導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險公司資金投資方向，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘 要 隨著我國金融行業(yè)的快速發(fā)展，保險理財成為了一種重要的投資方式。對于投資者而言，保險理財?shù)恼w風(fēng)險較股票要低很多，并且保險理財回報率相對穩(wěn)定，受市場波動影響較小?；谶@一優(yōu)點，保險理財正成為股票之外一種理想的長期投資方式。為了能夠在保險理財投資中獲得較高的收益，提高資金收益率，我們應(yīng)對保險理財引起足夠的重視，應(yīng)正確分析保險理財?shù)奶攸c，結(jié)合保險理財?shù)匿N售規(guī)則，對保險理財資金的投資方向進行深入了解，制定具體的保險理財投資策略，最大程度提高保險理財?shù)恼w收益。

關(guān)鍵詞 保險理財 整體收益 具體措施

一、前言

從目前理財產(chǎn)品的類別來看，保險理財是理財產(chǎn)品的重要種類，雖然其持有周期較長，但是其整體收益相比金融理財要高，成為了投資者比較青睞的產(chǎn)品之一。為了保證保險理財能夠給投資者帶來理想的收益，在購買保險理財時，我們要對保險理財產(chǎn)品進行認真分析，同時要制定具體的保險理財策略，滿足保險理財投資需要，為提高投資者收益，發(fā)揮保險理財作用提供有力支持。基于這一分析，我們應(yīng)從保險理財?shù)馁徺I、投資種類的選擇、投資風(fēng)險的關(guān)注和保險公司的選擇等方面入手，保證保險理財?shù)恼w收益能夠持續(xù)提高。

二、保險理財量力而行，合理安排投資比率

在選擇保險理財之前，投資人要對自己的貨幣資產(chǎn)以及各種金融產(chǎn)品進行整體評估，避免兩種極端情況的發(fā)生。

首先，保險理財投資持有周期較長，投資人應(yīng)合理控制保險理財?shù)馁徺I比例，不能將手里的資金全部投入保險理財中，一旦保險理財遇到不可抗力因素的發(fā)展，會影響投資人的資金安全。

其次，保險理財投資人應(yīng)具備保險理財?shù)某掷m(xù)購買能力。由于保險理財是一個長期投資過程，需要按期進行投資，如果投資人沒有后續(xù)投資能力，只顧著短期收益，會給后續(xù)保險理財投資帶來較大困難，最終造成提前單方面棄保，影響投資人的整體收益。

三、秉持正確的投資理念，選擇適合自己的保險理財產(chǎn)品

保險理財要秉持正確的投資理念，即“保障第一、收益第二”。

從目前保險理財?shù)墓δ茉O(shè)定來看，保險理財與金融理財?shù)膮^(qū)別在于保險理財除了具有金融投資功能之外，還具有保險功能，能夠在投資收益之外為投資人提供保障服務(wù)，滿足投資人的生活需要。為此，投資人在購買保險理財產(chǎn)品的時候，就要對保險理財?shù)倪@一特性有足夠的了解，應(yīng)認識到保險理財?shù)闹匾饔?，在投資保險理財時注重“保障第一、收益第二”的經(jīng)營理念，正確理解保險理財理念，保證保險理財能夠在提供生活保障服務(wù)的同時，有效提高資金收益。

四、注意保險理財投資風(fēng)險，預(yù)期收益并不一定會實現(xiàn)

保險理財?shù)耐顿Y人往往會關(guān)注產(chǎn)品收益，但資本市場有風(fēng)險，同樣保險理財?shù)耐顿Y收益并不一定有保障。

在購買保險理財產(chǎn)品的時候，投資人都會關(guān)注保險理財產(chǎn)品的預(yù)期收益。但是從專業(yè)的角度來看，預(yù)期收益率具有一定的不確定性，預(yù)期收益率只能作為衡量過去保險理財產(chǎn)品的工具，不能有效計算保險理財產(chǎn)品未來的收益。所以，投資者要對保險理財?shù)念A(yù)期收益率有正確的認識。在選擇保險理財產(chǎn)品時，要注重分析保險理財產(chǎn)品的投資方向和公司的整體信譽，而不要過分關(guān)注保險理財產(chǎn)品的預(yù)期收益，更不要用預(yù)期收益率去衡量保險理財?shù)氖找妗?/p>

五、謹慎選擇保險公司，巧用猶豫期保障自身利益

保險理財產(chǎn)品一般要等三到五年后才開始一次性或分期兌現(xiàn)保額和分紅收益，因此投資人必須充分了解保險公司的資本實力和財務(wù)狀況。

目前保險理財產(chǎn)品的周期比金融理財產(chǎn)品要長，為了避免投資人的資金在長期投資后不能獲得預(yù)期收益，投資人在投資保險理財產(chǎn)品時應(yīng)對保險公司的歷年業(yè)績和整體效益及信譽狀況有全面深入的了解，做到優(yōu)中選優(yōu)，仔細甄別保險公司實力，選擇理財投資業(yè)務(wù)出眾的保險公司。同時，投資人還要對產(chǎn)品猶豫期有較為深入的了解，應(yīng)在產(chǎn)品猶豫期內(nèi)做好保險公司的調(diào)查工作，一旦發(fā)現(xiàn)不能滿足投資需求，應(yīng)及時退回投資資金。

六、結(jié)論

通過本文的分析可知，在投資保險理財過程中，要想提高整體收益，就要從四個方面入手，即：保險理財量力而行，合理安排投資比率、秉持正確的投資理念，選擇適合自己的保險理財產(chǎn)品、注意保險理財投資風(fēng)險，預(yù)期收益并不一定會實現(xiàn)、謹慎選擇保險公司，巧用猶豫期保障自身利益。只有做好了這幾方面工作，才能保證保險理財?shù)恼w收益得到有效提高。

參考文獻：

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QDII基金的熱銷，使保險公司按耐不住寂寞。保險QDII不但正式進入中國投資者的視線，目前它還正在急劇演變。

順大勢，拓渠道

保險公司推出的投資險種越來越多，大量資金流入保險公司后，保險公司努力尋求新的投資渠道，投資要求與沖動應(yīng)該說非常強烈，在近日進入債市的路被進一步掃平之后，將目光轉(zhuǎn)向海外市場是一種必然趨勢。

保險QDII是保險機構(gòu)將自有以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準(zhǔn)備金、存入保證金及其他資金按照未來出臺的投資辦法投身海外，并不像銀行發(fā)行QDII產(chǎn)品一樣，先吸收客戶的資金再進行投資，壽險產(chǎn)品的長期性和保障功能決定了保險公司不會像其他金融機構(gòu)一樣打著投資的招牌去吸收保費。

保險公司海外投資主要是指國內(nèi)保險公司外匯資金在境外的運用，國內(nèi)保險公司的外匯資金主要來源于三家保險公司海外上市后募集的資金。人保、中國人壽、平安保險三家保險公司在境外上市，分別募集到了約8億美元、34億美元和18億美元的外匯資金，充實了資本。

此外，保險公司的外匯資金還包括外資保險公司的資本金和外匯運營資金、中資保險公司吸收的外資股份以及外幣保險業(yè)務(wù)積累的外匯資產(chǎn)，國內(nèi)保險業(yè)的外匯資金總額已經(jīng)超過100億美元。境外投資細則將保監(jiān)會為“走出去”開閘放水

保險資金"出海"投資應(yīng)投資全球發(fā)展成熟的資本市場，配置主要國家或者地區(qū)貨幣。投資形式或者投資品種包括：商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購與逆回購協(xié)議、貨幣市場基金等貨幣市場產(chǎn)品；銀行存款、結(jié)構(gòu)性存款、債券、可轉(zhuǎn)債、債券型基金、證券化產(chǎn)品、信托型產(chǎn)品等固定收益產(chǎn)品；股票、股票型基金、股權(quán)、股權(quán)型產(chǎn)品等權(quán)益類產(chǎn)品等等

投連險產(chǎn)品配置QDII基金，可間接投資海外證券市場。

保險公司的投資策略素以謹慎為主，海外投資符合其風(fēng)險偏好。一般認為，海外市場的投資收益未必趕得上A股市場，但風(fēng)險相對較低。類似A股市場“5.30”暴跌的震蕩，較少出現(xiàn)在海外成熟市場上。即便新興市場，其市盈率也遠低于A股市場

目前，在銀行、基金、券商、銀行、信托等機構(gòu)QDII“五龍出海”的格局下，不少保險公司的海外投資，可利用合資公司的外方資源優(yōu)勢，其投資能力未必吃虧。即便像國內(nèi)銀行一樣投資于海外知名的股票基金，也可獲得不菲的收益。

兩大新變

QDII產(chǎn)品已經(jīng)大概確定兩個方向：一種是申報全新投連險或分紅型產(chǎn)品的投資賬戶，該賬戶可以全球配置；另一種是在現(xiàn)有險種中增設(shè)新的可投資港股的賬戶。

在“港股直通車”暫緩的情況下，部分投資者尋求間接投資海外的渠道。繼銀行、基金公司紛紛推出QDII之后，保險公司也開始試水QDII。

顯然，投資者在保險投資方面已不僅僅滿足于內(nèi)地市場火爆的投連險，而希望通過保險QDII把觸角伸向海外市場。

從市場分析看，相關(guān)部門鼓勵保險公司擴大海外投資的范圍，以緩解人民幣升值壓力并提升保險公司的競爭力。一些分析師認為，保監(jiān)會允許內(nèi)地保險公司開始或增加向海外的投資，這些舉動或是針對控制流動性，而不專注于A股市場。

在保險QDII細則尚未出臺的情況下，在現(xiàn)行投連險產(chǎn)品賬戶中增設(shè)可投資海外市場的賬戶，是目前保險QDII“曲線出?！钡目尚蟹绞?/p>

揮師香港

QDII資金出海，香港自然成為投資熱點.香港市場不足內(nèi)地A股一半的市盈率，無疑成為了一些資金尋找的價值洼地.在內(nèi)地A股和香港H股兩地同時上市的公司，平均兩個市場的差價竟然高達83%.內(nèi)地A股市場的股價遠遠高于毗鄰的香港市場的股價，而我國實行資本項下外匯的管制制度，使得很多覬覦低價位的H股的投資者將對QDII產(chǎn)品青睞有加.另外，香港證券市場經(jīng)過多年發(fā)展，市場更為成熟和穩(wěn)定.這些都也為日后保險公司推出QDII產(chǎn)品的收益提供了強有力的保障，同時也是QDII產(chǎn)品吸引投保的的重要賣點.。再加上保險公司海外股票投資多樣化，保險QDII資金出海不只是把目光只放在香港股市。近期相關(guān)監(jiān)管負責(zé)官員表示保險QDII資金今年應(yīng)可投資紐約證交所和倫敦證交所上市的股票

重保障，輕冒險

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保險投資是保險公司為了保持自身的償付能力，增強競爭力，在業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，按照相關(guān)法律法規(guī)的要求運用積累的保險資金，使其保值增值的活動。從定義可以看出，保險投資的主要目的是維系良好的償付能力，這與保險公司負債經(jīng)營有關(guān)，即保險公司主要資金來源于投保方，公司按其承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任積累相一致的資金，所以必須維護投保方利益。這種利益的維護主要包括兩個方面：使保險資金保值；促使保險資金增值。保值是為滿足基本償付需要，這是任何一個險種都必須具備的基本條件；增值是為了增強公司自身發(fā)展的經(jīng)濟實力，提高償付能力，從而進一步保護被保險人的合法權(quán)益。此外，保險投資可以獲得投資收益，從而可以降低保險費率，有利于保險公司擴大保險業(yè)務(wù)量。

二、保險投資的必要性分析

1.保險公司金融機構(gòu)屬性

一個運行良好的資本市場離不開一定數(shù)量的機構(gòu)投資者。（鄭偉，孫祁祥，2001）保險公司作為主要金融機構(gòu)，是資本市場發(fā)展的主要推動者之一；近年來，隨著我國保險業(yè)的迅猛發(fā)展，保險公司在成長壯大中積累的巨額的保險資金，從而成為市場上重要的機構(gòu)投資者。作為機構(gòu)投資者，保險公司在一級市場成為主要詢價對象之一，參與確定上市公司合理的股票發(fā)行價格以及成為上市公司戰(zhàn)略投資者，從而幫助公司成功上市融資；在二級市場，包括債券、股票市場，保險公司起到了活躍市場、促使市場健康發(fā)展的作用。另一方面，保險公司也是離不開資本市場的，保險資金的保值增值主要在資本市場實現(xiàn)。

2.保險產(chǎn)品屬性

保險產(chǎn)品分為傳統(tǒng)型和新型兩類，以壽險產(chǎn)品為典型，主要包括普通型壽險、分紅保險、投資連結(jié)保險和萬能保險。普通型壽險、分紅保險和萬能保險產(chǎn)品產(chǎn)生的保險資金投資形成的資產(chǎn)，投資風(fēng)險和收益由保險公司承擔(dān)，而這部分產(chǎn)品都是利率敏感型產(chǎn)品，所以要保證保險公司經(jīng)營的穩(wěn)健性，就必須通過保險投資確保相應(yīng)收益率。投資連結(jié)保險和變額萬能壽險等產(chǎn)品由保單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險和收益，保險公司主要獲取管理費收入；但是，投資收益是判斷產(chǎn)品質(zhì)量的主要標(biāo)準(zhǔn)，因而，保險公司只有靠保險投資獲取較高投資收益，才能吸引投保，擴大保險業(yè)務(wù)量。此外，為了滿足一些私人和機構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理需要，保險公司還提供資產(chǎn)管理服務(wù)，推動了保險投資的發(fā)展。

三、保險投資管理

1.保險投資渠道分析

我國《保險法》規(guī)定保險公司的資金運用限于銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；投資不動產(chǎn)等形式?？傮w而言，對保險投資的限制主要基于安全性和流動性考慮，因而銀行存款和債券在保險投資中處于主導(dǎo)地位；而對于股票、證券投資基金和不動產(chǎn)等收益高風(fēng)險大的資產(chǎn)投資，都有嚴格的比例限制，從而收益性問題愈發(fā)成為保險投資面臨的難題。值得指出的是，證券投資基金（以下簡稱“基金”）作為一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，其主要原理是基金管理人管理和運用基金，間接投資證券市場，包括股票和債券市場，實現(xiàn)提高收益和分散風(fēng)險。我國《投資基金管理辦法》嚴格限定了基金的投資方向、比例，在滿足一定收益的前提下降低了投資風(fēng)險，這與我國保險投資的要求吻合（鄧華明，費喬，1999），從而成為解決保險投資兩難問題的主要途徑之一。

2.保險投資的資產(chǎn)負債管理

保險投資的資產(chǎn)負債管理主要是指解決資產(chǎn)負債匹配問題，主要遵循“對稱原則”，要求資產(chǎn)和負債不僅在數(shù)量上，而且在期限、性質(zhì)和成本收益等方面形成對稱和匹配，以此實現(xiàn)資產(chǎn)、負債結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。保險投資資產(chǎn)負債管理首先要將利率帶來的負面影響控制在一定范圍內(nèi)。其途徑主要是通過對資產(chǎn)、負債的期限、品種進行合理搭配，短期資產(chǎn)匹配短期負債，長期資產(chǎn)匹配長期負債。當(dāng)然，不是一開始就能夠?qū)崿F(xiàn)這種匹配，要實現(xiàn)最終平衡還得在保險投資過程中進行調(diào)整，主要包括提前變現(xiàn)和再投資。資產(chǎn)負債匹配管理的核心就在于如何減小和化解這種未來調(diào)整所面臨的風(fēng)險。

3.保險投資的風(fēng)險控制

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完整的貨幣市場必須具備以下條件：一是要有豐富的貨幣市場工具可供交易；二是價格應(yīng)是開放的，即利率是市場化與自由的；三是有不同類型的眾多市場參入者；四是要有優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次。目前我國交易的品種為中國人民銀行批準(zhǔn)交易的國債、中央銀行融資債券、政策性銀行金融債券和高信用等級的中央企業(yè)債券等債券，兌現(xiàn)基本不成問題。在國債回購市場中盡管目前不盡規(guī)范，證交所系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，容量小，效率不高，但這些問題應(yīng)會很快克服。資金拆借的期限一般較短（大部分是在一個月以內(nèi)），拆借的雙方大都為金融機構(gòu)，進入同業(yè)拆借市場的機構(gòu)必須經(jīng)過嚴格的資格審查，信譽良好，拆借市場采取抵押的方式，增強了資金償還安全性，拆借的額度一般較大，比較適合保險資金的運作，風(fēng)險相對不大。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在5％左右，對貨幣市場的介入目前應(yīng)主要限定于國債和重點中央企業(yè)債券，對一般的債券和商業(yè)票據(jù)應(yīng)暫不介入，條件成熟后逐步全面介入貨幣市場。

資本市場

自1992年以來我國證券市場建設(shè)成效顯著，市場規(guī)模、市場工具和市場質(zhì)量實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。1998年，我國股市市價總值、流通市場值與GDP比率分別達24．52％和7．22％，因此保險資金介入證券市場，是歷史的必然和現(xiàn)實的選擇。

1、直接投資股票或基金市場

（1）充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機構(gòu)投資者參入新股的認購

以目前的情況而論，歷來新股的收益率一直保持在較高的水平上。相對定期存款要高出許多。以1998年為例，平均年收益率在15％左右，而且基本不受股市波動影響，2000年的收益更高，最底的高達30％，高的超過200%，充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機構(gòu)投資者參與新股配售，在短期內(nèi)是保險資金運用的良好選擇。當(dāng)然，隨著新股發(fā)行方式的改革和申購資金的不斷增多，以及新股發(fā)行的市場化進程的不斷加快，收益率也處于逐年下降的趨勢。

（2）直接介入二級市場買賣

保險公司參入股市的自營業(yè)務(wù)是必然趨勢。保險公司并非沒有股市投資人才，而且這種人才也不難獲得，保險公司在國債市場上的良好表現(xiàn)就是明證，2000年上半年保險公司在證券投資基金上波段式操作，贏利率達到10．52％也是一個證明，根本的問題在于要不斷搞好保險公司的法人治理結(jié)構(gòu)和保險市場的良好競爭機制，同時使用不同的金屬機構(gòu)在政策上處于同一起跑線上，發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，充分利用市場的競爭機制。決定專業(yè)化分工與合作模式。當(dāng)然，在投資的前期階段，可借助證券公司的投資咨詢力量，利用證券公司的專業(yè)優(yōu)勢。

2、通過證券公司投資股票市場

入股證券公司或委托證券公司投資，目前收益較高。如證券市場上的超級機構(gòu)申銀萬國證券公司、華夏證券公司、國泰證券公司、南方證券公司，1997年的凈利潤／所有者權(quán)益（％）分別為38、16．2、22.6、15.7；國信證券、大鵬證券的盈利能力也很強，均在1999年上半年火爆的股市中完成了全年的任務(wù)，而且1999年國信證券的人均利潤高達240多萬元，凈資產(chǎn)利潤率超過35％，在短期內(nèi)委托信譽良好的大型綜合性券商進行資金運用為一個良好的選擇。

3、發(fā)起設(shè)立保險基金或通過證券投資股票市場

（1）通過證券投資基金

保險資金通過購買證券投資基金的方式間接入市是一種較為可行的方式，因為證券投資基金的經(jīng)營水平和分紅水平目前基本令人滿意，同時因為它們數(shù)量多、規(guī)模大，便于保險資金運用，基本可以作為保險資金的選擇之一。目前由于限定保險公司僅能投資與證券投資基金間接入市，才導(dǎo)致了在龐大的保險資產(chǎn)由于受持有每一基金不能超過10％的限制才對每個基金均有大量投入的怪現(xiàn)象發(fā)生，同時由于證券投資基金少，大的保險公司的資金運用額度使得它不得不超過持有10%以上的單一證券投資基金。

（2）通過開放式基金進入股市

開放式基金的最大優(yōu)點是避免了投機炒作，管理更為公開，更能保護投資者的利益，為投資者真正分享專家的理財業(yè)績提供了較好的條件，具有優(yōu)勝劣汰和良好的市場約束的特點，透明度高，流動性好，是國際投資基金的主流品種，是市場長期發(fā)展的產(chǎn)物和選擇，也是我國投資基金業(yè)發(fā)展的方向。（3）通過保險投資基金

根據(jù)不同保險資金的特點，由壽險公司發(fā)起設(shè)立的保險基金的存續(xù)時間應(yīng)相對長一些，而由產(chǎn)險公司發(fā)起設(shè)立的存續(xù)時間相對短一些。由于我國保險業(yè)處于快速發(fā)展時期，保險資金數(shù)量也在迅速增長，因此保險基金的形式可以更多地采取開放式基金的形式，而開放式私募和公私結(jié)合的募集方式為主要的途徑，便于保險公司套現(xiàn)。

保險資金運用的發(fā)展

1、投資監(jiān)管應(yīng)從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，實現(xiàn)投資的多元化。

日本的投資方式有：有價證券投資、不動產(chǎn)投資、銀行存款、短期資金交易及各種形式的抵押貸款，并規(guī)定各種投資比例。我國保險投資方式的單一極大的限制了資金運用的有效性，而投資方式的靈活多樣能為保險業(yè)的發(fā)展提供廣闊的空間，不同保險公司可以根據(jù)自身的特點選擇合適自身的投資方式，保險監(jiān)管機構(gòu)也可以利用明確的資金比例引導(dǎo)保險資金的投資方向，確保保險投資的穩(wěn)定性，防止過度投機，保證保險公司在兼顧安全性的同時獲得較好的收益。

具體說，應(yīng)在放寬投資渠道的同時，對壽險資金運用實行資產(chǎn)負債比例管理，通過各種規(guī)定限制保險投資品種的比例，達到資產(chǎn)和負債在種類和時間上的合理搭配。這一投資比例的大小可隨投資環(huán)境的完善而逐步擴大，在投資環(huán)境尚未完善時，投資比例應(yīng)控制在較小的范圍內(nèi)，其后逐步擴大。

2、逐步放寬投資政策，允許國內(nèi)保險公司選擇海外較為成熟的資本市場進行投資。

針對我國資本市場還不完善，投機盛行，風(fēng)險較大的狀況，可以為保險公司提供必要的政策，規(guī)定一個最高比例，允許其在海外投資。國外比較成熟的資本市場，大多具有良好的組織設(shè)施和完善的投資環(huán)境，電子化程度高，法律制度較為健全，是良好的二級流通市場，投資收益率與國內(nèi)相比較高，能夠保證保險資金增殖。這樣做既能增加國內(nèi)保險公司的競爭能力，進一步擴大投資組合，降低風(fēng)險程度，而且還能為國家創(chuàng)匯，為增加外匯儲備做一點貢獻。

3、結(jié)合現(xiàn)階段國情，進行基本設(shè)施投資。

我國目前國內(nèi)需求不足，消費不旺，就業(yè)壓力大，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度是政府?dāng)U大內(nèi)需，刺激消費，增加就業(yè)的一項重要舉措。尤其在當(dāng)前西部大開發(fā)的條件下，此舉更具有現(xiàn)實意義?？梢钥紤]靠發(fā)行政府債券或金融債券，由保險公司定向購買，將保險資金投資于基本設(shè)施建設(shè)。保險資金作為一種長期性資金，需要一種收益穩(wěn)定、風(fēng)險小的長期投資渠道，基礎(chǔ)設(shè)施投資由于具有資金需求大、占用時間長、收益穩(wěn)定、風(fēng)險小的特點，能夠滿足保險投資的需要，特別是在當(dāng)前國家加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度、迫切需要尋找資金來源的時期，有效地利用保險資金，既可以解決國家基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金缺口，又可以提高保險公司的資金運用效益，促進保險業(yè)的發(fā)展。

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響，代表著保險業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展新方向。保險投資證券化是我國金融改革和發(fā)展的現(xiàn)實選擇，有利于形成銀行、保險、證券業(yè)三足鼎立的金融市場格局，因此我國應(yīng)該有重點、有步驟地推進保險投資證券化發(fā)展。

保險投資證券化是保險公司為了取得預(yù)期的收益，將保險資金投向資本市場，用于購買股票、債券等有價證券，使它們的投資結(jié)構(gòu)向證券化方向發(fā)展。保險投資的證券化發(fā)展，不僅促進了證券市場的發(fā)展和繁榮，而且能使保險公司獲得相當(dāng)可觀的投資收益，提高保險業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和償付能力，是保險業(yè)逐步走向與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營的新趨勢，必將對各國金融市場產(chǎn)生深遠。

一、國際保險投資證券化發(fā)展的背景

1.國際金融市場融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險投資證券化提供了良好的發(fā)展機遇。80年代以來，國際金融市場融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革，直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場的主導(dǎo)地位，發(fā)行債券、股票日益成為融資的主要渠道。如1996年，美國、歐盟等國家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%，證券市值占GDP的比例美國為244%、德國為133%、印度為94.4%。金融市場融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機會，而保險資金所具有的長期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合，使得證券投資在保險公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來越高。據(jù)統(tǒng)計，全球證券市場上有40%的投資資產(chǎn)為各國保險公司所控制。

2.保險業(yè)的迅速發(fā)展和保險資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，加快了保險投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來，世界一直保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢，國際保險業(yè)以年均10%左右的速度增長，1998年全世界保險業(yè)保費收入近4萬億美元，保險業(yè)總資產(chǎn)達到約8萬億美元。保險業(yè)的迅猛發(fā)展，給保險公司帶來巨額收入，大大增強了保險業(yè)的資金實力，使它們成為資本市場上非常重要的投資者。

3.國際資本市場發(fā)展勢頭迅猛，金融創(chuàng)新活動日益活躍，為保險公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險手段和良好的投資環(huán)境，進一步拓展了保險投資證券化的選擇空間，使保險公司能夠通過合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合，高效安全地運用保險資金。

4.世界各國普遍放松對保險業(yè)投資的限制，為保險投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來，金融自由化浪潮席卷全球，各國紛紛放松對金融業(yè)的嚴格管制，實行相對寬松的監(jiān)管政策，各種金融機構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇，保險業(yè)為了應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境的變化，加速了向證券業(yè)的滲透和融合，使證券投資成為保險公司最重要的資金運用方式，保險公司的盈利也越來越依賴于證券投資所帶來的收益。

5.國際保險市場日益飽和，業(yè)務(wù)日趨競爭激烈，保險供給出現(xiàn)嚴重過?，F(xiàn)象。大多數(shù)保險公司在保險經(jīng)營過程中不但沒有取得盈利，反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營虧損，不得不通過擴大資產(chǎn)投資的方式來提高盈利水平，彌補承保虧損，這是國際保險投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動力(如表1)。

1975-1992年西方發(fā)達國家保險業(yè)收益狀況表1(單位:%)

項目 美國 日本 德國 法國 英國 瑞士

承保收益率 -8.02 0.33 0.51 -11.6 -8.72 -8.48

投資收益率 14.44 8.48 8.72 13.01 13.29 11.55

綜合盈余率 5.8 4.56 4.99 1.38 4.57 3.07

資料來源:瑞士《西格馬》雜志1997年1期

二、保險投資證券化是我國金融改革的必然選擇

長期以來，我國對保險公司的資金運用采取了“金融抑制”政策，使大量的保險資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運行(如表2)。雖然近年來我國在保險資金運用方面采取了一系列的積極步驟，但與國際保險業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比，還有相當(dāng)大的差距。從長期效應(yīng)來看，逐步全面放開我國保險資金的投資方向和投資比例的限制，加快我國保險投資證券化的發(fā)展步伐，對我國金融改革和經(jīng)濟發(fā)展將產(chǎn)生深遠的影響，有助于形成銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場新格局。

中、美、英、日等國壽險資金運用結(jié)構(gòu)比較表2(單位:%)

投資 項目 美國 　英國 日本 瑞士

銀行存款 72.9　 9.4 0.1 10.6 1

有價證券 10.5 51 66.1 43.7 44

貸款 8.3　 27.4　 　8.1　 27.3 2

不動產(chǎn) 1.8 3.5 19.6　 4.7 15

其它 6.5 8.7　 6.1 13.7 38

(一)保險投資證券化有利于調(diào)整我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)，提高宏觀金融運行效率。

1.有助于提高中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的有效性，順利實現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險投資證券化發(fā)展，使保險公司成為資本市場上最大的資金供應(yīng)者之一，它們在一級市場上大量承購和包銷有價證券、在二級市場上買賣證券，能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴張，影響社會貨幣供應(yīng)量。這樣，中央銀行在進行公開市場業(yè)務(wù)操作時，通過保險公司等金融機構(gòu)的密切配合，能大大提高操作的有效性，順利實現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

2.有利于理順儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，增加經(jīng)濟建設(shè)資金的有效供給。保險投資證券化發(fā)展，可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險資金以證券投資的形式被激活，開辟了社會儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資的新途徑，從而擴大了社會信用的規(guī)模，增加經(jīng)濟建設(shè)資金的有效供給。

3.擴大了直接融資在社會金融資產(chǎn)中的份額，有利于調(diào)整我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)。保險投資證券化發(fā)展，有利于擴大我國資本市場容量，疏通直接融資渠道，適當(dāng)分流儲蓄資金，為創(chuàng)造多樣化的融資工具，必將對我國金融市場形成以直接融資為主的市場格局產(chǎn)生積極而深遠的影響。

(二)保險投資證券化是促進我國證券市場的健康發(fā)展、完善市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。

1.有利于增加證券市場資金的有效供給，擴大證券市場規(guī)模。與發(fā)達國家甚至部分發(fā)展中國家相比，我國金融市場證券化進度還相對滯后，其主要原因在于我國的證券市場發(fā)育不完善，社會缺乏多元化的投資渠道和投資機會，證券市場資金有效供給不足。保險投資證券化發(fā)展，能有效地擴大我國證券市場的容量，給資本市場注入穩(wěn)定而強勁的資金來源，對于增加我國證券市場的資金供給、繁榮證券市場將發(fā)揮積極的推動作用。

2.有利于培育多元化的投資主體，改變我國證券市場上散戶過多、投機性太強的現(xiàn)狀，促進證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。保險投資證券化發(fā)展，有利于改變我國目前以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，建立以機構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場新格局，促進我國證券市場逐步走向成熟。

3.有利于證券市場結(jié)構(gòu)的完善，活躍市場交易。保險投資證券化發(fā)展，使保險公司成為證券市場上活躍的交易商，它們在一級市場上承購、包銷、配購新證券，可以刺激一級市場的發(fā)行;在二級市場買賣證券，能夠提高資金的流動性，活躍二級市場。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場結(jié)構(gòu)，又有利于改善資本市場中各類資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外，保險資金通過創(chuàng)立或配售、申購?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等，能夠促進資本市場的組織結(jié)構(gòu)更加完善。

(三)保險投資證券化有助于保險職能的全面發(fā)揮，壯大我國保險企業(yè)的經(jīng)濟實力，提高國際競爭力。

1.有利于加快我國保險公司商業(yè)化運營的步伐，全面發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟職能。保險投資證券化發(fā)展，將大大增強保險公司的投資意識和盈利意識，轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營觀念，從而充分、全面地履行保險的經(jīng)濟職能，提高保險業(yè)在社會經(jīng)濟生活中的地位和作用。

2.有利于提高保險公司資金運用的預(yù)期效益，增強企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性，化解利率風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。銀行自1996年以來先后7次降息，使以銀行存款為主的保險資金的預(yù)期收益急劇下降，產(chǎn)生了嚴重的利差倒掛現(xiàn)象。保險投資證券化發(fā)展，有利于保險公司通過投資組合的選擇，優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)，獲取高額穩(wěn)定的投資收益，提高保險企業(yè)的償付能力，化解經(jīng)營風(fēng)險。

3.有利于保險公司調(diào)整險種結(jié)構(gòu)，提高開發(fā)新險種的積極性。保險投資證券化發(fā)展，擴大了保險公司的投資渠道，提高預(yù)期收益和償付能力，有利于激勵保險公司開辟新的服務(wù)項目，如開辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等，以吸引更多的客戶，形成保險經(jīng)營的良性循環(huán)，加快我國保險業(yè)發(fā)展。

4.有利于提高民族保險公司的國際競爭力，奠定開放我國保險市場的雄厚經(jīng)濟基礎(chǔ)。我國加入WTO以后，金融服務(wù)業(yè)特別是保險業(yè)將面臨著國際保險集團的極大沖擊。外國保險公司的資金投資渠道比較暢通，可以投資股票、國債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進入房地產(chǎn)領(lǐng)域，獲取豐厚的投資回報，從而可以通過低費率、支付高費的方式進行保險商品傾銷，搶奪國際保險市場份額。加快保險投資證券化發(fā)展，有利于我國保險業(yè)經(jīng)營方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，逐步增強我國民族保險公司的經(jīng)濟實力、提高國際競爭力，更好地奠定我國保險業(yè)加入WTO的經(jīng)濟基礎(chǔ)，迎接保險市場開放對我國保險業(yè)帶來的巨大沖擊。

三、推進我國保險投資證券化的基本思路

(一)分階段、有重點地推進保險投資方式的多元化，逐步放開保險資金運用方向的限制，可按以下方式進行:

1.允許保險公司參與各類債券的發(fā)行和交易。國家在發(fā)行政府債券、債券時，可按照一定的比例向保險公司定向配售。保險公司可以在資本市場上自由買賣政府債券、債券和企業(yè)債券，從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。

2.允許保險公司以購買證券投資基金的方式間接進入證券市場，從事一級市場基金的發(fā)售和二級市場基金的買賣，逐步改善保險資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)，提高證券投資的比例，實現(xiàn)保險資金的保值增值。

3.由保險公司單獨或與其它金融機構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險基金，委托專業(yè)的基金管理公司管理和運作，出資方按投資比例分享利潤、共擔(dān)風(fēng)險，使保險資金以投資基金的形式直接進入證券市場。

4.保險公司作為證券投資基金的發(fā)起人，成立專門的保險基金管理公司，對保險基金的運用進行專業(yè)化管理，使保險公司根據(jù)保險資金期限的長短、公司償付能力和風(fēng)險承受能力的不同，采取相應(yīng)的投資策略，合理安排投資組合，這樣既有利于控制保險投資的風(fēng)險，又有利于提高保險投資的收益率。

5.全面放開保險投資方式的限制，使保險公司以機構(gòu)投資者的身份直接進入證券市場，參與股票的申購、配售和交易，形式與國際慣例相接軌的保險投資管理制度，為保險投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

(二)加強保險投資監(jiān)管法規(guī)和制度的建設(shè)，盡快完善《保險法》中有關(guān)保險投資的實施細則及其它相關(guān)的配套法規(guī)，對保險資金運用形式實行結(jié)構(gòu)管理和比例管理。從發(fā)達國家和地區(qū)的保險投資監(jiān)管經(jīng)驗來看，對保險公司開放投資方式的限制和嚴格控制投資比例，兩者不可偏廢，前者是為保險公司提供可供選擇的投資工具，創(chuàng)造投資機會;后者是為了控制保險公司的投資風(fēng)險，保持財務(wù)的穩(wěn)定性和必要的償付能力。我國保險法中關(guān)于保險公司投資方式和投資比例的規(guī)定則顯得粗略，有待于進一步充實和完善。

篇6

目前，我國保險資金運用結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的變化，主要表現(xiàn)為，銀行存款和國債的比重下降以及金融債券、企業(yè)債券和股票的比重上升，保險資金投資方向更加多元化。首先，較低的利率水平和快速發(fā)展的資本市場，使銀行存款比重不斷下降。銀行存款的比例由2004年的47.05%下降到2007年的24.41%，達到歷史最低點，2010年銀行存款比例略微上升到30.21%。其次，債券在保險企業(yè)的資金運用渠道中所占比例有明顯上升。2010年，金融債券和企業(yè)債券分別占保險資金運用的21.80%和17.23%。此外，證券投資基金的比例也穩(wěn)中有升。最后，投資更加多元化，增加了對基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等另類投資的比重，2010年該比重達到14.61%。［2］目前的配置領(lǐng)域已包括固定收益類投資、權(quán)益類投資、另類投資和境外投資等四大類共幾十個品種，可較好地兼顧保險資金對安全性、流動性和收益性的要求。

我國保險資金盡管主要投向債券、存款等低收益率項目，但是，保險資金運用收益深受資本市場行情影響。2007年保險資金收益率高達12.17%;2008年受全球金融危機影響，保險資金收益率急劇下降至1.91%;2009年在經(jīng)濟刺激計劃影響下，保險資金收益率又上升到6.41%。2010年，保險業(yè)累計實現(xiàn)投資收益2014.59億元，收益率4.84%，基本滿足資產(chǎn)負債配置需要。其中，銀行存款實現(xiàn)收益385.97億元，收益貢獻度19.16%，收益率3.19%;債券投資實現(xiàn)收益943.04億元，收益貢獻度46.81%，收益率4.45%;權(quán)益投資實現(xiàn)收益625.04億元，收益貢獻度31.03%(股票投資收益率7.97%，基金投資收益率10.05%)。2011年，保險業(yè)實現(xiàn)投資收益，收益率為3.6%。2012年我國保險業(yè)實現(xiàn)投資收益2085.09億元，投資收益率僅為3.39%，這也是近幾年最低的。我國保險資金運用過度依賴資本市場，但資本市場長期低迷，導(dǎo)致我國保險資金運用的收益率水平還不是很高，平均收益率保持在3%左右，保險資金運用總體上實現(xiàn)了穩(wěn)定收益、風(fēng)險可控和穩(wěn)健運行的目標(biāo)，保險投資相對穩(wěn)健，能夠支持保險市場發(fā)展。

我國保險資金運用的主要問題

1．保險資金運用收益率較低

目前，我國保險資金運用整體收益率約為3.6%，遠低于國際上發(fā)達國家8%的平均水平，發(fā)達國家的保險資金收益率一般都高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，而我國則明顯低于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，這主要因為我國保險業(yè)整體保險資金運用水平不高，存在專業(yè)化程度不夠高、資金運用效率較低、資金運用結(jié)構(gòu)單一等方面的不足。首先，資金運用結(jié)構(gòu)方面的原因。當(dāng)前，由于我國保險資金運用限于銀行存款、金融債券、政府債券、企業(yè)債券、買賣證券投資基金等，因此，銀行存款下調(diào)、債券市場波動以及證券投資基金價格下跌，都使保險公司投資回報率一度下降，對各保險公司的業(yè)績影響很大。其次，我國資本市場發(fā)育還不完善，相關(guān)法律制度還不健全，存在大量非市場化手段和暗箱操作，這使資本市場波動較大，導(dǎo)致保險公司難以從資本市場中獲得長期、穩(wěn)定的投資收益。最后，保險資產(chǎn)管理公司盈利能力不足。高度壟斷的保險資金運用模式導(dǎo)致保險資產(chǎn)管理公司市場化程度不高、盈利模式單一、專業(yè)化人才缺乏。正是因為上述原因，導(dǎo)致我國保險資金運用的收益率水平一直不高，但同時也說明我國保險資金運用存在很大的提升空間。

2．保險資金運用結(jié)構(gòu)存在失衡

目前，我國保險資金運用渠道已不斷拓寬，投資種類不斷增加，但是仍存在保險資金運用結(jié)構(gòu)失衡問題，主要包含以下兩種失衡:(1)投資種類失衡。一方面，對銀行存款和債券這兩種投資方式過度依賴，使保險資金受貨幣政策和利率走勢的影響十分明顯，影響了保險資金的收益率和安全性。根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，股票和基金是其保險資金的主要投資方向，如美國保險資金對股票和基金的投資比例高達80%，而我國該比例僅占不到20%的比重，遠低于發(fā)達國家的比重。［4］另一方面，保險資金運用渠道有待進一步拓寬。盡管近年來我國保險資金投資渠道由原來的銀行存款、政府債券、金融債券擴大到定向國債、證券投資基金和不動產(chǎn)等，但現(xiàn)實中保險資金運用渠道狹窄和限制較嚴的局面仍然存在。(2)投資周期失衡。我國保險資金80%以上來自壽險資金，而壽險資金中70%以上又是中長期資金。然后，由于投資工具缺乏、投資品種單一、投資期限較短，導(dǎo)致我國保險業(yè)資產(chǎn)與負債失配現(xiàn)象嚴重，存在較大的再投資風(fēng)險，影響了保險資金的良性循環(huán)和資金使用效果。

3．保險資金管理機構(gòu)缺乏市場競爭力

國際上保險資金運用主要有3種模式:外部委托投資、公司內(nèi)設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)。我國自2003年7月第一家保險資產(chǎn)管理公司成立以來，目前，保險資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)形成9家國內(nèi)資產(chǎn)管理公司和1家外資投資管理中心并存的局面。目前，10家機構(gòu)管理著保險行業(yè)約90%的資產(chǎn)，在國內(nèi)機構(gòu)投資者中起著舉足輕重的作用。這種模式的優(yōu)點是，這些保險資金投資管理公司按保險監(jiān)管要求設(shè)立，可以實現(xiàn)總公司按部門、按險種進行投資，對資產(chǎn)直接進行管理和運作，可以在更大程度上符合保險資金運用中的安全原則;主要缺點是，保險資金投資管理公司由于缺乏競爭機制，難以適應(yīng)資產(chǎn)管理中的專業(yè)化和服務(wù)多樣化要求，不能實現(xiàn)對保險資金集約、統(tǒng)一和高效的管理，難以提高保險資金運用水平和提升風(fēng)險管控能力。2011年4月，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于調(diào)整〈保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定〉有關(guān)事項通知》，大幅提高保險資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)入門檻，同時擴大了受托資金的范圍，可以委托券商、基金公司管理保險資產(chǎn)，從而有望通過競爭提升保險資產(chǎn)管理公司的投資能力。

主要發(fā)達國家保險資金運用情況

發(fā)達國家高度重視保險投資，將保險投資看作與承保業(yè)務(wù)并重的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，因此，發(fā)達國家普遍放寬投資渠道，降低投資比例限制。盡管各國由于國情不同，在保險資金運用的理念、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效果和監(jiān)管等方面差別很大，但是對于我國完善保險資金運用具有一定啟發(fā)意義。

1．美國保險資金運用

美國保險公司一般具有較強的投資風(fēng)險管理能力，擁有豐富的投資渠道和比較規(guī)范的投資管理體系。選擇的投資方式非常多元化，股票、債券、貸款和不動產(chǎn)投資等都是美國保險資金投資的重要方式，其中，公司債券是其最主要的投資渠道。如美國壽險資金運用中債券占所有資產(chǎn)的比重最大，約占總資產(chǎn)50%～60%左右;貸款的比重逐步下降，取而代之的是股票投資的比例穩(wěn)步上升。根據(jù)美國壽險協(xié)會的數(shù)據(jù)，2011年美國壽險資產(chǎn)分布情況為:公司債券為32.9%，所占比重最大;股票所占比重次之，為28.1%;其次，是政府債券，所占比重為8.4%;抵押貸款比重也高達6.2%;其他為非投資資產(chǎn)(3.6%)、保單貸款(2.4%)、短期投資(1.6%)、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物(1.0%)、不動產(chǎn)(0.5%)和其他投資資產(chǎn)。但美國沒有聯(lián)邦的保險法，而是由各州立法，各州有比較嚴格的保險資金投資比例限制。［5］從以上數(shù)據(jù)可以看出，有價證券是美國保險資金運用的主要渠道。一方面，美國成熟的證券市場為保險資金提供較為可觀的回報率;另一方面，類似次貸危機這樣的金融動蕩也很容易影響到保險資金投資收益?？傮w來說，美國的保險資金運用模式較為成熟，具有較高的投資效率和較好的投資效果。

2．英國保險資金運用

英國的保險行業(yè)和保險公司高度自律，投資管理體系也比較成熟，因此，英國的保險投資監(jiān)管相對寬松，保險公司資金運用的自由度很大，這種投資模式在英國運轉(zhuǎn)良好。在保險投資結(jié)構(gòu)上，英國壽險公司投資以有價證券為主，比重約為70%左右，其次為單位信托基金(UnitTrust)，固定資產(chǎn)和其他投資比重相對較低，對海外投資比重較大是英國保險資金運用的一個重要特征。2010年，英國保險資金投資規(guī)模總計為17190億英鎊，從投資構(gòu)成來看，英國國內(nèi)有價證券比重為37%(政府債券為13%、公司債券為10%、普通股為14%)，海外有價證券比重為35%(政府債券為5%、公司債券為14%、普通股為16%)，有價證券比重共計72%，單位信托基金比重為15%，固定資產(chǎn)比重為6%，現(xiàn)金和其他投資比重為7%(見表1)。從保險投資效果方面，英國發(fā)達的金融市場和寬松的監(jiān)管環(huán)境，決定了英國以有價證券投資為主和海外投資比重較大的特征。投資有價證券為主意味著保險投資效率較高，海外投資比重大意味著很容易受到海外證券市場行情的影響，保險資金運用的穩(wěn)定性不佳。

3．日本保險資金運用

日本保險公司的投資理念更注重安全性和流動性原則。一方面，對保險投資監(jiān)管較為嚴格;另一方面，重視海外市場在保險投資中的作用，有價證券所占比例較高。截至2011年底，日本壽險總資產(chǎn)達到326.95萬億日元，其中日本政府債券占比最高(43.2%)，其次是海外證券(14.4%)，遠遠高過本地公司債券(7.8%)和本地股票(4.5%)的投資比重。［6］日本過去最受歡迎的資金運用渠道是貸款，然而由于日元升值和長期低利率，日本保險公司不得不積極從事海外投資活動，主要是投資美元證券(包括美國國債、公司債券、公司股票、資產(chǎn)支持債券等)。根據(jù)《華爾街日報》的數(shù)據(jù)，目前，日本約3萬億美元的海外資產(chǎn)中相當(dāng)一部分投資來自于保險資金，僅日本最大的3家保險公司———日本生命(Nip-ponLife)、明治生命(MeijiYasuda)和東京海上(TokioMa-rine)就擁有超過6800億美元的海外資產(chǎn)。［7］全球金融危機爆發(fā)以來，日本保險資金投資方向發(fā)生明顯變化，股票和貸款的比重略有下降，而債券和存款的比重則略有上升，以防范金融危機的不利影響。日本嚴格的監(jiān)管保證了保險投資的穩(wěn)定性，但由于投資于銀行和信貸領(lǐng)域的比重比美國和英國要高，所以，日本保險投資模式的效率和收益率相對英美表現(xiàn)一般。

4．德國保險資金運用

德國保險資金運用相對于其他國家更加注重安全性，在投資策略、投資渠道和投資監(jiān)管上更加保守。在保險投資結(jié)構(gòu)上，德國在全球金融危機之后更加強調(diào)對安全性最高的債券的投資，而股票類投資比重則有所下降。2011年，各類債券和貸款的投資比例由2007年的73.0%上升到80.5%，其中，貸款和抵押債券所占比例較高，分別為26.2%和23.9%;股票類投資比例則由8.2%下降到2.9%，權(quán)益類投資占11.1%，不動產(chǎn)比重為3.1%，其他投資占2.5%。［8］在保險投資監(jiān)管上，德國依據(jù)《保險監(jiān)管法》對保險投資進行嚴格監(jiān)管，對各類投資都有嚴格的比例限制。如投資于國內(nèi)債券不超過其總資產(chǎn)的5%;投資于外國公司股票不超過保證金以及許可資產(chǎn)的20%;新成立的公司投資于外國公司股票不超過保證金及許可資產(chǎn)的10%;投資于股票及國內(nèi)投資公司管理的證券資產(chǎn)及特別資產(chǎn)之和不超過保證金的20%及許可資產(chǎn)的20%。［9］從投資效果來看，德國以商業(yè)銀行為主的穩(wěn)健的金融體系，一方面使德國保險投資具有較好的穩(wěn)定性，抗風(fēng)險能力比較突出;另一方面，以債券和貸款為主的投資渠道決定了德國保險資金的收益率不高，尤其在經(jīng)濟形勢較好時與美國、英國相比存在一定差距。總之，發(fā)達國家保險投資具有一些共性特征:一是投資渠道比較廣泛，保險投資方式比較靈活，幾乎涵蓋了金融行業(yè)的全部投資領(lǐng)域，有利于分散投資風(fēng)險、達到最佳的投資組合。二是資產(chǎn)證券化程度很高，有利于資產(chǎn)的流動性并兼顧盈利性，為提高保險投資的盈利能力提供了條件;三是通過規(guī)定投資比例來控制投資風(fēng)險，既規(guī)定各類投資所占保險總資產(chǎn)的上限，又規(guī)定了每筆投資占籌資主體的上限，有效控制了保險投資風(fēng)險;四是海外投資比重較大，但是，在世界經(jīng)濟不穩(wěn)定的情況下，海外投資具有較大的風(fēng)險性;五是發(fā)達國家的資本市場為保險資金運用提供了寬松的投資環(huán)境和更多的投資選擇，有利于保險公司通過資金運用有效地管理系統(tǒng)性風(fēng)險。［10］

我國完善保險資金運用的對策措施

1．積極創(chuàng)新保險資金運用方式

在遵循流動性、收益性和安全性三原則的基礎(chǔ)上，可以考慮適當(dāng)拓寬保險資金運用渠道。借鑒發(fā)達國家保險資金投資的成功經(jīng)驗，并結(jié)合我國保險行業(yè)、資本市場和金融體系的具體情況，對保險資金運用方式進行適當(dāng)創(chuàng)新，提高保險資金的收益率和抗風(fēng)險能力。如可以考慮壽險資金以適當(dāng)形式投向住房抵押貸款，也可以考慮有限度增加股票、黃金和海外證券等方面的投資，以抵御通脹和分享經(jīng)濟增長成果。另外，還可以結(jié)合國家發(fā)展需要適當(dāng)擴大保險機構(gòu)對鐵路、高速公路和能源項目等基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模，不僅可以取得良好的社會效益，還可以獲得一定的經(jīng)濟效益，分享我國經(jīng)濟增長帶來的普遍利益。當(dāng)然，對于風(fēng)險較高的房地產(chǎn)、金融衍生品、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資等種類要嚴格限制。

2．進一步完善保險資金運用監(jiān)管體制

首先，要進一步明確符合我國國情的保險資產(chǎn)監(jiān)管目標(biāo)。這要求建立一套適合我國經(jīng)濟發(fā)展和金融環(huán)境的保險資金監(jiān)管模式，既不能延續(xù)以往的嚴格監(jiān)管，又不能完全效仿發(fā)達國家的寬松監(jiān)管。其次，在強化償付能力監(jiān)管的基礎(chǔ)上創(chuàng)新保險資金運用監(jiān)管方式，使監(jiān)管工作更加深入保險資金運用之全過程，既為保險企業(yè)根據(jù)市場優(yōu)化資金配置，又通過差異化的分類監(jiān)管措施來強化監(jiān)管，保證企業(yè)抵御風(fēng)險能力和償付能力。最后，放開保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立門檻，推進設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的制度探索，提高另類投資運作效率，更好地滿足保險資金的多元化資產(chǎn)配置需求。加快保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的二級市場建設(shè)，提高產(chǎn)品流動性，提升保險資產(chǎn)配置效率。

3．推動保險機構(gòu)建立嚴密的風(fēng)險控制制度

金融危機的經(jīng)驗告訴我們，資金運用風(fēng)險是導(dǎo)致保險業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的最重要原因。所以，除監(jiān)管部門強化監(jiān)管之外，保險公司也應(yīng)建立起嚴密的風(fēng)險內(nèi)控制度。一方面，保險企業(yè)要建立并完善風(fēng)險評估和監(jiān)控機制，重點強化對投資房地產(chǎn)、金融衍生品等部分高風(fēng)險行業(yè)的風(fēng)險控制，充分發(fā)揮風(fēng)險預(yù)警體系的作用;另一方面，重視保險企業(yè)內(nèi)部的公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，以完善企業(yè)管理推動企業(yè)風(fēng)險控制能力的提升，使保險企業(yè)涉及的每項投資活動以及每項投資活動中的每個環(huán)節(jié)都能處于內(nèi)控制度的管轄之下，實現(xiàn)保險企業(yè)既定的投資策略和收益目標(biāo)。［11］最后，保險企業(yè)在投資活動中還要采取規(guī)范的市場行為，這也是防范風(fēng)險、獲取收益和實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要保證。

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[關(guān)鍵詞]保險投資　資產(chǎn)負債管理　風(fēng)險控制

一　保險投資概述

保險投資是保險公司為了保持自身的償付能力，增強競爭力，在業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，按照相關(guān)法律法規(guī)的要求運用積累的保險資金，使其保值增值的活動。從定義可以看出，保險投資的主要目的是維系良好的償付能力，這與保險公司負債經(jīng)營有關(guān)，即保險公司主要資金來源于投保方，公司按其承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任積累相一致的資金，所以必須維護投保方利益。這種利益的維護主要包括兩個方面：使保險資金保值；促使保險資金增值。保值是為滿足基本償付需要，這是任何一個險種都必須具備的基本條件；增值是為了增強公司自身發(fā)展的經(jīng)濟實力，提高償付能力，從而進一步保護被保險人的合法權(quán)益。此外，保險投資可以獲得投資收益，從而可以降低保險費率，有利于保險公司擴大保險業(yè)務(wù)量。

二　保險投資的必要性分析

1　保險公司金融機構(gòu)屬性

一個運行良好的資本市場離不開一定數(shù)量的機構(gòu)投資者。(鄭偉，孫祁祥，2001)保險公司作為主要金融機構(gòu)，是資本市場發(fā)展的主要推動者之一；近年來，隨著我國保險業(yè)的迅猛發(fā)展，保險公司在成長壯大中積累的巨額的保險資金，從而成為市場上重要的機構(gòu)投資者。作為機構(gòu)投資者，保險公司在一級市場成為主要詢價對象之一，參與確定上市公司合理的股票發(fā)行價格以及成為上市公司戰(zhàn)略投資者，從而幫助公司成功上市融孫在二級市場，包括債券、股票市場，保險公司起到了活躍市場、促使市場健康發(fā)展的作用。另一方面，保險公司也是離不開資本市場的，保險資金的保值增值主要在資本市場實現(xiàn)。

2　保險產(chǎn)品屬性

保險產(chǎn)品分為傳統(tǒng)型和新型兩類，以壽險產(chǎn)品為典型，主要包括普通型壽險、分紅保險、投資連結(jié)保險和萬能保險。普通型壽險、分紅保險和萬能保險產(chǎn)品產(chǎn)生的保險資金投資形成的資產(chǎn)，投資風(fēng)險和收益由保險公司承擔(dān)，而這部分產(chǎn)品都是利率敏感型產(chǎn)品，所以要保證保險公司經(jīng)營的穩(wěn)健性，就必須通過保險投資確保相應(yīng)收益率。投資連結(jié)保險和變額萬能壽險等產(chǎn)品由保單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險和收益，保險公司主要獲取管理費收入；但是，投資收益是判斷產(chǎn)品質(zhì)量的主要標(biāo)準(zhǔn)，因而，保險公司只有靠保險投資獲取較高投資收益，才能吸引投保，擴大保險業(yè)務(wù)量。此外，為了滿足一些私人和機構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理需要，保險公司還提供資產(chǎn)管理服務(wù)，推動了保險投資的發(fā)展。

三　保險投資管理

1　保險投資渠道分析

我國《保險法》規(guī)定保險公司的資金運用限于銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；投資不動產(chǎn)等形式。總體而言，對保險投資的限制主要基于安全性和流動性考慮，因而銀行存款和債券在保險投資中處于主導(dǎo)地位；而對于股票、證券投資基金和不動產(chǎn)等收益高風(fēng)險大的資產(chǎn)投資，都有嚴格的比例限制，從而收益性問題愈發(fā)成為保險投資面臨的難題。值得指出的是，證券投資基金(以下簡稱“基金”)作為一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，其主要原理是基金管理人管理和運用基金，間接投資證券市場，包括股票和債券市場，實現(xiàn)提高收益和分散風(fēng)險。我國《投資基金管理辦法》嚴格限定了基金的投資方向、比例，在滿足一定收益的前提下降低了投資風(fēng)險，這與我國保險投資的要求吻合(鄧華明，費喬，1999)，從而成為解決保險投資兩難問題的主要途徑之一。

2　保險投資的資產(chǎn)負債管理

保險投資的資產(chǎn)負債管理主要是指解決資產(chǎn)負債匹配問題，主要遵循“對稱原則”，要求資產(chǎn)和負債不僅在數(shù)量上，而且在期限、性質(zhì)和成本收益等方面形成對稱和匹配，以此實現(xiàn)資產(chǎn)、負債結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。

保險投資資產(chǎn)負債管理首先要將利率帶來的負面影響控制在一定范圍內(nèi)。其途徑主要是通過對資產(chǎn)、負債的期限、品種進行合理搭配，短期資產(chǎn)匹配短期負債，長期資產(chǎn)匹配長期負債。當(dāng)然，不是一開始就能夠?qū)崿F(xiàn)這種匹配，要實現(xiàn)最終平衡還得在保險投資過程中進行調(diào)整，主要包括提前變現(xiàn)和再投資。資產(chǎn)負債匹配管理的核心就在于如何減小和化解這種未來調(diào)整所面臨的風(fēng)險。

3　保險投資的風(fēng)險控制

篇8

保險資金運用影響有效性

貨幣政策有效性，是指貨幣政策達到貨幣當(dāng)局希望實現(xiàn)的目標(biāo)的有效程度。它取決于貨幣政策時滯、微觀經(jīng)濟主體的心理預(yù)期、貨幣流通速度和政治因素四個因素。

影響貨幣政策時滯，削弱貨幣政策有效性

內(nèi)部時滯主要是指從政策制定到貨幣當(dāng)局采取行動的期間。隨著保險業(yè)的快速發(fā)展和在國民經(jīng)濟中的影響增加，央行在制定貨幣政策時，不能忽略對保險業(yè)的影響。在出臺貨幣政策時，要考慮保險行業(yè)的反應(yīng)，這會延長決策時滯；同時，隨著保險資金運用規(guī)模的擴大，作為機構(gòu)投資者的保險公司影響力將不斷擴大。為維護自身利益，它必然通過各種方式和渠道，對貨幣政策制定施加一定影響。這種對決策體制的影響會使內(nèi)部時滯延長。

保險資金運用有利于擴大投資，增加有效需求。在社會有效需求不足的情況下，保險資金運用能夠促進宏觀經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定發(fā)展，縮短外部時滯；在整個社會經(jīng)濟總需求大于總供給的情況下，保險資金運用的盈利性特征有可能使經(jīng)濟更加過熱，加大宏觀經(jīng)濟的不平衡發(fā)展，延長外部時滯。

保險資金運用的專業(yè)化方式，有利于市場經(jīng)濟中的投資者和消費者對市場中的經(jīng)濟信號，如利率、收益率等作出靈敏反應(yīng)，主動調(diào)整其經(jīng)濟行為，對貨幣政策外部時滯產(chǎn)生影響。當(dāng)微觀主要對自己行為的調(diào)整與滿足央行的宏觀調(diào)控要求一致時，會縮短貨幣政策外部時滯；反之則會延長外部時滯。

影響微觀經(jīng)濟主體，增強貨幣政策有效性

為居民提供安全保障，增強貨幣政策有效性。保險資金運用的發(fā)展，可以為居民提供安全保障或養(yǎng)老保險，增加了居民對未來經(jīng)濟狀況的穩(wěn)定的良好預(yù)期，有利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，為貨幣政策執(zhí)行創(chuàng)造良好環(huán)境，增強貨幣政策的有效性。同時，保險資金運用的發(fā)展，會使保險事業(yè)不斷發(fā)展壯大，增強對居民的社會保障能力；同時，能夠提高全社會的金融效率，增加金融產(chǎn)品，為居民提供更多的投資機會。這將使居民將更多的錢用于交易動機和投機動機，提高居民行為對貨幣政策調(diào)控的靈敏度，增強貨幣政策有效性。

提高金融運行效率，增強貨幣政策有效性。隨著我國保險業(yè)的快速成長，保險資金營運專業(yè)化管理水平將不斷提高。保險資金運用渠道不斷拓寬，通過進入資本市場、貨幣市場、直接投資大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，甚至直接發(fā)放某些特定貸款（如保險單質(zhì)押貸款），將加強保險業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)的相互投資與滲透，加速資產(chǎn)證券化趨勢，加速我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營機制的形成。這些經(jīng)營活動將對金融機構(gòu)和證券公司的發(fā)展產(chǎn)生沖擊，加強金融市場的競爭力度。市場競爭加劇將反過來促進金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，提高我國金融業(yè)綜合競爭實力和整體抗風(fēng)險能力，有利于為中央銀行貨幣政策實施提供堅實的微觀基礎(chǔ)。

促進企業(yè)健康發(fā)展，增強貨幣政策有效性。隨著保險資金運用的發(fā)展，更多將會以機構(gòu)投資者的身份，進入到各種證券市場，成為企業(yè)的投資主體，這能夠有效緩解企業(yè)股權(quán)融資的軟約束現(xiàn)象。與散戶相比，保險公司作為一家機構(gòu)投資者，擁有更強的信息收集與甄別能力，能夠?qū)λ顿Y企業(yè)形成更強的外部監(jiān)督。在外部監(jiān)督的約束下，企業(yè)將更注重成本核算，對中央銀行貨幣政策調(diào)控作出更加靈敏的反應(yīng)，提高貨幣政策有效性。

同時，還能促進對上市公司的考核制度的完善。目前，我國上市公司的管理及投資者衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，依然習(xí)慣以企業(yè)的稅后利潤指標(biāo)作為主要依據(jù)，而稅后利潤指標(biāo)只考核了企業(yè)間接融資中的債務(wù)成本，未能考核股本融資成本。這種考核制度不利于股權(quán)持有者加強對企業(yè)的約束。保險公司作為機構(gòu)投資者對企業(yè)進行投資后，由于保險資金運用對安全性條件下的收益率要求高，從而對股權(quán)收益率的要求增高，能夠在一定程度上促進對上市公司進行股本融資成本的考核，提高企業(yè)的股權(quán)資本使用效率，增強貨幣政策的有效性。

貨幣流通速度不均勻變化，削弱貨幣政策有效性

艾洪德、范南（2002）的實證研究表明，中國的貨幣流通速度的變化率與經(jīng)濟貨幣化程度成反向關(guān)系，與金融電子化程度變化率是正相關(guān)關(guān)系，貨幣流通速度與利率呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)較小，與儲蓄率之間存在著負相關(guān)關(guān)系。

從西方發(fā)達國家保險資金占GDP比重達50%看，我國保險資金增長還將持續(xù)相當(dāng)長時間。隨著保險公司創(chuàng)新的險種增加和新的理財手段不斷開發(fā)，居民可支配收入中的相當(dāng)部分會流進保險公司。保險資金的專業(yè)化運營將加大經(jīng)濟中貨幣化比率，從而提高我國經(jīng)濟貨幣化程度，這會減緩貨幣流通速度。保險資金在我國經(jīng)濟體系中比重不斷上升，這將分流居民一部分儲蓄。實證研究表明，保費收入增長率與銀行儲蓄余額增長率負相關(guān)。因此，保險資金的增長可能會降低儲蓄率，從而使貨幣流通速度有加快的趨勢。保險資金運營的特點要求保險公司采用先進的計算機技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，使用大量高科技設(shè)備（硬件和軟件），這將提高整個社會的金融電子化程度，從而加快貨幣流通速度。貨幣流通速度的不均勻變化將會削弱貨幣政策的有效性。

影響其它因素，增強貨幣政策有效性

提高社會保障能力，增強貨幣政策有效性。社保資金如果能通過專業(yè)化運作模式，在確保安全性的前提下，提高收益率，可增強對退休職工退休金的支付能力，維護整個社會安定團結(jié)的大局，并且有利于政府職能的轉(zhuǎn)換。這將增強貨幣政策的有效性。另外，社會保障制度中的某些措施（如失業(yè)保險、社會救濟等）素有經(jīng)濟增長的“內(nèi)在穩(wěn)定器”的稱譽。保險資金運用的發(fā)展能夠增強這一功能，減少宏觀經(jīng)濟波動，增強貨幣政策的有效性。

穩(wěn)定原材料市場價格，增強貨幣政策有效性。針對原材料價格風(fēng)險，保險公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計新的險種，可以為生產(chǎn)廠家規(guī)避此類風(fēng)險，穩(wěn)定生產(chǎn)成本，增強貨幣政策有效性；同時，保險資金運用的專業(yè)化特征，可以參與國際原油、礦產(chǎn)品和糧食的期貨交易，幫助或生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場上進行套期保值，有效規(guī)避原材料價格大漲大跌風(fēng)險，增強貨幣政策有效性。

促進新技術(shù)發(fā)展，增強貨幣政策有效性。保險公司的資金運用業(yè)務(wù)進一步發(fā)展，能夠迅速提高保險公司的資金實力，使之有能力通過設(shè)計科學(xué)的新險種，利用風(fēng)險分散原理，對高新技術(shù)的開發(fā)提供支持（例如為人造衛(wèi)星發(fā)射提供擔(dān)保），分散高科技投資中的巨大風(fēng)險，促進高科技發(fā)展?？萍嫉陌l(fā)展能夠提高一國整體經(jīng)濟實力，并為貨幣政策操作提供更好的技術(shù)支持，增強貨幣政策的有效性。

科學(xué)應(yīng)對保險資金運用

從以上的分析來看，保險資金運用將會對我國貨幣政策有效性將產(chǎn)生越來越大的影響。貨幣政策的制訂和執(zhí)行主體的金融當(dāng)局應(yīng)該考察這些影響，引導(dǎo)這些影響因素朝著有利于進一步提高我國貨幣政策有效性的方向發(fā)展。

穩(wěn)妥拓寬保險資金運用渠道，引導(dǎo)資金合理流動

隨著我國保險業(yè)對外開放程度逐步加深，保險業(yè)將面臨更多的來自外部和內(nèi)部的競爭壓力，承保業(yè)務(wù)難以盈利，資金運用業(yè)務(wù)將成為保險公司盈利的主要保障，保險資金多渠道運用是大勢所趨。金融管理當(dāng)局應(yīng)該對這種趨勢進行合理引導(dǎo)，以便正確評價和把握保險資金運用對貨幣政策有效性的影響。引導(dǎo)的最好方式是逐步穩(wěn)妥拓寬保險資金的運用渠道。

增加金融工具，穩(wěn)定保險資金投資方向。投資渠道的拓展有賴于金融市場上適合保險資金投資的金融工具的增多。一方面，保險資金在其投資運用上有特殊的要求，需要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動性的要求，需要有短期金融工具與之相配合。另一方面，保險資金中有相當(dāng)一部分資金的期限都比較長，需要有長期的安全性強，收益高的金融工具供其投資，以穩(wěn)定其投資方向。

引導(dǎo)保險資金合理運用，培育良好的貨幣政策微觀基礎(chǔ)。首先，要提高保險資金直接入市的比重，壯大資本市場機構(gòu)投資者隊伍，避免市場大起大落，降低證券發(fā)行和交易的成本，有利于股市的穩(wěn)定長遠發(fā)展，增強貨幣政策有效性。2004年10月24日，保監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合下文，允許部分保險資金直接進入股市，這是一個良好的開端，還應(yīng)該進一步穩(wěn)妥提高保險資金直接進入股市的比例。其次，要有限度地允許保險公司投資于其他業(yè)務(wù)。主要包括房地產(chǎn)、汽車貸款、市政建設(shè)、重大交通設(shè)施等。在有效控制風(fēng)險的前提下，這類投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險小，特別適合保險資金的安全增值的特點。同時，還可以允許保險資金謹慎進行戰(zhàn)略投資國有股、法人股的投資。應(yīng)該允許保險公司作為新股配售的戰(zhàn)略投資者，享受一級市場的高收益，為貨幣政策的有效傳導(dǎo)提供更良好的微觀基礎(chǔ)。

完善貨幣政策操作體系，實現(xiàn)趨利避害

適應(yīng)保險資金運用的發(fā)展，貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)過渡到價格型指標(biāo)。我國現(xiàn)在的貨幣政策中介目標(biāo)主要是貨幣供應(yīng)量。在保險資金的規(guī)模加大，運用渠道更寬廣的條件下，大規(guī)模資金會不斷在不同金融資產(chǎn)之間進行快速轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致對貨幣供應(yīng)量的測度和控制都產(chǎn)生很大困難。因此，當(dāng)前中央銀行考察貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)時，應(yīng)逐步將中介目標(biāo)由數(shù)量型過渡到以利率為主的價格型指標(biāo)，同時將匯率、金融資產(chǎn)價格作為輔助指標(biāo)納入中介目標(biāo)體系。

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關(guān)鍵詞：保險投資；保險資金；投資收益

一、保險資金投資的必要性

（1）直接承保利潤的下降是保險業(yè)開展保險投資的直接原因。保險公司為了彌補承保利潤的下降甚至虧損，必須從保險資金的投資中獲取利潤，否則保險公司就無法持續(xù)經(jīng)營下去。從世界保險業(yè)的經(jīng)營來看，近幾十年來，直接業(yè)務(wù)承保利潤下降甚至虧損已經(jīng)成為一種普遍現(xiàn)象。為了彌補承保利潤的下降和虧損，目前世界各國的保險業(yè)，特別是發(fā)達國家的保險業(yè)都非常重視保險的投資業(yè)績。

（2）競爭壓力是保險業(yè)開展保險投資的深層次原因。保險市場的競爭越演越烈，如何才能在保險市場中生存、發(fā)展，這都離不開進行保險投資。一方面，有效的保險投資收益，可以促使保險費率的下降，進而增加投保人的有效保險需求。對保險公司來說，拓寬了保險市場，可以帶來一定的規(guī)模效應(yīng)，也使得經(jīng)營的穩(wěn)定性更有保證；另一方面，良好的保險投資收益，可以通過增加利潤來促進公積金和資本金的增長，進一步可以擴大保險公司償付能力，穩(wěn)定保險公司的經(jīng)營財務(wù)。而這都可以增進保險公司的競爭力，是保險公司在激烈的競爭中立于不敗之地的法寶。

（3）保險的金融職能是保險業(yè)開展保險投資的本質(zhì)原因。從保險的宏觀作用來看，保險業(yè)一方面對遭受自然災(zāi)害或意外事故的企業(yè)實施經(jīng)濟補償；另一方面也可以充分利用積累的保險資金投資于經(jīng)濟效益較好的經(jīng)濟單位，發(fā)揮融通資金的職能，協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。這樣不管是遭受了保險事故而導(dǎo)致經(jīng)濟損失的經(jīng)濟單位，還是其他經(jīng)濟效益較好的經(jīng)濟單位都可以從保險中獲益。也即通過保險投資，可以使保險業(yè)從原來比較單一的組織經(jīng)濟補償職能轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟補償職能與融通資金的雙重職能。

二、我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀

我國從1980內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，保險投資經(jīng)歷了忽視投資、無序投資、逐步規(guī)范投資三個階段1980～1984年間基本上沒有投資業(yè)務(wù)，部分保險資金以法定形式固化在銀行存款。1984～1995年《保險法》頒布前，保險投資渠道一度放寬，盲目投資于房地產(chǎn)、證券、信托，甚至借貸，從而形成大量不良資產(chǎn)1995年前，由于當(dāng)時中國的投資環(huán)境和資本市場處于初創(chuàng)和培育階段，市場發(fā)展不成熟，市場中廣泛存在非理性化行為和投機氣氛。在此情況下，造成投資業(yè)績很差，迄今還留下不少呆壞賬。1995年《保險法》對保險資金的運用做了比較規(guī)范的管理。而隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，新問題不斷出現(xiàn)。1996年以來連續(xù)七次降息，是保險公司的利差出現(xiàn)嚴重倒掛。此時，拓展保險投資渠道顯得尤為重要。1997年7月，人民銀行批準(zhǔn)保險公司加入全國同業(yè)拆借市場，從事現(xiàn)券交易，標(biāo)志著保險公司可以進入新的投資領(lǐng)域。保險公司經(jīng)批準(zhǔn)可在國務(wù)院批復(fù)的額度內(nèi)購買信用等級在AA級以上的中央企業(yè)債券，并可對上市債券進行交易1999年10月，國務(wù)院批準(zhǔn)保險公司通過證券投資基金間接進入證券市場，這是完善我國保險投資的一項重大舉措，也是進一步發(fā)展我國保險業(yè)的重要步驟。2003年版《保險法》中的明確規(guī)定，實質(zhì)上放松了對保險資金運用的限制，取消了原來法規(guī)的禁止性規(guī)定。2009年版新《保險法》，又對保險資金運用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改。[1]

三、保險資金投資面臨的問題

從我國保險投資發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀來看，我國保險投資業(yè)務(wù)還存在著許多問題，具體表現(xiàn)如下：

（1）投資渠道過窄。從全國幾大保險公司來看，40%～60%保險資金是現(xiàn)金和銀行存款的形式，而法律規(guī)定允許投資的政府債券、金融債券所占比重并不大。相對于保險企業(yè)可運用資金總規(guī)模來說，交易所國債市場的容量和期限結(jié)構(gòu)都無法滿足保險資金運用的要求。近兩年我國雖然逐步拓寬了保險資金的投資渠道，但是流動性差，規(guī)模不大等原因遠不能滿足投資的需要

（2）資金運用率低。由于投資渠道過窄，我國保險資金出現(xiàn)了銀行存款比重過高、資產(chǎn)證券化水平過低、投資方式單一等現(xiàn)象，而這都直接導(dǎo)致了我國保險資金運用率的低下。以壽險為例，絕大多數(shù)責(zé)任準(zhǔn)備金存入銀行，壽險公司在制訂預(yù)定利率時，不得不和銀行儲蓄利率掛鉤，并且大多數(shù)時間內(nèi)低于銀行儲蓄利率，保險業(yè)務(wù)出現(xiàn)了巨大的“利差損失”。資金運用率的低下導(dǎo)致了保險業(yè)償付能力的不足，長此下去，將會造成極其嚴重的后果。

（3）投資結(jié)構(gòu)不合理。投資結(jié)構(gòu)不合理最主要體現(xiàn)在資產(chǎn)運用與資金來源結(jié)構(gòu)的不配套，我國的現(xiàn)行政策片面地、機械地強調(diào)資金運用的規(guī)模和方向，而忽視了不同性質(zhì)的保險資金的來源和特點不同。一般情況下，壽險資金屬于長期性的，比較穩(wěn)定的資金，根據(jù)資產(chǎn)和負債在期限上的匹配，應(yīng)該用于長期投資；各種意外保險和非壽險責(zé)任準(zhǔn)備金需隨時用來應(yīng)付保險賠付責(zé)任的發(fā)生，屬于短期性資金，投資時對流動性要求較高。但是我國對不同性質(zhì)的保險資金在投資方向上均給予相同的限制，且基本上都被規(guī)定用于短期投資上，嚴重影響了保險資金的良性循環(huán)和資金的使用效果，使保險公司的償付能力存在著潛在危機。

（4）保險資金的運用管理不科學(xué)。資金運用的三條原則是營利性、流動性、安全性。而我國對于保險資金的運用卻一味地強調(diào)其安全性，這在一定程度上犧牲了營利性，而保險投資的盈利是保險公司健康“穩(wěn)定”持續(xù)發(fā)展的保證，是保險公司生存和發(fā)展的客觀要求。我國這種過分強調(diào)安全性的投資思路對保險投資無疑起了一定的消極作用。保險公司對保險投資運作和研究的積極性并不高，在技術(shù)研究“決策程序”管理體系、投資組合“風(fēng)險評估”等方面仍處于粗放管理狀態(tài)。

（5）對中、外資保險公司投資規(guī)定不同。我國對中、外資保險公司制定不同的政策，應(yīng)用的保險條款也有較大的差異。在某種程度上，外資保險公司在中國市場上享有比中資保險公司更為優(yōu)越的發(fā)展條件。首先外資保險公司享受稅收優(yōu)惠，可以將更多的資金用于投資，從而獲得更高的投資收益。其次我國對中、外資保險公司在投資業(yè)務(wù)的規(guī)定上有許多不同，造成在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢。因此，我國對中資保險公司投資的種種限制束縛了國內(nèi)保險公司的手腳，從而導(dǎo)致不公平競爭，不利于國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展。

四、發(fā)展我國保險資金投資的建議

（1）拓寬投資渠道，提高保險資金運用能力。第一，增加債券投資品種。債券具有比較穩(wěn)定的收益，發(fā)達國家的保險投資，債券往往占到30%以上。在英、美、日的保險投資發(fā)展過程中，保險融資是企業(yè)資金重要來源之一。在我國，重點建設(shè)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有建設(shè)期限長、投資風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定的特點，適于長期的壽險資金投資取向。盡管我國企業(yè)債券與國外情況不同，但依然可以鼓勵保險公司在充分的投資分析和評估的前提下，購買信譽良好的中央直屬企業(yè)債券基金和業(yè)績優(yōu)良的金融債券，其中國債可無限量購買，金融、企業(yè)債券的比例可逐年提升，力爭達到20%～40%。第二，保險資金用于外幣資產(chǎn)投資。我國加入世界貿(mào)易組織后，保險公司的涉外業(yè)務(wù)逐漸增多，可適當(dāng)進行外幣投資業(yè)務(wù)，用好用活外幣資金。但由于我國保險公司外幣業(yè)務(wù)量較少，應(yīng)在充分考慮保險保障的實際情況下，壽險公司外幣投資可考慮占外幣資金的40%左右，產(chǎn)險公司為10%以內(nèi)。第三，建立保險投資基金。目前，國家雖然允許保險公司直接或間接進入資本市場，但保險公司還不是真正的法人投資主體，保險公司仍處于被動地位，難以對資本市場起到推動作用。保險公司如果能參與或設(shè)立保險基金，則能成為一個積極的投資者，并以保險資金為主，廣泛吸收社會資金、個人資金，直接進入資本市場，改善資本市場的投資結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)，以獲取較高的收益。一般允許基金控制在30%～40%之間。

（2）建立保險投資體系，提高保險資金投資的專業(yè)化水平。隨著保險資金量的增加，對保險資金投資專業(yè)化經(jīng)營的要求已成為各家保險公司的共識。保險監(jiān)管部門應(yīng)按照國際慣例，以有效規(guī)避投資風(fēng)險并獲得最大投資收益為原則，允許有條件的保險公司設(shè)立基金管理公司和資產(chǎn)管理公司，積極謹慎地參與資本市場運作；保險投資應(yīng)做到保險資金核算與保險資金運用相結(jié)合，保險資金運用與保險產(chǎn)品開發(fā)相結(jié)合，最大限度和最大效率地運用保險資金。

（3）規(guī)范資本市場，擴大保險投資空間。要擴大保險投資的發(fā)展空間，資本市場的建設(shè)是前提。在這方面需要做的工作有：健全信息披露制度，加強資本市場管理；完善投資工具，包括完善投資工具的期限結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)；培育規(guī)范投資主體，增加機構(gòu)投資者的數(shù)量和類型，減少和杜絕市場操作行為，完善資本市場中介體系，重點發(fā)展投資銀行體系；逐步推進金融自由化和利率市場化，按照合理的秩序謹慎、積極地開放資本市場。

（4）完善保險投資的監(jiān)督管理，提高保險投資的安全性。第一，完善保險公司的投資管理。保險公司的投資管理水平直接影響保險投資效果。在這方面保險公司目前需要做的工作有：深化公司體制改革，加強公司內(nèi)控管理；建立相對獨立的投資管理和監(jiān)管部門，培育投資人才，引進投資技術(shù)；建立一套有效的保險投資風(fēng)險控制體系，運用專門的風(fēng)險管理方法來控制保險投資風(fēng)險。第二，完善風(fēng)險監(jiān)督機制。保險公司必須建立起完善的風(fēng)險監(jiān)督機制，保證保險投資的安全性。建議修改和完善保險相關(guān)法律法規(guī)，為保險資金的合理運用提供法律保障。保險公司要完善保險投資的內(nèi)部管理和風(fēng)險控制機制。根據(jù)總量平衡、資產(chǎn)負債相互匹配和現(xiàn)金流控制等原則，集中管理和使用保險資金。第三，完善相關(guān)保險法律法規(guī)。我國資本市場正在不斷完善，保險業(yè)可用資金數(shù)量也在不斷增長，隨著外國保險公司加速進入中國市場，市場競爭將更加激烈。形勢發(fā)展需要對保險法律法規(guī)進行修改和完善，以拓寬保險投資渠道，確保保險市場的公平競爭環(huán)境，促使國內(nèi)保險公司不斷提高保險投資收益。

（5）培養(yǎng)高素質(zhì)的投資人才是提高保險投資。保證保險投資需要有各種各樣的專門人才。要確定投資目標(biāo)、各類資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略以及評估整體投資績效和重大項目效果，就需要投資家、會計師、精算師、資產(chǎn)評估師等各類專家組成的決策委員會進行決策。

在保險投資的執(zhí)行過程中，應(yīng)建立嚴格的考核體系對工作人員的績效測評，所有這些都要求從事保險投資各崗位人員必須具有豐富的專業(yè)知識技能。因此，培養(yǎng)一支德才兼?zhèn)涞耐顿Y人才隊伍是提高我國保險投資效益的關(guān)鍵。

參考文獻：

[1] 張昭東.關(guān)于我國保險投資狀況的思考[J].甘肅科技縱橫，

2012，41（2）：59-62.

[2] 熊菲，喬桂明.保險投資的國際比較及其對我國的啟示[J].蘇州科技學(xué)院學(xué)報（社會科學(xué)版），2006，23（3）：25-28.

[3] 陳秋紅.淺談拓寬保險資金運用的必要性[J].金融廣角，2003

篇10

    傳統(tǒng)人身保險

    傳統(tǒng)人身保險的產(chǎn)品種類繁多,但按照保障范圍可以劃分為人壽保險、人身意外傷害保險和健康保險。

    而人壽保險又可分為定期壽險、兩全保險、年金保險、疾病保險等,健康保險則又可分為疾病保險、醫(yī)療保險、失能收入損失保險、護理保險等。

    其中,年金保險因其在保險金的給付上采用每年定期支付的形式而得名,實際操作中年金保險還有每季度給付、每月給付等多種形式。養(yǎng)老年金保險可以為被保險人提供老年生活所需的資金,教育年金保險則可以為子女教育提供必要的經(jīng)費支持。

    同時,消費者可能會在人身意外傷害保險和定期壽險的選擇上難以抉擇,其實兩者還是有較大不同的。首先意外傷害保險承保因意外傷害而導(dǎo)致的身故,不承保因疾病而導(dǎo)致的身故,而這兩種原因?qū)е碌纳砉识紝儆诙ㄆ趬垭U的保險責(zé)任范圍。其次,意外傷害保險承保因意外傷害導(dǎo)致的殘疾,并依照不同的殘疾程度給付保險金。定期壽險有的不包含殘疾給付責(zé)任,有的雖然包含殘疾責(zé)任,但僅包括《人身保險殘疾程度與保險給付比例表》中的最嚴重的一級殘疾。最后,意外傷害保險一般保險期間較短,多為一年及一年期以下,而定期壽險則一般保險期間較長,可以為五年、十年、二十年甚至更長時間。

    新型人身保險知多少

    以上幾種傳統(tǒng)人身保險,均為純保障類型。而隨著經(jīng)濟的發(fā)展,資本市場化程度的日益提高,近幾年在國內(nèi)投資市場上又出現(xiàn)了將保障和投資融于一體的新型投資型險種,主要包括分紅型、萬能型、投資連結(jié)型等三種類型。

    分紅型保險,是指保險公司將其實際經(jīng)營成果優(yōu)于定價假設(shè)的盈余,按照一定比例向保單持有人進行分配的人壽保險。與普通型產(chǎn)品相比,分紅型產(chǎn)品增加了分紅功能。但需要注意的是,其分紅是不固定,也是不保證的,分紅水平與保險公司的經(jīng)營狀況有著直接關(guān)系。通常來說,在保險公司經(jīng)營狀況良好的年份,客戶可能分到較多的紅利,但如果保險公司的經(jīng)營狀況不佳,客戶能分到的紅利就可能比較少甚至沒有。

    萬能型保險指包含保險保障功能并設(shè)立有保底投資賬戶的人壽保險,它具有以下特點:一是兼具投資和保障功能。保費的一部分用于提供身故等風(fēng)險保障,扣除風(fēng)險保險費以及相關(guān)費用后,剩余保費在投資賬戶中進行儲蓄增值。二是交費靈活、收費透明。通常來說,投保人交納首期保費后,可不定期不定額地交納保費。同時,與普通型又稱傳統(tǒng)型人身保險產(chǎn)品及分紅保險不同,保險公司向投保人明示所收取的各項費用。

    三是靈活性高,保額可調(diào)整。賬戶資金可在一定條件下靈活支取。投保人可以按合同約定提高或降低保險金額。

    四是通常設(shè)定最低保證利率,定期結(jié)算投資收益。此類產(chǎn)品為投資賬戶提供最低收益保證,并且可以與保險公司分享最低保證收益以上的投資回報。