導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資本增值，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

在眾多成功的范例中，海爾的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可謂獨(dú)樹一幟。那么，海爾又是如何驅(qū)動(dòng)人力資本增值的呢？

賦予人力資源新內(nèi)涵

海爾在基于互聯(lián)網(wǎng)的組織變革中，率先提出“人是目的，不是工具”的人力資源管理新理念，并且在實(shí)踐操作層面進(jìn)行了種種變革和創(chuàng)新，漸入全新的人力資源管理階段，筆者將其概括為“雙價(jià)值循環(huán)人力資本增值管理模式”。

所謂“雙價(jià)值”，是指用戶價(jià)值和員工價(jià)值，“循環(huán)”是兩種價(jià)值在價(jià)值創(chuàng)造鏈條上的自驅(qū)優(yōu)化循環(huán)，而結(jié)果是用戶價(jià)值不斷得到滿足和提升，員工人力資本也隨之不斷增值。整個(gè)過程從用戶需求出發(fā)，改變了傳統(tǒng)的用戶價(jià)值和員工價(jià)值割裂局面，把人力資源管理工作的重心放在企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造鏈上，打通創(chuàng)造用戶價(jià)值和實(shí)現(xiàn)員工價(jià)值的關(guān)系（如圖1），并將二者統(tǒng)一到價(jià)值鏈中，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的自驅(qū)動(dòng)、自運(yùn)轉(zhuǎn)，持續(xù)循環(huán)優(yōu)化。

海爾的這種管理模式重新定位了人與組織的關(guān)系。這種定位是以人為核心，實(shí)現(xiàn)了“組織人”身份向“自主人”身份的轉(zhuǎn)變。人與組織的關(guān)系徹底變成了主動(dòng)關(guān)系、伙伴關(guān)系、激勵(lì)支持關(guān)系和共贏關(guān)系。

這種模式強(qiáng)調(diào)每個(gè)人都應(yīng)該成為價(jià)值的創(chuàng)造者，組織應(yīng)該成為知識(shí)管理分享和支持價(jià)值創(chuàng)造的伙伴，人力資源管理從權(quán)力驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩魞r(jià)值驅(qū)動(dòng)，不斷激發(fā)人的潛能和創(chuàng)造力。這種模式從資本定位、價(jià)值貫通、開放接入、自我驅(qū)動(dòng)、迭代優(yōu)化、共創(chuàng)共贏六個(gè)方面拓展和賦予了人力資源新的內(nèi)涵，是一種適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新的模式形態(tài)。

資本定位。人力資源管理變?yōu)槿肆Y本管理，一是強(qiáng)調(diào)了人力資本是價(jià)值創(chuàng)造的主導(dǎo)要素;二是人不再依附于組織，不再是被利用的簡單資源，而是成為自身資本的擁有者;三是人力資本在公司治理、資源調(diào)配和剩余價(jià)值分配方面享有同等的話語權(quán)。

價(jià)值貫通。人力資源管理真正打通價(jià)值源泉和價(jià)

值創(chuàng)造的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)員工的創(chuàng)造活動(dòng)和用戶的消費(fèi)實(shí)現(xiàn)貫通，為所有員工的價(jià)值創(chuàng)造找到源頭，組織行為不再是無效、低效，難以衡量。

開放接入。組織邊界被打破，人才所有關(guān)系被打破，組織變成一個(gè)開放式生態(tài)系統(tǒng)。全球整合資源，任何優(yōu)質(zhì)資源都可以無限接入海爾，在這個(gè)開放的平臺(tái)上人人平等，只要有想法，有能力，有創(chuàng)造力，都有展現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的機(jī)會(huì)。

自我驅(qū)動(dòng)。人力資源管理不再是管控、指令，而是提供機(jī)會(huì)和“跑道”，協(xié)助價(jià)值創(chuàng)造者制定自我管理的方案，建立價(jià)值創(chuàng)造、評(píng)價(jià)和分配的有效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)人在價(jià)值創(chuàng)造過程中的自我驅(qū)動(dòng)。

迭代優(yōu)化。價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)不再是封閉的、一成不變的、創(chuàng)造力有限的端到端的“線”式過程，而是成為開放、循環(huán)優(yōu)化、創(chuàng)造力和價(jià)值不斷提升，沒有邊界和限制的遞增式“螺旋”，員工的價(jià)值和用戶的價(jià)值都在無止境地演進(jìn)提升。

共創(chuàng)共贏。人與組織不再是雇傭關(guān)系，而是進(jìn)化為共生、協(xié)同、共創(chuàng)、共贏的合作伙伴關(guān)系，組織成為聚合價(jià)值創(chuàng)造的平臺(tái)。人力資本、組織資本、貨幣資本等一切價(jià)值創(chuàng)造主體，在這個(gè)平臺(tái)上結(jié)成利益共同體和事業(yè)共同體，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的共創(chuàng)共贏。其結(jié)果不再是以組織為中心的單一組織（股東）價(jià)值增值，而是以用戶為中心的多種價(jià)值增值。

在這種模式下，海爾的人和組織關(guān)系呈現(xiàn)出五種新面貌：組織不再有傳統(tǒng)的員工的概念，只有在組織平臺(tái)創(chuàng)造價(jià)值的人;不再有企業(yè)和部門的概念，只有支持價(jià)值創(chuàng)造者創(chuàng)造價(jià)值的相互協(xié)作網(wǎng);不再有層級(jí)之分，只有面向用戶價(jià)值創(chuàng)造不同的角色和功能;不再有內(nèi)外之分，有的是社會(huì)化的人力資本生態(tài)，和創(chuàng)造價(jià)值的協(xié)同生態(tài)圈;組織成為價(jià)值創(chuàng)造者的承載體，不再有無效勞動(dòng)，因?yàn)闊o價(jià)值不存在，找不到價(jià)值創(chuàng)造方式不存在，沒有價(jià)值創(chuàng)造的持續(xù)增值不存在。

基礎(chǔ)是全員價(jià)值契約

海爾模式實(shí)行的是面向用戶的全員價(jià)值契約。與委托激勵(lì)契約把股東放第一的差別，全員價(jià)值契約則是用戶第一。員工和用戶緊密結(jié)合在一起，用戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值，員工也實(shí)現(xiàn)價(jià)值，股東所要的利潤也一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。全員價(jià)值契約關(guān)系，使員工的創(chuàng)值直接和用戶相關(guān)，員工的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)不是為了別人，而是為自己。而且，其核心是關(guān)注創(chuàng)值，而不是創(chuàng)利，因此具有可持續(xù)性。這種價(jià)值創(chuàng)造是自發(fā)的，是自下而上的，而不是自上而下的命令;價(jià)值的實(shí)現(xiàn)自己說了算，因此具有更強(qiáng)的內(nèi)驅(qū)力。

要實(shí)現(xiàn)全員價(jià)值契約，關(guān)鍵是要以用戶價(jià)值為根本，關(guān)注價(jià)值的增值，每個(gè)價(jià)值創(chuàng)造者都要找到創(chuàng)值的原點(diǎn)，并接入用戶價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)中。因此，企業(yè)的宗旨不再是賺錢，而是創(chuàng)造最佳用戶體驗(yàn)――過去關(guān)注市場占有率，現(xiàn)在關(guān)注用戶交互率;過去的企業(yè)對(duì)供應(yīng)商是一種價(jià)格博弈，對(duì)用戶是一種促銷博弈，對(duì)員工是控制，而現(xiàn)在則是一種交互，與供應(yīng)商、用戶、員工之間的交互，以及各個(gè)方面都需要交互，通過交互來實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值（如表1）。

主線是解決了“經(jīng)典四問”

如果說，德魯克在《管理的實(shí)踐》中提出的“經(jīng)典四問”（你的用戶是誰？你為用戶創(chuàng)造的價(jià)值是什么？你為用戶創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)你獲得的價(jià)值是什么？你的用戶戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略有哪些協(xié)同？）還處于宏觀的和思維層面的話，海爾的雙價(jià)值人力資本增值管理模式則進(jìn)行了具體化的實(shí)戰(zhàn)操作。

價(jià)值從何而來？價(jià)值來自于用戶需求，來自于挖掘用戶未滿足的需求，可能是已存在的“痛點(diǎn)”，也可能是尚待開發(fā)的潛在需求。而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過程，就是要把用戶需求作為價(jià)值源頭，與用戶交互，持續(xù)的交互，“黏”住用戶，引領(lǐng)引爆用戶需求。

誰來創(chuàng)造價(jià)值？人，一切有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神和能力的人，都可以在海爾的平臺(tái)上開展價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。過去是組織內(nèi)部，現(xiàn)在是開放的人力資本生態(tài);過去局限在內(nèi)部員工，現(xiàn)在一切內(nèi)外部優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才;過去是為用戶制造，現(xiàn)在是用戶全流程參與創(chuàng)造。

如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造？一是創(chuàng)造要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。創(chuàng)造價(jià)值的人是競爭出來的，創(chuàng)造價(jià)值的資源是全球接入的。二是創(chuàng)造過程與市場信息交換暢通，協(xié)調(diào)緊密。海爾通過打造小微生態(tài)圈，將過去串聯(lián)的流程變?yōu)楝F(xiàn)在并聯(lián)的流程，創(chuàng)造環(huán)節(jié)與市場零距離，各個(gè)創(chuàng)造節(jié)點(diǎn)有效協(xié)作并全部連接用戶。同時(shí)打造開放的平臺(tái)接入最優(yōu)資源。三是保障制度要對(duì)創(chuàng)造全流程支持。每個(gè)小微主是一個(gè)獨(dú)立核算單元，擁有獨(dú)立的決策權(quán)、用人權(quán)和財(cái)務(wù)權(quán)。小微之間通過契約建立相互關(guān)系，明確各自目標(biāo)和責(zé)、權(quán)、利，實(shí)現(xiàn)整個(gè)價(jià)值鏈條的緊密咬合。所有的目標(biāo)都有明確的預(yù)算、預(yù)案、預(yù)酬，以及實(shí)現(xiàn)路徑、實(shí)現(xiàn)方案、實(shí)現(xiàn)期限。四是協(xié)同共創(chuàng)。以共贏為目的，價(jià)值創(chuàng)造過程圍繞各利益攸關(guān)方的關(guān)切點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)協(xié)同、持續(xù)迭代，價(jià)值創(chuàng)造最大化。

價(jià)值創(chuàng)造如何最大化？回答這一問題包括兩個(gè)方面，一個(gè)是科學(xué)的評(píng)價(jià)，二是引導(dǎo)價(jià)值創(chuàng)造的持續(xù)循環(huán)優(yōu)化?？茖W(xué)的價(jià)值評(píng)價(jià)依賴有效的內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)和可操作的方法。海爾的價(jià)值評(píng)價(jià)通過二維點(diǎn)陣的工具來實(shí)現(xiàn)，從內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)上，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)導(dǎo)向，從操作方法上，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)和驅(qū)動(dòng)財(cái)務(wù)因素的雙向考核，雙向驗(yàn)證，突出成果導(dǎo)向。

表現(xiàn)形式是“按單聚散”

海爾的人力資本增值管理模式具體表現(xiàn)形式就是“按單聚散”，即以“單”（市場和用戶的最有價(jià)值目標(biāo)）為牽引，通過打破組織邊界，建立開放的人力資源管理平臺(tái)，對(duì)內(nèi)打造全員創(chuàng)客，對(duì)外實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)造資源的無障礙接入，創(chuàng)造市場用戶最優(yōu)價(jià)值體驗(yàn)。按單聚散的流程可以具體解構(gòu)成四個(gè)步驟：

明確單。對(duì)單的內(nèi)容和實(shí)現(xiàn)單的人員的進(jìn)行具體描述。

單和對(duì)人的要求。將招聘需求在海爾人力資源交互平臺(tái)和各類社交網(wǎng)站、專業(yè)領(lǐng)域網(wǎng)站上進(jìn)行，并就具體情況實(shí)時(shí)交互。

PK競單。通過自主申報(bào)、開放搶單、競單上崗、簽訂契約四個(gè)流程來實(shí)現(xiàn)人和資源如何進(jìn)入到海爾平臺(tái)上的問題。

動(dòng)態(tài)優(yōu)化。在訂單的實(shí)現(xiàn)過程中，每個(gè)人都是結(jié)合訂單的完成情況與具體角色動(dòng)態(tài)匹配的。過程大致可以分成三個(gè)情形：第一個(gè)情形，發(fā)展的趨勢非常好，可以實(shí)現(xiàn)高訂單高薪酬，并繼續(xù)迭代循

環(huán)，根據(jù)需要進(jìn)行人力資源的更替;第二個(gè)情形，訂單是周期性的項(xiàng)目工作，如果完成某訂單之后無法繼續(xù)動(dòng)態(tài)優(yōu)化，或者去搶其他的訂單，或者解散;第三個(gè)情形，搶單之后，發(fā)展趨勢和競單上崗時(shí)的目標(biāo)承諾有差異，并且不能限期消除差距，這時(shí)就會(huì)重新確定小微負(fù)責(zé)人。

整個(gè)過程是一個(gè)所有環(huán)節(jié)接口全開放的流程，機(jī)會(huì)均等、機(jī)制公開透明，從始至終，不斷挑戰(zhàn)高目標(biāo)，持續(xù)動(dòng)態(tài)優(yōu)化，最終實(shí)現(xiàn)卓越與引領(lǐng)。

核心是“三高”的動(dòng)態(tài)自循環(huán)

海爾雙價(jià)值循環(huán)人力資本增值管理的核心是建立“高單――高人――高酬”（以下簡稱“三高”）動(dòng)態(tài)循環(huán)機(jī)制，這也是解決復(fù)雜企業(yè)組織系統(tǒng)敏感性問題的重要措施。

張瑞敏對(duì)此解釋是，“正反饋循環(huán)即因果的正相關(guān)，因就是人，果就是市場目標(biāo)，更高水平的人創(chuàng)造更高的市場目標(biāo)，更高的市場目標(biāo)再提高原有人員的能力或整合能力更高的人，能力更高的人再創(chuàng)造更高的市場目標(biāo)，變成這樣一個(gè)良性的循環(huán)?！?/p>

在“三高”的機(jī)制中，發(fā)掘用戶的高價(jià)值的需求并創(chuàng)造出高價(jià)值的成果，會(huì)帶來更高的薪酬，然后驅(qū)動(dòng)員工去發(fā)掘更高的用戶價(jià)值需求，以至形成循環(huán)。但是這在封閉的組織中是不穩(wěn)定的，因?yàn)楦呷说南∪?，這種正反饋的推動(dòng)作用難以實(shí)現(xiàn)了，而在開放的組織系統(tǒng)中，負(fù)反饋引入負(fù)熵，高人會(huì)不斷地引入到機(jī)制中，構(gòu)成一個(gè)穩(wěn)定的推動(dòng)系統(tǒng)演變的循環(huán)鏈，形成訂單、人、酬的平衡，而且是螺旋上升的過程。如果一個(gè)人接不到高額訂單，可以找能力更高的人;有更高的薪酬，就應(yīng)該有更高的訂單;拿到更高的訂單，也應(yīng)該有更高的薪酬，循序不斷（如圖2）。

正負(fù)反饋不僅相輔相成、相互轉(zhuǎn)化，形成系統(tǒng)的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)動(dòng)態(tài)演化和穩(wěn)定存在的統(tǒng)一，而且系統(tǒng)演化還會(huì)帶來更多的創(chuàng)造性。在海爾的創(chuàng)業(yè)平臺(tái)上，不唯能力，不唯職位，誰能創(chuàng)造高訂單，誰就能獲得高薪酬。

目標(biāo)是系統(tǒng)的自驅(qū)動(dòng)自循環(huán)

雙價(jià)值循環(huán)人力資本增值管理模式是要實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)。

開放資源的自接入。人力資本價(jià)值增值管理中的人力資本是指開放的人力資本，所有能在海爾平臺(tái)上創(chuàng)造價(jià)值的人，都可以在這個(gè)平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。而人力資本價(jià)值增值，一方面是接入的資源必須具有創(chuàng)造價(jià)值的能力，這個(gè)是通過PK的方式來實(shí)現(xiàn);另一方面，能夠吸引內(nèi)外部資源的主動(dòng)進(jìn)入，在于海爾組織平臺(tái)的支持和一套科學(xué)的驅(qū)動(dòng)機(jī)制。

基于用戶價(jià)值的單自生成，人、單和各種資源的自匹配，圍繞價(jià)值創(chuàng)造形成自組織。所謂的“單自生成”來自于與用戶持續(xù)不斷的交互，通過交互發(fā)掘潛在需求，形成有價(jià)值的單。因?yàn)橛袉?，就可以?shí)現(xiàn)各種創(chuàng)造資源的篩選和最佳組合，通過自行協(xié)作形成完成用戶單的自組織。

篇2

[關(guān)鍵詞] 智力資本；管理手段；增值路徑

[中圖分類號(hào)] F272.92

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

[文章編號(hào)] 1006-5024(2007)03-0036-03

[基金項(xiàng)目] 教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大課題資助項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào)：04JZD0018)；廣東省自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目

(批準(zhǔn)號(hào)：04300138)；廣東省軟科學(xué)資助項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào)：2006B70105013)的階段性成果

[作者簡介] 朱 瑜，華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院博士生，研究方向?yàn)閼?zhàn)略管理與人力資源管理；

王雁飛，華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院講師，博士，研究方向?yàn)槿肆Y源管理與組織行為學(xué)；

藍(lán)海林，華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院院長，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閼?zhàn)略管理。(廣東 廣州 510640)

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的逐步深入，知識(shí)正在成為企業(yè)最主要的資源，企業(yè)的核心能力也從原來一種產(chǎn)品或技術(shù)的擁有，轉(zhuǎn)變成為多種知識(shí)和技能的綜合體現(xiàn)，而這種知識(shí)的開發(fā)與管理與智力資本(intellectual capital)密切相關(guān)。智力資本作為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的重要手段，是企業(yè)創(chuàng)新性、前瞻性和預(yù)測性的綜合體現(xiàn)，更是企業(yè)保持持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素，對(duì)企業(yè)發(fā)展起著不可替代的促進(jìn)作用，在今后更加激烈的全球競爭中，智力資本優(yōu)先發(fā)展的企業(yè)將處在領(lǐng)先的優(yōu)勢地位。目前國內(nèi)企業(yè)對(duì)智力資本管理還沒有引起應(yīng)有的重視，從某種程度上來說，大多數(shù)企業(yè)對(duì)于什么是智力資本，如何進(jìn)行有效的智力資本管理，怎樣實(shí)現(xiàn)智力資本的增值效應(yīng)等問題還存在一定的盲目性。本文將在目前知識(shí)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境條件下，就企業(yè)關(guān)心的智力資本的管理及增值等問題進(jìn)行具體探討。

一、智力資本的源起與內(nèi)涵

智力資本最初源于人們對(duì)企業(yè)競爭優(yōu)勢的探討，認(rèn)為智力資本是個(gè)人所擁有的知識(shí)和技能的總和，隨后人們擴(kuò)展了這一概念，指出智力資本不僅是純知識(shí)形態(tài)的靜態(tài)資本，還是有效利用知識(shí)的動(dòng)態(tài)過程，它與組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)密切相關(guān)。美國學(xué)者托馬斯?斯圖爾特(Thomas Stewart)于1991年在其經(jīng)典性論文《智力資本：如何成為美國最有價(jià)值的資產(chǎn)》中，對(duì)智力資本的概念進(jìn)行了全面闡述，認(rèn)為智力資本是使一個(gè)企業(yè)、組織和國家富有的最有價(jià)值的資產(chǎn)。從此以后，智力資本引起了理論界與實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。

我們認(rèn)為，所謂智力資本是企業(yè)所擁有的知識(shí)或抽象的無形資產(chǎn)的總和，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)的有形資產(chǎn)，它可以增加企業(yè)價(jià)值，為企業(yè)創(chuàng)造并保持競爭優(yōu)勢，并通過整合員工的承諾與能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)賬面價(jià)值的提升。由于智力資本并不完全是法律上所定義的權(quán)利，因此，除了專利與商標(biāo)的智力財(cái)產(chǎn)權(quán)以外，創(chuàng)新能力、組織能力、人力資源、經(jīng)營戰(zhàn)略以及企業(yè)品牌等都可以稱為智力資本。從企業(yè)戰(zhàn)略宏觀角度來看，智力資本主要包括以下三種類型：(1)人力資本(human capital)，指企業(yè)內(nèi)部所有員工綜合素質(zhì)的總和，包括能力、知識(shí)、技術(shù)以及經(jīng)驗(yàn)等方面，它是企業(yè)創(chuàng)新和改進(jìn)績效的動(dòng)力源泉，也是智力資本實(shí)現(xiàn)增值的基礎(chǔ)條件。(2)結(jié)構(gòu)資本(structural capital)。也稱為組織資本(organizational capital)，是企業(yè)內(nèi)部所有支持性結(jié)構(gòu)的總和，包括專利、觀念、模式、工作流程、信息系統(tǒng)及運(yùn)營規(guī)范等方面，其價(jià)值在于凝聚企業(yè)所有人力資源，努力實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，并為企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展提供支撐平臺(tái)和活動(dòng)空間。(3)關(guān)系資本(relationship capital)，又稱為顧客資本(customer capital)，是企業(yè)內(nèi)部外部所有重要關(guān)系的總和，包括員工關(guān)系、領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系、合作聯(lián)盟及顧客關(guān)系等方面。它是企業(yè)智力資本的重要組成部分，體現(xiàn)了企業(yè)所有相關(guān)業(yè)務(wù)往來者的重要組織關(guān)系，這些業(yè)務(wù)往來者不僅包括合作伙伴與政府部門等的外部關(guān)系，還包括能夠創(chuàng)建企業(yè)價(jià)值的內(nèi)部關(guān)系。其中內(nèi)部關(guān)系的重點(diǎn)在于企業(yè)價(jià)值的建立與維護(hù)，外部關(guān)系的重點(diǎn)則在于關(guān)系價(jià)值的開拓與深化。

二、 智力資本的管理手段

由于智力資本屬于無形資產(chǎn)范疇，其管理的方法與模式也與通常的有形資產(chǎn)有所不同，也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的組織文化、外界環(huán)境、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)特性及產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈定位的不同而存在差異。 智力資本管理的本質(zhì)在于將企業(yè)的知識(shí)看作一種特殊的資產(chǎn)加以管理，凡是有關(guān)知識(shí)的清點(diǎn)、評(píng)估、監(jiān)督、規(guī)劃、取得、學(xué)習(xí)、流通、整合、保護(hù)、創(chuàng)新等能夠有效增加企業(yè)知識(shí)資產(chǎn)價(jià)值的活動(dòng)，均屬于企業(yè)智力資本管理的范疇。具體來講，智力資本的管理主要包括以下幾個(gè)方面：

1. 建立企業(yè)知識(shí)整合制度。知識(shí)整合是指運(yùn)用科學(xué)方法對(duì)企業(yè)知識(shí)進(jìn)行綜合、集成，實(shí)施及建構(gòu)，并使單一知識(shí)、零散知識(shí)、新舊知識(shí)經(jīng)過整合提升形成新的知識(shí)體系的過程。知識(shí)整合的內(nèi)容主要包括：(1)個(gè)人知識(shí)與組織知識(shí)的整合。個(gè)人知識(shí)是個(gè)人積累和創(chuàng)造的知識(shí)，而組織知識(shí)是企業(yè)整體性的綜合知識(shí)，二者互為基礎(chǔ)但又獨(dú)立存在，通過不斷的互動(dòng)與整合， 能夠激發(fā)新的思維，促進(jìn)知識(shí)的創(chuàng)造與發(fā)明。(2)隱性知識(shí)與顯性知識(shí)的整合。在企業(yè)知識(shí)轉(zhuǎn)化的過程中，各種隱性知識(shí)與顯性知識(shí)之間存在著密切的互動(dòng)關(guān)系，通過彼此之間的相互作用， 能夠促進(jìn)企業(yè)知識(shí)的擴(kuò)散和學(xué)習(xí)，不斷創(chuàng)造各種新型知識(shí)。(3)原有知識(shí)與新型知識(shí)的整合。在企業(yè)知識(shí)轉(zhuǎn)化與整合的過程中，新舊知識(shí)不斷進(jìn)行著相互作用、相互補(bǔ)充和相互取舍， 有用的知識(shí)被納入現(xiàn)有知識(shí)體系，無用的知識(shí)被放棄。通過對(duì)企業(yè)原有知識(shí)與新型知識(shí)的有效整合， 可以逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)知識(shí)量的積累和質(zhì)的突破。

2. 創(chuàng)建組織學(xué)習(xí)氣氛。對(duì)企業(yè)內(nèi)部組織學(xué)習(xí)氣氛的創(chuàng)建也是智力資本管理不可忽視的重要手段。智力資本從本質(zhì)上講是企業(yè)擁有的無形的、抽象的知識(shí)的總和，而這種抽象的知識(shí)只有通過企業(yè)內(nèi)部的學(xué)習(xí)與溝通才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)智力資本的提升。因此，在智力資本的管理過程中，要建立以知識(shí)為導(dǎo)向的企業(yè)文化，鼓勵(lì)開放的、平等的、無邊界的學(xué)習(xí)氣氛，使全體員工都能認(rèn)識(shí)到知識(shí)的價(jià)值和學(xué)習(xí)的重要性，使學(xué)習(xí)、共享與創(chuàng)新成為企業(yè)員工共同的行為標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)值觀念。一些企業(yè)智力資本管理或改革進(jìn)行了很長時(shí)間仍然成效很小，就是因?yàn)檫@些理念并沒有引起大家思想觀念的根本性改變，新的價(jià)值觀念還沒有根植于企業(yè)文化中。因此，企業(yè)要采取各種方式并利用各種渠道宣傳組織學(xué)習(xí)，鼓勵(lì)員工積極參與知識(shí)創(chuàng)造和知識(shí)共享的過程，為企業(yè)智力資本的管理與提升創(chuàng)造一個(gè)恰如其分的學(xué)習(xí)氣氛。

3. 建立商業(yè)智能數(shù)據(jù)庫。所謂商業(yè)智能是指用計(jì)算機(jī)模仿人的思考和行為來進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的過程。其工作原理主要是通過對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行抽取(data extraction)、轉(zhuǎn)換(data transfor-mation)、載入(data loading)、聚類(data classifying)、挖掘(data mining)和預(yù)測等處理來產(chǎn)生可透析的各種數(shù)據(jù)，并由此幫助企業(yè)進(jìn)行商業(yè)決策。通過對(duì)企業(yè)知識(shí)一系列的深入挖掘與分析，能夠從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)新的價(jià)值增長點(diǎn)，進(jìn)而采取相關(guān)措施，最終達(dá)到利用這些知識(shí)提高企業(yè)智力資本管理效能的目的。在這個(gè)階段，企業(yè)可以采用描繪知識(shí)網(wǎng)絡(luò)圖的方法來設(shè)計(jì)企業(yè)商業(yè)智能管理的藍(lán)圖，進(jìn)而解決確定人員配備、軟件開發(fā)、硬件使用及信息分析等問題。

4. 深化企業(yè)價(jià)值關(guān)系管理機(jī)制。作為智力資本當(dāng)中主要構(gòu)成之一的關(guān)系資本的提出，突顯出關(guān)系管理在企業(yè)發(fā)展中的重要作用。企業(yè)從本質(zhì)上講是由一組“契約關(guān)系”聯(lián)結(jié)而成，其生存與發(fā)展離不開內(nèi)外關(guān)系的協(xié)調(diào)與互動(dòng)。也就是說，企業(yè)的生存就是一系列關(guān)系的結(jié)果，其關(guān)系處理得當(dāng)與否決定著企業(yè)的未來發(fā)展。任何關(guān)系的缺失或阻礙，都可能成為阻礙企業(yè)生存的因素。因此，從提升企業(yè)智力資本角度出發(fā)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視并強(qiáng)化從員工、合作伙伴、戰(zhàn)略同盟到顧客的一系列價(jià)值關(guān)系，建立符合自身實(shí)際的關(guān)系生存鏈條。

通過一系列智力資本的管理手段，可以將組織的知識(shí)/信息進(jìn)行分類、選取、權(quán)衡及儲(chǔ)存，提取企業(yè)有價(jià)值的信息，并經(jīng)過內(nèi)部化與外顯化，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步的創(chuàng)新與成長，提高企業(yè)的獲利能力與競爭能力。

三、 智力資本的實(shí)施路徑

從知識(shí)管理角度出發(fā)，智力資本的實(shí)施路徑主要可以通過以下4個(gè)方面進(jìn)行：

1. 發(fā)展企業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)能力，增進(jìn)外部知識(shí)的內(nèi)部化。學(xué)習(xí)能力是企業(yè)認(rèn)知能力、適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力的集中體現(xiàn)，是企業(yè)認(rèn)識(shí)自我、調(diào)整自我并超越自我的系統(tǒng)性過程。這種系統(tǒng)化的過程要求企業(yè)必須加強(qiáng)外部知識(shí)的積累、轉(zhuǎn)移、共享并內(nèi)化，要在不斷吸收學(xué)習(xí)中增加企業(yè)專有知識(shí)的不可模仿性，建立符合企業(yè)發(fā)展的核心能力。只有最大程度將企業(yè)的外部知識(shí)/信息引入到企業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)中來，加強(qiáng)管理與內(nèi)化，才能保證企業(yè)的學(xué)習(xí)能力與吸收能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的共同成長。

2. 發(fā)展企業(yè)知識(shí)的共識(shí)能力，增進(jìn)個(gè)體知識(shí)的團(tuán)體化。由于企業(yè)的員工來自不同的專業(yè)與背景，知識(shí)結(jié)構(gòu)與內(nèi)容存在較大差異，企業(yè)如果不善加利用與引導(dǎo)，很難形成綜合效益。因此，如何將這些不同類型的知識(shí)集中起來，發(fā)揮其綜合效應(yīng)，是企業(yè)發(fā)展知識(shí)共識(shí)能力的關(guān)鍵問題。這需要企業(yè)有的放矢地建立知識(shí)信息的溝通、交流及共享機(jī)制，通過這種系統(tǒng)性的互動(dòng)平臺(tái)，使員工的個(gè)體知識(shí)集中、綜合并深化，以最大程度提高企業(yè)知識(shí)/信息的共識(shí)能力。只有達(dá)到企業(yè)內(nèi)部真正的貫通性和一致性，才能憑借這種共識(shí)力量，以和諧性組織氣氛與企業(yè)文化為引導(dǎo)，提高企業(yè)對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力，促進(jìn)智力資本的提高與完善。

3. 發(fā)展企業(yè)知識(shí)的整合能力，增進(jìn)組織知識(shí)的增值化。知識(shí)/資源的整合能力是企業(yè)保持持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵問題，是由各種知識(shí)/信息要素按照一定的關(guān)系連接而成的綜合系統(tǒng)。知識(shí)的整合能力包括戰(zhàn)略知識(shí)整合能力、組織知識(shí)整合能力和技術(shù)知識(shí)整合能力三個(gè)層次，它貫穿于企業(yè)的實(shí)際管理過程當(dāng)中，是動(dòng)態(tài)發(fā)展的知識(shí)系統(tǒng)。從本質(zhì)上講，企業(yè)知識(shí)的整合能力是企業(yè)核心能力的基礎(chǔ)，其增長的機(jī)理表現(xiàn)為各個(gè)層次知識(shí)的動(dòng)態(tài)循環(huán)，即進(jìn)化、結(jié)構(gòu)化、變異和模塊化的系統(tǒng)過程，通過這一系統(tǒng)過程，可以增進(jìn)企業(yè)知識(shí)的增值化，提高企業(yè)無形資產(chǎn)的不可模仿性，建立企業(yè)優(yōu)勢與無形資產(chǎn)之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，從而促進(jìn)企業(yè)智力資本的提高。

4. 發(fā)展企業(yè)知識(shí)的創(chuàng)新能力，增進(jìn)內(nèi)隱知識(shí)的外顯化。沒有創(chuàng)新就難以自主，創(chuàng)新與企業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，它是增強(qiáng)企業(yè)核心能力的決定性因素，也是提高智力資本的重要手段。企業(yè)內(nèi)部抽象的、無形的或者內(nèi)隱的知識(shí)/信息如果沒有創(chuàng)新的平臺(tái)與機(jī)制，很難轉(zhuǎn)化成為企業(yè)所需的實(shí)體或資本，也無法發(fā)揮其應(yīng)有的效應(yīng)與作用。企業(yè)應(yīng)該切實(shí)加強(qiáng)并落實(shí)知識(shí)創(chuàng)新能力的建設(shè)，通過激勵(lì)創(chuàng)新人才、塑造創(chuàng)新主體、構(gòu)建創(chuàng)新平臺(tái)，大力提升企業(yè)知識(shí)的開拓與創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)隱知識(shí)的外顯化，以最終提高企業(yè)智力資本的綜合效益。

四、啟示與建議

在中國日益市場化的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，智力資本對(duì)于組織強(qiáng)化核心能力具有重要意義，它在企業(yè)經(jīng)營與戰(zhàn)略管理中將發(fā)揮越來越大的作用。因此，加強(qiáng)智力資本理論的認(rèn)識(shí)，積極探討有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)智力資本的增值路徑與手段對(duì)于指導(dǎo)我國企業(yè)的發(fā)展，戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及企業(yè)國際化方面都有著非常深刻的現(xiàn)實(shí)意義。我們認(rèn)為，我國企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)智力資本理論及其增值效應(yīng)的認(rèn)識(shí)與應(yīng)用。

1.樹立基于知識(shí)管理的智力資本的觀點(diǎn)。智力資本是企業(yè)所有無形資產(chǎn)的總和，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，它對(duì)于企業(yè)核心能力的強(qiáng)化與發(fā)展具有重要意義，可以通過對(duì)企業(yè)學(xué)習(xí)能力、共識(shí)能力、整合能力及創(chuàng)新能力的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)智力資本增值功能。因此，我國企業(yè)必須樹立基于知識(shí)管理的智力資本的觀點(diǎn)，充分利用企業(yè)外部內(nèi)部的組織知識(shí)、信息與資源，在建立企業(yè)知識(shí)整合制度、商業(yè)智能數(shù)據(jù)庫及價(jià)值關(guān)系機(jī)制的前提下，提高企業(yè)智力資本，為強(qiáng)化企業(yè)核心能力及未來發(fā)展進(jìn)行長遠(yuǎn)考慮。

2. 建立科學(xué)智力資本衡量體系。由于智力資本的無形性與抽象性，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)控制對(duì)于管理、了解或衡量一個(gè)企業(yè)的智力資本比較困難。 因此，必須在對(duì)智力資本相關(guān)理論及概念深入分析的基礎(chǔ)之上，建立科學(xué)的智力資本衡量體系，才能準(zhǔn)確衡量一個(gè)企業(yè)的智力資本。通常采用的智力資本衡量方法包括“Family-of-three”和“Balanced Score Card”等方法。前者通過將無形資產(chǎn)分為外部結(jié)構(gòu)指針、內(nèi)部結(jié)構(gòu)指針及個(gè)人能力指針來進(jìn)行評(píng)價(jià)；后者則從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)、顧客導(dǎo)向指標(biāo)、過程指標(biāo)及學(xué)習(xí)指標(biāo)四個(gè)方面來進(jìn)行衡量。

3. 搭建基于戰(zhàn)略視角的價(jià)值關(guān)系平臺(tái)。運(yùn)用智力資本的觀點(diǎn)，我們很容易發(fā)現(xiàn)關(guān)系資本對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要性?，F(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展不再單純依賴于自己本身，而是越來越多的依賴于企業(yè)之間的關(guān)系與網(wǎng)絡(luò)。因此，搭建基于戰(zhàn)略視角的價(jià)值關(guān)系平臺(tái)，可以更好實(shí)現(xiàn)企業(yè)與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)和發(fā)展，更是智力資本當(dāng)中關(guān)系資本的最直接體現(xiàn)。所以我國企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注基于戰(zhàn)略發(fā)展的價(jià)值關(guān)系平臺(tái)的搭建，把關(guān)系資本作為企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施來投資，在經(jīng)濟(jì)行為中有意識(shí)地提高企業(yè)的被信任度，加強(qiáng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)競爭能力。

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篇3

[關(guān)鍵詞]人力資本經(jīng)營 人才管理 員工資本模型 員工資本增值 路徑

一、高端服務(wù)企業(yè)為何要進(jìn)行員工資本增值

1.人力資本經(jīng)營將是人力資源管理的下一個(gè)趨勢

從人力資源管理的出發(fā)點(diǎn)及其作用來看，大致可以區(qū)分三種狀態(tài)。一是傳統(tǒng)的人事管理狀態(tài)，其主要特征是將員工視為與廠房、設(shè)備一樣的材料，而不是作為一種“活”的資源來對(duì)待，員工的資源價(jià)值標(biāo)簽不明顯；人事管理檔案化，更關(guān)注員工數(shù)量而非人崗適配。二是人力資源管理狀態(tài)，開始重視員工資源的價(jià)值性，考慮人力資本的“投入產(chǎn)出”問題，關(guān)注人崗適配，努力通過績效管理等提升人力資源的使用效率。三是人力資本經(jīng)營狀態(tài)，工作重心轉(zhuǎn)向核心人才群體，更注重人力資本的經(jīng)營和開發(fā)，核心目標(biāo)是通過人才管理和投入，促進(jìn)人才群體的發(fā)展和人力資本的持續(xù)增值，為企業(yè)的發(fā)展提供長期的可持續(xù)的戰(zhàn)略支撐。

中國經(jīng)過30幾年的高速發(fā)展，整個(gè)社會(huì)的人力資本總量已經(jīng)有相當(dāng)?shù)囊?guī)模。但伴隨著經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，人才結(jié)構(gòu)不均衡、各領(lǐng)域高端人才短缺、創(chuàng)新乏力、缺乏國際競爭力、可持續(xù)發(fā)展能力不足等問題也隨之而來。這些問題都有一個(gè)共同的指向，那就是“人才問題”。人才（Talents），區(qū)別于普通的人力資源，指那些擁有某一方面的獨(dú)特能力、能夠?yàn)槠髽I(yè)的創(chuàng)新或可持續(xù)發(fā)展提供助力的核心人力資源群體。人才競爭力1將成為決定企業(yè)生存及發(fā)展的關(guān)鍵因素，而人才競爭力的打造，必須要通過人力資本投資和經(jīng)營來實(shí)現(xiàn)。

2.員工資本是高端服務(wù)企業(yè)的生命線

生產(chǎn)制造性企業(yè)通常以技術(shù)為核心，依靠產(chǎn)品的功能性獨(dú)特性、規(guī)模化生產(chǎn)以及成本控制等，來贏得競爭優(yōu)勢。其關(guān)注點(diǎn)在成本控制、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、質(zhì)量控制等環(huán)節(jié)。一般服務(wù)性企業(yè)，如餐飲、電信等，主要依靠所提供服務(wù)的及時(shí)性、標(biāo)準(zhǔn)化和良好服務(wù)體驗(yàn)等，來贏得競爭優(yōu)勢。其關(guān)注點(diǎn)主要在服務(wù)流程設(shè)計(jì)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等環(huán)節(jié)。

目前，除了直接的工農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)制造部分，產(chǎn)品買賣以及物流運(yùn)輸外，高端服務(wù)業(yè)2已成為“經(jīng)濟(jì)的皇冠、發(fā)展的動(dòng)力源和火車頭”。對(duì)高端服務(wù)業(yè)雖然尚沒有一個(gè)準(zhǔn)確的定義，但普遍認(rèn)為，高端服務(wù)業(yè)通常指智力化、資本化、專業(yè)化、效率化的服務(wù)業(yè)，具有高智、高效、高資（本）、高收（益）、高時(shí)（尚）“五高”的特征。

高端服務(wù)企業(yè)以品牌影響力為核心，依靠創(chuàng)意、跨界經(jīng)驗(yàn)和資源整合、公眾影響力、媒體駕馭力等，來贏得競爭優(yōu)勢。優(yōu)秀的高端服務(wù)企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)通常會(huì)放在創(chuàng)新性團(tuán)隊(duì)打造、關(guān)系資源建設(shè)、品牌建設(shè)等方面。從下圖中，我們可以清晰地看出員工資本以及需要藉由員工而獲得的關(guān)系資本及品牌資本等，是高端服務(wù)企業(yè)最為核心的資源。

3.高端服務(wù)企業(yè)進(jìn)行人力資本投資運(yùn)營的可能回報(bào)

第一，人力資本投資運(yùn)營可提升員工的忠誠度。高流動(dòng)率是高端服務(wù)行業(yè)的固有和普遍特點(diǎn)，因此，核心人才的保留問題就成為企業(yè)必須要面對(duì)的挑戰(zhàn)。企業(yè)只有加強(qiáng)人才管理、在員工身上持續(xù)投入、為其發(fā)展提供支持和平臺(tái)，才能留住人才。積極的員工資本管理和人才發(fā)展機(jī)制，將幫助企業(yè)在業(yè)內(nèi)塑造優(yōu)秀雇主形象，提升品牌價(jià)值，增加對(duì)人才的吸引力，成為優(yōu)秀人才樂于貢獻(xiàn)智慧和創(chuàng)造性的事業(yè)平臺(tái)。

第二，人力資本投資運(yùn)營可激發(fā)員工的熱情和創(chuàng)造性。高端服務(wù)企業(yè)的發(fā)展必須要依靠富于創(chuàng)造性和活力的團(tuán)隊(duì)。而員工的創(chuàng)造性潛能，一定要在“輕松、愉悅”的情緒背景下，才會(huì)得以激發(fā)。因此，如何營造更為積極的工作體驗(yàn)和文化氛圍，從而激發(fā)員工的創(chuàng)新活力和工作熱情，成為高端服務(wù)企業(yè)的重要課題。

第三，人力資本投資運(yùn)營還可以提高員工的敬業(yè)度。客戶滿意度是高端服務(wù)企業(yè)的立足之本，而客戶的滿意度歸根結(jié)底還要取決于員工在服務(wù)過程中的投入程度。企業(yè)首先要對(duì)員工“用心”，才能換來員工對(duì)客戶的“用心”。

第四，人力資本投資運(yùn)營還是為未來發(fā)展做人才上的戰(zhàn)略儲(chǔ)備的必要手段。高端服務(wù)企業(yè)通常要經(jīng)歷業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、業(yè)務(wù)多樣性復(fù)雜性增加的發(fā)展路徑，為應(yīng)對(duì)這一的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，必須要打造具備豐富經(jīng)驗(yàn)、多元背景、能力復(fù)合性更強(qiáng)、創(chuàng)造潛質(zhì)更大的人才隊(duì)伍。這樣的人才戰(zhàn)略儲(chǔ)備要求，必須要通過人力資本投資運(yùn)營來實(shí)現(xiàn)。

二、高端服務(wù)企業(yè)員工資本模型及增值路徑

1. 高端服務(wù)企業(yè)員工資本模型

如下圖所示，高端服務(wù)企業(yè)的員工資本模型由兩個(gè)部分組成。一是“硬資本”，或稱能力資本，指員工所具備的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)以及素質(zhì)等。硬資本標(biāo)識(shí)員工為企業(yè)創(chuàng)造高績效的潛力。二是“軟資本”，或稱心理資本，指員工所具備的對(duì)公司、對(duì)人、對(duì)事、對(duì)己的情緒體驗(yàn)、心態(tài)、價(jià)值觀等心理動(dòng)力品質(zhì)和狀態(tài)。“軟資本”是“硬資本”轉(zhuǎn)化為實(shí)際工作能力的“激發(fā)器”。

2.高端服務(wù)企業(yè)員工資本增值路徑及舉措

員工資本增值，是指通過對(duì)員工資本的積累、傳遞、投資和擴(kuò)充，促使人力資本的價(jià)值得以提升的過程。依據(jù)“高端服務(wù)企業(yè)員工資本模型”，我們認(rèn)為可以從硬資本增值和軟資本增值兩個(gè)方面切入，具體的增值路徑及具體舉措，如下圖所示。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李維華， 曾憲林.員工人力資本經(jīng)營的內(nèi)容與策略[J]. 中國煤炭經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2000（12）

[2] 徐常華.人力資本的激勵(lì)機(jī)制的若干思考.管理觀察[J]，2010（總401）

篇4

          李一飛 

（陽煤集團(tuán)化工產(chǎn)業(yè)管理局   山西太原 030000）

資本公積轉(zhuǎn)增資本是企業(yè)常見的增加注冊資本的方式。尤其在上市公司中，資本公積轉(zhuǎn)增股本更是作為一種常見的分紅方式來出現(xiàn)。不同方式形成的資本公積，其涉及的稅務(wù)處理也不同。因此，筆者試圖對(duì)資本公積轉(zhuǎn)增資本所涉及的稅務(wù)問題進(jìn)行梳理與解析。

一、     資本公積轉(zhuǎn)增資本所涉?zhèn)€人所得稅的處理

根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于股份制企業(yè)轉(zhuǎn)增股本和派發(fā)紅股征免個(gè)人所得稅的通知》（國稅發(fā)[1997]198號(hào)）的規(guī)定，用股票溢價(jià)形成的資本公積轉(zhuǎn)增資本，不屬于股息、紅利性質(zhì)的分配，對(duì)個(gè)人取得的轉(zhuǎn)增資本數(shù)額，不作為個(gè)人所得，不征收個(gè)人所得稅。需要注意的是，根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于原城市信用社在轉(zhuǎn)制為城市合作銀行過程中個(gè)人股增值所得應(yīng)納個(gè)人所得稅的批復(fù)》（國稅函[1998]第289號(hào)）的規(guī)定：“國稅發(fā)[1997]198號(hào)文中所說的“資本公積金”是指股份制企業(yè)股票溢價(jià)發(fā)行收入所形成的資本公積金。將此轉(zhuǎn)增股本由個(gè)人取得的數(shù)額，不作為應(yīng)稅所得征收個(gè)人所得稅。而與此不相符合的其他資本公積金分配個(gè)人所得部分，應(yīng)當(dāng)依法征收個(gè)人所得稅。

因此，除資本（股票）溢價(jià)形成的資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本，自然人股東無需繳納個(gè)人所得稅外，其他原因形成的資本公積應(yīng)當(dāng)按“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目按照稅率20%計(jì)征個(gè)人所得稅。

例如，陽煤化工股份有限公司（股票代碼為600691）在其于2012年完成的重大資產(chǎn)重組中，以10.36元/股的價(jià)格向陽煤集團(tuán)等九個(gè)重組方非公開發(fā)行股票約4.7億股，從而，形成了約44億元的資本公積。在其2012年的股東大會(huì)上，陽煤化工股份有限公司作出決議，將按照10股轉(zhuǎn)15股的比例，以資本公積轉(zhuǎn)增股本。在這種情況下，陽煤化工股份有限公司的個(gè)人股東不用應(yīng)其多獲得的股份而繳納個(gè)人所得稅。

二、資本公積轉(zhuǎn)增資本所涉企業(yè)所得稅的處理

根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》（國稅函[2010]79號(hào)）第四條“被投資企業(yè)將股權(quán)（票）溢價(jià)所形成的資本公積轉(zhuǎn)為股本的，不作為投資方企業(yè)的股息、紅利收入，投資方企業(yè)也不得增加該項(xiàng)長期投資的計(jì)稅基礎(chǔ)”規(guī)定，資本溢價(jià)形成的資本公積稅務(wù)上不確認(rèn)收入，自然無需繳納企業(yè)所得稅。

   因此，以資本溢價(jià)形成的資本公積轉(zhuǎn)增資本，免繳企業(yè)所得稅。

   那么除資本溢價(jià)（或股本溢價(jià)）項(xiàng)目以外形成的資本公積，其中主要包括直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失，用以轉(zhuǎn)增資本時(shí)，相應(yīng)的企業(yè)所得稅該如何繳納呢？

按照現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，個(gè)別類型的資產(chǎn)在持有期間產(chǎn)生的增值暫時(shí)計(jì)入了資本公積，從屬性上屬于“未實(shí)現(xiàn)收益”，增值部分待資產(chǎn)處置即收益真正實(shí)現(xiàn)時(shí)方能確認(rèn)損益，在資產(chǎn)處置前，不能轉(zhuǎn)增資本。若企業(yè)違反規(guī)定將其轉(zhuǎn)增了資本，可以視同企業(yè)提前將資產(chǎn)“增值部分”進(jìn)行了“處置”，需確認(rèn)損益繳納企業(yè)所得稅，下面分類予以說明。

第一類、采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資因被投資方除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)產(chǎn)生的資本公積。

該項(xiàng)資本公積是不能轉(zhuǎn)增資本的，只能在處置時(shí)轉(zhuǎn)入投資收益，計(jì)入股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅。 如用其轉(zhuǎn)增資本，則需繳納企業(yè)所得稅。

例如：甲企業(yè)投資乙企業(yè)，持有30%股份。2010年乙企業(yè)資本公積增加了500萬元，那么甲企業(yè)根據(jù)持股比例增加長期股權(quán)投資賬面價(jià)值150萬元，同時(shí)增加資本公積150萬元。根據(jù)以上規(guī)定，如果甲企業(yè)將其150萬元資本公積轉(zhuǎn)增了資本，相當(dāng)于將該部分“未實(shí)現(xiàn)收益”提前進(jìn)行了確認(rèn)與處置，需相應(yīng)繳納企業(yè)所得稅。

第二類、可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價(jià)值大于其賬面價(jià)值的差額產(chǎn)生的資本公積。

可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，應(yīng)計(jì)入資本公積（其他資本公積），公允價(jià)值變動(dòng)后形成的損失，做相反的會(huì)計(jì)分錄。

例如：2010年5月1日，甲企業(yè)以1000萬元現(xiàn)金購入乙企業(yè)發(fā)行的股票200萬股，占乙企業(yè)有表決權(quán)股份的0.5%。甲企業(yè)將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)。2010年12月31日，甲企業(yè)仍然持有該股票，當(dāng)天的股票價(jià)格為每股6元。由此，甲企業(yè)將因該股票的公允價(jià)值變動(dòng)，而增加200萬元的資本公積。按規(guī)定，該部分資本公積需待甲企業(yè)處置該部分股票時(shí)才能確認(rèn)收益。如甲企業(yè)將其轉(zhuǎn)增了資本，則相當(dāng)于將該部分資本公積提前確認(rèn)了收益，需要繳納企業(yè)所得稅。

第三類、自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)換日的公允價(jià)值大于其賬面價(jià)值的差額產(chǎn)生的資本公積。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》規(guī)定，該項(xiàng)資本公積應(yīng)于處置該投資性房地產(chǎn)時(shí)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，故不得用于轉(zhuǎn)增資本。

例如：某開發(fā)商將尚未出售的寫字樓用于對(duì)外出租，該商品房的成本為2000萬元，公允價(jià)值為2500萬元。該種情況屬于存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定差額部分500萬元計(jì)入資本公積，在寫字樓轉(zhuǎn)讓或處置時(shí)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。 如將該部分500萬元的資本公積轉(zhuǎn)增了資本，則需繳納企業(yè)所得稅。

第四類、金融資產(chǎn)重分類時(shí)的差額產(chǎn)生的資本公積。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定，在該金融資產(chǎn)被處置時(shí)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益，在金融資產(chǎn)被處置前不得轉(zhuǎn)增資本。

例如：某企業(yè)根據(jù)相關(guān)規(guī)定將1000萬元的持有至到期投資，重分類為以公允價(jià)值計(jì)量的可供出售金融資產(chǎn)，重分類日公允價(jià)值1400萬元，差額部分400萬元計(jì)入資本公積，那么該資本公積是不能轉(zhuǎn)增資本的，待該資產(chǎn)處置時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。 如提前用以轉(zhuǎn)增資本，則需相應(yīng)繳納企業(yè)所得稅。

此外，由于資本公積轉(zhuǎn)增資本時(shí)，“實(shí)收資本”與“資本公積”兩項(xiàng)的合計(jì)金額并未發(fā)生變化，從而無需繳納印花稅。

參考文獻(xiàn)：

[1]引自徐永國：《資本公積轉(zhuǎn)增資本哪些情況要繳稅》，〈中國稅務(wù)報(bào)〉，2011年11月8日。

篇5

在君聯(lián)資本總裁朱立南看來，首先，君聯(lián)資本有能力做增值服務(wù)。“我們很多早年的專業(yè)人員都是來自聯(lián)想，本身具備這方面的服務(wù)能力和經(jīng)驗(yàn)，我們對(duì)企業(yè)基本面很在意，而且也愿意在這上面花資源。這就是為什么我們的團(tuán)隊(duì)規(guī)模相比其他投資機(jī)構(gòu)更大一些，因?yàn)槲覀冇袑ｉT為被投企業(yè)做管理、財(cái)務(wù)、法律服務(wù)的專業(yè)顧問團(tuán)隊(duì)。雖然這會(huì)占用一些基金管理費(fèi)，但是幾位創(chuàng)始合伙人一致認(rèn)為這是必須要做的事情?！?/p>

那么，增值服務(wù)該如何體現(xiàn)？跟咨詢公司相比，君聯(lián)資本的增值服務(wù)的價(jià)值在哪里？

君聯(lián)資本董事總經(jīng)理、首席管理顧問王建慶告訴《創(chuàng)業(yè)邦》，他們根據(jù)“房屋理論”給企業(yè)提供服務(wù)——企業(yè)的地基層面是公司的治理結(jié)構(gòu)、核心團(tuán)隊(duì)、激勵(lì)機(jī)制、企業(yè)文化等；企業(yè)的圍墻部分是運(yùn)營管理系統(tǒng)，比如ERP系統(tǒng)、IT系統(tǒng)、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、人力資源管理體系等；屋頂則是公司發(fā)展的業(yè)務(wù)部分。

對(duì)于大部分企業(yè)來說，地基層面要解決的問題是共通的，比如誠信、創(chuàng)新、責(zé)任感、分享等理念，還有規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)的分工與合作規(guī)則。而這部分正是君聯(lián)資本體現(xiàn)增值服務(wù)的重要區(qū)域，也是一個(gè)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。至于圍墻和屋頂部分，更多的是傳遞方法論和提供資源支持。

實(shí)際上，在對(duì)企業(yè)做盡職調(diào)查的過程中，增值服務(wù)已經(jīng)開始體現(xiàn)出來了。

君聯(lián)資本做盡職調(diào)查有個(gè)特點(diǎn)，先與創(chuàng)業(yè)者坐下來一起討論，各自發(fā)表對(duì)問題的看法。朱立南說：“這個(gè)時(shí)候你不用談你的增值服務(wù)能力，你跟他談企業(yè)發(fā)展過程中的問題、未來的規(guī)劃，討論的過程中，他就知道你懂還是不懂，你是不是能幫得上忙。企業(yè)家也是很精明的；此外，因?yàn)殡p方要一起走好幾年，同理同心是基礎(chǔ)。如果企業(yè)家覺得跟你不在一個(gè)頻道上，聊半天聊不到譜上，就不會(huì)跟你談了?！睂?duì)每個(gè)做完盡職調(diào)查的項(xiàng)目，君聯(lián)資本都會(huì)出具一份管理改進(jìn)建議書。這是根據(jù)他們在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)的管理、財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)等方面的問題給出的一些建議。

華夏科創(chuàng)是一家生產(chǎn)水質(zhì)和食品安全檢測儀器的企業(yè)，在接受君聯(lián)資本的投資之前，公司沒有系統(tǒng)的定戰(zhàn)略的方法論。用創(chuàng)始人張新民先生的話說，“有多少錢辦多少事，量力而行”。君聯(lián)資本進(jìn)來后，他們的思維被改變，開始從行業(yè)的角度看問題，“先考慮應(yīng)該做什么事，然后找各種資源來解決”。這種轉(zhuǎn)變正是柳傳志在多個(gè)場合表達(dá)的“從蒙著打到瞄著打”。

“君聯(lián)資本也會(huì)給公司做定制化培訓(xùn)，我們提出問題，他們會(huì)想辦法組織資源來幫我們設(shè)計(jì)這個(gè)課程，事先會(huì)跟我們深入溝通，也會(huì)給我們發(fā)一些調(diào)查問卷，了解我們的需求。根據(jù)我們的問題需求，他們再去準(zhǔn)備，所以培訓(xùn)都是比較有針對(duì)性的?！睆埿旅裾f。

在記者采訪的那段時(shí)期，華夏科創(chuàng)的銷售模式正處于調(diào)整期。以前，他們生產(chǎn)的儀器都是一臺(tái)臺(tái)賣出，客戶壞了哪一臺(tái)就再購置一臺(tái)。而現(xiàn)在食品安全是一個(gè)全新的行業(yè)，很多客戶甚至沒有實(shí)驗(yàn)室，不知道購置什么樣的儀器。所以華夏科創(chuàng)需要幫助客戶設(shè)計(jì)整套解決方案。從賣具體的產(chǎn)品到賣解決方案，張新民的團(tuán)隊(duì)顯得有些茫然。他們便向君聯(lián)資本提出項(xiàng)目營銷和管理的培訓(xùn)需求。

但這并不意味著是君聯(lián)資本告訴他們具體怎么做——如何賣一套套的解決方案?！八麄兊呐嘤?xùn)是告訴我們應(yīng)該怎么去考慮問題。用經(jīng)過實(shí)踐總結(jié)出來的管理工具結(jié)合我們的實(shí)際情況進(jìn)行分組討論，最后我們確定了臨時(shí)小組的項(xiàng)目管理方式?！睆埿旅裾f。

從另外一個(gè)角度講，這種增值服務(wù)所覆蓋的團(tuán)隊(duì)范圍還是有限的，并不能抵達(dá)每個(gè)具體崗位人員。王建慶說：“重點(diǎn)集中在高層核心團(tuán)隊(duì)和CEO，除非被投企業(yè)有特殊要求，需要面向所有員工?！?/p>

這種增值服務(wù)可以解讀為是全天候的。王建慶回憶，在君聯(lián)資本成立伊始做規(guī)劃的時(shí)候，增值服務(wù)的方式便被寫得非常詳細(xì)：電話溝通、現(xiàn)場輔導(dǎo)、培訓(xùn)、研討會(huì)以及輔導(dǎo)CEO、參加董事會(huì)、招聘高管等。后來投的項(xiàng)目多了，每個(gè)公司的需求差異化也表現(xiàn)得比較明顯。所以他們還會(huì)針對(duì)不同的項(xiàng)目需求，定制不同的服務(wù)方案。

君聯(lián)資本成立之后投資的第一個(gè)項(xiàng)目是科大訊飛。王建慶很清楚地記得，當(dāng)時(shí)她頻繁往返于北京與合肥，一個(gè)月要去兩到三次，有時(shí)候逢周末就去。當(dāng)時(shí)君聯(lián)資本也處于創(chuàng)業(yè)階段，提倡大家搭乘更便宜的交通工具。所以，也有過包括朱立南、陳浩（君聯(lián)資本首席投資官/創(chuàng)始合伙人）在內(nèi)，幾位同事一起連夜坐火車到合肥，為科大訊飛做班子建設(shè)和戰(zhàn)略制定方法論的輔導(dǎo)。

之所以這么做，朱立南的解釋是，增值服務(wù)不可能靠一兩天的研討會(huì)去解決所有的問題，真正的服務(wù)是貫穿到日常工作中去的。所有行業(yè)小組的投資經(jīng)理，除了看項(xiàng)目以外，在服務(wù)方面要花很多的精力，比如跟企業(yè)研究發(fā)展戰(zhàn)略、商業(yè)模式，甚至很細(xì)致的運(yùn)營事宜。

這也正是投資機(jī)構(gòu)做增值服務(wù)與一般意義上的管理咨詢公司的區(qū)別之處?！白钪匾氖且羁塘私馄髽I(yè)的問題。他的問題是團(tuán)隊(duì)不和諧？是激勵(lì)不到位？中層干部留不住？還是供應(yīng)鏈和庫存出了問題？這種問題真的不是簡單的一兩次培訓(xùn)就能解決的。我們在CEO Club活動(dòng)會(huì)做有針對(duì)性的研討會(huì)，其實(shí)事先也做了很詳細(xì)的問卷調(diào)查。如果需要了解宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，我們就請經(jīng)濟(jì)學(xué)家來給大家分析局勢，請企業(yè)家談?wù)剬?duì)自己的企業(yè)有什么影響，該怎樣應(yīng)對(duì)。”朱立南說。

CEO Club是聯(lián)想投資自2001年開始每年組織一次的封閉交流活動(dòng)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)者普遍面臨的問題進(jìn)行有針對(duì)性的主題研討，這種聚焦操作的目的是為了比較有效率地解決創(chuàng)業(yè)者面臨的一些共通性問題。隨著這種方式有效性的體現(xiàn)和整個(gè)操作體系的成熟，自2011年開始，又新增設(shè)了CFO Club活動(dòng)，今年還推出了同類服務(wù)模式的生產(chǎn)管理論壇、品牌策略論壇。

篇6

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板IPO公司;VC/PE;增值服務(wù)

一、研究背景

作為一種創(chuàng)新型的金融機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資已成為全球科技發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。我國風(fēng)險(xiǎn)投資雖然起步較晚，但經(jīng)過20多年的發(fā)展，規(guī)模逐漸壯大，勢頭日益強(qiáng)勁。但就運(yùn)作體系、監(jiān)管體制和實(shí)踐效應(yīng)來看，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資還有待大力改進(jìn)與發(fā)展。

隨著2009年國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的正式推出，越來越多的VC/PE正努力通過創(chuàng)業(yè)板來實(shí)現(xiàn)自身投資的價(jià)值增值，所以創(chuàng)業(yè)板市場逐漸成為我們考察VC/PE效能與作為的重要窗口。本文基于投資創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的VC/PE基本情況，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的盈利性、成長性以及高科技特性，及時(shí)總結(jié)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)現(xiàn)狀與問題，深入揭示我國現(xiàn)階段成功（上市）企業(yè)背后的VC/PE的實(shí)踐角色與行為特征，并提出相關(guān)的對(duì)策與建議。

二、VC/PE對(duì)上市前公司治理影響的均值比較

首先我們將截至2011年4月成功登入中國創(chuàng)業(yè)板的全部209家企業(yè)按照有無風(fēng)投的參與分成兩組進(jìn)行均值比較，風(fēng)投組共有124家企業(yè)，而無風(fēng)投組85家。用3年的平均值對(duì)比得到以下t檢驗(yàn)結(jié)果（見表1）。

表1 風(fēng)險(xiǎn)投資支持均值比較結(jié)果

指標(biāo)名稱 風(fēng)投支持 非風(fēng)投支持 T檢驗(yàn)（Sig）

盈利性 ROA 0.160 0.181 -1.899（0.059*）

ROE 0.292 0.306 -0.909（0.364）

成長性 總資產(chǎn)增長率 0.589 0.540 0.543（0.587）

固定資產(chǎn)增長率 1.053 0.885 0.508（0.612）

主營業(yè)務(wù)收入增長率 0.545 0.492 0.485（0.628）

主營利潤增長率 1.357 1.321 0.235（0.815）

凈利潤增長率 0.745 1.578 -0.919（0.361）

高科技性

專利數(shù)量 26.33 23.11 0.651（0.516）

研發(fā)費(fèi)用比 0.056 0.057 -0.133（0.894）

注：*表示在10%的水平下顯著，**表示在5%的水平下顯著

從上表中我們可以看到，總的來說，在企業(yè)的盈利性方面，無風(fēng)投企業(yè)的均值更高，但只有在總資產(chǎn)收益率（ROA）方面，兩組的均值差異具有顯著性：風(fēng)投組的平均ROA為16%，而無風(fēng)投組的ROA為18%，說明無風(fēng)投企業(yè)在IPO前三年的ROA平均要比有風(fēng)投企業(yè)顯著高出12.5%。而在成長性與高科技性兩個(gè)方面，兩個(gè)組之間并沒有顯示任何有統(tǒng)計(jì)意義的差異性。綜合起來可以說明，VCPE對(duì)樣本企業(yè)經(jīng)營性“三高特性”的增值效應(yīng)（促進(jìn)作用）均不存在。這出乎我們的意料之外。

表2 風(fēng)險(xiǎn)投資不同比例均值比較

指標(biāo)名稱 風(fēng)投支持（>=0.119） 風(fēng)投支持（<0.119） T檢驗(yàn)（Sig）

盈利性 ROA 0.148 0.173 -1.908（0.059*）

ROE 0.260 0.323 -3.179（0.002**）

成長性 總資產(chǎn)增長率 0.616 0.562 0.498（0.619）

固定資產(chǎn)增長率 0.613 1.493 -1.812（0.074*）

主營業(yè)務(wù)收入增長率 0.515 0.577 -0.439（0.661）

主營利潤增長率 1.472 1.241 1.176（0.242）

凈利潤增長率 0.688 0.802 -0.791（0.430）

高科技性 專利數(shù)量 26.000 26.660 -0.118（0.906）

研發(fā)費(fèi)用比 0.062 0.050 1.729（0.087*）

注：*表示在10%的水平下顯著，**表示在5%的水平下顯著

為了深入揭示風(fēng)投資本累積投資對(duì)于企業(yè)治理的影響，我們現(xiàn)在只考慮有風(fēng)投企業(yè)，按其參股比例的中值11.9%為界，將124家分成了兩組，每組各有62家企業(yè)，其均值比較結(jié)果如見表3。

根據(jù)表3，我們發(fā)現(xiàn)：首先，在盈利性方面，風(fēng)投比例較低一組（VCPE參股比例小于11.9%）的企業(yè)在ROA和ROE上都顯著高于風(fēng)投比例較高一組（VCPE參股比例大于11.9%）的企業(yè)。

在成長性方面，兩組之間并沒有表現(xiàn)出一致的趨勢：風(fēng)投支持比例超過11.9%的企業(yè)在總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)利潤率上要高于另外一組，但其差異并不顯著;而在其他三個(gè)指標(biāo)上風(fēng)投支持比例高的一組要低于低的一組，但其差異僅在固定資產(chǎn)增長率上顯著（即在成長性上僅固定資產(chǎn)增長率表現(xiàn)出顯著差異：VCPE參股越多，成長性越差）。最后在高科技性方面，風(fēng)投比例低于11.9%的企業(yè)平均每年花費(fèi)營業(yè)收入的6.2%用于企業(yè)研發(fā)，顯著高于另外一組的5%，但在獲得的專利數(shù)量方面，兩組卻沒有較大的差別。

我們認(rèn)為以上情況很可能是企業(yè)（管理層）融資過程中逆向選擇的結(jié)果，即企業(yè)業(yè)績越差并且越急功近利（急于上市）的企業(yè)，其流動(dòng)性越差（越缺錢）從而更有動(dòng)力對(duì)外股權(quán)融資。也就是說，有可能不是因?yàn)閂CPE加入導(dǎo)致營利性和高科技性下降，而是因?yàn)闋I利性較低及越短視企業(yè)反而更容易實(shí)現(xiàn)VCPE參股合約的達(dá)成。

表3 風(fēng)險(xiǎn)投資介入時(shí)間對(duì)三性的影響

指標(biāo)名稱 風(fēng)險(xiǎn)投資介入（>=29個(gè)月） 風(fēng)險(xiǎn)投資介入（<29個(gè)月） T檢驗(yàn)（Sig）

盈利性 ROA 0.138 0.171 -2.311（0.022*）

ROE 0.245 0.313 -3.226（0.002**）

成長性 總資產(chǎn)增長率 0.340 0.621 -2.517（0.01**）

固定資產(chǎn)增長率 0.341 1.380 -2.884（0.005**）

主營業(yè)務(wù)收入增長率 0.319 0.571 -1.828（0.07*）

主營利潤增長率 1.390 1.342 0.227（0.821）

凈利潤增長率 0.522 0.847 -2.639（0.009**）

高科技性 專利數(shù)量 24.56 27.14 -0.428（0.669）

研發(fā)費(fèi)用比 0.053 0.058 -0.650（0.517）

注：*表示在10%的水平下顯著，**表示在5%的水平下顯著

此外，為考察VCPE參股時(shí)間早晚對(duì)公司治理績效的潛在影響，我們以企業(yè)IPO為終點(diǎn)，以VCPE投資參股的平均回溯時(shí)間的中位數(shù)（這里為29個(gè)月或兩年零5個(gè)月）為界，把企業(yè)分成VCPE參股時(shí)間大于等于29個(gè)月和小于29個(gè)月兩個(gè)組別，并作為對(duì)照組分別比較它們在營利性、成長性和高科技性三個(gè)方面的表現(xiàn)差異，結(jié)果見表7。可見，除了高科技性在兩組企業(yè)之間沒有顯著差異之外，在營利性和成長性方面則存在顯著差異：VCPE越早介入企業(yè)，其平均營利性與平均成長性反而越差。例如，早期組ROA與ROE只相當(dāng)于晚期組的80%與78%;早期組總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率分別相當(dāng)于晚期組的相應(yīng)值的54.8%和55.9%。

因此，就時(shí)間維度看，VCPE對(duì)企業(yè)的增值效應(yīng)存在很大的疑問，因?yàn)閂CPE參股企業(yè)越晚企業(yè)的治理績效似乎越好！同時(shí)，VCPE的行為短期化在這里也似乎找到了合理的根據(jù)。

三、VCPE影響公司財(cái)務(wù)績效的多元回歸分析

本節(jié)我們用總資產(chǎn)收益率（ROA）、主營業(yè)務(wù)利潤率（Profit）以及主營業(yè)務(wù)收入增長率（Growth）為被解釋變量，風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)指標(biāo)為解釋變量來進(jìn)行多元回歸。

首先我們進(jìn)行兩兩相關(guān)檢驗(yàn)考察以確定各指標(biāo)之間的相關(guān)性：

表4 相關(guān)性檢驗(yàn)（皮爾遜系數(shù)，雙尾）

ROA 營業(yè)務(wù)收

入增長率 主營業(yè)務(wù)

利潤率 VC持股

比例 是否

有VC VC是否有

外資背景 VC是否有

政府背景 VC平均持續(xù)

期限 資產(chǎn)

負(fù)債率

ROA 系數(shù) 1 .222 .341 -.230 -.144 .030 -.165 -.198 -.434

顯著性 .001 .000 .001 .038 .665 .017 .004 .000

主營業(yè)務(wù) 系數(shù) 1 .094 .018 .109 -.006 .169 -.065 -.052

收入增長率 顯著性 .178 .797 .118 .931 .014 .350 .455

主營業(yè)務(wù) 系數(shù) 1 -.084 -.044 -.010 .047 -.016 -.370

利潤率 顯著性 .227 .530 .885 .500 .815 .000

注：*表示在5%的水平下顯著，**表示在1%的水平下顯著

我們可以看出和之前均值比較結(jié)果類似的，風(fēng)險(xiǎn)投資各項(xiàng)指標(biāo)和ROA之間有很顯著的相關(guān)性，而對(duì)于成長性的指標(biāo)則沒有太顯著的相關(guān)。因此我們選擇將ROA作為被解釋變量進(jìn)行多元回歸分析（其中資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量處理）。

1、模型設(shè)定。設(shè)：

（1）

其中：ROA為上市公司的總資產(chǎn)收益率;Xi為 ROA解釋變量，ε為隨機(jī)干擾項(xiàng)，α，β為回歸參數(shù)，i=1、2…n。ε隨機(jī)干擾項(xiàng)， i=1、2…n。相關(guān)變量定義如下（表 5）：

表5 變量定義及說明

類型 名稱及符號(hào) 定義及說明

被解釋變量 總資產(chǎn)收益率（ROA） 資產(chǎn)收益率等于EBIT和總資產(chǎn)的比值，是用來衡量企業(yè)的資產(chǎn)利用率

解釋

變量 VC持股比例（X1） 截止IPO前仍然持有的風(fēng)投股份總和（%）

是否有VC（X2） 是否有風(fēng)投支持（是，取1;否，取0）

VC是否有政府背景（X3） 風(fēng)險(xiǎn)投資中是否有政府背景

（是，取1;否，取0）

VC平均持續(xù)期限（X4） 風(fēng)險(xiǎn)投資注入企業(yè)距離IPO的平均時(shí)間（單位，月）

資產(chǎn)負(fù)債率（X5） 總負(fù)債除以總資產(chǎn)，衡量企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)情況（%）

2、回歸參數(shù)與結(jié)果

最終得到回歸方程參數(shù)及擬合優(yōu)度檢驗(yàn)參見表 6與表 7

表6 回歸系數(shù)表

模型 非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)

B 標(biāo)準(zhǔn)誤差 Beta t 顯著性

1（Constant） .159 .017 9.432 .000

X1 -.057 .038 -.072 -1.491 .138

X4 -.002 .001 -.097 -2.059 .041

X5 -.167 .026 -.314 -6.309 .000

a. Dependent Variable：ROA

表7 模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)

模型 R R2 調(diào)整后R2 標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)誤差

1 .750a .562 .551 0.054

a：Predictors：（Constant），VC持股比例，VC平均持續(xù)期限， 資產(chǎn)負(fù)債率

根據(jù)表6，盡管顯著性有點(diǎn)遜色，但還是可推測VC/PE將抑制創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO時(shí)的ROA，因?yàn)轱L(fēng)投投資比例與ROA呈負(fù)相關(guān)性;與此同時(shí)，風(fēng)投進(jìn)入企業(yè)時(shí)間與企業(yè)IPO時(shí)的ROA呈顯著性5%以上的負(fù)相關(guān)，即VCPE越早介入，企業(yè)IPO時(shí)的ROA越低。例如，VCPE參股投資每提前一年，在其他條件保持相同時(shí)企業(yè)IPO時(shí)的ROA將減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。普遍流行盈余管理的時(shí)代，我們認(rèn)為這是一種積極信號(hào)：作為專業(yè)化的外部（戰(zhàn)略）投資者，風(fēng)投可能客觀上有助于減弱企業(yè)的包裝（如盈余管理），從而改善上市公司的信息披露質(zhì)量。

四、研究結(jié)論

通過以上分析，我們認(rèn)為，總的來說，我國的VC/PE在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中并沒有顯示出非金融方面的積極支持，即風(fēng)險(xiǎn)投資的增值效應(yīng)缺乏統(tǒng)計(jì)依據(jù)。創(chuàng)業(yè)板市場中風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的營利性、成長性和高科技性等方面均缺少顯著正面的影響（反而在許多方面顯現(xiàn)出顯著負(fù)面的效應(yīng)！）。在投資時(shí)機(jī)上把握上，VCPE 傾向于短期化，就治理績效而言被投資對(duì)象似乎也傾睞于較短期的資本（相對(duì)IPO時(shí)間基準(zhǔn)）。此外，隨著VCPE參股強(qiáng)度上升，總體上惡化了公司IPO時(shí)的定價(jià)行為（推高發(fā)行市盈率）和上市首日的市場表現(xiàn)（增加了破發(fā)率），當(dāng)且僅當(dāng)存在外資風(fēng)投參時(shí)這種局面有所糾正。

寄希望于我國資本市場改革的持續(xù)深入與全面推進(jìn)，以及國人投資理念與技術(shù)的不斷進(jìn)步，中國VCPE資本市場會(huì)經(jīng)歷一場甚至多場大浪淘沙，而籠罩在VCPE天空的“神馬”浮云終究散去，其固有的公司價(jià)值增值服務(wù)與創(chuàng)業(yè)服務(wù)本性將日益突顯。

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篇7

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長；新古典經(jīng)濟(jì)增長模型；邊際報(bào)酬遞減；物質(zhì)資本；人力資本

中圖分類號(hào)：F061.3　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A　文章編號(hào):1673-291X(2009)06-0178-02

盧卡斯在《為何資本不從富國流向窮國》中指出[1]，資本流動(dòng)仍主要發(fā)生在在富國之間，流向新興市場國家的資本盡管數(shù)量不少，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于富國之間流動(dòng)的資本，更有甚者，在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了大量的反向流動(dòng)。

一、物質(zhì)資本與人力資本共同積累的經(jīng)濟(jì)增長模型

（一）羅默、盧卡斯的內(nèi)生增長理論

針對(duì)新古典增長模型對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)解釋力的不足，羅默、盧卡斯等人在20世紀(jì)80年代提出了“新增長理論”，將知識(shí)和技術(shù)看做是經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生變量，認(rèn)為特殊的知識(shí)和專業(yè)化的人力資本是經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，不僅自身具有收益遞增的特點(diǎn)，同時(shí)還能提高物質(zhì)資本的使用效率，從而也產(chǎn)生遞增收益，保證了經(jīng)濟(jì)的長期增長。

（二）物質(zhì)資本和人力資本共同積累的經(jīng)濟(jì)增長模型

本文在新古典增長模型框架下，基于羅默[3]、曼昆[2]和韋爾1992年的研究工作，建立起了物質(zhì)資本和人力資本共同積累的經(jīng)濟(jì)增長模型。

1.假設(shè)條件

規(guī)模報(bào)酬不變；生產(chǎn)函數(shù)為柯布―道格拉斯形式；物質(zhì)資本和人力資本儲(chǔ)蓄率都是不隨時(shí)間變化的常數(shù)；技術(shù)進(jìn)步為哈羅德中性；為方便起見，不考慮兩種資本的折舊。

2.基本模型

比較（1）、（2）式有效人均產(chǎn)出長期水平之間的對(duì)數(shù)差，可以得出人力資本積累模型中儲(chǔ)蓄率上升比索洛模型中儲(chǔ)蓄率上升的水平效應(yīng)大得多，即使人力資本儲(chǔ)蓄率不變，物質(zhì)資本儲(chǔ)蓄率的上升也將帶來長期產(chǎn)出水平的較大增長，如果物質(zhì)資本儲(chǔ)蓄率和人力資本儲(chǔ)蓄率同時(shí)上升，則長期有效人均產(chǎn)出會(huì)增加更多。

3.模型對(duì)索洛模型物質(zhì)資本邊際報(bào)酬遞減規(guī)律的“克服”

人力資本積累模型中物質(zhì)資本儲(chǔ)蓄率上升的水平效應(yīng)之所以大于索洛模型，其原因就在于人力資本的引入“克服”了物質(zhì)資本邊際報(bào)酬遞減規(guī)律，推導(dǎo)過程如下：

二、模型對(duì)韓國、臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展（20世紀(jì)60―90年代）的解釋力

（一）東亞經(jīng)濟(jì)增長模式爭論

保羅?克魯格曼（1994）指出，東亞四小龍的經(jīng)濟(jì)高速增長完全可以用要素投入的增加來解釋，TFP貢獻(xiàn)可以忽略，因此而認(rèn)為東亞經(jīng)濟(jì)的增長不可持續(xù)。哥倫比亞大學(xué)的Bhagwati（1996）認(rèn)為東亞四小龍經(jīng)濟(jì)高速增長的重要原因是這些國家所采用的出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，獲得的大量出口收入用來進(jìn)口含有新技術(shù)的資本設(shè)備，而國家較高程度的教育水平則進(jìn)一步強(qiáng)化了進(jìn)口設(shè)備中所包含的技術(shù)進(jìn)步所產(chǎn)生的收益。

（二）模型對(duì)20世紀(jì)60―90年代韓國、臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的解釋

亞洲金融危機(jī)之后四小龍經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇證明了克魯格曼關(guān)于四小龍經(jīng)濟(jì)增長不可持續(xù)的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的[4]。通過分析自20世紀(jì)60年代起近30年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)上述模型可以很好地解釋韓國、臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)快速增長。

錢納里（1995）認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過程中貫徹外向型發(fā)展戰(zhàn)略的國家，要素利用效率明顯高于采取內(nèi)向型發(fā)展戰(zhàn)略的國家。韓國、臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)出口額占GDP比例正是自20世紀(jì)60年代起快速上升，同時(shí)快速上升的還有投資率、高等教育毛入學(xué)率。

三、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的啟發(fā)

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中暴露出來一系列結(jié)構(gòu)、質(zhì)量問題，比如產(chǎn)品附加值低、資源價(jià)格扭曲等等，使得經(jīng)濟(jì)增長方式必須由依靠高投入轉(zhuǎn)向依靠效率與技術(shù)進(jìn)步。由于引進(jìn)資本設(shè)備中的技術(shù)進(jìn)步是當(dāng)前中國生產(chǎn)率提高的主要方式，所以要重點(diǎn)提升人力資本水平以提高利用新技術(shù)的能力，保持技術(shù)結(jié)構(gòu)和人力資本結(jié)構(gòu)的一致性[6]。結(jié)合中國目前的發(fā)展階段，同時(shí)考慮到高等教育對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用主要表現(xiàn)在長期，我們認(rèn)為擴(kuò)大高等教育的普及水平仍是中國長期發(fā)展中的工作重點(diǎn)[7]。

參考文獻(xiàn)：

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[5]武康平.高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2006.

篇8

關(guān)鍵詞：深化；全過程；控制；物資；管理；降本增效

中圖分類號(hào)：F251 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）11-0-01

所謂物資管理，是指企業(yè)在生產(chǎn)過程中，對(duì)本企業(yè)所需物資的采購、使用、儲(chǔ)備等行為進(jìn)行有效管理和控制。物資管理是企業(yè)資金支出的關(guān)口，能不能把好這個(gè)關(guān)口是企業(yè)控制成本及提升競爭力的關(guān)鍵。物資管理的目的是，通過對(duì)物資進(jìn)行有效管理，以降低企業(yè)生產(chǎn)成本，提高資金周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)盈利能力。企業(yè)的物資管理，包括物資計(jì)劃編制、物資采購、物資使用和物資儲(chǔ)備等幾個(gè)重要環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣、相互影響，抓好全過程的管理和控制，才能使供應(yīng)鏈發(fā)揮最大經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到降本增效的核心目的。

一、深化物資計(jì)劃管理，實(shí)現(xiàn)源頭增效

采購計(jì)劃，是指計(jì)劃編報(bào)人員在了解本企業(yè)供求情況，認(rèn)識(shí)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程和掌握企業(yè)物料消耗規(guī)律的基礎(chǔ)上對(duì)計(jì)劃期內(nèi)物料采購管理活動(dòng)所做的預(yù)見性的安排和部署。采購計(jì)劃是根據(jù)生產(chǎn)、基建、計(jì)劃或其他使用部門的計(jì)劃制定的包括采購物料、采購數(shù)量、需求日期等內(nèi)容的計(jì)劃表格。按計(jì)劃期的長短，可以把采購計(jì)劃分為年度物料采購計(jì)劃、季度物料采購計(jì)劃、月度物料采購計(jì)劃。

當(dāng)今復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)計(jì)劃的制定提出了更高更新的要求，要求物資采購計(jì)劃的制定要更科學(xué)、更合理、更準(zhǔn)確。計(jì)劃的編制是物資管理全過程中最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)，把握這個(gè)環(huán)節(jié)，不僅可以使企業(yè)所擬訂的物資計(jì)劃切實(shí)可行，而且能夠?yàn)楹罄m(xù)環(huán)節(jié)贏得先機(jī)，提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，達(dá)到控制采購成本、提高采購效益的目的。

二、深化物資采購管理，降低采購成本

物資采購，是指企業(yè)從供應(yīng)市場獲取產(chǎn)品作為企業(yè)資源， 以保證企業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)營活動(dòng)正常開展的一項(xiàng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，或者說，是一個(gè)商業(yè)性質(zhì)的有機(jī)體為維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)而尋求從體外攝入的過程。其目的是力爭以最低的成本，為本企業(yè)提供生產(chǎn)所需最優(yōu)性價(jià)比的物資。

1.招標(biāo)采購

招標(biāo)采購是指采購單位公告或者邀請?zhí)囟ǖ墓?yīng)商參加投標(biāo)，采購單位要事先公布評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，然后按照一定的評(píng)標(biāo)程序選擇中標(biāo)供應(yīng)商進(jìn)行合作的一種采購方式。

2.聯(lián)合采購

在實(shí)際工作中，常常存在多個(gè)采購單位在同一時(shí)期購一種物資或者是多個(gè)采購單位在不同時(shí)期購買多種物資的情況，也就形成了不同品種同一周期的聯(lián)合采購和不同品種不同時(shí)期的聯(lián)合采購。

3.競爭性談判采購

競爭性談判采購是指采購單位根據(jù)采購物資的特性選擇幾家供應(yīng)商就采購價(jià)格以及服務(wù)方面的內(nèi)容與其進(jìn)行談判，最后確定最優(yōu)的一家供應(yīng)商進(jìn)行供貨的一種采購方式。

4.詢價(jià)比價(jià)采購

詢價(jià)采購就是采購人員向潛在的供應(yīng)商詢問價(jià)格，然后采購人員在其報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上，對(duì)供應(yīng)商的資質(zhì)、信譽(yù)、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、貨款的承付方式進(jìn)行對(duì)比分析后，選擇滿意的供應(yīng)商進(jìn)行采購的一種采購方式。

5.最高限價(jià)法采購

最高限價(jià)法采購是詢價(jià)比價(jià)采購的一種延伸，在特定的情況下能夠發(fā)揮更加積極的作用。在實(shí)際采購中，只有少部分物資會(huì)形成較大的批量，大部分物資都是品種繁雜、采購次數(shù)頻繁、不能形成規(guī)模的采購，而這部分物資又是企業(yè)常用的消耗物資。

三、深化物資使用管理，降低消耗支出

物資使用主要是指物資的配送及消耗。當(dāng)前石油石化企業(yè)物資使用管理，由于各用料單位相對(duì)分散，且距離較遠(yuǎn)，重點(diǎn)突出了配送方式的靈活性、多樣性和物資消耗的控制力度。

在物資配送方面要以直達(dá)物資和集中入庫靈活運(yùn)用。因此，在配送方式的選擇上不應(yīng)該一刀切，要遵循的是方便、高效的原則，并結(jié)合物料的特點(diǎn)和實(shí)際工作情況，制定最適合于本企業(yè)的物資配送計(jì)劃。在物資消耗管理方面應(yīng)嚴(yán)格管控。生產(chǎn)過程中的物資消耗量是控制企業(yè)生產(chǎn)成本的決定因素，目前，多數(shù)企業(yè)往往將挖潛效益的重點(diǎn)放在前端計(jì)劃編制和物資采購環(huán)節(jié)，對(duì)物資消耗管控不嚴(yán)。對(duì)超額問題查明超額原因，最大限度地降低物資消耗環(huán)節(jié)出現(xiàn)浪費(fèi)現(xiàn)象的幾率。

四、深化物資儲(chǔ)備管理，降低無益損耗

過去，物資相對(duì)匱乏，物資儲(chǔ)備是保障生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行的必要手段，但生產(chǎn)物資的積壓使企業(yè)承擔(dān)了巨額的倉儲(chǔ)費(fèi)用，資金周轉(zhuǎn)日益艱難。現(xiàn)在，這種方式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，現(xiàn)代物資儲(chǔ)備管理要求企業(yè)在滿足現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)需求和擴(kuò)大再生產(chǎn)需求的情況下，應(yīng)該盡可能地降低庫存，減少資金占用。因此，現(xiàn)代企業(yè)的物資儲(chǔ)備管理模式應(yīng)以調(diào)整企業(yè)庫存結(jié)構(gòu)、盤活超儲(chǔ)（積壓）物資、加快資金周轉(zhuǎn)、減少儲(chǔ)備資金占用為主線。

一是大力清理積壓庫存。加大集中管理力度，徹底清理各單位、區(qū)隊(duì)、班組的小倉庫存放的賬外物資，并在本企業(yè)范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)劑、調(diào)撥使用，盤活積壓資產(chǎn)；

二是嚴(yán)格驗(yàn)收入庫物資。嚴(yán)格檢驗(yàn)擬入庫物資的質(zhì)量、數(shù)量，認(rèn)真審核附帶資質(zhì)證件、質(zhì)量證明等，嚴(yán)防不合格物資進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)，避免造成誤工、返工和不必要的重復(fù)投入；

三是科學(xué)保管在庫物資。要嚴(yán)格按照不同物資的保管保養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)以及有效期等開展保管工作，同時(shí)定期核對(duì)存貨財(cái)務(wù)賬、實(shí)物賬和實(shí)物量，保證賬物資相符，避免出現(xiàn)過期質(zhì)損、積壓報(bào)廢現(xiàn)象；

四是嚴(yán)格物資出庫管理。堅(jiān)持先進(jìn)先出原則，嚴(yán)格按需求計(jì)劃、材料定額發(fā)放物料，保持存貨合理、快速周轉(zhuǎn)。認(rèn)真統(tǒng)計(jì)、核算各單位當(dāng)期消耗的真實(shí)性。

篇9

關(guān)鍵詞：非金融資產(chǎn)管理 價(jià)值增值 資本運(yùn)作模式 價(jià)值評(píng)估

隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，那些非金融資產(chǎn)管理公司想要在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場之中占有自己的一席之地，就要進(jìn)行價(jià)值增值與資本運(yùn)作模式的優(yōu)化管理，做好資產(chǎn)管理的相關(guān)工作，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)那些非金融資產(chǎn)的管理公司積極發(fā)展。直到2003年，國資委有了196家，2005年便達(dá)到了178家。直至2013年的今天，仍有107家央企。這樣的發(fā)展勢頭，更需要我們進(jìn)行不斷的額發(fā)展與改革，把其完善到最優(yōu)化。企業(yè)資產(chǎn)本身就是相關(guān)資產(chǎn)的評(píng)估，進(jìn)行增值與資本運(yùn)作于現(xiàn)實(shí)，并且增強(qiáng)其時(shí)效性與現(xiàn)實(shí)性為前提條件，基于此種原因，可以根據(jù)其理論周期進(jìn)行研究。

一、非金融資產(chǎn)管理公司價(jià)值增值理論鏈接

首先可以在產(chǎn)品的生命周期這一理論進(jìn)行相關(guān)研究。在市場銷售變化的規(guī)律與角度進(jìn)行產(chǎn)品生命的全新研究。產(chǎn)品的生命周期也就是為了交換才進(jìn)行生產(chǎn)，那些生產(chǎn)以后的相關(guān)商品全部投入到市場在被這個(gè)市場淘汰的過程，也就是其周期理論鏈接的過程，僅限于物品以及商品的使用性能、壽命上來定論的。

在可持續(xù)的發(fā)展角度進(jìn)行非金融資產(chǎn)管理公司價(jià)值增值，應(yīng)該站在發(fā)展的角度進(jìn)行商品的細(xì)致研究，也就要在可持續(xù)發(fā)展要求允許的范圍下進(jìn)行，在環(huán)境觀點(diǎn)之中進(jìn)行考慮，從可持續(xù)的產(chǎn)品研制到其開發(fā)，再從開發(fā)到生產(chǎn)，直到最后的消費(fèi)，皆是它所研究的重要對(duì)象，要進(jìn)行恰當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)組合，根據(jù)組合理論的基本模式與核心體系，進(jìn)行有目的的提升非金融資產(chǎn)管理公司的價(jià)值增值。

二、非金融資產(chǎn)管理公司在資本運(yùn)作上的基本模式

非金融資產(chǎn)的管理公司和金融資產(chǎn)管理公司本質(zhì)智能以及資產(chǎn)的處置手段也存在一定的差異，可是，在業(yè)務(wù)流程上卻是基本相同的，非資產(chǎn)管理的公司在購買以及受托資產(chǎn)上應(yīng)該進(jìn)行價(jià)值的評(píng)估，與此同時(shí)，應(yīng)該提出相關(guān)的處置預(yù)案。托管或者收購資產(chǎn)以后，應(yīng)該對(duì)那些資產(chǎn)全部進(jìn)行合理的經(jīng)營與運(yùn)作，這應(yīng)該囊括整體企業(yè)的重組、改造與并購等問題，最后利用轉(zhuǎn)讓來獲取最終利潤。這之中也應(yīng)該有步驟的進(jìn)行。首先應(yīng)該從價(jià)值判斷入手，核心是資本運(yùn)作的主要起點(diǎn)。企業(yè)是創(chuàng)造整體價(jià)值的重要載體，更是資本運(yùn)作之中最為主要的載體，提升這個(gè)企業(yè)的價(jià)值應(yīng)該是企業(yè)的深刻了解這一基礎(chǔ)之上進(jìn)行的。所以，要對(duì)企業(yè)進(jìn)行相對(duì)細(xì)致且深入的研究，把投資家們的眼光進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)與判斷有機(jī)結(jié)合。以往注重的是企業(yè)的凈利潤，非金融資產(chǎn)管理公司一定要轉(zhuǎn)變這個(gè)狹隘的觀念，應(yīng)該在盈利能力、資產(chǎn)流動(dòng)性、現(xiàn)金流水平、市場需求等相關(guān)因素進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的總體判斷。

企業(yè)的再造能夠提升價(jià)值的總體基礎(chǔ)。利用投資企業(yè)在價(jià)值評(píng)估以及價(jià)值判斷方面的優(yōu)勢，根據(jù)資本經(jīng)營這一長遠(yuǎn)利益進(jìn)行思考，選擇一個(gè)有條件的非金融管理企業(yè)進(jìn)行再造與培育，這能夠更好的提升這個(gè)企業(yè)的總體價(jià)值基礎(chǔ)，讓基礎(chǔ)工作得以貫徹。企業(yè)的再造其實(shí)更是一個(gè)系統(tǒng)性的工作，它囊括了企業(yè)管理之中安全的整個(gè)過程，應(yīng)該在股東直至各個(gè)階層的員工一起努力之下才能夠進(jìn)行。對(duì)于企業(yè)在進(jìn)行培養(yǎng)的這個(gè)過程之中，不同的企業(yè)也有著不相同的側(cè)重點(diǎn)，應(yīng)該結(jié)合它的實(shí)際情況進(jìn)行策略性的改進(jìn)與整合。無論是法人治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范上，亦或是內(nèi)部業(yè)務(wù)組合的調(diào)整上，都應(yīng)該進(jìn)行深入整合。

運(yùn)作模式離不開資源的整合，資源整合更是資本運(yùn)作最為關(guān)鍵的主題。資本的運(yùn)作其實(shí)就是利用資源整合來進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)的一個(gè)階段，進(jìn)一步提升其整體價(jià)值。在經(jīng)營的時(shí)候，要合理配置資源，調(diào)節(jié)好社會(huì)資源與內(nèi)部人力資源的統(tǒng)籌問題，企業(yè)進(jìn)行再造之前要進(jìn)行資源整合是其前提條件，進(jìn)一步為整個(gè)企業(yè)注入新鮮活動(dòng)的血液，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

三、結(jié)束語

綜上所述，隨著大量的現(xiàn)實(shí)實(shí)踐與研究領(lǐng)域的不斷深入，資料在充實(shí)的前提下，資產(chǎn)管理相關(guān)的公司在運(yùn)作模式上也能夠具體、深入的進(jìn)行探討。在國資委的那些下屬非金融的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行受托管理以及收購不同行業(yè)的相關(guān)企業(yè)如何進(jìn)行價(jià)值的總體增值，讓資產(chǎn)管理的公司自身價(jià)值增加能夠進(jìn)一步獲得研究。因?yàn)榉墙鹑诘馁Y產(chǎn)管理這一公司更是國資主管相關(guān)部門的非主業(yè)資產(chǎn)而進(jìn)行設(shè)立的，這樣的資產(chǎn)管理在市場上是不需要進(jìn)行收購資產(chǎn)的。隨著相關(guān)制度的不斷完善與構(gòu)建，資產(chǎn)管理公司彼此之間隱含的競爭也將逐步形成。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐二明 ，羅震世.非金融資產(chǎn)管理公司價(jià)值增值與資本運(yùn)作模式研究[J].商業(yè)研究.2011

篇10

關(guān)鍵詞：分層線性模型(HLM ) 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA） 單位資本經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPC）

一、前言

EVA是經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added)的英文縮寫，等于調(diào)整后的公司稅后凈營業(yè)利潤減去公司的加權(quán)平均資本成本率與其全部投人資本的乘積，剩余部分才是投人資金在特定時(shí)間段創(chuàng)造的利潤，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之剩余收人、經(jīng)濟(jì)利潤或者經(jīng)濟(jì)租金。相比其他傳統(tǒng)業(yè)績度量指標(biāo)的最突出之處在于，EVA考慮了創(chuàng)造企業(yè)利潤的所有資金的成本，該資金成本就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常所說的機(jī)會(huì)成本，即投資者由于持有現(xiàn)在公司的證券而放棄投資其他風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)墓善被騻念A(yù)期受益。單位資本創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值EAPC的計(jì)算公式：EVAPC=EVA/資本總額=（稅后凈營業(yè)利潤-資本成本）/資本總額=投入資本回報(bào)率-加權(quán)資本成本率

二、國內(nèi)研究回顧

國內(nèi)對(duì)EVA的研究主要集中在以下幾方面：

在探討EVA計(jì)算過程中各指標(biāo)的選取計(jì)算方法研究方面，張先治（1995）根據(jù)我國會(huì)計(jì)制度與西方會(huì)計(jì)學(xué)的差異對(duì)計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)的指標(biāo)進(jìn)行了對(duì)比，并對(duì)其中的若干指標(biāo)提出了自己的修正意見 ；

在EVA的應(yīng)用研究方面，張萍，幸驚（2005）將EVA引入股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的計(jì)算中，經(jīng)理人最終可獲的報(bào)酬為贈(zèng)與日到授權(quán)日的EVA值和授權(quán)日到行權(quán)日的且乏票增值額，完整體現(xiàn)經(jīng)理人的人力資本價(jià)值 。

總體而言，國內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的研究目前大多還處在初期的探索階段，利用經(jīng)濟(jì)增加值做實(shí)證研究的并不多。

三、基于分層線性模型的EVAPC影響因素建模

通過觀察利用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤（with robust standard error）方差成分的分析情況，得到分層線性模型的組內(nèi)相關(guān)系數(shù) =0.0015 /（0.0015+0.02745）=5.1813%，可以看出約5.1813%的總變異是由第二層因素引起的，通過對(duì)比以往利用HLM進(jìn)行的研究，作為背景效應(yīng)的因素能有5.1813%的解釋力已經(jīng)算是比較顯著了

1、半條件模型回歸

地區(qū)背景下EVAPC的第二類半條件模型如下：

層一模型：Y = B0 + R

層二模型：

B0 = G00 + G01*( R&D投入產(chǎn)出因子) + G02*(科研人才儲(chǔ)備因子) + G03*(科研環(huán)境因子) + G04*(工業(yè)實(shí)力因子) + U0

表1 半條件模型回歸結(jié)果表

表中提供了每個(gè)變量的回歸效應(yīng)在不同省份之間的變異信息。就EVAPC來說，財(cái)務(wù)費(fèi)用率、成本費(fèi)用利潤率、管理費(fèi)用率的回歸系數(shù)（斜率）隨省份的不同而不同。 檢驗(yàn)結(jié)果表明，這些回歸系數(shù)在不同省份之間存在明顯的變異。例如：成本費(fèi)用利潤率對(duì)EVAPC的回歸系數(shù)為0.28，即在其他變量不變的保持不變的情況下，財(cái)務(wù)費(fèi)用率每增加一個(gè)單位，EVAPC就平均增加0.28個(gè)單位，但具體到每個(gè)省份而言增加的數(shù)量則可能各有不同。因?yàn)?檢驗(yàn)結(jié)果顯示，成本費(fèi)用利潤率的回歸系數(shù)的方差成分達(dá)到顯著水平（方差為0.0182），表明財(cái)務(wù)費(fèi)用率的回歸系數(shù)在不同省份之間有明顯的變異。同理，財(cái)務(wù)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率的回歸系數(shù)在不同省份之間也存在明顯的變異（ 檢驗(yàn)結(jié)果表明， ）。

銷售期間費(fèi)用率回歸斜率在各個(gè)省份之間的變異則不顯著（ 檢驗(yàn)結(jié)果 ）。因此，本研究將不再考慮銷售期間費(fèi)用率率的回歸系數(shù)在不同省份之間的變異而構(gòu)建相應(yīng)的二層模型。

2、完全模型

EVAPC的分析模型：

完全模型的第一層采用第二類半條件模型研究的結(jié)論來進(jìn)行選擇；第二層模型采用上面第一類半條件模型研究的結(jié)論來進(jìn)行選擇。

第一層模型：Y = B0+B1*(財(cái)務(wù)費(fèi)用率)+B2*(成本費(fèi)用利潤率)+B3*(管理費(fèi)用率)+ R

第二層模型:

B0 = G00+G01*( R&D投入產(chǎn)出因子)+G02*(科研人才儲(chǔ)備因子)+G03*(科研環(huán)境因子)+G04*(工業(yè)實(shí)力因子)

B1=G10+U1

B2=G20+G21*( R&D投入產(chǎn)出因子)+G22*(科研人才儲(chǔ)備因子)+G23*(科研環(huán)境因子) + G24*(工業(yè)實(shí)力因子)

B3=G30+G31*(科研人才儲(chǔ)備因子)+ G32*(科研環(huán)境因子)+G33*(工業(yè)實(shí)力因子)

表2 完全模型回歸結(jié)果表

上表的結(jié)果顯示，背景層區(qū)域的差異對(duì)EVAPC有很顯著（P=0.00）的影響，這說明我國各個(gè)省份的R&D投入產(chǎn)出、科研人才儲(chǔ)備、科研環(huán)境和工業(yè)發(fā)達(dá)程度等區(qū)域性指標(biāo)對(duì)EVAPC產(chǎn)生了重要影響。

從數(shù)值上來說，科研環(huán)境因子對(duì)EVAPC有著較為顯著的影響（P=0.106），在其他條件不變的情況下，區(qū)域的科研環(huán)境因子每增加一個(gè)單位，則EVAPC增加0.82%；

工業(yè)實(shí)力因子每增加一個(gè)單位，則EVAPC增加1.63%（P=0.137），由于電子信息類上市公司作為高科技企業(yè)的代表，其對(duì)各種工業(yè)化發(fā)達(dá)程度和各種配套產(chǎn)業(yè)的要求也相對(duì)更高，處在產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)地區(qū)的電子信息類上市公司其價(jià)值可能更高。

加入背景層變量后發(fā)現(xiàn)雖然財(cái)務(wù)費(fèi)用率對(duì)電子信息類上市公司的EVAPC仍然有負(fù)面效應(yīng)，即財(cái)務(wù)費(fèi)用率每增加一個(gè)單位，電子信息類上市公司的EVAPC下降0.29個(gè)單位，但同時(shí)也應(yīng)該看到，這種負(fù)面影響效應(yīng)并不太顯著（P=0.243）；

層二（區(qū)域）指標(biāo)對(duì)層一（個(gè)體）指標(biāo)的具體影響顯著性。首先看區(qū)域的R&D投入產(chǎn)出因子，上表中可以看出G01、G21的系數(shù)均不是很顯著（P值均大于0.1），說明區(qū)域的R&D投入與產(chǎn)出對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用率有正面效應(yīng)，但這種效應(yīng)并不太顯著（P=0.223）；區(qū)域的R&D投入產(chǎn)出因子對(duì)成本費(fèi)用利潤率有負(fù)面效應(yīng)，但這種效應(yīng)并不太顯著（P=0.139）；G22、 G23 、G24、G32 、G33的系數(shù)均很顯著（P值均小于0.05），說明科研人才儲(chǔ)備因子、科研環(huán)境因子、工業(yè)實(shí)力因子會(huì)對(duì)企業(yè)的成本有顯著的影響?？蒲协h(huán)境因子、工業(yè)實(shí)力因子對(duì)企業(yè)的管理費(fèi)用由顯著的影響。

層二（區(qū)域）指標(biāo)對(duì)層一（個(gè)體）指標(biāo)的具體影響方向與強(qiáng)度。G22、 G23 、G24、G32 、G33的系數(shù)均很顯著（P值均小于0.05），說明科研人才儲(chǔ)備因子會(huì)對(duì)企業(yè)的成本產(chǎn)生顯著的正面效應(yīng)，即科研人才儲(chǔ)備因子每增加一個(gè)單位，所在區(qū)域的電子信息類上市公司的成本費(fèi)用利潤率會(huì)提高24.1%，但同時(shí)也應(yīng)注意科研環(huán)境因子、工業(yè)實(shí)力因子對(duì)成本費(fèi)用都有顯著的負(fù)面效應(yīng)，即科研環(huán)境因子每增加一個(gè)單位，所在區(qū)域電子信息類上市公司的成本費(fèi)用會(huì)降低7.5%，工業(yè)實(shí)力因子每增加一個(gè)單位，所在區(qū)域電子信息類上市公司的成本費(fèi)用會(huì)降低8.1%，說明高素質(zhì)的科技人員對(duì)所在企業(yè)的薪資要求和各種待遇會(huì)相對(duì)較高，從而對(duì)企業(yè)的成本產(chǎn)生一定的影響，而良好的科研環(huán)境和較強(qiáng)的工業(yè)基礎(chǔ)環(huán)境對(duì)企業(yè)降低成本有顯著的作用；

在加入個(gè)體變量和區(qū)域變量之后,有84.81%的殘差方差已經(jīng)被解釋掉。因此, R&D投入產(chǎn)出、科研人才儲(chǔ)備、科研環(huán)境、工業(yè)實(shí)力等因子解釋了EVAPC地區(qū)差異的84.81%。

四、對(duì)單位資本經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPC）的研究結(jié)論：

通過較為系統(tǒng)的研究筆者發(fā)現(xiàn)：

1、首先企業(yè)的個(gè)體因素對(duì)其單位資本經(jīng)濟(jì)增加值的影響是非常重要的。分析發(fā)現(xiàn)諸因素當(dāng)中對(duì)企業(yè)利潤率水平影響較大的是財(cái)務(wù)費(fèi)用利潤率、成本費(fèi)用利潤率、管理費(fèi)用利潤率。

2、不同地區(qū)的企業(yè)的EVAPC具有明顯的差別，科研人才儲(chǔ)備因子、科研環(huán)境因子、工業(yè)實(shí)力因子會(huì)對(duì)企業(yè)的成本有顯著的影響?？蒲协h(huán)境因子、工業(yè)實(shí)力因子對(duì)企業(yè)的管理費(fèi)用有顯著的影響?？蒲协h(huán)境因子、工業(yè)實(shí)力因子對(duì)企業(yè)的管理成本也產(chǎn)生了顯著的正面效應(yīng)，這對(duì)企業(yè)的管理水平提出了更高的要求。

3、分層線性模型在解釋單位資本經(jīng)濟(jì)增加值的影響因素方面有其明顯優(yōu)勢，該模型可以繼續(xù)推廣到其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的研究中去。

參考文獻(xiàn)：

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