導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇企業(yè)并購(gòu)審計(jì)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)作為現(xiàn)代審計(jì)方法，在發(fā)達(dá)國(guó)家的審計(jì)實(shí)踐中得到日益普遍的應(yīng)用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國(guó)，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)頒布的《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》也提出了運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)方法的要求。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)是指審計(jì)人員以風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)價(jià)和控制為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用各種審計(jì)技術(shù)、收集審計(jì)證據(jù)，形成審計(jì)意見(jiàn)的一種審計(jì)方法。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)的基本模型為：

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：固有風(fēng)險(xiǎn)×內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)X檢查風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的審計(jì)領(lǐng)域，如何最大限度的降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是審計(jì)人員都在認(rèn)真思索的問(wèn)題，充分重視并積極介入并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，則是減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑中之一。

二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析

審計(jì)人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識(shí)和評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并且運(yùn)用會(huì)計(jì)、審計(jì)、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識(shí)，來(lái)判斷并購(gòu)過(guò)程為審計(jì)人員帶來(lái)哪些審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以努力消除和化解這些風(fēng)險(xiǎn)，努力將并購(gòu)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)。并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域包括以下方面：

1、并購(gòu)環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)行為與國(guó)際、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)宏觀運(yùn)行狀態(tài)密切相關(guān)，同時(shí)敢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)是否豐富、組織文化是否成熟、資本結(jié)構(gòu)是否合理也對(duì)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的確定產(chǎn)生重大影響。一般而言，在經(jīng)濟(jì)處于上升期開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，并選擇那些與本企業(yè)產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，可以減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

2、并購(gòu)雙方的優(yōu)劣分析。

要確定合理的并購(gòu)策略，主并購(gòu)企業(yè)必須首先正確衡量自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，然后全面分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和不足，認(rèn)真評(píng)價(jià)并購(gòu)雙方經(jīng)濟(jì)資源的互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性以及互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)的程度，并要研究主并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源能否將目標(biāo)企業(yè)具有盈利潛力的資源利用潛能充分發(fā)掘出來(lái)等。無(wú)論主并購(gòu)企業(yè)擁有多少優(yōu)勢(shì)資源，也無(wú)論目標(biāo)企業(yè)具有多大的盈利潛力，如果并購(gòu)雙方的資源缺乏互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性，就不可能通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

一是對(duì)主并方的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：①經(jīng)濟(jì)實(shí)力。審查的主要內(nèi)容有獎(jiǎng)金實(shí)力、業(yè)務(wù)水平、市場(chǎng)上本企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品占有率、盈利能力、公眾形象和信用級(jí)別、市盈率等。②發(fā)展戰(zhàn)略。主并方未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略是確定并購(gòu)對(duì)象、選擇并購(gòu)類型基礎(chǔ)，若目標(biāo)企業(yè)與主并企業(yè)的戰(zhàn)略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大，相應(yīng)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大。

二是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：①目標(biāo)企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)狀況；②目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)份額與實(shí)力強(qiáng)弱；③目標(biāo)企業(yè)的利潤(rùn)水平與發(fā)展前景；④目標(biāo)企業(yè)的所有制性質(zhì)、隸屬關(guān)系，以及政府對(duì)該企業(yè)或該企業(yè)所處的行業(yè)現(xiàn)狀與所處行業(yè)與發(fā)展前景的態(tài)度；⑤目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；⑥目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平以及管理人員整體素質(zhì)水平；⑦目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)狀況。

三是企業(yè)并購(gòu)的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)。①資源互補(bǔ)性。資源互補(bǔ)程度越強(qiáng)，雙方并購(gòu)后的效益增長(zhǎng)就越明顯，在流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)、利潤(rùn)分配各方面都能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短。資源互補(bǔ)性差的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)有較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。②產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)上的緊密程度強(qiáng)，能夠很快實(shí)現(xiàn)一體化。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度低，則并購(gòu)容易失敗。③股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司的控制權(quán)分配，直接影響到分司的高層對(duì)并購(gòu)的態(tài)度和采取的措施。④員工狀況。員工的素質(zhì)、結(jié)構(gòu)直接影響并購(gòu)后的成本與效益。⑤無(wú)形資產(chǎn)狀況。無(wú)形資產(chǎn)的遞延效應(yīng)能夠覆蓋并購(gòu)后的新企業(yè)。⑥未決訴訟。未決訴訟對(duì)并購(gòu)是很大的威脅。⑦抵押擔(dān)保。抵押擔(dān)保常常形成潛在或有負(fù)債或未決訴訟。

三、企業(yè)并購(gòu)中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、恰當(dāng)?shù)拇_定并購(gòu)的換股比例。

為了節(jié)省現(xiàn)金，很多企業(yè)采用換股方式進(jìn)行合并。在企業(yè)采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業(yè)合并能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。確定換股比例有多種方法：每股市場(chǎng)之比、每股收益之比、每股凈資產(chǎn)之比等。這些方法各有優(yōu)劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應(yīng)合理選擇目標(biāo)企業(yè)，綜合考慮合并雙方的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、發(fā)展機(jī)會(huì)、未來(lái)成長(zhǎng)性、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估雙方企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。

2、恰當(dāng)?shù)倪x擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法。

價(jià)值評(píng)估方法包括：收益現(xiàn)值法、市盈率法、清算價(jià)格法、重置成本法。由于企業(yè)并購(gòu)的并不是目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，而是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的使用價(jià)值以及所能帶來(lái)的收益能力，也就是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值。因此，并購(gòu)方實(shí)際上是在選擇與并購(gòu)目標(biāo)和動(dòng)機(jī)相應(yīng)的估價(jià)方法。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的目的是利用目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，則適合使用收益現(xiàn)值法；當(dāng)證券市場(chǎng)功能健全、上市公司的市價(jià)比較公允時(shí)，可以采用市盈率法；當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為了將目標(biāo)企業(yè)分拆出售，則適應(yīng)使用清算價(jià)格法；如果企業(yè)作為單一資產(chǎn)的獨(dú)立組合，則可以使用重置成本法。

審計(jì)人員在選擇評(píng)估方法時(shí)期，要注意區(qū)分不同的方法的特征與適用性。一般而言，貼現(xiàn)價(jià)格法把企業(yè)未來(lái)收益或現(xiàn)金流量反映到當(dāng)前的決策時(shí)點(diǎn)，能夠反映目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的資源的未來(lái)盈利潛力，理論上的合理性易于為并購(gòu)雙方所接受，但是預(yù)測(cè)未來(lái)收益的主觀性太強(qiáng)，有時(shí)難以保證公平。貼現(xiàn)價(jià)格法需要估計(jì)由并購(gòu)引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率(或獎(jiǎng)金成本)，即企業(yè)進(jìn)行新投資，市場(chǎng)所要求的最低的可接受的報(bào)酬率，程序包括預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量、估計(jì)貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本以及計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值、估計(jì)購(gòu)買價(jià)格，主觀判斷的因素很強(qiáng)。市盈率法操作簡(jiǎn)便，但需要以發(fā)達(dá)、成熟和有效的證券市場(chǎng)為前提，而且涉及大量的職業(yè)判斷和會(huì)計(jì)選擇，比如應(yīng)用市盈率法對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)，需要選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)，重置成本沒(méi)有對(duì)企業(yè)進(jìn)行全盤統(tǒng)一考慮，不適用于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模較大或品牌資源豐富的情況。

3、適當(dāng)選擇并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法。

吸收合并的會(huì)計(jì)處理有兩種方法：購(gòu)買合并通常用購(gòu)買法，換股合并通常采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法編制的合并會(huì)計(jì)報(bào)表，被并公司的資產(chǎn)和負(fù)債均按原賬面價(jià)值人賬，股東權(quán)益總額不變，被并公司本年度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)全部并入主并公司當(dāng)年的合并利潤(rùn)表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購(gòu)買法相比，權(quán)益聯(lián)營(yíng)法容易導(dǎo)致較高的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而有可能對(duì)公司的配股申請(qǐng)產(chǎn)生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價(jià)高于賬面價(jià)值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營(yíng)業(yè)外收益。而購(gòu)買法由于主并公司要按照評(píng)估后的公允價(jià)值而非賬面價(jià)值紀(jì)錄被并公司的資產(chǎn)與負(fù)債，評(píng)估價(jià)值又通常因通貨膨脹等周素而高于賬面價(jià)值，因此，購(gòu)買法將產(chǎn)生較低的凈資產(chǎn)收益率很難獲得再出售收益因此，審計(jì)人員必須留心并購(gòu)公司是否利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

4、對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，全面降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)的一個(gè)重要任務(wù)就是對(duì)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，這種監(jiān)控應(yīng)隨并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行而隨時(shí)展開(kāi)，并在并購(gòu)過(guò)程中的各個(gè)階段工作結(jié)束之后進(jìn)行分階段的總結(jié)性審查。

篇2

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 防范措施

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的主要表現(xiàn)形式。在并購(gòu)活動(dòng)中采取有效的措施，規(guī)避并購(gòu)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，減少誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素對(duì)買方未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因此，參與并購(gòu)活動(dòng)的雙方，為了保證自身的合法利益，需要對(duì)并購(gòu)審計(jì)工作引起足夠的重視。

一、企業(yè)并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）并購(gòu)環(huán)境帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)審計(jì)的過(guò)程中環(huán)境帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，它主要包括外部環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處的宏觀環(huán)境，比如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、政策環(huán)境等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在著經(jīng)濟(jì)周期以及投資環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部環(huán)境主要指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的控制，包括企業(yè)管理水平、企業(yè)文化等，這些因素處理不當(dāng)都會(huì)阻礙企業(yè)并購(gòu)工作的順利進(jìn)行。

（二）實(shí)力評(píng)估帶來(lái)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)力評(píng)估主要針對(duì)主并方、目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估以及企業(yè)并購(gòu)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估三方面內(nèi)容。對(duì)主并方的評(píng)估需要從經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展戰(zhàn)略考慮，其中發(fā)展戰(zhàn)略是主并方選擇并購(gòu)對(duì)象和類型的基礎(chǔ)，關(guān)系到未來(lái)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，如果主并企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相差甚遠(yuǎn)，就達(dá)不到并購(gòu)的預(yù)期目的，加大并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估包含的內(nèi)容比較廣，比如，需要認(rèn)真分析企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況、目標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱等；企業(yè)并購(gòu)后聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)也是并購(gòu)活動(dòng)中不可忽視的重要內(nèi)容。企業(yè)資源的互補(bǔ)性不強(qiáng)，很容易導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)效益增長(zhǎng)緩慢，影響企業(yè)資金的正常流動(dòng)，給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)阻礙，這一點(diǎn)需要慎重地考慮。產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)程度低，不能迅速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的統(tǒng)一化管理也是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的重要原因。

抵押擔(dān)保常常給并購(gòu)后的企業(yè)帶來(lái)隱性的債務(wù)，因此在審計(jì)的過(guò)程中，要對(duì)債務(wù)進(jìn)行核實(shí)計(jì)算。除此之外，還需要考慮員工狀況和無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。如果員工關(guān)系處理不當(dāng)，并購(gòu)后的企業(yè)很難恢復(fù)到原有的生產(chǎn)狀態(tài)，大大阻礙企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

總之，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中要嚴(yán)控并購(gòu)審計(jì)過(guò)程，對(duì)并購(gòu)需要的成本和收益進(jìn)一步的分析。很明顯，如果并購(gòu)的成本大于收益，并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也就越高，反之，并購(gòu)成功的機(jī)率就越高，降低審計(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)在并購(gòu)活動(dòng)中起著重要作用，它對(duì)并購(gòu)活動(dòng)中涉及到的信息進(jìn)行收集和整理，并對(duì)信息中存在的問(wèn)題尋找有效的解決方案，將并購(gòu)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，確保并購(gòu)的順利進(jìn)行。

（一）注重并購(gòu)后換股風(fēng)險(xiǎn)防范

進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，不少企業(yè)為了節(jié)省資金，選擇換股的方式完成并購(gòu)活動(dòng)。換股時(shí)確定合理的換股比例是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?，F(xiàn)在市場(chǎng)確定換股比例的方法有很多，比如，每股收益之比、每股市場(chǎng)之比等。不同的方法有著自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，使用范圍也有所區(qū)別，選擇正確的換股比例需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值、賬面價(jià)值、未來(lái)發(fā)展空間等全面評(píng)估其實(shí)際價(jià)值。

（二）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)防范

對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用的方法很多，并購(gòu)時(shí)不能盲目地使用，需要根據(jù)并購(gòu)的目的選擇合適的方法。例如，并購(gòu)后計(jì)劃將目標(biāo)企業(yè)拆分出售，可以選擇清算價(jià)格法。目前對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法主要有重置成本法、清算價(jià)格法、市盈率法和收益現(xiàn)值法等。

審計(jì)人員選擇審計(jì)方法時(shí)，需要綜合性考慮企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)未來(lái)企業(yè)發(fā)展的影響，并注重不同方法適用的前提條件。比如，使用市盈率法進(jìn)行評(píng)估時(shí)需要選擇和使用正確的估價(jià)收益指標(biāo)。由于評(píng)估時(shí)會(huì)受到各種不確定因素的干擾，所以不管使用哪種企業(yè)價(jià)值評(píng)估法，都需要確定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整最后的估算結(jié)果。

（三）并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法風(fēng)險(xiǎn)防范

現(xiàn)在企業(yè)并購(gòu)中，吸收合并的會(huì)計(jì)處理有兩種方法：權(quán)益聯(lián)營(yíng)法和購(gòu)買法。權(quán)益聯(lián)營(yíng)法保持被并企業(yè)的資產(chǎn)以及股東權(quán)益不變，并將本年度的獲得的利潤(rùn)納入主并公司當(dāng)年的利潤(rùn)中。這種方法產(chǎn)生較高的凈資產(chǎn)收益率，所以給企業(yè)的配股申請(qǐng)帶來(lái)積極的影響。購(gòu)買法需要主并企業(yè)按照評(píng)估的公允價(jià)值記錄被并公司的負(fù)債和收益情況，但是評(píng)估的公允值常常受到通貨膨脹的影響，使其高于賬面價(jià)值，因此，這種方法產(chǎn)生的凈資產(chǎn)收益率比較低。審計(jì)人員需要提防并購(gòu)公司利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

（四）注重預(yù)防并購(gòu)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)需要對(duì)并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控，這種監(jiān)控行為隨著并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)始貫穿于并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)，總的來(lái)講需要進(jìn)行隨時(shí)審查和階段性審查。

隨時(shí)審查為了對(duì)并購(gòu)過(guò)程有了充分的了解和把握，提高并購(gòu)活動(dòng)的工作效率，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并采取對(duì)應(yīng)的策略加以解決，確保并購(gòu)活動(dòng)按照計(jì)劃順利地進(jìn)行。階段性審查為了審查并購(gòu)過(guò)程中每一個(gè)階段的進(jìn)展情況，并結(jié)合階段審查中出現(xiàn)的問(wèn)題，及時(shí)調(diào)整下階段并購(gòu)計(jì)劃?？偟膩?lái)講要對(duì)并購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題做出有效的回應(yīng)，并采取有效的方法解決。

（五）并購(gòu)合同簽訂、履行風(fēng)險(xiǎn)防范

并購(gòu)合同是參與并購(gòu)活動(dòng)的企業(yè)雙方主要的憑據(jù)，它明確規(guī)定了并購(gòu)活動(dòng)中雙方應(yīng)盡的義務(wù)。由于并購(gòu)活動(dòng)涉及的內(nèi)容多、時(shí)間長(zhǎng)、資金量大，所以整個(gè)過(guò)程充滿較大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)雙方通過(guò)簽訂并購(gòu)合同也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)自身利益的必要方法。

1.保證條款的風(fēng)險(xiǎn)防范

保證條款在并購(gòu)合同中占據(jù)著重要的地位，它是參與并購(gòu)活動(dòng)企業(yè)履行義務(wù)的前提條件，該條款能否認(rèn)真地貫徹落實(shí)直接影響其他條款的有效實(shí)施。因此，為了有效避免企業(yè)履行義務(wù)帶來(lái)的法律糾紛，需要企業(yè)對(duì)某項(xiàng)事宜進(jìn)行陳述，比如，需要明確目標(biāo)企業(yè)與第三方的債務(wù)情況，并列出詳細(xì)的清單，保證不會(huì)有其他的債務(wù)情況，對(duì)陳述不符合實(shí)際狀況的目標(biāo)企業(yè)，需要承擔(dān)相關(guān)的法律責(zé)任。

2.履行義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范

在企業(yè)并購(gòu)股權(quán)簽訂后，政府相關(guān)部門需要對(duì)并購(gòu)的事宜進(jìn)行核準(zhǔn)或者需要等待債權(quán)人同意等因素，使簽訂并購(gòu)合同后仍不能及時(shí)地完成交割。等待的時(shí)期是企業(yè)雙方較為敏感的時(shí)期，因此為了避免在這個(gè)階段并購(gòu)活動(dòng)參與的一方出現(xiàn)返回等情況的發(fā)生，并購(gòu)合同需要對(duì)這個(gè)特殊時(shí)期企業(yè)需要履行的義務(wù)進(jìn)行規(guī)定：企業(yè)需要盡快解決涉及并購(gòu)活動(dòng)的其他阻礙因素，比如，盡快地敦促債權(quán)人的同意以及相關(guān)部門的核準(zhǔn)；企業(yè)雙方明確在這個(gè)階段應(yīng)該履行的義務(wù)，比如，需要企業(yè)雙方正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)直到并購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行完畢；同時(shí)需要嚴(yán)格規(guī)定賣方相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，比如，賣方在這個(gè)階段不能派發(fā)紅利，更不能和第三方從事對(duì)自身財(cái)務(wù)有害的活動(dòng)。

三、總結(jié)

企業(yè)審計(jì)人員在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中扮演著重要的角色。因此，審計(jì)人員需要重視對(duì)并購(gòu)活動(dòng)細(xì)節(jié)的監(jiān)控，擴(kuò)展審計(jì)的證據(jù)范圍，對(duì)企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)合理的進(jìn)行評(píng)估，把握審計(jì)質(zhì)量，并積極參與到并購(gòu)過(guò)程，結(jié)合管理理論和企業(yè)的實(shí)際情況，不斷完善和調(diào)整審計(jì)方法，保證審計(jì)的質(zhì)量和效率。

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的主要方式，也是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為了保證企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行，需要對(duì)并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。審計(jì)人員需要憑借扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)采取有效的措施，將并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)降到最小，完成審計(jì)目標(biāo)，為企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)創(chuàng)造良好的條件。只有嚴(yán)格控制并購(gòu)中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)才能降低企業(yè)并購(gòu)中的損失，減少并購(gòu)過(guò)程對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的影響，保證并購(gòu)后企業(yè)各項(xiàng)工作順利進(jìn)行，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展壯大奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，讓其為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 潘峰. 并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J]. 山東社會(huì)科學(xué)，2012（03） .

篇3

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)作為現(xiàn)代審計(jì)方法，在發(fā)達(dá)國(guó)家的審計(jì)實(shí)踐中得到日益普遍的應(yīng)用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國(guó)，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)頒布的《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》也提出了運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)方法的要求。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)是指審計(jì)人員以風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)價(jià)和控制為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用各種審計(jì)技術(shù)、收集審計(jì)證據(jù)，形成審計(jì)意見(jiàn)的一種審計(jì)方法。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)的基本模型為：

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：固有風(fēng)險(xiǎn)×內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)X檢查風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的審計(jì)領(lǐng)域，如何最大限度的降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是審計(jì)人員都在認(rèn)真思索的問(wèn)題，充分重視并積極介入并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，則是減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑中之一。

二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析

審計(jì)人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識(shí)和評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并且運(yùn)用會(huì)計(jì)、審計(jì)、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識(shí)，來(lái)判斷并購(gòu)過(guò)程為審計(jì)人員帶來(lái)哪些審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以努力消除和化解這些風(fēng)險(xiǎn)，努力將并購(gòu)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)。并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域包括以下方面：

1、并購(gòu)環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)行為與國(guó)際、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)宏觀運(yùn)行狀態(tài)密切相關(guān)，同時(shí)敢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)是否豐富、組織文化是否成熟、資本結(jié)構(gòu)是否合理也對(duì)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的確定產(chǎn)生重大影響。一般而言，在經(jīng)濟(jì)處于上升期開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，并選擇那些與本企業(yè)產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，可以減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

2、并購(gòu)雙方的優(yōu)劣分析。

要確定合理的并購(gòu)策略，主并購(gòu)企業(yè)必須首先正確衡量自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，然后全面分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和不足，認(rèn)真評(píng)價(jià)并購(gòu)雙方經(jīng)濟(jì)資源的互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性以及互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)的程度，并要研究主并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源能否將目標(biāo)企業(yè)具有盈利潛力的資源利用潛能充分發(fā)掘出來(lái)等。無(wú)論主并購(gòu)企業(yè)擁有多少優(yōu)勢(shì)資源，也無(wú)論目標(biāo)企業(yè)具有多大的盈利潛力，如果并購(gòu)雙方的資源缺乏互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性，就不可能通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

一是對(duì)主并方的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：①經(jīng)濟(jì)實(shí)力。審查的主要內(nèi)容有獎(jiǎng)金實(shí)力、業(yè)務(wù)水平、市場(chǎng)上本企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品占有率、盈利能力、公眾形象和信用級(jí)別、市盈率等。②發(fā)展戰(zhàn)略。主并方未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略是確定并購(gòu)對(duì)象、選擇并購(gòu)類型基礎(chǔ)，若目標(biāo)企業(yè)與主并企業(yè)的戰(zhàn)略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大，相應(yīng)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大。

二是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的分析。分析內(nèi)容與相應(yīng)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：①目標(biāo)企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)狀況；②目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)份額與實(shí)力強(qiáng)弱；③目標(biāo)企業(yè)的利潤(rùn)水平與發(fā)展前景；④目標(biāo)企業(yè)的所有制性質(zhì)、隸屬關(guān)系，以及政府對(duì)該企業(yè)或該企業(yè)所處的行業(yè)現(xiàn)狀與所處行業(yè)與發(fā)展前景的態(tài)度；⑤目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；⑥目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平以及管理人員整體素質(zhì)水平；⑦目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)狀況。

三是企業(yè)并購(gòu)的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)。①資源互補(bǔ)性。資源互補(bǔ)程度越強(qiáng)，雙方并購(gòu)后的效益增長(zhǎng)就越明顯，在流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)、利潤(rùn)分配各方面都能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短。資源互補(bǔ)性差的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)有較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。②產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)上的緊密程度強(qiáng)，能夠很快實(shí)現(xiàn)一體化。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度低，則并購(gòu)容易失敗。③股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司的控制權(quán)分配，直接影響到分司的高層對(duì)并購(gòu)的態(tài)度和采取的措施。④員工狀況。員工的素質(zhì)、結(jié)構(gòu)直接影響并購(gòu)后的成本與效益。⑤無(wú)形資產(chǎn)狀況。無(wú)形資產(chǎn)的遞延效應(yīng)能夠覆蓋并購(gòu)后的新企業(yè)。⑥未決訴訟。未決訴訟對(duì)并購(gòu)是很大的威脅。⑦抵押擔(dān)保。抵押擔(dān)保常常形成潛在或有負(fù)債或未決訴訟。

三、企業(yè)并購(gòu)中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、恰當(dāng)?shù)拇_定并購(gòu)的換股比例。

為了節(jié)省現(xiàn)金，很多企業(yè)采用換股方式進(jìn)行合并。在企業(yè)采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業(yè)合并能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。確定換股比例有多種方法：每股市場(chǎng)之比、每股收益之比、每股凈資產(chǎn)之比等。這些方法各有優(yōu)劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應(yīng)合理選擇目標(biāo)企業(yè)，綜合考慮合并雙方的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、發(fā)展機(jī)會(huì)、未來(lái)成長(zhǎng)性、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估雙方企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。

2、恰當(dāng)?shù)倪x擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法。

價(jià)值評(píng)估方法包括：收益現(xiàn)值法、市盈率法、清算價(jià)格法、重置成本法。由于企業(yè)并購(gòu)的并不是目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，而是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的使用價(jià)值以及所能帶來(lái)的收益能力，也就是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值。因此，并購(gòu)方實(shí)際上是在選擇與并購(gòu)目標(biāo)和動(dòng)機(jī)相應(yīng)的估價(jià)方法。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的目的是利用目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，則適合使用收益現(xiàn)值法；當(dāng)證券市場(chǎng)功能健全、上市公司的市價(jià)比較公允時(shí)，可以采用市盈率法；當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為了將目標(biāo)企業(yè)分拆出售，則適應(yīng)使用清算價(jià)格法；如果企業(yè)作為單一資產(chǎn)的獨(dú)立組合，則可以使用重置成本法。

審計(jì)人員在選擇評(píng)估方法時(shí)期，要注意區(qū)分不同的方法的特征與適用性。一般而言，貼現(xiàn)價(jià)格法把企業(yè)未來(lái)收益或現(xiàn)金流量反映到當(dāng)前的決策時(shí)點(diǎn)，能夠反映目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的資源的未來(lái)盈利潛力，理論上的合理性易于為并購(gòu)雙方所接受，但是預(yù)測(cè)未來(lái)收益的主觀性太強(qiáng)，有時(shí)難以保證公平。貼現(xiàn)價(jià)格法需要估計(jì)由并購(gòu)引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率(或獎(jiǎng)金成本)，即企業(yè)進(jìn)行新投資，市場(chǎng)所要求的最低的可接受的報(bào)酬率，程序包括預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量、估計(jì)貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本以及計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值、估計(jì)購(gòu)買價(jià)格，主觀判斷的因素很強(qiáng)。市盈率法操作簡(jiǎn)便，但需要以發(fā)達(dá)、成熟和有效的證券市場(chǎng)為前提，而且涉及大量的職業(yè)判斷和會(huì)計(jì)選擇，比如應(yīng)用市盈率法對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)，需要選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)，重置成本沒(méi)有對(duì)企業(yè)進(jìn)行全盤統(tǒng)一考慮，不適用于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模較大或品牌資源豐富的情況。

3、適當(dāng)選擇并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法。

吸收合并的會(huì)計(jì)處理有兩種方法：購(gòu)買合并通常用購(gòu)買法，換股合并通常采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法編制的合并會(huì)計(jì)報(bào)表，被并公司的資產(chǎn)和負(fù)債均按原賬面價(jià)值人賬，股東權(quán)益總額不變，被并公司本年度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)全部并入主并公司當(dāng)年的合并利潤(rùn)表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購(gòu)買法相比，權(quán)益聯(lián)營(yíng)法容易導(dǎo)致較高的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而有可能對(duì)公司的配股申請(qǐng)產(chǎn)生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價(jià)高于賬面價(jià)值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營(yíng)業(yè)外收益。而購(gòu)買法由于主并公司要按照評(píng)估后的公允價(jià)值而非賬面價(jià)值紀(jì)錄被并公司的資產(chǎn)與負(fù)債，評(píng)估價(jià)值又通常因通貨膨脹等周素而高于賬面價(jià)值，因此，購(gòu)買法將產(chǎn)生較低的凈資產(chǎn)收益率很難獲得再出售收益因此，審計(jì)人員必須留心并購(gòu)公司是否利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

4、對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，全面降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)的一個(gè)重要任務(wù)就是對(duì)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，這種監(jiān)控應(yīng)隨并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行而隨時(shí)展開(kāi)，并在并購(gòu)過(guò)程中的各個(gè)階段工作結(jié)束之后進(jìn)行分階段的總結(jié)性審查。

隨時(shí)審查的目的在于密切監(jiān)控并購(gòu)計(jì)劃中每一項(xiàng)工作的進(jìn)展，便于隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、隨時(shí)跟進(jìn)措施，以確保并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施。分階段審查的目的在于審查并購(gòu)計(jì)劃每一階段的完成情況，各階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并結(jié)合隨時(shí)審查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題調(diào)整下一階段的計(jì)劃，以便于對(duì)各種特殊情況和突發(fā)事件做出及時(shí)、有效的回應(yīng)。

篇4

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)非常重要的發(fā)展戰(zhàn)略。為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，取得廉價(jià)的原材料和勞動(dòng)力，進(jìn)入新行業(yè)等原因，企業(yè)會(huì)實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略。如果并購(gòu)成功，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)豐厚的收益，比如，整合資源，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低資金成本，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等。但并購(gòu)本身是一把雙刃劍，如果處理不當(dāng)，非但不會(huì)帶來(lái)好處，還會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。例如，2012年11月20日，惠普披露去年一宗110億美元收購(gòu)案，減記高達(dá)88億美元的資產(chǎn)；另外，卡特彼勒發(fā)現(xiàn)2012年6月完成收購(gòu)的全資子公司鄭州四維，導(dǎo)致2012年四季度出現(xiàn)5.8億美元的非現(xiàn)金商譽(yù)損失。因此企業(yè)必須重視并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)并做到防患于未然。本文分析了企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)并探討相應(yīng)的防范措施。

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)所需資金的融資風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)的成功基礎(chǔ)是估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值以此作為成交價(jià)格的依據(jù)。估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值就是在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量和時(shí)間進(jìn)行估計(jì)，選擇合理的企業(yè)價(jià)值估價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算得到的。估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來(lái)源于預(yù)測(cè)通常存在不確定性。估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于預(yù)測(cè)是采用信息的質(zhì)量。如果估價(jià)過(guò)高，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)收購(gòu)后支付更多的對(duì)價(jià)，如現(xiàn)金或者股權(quán)。

并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)是指能否按時(shí)取得足夠的資金，保證并購(gòu)的順利進(jìn)行。融資按時(shí)間可以分為短期和長(zhǎng)期。如果企業(yè)收購(gòu)只是短期持有，為了重組后出售，這就要投入相當(dāng)數(shù)量的短期資金。企業(yè)可以選擇資金成本比較低的短期借款融資，但是如果企業(yè)如果安排不當(dāng)或者出現(xiàn)突發(fā)事件，容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如果企業(yè)收購(gòu)是為了長(zhǎng)期持有，企業(yè)應(yīng)根據(jù)資本結(jié)構(gòu)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金需要，采取合理的融資方式，企業(yè)經(jīng)營(yíng)用資金采用短期融資，其他采用長(zhǎng)期借款和股權(quán)融資。

（二）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)前、并購(gòu)中、并購(gòu)后均在較大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)前是企業(yè)尋找目標(biāo)企業(yè)并對(duì)有意向的企業(yè)進(jìn)行初步調(diào)查，制定初步并購(gòu)決策等。首先，并購(gòu)前的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)部和外部環(huán)境的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境是指目標(biāo)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的宏觀環(huán)境，如經(jīng)濟(jì)、政治、法律等環(huán)境。內(nèi)部環(huán)境主要指企業(yè)所擁有或控制的資源，包括資產(chǎn)、生產(chǎn)或其他作業(yè)程序、技能、知識(shí)等。其次，存在與價(jià)值評(píng)估相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展戰(zhàn)略以及并購(gòu)收益和成本的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)實(shí)力的審計(jì)需要審查企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況、盈利能力等。發(fā)展戰(zhàn)略要審查目標(biāo)企業(yè)和主并企業(yè)的的戰(zhàn)略相關(guān)性。

并購(gòu)中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是換股比例的確定。很多企業(yè)采用換股方式并購(gòu)，而換股比例有：每股市價(jià)比、每股收益比、每股凈資產(chǎn)比等。不同的方法，適用范圍也不一樣，審計(jì)人員依據(jù)合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性，全面評(píng)估雙方企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，協(xié)助高管選擇合理的方法，才能規(guī)避其中風(fēng)險(xiǎn)。

并購(gòu)后的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行有效整合。并購(gòu)后，企業(yè)在人事、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、管理等方面需要整合。并購(gòu)后，被并購(gòu)企業(yè)的關(guān)鍵管理人員和技術(shù)人員可能離職，導(dǎo)致客戶、資金、原材料等重要資源與被并購(gòu)企業(yè)斷絕，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整合包括生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)的投入、銷售渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)的整合。并購(gòu)后企業(yè)可能出現(xiàn)現(xiàn)金流量短缺的財(cái)務(wù)問(wèn)題以及資本運(yùn)營(yíng)和企業(yè)文化管理機(jī)制缺失。審計(jì)人員在整合階段的審計(jì)中，應(yīng)協(xié)同其他管理層面設(shè)計(jì)制定科學(xué)、有效的協(xié)調(diào)措施，實(shí)現(xiàn)人事、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、管理等方面的協(xié)同。

（三）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)過(guò)程中，確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值主要依據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和股價(jià)。對(duì)股價(jià)來(lái)說(shuō)，首先股價(jià)作為虛擬資本其波動(dòng)原因較為復(fù)雜，股價(jià)往往不能完成反應(yīng)其內(nèi)在價(jià)值。其次，在現(xiàn)實(shí)中股價(jià)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很難完全一致。對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)說(shuō)，雖然經(jīng)過(guò)審計(jì)，提高了信息的可靠性，但仍然可能存在一些問(wèn)題。首先，財(cái)務(wù)報(bào)告提供的信息有一定的階段性的滯后性。其次，財(cái)務(wù)報(bào)告依據(jù)適用的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，由于會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)與會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷有關(guān)，不能完全反應(yīng)企業(yè)的基本情況。最后，股權(quán)信息、資產(chǎn)信息、負(fù)債信息等會(huì)計(jì)信息的披露可能不充分。對(duì)股權(quán)信息來(lái)說(shuō)，并購(gòu)各方提供的股權(quán)信息可能與股權(quán)的實(shí)際狀況不相一致，如股權(quán)已被質(zhì)押或被相關(guān)機(jī)關(guān)限制。對(duì)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，被并購(gòu)企業(yè)可能存在大量低效或者無(wú)效資產(chǎn)，甚至是非法資產(chǎn)。對(duì)于負(fù)債信息來(lái)說(shuō)，許多被并購(gòu)企業(yè)負(fù)債中可能有未反映已經(jīng)發(fā)生的債務(wù)或者潛在的債務(wù)。其中，危險(xiǎn)最大的是或有負(fù)債，如擔(dān)保責(zé)任帶來(lái)的或者潛在訴訟等。由此可見(jiàn)，并購(gòu)企業(yè)時(shí)必須關(guān)注和防范信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。

二、防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）防范企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，首先，應(yīng)取得被并購(gòu)企業(yè)的對(duì)自己情況的全部披露的書(shū)面證明，并在并購(gòu)協(xié)議中約定違約責(zé)任。其次，應(yīng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境的進(jìn)行全面的評(píng)估和分析，從而預(yù)測(cè)得到合理的未來(lái)現(xiàn)金流量，使得估價(jià)與真實(shí)價(jià)值一致。

對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)選擇合理的融資方式。通過(guò)負(fù)債融資，需要尋找杠桿效益和償債風(fēng)險(xiǎn)上升的平衡點(diǎn)。權(quán)益融資則要關(guān)注每股盈利和市盈率的變化以及控制權(quán)的稀釋。其次，應(yīng)保持自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例合理。再次，企業(yè)應(yīng)開(kāi)闊視野，拓寬融資渠道，使得并購(gòu)順利進(jìn)行。最后，結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況，在與并購(gòu)溝通后，盡量采用現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)相結(jié)合的方式支付，或者分期付款方式。

（二）防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

在并購(gòu)前，應(yīng)充分充分收集與并購(gòu)企業(yè)相關(guān)的信息，并采取有效、適當(dāng)?shù)某绦虮ＷC信息的可靠性。并購(gòu)中，確定換股比例時(shí)，綜合考慮合并雙方的市場(chǎng)價(jià)值、發(fā)展機(jī)會(huì)、未來(lái)成長(zhǎng)性、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估雙方企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。并購(gòu)后，協(xié)助主并企業(yè)做好人員的選派、溝通、調(diào)整以穩(wěn)定人心，逐步整合經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)化解整合阻力，設(shè)計(jì)如套利出售、撤資等財(cái)務(wù)策略降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注雙方企業(yè)的文化差異設(shè)計(jì)科學(xué)有效地措施促進(jìn)企業(yè)文化融合。

對(duì)審計(jì)程序來(lái)說(shuō)，并購(gòu)審計(jì)作為一種專項(xiàng)審計(jì)。其目的是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)本身，是對(duì)并購(gòu)各個(gè)活動(dòng)的的審查。所以，其審計(jì)程序的設(shè)計(jì)有別于財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)。企業(yè)并購(gòu)審計(jì)程序的設(shè)計(jì)應(yīng)根據(jù)基本程序框架，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)審計(jì)的具體類型、目的、內(nèi)容和特殊要求，增減某些具體程序，合理構(gòu)建適用具體情況的有效審計(jì)程序。

對(duì)于審計(jì)方法來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)作為一種特殊的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必然涉及特殊的會(huì)計(jì)處理或者會(huì)計(jì)披露，這說(shuō)明企業(yè)并購(gòu)審計(jì)具有特殊性。因此，在實(shí)施并購(gòu)審計(jì)時(shí)，使用常規(guī)的檢查、觀察、函證、重新計(jì)算、分析程序等常規(guī)的方法并不能滿足需要，還要用到指標(biāo)分析的方法。

對(duì)審計(jì)人員的素質(zhì)來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)并購(gòu)的特殊性要求審計(jì)人員具備一般要求外，還需要對(duì)并購(gòu)涉及的知識(shí)有所了解。并購(gòu)審計(jì)人員應(yīng)掌握并購(gòu)有關(guān)的管理學(xué)知識(shí)、會(huì)計(jì)處理方法、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法。另外，我國(guó)尚未出臺(tái)并購(gòu)審計(jì)的專門法規(guī)，審計(jì)人員應(yīng)在并購(gòu)審計(jì)了解我國(guó)各相關(guān)法律中對(duì) 企業(yè)并購(gòu)的一些規(guī)定。

（三）防范信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

首先，并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方的內(nèi)外部情況進(jìn)行主動(dòng)審查，了解和識(shí)別被并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)狀和潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于可能存在風(fēng)險(xiǎn)要求對(duì)方提供正式書(shū)面承諾，為減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，在正式簽約時(shí)約定違約責(zé)任。當(dāng)然，信息審查是一項(xiàng)極為復(fù)雜的專業(yè)性工作，為避免風(fēng)險(xiǎn)，信息審查可以聘請(qǐng)中立的、權(quán)威的并購(gòu)整合服務(wù)團(tuán)隊(duì)。知名的事務(wù)所往往會(huì)成立并購(gòu)整合服務(wù)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)為客戶提供收購(gòu)合并服務(wù)的能力。（作者單位：江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1]楊鳳鳴 劉文華.企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其控制[J].商業(yè)時(shí)代，2005（3），45-46

篇5

【關(guān)鍵詞】海外并購(gòu)；財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告；審計(jì)

一、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀

隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深化，我國(guó)企業(yè)在“走出去”的戰(zhàn)略指引下，不斷加快海外并購(gòu)的步伐。根據(jù)德勤的《崛起的曙光：中國(guó)海外并購(gòu)新篇章》的報(bào)告。報(bào)告中稱，2009年下半年至2010年上半年，中國(guó)的海外并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)境外并購(gòu)交易總共有143宗，總金額達(dá)342億美元。2009年中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)顿Y者中排名第三，僅次于美國(guó)和法國(guó)[1]。

雖然，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的增速極快。但中國(guó)企業(yè)還普遍缺乏海外并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗的很大一部分原因是由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查流于形式、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不到位。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查審計(jì)主要對(duì)盡職調(diào)查的調(diào)查方式的規(guī)范性、調(diào)查內(nèi)容的完整性、調(diào)查結(jié)果的合理性進(jìn)行審計(jì)，是完善盡職調(diào)查，防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

二、財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告中存在的問(wèn)題

（一）財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告只是對(duì)于目標(biāo)企業(yè)所有的資料進(jìn)行簡(jiǎn)單的羅列

目前相當(dāng)一部分財(cái)務(wù)盡職報(bào)告并未深入地對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出分析。這主要是由于目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)及相關(guān)人員對(duì)盡職調(diào)查普遍存在抵觸心理，而且目標(biāo)企業(yè)大多數(shù)財(cái)務(wù)核算較為薄弱，資料管理較為混亂，財(cái)務(wù)部門迫于某種壓力，存在很多隱瞞事項(xiàng)。因此，這種方法會(huì)削弱盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的作用，拿不到并購(gòu)方想要的真實(shí)、完整的信息資料，使得盡職報(bào)告對(duì)于減少信息不對(duì)稱的作用不甚明顯[2]。

（二）對(duì)于并購(gòu)方的投入產(chǎn)出價(jià)值調(diào)查不準(zhǔn)確，容易落入并購(gòu)陷阱

我國(guó)企業(yè)的許多海外并購(gòu)案被媒體進(jìn)行大肆宣傳，但其結(jié)果并沒(méi)有如預(yù)期的提高股東的價(jià)值。這主要是由于對(duì)并購(gòu)的投入產(chǎn)出調(diào)查分析不準(zhǔn)，未能判斷有沒(méi)有控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)并購(gòu)所要付出的成本和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，未能準(zhǔn)確評(píng)價(jià)并購(gòu)?fù)顿Y的回報(bào)率，未能有效地回避并購(gòu)陷阱，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

（三）財(cái)務(wù)盡職報(bào)告過(guò)于高估目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?/p>

在并購(gòu)虧損企業(yè)時(shí)，許多企業(yè)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展情況盲目樂(lè)觀。缺乏對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)承擔(dān)能力的分析和考察，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)調(diào)查與分析只停留在賬目表面，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)的市場(chǎng)份額、人力資源和銷售渠道等情況來(lái)綜合考慮，導(dǎo)致過(guò)高估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?jié)撃?，分散并?gòu)方的資源，甚至使并購(gòu)方背上沉重的包袱。

（四）對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金獲得能力調(diào)查分析不足，導(dǎo)致現(xiàn)金流危機(jī)

目標(biāo)企業(yè)在一定程度上控制現(xiàn)金流的方向，在不同項(xiàng)目間進(jìn)行現(xiàn)金流調(diào)整。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流通常被外界信息使用者關(guān)注最多，它最容易被調(diào)整，人為提高其報(bào)告值，誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者。同時(shí)目標(biāo)企業(yè)往往是出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的企業(yè)，企業(yè)不僅需要大量的現(xiàn)金支持市場(chǎng)收購(gòu)活動(dòng)，而且要負(fù)擔(dān)起目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)、員工下崗補(bǔ)貼等等。這些需要支付的現(xiàn)金對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金獲得能力提出了要求，如果處理不當(dāng)，會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金流危機(jī)，使目標(biāo)企業(yè)反而成為企業(yè)的現(xiàn)金黑洞。

三、審計(jì)在財(cái)務(wù)調(diào)查盡職報(bào)告中的作用

（一）審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的程序

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目標(biāo)是識(shí)別并量化對(duì)交易及交易定價(jià)有重大影響的事項(xiàng)，因此，主要的工作就是對(duì)收益質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的實(shí)施階段應(yīng)根據(jù)詳細(xì)的調(diào)查計(jì)劃和企業(yè)實(shí)際情況，實(shí)施規(guī)范性的調(diào)查程序，促進(jìn)調(diào)查結(jié)果的有效性，為企業(yè)的并購(gòu)決策提供合理的判斷依據(jù)。

首先，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的方案進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)的主要內(nèi)容有整體操作思路是否符合規(guī)范要求。以及審計(jì)盡職調(diào)查設(shè)立的調(diào)查方案中有關(guān)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估、驗(yàn)資等是否履行了必要調(diào)查程序，從而促進(jìn)盡職調(diào)查方案的全面性[3]。

其次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的方法進(jìn)行審計(jì)。對(duì)于財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告的整體框架進(jìn)行審計(jì)，是否采用多種調(diào)查方法，以便得出盡可能全部的調(diào)查報(bào)告，避免做出不正確的決策。

再次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的步驟進(jìn)行審計(jì)。合理的調(diào)查步驟是避免“并購(gòu)陷阱”的必要條件，審計(jì)人員應(yīng)對(duì)每一階段的調(diào)查進(jìn)行審計(jì)，根據(jù)不同的并購(gòu)類型、目的、內(nèi)容來(lái)審查并購(gòu)中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的處理步驟是否符合目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)價(jià)值調(diào)查業(yè)務(wù)規(guī)范、企業(yè)盈利能力分析規(guī)范等要求，確保企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行。

（二）審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的內(nèi)容

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告并不是審計(jì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，而是了解并分析目標(biāo)公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況、銷售收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面調(diào)查，充分了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，更好地為企業(yè)的并購(gòu)決策提供依據(jù)。

首先，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主體和目標(biāo)進(jìn)行審計(jì)。進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查要全面的理解企業(yè)的實(shí)施并購(gòu)的目的和戰(zhàn)略，從而把握調(diào)查的方向，確定調(diào)查的內(nèi)容。為防止財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)于調(diào)查目標(biāo)和主體的不確定，審計(jì)過(guò)程中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于盡職調(diào)查活動(dòng)中的目標(biāo)和主體的審核，以避免盡職調(diào)查的盲目性。

其次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的范圍和內(nèi)容的審計(jì)。合理的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，做出正確的并購(gòu)決策，需要全部的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告作支持。因此，盡職調(diào)查如果僅對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注實(shí)施調(diào)查程序，可能無(wú)法全面分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查范圍和內(nèi)容的審計(jì)主要包括：

對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估調(diào)查的審計(jì)，對(duì)于不同的評(píng)估項(xiàng)目是否確定合理的價(jià)值評(píng)估類型和評(píng)估范圍，以及反映目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行有效的審計(jì)，促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估調(diào)查的正確性[4]。

對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的審計(jì)，對(duì)于盡職調(diào)查是否全面了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)組織構(gòu)建情況，以及目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈資產(chǎn)價(jià)值等進(jìn)行審計(jì)。同時(shí)，審計(jì)盡職調(diào)查是否對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益項(xiàng)目的真實(shí)性、合法性進(jìn)行調(diào)查，促進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)調(diào)查的全面性。

對(duì)目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)公司交易的審計(jì)，關(guān)聯(lián)交易的復(fù)雜性和隱蔽性使投資者對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值無(wú)法做出合理的判斷，審計(jì)的主要目的是對(duì)盡職調(diào)查中目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)方的識(shí)別以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)方內(nèi)部控制制度進(jìn)行合規(guī)性和實(shí)質(zhì)性的測(cè)試。從而促進(jìn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)能力的正確評(píng)價(jià)，促進(jìn)投資決策的合理性。

（三）審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的結(jié)果

有效的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果，可以幫助企業(yè)判斷投資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則，合理評(píng)估和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果的審計(jì)，主要是在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查實(shí)施程序和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查內(nèi)容審計(jì)的基礎(chǔ)上對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的調(diào)查結(jié)構(gòu)的真實(shí)、有效的審計(jì)，進(jìn)一步完善盡職調(diào)查的合理性和有效性。

參考文獻(xiàn)

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篇6

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)整合;風(fēng)險(xiǎn)管理;探析

一、財(cái)務(wù)整合中的風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)整合發(fā)生于企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中，由于并購(gòu)企業(yè)與被購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、管理體制以及財(cái)務(wù)處理方式不同，企業(yè)并購(gòu)難免會(huì)發(fā)生一定的問(wèn)題，如果對(duì)這些問(wèn)題處理不當(dāng)就會(huì)引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)引起并購(gòu)失敗。下面是煤炭企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境主要風(fēng)險(xiǎn)分析表。

表1 企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境主要風(fēng)險(xiǎn)分析表

風(fēng)險(xiǎn) 外部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn) 資金使用風(fēng)險(xiǎn)

融資后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)負(fù)債整合風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

1.外部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，由企業(yè)外部環(huán)境引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被稱為外部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。這些外部因素主要包括國(guó)家政策變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變以及行業(yè)態(tài)勢(shì)變化等等。這些外部環(huán)境引發(fā)的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，企業(yè)對(duì)外部的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)只可預(yù)防無(wú)法規(guī)避。例如目前我國(guó)的煤炭企業(yè)發(fā)展不暢，國(guó)家出臺(tái)了一系列相應(yīng)的政策來(lái)鼓勵(lì)煤炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)關(guān)閉不符合安全生產(chǎn)條件的煤炭企業(yè)。

2.內(nèi)部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于企業(yè)的內(nèi)部。下面分幾種情況分別介紹。

2.1資金使用風(fēng)險(xiǎn)

煤炭企業(yè)并購(gòu)時(shí)需要支付相應(yīng)的并購(gòu)資金，即：并購(gòu)價(jià)格、并購(gòu)費(fèi)用以及投入資金等等。并購(gòu)資金也被稱為并購(gòu)成本，它是企業(yè)并購(gòu)所必須付出的代價(jià)。新形成的煤炭企業(yè)可能會(huì)面臨一定的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，尤其是以現(xiàn)金支付的企業(yè)。考慮到煤炭企業(yè)資金使用的風(fēng)險(xiǎn)，所以并購(gòu)資金的使用需要有一定的安排順序，首先應(yīng)該支付相應(yīng)的并購(gòu)費(fèi)用，再次便是支付并購(gòu)的價(jià)格，即被購(gòu)企業(yè)的買價(jià)，最后便是整合后的資金投入。在支付這些費(fèi)用時(shí)一定要嚴(yán)格遵循順序，同時(shí)考慮時(shí)間的合理性，保證并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行。

2.2融資后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)后的融資活動(dòng)也會(huì)造成一定的風(fēng)險(xiǎn)，融資渠道有內(nèi)部渠道與外部渠道，這兩種融資方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該安排好相應(yīng)的融資渠道，即要保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展又要兼顧股東利益最大化。除了融資渠道，并購(gòu)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，融資結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)及其比例關(guān)系，不合理的融資結(jié)構(gòu)會(huì)為企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該在遵循股東權(quán)益最大化原則的基礎(chǔ)上，充分考慮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)及債務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)，合理的選擇并購(gòu)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。例如，對(duì)于煤炭企業(yè)應(yīng)該充分結(jié)合其企業(yè)特點(diǎn)，在并購(gòu)后期進(jìn)行融資。

2.3資產(chǎn)負(fù)債的整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在完成并購(gòu)后需要進(jìn)行資產(chǎn)與負(fù)債的整合。整合并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)可以提高其生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，但是如果資產(chǎn)整合失敗，不但不會(huì)增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，還可能會(huì)損害企業(yè)原有的業(yè)務(wù)，造成財(cái)務(wù)資金鏈斷裂，給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)危機(jī)。整合并購(gòu)企業(yè)的負(fù)債可以降低資金的使用成本，優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，但是如果整合失敗會(huì)引起企業(yè)債務(wù)成本升高，埋下潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

煤炭企業(yè)的并購(gòu)?fù)ú【褪切畔⒌牟粚?duì)稱，并購(gòu)企業(yè)往往對(duì)被購(gòu)企業(yè)的技術(shù)、資源以及財(cái)務(wù)了解不深，所以導(dǎo)致并購(gòu)時(shí)不能準(zhǔn)確的估計(jì)被購(gòu)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，同時(shí)很多煤炭企業(yè)不誠(chéng)信，沒(méi)有提供礦井的真實(shí)資料，錯(cuò)誤的信息往往導(dǎo)致決策者作出錯(cuò)誤的判定，從而增加了并購(gòu)的難度。

二、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)存在的原因

1.資本市場(chǎng)固有的缺陷

由于資本市場(chǎng)交易與信息的不對(duì)稱性，市場(chǎng)的定價(jià)功能存在一定程度的缺失與扭曲。這就影響了并購(gòu)企業(yè)的合理定價(jià)，增加了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。例如，資本市場(chǎng)利率以及匯率的變化就會(huì)影響并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)整合。同時(shí)并購(gòu)活動(dòng)中出現(xiàn)的內(nèi)部交易以及執(zhí)法人員的違法行為都會(huì)增強(qiáng)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。

2.并購(gòu)工作系統(tǒng)性不足

財(cái)務(wù)整合始終貫穿于企業(yè)的整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)之中，并不是并購(gòu)?fù)瓿珊笏M(jìn)行的。所以目標(biāo)企業(yè)的選擇也會(huì)影響財(cái)務(wù)的整合，如果并購(gòu)初期對(duì)并購(gòu)企業(yè)缺乏相應(yīng)的了解，很可能就會(huì)造成財(cái)務(wù)整合的失敗。企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)系統(tǒng)性的工作，由開(kāi)始的審查被購(gòu)公司至最后的評(píng)定整合效應(yīng)，都需要專門的管理者參與，企業(yè)可以成立專門的并購(gòu)小組，全權(quán)負(fù)責(zé)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。同時(shí)還應(yīng)該關(guān)注財(cái)務(wù)整合的速度，因?yàn)檎系乃俣戎苯佑绊懼①?gòu)的成本。財(cái)務(wù)整合速度過(guò)慢會(huì)增加并購(gòu)的成本，整合速度過(guò)快又不能完全保證整合的質(zhì)量，整合速度能否把握得當(dāng)直接關(guān)系著總體的整合效果。

3.企業(yè)文化的不同

并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)文化是最易被忽視的部分，由于其難作，管理者一般抓不住核心，并購(gòu)中的很多問(wèn)題實(shí)質(zhì)上都是企業(yè)文化的問(wèn)題，它直接影響了一個(gè)企業(yè)中所有成員的價(jià)值觀與信念，是企業(yè)的指導(dǎo)力量，它的整合效果直接影響著并購(gòu)的成功與否。中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)失敗率很高，其中大部分是因?yàn)槲幕恼喜划?dāng)，例如，某煤炭企業(yè)并購(gòu)了周邊的四十幾個(gè)煤礦，但是由于與被購(gòu)小企業(yè)的核心文化理念不同，導(dǎo)致并購(gòu)后的企業(yè)管理制度存在缺陷且人員素質(zhì)偏低，企業(yè)先進(jìn)的管理文化需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才可以融入到被購(gòu)企業(yè)中，這些都是由文化差異引起的。國(guó)外的一項(xiàng)研究表明，文化差異是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的最主要的決定因素。

三、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.改善信息不對(duì)稱情況

并購(gòu)企業(yè)與被購(gòu)企業(yè)的信息不對(duì)稱是造成財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，所以應(yīng)該在并購(gòu)前對(duì)被購(gòu)的煤炭企業(yè)進(jìn)行調(diào)查分析，尤其是分析企業(yè)的財(cái)務(wù)信息與經(jīng)營(yíng)能力。做到仔細(xì)盤點(diǎn)煤礦的資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)于不能下井進(jìn)行盤點(diǎn)的資產(chǎn)，需要相關(guān)的專業(yè)人員進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)也要仔細(xì)調(diào)查被購(gòu)公司的資產(chǎn)負(fù)債表，審視其資產(chǎn)與負(fù)債的正確性，聘請(qǐng)相關(guān)的審計(jì)機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)察。

2.強(qiáng)化資金預(yù)算管理

對(duì)于煤炭企業(yè)，做到財(cái)務(wù)管理最關(guān)鍵的步驟就是抓緊企業(yè)的現(xiàn)金流量，煤炭企業(yè)的現(xiàn)金日流量十分巨大，只有積極的對(duì)資金流實(shí)施控制才可以降低財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)該適時(shí)的改進(jìn)公司的預(yù)算制度，加強(qiáng)對(duì)資金的預(yù)算管理，保證資金的流通性。

3.優(yōu)化資源配置

整合資產(chǎn)與負(fù)債可以保證煤炭企業(yè)的資產(chǎn)使用率，及時(shí)處理無(wú)用無(wú)效的資產(chǎn)，煤炭企業(yè)的資產(chǎn)較多，對(duì)于其流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)該在保證正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上做到及時(shí)周轉(zhuǎn)資金，對(duì)于固定資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行檢查，將合格資產(chǎn)使用到日常經(jīng)營(yíng)之中，對(duì)于不合格的資產(chǎn)則采用租賃與出售的方法進(jìn)行整合，從而提升企業(yè)的資產(chǎn)使用率。

4.提高工作人員的素質(zhì)水平

煤炭企業(yè)可以定期的舉行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范會(huì)議，加強(qiáng)工作人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為企業(yè)培養(yǎng)一批適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)務(wù)人員。另外還應(yīng)該提高審計(jì)人員的專業(yè)素質(zhì)，重視企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作，切實(shí)的做好企業(yè)的審計(jì)工作。煤炭企業(yè)只有將財(cái)務(wù)與審計(jì)完美的結(jié)合起來(lái)，才可以做到正確的評(píng)估其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.協(xié)調(diào)好管理當(dāng)局的利益關(guān)系

企業(yè)的財(cái)務(wù)整合工作實(shí)質(zhì)上就是協(xié)調(diào)相關(guān)的利益，保證企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的正常進(jìn)行。進(jìn)行財(cái)務(wù)整合以前，工作人員應(yīng)該及時(shí)了解當(dāng)?shù)氐恼叻ㄒ?guī)，關(guān)注本行業(yè)的相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等等。我國(guó)對(duì)煤炭企業(yè)現(xiàn)行的政策是實(shí)行低碳經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格的遵循這條原則，積極響應(yīng)國(guó)家的低碳綠色政策。企業(yè)本身利益與國(guó)家利益相沖突時(shí)，要以國(guó)家利益為先。

四、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)整合是一項(xiàng)很繁瑣的工作，企業(yè)與相應(yīng)的主管機(jī)構(gòu)都應(yīng)該提起高度重視。煤炭企業(yè)促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的組成部分，我國(guó)應(yīng)該充分借鑒國(guó)外煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)整合經(jīng)驗(yàn)，在發(fā)展企業(yè)的同時(shí)探索適合我國(guó)煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)整合方式。

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篇7

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；整合風(fēng)險(xiǎn)；整合能力

一、研究背景

2015年度中國(guó)企業(yè)并購(gòu)（并購(gòu)）數(shù)量和金額大幅增加，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易總量同比增長(zhǎng)37%，交易總額增加84%，至7340億美元，其中114起單筆金額高達(dá)10億美元以上。2015年和記黃埔收購(gòu)英國(guó)第二大移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商、阿里集團(tuán)入股蘇寧云商、錦江股份百億收購(gòu)盧浮酒店集團(tuán)等并購(gòu)事件的發(fā)生，并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提高公司在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式。

并購(gòu)方取得了目標(biāo)方的控制權(quán)，只是實(shí)施并購(gòu)第一步。而并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)和并購(gòu)整合的成效決定了并購(gòu)成功與否。因此，本文首先分析了企業(yè)并購(gòu)后整合階段中存在的風(fēng)險(xiǎn)，然后探討了內(nèi)部控制影響企業(yè)并購(gòu)后整合能力的路徑以及并購(gòu)整合階段的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)，從微觀視角豐富并購(gòu)行為的研究，提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，提高企業(yè)并購(gòu)成功的概率。

二、理論分析

并購(gòu)是否能夠創(chuàng)造價(jià)值并沒(méi)有一致的結(jié)論。相關(guān)文獻(xiàn)從內(nèi)外部制度、公司內(nèi)部治理和管理層、并購(gòu)企業(yè)特征等多方面探討了并購(gòu)能否創(chuàng)造價(jià)值。多數(shù)并購(gòu)是不成功的，它并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。并購(gòu)當(dāng)年，上市公司績(jī)效有較大提高，隨后下降，公司并購(gòu)績(jī)效并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性提高（李善民等，2009）。然而，并購(gòu)整合能力才是并購(gòu)能否產(chǎn)生價(jià)值的根源（Haspeslagh和Jemison，1991）。并購(gòu)后整合程度和速度與并購(gòu)績(jī)效有關(guān)系（李善民和劉永新，2010）。

2008年之前，我國(guó)公司內(nèi)部控制的相關(guān)研究主要關(guān)注內(nèi)部控制信息披露，之后，便轉(zhuǎn)向內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果。主要的研究路徑有三種：第一，通過(guò)檢驗(yàn)股票市場(chǎng)及托賓Q值對(duì)內(nèi)部控制信息披露來(lái)驗(yàn)證內(nèi)部控制對(duì)于企業(yè)的價(jià)值（盛常艷，2012；張曉嵐等，2012）。第二，研究?jī)?nèi)部控制缺陷及經(jīng)濟(jì)后果（方紅星等（2010）；李萬(wàn)福等，2012））。第三，內(nèi)部控制評(píng)價(jià)。確定了內(nèi)部控制評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（時(shí)軍，2012）、信息系統(tǒng)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（盛巧玲、吳炎太，2012）。

內(nèi)部控制與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效顯著正相關(guān)（趙息，張西栓，2013），而并購(gòu)后整合是并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造的來(lái)源和并購(gòu)成功的可靠保證（Haspeslagh和Jemison，1991）。如果企業(yè)在并購(gòu)整合前能夠正確的識(shí)別和分析整合風(fēng)險(xiǎn)，建立管理全面風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制體系，則可以降低并購(gòu)后整合不成功造成并購(gòu)失敗的不確定性。

三、并購(gòu)整合存在的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)是指在并購(gòu)方取得對(duì)被并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)后，在并購(gòu)交易完成后，在接管階段、規(guī)劃階段和整合過(guò)程中遇到的人事、財(cái)務(wù)、管理等方面出現(xiàn)的不確定性因素以及由此導(dǎo)致并購(gòu)不成功的可能性（劉秋東，2009）。

整合階段風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)：整合計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)和整合不利風(fēng)險(xiǎn)（崔永梅，2011）。如果企業(yè)在并購(gòu)后整合過(guò)程開(kāi)始時(shí)由于沒(méi)有詳細(xì)地制定整合計(jì)劃，或者在制定整合計(jì)劃時(shí)未與并購(gòu)交易各利益相關(guān)者溝通，會(huì)使得后期整合過(guò)程中遇到各種阻礙，從而整合計(jì)劃難以有效實(shí)施。

然而，也有相關(guān)學(xué)者從戰(zhàn)略、文化、組織、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人力資源以及技術(shù)等方面分析并購(gòu)交易完成后存在整合風(fēng)險(xiǎn)。

四、內(nèi)部控制影響企業(yè)并購(gòu)后的整合能力的路徑

從目標(biāo)方選擇風(fēng)險(xiǎn)以及合理評(píng)估企業(yè)并購(gòu)能力的風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)壓力和并購(gòu)前企業(yè)的現(xiàn)金流與并購(gòu)整合能力相關(guān)。

內(nèi)部控制影響企業(yè)并購(gòu)后的整合能力的路徑可以從三個(gè)方面分析。首先，有效的內(nèi)部控制能優(yōu)化并購(gòu)目標(biāo)的選擇，確保目標(biāo)并購(gòu)方與收購(gòu)方存在協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)以及并購(gòu)目標(biāo)的選擇等決策時(shí)，考察雙方是否存在戰(zhàn)略上的協(xié)調(diào)效應(yīng)，從而能降低并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；其次，有效的內(nèi)部控制能在一定程度上減輕整合過(guò)程中存在的信息風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)后整合過(guò)程中需要大量的高質(zhì)量信息，因此，信息數(shù)量和質(zhì)量對(duì)并購(gòu)成功十分重要。有效的內(nèi)部控制可通過(guò)減少無(wú)意過(guò)失和故意操縱從而提高信息質(zhì)量，企業(yè)內(nèi)部員工之間以及內(nèi)部與外部之間通過(guò)頻繁和有效的高通能夠傳遞更多特定的非財(cái)務(wù)信息；最后，有效的內(nèi)部控制還可以減少并購(gòu)整合過(guò)程中各利益相關(guān)者的利益沖突和意見(jiàn)分歧。內(nèi)部控制越有效，公司員工能更好的認(rèn)同企業(yè)文化，減少抵制情緒，緩和利益沖突，減少整合的不確定性，提高并購(gòu)成功的概率。

五、并購(gòu)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系中整合階段的評(píng)價(jià)

企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部控制局勢(shì)規(guī)避和控制并購(gòu)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的有效手段。崔永梅（2011）研究了企業(yè)并購(gòu)內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)問(wèn)題，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)特征，劃分了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的主要流程，構(gòu)建決策―接管―整合―評(píng)價(jià)的并購(gòu)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系，保證并購(gòu)效果。

企業(yè)并購(gòu)交易完成接管工作之后，即進(jìn)入并購(gòu)整合結(jié)算。能否很好的整合并購(gòu)雙方的各種資源直接關(guān)系到并購(gòu)活動(dòng)的成敗。并購(gòu)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)內(nèi)容的整合階段主要從控制目標(biāo)、執(zhí)行主體、監(jiān)督主體、控制內(nèi)容和控制方法五方面進(jìn)行分析，從而加強(qiáng)整合階段的內(nèi)部控制，控制企業(yè)并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。

六、總結(jié)

本文分析了影響并購(gòu)整合存在的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部控制影響本企業(yè)并購(gòu)后整合能力的路徑以及并購(gòu)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系中整合階段的評(píng)價(jià)。有效的內(nèi)部控制能優(yōu)化并購(gòu)目標(biāo)的選擇，確保目標(biāo)方與本企業(yè)在戰(zhàn)略目標(biāo)、關(guān)鍵資源和產(chǎn)業(yè)鏈等方面存在一致性或互補(bǔ)性；緩解并購(gòu)整合中的信息不對(duì)稱，而且也減少整合階段進(jìn)程的利益和意見(jiàn)沖突，并購(gòu)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)內(nèi)容的整合階段主要從控制目標(biāo)、執(zhí)行主體、監(jiān)督主體、控制內(nèi)容和控制方法五方面進(jìn)行分析，從而加強(qiáng)整合階段的內(nèi)部控制，控制企業(yè)并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。從而從內(nèi)部控制視角來(lái)分析企業(yè)并購(gòu)整合，提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，在企業(yè)并購(gòu)中具有重要的意義。

（作者單位：云南民族大學(xué)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[5] 鄭駿川.2009.企業(yè)并購(gòu)整合研究綜述[J].科協(xié)論壇（8）；154-155

篇8

摘 要 企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)直接的財(cái)務(wù)影響，這其中也伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，比如說(shuō)最佳資本的結(jié)構(gòu)偏離，企業(yè)價(jià)值降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增高。在企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中，怎樣控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地防范是擺在企業(yè)管理者面前重要的問(wèn)題。本文先是分析了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題產(chǎn)生的原因，然后講解了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，最后根據(jù)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題產(chǎn)生的原因提出了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的防范措施。

關(guān)鍵詞 企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范方法

隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)間進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)慢慢增加。并購(gòu)過(guò)程中也產(chǎn)生了一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。要想對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行有效地防范，就需要找到并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。下面就先講一講企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題產(chǎn)生的原因。

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題產(chǎn)生的原因

1．未來(lái)不確定

企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程有很多的不確定因素。比如宏觀方面的國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)、通貨碰撞程度、經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)、匯率利率變動(dòng)，微觀方面的并購(gòu)方資金狀況、并購(gòu)方經(jīng)營(yíng)環(huán)境、收購(gòu)方反收購(gòu)、收購(gòu)方價(jià)格變動(dòng)等等。這些不確定因素都可以引起企業(yè)并購(gòu)的預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離。加上企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)牽涉的領(lǐng)域有很多，例如法律、專有技術(shù)、財(cái)務(wù)、環(huán)境等等。這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。這些不確定因素根據(jù)收益決定的效益和成本影響的約束機(jī)制使企業(yè)的并購(gòu)結(jié)果發(fā)生偏離。不確定因素的價(jià)值增值特點(diǎn)也給企業(yè)決策者帶來(lái)價(jià)值誘惑力，使控制負(fù)偏離的動(dòng)機(jī)和追求正偏離的目的得到了強(qiáng)化。這些不確定因素也間接地影響著成本膨脹，外部的各種因素和內(nèi)部的各種因素綜合作用，使作用結(jié)果有損失的可能，這又形成了企業(yè)決策者的約束力。價(jià)值誘惑和成本約束的綜合作用導(dǎo)致了誘惑約束效應(yīng)機(jī)制。誘惑效應(yīng)比約束效應(yīng)大時(shí)，并購(gòu)預(yù)期和結(jié)果發(fā)生正偏離，完成企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)；誘惑效應(yīng)比約束效應(yīng)小時(shí)，并購(gòu)預(yù)期和結(jié)果發(fā)生負(fù)偏離，引起企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

2．信息不對(duì)稱

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)中，信息不對(duì)稱現(xiàn)象普遍存在，例如，并購(gòu)方經(jīng)常把目標(biāo)企業(yè)負(fù)債的多少、資產(chǎn)抵押的情況、資產(chǎn)擔(dān)保的情況、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是否可靠的相關(guān)信息估計(jì)不足，不能準(zhǔn)確確定出企業(yè)的盈利能力以及資產(chǎn)價(jià)值，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的發(fā)生。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)屬于上市公司時(shí)，并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有情況、企業(yè)富余人員、資產(chǎn)可利用價(jià)值等估計(jì)不足，在并購(gòu)進(jìn)行后不能進(jìn)行有效地整合，導(dǎo)致企業(yè)整合失敗。收購(gòu)方進(jìn)行要約收購(gòu)活動(dòng)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的高層管理人員為了自己的個(gè)人利益而隱瞞自己企業(yè)的事實(shí)情況，使收購(gòu)方不能對(duì)目標(biāo)企業(yè)的盈虧情況、負(fù)債情況、技術(shù)專利情況掌握不足，使收購(gòu)方在錯(cuò)誤的、失真的信息上進(jìn)行錯(cuò)誤的決策，增加了企業(yè)并購(gòu)成本，使企業(yè)并購(gòu)不能進(jìn)行。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

1．價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)方在確定好了目標(biāo)企業(yè)后，開(kāi)始關(guān)注以持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，把這個(gè)成交的低價(jià)當(dāng)成并購(gòu)成功的基礎(chǔ)。并購(gòu)企業(yè)對(duì)未來(lái)時(shí)間的預(yù)測(cè)和自由現(xiàn)金的預(yù)測(cè)可以決定目標(biāo)企業(yè)的估計(jì)。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)不準(zhǔn)確時(shí)，就會(huì)造成企業(yè)并購(gòu)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的大小由并購(gòu)企業(yè)的信息質(zhì)量決定，并購(gòu)企業(yè)的信息質(zhì)量由一些因素決定；一是目標(biāo)企業(yè)是否是上市公司；并購(gòu)企業(yè)屬于善意的收購(gòu)還是惡意的收購(gòu)；企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)需要的時(shí)間；目標(biāo)企業(yè)審計(jì)距離并購(gòu)的時(shí)間多少等等。由此可以看出企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)決定于信息不對(duì)稱的程度。

2．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)后因?yàn)閭鶆?wù)繁重，沒(méi)有短期融資的參與，導(dǎo)致了支付發(fā)生困難，這就屬于流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。它在利用現(xiàn)金支付時(shí)表現(xiàn)的特別明顯。因?yàn)楝F(xiàn)金支付的企業(yè)要考慮到資金的流動(dòng)，速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高，企業(yè)變現(xiàn)的能力就越強(qiáng)，越能進(jìn)行順利地資金收購(gòu)。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)也會(huì)占用大量流動(dòng)性資金，降低對(duì)外部環(huán)境的反應(yīng)能力以及調(diào)節(jié)能力，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。當(dāng)自由資金不多時(shí)，企業(yè)利用舉債，使并購(gòu)后企業(yè)負(fù)債率上升，資金安全性下降。

3．融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的融資問(wèn)題指不能按時(shí)籌到資金，使并購(gòu)不能順利完成。怎樣利用企業(yè)內(nèi)外部資金渠道籌到資金是并購(gòu)活動(dòng)順利實(shí)施的保障。并購(gòu)需要大量的資金，這就需要綜合各種融資渠道。企業(yè)并購(gòu)屬于暫時(shí)持有，以后還打算改造出售時(shí)，需要短期大量的資金作為支持?？梢赃x擇成本低的短期借款方式，企業(yè)還本付息安排不當(dāng)時(shí)，就會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)打算長(zhǎng)期持有，需要根據(jù)目前企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)的資金需用、資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體籌資計(jì)劃。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的防范措施

1．改變信息不對(duì)稱情況

企業(yè)通過(guò)改變信息不對(duì)稱情況，通過(guò)收購(gòu)估計(jì)模型合理確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，使目標(biāo)企業(yè)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)降低。信息不對(duì)稱會(huì)造成目標(biāo)企業(yè)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)要盡量避免惡意的收購(gòu)情況，進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)審查。并購(gòu)方還可以讓投資銀行進(jìn)行企業(yè)的全面策劃分析，判斷審定目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力以及產(chǎn)業(yè)環(huán)境。對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的資金流做出正確地、合理地預(yù)測(cè)分析，這樣一來(lái)，估計(jì)水平就接近于真實(shí)價(jià)值。同一目標(biāo)公司不同價(jià)值估價(jià)方法的使用，會(huì)得到不同的企業(yè)并購(gòu)價(jià)格。企業(yè)進(jìn)行價(jià)值估計(jì)的方法有很多種，例如市盈率法、賬面價(jià)值法、同業(yè)市值比較法、清算價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)格法以及現(xiàn)金流量法。并購(gòu)公司可以根據(jù)并購(gòu)后是否存在目標(biāo)公司、并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)掌握的信息資料來(lái)確定目標(biāo)公司的估價(jià)方法，合理地、正確地評(píng)估出目標(biāo)公司的并購(gòu)價(jià)值。

2．進(jìn)行流動(dòng)性資產(chǎn)的組合

篇9

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；成本；企業(yè)；財(cái)務(wù)

并購(gòu)是資本市場(chǎng)中企業(yè)兼并、收購(gòu)和聯(lián)合三種具體的資本經(jīng)營(yíng)方式的統(tǒng)稱，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的主要途徑。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始于1984年的，90年代以后企業(yè)并購(gòu)步入快速發(fā)展階段，無(wú)論是在規(guī)模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)有了更強(qiáng)勁的發(fā)展。1999年9月深圳保安集團(tuán)在上海證券交易所收購(gòu)了上海延中實(shí)業(yè)公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續(xù)出現(xiàn)了一系列的并購(gòu)。隨著中國(guó)加入wto，在中國(guó)企業(yè)逐步走進(jìn)全球一體化的進(jìn)程中，外資并購(gòu)的勢(shì)頭不斷強(qiáng)勁。

現(xiàn)階段，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模日益擴(kuò)大化。如廣州控股出資14億元購(gòu)買沙角b電廠，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)電力股權(quán)單項(xiàng)標(biāo)的最高金額。并購(gòu)的質(zhì)量有所提高。并購(gòu)動(dòng)機(jī)開(kāi)始趨向優(yōu)化資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)，并購(gòu)方式向多樣化發(fā)展，并購(gòu)環(huán)境也大大改善。盡管如此，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率還是相當(dāng)?shù)偷?。而從并?gòu)后的效果看，2005年以前發(fā)生并購(gòu)的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經(jīng)過(guò)成功的資產(chǎn)注入后煥然一新，20％的公司經(jīng)營(yíng)一波三折，36％的公司在財(cái)務(wù)重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認(rèn)為，企業(yè)決策者對(duì)并購(gòu)計(jì)劃不進(jìn)行必要的成本決策分析是造成不少企業(yè)并購(gòu)失敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)要想通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，就必須對(duì)并購(gòu)計(jì)劃做出正確的成本決策分析。本文擬對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行探討，以期拋磚引玉。

一、企業(yè)并購(gòu)的成本構(gòu)成分析

要進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的成本決策分析，首先應(yīng)該明確企業(yè)并購(gòu)的成本構(gòu)成。分析企業(yè)并購(gòu)的成本構(gòu)成應(yīng)從四個(gè)方面進(jìn)行：

1、企業(yè)并購(gòu)的進(jìn)入成本

也被稱作并購(gòu)?fù)瓿沙杀?，是指并?gòu)行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購(gòu)活動(dòng)直接發(fā)生的成本，如現(xiàn)金收購(gòu)的購(gòu)買支出；在債務(wù)收購(gòu)、杠桿收購(gòu)等情況下，開(kāi)始可能并不實(shí)際支付收購(gòu)費(fèi)用，但是必須為未來(lái)的債務(wù)逐期支付本息。間接成本是指并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生的各項(xiàng)間接支出，如在并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的策劃、談判、文本制定、資產(chǎn)評(píng)估、公證、更名等費(fèi)用。

2、企業(yè)并購(gòu)的整合成本

也被稱作并購(gòu)協(xié)調(diào)成本，是指并購(gòu)企業(yè)為使被并購(gòu)企業(yè)按計(jì)劃啟動(dòng)、發(fā)展生產(chǎn)所需的各項(xiàng)投資。并購(gòu)的整合成本主要包括：

(1)整合改制成本

并購(gòu)企業(yè)在取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)后，必然要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行重組。小則調(diào)整人事結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營(yíng)方式；大則整合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重建銷售網(wǎng)絡(luò)。

(2)后續(xù)資金投入成本

為了實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)，并購(gòu)企業(yè)要向被并購(gòu)企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)．撥入真動(dòng)資金為新企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)支付市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、廣告費(fèi)等。

(3)內(nèi)部協(xié)調(diào)成本

并購(gòu)后企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，使企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)組織協(xié)調(diào)工作更加復(fù)雜，相應(yīng)的協(xié)調(diào)成本勢(shì)必增加。

3、企業(yè)并購(gòu)的退出成本

企業(yè)并購(gòu)的退出成本主要是指企業(yè)在通過(guò)并購(gòu)實(shí)施擴(kuò)張而出現(xiàn)擴(kuò)張不成功必須退出，或當(dāng)企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境出現(xiàn)了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發(fā)生的成本。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)的力度越大，可能發(fā)生的退出成本就越高。

4、企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本

企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)為完成并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)支出，尤其是資本性支出，相對(duì)于其他投資和收益而言的利益放棄。

二、并購(gòu)成本方面存在的主要問(wèn)題

企業(yè)是否進(jìn)行并購(gòu)，首先取決于薺購(gòu)的成本，并購(gòu)成本對(duì)并購(gòu)的成功與否具有決定性的作用。但目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)在成本方面還存在諸多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果。

1、并購(gòu)動(dòng)機(jī)非理性導(dǎo)致并購(gòu)成本測(cè)算不準(zhǔn)確

由于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的不理性，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或?yàn)槟骋粌?yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)這種市場(chǎng)化行為的非市場(chǎng)化操作，為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)隱患。例如，赤峰市雙馬集團(tuán)核心企業(yè)赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業(yè)不相關(guān)的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業(yè)虧損企業(yè)，組建企業(yè)集團(tuán)，并承擔(dān)債務(wù)4571萬(wàn)元，注入新資金8954萬(wàn)元，最終導(dǎo)致集團(tuán)負(fù)債4．3億元，負(fù)債率達(dá)95％，陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。

2、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿沙杀臼芏喾N不利因素影響

并購(gòu)?fù)瓿沙杀臼遣①?gòu)方為獲得目標(biāo)企業(yè)而付出的成本，并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜母叩鸵话阒苯芋w現(xiàn)了并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)，并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇笮≈苯佑绊懖①?gòu)方的未來(lái)投資回報(bào)率。并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇_定是并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇_定往往受到多種因素的影響：

(1)交易雙方信息不對(duì)稱

確定并購(gòu)價(jià)款的主要依據(jù)資料是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告、股價(jià)變動(dòng)情況表和財(cái)務(wù)報(bào)表等，但被并購(gòu)企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購(gòu)方隱瞞對(duì)自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。

(2)評(píng)估的方法和程序

從資產(chǎn)清查程序來(lái)看，評(píng)估機(jī)構(gòu)在有限的時(shí)問(wèn)內(nèi)，很難對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會(huì)導(dǎo)致部分資產(chǎn)實(shí)際狀況與賬面價(jià)值不符。再加上評(píng)估方法、評(píng)估參數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)不同，也會(huì)引起評(píng)估結(jié)果存在一定的謾差。

(3)其他因素

其他影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜囊蛩?。比如政府部門為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購(gòu)行為進(jìn)而影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀尽Ｔ偃缳Y產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)也有可能在多方干預(yù)或自身利益驅(qū)使下，出具虛假不實(shí)的評(píng)估報(bào)告。

3、并購(gòu)時(shí)對(duì)整合與營(yíng)運(yùn)成本重視不足

并購(gòu)得成功，并購(gòu)前期過(guò)程固然重要，并購(gòu)后的企業(yè)整合與營(yíng)運(yùn)同樣至關(guān)重要。實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的管理、技術(shù)、文化和人才對(duì)接融合是當(dāng)前成功并購(gòu)的難點(diǎn)所在。而這些整合與營(yíng)運(yùn)成本往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分。并購(gòu)后，并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)建設(shè)、資源整合等方面往往還要作進(jìn)一步的整合與營(yíng)運(yùn)成本投入。由于整合與營(yíng)運(yùn)成本種類多、數(shù)量大，往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分，因而企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)對(duì)其進(jìn)行著重考慮。

4、為企業(yè)并購(gòu)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)欠發(fā)達(dá)

企業(yè)并購(gòu)作為資本市場(chǎng)上的一種交易，要涉及資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、政策、法律等多方面的內(nèi)容，是一項(xiàng)專業(yè)的工作。因此需要投資銀行、并購(gòu)經(jīng)紀(jì)人與顧問(wèn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行。在中國(guó)，產(chǎn)權(quán)交易中心是為企業(yè)提供信息的專門中介機(jī)構(gòu)，由于出現(xiàn)時(shí)問(wèn)不長(zhǎng)，產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中各項(xiàng)制約機(jī)制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化信息化。另外，我國(guó)大多數(shù)投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等也對(duì)于服務(wù)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，當(dāng)服務(wù)于企業(yè)并購(gòu)時(shí)，它們對(duì)企業(yè)并購(gòu)的設(shè)計(jì)、咨詢真正提供的幫助甚少，沒(méi)有起到作為中介機(jī)構(gòu)應(yīng)有的作用。

三、并購(gòu)成本控制的對(duì)策

針對(duì)上述分析，為加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)成本的管理，有效控制并購(gòu)成本，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)采取下列措施：

1、企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購(gòu)

企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，要遵循資本運(yùn)營(yíng)的效益增值和效益最大化原則進(jìn)行并購(gòu)，旋并購(gòu)目標(biāo)具有戰(zhàn)略性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性，避免盲目性并購(gòu)。同時(shí)，既要防止行政部門的過(guò)度干預(yù)，又要取得政府的政策支持，以保證企業(yè)并購(gòu)的順利進(jìn)行，為企業(yè)擴(kuò)張后的運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查

企業(yè)應(yīng)從相關(guān)性、互補(bǔ)性等方面分析并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)與不足．其中包括資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)銷售能力、技術(shù)潛力等方面，估計(jì)兩公司之間可能產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值，并以此來(lái)決定并購(gòu)公司所要支付的并購(gòu)成本。此外．還要確定對(duì)其它潛在收購(gòu)者可能產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值。如果并購(gòu)公司取得的協(xié)同價(jià)值小于競(jìng)爭(zhēng)者可能取得的協(xié)同價(jià)值，則在投標(biāo)中會(huì)失敗此外．要深刻了解目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品生命周期和其緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)特征，避免進(jìn)人一個(gè)退出成本高昂的衰退陷阱中去。

3、選擇合理的并購(gòu)方式，以有效降低或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)方企業(yè)應(yīng)在多種并購(gòu)方案中，采取有利于己方的方案，力爭(zhēng)降低或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。例如，可將目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行終止清算．按企業(yè)清算的程序．清理企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債，并購(gòu)放在收購(gòu)原企業(yè)的有效資產(chǎn)后，重新注冊(cè)設(shè)立新的企業(yè)，這樣可以解決所有的歷史遺留問(wèn)題。

4、聘請(qǐng)信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)間的兼并、收購(gòu)是資本市場(chǎng)的一種重要交割活動(dòng)。需要諸如銀行、會(huì)計(jì)審計(jì)等事務(wù)所的參與。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，對(duì)參與其中的經(jīng)紀(jì)人、會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所提供的資歷及相關(guān)信息，需要進(jìn)一步證實(shí)，并擴(kuò)大調(diào)查取證范圍，以保證其在企業(yè)并購(gòu)中的意見(jiàn)客觀、公正。

5、合理編制預(yù)算，強(qiáng)化預(yù)算控制，降低并購(gòu)后運(yùn)行成本

篇10

論文摘要：并購(gòu)在企業(yè)發(fā)展中具有重要的作用，它是增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的有效途徑。企業(yè)要綜合考慮并購(gòu)所帶來(lái)的成本和效益，否則有可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。本文分析了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)在成本方面存在的主要問(wèn)題，并提出了相應(yīng)的對(duì)策。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；成本；企業(yè)；財(cái)務(wù)

并購(gòu)是資本市場(chǎng)中企業(yè)兼并、收購(gòu)和聯(lián)合三種具體的資本經(jīng)營(yíng)方式的統(tǒng)稱，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的主要途徑。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)開(kāi)始于1984年的，90年代以后企業(yè)并購(gòu)步入快速發(fā)展階段，無(wú)論是在規(guī)模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)有了更強(qiáng)勁的發(fā)展。1999年9月深圳保安集團(tuán)在上海證券交易所收購(gòu)了上海延中實(shí)業(yè)公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續(xù)出現(xiàn)了一系列的并購(gòu)。隨著中國(guó)加入WTO，在中國(guó)企業(yè)逐步走進(jìn)全球一體化的進(jìn)程中，外資并購(gòu)的勢(shì)頭不斷強(qiáng)勁。

現(xiàn)階段，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模日益擴(kuò)大化。如廣州控股出資14億元購(gòu)買沙角B電廠，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)電力股權(quán)單項(xiàng)標(biāo)的最高金額。并購(gòu)的質(zhì)量有所提高。并購(gòu)動(dòng)機(jī)開(kāi)始趨向優(yōu)化資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)，并購(gòu)方式向多樣化發(fā)展，并購(gòu)環(huán)境也大大改善。盡管如此，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率還是相當(dāng)?shù)偷摹６鴱牟①?gòu)后的效果看，2005年以前發(fā)生并購(gòu)的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經(jīng)過(guò)成功的資產(chǎn)注入后煥然一新，20％的公司經(jīng)營(yíng)一波三折，36％的公司在財(cái)務(wù)重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認(rèn)為，企業(yè)決策者對(duì)并購(gòu)計(jì)劃不進(jìn)行必要的成本決策分析是造成不少企業(yè)并購(gòu)失敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)要想通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，就必須對(duì)并購(gòu)計(jì)劃做出正確的成本決策分析。本文擬對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行探討，以期拋磚引玉。

一、企業(yè)并購(gòu)的成本構(gòu)成分析

要進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的成本決策分析，首先應(yīng)該明確企業(yè)并購(gòu)的成本構(gòu)成。分析企業(yè)并購(gòu)的成本構(gòu)成應(yīng)從四個(gè)方面進(jìn)行：

1、企業(yè)并購(gòu)的進(jìn)入成本

也被稱作并購(gòu)?fù)瓿沙杀荆侵覆①?gòu)行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購(gòu)活動(dòng)直接發(fā)生的成本，如現(xiàn)金收購(gòu)的購(gòu)買支出；在債務(wù)收購(gòu)、杠桿收購(gòu)等情況下，開(kāi)始可能并不實(shí)際支付收購(gòu)費(fèi)用，但是必須為未來(lái)的債務(wù)逐期支付本息。間接成本是指并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生的各項(xiàng)間接支出，如在并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的策劃、談判、文本制定、資產(chǎn)評(píng)估、公證、更名等費(fèi)用。

2、企業(yè)并購(gòu)的整合成本

也被稱作并購(gòu)協(xié)調(diào)成本，是指并購(gòu)企業(yè)為使被并購(gòu)企業(yè)按計(jì)劃啟動(dòng)、發(fā)展生產(chǎn)所需的各項(xiàng)投資。并購(gòu)的整合成本主要包括：

(1)整合改制成本

并購(gòu)企業(yè)在取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)后，必然要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行重組。小則調(diào)整人事結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營(yíng)方式；大則整合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重建銷售網(wǎng)絡(luò)。

(2)后續(xù)資金投入成本

為了實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)，并購(gòu)企業(yè)要向被并購(gòu)企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)．撥入真動(dòng)資金為新企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)支付市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、廣告費(fèi)等。

(3)內(nèi)部協(xié)調(diào)成本

并購(gòu)后企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，使企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)組織協(xié)調(diào)工作更加復(fù)雜，相應(yīng)的協(xié)調(diào)成本勢(shì)必增加。

3、企業(yè)并購(gòu)的退出成本

企業(yè)并購(gòu)的退出成本主要是指企業(yè)在通過(guò)并購(gòu)實(shí)施擴(kuò)張而出現(xiàn)擴(kuò)張不成功必須退出，或當(dāng)企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境出現(xiàn)了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發(fā)生的成本。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)的力度越大，可能發(fā)生的退出成本就越高。

4、企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本

企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)為完成并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)支出，尤其是資本性支出，相對(duì)于其他投資和收益而言的利益放棄。

二、并購(gòu)成本方面存在的主要問(wèn)題

企業(yè)是否進(jìn)行并購(gòu)，首先取決于薺購(gòu)的成本，并購(gòu)成本對(duì)并購(gòu)的成功與否具有決定性的作用。但目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)在成本方面還存在諸多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果。

1、并購(gòu)動(dòng)機(jī)非理性導(dǎo)致并購(gòu)成本測(cè)算不準(zhǔn)確

由于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的不理性，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或?yàn)槟骋粌?yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)這種市場(chǎng)化行為的非市場(chǎng)化操作，為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)隱患。例如，赤峰市雙馬集團(tuán)核心企業(yè)赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業(yè)不相關(guān)的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業(yè)虧損企業(yè)，組建企業(yè)集團(tuán)，并承擔(dān)債務(wù)4571萬(wàn)元，注入新資金8954萬(wàn)元，最終導(dǎo)致集團(tuán)負(fù)債4．3億元，負(fù)債率達(dá)95％，陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。

2、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿沙杀臼芏喾N不利因素影響

并購(gòu)?fù)瓿沙杀臼遣①?gòu)方為獲得目標(biāo)企業(yè)而付出的成本，并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜母叩鸵话阒苯芋w現(xiàn)了并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)，并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇笮≈苯佑绊懖①?gòu)方的未來(lái)投資回報(bào)率。并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇_定是并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇_定往往受到多種因素的影響：

(1)交易雙方信息不對(duì)稱

確定并購(gòu)價(jià)款的主要依據(jù)資料是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告、股價(jià)變動(dòng)情況表和財(cái)務(wù)報(bào)表等，但被并購(gòu)企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購(gòu)方隱瞞對(duì)自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。轉(zhuǎn)中國(guó)-(2)評(píng)估的方法和程序

從資產(chǎn)清查程序來(lái)看，評(píng)估機(jī)構(gòu)在有限的時(shí)問(wèn)內(nèi)，很難對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會(huì)導(dǎo)致部分資產(chǎn)實(shí)際狀況與賬面價(jià)值不符。再加上評(píng)估方法、評(píng)估參數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)不同，也會(huì)引起評(píng)估結(jié)果存在一定的謾差。

(3)其他因素

其他影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜囊蛩?。比如政府部門為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購(gòu)行為進(jìn)而影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀?。再如資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)也有可能在多方干預(yù)或自身利益驅(qū)使下，出具虛假不實(shí)的評(píng)估報(bào)告。

3、并購(gòu)時(shí)對(duì)整合與營(yíng)運(yùn)成本重視不足

并購(gòu)得成功，并購(gòu)前期過(guò)程固然重要，并購(gòu)后的企業(yè)整合與營(yíng)運(yùn)同樣至關(guān)重要。實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的管理、技術(shù)、文化和人才對(duì)接融合是當(dāng)前成功并購(gòu)的難點(diǎn)所在。而這些整合與營(yíng)運(yùn)成本往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分。并購(gòu)后，并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)建設(shè)、資源整合等方面往往還要作進(jìn)一步的整合與營(yíng)運(yùn)成本投入。由于整合與營(yíng)運(yùn)成本種類多、數(shù)量大，往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分，因而企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)對(duì)其進(jìn)行著重考慮。

4、為企業(yè)并購(gòu)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)欠發(fā)達(dá)

企業(yè)并購(gòu)作為資本市場(chǎng)上的一種交易，要涉及資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、政策、法律等多方面的內(nèi)容，是一項(xiàng)專業(yè)的工作。因此需要投資銀行、并購(gòu)經(jīng)紀(jì)人與顧問(wèn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行。在中國(guó)，產(chǎn)權(quán)交易中心是為企業(yè)提供信息的專門中介機(jī)構(gòu)，由于出現(xiàn)時(shí)問(wèn)不長(zhǎng)，產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中各項(xiàng)制約機(jī)制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化信息化。另外，我國(guó)大多數(shù)投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等也對(duì)于服務(wù)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，當(dāng)服務(wù)于企業(yè)并購(gòu)時(shí)，它們對(duì)企業(yè)并購(gòu)的設(shè)計(jì)、咨詢真正提供的幫助甚少，沒(méi)有起到作為中介機(jī)構(gòu)應(yīng)有的作用。

三、并購(gòu)成本控制的對(duì)策

針對(duì)上述分析，為加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)成本的管理，有效控制并購(gòu)成本，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)采取下列措施：

1、企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購(gòu)

企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，要遵循資本運(yùn)營(yíng)的效益增值和效益最大化原則進(jìn)行并購(gòu)，旋并購(gòu)目標(biāo)具有戰(zhàn)略性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性，避免盲目性并購(gòu)。同時(shí)，既要防止行政部門的過(guò)度干預(yù)，又要取得政府的政策支持，以保證企業(yè)并購(gòu)的順利進(jìn)行，為企業(yè)擴(kuò)張后的運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查

企業(yè)應(yīng)從相關(guān)性、互補(bǔ)性等方面分析并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)與不足．其中包括資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)銷售能力、技術(shù)潛力等方面，估計(jì)兩公司之間可能產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值，并以此來(lái)決定并購(gòu)公司所要支付的并購(gòu)成本。此外．還要確定對(duì)其它潛在收購(gòu)者可能產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值。如果并購(gòu)公司取得的協(xié)同價(jià)值小于競(jìng)爭(zhēng)者可能取得的協(xié)同價(jià)值，則在投標(biāo)中會(huì)失敗此外．要深刻了解目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品生命周期和其緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)特征，避免進(jìn)人一個(gè)退出成本高昂的衰退陷阱中去。

3、選擇合理的并購(gòu)方式，以有效降低或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)方企業(yè)應(yīng)在多種并購(gòu)方案中，采取有利于己方的方案，力爭(zhēng)降低或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。例如，可將目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行終止清算．按企業(yè)清算的程序．清理企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債，并購(gòu)放在收購(gòu)原企業(yè)的有效資產(chǎn)后，重新注冊(cè)設(shè)立新的企業(yè)，這樣可以解決所有的歷史遺留問(wèn)題。

4、聘請(qǐng)信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)間的兼并、收購(gòu)是資本市場(chǎng)的一種重要交割活動(dòng)。需要諸如銀行、會(huì)計(jì)審計(jì)等事務(wù)所的參與。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，對(duì)參與其中的經(jīng)紀(jì)人、會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所提供的資歷及相關(guān)信息，需要進(jìn)一步證實(shí)，并擴(kuò)大調(diào)查取證范圍，以保證其在企業(yè)并購(gòu)中的意見(jiàn)客觀、公正。

5、合理編制預(yù)算，強(qiáng)化預(yù)算控制，降低并購(gòu)后運(yùn)行成本