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篇1

關(guān)鍵詞：農(nóng)村商業(yè)銀行；法人治理；建議

中圖分類號：F830.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）04-0-02

一、農(nóng)村商業(yè)銀行的法人治理存在的問題和困境

事實(shí)上，盡管經(jīng)過了十年的發(fā)展，我國農(nóng)村商業(yè)銀行的公司治理仍未走上一條規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的道路。決策、執(zhí)行、監(jiān)督不能有效分開，“三會一層”徒有其形而無其實(shí)。普遍存在以下幾個問題：

（一）股權(quán)分散催生內(nèi)部人控制

首先，根據(jù)銀監(jiān)會《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》的規(guī)定，農(nóng)村商業(yè)銀行單個自然人投資入股比例不得超過5‰，單個境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方合計投資入股比例不得超過10%。其次，農(nóng)商行脫胎于信用合作社，股東的來源主要是自己的員工和客戶。這兩點(diǎn)決定了農(nóng)商行的股權(quán)必將非常分散。基于成本收益的考量，股東很少會真正形成合力，參與到法人治理的過程中來。由于嚴(yán)重的股權(quán)分散和信息不對稱，股東們更愿意選擇“搭便車”，客觀上形成農(nóng)商行的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。

（二）董事會決策職能難以得到有效發(fā)揮

其一，從銀行的特點(diǎn)來看，由于銀行與大部分企業(yè)的經(jīng)營模式不同，專業(yè)性極強(qiáng)，一方面，非專業(yè)的董事往往很難具備足夠的水準(zhǔn)，要完全看懂銀行的報告和報表尚且費(fèi)力，進(jìn)行科學(xué)的決策和判斷則更加困難。另一方面，經(jīng)營層出于對“外行指揮內(nèi)行”的天生反感和保護(hù)自身利益的考慮，對董事會報告的信息往往能少則少，避重就輕，董事很難全面了解銀行的真實(shí)狀況。

其二，從董事會的構(gòu)成來看，除去高管擔(dān)任的執(zhí)行董事，農(nóng)商行董事會的股權(quán)董事基本上都是銀行的貸款客戶，獨(dú)立董事往往是地方上的退休領(lǐng)導(dǎo)，本身與銀行存在千絲萬縷的利益關(guān)系，很難在董事會的決策中發(fā)揮積極作用。

其三，從董事會的組成及其職權(quán)行使方式來看，董事會及其下設(shè)委員會并非是銀行的常駐機(jī)構(gòu)，其履職方式主要是通過召開董事會會議和開展調(diào)研檢查活動。非執(zhí)行董事并不參與經(jīng)營管理事務(wù)，僅靠一年開會的幾份材料和走馬觀花的幾次活動，無法及時了解和監(jiān)督農(nóng)商行的運(yùn)營情況。

其四，從董事會的表決模式來看，盡管表面上看，“一人一票”的表決制度民主平等，實(shí)際上忽略了股份持有的差異，加重了內(nèi)部人控制的事實(shí)。根據(jù)《農(nóng)村商業(yè)銀行管理暫行規(guī)定》和參考上市銀行的設(shè)置，我國農(nóng)商行董事會中執(zhí)行董事、股權(quán)董事、獨(dú)立董事的比例通常為1：1：1。由于《公司法》規(guī)定，董事會決議經(jīng)全體董事的過半數(shù)通過即可，這樣就會產(chǎn)生兩個問題：一是董事的持股數(shù)量多少與董事會決議是否通過毫無關(guān)聯(lián)。極端情況是，即使股權(quán)董事持股達(dá)到100%，只要在人數(shù)上未超過半數(shù)，仍將失敗。二是董事極有可能合謀損害小股東利益。只要利益一致，執(zhí)行董事和股權(quán)董事完全可以撇開獨(dú)立董事，強(qiáng)行通過決議。由于擔(dān)任執(zhí)行董事的農(nóng)商行高管信息充分且利益高度一致，因此通常都能夠在董事會的決策中占得先機(jī)。

（三）缺乏對高級管理層的有效的激勵約束手段

首先，由于銀行業(yè)的特殊性，想要客觀地評價高管層的履職情況就十分困難：

其一，從經(jīng)營的對象看，一般企業(yè)經(jīng)營的通常都是某類商品或是服務(wù)，而銀行經(jīng)營的對象卻十分抽象，是風(fēng)險。銀行正是把儲戶無風(fēng)險的存款，轉(zhuǎn)化為各種各樣的風(fēng)險投資來獲得收益。然而，風(fēng)險這個東西看不見摸不著，光靠股東、董事，根本無法客觀評估一家銀行的風(fēng)險狀況；

其二，從經(jīng)營目的看， 普通企業(yè)通常都是以利潤最大化或是股東價值最大化為目標(biāo)，而銀行則更加注重利潤和風(fēng)險的平衡-即實(shí)現(xiàn)所謂的穩(wěn)健發(fā)展，而風(fēng)險和收益本身就是對立的存在，如何評價高管層的經(jīng)營是否“穩(wěn)健”就顯得十分困難。

其三，由于銀行的高管和董事、監(jiān)事、股東之間存在嚴(yán)重的信息不對稱，很容易產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險問題。比如說，如果股東偏好高收益，那么高管可以選擇投資風(fēng)險較大、周期較長的貸款，在風(fēng)險暴露前及時抽身；如果股東偏好低風(fēng)險，那么高管往往會選擇投資低風(fēng)險的票據(jù)、同業(yè)和中間業(yè)務(wù)，盡可能避免任何有可能產(chǎn)生風(fēng)險的業(yè)務(wù)，而這種隱蔽的損害股東利益的行為更難發(fā)現(xiàn)。

在這樣的背景下，加上農(nóng)商行本身股東水平不高，內(nèi)部人控制嚴(yán)重，想要靠內(nèi)部來推動實(shí)現(xiàn)對高管層有效的激勵和約束，幾乎是不可能了。

（四）有效監(jiān)督缺失

對農(nóng)村商業(yè)銀行法人治理的監(jiān)督無非是來源于三個層面。一是來源于管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。主要是來自于省聯(lián)社和銀監(jiān)部門的監(jiān)督。二是來源于銀行內(nèi)部的監(jiān)督。即股東大會、董事會和監(jiān)事的監(jiān)督。三是市場層面的監(jiān)督。這主要是來源于與其切身利益相關(guān)的利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、投資人等）的監(jiān)督。然而在實(shí)際運(yùn)行中，這三個層面的監(jiān)督都很難到位。

首先，管理機(jī)構(gòu)對農(nóng)商行法人治理的監(jiān)督難以深入。名義上，省聯(lián)社是農(nóng)商行的上級管理部門。而實(shí)際中，農(nóng)商行作為股份制的獨(dú)立法人，股東大會才是其最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，省聯(lián)社對其管理缺乏法律支持，難以名正言順。銀監(jiān)部門可以進(jìn)行監(jiān)管，然而法人治理很難用定量的指標(biāo)去衡量，效果好壞往往需要一個較長的周期才能體現(xiàn)，很難監(jiān)管到位。

其次，內(nèi)部監(jiān)督實(shí)際上很難落實(shí)。農(nóng)商行股東十分分散且普遍素質(zhì)不高，缺乏法人治理的專業(yè)知識，對法人治理監(jiān)督的積極性很低。獨(dú)立董事在薪酬上又并不“獨(dú)立”，很難談得上真正的獨(dú)立性。監(jiān)事會的外部監(jiān)事基本上由銀行內(nèi)部協(xié)商并最終決定，薪酬實(shí)質(zhì)上也是由管理層發(fā)放；職工監(jiān)事基本都是銀行的管理人員；股東監(jiān)事通常與銀行有著利益關(guān)系，就更不可能去較真了。

再說市場層面的監(jiān)督。一方面，銀行作為一個極為特殊的行業(yè)，其倒閉和破產(chǎn)的可能性極低，利益相關(guān)人通常并不擔(dān)心投資的安全性問題，監(jiān)督的積極性就不高。另一方面，市場監(jiān)督的前提是及時和充分的信息披露。由于政策要求并不嚴(yán)格，農(nóng)商行的信息披露一般每年只有一次。僅僅靠著一份年報，是無法監(jiān)督銀行的復(fù)雜的經(jīng)營的。

二、加強(qiáng)農(nóng)村商業(yè)銀行法人治理的幾點(diǎn)建議

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升股東地位和積極性

一是通過出臺和修訂有關(guān)政策和辦法，放寬農(nóng)商行的入股條件，適度提高自然人和法人的持股上限，形成相對集中和相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股東參與經(jīng)營管理的積極性和主動性。二是要求農(nóng)商行提高增資擴(kuò)股門檻，更加注重股東的法人背景，引進(jìn)富有經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者，提升治理的效率和經(jīng)營的透明度。三是在董事會中適度增加獨(dú)立董事、股權(quán)董事的比例，提高監(jiān)事會中股東監(jiān)事持股比例，在執(zhí)行董事、股權(quán)董事、監(jiān)事之間形成制衡。

（二）加強(qiáng)機(jī)制建設(shè)，發(fā)揮三會一層的不同作用

通過不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，明確股東大會、董事會、監(jiān)事會、高管層分別作為權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé)，構(gòu)建“三會一層”之間相互協(xié)調(diào)和制衡的治理文化。董事會、監(jiān)事會及其下設(shè)委員會每年須制定工作計劃，年終須對計劃完成情況進(jìn)行說明，并向股東大會報告。銀行要為董事會、監(jiān)事會及其下設(shè)委員會履職提供足夠支持，成立董、監(jiān)事會辦公室并配置專業(yè)人員，確保其能獨(dú)立深入開展各類調(diào)研、監(jiān)督、檢查活動。

（三）加強(qiáng)監(jiān)督管理，強(qiáng)化信息披露

目前，銀監(jiān)會的監(jiān)督管理仍然是促進(jìn)銀行加強(qiáng)法人治理最為直接和有效的手段。銀監(jiān)會一是可以通過規(guī)定監(jiān)管員列席農(nóng)商行股東大會、董監(jiān)事會和專門委員會會議，并將相關(guān)會議的議案、決議、出席及發(fā)表意見情況和會議記錄納入到監(jiān)管體系，對農(nóng)商行的法人治理進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；二是可以通過加強(qiáng)監(jiān)管立法的方式，明確農(nóng)商行對風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、監(jiān)察審計、財務(wù)狀況、合規(guī)管理、高管薪酬的披露要素及方式，為董事會、監(jiān)事會履職和銀監(jiān)監(jiān)管提供充分依據(jù)；三是對農(nóng)商行董、監(jiān)事會的運(yùn)作情況進(jìn)行常規(guī)監(jiān)管，對其其下設(shè)委員會履職情況進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，以確保其深入履職，不走過場。

（四）構(gòu)建職業(yè)董、監(jiān)事市場，提升獨(dú)立度

造成當(dāng)前農(nóng)商行內(nèi)部人控制現(xiàn)象的根本原因在于董事、監(jiān)事的水平不高，獨(dú)立性不夠。解決這一問題最為有效的辦法就是構(gòu)建起職業(yè)的董、監(jiān)事市場。通過設(shè)置水平較高的專業(yè)門檻（參考注冊會計師、律師等行業(yè)），確保董、監(jiān)事的專業(yè)水準(zhǔn)；董事會、監(jiān)事會、高管層組成聯(lián)合招聘組，在公開市場上選拔優(yōu)秀人才。如此其一可以避免委托人因時間和能力限制，無法充分履職職責(zé)的問題；其二可以有效地保證董事、監(jiān)事特別是獨(dú)立董事、外部監(jiān)事的獨(dú)立性；其三，對職業(yè)董、監(jiān)事的任職期限進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)定（如六年），出于維護(hù)自身職業(yè)聲譽(yù)的考慮，其也必將努力勤勉履職。

（五）對高管層實(shí)施有效的激勵約束機(jī)制

一是要董事會薪酬管理委員會要發(fā)揮主導(dǎo)作用，建立和實(shí)施科學(xué)、合理和可操作性強(qiáng)的績效考評制度；二是監(jiān)事會要發(fā)揮監(jiān)督作用，建立履職檔案，對高管的履職情況進(jìn)行長期跟蹤監(jiān)督，按年度進(jìn)行評價，并作為考評的重要依據(jù)；三是要落實(shí)高管層薪酬的延期支付制度，使風(fēng)險和報酬在時空上匹配；四是根據(jù)農(nóng)商行自身特點(diǎn)，摸索推行股權(quán)激勵制度，給高管層套上“金手銬”。

參考文獻(xiàn)：

[1]武青.提升股份制商業(yè)銀行監(jiān)事會的監(jiān)督水平[J].中國金融，2007（22）.

[2]肖沙莉.我國城市商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)問題淺析[J].中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報，2004（6）.

篇2

一、銀行業(yè)公司治理存在的問題

江西銀監(jiān)局成立以來，認(rèn)真貫徹銀監(jiān)會“管風(fēng)險、管法人、管內(nèi)控、提高透明度”的監(jiān)管理念，緊緊抓住法人監(jiān)管核心，圍繞產(chǎn)權(quán)制度改革，積極推動法人銀行業(yè)機(jī)構(gòu)完善公司治理體系。目前轄內(nèi)法人銀行業(yè)機(jī)構(gòu)已初步建立了“三會一層”的公司治理基礎(chǔ)架構(gòu)，風(fēng)險管理能力得到顯著增強(qiáng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，以改革促發(fā)展取得了階段性成果。但在實(shí)際運(yùn)行中，各治理主體獨(dú)立運(yùn)作、有效制衡、科學(xué)決策的公司治理機(jī)制仍未真正建立，其中還存在一些亟待解決的問題。

（一）公司治理架構(gòu)不夠完善，基礎(chǔ)保障作用未發(fā)揮。健全的組織架構(gòu)是公司治理發(fā)揮效能的基礎(chǔ)和保障。目前江西銀監(jiān)局轄內(nèi)部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)尚未完全建立科學(xué)的分權(quán)制衡公司治理架構(gòu)。如農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營管理中實(shí)行對省聯(lián)社和股東大會的雙線負(fù)責(zé)制，弱化了機(jī)構(gòu)以市場為導(dǎo)向的自主經(jīng)營理念。

（二）主體運(yùn)作不夠規(guī)范，影響制衡有效性。目前轄內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化帶來的制衡作用仍不明顯，部分銀行業(yè)機(jī)構(gòu)在實(shí)際運(yùn)作中各治理主體履職缺位、越位、不到位，職責(zé)邊界模糊的現(xiàn)象依然存在。如部分銀行業(yè)機(jī)構(gòu)董事會專業(yè)委員會形同虛設(shè)，該開的會不開，董事履職意愿不足或缺乏專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，難以在董事會或?qū)I(yè)委員會上提出建設(shè)性意見，影響董事會決策有效性。

（三）激勵約束機(jī)制不夠健全，削弱決策科學(xué)性。目前轄內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)普遍存在經(jīng)營目標(biāo)制定不科學(xué)，考核指標(biāo)未落實(shí)合規(guī)優(yōu)先、風(fēng)險掛鉤理念，績效薪酬延期支付制度落實(shí)不到位，考核機(jī)制未充分體現(xiàn)激勵相容原則等問題，使得機(jī)構(gòu)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略有失審慎，重發(fā)展、輕管理，間接導(dǎo)致不規(guī)范經(jīng)營。

（四）內(nèi)部監(jiān)督不夠到位，制約公司治理質(zhì)效提升。目前因提名機(jī)制、薪酬機(jī)制、人員素養(yǎng)等原因，轄內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)事會、獨(dú)立董事沒有行之有效地發(fā)揮監(jiān)督職能。

二、推進(jìn)公司治理建設(shè)，力促全面轉(zhuǎn)型發(fā)展

當(dāng)前轄內(nèi)銀行業(yè)正處于改革發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，對公司治理提出了更高的要求。

（一）健全治理架構(gòu)，夯實(shí)發(fā)展根基。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要立足戰(zhàn)略高度，將公司治理建設(shè)作為改革發(fā)展中的一項(xiàng)基礎(chǔ)工程常抓不懈，對照銀監(jiān)會新頒布的《商業(yè)銀行公司治理指引》，認(rèn)真評估現(xiàn)有公司治理架構(gòu)存在的不足，明確整改措施和時間，在建立獨(dú)立運(yùn)作、有效制衡、科學(xué)決策的公司治理架構(gòu)上不斷體現(xiàn)進(jìn)步度，夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。城商行要加快推進(jìn)董事長、行長分設(shè)，構(gòu)建分權(quán)制衡的公司治理基礎(chǔ)；農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步明確法人權(quán)利和層級委托關(guān)系，逐步推進(jìn)省聯(lián)社行政管理職能的淡化，消除公司治理中的體制。

（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范主體運(yùn)作。要進(jìn)一步清晰界定并通過制度安排來明確各治理主體的職責(zé)邊界，尤其是董事會和高管層的職責(zé)邊界，明確董事會負(fù)責(zé)制定機(jī)構(gòu)發(fā)展、風(fēng)險管理、資本管理等重大戰(zhàn)略并對銀行風(fēng)險管理承擔(dān)最終責(zé)任，高管層負(fù)責(zé)具體執(zhí)行戰(zhàn)略和日常業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理，使各項(xiàng)制度真正落到實(shí)處，確保做到公司治理邊界清晰、權(quán)責(zé)明確、制衡有效。要通過市場化機(jī)制和手段來優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范股東權(quán)力義務(wù)，從而推進(jìn)各治理主體厘清職責(zé)邊界。要進(jìn)一步完善“三會一層”的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。從股東大會到董事會、董事會到高管層的決策傳導(dǎo)機(jī)制要在實(shí)踐中逐步理順，層層建立明確的報告路線，確保決策層及時、準(zhǔn)確地獲取執(zhí)行情況的信息。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)要以增資擴(kuò)股為契機(jī)，選擇性引進(jìn)當(dāng)?shù)厣孓r(nóng)龍頭企業(yè)和支持認(rèn)同“三農(nóng)”戰(zhàn)略的民營企業(yè)投資入股，適度提高股權(quán)集中度，改善股東結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，弱化內(nèi)部人控制。

（三）改進(jìn)考核體系，強(qiáng)化激勵約束。要結(jié)合市場定位和戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，建立各治理主體長、中、短期利益相融，多種類、多層次的激勵約束機(jī)制，并在適當(dāng)?shù)臈l件下推行股權(quán)激勵。充分發(fā)揮績效考評對轉(zhuǎn)變發(fā)展理念、樹立合規(guī)意識、提升風(fēng)險意識的“指揮棒”作用，重點(diǎn)解決高管人員薪酬短期化的問題。要根據(jù)風(fēng)險暴露期因素嚴(yán)格設(shè)定高管人員績效薪酬分期支付和重大風(fēng)險損失扣回制度，將薪酬與風(fēng)險緊密掛鉤，約束高管人員承擔(dān)其任職期間造成的風(fēng)險和損失；科學(xué)設(shè)定考核指標(biāo)，弱化利潤增長和業(yè)務(wù)發(fā)展速度等考核指標(biāo)，提高風(fēng)險、合規(guī)類指標(biāo)占比，逐步建立以經(jīng)濟(jì)資本為核心的風(fēng)險和效益約束機(jī)制，從而切實(shí)轉(zhuǎn)變風(fēng)險管理和業(yè)務(wù)增長方式，真正體現(xiàn)績效考評對走內(nèi)涵式發(fā)展道路的導(dǎo)向作用。

篇3

關(guān)鍵詞：公司治理；勤勉義務(wù)；司法審查；行政約束；內(nèi)部控制

公司治理結(jié)構(gòu)就是對公司的各個參與者進(jìn)行責(zé)任和權(quán)利的分布，以達(dá)到各個利益相關(guān)者之間利益的最佳平衡，公司治理結(jié)構(gòu)的主要構(gòu)成部分包括董事會、經(jīng)理層、股東以及公司員工等其他利益相關(guān)者。勤勉義務(wù)在公司治理中的價值，尤其是在“董事會中心主義”的公司治理下，成為了約束董事權(quán)力擴(kuò)張，保護(hù)公司和股東利益的制約機(jī)制。

一、勤勉義務(wù)的起源和概念

一般認(rèn)為，勤勉義務(wù)的概念起源于英美法系中董事的“注意義務(wù)”，在英國《2006年公司法》第174條中又被稱為注意、技能和勤勉義務(wù)，因此根據(jù)英美法上的理解，注意義務(wù)的含義是公司董事在履行職責(zé)時應(yīng)當(dāng)展現(xiàn)出合理的謹(jǐn)慎、技能和勤勉，如果董事在履行職責(zé)時沒有盡到合理的謹(jǐn)慎造成公司損失的，應(yīng)當(dāng)對公司承擔(dān)賠償責(zé)任。[1]在英美法中，注意義務(wù)最早是侵權(quán)法對侵權(quán)行為人因過失而施以的民事賠償責(zé)任。[2]隨著現(xiàn)代公司制度的發(fā)展，公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)出現(xiàn)分離，公司管理層股東執(zhí)行公司事務(wù)，因而產(chǎn)生了問題，且公司股權(quán)越分散，問題越突出，成本越大。[3]為了解決問題，減少成本，英美法系通過一系列的法律規(guī)則約束公司董事和高管，而董事的信義義務(wù)就是其中一項(xiàng)重要的法律規(guī)則。

二、勤勉義務(wù)的主體

我國《公司法》第147條規(guī)定的勤勉義務(wù)主體包括董事、監(jiān)事和高級管理人員，《公司法》第216條又對高級管理人員的范圍進(jìn)行了列舉。雖然《公司法》對監(jiān)事施以了勤勉義務(wù)，但筆者認(rèn)為勤勉義務(wù)規(guī)則主要還是為了規(guī)制董事和高管的行為。一是許多公司的內(nèi)部董事都有兼任高管職務(wù)，董事和高管在一定程度上是重疊的；二是監(jiān)事目前在我國公司治理中的并沒有對董事和高管的行為起到有效的監(jiān)督作用，對本就地位孱弱的監(jiān)事施以嚴(yán)格的勤勉義務(wù)，不僅不會提升監(jiān)事的監(jiān)督職能，反而還會對公司人員擔(dān)任監(jiān)事的積極性產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，筆者主要討論的重點(diǎn)是董事和高管的勤勉義務(wù)。

三、勤勉義務(wù)的內(nèi)容

根據(jù)勤勉義務(wù)涉及到的職責(zé)范圍，其內(nèi)容可以主要分為兩大部分：經(jīng)營決策職責(zé)和監(jiān)管職責(zé)[4]。經(jīng)營決策職責(zé)是董事和高管因決策失誤導(dǎo)致公司遭受損失時所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，實(shí)踐中對該種責(zé)任的判定也是最難把握的。對董事和高管的經(jīng)營職責(zé)的審查，如果過于嚴(yán)格，可能會使董事和高管的經(jīng)營決策過于保守，錯失良好的商業(yè)機(jī)會，反而不利于公司的發(fā)展；如果過于寬松，董事和高管又可能出現(xiàn)松懈、疏忽大意，損害公司利益。所以英美法國家通常對董事和高管的經(jīng)營行為只進(jìn)行形式上的審查而不進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的審查，因而注重形式審查的商業(yè)判斷規(guī)則得以在英美法系中被普遍應(yīng)用。

作為勤勉義務(wù)內(nèi)容的另一大部分，監(jiān)管職責(zé)，則在各國立法實(shí)踐中有著比經(jīng)營職責(zé)更加清晰和明確的規(guī)定。監(jiān)管職責(zé)要求董事會及其董事，包括內(nèi)部董事和外部董事，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注和加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度的建設(shè)。如果企業(yè)沒有建立完善的內(nèi)部控制與監(jiān)督機(jī)制，董事應(yīng)當(dāng)承擔(dān)監(jiān)管失職的責(zé)任。根據(jù)勤勉義務(wù)對董事的要求，勤勉義務(wù)主要有三個方面的內(nèi)容，包括注意義務(wù)、技能義務(wù)以及勤勉義務(wù)。[5]

四、商業(yè)判斷規(guī)則

商業(yè)判斷規(guī)則是關(guān)于董事作出決議時就其過失是否承擔(dān)責(zé)任的判斷標(biāo)準(zhǔn)，這是由美國法院在司法實(shí)踐中所確立，也是美國公司法上的一大特色[6]。只要董事作出決議時滿足幾個條件，其就能免于承擔(dān)過失責(zé)任，這些條件包括沒有“利益沖突”、“善意地相信該決議符合公司的最佳利益”、“決策程序全面充分”。[7]商業(yè)判斷規(guī)則的本質(zhì)是法院假定董事會作出的決議是善意的并且符合公司的最佳利益。[8]這樣的假定在司法審判中的體現(xiàn)就是原告承擔(dān)董事違反注意義務(wù)的舉證責(zé)任，原告需要證明董事作出的決議不滿足上述其中一個或者幾個條件，然后法院在對董事作出的決議進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查。

有學(xué)者認(rèn)為，商業(yè)判斷規(guī)則的運(yùn)用彌補(bǔ)了美國立法上客觀標(biāo)準(zhǔn)適用的困難，一方面可以督促董事在進(jìn)行決策時需要足夠的勤勉、謹(jǐn)慎；另一方面也保證了董事不會承擔(dān)過多的決策風(fēng)險，避免因過分謹(jǐn)慎錯失商業(yè)良機(jī)。[9]總的來說，隨著商業(yè)判斷規(guī)則的適用，在美國關(guān)于董事因違反注意義務(wù)而受到責(zé)任追究的案例變得越來越少。[10]

五、我國勤勉義務(wù)立法現(xiàn)狀

公司治理規(guī)則的法律淵源一般見于法律、行政法規(guī)、司法裁判以及證券交易所或者各類行業(yè)協(xié)會的最佳實(shí)踐等規(guī)則中。[11]

（一）法律層面

涉及勤勉義務(wù)的法律主要有《公司法》和《證券法》。首先，《公司法（2014修訂）》關(guān)于勤勉義務(wù)的規(guī)定主要集中在第147條：“董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，對公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)?！钡?12條規(guī)定了董事出席董事會的勤勉義務(wù)，因此也被認(rèn)為是《公司法》對勤勉義務(wù)進(jìn)一步的具體規(guī)定。從147條和149條的規(guī)定也能看出，董事的勤勉義務(wù)也可根據(jù)公司具體情況在公司章程中進(jìn)行更加明確的規(guī)定。其次，《證券法》第68條規(guī)定針對上市公司高級職員規(guī)定了信息披露的具體義務(wù)，這也是勤勉義務(wù)在信息披露中的具體體現(xiàn)。此外，《證券法》第152條規(guī)定專門針對的是證券公司高級職員的勤勉責(zé)任，明確了其勤勉義務(wù)的審查機(jī)構(gòu)為證監(jiān)會。

但是，《公司法》對勤勉義務(wù)的規(guī)定也暴露出了一些缺陷。《公司法》將董事、監(jiān)事和高級管理人員的勤勉義務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)定，忽略了這三者在公司中扮演著不同的角色、面對著不同的問題，把他們的義務(wù)畫上等號的做法會增加法院適用勤勉義務(wù)規(guī)則的難度，增加法律適用的不確定性。[12]具體而言，享有公司經(jīng)營管理權(quán)的董事、經(jīng)理層，其勤勉義務(wù)的要求主要體現(xiàn)在合理行使經(jīng)營管理權(quán)；而享有監(jiān)督權(quán)的監(jiān)事，其勤勉義務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)則是監(jiān)督權(quán)的行使是否適當(dāng)。[13]因此，《公司法》對勤勉義務(wù)的粗糙規(guī)定難免使其流于形式。

（二）監(jiān)管部門層面的規(guī)則和文件

雖然立法層面的勤勉義務(wù)規(guī)定原則性較強(qiáng)并且不夠具體，但是在中國證券監(jiān)督管理委員會頒布的一些部門規(guī)章、指導(dǎo)性文件以及政策解讀中也能找到不少關(guān)于董事勤勉義務(wù)的規(guī)定。證監(jiān)會是我國公司治理深化改革的領(lǐng)導(dǎo)者，證監(jiān)會是在勤勉義務(wù)規(guī)則執(zhí)行中扮演的角色比法院更加重要。其中，由證監(jiān)會與國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會于2002年聯(lián)合頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則》以及證監(jiān)會頒布的《上市公司章程指引（2014年修訂）》對董事的勤勉義務(wù)作出了較為細(xì)致的規(guī)定。

《治理準(zhǔn)則》細(xì)化董事勤勉義務(wù)的規(guī)定有以下幾個方面：第一，對董事的履職提出了時間和精力上的要求；第二，對董事知識上的要求；第三，增加了董事責(zé)任免除的規(guī)定，一是異議董事的免責(zé)情形，二是董事責(zé)任保險的保護(hù)?！渡鲜泄菊鲁讨敢?014修訂）》第98條對董事的勤勉義務(wù)作出了更加具體的規(guī)定。

筆者對我國關(guān)于董事勤勉義務(wù)的立法狀況進(jìn)行了簡單的梳理?？偟膩碚f，勤勉義務(wù)規(guī)則的詳盡程度隨著文件的法律效力遞減而遞增，有學(xué)者指出雖然證監(jiān)會和證券交易所制定的規(guī)則一定程度上彌補(bǔ)了立法層面對勤勉義務(wù)規(guī)定的不足，但其并不具有法律效力，在司法案件中能否作為裁判依據(jù)也存有疑問。[14]但是，從目前現(xiàn)行有效的規(guī)則中，均沒有關(guān)于董事勤勉義務(wù)判斷標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。

六、現(xiàn)階段勤勉義務(wù)在公司治理中的不足

在法律、法規(guī)和各種規(guī)范性文件的層面，可用于司法救濟(jì)的勤勉義務(wù)規(guī)則過于籠統(tǒng)和模糊。實(shí)踐中運(yùn)用勤勉義務(wù)規(guī)則尋求救濟(jì)的案例并不多見，法院對于此類案例也是選擇性的回避。但是，勤勉義務(wù)所涉范圍廣泛，并不是僅僅包括決策職責(zé)，勤勉盡責(zé)也不是要求董事和高管做的每一項(xiàng)商業(yè)決策都能使公司盈利。勤勉義務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)是董事和高管做出一項(xiàng)決策時是否已履行完整、充分的決策程序（due process）。

在證監(jiān)會行政監(jiān)管層面，證監(jiān)會制定的規(guī)則反映出證監(jiān)會對規(guī)制上市公司董事和高管勤勉盡責(zé)有一套較為成熟和完善的體系。雖然行政權(quán)力能夠?qū)局卫磉M(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)并在一定程度上促使公司的內(nèi)部機(jī)制合法有效的運(yùn)作，但是此種干預(yù)畢竟屬于外部干預(yù)，無法協(xié)調(diào)公司內(nèi)部各個利益主體之間的矛盾和權(quán)利義務(wù)關(guān)系。此外，行政權(quán)力的過度擴(kuò)張極易滋生機(jī)會主義和道德風(fēng)險，并且我國缺乏對行政權(quán)力有效的約束和監(jiān)督機(jī)制。

七、完善勤勉義務(wù)在我國公司治理表現(xiàn)中的替代性方案

（一）建立明確的勤勉義務(wù)司法審查標(biāo)準(zhǔn)

首先，如前文所述，針對《公司法》及其相關(guān)部門法上關(guān)于勤勉義務(wù)規(guī)則籠統(tǒng)的規(guī)定，筆者認(rèn)為，《公司法》等效力較高的法律應(yīng)對勤勉義務(wù)做出進(jìn)一步的闡釋，即對勤勉義務(wù)的審查標(biāo)準(zhǔn)有一個大致的規(guī)定，確立司法機(jī)關(guān)理解和適用勤勉義務(wù)規(guī)則的基調(diào)。關(guān)于審查標(biāo)準(zhǔn)的選擇，筆者建議當(dāng)前我國應(yīng)當(dāng)采用客觀標(biāo)準(zhǔn)為主、主觀標(biāo)準(zhǔn)為輔的審查方式。采用客觀為主、主觀為輔的審查標(biāo)準(zhǔn)，既可以讓董事和高管的能力保持在社會平均值，又可以督促能力水平更高的董事和高管最大限度地為公司利益行事。

其次，即使在《公司法》層面上確立了勤勉義務(wù)的審查標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)也不屬于直接通過適用法條就能夠在個案中判斷出孰是孰非的準(zhǔn)則，“普通人在類似情況下應(yīng)盡的合理注意義務(wù)”的表述本來就很抽象。該審查標(biāo)準(zhǔn)也要放在具體案例中結(jié)合公司的性質(zhì)和規(guī)模、公司管理組織、董事的數(shù)量以及董事的類型等方面具體分析。此外，最高法院還可以搜集整理相關(guān)案例，甄選出關(guān)于勤勉義務(wù)的典型案例以指導(dǎo)案例的形式頒布，供下級法院斟酌適用。同時，如前文所述，證監(jiān)會和證交所出臺的相關(guān)文件中對董事和高管勤勉履職的行為做出了細(xì)化的要求，這些細(xì)化要求也可以作為法院在個案中實(shí)際考察董事和高管勤勉義務(wù)的參照。

（二）引進(jìn)商業(yè)判斷規(guī)則

在美國的公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會主義盛行使得董事會在公司治理結(jié)構(gòu)中處于強(qiáng)勢地位，美國并沒有同大陸法系一樣的監(jiān)事會，董事本身就負(fù)有互相監(jiān)督的職能。于是，商業(yè)判斷規(guī)則作為一項(xiàng)衡平機(jī)制而出現(xiàn)，一方面是法院避免評判一項(xiàng)商業(yè)決策的好壞，另一方面也是為了保護(hù)董事免于承擔(dān)過重的責(zé)任，鼓勵公司進(jìn)行商業(yè)開拓、采取合理的商業(yè)冒險。筆者建議我國引入商業(yè)判斷規(guī)則，該規(guī)則的使用能增強(qiáng)抽象法律規(guī)則的可操作性。

（三）加強(qiáng)公司內(nèi)部控制的建設(shè)

涉及經(jīng)營決策的勤勉謹(jǐn)慎僅是勤勉義務(wù)內(nèi)容的一個方面，現(xiàn)代企業(yè)制度不僅要求董事和高管負(fù)責(zé)戰(zhàn)略決策和對外經(jīng)營決策，還要對公司的內(nèi)部的人員、機(jī)關(guān)及其活動進(jìn)行控制和監(jiān)督，而后者正是公司內(nèi)部控制所涉及的內(nèi)容。內(nèi)部控制旨在保證企業(yè)的經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財務(wù)報告以及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高運(yùn)營效率，并促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略而制定的一套企業(yè)內(nèi)部機(jī)制。董事會的監(jiān)管職能主要表現(xiàn)在建立健全公司的內(nèi)部控制制度方面，從而保證董事會在適當(dāng)決定之前能夠知悉各種重要的信息，以防止可能的風(fēng)險和失誤發(fā)生。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)當(dāng)包含合理的戰(zhàn)略管理制度、風(fēng)險管理制度、薪酬管理制度等，并且董事和高管的薪酬激勵措施應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略管理、風(fēng)險管理等掛鉤，以保證內(nèi)部控制制度得到有效的執(zhí)行。

（四）司法約束機(jī)制和行政約束機(jī)制的平衡

如前文所述，勤勉義務(wù)規(guī)則在我國的司法實(shí)踐和行政監(jiān)管實(shí)踐中體現(xiàn)出兩種截然不同的發(fā)展路徑。如何平衡司法約束機(jī)制和行政約束機(jī)制在規(guī)制勤勉義務(wù)中的作用和效果，也是提高和完善我國當(dāng)前勤勉義務(wù)規(guī)則的重要問題。強(qiáng)大的行政干預(yù)和消極的司法介入，不單單體現(xiàn)在勤勉義務(wù)規(guī)則的制定和運(yùn)用上，這也是我國當(dāng)前公司治理結(jié)構(gòu)普遍存在的問題。

因此，筆者建議應(yīng)當(dāng)提高司法機(jī)關(guān)在公司治理中的作用，提升司法的能動性，增強(qiáng)中小股東在公司治理中的角色和地位。豐富法律適用的具體規(guī)則和簡化訴訟程序，降低訴訟成本。同時應(yīng)當(dāng)注意司法介入的邊界和限制，尊重公司自治，發(fā)揮公司章程和公司內(nèi)部控制制度在細(xì)化和規(guī)制董事和高管勤勉義務(wù)的積極作用。行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)防止行政權(quán)力的過度擴(kuò)張，將關(guān)注的重點(diǎn)放在督促和幫助上市公司以及規(guī)模較大的非上市公眾公司建立有效的內(nèi)部控制制度。

我國經(jīng)濟(jì)目前處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型階段，資本市場的進(jìn)一步擴(kuò)大與開放伴隨著的是股權(quán)投資的發(fā)展和活躍，公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離將會逐步明顯。越來越多的機(jī)構(gòu)投資者作為公司股東開始關(guān)注公司治理，并且嘗試改變和完善公司的治理結(jié)構(gòu)。越來越多的企業(yè)響應(yīng)“一帶一路”的戰(zhàn)略布局開始“走出去”，風(fēng)險控制和管理將是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。這些改變將必然要求作為公司決策人和管理人的董事和高管更加勤勉盡責(zé)，對其技能、謹(jǐn)慎以及勤勉的要求也會越來越高，良好的公司治理需要合理而完善的勤勉義務(wù)。（作者單位：華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院）

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篇4

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；董事會；實(shí)踐；探索

中圖分類號：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：16723198（2012）20002002

董事會是企業(yè)法人治理的核心與關(guān)鍵，在推進(jìn)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)中處于舉足輕重的地位。董事會建設(shè)是一個持續(xù)的過程，是一個逐步探索和逐步積累的過程。通過董事會建設(shè)試點(diǎn)大家越來越認(rèn)識到董事會制度是非常重要的，為企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展提供了一個科學(xué)的、合理的制度基礎(chǔ)。“十一五”以來，上海市國資系統(tǒng)董事會建設(shè)在組織形式、制度建設(shè)、運(yùn)作方式等方面進(jìn)行了一系列卓有成效的實(shí)踐與探索，董事會建設(shè)出現(xiàn)許多新的發(fā)展和變化，在國資企業(yè)改革發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用。

1 加強(qiáng)組織建設(shè)，優(yōu)化董事會組織結(jié)構(gòu)

國資委或股東（大）會應(yīng)根據(jù)國資布局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，以及公司發(fā)展的任務(wù)和目標(biāo)，配置和優(yōu)化董事會的結(jié)構(gòu)和規(guī)模。董事會成員的構(gòu)成應(yīng)當(dāng)合理，既要最大限度地體現(xiàn)各方利益，又要高效精干，便于組織協(xié)調(diào)，既要有多元文化背景，又要有一定的專業(yè)化背景，具有獨(dú)立的專業(yè)判斷能力。

（1）建立外部董事制度。

國有企業(yè)規(guī)范董事會建設(shè)最主要的內(nèi)容是外部董事制度，建立外部董事制度是加強(qiáng)董事會建設(shè)、發(fā)揮董事會作用的關(guān)鍵。國資委選聘外部董事進(jìn)入董事會，并且占多數(shù)，可有效減少董事會與經(jīng)理層的交叉，實(shí)現(xiàn)企業(yè)決策組織和執(zhí)行組織的分離。

外部董事亦稱外聘董事，指不是本公司職工的董事，包括不參與管理和生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)外股東和股東大會決議聘任的非股東的專家、學(xué)者等。外部董事制度本意在于避免董事成員與經(jīng)理人員的身份重疊和角色沖突，保證董事會獨(dú)立于管理層進(jìn)行公司決策和價值判斷，更好地維護(hù)股東和公司利益。在某種程度上，如果董事會全部由內(nèi)部董事構(gòu)成，它可能就是無效的。外部董事進(jìn)入企業(yè)后，不在企業(yè)擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，不參與執(zhí)行層的管理事務(wù)，不在執(zhí)行層兼職，薪酬也不與企業(yè)的經(jīng)營情況和經(jīng)濟(jì)效益掛鉤，因而能夠?yàn)槠髽I(yè)董事會決策提供獨(dú)立、專業(yè)的意見，對提高董事會決策的獨(dú)立性、科學(xué)性起到積極的作用。同時，外部董事的進(jìn)入也完善了企業(yè)決策層的知識結(jié)構(gòu)，外部董事一般都具有良好的專業(yè)技術(shù)水平、經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)道德，如國資委選派的外部董事都是資深專家或國資企業(yè)的退任領(lǐng)導(dǎo)，他們不僅有豐富的公司治理經(jīng)驗(yàn)和閱歷，而且在企業(yè)管理、法律、財務(wù)、金融等方面具有較高水平，在專業(yè)領(lǐng)域有一定影響，對公司重大事務(wù)有較好的判斷力和較強(qiáng)的決策能力。

（2）試行外部董事資格鑒定制度。

上海國資系統(tǒng)率先試行外部董事資格鑒定制度，成立了“上海市市管國有企業(yè)外部董事、外派監(jiān)事專業(yè)資格認(rèn)定委員會”。這個委員會由11-13位專家組成，這些專家都是各個領(lǐng)域的代表性人物。上海國有企業(yè)外部董事選聘工作始于2008年11月，上海市委組織部聯(lián)合上海市國資委向社會公開征聘市管國有企業(yè)外部董事、外派監(jiān)事人選。本次選聘共有117名外部董事、外派監(jiān)事人選通過了專業(yè)資格認(rèn)定，進(jìn)入上海市市管國企外部董事、外派監(jiān)事人才庫。2009年5月5日至12日，首批聘任的外部董事名單公示，隨后18名外部董事即被派往上海電氣集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)、上汽集團(tuán)以及錦江國際集團(tuán)等大型國有企業(yè)集團(tuán)。

（3）建立健全董事會專門委員會。

外部董事到位后，試點(diǎn)企業(yè)的董事會結(jié)合自身實(shí)際，普遍加強(qiáng)了董事會的組織建設(shè)，董事會的專門工作機(jī)構(gòu)得到進(jìn)一步落實(shí)。根據(jù)企業(yè)情況，董事會設(shè)立了提名、薪酬與考核、戰(zhàn)略投資、審計與風(fēng)險控制等專門委員會，且專門委員會還設(shè)立工作支撐部門。董事會專門委員會要做到專業(yè)化、獨(dú)立性、有效運(yùn)作，為董事會決策提供支撐保障。每個委員會一般由3-5名董事組成，其中提名、薪酬與考核、審計與風(fēng)險委員會中外部董事居多，并且確定了對口支持各專門委員會的工作部門。

加強(qiáng)組織建設(shè)，優(yōu)化董事會組織結(jié)構(gòu)的實(shí)踐不僅僅體現(xiàn)在上述三個方面，還包括在試點(diǎn)企業(yè)配備專職董事會秘書，設(shè)立董事會辦公室作為董事會常設(shè)工作機(jī)構(gòu)等。

2 加強(qiáng)制度建設(shè)，提高董事會決策程序化、科學(xué)化程度

董事會建設(shè)的試點(diǎn)企業(yè)普遍重視董事會的制度建設(shè)，根據(jù)《公司法》、國資委有關(guān)制度和公司章程，制定了董事會及各專門委員會的議事規(guī)則等制度，明確了董事會的決策范圍、程序和方式，保證董事會能規(guī)范、有效、科學(xué)地運(yùn)行。董事會制度建設(shè)主要包括董事會的決策制度、會議制度、授權(quán)制度、報告制度、專門委員會的工作制度以及評價制度。

（1）決策制度。

加強(qiáng)董事會制度建設(shè)首當(dāng)其沖就是要健全董事會的決策制度，確保董事會成員享有同等的發(fā)言權(quán)與決定權(quán)。所有重大決策、重要投資項(xiàng)目安排以及大額資金的使用等都要經(jīng)由董事會集體決策，要建立投票表決制度，形成會議決議。要實(shí)行決策前的論證制、決策中的票決制和決策后的責(zé)任制，依照明確的程序來制定各種決策，堅決杜絕憑經(jīng)驗(yàn)拍腦袋隨意決策。要明確規(guī)定決策系統(tǒng)和其他系統(tǒng)的權(quán)力與責(zé)任，切實(shí)保障權(quán)力與責(zé)任相一致。要明確規(guī)定決策職能與執(zhí)行職能相分離，以及決策失誤須承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任等。

（2）會議制度。

董事會是采取會議形式集體決策的機(jī)構(gòu)，必須有規(guī)范化的會議制度，按照法定程序運(yùn)作，如果違反會議制度就會直接影響董事會合法有效地行使職權(quán)，也影響董事會決議的效力。所以董事會必須制定切實(shí)可行的會議制度，對會議次數(shù)、會議通知、會議主持人、會議法定人數(shù)、會議決議、會議記錄等作出明確規(guī)定和要求。

（3）授權(quán)制度。

明確重大事項(xiàng)的集體決策制度和議事規(guī)則，特別要注意的是授權(quán)制度。董事會應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)制定與管理授權(quán)制度，明確對董事長、總經(jīng)理授權(quán)事項(xiàng)的數(shù)量、具體范圍以及時間界限，規(guī)定被授權(quán)人的職權(quán)、義務(wù)、責(zé)任以及行使職權(quán)的具體程序，被授權(quán)人應(yīng)定期向董事會報告行使授權(quán)的結(jié)果。

（4）報告制度。

為督促外部董事勤勉履職，上海國資系統(tǒng)建立了外部董事工作報告制度。《上海市市管國有企業(yè)外部董事管理辦法（試行）》中明確規(guī)定外部董事每年須向市國資委等履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)書面報告本人履行職責(zé)的詳細(xì)情況，主要包括外部董事履行職責(zé)的具體情況，參加董事會會議的主要情況，主持或參與董事會專門委員會工作的情況以及加強(qiáng)任職公司改革發(fā)展與董事會建設(shè)的意見或建議等方面。

（5）專門委員會的工作制度。

設(shè)立董事會領(lǐng)導(dǎo)下的專門委員會并制定有關(guān)工作制度對于加強(qiáng)董事會制度建設(shè)也是非常重要的。專門委員會是董事會下屬的輔助工作機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對董事會重大控制內(nèi)容進(jìn)行專業(yè)化劃分，并通過有效利用公司外部專家資源及內(nèi)部部門管理人員的經(jīng)驗(yàn)參與溝通，為董事會提供決策依據(jù)，以保證董事會決策的科學(xué)性、準(zhǔn)確性、合法性。專門委員會向董事會負(fù)責(zé)并匯報工作，董事會應(yīng)下設(shè)戰(zhàn)略委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會以及審計委員會，也可設(shè)立法律風(fēng)險監(jiān)控委員會等其他專門委員會。各專門委員會履行職權(quán)時應(yīng)盡可能使其成員意見一致，確實(shí)難以達(dá)成一致意見時，應(yīng)向董事會提交各項(xiàng)不同意見并作說明。公司各業(yè)務(wù)部門應(yīng)為董事會及其下設(shè)的各專門委員會提供工作支持，經(jīng)董事會同意，公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人亦可參加專門委員會的有關(guān)工作。

（6）評價制度。

現(xiàn)代公司作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)下的競爭主體，必然面臨對董事、董事會科學(xué)有效的評價，此乃公司治理實(shí)踐發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。董事、董事會評價與其在公司治理中的地位和作用一樣，一直是公司治理評價的核心內(nèi)容。隨著國企董事會改革的逐漸普及，對董事會及其成員進(jìn)行評價與考核日益重要。董事會評價是以董事會整體的運(yùn)行狀況為評價對象，其目的是提高董事會運(yùn)作的規(guī)范性與有效性，形成對董事會及其成員的聲譽(yù)制約，規(guī)范董事會和職業(yè)董事市場建設(shè)，有利于國有企業(yè)科學(xué)決策機(jī)制的完善，加強(qiáng)風(fēng)險防范，提高治理績效。

國有企業(yè)在開展董事會評價工作時應(yīng)堅持以發(fā)展的觀點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)改革與發(fā)展的實(shí)際情況，借鑒國內(nèi)外好的經(jīng)驗(yàn)和做法，不斷完善董事會評價體系。上海國有企業(yè)董事會建設(shè)目前尚處于試點(diǎn)階段，通過每年進(jìn)行系統(tǒng)評價，分析和查找董事會建設(shè)中存在問題的原因，有助于進(jìn)一步完善和提升國有企業(yè)治理水平，為建設(shè)規(guī)范有效的董事會指明工作努力的目標(biāo)和方向。

3 加強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作，提升董事會能力

為有效發(fā)揮董事會在公司治理中的核心作用，要切實(shí)加強(qiáng)董事會的能力建設(shè)：提高董事會戰(zhàn)略研究和戰(zhàn)略預(yù)判的能力；提高董事會內(nèi)控和風(fēng)險管理的能力；企業(yè)要及時、完整、準(zhǔn)確地向董事特別是外部董事提供公司經(jīng)營情況，使董事具有履職所需要的各種信息，提高董事的履職能力。

提高董事的履職能力是董事會建設(shè)的一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù)，是董事有效履行崗位職能、拓展自身職業(yè)生涯的前提。董事應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)相關(guān)知識，積極參加有關(guān)培訓(xùn)，努力提高履職能力。董事專業(yè)知識培訓(xùn)的主要內(nèi)容包括決策知識、法律知識、財務(wù)知識和其他知識。各企業(yè)董事會要把董事會自身學(xué)習(xí)和繼續(xù)教育納入董事會工作計劃，要把董事的學(xué)習(xí)培訓(xùn)納入董事會考核的內(nèi)容。

此外，試行“專職董事”制度，也可從另一方面提高董事履職能力。國資委可多思路、多渠道、多方式地選配董事，可通過市場招聘，也可從現(xiàn)有國企領(lǐng)導(dǎo)成員中挑選，還可選擇部分長期擔(dān)任國企高管崗位具有豐富經(jīng)驗(yàn)，但因年齡原因已不在企業(yè)任職的人員擔(dān)任“專職董事”?！皩Ｂ毝隆钡慕M織關(guān)系、薪酬關(guān)系轉(zhuǎn)入國資委董監(jiān)事中心，由董監(jiān)事中心負(fù)責(zé)對專職董事的管理并發(fā)放薪酬，并建立一整套完備的“專職董事”選拔、培養(yǎng)、評價、考核機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

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篇5

感謝支持本專題調(diào)研的各證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、所有上市公司董秘、公募基金的基金經(jīng)理、券商分析師、財經(jīng)媒體記者、個人投資者、全景網(wǎng)

“新財富金牌董秘”評選已經(jīng)走過6年，6年來，《新財富》見證了中國上市公司董事會秘書制度的變遷及董事會秘書職群的發(fā)展壯大。對比歷屆董秘生存狀態(tài)調(diào)查報告與2010年的調(diào)查結(jié)果，本刊發(fā)現(xiàn)，董秘整體上正逐漸擺脫“光環(huán)下的弱勢職群”的形象，在上市公司內(nèi)、外部的地位都有不斷提升趨勢。自1994年在法律法規(guī)中正式確認(rèn)董秘一職為公司高級管理人員的16年后，其價值逐漸開始凸顯。

“史上最年輕董秘”事件

凸顯董秘職群高素質(zhì)

2009年以來，中國證券市場屢屢取得突破性進(jìn)展，創(chuàng)業(yè)板推出且漸入軌道，股指期貨塵埃落定已無懸念，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股市反彈的背景下，IPO重新啟動，企業(yè)融資進(jìn)一步活躍，2009年深滬兩市累計完成412項(xiàng)融資活動，募集資金9830.17億元；其中，共有111家公司完成IPO，使得上市公司董秘職群進(jìn)一步擴(kuò)大，截至2009年3月12日，在A、B股上市的1784家公司共聘請了1787位董秘。

上市公司能否成功在資本市場融資，具有持續(xù)盈利能力是投資者最為看重的。除此之外，上市公司的軟實(shí)力―公司治理是否完善、相關(guān)機(jī)制是否健全，也日益受到重視。目前，上市公司治理結(jié)構(gòu)中主要存在著內(nèi)部控制不完善、透明度（運(yùn)作透明度、經(jīng)營管理透明度、決策透明度）欠缺、“三會”（董事會、股東大會、經(jīng)營會）運(yùn)作有待完善等問題，而董秘在這些問題的解決中可以發(fā)揮獨(dú)特的作用，因?yàn)楣局卫碇械男畔⑴?、關(guān)聯(lián)交易等都與董秘的工作息息相關(guān)。因此，“什么人來當(dāng)董秘”，是一個公司與投資者都備加關(guān)心的大問題。

處于各方利益交匯的樞紐點(diǎn)上的董秘，必須是掌握財務(wù)、稅收、法律、金融、企業(yè)管理、公共關(guān)系等多方面專業(yè)知識的復(fù)合型人才，單是交易所對董秘資格考試的基本范圍屆定，就囊括了《公司法》、《證券法》、《刑法修正案（六）》、《上市公司治理準(zhǔn)則》、《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司股東大會規(guī)則》、《上市公司章程指引》、《上市公司收購管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市規(guī)則》、《交易規(guī)則》等多項(xiàng)法律法規(guī)的內(nèi)容。任何疏忽，都可能導(dǎo)致上市公司在合規(guī)運(yùn)作中暴露問題。

從2001-2008年度深交所公布的上市公司信息披露工作考評結(jié)果看，合格率總體上不斷提升，信息披露優(yōu)秀率也呈上升趨勢，這一定程度上反映出董秘的履職情況持續(xù)向好（圖1），但統(tǒng)計顯示，2009年至2010年3月，A股市場仍發(fā)生了上市公司違規(guī)事件67起，涉及61家上市公司，其中，與董秘工作直接相關(guān)的就包括“未及時披露重大事項(xiàng)”的20起、“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”26起、“未按時披露定期報告”1起，顯示董秘需要進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)的專業(yè)素質(zhì)。本刊的調(diào)查中，近九成董秘對此表示認(rèn)同，他們強(qiáng)烈認(rèn)識到，自己身處“公司高管層中最職業(yè)化的崗位”，所需的專業(yè)能力亟待提高。隨著監(jiān)管層對上市公司的監(jiān)管力度不斷加大，以及金融危機(jī)后風(fēng)險管理備受重視，董秘更面臨工作壓力與執(zhí)業(yè)風(fēng)險不斷增加的挑戰(zhàn)，其素質(zhì)提升更見必要。

2009年出現(xiàn)的“史上最年輕董秘”事件，也讓董秘的素質(zhì)問題更受社會關(guān)注。2009年7月28日，時代科技在資產(chǎn)重組后聘用了剛剛畢業(yè)、尚未滿24歲的董宋萍擔(dān)任董秘。盡管董宋萍取得了董秘的任職資格，但匆匆上位的年輕畢業(yè)生能否勝任以及該公司對董秘一職的定位難免讓人質(zhì)疑。一位資深董秘談及此事時認(rèn)為：“上市公司千差萬別，董秘自身?xiàng)l件與生存環(huán)境也因此千差萬別。這一事件不是個例，但一定不是主流，董秘應(yīng)該更加重視提高自身素質(zhì)。”

目前，上市公司董秘的年齡構(gòu)成、學(xué)歷構(gòu)成、專業(yè)背景等基本素質(zhì)等都反映出主流的董秘群體是一個高素質(zhì)職群。對本屆評選入圍董秘的調(diào)查顯示，其平均年齡為42歲；本科以上學(xué)歷者占85%，碩士以上學(xué)歷者占44%；92%的董秘?fù)碛懈鞣N職稱，其中78%是經(jīng)濟(jì)師、高級經(jīng)濟(jì)師、會計師、高級會計師等職稱；94%的董秘有過其他從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中，24%從事過公司相關(guān)主營業(yè)務(wù)運(yùn)營管理，20%從事過行政管理，從事過財務(wù)、法律、人事等工作的董秘各占16%（圖2）。如海通證券（600837）的董秘金曉斌曾在證券研究、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兼并收購、資產(chǎn)證券化、新三板等業(yè)務(wù)部門任負(fù)責(zé)人。杭汽輪B（200771）的董秘俞昌權(quán)曾任分廠廠長、車間主任、子公司董事長等職。相關(guān)工作崗位上的歷練，豐富了他們的工作經(jīng)驗(yàn)。

董秘兼任董事長:

對內(nèi)話語權(quán)增加，晉升空間擴(kuò)大

隨著公司治理和投資者關(guān)系管理越來越受重視，董秘工作越來越受到上市公司高管層的理解和重視。本刊調(diào)查中，65%的董秘表示自己在公司內(nèi)的地位有上升趨勢，這主要表現(xiàn)在董秘在公司決策中發(fā)揮著日見重要的作用，公司在遇到重大決策事項(xiàng)時都會咨詢董秘意見，并且其意見往往得到尊重和采納。

而一些實(shí)權(quán)派董秘，即兼任董事、副總等職務(wù)的董秘，更能夠?qū)嵸|(zhì)性參與管理，了解公司日常經(jīng)營活動，更方便地開展董秘工作。在本刊的調(diào)查中，有63%的董秘是兼任董事、副總經(jīng)理、副總裁、財務(wù)總監(jiān)、人力資源部負(fù)責(zé)人等職的實(shí)權(quán)高管。與過去5年的調(diào)查結(jié)果比較看，作為實(shí)權(quán)高管的董秘比例呈增長趨勢（圖3）。

擔(dān)任董秘后被提拔為實(shí)權(quán)高管，也是董秘受到公司重視的重要反映。一個極端的例子是，2009年3月26日，*ST炎黃（000805）董秘盧珊被擢升為公司董事長、總裁兼董秘。盡管事件背景為公司當(dāng)時處于被監(jiān)管部門調(diào)查的非常規(guī)狀態(tài)，但這也反映出董秘一職在上市公司中的特殊性與重要性。統(tǒng)計過去五屆評選中的202位“金牌董秘”（剔除重復(fù)獲獎?wù)撸┑默F(xiàn)任職情況，剔除現(xiàn)在仍擔(dān)任董秘的139人后，已不再擔(dān)任董秘且升遷至公司實(shí)權(quán)高管的“金牌董秘”共23人，占比達(dá)37%（表1）。

董秘所在部門（一般為董事會辦公室）的擴(kuò)充，也是董秘在公司地位提升的顯著標(biāo)志。首先，按照《股票上市規(guī)則》要求，上市公司均配備了證券事務(wù)代表，全面配合董秘履職。此外，信息披露、三會運(yùn)作、投資者關(guān)系管理及法律咨詢等事務(wù)一般都放在董秘所在部門，大部分公司為董秘配置了專人分管相關(guān)內(nèi)容。調(diào)查顯示，全部接受調(diào)查董秘均配有助手，其中三成以上有助手3人以上，助手最多的達(dá)11人。

薪酬超過董事長:從價值發(fā)現(xiàn)到價值變現(xiàn)

薪酬水平最直接地反映了公司對員工崗位職責(zé)與能力的肯定程度?！缎仑敻弧?005-2010年的調(diào)查顯示，6年來董秘的薪酬滿意度整體呈提高趨勢（圖4）。

本刊對2008年度A股市場董秘薪酬的統(tǒng)計顯示，有公開披露信息的1492家公司的董秘中，年薪在10-20萬元者最多，占32%；20-30萬元和10萬元以下兩個檔次的董秘均占21%；30-40萬元的占12.06%；50-100萬元和40-50萬元兩個檔次的董秘占比大體相當(dāng)，均為6%；年薪在100萬元及以上的董秘占2%（圖5）。

這1492家公司董秘的平均薪酬為25.9萬元，而同期薪酬排名前三的高管單人均值為38.5萬元，顯示董秘薪酬整體上已處在高管層的中等偏上水平。這一結(jié)果也與我們的調(diào)查結(jié)果相符―有77%的董秘表示，其薪酬水平處于所在上市公司高管層的中等或以上水平，并對其薪酬水平基本滿意。

在少數(shù)公司，董秘的收入甚至在高管中排名前一，如國元證券董秘萬士清2008年年薪從上年的53萬元增至98萬元，超過了董事長鳳良志從公司領(lǐng)取的62萬元報酬；而浦發(fā)銀行董秘沈思2008年年薪也上漲98.7%至383.6萬元，居公司高管第二。董秘薪酬的提高，可以說是投資者關(guān)系受到重視的表現(xiàn)，然而這些董秘的薪酬大幅上漲、甚至位居高管前列卻引起了一些爭議。如何正視董秘價值提升之后的價值變現(xiàn)，投資者同樣需要與時俱進(jìn)。

A股上市公司董秘中，2008年薪酬排名第一位的是民生銀行副總經(jīng)理、董秘毛曉峰，其當(dāng)年薪酬達(dá)589.61萬元（表2）。薪酬排名前十位的董秘中，金融業(yè)上市公司占據(jù)7席，且囊括了前三名，在所有行業(yè)中具有絕對優(yōu)勢。此外，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備與新能源、房地產(chǎn)三個行業(yè)各占一席。這一結(jié)果與2008年度行業(yè)報酬均值排序情況類似，其中，金融業(yè)年度報酬均值名列第一，為2189萬元，是位列第二采掘業(yè)的5倍（圖6）。

除年薪外，已實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司中，董秘還可以享受到股權(quán)激勵。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前共有98家上市公司實(shí)施或擬實(shí)施股權(quán)激勵方案。本次調(diào)查中，共有6家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵，其董秘全部享受到了股權(quán)激勵，激勵方式均是與公司業(yè)績掛鉤，激勵標(biāo)的物為期權(quán)，數(shù)量從40-60萬份不等。

獵頭瞄準(zhǔn)董秘：民企上市潮推動市場化流動

自2005年《新財富》開始關(guān)注董秘職群開始，市場化就一直是董秘們最關(guān)心的問題，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)市場化是他們得到市場認(rèn)可、實(shí)現(xiàn)自身價值和地位提升的重要途徑。6年后的今天，有八成董秘表示，已經(jīng)深切體會到董秘市場化趨勢正在加強(qiáng)。調(diào)查中，有4位董秘曾經(jīng)有過跳槽經(jīng)歷，而跳槽的原因集中于職業(yè)發(fā)展空間不大、升遷機(jī)會小。此外，歷屆“金牌董秘”中，有2人有過“跳槽”經(jīng)歷，原深深寶A董秘劉雄佳現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品任董秘、董事會辦公室主任；原青島海爾董秘紀(jì)東，現(xiàn)在青島軟控任董秘、副總裁。

盡管跳槽的董秘人數(shù)仍不多，但董秘的需求市場已然敞開，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板的推出，民營企業(yè)上市不斷。證監(jiān)會主席尚福林在2010年“兩會”期間與工商聯(lián)界政協(xié)委員座談時曾指出，截至2010年2月12日，深滬兩市共有民營上市公司703家（滬市242家，深圳主板137家，中小板270家，創(chuàng)業(yè)板54家），占比由1993年的2.4%升至目前的近40%。無論上市還是擬上市民企，急需引進(jìn)有助于提升公司治理結(jié)構(gòu)水平、提高信息披露質(zhì)量、資本市場合規(guī)運(yùn)作方面的人才，董秘一職首當(dāng)其沖。在招聘網(wǎng)站“前程無憂”搜索董秘職位需求，結(jié)果達(dá)120條，其中近一半來自民營企業(yè)。有董秘就表示：“經(jīng)常接到獵頭公司電話，看來董秘職位確實(shí)越來越市場化了。”

“董秘交流圈”成形:

人脈延伸，社會認(rèn)可度提高

如果說市場化是董秘價值得到市場認(rèn)可的標(biāo)志，那么，交流圈的形成則是董秘職群走向成熟的重要標(biāo)志和市場化的基礎(chǔ)。

本刊調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去董秘間鮮有交流的割裂狀態(tài)已經(jīng)大為改觀，通過各種途徑，董秘們結(jié)成了不同特征的同業(yè)交流圈。接受調(diào)查的全部董秘都表示與同行有接觸和交流，每位董秘平均與37位同行保持經(jīng)常性聯(lián)系，其中，結(jié)識同行最多的董秘交流圈達(dá)300人之廣。

從交流圈的特點(diǎn)看，有34%的董秘交流圈完全不受地域、行業(yè)限制，有24%的董秘交流圈是集中于同一地域的董秘，有18%的董秘交流圈由同一地域且是同業(yè)的同行構(gòu)成。在董秘交流圈的結(jié)識途徑上，最常見的是通過證監(jiān)局、上市公司協(xié)會、董秘協(xié)會組織的會議、經(jīng)驗(yàn)交流和聯(lián)誼活動，此外還包括交易所組織的培訓(xùn)、各行業(yè)協(xié)會的會議、第三方組織的交流活動等。有意思的是，董秘交流圈日常主要的溝通交流方式是電話、MSN和QQ等。

在董秘的外部社交圈中，除了互通消息、共享經(jīng)驗(yàn)的同業(yè)，還包括他們在工作中建立的涉及監(jiān)管機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和券商分析師等資本圈各類主體的核心人脈圈。首先，作為上市公司信息披露的指定聯(lián)系人，董秘要與交易所、證監(jiān)局保持日常溝通，匯報相關(guān)工作和接受相關(guān)培訓(xùn)等。其次，與機(jī)構(gòu)投資者的溝通也是董秘所主管的投資者關(guān)系管理的重中之重，充分溝通，特別是重大事項(xiàng)發(fā)生時的充分溝通，以取得機(jī)構(gòu)投資者的信任和理解，尤為重要，否則，換來的只會是機(jī)構(gòu)投資者用腳投票，2008年發(fā)生的“平安增發(fā)門”即是生動的教材。此外，與券商分析師的交流也必不可少。分析師普遍認(rèn)為，在公司調(diào)研過程中，如果董秘所作的投資者關(guān)系管理工作到位、信息披露公開透明及時，積極配合回答問題，那么他們一般會提高公司估值。

據(jù)統(tǒng)計，接受本刊調(diào)查的董秘平均每年要到交易所3次、屬地證監(jiān)局6次；而基本所有的董秘都表示，會因工作關(guān)系結(jié)識一些基金經(jīng)理和券商分析師并保持經(jīng)常性聯(lián)系，這在資本市場的寵兒―藍(lán)籌公司表現(xiàn)得更為明顯。除個別董秘表示“平時接觸到的基金經(jīng)理和分析師太多了，難以統(tǒng)計”以外，接受調(diào)查的董秘平均要與15位券商分析師、22位基金經(jīng)理保持經(jīng)常性溝通，遇到公布年報、半年報以及增發(fā)等重大事項(xiàng)的時候，董秘甚至?xí)赎?duì)到各大基金、券商處上門路演推介。調(diào)查中結(jié)交人脈最廣的董秘當(dāng)數(shù)中國神華（601088）的董秘黃清，其交流圈輻射到了50位券商分析師、100位基金經(jīng)理。

董秘交流圈的形成，不僅生動地反映出董秘職群的職業(yè)化水平不斷提高，其不斷輻射也使得董秘的人脈關(guān)系得以拓展，社會認(rèn)可度隨之提升。董秘的價值發(fā)現(xiàn)之路還剛剛啟程，隨著董秘在公司治理中的作用日益發(fā)揮，中國董秘如其海外同行那樣成為公司的“首席治理官”或也為時不遠(yuǎn)。

“金牌”們的業(yè)余時間……

隨著董秘的地位提升、價值被認(rèn)可，其責(zé)任也不斷升級，自在休閑也成了一種奢侈。

家庭生活更受重視

在本刊2008年的調(diào)查中，多數(shù)董秘表示，最大的期待就是平衡事業(yè)與生活的關(guān)系、多抽時間陪伴家人。今年，這一意愿同樣強(qiáng)烈，不過同前幾年的調(diào)查結(jié)果相比，董秘在工作之余更多注重家庭的重要性，本刊關(guān)于“業(yè)余時間做什么”的調(diào)查中，23.85%的回答為“與家人在一起”，和朋友聚會則占了20%，看書和休閑健身分別占18.46%和16.15%，也有10.77%的選擇為加班工作（圖1）。另外，董秘們還會選擇逛街購物、上網(wǎng)娛樂、旅游、聽音樂等活動度過閑暇時光。

保證健康有絕招

對自己的身體狀況，董秘們基本持滿意態(tài)度（圖2），認(rèn)為身體一般或不滿意現(xiàn)有健康狀況的只占25.64%和10.26%。良好的身體狀況和好的習(xí)慣分不開，基本每一位董秘都有自己的運(yùn)動方式，徒步、攝影旅游、登山、健身、高爾夫、羽毛球等活動都受到他們的喜愛。

度假鐘情大自然

篇6

關(guān)鍵詞：高管薪酬激勵 會計指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增加值

一、引言

所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離是現(xiàn)在的公司的一種普遍特征。在理論中，委托問題中最典型的莫過于股東和經(jīng)營者之間利益的沖突。最初是因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ的導(dǎo)致了委托問題，委托人對于經(jīng)營者的評價和監(jiān)督在信息不對稱的狀態(tài)下無法充分展開，于是會產(chǎn)生道德風(fēng)險以及其他的一系列問題，因此薪酬激勵應(yīng)運(yùn)而生，簽訂激勵契約成為了必然；這有助于股東和經(jīng)營者保持利益一致，減少公司的成本，提高企業(yè)的業(yè)績，增加股東的財富。作為企業(yè)經(jīng)營者的高管人員在企業(yè)發(fā)展方面的作用重大，對高管的管理也是企業(yè)發(fā)展好壞的舉足輕重的一環(huán)。要想戰(zhàn)勝競爭對手公司，從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看要具備兩點(diǎn)：一是高級管理人員有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光；二是高層領(lǐng)導(dǎo)班子有穩(wěn)定性。而對于高管的管理中核心的問題就是如何制定薪酬，如何激勵其為增加企業(yè)財富盡力而為，這取決與對于企業(yè)業(yè)績的合理評價。要準(zhǔn)確地計算企業(yè)高管在某個時間段內(nèi)為公司的價值增量貢獻(xiàn)了多少力量以及該高管應(yīng)該為此獲得多少薪酬十分困難。因?yàn)楦吖艿男匠昙钪贫鹊闹贫]有標(biāo)準(zhǔn)化程序可以遵循。紛繁復(fù)雜的決定因素增加了這項(xiàng)工作的難度。而且每個公司所處的內(nèi)外部情況不同，更加使得制定有效的高管激勵體制成為難題。長期以來，我國上市公司主要是以傳統(tǒng)的會計指標(biāo)來衡量經(jīng)營者的勞動。EVA由于考慮了股東的資本成本以及股東財富增值能力而得到了廣泛關(guān)注，隨著現(xiàn)在“價值基礎(chǔ)管理”以及“股東價值分析”等類似的觀點(diǎn)漸漸深入人心，EVA在業(yè)績評價中扮演了越來越重要的角色。在高管激勵的合約中EVA的使用變得越來越廣泛和頻繁。對此，本文研究了EVA在青島啤酒和惠泉啤酒中的應(yīng)用，分別探究了EVA在企業(yè)績效評價中的應(yīng)用和EVA與高管薪酬激勵的關(guān)系。

二、案例分析

（一）案例公司簡介 選擇青島啤酒和惠泉啤酒案例公司的原因是：一是對于EVA的應(yīng)用情況不同。青島啤酒已經(jīng)建立了以EVA為中心的一個目標(biāo)管理體系，公司對于高管的激勵和EVA指標(biāo)掛鉤。經(jīng)過一系列重組，青島啤酒建立的基于EVA的扁平化組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變了公司原有的管理模式，使得經(jīng)營者更加注重資本利用率，公司也變得更加透明?；萑【粕刑幱诓捎媚晷街贫唇槿隕VA激勵體系的狀態(tài)。二是兩家公司具有可比性。兩家公司處于同一行業(yè)，業(yè)務(wù)類似，具有較強(qiáng)的可比性。兩家公司的規(guī)模雖有大小之分，但是基本上在同一個數(shù)量級。按照籌資時的發(fā)行成本來看，青島啤酒的規(guī)模是惠泉啤酒的3倍。

（1）青島啤酒股份有限公司。青島啤酒股份有限公司的前身是國營青島啤酒廠，1903年由英德兩國的商人合資始建，為我國最早的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。1993年6月經(jīng)國家體改委批準(zhǔn)，由原青島啤酒廠作為獨(dú)家發(fā)起人，并在吸收合并原中外合資青島啤酒第二有限公司、中外合作青島啤酒第三有限公司及國有青島啤酒四廠的基礎(chǔ)上，創(chuàng)立了青島啤酒股份有限公司，成為全國首批九家境外上市的股份制試點(diǎn)企業(yè)之一。青島啤酒于1993年6月在香港發(fā)行了H種股票并于7月15日上市，為首家在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的中國企業(yè)，同年8月在國內(nèi)發(fā)行了A種股票并于8月27日在上海證券交易所上市。根據(jù)青島啤酒股份有限公司2012年的年報，在其薪酬政策的描述中，“建立了基于崗位價值和員工成長的薪酬激勵機(jī)制，讓員工分享企業(yè)的經(jīng)營成果，員工收入水平能隨著企業(yè)發(fā)展獲得持續(xù)增長”。其中“讓員工收入水平能夠隨著企業(yè)發(fā)展增長”已經(jīng)趨向于EVA的理念。報告期內(nèi)對高級管理人員的考評機(jī)制，以及激勵機(jī)制的建立、實(shí)施情況為：“本公司已經(jīng)建立了績效考核評價和薪酬制度。按規(guī)定高級管理人員實(shí)行年薪制，包括基薪和績效年薪。基薪根據(jù)高級管理人員的崗位職責(zé)、履職年限等確定?？冃晷礁鶕?jù)公司年度經(jīng)營業(yè)績、年度工作計劃完成情況、對高級管理人員年度考核結(jié)果等確定并發(fā)放?！币陨腺Y料表明，雖然在2001年底，青島啤酒在經(jīng)過管理層的慎重考慮之后決定采納以EVA為核心的管理方案，建立一個更加合理的激勵機(jī)制，在高管薪酬激勵方面主要還是沿用了以前的年薪制激勵，在年薪制的基礎(chǔ)上注入了EVA激勵的成分。青島啤酒的籌資情況如表（1）、表（2）。

（2）福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司。福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司是中國十強(qiáng)啤酒企業(yè)之一，也是福建省唯一的啤酒上市公司。2003年2月26日，公司在上海證券交易所公開發(fā)行A股6300萬股，并正式掛牌上 市，成為全國行業(yè)第六家上市公司。2004年3月31日，北京燕京啤酒股份有限公司成為惠泉啤酒集團(tuán)股份有限公司第一大股東。根據(jù)其2010年到2012年的年報顯示，公司高級管理人員按照系數(shù)實(shí)行年薪制。報告期內(nèi)，公司試行高級管理人員績效考核制度。公司尚未建立股權(quán)激勵機(jī)制，公司將推動管理層不斷完善內(nèi)部激勵與約束機(jī)制，緊密結(jié)合管理層與公司、股東三者的利益，逐漸建立起短期激勵與長期激勵相結(jié)合的“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的激勵體系。顯然，福建省燕京惠泉啤酒幾乎完全沒有建立起完善的EVA激勵體系，但按照其期望要建立起短期激勵和長期激勵結(jié)合的激勵體系，最終必然會一定程度應(yīng)用EVA激勵體系。惠泉啤酒的籌資情況如表（3）。

（二）青島啤酒與惠泉啤酒EVA及高管薪酬分析 （1）青島啤酒。根據(jù)相關(guān)資料計算青島啤酒EVA，見表（4）。青島啤酒高管薪酬資料見表（5）。青島啤酒2012年基本每股收益（元）1.302，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）14.91。青島啤酒的EVA值在2010年、2011年、2012年處于下降趨勢，而高管的薪酬則處于穩(wěn)定狀態(tài)?？傮w來看，青島啤酒的企業(yè)業(yè)績良好，EVA為正，基本保持與凈利潤趨勢相符。

（2）惠泉啤酒。根據(jù)相關(guān)資料計算惠泉啤酒EVA，見表（6）?；萑【?012年基本每股收益（元）-0.30，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）-6.79。表（7）為惠泉啤酒高管薪酬資料。惠泉啤酒的EVA值在2010年、2011年、2012年處于下降趨勢，而高管的薪酬則處于上升狀態(tài)。總體來看，惠泉啤酒的企業(yè)業(yè)績較差，EVA為負(fù)，基本保持與凈利潤趨勢相符。根據(jù)《福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司2012年度股東大會2012年度董事會工作報告》所提到的，“2012年，市場消費(fèi)拉動減弱，物流、人工等成本均大幅度提高，中國啤酒行業(yè)市場競爭進(jìn)一步加劇，公司遭遇到前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。雖然公司在內(nèi)部管理上繼續(xù)深化績效考核，強(qiáng)化預(yù)算管理，竭力通過考核和管理來控制成本及提高效率，但由于公司在市場管理上把脈不準(zhǔn)，營銷策略未能產(chǎn)生預(yù)期效果，產(chǎn)品銷量下降，競爭地位有所弱化，企業(yè)產(chǎn)能無法充分發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)效益出現(xiàn)較大滑坡。全年完成啤酒總銷量29.31萬千升，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入68474.19萬元，完成利潤總額-7254.77萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤-7168.70萬元?！毕啾戎拢鄭u啤酒的凈利潤相對于2011年和2010年的情況是更好的，有小幅增加。若是2012年中國啤酒行業(yè)的情況如這里描述的，那么青島啤酒的業(yè)績也應(yīng)當(dāng)有一定的下滑。這里看一下青島啤酒的經(jīng)濟(jì)增加值的變化，2012年為￥330868774.05 ，相對于2011年￥448061857.03的EVA有小幅下滑，而相對于2010年￥1002094656.61的EVA則是大幅的下滑。雖然如此，青島啤酒還是保持住了正的EVA以及正的凈利潤。

（三）青島啤酒和惠泉啤酒業(yè)績差異原因分析 兩個公司的績效差別較大，但可能是其他諸多因素引起的，要證明EVA確實(shí)起到了重要的作用，本文發(fā)現(xiàn)兩個公司的管理層存在努力程度上的顯著區(qū)別。

（1）惠泉啤酒的問題。惠泉啤酒經(jīng)營者的不負(fù)責(zé)任甚至導(dǎo)致了其2011年度報表披露的不真實(shí)，惠泉啤酒經(jīng)營者最終不得對公司進(jìn)行整改。上海證券交易所的資料顯示，中國證券監(jiān)督管理委員會福建監(jiān)管局于2012年7月31日起對惠泉啤酒進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，并于2012年8月29日作出了《關(guān)于對福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》（[2012]14號，以下簡稱“《決定書》”）?！稕Q定書》指出惠泉啤酒存在多方面的問題。第一，在公司治理方面存在的問題尤為突出。首先，“董事長未能勤勉盡職”，一是未主持股東大會。2011年1月至檢查日，公司共召開過四次股東大會。會議記錄顯示公司董事長未主持也未出席其中的兩次臨時股東大會，會議資料中也未見其不出席會議的說明或授權(quán)委托書；二是未主持董事會。2011年1月至檢查日，公司以現(xiàn)場方式召開過四次董事會。會議記錄顯示公司五屆董事會第十二次會議和六屆董事會第一次會議董事長參加了會議，但未主持會議，會議資料中也未見其出席會議但不主持會議的說明。其次、“超限額任命高級管理人員”，公司六屆一次董事會共任命八名副總經(jīng)理，違反了《公司章程》有關(guān)公司設(shè)副經(jīng)理七名的規(guī)定。再次、“變相提供財務(wù)資助”，經(jīng)查，公司未按購銷合同約定條款付款，提前支付250萬元款項(xiàng)給廈門市藝光工貿(mào)有限公司，賬期長達(dá)9個月以上。上述變相資金資助既未經(jīng)公司董事會許可，也未向?qū)Ψ绞杖≠Y金占用費(fèi)，違反了《公司法》有關(guān)公司高級管理人員未經(jīng)股東會或董事會同意，不得將公司資金借貸給他人的規(guī)定。董事長的不盡職導(dǎo)致了公司管理的混亂，變相提供財務(wù)資助的行為明顯損害了股東利益，究其原因，在這樣一個實(shí)行年薪制而沒有使用EVA薪酬激勵的公司，董事長以及高級管理人員并沒有動力以“創(chuàng)造公司價值”和“保護(hù)股東利益”為己任。第二，管薪酬的實(shí)際發(fā)放和報表披露不符。公司薪酬構(gòu)成為：基礎(chǔ)工資+崗位工資+學(xué)歷工資+年功工資+月度獎金+補(bǔ)貼+年終獎。經(jīng)查，公司于2010年3月發(fā)放2009年高管年終獎686.91萬元，于2011年2月發(fā)放2010年高管年終獎349.21萬元。但公司2010年和2011年年報披露的“報告期內(nèi)公司全體董事、監(jiān)事、高級管理人員領(lǐng)取的稅前報酬總額”僅分別為152.19萬元、177.78萬元，明顯與實(shí)際情況不符。高管薪酬管理的不嚴(yán)謹(jǐn)很可能導(dǎo)致腐敗的滋生，股東利益受損。由于公司的薪酬構(gòu)成很大一部分是固定工資，高級管理人員即使不做相當(dāng)努力也能得到一筆較高的收入，這樣的薪酬激勵機(jī)制并不十分合理。若是采用EVA薪酬激勵，將高管置于與公司“同進(jìn)退、共存亡”的位置，那么效果就會好很多。第三，高管獎金核算不符合規(guī)定。公司2010年至2012年發(fā)放的以前年度高管年終獎均未在發(fā)放當(dāng)期計入損益，有關(guān)處理違反《企業(yè)會計準(zhǔn)則—職工薪酬》的相關(guān)規(guī)定，分別導(dǎo)致公司2010年一季報、2011年一季報、2012年一季報少計費(fèi)用6，869，147.25元、2，350，000元、3，440，108.12元。本文認(rèn)為在惠泉啤酒之后的財務(wù)信息更正中，最終還是沒有更正關(guān)于高管獎金的財務(wù)信息。第四，公司的薪酬委員會作用不明顯。在之前的關(guān)鍵管理人員薪酬的分析中看到，隨著公司業(yè)績下降的卻是關(guān)鍵管理人員總薪酬的提高，這不禁讓人產(chǎn)生疑問，究竟薪酬委員會是否真正發(fā)揮著考核高級管理人員業(yè)績的功能呢。在惠泉啤酒的2012年度董事會工作報告中看到，公司董事會薪酬與考核委員會成員5人，但是未標(biāo)明這5名成員各自的身份。第五，財務(wù)核算不符規(guī)定，導(dǎo)致財務(wù)信息更正。由于關(guān)于廣告促銷品、廣告費(fèi)、咨詢費(fèi)等核算不符合規(guī)定，惠泉啤酒在之后的財務(wù)信息更正中了新的財務(wù)數(shù)據(jù)表（8）、表（9）、表（10）。由以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，惠泉啤酒在更正財務(wù)信息之前是想試圖把公司的虧損做得更大，“歸屬于母公司股東的凈利潤”和“報告期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤”在信息更正之后都有所上升，這可能是惠泉公司的高級管理人員試圖侵占股東權(quán)益的結(jié)果。

（2）青島啤酒情況。薪酬政策。根據(jù)青島啤酒2012年的年報，其“薪酬政策”中提到“公司建立了多元化薪酬政策，努力實(shí)現(xiàn)分配的公正化、市場化。多元化薪酬政策主要涵蓋子公司經(jīng)營管理者、營銷系統(tǒng)、生產(chǎn)制造系統(tǒng)、研發(fā)系統(tǒng)、總部職能管理等。同時，建立了基于崗位價值和員工成長的薪酬激勵機(jī)制，讓員工分享企業(yè)的經(jīng)營成果，員工收入水平能隨著企業(yè)發(fā)展獲得持續(xù)增長。”讓員工分享企業(yè)經(jīng)營成果就是讓員工關(guān)注公司價值，與公司共進(jìn)退，而這一切的先導(dǎo)是公司的高級管理人員首先以身作則。在“董事、監(jiān)事、高級管理人員報酬的決策程序”中提到“公司高級管理人員的薪酬按董事會通過的經(jīng)營者薪酬方案，由董事會下設(shè)公司治理與薪酬委員會根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績和個人所承擔(dān)的工作職責(zé)進(jìn)行業(yè)績考核兌現(xiàn)年度薪酬?！绷硗猓鄭u啤酒于2012年3月29日召開的七屆五次董事會會議審議通過將“薪酬委員會”更名為“提名與薪酬委員會”。其主要職責(zé)包括：研究和審議公司董事與高管人員的薪酬政策和激勵機(jī)制，制訂考核標(biāo)準(zhǔn)；研究改善公司治理結(jié)構(gòu)的方案。第七屆董事會薪酬委員會由四名獨(dú)立董事與一名非執(zhí)行董事組成，由王學(xué)政先生擔(dān)任主席，其他成員包括非執(zhí)行董事陳志程先生及獨(dú)立董事趙昌文先生、吳曉波先生和馬海濤先生，均由董事會委任。2012年度薪酬委員會舉行了一次會議，對年報披露的董事、監(jiān)事和高管人員薪酬資料進(jìn)行了審核。建立以EVA為中心的管理體系。首先從財務(wù)部開始，在EVA為中心的管理體系下要求整個財務(wù)體系要按照EVA來做財務(wù)報表，年底以這些指標(biāo)來考核業(yè)績。在這之前，青島啤酒運(yùn)用的財務(wù)評價指標(biāo)多而雜亂，現(xiàn)在一切都井井有條，終結(jié)了混亂的局面。EVA建立了決策部門和營運(yùn)部門之間的聯(lián)系通道，加深了各部門之間特別是運(yùn)營部門與財務(wù)部門之間的相互了解和聯(lián)系，為不同部門的全體員工提供了相互交流的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，那就是如何增加EVA，這使得所有管理決策變得更有效。實(shí)行EVA與年薪制結(jié)合的方法。傳統(tǒng)年薪制是單純以利潤為中心的考核辦法，忽略了資本成本的投入，對于高級管理人員的評價和激勵不盡合理。以EVA為中心設(shè)計的激勵制度可以彌補(bǔ)這個漏洞，使經(jīng)理層更加注重資本利用率，從而致力達(dá)到增加股東價值的目標(biāo)。EVA激勵計劃中，公司的所有者和管理者在一個報告期的期初用“預(yù)期EVA增加值”這個目標(biāo)代替?zhèn)鹘y(tǒng)上的“凈利潤”，當(dāng)報告期期末管理者的經(jīng)營使得公司的EVA增加值達(dá)到“預(yù)期EVA增加值”就可以獲得“目標(biāo)獎金”，若是超出預(yù)期，則可以獲得額外獎金，而且獎金上不封頂。這樣一個分配機(jī)制既考慮了考核目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)、合理，又保障了經(jīng)理人利益和股東利益掛鉤。而且管理者獲得的額外獎金是來源于其多創(chuàng)造的公司價值，對于股東來說并沒有付出額外成本。青島啤酒引入EVA的理念后，原來的以效益為中心轉(zhuǎn)變成以“資本增值”為中心，這可以使得資產(chǎn)的流動性和資金的周轉(zhuǎn)率提高。EVA在青島啤酒的實(shí)施效果。2001 年底開始，在經(jīng)過管理高層的慎重考慮之后，青島啤酒決定采納Stern Stewart&Co. 得出的以EVA 為核心的管理組方案，建立一個更加合理、科學(xué)的激勵與約束機(jī)制?，F(xiàn)在來看一下青島啤酒在剛開始采用EVA之后的2002與未采用EVA的2001年的財報數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)采用EVA之后市場短期的市場累計超額回報為正。年報顯示，青島啤酒2002年的凈利潤為2.3億元，相比2001年的1.0億元增長了125%，經(jīng)營現(xiàn)金流量也由2001年的5.3億上升到該年的11.06億，增長了108.68%。每股收益（EPS）為0.231元，凈資產(chǎn)收益率為7.75%，分別同比增加130%和123.34%，并在今后幾年也保持了增長。而比較一下2000和2001年凈利潤，是基本持平的，而2002年青島啤酒利潤則實(shí)現(xiàn)了大幅度增長，這說明公司實(shí)施EVA績效評價體系來，企業(yè)的盈利能力大大增強(qiáng)。再比較青島啤酒2011年與2012年的EVA值表，從表（11）中可見，在實(shí)施了以EVA為中心的管理體系以及激勵機(jī)制之后，青島啤酒的業(yè)績有了明顯的好轉(zhuǎn)，從2001年的-46，870，848.26的EVA值（也就是毀損公司價值，減少股東財富）轉(zhuǎn)變?yōu)?002年的+97，509，413.93（也就是創(chuàng)造公司價值，增加股東財富）。從2001年到2012年，公司的凈利潤有了10倍左右的增長。據(jù)年報資料，2001年度青島啤酒金額最好的前三名高級管理人員薪酬總額為28.9萬元；2002年的該數(shù)值為37萬元，相比2001年有了近三成的增長。這是EVA薪酬激勵機(jī)制的結(jié)果。青島啤酒完善高管EVA的激勵機(jī)制，惠泉啤酒逐步實(shí)施EVA管理體系和EVA激勵體系。

三、結(jié)論

本文通過案例的分析得出EVA激勵體系能有助于企業(yè)的發(fā)展，是一種值得推廣的激勵體系。并且，在食品飲料行業(yè)，特別是酒類行業(yè)，對于高管的激勵尤其重要。EVA不僅是是一種管理思路，更是一種評價和激勵機(jī)制。作為EVA管理機(jī)制，EVA對經(jīng)營者的行為能夠起到約束作用，規(guī)范企業(yè)的投資。作為激勵機(jī)制，尤其是高管的激勵機(jī)制，EVA對于業(yè)績評價的角度是從投資者出發(fā)，更加全面科學(xué)，更為有效合理，更能吸引人才留住人才。所以隨著我國的資本市場進(jìn)一步的完善，公司治理結(jié)構(gòu)不斷改善，EVA激勵體系將更加深入人心，未來在我國有較大的發(fā)展空間。

參考文獻(xiàn)：

[1]沈文：《基于EVA的管理層薪酬激勵機(jī)制研究》，《北方經(jīng)貿(mào)》2009年第2期。

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[3]林斌：《我國民營上市公司高管薪酬與經(jīng)營業(yè)績關(guān)系探討》，《時代金融》2009年第7期。

[4]劉明芝、畢于建、姜繼玉：《企業(yè)高級管理人員薪酬激勵及其決定因素的指標(biāo)體系》，《經(jīng)濟(jì)師》2010年第3期。

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篇7

關(guān)鍵詞：公司治理；多元化投資；成本；企業(yè)價值

中圖分類號：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1003-7217(2010)03-0058-06

我國理論界以中國上市公司為樣本，對公司治理結(jié)構(gòu)與多元化投資的相關(guān)性展開大量富有成效的研究。但這些研究大多是關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對多元化投資與公司價值之間關(guān)系的解釋，而關(guān)于公司其他治理機(jī)制對多元化投資決策及價值效應(yīng)的研究成果還很少見。公司治理是否影響公司成長的關(guān)鍵在于公司戰(zhàn)略與治理結(jié)構(gòu)的匹配程度(zajac，2004)。因此，本文擬從公司內(nèi)部治理出發(fā)，深入探討公司治理結(jié)構(gòu)各方面對多元化投資的影響。

一、理論分析與假設(shè)

(一)股權(quán)集中度對多元化投資的影響

股權(quán)集中度在公司治理中的作用存在兩個不同的假設(shè)：積極監(jiān)管假設(shè)和對外部少數(shù)股東實(shí)施侵占假設(shè)。在股權(quán)分散、股權(quán)集中度低的上市公司，單個股東的股份比例較低，他們往往沒有足夠動力去監(jiān)控經(jīng)理人員，此時公司的控制權(quán)大多數(shù)掌握在經(jīng)理層手中，形成內(nèi)部人控制。由于外部股東對經(jīng)理層約束機(jī)制的弱化，致使經(jīng)理層更容易實(shí)施對其自身有利的多元化投資戰(zhàn)略。當(dāng)股權(quán)集中度較高時，大股東有能力也有動力去監(jiān)督經(jīng)理層，從而避免了“搭便車”的問題，在一定程度上減少了成本。也就是說，股權(quán)的集中可以產(chǎn)生更強(qiáng)的監(jiān)管作用，經(jīng)理層將更可能追求股東價值最大化的經(jīng)營，從而減少多元化投資。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)1　前十大股東的持股比例與公司多元化水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(二)國有股比例對多元化投資的影響

關(guān)于國有股在公司治理中的作用，也存在兩種不同的假設(shè)：“攫取之手”和“幫助之手”假設(shè)。對國有股而言，其產(chǎn)權(quán)代表(包括各級政府和主管部門及其國有資產(chǎn)代表單位)投入的對公司經(jīng)理人員的監(jiān)督努力無法與其獲得的監(jiān)督收益相匹配，因此，缺乏足夠的動力去行使股東的監(jiān)督職能，造成國有股產(chǎn)權(quán)主體缺位，結(jié)果導(dǎo)致事實(shí)上的公司內(nèi)部人控制，即產(chǎn)生“攫取之手”作用，使得經(jīng)理人員更有可能實(shí)施有利于個人利益的多元化投資戰(zhàn)略。但在國有股占多數(shù)的上市公司，經(jīng)理人員通常由政府相關(guān)部門委派、擔(dān)任，這也有可能使得公司管理者與國有大股東利益是一致的。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)2　國有股比例與公司多元化程度相關(guān)，但具體方向有待于檢驗(yàn)。

(三)法人股比例對多元化投資的影響

相對于國有股股東，法人股的產(chǎn)權(quán)主體更加明確和具體。相應(yīng)地，法人股股東更有動力去監(jiān)控公司經(jīng)理的行為。此外，法人股股東的管理人員通常在產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)管理方面有專長，因此，也有能力去監(jiān)管上市公司。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)3　法人股比例與公司多元化程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(四)董事會的規(guī)模對多元化投資的影響

Jensen指出，董事會的規(guī)模應(yīng)當(dāng)保持在一個適當(dāng)?shù)臓顟B(tài)，最好是8～9人。其中的依據(jù)在于，當(dāng)董事人數(shù)過少時，雖然決策效率較高，但由于并非所有董事都精通公司的經(jīng)營管理，因此，會影響董事會對經(jīng)理層的監(jiān)督能力。相反，當(dāng)董事人數(shù)過多時，雖然董事會的監(jiān)督能力會因?yàn)槎氯藬?shù)的增加而有所增強(qiáng)，但董事會的決策效率會由于董事之間的沖突和難以協(xié)調(diào)而降低，并且容易增加董事會被總經(jīng)理控制的可能性。Yermack也指出，規(guī)模大的董事會是低效的監(jiān)督者。因此，董事會規(guī)模會影響公司特定戰(zhàn)略的選擇。長期以來，由于中國上市公司股權(quán)集中度高，董事會往往成為了一個表決機(jī)器，在公司法硬性規(guī)定的情況下，董事會規(guī)模的設(shè)置并非考慮企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際需要，因而董事會的規(guī)模對管理自由度不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)4董事會規(guī)模與公司多元化程度無關(guān)。

(五)獨(dú)立董事比例對多元化投資的影響

理論上，獨(dú)立董事主要代表中小投資者利益，其“獨(dú)立性”使得他們能站在客觀、公正的角度對公司經(jīng)理甚至其他董事進(jìn)行監(jiān)控，防止經(jīng)理人僅僅為了個人私利而損害中小股東利益。而實(shí)際上，他們并沒有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)管作用，這是因?yàn)樗麄儾⒉弧蔼?dú)立”，雖然在上市公司任職的獨(dú)立董事大多都是知名的學(xué)者，有較高的社會聲譽(yù)和相關(guān)專業(yè)水平，但由于選舉的不獨(dú)立和不牢固的受聘地位，他們很難就公司重大決策發(fā)表獨(dú)立意見，加上時間和精力的限制，他們對所任職企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況了解有限，因此，獨(dú)立董事在上市公司作出多元化經(jīng)營這樣重大的戰(zhàn)略選擇時，影響力十分有限。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)5

獨(dú)立董事比例與公司多元化程度無關(guān)。

(六)董事會領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對多元化投資的影響

由于公司需要利用董事會對總經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)控，董事會的監(jiān)督獨(dú)立性就成為監(jiān)督有效性的重要影響因素。兩職合一意味著要總經(jīng)理自己監(jiān)督自己，出于自利性的考慮，總經(jīng)理會通過董事長的職位優(yōu)勢來影響董事會的決策，使之更有利于個人利益最大化。理論認(rèn)為，兩職合一會削弱董事會的監(jiān)控，兩職分離后，所有者通過董事長對總經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督以維護(hù)董事會的有效性和獨(dú)立性。秦拯等發(fā)現(xiàn)，高度多元化公司比低度多元化公司和專業(yè)化公司可以觀察到更多的兩職合一現(xiàn)象。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)6兩職合一與公司多元化程度正相關(guān)。

(七)董事會會議對多元化投資的影響

董事會會議的召開會給公司帶來利益，包括董事們有更多的時間進(jìn)行交流、制定戰(zhàn)略和監(jiān)控管理層。但是，不是所有的董事會行為都對公司治理有積極作用。Nikos的實(shí)證結(jié)果表明，董事會的年度會議次數(shù)與公司價值負(fù)相關(guān)。首先，董事會的召開要花費(fèi)成本，包括管理層的時間、差旅費(fèi)和董事的會議費(fèi)。其次，運(yùn)營狀況良好的公司的董事會的行為相對不積極和展示更少的沖突，而董事會會議次數(shù)的頻繁，會傳遞公司出現(xiàn)問題的信號，影響投資者的決策。因此，董事會會議頻率與公司價值之間的聯(lián)系并不是很清晰。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)7董事會會議次數(shù)與多元化程度相關(guān)，但具體方向有待檢驗(yàn)。

(八)管理層持股比例對多元化投資的影響

Jensen和Meckling(1976)認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)理層持有本公司股份較少時，在股權(quán)分散的所有制結(jié)構(gòu)下，股東不能對經(jīng)理人的非價值最大化行為采取抵制行動，經(jīng)理人可以通過控制公司資產(chǎn)獲取私人收益。但是隨著經(jīng)營者持股比例的增加，他們采取背離公司價值最大化行為的同時，其自身利益也會受到影響。因此，經(jīng)營者持股比例的增加有利于減少經(jīng)理與股東的沖突，促使二者的利益趨向協(xié)調(diào)一致。

但是隨著經(jīng)理持股比例的不斷增加并超過一定的水平時，經(jīng)理地位非常牢固，市場對其約束力降低，經(jīng)理開始追求自身利益最大化，導(dǎo)致管理防御效應(yīng)。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)8高管持股比例與多元化程度相關(guān)，但具體方向有待檢驗(yàn)。

(九)債務(wù)融資對多元化投資的影響

理論認(rèn)為，股東可以通過負(fù)債等機(jī)制來約束經(jīng)理以降低成本。Jensen(1986)、Stulz(1990)強(qiáng)調(diào)公司負(fù)債在緩解股東和經(jīng)理人沖突方面能夠起到重要作用，負(fù)債作為事前的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，可以避免經(jīng)理人擁有過多的自由現(xiàn)金流量而造成資金的濫用，具有提高公司效率、監(jiān)督管理者的有效控制作用。但由于我國存在債務(wù)約束力不夠強(qiáng)，多元化投資的沖動導(dǎo)致企業(yè)對負(fù)債融資需求的增加。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)9資產(chǎn)負(fù)債率與多元化程度正相關(guān)。

二、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇滬深兩市2008年的非金融上市公司為研究對象，樣本公司有關(guān)多元化的數(shù)據(jù)來自萬得(Wind)數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)則來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CS－ MAR)。數(shù)據(jù)計算整理采用excel軟件完成，數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析采用spss16.0軟件。為了提高統(tǒng)計的有效性，排除出現(xiàn)特殊情況或者極端情況公司的不利影響，在選擇樣本時，做了以下處理：(1)剔除主要變量缺失的樣本；(2)剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于100％的樣本；(3)剔除ST和PT公司樣本。據(jù)此，最終得到了2008年共977家公司作為研究樣本。

(二)變量解釋

1，被解釋變量：多元化程度(Diversity)。Com－ment和JarreIl(1995)及Denis et al(1997)使用5個指標(biāo)作為衡量企業(yè)投資多元化水平的替代變量：擁有多個經(jīng)營部門的企業(yè)所占的百分比、管理者報告的部門數(shù)目、COMPUSTAT分配給企業(yè)的4位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類代碼的數(shù)目、以收人為基礎(chǔ)的Herfin-dam指數(shù)以及以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的Herfindahl指數(shù)。我國學(xué)者們通常采用行業(yè)數(shù)目、是否多元化經(jīng)營的啞變量、銷售收入Herfindahl指數(shù)。收入熵(Entro－py)等替代變量來衡量多元化程度。通過對各指標(biāo)的分析發(fā)現(xiàn)，Herfindahl指數(shù)是一個簡單易懂而且十分有效的衡量指標(biāo)，可以精確地度量多元化經(jīng)營的程度，因此，選用該指標(biāo)作為衡量多元化程度的替代變量。由于中國上市公司的年報中僅要求披露占主營業(yè)務(wù)收入10％以上產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，加之部分企業(yè)并未提供分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，因此，采用主營業(yè)務(wù)每個經(jīng)營項(xiàng)目的收入與全部主營業(yè)務(wù)收入之比的Herfind－ahl指數(shù)來衡量企業(yè)的多元化程度(HI)。其中，收入的Herfindahl指數(shù)的計算公式為：

2，解釋變量：公司治理變量。本文選擇了多個變量來作為公司治理的替代變量，如表1所示。

董事長和總經(jīng)理是否兼任的虛擬變量和獨(dú)立董事比例主要是反映董事會治理機(jī)制的替代變量，高管薪酬機(jī)制的替代變量是高管人員的持股比例，資產(chǎn)負(fù)債率是資本結(jié)構(gòu)的替代變量。

3，控制變量。用企業(yè)規(guī)模和公司年齡作為控制變量，其中，企業(yè)規(guī)模(size)以公司的總資產(chǎn)自然對數(shù)來替代，公司年齡(age)為公司已上市年度的自然對數(shù)(僅計算到年)。

(三)回歸模型選擇

采用多元回歸模型檢驗(yàn)所提出的理論假設(shè)：

上述模型中，govern代表了公司治理變量，包括了前十大股東持股比例、國有股比例、法人股比例、董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長與總經(jīng)理是否兼任的虛擬變量、董事會會議次數(shù)、高管的持股比例和資產(chǎn)負(fù)債率。Control為模型中的控制變量，包括了企業(yè)規(guī)模(size)和公司年齡(age)。β和ξ為待估參數(shù)，ε為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行總體描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表2所示。從表2可以看出：(1)收入Herfindahl指數(shù)均值為74.83％，說明我國上市公司多元化程度不高，但從總體的描述性統(tǒng)計來看，我國上市公司多元化現(xiàn)象還是比較普遍的。(2)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量中，股權(quán)集中度較高。(3)董事會變量之中，獨(dú)立董事的人數(shù)基本符合公司法規(guī)定。不過，獨(dú)立董事占董事會人數(shù)的比例與公司法規(guī)定的最低比例基本相近，一定程度上表明獨(dú)立董事只是為了合規(guī)性而設(shè)立的，并不是改善公司治理的自主選擇，因此，獨(dú)立董事的有效性值得商榷。(4)從高管激勵變量的分析結(jié)果來看，我國上市公司高管持股比例很低，高管激勵不足。(5)樣本中上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為47.59％，表明上市公司還是比較依賴負(fù)債融資的。但是從數(shù)值是無法判斷資本結(jié)構(gòu)的選擇究竟是股東約束經(jīng)理的手段還是經(jīng)理管理防御的手段。

從董事會人數(shù)的頻數(shù)分析(見表3)可以看到，董事會規(guī)模主要集中在7～11人這一區(qū)間，其中人數(shù)為9的董事會是最為普遍的董事會規(guī)模，占到了52.2％。此外，董事人數(shù)為奇數(shù)的公司大大多于人數(shù)為偶數(shù)的公司，達(dá)到了86.1％，在采取集中制原則的董事會，人數(shù)為奇數(shù)的能大大提高決策效率，因此，可以認(rèn)為中國上市公司的董事會規(guī)?；纠硐搿?/p>

為了盡量避免回歸模型的多重共線性，在回歸分析前采用了皮爾遜相關(guān)系數(shù)分析法對樣本公司各變量之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析。如表4所示，最高的相關(guān)系數(shù)存在于board和indr之間，達(dá)到了0.821，這說明董事會規(guī)模越大，獨(dú)立董事人數(shù)越多；此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)各變量之間也有較為顯著的相關(guān)關(guān)系。為了避免股權(quán)結(jié)構(gòu)各替代變量之間可能出現(xiàn)的多重共線性對研究結(jié)論的影響，在回歸分析中每次只考慮一個股權(quán)結(jié)構(gòu)替代變量。

表5列示了以公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為解釋變量的回歸分析結(jié)果：(1)模型1顯示的是股權(quán)集中度與公司多元化程度的回歸結(jié)果，結(jié)果表明前十大股東持股比例與HI在1％的顯著水平上正相關(guān)，假設(shè)1得到驗(yàn)證；(2)模型2和模型3分別顯示的是國有股比例、法人股比例與多元化程度的回歸結(jié)果，結(jié)果表明國有股比例和法人股比例與HI正相關(guān)，但是并不顯著，尤其是法人股，極不顯著，因此假設(shè)2和假設(shè)3得到驗(yàn)證；(3)公司年齡與HI在1％的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即表明上市時間越長的公司，多元化程度越高。此外，公司規(guī)模與HI基本無關(guān)。

表6列示了以公司董事為特征會解釋變量的回歸分析結(jié)果：(1)董事會規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)與HI之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是并不顯著，只有在涵蓋全部治理變量的總體回歸模型中，獨(dú)立董事比例和HI之間才表現(xiàn)出較大的顯著性；(2)兩職兼任情況與HI之間基本無關(guān)；(3)董事會會議次數(shù)與HI在1％的顯著性水平上負(fù)相關(guān)。

表7列示了高管激勵和資本結(jié)構(gòu)與多元化水平的回歸分析結(jié)果：(1)高管持股與HI正相關(guān)，但是不顯著；(2)資產(chǎn)負(fù)債率與HI負(fù)相關(guān)，但并不顯著。

從以上各表可以看出，所有模型調(diào)整后的擬合優(yōu)度(R2)都處于70％～80％之間，即以公司治理為

主導(dǎo)的該模型可以解釋多元化程度的70％～80％。因?yàn)橹袊纳鲜泄咎幱诤暧^經(jīng)濟(jì)、制度環(huán)境變化非?？斓沫h(huán)境和階段中，所以該擬合優(yōu)度可以接受。此外，各模型的F值比較大，說明模型具備一定的解釋能力。

四、研究結(jié)論和政策建議

以上利用滬深兩市上市公司2008年的數(shù)據(jù)，以理論、多元化折價理論和行為財務(wù)理論為基礎(chǔ)，檢驗(yàn)了公司治理對多元化程度的影響。研究結(jié)果表明：

(1)股權(quán)集中度，即前十大股東持股比例與多元化程度呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置的特殊性，股權(quán)集中度普遍較高，為了追求自身利益，大股東們有動機(jī)也有可能對管理者的行為進(jìn)行監(jiān)督，有效地抑制公司多元化程度，維護(hù)股東價值。但是，這并不意味著大股東停止了對中小股東利益的侵占，而只是在成本效益原則下選擇了更為經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)方式。

(2)國有股比例與企業(yè)多元化水平負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不顯著。這說明在我國上市公司普遍存在的國有股產(chǎn)權(quán)主體缺位的情況下，國有股在一定程度上卻是為大股東所利用，因此，其對企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響方向與大股東對戰(zhàn)略決策的影響方向是一致的。

(3)法人股比例與企業(yè)多元化程度基本無關(guān)，這可能是因?yàn)榉ㄈ斯勺陨泶嬖诘碾y題導(dǎo)致了其在公司治理中的弱效監(jiān)管。

(4)董事會并沒有在多元化決策中發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。董事會人數(shù)與獨(dú)立董事人數(shù)雖然都符合公司法的規(guī)定，但是產(chǎn)生的監(jiān)管有效性并不高，尤其是獨(dú)立董事的人數(shù)，大多公司都是剛剛達(dá)到法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，一定程度上表明了獨(dú)立董事的設(shè)立只是為了滿足合法性要求，而非公司治理的實(shí)際需要。加上履責(zé)過程中的形式主義和定位缺陷，獨(dú)立董事的監(jiān)管作用不大。而兩職兼任的情況與多元化水平基本無關(guān)，雖然我國上市公司中兩職分離的比例較高而且呈上升趨勢，但是形式上的分離并不能產(chǎn)生明顯的差異，其實(shí)質(zhì)上的治理作用不明顯。但董事會會議次數(shù)與多元化水平呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明頻繁的董事會會議并不會產(chǎn)生積極的作用，而且往往是經(jīng)營出現(xiàn)狀況的企業(yè)更傾向于頻繁地召開會議。因此，可以認(rèn)為，我國上市公司董事會這一治理機(jī)制從整體上說有效性不高。

(5)高管持股比例與多元化水平負(fù)相關(guān)，但不明顯。高管持股存在“利益一致效應(yīng)”和“壕溝效應(yīng)”，而現(xiàn)實(shí)的情況是，中國上市公司高管持股份額極小，基本無法起到激勵的作用，因此，對管理者的決策也不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。雖然股改給予了管理層更多的股權(quán)激勵，但是這一行為的正面作用和誘發(fā)的新風(fēng)險在短時間之內(nèi)還無法得到充分的體現(xiàn)。

(6)負(fù)債比例的提高導(dǎo)致了多元化水平的提高，表明在我國現(xiàn)階段負(fù)債所帶來的破產(chǎn)或接管壓力并不能有效地約束經(jīng)理行為。由于債務(wù)的弱監(jiān)控，當(dāng)負(fù)債比例提高時，管理層為了鞏固自身地位，會進(jìn)一步增加多元化程度；同時隨著負(fù)債比例提高，企業(yè)從外部獲取資源的難度也加大，企業(yè)通過多元化經(jīng)營建立內(nèi)部資本市場的需求也會上升。

篇8

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資基金 投后管理

股權(quán)投資基金管理分為“融、投、管、退”四個主要環(huán)節(jié)，融是前提，投是重點(diǎn)，管是保障，退是目標(biāo)。由于股權(quán)基金項(xiàng)目多為參股，在投資實(shí)施時就意味著對項(xiàng)目的預(yù)期風(fēng)險的承擔(dān)，而主要不是靠后期投資人管理來保障風(fēng)險的降低?；鹗菍ΜF(xiàn)有標(biāo)的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的信任才決定投資該企業(yè)，而不是取代。此種格局在股權(quán)投資行業(yè)普通存在，因此，處在參股地位的基金在對投后項(xiàng)目管理時呈現(xiàn)出較為復(fù)雜且相對被動的一面，盡管投資協(xié)議中會有種種對于結(jié)果的約束，但過程中的參與力度有限，如何科學(xué)、合理、有效地管控好投資項(xiàng)目，一定程度折射出基金管理水平的高低。雖然各種基金管理機(jī)構(gòu)能力、資源、風(fēng)險偏好、方式方法有很大差異，對于投后項(xiàng)目的管理仍有一些共同之處可供探討借鑒。

一、投后管理的組織體系

組織是保障任務(wù)完成的重要手段。投后管理有別于投前管理，通常有以下組織與職能分工，以不同層次從事相應(yīng)的投后項(xiàng)目的管理工作。

董事會：基金管理公司的董事會常常是重大事項(xiàng)的決策機(jī)構(gòu)，由董事會決定投資的項(xiàng)目一般也要由其決定退出，由經(jīng)營層負(fù)責(zé)實(shí)施。其他項(xiàng)目除非有重大價值變化，董事會通常不再直接參與投后管理事務(wù)的決策，以經(jīng)營層負(fù)責(zé)具體的工作為主。

經(jīng)營層：董事會權(quán)限以外的一切項(xiàng)目管理工作，公司經(jīng)理層高管雖分工有所不同，從各自專業(yè)的角度出發(fā)都應(yīng)參與投后的管理。具體職能體現(xiàn)且不限于以下幾個方面。

（1）投后管理小組的設(shè)立、變更、撤銷。每一個項(xiàng)目投出之后就是項(xiàng)目小組的成立之時，以跟進(jìn)具體工作的落實(shí)，明確相應(yīng)的責(zé)任，不留空檔期，其中明確項(xiàng)目經(jīng)理作為第一責(zé)任人的角色尤其重要，最好還有B角。每個項(xiàng)目都應(yīng)有投后管理小組，并確定相應(yīng)的議事規(guī)則。

（2）投后管理小組成員的調(diào)整。由于分工、專業(yè)匹配、人員進(jìn)退等因素，管理小組要適時調(diào)整，以保持工作的連續(xù)性。

（3）對被投資企業(yè)董事或監(jiān)事、高級管理人員的委派、變更及有關(guān)權(quán)限的授予或調(diào)整；若是有董事、監(jiān)事席位的，經(jīng)營層要委派相應(yīng)的人員，并對他們的履職內(nèi)容、程序進(jìn)行規(guī)定。

（4）被投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化、出現(xiàn)較大的資產(chǎn)減值、承擔(dān)較大金額債務(wù)或提供較大金額對外擔(dān)保、管理層股權(quán)激勵、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)纫磺信c經(jīng)濟(jì)權(quán)益調(diào)整相關(guān)或雖不涉及經(jīng)濟(jì)利益調(diào)整但存在權(quán)利放棄的事項(xiàng)。

（5）涉及被投資項(xiàng)目非經(jīng)濟(jì)權(quán)益調(diào)整相關(guān)的日常投后管理事項(xiàng)；協(xié)助辦理標(biāo)的企業(yè)要求的一些法律手續(xù)或是資格要求等。

（6）其他項(xiàng)目管理日常事項(xiàng)的處理。

投資管理項(xiàng)目組：一般由公司分管高管，團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，項(xiàng)目經(jīng)理，風(fēng)控部（或投后管理部、法務(wù)人員），其他部門（財務(wù)等）組成，具體的投后管理工作由項(xiàng)目組承擔(dān)。

專職投后管理部門：一些機(jī)構(gòu)為了克服項(xiàng)目組過于保護(hù)或袒護(hù)自己所承做項(xiàng)目的弊端，通過內(nèi)部再設(shè)投資管理監(jiān)督服務(wù)的部門，以促進(jìn)對所投項(xiàng)目更為全面地了解或提供更多的專業(yè)性增值服務(wù)，防止項(xiàng)目經(jīng)理對其所管某些項(xiàng)目的偏護(hù)，這也是督促投后管理工作更好落實(shí)的一種內(nèi)部措施。

二、投后管理的主要工作方式與內(nèi)容

項(xiàng)目組的項(xiàng)目經(jīng)理作為首要承擔(dān)投后管理職能的成員，具體工作可以分為以下幾類。

（1）項(xiàng)目基本信息。包括完成收集項(xiàng)目交割法律文件，完成收集項(xiàng)目財務(wù)報告，完成收集被投資企業(yè)年度、臨時股東會、董事會相關(guān)會議議案，完成收集項(xiàng)目經(jīng)營數(shù)據(jù)、發(fā)展規(guī)劃、其他財務(wù)和交易信息等。

（2）調(diào)研訪談。定期或不定期對被投資企業(yè)訪談，與行業(yè)龍頭企業(yè)、產(chǎn)業(yè)上下游、中介機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)交流。

（3）項(xiàng)目報告。投資交割報告、投資協(xié)議落實(shí)報告、季度、年度報告、月度復(fù)盤會議、完成退出報告，其他不定期報告。報告的格式與內(nèi)容要求應(yīng)基本一致。

（4）重大事項(xiàng)協(xié)調(diào)溝通決定。項(xiàng)目重大事件，股東會、董事會議案等。一般以涉及利益變化為最重要內(nèi)容，根據(jù)規(guī)定的程序形成統(tǒng)一的意見面向項(xiàng)目單位。

（5）增值服務(wù)。針對不同項(xiàng)目擬定投后管理方案、促成企業(yè)改善管理的百日服務(wù)計劃、專項(xiàng)服務(wù)計劃（比如投貸聯(lián)動，中介機(jī)構(gòu)咨詢幫助，督促盡調(diào)中發(fā)現(xiàn)問題的規(guī)范，機(jī)構(gòu)已有的上下游客戶的聯(lián)絡(luò)）。

（6）工作底稿集成。書面或電子的文檔歸集、歸檔工作。這是項(xiàng)目檔案的定期歸檔問題，項(xiàng)目經(jīng)理要根據(jù)要求總結(jié)一年的工作，歸集成冊，統(tǒng)一歸檔。為方便管理，項(xiàng)目經(jīng)理要序時連續(xù)管理項(xiàng)目情況，防止斷檔。

（7）退出決策與實(shí)施。項(xiàng)目組起草退出方案，根據(jù)有權(quán)決策意見實(shí)施退出。退出過程可能較長，要定期報告再決策，分階段實(shí)施。

（8）項(xiàng)目后評價（報告）。主要是對項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)而非僅針對收益部分。

以上工作內(nèi)容都有時間性的要求和程序的要求，負(fù)責(zé)監(jiān)督的工作人員要定期、定項(xiàng)校對這些工作的落實(shí)情況并將結(jié)果反饋給分管經(jīng)營層成員或主要領(lǐng)導(dǎo)，必要時直接參與了解工作的真實(shí)情況，共同查找問題，分析原因，提出對策。

（9）建立項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫。一個項(xiàng)目存續(xù)時間少則三四年，多則十來年，所有項(xiàng)目一開始就要設(shè)立符合投后管理的序時資料庫，以方便對照檢查與傳承，避免因人員變動帶來的工作不連續(xù)問題。這個基礎(chǔ)工作非常重要，可以達(dá)到事半功倍的效果?，F(xiàn)在電子技術(shù)比較成熟，所有投后工作都可以記錄在案，數(shù)據(jù)連續(xù)可對比。

三、投后管理的成果應(yīng)用

基金投資找到好的項(xiàng)目似乎是成功的一半，重投輕管的情況普遍存在，由于項(xiàng)目存續(xù)時間長，不確定性大，基金業(yè)管理人員變動頻繁，許多投資經(jīng)理等不到項(xiàng)目退的那天可能已經(jīng)離職。如何將“融、投、管、退”融為一體加以考慮投資經(jīng)理的業(yè)績需要一開始就有頂層謀劃，其中涉及投后管理成果的應(yīng)用也要納入到業(yè)績體現(xiàn)的重要一環(huán)中去，以增強(qiáng)對投后管理的重視。

（1）指標(biāo)設(shè)定。衡量投后管理的好壞也要有一些指標(biāo)的設(shè)定，比如投資報告中預(yù)期指標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況、能夠單列的項(xiàng)目管理費(fèi)用的大小、項(xiàng)目增值或貶值情況，股權(quán)的流通性，收現(xiàn)與收益情況。

（2）成果應(yīng)運(yùn)?；鸾?jīng)理薪水通常由基本年薪、年度績效薪水、長期（分成）獎勵組成。在項(xiàng)目退出之前，主要應(yīng)當(dāng)與其年度績效薪水掛鉤。

（3）年度績效薪水的比重。為了增加整體工作的責(zé)任性以及保障投后工作有效開展，不建議將基本年薪定得過高，特別是投資經(jīng)理，一旦基本年薪過高即能過上高枕無憂的生活，會減少對項(xiàng)目成功與否的關(guān)心度，甚至出現(xiàn)急功近利或逆向選擇等不良現(xiàn)象?；拘剿幢ＷC正常的基本生活，體面的生活要靠績效年薪，優(yōu)越的生活則要靠基金整體收益分成部分。根據(jù)投資團(tuán)隊(duì)的職級，從高到低績效年薪可以為基本年薪的100%至50%不等，并根據(jù)年度的投后工作考核結(jié)果（分值）計算。比方：某投資總監(jiān)年基薪是40萬，那他最高的年度績薪可以設(shè)為40萬，如果考核分?jǐn)?shù)只有80分，年績薪就是32萬。若某投資經(jīng)理的基薪是25萬，年績薪最高可設(shè)為20萬，如果考核為100分，可得20萬績薪?？冃剿鳛榛鸸芾磉^程中的獎勵方式比較合適。

（4）獎勵薪酬。員工對基金的念想主要來自基金整體收益中的分成部分，因?yàn)橛蟹糯笮?yīng)，好的基金可以有巨額的獎勵資金池。通常，在滿足投資人的本金與優(yōu)先回報后，管理機(jī)構(gòu)可以拿到余下收益的20%作為管理收益，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)全體可以拿到該收益的30%。比如：某基金本金投入10億，總計優(yōu)先回報5億，項(xiàng)目全部退出獲得了20億，顯然支付上述兩項(xiàng)后仍余5億，若20%為管理收益，則管理機(jī)構(gòu)可以提取1億元，若30%用于團(tuán)隊(duì)，則團(tuán)隊(duì)可以獲得3000萬元。如果這個機(jī)構(gòu)只有30人，人均100萬元，而獎勵主要面向經(jīng)營者和投資團(tuán)隊(duì)，獎勵更為豐厚。關(guān)于這部分的分配，許多機(jī)構(gòu)是以崗位計點(diǎn)數(shù)的辦法加以累計，最終按總的點(diǎn)數(shù)分配，過程管理業(yè)績也會被以點(diǎn)數(shù)的方法逐年記錄，產(chǎn)生收益分成時一并兌現(xiàn)。所以投后管理不僅要事關(guān)當(dāng)年的績效薪水，也應(yīng)關(guān)乎最終的獎勵薪酬，使員工的近、中、長期的利益有一個預(yù)期和分步實(shí)現(xiàn)，以維護(hù)團(tuán)隊(duì)與管理的穩(wěn)定。

（5）獎勵點(diǎn)數(shù)。理論上跟“融、投、管、退”四個環(huán)節(jié)都有關(guān)系，一些機(jī)構(gòu)對“融”和“投”是單設(shè)獎勵的，那今后的點(diǎn)數(shù)主要考慮投后管理與退出工作。點(diǎn)數(shù)一般與崗位的重要性、貢獻(xiàn)度為基本系數(shù)，結(jié)合年度常規(guī)考核結(jié)果，特別年度專項(xiàng)貢獻(xiàn)分（可設(shè)為1-20分，不參與年度績薪的分配）來累加計算。比方前述某投資總監(jiān)年度考核是80分，又有專項(xiàng)貢獻(xiàn)分10分，假定其崗位系數(shù)為0.4（崗位系數(shù)可以從1-0.1設(shè)定），則當(dāng)年的績薪不變，但當(dāng)年的獎勵點(diǎn)數(shù)可以是（80+10）×0.4=36點(diǎn)，如果沒有專項(xiàng)貢獻(xiàn)分，獎勵點(diǎn)數(shù)為32點(diǎn)。每年對全公司的點(diǎn)數(shù)統(tǒng)計，值到兌現(xiàn)，分成取得收益越多，每一點(diǎn)就越值錢，反之，點(diǎn)雖多也不值錢。

四、總結(jié)

篇9

內(nèi)部人控制表現(xiàn)為經(jīng)營層決定金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展、經(jīng)營、分配等重大決策,還會出現(xiàn)個人獨(dú)斷、短期化的經(jīng)營行為、過分的在職消費(fèi)以及工資、獎金收入過快、福利待遇改善幅度大等現(xiàn)象。又由于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理中存在許多薄弱環(huán)節(jié),致使各種金融案件屢屢發(fā)生。如商業(yè)銀行經(jīng)理人員和下級行員工事實(shí)上掌握著銀行資產(chǎn)的控制權(quán)和支配權(quán),又無需承擔(dān)財產(chǎn)風(fēng)險,所以,他們常利用職務(wù)之便,獨(dú)立作案、相互串通或內(nèi)外勾結(jié)作案,為個人牟取利益。2007年銀監(jiān)會對2006年的銀行業(yè)商業(yè)賄賂違法犯罪案件查處的情況通報結(jié)果是:2006年銀行業(yè)共發(fā)生商業(yè)賄賂案件113件,涉案金額2608萬元,涉案人員164人。

(二)信用風(fēng)險

金融機(jī)構(gòu)是巨額貨幣資金的集散地,容易滋生犯罪,如資金詐騙、貪污受賄等非法活動,存在著嚴(yán)重的犯罪風(fēng)險和信用風(fēng)險。而我國金融機(jī)構(gòu)在公司治理過程中,對信用風(fēng)險管理的認(rèn)識不充分,信用風(fēng)險管理理念很陳舊,不能適應(yīng)復(fù)雜的風(fēng)險環(huán)境。表現(xiàn)為:金融機(jī)構(gòu)對近期利益與長遠(yuǎn)目標(biāo)的協(xié)調(diào)不到位,信用風(fēng)險管理的意識在全體職員中和銀行經(jīng)營管理的全過程中貫徹得不充分等。在大量運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計模型、金融工程等先進(jìn)方法方面,我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理方法也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國際上先進(jìn)銀行[3](p38)。

良好的公司治理機(jī)制是金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營持續(xù)發(fā)展的基本前提,而我國的金融機(jī)構(gòu)大都缺乏良好的公司治理機(jī)制,使得合理的內(nèi)控制度和嚴(yán)格的管理失效,進(jìn)而加大信用風(fēng)險發(fā)生的概率。比如,由于商業(yè)銀行公司治理存在的問題,我國商業(yè)銀行的不良貸款率一直居高不下。1999年四大行剝離不良資產(chǎn)1,4萬億元,2008年農(nóng)行準(zhǔn)備上市獲得政策剝離8000億元。經(jīng)過剝離的不良貸款事實(shí)上的回收率很低,資產(chǎn)回收率一般在30%、現(xiàn)金回收率在20%左右。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,截至2010年二季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額為4549.1億元,雖然總數(shù)較年初減少424.2億元,但損失類不良貸款余額卻增加了21.2億元。如此持續(xù)下去,必定影響銀行的發(fā)展和金融的穩(wěn)定。同樣,由于外部與內(nèi)部的原因,非銀行金融機(jī)構(gòu)公司治理不善,會出現(xiàn)經(jīng)營虧損、信用風(fēng)險、支付危機(jī)等,雖然數(shù)量上并不大,但更為顯性化[4](p98-100)。

(三)非公允關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易管理是金融機(jī)構(gòu)公司治理的重要內(nèi)容,提高關(guān)聯(lián)交易管理水平對保護(hù)利益相關(guān)者利益、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展具有重要意義[5](p26-27)。目前,絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)已按照有關(guān)規(guī)定建立了關(guān)聯(lián)交易控制委員會,由獨(dú)立董事?lián)挝瘑T會主席,但仍然存在不規(guī)范的問題。由于關(guān)聯(lián)交易存在的這些問題,金融機(jī)構(gòu)與其關(guān)聯(lián)方常常有不公允的關(guān)聯(lián)交易。這種不公允的關(guān)聯(lián)交易隱藏著巨大的風(fēng)險,嚴(yán)重影響了金融機(jī)構(gòu)的安全、穩(wěn)健運(yùn)行,因此迫切需要對金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。從近幾年銀行業(yè)監(jiān)督管理的情況來看,不公允的關(guān)聯(lián)交易給商業(yè)銀行帶來了巨大的信用風(fēng)險,造成大量信貸資產(chǎn)損失。不公允關(guān)聯(lián)交易是形成商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的主要原因之一,也是少數(shù)商業(yè)銀行、信用社倒閉的重要原因之一。

二、中國金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險產(chǎn)生的原因分析

(一)金融機(jī)構(gòu)股本結(jié)構(gòu)方面

1.股權(quán)集中度方面

聶堂波(2008)指出,我國證券公司第一大股東平均持股比例為25.11%,前五大股東持股平均比例為56.23%。而美國十大投資銀行最大股東持股平均比例為7.5%,前五大股東持股平均比例為16.7%,可見我國證券公司股權(quán)集中度水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(1720)。過分集中的股權(quán)給公司治理帶來一些不利影響,中小股東難以在股東大會上通過“用手投票”來保護(hù)自身利益。又由于股份有限,也很難在董事會里安排自身的利益代表。而大股東則會濫用控制權(quán),如為了執(zhí)行政府的經(jīng)濟(jì)政策,不惜損害金融機(jī)構(gòu)以及中小股東的權(quán)益。

當(dāng)然金融機(jī)構(gòu)也有股權(quán)相對分散的情況,如民生銀行最大股東的持股比例為15.26%。股權(quán)分散本是良好公司治理的基礎(chǔ),可以避免“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象發(fā)生。但在我國的實(shí)際情況下,如果股權(quán)太過分散,所有的股東都不愿對公司的運(yùn)營進(jìn)行監(jiān)督,都希望“搭便車”,導(dǎo)致股東大會行使權(quán)利的有效性大大降低,沒有發(fā)揮自己應(yīng)有的作用,致使董事會出現(xiàn)越權(quán)行為,但沒有得到有效的遏制。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,產(chǎn)權(quán)不明晰

以我國商業(yè)銀行為例,盡管目前我國商業(yè)銀行都完成了股份制改造,并且上市發(fā)行股票,但是與上市前相比,國有股比重變化并不大[7](p19—22)。如農(nóng)業(yè)銀行上市前,匯金公司和財政部分別控股50%,上市后匯金公司仍然是第一大股東,持股比例為44.48%。名義

 

上國家是商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)主體,但是實(shí)際上占有、使用、支配銀行財產(chǎn)權(quán)利的是政府的機(jī)關(guān)(中國人民銀行、國資委、財政部等),但是銀行的所有權(quán)無法在這些部門之間進(jìn)行具體劃分,也無法清晰界定這些部門的權(quán)利與責(zé)任邊界[8](p118-119)。同時,銀行的經(jīng)營者沒有辦法真正享有財產(chǎn)權(quán)力,實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營。這使得商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)主體模糊,所有者缺位。如果金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)主體不明晰,就難以實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督,經(jīng)營過程中,管理者存在的道德風(fēng)險就難以避免。

金融機(jī)構(gòu)存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,產(chǎn)權(quán)不明晰。所有者缺位的情況,嚴(yán)重制約著金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展[9](p89)。例如,國家給國有控股銀行出資,政府卻代表國家行使所有權(quán),這就避免不了行政干預(yù)和行政照顧。這不僅影響銀行業(yè)市場的競爭性,也會淡化其他商業(yè)銀行、銀行經(jīng)營者的競爭意識以及經(jīng)營管理效率,造成國有控股商業(yè)銀行經(jīng)營的政策化,銀行機(jī)構(gòu)組織的行政化等問題的出現(xiàn)。另外,我國商業(yè)銀行目前仍承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)使得銀行的經(jīng)營目標(biāo)變得多元化,弱化了股東利益最大化、公司價值最大化的目標(biāo),很難實(shí)現(xiàn)真正的自主經(jīng)營。

(二)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理方面

1.股東大會形同虛設(shè)

我國金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)多由國有股和法人股集中控制,其他法人多是小股東。所以股東大會的參與者多是國有股和法人股的代表,小股東的參與程度很低。另外,金融機(jī)構(gòu)股東大會選舉產(chǎn)生的董事會,常常與政府和主管部門提名任選結(jié)果一致,所以股東大會根本不能反映小股東的意愿和要求。股東大會形同虛設(shè),對金融機(jī)構(gòu)公司的治理作用非常微弱。

2.董事會功能弱化,獨(dú)立董事不獨(dú)立

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡性和國有性,我國金融機(jī)構(gòu)的董事會存在重大缺陷,董事會職能弱化,無法實(shí)現(xiàn)董事會的決策權(quán)和對經(jīng)理人的監(jiān)督。在我國大部分證券公司中,一年召開l～2次董事會,其主要內(nèi)容只是聽取工作報告和財務(wù)報告,使得董事會流于形式[10](p97)。并且,金融機(jī)構(gòu)的董事應(yīng)當(dāng)具有金融、證券專業(yè)知識和管理經(jīng)驗(yàn),但我國金融機(jī)構(gòu)的董事基本上由其股東選任,而其股東多數(shù)是從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)法人,作為生產(chǎn)性企業(yè),他們?nèi)狈芾斫鹑跈C(jī)構(gòu)所必須的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)。所以董事會成員不能經(jīng)常、專業(yè)、深入地了解金融機(jī)構(gòu)的狀況,不能發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營過程中存在的潛在風(fēng)險,加大了銀行信用風(fēng)險的發(fā)生。另外,我國金融機(jī)構(gòu)的董事會由大股東控制,而獨(dú)立董事大多由關(guān)聯(lián)股東人員擔(dān)任。在大股東持股比例較高的情況下,這些獨(dú)立董事很難真正獨(dú)立起來。并且獨(dú)立的外部董事中,與關(guān)聯(lián)股東有聯(lián)系的占多數(shù),他們也難以真正發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。

3.監(jiān)事會無法發(fā)揮監(jiān)督作用

我國金融機(jī)構(gòu)雖然在組織上大都擁有股東大會、董事會、監(jiān)事會以及管理層的完整設(shè)置,但由于對金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)各個部分的權(quán)利、義務(wù)缺乏清晰的理解,對各個主體之間相互制約關(guān)系沒有給予嚴(yán)格、強(qiáng)制性的界定,更由于從國有企業(yè)演變而來的金融機(jī)構(gòu)中的國有資產(chǎn)所有者缺位,我國相繼實(shí)行的銀證、信證分業(yè)造成金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),導(dǎo)致大部分金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)事會形同虛設(shè),根本起不到分權(quán)和制衡的作用。

4.缺乏有效的激勵機(jī)制

在金融機(jī)構(gòu)公司治理過程中,有效的激勵制度非常重要。我國的金融機(jī)構(gòu)始于計劃經(jīng)濟(jì)體制,由于歷史背景的影響,我國金融機(jī)構(gòu)的激勵機(jī)制大多數(shù)都是短期激勵,并且以簡單的物質(zhì)激勵手段為主。實(shí)際上,管理者過分地關(guān)注權(quán)力與地位的激勵。與國外銀行相比。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)激勵落后于行政激勵,而行政激勵標(biāo)準(zhǔn)存在一定程度的扭曲,結(jié)果使很多經(jīng)理人員不敢創(chuàng)新,不思進(jìn)取,積極性不高。對我國商業(yè)銀行經(jīng)理層而言,由上一級銀行來任命下一級銀行的行長以及領(lǐng)導(dǎo)。選拔考核的辦法基本上是按照選拔官員的方法。另外,國有銀行內(nèi)部并沒有建立分部門考核制度,經(jīng)理層的收入和銀行經(jīng)營的業(yè)績沒有直接的聯(lián)系,對個人的考核也沒有量化,考核結(jié)果與個人的職位晉升和福利報酬相關(guān)性不大。對員工而言,收入基本上都是相對固定的,與職務(wù)、工齡有關(guān),大家努力的目的就是為了升職,以獲得各種各樣的優(yōu)惠和福利,卻不會去考慮銀行的長遠(yuǎn)利益。

(三)金融機(jī)構(gòu)外部治理方面

1.外部制度環(huán)境存在的問題

外部制度環(huán)境主要是指金融機(jī)構(gòu)公司治理所處的法律、政策環(huán)境。目前,國家對金融機(jī)構(gòu)制定的各種法律、法規(guī)產(chǎn)生沖突,造成了司法效率落后和公司治理的混亂。例如,我國國有控股商業(yè)銀行業(yè)具有金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的角色與獨(dú)立經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的角色,是兼具有宏觀調(diào)控責(zé)任的金融企業(yè),這種定位的偏差使得商業(yè)銀行經(jīng)營目標(biāo)產(chǎn)生混亂。在法律監(jiān)管環(huán)節(jié)上,我國的金融機(jī)構(gòu)同時受到多重制約,并且法律法規(guī)體系還存在許多漏洞,即便是法律、法規(guī)、條例所規(guī)定的內(nèi)容,在實(shí)施的時候也經(jīng)常有落實(shí)不到位、執(zhí)法不嚴(yán)、違法不究的現(xiàn)象出現(xiàn),對金融機(jī)構(gòu)及其管理人員的制度約束還不夠明確、嚴(yán)厲。

2.外部市場環(huán)境存在的問題

從目前我國的發(fā)展情況看,影響金融機(jī)構(gòu)公司治理相關(guān)市場的發(fā)展很不完善。首先,股票市場的價格形成機(jī)制很不完善,股東投機(jī)的行為傾向大。我國還沒有形成通過股票價格對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行約束的機(jī)制。其次,由于金融產(chǎn)品比其他行業(yè)能更快地改變其資產(chǎn)的風(fēng)險構(gòu)成,投資者很難對其發(fā)出的信息判斷金融機(jī)構(gòu)的真實(shí)價值和其風(fēng)險程度。另外,政府的管制影響金融機(jī)構(gòu)間的競爭程度。由于政府管制的存在,金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品市場很難達(dá)到規(guī)范和公平競爭,從而弱化了產(chǎn)品市場的公司治理功能,使金融機(jī)構(gòu)外部市場治理機(jī)制的作用發(fā)揮減弱。最后,經(jīng)理人市場。我國金融機(jī)構(gòu)的高管幾乎都是政府任命的,且我國的經(jīng)理人市場處于初級階段,需要一段很長的時間進(jìn)行完善。外部市場的失靈使得銀行業(yè)的外部治理基本處于失靈狀態(tài),不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

3.信息披露制度不完善

從行業(yè)特性來看,金融機(jī)構(gòu)是高風(fēng)險行業(yè),需要通過完善的信息披露制度來實(shí)現(xiàn)對內(nèi)部風(fēng)險的有效監(jiān)控。但從我國金融機(jī)構(gòu)的管理實(shí)踐來看,除了上市的金融機(jī)構(gòu)需要履行規(guī)范的信息披露義務(wù)外,其他金融機(jī)構(gòu)的信息披露還十分欠缺,金融機(jī)構(gòu)治理過程中的風(fēng)險監(jiān)督和風(fēng)險控制的信息披露有待于建立和完善。同時,金融機(jī)構(gòu)本身也缺乏進(jìn)行充分信息披露的意識,在披露信息時存在年報內(nèi)容、格式以及方式不規(guī)范,對會計報表附注不重視,對信用風(fēng)險和市場風(fēng)險披露較少等問題。大部分金融機(jī)構(gòu)披露的都是正面信息,信息的完整性、可靠性、權(quán)威性無法得到保障。另外,金融機(jī)構(gòu)向社會披露信息的范圍也較窄。由于信息披露制度不完善,使得內(nèi)部與外部信息不對稱,嚴(yán)重削弱了外部關(guān)聯(lián)者的監(jiān)督,加重了內(nèi)部人控制現(xiàn)象。

三、中國金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險的對策選擇

在以上兩部分現(xiàn)狀及原因分析的基礎(chǔ)上,我們探討中國金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險的對策選擇,這里我們主要從金融機(jī)構(gòu)公司治理風(fēng)險預(yù)警方面談對策選擇。具體又可分解為兩個層面:

 

(一)中國金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險預(yù)警機(jī)制重構(gòu)的總體思路

首先,要建立金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險宏觀預(yù)警監(jiān)管機(jī)制,完善早期報警功能。建立金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險宏觀預(yù)警機(jī)制組織網(wǎng)絡(luò),應(yīng)本著“統(tǒng)一組織領(lǐng)導(dǎo),統(tǒng)一管理,統(tǒng)一監(jiān)督內(nèi)容,統(tǒng)一監(jiān)測指標(biāo),分級監(jiān)控”原則,在中國人民銀行總行建立宏觀預(yù)警組織系統(tǒng)。具體負(fù)責(zé)對全國性和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)測預(yù)警,對中觀和微觀預(yù)警機(jī)制實(shí)行管理和領(lǐng)導(dǎo),并及時接收來自中觀預(yù)警機(jī)制和微觀預(yù)警機(jī)制的各種信息,處理防范銀行風(fēng)險的各種決策和措施的及時傳輸。

其次,建立金融機(jī)構(gòu)治理中觀風(fēng)險預(yù)警機(jī)制,發(fā)揮中期監(jiān)測作用。金融機(jī)構(gòu)治理中觀風(fēng)險預(yù)警信息,是接收和反饋金融宏觀、微觀雙向預(yù)警信息,并是宏觀、微觀監(jiān)測系統(tǒng)的結(jié)合部。金融中觀預(yù)警機(jī)制將各種手段、方式合理搭配與協(xié)調(diào)使用,為實(shí)現(xiàn)金融宏觀預(yù)警機(jī)制,通過中觀預(yù)警機(jī)制加以具體化,然后傳導(dǎo)金融微觀預(yù)警機(jī)制運(yùn)行中去,從而發(fā)揮中期監(jiān)測作用。

最后,要建立微觀金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險預(yù)警機(jī)制,降低風(fēng)險程度。金融機(jī)構(gòu)治理微觀風(fēng)險預(yù)警機(jī)制是宏觀、中觀風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的最終傳導(dǎo)系統(tǒng),是對微觀風(fēng)險的監(jiān)管,把風(fēng)險降到最低程度,是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健經(jīng)營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

(二)中國金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險預(yù)警機(jī)制重構(gòu)的具體做法

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)方面

(1)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

我國金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)過于集中,常出現(xiàn)大股東侵害小股東以及其他利益相關(guān)者利益的現(xiàn)象。為了避免大股東操縱,金融機(jī)構(gòu)可以建立分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是,股權(quán)過于分散時,又會使股東參與治理的積極性因成本高于收益過多而減弱。理論上,可以通過股權(quán)適度多元化來解決這一矛盾,從而提高金融機(jī)構(gòu)公司治理的效率,防范和化解金融風(fēng)險。多元化投資主體主要包括:境外戰(zhàn)略投資者、國內(nèi)股份制企業(yè)、民營企業(yè)、外部自然人、員工、經(jīng)營者、基金等金融機(jī)構(gòu),要積極鼓勵這些主體參股。特別是,要吸引境外戰(zhàn)略投資金融機(jī)構(gòu),因?yàn)檫@些投資者除了能帶來大規(guī)模的資本金外,還能帶來先進(jìn)的管理機(jī)制、風(fēng)險控制能力、創(chuàng)新產(chǎn)品的機(jī)制。在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的同時,也應(yīng)當(dāng)注意和防范可能會出現(xiàn)的一些問題。例如,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格問題、戰(zhàn)略投資者的套利變現(xiàn)和惡意收購問題等。充分考慮戰(zhàn)略投資的穩(wěn)定性、獨(dú)立性以及實(shí)力和信譽(yù),不能盲目引入戰(zhàn)略投資者。在股權(quán)多元化的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對大股東實(shí)際控制人的監(jiān)管,報告金融機(jī)構(gòu)的資金和業(yè)務(wù)往來情況,通過資格核準(zhǔn)和監(jiān)控,掌握其復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)中隱藏的風(fēng)險。

(2)明晰產(chǎn)權(quán)

明晰的產(chǎn)權(quán)是金融機(jī)構(gòu)資源優(yōu)化配置和可持續(xù)發(fā)展的基本前提。長期以來,我國金融機(jī)構(gòu)缺乏真正的所有者對管理者進(jìn)行監(jiān)管,委托問題嚴(yán)重。采取多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu),將使金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)關(guān)系更加清晰,產(chǎn)權(quán)界定更加明確。產(chǎn)權(quán)明確不僅能解決所有者缺位問題,而且也可以解決金融機(jī)構(gòu)對國有資產(chǎn)管理無效的問題,可防止因投資主體不明和無人負(fù)責(zé)引起的國有資產(chǎn)流失。

2.內(nèi)部治理方面

(1)董事會

建立一個權(quán)責(zé)分明、有效的董事會是金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)內(nèi)部治理的關(guān)鍵。在金融機(jī)構(gòu)的公司治理中,董事會的作用更加重要。金融機(jī)構(gòu)在建立董事會事時應(yīng)做到以下幾點(diǎn):首先,董事必須具備相關(guān)的知識水平和素質(zhì)特征,要嚴(yán)格按照獨(dú)立性、專業(yè)化的標(biāo)準(zhǔn)選任。其次,合理安排董事會中董事的構(gòu)成比例,優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu),強(qiáng)化對大股東和高管的制衡能力,以維護(hù)中小股東和利益者相關(guān)者的權(quán)益。最后,健全專業(yè)委員會,合理確定各委員會的目標(biāo)、職責(zé)、權(quán)限和成員結(jié)構(gòu),提高董事會決策的效率和科學(xué)性。

大力推行獨(dú)立董事制度,適當(dāng)提高獨(dú)立董事在董事會中的比例,而不是象征性地設(shè)立1～2名獨(dú)立董事。獨(dú)立董事實(shí)現(xiàn)獨(dú)立性的前提是選拔機(jī)制,要選擇與控股股東無任何關(guān)系、誠信、盡責(zé)的專業(yè)人士作為獨(dú)立董事,通過法定程序進(jìn)入董事會,并擁有相應(yīng)的權(quán)利。金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門要出臺有關(guān)法規(guī),詳細(xì)規(guī)定金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事的任職資格和對專業(yè)知識水平的要求。

(2)監(jiān)事會

明確金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會的職責(zé),加強(qiáng)其監(jiān)督權(quán)力的中心地位。增強(qiáng)監(jiān)事的業(yè)務(wù)能力,確保知情權(quán)、禁止不善經(jīng)營管理易位性、榮譽(yù)性任職、養(yǎng)老性任職。同時應(yīng)制定規(guī)章制度確保監(jiān)事會的知情權(quán),金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況、財務(wù)報表、統(tǒng)計報表、重大活動的法律文本等文件在報送董事會時,必須同時報送監(jiān)事會。建立監(jiān)事會風(fēng)險控制制度,通過強(qiáng)化監(jiān)督職能,有效控制金融機(jī)構(gòu)的治理風(fēng)險。

另外,在監(jiān)事會中引人利益相關(guān)者,賦予監(jiān)事會新的內(nèi)容。在我國金融機(jī)構(gòu)公司治理體系中,缺少對利益相關(guān)者權(quán)益的保護(hù),但他們的利益常常與公司的相關(guān)性最大,監(jiān)事會應(yīng)集中代表他們的利益。在引入利益相關(guān)者時,要考慮利益相關(guān)者以何種科學(xué)合理、有效、可操作的形式參與監(jiān)事會,在多大程度上參與,要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行合理的安排。

(3)健全激勵約束機(jī)制

在建立明確的、市場化的激勵機(jī)制和約束機(jī)制時,要注意以下幾點(diǎn):

首先,建立對董事、監(jiān)事和高管的履職評價體系。根據(jù)他們不同的工作性質(zhì),制定不同的考核標(biāo)準(zhǔn)。其薪酬應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)的盈利情況、實(shí)力發(fā)展情況、為股東帶來的紅利掛鉤。適度增加與長期績效有關(guān)的薪酬比例,將激勵機(jī)制與金融機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展聯(lián)系起來。比如,建立高管股票期權(quán)和員工持股等長期激勵機(jī)制,將高管和員工的報酬與金融機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展目標(biāo)聯(lián)系起來,解決所有者與經(jīng)營者利益不一致的問題。

其次,建立問責(zé)制。在對金融機(jī)構(gòu)董事會、監(jiān)事會和高管科學(xué)考評的基礎(chǔ)上,實(shí)行嚴(yán)格問責(zé)。界定董事、監(jiān)事和高管的履職要求。明確規(guī)定其違反法律或不盡職的處罰措施。要徹底取消金融機(jī)構(gòu)高管的行政級別,改變選拔的方式,將聘任高管的權(quán)力歸還董事會,使高管成為真正對董事會負(fù)責(zé)的管理人員。董事會要拓寬選擇高管的渠道,按照市場化原則選拔高管,理順董事會和高管層、董事長和高管之間的關(guān)系,便于董事會、監(jiān)事會對高管實(shí)施有效監(jiān)督。

(4)完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)督

加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制力度,將內(nèi)部審計作為金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督的核心。內(nèi)部審計要為金融機(jī)構(gòu)提供獨(dú)立、客觀的評價和咨詢活動,從而增加其價值,改善經(jīng)營狀況。

加快金融機(jī)構(gòu)流程改革,優(yōu)化業(yè)務(wù)操作過程,建立聯(lián)動的業(yè)務(wù)管理機(jī)制,全面改造內(nèi)部業(yè)務(wù)流程。適當(dāng)削弱金融機(jī)構(gòu)基層負(fù)責(zé)人的權(quán)利,減輕管理信息嚴(yán)重減少的現(xiàn)象。強(qiáng)調(diào)集中控制,用制度手段提升執(zhí)行力、提高經(jīng)營戰(zhàn)略決策的執(zhí)行力,防范各種風(fēng)險,解決基層內(nèi)部人控制的問題。

3.外部治理方面

(1)完善信息披露制度

應(yīng)實(shí)行信息透明化,建立金融機(jī)構(gòu)信息披露制度。這里所說的信息透明不僅要對外部透明,還要對內(nèi)透明。通過建立定期的信息通報制度及時地將有關(guān)公司工作動態(tài)、市場動態(tài)、政策動態(tài)和風(fēng)險狀況反饋給公司股東會、董事會和監(jiān)事會,實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營的透明化。對于不向股東通報經(jīng)營情況和風(fēng)險情況的金融機(jī)構(gòu),監(jiān)管部門有權(quán)進(jìn)行督促。進(jìn)一步完善信息披露準(zhǔn)則,對

 

金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利等進(jìn)行詳細(xì)、準(zhǔn)確、及時的信息披露,發(fā)揮市場的監(jiān)督約束作用,提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理的透明度。信息披露過程中,除了要強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部審計監(jiān)督外,還要強(qiáng)調(diào)外部的獨(dú)立審計監(jiān)督。通過“外人”的審計,披露的信息會比較客觀、公正,在很大程度上解決了“共謀”問題。

(2)規(guī)范金融和金融產(chǎn)品市場

構(gòu)建會融機(jī)構(gòu)公司治理所需良好外部環(huán)境。首先,促進(jìn)金融業(yè)的良性競爭,循序漸進(jìn)地對外開放我國金融業(yè)。要建立公平競爭的環(huán)境,減少政府對國有金融機(jī)構(gòu)具體業(yè)務(wù)的干預(yù),強(qiáng)化政府出資人的身份,用市場化的手段管理金融機(jī)構(gòu)。落實(shí)國有金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營自主權(quán),鼓勵他們相互競爭。其次,進(jìn)一步推動金融創(chuàng)新。鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新及機(jī)制創(chuàng)新,使合規(guī)經(jīng)營得到及時的支持。最后,應(yīng)該大力發(fā)展經(jīng)理人市場,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)管理人員之間的競爭?？傊?政府須從微觀方面退出金融市場,放棄對金融機(jī)構(gòu)的干預(yù),使金融機(jī)構(gòu)以追求利潤為經(jīng)營目標(biāo)、規(guī)范其經(jīng)營行為,并采用市場化的激勵機(jī)制,通過競爭來選聘高管和通過商業(yè)化方式來進(jìn)行資產(chǎn)管理等。

(3)加強(qiáng)外部監(jiān)管

我國金融機(jī)構(gòu)公司治理的外部環(huán)境相當(dāng)不健全,在這種情況下,如果金融機(jī)構(gòu)想建立起良好的公司治理框架,就需要外部的強(qiáng)制力量,需要外部監(jiān)管、法律環(huán)境、金融市場等多種因素的配合。監(jiān)管部門要強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)的股東的監(jiān)管,鼓勵資本實(shí)力強(qiáng)、誠信記錄良好的機(jī)構(gòu)參股金融機(jī)構(gòu)。同時加強(qiáng)對高管人員的監(jiān)管,保護(hù)遵規(guī)守法、堅持原則的高管,淘汰不稱職、不合規(guī)的高管,處罰違法、違規(guī)的高管人員,培育合格的證券業(yè)職業(yè)經(jīng)理群體。由于經(jīng)營管理的特殊性,金融機(jī)構(gòu)無法像一般企業(yè)一樣,依靠公司治理機(jī)制來確保正常的運(yùn)營。在這種狀況下,金融機(jī)構(gòu)需要監(jiān)管部門加入公司治理,來彌補(bǔ)其治理機(jī)制的缺陷。有效的監(jiān)管活動,有助于控制金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行高風(fēng)險的業(yè)務(wù),可以減少股東和經(jīng)理層對其他利益相關(guān)者權(quán)益的損害。另外,要建立完善的評價機(jī)制,對金融機(jī)構(gòu)的公司治理狀況進(jìn)行評價,有利于督促金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作、提升其公司治理水平。

四、結(jié)論

總之,在金融危機(jī)席卷全球的背景下,由于中國金融市場發(fā)展還不完善,中國金融機(jī)構(gòu)的公司治理體系必將面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此,我們尤其需要注意和防范公司治理風(fēng)險,要通過不斷加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理和外部治理,不斷完善信息披露機(jī)制,逐步推進(jìn)公司治理評價和治理風(fēng)險預(yù)警機(jī)制建設(shè)。

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篇10

這幾年，海外市場成為中交集團(tuán)打造國際化企業(yè)的重要戰(zhàn)略市場。自實(shí)施大海外戰(zhàn)略以來，中交集團(tuán)著力轉(zhuǎn)變海外業(yè)務(wù)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、健全管理體系、構(gòu)筑管控支持平臺，不斷提升發(fā)展質(zhì)量，經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉昧瞬粩嗯噬?/p>

但是，隨著中交集團(tuán)的不斷壯大和海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，市場競爭力及品牌知名度的不斷提升，公司的一舉一動均會受到競爭對手和國際社會的密切關(guān)注，中國企業(yè)的軟肋——合規(guī)經(jīng)營成為擊敗或壓制中國企業(yè)的“制勝法寶”。為保障順利實(shí)施大海外戰(zhàn)略，中交集團(tuán)建立并實(shí)施了海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險管理體系，加強(qiáng)對海外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理。

合規(guī)經(jīng)營的需要

受自身原因、市場環(huán)境及合規(guī)監(jiān)管等因素影響，中國海外業(yè)務(wù)面臨合規(guī)經(jīng)營的重大挑戰(zhàn)。一方面，目前中交集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布上百個國家和地區(qū)，但多集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的亞非拉國家，這些國家經(jīng)濟(jì)、法律制度不夠健全，市場營銷環(huán)境不夠規(guī)范，加之集團(tuán)員工合規(guī)意識薄弱，對當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的了解不夠全面，生產(chǎn)經(jīng)營過程中極有可能出現(xiàn)違規(guī)行為。另一方面，當(dāng)前海外合規(guī)監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格，世界各國及一些國際組織對企業(yè)合規(guī)行為愈來愈重視，多方聯(lián)合對企業(yè)的不合規(guī)行為進(jìn)行強(qiáng)力打擊。美、英等發(fā)達(dá)國家制定了《海外反腐敗法》，對企業(yè)合規(guī)行為進(jìn)行約束，聯(lián)合國相關(guān)國家簽署了《反腐敗公約》，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織相關(guān)國家簽署了《國際商務(wù)交易活動反對行賄外國公職人員公約》，世界銀行集團(tuán)了《誠信合規(guī)指南》；世界各大多邊發(fā)展銀行（MDB）也簽署了協(xié)議，對發(fā)現(xiàn)在多邊發(fā)展銀行資助的發(fā)展項(xiàng)目中從事欺詐腐敗活動的企業(yè)和個人實(shí)行交叉制裁，被一家多邊發(fā)展銀行制裁的企業(yè)可因同一不當(dāng)行為遭到其他簽約發(fā)展銀行的制裁。一旦出現(xiàn)違法、違規(guī)行為，企業(yè)損失的不僅僅是經(jīng)濟(jì)利益和市場聲譽(yù)，更有可能喪失市場。

因此，建立海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險防范體系，規(guī)范海外市場經(jīng)營行為，不僅是中交集團(tuán)防范海外合規(guī)風(fēng)險的需要，也是其適應(yīng)外部市場環(huán)境變化，參與市場公平競爭，保障中交集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“做強(qiáng)做優(yōu)、世界一流”的必要條件。通過建立海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險管理體系，使中交集團(tuán)海外業(yè)務(wù)滿足境外國家有關(guān)法律法規(guī)及國際組織有關(guān)規(guī)則的要求，防范重大合規(guī)風(fēng)險事件的發(fā)生，有效保障中交集團(tuán)“大海外”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

基本思路

為建立適應(yīng)自身經(jīng)營業(yè)務(wù)特點(diǎn)的海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險管理體系，中交集團(tuán)首先認(rèn)真研究了國家相關(guān)法律法規(guī)、世界銀行合規(guī)要求、國際合規(guī)慣例以及國際最佳實(shí)踐，對集團(tuán)合規(guī)管理現(xiàn)狀進(jìn)行了細(xì)致分析；對從事海外業(yè)務(wù)的有關(guān)單位進(jìn)行深入調(diào)研，多次召開海外業(yè)務(wù)合規(guī)專題研討會，找出風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)流程及環(huán)節(jié)，分析集團(tuán)現(xiàn)有合規(guī)管理工作與有關(guān)要求及國際最佳實(shí)踐的差距。針對采購、投標(biāo)、合同、付款、捐贈與贊助、業(yè)務(wù)招待、員工行為和第三方管理共高風(fēng)險領(lǐng)域，分別對業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)內(nèi)容、控制措施、人員情況等管理現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)分析，并將管理現(xiàn)狀與最佳實(shí)踐進(jìn)行對標(biāo)，找出了合規(guī)管理的薄弱環(huán)節(jié)，參照最佳實(shí)踐提出了改進(jìn)方向。例如，在第三方管理方面，國際調(diào)查研究指出“使用第三方是導(dǎo)致產(chǎn)生腐敗賄賂行為的最常見因素之一，其中以聘用具有政府背景或由政府指定合作方的風(fēng)險最高”，集團(tuán)根據(jù)最佳實(shí)踐，增加了對任何新聘用或已有的第三方合作伙伴進(jìn)行合規(guī)盡職調(diào)查的流程，建立了第三方合規(guī)風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)風(fēng)險大小進(jìn)行分級管理。

中交集團(tuán)構(gòu)建海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險管理體系的基本工作思路是：通過深入調(diào)研與全面對標(biāo)，找出合規(guī)風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)及關(guān)鍵環(huán)節(jié)。建立合規(guī)監(jiān)督機(jī)制，設(shè)置獨(dú)立的合規(guī)管理組織體系。梳理并設(shè)置合規(guī)審批權(quán)限，實(shí)施合規(guī)風(fēng)險分級分類管理。建立員工自查、管理部門負(fù)責(zé)人審查、合規(guī)官審查和合規(guī)官交叉審查組成的四道合規(guī)管理防線，形成全員參與、職責(zé)清晰、全程監(jiān)督的合規(guī)管理格局。　整體設(shè)計

在深入調(diào)研及明確思路的基礎(chǔ)上，中交集團(tuán)借鑒國際最佳合規(guī)管理實(shí)踐，按照國際通行做法，聯(lián)合國際著名管理咨詢機(jī)構(gòu)，對海外業(yè)務(wù)流程與制度進(jìn)行了整體設(shè)計。針對合規(guī)管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)，建立了具有針對性、有效性和可操作性的海外合規(guī)風(fēng)險防范機(jī)制，構(gòu)建了權(quán)責(zé)分明、流程清晰的海外合規(guī)風(fēng)險控制體系，切實(shí)有效地提升了集團(tuán)識別、應(yīng)對海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險的能力。

1.構(gòu)建海外合規(guī)風(fēng)險管理制度體系和組織架構(gòu)。

制定了《海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險管理辦法》等9項(xiàng)辦法及配套操作流程指引，確定了海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險管理的基本政策、工作體制與機(jī)制。辦法首先對合規(guī)管理內(nèi)容、合規(guī)職能組織體系，合規(guī)官的履職，任免、考核和培訓(xùn)，合規(guī)工作信息傳達(dá)與溝通，重大合規(guī)風(fēng)險上報與應(yīng)對等內(nèi)容作出了詳細(xì)規(guī)定。其次，辦法針對海外業(yè)務(wù)員工行為、第三方聘用、采購、投標(biāo)、合同簽訂、業(yè)務(wù)招待、捐贈與贊助、業(yè)務(wù)付款共八個高風(fēng)險領(lǐng)域，設(shè)置合規(guī)審批、審查等預(yù)防控制程序，形成制度與操作流程緊密銜接、配套使用的體系性文件。

為了保證辦法的可操作性，每一項(xiàng)辦法均配有操作流程指引。在操作流程指引中，針對每一個高風(fēng)險領(lǐng)域，詳細(xì)規(guī)定了控制環(huán)節(jié)、控制目標(biāo)、管理職責(zé)、控制措施、實(shí)施步驟，以及信息傳遞路徑，確保按照辦法規(guī)定實(shí)施合規(guī)管理。

設(shè)立包括決策層、經(jīng)營管理層、職能部門直至海外辦事處的合規(guī)管理組織機(jī)構(gòu)，賦予各層次機(jī)構(gòu)應(yīng)負(fù)的職責(zé)與權(quán)限。在集團(tuán)、集團(tuán)所屬單位及海外分（子）公司、辦事處三個管理層級設(shè)立合規(guī)官。合規(guī)官按照合規(guī)風(fēng)險管理職能報告路徑，就重大合規(guī)事項(xiàng)向上級合規(guī)官進(jìn)行獨(dú)立匯報和溝通。組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立遵循獨(dú)立性原則，承擔(dān)合規(guī)風(fēng)險管理職能的部門和人員不得承擔(dān)市場營銷、采購等可能與其合規(guī)職責(zé)發(fā)生利益沖突的職責(zé)，保證處理問題時的公允性和客觀性。

2.綜合運(yùn)用內(nèi)控措施控制高風(fēng)險事項(xiàng)。

在具體實(shí)施過程中，綜合運(yùn)用授權(quán)控制、不相容職務(wù)分離控制、預(yù)防性控制與發(fā)現(xiàn)性控制等內(nèi)控措施辦法進(jìn)行合規(guī)風(fēng)險防控。例如，業(yè)務(wù)招待管理，按照事項(xiàng)和金額設(shè)置合規(guī)審批權(quán)限，進(jìn)行合規(guī)審批權(quán)授權(quán)控制，隨著招待金額的提高，審批層級由兩級直至增加到五級，通過多層次把關(guān)防范違規(guī)行為；業(yè)務(wù)招待必須事前申請，進(jìn)行預(yù)防性控制，防止發(fā)生違反業(yè)務(wù)招待合規(guī)基本原則的行為；業(yè)務(wù)招待報銷必須審批，進(jìn)行發(fā)現(xiàn)性控制，及時監(jiān)控招待是否符合申請事項(xiàng)。

多種內(nèi)部控制措施的綜合應(yīng)用，使每一個高風(fēng)險領(lǐng)域都形成了目標(biāo)明確、環(huán)環(huán)相扣的合規(guī)控制機(jī)制。

四道防線

1.明確員工合規(guī)職責(zé)及行為合規(guī)要求，建立防范合規(guī)風(fēng)險第一道防線。

一是將員工行為合規(guī)作為集團(tuán)的一項(xiàng)基本政策，細(xì)化行為準(zhǔn)則，簽訂合規(guī)聲明，落實(shí)員工合規(guī)責(zé)任。

二是把好高風(fēng)險崗位員工的聘用關(guān)。招聘高風(fēng)險崗位員工時進(jìn)行合規(guī)背景調(diào)查，對新入職員工的教育背景、工作經(jīng)歷、個人誠信等基本信息進(jìn)行嚴(yán)格審查，面試環(huán)節(jié)增加個人誠信、合規(guī)意識方面的考察，并向其說明公司的合規(guī)政策。對高風(fēng)險崗位員工的選拔和任用，紀(jì)檢監(jiān)察部門需簽署廉政鑒定意見，本人簽訂合規(guī)聲明和廉潔從業(yè)承諾。

三是進(jìn)行合規(guī)培訓(xùn)，針對不同對象，分層次、分類別地進(jìn)行培訓(xùn)，使員工能夠全面準(zhǔn)確理解合規(guī)要求，知曉違規(guī)責(zé)任及處罰后果。

四是建立員工合規(guī)操守考核制，將考核結(jié)果納入年度績效考核，強(qiáng)化員工合規(guī)意識及合規(guī)義務(wù)的履行。

2.對高風(fēng)險事項(xiàng)進(jìn)行合規(guī)審查，建立防范合規(guī)風(fēng)險的第二道防線。

對高風(fēng)險事項(xiàng)進(jìn)行事前合規(guī)審查，從源頭上防止發(fā)生違規(guī)事件。例如，招聘高風(fēng)險崗位員工時，要對候選人進(jìn)行合規(guī)背景審查，了解是否有違法犯罪、受到行業(yè)禁入限制等情況。選擇合作方時，要進(jìn)行合規(guī)盡職調(diào)查，了解其所在國家或地區(qū)的營商環(huán)境、公司受益人、董事及高管情況、在市場的聲譽(yù)以及訴訟等情況。進(jìn)行業(yè)務(wù)招待前要進(jìn)行合規(guī)審批，審批時要充分考查禮品和款待的價值是否符合當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣和社會經(jīng)濟(jì)條件的正常標(biāo)準(zhǔn)；禮品和款待的場合、對象、頻率、接受者的職位和社會地位是否符合業(yè)務(wù)招待的基本原則。

3.設(shè)置合規(guī)官，建立防范合規(guī)風(fēng)險的第三道防線。

中交集團(tuán)將合規(guī)官作為合規(guī)管理的關(guān)鍵要素之一。在集團(tuán)及所屬單位及3人以上的海外分（子）公司、辦事處設(shè)合規(guī)官，合規(guī)官主要職責(zé)，一是負(fù)責(zé)識別、評估、監(jiān)測和報告合規(guī)風(fēng)險，提出風(fēng)險防范和應(yīng)對方案；二是對第三方聘用、采購招標(biāo)、投標(biāo)、合同管理、業(yè)務(wù)招待、業(yè)務(wù)付款等審批事項(xiàng)中高風(fēng)險環(huán)節(jié)進(jìn)行合規(guī)審查；三是受理違反合規(guī)管理的內(nèi)外部投訴和舉報，對違規(guī)事件組織調(diào)查等。此外，集團(tuán)各級合規(guī)官均具有就重大事項(xiàng)直接向上級合規(guī)官報告的權(quán)利。合規(guī)官的設(shè)置，明顯提高了及時識別、預(yù)防合規(guī)風(fēng)險的能力。

4.構(gòu)建合規(guī)交叉審查，建立防范合規(guī)風(fēng)險的第四道防線。

定期抽調(diào)合規(guī)官對海外各單位進(jìn)行合規(guī)交叉審查，既對合規(guī)管理流程的執(zhí)行情況進(jìn)行審查，也對合規(guī)官的履職情況進(jìn)行審查。

通過以上四道防線，對合規(guī)風(fēng)險防范于未然，保障海外業(yè)務(wù)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。主要成效