導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇企業(yè)員工股權(quán)激勵(lì)協(xié)議，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）股權(quán)激勵(lì)的概述

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)為了獲取職工和其他方面提供的服務(wù)而授予的權(quán)益性工具或者為此承擔(dān)的以權(quán)益性工具為支付手段的債務(wù)。企業(yè)通過(guò)對(duì)職工支付期權(quán)的方式來(lái)實(shí)行鼓勵(lì)，以此激勵(lì)員工為了以后能夠獲得更多的利益，從而付出更多的勞動(dòng)，使得公司的目標(biāo)和個(gè)人的目標(biāo)具有一致性。

（二）股權(quán)激勵(lì)的特征

股權(quán)激勵(lì)具有的特征有三點(diǎn)，一是股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)與員工或者是其他方所進(jìn)行的交易，二是股權(quán)激勵(lì)是以獲得員工或者其他方的服務(wù)為目的，三是股權(quán)激勵(lì)的交付價(jià)值與企業(yè)未來(lái)的自身權(quán)益性工具有關(guān)，這一點(diǎn)也是企業(yè)與員工或者是其他方進(jìn)行的交易的最大的區(qū)別。

（三）股權(quán)激勵(lì)的主要環(huán)節(jié)

一般情況下，典型的股權(quán)激勵(lì)包括四個(gè)步驟：授予、可行權(quán)、行權(quán)、出售。

授予日實(shí)際上就是指股權(quán)授予協(xié)議獲得批準(zhǔn)的日子。一般情況下，股權(quán)授予協(xié)議獲得批準(zhǔn)是指協(xié)議雙方對(duì)于協(xié)議上的所有內(nèi)容和條款達(dá)成一致。所謂的達(dá)成一致是指企業(yè)、職工和其他方對(duì)于協(xié)議的條款充分理解并且都接受，沒有任何異議。按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，這些條款需要提交股東大會(huì)，經(jīng)由股東大會(huì)審批通過(guò)之后方可授予。

可行權(quán)日是指可行權(quán)的條件已經(jīng)得到滿足，職工或者其他方已經(jīng)獲得了執(zhí)行權(quán)利的條件，有的股份支付協(xié)議是一次性可行權(quán)，而有的股份支付協(xié)議是分批可行權(quán)，只有擁有了可行權(quán)的股票才能夠獲得支付的權(quán)利，才是職工和其他方的真正財(cái)產(chǎn)。一般從授予日到可行權(quán)日中間的區(qū)域?yàn)榭瞻灼?，是可行?quán)的條件的滿足時(shí)期，因此又稱為“等待期”。

行權(quán)日是指，在這個(gè)期間，職工和其他方可以行使自己獲取現(xiàn)金或者獲得權(quán)益的權(quán)利的行使時(shí)期。如果員工具有股票齊全的行使權(quán)，那么在這一期間，該職工可以按照約定好的價(jià)格購(gòu)買約定數(shù)量的股票，這位職工購(gòu)買股票的日期，就是行權(quán)日。在可行權(quán)日到期權(quán)到期日之間，職工和其他方均可在可選擇時(shí)段內(nèi)行使自己的權(quán)利。

出售日就是指，職工或者其他方將行權(quán)日時(shí)購(gòu)買的股票出售的日期。按照我國(guó)法律的規(guī)定，通過(guò)期權(quán)激勵(lì)獲得的股份支付協(xié)議，一般情況下有一段時(shí)期的禁售期，我國(guó)上市公司的禁售期一般為兩年，在這一段時(shí)間內(nèi)，不能講股權(quán)進(jìn)行出售。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

隨著法律制度的逐漸完善，上市公司的股權(quán)激勵(lì)收到了越來(lái)越多的支持和鼓勵(lì)，我國(guó)目前上市公司的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）民營(yíng)公司成為股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施主體

我國(guó)民營(yíng)公司成為股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施主體的原因主要有兩個(gè)，一是民營(yíng)企業(yè)的資金籌集本來(lái)就比較困難，另一方面，民營(yíng)企業(yè)最主要的支撐就是管理層付出的多少，影響到民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的快慢。二是，由于國(guó)有企業(yè)上市公司的管理較為復(fù)雜，國(guó)資委一直對(duì)于股權(quán)激勵(lì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，導(dǎo)致國(guó)家控股的上市公司的激勵(lì)水平比較低，董事會(huì)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的執(zhí)行的推進(jìn)也不上心。

（二）成長(zhǎng)性較好的企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)意愿較強(qiáng)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，一般情況下企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，，高于同行業(yè)中其他公司的普遍水平。另外一方面，盈利能力較強(qiáng)的、發(fā)展較快的企業(yè)一般就將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)也對(duì)股權(quán)激勵(lì)作出有關(guān)規(guī)定，公司設(shè)定行權(quán)時(shí)必須考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以在上市公司有意愿實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，會(huì)優(yōu)先考慮盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)。這種考核方式在目前來(lái)說(shuō)是比較有爭(zhēng)議的，一種說(shuō)法認(rèn)為，上市公司可以通過(guò)其股價(jià)的高低來(lái)反映其未來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)，因此，使用股價(jià)作為參考指標(biāo)即可，但是另一種說(shuō)法，當(dāng)今的證券市場(chǎng)本來(lái)就波動(dòng)性較大，大多數(shù)時(shí)間是無(wú)效的，不能夠公允地表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的好壞，因此，還需要以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)是否能夠進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

（三）股權(quán)激勵(lì)容易受到多種因素的干擾

一方面，證監(jiān)會(huì)通過(guò)備案制來(lái)限定上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策，備案制并且規(guī)定不屬于《行政許可法》許可的項(xiàng)目不可以通過(guò)審核的方式，使得上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度難上加難。在實(shí)踐中，備案制實(shí)施起來(lái)過(guò)程復(fù)雜而且持續(xù)時(shí)間較強(qiáng)，嚴(yán)重影響到上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。

另一方面，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委在上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的細(xì)節(jié)方面做了過(guò)多的干預(yù)，在激勵(lì)對(duì)象的選擇、激勵(lì)對(duì)象的范圍、股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模方面都有限制，很大程度上約束了上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的自主性和主動(dòng)性。

（四）上市公司股權(quán)激勵(lì)的受眾面過(guò)窄

根據(jù)現(xiàn)狀分析，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)的受眾主要是上市公司的管理層，大多數(shù)公司認(rèn)為，管理層的作用對(duì)于公司的發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，但是公司的業(yè)績(jī)并不僅僅取決于管理層的功勞，受眾面過(guò)窄只會(huì)導(dǎo)致公司員工和管理層之間的收入差距越來(lái)越大，嚴(yán)重的話還可能激起管理層和普通職工之間的矛盾，不利于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)的影響因素

（一）影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)部因素

從上市公司股權(quán)激勵(lì)的行使權(quán)條件的獲得來(lái)看，除了所在會(huì)計(jì)期間要遵守有關(guān)的法律法規(guī)不受相關(guān)部門的懲罰之外，還要受到一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的影響，包括資產(chǎn)凈收益率、內(nèi)部報(bào)酬率等等這些衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，這些指標(biāo)是決定企業(yè)能否進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的最終因素，也是影響上司公司股權(quán)激勵(lì)的直接因素。

另外一方面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化和價(jià)值最大化，所以企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的也是為了能夠獲得更多的利益，激勵(lì)自己的員工能夠更加努力的工作，將員工個(gè)人的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)保持一致，換句話來(lái)說(shuō)，企業(yè)績(jī)效的提升才是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的最主要原因。

傳統(tǒng)的委托理論是導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)形成的最主要原因。委托在一個(gè)公司中有三層關(guān)系。第一層委托是股東與董事會(huì)之間的委托，董事會(huì)的成員由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，代替全體股東進(jìn)行有關(guān)的重大決策。第二層委托是董事會(huì)與上層管理人員之間的委托，公司的管理人員由董事會(huì)聘用，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，為公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值。在這一過(guò)程中，存在著道德風(fēng)險(xiǎn)問題，管理層是以自身利益最大化而不是以公司利益最大化為目標(biāo)，所以做出的決策可能是對(duì)自己有利的，但是對(duì)公司是有害的。與此同時(shí)，董事會(huì)沒有良好的手段對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)視，或者評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)的好壞。第三層委托關(guān)系非常廣泛，包括各個(gè)上下級(jí)之間的委托關(guān)系。應(yīng)對(duì)公司委托中出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，董事會(huì)大多采用胡蘿卜加大棒的方式，對(duì)于為公司做出貢獻(xiàn)的員工實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)，為自利行為導(dǎo)致公司受損的員工給予處罰。

這種激勵(lì)行權(quán)條件的設(shè)置，將公司員工的利益與公司的利益進(jìn)行了捆綁，只有當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高，公司的股價(jià)上升時(shí)，員工才可以獲得更多的收益，所以在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，員工會(huì)將企業(yè)的利益優(yōu)先考慮。

（二）影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部因素

不同行業(yè)的上司公司所采用的股權(quán)激勵(lì)的方式也是不同的，在其他條件相同的情況下，對(duì)于努力程度相同的兩個(gè)公司，采用相同的股權(quán)激勵(lì)方式，最終所帶來(lái)的效果是不同的，兩個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)成績(jī)也是不同的。行業(yè)的景氣度越高，該行業(yè)所在企業(yè)所采用的股權(quán)激勵(lì)的力度就越大，他們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)情況就越好，因此，他們所能獲得的股權(quán)投資的激勵(lì)額度就越大。

不同規(guī)模的上市公司和不同類型的上市公司，對(duì)于所采取的股權(quán)激勵(lì)的方案也不同，小規(guī)模的上市公司和大規(guī)模的上市公司相比，雖然兩個(gè)公司的努力程度相同，所獲得的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也相同，但是兩個(gè)公司的股權(quán)激勵(lì)所獲得的收益卻是不同的。同等類型的股權(quán)激勵(lì)刺激同等類型的滿意程度，但是對(duì)于不同規(guī)模的上市公司，所獲得股權(quán)激勵(lì)收益卻是不同的。對(duì)于不同類型的上市公司來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)所實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)較少，非國(guó)有企業(yè)更容易實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度。國(guó)有企業(yè)規(guī)模一般較大，是該行業(yè)的龍頭企業(yè)，甚至有可能是該行業(yè)的壟斷企業(yè)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。由于國(guó)家的支持，所以與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)中的管理者的經(jīng)營(yíng)努力程度對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的影響力度較小，另外一方面，由于國(guó)有企業(yè)對(duì)于實(shí)行股權(quán)激勵(lì)持有更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以國(guó)有控股企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的過(guò)程更為繁瑣，加上市場(chǎng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)信息披露的敏感性，所以國(guó)有企業(yè)對(duì)于實(shí)行股權(quán)激勵(lì)持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

綜上所述，影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部因素包括，企業(yè)的自身規(guī)模大小、上市公司的類型、行業(yè)的景氣程度等等。

四、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的政策建議

股權(quán)激勵(lì)是一種解決公司委托過(guò)程中出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題的手段，但是現(xiàn)如今股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中仍然存在著許多問題。以上部分，本文通過(guò)分析股權(quán)激勵(lì)的特征和主要環(huán)節(jié)，分析了上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和發(fā)展，其中提出了現(xiàn)如今股權(quán)激勵(lì)所存在的問題。同時(shí)，本文分析了上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)外部影響因素，最后根據(jù)影響因素，為了上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的改進(jìn)提出了政策性建議如下：進(jìn)一步完善各項(xiàng)法規(guī)和法律制度；充分考慮影響股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部因素；擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)的受眾范圍，注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展；完善股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核制度，加強(qiáng)激勵(lì)效果。

（一）進(jìn)一步完善各項(xiàng)法規(guī)和法律制度

從某種程度上來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)制度被看做是公司高層侵占股東財(cái)務(wù)的一種途徑，又因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)現(xiàn)有的披露制度的不完善，如果講一個(gè)本身就具有漏洞的股權(quán)激勵(lì)制度投放到市場(chǎng)中去，那么完善現(xiàn)有的各項(xiàng)法規(guī)和法律制度是至關(guān)重要和刻不容緩的。

（二）充分考慮影響股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部因素

通過(guò)已經(jīng)了解到的影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部因素，以當(dāng)年的數(shù)據(jù)為指標(biāo)，建立自身縱向的比較機(jī)制，但是這種比較機(jī)制只能判斷出企業(yè)每年變化的好壞，沒有實(shí)際上的意義，因此還需要與行業(yè)中的其他企業(yè)進(jìn)行比較，建立橫向的比較機(jī)制，充分的了解與其他企業(yè)的差距，通過(guò)影響因素的分析，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)波動(dòng)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的影響，更加準(zhǔn)確的為經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)付薪水。

（三）擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)的受眾范圍，注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展

由于企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的受眾只集中在經(jīng)營(yíng)管理層，所以容易導(dǎo)致管理層和普通員工的收入差距越來(lái)越大，最終可能激化兩者之間的矛盾，所以，企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的受眾范圍也要擴(kuò)大到普通的員工，維持公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，其價(jià)值雖然是歸于股東所有，但是由于這些價(jià)值都是由員工的勞動(dòng)所創(chuàng)造出來(lái)的，雖然整個(gè)公司最大的貢獻(xiàn)是由管理層和核心工作人員所創(chuàng)造的，但是全體普通職工的貢獻(xiàn)也不能忽略。對(duì)于工作年限較長(zhǎng)的工作人員給予一定的普通股獎(jiǎng)勵(lì)，也可以增加員工的歸屬感，促進(jìn)其更好地為企業(yè)服務(wù)，創(chuàng)造更多的價(jià)值。

篇2

一.現(xiàn)金結(jié)算股份支付的所得稅會(huì)計(jì)探討

（一）會(huì)計(jì)處理

1.應(yīng)付職工薪酬的確認(rèn)

由于股權(quán)激勵(lì)未來(lái)支付的對(duì)象只能是上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及業(yè)務(wù)骨干等特定主體，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第9號(hào)——職工薪酬》應(yīng)用指南中規(guī)定職工不僅包括與公司訂立勞動(dòng)合同的高管，也包括雖未訂立勞動(dòng)合同但由企業(yè)正式任命的人員董事、監(jiān)事等。11號(hào)準(zhǔn)則應(yīng)用指南規(guī)定，企業(yè)授予職工期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等衍生工具或其他權(quán)益工具，對(duì)職工進(jìn)行激勵(lì)或補(bǔ)償，以換取職工提供服務(wù)，實(shí)質(zhì)上屬于職工薪酬的組成部分。

雖然職工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃屬于職工薪酬的組成部分，但是否行權(quán)、行權(quán)的時(shí)間、行權(quán)的金額，都是未來(lái)不確定事項(xiàng)，但股份支付協(xié)議條款的設(shè)計(jì)是傾向有利于計(jì)劃的成功，一旦滿足相應(yīng)條件就應(yīng)兌現(xiàn)，行權(quán)事項(xiàng)很可能發(fā)生，在協(xié)議生效日開始就應(yīng)認(rèn)定這是一項(xiàng)現(xiàn)時(shí)義務(wù)。協(xié)議對(duì)行權(quán)時(shí)間給予了一定范圍，行權(quán)導(dǎo)致的權(quán)益損失和增加負(fù)債的金額也能合理估計(jì)一個(gè)區(qū)間，滿足預(yù)計(jì)負(fù)債確認(rèn)條件，按會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎原則要求對(duì)此應(yīng)確認(rèn)相應(yīng)負(fù)債，如此處理既是對(duì)職工債務(wù)的保全，也是對(duì)股東權(quán)益的謹(jǐn)慎反映。

2.計(jì)價(jià)與分?jǐn)?/p>

首先，會(huì)計(jì)核算要求及時(shí)、謹(jǐn)慎確認(rèn)對(duì)職工的負(fù)債。等待期每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，都要按當(dāng)期末資產(chǎn)負(fù)債表日權(quán)益工具公允價(jià)值、最新取得的可行權(quán)職工人數(shù)，對(duì)可能承擔(dān)的負(fù)債作出最佳估計(jì)，按計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)程修正計(jì)量結(jié)果。以市場(chǎng)業(yè)績(jī)?yōu)樾袡?quán)條件時(shí)，每期末公允價(jià)值和行權(quán)人數(shù)會(huì)影響每期確認(rèn)的負(fù)債，以非市場(chǎng)業(yè)績(jī)?yōu)樾袡?quán)條件時(shí)等待期、公允價(jià)值和行權(quán)人數(shù)三因素會(huì)影響每期負(fù)債金額。

其次，按配比原則分?jǐn)傌?fù)債，包括空間與時(shí)間上的配比?？臻g上的配比根據(jù)受益對(duì)象將成本費(fèi)用計(jì)入存貨、勞務(wù)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)成本，或當(dāng)期費(fèi)用，對(duì)支出費(fèi)用化和資本化的區(qū)別處理也體現(xiàn)在其中，最終分別在資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)和非流動(dòng)項(xiàng)目中列示。時(shí)間上的配比是指根據(jù)勞務(wù)付出的期間分期確認(rèn)負(fù)債，實(shí)質(zhì)就是按計(jì)劃進(jìn)程分期計(jì)量。

（二）所得稅處理

1.適用稅法的援引

11號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和指南中所指股份支付包括現(xiàn)金結(jié)算和權(quán)益結(jié)算的交易，該交易的確認(rèn)和計(jì)量，應(yīng)當(dāng)以真實(shí)、完整、有效的股份支付協(xié)議為基礎(chǔ)。

但是，《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于我國(guó)居民企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2012年第18號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“18號(hào)公告”）第一條規(guī)定所指股權(quán)激勵(lì)是以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，實(shí)行方式包括授予限制性股票、股票期權(quán)以及其他法律法規(guī)規(guī)定的方式。18號(hào)公告后面條款與公告解讀并未提及現(xiàn)金結(jié)算方式所得稅處理?？梢姡瑫?huì)計(jì)與稅法的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃范圍界定有差異。

但是18號(hào)公告條款中“其他法律法規(guī)規(guī)定的方式”為會(huì)計(jì)上現(xiàn)金結(jié)算的股份支付提供了參考的可能，并且公告第三條規(guī)定“在我國(guó)境外上市的居民企業(yè)和非上市公司，凡比照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的規(guī)定建立職工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，且在企業(yè)會(huì)計(jì)處理上，也按我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定處理的，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題，可以按照上述規(guī)定執(zhí)行?！贝藯l款再次傳遞該公告規(guī)范的有限性，其他未盡規(guī)范以兼容其他法律法規(guī)的方式表達(dá)，其中“比照……”的表述包容了實(shí)踐中可能出現(xiàn)的、合法有效的激勵(lì)方式，這自然包括會(huì)計(jì)上現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，“且……會(huì)計(jì)準(zhǔn)則……”的表述體現(xiàn)了稅法與會(huì)計(jì)的協(xié)調(diào)性。

2.基于立法意圖的所得稅處理

如上分析，若認(rèn)同所依據(jù)稅收法規(guī)，意味著現(xiàn)金結(jié)算股份支付的所得稅問題參照權(quán)益結(jié)算探討所得稅會(huì)計(jì)處理。稅法認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象是企業(yè)員工，其所發(fā)生的支出，不論是何種結(jié)算方式，都是公司對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理及其他員工管理人員建立的職工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在企業(yè)所得稅法稅前扣除的性質(zhì)上，該支出屬于職工工資薪金范疇。但是兩者會(huì)計(jì)處理有差異，其所得稅會(huì)計(jì)也有差異。

（1）等待期的處理

①稅前扣除時(shí)點(diǎn)

會(huì)計(jì)上如前所述，在等待期內(nèi)每期末都要確認(rèn)應(yīng)付職工薪酬。由于稅法所得稅前扣除確定性原則的要求，稅前扣除的工資薪金必須是當(dāng)年實(shí)際支付的工薪，《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第34條對(duì)此進(jìn)行了明確規(guī)定。18號(hào)公告也規(guī)定，這種成本費(fèi)用不得在確認(rèn)年度計(jì)算企業(yè)所得稅時(shí)扣除，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生支付才給予扣除。

例1：假設(shè)A公司為上市公司，20x2年1月1日，公司向其100名管理人員每人授予100份現(xiàn)金股票增值權(quán)，這些職員從20x2年1月1日起在該公司連續(xù)服務(wù)3年，即可以自20x5年12月31]Zl起根據(jù)股價(jià)的增值幅度獲得現(xiàn)金，該增值權(quán)在20x6年12月31日之前行使完畢。A公司估計(jì)該負(fù)債結(jié)算之前的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日以及結(jié)算日的公允價(jià)值和可行權(quán)后的每份增值權(quán)現(xiàn)金支出額如表1。

分析：A公司在授予日，不做賬務(wù)處理。

20x3年A公司的賬務(wù)處理：

借：管理費(fèi)用 47500（95x15x1/3x100）

貸：應(yīng)付職工薪酬 47500

20x4年A公司的賬務(wù)處理：

借：管理費(fèi)用

62900（92x18x2/3x100-47500）

篇3

一是股權(quán)激勵(lì)的起源。現(xiàn)代企業(yè)的特點(diǎn)是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，從而使得企業(yè)家的職能發(fā)生分解。企業(yè)家的目標(biāo)和公司股東變得不一致導(dǎo)致了問題的產(chǎn)生，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的下降。運(yùn)用激勵(lì)機(jī)制是將公司管理層的利益與股東利益聯(lián)系在一起，激勵(lì)機(jī)制是否合理有效對(duì)于公司治理效果的影響也是非常大的。只要存在著委托關(guān)系，就可以用激勵(lì)機(jī)制去解決。股權(quán)激勵(lì)起源于美國(guó)，是企業(yè)授予經(jīng)理人員報(bào)酬的一種方式。由于激勵(lì)措施大大提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和員工的生產(chǎn)效率，從而也提升了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，近年來(lái)在全世界被廣泛運(yùn)用。股權(quán)激勵(lì)最常用的手段是股票期權(quán)，股票期權(quán)一般需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)同意，在與管理人員簽訂時(shí)，賦予管理者在特定的時(shí)期內(nèi)按某一個(gè)預(yù)定的價(jià)格購(gòu)買本企業(yè)股票的行為。這種期權(quán)給予管理者的是一種權(quán)力，而不是義務(wù)。

二是股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展。2005年12月31日，我國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》，規(guī)范了上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行長(zhǎng)期性激勵(lì)的措施和行為。在2006年2月15日，財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)―基本準(zhǔn)則》及38項(xiàng)具體準(zhǔn)則中，對(duì)股份支付的確認(rèn)、計(jì)量和相關(guān)信息的披露也以獨(dú)立的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)一股份支付》)加以規(guī)范，上述兩項(xiàng)法規(guī)，是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重要依據(jù)。以公允價(jià)值為基礎(chǔ)，股份支付交易費(fèi)用化的確認(rèn)計(jì)量原則，結(jié)束了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)務(wù)界和理論界的爭(zhēng)論，將我國(guó)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃納入國(guó)際化規(guī)范軌道上來(lái)。隨著股權(quán)激勵(lì)在上市公司被越來(lái)越多的使用，它的會(huì)計(jì)處理方法是會(huì)計(jì)界需要迫切解決的問題。

三是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審批流程。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃得實(shí)施分為準(zhǔn)備階段、審核階段和實(shí)施階段，在準(zhǔn)備階段，公司應(yīng)該通過(guò)治理結(jié)構(gòu)專項(xiàng)活動(dòng)監(jiān)管部門驗(yàn)收，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)測(cè)算，確定合理的激勵(lì)規(guī)模和數(shù)量，初步擬定方案。將方案提交薪酬與考核委員會(huì)相關(guān)部門溝通，取得認(rèn)可后再與證監(jiān)會(huì)溝通。最后將草案提交董事會(huì)審議并聘請(qǐng)律師事務(wù)所出具法律意見。準(zhǔn)備階段完成后進(jìn)入審核階段，將材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)上市部獲得無(wú)異議函后公告。在實(shí)施階段，股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并由董事長(zhǎng)確定授權(quán)日。

第二，股權(quán)激勵(lì)的主要模式與設(shè)計(jì)要點(diǎn)。

一是股權(quán)激勵(lì)的主要模式。股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)的效果取決于市場(chǎng)的有效性，如果股價(jià)不能反映公司的價(jià)值，甚至出現(xiàn)股價(jià)和業(yè)績(jī)相背離的情況，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將失效。股權(quán)激勵(lì)主要有以下幾種模式：股票期權(quán)，公司授予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)力，激勵(lì)對(duì)象可在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià)格)和條件購(gòu)買公司一定數(shù)量的股份(此過(guò)程稱為行權(quán))。限制性股票，公司將一定數(shù)量的限制性股票以無(wú)償贈(zèng)與或者折價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式授予激勵(lì)對(duì)象，限制性股票的轉(zhuǎn)讓受到限制。只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成預(yù)先設(shè)定的考核條件后，激勵(lì)對(duì)象才可以出售限制性股票。股票增值權(quán)，實(shí)質(zhì)上是以現(xiàn)金結(jié)算的“虛擬股票期權(quán)”，即如果激勵(lì)對(duì)象達(dá)到預(yù)先確定的考核條件，則激勵(lì)對(duì)象可以要求公司依據(jù)行權(quán)時(shí)公司股票市價(jià)和預(yù)先確定的行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)支付現(xiàn)金作為獎(jiǎng)勵(lì)。業(yè)績(jī)股票，公司事先確定一個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)指標(biāo)，然后根據(jù)年度業(yè)績(jī)指標(biāo)完成情況。從公司凈利潤(rùn)中按一定比例提取專項(xiàng)激勵(lì)基金，用激勵(lì)基金購(gòu)買公司股票作為業(yè)績(jī)股票，并將這些股票獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象。業(yè)績(jī)股票的流通變現(xiàn)通常由實(shí)踐和數(shù)量的限制。業(yè)績(jī)股票也可以視為限制性股票的一種形式。

二是股權(quán)激勵(lì)各模式的設(shè)計(jì)要點(diǎn)。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象、股票來(lái)源和數(shù)量。關(guān)于激勵(lì)對(duì)象的范圍，證監(jiān)會(huì)151號(hào)文規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。激勵(lì)人員最近三年無(wú)被交易所公開譴責(zé)或宣布為不當(dāng)人選、無(wú)因重大違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)行政處罰或公司法規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的情形。關(guān)于標(biāo)的股票的來(lái)源和數(shù)量，證監(jiān)會(huì)151號(hào)文規(guī)定，公司可以根據(jù)實(shí)際情況，通過(guò)以下方式解決標(biāo)的股票的來(lái)源問題：向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份；回購(gòu)公司股份；法律、行政法規(guī)允許的其他方式。對(duì)于數(shù)量，上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10％；非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所獲得公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司總股本的1％。目前提出激勵(lì)計(jì)劃的上市公司其授予的股票期權(quán)所代表的標(biāo)的股票的總量占公司總股本的平均比例為6.09％。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃定價(jià)方法和有關(guān)期限的規(guī)定。股票期權(quán)在授予日，激勵(lì)對(duì)象未取得股票，其規(guī)定的是等待期和行權(quán)期；而限制性股票在授予日激勵(lì)對(duì)象已取得股票。其規(guī)定的是禁售期和解鎖期。

第三，股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理。

一是國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理。國(guó)外對(duì)股票股權(quán)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量，提出了股票期權(quán)的兩種會(huì)計(jì)處理方法，即內(nèi)在價(jià)值法和公允價(jià)值法。內(nèi)在價(jià)值法。1972年APB第25號(hào)意見書規(guī)定管理人員的股票期權(quán)采用內(nèi)在價(jià)值法進(jìn)行計(jì)量并確認(rèn)其報(bào)酬成本。內(nèi)在價(jià)值法是指企業(yè)股票市價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)的差額，差額越大，股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越高；反之，其內(nèi)在價(jià)值就越低。運(yùn)用內(nèi)在價(jià)值法。企業(yè)與管理人員簽訂股票期權(quán)協(xié)議的日期(即授權(quán)日)就是股票期權(quán)的計(jì)量日。會(huì)計(jì)按照當(dāng)日股票的內(nèi)在價(jià)值借記“遞延報(bào)酬成本”，貸記“股票期權(quán)”，以后逐漸攤銷轉(zhuǎn)為費(fèi)用，等到期滿管理人員行權(quán)后再將期權(quán)轉(zhuǎn)為股本。公允價(jià)值法。1995年FASB了第123號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告，公告要求公司采用公允價(jià)值法計(jì)量管理人員的股票期權(quán)。公允價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值有很大的區(qū)別，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。公允價(jià)值一經(jīng)確定，在以后的期間除行權(quán)價(jià)變化之外，不得對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。因此，公允價(jià)值法一般情況下在會(huì)計(jì)期末不必對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行調(diào)整。采用這種方法，克服了內(nèi)在價(jià)值法的缺陷，能夠公允地反映股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，在一定程度上減少了人為操縱的可能，保證各利益主體獲得公允信息。在會(huì)計(jì)處理方面，公允價(jià)值法和內(nèi)在價(jià)值法有相似之處。公允價(jià)值法要求以公允價(jià)值與行權(quán)價(jià)的差額計(jì)人待攤費(fèi)用與股票期權(quán)。但是這種方法也有它的缺陷，如在開始時(shí)就確認(rèn)期權(quán)價(jià)值，這比較符合會(huì)計(jì)處理的及時(shí)性原則，但對(duì)于大規(guī)模的高科技公司來(lái)說(shuō)，采用公允價(jià)值法往往要確認(rèn)一大筆費(fèi)用，在一定程度上對(duì)其利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。因而，公允價(jià)值法遭到了來(lái)自微軟等大型高科技公司的強(qiáng)烈反對(duì)一

二是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解讀及確認(rèn)方法?！镀?/p>

篇4

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；股份支付；擬上市；會(huì)計(jì)處理

一、引言

隨著以股份支付為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)制度的興起，各個(gè)國(guó)家相關(guān)部門也開始致力于相應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的研究。其中最具有里程碑意義的是2004年分別由美國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定委員會(huì)頒布的股份支付準(zhǔn)則，之后的2006年我國(guó)在充分參考借鑒國(guó)際準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，也頒布實(shí)施了適用于上市公司的股份支付準(zhǔn)則，相關(guān)準(zhǔn)則的出臺(tái)為我國(guó)股份支付交易的會(huì)計(jì)處理提供了理論依據(jù)。對(duì)于上市公司的股權(quán)激勵(lì)尚有準(zhǔn)則可以遵循，但是對(duì)于進(jìn)入IPO程序的擬上市公司就沒有對(duì)應(yīng)的規(guī)則可以遵循，這是由于我國(guó)股份支付準(zhǔn)則的制定歷程相對(duì)簡(jiǎn)單，當(dāng)時(shí)并未充分考慮我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境情況，缺乏具體規(guī)范的指導(dǎo)細(xì)則，為企業(yè)留下了自主選擇的空間，但這樣不僅會(huì)造成實(shí)務(wù)操作的混亂，還會(huì)扭曲企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。擬上市公司是指處于首次公開募集股票（簡(jiǎn)稱IPO）階段的公司，具體的時(shí)間范圍是從申報(bào)報(bào)表年度開始至上市當(dāng)年為止。擬上市公司在申報(bào)期實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)一般以直接授予股票的方式為主，按照股份來(lái)源的不同具體可以分為以下兩種方式：一是授予老股，由擬上市公司的大股東以低于市價(jià)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給公司高管等被激勵(lì)對(duì)象；二是授予新股，由高管、核心技術(shù)人員等被激勵(lì)對(duì)象以較低價(jià)格向擬上市公司增資，即發(fā)行新股。因此本文試圖對(duì)擬上市公司在上市前這一特殊時(shí)點(diǎn)實(shí)施的以股份支付為基礎(chǔ)的交易進(jìn)行實(shí)質(zhì)剖析，對(duì)其價(jià)格的確定、是否適用費(fèi)用化處理、費(fèi)用的攤銷等情況進(jìn)行深入分析，從會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)計(jì)量、會(huì)計(jì)信息披露的角度提出建議，以達(dá)到規(guī)范擬上市公司股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)核算的目的。

二、我國(guó)擬上市公司股份支付交易會(huì)計(jì)處理案例分析

（一）花王股份上市前股權(quán)激勵(lì)案例

（1）花王股份上市前股權(quán)激勵(lì)方案?；ㄍ豕煞萁刂沟绞状喂_發(fā)行股票招股說(shuō)明書預(yù)披露為止，總股本為10072萬(wàn)元，公司為激勵(lì)人才、吸引人才、留住人才，決定由大股東、實(shí)際控制人向鄭順利等30位核心管理人員低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。這30位自然人均為公司的高級(jí)管理人員，大部分為公司各個(gè)地方分公司的總經(jīng)理、公司各部門總監(jiān)等。公司股權(quán)激勵(lì)具體的股份授予情況為：2015年4月27日，公司控股股東花王天正將其所持有的109萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給鄭順利等30位自然人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4元/股。其中這30位自然人，大部分為公司各個(gè)地方分公司的總經(jīng)理、公司各部門總監(jiān)等。此外，在相隔不久的時(shí)間里，2015年4月18日，公司實(shí)際控制人之一陳輝與和泰投資簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定以15元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其持有的花王股份80萬(wàn)股股份；2015年6月17日，公司控股股東花王天正與磐石投資簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定以15元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其持有的花王股份150萬(wàn)股股份；同日，公司實(shí)際控制人陳輝和楊勁、控股股東花王天正與祥和投資簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同：陳輝將其持有的花王股份20萬(wàn)股股份、楊勁將其持有的花王股份100萬(wàn)股股份、控股股東花王天正將其持有的花王股份30萬(wàn)股股份都以15元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給祥禾投資；同日，花王天正與生源投資、生泉投資簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，將其持有的花王股份85.2萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給生源投資，將其持有的花王股份64.8萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給生泉投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為15元/股。在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，為了激勵(lì)高級(jí)管理人員，能使其更好地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)，采取較低價(jià)格向30位自然人轉(zhuǎn)讓股份，以達(dá)到激勵(lì)的目的。因此，公司以截至2014年12月31日公司賬面凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，加上一定的溢價(jià)作為定價(jià)依據(jù)，以4.00元/股作為向高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓股票的價(jià)格。而同期公司引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者和泰投資、磐石投資、祥禾投資、生源投資、生泉投資等的價(jià)格是由雙方協(xié)商確定的，為15.00元/股。

（2）花王股份上市前股份支付交易的會(huì)計(jì)處理。根據(jù)前述的股權(quán)激勵(lì)方案，也正如花王股份在首次申請(qǐng)公開發(fā)行股票并上市招股說(shuō)明書中披露的一樣，公司在2015年度對(duì)部分員工實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。公司大股東花王天正向公司高管轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格遠(yuǎn)低于同期引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)格，公司將這種行為按照股份支付準(zhǔn)則進(jìn)行了會(huì)計(jì)處理，把實(shí)施股權(quán)激勵(lì)發(fā)生的成本費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益，增加了“管理費(fèi)用”，同時(shí)增加“資本公積”。公司按照實(shí)際轉(zhuǎn)讓給30位員工的股份數(shù)量109萬(wàn)股，再考慮實(shí)際控制人以及控股股東花王天正轉(zhuǎn)讓給外部機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)格每股15.00元和轉(zhuǎn)讓給公司內(nèi)部員工的價(jià)格每股4.00元之間的價(jià)格差額。

（二）紅墻股份上市前股權(quán)激勵(lì)案例

（1）紅墻股份上市前股權(quán)激勵(lì)方案。紅墻股份截止到申報(bào)期最后一期期末，總股本為4200萬(wàn)元，自然人張力新為控股股東、實(shí)際控制人，持有公司2090.30萬(wàn)股股份，占比為49.77%。為了減少員工的流動(dòng)性，留住核心技術(shù)人員，公司決定由公司的高管、核心業(yè)務(wù)骨干等70位自然人對(duì)公司進(jìn)行增資。在確定每人認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量時(shí)，參考每位自然人在公司的工作年限、工作崗位、在公司發(fā)展過(guò)程中為公司做出的貢獻(xiàn)等因素加以確定。2015年11月8日，公司召開2015年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)，決定由70位自然人按照1.28元/股的價(jià)格向公司增資200萬(wàn)股，這70位自然人分別在公司財(cái)務(wù)部、事業(yè)部、技術(shù)開發(fā)部、市場(chǎng)部、機(jī)械設(shè)備部、質(zhì)量部、生產(chǎn)供應(yīng)部、辦公室等部門任職，其中有42人近五年一直在公司工作。在相隔不到一個(gè)月的時(shí)間里，2015年12月2日，為了補(bǔ)充公司發(fā)展中流動(dòng)資金的不足，同時(shí)為了改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東治理結(jié)構(gòu)，公司與機(jī)構(gòu)投資者信捷和盛經(jīng)過(guò)自由協(xié)商簽訂增資協(xié)議。同時(shí)公司召開2015年度第二次臨時(shí)股東大會(huì)，決議通過(guò)了由機(jī)構(gòu)投資者信捷和盛按照3.5元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司200萬(wàn)股新增股份。此次機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)高于公司內(nèi)部員工的認(rèn)購(gòu)價(jià)格。內(nèi)部70位員工向公司增資的價(jià)格是在參照公司改制后的總股本3800萬(wàn)股和公司截至2015年6月30日經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的基礎(chǔ)上確定的，為1.28元/股；而公司引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)投資者的增資入股價(jià)格是按照公司2014年度經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)和改制后的總股本計(jì)算的每股收益以及不超過(guò)8倍市盈率計(jì)算確定的，為3.5元/股。

（2）紅墻股份上市前股份支付交易的會(huì)計(jì)處理。紅墻股份此次于2015年度實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案，初衷是為了吸引、激勵(lì)人才，而且在前后不到一個(gè)月的時(shí)間里，公司內(nèi)部員工認(rèn)購(gòu)公司新股的價(jià)格低于外部機(jī)構(gòu)投資者的入股價(jià)格，但是公司卻未將此次股份支付交易行為按照股份支付準(zhǔn)則的要求進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。公司沒有確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)的成本費(fèi)用，沒有將其計(jì)入當(dāng)期損益，也沒有對(duì)外披露。

（三）兩家公司股份支付交易會(huì)計(jì)處理的對(duì)比分析

通過(guò)對(duì)花王股份和紅墻股份股權(quán)激勵(lì)方案會(huì)計(jì)處理的對(duì)比分析，可以發(fā)現(xiàn)擬上市公司股份支付交易的會(huì)計(jì)處理中存在以下的難點(diǎn)和問題。

（1）股份支付準(zhǔn)則執(zhí)行不統(tǒng)一。兩家公司均在上市前的申報(bào)期內(nèi)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，但在針對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)卻出現(xiàn)了執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則不一致的現(xiàn)象。其中花王股份的股權(quán)激勵(lì)表面上是發(fā)生在大股東和被激勵(lì)對(duì)象之間的行為，但實(shí)際上是企業(yè)作為接受服務(wù)方，大股東代企業(yè)支付服務(wù)對(duì)價(jià)，公司將其認(rèn)定為股份支付行為，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求進(jìn)行了處理，將股份支付費(fèi)用計(jì)入了當(dāng)期損益。另一家公司紅墻股份同樣是出于激勵(lì)的目的實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)方案，而且是直接發(fā)生在企業(yè)與被激勵(lì)對(duì)象之間的行為，公司卻并未對(duì)此行為進(jìn)行任何會(huì)計(jì)處理。通過(guò)對(duì)比兩家公司的會(huì)計(jì)處理，可以發(fā)現(xiàn)由于對(duì)于擬上市公司適用股份支付準(zhǔn)則的范圍界定不清晰，導(dǎo)致了實(shí)務(wù)中出現(xiàn)了各擬上市公司執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則不統(tǒng)一的混亂現(xiàn)象。

（2）股份公允價(jià)值計(jì)量方法不完善。兩家公司的股權(quán)激勵(lì)方案里，呈現(xiàn)出的對(duì)于股份公允價(jià)值的計(jì)量方法也不統(tǒng)一。雖然兩家公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案前后不久的時(shí)間里都引入了外部機(jī)構(gòu)投資者，但是兩家公司對(duì)于外部機(jī)構(gòu)投資者入股價(jià)格的確定方法卻不一致，其中花王股份是通過(guò)雙方協(xié)商確定，紅墻股份是按照公司上一會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)和改制后的總股本計(jì)算的每股收益以及不超過(guò)8倍市盈率計(jì)算確定。由于擬上市公司沒有上市，無(wú)法取得公開市場(chǎng)的活躍報(bào)價(jià)，而實(shí)務(wù)中各家公司采取的計(jì)量方法又參差不齊，近期引入外部機(jī)構(gòu)投資者的尚有參考價(jià)格可循，對(duì)于沒有戰(zhàn)略投資者加入的公司又該如何計(jì)量。

（3）對(duì)外列報(bào)項(xiàng)目及金額的合理性?；ㄍ豕煞輰⒐蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用1199萬(wàn)元一次性計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用，同時(shí)將其作為非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對(duì)外披露列報(bào)，使得當(dāng)期非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比例達(dá)到了-22.35%。授予高管股權(quán)是屬于職工薪酬的范疇，將發(fā)生的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用歸屬為非經(jīng)常性損益的合理性有待進(jìn)一步探討。同時(shí)，相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用應(yīng)該一次性計(jì)入當(dāng)期損益還是應(yīng)該按照高管等被激勵(lì)對(duì)象的后續(xù)服務(wù)期限分期進(jìn)行攤銷也有待探討。

（4）入股價(jià)格的確定方法不明確。案例中花王股份是以上一年度公司賬面凈資產(chǎn)加上一定的溢價(jià)作為股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格，紅墻股份是參照改制后的總股本和上一會(huì)計(jì)期間經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值確定被激勵(lì)對(duì)象增資價(jià)格的。擬上市公司股權(quán)激勵(lì)的入股價(jià)格（無(wú)論是大股東股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格還是被激勵(lì)對(duì)象的增資價(jià)格）應(yīng)該采用合理的方法予以確定，這個(gè)價(jià)格一方面不應(yīng)使得原有老股東的利益受到損害，另一方面應(yīng)該使被激勵(lì)對(duì)象能夠感受到激勵(lì)的力度。

三、我國(guó)擬上市公司股份支付交易的會(huì)計(jì)處理探討

（一）擬上市公司股份支付的適用范圍根據(jù)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定，股份支付是企業(yè)為了獲得員工或是其他方所提供的服務(wù)而付出權(quán)益性質(zhì)的工具或者承擔(dān)以權(quán)益性質(zhì)工具為基礎(chǔ)的負(fù)債交易。因此，股份支付需要滿足以下條件：一是交易是發(fā)生在企業(yè)和員工或向企業(yè)提供服務(wù)的其他方之間的；二是交易是以獲取員工或其他方的服務(wù)為目的，旨在實(shí)現(xiàn)對(duì)員工或者其他方的長(zhǎng)期激勵(lì)，使其長(zhǎng)久地為企業(yè)服務(wù)；三是交易支付的對(duì)價(jià)是以權(quán)益工具為基礎(chǔ)的。

（1）擬上市公司授予股份主體的界定。擬上市公司是指處于首次公開募集股票階段的公司，具體是從申報(bào)報(bào)表年度開始至上市當(dāng)年為止。前述案例中花王股份和紅墻股份的股權(quán)激勵(lì)方案代表了擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的兩種主要方式：一是大股東轉(zhuǎn)讓老股，具體表現(xiàn)為擬上市公司的大股東低價(jià)將其持有的股份轉(zhuǎn)讓給高管等被激勵(lì)對(duì)象，比如花王股份；二是定向增發(fā)新股，具體表現(xiàn)為擬上市公司高管等被激勵(lì)人員以較低價(jià)格向擬上市公司增資，比如紅墻股份。在第二種激勵(lì)方式下，很明顯股份支付交易是發(fā)生在企業(yè)和被激勵(lì)對(duì)象之間的，完全符合股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定。而在第一種激勵(lì)方式中，表面上分析，交易是發(fā)生在股東與高管之間的行為，未涉及到企業(yè)這方主體。但是這種交易的實(shí)質(zhì)是企業(yè)接受了被激勵(lì)對(duì)象的服務(wù)，并由股東代付了所接受服務(wù)的對(duì)價(jià)，實(shí)質(zhì)上屬于發(fā)生在企業(yè)和被激勵(lì)對(duì)象之間的交易。本質(zhì)上擬上市公司在上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的雙方主體是企業(yè)與員工，對(duì)于該行為產(chǎn)生的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在會(huì)計(jì)處理上應(yīng)該予以確認(rèn)。

（2）擬上市公司授予股份目的的探討。擬上市公司通過(guò)授予高管股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，一方面是為了保留人才能使其長(zhǎng)久地為公司服務(wù)，另一方面也有對(duì)初創(chuàng)期職工的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)初創(chuàng)人員過(guò)去在公司成長(zhǎng)過(guò)程中所付出的一種回報(bào)。但是不能否認(rèn)，也存在這樣的情況，大股東低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份給高管只是一次性無(wú)條件的，并不是兌現(xiàn)員工過(guò)去工作的績(jī)效，也不與員工未來(lái)繼續(xù)為公司服務(wù)相關(guān)，這種低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的行為不以換取員工未來(lái)服務(wù)為目的，只是對(duì)這些高管在企業(yè)所處地位的一種認(rèn)同，這種情況下的授予股份行為更類似于一種贈(zèng)與行為，而與股權(quán)激勵(lì)無(wú)關(guān)。除這種情況之外，雖然各個(gè)公司授予職工股份的方式和目的不盡相同，但其初衷都是希望職工能長(zhǎng)久地為公司服務(wù)，以更加積極的心態(tài)投入工作，都含有換取員工服務(wù)的意思。而且授予員工股份的價(jià)格低于市價(jià)，本身就含有激勵(lì)。綜上所述，除非有確鑿證據(jù)表明授予員工股份是出于換取員工服務(wù)之外的目的，一般情況下，大股東本著激勵(lì)的初衷以低于市場(chǎng)價(jià)格授予員工股份，就應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為股份支付范疇。

（二）擬上市公司股份公允價(jià)值的計(jì)量

對(duì)于擬上市公司而言，確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)成本費(fèi)用的第一步就要解決股份公允價(jià)值的計(jì)量問題。擬上市公司還未上市，在公開資本市場(chǎng)上沒有報(bào)價(jià)，沒有參考價(jià)作為定價(jià)依據(jù)。因此，要對(duì)擬上市公司的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)，首先應(yīng)解決股份公允價(jià)值的計(jì)量問題，有以下幾種方法可供參考：

（1）近期機(jī)構(gòu)投資者的入股價(jià)格對(duì)于擬上市公司，在上市前會(huì)引入戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，一般指私募股權(quán)投資（簡(jiǎn)稱PE）。PE的入股價(jià)格是由戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者和企業(yè)在熟悉雙方情況的前提下，自由協(xié)商達(dá)成的交易價(jià)格，是市場(chǎng)上真實(shí)的交易價(jià)格，也是相對(duì)符合公允價(jià)值定義的價(jià)格。盡管這樣，在實(shí)務(wù)操作中還是會(huì)面臨一些難點(diǎn)。首先，如果PE進(jìn)入擬上市公司的時(shí)間與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間間隔較遠(yuǎn)，比如半年甚至一年以上，在間隔的這段時(shí)間由于市場(chǎng)外部環(huán)境以及公司內(nèi)部環(huán)境發(fā)生變化，最終導(dǎo)致PE的入股價(jià)格已經(jīng)不能代表實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)公司股份的公允價(jià)值，這時(shí)PE入股價(jià)格就喪失了參考價(jià)值。其次，一般外部戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入擬上市公司，除了注入資金之外，還會(huì)有一些附加條款，有時(shí)會(huì)向被投資單位提供原材料、主要技術(shù)、咨詢服務(wù)等，這時(shí)被投資單位可能在股價(jià)上做出一定讓步，導(dǎo)致最終入股價(jià)格偏低；有時(shí)會(huì)附加對(duì)賭條款、上市失敗退出、業(yè)績(jī)承諾等降低風(fēng)險(xiǎn)的條款，導(dǎo)致最終入股價(jià)格偏高，偏離真實(shí)的公允價(jià)值。再次，若在擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前后時(shí)間內(nèi)，存在多個(gè)PE入股價(jià)格時(shí)，應(yīng)該如何選擇合適的計(jì)量方法對(duì)股份的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，或者當(dāng)期沒有PE進(jìn)入擬上市公司時(shí)，這一方法就失效了。在前述花王股份的案例中，公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后不到兩個(gè)月的時(shí)間里分別引入了五家不同的外部機(jī)構(gòu)投資者，由于時(shí)間間隔較近且機(jī)構(gòu)投資者的入股價(jià)格相同，均為15元/股，公司也沒有與機(jī)構(gòu)投資者簽訂附加條款，因此公司就將15元/股的價(jià)格作為公司股份的公允價(jià)值。

（2）每股凈資產(chǎn)的評(píng)估值在PE進(jìn)入擬上市公司時(shí)間與股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間間隔較遠(yuǎn)時(shí)，PE入股價(jià)格不具有參考價(jià)值時(shí)，公司可以考慮聘用獨(dú)立的第三方對(duì)公司凈資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，將評(píng)估值作為股份公允價(jià)值的定價(jià)依據(jù)。一方面評(píng)估是由無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的獨(dú)立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)施的，其對(duì)評(píng)估結(jié)果承擔(dān)有法律責(zé)任，同時(shí)也可以保證結(jié)果的客觀、公正。另一方面在實(shí)施評(píng)估的過(guò)程中會(huì)綜合采取重置成本、收益現(xiàn)值等方法，不僅考慮了被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行公允價(jià)值，也考慮了未來(lái)的收益，這使得評(píng)估結(jié)果更加具有綜合性和可參考性。因此每股凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)作為對(duì)第一種方法PE入股價(jià)的補(bǔ)充和參考，也不失為確定股份公允價(jià)值的好方法。

（3）其他方法。除了上述兩種確定股票公允價(jià)值的方法外，還有一些方法可以為確定公允價(jià)值提供參考，如股票估值模型法、每股凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值等。對(duì)于股票估值模型法，我國(guó)股票估值技術(shù)尚未成熟，在實(shí)踐操作時(shí)，對(duì)于估值模型、估值方法、各種參數(shù)的選擇都帶有很大的主觀性，而且不同的選擇對(duì)于估值結(jié)果也會(huì)造成很大影響，這樣會(huì)大大降低計(jì)量的準(zhǔn)確性，同時(shí)也會(huì)給企業(yè)留下人為操作的空間，不宜作為股份公允價(jià)值的計(jì)量方法。而對(duì)于每股凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值，受到歷史成本計(jì)量屬性的限制，更多的是企業(yè)資產(chǎn)過(guò)去價(jià)值的反映，資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)值以及未來(lái)的收益不能得到體現(xiàn)，與公允價(jià)值的定義不符，因此也不適宜作為股份公允價(jià)值的參考依據(jù)。綜上分析，一般擬上市公司在上市前都會(huì)引入外部戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，這時(shí)PE的入股價(jià)格為確認(rèn)股份的公允價(jià)值提供了良好的依據(jù)，即使在不存在機(jī)構(gòu)投資者的情況下，作為補(bǔ)充，評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)的評(píng)估值也是確認(rèn)股份公允價(jià)值的一個(gè)很好的選擇。

（三）擬上市公司股份支付費(fèi)用的攤銷

對(duì)于擬上市公司在申報(bào)期內(nèi)發(fā)生的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用是應(yīng)該一次性還是分期計(jì)入當(dāng)期損益，是確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用面臨的又一個(gè)難點(diǎn)。相比上市公司以授予員工股票期權(quán)的方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，擬上市公司一般通過(guò)授予員工限制性股票的方式來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，這樣一次性授予員工股票的方式屬于可立即行權(quán)的權(quán)益工具。同時(shí)對(duì)于這種授予方式，股票一經(jīng)授予便進(jìn)行工商登記，即使員工后續(xù)沒有按照約定的服務(wù)年限提供服務(wù)，想要收回員工股票也缺乏法律上的依據(jù)。此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于授予后立即可行權(quán)的工具，規(guī)定其將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用一次性計(jì)入當(dāng)期損益，在實(shí)務(wù)中，發(fā)行部門也不支持對(duì)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)偂１M管擬上市公司員工在被授予股票后，存在一段時(shí)間的禁售期，但這只是股東應(yīng)有的禁售義務(wù)，并沒有強(qiáng)制要求員工在限售期內(nèi)必須繼續(xù)在公司服務(wù)。但若在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)簽訂有附加條款，如股東與高管簽訂有補(bǔ)充合同條款，約定接受股權(quán)激勵(lì)的員工必須在公司服務(wù)達(dá)到一定年限，在這種情況下，企業(yè)獲取員工服務(wù)有了確切的期限，此時(shí)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用可以按照員工的服務(wù)期限分期進(jìn)行攤銷。具體會(huì)計(jì)處理為，在授予時(shí)先計(jì)入“長(zhǎng)期待攤費(fèi)用”，待后續(xù)分期攤銷時(shí)，再分期計(jì)入“管理費(fèi)用”?？梢赃x用直線攤銷的方法，這種方法下可以使企業(yè)獲取的服務(wù)與支付的費(fèi)用實(shí)現(xiàn)更好的配比，在約定的服務(wù)期限內(nèi)均勻地分?jǐn)?。除上述簽訂附加合同補(bǔ)充條款明確約定被激勵(lì)對(duì)象服務(wù)年限的情況之外，擬上市公司在申報(bào)期內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)發(fā)生的股份支付費(fèi)用一律在授予日一次性計(jì)入當(dāng)期損益，無(wú)需分期進(jìn)行攤銷。在前述花王股份和紅墻股份這兩個(gè)案例中，公司并沒有與被激勵(lì)對(duì)象簽訂補(bǔ)充合同條款約定服務(wù)期限，因此兩個(gè)公司均應(yīng)一次性確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。

（四）擬上市公司股份支付費(fèi)用的信息列報(bào)

類比準(zhǔn)則對(duì)上市公司的要求，擬上市公司應(yīng)該對(duì)外披露與股份支付有關(guān)的下列信息：當(dāng)期授予的股份總量和總額，授予的股份在各被激勵(lì)對(duì)象之間的分配情況以及授予價(jià)格，授予股份公允價(jià)值的計(jì)量方法，當(dāng)期因股份支付確認(rèn)的費(fèi)用等。對(duì)于股份支付費(fèi)用應(yīng)該作為經(jīng)常性損益還是非經(jīng)常性損益進(jìn)行列報(bào)在實(shí)務(wù)中是有爭(zhēng)議的，由于準(zhǔn)則未對(duì)其進(jìn)行明確規(guī)定，實(shí)務(wù)中采取了不同的歸類方式。因此，本文認(rèn)為盡管股份支付費(fèi)用屬于職工薪酬的范疇，也是為了換取職工的長(zhǎng)期服務(wù)，但是擬上市公司在申報(bào)期內(nèi)發(fā)生的股權(quán)激勵(lì)行為具有其特殊性，屬于一次性授予的立即可行權(quán)的股權(quán)激勵(lì)行為，具有一定的偶然性，且其發(fā)生與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接聯(lián)系，但是會(huì)影響對(duì)公司盈利能力做出公允的判斷，符合證監(jiān)會(huì)對(duì)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的認(rèn)定。此外，將股份支付費(fèi)用作為非經(jīng)常性損益列報(bào)，這樣投資者就可以參考扣除非經(jīng)常性損益后的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值以及盈利能力進(jìn)行更加公允的判斷，可以減弱股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)擬上市公司當(dāng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的沖擊。如在前述案例中的花王股份就是將股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用作為報(bào)告期內(nèi)的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目進(jìn)行列報(bào)的，公司將其歸類為“其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目”。

四、結(jié)論

本文以花王股份和紅墻股份兩家公司為代表總結(jié)了實(shí)務(wù)中擬上市公司股份支付交易會(huì)計(jì)處理的現(xiàn)狀，深入分析擬上市公司股權(quán)激勵(lì)行為?？梢园l(fā)現(xiàn)，無(wú)論從國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的角度出發(fā)，還是從我國(guó)財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)頒布的各項(xiàng)文件出發(fā)，這一行為均屬于股份支付的范疇，應(yīng)該把產(chǎn)生的股權(quán)激勵(lì)成本費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于股份公允價(jià)值的計(jì)量可以用近期外部機(jī)構(gòu)投資者入股價(jià)格作為參考，并用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)作為輔助參考。股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用應(yīng)一次性計(jì)入當(dāng)期損益，在授予股份時(shí)約定職工未來(lái)服務(wù)期限的情況除外。對(duì)外列報(bào)披露時(shí)，應(yīng)把股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用作為非經(jīng)常性損益項(xiàng)目披露，這樣有助于減少對(duì)申報(bào)IPO期間財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

一、股權(quán)激勵(lì)的原理

經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個(gè)委托的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。但事實(shí)上，在委托關(guān)系中，由于信息不對(duì)稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過(guò)激勵(lì)和約束機(jī)制來(lái)引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。

在不同的激勵(lì)方式中，工資主要根據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和公司情況預(yù)先確定，在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，因此與公司的業(yè)績(jī)的關(guān)系并不非常密切。獎(jiǎng)金一般以財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核來(lái)確定經(jīng)理人的收入，因此與公司的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)系密切，但與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。但是從股東投資角度來(lái)說(shuō)，他關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加。尤其是對(duì)于成長(zhǎng)型的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)理人的價(jià)值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加，而不僅僅是短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

為了使經(jīng)理人關(guān)心股東利益，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)對(duì)防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)和約束作用。

二、股權(quán)激勵(lì)的不同類型

1．三種類型的劃分

按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)方式可分為三種類型：現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)。

l現(xiàn)股激勵(lì)：通過(guò)公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向經(jīng)理人出售的方式，使經(jīng)理人即時(shí)地直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。

l期股激勵(lì)：公司和經(jīng)理人約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的股權(quán)，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

l期權(quán)激勵(lì)：公司給予經(jīng)理人在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，經(jīng)理人到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)經(jīng)理人在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

不同股權(quán)激勵(lì)模式的權(quán)利義務(wù)是不同的，在表1中對(duì)各個(gè)方面作了比較。三種激勵(lì)一般都能使經(jīng)理人獲得股權(quán)的增值收益權(quán)，其中包括分紅收益、股權(quán)本身的增值。但是在持有風(fēng)險(xiǎn)、股票表決權(quán)、資金即期投入和享受貼息方面都有所不同，具體如下：

表1不同股權(quán)激勵(lì)類型的權(quán)利義務(wù)比較

增值收益權(quán)持有風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)表決權(quán)資金即期投入享受貼息

現(xiàn)股√√√√×

期股√√××√

期權(quán)√×××√

l現(xiàn)股和期股激勵(lì)都在預(yù)先購(gòu)買了股權(quán)或確定了股權(quán)購(gòu)買的協(xié)議，經(jīng)理人一旦接受這種激勵(lì)方式，就必須購(gòu)買股權(quán)，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人需承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)理人持有現(xiàn)股或期股購(gòu)買協(xié)議時(shí)，實(shí)際上是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)的。在期權(quán)激勵(lì)中，當(dāng)股權(quán)貶值時(shí)，經(jīng)理人可以放棄期權(quán)，從而避免承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

l現(xiàn)股激勵(lì)中，由于股權(quán)已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，因此持有股權(quán)的經(jīng)理人一般都具有股權(quán)相應(yīng)的表決權(quán)。在期股和期權(quán)激勵(lì)中，在股權(quán)尚未發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，經(jīng)理人一般不具有股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。l現(xiàn)股激勵(lì)中，不管是獎(jiǎng)勵(lì)還是購(gòu)買，經(jīng)理人實(shí)際上都在即期投入了資金。（所謂的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)際上以經(jīng)理人的獎(jiǎng)金的一部分購(gòu)買了股權(quán)。）而期股和期權(quán)都是約定在將來(lái)的某一時(shí)期經(jīng)理人投入資金。

l在期股和期權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人在遠(yuǎn)期支付購(gòu)買股權(quán)的資金，但購(gòu)買價(jià)格參照即期價(jià)格確定，同時(shí)從即期起就享受股權(quán)的增值收益權(quán)，因此，實(shí)際上相當(dāng)于經(jīng)理人獲得了購(gòu)股資金的貼息優(yōu)惠。

其他股權(quán)激勵(lì)方法，如股票增值收益權(quán)、崗位股、技術(shù)入股、管理入股等，由于其“享受股權(quán)增值收益，而不承擔(dān)購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)”的特點(diǎn)，與期權(quán)激勵(lì)類似，具體的可根據(jù)其要求的權(quán)利義務(wù)不同分別歸入以上三種類型的股權(quán)激勵(lì)模式。

2．不同類型股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析

不同的股權(quán)激勵(lì)方式對(duì)受激勵(lì)的經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，權(quán)利義務(wù)不同，其價(jià)值也就不同。

l現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)中有虧損區(qū)存在，即被激勵(lì)的經(jīng)理人需要承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)激勵(lì)中，不存在經(jīng)理人承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)的問題。

l現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)的區(qū)別在于：在同樣條件下，期股激勵(lì)使經(jīng)理人享受了貼息優(yōu)惠，使其可能承擔(dān)的虧損減小，收益增大。

圖1：現(xiàn)股激勵(lì)的價(jià)值分析。OB0是經(jīng)理人獲得股權(quán)時(shí)支付的價(jià)款，OB1是考慮資金成本后經(jīng)理人的持股成本。A1C1是到期收益線，當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值（對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格）大于OB1時(shí)，經(jīng)理人開始獲益，小于OB1即為虧損。在公司破產(chǎn)或資不低債時(shí)，股權(quán)價(jià)值為0，經(jīng)理人最大虧損為OA1=OB1，即為經(jīng)理人的持股成本。

圖2：期股激勵(lì)的價(jià)值分析。由于遠(yuǎn)期付款的約定，經(jīng)理人獲得股權(quán)的實(shí)際持股成本為OB2，A2C2是到期收益線。根據(jù)支付協(xié)議的不同，OB2的大小在OB0和OB1之間，到期收益線A2C2在A0C0和A1C1之間移動(dòng)。當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值（對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格）大于OB2時(shí)，經(jīng)理人開始獲益，小于OB2即為虧損。經(jīng)理人最大虧損為OA2=OB2。由于貼息優(yōu)惠的存在，OB2〈OB1，即在同樣條件下，期股方案中經(jīng)理人的損失要小于現(xiàn)股方案。是否享受貼息優(yōu)惠是期股激勵(lì)和現(xiàn)股激勵(lì)的主要區(qū)別。

圖3：期權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析。OB0是經(jīng)理人獲得股權(quán)需要支付的價(jià)款，B0C0是到期收益線，當(dāng)?shù)狡诠蓹?quán)價(jià)值（對(duì)應(yīng)上市公司即為股票價(jià)格）大于OB0時(shí)，經(jīng)理人開始獲益，小于OB0經(jīng)理人將放棄股權(quán)，因此其最大虧損為0。也就是說(shuō)經(jīng)理人不承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)，這是期權(quán)激勵(lì)與現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)的主要區(qū)別。

3．不同股權(quán)激勵(lì)的導(dǎo)向

從不同股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分析中可以看到，現(xiàn)股和期股激勵(lì)的基本特征是“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，即經(jīng)理在獲得股權(quán)增值收益的同時(shí)，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此這種激勵(lì)方式將引導(dǎo)經(jīng)理人努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管理企業(yè)，避免過(guò)度的冒險(xiǎn)。由于受經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力和實(shí)際投資能力的限制，這種股權(quán)激勵(lì)形式下股權(quán)的數(shù)量不可能很大，相應(yīng)地可能會(huì)影響激勵(lì)的效果。

期權(quán)激勵(lì)方式中，經(jīng)理人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此期權(quán)數(shù)量設(shè)計(jì)中不受其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的限制。通過(guò)增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵(lì)作用。這種激勵(lì)方式將鼓勵(lì)經(jīng)理人“創(chuàng)新和冒險(xiǎn)”，另一方面也有可能使經(jīng)理人過(guò)度冒險(xiǎn)。

由于激勵(lì)特點(diǎn)的不同，不同股權(quán)激勵(lì)的適用場(chǎng)合也不同。企業(yè)規(guī)模大小、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性高低、行業(yè)特點(diǎn)、環(huán)境不確定性大小、經(jīng)理人作用大小、經(jīng)理人自身特點(diǎn)的不同和公司對(duì)經(jīng)理人的要求不同，都對(duì)是否適用股權(quán)激勵(lì)和適用何種股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生影響。

三、股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)和實(shí)踐

1.股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)因素

在具體的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)中，可以通過(guò)各個(gè)設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)，來(lái)組合不同效果的方案。這些設(shè)計(jì)因素可以歸納為六個(gè)方面，具體如圖4所示。

l激勵(lì)對(duì)象：傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象一般以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者（如CEO）為主，但是，由于股權(quán)激勵(lì)的良好效果，在國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的范圍正在擴(kuò)大，其中包括普通雇員的持股計(jì)劃、以股票支付董事報(bào)酬、以股票支付基金管理人的報(bào)酬等。國(guó)內(nèi)企業(yè)的主要激勵(lì)對(duì)象是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等，一些企業(yè)也有員工持股會(huì)，但這種員工持股更多地帶有福利性質(zhì)。

l購(gòu)股規(guī)定：即對(duì)經(jīng)理人購(gòu)買股權(quán)的相關(guān)規(guī)定，包括購(gòu)買價(jià)格、期限、數(shù)量及是否允許放棄購(gòu)股等。上市公司的購(gòu)股價(jià)格一般參照簽約當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)價(jià)格確定，其他公司的購(gòu)股價(jià)格則參照當(dāng)時(shí)股權(quán)價(jià)值確定。購(gòu)股期限包括即期和遠(yuǎn)期。購(gòu)股數(shù)量的大小影響股權(quán)激勵(lì)的力度，一般根據(jù)具體情況而定。l售股規(guī)定：即對(duì)經(jīng)理人出售股權(quán)的相關(guān)規(guī)定，包括出售價(jià)格、數(shù)量、期限的規(guī)定。出售價(jià)格按出售日的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值確定，其中上市公司參照股票的市場(chǎng)價(jià)格，其他公司則一般根據(jù)預(yù)先確定的方法計(jì)算出售價(jià)格。為了使經(jīng)理人更多地關(guān)心股東的長(zhǎng)期利益，一般規(guī)定經(jīng)理人在一定的期限后方可出售其持有股票，并對(duì)出售數(shù)量作出限制。大部分公司允許經(jīng)理人在離任后繼續(xù)持有公司的股權(quán)。國(guó)內(nèi)企業(yè)一般要求在經(jīng)理人任期結(jié)束一定時(shí)間后，方可出售股權(quán)，一些企業(yè)則要求經(jīng)理人分期出售。l權(quán)利義務(wù)：股權(quán)激勵(lì)中，需要對(duì)經(jīng)理人是否享有分紅收益權(quán)、股票表決權(quán)和如何承擔(dān)股權(quán)貶值風(fēng)險(xiǎn)等權(quán)利義務(wù)作出規(guī)定。不同的規(guī)定對(duì)應(yīng)的激勵(lì)效果是不同的。

l股權(quán)管理：包括管理方式、股權(quán)獲得原因和股權(quán)激勵(lì)占總收入的比例等。比如在期權(quán)激勵(lì)中，國(guó)外一般規(guī)定期權(quán)一旦發(fā)出，即為持有人完全所有，公司或股東不會(huì)因?yàn)槌钟腥说闹卮箦e(cuò)誤、違法違規(guī)行為而作出任何扣罰；國(guó)內(nèi)的一些地方的規(guī)定中，則認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)不力或弄虛作假時(shí)，公司的股東大會(huì)或主管部門可以對(duì)其所持期權(quán)作扣減處罰。股權(quán)獲得來(lái)源包括經(jīng)理人購(gòu)買、獎(jiǎng)勵(lì)獲得、技術(shù)入股、管理入股、崗位持股等方式，公司給予經(jīng)理人的股權(quán)激勵(lì)一般是從經(jīng)理人的薪金收入的一部分轉(zhuǎn)化而來(lái)。股權(quán)激勵(lì)在經(jīng)理人的總收入中占的比例不同，其激勵(lì)的效果也不同。l操作方式：包括是否發(fā)生股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓關(guān)系、股票來(lái)源等。一些情況下為了回避法律障礙或其他操作上的原因，在股權(quán)激勵(lì)中，實(shí)際上不發(fā)生股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓關(guān)系，一般稱之為虛擬股權(quán)激勵(lì)。在激勵(lì)股權(quán)的來(lái)源方面，有股票回購(gòu)、增發(fā)新股、庫(kù)存股票等，具體的運(yùn)用與證券法規(guī)和稅法有關(guān)。

2.目前國(guó)內(nèi)采用的主要股權(quán)激勵(lì)方式及特點(diǎn)

到目前為止，上海、武漢、北京等地政府有關(guān)部門和國(guó)資管理機(jī)構(gòu)都出臺(tái)了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定③，這些規(guī)定主要面向國(guó)有控股、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，涉及行業(yè)包括紡織、冶金、電子、商業(yè)、房地產(chǎn)等，具體有以下特點(diǎn)：

l激勵(lì)對(duì)象：一般為總經(jīng)理、董事長(zhǎng)，

l購(gòu)股規(guī)定：一般按任期初凈資產(chǎn)或股票價(jià)格確定購(gòu)股價(jià)格，分期購(gòu)股，經(jīng)營(yíng)者不得放棄購(gòu)股。購(gòu)股資金來(lái)源于經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì)收入和個(gè)人資金的投入，股權(quán)數(shù)量不大。

l售股規(guī)定：上海規(guī)定在任期末經(jīng)營(yíng)者可按每股凈資產(chǎn)或股票價(jià)格（上市公司）出售所持有股權(quán)，也可繼續(xù)持有。北京規(guī)定按經(jīng)營(yíng)者可在任期滿后2年按評(píng)估的每股凈資產(chǎn)出售股權(quán)，也可保留適當(dāng)比例的股權(quán)。武漢規(guī)定經(jīng)營(yíng)者在分期購(gòu)得股權(quán)后，即獲得完全的所有權(quán)，其出售股票主要受國(guó)家有關(guān)證券法規(guī)的限制。

l權(quán)利義務(wù)：在期股到期購(gòu)買前，經(jīng)營(yíng)者一般只享有分紅收益權(quán)，沒有表決權(quán)。經(jīng)營(yíng)者同時(shí)承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

l股權(quán)管理：各地都對(duì)經(jīng)營(yíng)者有過(guò)失行為時(shí)的股權(quán)獲得作出懲罰性限制。l操作方式：在操作中一般都發(fā)生實(shí)際的股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系。股票來(lái)源包括從二級(jí)市場(chǎng)中購(gòu)買、大股東提供等，各地還要求企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)首先進(jìn)行改制，國(guó)企經(jīng)理必須競(jìng)爭(zhēng)上崗等。

從以上的特點(diǎn)看，各地實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上是期股激勵(lì)，并對(duì)期股的出售和獲得資格等作了較為嚴(yán)格的規(guī)定，各地在股權(quán)激勵(lì)的嘗試方面態(tài)度比較謹(jǐn)慎。但是，由于各種條件的制約，一些地方的期股激勵(lì)并不順利，近日北京市一些企業(yè)退出期股激勵(lì)試點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)者寧拿年薪不要期股④。實(shí)際上也說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)并不是一廂情愿就能實(shí)施的事情，這種激勵(lì)方式必須根據(jù)企業(yè)狀況、環(huán)境和業(yè)務(wù)特點(diǎn)等具體而定。

3.高科技企業(yè)和紅籌股公司的期權(quán)激勵(lì)

一些高科技企業(yè)和紅籌股公司則是按照國(guó)際慣例制定了期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這些做法可以為國(guó)內(nèi)其他企業(yè)借鑒。香港聯(lián)想公司在1998年9月授予6位執(zhí)行董事820萬(wàn)股認(rèn)股期權(quán)，方正（香港）公司也在1998年授予6位董事5700萬(wàn)公司普通股認(rèn)股股權(quán)，其他如上海實(shí)業(yè)、北京控股等都制定了認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃。⑤

四、股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)理人市場(chǎng)

股權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很大程度上取決與經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全，只有在合適的條件下，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)經(jīng)理人長(zhǎng)期行為的積極作用。經(jīng)理人的行為是否符合股東的長(zhǎng)期利益，除了其內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)以外，同時(shí)受到各種外在機(jī)制的影響，經(jīng)理人的行為最終是其內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果。股權(quán)激勵(lì)只是各種外在因素的一部分，它的適用需要有各種機(jī)制環(huán)境的支持，這些機(jī)制可以歸納為市場(chǎng)選擇機(jī)制、市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制、控制約束機(jī)制、綜合激勵(lì)機(jī)制和政府提供的政策法律環(huán)境，具體如圖5所示。

1．市場(chǎng)選擇機(jī)制：

充分的市場(chǎng)選擇機(jī)制可以保證經(jīng)理人的素質(zhì)，并對(duì)經(jīng)理人行為產(chǎn)生長(zhǎng)期的約束引導(dǎo)作用。以行政任命或其他非市場(chǎng)選擇的方法確定的經(jīng)理人，很難與股東的長(zhǎng)期利益保持一致，很難使激勵(lì)約束機(jī)制發(fā)揮作用。對(duì)這樣的經(jīng)理人提供股權(quán)激勵(lì)是沒有依據(jù)的，也不符合股東的利益。職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)提供了很好的市場(chǎng)選擇機(jī)制，良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)將淘汰不合格的經(jīng)理人，在這種機(jī)制下經(jīng)理人的價(jià)值是市場(chǎng)確定的，經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)考慮自身在經(jīng)理市場(chǎng)中的價(jià)值定位而避免采取投機(jī)、偷懶等行為。在這種環(huán)境下股權(quán)激勵(lì)才可能是經(jīng)濟(jì)和有效的。

2.市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制：

沒有客觀有效的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，很難對(duì)公司的價(jià)值和經(jīng)理人的業(yè)績(jī)作出合理評(píng)價(jià)。在市場(chǎng)過(guò)度操縱、政府的過(guò)多干預(yù)和社會(huì)審計(jì)體系不能保證客觀公正的情況下，資本市場(chǎng)是缺乏效率的，很難通過(guò)股價(jià)來(lái)確定公司的長(zhǎng)期價(jià)值，也就很難通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)評(píng)價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人。沒有合理公正的市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，經(jīng)理人的市場(chǎng)選擇和激勵(lì)約束就無(wú)從談起。股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)手段當(dāng)然也就不可能發(fā)揮作用。3.控制約束機(jī)制：

控制約束機(jī)制是對(duì)經(jīng)理人行為的限制，包括法律法規(guī)政策、公司規(guī)定、公司控制管理系統(tǒng)。良好的控制約束機(jī)制，能防止經(jīng)理人的不利于公司的行為，保證公司的健康發(fā)展。約束機(jī)制的作用是激勵(lì)機(jī)制無(wú)法替代的。國(guó)內(nèi)一些國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的問題，不僅僅是激勵(lì)問題，很大程度上是約束的問題，加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)將有助于提高約束機(jī)制的效率。

4.綜合激勵(lì)機(jī)制：

綜合激勵(lì)機(jī)制是通過(guò)綜合的手段對(duì)經(jīng)理人行為進(jìn)行引導(dǎo)，具體包括工資、獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)、晉升、培訓(xùn)、福利、良好工作環(huán)境等。不同的激勵(lì)方式其激勵(lì)導(dǎo)向和效果是不同的，不同的企業(yè)、不同的經(jīng)理人、不同的環(huán)境和不同的業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的最佳激勵(lì)方法也是不同的。公司需要根據(jù)不同的情況設(shè)計(jì)激勵(lì)組合。其中股權(quán)激勵(lì)的形式、大小均取決于關(guān)于激勵(lì)成本和收益的綜合考慮。

5.政策環(huán)境：

政府有義務(wù)通過(guò)法律法規(guī)、管理制度等形式為各項(xiàng)機(jī)制的形成和強(qiáng)化提供政策支持，創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，不合適的政策將妨礙各種機(jī)制發(fā)揮作用。目前國(guó)內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)中，在操作方面主要面臨股票來(lái)源、股票出售途徑等具體的法律適用問題，在市場(chǎng)環(huán)境方面，政府也需要通過(guò)加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、消除不合理的壟斷保護(hù)、政企分開、改革經(jīng)營(yíng)者任用方式等手段來(lái)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

五、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的幾點(diǎn)討論

1.股權(quán)激勵(lì)并不能使經(jīng)理人和股東的利益完全一致。

公司股價(jià)與公司長(zhǎng)期價(jià)值并不一定完全一致，兩者的相關(guān)性取決于市場(chǎng)的有效程度。而在股權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人關(guān)心的是其股票出售的價(jià)格而不是公司長(zhǎng)期價(jià)值本身。由于激勵(lì)成本的限制和經(jīng)理人投資能力的限制，經(jīng)理人持有股份的數(shù)量是有限的，經(jīng)理人持股時(shí)間也是有限的，這些都制約了股權(quán)激勵(lì)的效果。股權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人的收入與股權(quán)的價(jià)值變動(dòng)有關(guān)，但是股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)不僅僅取決于經(jīng)理人本身努力，同時(shí)還受到經(jīng)濟(jì)景氣、行業(yè)發(fā)展等因素的影響。國(guó)外已經(jīng)有人對(duì)經(jīng)理人因經(jīng)濟(jì)景氣而獲得的巨額股權(quán)增值收益提出質(zhì)疑。

2.過(guò)小的持股數(shù)量起不到激勵(lì)效果。

有人對(duì)滬深兩地上市公司作了實(shí)證分析⑥，發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)者持股占總股本的比例普遍偏低，并且經(jīng)理的持股情況與公司業(yè)績(jī)并不存在明顯的相關(guān)性，從而認(rèn)為過(guò)低的持股比例并不具有激勵(lì)作用。但是如何確定合適的持股數(shù)量，一種觀點(diǎn)是提高經(jīng)理人持股占總股本的比例。在具體的實(shí)施過(guò)程中，由于目前國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和投資能力的限制，不可能大量購(gòu)股，從激勵(lì)成本考慮，也不可能給予過(guò)多的獎(jiǎng)勵(lì)股份。而期權(quán)激勵(lì)不需要經(jīng)理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)提高期權(quán)數(shù)量使經(jīng)營(yíng)者的利益與公司價(jià)值增加更多地結(jié)合起來(lái)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)理人持股不在于占總股本的比例大小，也不在于持股多少，關(guān)鍵在于經(jīng)理人在公司的投資占其自身總收入和自身總財(cái)產(chǎn)的比例，但實(shí)際上這是一廂情愿的想法。經(jīng)理人不會(huì)愿意接受過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，而且即使經(jīng)理人將其有限的資產(chǎn)投入企業(yè)，由于其持有股份在公司總股本所占的比例極小，使得公司的收益損失落實(shí)到經(jīng)理人的份額很小，過(guò)小的影響當(dāng)然也就不可能具有足夠的激勵(lì)作用。3.政企不分的情況下不宜實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。

政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績(jī)效。當(dāng)政企不分有利于企業(yè)時(shí)，經(jīng)理人獲得股權(quán)增值收益是不合理的，對(duì)公司股東和其他員工也是不公平的；當(dāng)政企不分不利于企業(yè)時(shí)，經(jīng)理人當(dāng)然也就不會(huì)愿意承擔(dān)股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

4.股權(quán)激勵(lì)并沒有解決經(jīng)理人的選擇機(jī)制問題目前一些國(guó)企的問題不是單純的激勵(lì)機(jī)制的問題，而是經(jīng)理人本身就不合適。對(duì)不合適的經(jīng)理實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是沒有意義的。經(jīng)理人的選擇要通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全是真正解決經(jīng)理人選擇機(jī)制的關(guān)鍵。

5.經(jīng)營(yíng)者持股不能解決經(jīng)營(yíng)者拿“黑錢”的問題，只是在一定程度上緩解了矛盾。

對(duì)于拿“黑錢”的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，“黑錢”收入是百分之百，而公司損失落到他頭上是千分之幾，甚至萬(wàn)分之幾。只要沒有足夠的管理約束機(jī)制情況下，簡(jiǎn)單的股權(quán)激勵(lì)并不能解決“黑錢”問題。目前有些地方在討論關(guān)于國(guó)企經(jīng)營(yíng)者與其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的收入差距問題（包括在討論“59歲現(xiàn)象”）時(shí)，常常強(qiáng)調(diào)的是國(guó)企經(jīng)營(yíng)者收入過(guò)低的問題。然而卻忽略了另一個(gè)非常重要的問題，這些國(guó)企經(jīng)營(yíng)者很多本身就是行政任命出來(lái)的，是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，他所在企業(yè)的業(yè)績(jī)很大程度上也是靠政府扶植出來(lái)的，在這種情況下，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的身價(jià)是不可能和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的經(jīng)理人的身價(jià)進(jìn)行比較的。實(shí)際上很多國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的腐敗不僅僅是激勵(lì)機(jī)制的問題，更大程度上是一個(gè)約束機(jī)制的問題。在所有者主體不明確、法人治理結(jié)構(gòu)不完善、政企不分的情況下，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制是非常薄弱的。簡(jiǎn)單的給予這些經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)，不僅不能引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期行為，而且在管理機(jī)制不完善的條件下，有可能變成一種不平等的福利，甚至演化成一種新的腐敗。

6.政府的作用

股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)上是企業(yè)所有者與經(jīng)理人的市場(chǎng)交換關(guān)系，政府的作用在于提供建立健全經(jīng)理人市場(chǎng)的政策法律環(huán)境，而不是具體規(guī)定激勵(lì)條款。各個(gè)企業(yè)的情況不同，政府“一刀切”的規(guī)定，將破壞股權(quán)激勵(lì)的使用效果。

7.股權(quán)激勵(lì)并不只適用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。

在市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)面臨復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境時(shí)，除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，同樣需要其他員工的積極努力，股權(quán)激勵(lì)同樣適合于普通員工。國(guó)外很多公司已經(jīng)實(shí)施了雇員持股計(jì)劃（ESOP）。

8.股權(quán)激勵(lì)是有成本的，而并不是“公司請(qǐng)客，市場(chǎng)買單”。

公司給予經(jīng)理人的期權(quán)、遠(yuǎn)期貼息或股票增值收益權(quán)都是有成本的，公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)必須考慮投入產(chǎn)出的平衡和公司內(nèi)不同成員的利益平衡。

六、小結(jié)

股權(quán)激勵(lì)有利于引導(dǎo)經(jīng)理人的長(zhǎng)期行為。按照基本的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，股權(quán)激勵(lì)可以分為現(xiàn)股、期股、期權(quán)三種類型，不同的類型對(duì)經(jīng)理人的權(quán)利義務(wù)要求不同，其激勵(lì)指向也不同。在具體的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)中，可以通過(guò)六個(gè)方面因素的調(diào)節(jié)來(lái)組合不同效果的激勵(lì)方案。

股權(quán)激勵(lì)的適用是有條件的，應(yīng)該把股權(quán)激勵(lì)作為引導(dǎo)經(jīng)理人行為的手段來(lái)使用，要根據(jù)公司的不同情況來(lái)設(shè)計(jì)激勵(lì)組合，提高激勵(lì)效率，同時(shí)不能忽視約束的作用，不能把激勵(lì)手段當(dāng)作約束手段來(lái)使用。股權(quán)激勵(lì)的效率同時(shí)受到資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和其他經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，在條件不適合的情況下，股權(quán)激勵(lì)將發(fā)揮不了應(yīng)有的作用。政府的作用在于創(chuàng)造一個(gè)良好的政策和法律環(huán)境，塑造一個(gè)良好的經(jīng)理人市場(chǎng)。

隨著國(guó)內(nèi)各種要素市場(chǎng)的不斷成熟和企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不斷改善，股權(quán)激勵(lì)將越來(lái)越發(fā)揮出獨(dú)特的作用。

參考文獻(xiàn)：

①股權(quán)激勵(lì)走近上市公司.朗朗.上海證券報(bào)99.8.17

②國(guó)企高層經(jīng)理人員激勵(lì)約束機(jī)制的調(diào)查.中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所企業(yè)高層管理人員激勵(lì)約束機(jī)制課題組.經(jīng)濟(jì)管理99.10

③地方政府對(duì)管理人員采取的股權(quán)激勵(lì)措施.葛洪偉等.上市公司99.11

篇6

關(guān)鍵詞：期權(quán) 中小企業(yè) 因素

1 概述

期權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種選擇權(quán)，是將約定的義務(wù)和行使的權(quán)利分開，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)根據(jù)義務(wù)履行情況行使權(quán)利。期權(quán)激勵(lì)作為調(diào)整和平衡企業(yè)內(nèi)部利益的一種工具，在現(xiàn)代公司制下被企業(yè)經(jīng)常選擇使用。通常期權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要針對(duì)公司高層管理人員、技術(shù)研發(fā)核心人員等，公司實(shí)施有關(guān)期權(quán)計(jì)劃，以期能夠更好地激勵(lì)公司高層經(jīng)營(yíng)管理者和核心技術(shù)人員工作積極性，降低公司經(jīng)營(yíng)管理中的成本，促進(jìn)改善公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況看，股權(quán)激勵(lì)在眾多的知名公司和相對(duì)規(guī)范的公司普遍采用，區(qū)別只是公司因各自不同情況，制訂的股權(quán)激勵(lì)方案而有所不同。但，對(duì)于眾多中小企業(yè)而言，由于公司的實(shí)際控制人對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制認(rèn)識(shí)的局限性和對(duì)公司性質(zhì)的認(rèn)識(shí)問題，往往不能較好地運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制解決公司控制人與實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理人之間的矛盾，從而，形成公司高層經(jīng)營(yíng)管理人員的流動(dòng)過(guò)于頻繁，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和公司發(fā)展的可持續(xù)性。

2 公司股東、經(jīng)營(yíng)管理人員等在公司的權(quán)利義務(wù)、利益取向的區(qū)別

公司作為一種企業(yè)組織形式，根據(jù)《公司法》規(guī)定，指依照法律規(guī)定，由股東出資設(shè)立的以營(yíng)利為目的的法人，依照出資多少確定股權(quán)比例。并按照一定組織形式組成經(jīng)濟(jì)實(shí)體，通過(guò)提品或服務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)贏利目的，獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。從公司實(shí)質(zhì)情況下，公司不僅資合，同時(shí)，還有人合的性質(zhì)。一般情況下，成立公司需要投資人簽署發(fā)起成立協(xié)議。公司成立后，大量的經(jīng)營(yíng)管理人員、技術(shù)人員成為公司向社會(huì)提品、進(jìn)行服務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理者。股東與經(jīng)營(yíng)管理者在公司經(jīng)營(yíng)管理中擔(dān)當(dāng)不同職位，發(fā)揮不同作用。

股東與經(jīng)營(yíng)管理者的權(quán)利義務(wù)不同。股東作為公司的出資人以其出資額對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，其投資目的是通過(guò)公司盈利從而實(shí)現(xiàn)投資收益。公司經(jīng)營(yíng)管理者與公司是勞動(dòng)契約關(guān)系，以其完成具體的崗位工作量，實(shí)現(xiàn)自己的利益。兩者的利益取向有顯著不同，投資人以公司整體利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為主，以實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)和分紅，實(shí)現(xiàn)投資目的，而經(jīng)營(yíng)者以崗位利益和短期利益為主，以崗位工資和短期工資性獎(jiǎng)勵(lì)體現(xiàn)勞動(dòng)收入。

投資人與經(jīng)營(yíng)者因在公司的利益取向差異，不僅僅在公司的經(jīng)營(yíng)管理和公司發(fā)展策略層面產(chǎn)生差異，在經(jīng)營(yíng)管理、發(fā)展策略的執(zhí)行層面也會(huì)產(chǎn)生差異，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展的穩(wěn)定性。

3 股東、經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貢獻(xiàn)度認(rèn)知不同

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)化、市場(chǎng)化發(fā)展到一定程度的結(jié)果，其顯著特點(diǎn)是社會(huì)資源的配置主要由市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)和分配。要求市場(chǎng)主體通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)、以及向市場(chǎng)提供商品和服務(wù)，進(jìn)而從市場(chǎng)取得資源。公司作為市場(chǎng)主體，其經(jīng)營(yíng)目的需要通過(guò)公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

股東與經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)各自在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的貢獻(xiàn)認(rèn)知程度往往有著很大的區(qū)別。從目前中小企業(yè)的實(shí)際情況看，股東對(duì)于企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貢獻(xiàn)主要認(rèn)為參與市場(chǎng)的貢獻(xiàn)主要是公司，依賴于公司的投資和投資人的投資。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者，往往偏重于認(rèn)為公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貢獻(xiàn)依賴于企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，而在企業(yè)向社會(huì)提品和服務(wù)中，起重要作用的是經(jīng)營(yíng)者而非單純的貨幣投入。市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)知主要依賴于經(jīng)營(yíng)者附著于產(chǎn)品和服務(wù)之上的技術(shù)和工藝等。這種認(rèn)識(shí)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)更具有普遍性，特別是核心技術(shù)人員和高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員更是認(rèn)為各自的技術(shù)創(chuàng)造和管理能力在企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)起著至關(guān)重要的作用。因此，股東和經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)貢獻(xiàn)度的認(rèn)知上的差異、以及各自價(jià)值認(rèn)知差異往往導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與目標(biāo)的不統(tǒng)一，影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

4 公司股東、經(jīng)營(yíng)管理人員特別是核心技術(shù)人員對(duì)股權(quán)激勵(lì)認(rèn)識(shí)的局限性

一些中小企業(yè)也認(rèn)識(shí)到這種投資人、經(jīng)營(yíng)管理人、核心技術(shù)人員各自之間價(jià)值理念取向、對(duì)企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)認(rèn)知程度上的差異，開始嘗試通過(guò)股權(quán)激勵(lì)措施來(lái)平衡投資人與核心經(jīng)營(yíng)管理人員之間的利益關(guān)系。特別是在一些發(fā)展到一定階段的高新技術(shù)企業(yè)開始重視核心技術(shù)人員的作用，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)平衡企業(yè)內(nèi)部利益關(guān)系，達(dá)到留住人才的目的。

但，股東、經(jīng)營(yíng)管理者、核心技術(shù)人員對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)識(shí)上，往往因各自價(jià)值理念的不同，對(duì)股權(quán)激勵(lì)也產(chǎn)生不同的認(rèn)識(shí)。這種認(rèn)識(shí)的差異因各自角度的不同往往帶有明顯的局限性和片面性。在不少的中小企業(yè)中，表現(xiàn)比較明顯的傾向：一是股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行激勵(lì)的條件比較苛刻；二是股權(quán)激勵(lì)方案中進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)比例過(guò)小，得不到經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)人員的認(rèn)同；三是股權(quán)激勵(lì)方案中對(duì)經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)人員獲得的股權(quán)限制較多。這種情況反映出的核心矛盾：是企業(yè)投資人對(duì)于貨幣投資作用和投資收益的期待與經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)人員創(chuàng)造作用和創(chuàng)造收益的沖突。

5 股東、經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司利益相關(guān)度的認(rèn)識(shí)不同

在相當(dāng)多的企業(yè)，特別是中小企業(yè)中存在一種普遍現(xiàn)象，即：就股東而言，公司利益屬于股東所有，與經(jīng)營(yíng)者無(wú)關(guān)，經(jīng)營(yíng)者只是公司的聘用人員，從事公司指定崗位，僅僅獲得勞動(dòng)報(bào)酬；就經(jīng)營(yíng)者而言，公司的利潤(rùn)與己關(guān)聯(lián)度并不密切，經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)從事相對(duì)固定的勞動(dòng)崗位，付出勞動(dòng)，領(lǐng)取相應(yīng)工資，企業(yè)盈利與否與經(jīng)營(yíng)者無(wú)緊密關(guān)聯(lián)。這種現(xiàn)象特別是在勞動(dòng)密集型中小企業(yè)比較突出。

但在高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)等與上述中小企業(yè)呈現(xiàn)不同的情況。高新技術(shù)、創(chuàng)新型企業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展越來(lái)越依賴于企業(yè)員工的智力成果，而非簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)和機(jī)器設(shè)備。企業(yè)員工對(duì)自己勞動(dòng)創(chuàng)造的重要性認(rèn)識(shí)不斷提高，認(rèn)為企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展更多的依賴于智力勞動(dòng)成果，而非簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)、資金投入和設(shè)備，應(yīng)更多地參與企業(yè)的決策、利益的分享。企業(yè)投資人也感覺到企業(yè)的發(fā)展更多地依賴于員工的智力創(chuàng)造活動(dòng)，通過(guò)對(duì)員工增加工資和福利來(lái)進(jìn)行激勵(lì)，來(lái)達(dá)到留住人才的目的。但對(duì)于企業(yè)的決策層面和經(jīng)營(yíng)管理者、技術(shù)人才的權(quán)益方面往往關(guān)注不夠，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才和技術(shù)人才頻繁流動(dòng)，影響到企業(yè)的穩(wěn)定。

6 股東、經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理的認(rèn)識(shí)差異

從發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)普遍情況看，企業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展主要基于規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理，包括：合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善的法人治理結(jié)構(gòu)、有效的人力資源管理、規(guī)范的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度等。從當(dāng)前中小企業(yè)的普遍情況看，這些方面往往缺乏有效的設(shè)計(jì)和相關(guān)制度。主要表現(xiàn)為：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，一股獨(dú)大比較突出；法人治理結(jié)構(gòu)不完善，很多情況下，經(jīng)營(yíng)是大股東身兼數(shù)職，一人說(shuō)了算，忽視小股東和員工建議；人力資源管理落后，缺乏有效的激勵(lì)制度和機(jī)制，導(dǎo)致員工積極性不高，致使企業(yè)員工頻繁流動(dòng)；等等。這些對(duì)企業(yè)規(guī)范管理上的認(rèn)識(shí)差異，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理者特別是高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員、核心技術(shù)人員的心理預(yù)期落空，形成比較大的心理落差，并在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中產(chǎn)生抵觸行為，最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中執(zhí)行力下降，影響企業(yè)發(fā)展。

從上述情況看，在中小企業(yè)推行期權(quán)激勵(lì)機(jī)制緩慢的主要原因是企業(yè)投資人與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員對(duì)企業(yè)股東權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)成果分配等方面的認(rèn)識(shí)差異所導(dǎo)致。中小企業(yè)投資人應(yīng)分析企業(yè)實(shí)際情況，科學(xué)地運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理制度等，才能更好地調(diào)動(dòng)企業(yè)投資主體、經(jīng)營(yíng)管理主體的積極性，從而推動(dòng)中小企業(yè)的規(guī)范、穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

Abstract： This paper describes the operator performance evaluation index of current situation and problem using the stock option incentive. Based on this， it builds stock option incentive-based operator comprehensive performance evaluation index system and evaluation criteria through performance result， competency method and behavioral expression in three areas. Finally， it uses fuzzy comprehensive evaluation method to quantify the qualitative index.

關(guān)鍵詞： 股權(quán)激勵(lì)；業(yè)績(jī)考核；評(píng)價(jià)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)；模糊綜合評(píng)價(jià)

Key words： stock option incentive；performance evaluation；evaluation index and evaluation criteria；fuzzy comprehensive evaluation

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）32-0129-04

0 引言

《國(guó)家中長(zhǎng)期人才發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020）》指出，要“完善年度薪酬管理制度、協(xié)議工資制度和股權(quán)激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)制度”[1]。股權(quán)激勵(lì)是員工在一定時(shí)期內(nèi)有條件的獲得企業(yè)認(rèn)股權(quán)證或類認(rèn)股權(quán)證，享有一定經(jīng)濟(jì)權(quán)利，以股東的身份參與企業(yè)決策經(jīng)營(yíng)，分享利潤(rùn)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)和約束方式。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者是企業(yè)運(yùn)作的操盤手，是極度稀缺的人才資源和特殊資源，同時(shí)是股權(quán)激勵(lì)的主要對(duì)象。委托——理論認(rèn)為，人（經(jīng)營(yíng)者）并不總是按照委托人的想法辦事，兩者有著截然不同的利益目標(biāo)，人可能利用信息優(yōu)勢(shì)來(lái)?yè)p害委托人利益。這種損害在股權(quán)激勵(lì)中表現(xiàn)為個(gè)人或者聯(lián)合操縱企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、股票價(jià)格和企業(yè)其它表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)外一系列事實(shí)證明這種損害完全存在，甚至是一種普遍現(xiàn)象，只是手段有所差異或?qū)驹斐蓳p害程度不同。因此，經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考核是完善企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制和有效監(jiān)督的必要條件。業(yè)績(jī)考核是對(duì)經(jīng)營(yíng)者的綜合考量，是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)和前提?；谝陨媳尘?，本文擬針對(duì)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，探討經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，為股權(quán)激勵(lì)下經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考核提供依據(jù)。

1 業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系現(xiàn)狀與問題

1.1 考核指標(biāo)體系財(cái)務(wù)化傾向 考核以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。譚三艷、楊有紅[2][3]對(duì)我國(guó)已經(jīng)正式股權(quán)激勵(lì)方案公告公司的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)企業(yè)都是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行考核。其中，90%以上的企業(yè)采取凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)，80%以上的企業(yè)同時(shí)采取凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)，個(gè)別企業(yè)采用其他指標(biāo)，如每股收益和股票價(jià)格。比如深圳某公司2011年公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法，其考評(píng)指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的組合。偏好財(cái)務(wù)指標(biāo)的原因有：數(shù)據(jù)容易收集，考核成本低；容易衡量和量化；模仿標(biāo)桿企業(yè)形成“羊群效應(yīng)”。

1.2 考核標(biāo)準(zhǔn)不規(guī)范 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)都有其業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。以考核財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)通常是規(guī)定在未來(lái)的行權(quán)年份，考查經(jīng)營(yíng)者是否達(dá)到預(yù)先約定的增長(zhǎng)率。深圳某公司規(guī)定，在等待期內(nèi)（2011、2012年度），歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)，均不得低于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平，且不得為負(fù)。以2010年度凈利潤(rùn)為基數(shù)，公司2012年度凈利潤(rùn)較2010年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%，以2010年度營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，公司2012年度營(yíng)業(yè)收入較2010年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%等。也有企業(yè)考核非財(cái)務(wù)目標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)多樣、主觀性強(qiáng)影響了指標(biāo)的可信度。這種情況下，作為財(cái)務(wù)指標(biāo)的有效補(bǔ)充則變成了一種負(fù)擔(dān)。

2 指標(biāo)體系構(gòu)建及權(quán)重確定

股權(quán)激勵(lì)下，制定經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系要遵循SMART原則：明確性；可衡量性；可實(shí)現(xiàn)性；相關(guān)性；時(shí)限性[4]?；谶@一原則，本文擬構(gòu)建以績(jī)效產(chǎn)出、勝任素質(zhì)和行為表現(xiàn)為考核對(duì)象的指標(biāo)體系，三類指標(biāo)可以比較全面地反映經(jīng)營(yíng)者的綜合表現(xiàn)。

2.1 績(jī)效產(chǎn)出指標(biāo) 績(jī)效產(chǎn)出，指通過(guò)經(jīng)營(yíng)者的努力形成的企業(yè)顯性產(chǎn)出，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)等。

財(cái)務(wù)指標(biāo)，是指標(biāo)考核的主體。主要包括以下三類指標(biāo)：①凈資產(chǎn)收益率：是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)同平均凈資產(chǎn)的比率，是評(píng)價(jià)公司自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平最具綜合性的指標(biāo)，反映投入企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力，即投資與報(bào)酬的關(guān)系。根據(jù)[5]等學(xué)者的統(tǒng)計(jì)研究，該指標(biāo)在現(xiàn)行實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)中使用率接近90%，計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=年度凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)總額×100%。②凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，是指企業(yè)本期凈利潤(rùn)額與上期凈利潤(rùn)額的比率。反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)，以及成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)，計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本期凈利潤(rùn)÷上期凈利潤(rùn)×100%-1。③主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重，是一個(gè)反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)，計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷利潤(rùn)總額×100%。上述三類財(cái)務(wù)指標(biāo)符合國(guó)家《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》精神，也符合現(xiàn)行企業(yè)的實(shí)踐環(huán)節(jié)。

企業(yè)在關(guān)注短期財(cái)務(wù)目標(biāo)的同時(shí)，需要加強(qiáng)對(duì)非財(cái)務(wù)目標(biāo)（業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)指標(biāo)）的關(guān)注，如市場(chǎng)、內(nèi)部治理方面的指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)更多的是對(duì)經(jīng)營(yíng)者過(guò)去某一特定時(shí)期成果的檢驗(yàn)，而市場(chǎng)指標(biāo)則是面向未來(lái)。

市場(chǎng)指標(biāo)，主要有市場(chǎng)占有率和新市場(chǎng)拓展程度。①市場(chǎng)占有率，是本企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品（服務(wù)）在整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品（服務(wù)）的銷售總量中所占的比重，反映了企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)力，計(jì)算公式為：市場(chǎng)占有率=企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品（服務(wù)）銷售量÷行業(yè)產(chǎn)品（服務(wù)）銷售總量×100%。②新市場(chǎng)拓展程度，是經(jīng)營(yíng)者在原有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上開拓新的市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品（服務(wù)）銷售份額，計(jì)算公式可表述為：新市場(chǎng)拓展程度=（本期市場(chǎng)份額—上期市場(chǎng)份額）÷上期市場(chǎng)份額×100%。

另外，還應(yīng)該包括企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率、產(chǎn)品革新與技術(shù)創(chuàng)新和客戶滿意度等指標(biāo)。勞動(dòng)生產(chǎn)率是對(duì)員工總體努力程度的評(píng)價(jià)，產(chǎn)品革新和技術(shù)創(chuàng)新是對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的考慮，客戶滿意并購(gòu)買產(chǎn)品（服務(wù)）是企業(yè)存在的重要前提。

2.2 勝任素質(zhì)指標(biāo) 對(duì)勝任素質(zhì)的評(píng)價(jià)，能夠從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)層面更好地解釋績(jī)效產(chǎn)出，并能緩解由不完美客觀評(píng)價(jià)導(dǎo)致的不良激勵(lì)[6]。勝任素質(zhì)考查，包括概念決策能力、社會(huì)交往能力、協(xié)調(diào)控制能力和學(xué)習(xí)能力。

羅伯特·卡茨指出，概念決策能力指高層管理者應(yīng)該特別重視概念技能[7]，概念技能是對(duì)復(fù)雜情況進(jìn)行分析、診斷、抽象和概念化的能力，實(shí)質(zhì)上是一種戰(zhàn)略思考及執(zhí)行的能力。社會(huì)交往能力，事實(shí)上是社會(huì)交際網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和有效運(yùn)用，社交網(wǎng)絡(luò)是以企業(yè)高管為核心而形成的與政府、媒體、合作伙伴、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和顧客等的關(guān)系輻射圈，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展有著不可忽略的作用[8][9]。協(xié)調(diào)控制能力，旨在保持企業(yè)上下在人才流、資金流、信息流和物流方面的暢通，確保企業(yè)順利運(yùn)轉(zhuǎn)。學(xué)習(xí)能力，掌握學(xué)習(xí)方法與技巧，在正式學(xué)習(xí)或非正式學(xué)習(xí)環(huán)境下，自我求知、做事、發(fā)展的能力，是一種在實(shí)踐中獲取信息、加工和利用信息、分析和解決實(shí)際問題的一種個(gè)性特征。

2.3 行為表現(xiàn)指標(biāo) 行為表現(xiàn)指標(biāo)，包括對(duì)組織的責(zé)任心、員工滿意度和組織紀(jì)律性。責(zé)任心，是對(duì)自己和他人、對(duì)家庭和集體、對(duì)國(guó)家和社會(huì)所負(fù)責(zé)任的認(rèn)識(shí)、情感和信念，以及與之相應(yīng)的遵守規(guī)范、承擔(dān)責(zé)任和履行義務(wù)的自覺態(tài)度。這里的責(zé)任心，主要是指經(jīng)營(yíng)者對(duì)組織的責(zé)任心，是一個(gè)人應(yīng)該具備的基本素養(yǎng)，是健全人格的基礎(chǔ)。具有責(zé)任心的人，會(huì)認(rèn)識(shí)到自己的工作在組織中的重要性，把實(shí)現(xiàn)組織的目標(biāo)當(dāng)成是自己的目標(biāo)。員工滿意度，是員工的一種主觀價(jià)值判斷，是一種心理感知活動(dòng)，是員工期望與員工實(shí)際感知相比較的結(jié)果。企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須考慮到員工滿意度，它是企業(yè)管理的“晴雨表”。組織紀(jì)律性，是對(duì)可能出現(xiàn)的敗德行為的事先約束。

為了便于權(quán)重計(jì)算，將勝任素質(zhì)指標(biāo)和行為表現(xiàn)指標(biāo)統(tǒng)一歸總到素質(zhì)與行為指標(biāo)下。采用層次分析法與專家評(píng)定法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)和修正完善，便于企業(yè)實(shí)際操作，得到股權(quán)激勵(lì)下經(jīng)營(yíng)者綜合業(yè)績(jī)考核指標(biāo)權(quán)重分布。結(jié)果如表1所示。

結(jié)合以上指標(biāo)，構(gòu)建了股權(quán)激勵(lì)下經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考核模型，如圖1所示。該模型從成立績(jī)效考核委員會(huì)開始，構(gòu)建基于投入——表現(xiàn)——產(chǎn)出的考核指標(biāo)體系，對(duì)考核期內(nèi)激勵(lì)對(duì)象綜合表現(xiàn)信息進(jìn)行收集和分析，按照一定的方法進(jìn)行計(jì)算，確定表現(xiàn)等級(jí)，旨在考查其是否達(dá)到行權(quán)條件要求，并根據(jù)考核過(guò)程完善考核體系，控制經(jīng)營(yíng)者行為與企業(yè)目標(biāo)一致。

3 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)確立

績(jī)效產(chǎn)出的考核采取量化形式，勝任素質(zhì)和行為表現(xiàn)不易量化，采用五級(jí)描述量表進(jìn)行定量描述并有對(duì)應(yīng)得分，如表2所示；通過(guò)對(duì)三方面指標(biāo)的考核得到經(jīng)營(yíng)者綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)最終結(jié)果計(jì)量表如表3所示。

4 模糊綜合評(píng)價(jià)與指標(biāo)量化

4.1 計(jì)量公式與定量指標(biāo)處理 財(cái)務(wù)指標(biāo)與市場(chǎng)指標(biāo)容易量化。針對(duì)企業(yè)實(shí)際，達(dá)標(biāo)則賦予100分的得分，不達(dá)標(biāo)則得零分。

結(jié)果可以表示為：總分A=100∑xi+0∑yi=100∑xi，其中xi為考核達(dá)標(biāo)的指標(biāo)，yi為考核不達(dá)標(biāo)指標(biāo)。

如上海JT公司2010年開始實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)，要求某經(jīng)營(yíng)者2011年必須滿足凈資產(chǎn)收益率為9%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率22%等八項(xiàng)指標(biāo)。通過(guò)考核數(shù)據(jù)匯總發(fā)現(xiàn)該經(jīng)營(yíng)者新市場(chǎng)開拓程度和客戶滿意度并未達(dá)標(biāo)，該兩項(xiàng)不得分。

所以績(jī)效產(chǎn)出指標(biāo)考核方面該經(jīng)營(yíng)者的得分：

A=（0.17+0.16+0.09+0.1+0.04+0.04+0+0）×100=60分

4.2 模糊綜合評(píng)價(jià)與定性指標(biāo)量化 美國(guó)自動(dòng)控制專家扎德提出的“模糊集合論”，是解決定性問題的有效方法之一，它將評(píng)價(jià)中用模糊語(yǔ)言描述的定性屬性定量化，較好地克服了信息模糊性，減少了評(píng)價(jià)中不確定性問題和主觀因素對(duì)評(píng)價(jià)的影響，該方法在人力資源評(píng)價(jià)中也發(fā)揮著日益重要的作用。學(xué)者郭一戈[10]將模糊數(shù)學(xué)評(píng)價(jià)法應(yīng)用到企業(yè)經(jīng)營(yíng)者定性評(píng)價(jià)中，本文在構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果計(jì)算模型過(guò)程中，辯證的借鑒了這種方法并做必要的完善。

在上海JT公司，對(duì)勝任素質(zhì)指標(biāo)的考核中，需要考核委員會(huì)各位成員對(duì)該經(jīng)營(yíng)者表現(xiàn)程度打分。從勝任素質(zhì)指標(biāo)中可以構(gòu)建該經(jīng)營(yíng)者的評(píng)價(jià)指標(biāo)集U={概念決策能力（u1），社會(huì)交往能力（u2），協(xié)調(diào)控制能力（u3），學(xué)習(xí)能力（u4）}；評(píng)價(jià)集合V={優(yōu)秀（v1），良好（v2），中等（v3），合格（v4），不合格（v5）}，要求考核人員根據(jù)所收集的數(shù)據(jù)要在獨(dú)立的情況下做出判斷。假如在概念決策能力方面，40%評(píng)委選擇“優(yōu)秀”，25%選擇“良好”，10%選擇 “中等”，20%選擇 “合格”，5%選擇 “不合格”；社會(huì)交往能力方面，40%評(píng)委選擇“優(yōu)秀”，30%選擇 “良好”，15%選擇 “中等”，15%選擇 “合格”；協(xié)調(diào)控制能力方面，40%評(píng)委選擇“優(yōu)秀”，15%選擇 “良好”，30%選擇 “中等”，15%選擇 “合格”；學(xué)習(xí)能力方面55%評(píng)委選擇“優(yōu)秀”，25%選擇 “良好”，20%選擇 “中等”。則有：

概念決策能力（u1）|f（u1）=（0.40，0.25，0.10，0.20，0.05）

社會(huì)交往能力（u2）|f（u2）=（0.40，0.30，0.15，0.15，0.00）

協(xié)調(diào)控制能力（u3）|f（u3）=（0.40，0.15，0.30，0.15，0.00）

學(xué)習(xí)能力 （u4）|f（u4）=（0.55，0.25，0.20，0.00，0.00）

則構(gòu)造模糊矩陣為：

R=0.40，0.25，0.10，0.20，0.050.40，0.30，0.15，0.15，0.000.40，0.15，0.30，0.15，0.000.55，0.25，0.20，0.00，0.00

對(duì)經(jīng)營(yíng)者勝任素質(zhì)指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)為：

b1=a·R=（0.375，0.25，0.25，0.125）

·0.40，0.25，0.10，0.20，0.050.40，0.30，0.15，0.15，0.000.40，0.15，0.30，0.15，0.000.55，0.25，0.20，0.00，0.00

=（0.41，0.24，0.18，0.15，0.02）

其中，a中的數(shù)據(jù)為概念決策能力、社會(huì)交往能力、協(xié)調(diào)控制能力和學(xué)習(xí)能力分別占勝任素質(zhì)指標(biāo)的比例，如0.375=0.06÷0.16。

對(duì)b1進(jìn)行歸一化處理，則最終：

b1=（0.41，0.24，0.18，0.15，0.02）

由上述得出結(jié)果，在對(duì)該經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行勝任素質(zhì)考評(píng)時(shí)，考核委員會(huì)41%評(píng)價(jià)“優(yōu)秀”，24%評(píng)價(jià)“良好”，18%評(píng)價(jià)“中等”，15%評(píng)價(jià)“合格”，2%評(píng)價(jià)“不合格”。根據(jù)模糊評(píng)價(jià)最大隸屬原則，最終評(píng)價(jià)為“優(yōu)秀”。

根據(jù)表2勝任素質(zhì)指標(biāo)和行為表現(xiàn)指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及等級(jí)得分，“優(yōu)秀”的區(qū)間為“100-90分”，便于計(jì)算取中位數(shù)95，則該經(jīng)營(yíng)者勝任素質(zhì)考核最終得分：

B=95×0.16=15.2分

式中，0.16為勝任素質(zhì)指標(biāo)占所有考核指標(biāo)的比重。

行為表現(xiàn)指標(biāo)考核和勝任素質(zhì)考核一樣采取模糊評(píng)價(jià)，如對(duì)該經(jīng)營(yíng)者行為表現(xiàn)考核其指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)：

b2=（0.28，0.27，0.30，0.10，0.05）

則對(duì)該經(jīng)營(yíng)者行為表現(xiàn)指標(biāo)的考核，綜合評(píng)定為“中等”。則其行為指標(biāo)考核最終得分：

C=75×0.14=10.5分

4.3 考核結(jié)果 通過(guò)對(duì)定量指標(biāo)直接計(jì)算，對(duì)勝任素質(zhì)指標(biāo)和行為表現(xiàn)指標(biāo)模糊評(píng)價(jià)間接量化，可以表述經(jīng)營(yíng)者綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)最終結(jié)果：W=A+B+C，其中A、B、C分別為績(jī)效產(chǎn)出指標(biāo)、勝任素質(zhì)指標(biāo)和行為表現(xiàn)指標(biāo)的最終得分。

結(jié)合上例，上海JT公司的該經(jīng)營(yíng)者的最終得分：

W=A+B+C=60+15.2+10.5=85.7分

表3是業(yè)績(jī)考核最終結(jié)果等級(jí)表，說(shuō)明該經(jīng)營(yíng)人員業(yè)績(jī)考核最終評(píng)定等級(jí)為“良好”，即考核結(jié)果超過(guò)預(yù)期要求，各方面成績(jī)突出，具備行權(quán)資格。

5 結(jié)語(yǔ)

評(píng)價(jià)指標(biāo)是業(yè)績(jī)考核和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)，應(yīng)當(dāng)遵循權(quán)變的思想[11]?？己酥笜?biāo)選擇和數(shù)量確定，根據(jù)企業(yè)規(guī)模、性質(zhì)、發(fā)展階段、競(jìng)爭(zhēng)地位和戰(zhàn)略決策不斷調(diào)整；指標(biāo)權(quán)重同樣隨著企業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)容和階段目標(biāo)不同而有所側(cè)重，如市場(chǎng)拓展階段，市場(chǎng)占有率就會(huì)占更大比重；勝任素質(zhì)和行為表現(xiàn)指標(biāo)等級(jí)都有其對(duì)應(yīng)分?jǐn)?shù)區(qū)間（表2），其得分取決于評(píng)價(jià)對(duì)象的表現(xiàn)。因此企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況靈活選擇與借鑒文中構(gòu)建的指標(biāo)體系、權(quán)重分布和計(jì)算方法，動(dòng)態(tài)適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境變化。

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篇8

關(guān)鍵詞：股票期權(quán) 民營(yíng)企業(yè) 股票

一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)存在的問題

目前，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)大多數(shù)是家族式企業(yè),實(shí)行家族式管理。由創(chuàng)建企業(yè)時(shí)形成的集權(quán)模式使我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)人才流失的問題非常的嚴(yán)重，從根本上說(shuō)是由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的實(shí)行的激勵(lì)約束制度不夠完善。鑒于股票期權(quán)自20世紀(jì)50年代出現(xiàn)，在隨后的幾十年時(shí)間里成了許多國(guó)外大的企業(yè)用來(lái)激勵(lì)約束員工的重要手段，有一些技術(shù)性特別強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)也實(shí)施了股票期權(quán)。在民營(yíng)企業(yè)中實(shí)施股份期權(quán)制度作為激勵(lì)方式，其核心的內(nèi)容是四個(gè)基本要素組成即股份期權(quán)的實(shí)施對(duì)象、行權(quán)價(jià)、數(shù)量和期限結(jié)構(gòu)。

在民營(yíng)企業(yè)中，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象較為明確，主要為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者。因?yàn)槌糠知?dú)立董事以外，董事會(huì)成員往往持有企業(yè)的大多數(shù)股權(quán)。但在民營(yíng)企業(yè)中實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)存在的不少的問題，由我國(guó)民營(yíng)企業(yè)家族式和我國(guó)特殊的國(guó)情，可以把民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)存在的問題分為企業(yè)自身原因引起和我國(guó)國(guó)內(nèi)的環(huán)境引起。

（一）我國(guó)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的內(nèi)部的制約因素

1.民營(yíng)企業(yè)不穩(wěn)定、股權(quán)流通性不夠，導(dǎo)致股份期權(quán)激勵(lì)不足。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)多涉及新興高科技行業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品生命周期短，市場(chǎng)未知因素較多。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，造成了企業(yè)壽命較短；我國(guó)民營(yíng)企業(yè)正處于迅速成長(zhǎng)的階段，企業(yè)的組織形式、經(jīng)營(yíng)范圍等都有可能發(fā)生巨大的變化，合并、分立、投資轉(zhuǎn)向等造成企業(yè)中止的情況時(shí)常發(fā)生；由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)通常規(guī)模較小，控制權(quán)集中，在經(jīng)營(yíng)決策上較為隨意，往往是企業(yè)主說(shuō)了算，這樣不可避免地會(huì)造成企業(yè)政策變動(dòng)大，持續(xù)性較差；管理層的人才流動(dòng)性很大，這在一定程度上也造成了經(jīng)營(yíng)決策上的不連續(xù)性。股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)是一種看漲期權(quán)，但由于民營(yíng)企業(yè)的種種不穩(wěn)定性，管理層股權(quán)激勵(lì)的效能大打折扣。

另一方面中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)往往是非上市公司，公司價(jià)值缺乏資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)。即公司的股權(quán)價(jià)格難以進(jìn)行客觀的衡量，這在股權(quán)安排以及行權(quán)價(jià)的制定時(shí)造成了一定的困難。另一方面由于有限責(zé)任公司、非上市的股份公司對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同要求，造成了受益人股權(quán)轉(zhuǎn)讓的困難，此時(shí)行權(quán)價(jià)和轉(zhuǎn)讓價(jià)之間的差價(jià)太小。股票期權(quán)激勵(lì)制度在股票市場(chǎng)效率低下的情況下將不會(huì)完全地發(fā)揮作用，只有在有效的股票市場(chǎng)中才可以達(dá)到最佳效果。針對(duì)這一點(diǎn)，國(guó)外學(xué)者已經(jīng)通過(guò)數(shù)據(jù)做了實(shí)證分析。股份期權(quán)的獲利能力受限在一定程度上弱化了股票期權(quán)的激勵(lì)程度，降低了其吸引力。

2.民營(yíng)企業(yè)管理制度化實(shí)施難，易使股票期權(quán)異化。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多尚處于創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的初級(jí)階段，而且基本上是實(shí)施集權(quán)制，管理水平普遍不高。具體表現(xiàn)在：（1）決策缺乏民主，老板一人說(shuō)了算，對(duì)引進(jìn)的人才不放心、不撒手。（2）決策缺乏系統(tǒng)性和科學(xué)性，隨意性大，不遵守企業(yè)制度的第一人往往是老板本人或其家族人員。（3）沒有健全的職能部門，或者部門健全但發(fā)揮不了作用。由于股票期權(quán)是一種復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，要想發(fā)揮作用，必須優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬、建立有效的業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)計(jì)體系等，而民營(yíng)企業(yè)不具備這些條件。此時(shí)實(shí)施股票期權(quán)非常容易異化，變成獎(jiǎng)金的性質(zhì)，使它的長(zhǎng)期激勵(lì)約束作用喪失殆盡，反而起到相反的作用，提高了經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬期望值，使企業(yè)付出更多，經(jīng)營(yíng)者的努力程度在下降。

3.家族傳統(tǒng)模式制約著授予股票期權(quán)主體的選擇。家族制，具有節(jié)約交易成本、團(tuán)隊(duì)意識(shí)強(qiáng)以及自我組織能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。正是這些優(yōu)勢(shì)，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)還是采用家族制管理或者通過(guò)將優(yōu)秀的人才納入到家族內(nèi)部的方式實(shí)現(xiàn)家族制管理。同樣家族制管理也有一系列它本身不能解決的問題，如家族內(nèi)部為各自的利益而使企業(yè)的決策次優(yōu)化等問題。在家族制管理中最敏感的問題非接班繼承問題莫屬，家族企業(yè)為避免“外族掌權(quán)”，只能在家族成員中挑選接班人，不愿引進(jìn)外來(lái)的優(yōu)秀人才，使用做長(zhǎng)期激勵(lì)的股票期權(quán)授予的對(duì)象人為地縮小。其最終的結(jié)果是繼承人之間可能會(huì)為經(jīng)營(yíng)權(quán)展開爭(zhēng)奪，致使家族和企業(yè)派系林立，企業(yè)凝聚力下降。因此，民營(yíng)企業(yè)的家族制模式限制了企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)的對(duì)象的選擇，這就意味著民營(yíng)企業(yè)要實(shí)施股票期權(quán)必須改變其家族制管理。但并不是所有的家族制企業(yè)都會(huì)去選擇股票期權(quán)的，它取決于家族制管理的優(yōu)勢(shì)和選擇的職業(yè)經(jīng)理人為企業(yè)帶來(lái)好處的權(quán)衡。

4.公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善。一些民營(yíng)企業(yè)存在著內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善、沒有相應(yīng)的制度去約束經(jīng)理人行為的問題，在這種情況下，經(jīng)理人操縱信息公布時(shí)機(jī)、操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的機(jī)會(huì)大大增加了。他們會(huì)偏向利于自身的行為。從而給公司的經(jīng)營(yíng)與資本市場(chǎng)的健康發(fā)展帶來(lái)了不良影響。所以現(xiàn)有民營(yíng)企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)不完善也不利于對(duì)股權(quán)激勵(lì)方式的采用、實(shí)施。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況未能與股票市場(chǎng)同步變動(dòng)。在資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)存在著嚴(yán)重問題。中介機(jī)構(gòu)不健全，且其公正性、客觀性受到懷疑，經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表、驗(yàn)資報(bào)告不能真正反映企業(yè)實(shí)際情況，嚴(yán)重影響了股票期權(quán)的推廣實(shí)施。

5.股票期權(quán)激勵(lì)沒有很好地與其他激勵(lì)手段合理配合使用。當(dāng)前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的管理水平仍然停留在傳統(tǒng)的管理模式上，沒有超出泰羅的“胡蘿卜加大棒”的“科學(xué)管理”水平，許多民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者仍然把員工當(dāng)作“經(jīng)濟(jì)人”來(lái)看待，單純、簡(jiǎn)單地通過(guò)物質(zhì)利益的激勵(lì)，缺乏與員工的感情交流，忽視了對(duì)員工的精神激勵(lì)。一部分企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)只偏重怎樣進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，而忽視了其他的激勵(lì)手段并用，這樣也影響了股權(quán)激勵(lì)的效果。

（二）我國(guó)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的外部制約因素

1.相應(yīng)的法律制度缺陷。除了少數(shù)地區(qū)如北京和上海市頒布了關(guān)于職工持股的地方性法規(guī)之外，其他地區(qū)政策和法規(guī)還沒有頒布，國(guó)家的有關(guān)法律如《公司法》等也對(duì)企業(yè)職工持股的法律定位、運(yùn)營(yíng)機(jī)制沒有相應(yīng)的法律條款。這導(dǎo)致了員工持股的不徹底性（李曜，2001）。企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃面臨著一定的技術(shù)障礙，其中關(guān)鍵的是股票來(lái)源問題。我國(guó)目前在發(fā)行體制上的制約仍然很多。長(zhǎng)期以來(lái)，上市公司股票增發(fā)的主要途徑是配股，對(duì)非配股形式的股票增發(fā)只能作為特例處理，沒有相應(yīng)的法律規(guī)范。對(duì)公司股票的回購(gòu)，《中華人民共和國(guó)公司法》(簡(jiǎn)稱之為《公司法》)149條規(guī)定，除為減少公司注冊(cè)資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司進(jìn)行合并時(shí)外，公司不得收購(gòu)本公司的股票。對(duì)公司增發(fā)或回購(gòu)股票的限制，實(shí)際上是斷絕了經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)實(shí)施時(shí)所需股票的來(lái)源。而且《公司法》還規(guī)定“公司董事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所有持有的本公司的股份，在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。如果管理者在任期內(nèi)股票不能在市場(chǎng)行情較高時(shí)變現(xiàn)，或者說(shuō)在一段時(shí)間內(nèi)管理者只能得到賬面利潤(rùn)，股票期權(quán)的激勵(lì)作用將大打折扣。這種財(cái)富激勵(lì)對(duì)他來(lái)說(shuō)，可能是高風(fēng)險(xiǎn)低效率的。

2.沒有稅收優(yōu)惠。從國(guó)際發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的公司和個(gè)人，往往能夠享受到稅收優(yōu)惠，例如美國(guó)1986年修訂的國(guó)內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定，公司授予高級(jí)管理人員股票期權(quán)時(shí)，公司與個(gè)人都不需要交稅，股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，也不需付稅。而我國(guó)目前的實(shí)際情況是對(duì)股票交易行為除了征收證券交易印花稅外，還對(duì)個(gè)人的股息、紅利所得征收個(gè)人所得稅。2005年3月31日財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知規(guī)定：實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃企業(yè)授予該企業(yè)員工的股票期權(quán)所得，應(yīng)按《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及實(shí)施條例有關(guān)規(guī)定征收個(gè)人所得稅。這些規(guī)定不利于股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施，在無(wú)形中加大了公司的成本，減少了經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際收益，最終激勵(lì)的目的難以達(dá)到。

3.政府對(duì)證券市場(chǎng)過(guò)渡的行政干預(yù)。為了規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)，包括西方在內(nèi)的各國(guó)政府都對(duì)證券市場(chǎng)有不同程度的干預(yù)，只是干預(yù)的程度和手段有所不同，這是因?yàn)樽C券市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的重要組成部分，證券市場(chǎng)能否正常運(yùn)作對(duì)國(guó)家金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有直接的影響。但我國(guó)證券市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，市場(chǎng)還不成熟、法規(guī)還不健全，政府干預(yù)證券市場(chǎng)缺乏有效的市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段，行政手段使用過(guò)多，由此產(chǎn)生股票價(jià)格的非理性波動(dòng)，最終可能導(dǎo)致股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制失靈。

4.我國(guó)的“職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)”十分不完善。目前一些民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)沒有取得好的結(jié)果，并不是單純的激勵(lì)機(jī)制問題，而是企業(yè)的經(jīng)理人本身就不合適。對(duì)不合適的經(jīng)理實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是沒有意義的。要有效地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，就必須保證經(jīng)理人通過(guò)市場(chǎng)選擇來(lái)實(shí)現(xiàn)。

二、解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)障礙的對(duì)策

（一）改善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境

1.改善股權(quán)的流通性不夠以及民營(yíng)企業(yè)的不穩(wěn)定問題。制定具有可操作的公司回購(gòu)協(xié)議人手，統(tǒng)一行權(quán)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格的公司回購(gòu)計(jì)劃是被激勵(lì)對(duì)象受益的可靠保證。同時(shí)應(yīng)進(jìn)一步增加經(jīng)理人的持股比例．如果經(jīng)理的持股比例過(guò)低，則難以起到足夠的激勵(lì)作用。在設(shè)計(jì)股權(quán)安排計(jì)劃時(shí)還必須充分考慮到民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際情況，順應(yīng)獲利人的心理，采取相應(yīng)的措施，確保股份期權(quán)的實(shí)施能成為一種有效的激勵(lì)手段，并通過(guò)有效的激勵(lì)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。一個(gè)有效的彌補(bǔ)措施是企業(yè)和獲利人簽訂的股權(quán)安排合同中完善有關(guān)終止條款。

2.實(shí)施基于績(jī)效考核的股權(quán)贈(zèng)與計(jì)劃或股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。由于我國(guó)的中小民營(yíng)企業(yè)大多是非上市公司，使得期權(quán)在行權(quán)后的轉(zhuǎn)讓和兌現(xiàn)受到一定的限制，不能有效發(fā)揮期權(quán)在獲得資本利得時(shí)的優(yōu)勢(shì)。因此中小民營(yíng)企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況，實(shí)施基于績(jī)效考核的股權(quán)贈(zèng)與計(jì)劃。在這種計(jì)劃安排下，核心員工在中小民營(yíng)企業(yè)工作滿一段時(shí)間后，如績(jī)效考核指標(biāo)達(dá)標(biāo)，即可獲贈(zèng)一定數(shù)量的股份。而對(duì)于核心員工免費(fèi)獲得的股份，可規(guī)定在一定限制期內(nèi)不得自由處置。

3.由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的股票來(lái)源存在的問題，所以民營(yíng)企業(yè)可以考慮給予核心員工一定數(shù)量的虛擬股權(quán)。對(duì)于虛擬股權(quán)，核心員工沒有所有權(quán)，但是享有中小民營(yíng)企業(yè)每股凈資產(chǎn)增加所帶來(lái)的收益，以及分紅的權(quán)利。但由于該方案中員工的虛擬股權(quán)不具備所有權(quán)，并不能真正改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的狀況，因此對(duì)構(gòu)建高效的法人治理結(jié)構(gòu)的作用較弱?？梢赃m應(yīng)家族傳統(tǒng)模式的民營(yíng)企業(yè)。

4.建立產(chǎn)權(quán)清晰、公司治理結(jié)構(gòu)健全的企業(yè)組織制度。股票期權(quán)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制也是企業(yè)分配制度的一項(xiàng)變革，它涉及企業(yè)各利益關(guān)系方特別是股東和經(jīng)理層的切身利益，激勵(lì)計(jì)劃將取決于股東與經(jīng)理層的博弈。因此一套能讓股東和經(jīng)理層討價(jià)還價(jià)的組織機(jī)制十分重要。

（二）改善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的外部環(huán)境

1.建立和完善法律法規(guī)體系，保障股票期權(quán)激勵(lì)制度的順利實(shí)施。任何制度的實(shí)行都應(yīng)該有一定的法律法規(guī)作為保障，以求“有法可依”。我國(guó)目前的《公司法》、《證券法》、《合同法》等法律對(duì)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃沒有明確的規(guī)定，甚至有些條款還構(gòu)成了對(duì)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃的障礙；在完善企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制、法人治理機(jī)構(gòu)的相關(guān)政策中，缺乏對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的政策引導(dǎo)與保護(hù)；在稅收制度、信息披露、監(jiān)督管理等方面還存在一系列制度缺陷。因此我國(guó)需要盡快出臺(tái)關(guān)于股票期權(quán)制度的法律法規(guī)體系。

2.積極發(fā)展有效的資本市場(chǎng)。有效的股票市場(chǎng)才能夠正確地反映公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。股票價(jià)格能對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)提升，特別是成長(zhǎng)性做出及時(shí)、適當(dāng)?shù)姆从?，使?jīng)理人員的報(bào)酬收入與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有較高的相關(guān)性。研究表明：我國(guó)的股市屬于無(wú)效或弱效市場(chǎng)，股票價(jià)格不穩(wěn)定，不能正確反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，在這種條件下，股票期權(quán)的激勵(lì)作用會(huì)被扭曲，難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益一致。

3.建立和完善經(jīng)理人市場(chǎng)。目前我國(guó)許多民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都是企業(yè)主，沒有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，不是通過(guò)優(yōu)勝劣汰機(jī)制選的。一個(gè)完善的經(jīng)理人市場(chǎng)，是一個(gè)充分理性的經(jīng)營(yíng)者選聘市場(chǎng)，經(jīng)理人的資本價(jià)值由市場(chǎng)中介來(lái)評(píng)價(jià)。通過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)的經(jīng)理人會(huì)珍視自我的職業(yè)聲譽(yù)，會(huì)自覺有效地約束自己的行為。這樣可以有效地降低企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)營(yíng)好的經(jīng)理人也可以獲得優(yōu)厚的報(bào)酬，公司也因此得到良性的發(fā)展（張功震，2004）。

4.改進(jìn)和完善經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。一般的股票期權(quán)收益是由股票期權(quán)的到期日股票價(jià)格減去基準(zhǔn)價(jià)格后的差額。我們可以把股票期權(quán)的到期日股票價(jià)格改進(jìn)為某段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)格，甚至可以把從授予期權(quán)到行使期權(quán)的整個(gè)協(xié)議期的股票價(jià)格作為計(jì)算人獲取期權(quán)收益的依據(jù)。改進(jìn)后的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制優(yōu)點(diǎn)有：第一，段時(shí)間內(nèi)的股票平均價(jià)格能基本反映公司業(yè)績(jī)的變動(dòng)，使公司業(yè)績(jī)與股票價(jià)格的聯(lián)系更緊密，減少外部因素對(duì)股票價(jià)格的干擾，也就能較準(zhǔn)確地衡量人的努力程度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)高層經(jīng)理人員的激勵(lì)作用也就顯而易見了；第二，少了高層經(jīng)理人員作弊的可能性；第三，保證高層經(jīng)理人員的正當(dāng)收益。

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篇9

各國(guó)大學(xué)股權(quán)管理的現(xiàn)狀

在德國(guó)，法律不允許公立大學(xué)進(jìn)行現(xiàn)金或?qū)嵨锿顿Y，一些大學(xué)如多特蒙德大學(xué)在科學(xué)園或技術(shù)中心所持股份全部來(lái)自于企業(yè)捐贈(zèng)，大學(xué)不會(huì)因此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在日本，大學(xué)不是法人，不能進(jìn)行投資活動(dòng)，而教師若要?jiǎng)?chuàng)辦企業(yè)也必須辭去大學(xué)職務(wù)，所以日本的大學(xué)在成果轉(zhuǎn)化時(shí)不必面對(duì)股權(quán)管理的風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)，盡管一次性轉(zhuǎn)讓是技術(shù)轉(zhuǎn)移的主要方式。但股權(quán)給付或?qū)W校參股的情況仍非常普遍。接受股權(quán)方式的理由一般分為以下幾種：(1)接受技術(shù)轉(zhuǎn)移的企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金支付許可費(fèi)，而以股權(quán)或期權(quán)的形式支付；(2)由企業(yè)投資，以大學(xué)專利技術(shù)為核心創(chuàng)辦高新技術(shù)企業(yè)，但創(chuàng)辦初期缺乏足夠的現(xiàn)金，因此大學(xué)及發(fā)明人以知識(shí)產(chǎn)權(quán)入股。若高技術(shù)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，則股權(quán)或期權(quán)就可能一文不值。甚至造成大學(xué)的損失。因此，美國(guó)大學(xué)對(duì)股權(quán)管理非常重視。其制度也較為完善，是本文分析的重點(diǎn)。在我國(guó)，股權(quán)管理對(duì)成果轉(zhuǎn)化更為重要。由于資本市場(chǎng)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度還不夠完善，企業(yè)對(duì)投資高科技項(xiàng)目的意愿遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)烈，因此我國(guó)政府一直鼓勵(lì)大學(xué)及發(fā)明人承擔(dān)更多的轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)，以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。從而吸引企業(yè)投資。為促進(jìn)科研成果盡早盡快轉(zhuǎn)化，國(guó)內(nèi)大學(xué)不僅將成熟成果進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。也會(huì)將部分即將成熟或未成熟的項(xiàng)目與投資方以組建股份制企業(yè)的方式進(jìn)行合作開發(fā)。此外，如北京大學(xué)和清華大學(xué)等一些較早從事成果轉(zhuǎn)化的大學(xué)也有通過(guò)全資或控股方式主導(dǎo)成果轉(zhuǎn)化的情況。大學(xué)普遍控股參股高技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)狀，使我國(guó)大學(xué)必須提高股權(quán)管理水平。

股權(quán)管理的原則

雖然國(guó)內(nèi)外大學(xué)進(jìn)行股權(quán)管理的基本原則都是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，降低學(xué)校和發(fā)明人風(fēng)險(xiǎn)，但國(guó)外大學(xué)的政策更傾向于減少大學(xué)的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)內(nèi)大學(xué)的股權(quán)管理政策則更關(guān)注能否促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化。

股權(quán)管理政策的要點(diǎn)和內(nèi)容

在德國(guó)，法律不允許大學(xué)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金出資，其產(chǎn)學(xué)研合作的主要形式是科學(xué)園或創(chuàng)業(yè)園，其中部分企業(yè)是大學(xué)與企業(yè)共建的，但大學(xué)股份來(lái)自捐贈(zèng)。德國(guó)高校雖然鼓勵(lì)教師從事與其主業(yè)相關(guān)的兼職工作，其兼職行為須經(jīng)嚴(yán)格審批，其兼職發(fā)明將被視為大學(xué)研究成果，大學(xué)享有30％的專利權(quán)。

在日本，大學(xué)不與投資方組建公司，也不允許教授在企業(yè)兼職，因此不需要校方進(jìn)行股權(quán)管理。

在美國(guó)，斯坦福大學(xué)、耶魯大學(xué)和哈佛大學(xué)的股權(quán)管理政策是比較有代表性的。對(duì)這幾所大學(xué)的情況進(jìn)行了比較后發(fā)現(xiàn)，其股權(quán)管理政策的要點(diǎn)基本相同，包括：

負(fù)責(zé)股權(quán)管理的機(jī)構(gòu)：是大學(xué)的技術(shù)轉(zhuǎn)移辦公室(OTL)或類似機(jī)構(gòu)。

股權(quán)管理的一般程序：(1)發(fā)明人必須將職務(wù)發(fā)明及與投資方的私下協(xié)商的情況向大學(xué)完整披露；(2)OTL將材料整理上報(bào)學(xué)校的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理委員會(huì)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估委員會(huì)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，決定是否接受股權(quán)方式；(3)一旦接受，OTL將代表學(xué)校與企業(yè)正式談判并簽署協(xié)議；(4)股權(quán)或期權(quán)的兌現(xiàn)也由OTL代表大學(xué)直接辦理或者交給大學(xué)的投資商辦理。

股權(quán)管理的政策內(nèi)容包括對(duì)外談判和對(duì)內(nèi)管理兩部分

1　對(duì)外談判

OTL對(duì)外談判時(shí)代表院校和發(fā)明人的利益，有權(quán)簽署協(xié)議，而任何發(fā)明人或所在部門都無(wú)權(quán)簽署協(xié)議。OTL在談判中更關(guān)注的是股權(quán)或者期權(quán)兌現(xiàn)的時(shí)間而不是股權(quán)或期權(quán)的比例或大小。一般情況下，學(xué)校盡量不作為發(fā)起人、控股人或是參與企業(yè)決策的合作伙伴。而僅僅作為一個(gè)占股但不參與決策的“被動(dòng)投資人”加入企業(yè)。根據(jù)美國(guó)多數(shù)大學(xué)的經(jīng)驗(yàn)，靠持有績(jī)優(yōu)股發(fā)家的概率比進(jìn)行轉(zhuǎn)讓逐漸致富的概率要小的多。因此即使大學(xué)持股的企業(yè)效益不錯(cuò)，能夠上市融資。大學(xué)也會(huì)在上市伊始就拋售股票，盡快將股權(quán)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金收益。此外，美國(guó)大學(xué)也嘗試用其他方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如，作為發(fā)起人和投資方組建與大學(xué)相脫離的小公司(spinout)，大學(xué)并不實(shí)際出資，但提供技術(shù)許可、幫助制定商業(yè)計(jì)劃，招募經(jīng)理人以及提供其他有關(guān)服務(wù)。耶魯大學(xué)就以這樣的方式在學(xué)校周圍建立了一批生物醫(yī)藥的小公司。帶動(dòng)了New Haven地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2　對(duì)內(nèi)管理

股權(quán)分配比例：股權(quán)管理政策對(duì)大學(xué)、發(fā)明人和所在院系的利益分配比例規(guī)定非常明確，有協(xié)議的按照事先的協(xié)議分配，沒有協(xié)議的通常是均分，如果發(fā)明人不只一個(gè)。則發(fā)明人之間也是有協(xié)議按照協(xié)議分配、無(wú)協(xié)議則進(jìn)行均分。

利益沖突管理：美國(guó)大學(xué)不鼓勵(lì)發(fā)明人在企業(yè)兼職，若需要兼職，也僅限于顧問咨詢等活動(dòng)，不作正式員工。斯坦福大學(xué)規(guī)定全職教師經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)每周也只允許有一天用于對(duì)外咨詢活動(dòng)。

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)對(duì)國(guó)內(nèi)的借鑒

在國(guó)內(nèi)，為了吸引投資、調(diào)動(dòng)企業(yè)和發(fā)明人進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化的積極性，根據(jù)《教育部關(guān)于積極發(fā)展、規(guī)范管理高校科技產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見》(教技發(fā)[2005]2號(hào))的精神。各地政府主管部門以及各個(gè)大學(xué)都參照自身情況制定了股權(quán)管理的具體政策，鼓勵(lì)大學(xué)教師兼職，各地稅務(wù)局、工商局也給予這類企業(yè)或個(gè)人稅收優(yōu)惠。開放的政策極大調(diào)動(dòng)了大學(xué)進(jìn)行科技成果轉(zhuǎn)化的積極性，經(jīng)過(guò)多年努力，國(guó)內(nèi)大學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)移的規(guī)模和數(shù)量都有了較大發(fā)展。然而，科技成果轉(zhuǎn)化質(zhì)量提高的速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上轉(zhuǎn)化規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們有必要及時(shí)總結(jié)自身經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，參考發(fā)達(dá)國(guó)家部分經(jīng)驗(yàn)，不斷優(yōu)化管理政策體系，提高科技成果轉(zhuǎn)化的質(zhì)量。

參考各國(guó)和自身發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為以下舉措可能有助于提高成果轉(zhuǎn)化的質(zhì)量：

1　建立校內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)：即，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估委員會(huì)。使科技成果的轉(zhuǎn)化工作規(guī)范化、程序化、專業(yè)化。沒有應(yīng)用價(jià)值的成果不必走上轉(zhuǎn)化道路，可以為學(xué)校節(jié)約大量的成本。提高轉(zhuǎn)化成功率，從而提升學(xué)校信譽(yù)、提高企業(yè)合作信心。

2　大學(xué)成立專門的股權(quán)管理機(jī)構(gòu)：即，OTL。國(guó)內(nèi)的信譽(yù)環(huán)境目前并不理想。大學(xué)若由專門機(jī)構(gòu)全權(quán)負(fù)責(zé)對(duì)外談判與合同簽署，可以充分保護(hù)學(xué)校和發(fā)明人的利益，避免科研人員因不熟悉法律和商業(yè)談判技巧造成利益受損。但目前國(guó)內(nèi)的大學(xué)往往缺乏此類管理人才，北京大學(xué)的做法是與校外的相應(yīng)的管理企業(yè)簽訂服務(wù)合約，收到了較好的效果。

3　提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)：盡管我國(guó)為了提高企業(yè)投資高技術(shù)的積極性，政策上鼓勵(lì)大學(xué)和發(fā)明人承擔(dān)更多的科技成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際運(yùn)作中要學(xué)習(xí)美國(guó)等先進(jìn)國(guó)家在股權(quán)管理中的審慎原則，在積極轉(zhuǎn)化的前提下盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，審慎運(yùn)作也是國(guó)有資產(chǎn)增值保值的需要。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目學(xué)校應(yīng)盡量避免現(xiàn)金出資，投資方式可借鑒德國(guó)的股權(quán)捐贈(zèng)方式或是美國(guó)的無(wú)形資產(chǎn)入股方式。資金的退出方面，在不影響科技成果轉(zhuǎn)化的前提下，應(yīng)盡快將股權(quán)或期權(quán)兌現(xiàn)，而不追求學(xué)校利益最大化。復(fù)旦大學(xué)的具體做法是減少大學(xué)占股比例，提高發(fā)明人所占有的比例(高達(dá)80％)，允許發(fā)明人購(gòu)買公司股權(quán)或者校方股權(quán)。這樣一方面降低了國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)，一方面調(diào)動(dòng)了發(fā)明人的積極性，而且學(xué)校也盡快實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金收益。

4　完善股權(quán)激勵(lì)政策：提高科技成果轉(zhuǎn)化質(zhì)量的關(guān)鍵是完善股權(quán)激勵(lì)政策。我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)政策應(yīng)包括兩個(gè)內(nèi)容：

首先是股權(quán)分配比例。與國(guó)外大學(xué)相比，國(guó)內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)政策更為開放。美國(guó)大學(xué)的發(fā)明人股權(quán)分配比例一般在33％左右，我國(guó)有關(guān)文件規(guī)定的比例為20％～50％。實(shí)際操作中有的大學(xué)甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破了這個(gè)比例，例如，復(fù)旦大學(xué)曾給發(fā)明人80％的股權(quán)收益；東南大學(xué)對(duì)于自行轉(zhuǎn)化的情況。規(guī)定發(fā)明人收益比例不低于65％。這些高比例分配政策都有一些成功的個(gè)案，是有益的嘗試，但個(gè)別經(jīng)驗(yàn)還不足以推廣。實(shí)際運(yùn)作還應(yīng)綜合考慮成果的成熟度、學(xué)校參與度、合作企業(yè)的意愿等情況來(lái)商定具體分配比例。

篇10

您好！

律師可以為創(chuàng)業(yè)者提供如下專業(yè)服務(wù)。

1. 提供創(chuàng)業(yè)企業(yè)模式的選擇規(guī)劃

（1）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的模式設(shè)計(jì)

首先，創(chuàng)業(yè)者采用哪種企業(yè)形式進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，是采用公司形式還是合伙企業(yè)形式？同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者采用哪種方式引入投資者，是股權(quán)融資還是債權(quán)融資？這將決定創(chuàng)業(yè)者和投資人之間的法律關(guān)系是股東關(guān)系還是借貸關(guān)系。

其次，創(chuàng)業(yè)者具體接受哪種貨幣的投資，人民幣、美元、還是歐元？它決定了公司的架構(gòu)采用內(nèi)資模式還是外資模式或者是VIE模式。

再次，具體接受多少投資，出讓多少股份？它決定了公司的股權(quán)比例和出讓股權(quán)的價(jià)格。股權(quán)比例將決定公司的話語(yǔ)權(quán)，即創(chuàng)業(yè)企業(yè)今后經(jīng)營(yíng)管理的決策權(quán)，可以避免今日萬(wàn)科遇到的窘境。

最后，具體投資合同的起草、修改和審核也是非常關(guān)鍵的，通過(guò)專業(yè)律師的把關(guān)，可以避免發(fā)生“一字之差，損失百萬(wàn)”，甚至創(chuàng)業(yè)者最終被趕出企業(yè)而他人坐享漁翁之利的慘痛后果。

（2）企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

律師可以幫助創(chuàng)業(yè)者制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、期權(quán)計(jì)劃。

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理理論和國(guó)內(nèi)外企業(yè)發(fā)展的實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司組織架構(gòu)、降低管理成本、提升管理的效率、增強(qiáng)公司凝聚力和核心競(jìng)爭(zhēng)力都起到積極的作用。股權(quán)激勵(lì)的具體內(nèi)容一般包括：股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃和管理層分紅等形式。

2. 擬定公司章程、制度和各類法律文件

首先，設(shè)立公司必須制定公司章程，公司章程是公司的基本法律文件，包括股東的出資方式、比例、金額繳納期限，非貨幣出資的評(píng)估作價(jià)，公司的利潤(rùn)分配、虧損分擔(dān)，公司的經(jīng)營(yíng)范圍和期限，解散條件，公司組織機(jī)構(gòu)如股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組成、權(quán)限、議事方式等，公司事務(wù)的決策、執(zhí)行，股東的入股、轉(zhuǎn)讓和退股規(guī)則，爭(zhēng)議解決辦法等。

其次，勞動(dòng)合同、公司手冊(cè)等公司各類規(guī)章制度的制定。

再次，公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必備的各類基本合同，如采購(gòu)合同、加工合同、租賃合同、銷售合同等的制定。

3. 確保合法性，預(yù)防法律風(fēng)險(xiǎn)

（1）公司經(jīng)營(yíng)行為的合法性

合同的洽談、起草、簽訂、履行和爭(zhēng)議解決等。

律師通過(guò)對(duì)各類合同的起草、簽訂、履行和爭(zhēng)議解決等全程法律服務(wù)，尤其通過(guò)對(duì)合同的審核來(lái)預(yù)防和控制法律風(fēng)險(xiǎn)，其工作重點(diǎn)就是保證公司行為的合法性、合規(guī)性。創(chuàng)業(yè)公司和大公司合作一般會(huì)使用對(duì)方的合同文本，俗稱格式合同，且修改空間有限，許多合同條款十分苛刻，律師可以幫助創(chuàng)業(yè)公司找出合同的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，提出修改建議，供創(chuàng)業(yè)者決策參考。

通過(guò)對(duì)合同的履行來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

合同履行中經(jīng)常會(huì)有許多不確定的因素，雙方可能會(huì)對(duì)合同進(jìn)行變更，一方可能會(huì)違約，也許因不可抗力而導(dǎo)致合同不能履行等等。因此，律師可以及時(shí)建議采取有效措施，避免企業(yè)在合同履行中遭受不必要的損失。

（2）提供必要的盡職調(diào)查

對(duì)于首次合作的他方，包括但不限于供應(yīng)商、銷售商等，需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查。律師通過(guò)盡職調(diào)查幫助創(chuàng)業(yè)者盡可能及時(shí)地獲取有關(guān)簽約他方的真實(shí)信息，盡職調(diào)查其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)管理。

4. 提供公司注冊(cè)登記的服務(wù)

律師可以對(duì)企業(yè)的設(shè)立提供包括咨詢和注冊(cè)等一條龍服務(wù)。

5. 提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)服務(wù)

律師可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，規(guī)范知識(shí)產(chǎn)權(quán)的申請(qǐng)、歸屬、使用、許可、轉(zhuǎn)讓和保護(hù)等行為。如設(shè)立防火墻，約定職務(wù)發(fā)明的歸屬;設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)制度，鼓勵(lì)員工發(fā)明創(chuàng)造，依法保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益。

律師還可以提供申請(qǐng)商標(biāo)、著作權(quán)（版權(quán)）、專利的具體建議，可以讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)在有限成本下獲得最大限度的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

商業(yè)秘密與其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)相比具有保護(hù)期限可以無(wú)期限、保護(hù)措施更加復(fù)雜。因此，在律師的協(xié)助下制定與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)相結(jié)合的商業(yè)秘密的保密條款顯得很有必要。

6. 建立健全勞動(dòng)合同制度

（1）全員勞動(dòng)合同制度

規(guī)范的勞動(dòng)合同制度是公司經(jīng)營(yíng)和管理的基礎(chǔ)，包括全員勞動(dòng)合同、公司的各種規(guī)章制度如員工手冊(cè)等。我國(guó)的勞動(dòng)法律法規(guī)傾向于保護(hù)勞動(dòng)者的權(quán)益。因此，除了稱職的人事主管即HR，也需要經(jīng)驗(yàn)豐富的律師來(lái)幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立勞動(dòng)合同的管理體系。

（2）競(jìng)業(yè)禁止

競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議是防止員工惡意跳槽，或者大公司來(lái)挖人的、小公司來(lái)挖創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的針對(duì)性措施。

假如，遇到員工一意孤行要跳槽的話，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以依據(jù)競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議要求員工賠償相應(yīng)的損失。一些大公司，尤其是上市公司經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性要求較高，不會(huì)為了某個(gè)員工而壞了規(guī)矩以至于影響到公司的聲譽(yù)和形象。如果收到律師函，他們一般會(huì)打退堂鼓，否則將承擔(dān)連帶賠償?shù)姆韶?zé)任。

7. 擔(dān)任企業(yè)投融資顧問

創(chuàng)業(yè)企業(yè)以融資為主，時(shí)機(jī)成熟時(shí)也會(huì)進(jìn)行一定的對(duì)外投資。

律師通過(guò)針對(duì)性的盡職調(diào)查，協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)計(jì)和制訂方案，包括但不限于投資意愿及投資方向、投資標(biāo)準(zhǔn)、投資方式、投資額度、遴選要求、執(zhí)行要求等詳細(xì)的各項(xiàng)有關(guān)文件、資料、報(bào)告;協(xié)助創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性調(diào)查、分析、研究，并與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、合作者等進(jìn)行投資行為的具體工作，以達(dá)到協(xié)助委托方執(zhí)行投資、預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

8. 建立債權(quán)債務(wù)管理體系