導(dǎo)語：如何才能寫好一篇企業(yè)資本運營分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；資本運營；風(fēng)險管理；問題；策略

國有企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展的過程中占據(jù)著主導(dǎo)作用，是我國經(jīng)濟發(fā)展的主要力量，也是我國國民經(jīng)濟健康發(fā)展的安全保障。因此，我國十分重視國有企業(yè)的發(fā)展。而資本運營是國有企業(yè)改革和發(fā)展的重要途徑，能夠有效擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場占有份額，提高國有企業(yè)的競爭力。但是，國有企業(yè)資本運營由于外部環(huán)境不完善以及企業(yè)內(nèi)部管理不足存在著很大的運營風(fēng)險，使國有企業(yè)的運營和發(fā)展面臨著巨大威脅。在這種情況下，資本運營風(fēng)險管理成為國有企業(yè)的重要工作，受到國有企業(yè)和社會各界的關(guān)注。研究國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理不僅能夠有效防范資本運行風(fēng)險，而且對國有企業(yè)的健康發(fā)展有著直接作用。

一、國有企業(yè)資本運營風(fēng)險的相關(guān)概述

（一）國有企業(yè)資本運營風(fēng)險的內(nèi)涵

國有企業(yè)資本運營風(fēng)險主要指國有企業(yè)資本運營習(xí)慣過程中存在著運營環(huán)境的變動性、運營活動的復(fù)雜性以及國有企業(yè)自身存在抗風(fēng)險能力的有限性而造成的國有企業(yè)資本運營達不到預(yù)期目標(biāo)的現(xiàn)象。首先，資本運營的復(fù)雜性主要指現(xiàn)階段我國國有企業(yè)在運營的過程中，資本的循環(huán)和周轉(zhuǎn)存在著巨大的風(fēng)險；其次，外部環(huán)境的變動性主要指政府相關(guān)部門的管理環(huán)境、國家宏觀經(jīng)濟政策和法律規(guī)定以及資本市場的不斷變動；再次，企業(yè)主體的制約性主要指國有企業(yè)本身在發(fā)展過程中沒有充分發(fā)揮自身的主體作用；最后，企業(yè)抗風(fēng)險能力的有限性主要指國有企業(yè)在運行的過程中缺乏相應(yīng)的風(fēng)險意識和風(fēng)險處理能力。

（二）國有企業(yè)資本運營風(fēng)險的類別

按風(fēng)險影響范圍不同，國有企業(yè)資本運營風(fēng)險主要包括基本險和特殊風(fēng)險。首先，基本風(fēng)險主要指由于受經(jīng)濟、政治以及社會文化環(huán)境影響所產(chǎn)生的風(fēng)險。基本風(fēng)險是國有企業(yè)普遍存在并難以避免的風(fēng)險，主要包括政策風(fēng)險、政治風(fēng)險、體制風(fēng)險和自然風(fēng)險。其中政策風(fēng)險主要指國家經(jīng)濟發(fā)展政策變動所帶來的風(fēng)險，體制風(fēng)險主要指我國市場經(jīng)濟體制尚未完善，國有企業(yè)的資本運作難免會受到行政機關(guān)的影響，政治風(fēng)險主要指政治因素變動而帶來的資本運營風(fēng)險，自然風(fēng)險主要指自然因素的化，如地震、火災(zāi)、洪澇災(zāi)害等自然因素對國有企業(yè)運營帶來的風(fēng)險。其次，特殊風(fēng)險主要指國有企業(yè)由于錯誤經(jīng)營、資金短缺、資本結(jié)構(gòu)不合理等因素產(chǎn)生的風(fēng)險。特殊風(fēng)險只會影響個別國有企業(yè)的收入，而不會影響所有國有企業(yè)的運營。特殊風(fēng)險主要包括財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、信息風(fēng)險、法律風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險以及經(jīng)營風(fēng)險等。其中財務(wù)風(fēng)險主要指國有企業(yè)的資金難以支持企業(yè)運營而產(chǎn)生的風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險主要指國有企業(yè)經(jīng)營變化給企業(yè)帶來的風(fēng)險，管理風(fēng)險主要指國有企業(yè)經(jīng)營管理者錯誤操作而帶來的風(fēng)險，法律風(fēng)險主要指企業(yè)為避免法律限制而在收購過程中加大交易成本帶來的風(fēng)險，信息風(fēng)險主要指國有企業(yè)在運營過程中由于企業(yè)信息不對稱而產(chǎn)生的風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險主要指企業(yè)技術(shù)開發(fā)或企業(yè)技術(shù)運用泄密而產(chǎn)生的風(fēng)險。

二、國有企業(yè)資本運營風(fēng)險的形成原因

（一）企業(yè)資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)的制約

首先，國有企業(yè)資本循環(huán)中斷會引起資本運營風(fēng)險。如果將企業(yè)的資本全都放在某種資本形式上，一旦這種資本形式出現(xiàn)了中斷，那么國有企業(yè)的運營便將難以形成。另外，國有企業(yè)的資本在某個投資階段轉(zhuǎn)向下一個投資階段的時候，如果發(fā)生靜止?fàn)顩r也會導(dǎo)致企業(yè)的資金循環(huán)中斷，帶來資本運營風(fēng)險。其次，資本周轉(zhuǎn)緩慢會引起資本運營風(fēng)險，資本周轉(zhuǎn)緩慢會影響到國有企業(yè)的資本保值和國有企業(yè)增值，導(dǎo)致國有企業(yè)的經(jīng)濟效益下滑，甚至產(chǎn)生巨大的生存危機。

（二）外部環(huán)境的制約

首先，政府過度干預(yù)會帶來風(fēng)險。政府過度干預(yù)主要指政府對國有企業(yè)外部資本運營推動作用過大，背離了資本運營的驅(qū)利性，違背市場經(jīng)濟規(guī)律，導(dǎo)致企業(yè)面臨資金風(fēng)險。另外，中央政府與地方政府的行政條條框框管理模式阻礙了國有企業(yè)的跨區(qū)域發(fā)展，嚴(yán)重影響了國有企業(yè)的資本運營；其次，政策法規(guī)不完善。我國現(xiàn)有的市場經(jīng)濟資本法律法規(guī)和政策法規(guī)仍不夠完善，缺乏穩(wěn)定性，而且部分政策法規(guī)和法律法規(guī)內(nèi)容十分落后，難以適應(yīng)國有企業(yè)的發(fā)展；再次，資本運營平臺不穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)交易市場缺乏相關(guān)部門的統(tǒng)籌規(guī)劃和宏觀指導(dǎo)，并購行為不夠規(guī)范，證券市場行政化嚴(yán)重、市場結(jié)構(gòu)單調(diào)，缺乏風(fēng)險規(guī)避功能；最后，社會保障體系不夠完善。當(dāng)前，我國的社會保障體系仍然存在著很大的缺陷，社會保障服務(wù)對象沒有完全覆蓋，國有企業(yè)勞動者的合法權(quán)益得不到保障，嚴(yán)重影響了國有企業(yè)的正常運行，導(dǎo)致國有企業(yè)產(chǎn)生資本運營風(fēng)險。

（三）國有企業(yè)自身風(fēng)險免疫力的制約

首先，資本結(jié)構(gòu)不合理。資本不足是當(dāng)前我國國有企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，并且在“撥轉(zhuǎn)貸”政策下，國有企業(yè)的負債率大幅度提高，極大地影響了國有企業(yè)的生產(chǎn)效率，導(dǎo)致企業(yè)面臨著巨大的資本運營風(fēng)險。另外，當(dāng)前我國國有企業(yè)中還存在著國有股權(quán)過度集中、資本結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象，內(nèi)部控制現(xiàn)象嚴(yán)重，難以形成高效的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致國有企業(yè)缺乏科學(xué)的資本運營；其次，缺乏抗風(fēng)險意識。部分國有企業(yè)在運營的過程中需要通過戰(zhàn)略決策和內(nèi)部管控來開展經(jīng)營，在這種狀況下，國有企業(yè)的風(fēng)險意識和競爭意識不夠強烈，缺乏完善的風(fēng)險防范體系，國有企業(yè)自身風(fēng)險免疫力不高。

三、國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理的策略

（一）國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理的特點

首先，國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理具有動態(tài)調(diào)整性特點。因為國有企業(yè)的資本運營具有較強的動態(tài)性，資本運營的過程中隨時會產(chǎn)生新的狀況，加之企業(yè)資本運營風(fēng)險的破壞性，企業(yè)的資本運營風(fēng)險管理必須根據(jù)企業(yè)運營過程中產(chǎn)生的新情況來制定管理決策；其次，國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理具有科學(xué)性，資本運營風(fēng)險管理不僅要針對不同內(nèi)容、不同性質(zhì)和不同規(guī)模的風(fēng)險制定針對性管理決策，而且還要符合經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律和資金運營的規(guī)律。

（二）國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理的原則

1. 方向性原則。國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理應(yīng)積極遵循方向性原則，制定明確的資本運營風(fēng)險管理目標(biāo)，為資本運營風(fēng)險管理提供正確方向，實現(xiàn)國有企業(yè)資本運營過程中經(jīng)濟效益的最大化。

2. 信息性原則。國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理需要以科學(xué)的信息為基礎(chǔ)，掌握及時、準(zhǔn)確的信息，為風(fēng)險管理決策提供依據(jù)。并且，國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理需要對豐富的信息進行篩選整理，進而形成真實的、可靠的信息系統(tǒng)。

3. 預(yù)測性原則。國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理需要對風(fēng)險管理的科學(xué)性、企業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)發(fā)展趨勢等進行預(yù)測，正確把握企業(yè)資本運營所面臨的經(jīng)濟形勢。

4. 民主性原則。國有企業(yè)在資本運行風(fēng)險管理的過程中要充分發(fā)揮民主的作風(fēng)，積極調(diào)動相關(guān)管理人員的積極性和創(chuàng)造性，鼓勵國有企業(yè)員工參與風(fēng)險管理決策集體智慧。并且國有企業(yè)的資本運營風(fēng)險管理必須要杜絕領(lǐng)導(dǎo)說了算的現(xiàn)象，積極實施民主管理和民主決策，增強資本運營風(fēng)險管理的科學(xué)性。

5. 可行性原則。國有企業(yè)資本運營風(fēng)險管理工作應(yīng)積極運用先進的風(fēng)險管理理論知識和科學(xué)的風(fēng)險管理策略，認真分析風(fēng)險管理方案的利弊，探析風(fēng)險管理方案實施的可行性。

三、國有企業(yè)資本運營風(fēng)險的防范對策

（一）優(yōu)化資本運營外部環(huán)境

首先，明確政府的治理邊界。政府應(yīng)重新審視職能定位，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的思想觀念改進行政命令式管理方式，采取間接管理的方式積極為國有企業(yè)的發(fā)展提供政策引導(dǎo)，減少對國有企業(yè)的行政干預(yù)做到放權(quán)和管理的融合。政府相P部門應(yīng)制訂國有企業(yè)發(fā)展的宏觀調(diào)控政策，加強國有企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極培育健康的市場體系，為國有企業(yè)的發(fā)展提供平等的競爭環(huán)境；另外，政府部門應(yīng)積極規(guī)范自身的行為，做到依法行政，簡化國有企業(yè)項目評審、技術(shù)咨詢以及風(fēng)險投資等各個環(huán)節(jié)的程序，提高政府部門的工作效率。其次，完善相關(guān)政策法規(guī)。政府相關(guān)部門應(yīng)積極完善我國現(xiàn)有的國有企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，加強對國有企業(yè)資本的政策規(guī)定，建立完善國有企業(yè)資本運營為國有企業(yè)發(fā)展解除后顧之憂；再次，政府相關(guān)部門應(yīng)積極搭建資本運營平臺，堅持國家發(fā)展與產(chǎn)權(quán)交易市場宏觀指導(dǎo)相結(jié)合的原則，積極完善國有企業(yè)的并購法律，規(guī)范國有企業(yè)的并購行為。最后，政府相關(guān)部門應(yīng)積極完善社會保障體系，加快社會保障法制建設(shè)，積極拓寬社會保障覆蓋面積，加強對社會保障基金的管理和監(jiān)督，切實保障國有企業(yè)員工的基本生活，保證國有企業(yè)的正常運營，降低資本運營風(fēng)險。

（二）塑造理性主體

首先，明確國有企業(yè)職能，明確國有企業(yè)在股東大會出資人代表出資人權(quán)益等方面的職能，積極調(diào)整國有企業(yè)的資產(chǎn)及股權(quán)結(jié)構(gòu)提高國有企業(yè)的影響力。國家相關(guān)管理部門應(yīng)與國有企業(yè)職能劃分界限，避免國有企業(yè)和相關(guān)管理部門職能重復(fù)的現(xiàn)象；其次，完善國有資產(chǎn)的委托經(jīng)營。國家相關(guān)部門應(yīng)加強對國有資產(chǎn)委托機構(gòu)的監(jiān)督和激勵，積極完善經(jīng)營決策機制，設(shè)立國有企業(yè)科學(xué)決策體系，避免國有企業(yè)經(jīng)營收入決策產(chǎn)生的資本風(fēng)險。我國相關(guān)部門應(yīng)積極完善國有企業(yè)信息披露機制，加強國家和國有企業(yè)之間的了解和信任，完善國有企業(yè)的自我約束。積極完善國有企業(yè)管理人績效考核機制，不斷提高管理人員的素質(zhì)和管理能力，增強國有企業(yè)管理的科學(xué)性；最后，克服國有企業(yè)短視行為。國有企業(yè)應(yīng)積極克服短視行為，著眼于企業(yè)發(fā)展的長遠利益，不斷提高自身的競爭意識和風(fēng)險防范意識，制定風(fēng)險防范的方案，最大限度地降低企業(yè)的資本運營風(fēng)險。

參考文獻：

[1]劉文祥.國有企業(yè)上市公司資本運作的風(fēng)險問題分析[J].商業(yè)經(jīng)濟，2013（03）.

[2]吳鳴飛.我國國有企業(yè)資本運營風(fēng)險及其評價體系研究[J].企業(yè)導(dǎo)報，2013（02）.

[3]賈大慶，何紅霞，李松平.談防范和化解資本運營風(fēng)險的途徑[J].河南水利與南水北調(diào)，2007（04）.

篇2

一、研究假設(shè)

營運資本管理涵蓋營運資本效率管理與營運資本政策管理兩方面：衡量營運資本管理的指標(biāo)有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；營運資本政策管理包含營運資本投資與融資政策，分別用流動資產(chǎn)率與流動負債率來表示。凈資產(chǎn)收益率為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，是財務(wù)指標(biāo)體系中最具綜合性的盈利指標(biāo)。所以筆者采取凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)盈利能力。

假設(shè)1：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力負相關(guān)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)涉及存貨與應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)，其周轉(zhuǎn)期越短，表明企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)效率越高，盈利性越強。

假設(shè)2：營運資本投資政策的激進水平與盈利能力正相關(guān)。流動資產(chǎn)的盈利性遠低于長期資產(chǎn)，其占總資產(chǎn)比例越小，資金利用率越高，盈利性愈強。但流動資產(chǎn)占比過小，企業(yè)將會面臨財務(wù)風(fēng)險。

假設(shè)3：營運資本籌資政策的激進水平與盈利能力正相關(guān)。流動負債彈性大，企業(yè)資金需求小時可選擇償還利息且其本身的利息遠低于長期負債，故短期負債籌資成本低于長期負債。企業(yè)融資成本低，盈利性好。

假設(shè)4：流動比率與企業(yè)盈利能力負相關(guān)。較多的流動資產(chǎn)與較少的流動負債都相當(dāng)于降低企業(yè)的盈利性，故盈利能力與流動比率呈反向變動。

二、研究設(shè)計

為提高研究結(jié)果可靠性，筆者剔除ST類及數(shù)據(jù)不全的公司，且由于金融業(yè)的業(yè)務(wù)特殊故也被刨除。經(jīng)過以上篩選，本文在國泰安數(shù)據(jù)庫上選取了我國新三板中小企業(yè)的314家公司作為研究樣本。

（一）變量說明

因變量為凈資產(chǎn)收益率ROE；自變量：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期CTP（存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期），流動資產(chǎn)率CAT，流動負債率CAL，流動比率CR；控制變量：企業(yè)規(guī)模SIZE[LN（期末資產(chǎn)總額）]，資產(chǎn)負債率LEV（期末負債總額/期末資產(chǎn)總額），營業(yè)收入增長率SG[（營業(yè)收入t-營業(yè)收入t-1）/營業(yè)收入t-1]。

（二）模型構(gòu)建

MOD1ROEit=β1+β2CTPit+β3CRit+β4CATit+β5CALit+β6SIZEit+β7LEVit+β8SGit+e，β為回歸系數(shù)，e為殘差。

三、實證研究

（一）相關(guān)性分析：應(yīng)用Pearson相關(guān)性分析對變量進行檢驗，得出流動比率、流動資產(chǎn)率及流動負債率均在1%水平上與凈資產(chǎn)收益率顯著相關(guān)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在5%水平上與凈資產(chǎn)收益率顯著相關(guān)。資產(chǎn)負債率通過1%的顯著性檢驗，企業(yè)規(guī)模與營業(yè)收入增長率通過5%的顯著性檢驗。

（二）多元回歸分析：調(diào)整后R方為0.421，說明該線性方程擬合度較好。F值為39.491，則模型具備較好解釋能力。

多元回歸分析結(jié)果顯示：變量sig值均小于0.05，通過了顯著性檢驗。實證研究結(jié)論如下：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在1%水平上與盈利能力顯著負相關(guān)，假設(shè)1成立，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，即企業(yè)資金回流速度快，營運資金管理效率高，盈利性能力強。流動資產(chǎn)比率與企業(yè)盈利能力顯著正相關(guān)，說明盈利能力與營運資本投資政策的激進程度呈負相關(guān)。與假設(shè)2相反，可能是短期償債能力對于中小企業(yè)的重要性所致。企業(yè)能選擇合適的流動資產(chǎn)比率以提高盈利性。流動負債比率在1%水平上與盈利能力顯著正相關(guān)，假設(shè)3成立。短期負債占比越高，籌資成本越低，盈利能力越強。流動比率與盈利能力在5%的水平上呈負相關(guān)，假設(shè)4也成立。流動資產(chǎn)占比大盈利性差，流動負債占比小籌資成本大，二者比值越高，盈利能力就弱。

四、相關(guān)建議

上述研究表明企業(yè)盈利能力與營運資本顯著相關(guān)，現(xiàn)提出以下建議：

（一）提高營運資本周轉(zhuǎn)效率。從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計算出發(fā)，企業(yè)應(yīng)加強應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的管理。

企業(yè)須評定客戶信用等級，制定不同的信用期限政策以提高應(yīng)收賬款回款速度。但要避免信用政策過于嚴(yán)苛而喪失客戶，使得盈利能力降低；企業(yè)一方面可用科學(xué)的管理方法?算企業(yè)的最高最低存貨量，制定生產(chǎn)計劃盡量減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)的存貨閑置，另一方面提高作業(yè)效率以加快存貨周轉(zhuǎn)速度，減少對營運資金的占用；企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商建立密切的商業(yè)關(guān)系將應(yīng)付賬款期限延長至合理范圍，從而提高企業(yè)營運資金利用率。

篇3

［關(guān)鍵詞］企業(yè)資本運營策略

資本運營是指出資人或經(jīng)營者為了追求收益最大化而進行的以資本為核心的經(jīng)營和運作的活動。它包含在企業(yè)以盈利為目的的各項經(jīng)濟活動之中，主要表現(xiàn)于資本規(guī)模的擴張與資本質(zhì)量的改變兩個方面。前者涉及資本的增加與積累，即以最低的資金成本和財務(wù)風(fēng)險增加資本，改善現(xiàn)金流量狀況，擴張企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，如籌集借款、發(fā)行股票、轉(zhuǎn)增資本等；后者涉及資本的重組與運用，即對存量資本進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，如企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、對外投資、合并與分立等。

企業(yè)資本運營的作用主要有：（1）使資本有效地低成本擴張，一方面依靠企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本的多年積累，另一方面是要引發(fā)資本資金的橫向集中，增加資本的流動性，為資本的增值創(chuàng)造條件。（2）資本運營可以結(jié)合國家政策及市場環(huán)境，在短時間內(nèi)聚集優(yōu)勢資本，解決企業(yè)資金不足問題。（3）企業(yè)資本運營打破了原來封閉僵化的狀態(tài)，優(yōu)化資本配置，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在動力。（4）在企業(yè)資本運營的基礎(chǔ)上形成有效的資本策略擴張，形成企業(yè)整體資本優(yōu)勢，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

一、我國企業(yè)資本運營的環(huán)境

影響我國企業(yè)資本運營環(huán)境的因素包括：

1、不利因素：首先，目前我國的市場經(jīng)濟體制尚待進一步完善，完全依靠市場機制進行資源配置尚有能力不足的弱點，同時資本市場上投機成份占的比例較大，投資意識尚不強烈。其次，加入WTO后，將受到外來資本的沖擊，企業(yè)本身適應(yīng)市場環(huán)境能力有待加強，資本運營的政策需盡快完善，人才配置不足。

2、有利因素：首先，我國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長，積極的財務(wù)政策和寬松的貨幣政策為企業(yè)資本運營提供了前提條件。其次，國家扶持企業(yè)發(fā)展，強化現(xiàn)代企業(yè)管理機制，制定相應(yīng)政策保證企業(yè)向規(guī)范化、科學(xué)化方向前進。再次，加入WTO后，可以吸收外來資本運營方面好的經(jīng)驗，同時也可引進人才為企業(yè)所用。第四，國家正規(guī)范資本運營市場，完善相關(guān)的法律、法規(guī)。第五，政府已不再運用行政手段直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營行為，而是以間接的手段進行市場宏觀調(diào)控。第六，完善社會中介市場，避免因中介機構(gòu)原因而造成企業(yè)資本運營失敗。

二、企業(yè)資本運營的策略

1、企業(yè)發(fā)展型資本運營策略

（1）集中發(fā)展型資本運營策略即集中企業(yè)的資源，以快于過去的增長速度來增加現(xiàn)有產(chǎn)品或勞務(wù)的銷售額、利潤額或市場占有率。這種策略的優(yōu)點是經(jīng)營目標(biāo)集中，容易實現(xiàn)生產(chǎn)專業(yè)化、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益；這種策略的缺點是當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化時，經(jīng)營的風(fēng)險很大。因此，應(yīng)考慮實施一段時間后，向其他類型發(fā)展策略轉(zhuǎn)移。

（2）縱向一體化資本運營策略是指在兩個可能的方向上，擴大企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)的一種發(fā)展策略。企業(yè)采取縱向一體化策略，是為了達到某種程度的壟斷控制，希望通過建立全國性銷售組織的擴大生產(chǎn)規(guī)模來獲得經(jīng)濟利益。

（3）橫向一體化資本運營策略是企業(yè)通過購買、聯(lián)合或兼并與自己有競爭關(guān)系的企業(yè)的發(fā)展策略。橫向一體化可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)驗共享和優(yōu)勢互補。提高行業(yè)集中程度，增強了對外市場的控制能力。橫向一體化同時也要承擔(dān)在更大規(guī)模上經(jīng)營的風(fēng)險，容易出現(xiàn)由于龐大而產(chǎn)生機構(gòu)臃腫、效率低下的弊病。

（4）復(fù)合多樣化資本運營策略是指通過企業(yè)重組、資源整合上市、發(fā)行債券、產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多樣模式進行綜合資本運營。這種策略有許多優(yōu)點：可以通過這樣的整合，提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，增強企業(yè)資金實力，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險；向具有更優(yōu)經(jīng)濟特征的行業(yè)轉(zhuǎn)移，以提高企業(yè)的盈利能力和靈活性。但企業(yè)要注意投資風(fēng)險控制，不熟悉的行業(yè)進入要慎重。

2、企業(yè)穩(wěn)定型資本運營策略

企業(yè)穩(wěn)定型資本運營策略具有如下特點：企業(yè)滿足于過去的經(jīng)濟效益水平，決定繼續(xù)追求與過去相同或相似的目標(biāo)；每年所期望取得的成就，按大體相同的比率增長；企業(yè)繼續(xù)用相同資本運營模式進行運作。

企業(yè)穩(wěn)定型資本運營策略的優(yōu)點是：可以避免開拓新市場所必須的巨大的資金投入、激烈的競爭和資金投入失敗的風(fēng)險；容易保持經(jīng)營規(guī)模和資源的平衡協(xié)調(diào)；可避免因資源的重新組合而造成的時間上的損失等。但這種方式會降低企業(yè)的風(fēng)險意識，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險時缺乏適應(yīng)性和抗?fàn)幮裕划?dāng)外部環(huán)境發(fā)生動蕩時，運營將失去平衡，使企業(yè)陷入困境。

三、企業(yè)資本運營風(fēng)險的管理機制

企業(yè)的資本運營是一項充滿風(fēng)險要素的經(jīng)營活動，企業(yè)無論是從開始籌措資本，還是在運營資本階段，至投資回收分配的過程，都伴隨著大量的不確定因素。這些不確定因素給企業(yè)的整個資本運營行為帶來巨大的風(fēng)險。為此，發(fā)現(xiàn)資本運營活動中的潛在風(fēng)險因素，探討風(fēng)險管理對策，對保證企業(yè)資本運營活動的正常進行，提高資本運營的效率和效果，增強企業(yè)發(fā)展的整體實力，無疑有相當(dāng)重要的意義。

1、風(fēng)險辨識機制

它包括兩方面的含義：一是識別當(dāng)前運行環(huán)境狀態(tài)下的風(fēng)險威脅，二是分析預(yù)測未來可能發(fā)生的風(fēng)險概率。風(fēng)險辨識不僅要定性的分析判斷，也要求對風(fēng)險進行定量和測定的描述。因此，提高風(fēng)險辨識水平，應(yīng)注意定性和定量兩方面的有機結(jié)合。為此，事前必須做好規(guī)劃，充分估計可能產(chǎn)生的風(fēng)險，制訂相應(yīng)的應(yīng)對策略，將風(fēng)險控制在能接受的范圍內(nèi)。

2、風(fēng)險防范機制

它有兩種基本的類型：（1）消極防范。也就是要盡量避免大面積地和風(fēng)險接觸，使企業(yè)最大程度地避開風(fēng)險的影響。事實上，要做到這一點，只能不進行資本運營風(fēng)險大的項目運作，但也不會產(chǎn)生好的效果。（2）創(chuàng)新防范，也叫主動防范。這種防范方法是通過企業(yè)資本運營行為本身對環(huán)境的作用影響，改善環(huán)境的結(jié)構(gòu)，以達到減少風(fēng)險發(fā)生概率的目的。

3、風(fēng)險控制機制

篇4

關(guān)鍵詞：老工業(yè)基地；可持續(xù)發(fā)展；資本運營

中圖分類號：F127 文獻標(biāo)志碼：A文章編號：1673－291X（2011）05－0022－02

一、資本運營的內(nèi)涵與作用

資本運營也稱為資本經(jīng)營，它是以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營的一種經(jīng)營方式。其特點是圍繞資本保值增值進行經(jīng)營管理，把資本收益作為管理核心，實現(xiàn)資本盈利最大化。它是將企業(yè)所擁有的各種社會資源和生產(chǎn)要素，即企業(yè)所擁有的各種資本，視為可以經(jīng)營的價值資本，通過收購、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、租賃等各種途徑優(yōu)化配置和有效營運，實現(xiàn)最大限度增值的經(jīng)營活動。

資本運營的作用就微觀方面講主要是可以提高企業(yè)經(jīng)營效益，迅速擴張企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)的競爭力；就宏觀方面講，主要是有利于資源的有效配置，促進資產(chǎn)存量的流動，實現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢互補與地區(qū)之間的投資合理化。

二、黑龍江老工業(yè)基地資本運營存在的問題

1.融資方式單一，資本結(jié)構(gòu)不合理

黑龍江老工業(yè)基地企業(yè)金融意識不強，融資方式單一。一些企業(yè)觀念不新、缺乏金融意識，一提到融資就去找銀行，而不是把眼光放在資本市場上，利用資本市場籌資的能力較差，使企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理。僅以2004年哈爾濱市區(qū)規(guī)模以上大中型工業(yè)企業(yè)為例，負債總額為7 290 681萬元，資產(chǎn)總額10 171 906萬元，資產(chǎn)負債率71.67%，其中國有及國有控股企業(yè)的負債總額占到81.94%。過高的負債水平，不合理的資本結(jié)構(gòu)，必然會導(dǎo)致較高的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)效益也會受到影響。

2.缺乏多樣化的資本運營方式

近年來，黑龍江老工業(yè)基地企業(yè)資本運營活動呈現(xiàn)上升的趨勢，以企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的資本運營方式為主線，積極拓展了其他資本運營方式。綜合近年來老工業(yè)基地上市公司的資本運營方式，主要有收購兼并、資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓、股權(quán)變更及協(xié)議轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換與托管、合營、直接投資（包括對外和對內(nèi)部子公司）、債務(wù)重組、擔(dān)保等，極少使用其他方式。這使得上市公司對資本運營的概念上僅僅理解為純粹的資本運作、資產(chǎn)重組和兼并、股權(quán)變更等方式，也沒有與無形資產(chǎn)的資本運作、人力資源資本運營、金融資本運營等方式結(jié)合使用，偏離了資本運營的真正內(nèi)涵，使資本運營效果難有支撐。

3.資本運營經(jīng)驗不足，資本運營效益不高

資本運營是企業(yè)將擁有的資本在全社會優(yōu)化配置的過程。從范圍上看，資本運營可以涉及任何地域和行業(yè)。但黑龍江老工業(yè)基地的資本運營由于自身固有運行管理機制的影響和目前對資本運營工作認識不足，以及運行經(jīng)驗的欠缺等問題，使企業(yè)缺乏在國內(nèi)外進行有效資本運營的相關(guān)條件。就實際情況來看，老工業(yè)基地資本運營理念和手段的缺乏主要表現(xiàn)在兩個方面：一個是缺乏現(xiàn)代市場經(jīng)濟下資本運營的理念和意識；另一個是老工業(yè)基地的外部形象欠佳、企業(yè)人力資源匱乏等因素，造成企業(yè)缺少資本運營的有利環(huán)境和必要條件。在這種情況下，黑龍江老工業(yè)基地有效地進行資本運營的條件和環(huán)境并不是很完備，即使有些企業(yè)在資本市場上進行了資本運營工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對簡單的資本運營活動上，真正具有實質(zhì)性的運營活動，如兼并、收購等不是很多、很有效。

4.資本運營人才短缺，資本運營缺少人力支持

資本運營是一種專業(yè)性的經(jīng)營活動，它要求從業(yè)人員是具有金融、證券、稅務(wù)、財務(wù)、法律、經(jīng)營管理等方面的知識和能夠熟練運用各種金融工具和管理手段，進行資本運作的復(fù)合型人才。然而，由于黑龍江地域的特點，使得這樣的專業(yè)人才短缺，即使目前市場化意識和發(fā)展條件有所好轉(zhuǎn)，也沒有得到明顯的改善。

5.資本運營的決策主體存在問題

觀察近幾年的資本運營案例，我們發(fā)現(xiàn)了一個很不正常的現(xiàn)象，即國內(nèi)的國有企業(yè)在進行兼并、收購、合資等影響力較大的資本運營活動前，推動力大多來源于政府部門，而不是企業(yè)經(jīng)營者主動尋求運營途徑和方式。企業(yè)資本運營是一種市場行為，追求的目標(biāo)是資本收益最大化。但是，我國目前的企業(yè)實際上是一種不完全的企業(yè)法人，他們往往并不是真正的產(chǎn)權(quán)主體，因此，在這種非完全的市場經(jīng)濟情況下，企業(yè)資本運營并不完全是一種市場行為，政府介入企業(yè)資本運營就成為一種必然。尤其是大部分國有企業(yè)資本運營的決策，決策主體是所有權(quán)主體即有關(guān)行政機構(gòu)。

6.資本運營中介機構(gòu)不完善

資本運營的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運營中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評估、融通資金等作用。投資銀行等中介機構(gòu)起步較晚，規(guī)模尚小，市場化程度低，運作不規(guī)范現(xiàn)象嚴(yán)重。而且主要工作集中在股票上市承銷與配股承銷業(yè)務(wù)上，有的只停留在承銷、經(jīng)紀(jì)和自營等一般業(yè)務(wù)上，對于近年來此起彼伏的上市公司兼并重組卻少有券商參與，對企業(yè)的購并、企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識淡薄。

7.企業(yè)內(nèi)部管理需要進一步加強。

企業(yè)內(nèi)部管理水平不高是影響黑龍江老工業(yè)基地國有資本營運效率的一個重要因素。目前，在企業(yè)管理中存在一種注重企業(yè)財產(chǎn)組織制度建設(shè)、以企業(yè)財產(chǎn)組織制度建設(shè)代替管理的傾向。在企業(yè)管理中，企業(yè)管理人才缺乏，管理人員和工人素質(zhì)不高，不懂技術(shù)和管理的人管理企業(yè)比較常見。在管理理念上，有些企業(yè)仍只重視生產(chǎn)經(jīng)營，不注重技術(shù)創(chuàng)新和市場營銷，新產(chǎn)品開發(fā)能力弱，市場應(yīng)變能力和國家政策執(zhí)行能力差。

三、提高黑龍江老工業(yè)基地資本運營效率的對策

1.選擇合理的運營方式，實現(xiàn)資本運營形式多樣化

資本運營方式對資本運營效果的影響很大。為實現(xiàn)企業(yè)資本的有效運營，應(yīng)合理選擇資本運營方式。振興黑龍江老工業(yè)基地，應(yīng)該根據(jù)實際情況，分別采用不同的資本運營方式來優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實現(xiàn)投資主體的多元化。根據(jù)企業(yè)資本運營的實際情況，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不同階段采取不同的資本運營方式，才能取得較好的資本運營效果。

2.培養(yǎng)經(jīng)營管理與資本運營的復(fù)合型人才

資本運營是一項融專業(yè)性和復(fù)合性于一體的經(jīng)濟活動，對人才的要求很高。因此，應(yīng)根據(jù)市場發(fā)展情況，不斷地培養(yǎng)出適合資本運營的專業(yè)化經(jīng)營人才。一是完善高校教育，加大對教育的投入，培養(yǎng)具有現(xiàn)代管理知識的復(fù)合型人才和專業(yè)技術(shù)人才；二是舉辦中短期或業(yè)余培訓(xùn)班，以彌補短期從業(yè)人員的不足；三是在整個企業(yè)范圍內(nèi)形成知識創(chuàng)新的企業(yè)文化機制，加強人力資源的開發(fā)和管理，吸引高素質(zhì)的專業(yè)化人才，提高員工素質(zhì)。

3.創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境

首先，完善資本市場環(huán)境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機制。應(yīng)進一步改進和完善市場結(jié)構(gòu)，增進市場流動性，完善市場的價格機制，建立與整個經(jīng)濟開放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。

其次，完善法律制度。包括完善證券法律制度，規(guī)范證券機構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司；擴展金融市場容量，完善金融法規(guī)體系；完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為，完善國有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國有資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。

4.加強資本運營中介組織的建設(shè)

資本運營是一項系統(tǒng)性、操作性極強的活動，這一活動的各個環(huán)節(jié)，均需中介機構(gòu)參與運作，中介機構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運營的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估所在內(nèi)的中介機構(gòu)。

5.處理好國有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運營的決策機制

企業(yè)資本運營必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業(yè)資本運營決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限；二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運營決策的風(fēng)險約束機制；三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運營體系。

6.加大對黑龍江老工業(yè)基地國有資本營運的政策支持

根據(jù)黑龍江老工業(yè)基地國有資本比較集中的特點，國家在政策上應(yīng)給一定的傾斜，包括資金方面的支持、稅收優(yōu)惠、金融等方面的政策支持，鼓勵老工業(yè)基地加快國有經(jīng)濟調(diào)整，建立有效的國有資本運營機制，提高資本運營效率。

總之，通過對黑龍江老工業(yè)基地的資本運營存在問題的分析及對策的闡述，要提高企業(yè)資本運營效率。政府應(yīng)從宏觀上為企業(yè)資本運營造就一個良好的外部環(huán)境。同時，企業(yè)自身應(yīng)明晰產(chǎn)權(quán)，加快公司化改造，探索選擇合理的資本運營方式來提高黑龍江省企業(yè)資本運營的效率，真正發(fā)揮資本運營在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的作用。

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篇5

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；企業(yè)管理

中圖分類號：F045.33 文獻標(biāo)識碼：A

一、企業(yè)資本運營概述

（一）企業(yè)資本運營的內(nèi)涵

資本運營的內(nèi)涵是要求企業(yè)在經(jīng)濟活動中始終以資本保值增值為核心，關(guān)注資本的投入產(chǎn)出比，保證運營的效益。

（二）企業(yè)資本運營的特點

1.資本運營的價值性

企業(yè)實施資本運營就是要遵循利潤最大化原則，使資本在再生產(chǎn)過程中實現(xiàn)保值和增值，使之更有效率和效益，不斷實現(xiàn)資本擴張。在資本運營過程中，任何要素的使用都是需要一定成本的，要想綜合反映出資本占用的成本情況需要運用價值分析的手段，通過對機會成本和邊際成本的價值進行比較來衡量。有利于資本配置效益及運營效率的提高。

2.資本運營的流動性

資本的內(nèi)在屬性是流動性，只有通過不斷的流動才能實現(xiàn)資本的合理配置和增值。對于資本運營而言，企業(yè)的存量資產(chǎn)已經(jīng)不單單是實物，不僅要求實物形態(tài)的完整，同時對實物資產(chǎn)的利用效率提高了重視。

3.資本運營的市場性

資本運營不能脫離資本市場，資本本身就是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，市場是資本運營的必要條件。只有通過市場的檢驗，才能了解資本價值的大小和運營效率的高低。資本的競爭，也是通過市場活動來完成的?？梢哉f，資本運營就是市場運營，缺乏健康而發(fā)達的資本市場，資本運營就無法充分實現(xiàn)。

4.資本運營的增值性

資本運營的根本目的就是實現(xiàn)資本增值，也是資本本身所要求的。無論是資本的優(yōu)化配置還是產(chǎn)權(quán)重組，目的都是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，以較小的資本成本去獲取最大的資本收益。資本運營看重的不是資產(chǎn)規(guī)模的簡單擴張，而是新價值的增加。

二、財務(wù)管理在企業(yè)運營中的作用

（一）財務(wù)管理是企業(yè)資本運營的基礎(chǔ)

在企業(yè)資本運營模式下，所有者對經(jīng)營者的考核標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)了什么和生產(chǎn)了多少不再是重點，資本最大限度的增值是否實現(xiàn)才是其評價的標(biāo)準(zhǔn)。因此，企業(yè)經(jīng)營過程中，必須把財務(wù)管理放在首位，努力實現(xiàn)企業(yè)的最佳財務(wù)狀況。同時，在企業(yè)財務(wù)管理過程中，也對財務(wù)管理目標(biāo)做了明確規(guī)范：在資本保值的前提下不斷增值。

（二）財務(wù)管理是企業(yè)資本運營的必要條件

企業(yè)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)化為資本運營以后，財務(wù)管理不再局限于企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中的資金運動，而是不斷像其他能夠創(chuàng)造利潤的領(lǐng)域擴展。財務(wù)管理也不僅僅是商品經(jīng)營過程中的理財活動，也包含資本運營過程中的理財?？茖W(xué)的資本運營模式，需要科學(xué)的財務(wù)管理方法與之相適應(yīng)。

（三）財務(wù)管理是企業(yè)資本運營的核心

隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，越來越多的人認識到企業(yè)運營的核心應(yīng)該是財務(wù)管理。有效運用財務(wù)管理，可以使企業(yè)更加合理的分配和運營資金，從而達到提高資金利用效率的目的。同時，對財務(wù)管理嚴(yán)格控制，可以有效降低企業(yè)成本費用，避免不必要的財務(wù)損失，進而提高企業(yè)的經(jīng)營效益。財務(wù)管理發(fā)揮著整個過程的監(jiān)管和控制作用，對企業(yè)經(jīng)營效益的獲取具有直接的影響，因此說，財務(wù)管理是企業(yè)資本運營的重要環(huán)節(jié)，是其核心內(nèi)容。

三、企業(yè)資本運營與財務(wù)管理

（一）資本收益最大化是資本運營的財務(wù)目標(biāo)

一個企業(yè)是運營資本進行經(jīng)營，是資本保值、增值的載體。企業(yè)追求的目標(biāo)是通過資本運營獲取資本收益最大化。從投資者角度來講，他們往往會把資本投向社會最需要、能實現(xiàn)最大化資本收益的部門、行業(yè)或產(chǎn)品中，從而有效保證資本增值和資本收益的最大化；從經(jīng)營者角度來講，要以最小的投入獲取最大的效益。

（二）優(yōu)化資本配置是資本運營的財務(wù)核心內(nèi)容

優(yōu)化資本配置就是通過改變資源配置結(jié)構(gòu)，充分發(fā)掘潛在經(jīng)濟效益。從企業(yè)的理財角度來看，企業(yè)籌資規(guī)劃與投資規(guī)劃是其核心問題。而企業(yè)籌資規(guī)劃是資本運營管理的一項重要財務(wù)活動。由于資本成本影響著資本收益，所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)其不同時期的發(fā)展，選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略、資本籌集渠道以及不同的資本結(jié)構(gòu)。

（三）加強風(fēng)險防范是資本運營的財務(wù)重心

瞬息萬變的市場環(huán)境，使企業(yè)在經(jīng)營過程中不可避免地要承擔(dān)一定程度的風(fēng)險。企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)風(fēng)險也會隨之增加。除卻經(jīng)營風(fēng)險之外，資本運營也要承擔(dān)相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。比如在籌資過程中要承擔(dān)利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險以及資產(chǎn)配置風(fēng)險等。為了達到資本運營工作的預(yù)期效果，財務(wù)管理人員應(yīng)盡可能科學(xué)預(yù)測市場環(huán)境的不確定因素，從財務(wù)管理角度對資本運營的運作方案進行充分論證。

四、完善企業(yè)資本運營中的財務(wù)管理

（一）加強會計核算，完善財務(wù)管理

1.實現(xiàn)資本運營的會計核算

實現(xiàn)資本運營的會計核算，就是企業(yè)將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營活動中，以形成生產(chǎn)經(jīng)營能力過程的會計核算。最終目的就是運用資本投入而形成的生產(chǎn)經(jīng)營能力，從事各種生產(chǎn)經(jīng)營活動，以獲取經(jīng)營利潤以達到資本保值、增值的目的。

2.產(chǎn)權(quán)資本運營的會計核算

通過產(chǎn)權(quán)交易集中或分散企業(yè)資本，從而使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。產(chǎn)權(quán)交易主要分為兩個層次，其中一方面是經(jīng)營者依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本，進而實現(xiàn)資本保值增值的目標(biāo)。另一方面是依據(jù)財產(chǎn)權(quán)來經(jīng)營，以達到經(jīng)營目標(biāo)。

（二）完善企業(yè)財務(wù)管理方法

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)向資本運營以后，企業(yè)的財務(wù)管理工作面臨著新的機遇和挑戰(zhàn)。財務(wù)管理工作不僅僅針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動了，其領(lǐng)域不斷拓寬。隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，多種經(jīng)營的選擇方式和投資機會呈現(xiàn)在了企業(yè)面前。企業(yè)依據(jù)投資組合理論，結(jié)合自己的盈利目標(biāo)、融資能力以及抗風(fēng)險的能力，盡可能豐富資本經(jīng)營活動。

（三）建立完整的財務(wù)管理制度

在很長一段時間內(nèi)，企業(yè)的財務(wù)管理無法適應(yīng)資本運營工作，財務(wù)基礎(chǔ)工作相對薄弱。財務(wù)管理制度不完善，因此，應(yīng)建立健全財務(wù)管理制度，不斷強化財務(wù)管理的作用。

1.健全財務(wù)機構(gòu)，提升財務(wù)人員素質(zhì)

企業(yè)要設(shè)置獨立的財務(wù)機構(gòu)，并配備適當(dāng)?shù)呢攧?wù)人員。如果是二級核算單位，應(yīng)配備相應(yīng)的專兼職核算人員，具備一定條件的企業(yè)，在資本運營工作中可配備總會計師或者與這一職務(wù)匹配的人員，尤其是建立了現(xiàn)代企業(yè)制度的企業(yè)，更應(yīng)進行合理的人員配置，以規(guī)避核算不清造成的管理混亂等問題。

2.會計原始記錄的規(guī)范化

會計原始記錄作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和資本運營的原始資料，應(yīng)對其統(tǒng)一內(nèi)容和格式，有序管理、規(guī)范存檔。有效行使財務(wù)管理工作的職權(quán)，避免財務(wù)工作操作失控。

3.財務(wù)人員全程參與資本運營管理

財務(wù)人員作為企業(yè)資本運營管理的參謀人員，應(yīng)為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)做出科學(xué)的資本運營決策提供依據(jù)。無論是實業(yè)資本運營還是產(chǎn)權(quán)資本運營，都與財務(wù)人員的出謀劃策是無法分離的。因此，財務(wù)管理工作貫穿于企業(yè)資本運營管理的全過程。

4.建立健全財務(wù)管理制度

作為一個管理現(xiàn)代化的企業(yè)，要依據(jù)《會計法》和《企業(yè)財務(wù)通則》等法律法規(guī)，和自身所處行業(yè)的財務(wù)、會計相關(guān)規(guī)定，制定符合本企業(yè)資本運營管理的財務(wù)管理制度。以適應(yīng)企業(yè)資本運營對財務(wù)管理工作的要求，為企業(yè)達到資本運營目標(biāo)做好財務(wù)基礎(chǔ)工作，用健全的財務(wù)管理制度為其做好保障工作。

參考文獻：

[1]邵淑珍,孫玉紅.關(guān)于完善企業(yè)資本運營中財務(wù)管理問題的思考[J].哈爾濱理工大學(xué)學(xué)報,2003(4)

篇6

提高企業(yè)資本運營質(zhì)量，確保投資決策效果，筆者以為，應(yīng)做好以下十個方面的工作：

一、創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境

l、完善資本市場環(huán)境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足，主要表現(xiàn)為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預(yù)的現(xiàn)象；（2）市場割據(jù)，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監(jiān)督不力。對此，應(yīng)采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結(jié)構(gòu)；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個經(jīng)濟開放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。

2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規(guī)范證券機構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司；（2）擴展金融市場容量，完善金融法規(guī)體系；（3）完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為；（4）完善國有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國有資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。

3、改善政治環(huán)境。應(yīng)逐步建立和完善社會保障制度，卸下企業(yè)的包袱，增強企業(yè)的競爭力。政府應(yīng)該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業(yè)。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統(tǒng)一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。

4、凈化社會中介環(huán)境。資本運營是一項系統(tǒng)性、操作性極強的活動，這一活動的各個環(huán)節(jié)，均需中介機構(gòu)參與運作，中介機構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運營的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估所在內(nèi)的中介機構(gòu)。

二、營造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境

首先，要提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)。管理者應(yīng)做到：（1）提高自身業(yè)務(wù)水平，用現(xiàn)代知識武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運用于實踐；（3）提高創(chuàng)新能力，不拘泥于現(xiàn)狀；（4）牢固樹立風(fēng)險觀念和競爭觀念。

其次是重視對人的管理。做到：（1）強化職工培訓(xùn)，提高全員文化素質(zhì)和技術(shù)水平；（2）充分發(fā)揮每個人的特長和優(yōu)勢；（3）弘揚先進，培育職工的團隊精神；（4）關(guān)心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強職工“主人翁”地位，加強民主管理，健全激勵機制。

三是要提高企業(yè)財務(wù)管理能力。（1）要立足現(xiàn)有基礎(chǔ)，積極盤活存量資產(chǎn)；（2）對外拓寬融資渠道，對內(nèi)抓好產(chǎn)品生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本，以增強企業(yè)的競爭能力；（3）應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，擴大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業(yè)的科學(xué)決策體系，無論進行投資、擴大經(jīng)營規(guī)模、拓寬經(jīng)營項目或是兼并其他企業(yè)，都要在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上進行；（5）建立對資本運營項目的考核制度。

三、加強企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本的優(yōu)化配置要處理好四個關(guān)系：一是資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)通過多個產(chǎn)業(yè)的投資，既可以避免單一行業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，又可實現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。二是資本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展過程中，要根據(jù)市場需求和競爭態(tài)勢將資本投放在不同的產(chǎn)品上，使不同的產(chǎn)品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環(huán)境和市場需求，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。四是資本的風(fēng)險結(jié)構(gòu)關(guān)系。資本收益總是和一定的風(fēng)險相關(guān)的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實行投資主體多元化，通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯(lián)合進行項目投資，共同分享利益，分擔(dān)損失風(fēng)險；其次，要保持合理的資產(chǎn)負債率；再次，進行投資的風(fēng)險組合。投資要在不同的產(chǎn)業(yè)，不同風(fēng)險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運行協(xié)調(diào)、供求平衡、資產(chǎn)流動和風(fēng)險適度。

四、拓寬融資渠道，實現(xiàn)多元化資本經(jīng)營

籌資已成為企業(yè)一項重要而經(jīng)常的活動，那種靠企業(yè)自我積累或傳統(tǒng)的間接融資渠道，已不能滿足企業(yè)的資金需要。在資本市場，企業(yè)可以自身的法人財產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)直接融資，也可以股權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓的形式以及以存量資產(chǎn)出讓、土地置換、發(fā)行債券等形式籌資。

五、理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，培育資本運營動力機制

一是要重塑國有資產(chǎn)所有權(quán)主體，增強所有權(quán)虛擬化程度。將有競爭性、經(jīng)營性的國有資產(chǎn)折成股份，組成一批國有控股公司，建立法人產(chǎn)權(quán)，代替國有資產(chǎn)管理部門，成為國有資產(chǎn)所有權(quán)的主體和一級企業(yè)法人，行使資產(chǎn)收益權(quán)和處置權(quán)，成為資本市場的主體。二是要改革國有資產(chǎn)管轄權(quán)制度，將管轄權(quán)由政府部門讓渡給作為企業(yè)法人的國有控股公司，政府的資產(chǎn)管理方式則相應(yīng)由收益權(quán)、處置權(quán)直接行使過渡到政策法律的制定，為企業(yè)資本運營營造法制化、規(guī)范化的市場氛圍。三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運營體系。

六、理順商品經(jīng)營與資本經(jīng)營的關(guān)系，建立企業(yè)資本運營的聯(lián)動機制

國有企業(yè)資本運營的根本目標(biāo)是為了擴大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營業(yè)務(wù)的規(guī)模，使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營達到規(guī)模經(jīng)濟。因此，企業(yè)的資本運營應(yīng)該有利于剝離企業(yè)非經(jīng)營生產(chǎn)，提高企業(yè)資本質(zhì)量，使商品經(jīng)營成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營成果，提高資本運營效率和商品經(jīng)營效率。資本運營要在有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間進行，盡量減少無關(guān)聯(lián)企業(yè)的兼并，以合理的市場結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)適度的競爭狀態(tài)。拋棄或防止資本運營中一哄而上的做法，將資本運營行為和商品生產(chǎn)經(jīng)營的切實需要緊密結(jié)合，規(guī)劃出有序的、漸進的資本運營軌道。

七、正確認識市場規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系，建立有序的資本擴張機制

處理好國有企業(yè)資本運營中資本規(guī)模與市場規(guī)模的關(guān)系，應(yīng)該注意以下幾點：一是企業(yè)資本擴張不能依靠行政命令搞外延式的擴張，而要著重培育國有企業(yè)通過資本的運營和相關(guān)生產(chǎn)能力的配置增強競爭力，占領(lǐng)市場份額所引起資本利潤率的提高來轉(zhuǎn)增資本的機制。二是國有企業(yè)的資本運營過程中資本擴張必須重在存量盤活，而不是鋪攤子，搞重復(fù)建設(shè)，通過存量重組，擴大相對市場份額。三是國有企業(yè)的資本運營必須注重?zé)o形資產(chǎn)的運營，通過創(chuàng)立品牌，運用品牌的市場滲透力來達到資本規(guī)模和市場規(guī)模的統(tǒng)一發(fā)展。四是國有企業(yè)目前資產(chǎn)狀況是固定資產(chǎn)大于流動資產(chǎn)，存量大于流量，資產(chǎn)負債比率和凈資產(chǎn)比率都相當(dāng)?shù)?。要有效的達到規(guī)模經(jīng)濟即資本規(guī)模和市場規(guī)模的統(tǒng)一，還需依靠政府制定兼并政策、產(chǎn)業(yè)化政策和市場容量擴張政策來扶助和指導(dǎo)，以加速國有企業(yè)資本運營擴張機制的培育。

八、處理好國有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運營的決策機制

企業(yè)資本運營必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業(yè)資本運營決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限。國有資產(chǎn)管理部門或國有控股公司的決策權(quán)，應(yīng)限于當(dāng)企業(yè)資本運營涉及資產(chǎn)所有權(quán)在不同性質(zhì)的主體之間重組或變更時作出明確的選擇；而當(dāng)資本運營在相同所有權(quán)主體之間發(fā)生，則只需企業(yè)法人批準(zhǔn)；至于企業(yè)的資本運營只涉及所有權(quán)的派生權(quán)能如經(jīng)營權(quán)、占用權(quán)，則其決策權(quán)利屬于法人。二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運營決策的風(fēng)險約束機制。國有資產(chǎn)管理部門或國有控股公司資產(chǎn)運營決策的任務(wù)是促進企業(yè)中國有資產(chǎn)的價值保值和有利于提高資本的生產(chǎn)配置效率，降低資本運營風(fēng)險。王是建立資產(chǎn)運營決策的價值實物協(xié)同機制，促進國有企業(yè)資本運營

決策的回饋循環(huán)。資產(chǎn)運營決策必須將經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離，對經(jīng)營性資產(chǎn)的運營決策確定價值量化指標(biāo)，企業(yè)法人則根據(jù)這些指標(biāo)運營法人財產(chǎn)，完成價值量化指標(biāo)與資本運營協(xié)同，使國有資產(chǎn)運營決策形成回饋循環(huán)。

九、加強資產(chǎn)評估管理，力求評估結(jié)果正確公平

資本運營離不開資產(chǎn)評估。只有準(zhǔn)確、完整、合法地評估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)與負債，合理確定轉(zhuǎn)讓價格，才能保證國有資產(chǎn)不被侵蝕。

1、制定統(tǒng)一的資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)。對同一資產(chǎn)用不同的評估方法，評估的結(jié)果往往會有較大的差異，但不同方法共存是與資產(chǎn)評估對象、評估要達到的目的及評估的經(jīng)濟環(huán)境相關(guān)的，即這三者的結(jié)合狀態(tài)是決定采用哪種評估方法的內(nèi)在依據(jù)。對企業(yè)整體分析時應(yīng)主要采用重置成本法；對企業(yè)以某項固定資產(chǎn)投資入股時，則主要采用重置成本法和現(xiàn)行市價法；在外部條件允許時，也可以考慮使用收益現(xiàn)值法，非特殊情況時，一般不采用清算價格法。

2、加強對評估結(jié)果的確認工作。資產(chǎn)評估結(jié)果是否合法、真實，標(biāo)準(zhǔn)和方法是否正確、科學(xué)，資料是否完整等都需要進行審核和鑒定，以保證評估結(jié)果正確無誤、公平合理。

3、加強對評估機構(gòu)的管理。資產(chǎn)評估工作是一項十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，具有較強的專業(yè)性，并非任何組織和機構(gòu)都可以從事該項業(yè)務(wù)。對資產(chǎn)評估的從業(yè)人員，應(yīng)納入法制化、規(guī)范化管理的軌道。

十、強化企業(yè)財會工作，促使企業(yè)資本有效運營

1、只要是兩家或兩家以上企業(yè)的經(jīng)濟資源和經(jīng)營活動因資金紐帶關(guān)系而置于一個管理機構(gòu)或集團控制之下，就應(yīng)當(dāng)編制合并會計報表。

2、準(zhǔn)確地確認和計量企業(yè)的負債，并對壞帳發(fā)生的可能性和大小進行合理地估計。

篇7

關(guān)鍵詞：資本運營；強化；銷售核算管理

隨著現(xiàn)代化企業(yè)制度的逐漸建立和經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢，社會主義市場經(jīng)濟的競爭的也日益激烈。在這種時代之下，如何有效利用企業(yè)資本成為了企業(yè)制勝的關(guān)鍵。作為企業(yè)資本回收的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一的銷售和財務(wù)作用愈加突出，如何運用資本運營來強化銷售核算管理已經(jīng)成為財務(wù)管理的重要內(nèi)容。下面，筆者就從財務(wù)方面，對企業(yè)的資本運營和銷售核算管理工作進行詳細論述。

一、資本運營概述

（一）資本運營的概念闡述。簡單來說，資本運營的概念和商品經(jīng)營是相呼應(yīng)，就是擁有資金的所有者對資金進行科學(xué)的計劃和管理的過程。這一過程的主要目的就是促使資本增值。為了達到這一目的，企業(yè)可以充分利用已有的資本，并對其進行合理配置，最終達到獲得資本增值或者將損失控制在最低范圍之內(nèi)的目的。

（二）資本運營的特點分析。第一，具有很強的價值性。這是企業(yè)資本運營最主要的特征，和企業(yè)所擁有的實際資產(chǎn)具有密切聯(lián)系，但是資本運營所關(guān)注的并不是這些實物資產(chǎn)本身，而是這些實物所表現(xiàn)出的價值。從資本運營的這一特點來說，在運營過程中的每一種因素都需要付出成本價值，要想對企業(yè)的資本的成本占用情況進行綜合分析，就要利用各種價值手段，對機會成本和邊際成本進行對比。通過這個價值衡量的過程，有助于提高企業(yè)資本配置和運用的效率。

第二，具有流動性的特點。這是資本的本質(zhì)屬性之一，如果沒有流通性，是不可能實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和資金增值。從現(xiàn)代企業(yè)資本運營的角度出發(fā)，包括企業(yè)所有的實物資產(chǎn)之外，還要對這些資產(chǎn)進行充分利用，以此來提高企業(yè)資本的利用效率。

第三，具有市場性特點。資本運營之所以具有這一特點，是因為它必須在市場條件下完成，而且資產(chǎn)本身就是市場不斷發(fā)展的產(chǎn)物，所以市場是企業(yè)資本運營的必要條件。資本運營的價值和效率都要在市場環(huán)境中才能體現(xiàn)出來，而且資本競爭也只能在一系列的市場活動才能完成。因此，從它的市場性來說，企業(yè)的資本運營就是市場化的運營。如果不能建立一個規(guī)范化的市場環(huán)境，那么根本無法實現(xiàn)資本的有效運營。

第四，具有增值性特點。實現(xiàn)資本增值是企業(yè)進行資本運營的最終目標(biāo)，這也是資本的內(nèi)在屬性。從企業(yè)經(jīng)營的角度出發(fā)，不管是各種資源的優(yōu)化配置，還是各種產(chǎn)權(quán)變更，都是為實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)――實現(xiàn)經(jīng)濟效益的最大化服務(wù)的。換句話說，就是要用最小的資本獲取最大的收益。從資本運營的這一屬性而言，它所追求的并不是單純的規(guī)模擴大，而是價值的增加。

二、銷售核算管理在資本運營中的地位

（一）是資本運營的基礎(chǔ)。當(dāng)企業(yè)的管理者實施資本運營的模式時，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品種類和數(shù)量就不是評價經(jīng)營者業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)，而是能否實現(xiàn)資產(chǎn)的最大增值。作為管理企業(yè)資產(chǎn)的財務(wù)部門，財務(wù)管理在其中發(fā)揮著重要作用，是進行資本運營的基礎(chǔ)。而銷售核算管理是企業(yè)財務(wù)工作的重要組成部分，所以企業(yè)在開展資本運用時，一定要對財務(wù)管理中的銷售核算引起足夠的重視，保持企業(yè)處于良好的財務(wù)狀況之下，并努力增加資產(chǎn)價值的增加。

（二）是資本運營的必然要求。隨著企業(yè)經(jīng)營方式資本運營化的轉(zhuǎn)變，財務(wù)管理的應(yīng)用范圍也隨之?dāng)U大，除了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資金管理之外，也在朝著其他能夠創(chuàng)造價值的方向發(fā)展，其中最典型的表現(xiàn)就是銷售核算管理。這也意味著銷售核算管理不再只是商品經(jīng)營過程中的一種財務(wù)管理手段，更是資本運營的一種重要表現(xiàn)方式。

（三）是資本運營的關(guān)鍵。隨著現(xiàn)代化企業(yè)制度的不斷完善，越來越多的企業(yè)已經(jīng)認識到了財務(wù)管理的重要性。從資本運營的角度來說，因為銷售活動直接關(guān)系到資金回流，所以銷售核算管理這一財務(wù)活動在其中是最關(guān)鍵的。有效運用銷售核算這種財務(wù)手段，可以對銷售資源進行合理分配和銷售資金，提高資金的利用效率。與此同時，對銷售核算進行嚴(yán)格管理，可以有效降低銷售成本，減少財務(wù)資源的浪費，從而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的增加。在整個過程中，財務(wù)管理都發(fā)揮著重要的監(jiān)管作用，因此會對企業(yè)的經(jīng)濟效益產(chǎn)生直接影響。所以包含銷售核算管理在內(nèi)的財務(wù)管理在企業(yè)資本運營中處于關(guān)鍵地位。

三、利用資源運營加強銷售核算管理的途徑

（一）不斷完善會計核算制度。要加強企業(yè)銷售管理，首先就要完善會計審核工作，具體可以從如下兩方面采取措施。一方面要加強資本運用的會計核算。這一點就是指企業(yè)要將資本直接投入到生產(chǎn)和銷售活動中，這樣才能對企業(yè)整個生產(chǎn)和銷售活動進行會計核算，運用資本投入的方式來提高銷售能力來實現(xiàn)資本保值和增值的目的。另一方面，要加強產(chǎn)權(quán)資本的會計核算，利用產(chǎn)權(quán)集中或者分散企業(yè)資本的方式來實現(xiàn)企業(yè)銷售資本的合理配置，創(chuàng)造經(jīng)濟價值。這里的產(chǎn)權(quán)主要分為是通過兩種方式來完成交易的，一種就是經(jīng)營者根據(jù)投資者的所有權(quán)來進行各種生產(chǎn)和經(jīng)營活動；還有一種就是根據(jù)財產(chǎn)權(quán)來開展經(jīng)營活動。

（二）建立全額承包的銷售管理制度。這是一種非常有效的激勵制度，具體的實施辦法有三種。第一種，讓銷售員和企業(yè)建立一種關(guān)系，從雇傭關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楹献麝P(guān)系。第二種，取消所有銷售人員的費用，按照他們售出產(chǎn)品的資金回流情況來提取銷售費用，其中的差價以基本價作為參考。第三種，銷售員在自己的區(qū)域內(nèi)完成額定任務(wù)之后，可以在公平競爭的原則下按照資本運營的規(guī)律來打破區(qū)域界限。之所以實施這種銷售管理制度，是因為這種方式?jīng)]有任務(wù)量的限制，銷售員也可以打破地區(qū)限制，按照市場規(guī)律進行公平競爭。除此之外，這種銷售制度可以最大限度地減少行政命令對銷售活動的干擾，利用各種條件來自主開展銷售業(yè)務(wù)。要保證這一措施的順利實施，就需要財務(wù)管理人員和銷售管理人員共同努力，計算出銷售人員的資本運營，讓財務(wù)部門對銷售部門的工作進行有效監(jiān)督。

（三）不斷完善銷售核算管理制度。完善該制度可以有效解決企業(yè)資本流通循環(huán)中的資金流失問題，也可以有效控制產(chǎn)品資本被長期占用和不規(guī)范出庫等現(xiàn)象的發(fā)生。同時，這一措施還能夠預(yù)防銷售人員利用制度漏洞提取額外銷售費用和差價。為了保障上述作用能夠充分發(fā)揮出來，在完善銷售核算管理制度時，企業(yè)所有的銷售貨款和核算工作都需要由財務(wù)部門來完成。有些以現(xiàn)金結(jié)算的貨款主要經(jīng)由推銷員及部分管理人員，采取定期回查客戶與日對帳辦法進行專項核算管理。對成品管理人員與出納員日核對產(chǎn)品現(xiàn)金收人總額，填報產(chǎn)品銷售現(xiàn)金核對表，做到日清月結(jié)。另外，為了避免不按流程出庫現(xiàn)象的發(fā)生，對成品管理人員實行月盤點、季對帳制，主要與生產(chǎn)部門和銷售登記員進行核對。

結(jié)束語

綜上所述，資本運營是現(xiàn)代化企業(yè)進行資本管理的有效手段。在企業(yè)資本運營的過程中，財務(wù)管理在其中發(fā)揮著重要作用。為了充分發(fā)揮企業(yè)銷售核算的作用，筆者從財務(wù)角度對如何運用資本運營來完善銷售核算工作從完善會計核算，建立全額承包和完善核算管理等三個方面進行了具體論述，希望能為大家提供參考意見。（作者單位：中信錦州金屬股份有限公司）

參考文獻

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[4]丁傳斌.地方國有資本運營法制探索[D].華東政法大學(xué)，2013

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【關(guān)鍵詞】資本運營；煤炭；企業(yè)

一、資本運營的概念

（一）資本運營的含義及主要方法

資本運營是指企業(yè)以自有資本通過上市與非上市、整體收購與部分收購等多種途徑迅速擴充企業(yè)規(guī)模，為實現(xiàn)資本盈利最大化而開展的活動。企業(yè)實施資本運營主要有以下幾種方法。

1.兼并與收購。兼并與收購是企業(yè)在市場經(jīng)濟中優(yōu)勝劣汰的競爭行為，是資本集中的基本途徑。企業(yè)兼并收購后，可以增量資產(chǎn)、盤活存量資產(chǎn)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險成本。

2.借殼上市。借殼上市是指非上市公司通過收購或其它合法方式獲得上市公司的控制權(quán)并將自身的相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入獲得控制權(quán)的上市公司，從而實現(xiàn)未上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)間接上市的行為。借殼公司通過加強對殼公司的經(jīng)營管理，改善經(jīng)營業(yè)績，推動殼公司的股價上升。殼公司通過配股或發(fā)行新股來募集資金，擴大生產(chǎn)，最終實現(xiàn)借殼公司的長期發(fā)展目標(biāo)和生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置。

3.重組。重組一般常用兩種形式：資產(chǎn)重組和債務(wù)重組。資產(chǎn)重組是指企業(yè)在內(nèi)部以剝離、分立的形式，外部以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售等形式所進行的，旨在剔除企業(yè)本身不善于經(jīng)營管理的資產(chǎn)，避免資源浪費或低效運行，以求得企業(yè)的生存與發(fā)展。債務(wù)重組是指在債權(quán)人和債務(wù)人對原債權(quán)、債務(wù)的重新組織安排，來避免不負責(zé)任的借貸行為和不良債務(wù)的再生。

4.破產(chǎn)。破產(chǎn)是指企業(yè)在嚴(yán)重虧損，資不抵債的情況下，可依據(jù)《破產(chǎn)法》，依法清償、核銷其債務(wù)，其目的是為了保護債權(quán)人、債務(wù)人的合法權(quán)益，改善經(jīng)營狀況。

（二）資本運營在企業(yè)發(fā)展中的作用

1.資本運營有助于企業(yè)擴張規(guī)模，壯大實力。資本運營可以通過兼并、收購、參股、控股方式來最大限度地支配和使用資本，并將企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來進行優(yōu)化配置，促使資本集中和生產(chǎn)規(guī)模擴張，獲取規(guī)模經(jīng)濟收益。

2.資本運營有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)潛在發(fā)展能力。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本組成，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化取決于長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例是否合理。當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)過重偏向借入資本，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就呈現(xiàn)“劣化”趨勢，造成企業(yè)負債過重，自由資本嚴(yán)重不足。資本運營則有助于推動企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由“劣化”向“優(yōu)化”方向轉(zhuǎn)變。

3.資本運營有助于推動企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低市場風(fēng)險。企業(yè)可以通過資本運營調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營方向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)處于夕陽產(chǎn)業(yè)時，可以通過向新興產(chǎn)業(yè)并購、參股、控股等方式，實現(xiàn)向新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域滲透、轉(zhuǎn)移。當(dāng)企業(yè)處于由夕陽產(chǎn)業(yè)向朝陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過渡期時，可以通過產(chǎn)權(quán)出售、公司分立等方式，剝離夕陽產(chǎn)業(yè)，以便集中精力進行新型產(chǎn)業(yè)的擴展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。

二、國有煤炭企業(yè)資本運營的中存在的問題

由于國有計劃經(jīng)濟體制的長期影響，目前國有大型煤炭企業(yè)在資本運營工作中還存在較大的差距，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.資本運營方式單一、對外資本運營較少。國有煤炭企業(yè)長期以來一直以間接融資為主，沒有形成多元融資方式。此外，資本運營大多局限在內(nèi)資本市場，在國際上進行資本運營的企業(yè)數(shù)量不多。

2.不能正確的認知資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)在聯(lián)系。生產(chǎn)經(jīng)營是資本運營的前提和基礎(chǔ)，資本運營最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。而一些煤炭企業(yè)卻片面理資本運營的含義，具體表現(xiàn)為：一是將過程視為目的，將籌集資金作為資本運營的主要目的，為上市而上市，制造和虛假信息等，二是將規(guī)模經(jīng)濟誤認為簡單擴大經(jīng)濟規(guī)模片面追求規(guī)模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購一些無發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司。

3.資本運營人才缺乏。資本運營具有復(fù)雜性、專業(yè)性等特點，它要求從業(yè)人員必須具備金融、證券、稅務(wù)、財務(wù)、法律等方面的知識，還要能夠熟練運用各種金融工具和管理手段。而煤炭企業(yè)在人力資源開發(fā)與儲備上還面臨著較大差距，造成資本運營方面的人才嚴(yán)重短缺。

三、完善煤炭企業(yè)資本運營的思路和對策

1.煤炭企業(yè)可以積極探索并購、重組和破產(chǎn)等多種形式來進行資本運營。如一些大型煤礦可對周邊地區(qū)、同一煤田范圍的中、小煤礦實施有效的并購，來擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場份額。在實現(xiàn)煤炭企業(yè)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略中則可以采取縱向和混合并購等資本運營方式。在企業(yè)培育核心能力時則可以采取與優(yōu)勢地區(qū)、優(yōu)勢行業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)的重組來實現(xiàn)資產(chǎn)的最大利用效率。而對于資源枯竭、資不抵債、扭虧無望的衰老礦井，則可通過關(guān)閉和破產(chǎn)，有效減輕企業(yè)負擔(dān)。

2.注意形成“資本運營”與“實業(yè)經(jīng)營”相互促進、良性發(fā)展的有效模式。煤炭企業(yè)要想做大做強.必須處理好實業(yè)經(jīng)營與資本運作的關(guān)系，資本運營應(yīng)以實業(yè)經(jīng)營為依托，圍繞企業(yè)資源優(yōu)勢打造核心競爭力。

3.注意資本運營專業(yè)人才隊伍建設(shè)。煤炭企業(yè)應(yīng)加強資本運營人才培養(yǎng)、引進和使用，通過構(gòu)建資本運營人才成長機制、人才競爭開發(fā)機制和人才激勵機制，造就出一大批優(yōu)秀的人才隊伍，保障煤炭企業(yè)的資本運營工作的高效開展。

參考文獻：

[1]朱海濤.煤炭企業(yè)建設(shè)商業(yè)智能系統(tǒng)的思考[J].煤炭經(jīng)濟研究,2010(09).

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一、資本運營對推動企業(yè)升級和可持續(xù)發(fā)展作用重大

現(xiàn)代意義上的資本運營，是指以法人資產(chǎn)保值增值和股東財富最大化為目的，對具體的資產(chǎn)和其他相關(guān)生產(chǎn)要素進行管理、配置和運用，使其發(fā)揮出最大的功效，以盡可能低的投入創(chuàng)造出盡可能高的效益的過程。其與企業(yè)發(fā)展的互動關(guān)系表現(xiàn)為：

1、資本運營與企業(yè)的發(fā)展密不可分，貫穿于其發(fā)展的全過程。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，企業(yè)內(nèi)部的運營模式必然會有較大變化。現(xiàn)代企業(yè)不能僅僅依靠簡單的生產(chǎn)經(jīng)營來獲取利潤，要實現(xiàn)增長方式由粗放型到集約型的轉(zhuǎn)變，就必須對企業(yè)內(nèi)部按專業(yè)進行公司化、資本化改造，以充分利用資本流動、企業(yè)兼并、收購控股等手段達到資本的保值增值。市場經(jīng)濟發(fā)展歷史證明了這一點，如西門子、英特爾、微軟等企業(yè)在發(fā)展初期都是中小科技企業(yè)，但它們通過不同形式的資本運營發(fā)展成為聞名遐邇的企業(yè)王國，都是借助資本運營取得飛速發(fā)展的典范。

2、資本運營有利于盤活存量資產(chǎn)，提升企業(yè)價值。由于我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重大，生產(chǎn)的專業(yè)化程度不高，協(xié)作水平及資源利用率較低，有大量處于閑置和半閑置狀態(tài)的存量資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)改造的任務(wù)非常艱巨，要解決這些問題，一是運用先進的技術(shù)和管理手段對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行改造，二是實施資本運營，促進存量資產(chǎn)的合理流動和優(yōu)化配置，提升企業(yè)的組織形式，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)開辟更廣闊的發(fā)展空間。

3、資本運營為企業(yè)擴張搭建平臺，增強其控制力。資本運營不僅通過內(nèi)部資源的優(yōu)化組合來達到增值的目的，而且通過上市、兼并、收購、控股等途徑，實現(xiàn)資本的擴張，使企業(yè)內(nèi)部資源和外部資源結(jié)合起來進行優(yōu)化配置，獲得最大的價值增值。如中國啤酒業(yè)的龍頭企業(yè)青島啤酒不僅通過上市融資促進了企業(yè)的發(fā)展，而且通過利用本身所具有的品牌、資金、技術(shù)、管理等優(yōu)勢，尋找適合戰(zhàn)略需要的擴張對象，通過“破產(chǎn)收購、政策兼并、控股聯(lián)合”等方式進行資本運營，實現(xiàn)了公司的迅速發(fā)展。

4、資本運營可促進企業(yè)的戰(zhàn)略性重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。資本運營是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成和發(fā)展的重要力量，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效手段。資本市場通過資本運營從存量調(diào)整和增量調(diào)整兩個角度快速切入，改善現(xiàn)有不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理、優(yōu)化和高效。

二、搞好資本運營應(yīng)堅持的原則

資本運營沒有固定的模式，但是有基本的原則，這是資本運營取得預(yù)期目標(biāo)的基本保證。參考有關(guān)學(xué)者相關(guān)的研究，我以為資本運營的基本原則有以下幾點：

1、產(chǎn)權(quán)清晰原則。企業(yè)資本運營的形式很多，兼并、收購、上市、股權(quán)置換、租賃、托管等都涉及產(chǎn)權(quán)的買賣、轉(zhuǎn)讓問題，需要產(chǎn)權(quán)商品化。因此，資本運營要求有明確的產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系。

2、資本運營有效性原則。就是要求企業(yè)的每個資本要素、每個運轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)要有效運轉(zhuǎn)，構(gòu)成一個完整的資本運行系統(tǒng)。資本運營應(yīng)盡可能縮短資本周轉(zhuǎn)的周期，提高流動速度，從而提高資本回報率。

3、資本規(guī)模最優(yōu)原則。企業(yè)的資本運營規(guī)模并非越大越好，而應(yīng)保持適度規(guī)模。只有規(guī)模適度，才能既獲得規(guī)模效益，又不會因管理層次的增加而導(dǎo)致信息成本、監(jiān)督費用的增加。

三、正確處理資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系

1、資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營是兩個相互區(qū)別的兩個概念。如果說生產(chǎn)經(jīng)營是內(nèi)部經(jīng)營戰(zhàn)略的話，那么，資本運營就是外部經(jīng)營戰(zhàn)略。資本運營的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強企業(yè)核心競爭力，通過資本不斷流動到回報率高的產(chǎn)業(yè)和部門，從而獲得不斷增值的，多與兼并、收購、合并、股份制、企業(yè)上市、參控股等聯(lián)系在一起。而生產(chǎn)經(jīng)營注重的是產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售過程，通過在生產(chǎn)資料市場、技術(shù)市場、商品市場上的運作，以提高產(chǎn)品的品種、數(shù)量、質(zhì)量來提高其市場占有率，從而獲得相應(yīng)利潤。

2、資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營又相互依存、相互滲透、相互促進。資本運營以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，只有在生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定程度，資本運營才具有必要性和可行性（在此，主要指生產(chǎn)型企業(yè)的資本運營），在相當(dāng)程度上需要以生產(chǎn)經(jīng)營來作為其實現(xiàn)形式。反過來，資本運營為公司的生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造了良好的資本條件。如青島海爾，在同行業(yè)（或相近行業(yè)）間進行適度的資產(chǎn)重組，重組一個企業(yè)就搞好一個企業(yè)的經(jīng)營，在確立了冰箱、空調(diào)的市場龍頭地位后，又瞄準(zhǔn)了數(shù)字化彩電的廣闊市場，走的就是資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營相互促進的道路。

四、當(dāng)前企業(yè)資本運營存在的問題

1、資本運營的理念誤區(qū)。表現(xiàn)在：一是資本運營的目標(biāo)不清，而是將籌集資金作為資本運營的主要目的。二是將規(guī)模經(jīng)濟誤認為是簡單擴大經(jīng)濟規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購。三是有些企業(yè)不是以搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營、提高企業(yè)的核心競爭力作為資本運營的基礎(chǔ)，而是盲目實行多元化經(jīng)營，盲目進入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過長，首尾不能兼顧，最終陷入被動。

2、資本運營的主體錯位。資本運營應(yīng)當(dāng)是企業(yè)行為，這一點毫無疑問，而現(xiàn)實卻是政府往往成為資本運營的實際主宰者。企業(yè)資本運營的重心不在于企業(yè)之間的談判，而在于政府的意愿，在于政府對資本運營的支持力度。導(dǎo)致資本運營中的"扶危濟困"、"拉郎配"現(xiàn)象非常普遍?？疾煳覈髽I(yè)近幾年的資本運營案例，資本運營活動的推動力大多來源于政府部門。

3、資本運營的效率不高。資本運營是市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟主體實現(xiàn)規(guī)模效益的高效率經(jīng)營形式，但在資本運營實踐操作中，許多企業(yè)只重形式、忽略實質(zhì)。一些經(jīng)營狀況不佳，本身不夠上市條件的企業(yè)，卻通過資本運營，把企業(yè)包裝成一個看似效益較好的企業(yè)，虛假包裝上市，不僅給證券市場帶來潛在風(fēng)險，最終自己也陷入困境而被淘汰出局。

五、推動企業(yè)資本運營健康發(fā)展的對策

1、培養(yǎng)和樹立資本運營的理念。資本運營是企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然選擇，是經(jīng)營者經(jīng)營理念的飛躍。諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者、美國經(jīng)濟學(xué)家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運營發(fā)展起來的。海爾集團發(fā)展如此迅猛，完全得益于有效的資本運營模式，抓住有利時機，實現(xiàn)了低成本的資本擴張。

2、理順生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營的關(guān)系。企業(yè)資本運營的根本目標(biāo)是為了擴大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營業(yè)務(wù)的規(guī)模，使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營達到規(guī)模經(jīng)濟。因此，企業(yè)的資本運營應(yīng)該有利于生產(chǎn)經(jīng)營，提高企業(yè)資本質(zhì)量，使商品經(jīng)營成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營成果，提高資本運營效率和商品經(jīng)營效率。

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摘 要：資本運營是與市場經(jīng)濟相輔相成的，在我國高速發(fā)展市場經(jīng)濟的今天，公司資本運營，尤其是上市公司資本運營在日常經(jīng)濟活動中扮演著越來越重要的角色，然而我國市場經(jīng)濟起步較晚，資本運營的概念也就是最近20年才興起的概念，和西方發(fā)達的資本市場相比，還存在不少問題和缺點，尤其是我國國有企業(yè)體制上的缺陷以及民營企業(yè)缺乏長遠考慮的資本運營方式，給我國資本市場帶來了不小的負面影響，本文就我國上市公司出現(xiàn)的一些問題和目前比較流行的解決辦法做了一點概括，希望可以給處于轉(zhuǎn)型期的我國上市企業(yè)一些建議。

關(guān)鍵詞：資本運營；上市公司；規(guī)模經(jīng)營與經(jīng)營規(guī)模

資本運營是企業(yè)實現(xiàn)資本增值的重要手段，通過合理的資本運營，企業(yè)可以在短時間內(nèi)發(fā)展壯大，并且可以獲得通過自身努力無法獲得的資源，美國經(jīng)濟學(xué)家諾貝爾經(jīng)濟獎得主史蒂格勒曾經(jīng)說過：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運營發(fā)展起來，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤積累發(fā)展起來的?！蓖瑯拥脑谖覈鴩鴥?nèi)，隨著資本市場的日趨成熟，企業(yè)用于非生產(chǎn)的資本越來越多，從而產(chǎn)生了一股上市公司資本并購重組的浪潮，在這其中，有像海爾集團這樣憑借強大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，依托政府的行政規(guī)劃，進行整體兼并，直接獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從而達到強強聯(lián)合資本運營模式，也有像德龍這樣的民營企業(yè)合理利用市場規(guī)則，買殼上市，將以上市的股份公司進行改制，通過改變其股權(quán)結(jié)構(gòu)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使上市公司的主業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在通過并購?fù)泄芗庸さ姆绞秸仙鲜泄井a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)達到自身成功上市的目的；同時也出現(xiàn)了不少以上市圈錢為目的對企業(yè)自身發(fā)展不聞不問的企業(yè)實體，嚴(yán)重損害了中小投資者的利益，破壞了市場經(jīng)濟的正常秩序和誠信，對尚處于發(fā)展階段的國內(nèi)資本市場造成了巨大的傷害。隨著時代的不斷進步，公司資本運營在企業(yè)中扮演著越來越重要的角色：

1.資本運營可以調(diào)動各種經(jīng)濟力量，改進深化我國的所有制結(jié)構(gòu)，促進我國經(jīng)濟持續(xù)，快速健康的發(fā)展，由于我國過去固有的經(jīng)濟體制的原因，國有企業(yè)在國民生活中覆蓋的面過寬，這一方面限制了其他經(jīng)濟成分的發(fā)展，也造成了國有企業(yè)經(jīng)濟實力過于分散，無法集中形成合力，導(dǎo)致整體效率不高，存在大量虧損企業(yè)。

2.有效的資本運營可以克服生產(chǎn)資源分配不均，讓閑置或處于低盈利狀態(tài)的資本向高新技術(shù)或熱門行業(yè)投資，有利于產(chǎn)品的更新?lián)Q代，讓市場解決資源不均的問題，有效解決企業(yè)生產(chǎn)過剩，重復(fù)建設(shè)的問題。成為公司尤其是上市公司走向壯大的必備條件，我們有必要對其分析和研究。

一、資本運營的概念和主要方法

資本運營是指企業(yè)所擁有的一切有形和無形的存量資本通過流動、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營，變?yōu)榭梢栽鲋档馁Y本，從而達到最大限度的實現(xiàn)資本增值的目標(biāo)。資本運營主要包括五個部分，即運營主體，運營資本，運營對象、運營手段和運營環(huán)境，運營主體即資本的所有者或者是支配者，運營資本又分為自有資本和借入資本，以自有資本為杠桿，融通借入資本從而加速資本周轉(zhuǎn)周期，增大資本運營規(guī)模是上市公司所要必修的功課。運營對象是指持有資本的企業(yè)所要注資的企業(yè)實體，例如通過買殼上市的公司，已上市的公司就是他的運營對象，資本運營的目標(biāo)只有一個，即在利潤最大化的大原則下使資本在再生產(chǎn)過程中實現(xiàn)保值和增值，并且通過合理的并購強強聯(lián)合從而增加企業(yè)核心競爭力。資本運營是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營活動，所以，資本運營的策略和手段也是有它自身的體系的，目前，上市公司主要采用的策略有

1.并購：指的是通過買賣另一家企業(yè)全部或者部分的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被并購的企業(yè)，以增強企業(yè)競爭的優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的行為。

2.公司改制重組：是指為了整合經(jīng)營業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財務(wù)狀況，對企業(yè)的資產(chǎn)進行分離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進行合并、托管、收購、兼并、分立的過。

3.買殼上市：買殼上市是指非上市公司通過證券市場購買一家上市公司一定比例的股權(quán)來控制該上市公司，這在我國因為特殊的歷史原因而尤為常見。

二、上市公司出現(xiàn)的基本問題

1.上市公司資源配置不合理，買殼上市，借殼上市情況嚴(yán)重。首先根據(jù)資本運營的理念，是將一切生產(chǎn)要素通過市場機制來優(yōu)化配置，即所有資源和生產(chǎn)要素在資本增值最大化的目標(biāo)下進行優(yōu)化。然而在我國現(xiàn)實的資本運作中，卻經(jīng)常背離這一點。由于我國的資本市場尚處于起步和發(fā)展階段，上市公司的名額還屬于稀缺資源，導(dǎo)致某些地方政府主導(dǎo)的以買殼上市為目的的重組風(fēng)氣。這與過去舊的發(fā)行行政審批制度和現(xiàn)行的核準(zhǔn)制度造成的上市公司資源稀缺有關(guān)，買殼上市是指上市公司通過證券市場購買一家上市公司的一定比例的股權(quán)來控制上市公司，然后通過反向收購的方式注入有關(guān)的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間接上市的一種資本運營方式。一個買殼上市的程序主要有兩個部分組成，首先需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓，就是所謂的買殼，通常會在上市公司中尋找經(jīng)營不善的公司，通常會愿意出售一部分股權(quán)來解決困難或者套現(xiàn)，而購買方則可以通過購買股權(quán)達到參與甚至控制企業(yè)決策的目的。這種做法使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)需要通過購買較差的國有資產(chǎn)來做殼上市的方法無形中給購買方增加了負擔(dān)并且給后期企業(yè)整合增加了難度。

2.錯誤的投資觀念，將規(guī)模經(jīng)營和經(jīng)營規(guī)?；鞛橐惶?。上市公司片面追求規(guī)模，對并購企業(yè)缺少真確有效的管理和客觀的評估，盲目重組，但是在人才資金等諸多條件上又不具備監(jiān)管的能力，導(dǎo)致整體的經(jīng)濟效益下滑，甚至新的投資項目占用了大量的現(xiàn)金流致使原來效益好的投資項目出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，另外，由于我國的資本市場尚處于起步階段，資本運營增的資本要運遠高于生產(chǎn)經(jīng)營增長的速度，一些上市公司只注意規(guī)模的增長，卻不注意企業(yè)自身的積累和內(nèi)在的發(fā)展，在企業(yè)處于上升期階段時就盲目投資、擴張經(jīng)營，沒有鞏固好自己的優(yōu)勢項目就進入不熟悉的投資領(lǐng)域，將企業(yè)的資金利潤消耗殆盡，以健力寶集團為例子，該企業(yè)先后在2002年11月和2004年八月收購河南寶豐酒業(yè)和西北油漆廠。這些對健力寶自身產(chǎn)業(yè)鏈條不相關(guān)的收購直接導(dǎo)致集團現(xiàn)金流的嚴(yán)重偏移，不但新投資的項目沒有產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流入，還使得原來利潤增長穩(wěn)定的軟飲料項目因為缺乏資金投入在新產(chǎn)品的研發(fā)和質(zhì)量監(jiān)測以及市場的營銷上，使得飲料產(chǎn)品銷量大幅下滑，更進一步減少了企業(yè)利潤，導(dǎo)致惡性循環(huán)，使企業(yè)大面積停產(chǎn)面臨破產(chǎn)的危機。因此盲目投資和錯誤的投資觀念會導(dǎo)致企業(yè)承受巨大的財務(wù)危機。

3.產(chǎn)權(quán)界定模糊。在我國，很多上市公司是以國有企業(yè)轉(zhuǎn)型或者以國有企業(yè)為殼上市的公司，這些公司或多或少與國有企業(yè)有聯(lián)系，使得上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，國家股一股獨占，或者占有大部分結(jié)構(gòu)，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)國家不但享有所有權(quán)還享有大部分的法人財產(chǎn)權(quán)，使得國有企業(yè)改制的上市公司仍然存在老國企的那種行政命令式的管理模式，不能按照市場經(jīng)濟規(guī)律運作企業(yè)，嚴(yán)重限制了企業(yè)的發(fā)展。

4.盲目融資，投機觀念嚴(yán)重。長期以來，不少上市公司存在融資饑渴癥，不少上市公司竟然是先籌措資金，再去尋找投資項目，這樣本末倒置的做法必然導(dǎo)致大量的籌集資金存在銀行和用于委托理財，在現(xiàn)實中不少上市公司通過資本市場融資后，直接通過委托理財方式，依靠交易股票、期貨、外匯來獲得額外的利潤，片面地將資本運營視同于炒作金融產(chǎn)品及其衍生品，將資本運營和資本投機混為一潭。例如：中航油（中國航空石油新加坡分公司）違反了中國證監(jiān)會關(guān)于其可在境外期貨市場從事套期保值業(yè)務(wù)的上限，不能超過進出口配額的規(guī)定，盲目的相信個人的判斷，大量購入看漲期權(quán)，被國外資本套牢，造成國家的巨大損失。企業(yè)投資于證券市場，通過證券投資這樣一個資本的直接運作方式來實現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值和對利潤最大化的追求，本來是無可厚非的。但是，一個企業(yè)如果置主營業(yè)務(wù)于不顧，把投資看成投機，并且試圖通過這樣來彌補主營業(yè)務(wù)的不足。這不僅有悖于資本運營的初衷和本質(zhì)，而且有可能使企業(yè)進一步陷入困境。事實證明，能夠通過投機獲利者畢竟只有少數(shù)，只有努力發(fā)展自身的主營業(yè)務(wù)，把資本運營作為自己主營業(yè)務(wù)的延伸，才能從長遠的角度壯大自身的實力。

5.資本運營管理上出現(xiàn)的問題。在我國上市公司資本運營的實例中許多公司為了急于上市或者某些短期的利益，忽略了資本運營的長期戰(zhàn)略意義，頻繁的變動上市公司的控股權(quán)，經(jīng)常在一個會計周期內(nèi)更換數(shù)次控股權(quán)，這樣嚴(yán)重影響了公司長遠規(guī)劃。

6.資本運營人才缺乏。資本運營是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營活動，因此財務(wù)管理人員需要具備各種經(jīng)濟、財務(wù)、法律、管理的知識，并且可以熟練的運用各種金融手段。然而我國這方面人才嚴(yán)重短缺。要知道，上市公司資本經(jīng)營能否取得成功，在很大程度上取決于處于決策層面的管理人員的能力，經(jīng)營者的知識儲備和管理素質(zhì)直接影響到企業(yè)未來的發(fā)展，然而許多經(jīng)營管理素質(zhì)低下，不具備資本經(jīng)營能力的管理者仍在經(jīng)營企業(yè)，這成為許多上市公司進行有效資本運營的又一制約因素。

7.具體到我國國情，有兩大類問題比較突出，（1）以國有企業(yè)為代表的一類企業(yè)，這一類企業(yè)在資本運營的過程中存在產(chǎn)權(quán)不明，政企不分的情況企業(yè)的經(jīng)營管理者無法真正自主經(jīng)營，因而企業(yè)的資源無法得到真正合理有效的配置，因此造成資源浪費嚴(yán)重影響企業(yè)發(fā)展。另一類是以民營企業(yè)為代表的企業(yè)在資本運營中所產(chǎn)生的問題，首先民營企業(yè)家們在企業(yè)高速發(fā)展的時期，往往會被勝利沖昏頭腦，不以企業(yè)能力為導(dǎo)向，過分的使用財務(wù)杠桿，大量借貸用于企業(yè)自身擴張，一旦企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)問題，導(dǎo)致資金鏈斷裂，導(dǎo)致最終失敗的后果。（2）民營企業(yè)在我國資本運營的實踐中，往往中擴張而輕整合，本來是有良好的動機，期望通過兼并收購結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，先全力做好并購，等平臺建立好后在來完成整合的工作，但是由于自身實力上的限制，收購以屬勉強，再沒有能力經(jīng)驗將已經(jīng)并購的企業(yè)進行整合，最終資源得不到優(yōu)化，一加一不但沒有大于二，甚至給企業(yè)自身帶來了巨大的負擔(dān)。民營企業(yè)自資本運營過程中還出現(xiàn)了一個重要的問題就是不考慮自身實際情況，盲目并購與自身生產(chǎn)經(jīng)營不相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，超過自身需求的橫向擴張，將本企業(yè)資本運營和企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營分離，實際上企業(yè)無論資本經(jīng)營還是生產(chǎn)經(jīng)營都是在為讓自己做大做強而努力，將資本運營看作是獨立于生產(chǎn)經(jīng)營是錯誤的。實質(zhì)上，資本運營最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)該是資本運營的前提和基礎(chǔ)，離開了生產(chǎn)經(jīng)營，資本運營最終是無法成功的。上面講到的健力寶集團就是這樣的一個例子，企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，本希望可以通過資本運營來壯大企業(yè)自身，結(jié)果企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者盲目迷信企業(yè)資本運營能給企業(yè)帶來巨大的幫助，將大量資金利潤投入到并購企業(yè)中，導(dǎo)致最后資金鏈斷裂，毀掉了整個企業(yè)，究其原因，主要是許多民營企業(yè)家投機思想在作怪，當(dāng)在資本市場上獲得一點成功后，大肆進行各種資本運作，或是以圈錢為目的設(shè)法上市或者借殼上市，或是以資本運營提高企業(yè)名聲，從而獲得更多銀行貸款，再并購其他一些企業(yè)，草草包裝一番倒賣給下家，通過這樣來賺取差價，這在資本市場上不完善，信用水平較差的中國，往往可以獲得巨大成功，但也隱藏著可怕的風(fēng)險，稍有不慎就會使企業(yè)越陷越深，最終將企業(yè)帶入萬劫不復(fù)的境地。

三、上市公司資本運營的策略

上面出現(xiàn)的各種問題，有些是因為我國經(jīng)濟剛起步，在政策宏觀調(diào)控上尚不成熟，造成的宏觀層面的問題，也有些是企業(yè)自身發(fā)展出現(xiàn)的缺點，或者是整體對企業(yè)資本運營認識的不清晰，造成的理念思想上的差距，林林總總，我們需要逐個分析，逐個解決。

1.解決國家宏觀政策層面的問題。應(yīng)該從國家的宏觀層面上下手，建立和完善適應(yīng)資本運營的市場運行機制，加大對資本運營市場的監(jiān)控力度，創(chuàng)造良好的市場平臺，所謂沒有規(guī)矩不成方圓，只有當(dāng)局完善了資本市場的游戲規(guī)則，才能讓企業(yè)在資本運營中獲得收益，目前在我國可以進入證券市場的一千多家上市公司，竟然可以流通的個人股尚不到總股本的1/3，其余大量的屬于法人股或國家股，雖然國家需要對國有企業(yè)的控制，限制流通股的比例無可厚非，但是這樣的做法從根本上違背了資本的流動性，現(xiàn)在當(dāng)局已經(jīng)開始意識到這樣的問題的嚴(yán)重性。另一方面，我們需要減少政府對企業(yè)間資本運營的干預(yù)，在資本市場發(fā)展的初期，政府干預(yù)雖然對穩(wěn)定經(jīng)濟起到了重要的作用，但是同樣的也嚴(yán)重阻礙了資本市場資源的有效配置，在資本運營的過程中，“扶危濟困”“拉郎配”的情況時有發(fā)生，例如我國河南的某位地方領(lǐng)導(dǎo)曾經(jīng)宣稱：他要將當(dāng)?shù)?0%的虧損企業(yè)扭虧為盈，最后的做法就是將這30%的虧損企業(yè)重組給當(dāng)?shù)刳A利的企業(yè)部門，結(jié)果一些先進的贏利的企業(yè)被迫兼并那些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，結(jié)果好的公司被拖跨，差的單位又得不到良好的整合。

2.正確處理生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營之間的關(guān)系，避免亂投資。上市公司之所以上市，說白了就是可以通過市場來進行資本運作，但是其資本運作的最終目的是應(yīng)該服務(wù)于企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營，是為了有更多的資金投入到企業(yè)產(chǎn)品的擴大再生產(chǎn)中這就需要掌握一個尺度，如果只注意生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)規(guī)模發(fā)展慢，當(dāng)遇到機遇的時候又因為缺少資金的融通而不能得到迅速的發(fā)展，反之如果片面的追求資本運營，將自身的主營業(yè)務(wù)放在一邊，企業(yè)可能會在短時間里迅速的到擴張，但是這樣的規(guī)模擴張只能是空中樓閣，缺乏穩(wěn)固的根基，對企業(yè)自身的核心競爭力是沒有什么幫助的。也就是說，上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營和資本運營是企業(yè)的左膀右臂，是相輔相成的關(guān)系，少了誰對企業(yè)的發(fā)展都會造成不利的影響，而且特別的，企業(yè)，尤其是產(chǎn)品性質(zhì)的企業(yè)，更因該把搞好企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)作企業(yè)的根本出路，作為頭等大事來抓，資本運營更多的只是為了服務(wù)于生產(chǎn)。

3.避免亂融資。按照自身的需求合理融資，同時完善金融市場，增加企業(yè)的融資渠道。融資渠道的多元化，也是我國目前亟待解決的問題，多樣化的融資方式無疑會豐富企業(yè)的投資籌資方式，合理分配公司優(yōu)先的資源，使得上市公司的融資方式更加理性化，在我國，目前上市公司主要的融資方式有股票市場的增發(fā)新股和在債市發(fā)放債券，或是向銀行進行各種形式的貸款等等，上市公司在選擇金融產(chǎn)品進行融資的過程中，首先是要根據(jù)本企業(yè)的具體情況來選擇融資方式和融資規(guī)模，不可以隨大流，因為每個企業(yè)他的經(jīng)營狀況，資金需求的規(guī)模，企業(yè)自身管理水平和從事的行業(yè)特征都不盡相同，絕對不能照搬其他企業(yè)的經(jīng)驗，就比如前面講到的企業(yè)權(quán)益融資和債券融資兩種方式，前者作為上市公司增發(fā)新股要比發(fā)行債券門檻低，而且可以在短時間內(nèi)獲得大量資金并且不用考慮償還期限，應(yīng)該是所有企業(yè)最理想的融資方式，但是，它本身也存在著資金成本過高，股權(quán)稀釋嚴(yán)重的問題，所以還是有很多已經(jīng)上市的企業(yè)沒有選擇，增發(fā)新股而是到債券市場去發(fā)行公司債券。

4.充分優(yōu)化并購資源，避免上市公司只見并不整合的情況，最大限度地提高上市公司資金利用率。企業(yè)并購的主要動機有兩類，一類是戰(zhàn)略性的，為了獲取產(chǎn)業(yè)鏈，或者是降低經(jīng)營風(fēng)險、增大企業(yè)規(guī)模從而形成規(guī)模經(jīng)濟，另一類是財務(wù)方面的原因，可能是為了上市融資、關(guān)聯(lián)方交易、避稅等等。企業(yè)并購出發(fā)點應(yīng)該是從第一類即戰(zhàn)略的動因出發(fā)，是為了從長遠的角度發(fā)展企業(yè)，而非只是為了粉飾年報，這樣才能有利于企業(yè)后期整合，提高自身核心競爭力。

5.解決國內(nèi)企業(yè)資本運營缺乏經(jīng)驗和行之有效的系統(tǒng)，努力增加資本運營方面的人才儲備。1.中國的資本市場相對于歐美一些老牌資本主義國家的資本市場還很不成熟，我們也不能寄希望于短短幾年十幾年內(nèi)走完別人花幾十年上百年走完的路，但是國外資本市場的許多經(jīng)驗是我們非常值得學(xué)習(xí)的，這樣可以讓我們少走許多彎路。2.要大力發(fā)展和培養(yǎng)資本運營相關(guān)的人力資源，并且讓優(yōu)秀的人才擔(dān)任公司的經(jīng)營者才能讓企業(yè)不斷成功。

綜上所述，我認為我國上市公司資本運營雖然還存在許多的問題，但是，其不斷發(fā)展的趨勢是不可避免的，我國目前還處于計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟交替的時間區(qū)間，資本運營的意義已經(jīng)超過了企業(yè)自身利益的界限，于深化改革我國經(jīng)濟體制，和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展都有非常重要的意義。所以我國上市公司必須盡快解決自身在資本運營上的種種弊病，早日進入正確的運行軌道，同時發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營，提高企業(yè)自身的核心競爭力。（作者單位：安徽工商職業(yè)學(xué)院）

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