導(dǎo)語：如何才能寫好一篇信托投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)信托公司風(fēng)險(xiǎn)評估

在歷經(jīng)5次整頓，2002年回歸主業(yè)后，中國信托業(yè)獲得了較快的發(fā)展。在證券市場持續(xù)低迷的情況下，信托成為了中國金融市場上一道亮麗的風(fēng)景線。但金新信托乳品計(jì)劃到期未能兌現(xiàn)、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業(yè)整頓等風(fēng)險(xiǎn)事件說明，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。事實(shí)上，信托投資公司作為我國目前唯一能夠跨越貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)投資市場的非銀行金融機(jī)構(gòu),在信托財(cái)產(chǎn)來源的廣泛性、信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式多樣性方面具備明顯的優(yōu)勢。然而在我國投資理財(cái)法律法規(guī)尚不完善、投資理財(cái)市場尚不發(fā)達(dá)、投資者投資理財(cái)理念尚不成熟的環(huán)境下,信托投資公司也承受著很多系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學(xué)、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，運(yùn)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法和工具才能夠適應(yīng)信托投資公司未來的發(fā)展。

一、信托公司業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)揭示

信托公司的業(yè)務(wù)根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司的業(yè)務(wù)范圍可劃分為五大類：

1、信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托；

2、投資基金業(yè)務(wù)，包括發(fā)起、設(shè)立投資基金和發(fā)起設(shè)立投資基金管理公司；

3、投資銀行業(yè)務(wù)，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)

顧問等中介業(yè)務(wù)，國債企業(yè)債的承銷業(yè)務(wù)；

4、中間業(yè)務(wù)，包括代保管業(yè)務(wù)、使用見證、貸信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；

5、自有資金的投資、貸款、擔(dān)保等業(yè)務(wù)。

其中第三和第四為非資金推動型業(yè)務(wù)，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。第一、二、五類業(yè)務(wù)一般需要資金支持，是目前信托公司的主營業(yè)務(wù)，也是主要的風(fēng)險(xiǎn)源，按照國際上慣行的對風(fēng)險(xiǎn)的分類方法，信托公司在開展這幾類業(yè)務(wù)時(shí)，主要面臨政策法律風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等9個(gè)方面，每個(gè)業(yè)務(wù)都會面臨其中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。目前信托公司的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在理財(cái)中心、信托業(yè)務(wù)總部、證券管理總部、自營業(yè)務(wù)總部等部門，同時(shí)資金管理部作為公司的業(yè)務(wù)支持部門，其資金運(yùn)用和調(diào)度，對風(fēng)險(xiǎn)具有直接的重大影響。

（1）政策風(fēng)險(xiǎn)。指因財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等發(fā)生變化而給信托業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策、貨幣政策對資本市場、貨幣市場影響顯著，產(chǎn)業(yè)政策則對實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域有明顯作用。在我國，市場化程度還并不充分，政策因素很多時(shí)候?qū)δ骋恍袠I(yè)或市場的發(fā)展具有決定性的影響。這種政策因素可能直接作用于信托投資公司，也可以通過信托業(yè)務(wù)涉及的其他當(dāng)事人間接作用于信托投資公司。

（2）法律風(fēng)險(xiǎn)。對信托業(yè)務(wù)來說，其法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指信托法律及其配套制度的不完善或修訂而對信托業(yè)務(wù)的合法性、信托財(cái)產(chǎn)的安全性等產(chǎn)生的不確定性。我國現(xiàn)行的法律體系同以衡平法為基礎(chǔ)的信托法之間存在一定的沖突，且信托登記制度、信托稅收制度、信息披露制度等大量信托配套法規(guī)尚不健全，在這種情況下，信托業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)就更為明顯。

（3）市場風(fēng)險(xiǎn)。即由于價(jià)格變動而造成信托投資公司固有財(cái)產(chǎn)或信托財(cái)產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。對信托投資公司而言，主要指信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)作當(dāng)事人的信用風(fēng)險(xiǎn)。信托財(cái)產(chǎn)在管理運(yùn)用過程中會產(chǎn)生信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)作當(dāng)事人，形成新的委托關(guān)系，從而也會產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下幾個(gè)方面：

一是在業(yè)務(wù)運(yùn)作前，信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方（融資方）向信托投資公司提供虛假的融資方案與資信證明材料、提供虛假擔(dān)保等，騙取信托財(cái)產(chǎn)，最終造成信托財(cái)產(chǎn)損失；

二是在運(yùn)作過程中，信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方或控制方為了自身的利益的最大化，未嚴(yán)格按合同約定使用信托資金，或?qū)⑿磐匈Y金投向其它風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，造成信托財(cái)產(chǎn)損失；

三是在信托業(yè)務(wù)項(xiàng)目結(jié)束后，信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方或控制方不按照合同約定，向信托投資公司及時(shí)、足額返還信托財(cái)產(chǎn)及收益，或擔(dān)保方不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任等，造成信托財(cái)產(chǎn)損失。

（5）操作風(fēng)險(xiǎn)。信托投資公司由于內(nèi)部控制程序、人員、系統(tǒng)的不完善或失誤及外部事件給信托財(cái)產(chǎn)帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)還可以細(xì)分為（1）執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)行人員對有關(guān)條款、高管人員的意圖理解不當(dāng)或有意誤操作等；（2）流程風(fēng)險(xiǎn)，指由于業(yè)務(wù)運(yùn)作過程的低效率而導(dǎo)致不可預(yù)見的損失；（3）信息風(fēng)險(xiǎn)，指信息在公司內(nèi)部或公司內(nèi)外產(chǎn)生、接受、處理、存儲、轉(zhuǎn)移等環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障；（4）人員風(fēng)險(xiǎn)，指缺乏能力合格的員工、對員工業(yè)績不恰當(dāng)?shù)脑u估、員工欺詐等；（5）系統(tǒng)事件風(fēng)險(xiǎn)，如公司信息系統(tǒng)出現(xiàn)故障導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)等。

操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在于信托投資公司的每筆業(yè)務(wù)之內(nèi)，且單個(gè)操作風(fēng)險(xiǎn)因素與風(fēng)險(xiǎn)損失之間不存在清晰的數(shù)量關(guān)系，對業(yè)務(wù)延伸領(lǐng)域相當(dāng)廣泛的信托投資公司來說，最容易受到操作風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

（6）流動性風(fēng)險(xiǎn)。這里的流動性風(fēng)險(xiǎn)指信托財(cái)產(chǎn)、信托受益權(quán)或以信托財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)開發(fā)的具體信托產(chǎn)品的流動性不足導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。流動性要求信托財(cái)產(chǎn)、信托受益權(quán)或信托業(yè)務(wù)產(chǎn)品可以隨時(shí)得到償付，能以合理的價(jià)格在市場上變現(xiàn)出售，或能以合理的利率較方便地融資的能力。目前，信托投資公司主要將募集的資金以貸款的方式投入到資金需求方，信托財(cái)產(chǎn)的流動性主要由資金的需求方控制，信托投資公司不能對其流動性進(jìn)行主動設(shè)計(jì)，加之現(xiàn)行政策法規(guī)中對信托產(chǎn)品的流動性制度安排本來就存在缺陷，結(jié)果造成流動性風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前的信托業(yè)務(wù)中普遍存在。

二、基于PKRI的風(fēng)險(xiǎn)管理模式

在信托公司的多種風(fēng)險(xiǎn)中，按可度量程度可以分為兩類：一是可度量風(fēng)險(xiǎn)，如市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)；二是不可準(zhǔn)確量化的風(fēng)險(xiǎn)，如操作風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。那么根據(jù)這種不同情況，對風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估和防范都要采取有針對性的不同方式。為此，我們提出了一種新型的“程序＋主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)”（PKRI，Procedures+KeyRiskIndicator）風(fēng)險(xiǎn)管理模式，建立基于“PKRI”的風(fēng)險(xiǎn)識別、評估和防范體系（見圖1）。

“PKRI”風(fēng)險(xiǎn)管理包括三個(gè)方面：一是信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)；二是建立對風(fēng)險(xiǎn)度量的指標(biāo)體系；三是通過規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的程序?qū)I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。從而體現(xiàn)了制度建設(shè)與運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)對業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

完善的組織結(jié)構(gòu)是信托公司實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理控制系統(tǒng)必定與公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)實(shí)踐以及風(fēng)險(xiǎn)偏好相符。雖然風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)依公司業(yè)務(wù)的規(guī)模與復(fù)雜程度而不同，但都有一些基本的要求：一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制戰(zhàn)略、完成這一戰(zhàn)略的政策與程序、風(fēng)險(xiǎn)度量與控制方法、戰(zhàn)略實(shí)施的監(jiān)督與報(bào)告系統(tǒng)以及戰(zhàn)略、政策與程序的有效性本身的實(shí)時(shí)評估與反饋系統(tǒng)。所有這些基本要求，都需要有效的組織結(jié)構(gòu)作為支撐，否則再好的條件也無法得到有效實(shí)施。

PKRI中的P代表程序，即各項(xiàng)業(yè)務(wù)的決策程序、管理程序、資金運(yùn)用程序和操作程序。所有這些程序必須是根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的程序。因此，P代表了對于不可準(zhǔn)確量化的風(fēng)險(xiǎn)的控制。

"PKRI"中的KRI是指以主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)度量和監(jiān)控系統(tǒng)。該風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)主要監(jiān)控和測量可量化風(fēng)險(xiǎn)，如市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等。體現(xiàn)了對可量化風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度量，為風(fēng)險(xiǎn)控制提供準(zhǔn)確的判斷依據(jù)。

三、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

指標(biāo)體系主要適用于可度量風(fēng)險(xiǎn)的識別和評估，根據(jù)銀監(jiān)會對信托公司的監(jiān)管指標(biāo)及有關(guān)的法律法規(guī)，參照巴賽爾協(xié)議、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評級體系、商業(yè)銀行企業(yè)的信用等級評價(jià)辦法、證監(jiān)會頒布的《證券公司管理辦法》，我們設(shè)置了三級風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，一級指標(biāo)是公司層次上的，反應(yīng)整個(gè)公司整體風(fēng)險(xiǎn)情況（見表2），二級指標(biāo)是各個(gè)業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，可進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控（見表3）；三級指標(biāo)主要針對項(xiàng)目,是對項(xiàng)目的評價(jià)準(zhǔn)則，從而形成公司業(yè)務(wù)總部項(xiàng)目三個(gè)層次的全面風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。一二級指標(biāo)側(cè)重的是對風(fēng)險(xiǎn)的事中、事后監(jiān)控，三級指標(biāo)側(cè)重對風(fēng)險(xiǎn)的事前控制。構(gòu)建該套指標(biāo)體系的基本原則是：（1）代表性，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)能代表同類指標(biāo)的變化趨勢和對公司經(jīng)營活動的影響。（2）全面性，要覆蓋信托公司全部經(jīng)營活動,具有全面風(fēng)險(xiǎn)管理特征。（3）可比性，能夠在不同平臺上橫向與縱向比較信托公司的各種風(fēng)險(xiǎn),以滿足監(jiān)管需要，并能連續(xù)計(jì)算，使資料完整可比，能夠連續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變動。（4）實(shí)用性，指標(biāo)簡潔易于操作,具有實(shí)用性。（5）風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)所選指標(biāo)對公司經(jīng)營活動過程的變化有靈敏的反映。

（一）一級指標(biāo)體系

在確定風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)后，根據(jù)信托公司的行業(yè)特點(diǎn)及公司發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，以及參考銀行和證券公司的數(shù)據(jù)確定各指標(biāo)的預(yù)警界限值，再用事先確定的數(shù)據(jù)處理方法，對各指標(biāo)的取值進(jìn)行綜合處理，得出公司風(fēng)險(xiǎn)的綜合分?jǐn)?shù)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級，最后顯示公司風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

由于指標(biāo)體系中每一指標(biāo)量綱不一致，為了綜合反映風(fēng)險(xiǎn)程度并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，我們將指標(biāo)值統(tǒng)一映射為百分?jǐn)?shù)范圍內(nèi)表示的分?jǐn)?shù)值。設(shè)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)有4種，分別用安全、基本安全、有風(fēng)險(xiǎn)和較大風(fēng)險(xiǎn)表示，這4種狀態(tài)規(guī)定分別對應(yīng)不同的分?jǐn)?shù)范圍：0-20、20-50、50-80、80-100，分?jǐn)?shù)值越大，表示對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大。

具體做法為：對于每一個(gè)指標(biāo)值，根據(jù)其在不同風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的預(yù)警界限上限和下限以及對應(yīng)的分?jǐn)?shù)段范圍，按照下列線性映射函數(shù)，可以得到相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。

Y=a2*[(x-b1)/a1]+b2（1）

其中b1、b2分別表示某風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)警界狀態(tài)的下限及所對應(yīng)的分?jǐn)?shù)段的下限，a1、a2分別為該風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)警界狀態(tài)的上限與下限之差及所對應(yīng)的分?jǐn)?shù)段的上限與下限之差，x為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值，則Y即為映射后的分?jǐn)?shù)值。

一級指標(biāo)體系共分為四類指標(biāo)，每一類指標(biāo)又包括若干個(gè)具體的指標(biāo)，在確定公司的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況時(shí)，可先計(jì)算每一類指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)綜合分?jǐn)?shù)，然后確定整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合分?jǐn)?shù)，具體計(jì)算步驟如下：

第一步，第m（m＝1，2，3，4）類指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合分?jǐn)?shù)的計(jì)算公式為：

sm=∑wmismi(2)

i

其中smi表示第m類指標(biāo)中，第i個(gè)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)；wmi為第m類中第i個(gè)指標(biāo)所占的權(quán)重，sm的取值在0－100之間。

第二步，計(jì)算整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合分?jǐn)?shù)，計(jì)算公式為：

4

（3）s=∑wmsm

m=1

其中Wm為第m類指標(biāo)在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系中所占的權(quán)重。

（二）二級指標(biāo)體系

根據(jù)不同業(yè)務(wù)部門,設(shè)定不同二級指標(biāo),以反映各部門的可度量風(fēng)險(xiǎn).

（三）三級指標(biāo)體系

三級指標(biāo)為對信托項(xiàng)目和自營項(xiàng)目決策的一個(gè)基本評判標(biāo)準(zhǔn)。主要用于對信托公司風(fēng)險(xiǎn)的事前控制，是實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略的基礎(chǔ)。它主要包括以下指標(biāo)：

（1）項(xiàng)目公司經(jīng)營能力評價(jià)指標(biāo)：企業(yè)及領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、是否三年連續(xù)盈利、企業(yè)發(fā)展前景、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

（2）項(xiàng)目公司盈利能力評價(jià)指標(biāo)：總資產(chǎn)報(bào)酬率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率

（3）項(xiàng)目公司償債能力評價(jià)指標(biāo)：有效資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量、利息保障倍數(shù)、或有負(fù)債比率、凈資產(chǎn)增長率；

（4）項(xiàng)目公司實(shí)際信用償還水平指標(biāo)：利息償還率、到期信用償付率。

在百分制的基礎(chǔ)上，對上述每一個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)給予一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)分和滿分值，然后根據(jù)該指標(biāo)的實(shí)際值求出每一個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)的分值，最后將所有單項(xiàng)指標(biāo)的分值相加，即可以得到項(xiàng)目公司總的評分。根據(jù)該分值，信托公司可以綜合評判項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)行項(xiàng)目決策。例如，假定凈資產(chǎn)收益率（＝稅后利潤÷凈資產(chǎn)年平均余額×100％）的標(biāo)準(zhǔn)分為5分，滿分值為凈資產(chǎn)收益率15％，若凈資產(chǎn)收益率為12％，則可以根據(jù)下式：

得分＝（實(shí)際值÷滿分值）×標(biāo)準(zhǔn)分

得到此單項(xiàng)指標(biāo)的分值為4（＝12％÷15％×5）分。

對于可度量風(fēng)險(xiǎn)，利用指標(biāo)體系進(jìn)行逐日的嚴(yán)密監(jiān)控，根據(jù)要求不斷進(jìn)行調(diào)整。而對于尚未能夠進(jìn)行量化的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，如操作風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，通過標(biāo)準(zhǔn)化程序進(jìn)行控制。這樣通過這一整套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，可以對信托公司的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理和控制。

參考文獻(xiàn):

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篇2

案例一：中誠信托誠至金開1號

背景描述：中誠信托發(fā)行，2011年2月成立，期限36個(gè)月，規(guī)模30.3億元。項(xiàng)目用于對山西振富能源集團(tuán)有限公司進(jìn)行股權(quán)投資，用于該公司煤炭整合過程中煤礦收購價(jià)款、技改投入、洗煤廠建設(shè)等。原先計(jì)劃整合完成后振富能源將形成一個(gè)年產(chǎn)達(dá)到360萬噸，開采煤種涵蓋焦煤、動力煤、無煙煤的大型綜合煤礦集團(tuán)。

2012年6月媒體報(bào)道，由于振富集團(tuán)實(shí)際控制人因涉及高利貸被警方控制，據(jù)傳對外借款50多億元，主要公司經(jīng)營已經(jīng)停止。相關(guān)的幾個(gè)煤礦技改后均還未投入使用。

目前為止產(chǎn)品還未到期，期間利息中誠信托均照常支付，最新一次為2012年12月。信托公司正積極采取對策處置風(fēng)險(xiǎn)事件。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)總結(jié)：流動性風(fēng)險(xiǎn)

振富集團(tuán)是一家非上市民企，屬于礦產(chǎn)類型，它本身的股權(quán)流動性非常差。作為礦產(chǎn)企業(yè)來說，由于受到更多的法律法規(guī)的規(guī)定，想要在短期內(nèi)找到合適的買家接盤非常困難。導(dǎo)致信托公司處理資產(chǎn)其實(shí)非常難以操作，特別是在煤礦都未投入使用的情況下。最后，該項(xiàng)目規(guī)模過大，30億元的規(guī)模導(dǎo)致信托公司尋找買家接盤更為困難。

投資者對策：流動性風(fēng)險(xiǎn)

按照不同類型的股權(quán)，選擇最佳投資目標(biāo)。一般建議優(yōu)先選擇的股權(quán)投資類型為（按優(yōu)先程度）：（1）上市公司流通股，建議為主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板不考慮。（2）上市公司限售股，同樣建議為主板和中小板的優(yōu)質(zhì)公司，限售期越短越好。（3）優(yōu)質(zhì)非上市公司的股權(quán)，例如規(guī)模800億元以上的大型城市商業(yè)銀行股權(quán)，大型國有企業(yè)股權(quán)等，要求質(zhì)押率要低。（4）要求有額外不同行業(yè)的收入來源及資產(chǎn)作為保障，不能接受簡單的股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)盡量規(guī)避。

案例二：中融信托青島凱悅中心

背景描述：2010年10月募集成立，期限18個(gè)月，募集規(guī)模3.845億元。項(xiàng)目用于向青島凱悅置業(yè)發(fā)放房地產(chǎn)貸款，用于青島凱悅中心項(xiàng)目建設(shè)。該項(xiàng)目為在建工程項(xiàng)目，建成后為城市綜合體，包括商場、住宅等，以銷售收入作為還款來源，以土地及在建工程提供抵押。抵押物在2011年6月重新評估后，價(jià)值9.56億元，抵押率不高于40%。

2012年12月，山東省高院宣布對該房產(chǎn)進(jìn)行拍賣手續(xù)，款項(xiàng)用于償還中融信托借款，從此被媒體曝光引發(fā)關(guān)注。其中最值得關(guān)注的是，在法院文書中，起拍價(jià)和評估價(jià)為5.8463億元，與之前的評估價(jià)相比大為縮水，而且首次拍賣還流拍。按照一般規(guī)則，接下去的再次拍賣，底價(jià)要比之前低20%，很有可能導(dǎo)致其價(jià)格低于信托借款本金，導(dǎo)致資不抵債發(fā)生虧損。

產(chǎn)品于2012年3月到期，兌付了全部本金和收益。中融信托自己墊付了客戶資金，正在風(fēng)險(xiǎn)處理期。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)總結(jié)：抵押物價(jià)值虛高

抵押物評估價(jià)虛高，行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致抵押物價(jià)值嚴(yán)重縮水，資不抵債。本案例是一起典型的房地產(chǎn)類信托，信托借款主要是幫助房產(chǎn)商完成項(xiàng)目開發(fā)，然后依靠房產(chǎn)銷售收入回籠資金。由于房產(chǎn)市場在2011～2012年的巨大調(diào)整導(dǎo)致很多房產(chǎn)商經(jīng)營困難，銷售不利，無法順利歸還資金。本案例中最值得關(guān)注的是，抵押物出現(xiàn)了非常大幅度縮水，最終與實(shí)際拍賣成交價(jià)比，估計(jì)抵押物價(jià)值要縮水一半以上，這就會造成信托的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。從背后原因來看，主要有兩方面因素：一是當(dāng)初評估價(jià)格有點(diǎn)虛高，二是房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整背景導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

投資者對策

謹(jǐn)慎評估抵押物價(jià)值，同時(shí)盡量規(guī)避過熱行業(yè)投資。在遇到資產(chǎn)抵押時(shí)，不要僅依靠信托合同里的描述，而是要自行再簡單評估一下實(shí)際價(jià)值。查找到對應(yīng)城市區(qū)域的相關(guān)地價(jià)和房價(jià)，包括市場平均價(jià)格，把平均價(jià)格和信托合同里的價(jià)格做對比。如果超過平均價(jià)格，一般就說明虛高、有風(fēng)險(xiǎn)，不建議進(jìn)行投資。同時(shí)，對于房產(chǎn)、礦產(chǎn)這類周期性行業(yè)，一般有比較明顯的行業(yè)周期。當(dāng)整體行業(yè)過熱時(shí)，對這些行業(yè)的投資就要小心，如果要投資盡量選擇整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的大型公司進(jìn)行投資。

案例三：中信信托三峽全通

背景描述：2011年12月～2012年2月完成募集，項(xiàng)目規(guī)模13.35億元，期限12個(gè)月，信托公司有權(quán)延長3個(gè)月。該項(xiàng)目貸款給宜昌市最大的招商項(xiàng)目三峽全通，企業(yè)方提供土地抵押作為保障，主要收入來自企業(yè)經(jīng)營還款。該企業(yè)主要從事涂鍍板生產(chǎn)，作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)的中下游產(chǎn)業(yè)。前面2期投資已經(jīng)讓投資規(guī)模達(dá)到了170億元，三期計(jì)劃2013年投產(chǎn)，信托主要資金用于三期的生產(chǎn)線建設(shè)。

根據(jù)資料，三峽全通由于屬于鋼鐵產(chǎn)業(yè)中下游，在受到最近幾年鋼鐵業(yè)全行業(yè)虧損影響下，在2011年第三季度就已經(jīng)接近停工停產(chǎn)。中信信托在此情況下2011年12月開始迅速幫其募集了10億元資金（另外3億元為夷陵市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司提供的劣后級），依然發(fā)行信托項(xiàng)目。根據(jù)媒體報(bào)道，該企業(yè)不僅停工停產(chǎn)，而且面臨著大量銀行撤資的情況，銀行目前貸款為70億元，當(dāng)?shù)卣趨f(xié)調(diào)處理。

產(chǎn)品接近到期，先出現(xiàn)了一次利息未得到兌付的通知，但是于第2日完成了利息支付。在2013年1月，又出現(xiàn)了本金無法兌付的通知。信托公司有可能會啟動3個(gè)月的延長期，來處理抵押物。如果如此，將是中國信托業(yè)第一個(gè)沒有實(shí)現(xiàn)剛性兌付的產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)總結(jié)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目最后出那么大的風(fēng)險(xiǎn)，主要原因在于全行業(yè)不景氣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。鋼材行業(yè)在最近2年里經(jīng)營非常困難，大幅萎縮。本身該行業(yè)就是風(fēng)險(xiǎn)比較高，此時(shí)進(jìn)行盲目擴(kuò)張，采取高負(fù)債生產(chǎn)的模式，一旦銷售不暢，就會起連鎖反應(yīng)。同時(shí)，信托公司沒有謹(jǐn)慎地把握項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，在明知道對方企業(yè)已經(jīng)經(jīng)營困難，資金鏈緊張情況下還募集資金投資，有違盡職調(diào)查的義務(wù)的嫌疑。

篇3

今年年中，上海浦東新區(qū)傳出試點(diǎn)消息，其與監(jiān)管部門合作設(shè)立的基礎(chǔ)設(shè)施物業(yè)增值基金前期籌備工作已經(jīng)結(jié)束，正等待監(jiān)管部門審批。其主要打包對象，是在之前擁有良好業(yè)績的帶租約的浦東部分寫字樓和商鋪。

天津?yàn)I海新區(qū)也早已向監(jiān)管部門遞交了房地產(chǎn)信托投資基金的試點(diǎn)項(xiàng)目方案。昨日。嘉富誠國際資本有限公司董事長鄭錦橋告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，天津?yàn)I海新區(qū)房地產(chǎn)信托投資基金的載體，主要是針對工業(yè)地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)等高端物業(yè)領(lǐng)域，把眾多收租型物業(yè)資產(chǎn)打包到資本市場進(jìn)行社會融資，以收租收益和其他投資收益實(shí)現(xiàn)股東分紅。

普華永道國際會計(jì)公司和美國城市土地學(xué)會12月9日聯(lián)合《2009亞太房地產(chǎn)市場最新趨勢報(bào)告》指出。面臨全球經(jīng)濟(jì)衰退，亞太大部分市場包括房地產(chǎn)業(yè)將受到前所未有的沖擊，而融資將成為2009年房地產(chǎn)業(yè)最當(dāng)務(wù)之急的問題。

房地產(chǎn)信托投資基金可以拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。北京高通智庫投資顧問公司總經(jīng)理張宏告訴本報(bào)記者，該制度的建立勢在必行，可以解決房地產(chǎn)長期資金來源不足的問題。而在目前利率下調(diào)的背景下，房地產(chǎn)信托投資基金也可相對容易地獲得定息產(chǎn)品比較優(yōu)勢。

而房地產(chǎn)信托基金產(chǎn)品遲遲未能出現(xiàn)，據(jù)悉主要原因是此前爭議不斷。其中爭議最大的就是，房地產(chǎn)信托投資基金帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，以及基金運(yùn)作過程中雙重稅收的問題。

張宏認(rèn)為，在當(dāng)前的行業(yè)背景下，中國的房地產(chǎn)信托基金在建立之初，不可避免帶有為持有型物業(yè)開發(fā)商融資的特性。而內(nèi)地商業(yè)運(yùn)營水平仍偏低，在商業(yè)誠信、商業(yè)物業(yè)運(yùn)營能力上，也存在較多疑問。

篇4

申請借款單位_____________________（以下簡稱甲方）由______________單位擔(dān)保，并經(jīng)______________批準(zhǔn)，向中國信息信托投資公司（以下簡稱乙方）申請借款，雙方議定以下條款，共同遵守：

第一條 甲方申請借款總額為人民幣______________萬元（大寫）借款用于______________保證專款專用。

第二條 乙方根據(jù)甲方報(bào)送的工程用款計(jì)劃和用款借據(jù)及時(shí)審查發(fā)放貸款，以保證甲方工程需要。甲方違反政策、擅自改變計(jì)劃，挪用貸款或物資，乙方有權(quán)停止發(fā)放貸款。被挪用的貸款要加收百分之五十的利息或如數(shù)扣回。

第三條 借款期限定為_______年_______月（指從第一筆貸款之日起到最后還清全部本息）借款利率，月息為_______‰；年息為_______％（如國家利率調(diào)整：1.利率不變；2.相應(yīng)調(diào)整）按_______計(jì)收利息。貸款逾期不還，按國家規(guī)定的相應(yīng)貸款利率加收百分之二十利息。

第四條 甲方保證按期歸還貸款。甲方如不能按期還清貸款，擔(dān)保單位必須承擔(dān)還款責(zé)任。乙方有權(quán)從甲方或擔(dān)保單位存款戶中扣回。

第五條 甲方同意按時(shí)向乙方報(bào)送工程進(jìn)度，貸款使用情況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和資料（material），為乙方工作提供方便。

第六條 簽定本合同后，貸款方如未能按期向借款方提供或借款方未能按規(guī)定的時(shí)間提用借款，都應(yīng)視違約，并視違約天數(shù)，額度，每天按_________付違約金。

第七條 本合同一式叁份，由甲乙雙方和擔(dān)保單位各執(zhí)一份，具有同等法律效力。

借款單位（蓋章）_______________

負(fù)責(zé)人：_______________________

財(cái)務(wù)部門（蓋章）_______________

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人：___________________

開戶銀行：_____________________

帳號：_________________________

電話：_________________________

地址：_________________________

__________年________月_______日

簽約地點(diǎn)：_____________________

擔(dān)保單位（蓋章）_______________

負(fù)責(zé)人：_______________________

財(cái)務(wù)部門（蓋章）_______________

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人：___________________

開戶銀行：_____________________

帳號：_________________________

電話：_________________________

地址：_________________________

__________年________月_______日

簽約地點(diǎn)：_____________________

貸款單位（蓋章）_______________

負(fù)責(zé)人：_______________________

財(cái)務(wù)部門（蓋章）_______________

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人：___________________

開戶銀行：_____________________

帳號：_________________________

電話：_________________________

地址：_________________________

__________年________月_______日

篇5

關(guān)鍵詞：信托金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)委托人控制

一、我國信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著《信托法》及《信托公司管理辦法》的出臺，我國信托業(yè)的發(fā)展走上了快車道，許多信托公司迅速推出了大量的信托產(chǎn)品，這些信托產(chǎn)品打通了資本市場與貨幣市場的隔閡，提供了一種新型的理財(cái)方式，受到廣大投資者的普遍歡迎。我們在對此感到欣喜的同時(shí)，還應(yīng)對信托業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行認(rèn)真的分析和強(qiáng)有力的控制，以使信托業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展之路。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。信托行動中的信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于受托人信用存在的不確定性而對其他信托主體人造成損失的可能性。受托人的信用是信托公司經(jīng)營的生命線，而委托人正是出于對其無比的信任才將自有財(cái)產(chǎn)委托給信托公司，而一旦信托公司喪失了信用，那么它也就喪失了存在的基礎(chǔ)，就會迅速被市場所淘汰，甚至還會對同業(yè)其他企業(yè)的信用造成很大的影響。因此，信托公司在經(jīng)營中一定要堅(jiān)持誠信原則，努力鍛造本企業(yè)的金字招牌。

2.流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指委托人因信托產(chǎn)品流動性的不確定變化而遭受損失的可能性。當(dāng)前，信托投資公司推出了大量的資金信托計(jì)劃，這些信托計(jì)劃一般屬于中長期金融產(chǎn)品，但是沒有一個(gè)可以進(jìn)行法定交易的平臺，這就使其極其缺乏流通性，其流通性甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上債券等其他投資工具。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)或金融市場發(fā)生較大的變化，委托人就有可能會面臨損失。因此，提高信托產(chǎn)品的流動性是信托業(yè)一個(gè)急迫的課題。

3.投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是投資收益的不確定性變化給委托人帶來損失的可能性。根據(jù)信托法規(guī)，信托投資公司不能承諾或保證信托產(chǎn)品的收益，而其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。而信托公司往往在投資中追求高回報(bào)，管理又缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制，造成由于投資項(xiàng)目和合作對象選擇不當(dāng)使投資的實(shí)際收益低于投資成本，或沒達(dá)到預(yù)期收益，以及由于資金運(yùn)用不當(dāng)而形成風(fēng)險(xiǎn)。如：資金來源利率高于資金運(yùn)用利率，短期資金來源作長期運(yùn)用等等。這種狀況以往普遍存在于信托投資公司的自營投資和委托投資中，是造成信托投資公司資產(chǎn)質(zhì)量差的主要原因。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因財(cái)務(wù)管理不善而造成的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)信托法規(guī)，信托公司應(yīng)對信托資產(chǎn)與自有資產(chǎn)分開管理，單獨(dú)核算。我國許多信托投資公司財(cái)務(wù)管理手段落后，在財(cái)務(wù)狀況發(fā)生危機(jī)時(shí)還全然不知，更沒有建立起信托資產(chǎn)與自有資產(chǎn)之間的防火墻，容易引起信托當(dāng)事人之間的法律糾紛。

5.管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)在信托業(yè)中主要是指信托公司的管理不善給其他信托當(dāng)事人帶來損失的可能性。信托公司以往大都屬于國有獨(dú)資的行政性公司，其內(nèi)部往往沒有真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，多數(shù)公司沒有做到政企分開，在經(jīng)營過程中受政府干預(yù)較大，缺乏科學(xué)管理的機(jī)制。這種較為弱化的管理模式往往會給委托人及其收益人帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。

6.法律風(fēng)險(xiǎn)。指當(dāng)信托企業(yè)正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營與法規(guī)不相適應(yīng)時(shí)，公司就面臨不得不轉(zhuǎn)變經(jīng)營決策而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。在我國《信托法》已出臺，與其相配的制度法規(guī)尚不完善，而信托業(yè)有著強(qiáng)烈的拓展新業(yè)務(wù)的沖動，因此在高速發(fā)展的信托業(yè)與滯后的法規(guī)建設(shè)之間蘊(yùn)藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。

二、信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制

從1998年開始，中國人民銀行對信托投資公司進(jìn)行了清理整頓并重新登記，80多家資產(chǎn)質(zhì)量較好的信托公司得以保留。在此過程中，國家還出臺了一系列的法律、法規(guī)對信托活動進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)。信托業(yè)面臨著空前的發(fā)展機(jī)遇，但此時(shí)我們更應(yīng)保持清醒的頭腦，認(rèn)真總結(jié)過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，充分借鑒西方同行的成功經(jīng)驗(yàn)，在開拓新業(yè)務(wù)之前，首先建立一套健全的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

1.健全內(nèi)部控制機(jī)制，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)?！扒Ю镏蹋瑲в谙佈?。”英國著名的百年銀行巴林銀行，由于缺乏內(nèi)控機(jī)制，竟然毀于一個(gè)普通交易員之手。我國當(dāng)前處于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育初期，外部環(huán)境還沒有建立起一套成熟的市場規(guī)則體系，在這種條件下，信托投資公司必須勇于從自身做起，建立和健全內(nèi)部控制機(jī)制，從而有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，大幅度提高自身的經(jīng)營管理水平。

（1）全員參與，制定信托機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制制度。建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，首先要制度先行。必須在有利于防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下制定業(yè)務(wù)計(jì)劃、操作規(guī)程和經(jīng)營管理的各項(xiàng)規(guī)章制度。在領(lǐng)導(dǎo)體制上，要充分體現(xiàn)監(jiān)事會的監(jiān)督制約職能，對企業(yè)管理層的管理、決策活動違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。動員全體員工，充分發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動中各個(gè)環(huán)節(jié)所存在的風(fēng)險(xiǎn)，只有全員參與風(fēng)險(xiǎn)控制，才能把各個(gè)部門，各個(gè)環(huán)節(jié)的工作聯(lián)系起來，上下一致，相互協(xié)調(diào)，形成一個(gè)嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)的工作體系，將防范風(fēng)險(xiǎn)的工作落到實(shí)處。

（2）建立信托機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，落實(shí)各級風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)控制作為信托機(jī)構(gòu)的大事，必須要有專業(yè)的部門來抓。這個(gè)部門應(yīng)直屬總經(jīng)理管理，并定期向董事會匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理的工作。通過此部門把企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制活動嚴(yán)密地組織起來，并使之責(zé)權(quán)明確、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)統(tǒng)一，嚴(yán)格落實(shí)已制定的責(zé)任制度，并積極開展風(fēng)險(xiǎn)教育，組織群眾性的風(fēng)險(xiǎn)控制活動。

（3）建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制要以預(yù)防為主，保證業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行。信托機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后果往往非常嚴(yán)重，輕則會使信譽(yù)受到嚴(yán)重的損失，重則會立即導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此信托機(jī)構(gòu)要對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行嚴(yán)防死守的態(tài)度，把風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)。要實(shí)現(xiàn)信托機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織體系的控制、資金交易風(fēng)險(xiǎn)的控制、衍生工具交易的控制、信貸資金風(fēng)險(xiǎn)的控制、基金風(fēng)險(xiǎn)的控制、會計(jì)系統(tǒng)的控制、授權(quán)授信的控制和計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的控制等。全面貫徹內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，確保國家法律、法規(guī)和央行監(jiān)管規(guī)章的貫徹執(zhí)行，確保將各種風(fēng)險(xiǎn)控制在規(guī)定的范圍之內(nèi)，確保自身發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營目標(biāo)的全面實(shí)施，并有利于防弊查錯，堵塞漏洞，消除隱患，保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行。

（4）完善內(nèi)部控制約束機(jī)制，建立合理規(guī)范的信托投資公司治理結(jié)構(gòu)。信托企業(yè)內(nèi)部控制的效率取決于其治理結(jié)構(gòu)的合理與健全程度。信托公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)此對公司進(jìn)行管理與控制的體系，它規(guī)定了公司的董事會、經(jīng)理層、股東和其他利害相關(guān)者的責(zé)任與權(quán)力分布，并且清楚地說明了決策時(shí)，所以遵循的規(guī)則與程序。信托企業(yè)只有建立起了良好的治理結(jié)構(gòu)，委托人與收益人才會對其樹立起高度的信心。股東的基本權(quán)利應(yīng)包括：穩(wěn)妥可靠的所有權(quán)登記辦法，可以轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移自己的股份；及時(shí)、定期地獲取公司的有關(guān)信息；出席股東大會并投票；選舉董事會成員，參與公司利潤分紅。股東有權(quán)參與并了解有關(guān)公司重大變化的決定，在良好的公司治理結(jié)構(gòu)中，內(nèi)部人交易和濫用權(quán)利進(jìn)行自我交易必須受到禁止，利害相關(guān)者的合法權(quán)益應(yīng)當(dāng)受到尊重，在其權(quán)益受到侵害時(shí)，應(yīng)有機(jī)會得到補(bǔ)償。利害相關(guān)者應(yīng)當(dāng)能夠得到有關(guān)的信息。

（5）建立信托風(fēng)險(xiǎn)基金制度，提高防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。在銀監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督下，建立信托業(yè)基金制度。各信托機(jī)構(gòu)應(yīng)按每年實(shí)現(xiàn)利潤的一定比例提取，?？顚４妫y(tǒng)一交由銀監(jiān)會管理。當(dāng)信托機(jī)構(gòu)整體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可用此基金挽救陷入經(jīng)營困境的信托公司。金融風(fēng)險(xiǎn)防范與金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是相輔相成的，只有建立了金融防范機(jī)制，又擁有金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)男酆窠?jīng)濟(jì)實(shí)力，才能經(jīng)受起金融風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，從而立于不敗之地。

（6）保證信托企業(yè)的信息透明度。作為公信力很強(qiáng)的信托企業(yè)，應(yīng)建立起完善的信息披露制度，增強(qiáng)其內(nèi)部信息的透明度。應(yīng)當(dāng)披露的重大信息至少應(yīng)包括：信托財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況；信托企業(yè)自身的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況；公司的發(fā)展戰(zhàn)略和階段目標(biāo)；公司股份的分布；高級管理人員的基本情況；可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)因素；重大的關(guān)聯(lián)交易及對外擔(dān)保情況等重大事項(xiàng)。

2.健全信托法規(guī)，從外部控制信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。信托業(yè)能夠健康地發(fā)展，必須要以法規(guī)來引導(dǎo)。在中國信托業(yè)發(fā)展的初期，信托立法滯后一直是困擾信托業(yè)界的一個(gè)極其重要的問題。20多年來，信托業(yè)一直在銀行、證券、保險(xiǎn)的夾縫中生存，始終走不出整頓、發(fā)展、再整頓、再發(fā)展的怪圈。從這個(gè)意義上講，中國信托業(yè)的問題與困境實(shí)質(zhì)上是一種制度性現(xiàn)象和政策性現(xiàn)象。因此，健全法規(guī)并與國際接軌是信托業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

篇6

受托人：?。ㄏ路Q乙方）

借款人：?。ㄏ路Q丙方）

經(jīng)三方友好協(xié)商，就委托貸款事宜達(dá)成如下協(xié)議：

一、甲方一次性向乙方提供人民幣 的資金，并委托乙方一次性貸給丙方。

二、貸款期限為 月。（從 起至 止）

三、貸款利率：

四、甲方將委托的資金撥入乙方在銀行開立的　賬戶內(nèi)，乙方將根據(jù)甲方的委托將款項(xiàng)撥至丙方指定的賬戶。

五、丙方同意向乙方支付委托金額的0.6%作為委托貸款手續(xù)費(fèi)，于乙方撥款前由丙方一次性支付。

六、貸款用途為流動資金。

七、借款償還：本貸款屬委托性貸款，丙方不得以任何理由要求展期。丙方保證按本協(xié)議所規(guī)定的借款期限償還貸款本金及利息。本貸款可以提前歸還但需一周前書面通知甲方、乙方。

八、丙方歸還貸款時(shí)，應(yīng)將款項(xiàng)劃至乙方在　銀行 開立的　 賬戶。乙方收到資金后將款項(xiàng)劃至甲方在銀行開立的 賬戶內(nèi)。

九、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任：本貸款本息收回風(fēng)險(xiǎn)由甲方承擔(dān)，乙方負(fù)責(zé)監(jiān)督貸款使用和按期收回貸款本息。

十、本協(xié)議適用中國法律并根據(jù)該法進(jìn)行解釋。

十一、本協(xié)議從三方簽字之日起生效，至丙方還清本息時(shí)即自動失效。本協(xié)議正本叁份。

甲方：乙方：　丙方：

篇7

新的一年，信托又將重新尋找投資機(jī)會。2017年投Y者買什么？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，政策雖然短期沖擊相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，但從長期看有利于信托回歸本源，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型，而《投資者報(bào)》在信托“全能賺錢王”的研究中發(fā)現(xiàn)，已發(fā)展起來的創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模年初有增大趨勢，而近兩月成立的信托產(chǎn)品平均月年化收益率在不斷上升。

通道業(yè)務(wù)將風(fēng)光不再

據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月集合信托共成立797億元，較3月份1243億元的規(guī)模，環(huán)比下降了近36%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)“強(qiáng)監(jiān)管”凸顯的表現(xiàn)。

在監(jiān)管年之下，無一幸免。今年以來，銀監(jiān)會密集發(fā)文要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按相應(yīng)主題開展自查與整治，速度、密度、力度空前，主要針對同業(yè)、投資、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注杠桿、嵌套、監(jiān)管套利等領(lǐng)域，集中整治“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”，要求防范“十大風(fēng)險(xiǎn)”，強(qiáng)調(diào)“監(jiān)管補(bǔ)短板”，這些政策對信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重要影響。

“去年的業(yè)務(wù)高度依賴通道業(yè)務(wù)回流。但今年是監(jiān)管大年，在金融去杠桿、貨幣中性的狀態(tài)下，通道業(yè)務(wù)不像以前那么火爆，大家可以好好辦正事了?！?/p>

在多位分析人士的眼中，一系列監(jiān)管政策不僅限制了銀行資金向信托的流入，還加強(qiáng)了對以規(guī)避監(jiān)管為目的的通道業(yè)務(wù)整治?！靶磐匈Y本充足，但銀行需求下降，銀行表外擴(kuò)張不再像以前那么快，金融去杠桿，以前有些業(yè)務(wù)規(guī)模是通過杠桿加大的，未來也會受影響。”

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年突破20萬億的信托業(yè)管理資產(chǎn)中，通道業(yè)務(wù)的占比依然較大，特別是2016年三季度以來，通道業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，從2016年四季度數(shù)據(jù)來看，事務(wù)管理型信托規(guī)模比三季度增長21.2%，遠(yuǎn)超信托資產(chǎn)規(guī)?？傮w增速。

對此，國投泰康信托研究發(fā)展部認(rèn)為，近期的監(jiān)管主要有統(tǒng)一監(jiān)管基調(diào)，內(nèi)容更有針對性，自查與處罰相結(jié)合，監(jiān)管政策體系化、長期化等特征。

“這一方面會影響信托業(yè)務(wù)的資金端，包括限制信托資金來源，銀行的理財(cái)或同業(yè)資金投資于包括信托在內(nèi)的各項(xiàng)資管計(jì)劃監(jiān)管趨嚴(yán)，并加強(qiáng)信托公司的募集監(jiān)管。另一方面作用資產(chǎn)端，通道業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)空間將收縮，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，政府平臺的業(yè)務(wù)難度也在加大。”國投泰康信托研究發(fā)展部表示。

多極化業(yè)務(wù)擴(kuò)充規(guī)模

但從采訪來看，習(xí)慣了不斷挖掘新熱點(diǎn)的信托業(yè)在轉(zhuǎn)型的幾年后并未因此而產(chǎn)生擔(dān)憂，應(yīng)對熱點(diǎn)的切換更加淡定從容。

“近年來，信托行業(yè)增長較快的業(yè)務(wù)體現(xiàn)在資產(chǎn)證券化、債券投資、產(chǎn)業(yè)基金、并購信托等，但是尚未形成新的利潤增長點(diǎn)，主要還在于上述業(yè)務(wù)要么沒有形成規(guī)?；粗鲃庸芾韰⑴c不夠，要么是跟隨市場熱點(diǎn)進(jìn)行的業(yè)務(wù)輪動?！比A融信托研究員袁吉偉認(rèn)為。

雖然時(shí)間短尚無過多數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，但自今年開始，《投資者報(bào)》與多位業(yè)內(nèi)人士研究發(fā)現(xiàn)，部分公司對其強(qiáng)勢業(yè)務(wù)已在加大規(guī)模投放。

“信托業(yè)務(wù)每年的布局都不一樣，現(xiàn)在整體看定位還是撮合，撮合市場最大的特點(diǎn)就是每年不一樣，什么好做做什么，從這個(gè)角度信托十年的發(fā)展思路很清晰，就是沒有思路，每年根據(jù)市場調(diào)整，市場怎么變我就怎么變?！币晃淮笮托磐醒芯坎控?fù)責(zé)人表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，舊的業(yè)務(wù)被淘汰，新的業(yè)務(wù)會自然出現(xiàn)，而在過去的沉淀里，轉(zhuǎn)型較早的公司已培育起多元化的發(fā)展方向。

通過研究看到，中航、華能信托持續(xù)拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推進(jìn)自主型、資產(chǎn)導(dǎo)向型業(yè)務(wù)的發(fā)展，深度介入資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建資產(chǎn)證券化生態(tài)圈；上海信托積極推動股權(quán)投資業(yè)務(wù)，在城市發(fā)展基金、健康醫(yī)療基金、房地產(chǎn)股權(quán)基金以及借殼上市、中概股回歸、不良資產(chǎn)收購、政府引導(dǎo)基金等領(lǐng)域進(jìn)行實(shí)踐，并逐漸成為公司新的盈利增長點(diǎn)；平安信托大力開展并購業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)“并購贏+”業(yè)務(wù)平臺，支持行業(yè)龍頭進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，并通過股權(quán)融資支持手段降杠桿；安信、中建投等大力開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為其業(yè)績快速增長的重要來源；四川信托深入研究的家族信托，覆蓋財(cái)富傳承、資產(chǎn)保護(hù)、稅務(wù)籌劃及投資管理等多重功能，并通過與境外多家專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，形成財(cái)富管理綜合服務(wù)平臺，為其量身定制一站式閉環(huán)服務(wù)。

信托收益率正在上升

“每一年看信托都是這樣，但每一年都還行，信托的優(yōu)勢均衡布局在各個(gè)領(lǐng)域，有風(fēng)險(xiǎn)分散的特點(diǎn)，而據(jù)觀察，目前的信托收益率還在逐步上升?！北本┠澄环治鋈耸勘硎?。

根據(jù)用益信托網(wǎng)，以單月成立數(shù)據(jù)看，信托產(chǎn)品整體的平均年化收益率在去年底“錢荒”時(shí)曾一度達(dá)到，有6.54%，后逐漸下降至今年3月份再度揚(yáng)起，而今3月、4月的單月平均信托年化收益率分別為6.59%和6.61%，這還是不計(jì)算熱門、高回報(bào)領(lǐng)域的結(jié)果。

“一般限制比較多的領(lǐng)域，成本和利潤率往往會跟上來?！鄙鲜鲅芯控?fù)責(zé)人表示。

篇8

法定代表人：萬千里，該公司經(jīng)理。

委托人：趙偉光，北京世紀(jì)律師事務(wù)所律師。

委托人：孫洪池，天津凱明律師事務(wù)所律師。

被上訴人（原審原告）：天津市國際信托投資公司。

法定代表人：張長久，該公司總經(jīng)理。

委托人：侯維民、李思杰，該公司信貸部職員。

原審被告：廣州國際信托投資公司。

法定代表人：許智，該公司董事長。

案情介紹

上訴人廣州國信物業(yè)發(fā)展公司（以下簡稱廣州物業(yè)）因與被上訴人天津市國際信托投資公司（以下簡稱天津國投）、原審被告廣州國際信托投資公司（以下簡稱廣州國投）借款合同糾紛一案，不服天津市高級人民法院一審判決，向最高人民法院提起上訴。

一審法院查明：1997年10月15日，天津國投與廣州物業(yè)簽訂了金字97041號信托資金貸款合同。約定：天津國投提供信托資金貸款人民幣3650萬元給廣州物業(yè)作為流動資金專項(xiàng)用途。期限6個(gè)月，自1997年10月29日至1998年4月29日，年利率10.098％。如廣州物業(yè)不按合同規(guī)定的日期歸還借款時(shí)，天津國投有權(quán)向廣州物業(yè)存款帳戶收取借款。逾期歸還借款，按逾期天數(shù)和借款合同規(guī)定的利率，另加收20％的罰息；如逾期超過3個(gè)月，則按貸款利率加收50％的罰息。廣州國投對該合同出具了不可撤銷擔(dān)保書，承諾對借款人無論任何原因未能按期支付貸款本金、利息和應(yīng)支付的罰金時(shí)，無條件向天津國投代為支付。同日，天津國投與廣州物業(yè)又簽訂了一份信托存款協(xié)議，約定：廣州物業(yè)將人民幣1650萬元存入天津國投，存款期限6個(gè)月，自1997年10月29日至1998年4月29日，存款利率按中國人民銀行規(guī)定的活期存款利率計(jì)算，即年息為1.98％，存款期限內(nèi)廣州物業(yè)不能動用該筆存款，期滿由廣州物業(yè)委托天津國投支取并用于還款。

上述兩個(gè)合同簽訂后，天津國投依約履行了自己的義務(wù)，向廣州物業(yè)貸款人民幣3650萬元。合同到期后，廣州物業(yè)于1998年4月29日償還本金1650萬元，并付清了本金3650萬元截止到1998年3月20日的利息，余款至今未付。廣州國投亦未履行擔(dān)保義務(wù)，天津國投為索要上述款項(xiàng)及追款所支出的費(fèi)用，向天津市高級人民法院提起訴訟，請求判令廣州物業(yè)歸還尚欠貸款本息22121042元，廣州國投對廣州物業(yè)的上述債務(wù)承擔(dān)連帶償還責(zé)任，并承擔(dān)訴訟費(fèi)用。

審判結(jié)果

天津市高級人民法院認(rèn)為：天津國投與廣州物業(yè)簽訂的信托投資貸款合同，是在雙方平等的基礎(chǔ)上自愿簽訂的，不違反國家法律、法規(guī)的規(guī)定，應(yīng)認(rèn)定有效，依照《中華人民共和國民法通則》第八十九條的規(guī)定，依法成立的合同，受法律保護(hù)。廣州物業(yè)未按合同規(guī)定履行自己的還款義務(wù)，依照民法通則第一百一十二條的規(guī)定，應(yīng)承擔(dān)違約責(zé)任；貸款合同中違約責(zé)任部分關(guān)于逾期還款超過3個(gè)月則按貸款利率加收50％利息的約定，超過了中國人民銀行關(guān)于逾期償還貸款罰息為日利率萬分之四的規(guī)定，故應(yīng)按日萬分之四計(jì)付罰息。廣州國投出具連帶責(zé)任擔(dān)保書意思表示真實(shí)，應(yīng)認(rèn)定有效，未按擔(dān)保書約定履行義務(wù)，依照《中華人民共和國擔(dān)保法》第十八條的規(guī)定，應(yīng)承擔(dān)連帶還款責(zé)任。據(jù)此，該院判決：一、廣州物業(yè)給付天津國投貸款本金2000萬元，期內(nèi)利息373230元，及相應(yīng)罰息（1998年4月29日－1998年7月29日，按年利率12.118％計(jì)付，1998年7月29日至判決給付之日，按日利率萬分之四計(jì)付）；二、廣州國投對上述事項(xiàng)承擔(dān)連帶還款責(zé)任；三、上述給付事項(xiàng)于本判決生效后10日內(nèi)給付，逾期按《中華人民共和國民事訴訟法》第二百三十二條的規(guī)定執(zhí)行；四、駁回其他訴訟請求。案件受理費(fèi)120615元，保全費(fèi)111120元，由廣州物業(yè)和廣州國投各負(fù)擔(dān)115867.5元。

廣州物業(yè)不服天津市高級人民法院上述民事判決，向最高人民法院提起上訴稱：本案的貸款合同本金實(shí)際上是2000萬元，1650萬元在天津國投自己的帳上沒有動，但利息是按3650萬元支付的，應(yīng)該將貸款合同和存款合同聯(lián)系起來看，存款是貸款的一個(gè)附加條件，這是一種規(guī)避法律的行為，另外，貸款合同中關(guān)于罰息的約定不符合中國人民銀行的規(guī)定，應(yīng)予以改判。天津國投答辯稱：兩個(gè)合同是兩個(gè)獨(dú)立的法律關(guān)系，很可能貸款3650萬元，但僅用2000萬元，剩下1650萬元暫時(shí)不用，存放我司，隨時(shí)使用。

最高人民法院另查明：天津國投于1997年10月29日實(shí)際向廣州物業(yè)放貸2000萬元，另1650萬元仍留在天津國投。1998年3月20日，廣州物業(yè)按3650萬元貸款標(biāo)的支付合同期內(nèi)利息1330824元。

最高人民法院認(rèn)為：本案雙方當(dāng)事人所簽訂的貸款合同，是在雙方平等的基礎(chǔ)上自愿協(xié)商簽訂的，除罰息的約定違反中國人民銀行規(guī)定應(yīng)認(rèn)定無效外，其余條款不違反國家法律和法規(guī)的規(guī)定，應(yīng)認(rèn)定其合法有效，依照《中華人民共和國經(jīng)濟(jì)合同法》第六條的規(guī)定，經(jīng)濟(jì)合同依法成立，即具有法律約束力，當(dāng)事人必須全面履行合同規(guī)定的義務(wù)。雙方當(dāng)事人在同一天又簽訂了存款合同，雖約定廣州物業(yè)將1650萬元直接存入天津國投，實(shí)際上廣州物業(yè)并沒有款項(xiàng)存入天津國投，而是由天津國投將貸款3650萬元中的1650萬元直接扣留，天津國投只放貸2000萬元給廣州物業(yè)，但收取3650萬元的貸款利息。雙方簽訂存款合同的意圖是為了使天津國投獲取活期存款利息和貸款利息的差額，用以提高前述2000萬元的貸款利息，其行為是為了規(guī)避法律規(guī)定，依照經(jīng)濟(jì)合同法第七條第一款的規(guī)定，屬于違反法律和行政法規(guī)的合同，應(yīng)認(rèn)定其無效。對該無效存款合同，雙方均有責(zé)任。由于貸款合同的實(shí)際放貸是2000萬元，因此合同期內(nèi)的利息應(yīng)按2000萬元本金計(jì)算，廣州物業(yè)已經(jīng)支付的合同期內(nèi)利息的超出部分，應(yīng)充抵實(shí)際貸款的本金。廣州物業(yè)關(guān)于存款合同是一種規(guī)避法律行為的上訴理由成立，本院予以支持。廣州國投為本案貸款合同出具的不可撤銷擔(dān)保書，意思表示真實(shí)，且不違反法律規(guī)定，應(yīng)為有效保證，依照擔(dān)保法第二十一條的規(guī)定，廣州國投應(yīng)對廣州物業(yè)的本案債務(wù)承擔(dān)保證責(zé)任。原審判決部分事實(shí)認(rèn)定不清，對適用逾期罰息的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)欠妥，應(yīng)予適當(dāng)變更。據(jù)此，最高人民法院依照《中華人民共和國民事訴訟法》第一百五十三條第一款第一項(xiàng)、第二項(xiàng)的規(guī)定，判決如下：

一、維持天津市高級人民法院（1998）高經(jīng)一初字第37號民事判決主文第二、三、四項(xiàng)；

篇9

重慶證券監(jiān)管辦事處：

你辦《關(guān)于長春證券有限責(zé)任公司收購重慶新華信托投資股份有限公司四個(gè)營業(yè)部的審核意見》（渝證管發(fā)〔1999〕21號）收悉，經(jīng)研究，現(xiàn)批復(fù)如下：

一、同意長春證券有限責(zé)任公司收購重慶新華信托投資股份有限公司所屬的重慶民權(quán)路證券營業(yè)部、高科技開發(fā)區(qū)證券營業(yè)部、銅梁證券營業(yè)部和上海龍江路證券營業(yè)部。

二、該收購?fù)瓿珊?，原新華信托投資股份有限公司所屬的證券營業(yè)部相應(yīng)更名為“長春證券有限責(zé)任公司×××證券營業(yè)部”。

請你辦會同長春證券監(jiān)管特派員辦事處監(jiān)督轉(zhuǎn)讓雙方按有關(guān)規(guī)定辦理證券營業(yè)部轉(zhuǎn)讓手續(xù)，做好交接工作，保證證券營業(yè)部的正常經(jīng)營。同時(shí)，通知長春證券有限責(zé)任公司憑此批復(fù)到中國證監(jiān)會換領(lǐng)《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)營業(yè)許可證》。

篇10

發(fā)展房地產(chǎn)投資信托的意義重大

央行的121號文件使人們重新審視中國的房地產(chǎn)融資機(jī)制，而眾多房產(chǎn)商對銀行嚴(yán)格房貸政策的惶恐更是突出反映了中國房地產(chǎn)融資渠道脆弱的現(xiàn)狀。構(gòu)建渠道多元化、高效并且有利于風(fēng)險(xiǎn)分散的房地產(chǎn)金融成為中國房地產(chǎn)發(fā)展一個(gè)亟待解決的問題，而房地產(chǎn)信托投資的設(shè)立和發(fā)展則將大大推動這一進(jìn)程。當(dāng)前形勢下，我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托具有非常重要的意義。

其一，房地產(chǎn)投資信托有利于完善中國房地產(chǎn)金融架構(gòu)作為具有金融機(jī)構(gòu)特征的房地產(chǎn)投資信托，發(fā)揮著市場信用的作用，是對銀行信用的補(bǔ)充。房地產(chǎn)投資信托在國外既參與房地產(chǎn)一級市場金融活動，也參與二級市場活動，是房地產(chǎn)金融發(fā)展的重要標(biāo)志，也是促進(jìn)房地產(chǎn)金融二級市場發(fā)展的重要手段。房地產(chǎn)投資信托直接把市場資金吸引到房地產(chǎn)行業(yè)，是對以銀行為手段的間接金融的極大補(bǔ)充。因此，推出房地產(chǎn)投資信托將大大地提高房地產(chǎn)金融的完備性，是房地產(chǎn)金融走向成熟的必然選擇。

其二，房地產(chǎn)投資信托可降低整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)目前中國仍然以間接融資為主，銀行體系的安全決定著金融體系的安全。房地產(chǎn)投資信托將從三個(gè)方面減緩銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)：直接減少了房地產(chǎn)貸款集中在銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)；居民用銀行存款購買基金后，將間接緩解銀行系統(tǒng)日益增加的存差的壓力；由房地產(chǎn)投資信托創(chuàng)生的銀行網(wǎng)點(diǎn)售賣、資金結(jié)算、托管等等中間業(yè)務(wù)將為銀行體系帶來無風(fēng)險(xiǎn)收益。盡管房地產(chǎn)投資信托發(fā)行初期可能分流部分儲蓄存款，如果通過適當(dāng)?shù)耐緩剑耆梢砸龑?dǎo)這些市場資金回流銀行體系。

其三，房地產(chǎn)投資信托可滿足社會大眾資本的投資需求從目前我國的金融體制看，社會大眾資本因?yàn)橥顿Y渠道狹窄而沒有得到有效運(yùn)用。雖然現(xiàn)在社會上運(yùn)行著一些私募基金，但是由于我國相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金法律尚未出臺，使得這些私募基金缺乏法律保護(hù)，運(yùn)作不規(guī)范，而且投資方向單一，難以有效地避免市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，造成這些私募基金風(fēng)險(xiǎn)極大，因此社會大眾資本急需拓寬投資渠道。而房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模大、資金周期長及專業(yè)性等特點(diǎn)使得大眾投資者難以直接介入。所以，房地產(chǎn)投資基金這類新型投資工具的出現(xiàn)為社會大眾資本介入房地產(chǎn)業(yè)提供了有利條件。

發(fā)展房地產(chǎn)投資信托障礙重重

房地產(chǎn)投資信托作為有效的投資手段可以活躍和刺激金融市場，作為融資手段又可以推動房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對于我國房地產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)都具有非常積極的意義。但是，由于我國相關(guān)的法律法規(guī)還不完善，再加上房地產(chǎn)投資信托乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金在我國都是一個(gè)新生事物，所以在我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托還存在許多障礙。

法律體系缺失目前我國信托業(yè)主要是按照《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的規(guī)定來開展業(yè)務(wù)，即通常所說的“一法兩規(guī)”。這只是一個(gè)框架性的法律文件，缺乏相關(guān)規(guī)范各種房地產(chǎn)信托經(jīng)營業(yè)務(wù)的政策、法規(guī)及實(shí)施細(xì)則。關(guān)于房地產(chǎn)投資信托如何具有運(yùn)作、房地產(chǎn)信托經(jīng)營業(yè)務(wù)的稅收制度等具體操作中需要探討和解決的關(guān)鍵問題沒有明確的規(guī)定，在一定程度上妨礙了房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展。

稅收激勵缺位目前我國法律尚未對信托收益的納稅作出明確規(guī)定，缺少對房地產(chǎn)投資信托的稅收激勵政策。美國房地產(chǎn)投資信托得以發(fā)展的根本原因在于房地產(chǎn)投資信托基金能享受稅收優(yōu)惠。首先，房地產(chǎn)投資信托作為人的集合不存在公司稅的問題；其次，美國法律規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托投資的房地產(chǎn)資產(chǎn)屬于免稅資產(chǎn)。在上世紀(jì)八十年代末期，隨著稅法條款的逐步嚴(yán)格，房地產(chǎn)投資信托稅收優(yōu)惠的優(yōu)點(diǎn)逐漸顯示出來，使其得以長足發(fā)展。由此可見，我國要發(fā)展房地產(chǎn)投資信托并在將來發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金，借鑒美國的稅收優(yōu)惠政策是有必要的。

流動性問題房地產(chǎn)信托的信托財(cái)產(chǎn)多以土地、房屋、股權(quán)等形態(tài)表現(xiàn)，擔(dān)保措施主要為土地、房屋等固定資產(chǎn)抵押。如果融資方未能按期償還本息，受托人又無法及時(shí)變現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)或行使抵押權(quán)，則可能產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)我國的《信托法》規(guī)定，信托產(chǎn)品不能通過公共媒體進(jìn)行營銷宣傳，從而導(dǎo)致信托產(chǎn)品的公認(rèn)程度比銀行儲蓄、國債、證券投資基金都要差很多，如果要轉(zhuǎn)讓，成本很高。目前信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品通常采取與投資者分別簽訂信托合同的形式，因?yàn)楝F(xiàn)行法律規(guī)定信托公司發(fā)行資金信托產(chǎn)品不得采取委托投資憑證、投資憑證、受益憑證等形式，其本身流動性較差。

此外，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的二級市場尚未建立，沒有有形的集中競價(jià)交易場所，缺少轉(zhuǎn)讓平臺，投資者欲轉(zhuǎn)讓所持信托產(chǎn)品，只能私下協(xié)商轉(zhuǎn)讓價(jià)格，交易成本高，且不安全。

風(fēng)險(xiǎn)問題房地產(chǎn)投資信托之所以受到追捧，主要是因?yàn)槠漭^高的預(yù)期收益和較短的投資周期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場上發(fā)行的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品期限大多為1到3年，預(yù)期年收益率普遍在6%以上，最高的超過10%。高收益必然蘊(yùn)含著高風(fēng)險(xiǎn)，對投資者來說，房地產(chǎn)信托的主要風(fēng)險(xiǎn)來自于賠償風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)，具體來說：

賠償風(fēng)險(xiǎn) 按照央行的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，信托投資公司依據(jù)信托文件的約定管理、運(yùn)用信托資金導(dǎo)致信托資金受到損失的，其損失部分由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)；信托公司不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。根據(jù)規(guī)定，只有當(dāng)信托公司違背信托合同擅自操作時(shí)，投資者所遭受的損失才由信托公司負(fù)責(zé)賠償。也就是說，信托公司只負(fù)責(zé)賠償因自己違背信托合同擅自操作而招致的損失，而運(yùn)營過程中發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，則完全要由投資人承擔(dān)。

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)往往很難評估預(yù)測，而信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品時(shí)又往往有意無意地多介紹項(xiàng)目贏利前景，很少揭示項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，如投資者輕信信托公司推介，不審慎決策，將面臨很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)。雖然房地產(chǎn)公司在推銷自己的信托產(chǎn)品時(shí)，都會提出一個(gè)眩目的收益率供投資者參考，但這些收益率都是預(yù)期的，而不是承諾的。房地產(chǎn)信托收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也很大，一方面是來自房地產(chǎn)行業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)行業(yè)存在一定風(fēng)險(xiǎn)；另一方面來自具體的項(xiàng)目，如果這個(gè)項(xiàng)目做得不好，市場定位不準(zhǔn)確，將來銷售就成問題，投資者的收益就得不到保障。

操作風(fēng)險(xiǎn) 信托公司的實(shí)際操作難度較大。我國目前的《資金信托管理辦法》對資金信托計(jì)劃有200份的限制，普通投資者一般資金在二三十萬、三四十萬，但因?yàn)榉康禺a(chǎn)融資額大，有的需要一兩個(gè)億的資金，有了200份的限制，單筆金額便很大，給融資造成困難。信托計(jì)劃“合同不超過200份、認(rèn)購起點(diǎn)不低于5萬元”對于個(gè)人投資者而言，并不容易接受。而信托產(chǎn)品的銷售，不能公開宣傳、不能異地銷售，其整體銷售計(jì)劃難免受影響。

利率風(fēng)險(xiǎn) 利率特別是無風(fēng)險(xiǎn)國債利率體現(xiàn)了投資的機(jī)會成本，如果無風(fēng)險(xiǎn)的利率水平發(fā)生變化，那么投資的機(jī)會成本也隨之發(fā)生變化，假設(shè)收益不變的話，其風(fēng)險(xiǎn)水平就會變化。如果利率的變化超出預(yù)先的考慮范圍，那么就會產(chǎn)生所謂的利率風(fēng)險(xiǎn)。如果信托計(jì)劃沒有考慮利率風(fēng)險(xiǎn)的事先安排，就有可能使委托人的資產(chǎn)價(jià)值受損。事實(shí)上，利率風(fēng)險(xiǎn)是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者只有通過外在的對沖工具如遠(yuǎn)期合約鎖定利率來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

信息不對稱風(fēng)險(xiǎn) 信息不對稱條件下可能產(chǎn)生兩種問題：一種是“逆向選擇”問題；另一種是“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。在信托公司（受托人）尋找項(xiàng)目的過程中，由于其與項(xiàng)目提供方之間存在的信息不對稱，劣質(zhì)的項(xiàng)目可能會比優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目提供更高的預(yù)期收益率，從而使得優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目逐漸退出了這個(gè)市場，這是信托公司與項(xiàng)目提供者之間的“逆向選擇”問題。在委托人（投資者）與受托人（信托公司）之間也存在著“逆向選擇”，即劣質(zhì)的信托公司利用投資者的信息不對稱，以提供比優(yōu)質(zhì)信托公司更高預(yù)期收益率水平的信托計(jì)劃吸引投資者，從而把優(yōu)質(zhì)信托公司驅(qū)逐出這個(gè)市場。

如何發(fā)展我國的房地產(chǎn)投資信托

其一，營造必要的法律環(huán)境這主要是給房地產(chǎn)投資信托提供一個(gè)規(guī)范的發(fā)展框架和法律環(huán)境，房地產(chǎn)投資信托孕育于成熟的市場經(jīng)濟(jì)體制，只有具備了規(guī)范的市場運(yùn)行機(jī)制和完備的法律體系，才能確保這一金融工具的正常運(yùn)行。而且法律制定要細(xì)化、完備化，這樣才能保證和維持整個(gè)市場的公平、公正、公開和透明，推進(jìn)房地產(chǎn)投資信托健康、理性地發(fā)展。

針對我國目前實(shí)際情況，應(yīng)制定相關(guān)的法律法規(guī)(包括《房地產(chǎn)法》、《信托法》、《投資公司法》、《投資顧問法》和《房地產(chǎn)證券交易法》等法律)，進(jìn)一步完善《公司法》，建立完備的法律體系，規(guī)范和約束房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展。建立對房地產(chǎn)投資信托的嚴(yán)格管理，在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)種類、資金投向、利潤分配等方面對其加強(qiáng)限定。一方面，要防止它與銀行等房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的過度競爭；另一方面要鼓勵其資金運(yùn)用，實(shí)行專業(yè)化投資組合，并保護(hù)投資者的利益。

其二，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者房地產(chǎn)投資信托必須具備嚴(yán)密的組織機(jī)構(gòu)，包括管理委員會、監(jiān)督機(jī)構(gòu)以及具體運(yùn)行操作機(jī)構(gòu)。借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國現(xiàn)實(shí)的金融體制，我國應(yīng)建立由銀行房地產(chǎn)信貸部、住宅銀行、抵押銀行、信托銀行、房地產(chǎn)信托投資公司等組成的多元化投資機(jī)構(gòu)體系。由房地產(chǎn)信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)操作運(yùn)行，由保險(xiǎn)公司對開發(fā)項(xiàng)目開立擔(dān)保信用證，還要組建大批房地產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)證券等級評估機(jī)構(gòu)，并由證監(jiān)會進(jìn)行監(jiān)管。美國房地產(chǎn)投資信托基金的資金來源中很大一部分是機(jī)構(gòu)投資者的資金。

其三，完善信托投資公司法人治理、內(nèi)控制度作為我國房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃的受托人和實(shí)施主體，信托投資公司的信譽(yù)、管理水平、經(jīng)驗(yàn)等將關(guān)系到房地產(chǎn)投資信托的成敗及發(fā)展前途。我國的信托業(yè)雖然經(jīng)過了五次整頓，但不少信托投資公司仍然存在法人治理不健全、內(nèi)控制度薄弱的問題，很多公司股東關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重，個(gè)別公司甚至存在挪用信托資金的行為。因此，應(yīng)加強(qiáng)信托投資公司法人治理和內(nèi)控制度建設(shè)，規(guī)范信托投資公司受托行為，為房地產(chǎn)信托創(chuàng)造合格的受托人。這是我國房地產(chǎn)信托健康發(fā)展的前提和保證。

其四，制定稅收優(yōu)惠政策以鼓勵房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展設(shè)計(jì)合理稅收體制是房地產(chǎn)投資信托發(fā)展的關(guān)鍵。在國外，80%的房地產(chǎn)投資靠稅務(wù)驅(qū)動，20%靠投資理念驅(qū)動。房地產(chǎn)投資信托雖然有一個(gè)集中的經(jīng)營管理組織，但它不具有自我積累、自主發(fā)展的能力，按企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)納稅，顯然不合情理。在西方房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)生與發(fā)展的一百多年里，納稅問題一直是人們爭論的焦點(diǎn)，最后，免稅成為各國房地產(chǎn)投資信托普遍性的做法。在我國，隨著稅收制度的規(guī)范，若房地產(chǎn)投資信托得到稅收優(yōu)惠的支持，將會有良好的發(fā)展前景。由于房地產(chǎn)投資信托對于我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，甚至對整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行都起著積極的推動作用。

其五，規(guī)范房地產(chǎn)投資信托的業(yè)務(wù)范圍目前房地產(chǎn)投資信托應(yīng)當(dāng)限定以房地產(chǎn)的開發(fā)、購置、出租管理等權(quán)益型投資作為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)；其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、收益分配等方面，有關(guān)監(jiān)管部門和機(jī)構(gòu)應(yīng)作出明確的規(guī)定。

美國稅法規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托只能進(jìn)行房地產(chǎn)和房地產(chǎn)抵押貸款的被動管理，不能直接參與經(jīng)營。政府一方面大力扶持其發(fā)展、規(guī)范其運(yùn)作、用其發(fā)展和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，另一方面又限制其壟斷市場、防止其濫用經(jīng)營收益、限制其干涉其他實(shí)體經(jīng)營。這一點(diǎn)，對我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托具有借鑒意義。