導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇外國(guó)直接投資定義，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)；BOP統(tǒng)計(jì)；FATS統(tǒng)計(jì)

中圖分類(lèi)號(hào)：F712．3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673－291X（2008）04－0143－03

當(dāng)今世界服務(wù)貿(mào)易迅速發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)正從貨物貿(mào)易轉(zhuǎn)向服務(wù)貿(mào)易。全球信息技術(shù)革命的不斷發(fā)展增強(qiáng)了服務(wù)活動(dòng)及其過(guò)程的可貿(mào)易性，通訊、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、會(huì)計(jì)、咨詢等新興服務(wù)行業(yè)不斷擴(kuò)張。同時(shí)，與近年來(lái)出現(xiàn)的大型呼叫中心、數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)、遠(yuǎn)程財(cái)務(wù)處理等一樣，新的服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)也將逐漸衍生出來(lái)。商業(yè)存在成為服務(wù)貿(mào)易的主要方式。

隨著國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的快速擴(kuò)張，服務(wù)貿(mào)易的定義也趨向開(kāi)放，更是對(duì)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方法提出了新的要求。服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定關(guān)于服務(wù)貿(mào)易的定義引發(fā)出統(tǒng)計(jì)口徑問(wèn)題，許多專(zhuān)家學(xué)者對(duì)服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度和方法開(kāi)展了相應(yīng)的研究。筆者對(duì)這些研究活動(dòng)及其成果進(jìn)行了回顧，歸納了在一些關(guān)鍵問(wèn)題上的主要觀點(diǎn)。

一、國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的特殊性

國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的特殊性源于服務(wù)貿(mào)易概念界定的特殊性。服務(wù)貿(mào)易概念有狹義論與廣義論之說(shuō)。發(fā)展中國(guó)家僅將居民與非居民所從事的跨國(guó)服務(wù)視為國(guó)際服務(wù)貿(mào)易，即狹義論。發(fā)達(dá)國(guó)家則將所有涉及不同國(guó)民或不同國(guó)土的服務(wù)交易都列入國(guó)際服務(wù)貿(mào)易范疇，即廣義論。服務(wù)貿(mào)易的這兩種代表性定義主要有三個(gè)區(qū)別[1]：（1）兩種定義觀察國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的立足點(diǎn)不同，前者立足于交易者的常住性，后者立足于生產(chǎn)要素所有權(quán)――即屬地與屬權(quán)之別。（2）兩種定義下國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的范圍不同，集中體現(xiàn)在對(duì)以商業(yè)存在形式提供服務(wù)的處理方式不同。（3）兩種定義產(chǎn)生的背景不同，所發(fā)揮的功能不同。貨物的國(guó)際貿(mào)易與直接投資互為替代，而在服務(wù)領(lǐng)域發(fā)生的直接投資從本質(zhì)上講是跨境服務(wù)貿(mào)易的一種變形。

在GATS（General Agreement on Trade in Services，簡(jiǎn)稱(chēng)GATS）中，國(guó)際服務(wù)貿(mào)易被定義為四種供應(yīng)模式：（1）跨境供應(yīng)（Cross－border supply）。（2）境外消費(fèi)（Consumption abroad）。（3）商業(yè)存在（Commercial presence）。（4）自然人流動(dòng)（Movement of personnel）。謝啟南等認(rèn)為國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)應(yīng)當(dāng)遵循以下的原則[2]：第一，貿(mào)易原則。即國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)僅統(tǒng)計(jì)有償服務(wù)，而不統(tǒng)計(jì)無(wú)償服務(wù)。第二，服務(wù)原則。即國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)僅統(tǒng)計(jì)服務(wù)貿(mào)易，而不統(tǒng)計(jì)貨物貿(mào)易。因此，必須正確劃分服務(wù)與貨物的界線，防止服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易的重復(fù)統(tǒng)計(jì)。第三，國(guó)別原則。即國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)僅統(tǒng)計(jì)本國(guó)（地區(qū)）與其他國(guó)家（地區(qū)）之間所發(fā)生的交易，而不統(tǒng)計(jì)本國(guó)（本地區(qū)）居民和機(jī)構(gòu)單位之間在國(guó)內(nèi)（地區(qū)內(nèi)）所發(fā)生的服務(wù)交易。

二、國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方法現(xiàn)狀

國(guó)際收支是世界各國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的產(chǎn)物，是用來(lái)記錄、分析、解釋一個(gè)國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)交往中的規(guī)模、結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)是一個(gè)國(guó)家實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的需要。宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)通常由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)，物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡組成。因此，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)是一個(gè)國(guó)家對(duì)本國(guó)國(guó)際收支狀況做出評(píng)價(jià)和判斷的基礎(chǔ)，是國(guó)家制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的依據(jù)。全球統(tǒng)一的國(guó)際收支制度是國(guó)際貨幣基金組織成立后著手建立完善的（見(jiàn)表1）。

《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版和《國(guó)際收支手冊(cè)》第四版的區(qū)別主要有：第一，擴(kuò)大了國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)概念框架的范圍，使其不但包括國(guó)際收支流量的統(tǒng)計(jì)，而且包括對(duì)外金融資產(chǎn)、負(fù)債存量的統(tǒng)計(jì)；第二，明確區(qū)分了經(jīng)常賬戶賬戶內(nèi)的服務(wù)和收益，收益又分為職工報(bào)酬和投資收入，重新定義了經(jīng)常賬戶，將無(wú)償轉(zhuǎn)讓分為經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。前者計(jì)入經(jīng)常賬戶，后者計(jì)入資本賬戶；第三，對(duì)第四版的資本賬戶進(jìn)行了重新定義，改稱(chēng)為資本和金融賬戶，使各類(lèi)投資方式下的投資工具、部門(mén)期限的劃分更為明確。

1996年，OECD（Organisation for Economic Co－operation and Development，簡(jiǎn)稱(chēng)OECD）、歐盟統(tǒng)計(jì)局與IMF（International Monetary Fund，簡(jiǎn)稱(chēng)IMF）協(xié)商，制訂了比《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版的居民與非居民之間國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的分類(lèi)更詳細(xì)的分類(lèi)，將《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版的若干服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)一步分類(lèi)，即《擴(kuò)大的國(guó)際收支服務(wù)分類(lèi)》（Extended Balance of Payments Services，簡(jiǎn)稱(chēng)EBOPS）。它不僅包含了與BPM5的11個(gè)主要標(biāo)準(zhǔn)部分①相一致的主要目錄，而且增加了許多與BPM5（fifth edition of the IMF Balance of Payments Manual，簡(jiǎn)稱(chēng)BPM5）原則相一致的更細(xì)化的內(nèi)容，基于鑒定和申報(bào)目的，EBOPS編碼標(biāo)準(zhǔn)化體系與BPM5的編碼體系完全協(xié)調(diào)融合。

傳統(tǒng)的BOP（Balance of Payments，簡(jiǎn)稱(chēng)BOP）統(tǒng)計(jì)方法是有缺陷的，按照 IMF的BPM5的規(guī)定，國(guó)際收支是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、錯(cuò)誤與遺漏賬戶。服務(wù)貿(mào)易被列入經(jīng)常賬戶項(xiàng)下，是指一國(guó)居民與非居民之間服務(wù)的輸出入。居民與非居民的劃分不是以國(guó)籍為標(biāo)準(zhǔn)，而是以交易者的經(jīng)濟(jì)利益中心所在地為依據(jù)，即從事生產(chǎn)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和交易達(dá)一年以上的所在地。IMF規(guī)定，企業(yè)、非營(yíng)利機(jī)構(gòu)和政府等法人以及自然人，不論其來(lái)自何國(guó)，只要他們?cè)谒趪?guó)從事一年以上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與交易，就是所在國(guó)的居民。另外，與GATS的分類(lèi)不同，BOP包括政府服務(wù)。

由此導(dǎo)致了對(duì)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易范圍的界定不同，尤其體現(xiàn)在對(duì)以商業(yè)存在形式提供的服務(wù)的處理方式不同。如果A國(guó)的服務(wù)提供者在B國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（設(shè)立商業(yè)機(jī)構(gòu)）在一年以上，則不屬于國(guó)際服務(wù)貿(mào)易。

BOP統(tǒng)計(jì)偏重考察不同國(guó)家服務(wù)產(chǎn)品的流向及隨后的資金流向，不像GATS方法偏重考察各國(guó)服務(wù)業(yè)的開(kāi)放程度，全面反映一國(guó)圍繞服務(wù)交易，通過(guò)包括貿(mào)易與投資在內(nèi)的各種途徑所獲得的全部收益。

BOP統(tǒng)計(jì)和FATS（Foreign Affiliates Trade in Services，簡(jiǎn)稱(chēng)FATS）統(tǒng)計(jì)體系可以互為補(bǔ)充。FDI統(tǒng)計(jì)涵蓋貨物和服務(wù)貿(mào)易，因此，F(xiàn)ATS統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)很多可以從中獲得。FATS服務(wù)貿(mào)易分為內(nèi)向FATS和外向FATS。別國(guó)附屬機(jī)構(gòu)在東道國(guó)的服務(wù)交易稱(chēng)為“內(nèi)向FATS”，東道國(guó)附屬機(jī)構(gòu)在別國(guó)的服務(wù)交易稱(chēng)為“外向FATS”。FATS統(tǒng)計(jì)包括外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)在東道國(guó)的全部服務(wù)交易情況――包括與投資母國(guó)之間的交易與東道國(guó)居民之間的交易以及與其他國(guó)家之間的交易，但其核心是非跨境交易，即與東道國(guó)居民之間的交易。因此，F(xiàn)ATS統(tǒng)計(jì)可以提供全部的商業(yè)存在和一部分自然人流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（見(jiàn)表2）。

作為長(zhǎng)遠(yuǎn)努力目標(biāo)，F(xiàn)ATS應(yīng)盡可能地在與EBOPS相一致的基礎(chǔ)上，按照適用于貨物貿(mào)易的“商品列名與編碼協(xié)調(diào)制度”進(jìn)行分類(lèi)，以便與按此方法分類(lèi)的居民與非居民貿(mào)易進(jìn)行比較。

雖然GATS與BOP＋FATS統(tǒng)計(jì)沒(méi)有達(dá)到完美的契合，尚有超出現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)框架的領(lǐng)域存在，但已經(jīng)為國(guó)際間服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可比與交換走出了重要一步。

三、FATS統(tǒng)計(jì)操作中的難點(diǎn)

1．FATS統(tǒng)計(jì)的所有權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。按照GATS定義，外國(guó)直接投資企業(yè)通常有“所有權(quán)”、“控制”和“聯(lián)營(yíng)”等幾個(gè)概念。在統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)則中BPM5、BD3和1993 SNA中都有關(guān)于所有權(quán)的規(guī)則。所有這些規(guī)定都采用了10％的普通股或表決權(quán)（就法人企業(yè)而言）或等值權(quán)益（對(duì)非法人企業(yè)而言）的標(biāo)準(zhǔn)作為直接投資的下限，但是，它們也規(guī)定了與GATS中的所有權(quán)和控制概念更加一致的規(guī)則。所有這三個(gè)經(jīng)協(xié)調(diào)一致的標(biāo)準(zhǔn)都把“附屬機(jī)構(gòu)”界定為直接投資者擁有50％以上股權(quán)的企業(yè)，“聯(lián)營(yíng)公司”為直接投資者擁有10％至50％股權(quán)的企業(yè)，而“分公司”為單獨(dú)或聯(lián)合擁有的非法人企業(yè)。在1993 SNA中，附屬機(jī)構(gòu)和分公司都被認(rèn)為是“外國(guó)控制的企業(yè)”；個(gè)別國(guó)家可按照它們對(duì)外國(guó)控制的質(zhì)量評(píng)價(jià)，把聯(lián)營(yíng)公司包括在這一類(lèi)別之內(nèi)或排除在這一類(lèi)之外。

《國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》采納了歐統(tǒng)和OECD多數(shù)所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)，即以“直接投資者擁有直接投資企業(yè)中50％以上表決權(quán)”作為劃定國(guó)外附屬機(jī)構(gòu)的范圍的標(biāo)準(zhǔn)?！妒謨?cè)》認(rèn)為，盡管低于50％股權(quán)仍可達(dá)到對(duì)所投資企業(yè)的控制目的，似應(yīng)將之列入國(guó)外附屬機(jī)構(gòu)的范圍，但這有可能因?yàn)橥顿Y國(guó)和東道國(guó)的編報(bào)人員對(duì)控股的不同評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)造成雙邊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不對(duì)稱(chēng)。

2．FATS統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。FATS統(tǒng)計(jì)指標(biāo)在《手冊(cè)》中被稱(chēng)為“FATS的經(jīng)濟(jì)變量”，對(duì)變量的選擇主要是根據(jù)它們?cè)贕ATS的執(zhí)行中和經(jīng)濟(jì)全球化現(xiàn)象的分析中的可利用性和可獲性。《手冊(cè)》提出了兩組變量。第一組為基本變量，包括FATS的銷(xiāo)售額（營(yíng)業(yè)額）和／或產(chǎn)出、雇員人數(shù)、增加值、貨物和服務(wù)的進(jìn)出口額和企業(yè)的數(shù)量。它們被用來(lái)采集有關(guān)服務(wù)貿(mào)易的基本信息。第二組為補(bǔ)充變量，可用于作相關(guān)的對(duì)比分析，包括資產(chǎn)、員工報(bào)酬、凈值、固定資本積累總額、所得稅、研究和開(kāi)發(fā)支出。外國(guó)附屬機(jī)構(gòu)是外國(guó)投資企業(yè)中的一種，這些指標(biāo)可以在現(xiàn)行機(jī)制中由FDI（foreign direct investment）統(tǒng)計(jì)中獲得。

3．FATS的國(guó)別歸屬。國(guó)際直接投資的投資國(guó)和東道國(guó)之間的關(guān)系可能僅一環(huán)，也可能是多個(gè)環(huán)節(jié)所形成的投資關(guān)系鏈，在后一種情況下，究竟如何處理FATS的國(guó)別歸屬，作為內(nèi)向FATS可以有兩種考慮，一個(gè)是直接投資國(guó)，另一個(gè)是最終受益國(guó)。前者以第一階外國(guó)母公司所在國(guó)家為內(nèi)向FATS的國(guó)別，后者以最終受益的所有者（Ultimate Benefited Owner，簡(jiǎn)稱(chēng)UBO）所在國(guó)家為內(nèi)向FATS的國(guó)別。通常情況下，第一階外國(guó)母公司和最終受益的所有者是同一家公司，但也有可能兩者不是同一家公司。《手冊(cè)》建議把最終受益所有者作為確定FATS的國(guó)別歸屬的第一選擇，并作為詳細(xì)編制估算數(shù)的依據(jù)，但也鼓勵(lì)各國(guó)提供按第一階母公司作為國(guó)別歸屬準(zhǔn)則的數(shù)據(jù)。

在編報(bào)外向FATS時(shí)，《手冊(cè)》的精神是外伸到編報(bào)國(guó)直接投資者有商業(yè)存在的國(guó)家，既統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所跟蹤的諸如銷(xiāo)售、就業(yè)等各種活動(dòng)發(fā)生的國(guó)家。

下列實(shí)例（見(jiàn)下圖1）情況下如何確定這些實(shí)體。在每個(gè)例子中，所有權(quán)鏈從上至下排列，處于底部的公司為其所有權(quán)問(wèn)題待解決的外國(guó)擁有的分支機(jī)構(gòu)。

實(shí)例一，公司A既是外國(guó)母公司也是公司B的最后受益所有人。

實(shí)例二，公司D是公司E的外國(guó)母公司，由于公司C依次對(duì)公司D擁有多數(shù)股權(quán)，公司C是公司E的最終受益所有人；它的國(guó)家被認(rèn)為是FATS統(tǒng)計(jì)中公司E的所有權(quán)所屬國(guó)。

實(shí)例三，按照實(shí)例二中的相同推理，公司G是公司H的外國(guó)母公司，而公司F是其最終受益所有人。注意公司F在公司H中間接擁有的所有權(quán)僅為42％――它占公司G70％的份額和公司G占公司H中60％的份額的結(jié)果。但公司H作為外國(guó)擁有的分支機(jī)構(gòu)被包括在FATS統(tǒng)計(jì)中，因?yàn)槎鄶?shù)所有權(quán)標(biāo)準(zhǔn)與第一外國(guó)母公司（它是直接投資者）的所有權(quán)權(quán)益，而不是與最終受益所有人的所有權(quán)權(quán)益有關(guān)。盡管公司F缺少多數(shù)所有權(quán)，但可以認(rèn)為它控制著公司H因?yàn)樘幵诙鄶?shù)所有權(quán)鏈上的每個(gè)實(shí)體都可控制處在它下邊的實(shí)體，包括該實(shí)體對(duì)其依次向下的實(shí)體采取的行動(dòng)。

實(shí)例四，公司J是公司K的外國(guó)母公司和最終受益所有人，公司I不是最終受益所有人，因?yàn)樗皇枪綣的多數(shù)所有權(quán)人。

實(shí)例五，公司M是公司N的外國(guó)母公司，由于公司L依次對(duì)公司M擁有多數(shù)所有權(quán)，公司L是公司N的最終受益所有人。然而公司N不包括在FATS統(tǒng)計(jì)內(nèi)，因?yàn)橥鈬?guó)母公司對(duì)它不擁有多數(shù)股權(quán)。

實(shí)例六，公司O是公司P的外國(guó)母公司和最終受益所有人。公司P不包括在FATS統(tǒng)計(jì)數(shù)字內(nèi)，因?yàn)橥鈬?guó)母公司對(duì)它不擁有多數(shù)股權(quán)，但它仍然代表了可認(rèn)為對(duì)GATS或全球化分析有重要意義的一個(gè)實(shí)例。因此，編制國(guó)可能希望以補(bǔ)充的辦法顯示公司P（及其他有關(guān)實(shí)例）的數(shù)據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李靜萍．國(guó)際服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)體系的比較研究[J]．統(tǒng)計(jì)研究，2002，（8）：32－35．

篇2

關(guān)鍵詞：TOT項(xiàng)目融資模式 融資 特許協(xié)議

基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)往往面臨高投入、高消耗、低效率等問(wèn)題，政府為解決的資金和運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，將目光投向了龐大的私人資本市場(chǎng)，并借鑒國(guó)內(nèi)外成功的融資案例，將私人資本引入到基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中來(lái)，TOT項(xiàng)目融資模式就是這樣一種方式。

一、TOT項(xiàng)目融資模式的概念解析

TOT項(xiàng)目融資模式，即（Transfer-Operate-Transfer）轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓?zhuān)址Q(chēng)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，是指東道國(guó)政府將已建成基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給某個(gè)投資者，允許該投資者在特許經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)，進(jìn)行自主、收費(fèi)經(jīng)營(yíng)，使其在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)能夠收回投資并獲得適當(dāng)利潤(rùn)，并在特許經(jīng)營(yíng)期滿后，投資者將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償交還該政府的一種新型項(xiàng)目融資模式。

二、TOT項(xiàng)目融資模式的法律性質(zhì)研究

1、從資金來(lái)源角度來(lái)看，TOT模式是一種新型的直接投資方式

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（Organization for Economic Cooperation and Development，簡(jiǎn)稱(chēng)OECD）在1995年修訂的《外國(guó)直接投資的標(biāo)準(zhǔn)定義》中，將“外國(guó)直接投資”定義為：“外國(guó)直接投資表現(xiàn)為設(shè)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體（直接投資者）以通過(guò)設(shè)在直接投資者所在經(jīng)濟(jì)體之外的實(shí)體取得長(zhǎng)期利益為目的。直接投資涉及兩個(gè)實(shí)體之間的最初交易和所有以后的其與公司或非公司性質(zhì)的附屬企業(yè)之間的資金交易。”

而TOT模式的主要方式是投資者對(duì)其資本進(jìn)行商業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)以使其產(chǎn)生利潤(rùn)為根本目的，將資本直接投入基礎(chǔ)項(xiàng)目中，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，由投資者自身承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，并獲取利潤(rùn)的一種方式，符合直接投資的本質(zhì)，又比BOT這種傳統(tǒng)的直接投資方式更完善，屬于一種新型的直接投資方式。

2、從投資者和集資方式來(lái)看，TOT模式是一種新型的現(xiàn)代融資方式

傳統(tǒng)融資方式主要有借貸、證券融資、融資租賃等。TOT模式是基于東道國(guó)政府資金短缺，在項(xiàng)目建成后無(wú)力運(yùn)營(yíng)，或資金無(wú)法滿足其他急需的公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，需要引進(jìn)一定量資金以供項(xiàng)目的正常運(yùn)營(yíng)；而且TOT項(xiàng)目一般都是大型的基礎(chǔ)設(shè)施，雖然不需要引資進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，但其運(yùn)營(yíng)、管理和維護(hù)也需要一筆龐大的資金作為基礎(chǔ)和保障。我國(guó)還是個(gè)發(fā)展中國(guó)家，自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和各項(xiàng)建設(shè)還處在中低級(jí)階段，政府資金長(zhǎng)期處在緊張狀態(tài)，一般無(wú)法滿足項(xiàng)目要求，所以迫切需要外部資本的投入。國(guó)外或國(guó)內(nèi)的部分投資者擁有大量閑置資本，他們也急于為其資本謀求出路，并期望從中獲取利益。資本正是基于雙方都有融資意愿的情形下運(yùn)轉(zhuǎn)開(kāi)來(lái)，且融通貫穿TOT模式運(yùn)行的始終。從這一角度，TOT模式的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)就是一種新型的融資方式。

3、從運(yùn)行模式來(lái)看，TOT模式是一種新型的特許協(xié)議

學(xué)界將特許協(xié)議定義為：一個(gè)國(guó)家同投資者個(gè)人或法人在約定期間內(nèi)，在指定地區(qū)，允許其在一定條件下，享有專(zhuān)屬于國(guó)家的某種權(quán)利，投資從事于公用事業(yè)建設(shè)或自然資源開(kāi)發(fā)等特殊經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，基于一定程序，予以特別許可的法律協(xié)議。

TOT模式在我國(guó)主要應(yīng)用于交通運(yùn)輸方面的基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)，而公共基礎(chǔ)設(shè)施都是政府進(jìn)行建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理和維護(hù)的，是政府專(zhuān)屬的權(quán)利和職能，一般具有政府壟斷性。從移交運(yùn)營(yíng)過(guò)程來(lái)看，東道國(guó)政府將項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓出來(lái)，類(lèi)似于買(mǎi)賣(mài)交易行為，其標(biāo)的物為一定期限內(nèi)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)，投資者在支付大筆資金后擁有了項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)。正是基于雙方簽訂的這種特許協(xié)議，政府將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)授予投資者，允許其享有本應(yīng)由政府獨(dú)有的經(jīng)營(yíng)壟斷權(quán)，這是普通的貿(mào)易行為所達(dá)不到的效果。因此說(shuō)，TOT模式的法律本質(zhì)是一種特許協(xié)議。

4、從東道國(guó)政府和投資者的關(guān)系來(lái)看，TOT模式是政府與私人的合作關(guān)系

基礎(chǔ)設(shè)施屬于公共服務(wù)設(shè)施，具有社會(huì)性、全民性和公益性，表面上與市場(chǎng)化、商業(yè)化顯得格格不入。TOT模式就是將這種公共事業(yè)與商業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來(lái)，將私人資本引入公共領(lǐng)域，但這并不意味著基礎(chǔ)設(shè)施的公共性質(zhì)和公益性質(zhì)發(fā)生了改變。雖然投資者仍可以憑借其資本的投入而從中獲得利潤(rùn)，但并非允許其無(wú)限制牟利，政府仍然擁有對(duì)項(xiàng)目的行政管理權(quán)和監(jiān)督保障權(quán)，對(duì)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，必要時(shí)也可以適當(dāng)進(jìn)行限制。所以說(shuō)，政府和投資者之間是基于公法和私法相結(jié)合的新型合作法律關(guān)系，相互依賴，相互妥協(xié)，巧妙地解決了基礎(chǔ)設(shè)施的公共安全性和投資者追逐利潤(rùn)的本質(zhì)之間的矛盾。

綜上，TOT模式是一種既不同于依資產(chǎn)、信用等擔(dān)保方式為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)融資模式，也不同于之前廣泛流行的BOT、PPP、ABS模式的新型融資模式。通過(guò)對(duì)TOT項(xiàng)目融資模式的法律性質(zhì)研究和探討，更有利于將其與我國(guó)的法律現(xiàn)狀以及相關(guān)的國(guó)際條約和習(xí)慣相結(jié)合適用，對(duì)TOT項(xiàng)目融資模式未來(lái)在我國(guó)的發(fā)展和成熟具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

參考文獻(xiàn)：

[1]Organization for Economic Cooperation and Development（OECD），Benchmark Definition of Foreign Direction Investment， 1995，3rd，ed

篇3

關(guān)鍵詞：服務(wù)業(yè)；服務(wù)貿(mào)易；FDI，國(guó)際投資

一、國(guó)際投資及服務(wù)業(yè)國(guó)際投資回顧

進(jìn)入21世紀(jì)，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，國(guó)際投資越來(lái)越成為經(jīng)濟(jì)國(guó)際化與全球化的主要?jiǎng)恿?，而FDI作為主要方式越來(lái)越多地出現(xiàn)在國(guó)際投資的領(lǐng)域內(nèi)。直接投資的一般含義是指，居民(含自然人和法人)以一定生產(chǎn)要素投入到另一國(guó)并相應(yīng)獲取管理權(quán)的一種跨國(guó)投資活動(dòng)。而關(guān)于服務(wù)業(yè)對(duì)外投資的界定比較復(fù)雜。一些服務(wù)業(yè)的跨國(guó)投資行為可以使用傳統(tǒng)的股權(quán)控制定義進(jìn)行界定，如跨國(guó)銀行在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、貿(mào)易服務(wù)公司在國(guó)外設(shè)立辦事處等。

1.國(guó)際投資發(fā)展現(xiàn)狀?！?009世界投資報(bào)告》顯示，全球外國(guó)直接投資在2007年已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19790億美元，雖然自2008年受金融危機(jī)影響，發(fā)達(dá)國(guó)家FDI出現(xiàn)明顯下降。據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2010年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，推動(dòng)全球FDI進(jìn)一步復(fù)蘇的因素依然存在。

2.服務(wù)業(yè)國(guó)際投資現(xiàn)狀。服務(wù)領(lǐng)域國(guó)際直接投資的發(fā)展與國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)是相一致的。20世紀(jì)70年代初，服務(wù)業(yè)只占世界對(duì)外直接投資總量的1/4，但根據(jù)聯(lián)合國(guó)對(duì)外投資報(bào)告顯示，到1990年，全球服務(wù)產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資超過(guò)了一、二產(chǎn)業(yè)的總和，達(dá)50.1％。發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)產(chǎn)業(yè)所接受的外國(guó)直接投資，1970年僅為23.7％，1990年達(dá)到了48.4％。相比較來(lái)說(shuō)，流入發(fā)展中國(guó)家的外國(guó)直接投資，主要是在第二產(chǎn)業(yè)。服務(wù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資，從1970年到1990年只從23.5％增加到29.5％。說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的局限，服務(wù)產(chǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際化過(guò)程明顯慢于發(fā)達(dá)國(guó)家。而值得注意的是，以跨國(guó)并購(gòu)為主要形式的國(guó)際投資，更是成為了當(dāng)前國(guó)際投資的主要形式之一。

二、服務(wù)業(yè)跨國(guó)投資發(fā)展對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

1.對(duì)服務(wù)業(yè)的發(fā)展起著重要的促進(jìn)作用。首先，促進(jìn)全球服務(wù)產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)化配置與重組，從而擴(kuò)大服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)空間，服務(wù)企業(yè)可以在規(guī)模經(jīng)營(yíng)和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，增加服務(wù)產(chǎn)品的生產(chǎn)和供給。其次，加劇服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)直接帶來(lái)產(chǎn)業(yè)效率的提高，促進(jìn)服務(wù)企業(yè)的生產(chǎn)和交易成本下降以及消費(fèi)者福利的增進(jìn)。同時(shí)也促進(jìn)著服務(wù)方式創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量的提高。航空運(yùn)輸和某些電信服務(wù)的價(jià)格大幅度下降就是全球服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的直接成果。最后，有利于新技術(shù)、新產(chǎn)品、新的管理方法在全球的擴(kuò)散。

2.加劇了全球服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)整合與企業(yè)重組，在相當(dāng)多的領(lǐng)域，大型服務(wù)跨國(guó)公司的壟斷地位越來(lái)越強(qiáng)。從行業(yè)分析看，金融與信息業(yè)的市場(chǎng)與企業(yè)整合尤為激烈。通過(guò)跨國(guó)投資與兼并，大型或超大型金融壟斷企業(yè)不斷在競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生，金融企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的格局。服務(wù)領(lǐng)域跨國(guó)投資與并購(gòu)的發(fā)展，使服務(wù)跨國(guó)公司得到快速發(fā)展。

3.推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。通過(guò)服務(wù)業(yè)的國(guó)際投資，在全球范圍形成一個(gè)更大的服務(wù)交易網(wǎng)絡(luò)，這有助于跨國(guó)公司內(nèi)部分工和專(zhuān)業(yè)化的進(jìn)一步發(fā)展，以提高他們的競(jìng)爭(zhēng)力。例如，全球化中國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇，使制造業(yè)需要更為廉價(jià)而又可靠的連結(jié)全球的通訊和運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)以維持出口業(yè)績(jī)，同時(shí)，由于更短的產(chǎn)品生命周期，國(guó)外廠商購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品對(duì)時(shí)間的要求日益緊迫，只有高效率的通信與運(yùn)輸系統(tǒng)才能滿足這種要求。

4.進(jìn)一步調(diào)整著發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際分工中的利益分配。服務(wù)業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)促進(jìn)了國(guó)際分工的深化，在發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間，首先是強(qiáng)化了它們的垂直分工，即發(fā)達(dá)國(guó)家高新技術(shù)制造業(yè)和知識(shí)技術(shù)密集型服務(wù)業(yè)與發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)密集型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的分工；同時(shí)，正在強(qiáng)化加工工序與生產(chǎn)服務(wù)的分工。這使發(fā)展中國(guó)家在整個(gè)國(guó)際分工中處于更加不利的地位，將導(dǎo)致世界財(cái)富向服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步積聚。

三、對(duì)我國(guó)的啟示

聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織《2010―2012年世界投資前景調(diào)查報(bào)告》(WIPS)顯示，世界前15個(gè)最具吸引力的投資目的地中，中國(guó)位居第一，是跨國(guó)公司首選的投資目的地。抓住機(jī)遇利用服務(wù)業(yè)國(guó)際投資將是未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展的關(guān)鍵因素，而研究表明：在服務(wù)業(yè)中利用外國(guó)直接投資最明顯的行業(yè)是批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融保險(xiǎn)業(yè)；衛(wèi)生、社會(huì)保障、社會(huì)福利業(yè)，教育文化廣播電視、電影業(yè)以及科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)利用的外國(guó)直接投資對(duì)我國(guó)的這幾個(gè)行業(yè)沒(méi)有促進(jìn)作用；在交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵電通信業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)中利用的外國(guó)直接投資對(duì)這幾個(gè)行業(yè)的作用也不是很顯著。但是教育、科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)以及交通運(yùn)輸和通信業(yè)正是直接服務(wù)于生產(chǎn)過(guò)程的行業(yè)，對(duì)于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，培育要素市場(chǎng)有著重要的作用。由此可見(jiàn)，外國(guó)直接投資集中在成熟行業(yè)，未能引導(dǎo)新興行業(yè)的發(fā)展壯大，這對(duì)于我國(guó)服務(wù)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)變沒(méi)有明顯的作用。升級(jí)轉(zhuǎn)變沒(méi)有明顯的作用。服務(wù)業(yè)FDI和我國(guó)的服務(wù)業(yè)存在長(zhǎng)期均衡，而對(duì)于外國(guó)直接投資的吸引，政府的職能顯得格外重要，因?yàn)闁|道國(guó)的政策是影響跨國(guó)公司投資決策至關(guān)重要的因素。因此，政府應(yīng)該采取積極的政策措施引導(dǎo)跨國(guó)公司的在華服務(wù)業(yè)FDI。

參考文獻(xiàn)：

[1]2009世界投資報(bào)告聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議.

[2]2010―2012年世界投資前景調(diào)查報(bào)告.

[3]姜健平，趙伊川：SFDI與中國(guó)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析，國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2007.04.

篇4

Abstract： Economic globalization is the main trend of the world's economic development. And the motivating force of economic globalization is the multinational foreign direct investment. Enterprises must fully consider the location choice factors when they invest in foreign areas. In this paper， the two variable factors， the location of the host country and corporate identity， are provided to analyze enterprises behaviors in FDI's location selection. The paper has also given certain suggestions in the end.

關(guān)鍵詞： 對(duì)外直接投資（FDI）；區(qū)位選擇；影響因素

Key words： foreign direct investment（FDI）；location selection；factors

中圖分類(lèi)號(hào)：F426 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）32-0138-03

作者簡(jiǎn)介：周嫻（1989-），女，云南昆明人，碩士研究生，主要從事企業(yè)戰(zhàn)略管理研究。

0 引言

20 世紀(jì) 90 年代以來(lái)，發(fā)展中國(guó)家掀起了新一波對(duì)外直接投資的。來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力有了較大的提高，對(duì)外直接投資在發(fā)展中國(guó)家企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)、獲取境外戰(zhàn)略資產(chǎn)、提高企業(yè)管理水平等方面發(fā)揮了積極作用。根據(jù)FDI理論，最早與之相關(guān)的是海默提出的壟斷優(yōu)勢(shì)論[1]，此后，學(xué)者們對(duì)跨國(guó)公司FDI行為做出了多種解釋?zhuān)芯康囊暯且仓饾u深入。本文從區(qū)位選擇的外因和內(nèi)因，及東道國(guó)區(qū)位和企業(yè)自身特性兩個(gè)方面，考慮企業(yè)在直接對(duì)外投資中受到的影響，并對(duì)未來(lái)相關(guān)研究進(jìn)行展望。

1 對(duì)外直接投資的概念

對(duì)外直接投資（Foreign Direct Investment，以下簡(jiǎn)稱(chēng) FDI），即國(guó)際直接投資，也即外國(guó)直接投資。根據(jù)不同角度的主體界定，稱(chēng)呼不同。

目前對(duì)對(duì)外投資的定義并不統(tǒng)一。其中，國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，對(duì)外直接投資是指：“在投資者以外的經(jīng)濟(jì)（國(guó)家）所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中擁有持續(xù)收益的一種投資，其目的在于對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理具有有效的發(fā)言權(quán)?！盵2]UNCTAD關(guān)于對(duì)外直接投資的定義則認(rèn)為：“對(duì)外直接投資是一國(guó)（地區(qū)）的居民實(shí)體（對(duì)外直接投資者或母公司）在其本國(guó)（地區(qū)）以外的另一國(guó)的企業(yè)（外國(guó)直接投資企業(yè)、分支企業(yè)或國(guó)外分支機(jī)構(gòu)）中建立長(zhǎng)期關(guān)系，享有持久利益，并對(duì)之進(jìn)行控制的投資。”[3]

2 對(duì)外直接投資的分類(lèi)

盡管直接投資從總體上是跨國(guó)公司以利潤(rùn)最大化或成本最小化為目標(biāo)的投資行為，但從跨國(guó)公司的具體動(dòng)機(jī)和對(duì)東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的利用差異方面，可對(duì)直接投資進(jìn)行若干分類(lèi)，本文采用學(xué)者鄧寧的分類(lèi)。

鄧寧研究了67個(gè)國(guó)家在1967-1978年間直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之間的關(guān)系，鄧寧根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)對(duì)跨國(guó)公司選址的影響和跨國(guó)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的不同，將直接投資劃分為6大類(lèi)[4]，具體見(jiàn)表1所示。

3 FDI區(qū)位選擇的影響因素

3.1 外因：東道國(guó)區(qū)位因素 最先認(rèn)為區(qū)位會(huì)影響FDI選擇的是Dunnig[4]。通常人們將某一事物所處或所發(fā)生的地點(diǎn)叫做區(qū)位[5]。不同的地區(qū)，其資源、要素和市場(chǎng)是不同的，企業(yè)FDI的過(guò)程，實(shí)質(zhì)上就是比較在哪些地區(qū)，企業(yè)能夠迅速獲取東道國(guó)的資源和要素，贏得東道國(guó)的制度和戰(zhàn)略支持，以最低的成本，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。企業(yè)對(duì)外直接投資就是要解決這個(gè)問(wèn)題，當(dāng)一個(gè)企業(yè)經(jīng)過(guò)分析，判斷自己能在東道國(guó)的外部環(huán)境下，充分利用當(dāng)?shù)刭Y源和要素，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇在該地直接投資。同時(shí)，東道國(guó)的區(qū)位因素也不是一成不變的，東道國(guó)的區(qū)位因素具有動(dòng)態(tài)性，需要FDI不斷地調(diào)整去應(yīng)對(duì)。具體影響企業(yè)FDI區(qū)位選擇的東道國(guó)區(qū)位因素主要有以下幾個(gè)方面。

3.1.1 市場(chǎng)規(guī)模 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)規(guī)模的大小以及競(jìng)爭(zhēng)性已成為衡量產(chǎn)品投資規(guī)模的重要指標(biāo)[4]，因此，其作為反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能力的一種重要影響因素，必然是FDI區(qū)位分布的關(guān)鍵性考量指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大可以幫助企業(yè)接近要素市場(chǎng)以及消費(fèi)者，大量減少運(yùn)輸成本，這種市場(chǎng)規(guī)模大的地區(qū)便能實(shí)現(xiàn)聚集規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益最大化。另外，在市場(chǎng)尋求型FDI中，為了增強(qiáng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，提高產(chǎn)業(yè)集聚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)乃至產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模同樣是重要的解決路徑。因此，在進(jìn)行東道國(guó)區(qū)位因素評(píng)估時(shí)，該國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模以及潛在規(guī)模是考評(píng)體系的重要指標(biāo)。

3.1.2 基礎(chǔ)設(shè)施 投資發(fā)展與交通、通訊、能源供應(yīng)等基礎(chǔ)設(shè)施狀況息息相關(guān)。所以，在考慮企業(yè)FDI選擇區(qū)位的時(shí)候，基礎(chǔ)設(shè)施也是關(guān)鍵的一環(huán)。而企業(yè)對(duì)外直接投資考慮的基礎(chǔ)設(shè)施主要是影響其生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售、決策的因素。完善的基礎(chǔ)設(shè)施可以增強(qiáng)集聚經(jīng)濟(jì)[6]，從而增加企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的可能性。

3.1.3 政府政策 東道國(guó)的外資政策是該國(guó)對(duì)外資所持態(tài)度的直接體現(xiàn)。東道國(guó)對(duì)外國(guó)企業(yè)進(jìn)行直接投資的優(yōu)惠政策如東道國(guó)的土地和稅收優(yōu)惠有助于企業(yè)降低成本，提高資本利潤(rùn)率。易琳在2006年研究發(fā)現(xiàn)東道國(guó)法律規(guī)范程度對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響最強(qiáng)，其次是東道國(guó)黑色市場(chǎng)交易和工資政策，而東道國(guó)貿(mào)易政策和對(duì)外資的態(tài)度影響最弱[7]。而近年來(lái)在發(fā)展中國(guó)家，公共政策對(duì)投資項(xiàng)目地區(qū)選擇的影響日益重要，實(shí)行分散化政策，建立各種科學(xué)園區(qū)與產(chǎn)業(yè)園區(qū)等。東道主國(guó)對(duì)外資有諸多優(yōu)惠政策的同時(shí)，也有諸多限制，因此合理對(duì)東道國(guó)政府政策進(jìn)行評(píng)估，是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)區(qū)位選擇決策的重要組成部分。

3.1.4 人力資源 人力資源包括勞動(dòng)力成本和勞動(dòng)力的素質(zhì)兩方面。根據(jù)產(chǎn)品的生命周期理論，F(xiàn)DI對(duì)廉價(jià)勞動(dòng)力市場(chǎng)的追求導(dǎo)致了FDI企業(yè)的東道國(guó)區(qū)位選擇，這一現(xiàn)象在發(fā)達(dá)國(guó)家尤為明顯[8]。但近年來(lái)，越來(lái)越多的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)迫于成本的壓力，在東道國(guó)當(dāng)?shù)亟⒀邪l(fā)和設(shè)計(jì)中心，這些企業(yè)在FDI過(guò)程中不再追求廉價(jià)的勞動(dòng)力，而是轉(zhuǎn)向了東道國(guó)的科技競(jìng)爭(zhēng)力。因此，這類(lèi)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資區(qū)位選擇時(shí)，更傾向于選擇居民受教育水平高，研發(fā)技術(shù)人員占人口比例較多的國(guó)家進(jìn)行投資。

3.1.5 集聚因素 波特認(rèn)為，集群是某一領(lǐng)域內(nèi)地域上接近的相互聯(lián)系的公司集團(tuán)和關(guān)聯(lián)的組織[7]。集聚因素是影響企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)區(qū)位選擇的重要指標(biāo)。新的投資者趨向于接近已有的投資者。很多企業(yè)因?yàn)榭紤]到集聚帶來(lái)的好處：低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)、低成本優(yōu)勢(shì)、外部經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，紛紛結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟或產(chǎn)業(yè)集群，通過(guò)共贏的方式，實(shí)現(xiàn)效益和效率。在那些比較發(fā)達(dá)的的東道國(guó)地區(qū)，市場(chǎng)規(guī)模大，消費(fèi)需求大，對(duì)跨國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)的接受性強(qiáng)因此，很多對(duì)外直接投資企業(yè)選擇在這些地區(qū)集聚，形成集群或產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

3.2 企業(yè)內(nèi)在特性因素 企業(yè)對(duì)外直接投資的行為主體是企業(yè)自身，負(fù)責(zé)企業(yè)對(duì)外投資決策的制定和執(zhí)行，因此，除了東道國(guó)區(qū)位因素之外，F(xiàn)DI企業(yè)的內(nèi)在特性也關(guān)系著企業(yè)對(duì)外直接投資的選擇。所以企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)要了解自身特性，包括企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)因，F(xiàn)DI企業(yè)的國(guó)際化程度和規(guī)模，以及FDI企業(yè)的戰(zhàn)略。

3.2.1 FDI企業(yè)投資動(dòng)因 在過(guò)去的研究與實(shí)踐中，關(guān)于企業(yè)FDI的動(dòng)因探討主要聚焦于尋求市場(chǎng)、尋求資源、尋求低成本、尋求技術(shù)與效益與尋求全球化發(fā)展這幾大方面。其中，市場(chǎng)尋求型FDI基于其特有的需求，在尋找投資區(qū)位時(shí)，他們的選取標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)方面，一是市場(chǎng)容量是否足夠大以滿足規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益要求，二則是要關(guān)注具有較強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)能力的發(fā)達(dá)國(guó)家。此外，尋求資源型FDI的動(dòng)因往往會(huì)把考量重點(diǎn)放在如何更便于獲取生產(chǎn)要素的問(wèn)題上。而對(duì)于那些以獲取先進(jìn)技術(shù)水平為目的FDI在選取投資區(qū)位時(shí)，他們會(huì)著重考察該地區(qū)是否具備先進(jìn)的技術(shù)水平以實(shí)現(xiàn)他們的生產(chǎn)需求，其技術(shù)發(fā)展的層次相比其他地區(qū)是否具有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.2.2 企業(yè)規(guī)模與國(guó)際化程度 企業(yè)規(guī)模和國(guó)際化程度是影響企業(yè)FDI的內(nèi)在特性因素，一方面不同規(guī)模的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不同；規(guī)模較大的企業(yè)相對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)更能夠抵御風(fēng)險(xiǎn)，因此規(guī)模較大的企業(yè)在對(duì)外直接投資的過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好有更強(qiáng)的趨勢(shì)。另一方面，之前有相關(guān)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)因?yàn)樽陨黹啔v的豐富，在對(duì)外投資區(qū)位選擇的過(guò)程中主動(dòng)性也就更強(qiáng)，之前的經(jīng)驗(yàn)使它們做出對(duì)外直接投資決策的機(jī)會(huì)也越大，對(duì)外投資區(qū)位選擇的范圍也越廣。

3.2.3 企業(yè)戰(zhàn)略 戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)，企業(yè)的全球化進(jìn)程，遵循著這樣一個(gè)規(guī)律，由多國(guó)化向全球化或跨國(guó)化的演進(jìn)，隨著企業(yè)全球化戰(zhàn)略的實(shí)施和調(diào)整，其FDI區(qū)位選擇會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，范圍覆蓋更廣，或是聚集更明顯，形成網(wǎng)絡(luò)或戰(zhàn)略集群，為企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4 結(jié)論

企業(yè)在對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇上，主要受到外因和內(nèi)因兩方面因素的影響，外因是指企業(yè)對(duì)外直接投資的東道國(guó)所在地的區(qū)位因素，包括市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、政府政策、人力資源和集聚因素幾個(gè)維度。內(nèi)因則是FDI企業(yè)的內(nèi)在特性，包括對(duì)外直接投資動(dòng)因、企業(yè)規(guī)模與國(guó)際化程度和企業(yè)戰(zhàn)略三個(gè)維度。因此，企業(yè)在考慮對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇時(shí)，需要綜合考慮上述內(nèi)外因素，才能在通過(guò)對(duì)外直接投資本實(shí)現(xiàn)利益，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力[9]。

企業(yè)的FDI的區(qū)位選擇應(yīng)注意：

第一，企業(yè)FDI區(qū)位的選擇是一項(xiàng)多維目標(biāo)的復(fù)雜性決策，要以系統(tǒng)的思維來(lái)看待，將FDI區(qū)位的選擇看作一個(gè)整體來(lái)決策。企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位因素直接關(guān)系到企業(yè)的全球化戰(zhàn)略布局，因此企業(yè)在FDI區(qū)位選擇時(shí)必須經(jīng)過(guò)慎重考慮。對(duì)于不同的企業(yè)來(lái)說(shuō)，內(nèi)因和外因在具體企業(yè)中的重要程度不一樣，有的企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)更看重東道國(guó)的區(qū)位因素，而另一些企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)看重的是企業(yè)內(nèi)部的特性，所以對(duì)于FDI區(qū)位的選擇要綜合上述內(nèi)外因素，整體地看待FDI的區(qū)位選擇。

第二，企業(yè)FDI的過(guò)程中受到的內(nèi)外因素的影響不是一成不變的，無(wú)論是東道國(guó)區(qū)位因素還是企業(yè)的內(nèi)部特性，都會(huì)隨著環(huán)境和組織的變化而變化。在不同的時(shí)點(diǎn)上這些因素的作用力大小不同，因此企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇時(shí)需要慎重考慮，在下一步的研究中盡可能深入地考慮內(nèi)外因素的平衡。

第三，企業(yè)FDI區(qū)位的選擇具有動(dòng)態(tài)性，隨著外因和內(nèi)因的不同變化，企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇也要隨之調(diào)整。因此，企業(yè)必須以動(dòng)態(tài)決策的眼光，權(quán)變地考慮這兩者的影響，同時(shí)，有必要注意到東道國(guó)區(qū)位因素和企業(yè)因素兩者的交互影響，在綜合兩大因素的發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上進(jìn)行區(qū)位選擇決策。

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篇5

關(guān)鍵詞:資本外逃;規(guī)模測(cè)算;國(guó)際收支

Abstract:This paper measures the scale of capital flight in China by adjusting on the direct measuring method and the indirect measuring method. The result indicates that the scale of capital flight in China is large, and the extend takes on an evident process in different year. Meanwhile, the phenomenon of capital flight and capital inflow is simultaneous. The capital flight of China will be remain at a higher scale in the future, and is sensitive to macroeconomic environment.

Key Words:capital flight,scale measurement,balance of payments

中圖分類(lèi)號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1674-2265(2009)08-0042-05

二十世紀(jì)80年代,國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界在研究拉美國(guó)家債務(wù)問(wèn)題時(shí)發(fā)現(xiàn),伴隨著國(guó)家公共部門(mén)外債增加的同時(shí),私人部門(mén)卻出現(xiàn)了持續(xù)大量的資本外流,從此資本外逃問(wèn)題開(kāi)始受到的廣泛關(guān)注和研究。此后,我國(guó)圍繞資本外逃的相關(guān)研究也同步發(fā)展起來(lái)。但是由于在定義口徑、測(cè)算方法、數(shù)據(jù)來(lái)源上不盡相同,得出的我國(guó)資本外逃規(guī)模的結(jié)論通常都大相徑庭。一般認(rèn)為,測(cè)算方法越科學(xué),測(cè)算結(jié)果誤差就越小,可信度就越高。因此,本文旨在對(duì)我國(guó)資本外逃的規(guī)模進(jìn)行重新測(cè)算,以求更加細(xì)致和深入地對(duì)我國(guó)的資本外逃問(wèn)題進(jìn)行分析和討論。

一、資本外逃的定義

目前,經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)資本外逃尚無(wú)統(tǒng)一的定義,國(guó)內(nèi)外學(xué)者或機(jī)構(gòu),由于研究的角度不同,對(duì)資本外逃的表述各異。

(一)國(guó)外學(xué)者觀點(diǎn)

金德伯格(Kindleberger,1937)將資本外逃定義為:資產(chǎn)所有者因恐懼和疑慮所導(dǎo)致的資本異常流出。此后,卡丁頓(Cuddington,1986)將資本外逃擴(kuò)展為追逐短期超額利潤(rùn)而產(chǎn)生的“短期投資性資本,即游資”的外流。杜利(Dooley,1986)認(rèn)為資本外逃是從發(fā)展中國(guó)家流出的、躲避官方管制和監(jiān)控的私人短期資本。伊格?沃爾特(Ingo Walter,1986)將資本外逃比作是私人投資者對(duì)一種隱含的社會(huì)契約的違背。托尼爾(Tornell and Velasco,1992)定義資本外逃為“生產(chǎn)資源由貧窮國(guó)家向富裕國(guó)家的流失”。德普勒和威廉姆森(Deppler和Williamson,1987)認(rèn)為資本外逃是為購(gòu)置對(duì)國(guó)外非居民的要求權(quán)行為,這種行為的產(chǎn)生是由于所有者擔(dān)心如果繼續(xù)在國(guó)內(nèi)持有資產(chǎn),其資產(chǎn)價(jià)值會(huì)遭受各種損失。世界銀行(1985)將資本外逃定義為:債務(wù)國(guó)的居民將其財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外的任何行為。

(二)國(guó)內(nèi)學(xué)者觀點(diǎn)

宋文兵(1999)將資本外逃的概念界定為“以國(guó)內(nèi)投資者為主體的資本非法外移”。韓繼云(1999)定義為:國(guó)內(nèi)資本出于安全動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)或者其他目的,逃避正常的監(jiān)管制度,以各種非正常的方式轉(zhuǎn)移到國(guó)外的行為。楊海珍(2000)將資本外逃定義為“由于意識(shí)到本國(guó)的非正常風(fēng)險(xiǎn),或者為了逃避本國(guó)當(dāng)局控制的非正常資本外流”。李曉峰(2000)將資本外逃定義為:因恐懼、懷疑或?yàn)榱颂颖鼙緡?guó)的異常風(fēng)險(xiǎn)或管制,或?yàn)榱双@取較高的相對(duì)收益而產(chǎn)生的一種特殊的資本外流。莊芮(2000)認(rèn)為資本外逃是基于避險(xiǎn)、獲利等動(dòng)機(jī)而在一國(guó)出現(xiàn)的非正常資本外流。任惠(2001)將資本外逃定義為未經(jīng)批準(zhǔn)的、違法違規(guī)的資本外流,是超出政府控制的資本流出。這也是我國(guó)官方比較認(rèn)同的資本外逃定義。

綜合上述觀點(diǎn),理解資本外逃的定義應(yīng)注意兩點(diǎn):一是資本外逃是指非正常的資本外流;二是資本外流不等于資本外逃。筆者在此基礎(chǔ)上將我國(guó)的資本外逃的定義為:我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在不斷的深化和完善過(guò)程中,經(jīng)濟(jì)人出于政治、經(jīng)濟(jì)或其他的目的,違反我國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定的約束,采用非法手段或假借合法的形式將資本轉(zhuǎn)移出境的資本流出。

二、資本外逃的基本測(cè)算方法及評(píng)價(jià)

資本外逃是一種地下或者灰色的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),說(shuō)明資本外逃必然是隱蔽而難以監(jiān)控的。學(xué)術(shù)界一直在試圖闡釋其原因,并希望找到一個(gè)比較準(zhǔn)確測(cè)算資本外逃數(shù)量的方法。經(jīng)過(guò)有關(guān)學(xué)者專(zhuān)家的積極探索和不懈努力,提出了以下三種基本測(cè)算方法:

(一)直接測(cè)算法

直接測(cè)算法是通過(guò)一個(gè)或幾個(gè)對(duì)國(guó)內(nèi)異常風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)迅速的短期資本外流項(xiàng)目來(lái)估計(jì)資本外逃額。這種方法直接從國(guó)際收支平衡表中采集數(shù)據(jù),所以通常又稱(chēng)國(guó)際收支平衡表或卡丁頓法。基本測(cè)算公式:

資本外逃=私人非銀行機(jī)構(gòu)的短期投機(jī)外流資本+誤差和遺漏

這種方法簡(jiǎn)單易行,但把非銀行機(jī)構(gòu)的短期外流資本都當(dāng)作投機(jī)的熱錢(qián)并不合理,且誤差與遺漏項(xiàng)中的部分統(tǒng)計(jì)可能反映的是真實(shí)的統(tǒng)計(jì)誤差。鑒于國(guó)家金融工具的日益豐富,后來(lái)凱特(Kant,1996)在卡丁頓的基礎(chǔ)上有所發(fā)展,通過(guò)把資本外逃劃分為三個(gè)層次的“游資”,從而能夠?qū)Y本外逃的規(guī)模進(jìn)行不同層次的估計(jì),成功地克服卡丁頓法的第一個(gè)缺陷。測(cè)算公式分別為:

“游資1” = -[誤差及遺漏+其他部門(mén)其他短期資本項(xiàng)目中的其他資產(chǎn)項(xiàng)目]

“游資2”= -[誤差及遺漏+其他部門(mén)其他短期資本項(xiàng)目]

“游資3”= -[游資2+債券和公司股權(quán)方面的證券投資]

直接測(cè)量法最大的優(yōu)點(diǎn)就是思路清晰、計(jì)算方便、數(shù)據(jù)比較容易獲取,比較適用于資本投資規(guī)模較大、資本流動(dòng)期限較短且國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)比較完備的國(guó)家。但其缺點(diǎn)也很明顯:(1)直接測(cè)量法是將資本外逃視為一種短期資本外流,基本上沒(méi)有考慮長(zhǎng)期資本流動(dòng),因而容易導(dǎo)致低估一國(guó)的資本外逃額。(2)“誤差與遺漏”項(xiàng)目不僅包括那些隱蔽的未記錄的資本外逃,還包括一些真實(shí)的統(tǒng)計(jì)誤差。(3)沒(méi)有區(qū)分“正常的”資本外流和資本外逃,從而導(dǎo)致高估一國(guó)的資本外逃額。

(二)間接測(cè)算法

間接測(cè)算方法也稱(chēng)作“殘差法”或者“余項(xiàng)法”。該法最早由世界銀行(1985)提出,它將一國(guó)的外部資本來(lái)源與對(duì)外資本運(yùn)用之間的差額視為該國(guó)的資本外逃額,一般通過(guò)國(guó)際收支平衡表中的四個(gè)項(xiàng)目的變化量間接地估計(jì)資本外逃規(guī)模?；緶y(cè)算公式:

資本外逃=對(duì)外債務(wù)增加+外國(guó)直接投資凈流入+經(jīng)常項(xiàng)目逆差-官方儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)

摩根信托擔(dān)保公司(Morgan Guaranty)采用上述方法估計(jì)資本外逃時(shí),將銀行系統(tǒng)的短期外國(guó)資產(chǎn)增加額從中減去,認(rèn)為銀行持有短期外國(guó)資產(chǎn)的目的主要是為了滿足外匯交易需要,是一種合理性資本外流?？巳R因(Cline,1987)又對(duì)摩根法作了改進(jìn),從摩根擔(dān)保方法中減去了已留在國(guó)外的外國(guó)資產(chǎn)再投資收益、其他投資收益和經(jīng)常項(xiàng)目中的旅游收入。他認(rèn)為已留在國(guó)外的外國(guó)資產(chǎn)再投資收益從未進(jìn)入國(guó)內(nèi),不應(yīng)視為資本外逃。

間接測(cè)算法相對(duì)于直接測(cè)算法要廣泛全面得多,它涵蓋了私人部門(mén)所有對(duì)外資產(chǎn)的凈增額,且模型具有較好的可調(diào)性。但也存在一些不足之處:(1)外部資本來(lái)源與對(duì)外資本運(yùn)用間的“殘差”實(shí)際上反映的是全部資本的流動(dòng)額,因此,它可能夸大資本外逃的規(guī)模;(2)它無(wú)法反映通過(guò)經(jīng)常賬戶的虛假交易(如進(jìn)出口偽報(bào))所進(jìn)行的資本外逃;(3)雖然能識(shí)別出一些正常的資本流動(dòng)并將其從模型中剔除,但同樣無(wú)法將已記錄的一般性資本外流與資本外逃完全區(qū)分開(kāi)。

(三)混合測(cè)算法

混合測(cè)算法由杜利(Dooley,1986)提出,其具體測(cè)量方法是:首先根據(jù)國(guó)際收支平衡表的相應(yīng)項(xiàng)目將可識(shí)別的資本外流部分加總,得出一國(guó)的對(duì)外債權(quán)總額,然后再進(jìn)行三項(xiàng)調(diào)整。一是加上“誤差與遺漏”項(xiàng)目;二是加上世界銀行統(tǒng)計(jì)的債務(wù)總額與官方國(guó)際收支平衡表中相應(yīng)項(xiàng)目計(jì)算出來(lái)的對(duì)外債務(wù)之間的差額,這是官方國(guó)際收支平衡表中未作記錄的對(duì)外債權(quán);三是減去已申報(bào)的對(duì)外債權(quán)部分,該部分根據(jù)國(guó)際收支平衡表中已申報(bào)的投資收益除以對(duì)外債權(quán)的國(guó)際平均收益而獲得。該方法相當(dāng)于直接測(cè)量法與間接測(cè)量法結(jié)合,強(qiáng)調(diào)的是居民未申報(bào)的對(duì)外債權(quán),從理論上說(shuō),比上兩種方法更貼近實(shí)際。測(cè)算公式為:

資本外逃=總國(guó)外資產(chǎn)所有權(quán)存量-估計(jì)的國(guó)外利息所得

但該方法也存在一些缺陷:(1)居民申報(bào)的利息可能不準(zhǔn)確,從而影響已申報(bào)的對(duì)外債權(quán)的準(zhǔn)確性;(2)所有已申報(bào)的對(duì)外債權(quán)未必都能獲得國(guó)際平均收益;(3)無(wú)息資產(chǎn)被動(dòng)歸入資本外逃之列。

三、我國(guó)資本外逃規(guī)模的測(cè)算

由于我國(guó)國(guó)際收支平衡表中無(wú)對(duì)外債權(quán)利息收入的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),所以無(wú)法采用Dooley的混合測(cè)算法對(duì)我國(guó)資本外逃進(jìn)行估計(jì)。同時(shí),由于資本外逃本身的模糊性和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不完善,資本外逃的各種測(cè)算方法都存在一些不可避免的缺陷,為了對(duì)我國(guó)資本外逃規(guī)模有一個(gè)較全面的估計(jì),我們分別采用直接測(cè)算法和間接測(cè)量法對(duì)我國(guó)的資本外逃規(guī)模進(jìn)行估計(jì)。鑒于我國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺乏一致性,統(tǒng)計(jì)科目不夠細(xì),我們?cè)诓捎弥苯訙y(cè)算和間接測(cè)算法進(jìn)行估計(jì)時(shí),做了一定的修正。

(一)直接測(cè)算法修正

我們?cè)诓捎弥苯訙y(cè)算法估計(jì)我國(guó)的資本外逃規(guī)模時(shí),考慮到國(guó)際金融工具的日益豐富,采用的是凱特的“游資”測(cè)量方法。由于我國(guó)國(guó)際收支平衡表中無(wú)“其他部門(mén)其他短期資本項(xiàng)目中的其他資產(chǎn)項(xiàng)目”和“其他部門(mén)其他短期資本項(xiàng)目”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),我們無(wú)法做凱特的“游資1”估計(jì)。對(duì)于“游資2”的估計(jì)也是經(jīng)過(guò)一定修正的,估計(jì)范圍介于凱特的“游資2”與“游資3”之間,相應(yīng)地“游資3”也和凱特的“游資3”有所不同。本文的估計(jì)模型如下:

“游資2”=-[其他部門(mén)其他投資資產(chǎn)+誤差與遺漏]

“游資3”=-[“游資2”+債務(wù)和股權(quán)方面的組合投資]

(二)間接測(cè)算法修正

由于在國(guó)際金融市場(chǎng)上股權(quán)融資方式所占地位日益重要,所以我們對(duì)基本的間接測(cè)量方法也進(jìn)行了修正,其修正模型如下:

資本外逃=債權(quán)資本流入+股權(quán)資本流入+其他債務(wù)流入+外國(guó)直接投資凈流入+官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加+經(jīng)常項(xiàng)目

四、測(cè)算結(jié)果分析

由圖1可以看出,不同的測(cè)算方法所測(cè)得的資本外逃規(guī)模結(jié)果懸殊,表明它們還并不完善,存在著忽高忽低的現(xiàn)象,需要進(jìn)一步研究完善。但不管怎么說(shuō),這三種方法所測(cè)得的結(jié)果趨勢(shì)具有一致性,對(duì)我們還是具有重大的參考價(jià)值的:

(一)我國(guó)資本外逃總量較大,呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)

將修正的游資2、游資3、間接法測(cè)算結(jié)果分別相加,可以發(fā)現(xiàn)1985-2008年我國(guó)資本外逃額累計(jì)分別為3468.50億美元、3532.49億美元、7584.90億美元,平均每年外逃額分別為144.52億美元、147.19億美元、316.04億美元。如果我們將上述三種測(cè)算結(jié)果取平均得到綜合值,其資本外逃額累計(jì)也達(dá)到4861.96億美元,年平均外逃額也高達(dá)202.58億美元。同時(shí),考察期24年間資本外逃額綜合值累計(jì)相當(dāng)于1992的GDP總額(約4882.22億美元),占考察期內(nèi)GDP累計(jì)總量(289181.53 億美元)的1.68%。表明我國(guó)的資本外逃問(wèn)題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。

(二)我國(guó)的資本外逃和外資流入現(xiàn)象并存

進(jìn)入二十世紀(jì)90年代,尤其是1992年以后,我國(guó)進(jìn)入了利用外資的黃金時(shí)期,多年連續(xù)成為世界上僅次于美國(guó)的第二大利用外資國(guó)。隨著利用外資的規(guī)模的擴(kuò)大,資本外逃的規(guī)模也越來(lái)越大。1985-2008年,我國(guó)累計(jì)資本外逃為4861.96億美元,占同期實(shí)際利用外國(guó)直接投資凈流入(8314.17億美元)的58.48%,亦是同期借用外債增額(3626.10億美元)的1.34倍,大大超過(guò)每年新增的外債?？疾炱谖覈?guó)資本外逃(4861.96億美元)占同期資本流入(9729.02億美元)的比重竟達(dá)到了49.97%,也就是說(shuō),當(dāng)我們努力去引進(jìn)每1美元外資時(shí),卻有大約0.5美元的資金通過(guò)各種方式逃避到國(guó)外。

(三)我國(guó)資本外逃的增幅表現(xiàn)出明顯的階段性特征

1985-1991年,我國(guó)資本外逃現(xiàn)象較為穩(wěn)定且規(guī)模不大,每年保持在100億美元以下;1992年資本外逃突破100億美元大關(guān),并在1992-1998年之間在一個(gè)新的高度上繼續(xù)保持穩(wěn)定,期間1998年資本外逃規(guī)模達(dá)到巔峰狀態(tài);1999-2004年資本外逃的規(guī)模波動(dòng)較為頻繁,并呈現(xiàn)出一定的下降趨勢(shì);2005年以后我國(guó)的資本外逃又開(kāi)始大幅度上升,個(gè)別年份增幅達(dá)一倍以上,按照這個(gè)趨勢(shì),我國(guó)的資本外逃形式不容樂(lè)觀。

(四)我國(guó)資本外逃對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著強(qiáng)烈的敏感性

1992年、1998年、2005年都是資本外逃的一個(gè)高峰期:1992年由于受我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“硬起飛”的影響,經(jīng)濟(jì)超高速增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)秩序的混亂,物價(jià)上升、貨幣相對(duì)貶值,為了達(dá)到保值的目的,資本紛紛外逃;1998受東南亞金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)一些風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,造成了我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境惡化,加劇了人們對(duì)人民幣貶值的預(yù)期,資本大量外逃。2005年由于現(xiàn)實(shí)中人民幣升值的幅度有限,且預(yù)期未來(lái)急劇升值的減少等因素作用,我國(guó)資本外逃額又迅速增加。2001年、2004年都是資本外逃的一個(gè)低谷期:2001年隨著東南亞金融危機(jī)的負(fù)面影響正在逐漸消退,我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展,外匯儲(chǔ)備不斷增加,人民幣貶值預(yù)期減弱,資本外逃規(guī)模有所下降;2004年由于反洗錢(qián)領(lǐng)域相關(guān)法規(guī)的出臺(tái)及完善對(duì)外投資的監(jiān)管,加上我國(guó)對(duì)資本流動(dòng)渠道的逐步放寬,大量的“熱錢(qián)”通過(guò)各種途徑流入我國(guó),使我國(guó)的資本外逃開(kāi)始減少。

(五)我國(guó)資本外逃在未來(lái)仍將維持在一個(gè)較高的規(guī)模

雖然我國(guó)大量的資本外逃未給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成很明顯的危害,但其潛在破壞性不容低估。之所以未對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成很大破壞,是由于我國(guó)多年來(lái)一直保持著舉世矚目的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,使得大量外國(guó)直接投資流入我國(guó),同時(shí)貿(mào)易收支保持較大盈余,外匯儲(chǔ)備充足掩蓋了資本外逃帶來(lái)的危害。若一旦我國(guó)的外資流入降低或逆轉(zhuǎn),出口創(chuàng)匯能力

降低,資本外逃的危害將會(huì)逐漸體現(xiàn)出來(lái)。

五、小結(jié)

本文在對(duì)資本外逃的定義及測(cè)算方法討論的基礎(chǔ)上,綜合修正的直接測(cè)算法(游資2、游資3)和間接測(cè)算法,較全面地測(cè)算了我國(guó)的資本外逃規(guī)模,結(jié)果表明:(1)我國(guó)資本外逃總量較大,同時(shí),存在著資本大量外逃與外資大量流入并存的現(xiàn)象。(2)我國(guó)資本外逃的增幅在不同年份存在著顯著的差異,表現(xiàn)出明顯的階段性特征:1985-1991年,我國(guó)資本外逃較為穩(wěn)定且規(guī)模不大;1992-1999年在一個(gè)新的高度上繼續(xù)保持穩(wěn)定上升;1999-2004年資本外逃的規(guī)模波動(dòng)較為頻繁,并呈現(xiàn)出一定的下降趨勢(shì);2005年以后我國(guó)的資本外逃開(kāi)始大幅度上升。(3)我國(guó)的資本外逃形式不容樂(lè)觀,在未來(lái)仍將維持在一個(gè)較高的規(guī)模上,并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著強(qiáng)烈的敏感性。

注:

①修正的游資2、游資3、間接法三種測(cè)算結(jié)果取平均。

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篇6

關(guān)鍵詞:資本流動(dòng)性;結(jié)構(gòu)分析;國(guó)際平衡收支表;總量規(guī)模法

中圖分類(lèi)號(hào):F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)11-0005-04

一、文獻(xiàn)綜述及界定

(一)資本流動(dòng)性概念的界定

“流動(dòng)性”一詞最先源于凱恩斯著作《就業(yè),信息和貨幣通論》的“流動(dòng)性偏好”。它在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被看做資產(chǎn)變現(xiàn)或轉(zhuǎn)換為支付清償手段的難易程度的指標(biāo),即資產(chǎn)變現(xiàn)的預(yù)期時(shí)間越短,資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng),反之其流動(dòng)性越弱。

國(guó)外一些學(xué)者認(rèn)為,資本流動(dòng)性就是一國(guó)利率變化對(duì)資本流動(dòng)的影響程度,也有人認(rèn)為資本流動(dòng)性表現(xiàn)為儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)性。而國(guó)內(nèi)有學(xué)者以為可以用資本轉(zhuǎn)移(資本流入和流出)與國(guó)民生產(chǎn)總值的比值來(lái)衡量一國(guó)的資本流動(dòng)性強(qiáng)弱。

本文采用的是現(xiàn)在普遍較為認(rèn)可的表述,即資本流動(dòng)性為資本流入流出占一國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的比值。

(二)相關(guān)文獻(xiàn)回顧

由于測(cè)量資本流動(dòng)性時(shí)會(huì)碰到諸多因素,如規(guī)范方面、實(shí)證方面,因此,目前還沒(méi)有一個(gè)廣為人所承認(rèn)的方法來(lái)測(cè)量資本流動(dòng)性。

1.蒙代爾-弗萊明模型在IS-LM-BP模型的分析框架下,通過(guò)對(duì)BP曲線斜率及LM曲線斜率的比較,把資本流動(dòng)性分完全不流動(dòng)、低流動(dòng)、高流動(dòng)和完全流動(dòng)四類(lèi)。如果利率的改變促使資本流動(dòng)規(guī)模變大,則表明該國(guó)的資本流動(dòng)性越強(qiáng),其資本賬戶越開(kāi)放。由于蒙代爾-弗萊明模型不考慮經(jīng)濟(jì)調(diào)整具有過(guò)程性,因此,在資本流動(dòng)的不同程度對(duì)貨幣政策的真實(shí)影響方面上的研究有所欠缺。劉正良(2004)[1]在這方面做了進(jìn)一步的研究,他認(rèn)為,由于不同程度的資本流動(dòng)性對(duì)貨幣擴(kuò)張效應(yīng)的影響不同,浮動(dòng)匯率下貨幣擴(kuò)張效應(yīng)不是一步實(shí)現(xiàn)的。

2. Feldstein和Horioka(1980)[2]運(yùn)用儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)性來(lái)檢驗(yàn)資本流動(dòng)性時(shí),發(fā)現(xiàn)具有高資本流動(dòng)的OECD國(guó)家,儲(chǔ)蓄和投資之間存在著高度相關(guān)性,即國(guó)內(nèi)投資來(lái)源于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。Tobin(1983)[3]提出的“大國(guó)效應(yīng)”表明國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資具有正相關(guān)性。陳取華(2003)[4]運(yùn)用儲(chǔ)蓄投資相關(guān)性法檢驗(yàn)我國(guó)的資本流動(dòng)性,得出我國(guó)在長(zhǎng)期和短期具有較低的資本流動(dòng)性。封福育(2008)[5]通過(guò)面板協(xié)整模型檢驗(yàn)東亞各國(guó)儲(chǔ)蓄投資的相關(guān)性,進(jìn)而研究其資本流動(dòng)性,發(fā)現(xiàn)東亞各國(guó)的儲(chǔ)蓄投資相關(guān)性較高,資本流動(dòng)性低于OECD國(guó)家。

3.總量規(guī)模法以資本轉(zhuǎn)移(資本流入和流出)與國(guó)民生產(chǎn)總值的比值來(lái)衡量一國(guó)的資本流動(dòng)性強(qiáng)弱。這種方法可以直觀地看出資本流入和流出的相對(duì)規(guī)模。姜克波(1999)[6]運(yùn)用總量規(guī)模法來(lái)估計(jì)中國(guó)的資本開(kāi)放程度。

4.利率決定模型認(rèn)為,在資本有限流動(dòng)條件下,一國(guó)的利率受到國(guó)內(nèi)外資本供求的影響,即一國(guó)的市場(chǎng)利率為國(guó)際利率經(jīng)匯率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的I’值和資本完全管制的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率I”的加權(quán)平均。

另外,Obstfled(1994)[7]認(rèn)為,在實(shí)際利率相等的情況下,若資本自由流動(dòng),則不同國(guó)家消費(fèi)行為的特征應(yīng)有類(lèi)似之處,滿足消費(fèi)路徑平滑的持久收入生命周期假說(shuō)。國(guó)內(nèi)學(xué)者如劉金全(2006)[8]等利用這種方法來(lái)度量我國(guó)的資本流動(dòng)性以及檢驗(yàn)我國(guó)與日美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性。

二、資本流動(dòng)性結(jié)構(gòu)分析

21世紀(jì)伊始,不斷加劇的全球經(jīng)濟(jì)失衡與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡促使中國(guó)的跨境資本流動(dòng)性有了新的變化?，F(xiàn)在的理論研究中,認(rèn)為資本流動(dòng)性結(jié)構(gòu)特征的變化將會(huì)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生具體的影響[9]。因此,在分析資本流動(dòng)性對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體影響時(shí),不能簡(jiǎn)單地從投資儲(chǔ)蓄的角度來(lái)分析資本凈流入的影響,而是應(yīng)該全面地把握資本流動(dòng)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、形式的變化,從而深入地分析其影響。

(一)私人資本流動(dòng)狀況分析

隨著經(jīng)濟(jì)改革的深入和金融環(huán)境的不斷改善,我國(guó)的資本流動(dòng)性不斷提高。

從總量上來(lái)看,總私人資本流入量和流出量的規(guī)模不斷擴(kuò)大。資本流入量從1997年的926.4億美元增加到2008年的7 665億美元,資本流出量從1997年的716億美元上升到2008年的7 506.4億美元,同時(shí),私人資本流動(dòng)總額也從1 642.4億美元增至15 172億美元。從相對(duì)指標(biāo)來(lái)看,資本流入量、流出量和流入流出總量占GDP的比重總體呈上升趨勢(shì)。

但同時(shí)也應(yīng)指出,私人資本流動(dòng)凈額的規(guī)模波動(dòng)比較大,而資本流動(dòng)凈額占GDP的比重也沒(méi)有明顯的上升趨勢(shì)。因此,我國(guó)資本流動(dòng)性的增加主要表現(xiàn)在規(guī)模上。

(二)直接投資項(xiàng)分析

直接投資(FDI)是我國(guó)大力引進(jìn)的私人資本類(lèi)別。自從改革開(kāi)放開(kāi)始,我國(guó)就不斷推出吸引外國(guó)來(lái)華投資的政策,不斷改善投資環(huán)境,甚至比一些OECD國(guó)家的開(kāi)放程度更高。20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始,外國(guó)投資不斷涌入我國(guó),同時(shí)我國(guó)對(duì)外投資不斷增加。

從總量上來(lái)看,直接投資流入量、流出量以及流入流出總量都呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。直接投資流入量在1997―2000年這段時(shí)間有略微波動(dòng),2001年以后則開(kāi)始穩(wěn)步上升,特別在2007年達(dá)到1 515.5億美元,幾乎是2006年的2倍,表明在2006年度有大量的外國(guó)資本流入我國(guó)。直接投資流出量在上升過(guò)程中略微波動(dòng)調(diào)整,然后快速上升,如2001、2005、2006和2008年的階梯式上升。受到直接投資流入量與流出量增幅的不同,直接投資凈額在1999、2001、2006年略有下降。從相對(duì)指標(biāo)來(lái)看,直接投資流入量以及直接投資凈額占GDP的比重呈下降趨勢(shì),而直接投資流出量占GDP的比重則有上升趨勢(shì),直接投資總額在GDP的比重具有波動(dòng)性,并沒(méi)有呈現(xiàn)明顯的上升或者下降趨勢(shì)。

因此,從總體上來(lái)看,我國(guó)的直接投資總額穩(wěn)步增長(zhǎng),而直接投資凈額保持相對(duì)穩(wěn)定。

(三)證券投資項(xiàng)分析

自改革開(kāi)放開(kāi)始,我國(guó)的資本項(xiàng)目實(shí)行有限度的、有選擇的對(duì)外開(kāi)放政策,1994年實(shí)行匯率并軌,1996年實(shí)行人民幣自由項(xiàng)目可兌換,特別是加入WTO后,我國(guó)的證券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放。

外國(guó)對(duì)我國(guó)的證券投資規(guī)模穩(wěn)步變大,而我國(guó)對(duì)外投資波動(dòng)較大,但總體是增大的,特別是在2006年證券投資總額為1 587.6億美元,首次超過(guò)了當(dāng)年的直接投資總額1 176.4億美元,同時(shí)證券投資出現(xiàn)675.6億美元的逆差,表明對(duì)外證券投資的急劇增大。證券投資總額在GDP上的比重總體上來(lái)看是上升趨勢(shì),而證券投資凈額占GDP的比重波動(dòng)比較大。因此,證券投資總額的規(guī)模急劇變大,而證券投資凈額波動(dòng)較大。

(四)其他投資

其他投資包括貿(mào)易信貸、銀行存款、貨幣和存款等,具有債務(wù)資金的典型特征,即其流入流出的規(guī)模遠(yuǎn)比直接投資和證券投資的規(guī)模大,而其凈額卻相對(duì)較小。

綜上對(duì)金融項(xiàng)目的分析,可看出,由于我國(guó)的資本項(xiàng)目管制正在逐步放松,直接投資所占比重正逐步下降,而證券投資和其他投資所占比重逐步上升。

(五)收支平衡表的其他項(xiàng)

分析我國(guó)的資本流動(dòng)性,僅僅分析金融項(xiàng)目下的資本流動(dòng)規(guī)模和資本流動(dòng)性是不全面的,要從收支平衡表的全局出發(fā),結(jié)合經(jīng)常項(xiàng)目,儲(chǔ)備資產(chǎn)和誤差與遺漏,來(lái)分析我國(guó)的資本流動(dòng)性。

1.經(jīng)常賬戶

1997―2008年經(jīng)常賬戶全部為順差,其中,由于受到亞洲金融危機(jī)的影響,1997―2001年持續(xù)下降,但在2002年由于其影響的消退和亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,開(kāi)始進(jìn)入了快速增長(zhǎng)的時(shí)期。

關(guān)于經(jīng)常項(xiàng)目全為順差的解釋:1994年我國(guó)實(shí)行的是單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度,從2005年起實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,有利于我國(guó)匯率的穩(wěn)定和加強(qiáng)我國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。另外,國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)穩(wěn)定,有利于保持順差。但同時(shí)可發(fā)現(xiàn),由于次貸危機(jī)的影響,2008年的增幅略微減小。

2.儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶

我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)從2000年開(kāi)始迅速增加。這是由于2000年以來(lái)進(jìn)入我國(guó)的資本規(guī)模擴(kuò)大并且速度變快,外匯儲(chǔ)備進(jìn)入井噴:2001年我國(guó)外匯儲(chǔ)備為2 121億美元,2009年更是突破了2萬(wàn)億美元大關(guān),十年擴(kuò)大十倍。

3.凈誤差與遺漏賬戶

凈誤差與遺漏賬戶從一個(gè)方面反映資本的非法流入與流出。1997―2001年,我國(guó)的凈誤差與遺漏賬戶差額逆差雖逐漸縮小,但平均仍有-141.03億美元,表明在這一段時(shí)間存在著大量的資本外逃并且這一幅度在逐年減小;2002―2004年,其轉(zhuǎn)為順差,甚至一度達(dá)到270.45億美元,表明在該段時(shí)間內(nèi)有大量的資本流入我國(guó);2005―2008年間,只有2007年該賬戶為順差,其余皆為逆差,表明資本流動(dòng)具有雙向性。

三、我國(guó)資本流動(dòng)性的測(cè)量

總量規(guī)模法以資本轉(zhuǎn)移(資本流入和流出)與國(guó)民生產(chǎn)總值的比值來(lái)衡量一國(guó)的資本流動(dòng)性強(qiáng)弱。首先,定義如下指標(biāo)

P1=(外國(guó)在華直接投資額×0.5+我國(guó)在外直接投資額×0.5)/GDP×100%

P2=(外國(guó)在華證券投資額×0.5+我國(guó)在外證券投資額×0.5)/GDP×100%

P3=(外國(guó)在華其他投資額×0.5+我國(guó)在外其他投資額×0.5)/GDP×100%

P=P1+P2+P3

P4=(我國(guó)資本外逃總額×0.5-我國(guó)在外投資額×0.5)/GDP×100%

Pt=P+P4

P1、P2、P3分別為直接投資、證券投資、其他投資的流動(dòng)程度,P為由官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)得的總資本流動(dòng)性指標(biāo),由于資本的流入與流出影響程度相等,故取權(quán)重為0.5。P4為官方數(shù)據(jù)無(wú)法測(cè)得的資本內(nèi)流和外流對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)的影響程度。Pt即為考慮資本外逃后的總資本流動(dòng)性指標(biāo)。其中我國(guó)在外投資額包括直接投資、證券投資、其他投資。

僅僅應(yīng)用一種方法測(cè)量資本外逃規(guī)模是不可靠的,因此,本文中的資本外逃規(guī)模將采用直接測(cè)算法、間接測(cè)算法、克萊因測(cè)算法、非直接投資凈額調(diào)整法這四種方法相結(jié)合來(lái)進(jìn)行測(cè)量,以減少誤差。

(一)資本外逃規(guī)模的測(cè)量

1.直接測(cè)算法

公式:短期資本流動(dòng)凈額=BOP反映的短期資本流動(dòng)凈額+國(guó)際收支賬戶中的“誤差和遺漏”

2.間接測(cè)算法

公式:隱蔽性資本流出=外債增加+凈外國(guó)直接投資流入-經(jīng)常項(xiàng)目逆差-儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加

間接法資本流動(dòng)凈額=隱蔽性資本流凈額+BOP短期資本流動(dòng)凈額

3.克萊因測(cè)算法

公式:隱蔽性國(guó)際資本流出=外債增加+凈外國(guó)直接投資流入-經(jīng)常項(xiàng)目逆差-儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加-旅游和邊貿(mào)收入-其他資本收入

4.非直接投資凈額調(diào)整法

非直接投資凈額調(diào)整法分為兩個(gè)步驟:

(1)先初步算出非直接投資形式的資本流動(dòng)規(guī)模,其公式為:

非直接投資凈額=資本和金融項(xiàng)目差額-直接投資差額

(2)對(duì)結(jié)果進(jìn)行修正。其修正后的資本流動(dòng)規(guī)?？梢暈閲?guó)際短期資本流動(dòng)的規(guī)模。本文采取王信(2005)[10]的研究結(jié)果,把凈誤差和遺漏項(xiàng)的40%作為非直接投資額,再與第一步中所得的非直接投資凈額合并,得到修正后的非直接投資凈額。

5.綜合四種計(jì)算結(jié)果

由表1可知,雖然上述幾種方法都有各自的缺陷,不能完全準(zhǔn)確地測(cè)算我國(guó)實(shí)際的短期資本流動(dòng)規(guī)模,但它們所反映的我國(guó)國(guó)際短期資本流動(dòng)趨勢(shì)是基本一致的。

為了在一定程度上減弱上述幾種方法所得結(jié)果的缺陷,更好更合理地測(cè)算我國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模,本文對(duì)這些結(jié)果采取平均加權(quán)數(shù),權(quán)重為0.25。具體計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2。

由表2可以看出,2002年是我國(guó)短期資本流動(dòng)方向發(fā)生改變的一年,1997―2002年我國(guó)的短期資本主要為凈流出,在1998年達(dá)到914億多美元。2002年后,資本開(kāi)始回流,到2003、2004年分別達(dá)到366億美元和573億美元,表明了資本流動(dòng)受到人民幣升值預(yù)期的重要影響。但2005年,資本流向又開(kāi)始逆轉(zhuǎn),特別到2007年凈流出達(dá)到1 107億美元,是2006年凈流出額的2.4倍,表明資本外逃現(xiàn)象的日益嚴(yán)重。從2004年的資本內(nèi)流573億美元到2008年的資本外流1 487億美元,短期資本流動(dòng)的波動(dòng)區(qū)間非常大,表明我國(guó)在監(jiān)管?chē)?guó)際短期資本流動(dòng)的有效性方面還是值得商榷的。

(二)我國(guó)的資本流動(dòng)性狀況

根據(jù)上文的公式及測(cè)算得出的我國(guó)資本外逃規(guī)?？烧淼帽?。

從表3可知,直接投資指標(biāo)在1997―2006年呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降的趨勢(shì),表明我國(guó)對(duì)外投資的資本開(kāi)放程度正在不斷提高,而2007年和2008年的回升則表明在外投資有回流現(xiàn)象。

證券投資指標(biāo)略有波動(dòng),但總體上趨于上升,表明我國(guó)的證券市場(chǎng)正在不斷發(fā)展完善。其他投資指標(biāo)雖也有波動(dòng),但其上升趨勢(shì)還是非常明顯的。而資本外逃指標(biāo)呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。

不論考慮資本外逃與否,1997-1998年總資本流動(dòng)性先上升,后下降,這是由于亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)規(guī)模的巨大影響,之后我國(guó)對(duì)有些已放松的資本項(xiàng)目重新開(kāi)始實(shí)行嚴(yán)格管制。如果不考慮資本外逃的影響,在分析資本流動(dòng)性的各種指標(biāo)時(shí)可看出,其他投資項(xiàng)在總資本流動(dòng)性占了主導(dǎo)地位。

四、結(jié)論

測(cè)量資本流動(dòng)性時(shí)會(huì)遇到很多復(fù)雜的問(wèn)題,各種測(cè)量方法都會(huì)帶有自身的局限性,因此沒(méi)有一種方法廣泛地為世人所接受。一般的總量規(guī)模法雖然可以較為直觀地看出資本流入和流出的相對(duì)規(guī)模,但對(duì)資本流動(dòng)性的測(cè)量上仍略顯粗糙。因此,本文在其基礎(chǔ)上運(yùn)用直接測(cè)算法、間接測(cè)算法、克萊因測(cè)算法、非直接投資凈額調(diào)整法這四種方法相結(jié)合來(lái)進(jìn)行測(cè)量,使測(cè)量所得的結(jié)果更為完善、科學(xué)。結(jié)合對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、形式的變化的分析,可以發(fā)現(xiàn)隨著我國(guó)對(duì)外投資的資本開(kāi)放程度不斷深化,證券市場(chǎng)發(fā)展不斷完善,直接投資的流動(dòng)性穩(wěn)步下降,證券投資和其他投資的流動(dòng)性為上升趨勢(shì),而總資本流動(dòng)性呈震蕩上升趨勢(shì),其中在不考慮資本外逃時(shí)其他投資對(duì)總資本的流動(dòng)性變化起到主要作用。

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Measurement of the capital mobility

――Based on the structural analysis on the capital mobility

LU Hai-wei

(East-China science and technology university,Shanghai 200237,China)

篇7

哥倫比亞企業(yè)組織形式

在哥倫比亞可供外國(guó)投資者設(shè)立的企業(yè)組織形式主要有三種：股份有限公司（Sociedad Anómina）、有限責(zé)任公司（Empresa de Responsabilidad Limitada）和外國(guó)企業(yè)駐哥分公司（Sucursal de Sociedad Extranjera）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：外企分公司或分公司）。根據(jù)哥商法（Código de Comercio，1971年政府410號(hào)法令），股份有限公司和有限責(zé)任公司屬商業(yè)公司性質(zhì)。分公司為哥依據(jù)外企在哥業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)和需要而認(rèn)可的一種特殊企業(yè)設(shè)立形式。此外，哥于2008年年底通過(guò)第1258號(hào)法律首推一種新型企業(yè)組織形式――簡(jiǎn)易股份有限公司（Sociedad por Acciones Simplificada）。這種新型企業(yè)形式較股份有限公司和有限責(zé)任公司在設(shè)立上限制更少且更具靈活性。根據(jù)立法者的設(shè)想，將來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的投資者選擇這種新型企業(yè)形式來(lái)設(shè)立公司。目前，已陸續(xù)有一些中資企業(yè)選擇注冊(cè)成立簡(jiǎn)易股份有限公司。部分已在哥經(jīng)營(yíng)多年的中資企業(yè)也有意改制為簡(jiǎn)易股份有限公司。

除上面介紹的4種企業(yè)組織形式外，在哥還存在以下3種企業(yè)組織形式，但外資一般較少采用：

（1）一人企業(yè)（Empresa Unipersonal）：企業(yè)有且只有1名股東；

（2）合伙企業(yè)（Empresa Colectiva）：企業(yè)設(shè)定和存續(xù)的基礎(chǔ)來(lái)自于合作伙伴間的相互信任，合作伙伴對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；

（3）合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)（Empresa Comandita）：企業(yè)由創(chuàng)辦人與合資人共同發(fā)起設(shè)立，創(chuàng)辦人對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，合資人以出資額為限對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。這類(lèi)企業(yè)組織形式一般適用于家族企業(yè)。

企業(yè)設(shè)立和解散的相關(guān)規(guī)定

商業(yè)公司

設(shè)立 投資者為設(shè)立商業(yè)公司（有限責(zé)任公司和股份公司，下同）應(yīng)首先在相互間簽訂書(shū)面協(xié)議規(guī)定擬設(shè)立企業(yè)的名稱(chēng)、住所、目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、法定代表人職責(zé)等事項(xiàng)。

在哥設(shè)立公司過(guò)程中外國(guó)投資者將被要求提交與其有關(guān)的證明材料。外國(guó)投資者在提交上述材料前應(yīng)履行相關(guān)的公證認(rèn)證程序，具體如下：

首先，材料應(yīng)經(jīng)投資者所在國(guó)公證處公證。

隨后，上述材料送哥駐外使（領(lǐng)）館辦理領(lǐng)事認(rèn)證。

在完成領(lǐng)事認(rèn)證后，上述材料應(yīng)送哥外交部完成最后的認(rèn)證程序。

此外，如投資者所在國(guó)家是《取消外國(guó)公文認(rèn)證要求的公約》（一般簡(jiǎn)稱(chēng)：海牙公約）的成員國(guó)，上述公證認(rèn)證手續(xù)可一步簡(jiǎn)化為僅需辦理海牙認(rèn)證（中國(guó)尚未加入海牙公約）。

外國(guó)投資者須向擬設(shè)立的企業(yè)注資，并在申請(qǐng)結(jié)匯的同時(shí)向共和國(guó)銀行（中央銀行）辦理外國(guó)直接投資登記手續(xù)。如以貨幣（外匯）直接出資，只需向企業(yè)結(jié)算賬戶所在的哥商業(yè)銀行提交結(jié)匯申報(bào)單即可完成相關(guān)外資登記手續(xù)。如以非貨幣財(cái)產(chǎn)（如實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）出資，相關(guān)投資將按法律規(guī)定在折價(jià)后進(jìn)行登記。

財(cái)務(wù)報(bào)告和組建企業(yè)集團(tuán) 企業(yè)成立后有義務(wù)向社會(huì)公布財(cái)務(wù)報(bào)告。哥法律規(guī)定企業(yè)每年須至少對(duì)外公布財(cái)務(wù)報(bào)告一次。報(bào)告日一般為每年的12月31日。財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)包含企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況、財(cái)產(chǎn)變動(dòng)情況、資本運(yùn)作情況以及現(xiàn)金流量情況。除另有約定外，企業(yè)應(yīng)根據(jù)普遍認(rèn)可的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上以各股東持有的股份為準(zhǔn)分配期末利潤(rùn)。一般來(lái)說(shuō)，每年分配的利潤(rùn)不得少于企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)總額的50%。

基于經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和政治利益的考量，不同性質(zhì)的企業(yè)可自發(fā)組成具有上下級(jí)關(guān)系的企業(yè)集團(tuán)。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，企業(yè)可以通過(guò)入股或簽訂協(xié)議等方式建立主從關(guān)系。政府在認(rèn)定企業(yè)集團(tuán)時(shí)除考慮上述特征外還應(yīng)確認(rèn)集團(tuán)內(nèi)部存在一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)機(jī)制。企業(yè)集團(tuán)在成立后應(yīng)向所在地商會(huì)（工商局）登記注冊(cè)。

結(jié)算和清算 根據(jù)哥法律，企業(yè)只有在滿足一定條件時(shí)才可申請(qǐng)解散，這些條件包括：企業(yè)存續(xù)期已滿，以及外部環(huán)境改變導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法繼續(xù)實(shí)現(xiàn)既定的企業(yè)目標(biāo)等。

企業(yè)在完成清算后方可合法解散。根據(jù)哥商會(huì)，企業(yè)可自行安排清算并經(jīng)股東大會(huì)任命清算員具體負(fù)責(zé)。如企業(yè)自行清算失敗，或應(yīng)債務(wù)人、債權(quán)人、政府主管部門(mén)的申請(qǐng)，或在自行清算過(guò)程中發(fā)生和發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為時(shí)，國(guó)家司法部門(mén)可委派清算員強(qiáng)制執(zhí)行清算。在企業(yè)清算期內(nèi)，債權(quán)人應(yīng)根據(jù)法律規(guī)定及時(shí)提供債權(quán)證明。

外國(guó)企業(yè)駐哥分公司

哥商法規(guī)定，外國(guó)企業(yè)是指依據(jù)其他國(guó)家法律設(shè)定的，主要住所在境外的企業(yè)。哥商法未對(duì)外國(guó)企業(yè)駐哥分公司在定義上做出詮釋?zhuān)瑑H規(guī)定外企如在哥境內(nèi)從事長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，應(yīng)在哥境內(nèi)設(shè)分公司。綜上所述，外企分公司作為外企在哥境內(nèi)從事長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的商業(yè)存在，應(yīng)與外企為同一法人關(guān)系，即分公司在哥不具備獨(dú)立法人資格，外企應(yīng)對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

關(guān)于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，哥商法并未給出明確的定義，僅列舉以下幾種情況作解釋性說(shuō)明：

（1）外企在哥境內(nèi)設(shè)有商業(yè)機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)辦事處；

（2）帶資承包境內(nèi)工程或服務(wù)；

（3）從哥私人部門(mén)籌集資金并進(jìn)行資本運(yùn)作；

（4）境內(nèi)從事采掘業(yè)或提供相關(guān)服務(wù)；

（5）從哥政府手中獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)；

（6）股東大會(huì)、董事會(huì)或管理層在哥境內(nèi)運(yùn)作。

外企除可向分公司注入運(yùn)營(yíng)資本外，還可對(duì)分公司進(jìn)行附加投資。附加投資是哥為外企在其境內(nèi)設(shè)立分公司而制定的相關(guān)政策之一。根據(jù)哥共和國(guó)銀行2003年第5號(hào)外部決議，外企與其駐哥分公司之間的外匯往來(lái)僅限于：外企向分公司注入運(yùn)營(yíng)資本或附加投資；分公司向外企返回運(yùn)營(yíng)資本或附加投資；兩者間貨物貿(mào)易的外匯付款；兩者間服務(wù)貿(mào)易的外匯付款。因此，哥政府允許外企對(duì)其分公司進(jìn)行附加投資的目的是為便于外企向其分公司提供日常開(kāi)支所需的資金。根據(jù)哥法律，附加投資應(yīng)作為外國(guó)直接投資在共和國(guó)銀行登記，并享受外國(guó)直接投資在匯兌政策上的相關(guān)待遇。與運(yùn)營(yíng)資本不同，外企減少對(duì)分公司的附加投資無(wú)須哥政府事先審批。

根據(jù)哥法律，分公司應(yīng)設(shè)總經(jīng)理一職以便對(duì)內(nèi)管理分公司，對(duì)外代表外企處理日常事務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，外企給予分公司總經(jīng)理的授權(quán)較為有限。涉及分公司運(yùn)營(yíng)的重大決定一般均由外企直接做出。

多種企業(yè)組織方式的對(duì)比分析

有限責(zé)任公司的優(yōu)勢(shì)在于：股東最少人數(shù)可僅為2人且資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)額較少時(shí)無(wú)須聘請(qǐng)外部審計(jì)。其不利之處在于：盡管股東僅以出資額為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，但股東須對(duì)企業(yè)在勞工和稅務(wù)等方面的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

股份有限公司的優(yōu)勢(shì)在于：股東在任何情況下僅須以所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。其不利之處在于：公司須聘請(qǐng)外部審計(jì)且股東人數(shù)不得少于5人。

篇8

關(guān)鍵詞：新興國(guó)家；物流與運(yùn)輸市場(chǎng)；CEP市場(chǎng)

何謂“新興國(guó)家”其實(shí)在國(guó)際上并沒(méi)有完整的定義，也沒(méi)有“新興”市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)。但是他們都發(fā)生在商業(yè)人活動(dòng)活躍，人口快速增長(zhǎng)或者工業(yè)化開(kāi)始出現(xiàn)的國(guó)家。而不同的新興國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)規(guī)模，政治和法規(guī)框架，地理位置，人口結(jié)構(gòu)等諸多宏觀經(jīng)濟(jì)因素方面具有顯著的差異，而這些差異則是構(gòu)成國(guó)際和國(guó)內(nèi)貿(mào)易的基礎(chǔ)并成為物流產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵。

文章選擇的具體分析對(duì)象為金磚四國(guó)：巴西，俄羅斯，印度，中國(guó)。來(lái)自各個(gè)國(guó)家的專(zhuān)家的研究結(jié)果表示各國(guó)家的關(guān)注點(diǎn)不同，主要有自由貿(mào)易區(qū)或經(jīng)濟(jì)特區(qū)的發(fā)展，外國(guó)直接投資及其未來(lái)前景，私有化情況和CEP市場(chǎng)的發(fā)展情況。

一、巴西

（一）自由貿(mào)易區(qū)的建立促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)消費(fèi)的進(jìn)口產(chǎn)品或者出口的商品都可以免稅?，F(xiàn)瑪瑙斯GDP已排在巴西的第四名。它占該國(guó)經(jīng)濟(jì)的1.4%（從1970年的每年約為10億增加至2004年的35億美元）。

（二）南方共同市場(chǎng)的潛力

南方共同市場(chǎng)包括巴西，阿根廷，巴拉圭和烏拉圭以及其他一些成員國(guó)組成的關(guān)稅同盟，他們的目標(biāo)是成為一個(gè)勞動(dòng)力和資本可以長(zhǎng)期自由流動(dòng)的共同市場(chǎng)。2010年8月，南方共同市場(chǎng)通過(guò)了一個(gè)有關(guān)第三方的外部關(guān)稅方案。這個(gè)新的關(guān)稅協(xié)議允許通往國(guó)外市場(chǎng)的商品只經(jīng)過(guò)一次海關(guān)，大大減少了進(jìn)出口的交貨時(shí)間。

（三）外國(guó)直接投資

外資將成為巴西T&L行業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。研究者預(yù)測(cè)該行業(yè)將成為外國(guó)直接投資流入量的重點(diǎn)領(lǐng)域。但是僅針對(duì)巴西市場(chǎng)，該趨勢(shì)并不明顯。巴西的外資平均水平只達(dá)到GDP的20%。

（四）大型體育賽事拉動(dòng)建設(shè)

即將到來(lái)的2014年世界杯和2016年的奧運(yùn)會(huì)使得巴西對(duì)投資的需求和緊迫性顯然是遠(yuǎn)高于其他國(guó)家的。巴西政府發(fā)起了PAC2計(jì)劃，計(jì)劃在2011-2014年間相基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供8800億美元的投資，主要是公路和鐵路。

二、中國(guó)

（一）外國(guó)直接投資將利用T&L行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展

研究預(yù)測(cè)，一直到2030年，中國(guó)的T&L行業(yè)都能夠穩(wěn)定地發(fā)展。2008年，中國(guó)的T&L的市場(chǎng)投資量估計(jì)超過(guò)5060億美元。一些投資者在尋找在國(guó)內(nèi)建立企業(yè)的機(jī)會(huì)，而另外一些投資者則尋找機(jī)會(huì)與國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀快遞公司創(chuàng)造合資企業(yè)，或者直接收購(gòu)中國(guó)民營(yíng)物流企業(yè)。到目前為止，世界最大的500所公司中已有400所已在中國(guó)建立投資項(xiàng)目。

（二）宅配、快遞、小包裹（Courier， Express， and Parcel， CEP）市場(chǎng)蓬勃發(fā)展

較于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的CEP業(yè)務(wù)，新興市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的重要組成部分將是其CEP市場(chǎng)的發(fā)展。尤其是中國(guó)市場(chǎng)。其20多年來(lái)，增長(zhǎng)率一直保持在20%以上，有望在未來(lái)五年內(nèi)超越一些成熟市場(chǎng)。電子商務(wù)的快速發(fā)展為CEP市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

（三）市場(chǎng)將面臨重大改革（供求關(guān)系在改變）

而隨著中國(guó)加入WTO，其不得不在2005年底完全開(kāi)放物流市場(chǎng)，隨之而來(lái)的是外企的迅速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但是同時(shí)國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)也處在競(jìng)爭(zhēng)之中。

活躍在中國(guó)CEP市場(chǎng)的跨國(guó)物流服務(wù)公司旨在提供高端的產(chǎn)品和服務(wù)，目的是通過(guò)交貨的及時(shí)性和可靠性提高服務(wù)價(jià)值。而相反的，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)60%的國(guó)內(nèi)快遞公司則通過(guò)提供低成本的解決方案服務(wù)于市場(chǎng)。而這些小規(guī)模的民營(yíng)公司之所以可以盈利，源于數(shù)以萬(wàn)計(jì)的小型互聯(lián)網(wǎng)商店所達(dá)到的高交貨量。

但是在未來(lái)的20-30年內(nèi)，中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)人口規(guī)模大幅度提升，對(duì)高質(zhì)量的服務(wù)需求也會(huì)上升。中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)協(xié)會(huì)指出，小型快遞公司的優(yōu)勢(shì)在未來(lái)5到10年內(nèi)將會(huì)下降。

中國(guó)的CEP市場(chǎng)存在具有吸引力的增長(zhǎng)率，但是仍然需要企業(yè)仔細(xì)去觀察客戶的需求并及時(shí)提供所需的產(chǎn)品與服務(wù)才能夠走的長(zhǎng)遠(yuǎn)。

三、印度

（一）私有化的重要性在不同的交通工具中不同

印度在不同交通工具上的私有化情況有所不同。道路貨物運(yùn)輸主要掌握私人手中，而巴士的運(yùn)營(yíng)主要掌握在政府的手中。印度最初開(kāi)始進(jìn)行私有化是由于減少政府的財(cái)政赤字。而到目前，客戶對(duì)私有化服務(wù)質(zhì)量的滿意程度似乎在上升，對(duì)于印度政府是否會(huì)增加對(duì)公路運(yùn)輸?shù)目刂剖侵档藐P(guān)注的。私營(yíng)企業(yè)也參與了軌道交通，但是繼續(xù)扮演著非常次要的角色。并且政府在最近幾年也沒(méi)有要去成熟私有化的計(jì)劃。而印度的港口行業(yè)尚未經(jīng)歷顯著的私有化。但是印度的港口平均大小比國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)小，故較于其他國(guó)家有較高的裝卸時(shí)間，從而增加了20%的成本。而政府并不能夠承擔(dān)提高其基礎(chǔ)設(shè)施所帶來(lái)的巨大資金需求，故在將來(lái)，港口行業(yè)的私營(yíng)化將是一個(gè)被期待的目標(biāo)。

（二）外國(guó)直接投資情況

1.外資正在謹(jǐn)慎地逐漸進(jìn)入印度市場(chǎng)

在之前，印度對(duì)外資占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的比例有著非常嚴(yán)苛的限制，但是在近幾年來(lái)其限制逐漸放寬。而外資的目光也都主要投在金融業(yè)、計(jì)算機(jī)等行業(yè)上，在T&L行業(yè)上的關(guān)注度非常的少。如果監(jiān)管環(huán)境有所變化，研究者預(yù)測(cè)其投資量將會(huì)增加。

2.3PL市場(chǎng)是吸引外資的重點(diǎn)

印度國(guó)內(nèi)的3PL公司不能夠滿足其發(fā)達(dá)的制造業(yè)公司的物流外包需求，但是在未來(lái)的十二年中，其將會(huì)蓬勃發(fā)展。印度3PL市場(chǎng)目前存在的問(wèn)題主要是低效率與高成本。

四、俄羅斯

（一）俄羅斯的物流行業(yè)更多受益來(lái)自于其連接?xùn)|亞和歐洲的地理位置。

1.俄羅斯目前還不被視為重要的運(yùn)輸通道

俄羅斯連接中國(guó)和歐洲市場(chǎng)，代表著歐洲到亞洲的最短途徑。然而，因?yàn)闅W洲和亞洲之間的貿(mào)易主要是通過(guò)海運(yùn)，今天的俄羅斯并不被視為一個(gè)重要的運(yùn)輸通道。將來(lái)，俄羅斯將致力于利用其有利區(qū)位優(yōu)勢(shì)。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，俄羅斯需要發(fā)展其鐵路和公路，以確?？焖俸途哂谐杀拘б娴倪\(yùn)輸方案。俄羅斯鐵路公司已計(jì)劃建幾個(gè)高速鐵路。

2.俄羅斯正計(jì)劃“振興”北海航線和“絲綢之路”

俄羅斯正在考慮的一個(gè)計(jì)劃將“振興”北海航線，該航線為歐洲和東亞之間的最短海道，以及開(kāi)發(fā)連接亞洲和歐洲的沿途土地。上海合作組織（SCO）的目的是促進(jìn)其成員國(guó)之間的國(guó)際道路運(yùn)輸，特別是俄羅斯和中國(guó)之間的。

（二） 在未來(lái)幾年跨國(guó)物流服務(wù)供應(yīng)商在俄羅斯物流市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)水平將會(huì)不斷增長(zhǎng)。

國(guó)際公司已經(jīng)在一些物流子行業(yè)成功地贏得市場(chǎng)份額。例如，俄羅斯的CEP市場(chǎng)已經(jīng)被的DHL，聯(lián)邦快遞，TNT快遞，UPS等外國(guó)公司占據(jù)了主導(dǎo)地位。許多專(zhuān)家預(yù)測(cè)，在不久的未來(lái)，俄羅斯國(guó)內(nèi)CEP市場(chǎng)將更多地受到大型跨國(guó)公司的影響。（作者單位：同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] Transportation & logistics 2030 A series of Delphi studies.

[2] China Intelligence Online. （2010）. China Logistics Development Report 2010.

篇9

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)

以聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的《2005年世界投資報(bào)告》中的全球流量、存量為基期進(jìn)行測(cè)算，2005年中國(guó)對(duì)外直接投資分別相當(dāng)于全球?qū)ν庵苯油顿Y（流出）流量、存量的1.68%和0.59%。

事實(shí)上，2005年中國(guó)對(duì)外直接投資流量首次超過(guò)100億美元。通過(guò)收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的直接投資占當(dāng)年流量的一半，境內(nèi)投資主體對(duì)境外企業(yè)的貸款形成的其他投資在直接投資中占43%，以投資控股為主的商務(wù)服務(wù)業(yè)投資占當(dāng)年流量的四成，在開(kāi)曼群島、香港、英屬維爾京群島等傳統(tǒng)避稅地投資占當(dāng)年流量的81%，對(duì)拉丁美洲的直接投資超過(guò)亞洲地區(qū)躍居第一，地方的投資流量較上年增長(zhǎng)一倍多。2005年末，中國(guó)對(duì)外直接投資存量規(guī)模繼續(xù)放大，投資分布的國(guó)家（地區(qū)）更為廣泛。從存量的構(gòu)成上來(lái)看，利潤(rùn)再投資所占比重最大。從行業(yè)分布情況看，商務(wù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占到投資存量的一半。

此外，近年來(lái)我國(guó)對(duì)外直接投資主體特點(diǎn)突出，表現(xiàn)為投資主體多元化格局。從境內(nèi)投資主體的行業(yè)分布看，制造業(yè)占到投資主體總數(shù)的五成半，主要分布在紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，紡織業(yè)，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，工藝品及其他制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)等。從境外企業(yè)的分布情況看，亞洲、歐洲地區(qū)投資覆蓋率分別達(dá)到93%和85%。從境外企業(yè)的行業(yè)分布情況看，制造業(yè)占境外企業(yè)總數(shù)的34.7%，批發(fā)和零售業(yè)占17.5%、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占17.5%，建筑業(yè)占7.6%。

二、員工的海外培訓(xùn)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資

近年來(lái)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，但我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的流量和存量占全球總額的比例依然很小，仍有巨大的發(fā)展空間。隨著我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的快速增長(zhǎng)，我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)際化人才的需求也急劇增加。實(shí)際上，目前我國(guó)企業(yè)發(fā)展對(duì)外直接投資面臨的最大瓶頸就是國(guó)際化人才的缺乏。由于缺乏具有國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資、國(guó)際金融等方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能的人才，我國(guó)企業(yè)很難有效地實(shí)施對(duì)外直接投資戰(zhàn)略，已經(jīng)實(shí)施的對(duì)外直接投資項(xiàng)目很多以失敗告終。國(guó)際運(yùn)作相當(dāng)復(fù)雜，而國(guó)內(nèi)的企業(yè)經(jīng)理人普遍缺乏相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)，更缺少這方面的專(zhuān)業(yè)人才，往往過(guò)于依賴國(guó)外的銀行、律師和一些國(guó)外中介機(jī)構(gòu)，這不僅影響到中國(guó)企業(yè)正確、及時(shí)、科學(xué)的決策，有時(shí)候還會(huì)因合同缺陷等原因上當(dāng)受騙。員工的海外培訓(xùn)是解決國(guó)際化人才短缺的有效途徑，能緩解我國(guó)國(guó)際化人才缺乏的局面，并能進(jìn)一步加速我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的進(jìn)程，使更多的中國(guó)跨國(guó)公司崛起。

中國(guó)企業(yè)應(yīng)借鑒跨國(guó)公司的成功經(jīng)驗(yàn)，利用國(guó)際市場(chǎng)培養(yǎng)人才，員工接受海外培訓(xùn)是實(shí)施中國(guó)企業(yè)國(guó)際化人才戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)?？鐕?guó)公司在培養(yǎng)員工方面的很多理念都值得中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)。例如，IBM公司多次成為《財(cái)富》雜志“全球培訓(xùn)百?gòu)?qiáng)”冠軍。IBM公司每年用于員工培訓(xùn)的投資約占年?duì)I業(yè)額的1-2%，每名IBM的員工每年至少會(huì)有15-20天的培訓(xùn)時(shí)間。再如，微軟公司的員工幾乎每人每年都有機(jī)會(huì)到國(guó)外接受培訓(xùn)。技術(shù)人才借此跟蹤最新技術(shù)進(jìn)展，營(yíng)銷(xiāo)人員借此了解技術(shù)新概念，學(xué)習(xí)新的營(yíng)銷(xiāo)方式、理論和策略等，行政人員則可以借此了解到總部的工作方式和方法。這種培訓(xùn)短則兩三天，長(zhǎng)則一個(gè)月。微軟、IBM公司每年也都會(huì)把優(yōu)秀的中國(guó)員工送到國(guó)外去培訓(xùn)。跨國(guó)公司之中，類(lèi)似微軟和IBM的例子不勝枚舉，它們會(huì)盡可能給員工提供學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，真正地重視員工、理解員工才是企業(yè)前進(jìn)的不竭動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)力的真正源泉。借鑒跨國(guó)公司的成功經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)企業(yè)首先要意識(shí)到為什么員工接受海外培訓(xùn)能促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資？海外培訓(xùn)員工有哪些主要方式？海外培訓(xùn)員工有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？

（一）海外培訓(xùn)員工促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資

海外培訓(xùn)員工促進(jìn)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.了解海外市場(chǎng)，為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資做好準(zhǔn)備。國(guó)際化人才是中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)的橋梁，中國(guó)企業(yè)需要借助他們了解進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的基本游戲規(guī)則，了解企業(yè)所進(jìn)入或?qū)⒁M(jìn)入的“生態(tài)環(huán)境”。例如，鞋業(yè)制造商派遣員工海外培訓(xùn)就能清楚地告訴本土企業(yè)：這個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)的消費(fèi)者喜歡什么式樣的鞋？喜歡和忌諱的顏色是什么？平均的溫度和濕度適合穿什么鞋？當(dāng)?shù)刂髁鲀r(jià)值觀認(rèn)同的服飾中，鞋子精美與高貴的標(biāo)準(zhǔn)是什么？實(shí)用耐用的鞋是什么式樣等。了解海外市場(chǎng)是中國(guó)企業(yè)實(shí)施對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的第一步。

2.企業(yè)對(duì)外直接投資的先鋒部隊(duì)。中國(guó)企業(yè)在進(jìn)入海外后，要建立熟悉當(dāng)?shù)厝嗣}關(guān)系的機(jī)構(gòu)，通過(guò)當(dāng)?shù)氐那朗煜じ鞣N相關(guān)政策和法規(guī)，熟悉商業(yè)獲準(zhǔn)資格的管理渠道等。在符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的投資區(qū)域，中國(guó)企業(yè)越早培育成熟的海外機(jī)構(gòu)人員，越有利于在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下占據(jù)有利地形。海外培訓(xùn)員工是學(xué)習(xí)取經(jīng)、為我所用的最佳方法。海外培訓(xùn)員工可以使員工從了解中尋找差距，從學(xué)習(xí)中快速提高，這對(duì)于中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。作為先鋒部隊(duì)，派遣到海外培訓(xùn)的員工將為中國(guó)企業(yè)投資主力軍的到來(lái)鋪平道路。

3.搶占戰(zhàn)略性優(yōu)勢(shì)。讓員工在海外競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中學(xué)習(xí)和鍛煉，對(duì)于中國(guó)企業(yè)最終在國(guó)外市場(chǎng)獲得戰(zhàn)略性優(yōu)勢(shì)地位至關(guān)重要。在對(duì)外直接投資之前，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該與海外的潛在市場(chǎng)建立信息與物流的“聯(lián)絡(luò)站”。鞏固和發(fā)展這些根據(jù)地的員工，讓他們具備戰(zhàn)略性管理和市場(chǎng)研究的綜合能力，這對(duì)中國(guó)企業(yè)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)全球化不斷催生產(chǎn)業(yè)鏈的子集在世界各地繁衍、復(fù)制與發(fā)展。如果失去了對(duì)外界環(huán)境的應(yīng)變能力，那中國(guó)企業(yè)只能被動(dòng)地在國(guó)內(nèi)等待跨國(guó)公司侵入自己的勢(shì)力范圍，眼睜睜地看著它們奪走自己原有的市場(chǎng)。通過(guò)海外培訓(xùn)可以提高員工對(duì)外界環(huán)境的應(yīng)變能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為搶占海外市場(chǎng)戰(zhàn)略性優(yōu)勢(shì)地位作好準(zhǔn)備。

4.提高員工國(guó)際化的素質(zhì)。海外培訓(xùn)員工，對(duì)于員工本身來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是提高他們自身素質(zhì)及開(kāi)闊眼界的最佳途徑。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，各行各業(yè)對(duì)國(guó)際化人才需求高漲的趨勢(shì)越來(lái)越明顯?，F(xiàn)在對(duì)人才的定義已經(jīng)不僅僅局限于專(zhuān)業(yè)知識(shí)的穩(wěn)固扎實(shí)，而更注重其社會(huì)能力、全局觀、對(duì)新事物的敏感度以及全球化的價(jià)值觀。中國(guó)企業(yè)要實(shí)施對(duì)外直接投資和市場(chǎng)定位的全球化，必然要求更多的能夠與世界接軌的員工與之相匹配。把員工送到海外培訓(xùn)不僅是中國(guó)企業(yè)國(guó)際化人才戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，也是提高整個(gè)中國(guó)人才素質(zhì)必要的一環(huán)，是中國(guó)走向世界的前提。員工是企業(yè)最基本、最核心的要素，員工的素質(zhì)水平直接反映了企業(yè)的方方面面，決定了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。當(dāng)海外員工親身實(shí)踐高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝流程時(shí)，他們的切身體會(huì)將對(duì)傳統(tǒng)觀念進(jìn)行比較徹底的“思想變革”。當(dāng)海外員工體驗(yàn)到ISO系列標(biāo)準(zhǔn)在周?chē)纳鐣?huì)環(huán)境中普遍應(yīng)用，并且從企業(yè)管理的流程和具體項(xiàng)目管理流程中體會(huì)到高效率、高質(zhì)量管理的魅力所在時(shí)，他們會(huì)自動(dòng)改正在國(guó)內(nèi)企業(yè)養(yǎng)成的惰性或無(wú)質(zhì)量控制與能源節(jié)約意識(shí)的行為，使自身的國(guó)際化素質(zhì)大為提升。

5.培養(yǎng)國(guó)際化的高端人才。對(duì)外直接投資需要大量國(guó)際化的高端人才。沒(méi)有海外市場(chǎng)的親身磨練，就難以培養(yǎng)國(guó)際化的高端人才。海外培訓(xùn)員工是培養(yǎng)國(guó)際化高端人才的一條重要途徑。人才素質(zhì)的高低，很大程度上取決于他對(duì)世界的理解和認(rèn)識(shí)。把員工送到國(guó)外去培訓(xùn)，實(shí)際上是讓員工學(xué)會(huì)看世界的新視角，從不同文化的碰撞和不同思維方式的沖擊中，使視野更為開(kāi)闊、思維更為靈活、認(rèn)識(shí)更為超前。接受海外培訓(xùn)后的員工必然對(duì)市場(chǎng)定位和產(chǎn)品的把握有了全新的認(rèn)識(shí)，眼界放寬了很多。他們思考問(wèn)題會(huì)從全球出發(fā)，而絕不是僅局限于一個(gè)國(guó)家甚至是一個(gè)地區(qū)，而這正是國(guó)際化高端人才的基本素質(zhì)，也是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資所不可或缺的。

（二）海外培訓(xùn)員工的主要方式

海外培訓(xùn)員工一般有以下三種主要方式：

1.短期培訓(xùn)。這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于時(shí)間比較短，成本相對(duì)較低，但缺點(diǎn)在于缺乏長(zhǎng)時(shí)間在國(guó)外環(huán)境下具體工作的經(jīng)驗(yàn)，培訓(xùn)比較理論化。

2.實(shí)踐培訓(xùn)。將具備潛力的員工派遣到國(guó)外工作，通過(guò)實(shí)踐鍛煉能力。這種方式針對(duì)的人群較少，必須是符合特定標(biāo)準(zhǔn)、具備在外工作能力的員工才能采用這種方式。而且這種方式的成本比較高，人員流失的風(fēng)險(xiǎn)比較大。但是從提高員工國(guó)際化水平的角度看，這種方式的效果要遠(yuǎn)高于第一種方式。

3.合作培訓(xùn)。中國(guó)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)或培訓(xùn)機(jī)構(gòu)合作，中外雙方共同制定培訓(xùn)方案、教材和課程等，共同參與培訓(xùn)。

大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)的員工海外培訓(xùn)都是采用上述三種方式，如日本、新加坡等，它們要么把員工送到國(guó)外合作伙伴企業(yè)進(jìn)行短期或?qū)嵺`培訓(xùn)，要么就是與國(guó)外企業(yè)或培訓(xùn)機(jī)構(gòu)共同制定課程，對(duì)員工進(jìn)行合作培訓(xùn)。

（三）海外培訓(xùn)員工的風(fēng)險(xiǎn)防范

篇10

在過(guò)去的十年中，大多數(shù)國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)是通過(guò)跨國(guó)的兼并和收購(gòu)(包括由外國(guó)投資者收購(gòu)私有化的國(guó)有企業(yè))而不是通過(guò)新建企業(yè)完成的，通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿傻慕灰最~已從1987年的不足1000億美元增長(zhǎng)到1999年的7200億美元。在所有的跨國(guó)并購(gòu)中只有不足3％被正式確認(rèn)是兼并，其余的都被認(rèn)作是收購(gòu)。全資收購(gòu)大約占總數(shù)的2／3。少數(shù)股權(quán)收購(gòu)在發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)收購(gòu)中約占1／3，在發(fā)達(dá)國(guó)家不足1／5。根據(jù)形式不同跨國(guó)并購(gòu)可分為水平型(同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司之間)、垂直型(客戶和供應(yīng)者、買(mǎi)方和賣(mài)方之間的并購(gòu))和集團(tuán)收購(gòu)型(在不相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間進(jìn)行)。20世紀(jì)80年代后期，大部分的跨國(guó)并購(gòu)主要是在追求短期財(cái)務(wù)收益的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行的。但今天大部分的跨境兼并和收購(gòu)都具有戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)意義，而不是出于追求財(cái)務(wù)收益的動(dòng)機(jī)。另外，大部分的并購(gòu)都不是敵意的，1999年敵意收購(gòu)占并購(gòu)總金額的比例不足5％，占總數(shù)額的比例不足0．2％。

在1980—1999年期間，全世界并購(gòu)總數(shù)(包括跨國(guó)和國(guó)內(nèi)的并購(gòu))以年均42％的速度增長(zhǎng)，并購(gòu)總金額占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的份額也從1980年的0．3％增加到1999年的8％。兩次較大的并購(gòu)浪潮主要發(fā)生在以下兩個(gè)時(shí)期：一個(gè)是在1988—1990年，另一個(gè)是從1995年至今。最近的這次浪潮伴隨著國(guó)內(nèi)并購(gòu)的增長(zhǎng)而發(fā)生。除了傳統(tǒng)的銀行貸款，最近的并購(gòu)還因大量使用了一些融資機(jī)制(像發(fā)行普通股、可轉(zhuǎn)換股票以及公司債券等)而得以順利進(jìn)行。另外，風(fēng)險(xiǎn)資本也成為一個(gè)重要資金來(lái)源，從而使得眾多的新公司和中小企業(yè)也可以從事并購(gòu)活動(dòng)。

在這種趨勢(shì)下，1999年跨國(guó)并購(gòu)增加了35％，據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議估計(jì)，在6000多項(xiàng)交易中總金額高達(dá)7200億美元。2000年幾項(xiàng)大宗的交易業(yè)已宣布或完成，預(yù)計(jì)跨國(guó)并購(gòu)將進(jìn)一步增加，2000年跨國(guó)并購(gòu)總額估計(jì)超過(guò)10000億美元。

當(dāng)前的并購(gòu)與19世紀(jì)末發(fā)生在美國(guó)的并購(gòu)(1898—1902年期間達(dá)到)有某些相似之處。二者都受到重大技術(shù)進(jìn)步、并購(gòu)的新融資方式以及管制變化的影響。只是最近的一次浪潮是國(guó)際化的，而前者只發(fā)生在美國(guó)境內(nèi)。正如前一次發(fā)生在美國(guó)的并購(gòu)有助于形成全國(guó)商品和服務(wù)市場(chǎng)及生產(chǎn)體系、為公司提供了統(tǒng)一的全國(guó)市場(chǎng)一樣，這一次國(guó)際化的并購(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)了全球商品和服務(wù)市場(chǎng)及生產(chǎn)體系的形成，為公司提供了統(tǒng)一的全球市場(chǎng)。

二、跨國(guó)并購(gòu)的好處

一般來(lái)講，從一個(gè)外國(guó)投資者眼中來(lái)看，與直接投資辦廠相比，跨國(guó)并購(gòu)作為對(duì)外直接投資的一種方式主要有兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：效率和市場(chǎng)控制權(quán)。在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營(yíng)中效率是極其重要的，這可以從高級(jí)管理人員的口頭語(yǔ)中看出，如“我們生活的新經(jīng)濟(jì)中，一年只有50天。”“效率是朋友，時(shí)間是敵人?！钡?。跨國(guó)并購(gòu)?fù)ǔＤ芤宰羁斓乃俣仍谛率袌?chǎng)中確立起自己的地位，成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，并且最終贏得市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，從而擴(kuò)大公司規(guī)模，分散公司風(fēng)險(xiǎn)。此外，跨國(guó)并購(gòu)還能將有關(guān)各方的資源和管理經(jīng)驗(yàn)集合起來(lái)，創(chuàng)造出靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的效率收益。

許多因素促成了公司進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)、直面全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，而如今空前的全球和地區(qū)性重組的熱潮，反映了這些因素之間的動(dòng)態(tài)的相互作用。對(duì)許多公司來(lái)說(shuō)，在已初見(jiàn)端倪的全球市場(chǎng)中生存和發(fā)展是十分重要的問(wèn)題，跨國(guó)并購(gòu)的熱潮也應(yīng)勢(shì)而起。在全球市場(chǎng)上，無(wú)法獲得發(fā)展和盈利的公司將成為收購(gòu)的對(duì)象。所有這些促使公司進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的基本因素成了公司保持和提高自己的競(jìng)爭(zhēng)地位時(shí)首先考慮的問(wèn)題?？鐕?guó)并購(gòu)的重要性日趨明顯，完全是因?yàn)樗o公司提供了一條取得其它國(guó)家有形和無(wú)形資產(chǎn)的最方便快捷的途徑，并可使公司在全國(guó)或全球范圍內(nèi)優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，以聯(lián)合其它公司，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，跨國(guó)購(gòu)并使公司能快速取得位于不同地域的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)在全球化的經(jīng)濟(jì)中已成為決定競(jìng)爭(zhēng)地位的重要因素。

三、跨國(guó)并購(gòu)主要發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家

約90％的跨國(guó)并購(gòu)，包括交易額超過(guò)10億美元的109個(gè)大宗購(gòu)并中的大多數(shù)，都發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家。這些國(guó)家并購(gòu)額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例最高，同時(shí)對(duì)外直接投資也迅速增長(zhǎng)。

1999年西歐的跨國(guó)并購(gòu)很活躍，售出額為3540億美元，收購(gòu)額為5190億美元。在單一貨幣和促進(jìn)深層次一體化政策的推動(dòng)下，歐盟內(nèi)部的并購(gòu)占據(jù)了上述交易的相當(dāng)一部分。該地區(qū)以外的大多數(shù)購(gòu)買(mǎi)行為是英國(guó)公司并購(gòu)美國(guó)公司。在被收購(gòu)公司中屬于英國(guó)、瑞典、德國(guó)和荷蘭的最多，而英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)則擁有最多的購(gòu)買(mǎi)方公司。

美國(guó)公司仍是跨國(guó)并購(gòu)中最大的目標(biāo)，1999年在并購(gòu)中向國(guó)外投資者售出了2330億美元。1999年美國(guó)所有的并購(gòu)交易中有1／4強(qiáng)是由國(guó)外收購(gòu)方完成的，而在1997年這個(gè)數(shù)字是7％。如今，跨國(guó)并購(gòu)已成為外資進(jìn)入美國(guó)的主要方式。1998年，與并購(gòu)相關(guān)的對(duì)位于美國(guó)的子公司的投資占外資總額90％，占項(xiàng)目數(shù)總量的62％。在對(duì)外投資方面，美國(guó)公司1999年收購(gòu)國(guó)外公司價(jià)值為1120億美元，比1998年少了250億美元。這主要因?yàn)榇笞诮灰椎臄?shù)量減少了。

日本的海外收購(gòu)價(jià)值在1999年有大幅上漲，主要是由于一筆大交易。一般來(lái)說(shuō)，日本的跨國(guó)公司比起并購(gòu)來(lái)仍偏愛(ài)直接投資辦廠，特別是在發(fā)展中國(guó)家投資。日本跨國(guó)并購(gòu)中的售出額在最近幾年增長(zhǎng)很快，在1997—1999年間高于收購(gòu)額。這是由并購(gòu)制度上的變化、國(guó)外公司傾向于并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇和日本公司對(duì)并購(gòu)態(tài)度上的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的。

直到90年代后期，發(fā)展中國(guó)家才逐漸成為跨國(guó)并購(gòu)的重要場(chǎng)所。盡管從并購(gòu)價(jià)值上看90年代中期前發(fā)展中國(guó)家所占的份額一直保持在10％左右，但從并購(gòu)交易的數(shù)量上看，發(fā)展中國(guó)家的比例卻從1987年的5％上升到了90年代末的19％。由發(fā)展中國(guó)家的公司作為購(gòu)買(mǎi)方進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)從1987年的30億美元上升到了1999年的410億美元。

四、跨國(guó)并購(gòu)和直接投資辦廠的區(qū)別

跨國(guó)并購(gòu)和直接投資辦廠的本質(zhì)區(qū)別在于，前者從定義上看是將資產(chǎn)從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向國(guó)外，并且至少在初始階段不增加被投資國(guó)的生產(chǎn)能力。《2000年世界投資報(bào)告》認(rèn)為，與直接投資辦廠相比，跨國(guó)并購(gòu)會(huì)給東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較小的正面影響或者說(shuō)較大的負(fù)面影響，特別是在市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)或進(jìn)入后不久，表現(xiàn)在：

1．雖然跨國(guó)并購(gòu)和直接投資辦廠都能給東道國(guó)注入資金，但跨國(guó)并購(gòu)帶入的資金并不總是能夠增加生產(chǎn)的資本存量，而直接投資辦廠就能夠。因此一定數(shù)量的跨國(guó)并購(gòu)直接投資為生產(chǎn)發(fā)展做出的貢獻(xiàn)只相當(dāng)于很少的直接投資辦廠方式的直接投資做出的貢獻(xiàn)，甚至根本就沒(méi)有貢獻(xiàn)。然而當(dāng)本地一家公司的唯一選擇是關(guān)門(mén)停產(chǎn)時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)會(huì)扮演救世主的角色。

2．與直接投資辦廠相比，跨國(guó)并購(gòu)轉(zhuǎn)移的高新技術(shù)較少，至少在市場(chǎng)進(jìn)入初期是這樣。另外，跨國(guó)并購(gòu)還會(huì)造成本地企業(yè)的生產(chǎn)和其它活動(dòng)(如研發(fā))層次下降或完全停止，或迫使它們遷址。直接投資辦廠則不會(huì)直接降低東道國(guó)的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力。

3．跨國(guó)并購(gòu)在東道國(guó)不會(huì)增加就業(yè)，因?yàn)椴①?gòu)過(guò)程中生產(chǎn)能力沒(méi)有增加。并且，跨國(guó)并購(gòu)還會(huì)引起裁員，盡管收購(gòu)方如果不至于破產(chǎn)，可能會(huì)同意保留原有員工。而直接投資辦廠肯定會(huì)增加?xùn)|道國(guó)的就業(yè)。

4．跨國(guó)并購(gòu)會(huì)增加?xùn)|道國(guó)市場(chǎng)的壟斷程度，不利于培育競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)上，可以故意用跨國(guó)并購(gòu)的方式來(lái)減少或消除競(jìng)爭(zhēng)。但如果跨國(guó)并購(gòu)中收購(gòu)的是即將倒閉的企業(yè)，那它還有利于防止市場(chǎng)壟斷度的提高。而直接投資辦廠從定義上看，能增加市場(chǎng)上企業(yè)的數(shù)量，不會(huì)在初始時(shí)造成市場(chǎng)壟斷度的提高。

但從長(zhǎng)期看，考慮到直接和間接效應(yīng)時(shí)，兩者之間的許多差別都縮小或消失了，表現(xiàn)在：

1．國(guó)外收購(gòu)方并購(gòu)后一般都會(huì)追加后續(xù)投資，有時(shí)追加額很大，尤其是在私有化等特殊情況下。因此長(zhǎng)期內(nèi)跨國(guó)并購(gòu)也會(huì)像直接投資辦廠一樣增加?xùn)|道國(guó)的生產(chǎn)能力。這兩種方式對(duì)東道國(guó)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生相似的擠入和擠出效應(yīng)。

2．跨國(guó)并購(gòu)后收購(gòu)方會(huì)運(yùn)用高新技術(shù)(包括組織和管理模式)，特別是當(dāng)需要對(duì)被收購(gòu)公司進(jìn)行重組以提高生產(chǎn)率時(shí)。

3．若收購(gòu)方追加后續(xù)投資，并且保留被收購(gòu)方的原有員工，隨著時(shí)間的推移跨國(guó)并購(gòu)會(huì)增加?xùn)|道國(guó)就業(yè)。因此兩種直接投資方式在創(chuàng)造就業(yè)上的差別在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)逐漸減弱。如果為提高生產(chǎn)效率進(jìn)行裁員，那也比直接投資辦廠迫使本土缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)倒閉造成的影響小。

4．對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，不管是正面的還是負(fù)面的，在市場(chǎng)進(jìn)入之后將長(zhǎng)期存在?？鐕?guó)并購(gòu)較容易破壞競(jìng)爭(zhēng)，增加市場(chǎng)壟斷，尤其是在政府干預(yù)較少的寡頭競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)中。

五、東道國(guó)的具體情況對(duì)確定跨國(guó)并購(gòu)的影響度十分重要

除了上面討論的市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)和長(zhǎng)期的區(qū)別之外，在評(píng)估跨國(guó)并購(gòu)對(duì)東道國(guó)帶來(lái)的好處和壞處時(shí)，還應(yīng)認(rèn)真考慮東道國(guó)的具體情況。

1．在正常情況下(即沒(méi)有經(jīng)濟(jì)危機(jī)或政治動(dòng)蕩)，特別是當(dāng)跨國(guó)并購(gòu)和直接投資辦廠都可行時(shí)，直接投資辦廠比跨國(guó)購(gòu)并更有利于發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在其它因素(進(jìn)人動(dòng)機(jī)，生產(chǎn)能力)相同的條件下，直接投資辦廠不僅帶入一整套的資產(chǎn)，還同時(shí)提高生產(chǎn)能力和創(chuàng)造就業(yè)；跨國(guó)并購(gòu)可能達(dá)到同樣的效果，但不能立即增加生產(chǎn)能力。另外，某些種類(lèi)的跨國(guó)并購(gòu)在市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，如資產(chǎn)剝離時(shí)進(jìn)行裁員、技術(shù)改造進(jìn)展緩慢等。