人做主，保證整體市場(chǎng)交易的公平性和權(quán)威性。監(jiān)管部分不要與被監(jiān)管部門(mén)有任何的利益關(guān)系，要從整體市場(chǎng)的角度出發(fā)，發(fā)揮監(jiān)管的效用，保證金融市場(chǎng)合理、合規(guī)、合法的發(fā)展，維持其健康的流動(dòng)下去。監(jiān)管部門(mén)自身也要擔(dān)負(fù)起提升行業(yè)發(fā)展的責(zé)任。

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作者:王臻 單位:南京銀行