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摘要：本

>> 發(fā)展創(chuàng)意產(chǎn)業(yè) 建設(shè)創(chuàng)意重慶 鳳陽(yáng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的SWOT分析及發(fā)展戰(zhàn)略初探 重慶發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)如何借鑒韓國(guó)成功經(jīng)驗(yàn) 從韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)看重慶市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展 重慶市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的制約因素與解決對(duì)策探討 湖南文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)優(yōu)劣勢(shì)分析及發(fā)展策略 洋河酒業(yè)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持結(jié)合的合力及桎梏分析 我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題及對(duì)策分析 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基本趨勢(shì)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析 我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題分析 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行機(jī)制 積極發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè) 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展反思 香港文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及啟示 湖南發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題及對(duì)策研究 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)鏈及發(fā)展對(duì)策研究 廣東文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展思路 河南文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的發(fā)展及對(duì)策 江蘇文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式及策略選擇 英美日發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)及啟示 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：

[6]金融危機(jī)背景下的文化（創(chuàng)意）產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)與發(fā)展（訪問(wèn)時(shí)間：2010.11.16）/group/topic/4699660/

（基金項(xiàng)目：本文是重慶市教委2010年度科學(xué)技術(shù)研究資助項(xiàng)目《推動(dòng)重慶地方文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)研究》（項(xiàng)目編號(hào)：KJ101703）的階段性研究成果。）

作者簡(jiǎn)介：王琦（1960-）男，漢族，沈陽(yáng)人。重慶城市管理職業(yè)學(xué)院，教授。研究方向:信息學(xué)、文化產(chǎn)業(yè)、心理學(xué)。

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[關(guān)鍵詞] 融資結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu) 研究視角

企業(yè)的資金主要來(lái)源于兩個(gè)方面,即負(fù)債和所有者權(quán)益。融資結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)雖然都是研究企業(yè)兩種資金來(lái)源的比例關(guān)系,即負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的比例,但二者存在一定的不同,主要表現(xiàn)如下:

一、概念不同

融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金的來(lái)源構(gòu)成及其比例關(guān)系，不僅包括資本、長(zhǎng)期債務(wù)資金，還包括短期債務(wù)資金。資本結(jié)構(gòu)僅指資本及長(zhǎng)期債務(wù)資金的來(lái)源構(gòu)成及其比例關(guān)系，不包括短期債務(wù)資金。因資本表示長(zhǎng)期性質(zhì)的資金，故流動(dòng)負(fù)債不屬于資本的范疇。二者計(jì)算公式如下：

融資結(jié)構(gòu)＝負(fù)債/所有者權(quán)益

資本結(jié)構(gòu)＝長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益

二、研究對(duì)象不同

1.目前資本結(jié)構(gòu)的研究主要集中于大企業(yè)的成長(zhǎng)階段和成熟階段即已經(jīng)上市的公司。原因有二：第一，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告（包括年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)）是對(duì)外公開(kāi)披露的，研究數(shù)據(jù)易于獲得。第二，上市公司的財(cái)務(wù)信息對(duì)投資人、債權(quán)人和社會(huì)公眾來(lái)說(shuō)是透明的，使其倍受關(guān)注，面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何合理安排公司的資本結(jié)構(gòu)控制其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)上市公司非常重要。

2.融資結(jié)構(gòu)的研究主要集中于中小企業(yè)并且貫穿于中小企業(yè)的各個(gè)階段。主要原因：第一，短期債務(wù)資金對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展很重要，短期債務(wù)資金影響企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。第二，中小企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段其融資結(jié)構(gòu)存在較大的差異，研究中小企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段融資結(jié)構(gòu)在于找到中小企業(yè)各個(gè)階段的主要融資方式，以便對(duì)癥下藥，找到解決中小企業(yè)融資難的措施，進(jìn)而達(dá)到扶持和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的目的。

三、研究目的不同

1.研究資本結(jié)構(gòu)的目的在于合理安排權(quán)益資金與債務(wù)資金的比例，尋找使企業(yè)資金成本最低的最佳資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到企業(yè)價(jià)值的最大化。研究資本結(jié)構(gòu)的另一個(gè)目的在于挖掘企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系，尋找什么樣的資本結(jié)構(gòu)有利于公司的內(nèi)部治理，進(jìn)而達(dá)到企業(yè)價(jià)值的最大化。

2.研究中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的目的在于解決中小企業(yè)的融資難，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。原因有二:第一，對(duì)于中小企業(yè)而言，融資比較困難，可供選擇的融資渠道和融資方式有限，能融到資金已經(jīng)很不錯(cuò)，很少考慮如何優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)進(jìn)而達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的問(wèn)題。第二，中小企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債較少，大多為短期負(fù)債并且商業(yè)信用籌資占很大一部分比例，融資成本比較低，債務(wù)資本的避稅效應(yīng)不明顯。

四、研究方法不同

1.資本結(jié)構(gòu)的研究對(duì)象主要是上市公司,因其研究數(shù)據(jù)易于取得,目前以實(shí)證研究方法為主,具體做法是選取多家上市公司的年報(bào)作為樣本。研究的重點(diǎn)主要圍繞著資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系、資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)融資偏好、資本結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系等。

2.融資結(jié)構(gòu)的研究主要集中于中小企業(yè),而中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)外界是保密的,故要得到其融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)相對(duì)較困難。目前的研究方法以理論分析為主,主要從融資方式和融資政策方面來(lái)研究如何解決中小企業(yè)的融資難。研究的重點(diǎn)主要集中在中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響因素、不同成長(zhǎng)階段下的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資方式演進(jìn)、中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)金融成長(zhǎng)周期的關(guān)系等。

五、未來(lái)的研究方向不同

1.資本結(jié)構(gòu)的未來(lái)的研究方向:第一，可以結(jié)合我國(guó)上市公司的制度背景和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，考察公司的控制權(quán)主體、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及控制權(quán)結(jié)構(gòu)安排對(duì)我國(guó)上市公司籌資行為的影響。第二，分析內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在對(duì)各成員企業(yè)籌資行為的影響，及內(nèi)部資本市場(chǎng)企業(yè)總體及各成員企業(yè)各自的最優(yōu)籌資策略。第三，明確控制權(quán)特征、內(nèi)部資本市場(chǎng)、價(jià)值鏈等要素與公司籌資安排之間的相互關(guān)系，考慮非理的影響，建立最優(yōu)籌資決策模型。

2.中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的未來(lái)研究方向：第一，結(jié)合產(chǎn)業(yè)集群研究中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，考察產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與單個(gè)游離的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的不同并分析原因，探索集群式融資的方式。第二，結(jié)合創(chuàng)業(yè)理論研究中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，可考慮將剩余收益與剩余控制權(quán)(控制權(quán)效用)變量引入融資契約理論中分析創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家的最優(yōu)融資契約安排。第三，結(jié)合中小企業(yè)板塊內(nèi)上市的中小企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，考察中小企業(yè)板塊內(nèi)上市的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與主板市場(chǎng)上上市的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的差異。第四，結(jié)合民間借貸行為、民間金融機(jī)構(gòu)、中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展來(lái)研究中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)和促進(jìn)我國(guó)民間金融機(jī)構(gòu)、中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展成為解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的重要措施。第五，結(jié)合我國(guó)企業(yè)信用制度研究中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，有效的征信制度、信用評(píng)級(jí)制度、信用監(jiān)管制度、信用管理制度和信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移制度（包括信用擔(dān)保和信用保險(xiǎn)）是構(gòu)成我國(guó)企業(yè)信用制度的基礎(chǔ)?？煽紤]先從產(chǎn)業(yè)集群或科技園區(qū)開(kāi)始來(lái)構(gòu)建企業(yè)信用制度，然后推廣至全國(guó)。

參考文獻(xiàn):

[1]王化成佟巖:關(guān)于開(kāi)展我國(guó)財(cái)務(wù)管理理論研究的若干建議.會(huì)計(jì)研究,2006年第8期

[2]陳曉紅劉劍:我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資方式演進(jìn)研究.中國(guó)軟科學(xué),2005年第12期

[3]嚴(yán)谷軍何江:中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化與中小金融機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)－溫州案例分析.浙江大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版),2002年第6期

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應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)主要課程應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)一般學(xué)習(xí)課程：高代、幾何、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、多元分析、抽樣調(diào)查、實(shí)變函數(shù)、復(fù)變函數(shù)、數(shù)學(xué)分析等等。應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)主要研究統(tǒng)計(jì)學(xué)的基本理論和方法，針對(duì)大量數(shù)據(jù)能夠熟練地運(yùn)用計(jì)算機(jī)處理和分析數(shù)據(jù)， 用以解決各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的實(shí)際問(wèn)題。主要涉及到數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計(jì)調(diào)查等。

課程體系：《C/C++程序設(shè)計(jì)》、《數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)》、《運(yùn)籌學(xué)》、《描述統(tǒng)計(jì)》、《抽樣調(diào)查原理》、《多元統(tǒng)計(jì)分析》、《應(yīng)用隨機(jī)過(guò)程》、《復(fù)變與積分變換》 部分高校按以下專(zhuān)業(yè)方向培養(yǎng)：大數(shù)據(jù)、金融統(tǒng)計(jì)、生物統(tǒng)計(jì)學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理與精算。

應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)就業(yè)前景

應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)主要包括一般統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)兩類(lèi)專(zhuān)業(yè)方向，從培養(yǎng)目標(biāo)上講，主要是培養(yǎng)具有堅(jiān)實(shí)的統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論，具有系統(tǒng)的研究方向?qū)ｉT(mén)知識(shí)，具有獨(dú)立從事實(shí)際數(shù)據(jù)采集、處理和分析的能力，能為實(shí)際問(wèn)題的解決和決策提供量化的依據(jù)，具有能夠繼續(xù)進(jìn)行博士課程學(xué)習(xí)和研究的能力，成為統(tǒng)計(jì)分析，風(fēng)險(xiǎn)管理和精算方面的高級(jí)人才。

應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)研究生要發(fā)展，還是考慮往財(cái)稅、金融等領(lǐng)域突破，考CPA、精算師等，到銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)工作。因?yàn)閱渭兊慕y(tǒng)計(jì)是沒(méi)什么工作好做的，需要和其他的工作(專(zhuān)業(yè))相結(jié)合。

應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)就業(yè)方向統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生的就業(yè)前景非常好;主要到政府統(tǒng)計(jì)部門(mén)、經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)，銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)以及信息咨詢(xún)公司等從事研究和教學(xué)工作或者到大型企業(yè)部門(mén)從事數(shù)據(jù)分析工作。應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生主要到企業(yè)、事業(yè)單位和經(jīng)濟(jì)、管理部門(mén)從事統(tǒng)計(jì)調(diào)查、統(tǒng)計(jì)信息管理、數(shù)量分析等開(kāi)發(fā)、應(yīng)用和管理工作，或在科研、教育部門(mén)從事研究和教學(xué)工作。

從事行業(yè)：

畢業(yè)后主要在互聯(lián)網(wǎng)、新能源、金融等行業(yè)工作，大致如下：

1、互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù);

2、新能源;

3、金融/投資/證券;

4、計(jì)算機(jī)軟件;

5、其他行業(yè);

6、專(zhuān)業(yè)服務(wù)(咨詢(xún)、人力資源、財(cái)會(huì));

7、電子技術(shù)/半導(dǎo)體/集成電路;

8、外包服務(wù)。

從事崗位：

畢業(yè)后主要從事產(chǎn)品經(jīng)理、交互設(shè)計(jì)師、ui設(shè)計(jì)師等工作，大致如下：

1、銷(xiāo)售助理;

2、會(huì)計(jì);

3、人事專(zhuān)員;

4、行政專(zhuān)員;

5、倉(cāng)庫(kù)管理員;

6、行政前臺(tái);

7、出納;

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關(guān)鍵詞：A2P模式；融資租賃；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1008-4428（2016）05-85 -02

互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融業(yè)與現(xiàn)代信息科技相結(jié)合的產(chǎn)物，自出現(xiàn)之后便得到了廣泛的關(guān)注和相應(yīng)的政策扶持。其促進(jìn)了金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展。A2P模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融新常態(tài)下的一種創(chuàng)新，通過(guò)融資租賃債權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)與資金供給方的對(duì)接，優(yōu)化了社會(huì)資源分配，使得互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展方向得以進(jìn)一步細(xì)化。A2P模式將融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)相融合，順應(yīng)了“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展要求，有利于推動(dòng)建設(shè)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形態(tài)。但是作為一種新生的事物，還存在著諸多的問(wèn)題，制約了其進(jìn)一步的成長(zhǎng)。因此有必要對(duì)A2P模式的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題做出系統(tǒng)化的研究，這對(duì)于推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、A2P模式的介紹

A2P模式是指融資租賃公司將其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給投資者，公司提前收回資金，是一種實(shí)體資產(chǎn)證券化或資產(chǎn)金融化。它通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)，是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過(guò)程中的一種衍生形態(tài)。其中A2P模式的核心環(huán)節(jié)是融資租賃業(yè)務(wù)，融資租賃是指融資租賃公司依據(jù)承租人的租賃物需求，自行出資購(gòu)買(mǎi)租賃物，轉(zhuǎn)而將租賃物出租給承租人，融資租賃公司對(duì)租賃物具有所有權(quán)和租金收益權(quán)，承租人只具有合同期限內(nèi)租賃物的使用權(quán)。根據(jù)《2015年中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，截至2015年底，我國(guó)融資租賃合同額達(dá)到4.44萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)38.8%；融資租賃企業(yè)達(dá)4508家，同比增長(zhǎng)104.7%。由此可見(jiàn)，將互聯(lián)網(wǎng)金融與融資租賃相融合的A2P模式發(fā)展前景廣闊。目前，國(guó)內(nèi)A2P模式具體存在兩種形態(tài)：

一是，A2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。該模式是指融資租賃公司通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)將自身?yè)碛械膫鶛?quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，投資者從承租人處定期獲得租金，而融資租賃公司則提前收回資金，提高了自身的資金經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)速度。在此模式中還包括網(wǎng)貸平臺(tái)和第三方資金管理機(jī)構(gòu)。網(wǎng)貸平臺(tái)作為中介的角色，一方面要債權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，另一方面要對(duì)承租人和融資租賃公司盡職調(diào)查；資金管理機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)和托管環(huán)節(jié)，保障資金的安全性。該模式中，投資者取代了融資租賃公司的債權(quán)人地位，直接承擔(dān)承租人違約的風(fēng)險(xiǎn)。

二是，A2P收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。該模式是指融資租賃公司通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)將租賃物的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，在該種模式中投資者依舊定期獲取收益金，融資租賃公司也提前收回了資金，第三方資金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)和托管環(huán)節(jié)。但是融資租賃公司的債權(quán)人地位沒(méi)有改變，如果承租人發(fā)生違約情況時(shí)，融資租賃公司必須將承擔(dān)向投資者還本付息的責(zé)任，為此網(wǎng)貸平臺(tái)將重點(diǎn)對(duì)融資租賃公司盡職調(diào)查。該種模式中投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，收益保障程度更高。

二、A2P模式的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）法律風(fēng)險(xiǎn)

A2P模式存在的法律風(fēng)險(xiǎn)主要是網(wǎng)貸平臺(tái)的非法集資和非法吸收存款，表現(xiàn)為網(wǎng)貸平臺(tái)構(gòu)建虛假項(xiàng)目，進(jìn)行虛假宣傳，非法吸收投資者的資金以用于其他目的，此類(lèi)行為是嚴(yán)重的違法行為，也將危及投資者資金安全和行業(yè)前景。此外，在A2P債券轉(zhuǎn)讓模式中，債權(quán)是一種法律權(quán)利，我國(guó)合同法規(guī)定債權(quán)可以進(jìn)行合法的轉(zhuǎn)讓。但是，將一份債權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給數(shù)量眾多且不特定的投資者在法律上尚無(wú)具體的規(guī)定和限制，此方面存在著風(fēng)險(xiǎn)性。最后，在A2P收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，收益權(quán)既非物權(quán)，也非債權(quán)，作為一種新生的轉(zhuǎn)讓模式，其在法律上沒(méi)有明確的界定，存在著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資金風(fēng)險(xiǎn)

資金風(fēng)險(xiǎn)分為資金無(wú)托管風(fēng)險(xiǎn)和托管風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橘Y金托管成本高，大多數(shù)交易平臺(tái)無(wú)資金托管，資金無(wú)托管導(dǎo)致投資者的資金直接進(jìn)入了網(wǎng)貸平臺(tái)的賬戶(hù)上，資金缺乏第三方托管機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行管理，平臺(tái)一旦跑路投資者的資金將遭受重大損失，無(wú)托管平臺(tái)交易風(fēng)險(xiǎn)很高。在有托管交易中，一般由第三方支付公司進(jìn)行托管和資金交易活動(dòng)，而我國(guó)第三方支付公司托管業(yè)務(wù)能力較低，管理比較混亂，難以確保資金安全；在托管中網(wǎng)貸平臺(tái)也可以通過(guò)虛假項(xiàng)目等手段將資金從設(shè)立在第三方支付公司的賬戶(hù)上轉(zhuǎn)出。因此，有托管交易的資金安全也不能得到十足的保障。

（三）平臺(tái)合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)貸平臺(tái)的定位應(yīng)該是一個(gè)純粹的信息中介，不應(yīng)參與具體的資金交易。但是，目前網(wǎng)貸平臺(tái)大多已經(jīng)突破了中介的性質(zhì)，普遍充當(dāng)起資金管理機(jī)構(gòu)的角色，本身盡職調(diào)查職能被忽視，信息披露不計(jì)算，不利于維護(hù)投資者的權(quán)益和金融市場(chǎng)秩序。由于平臺(tái)經(jīng)手資金容易形成資金池、自融、關(guān)聯(lián)擔(dān)保和虛假項(xiàng)目等一系列違規(guī)問(wèn)題，嚴(yán)重者甚至涉嫌非法集資詐騙、非法吸收公眾存款等。根據(jù)網(wǎng)貸之家的《2015年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報(bào)》顯示，截至2015年底，網(wǎng)貸問(wèn)題平臺(tái)896家，問(wèn)題平臺(tái)占平臺(tái)總數(shù)的34.5%，比去年同期暴增了326%。網(wǎng)貸平臺(tái)的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)阻礙了A2P模式的發(fā)展步伐，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景也產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

（四）承租人違約風(fēng)險(xiǎn)

A2P模式的承租人違約風(fēng)險(xiǎn)是在承租人無(wú)力償付租賃物租金的情況下所發(fā)生的。在A2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，投資人直接承擔(dān)了違約風(fēng)險(xiǎn)。雖然租賃物的所有權(quán)歸屬于投資者，但是租賃物由于折舊、資產(chǎn)減值等原因?qū)е缕涑鍪蹆r(jià)值不足以抵付投資者的投資金額，從而造成投資損失。在A2P收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，承租人違約后融資租賃公司將承擔(dān)兌付投資者資金的義務(wù)，如果租賃物涉及金額較大，融資租賃公司資金不足以及時(shí)兌付投資者，投資人仍將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)性較債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式低。

三、A2P模式風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（一）加強(qiáng)平臺(tái)合規(guī)性建設(shè)

加強(qiáng)平臺(tái)合規(guī)性建設(shè)首先需要平臺(tái)明確自身中介的性質(zhì)，通過(guò)對(duì)承租人和融資租賃公司的盡職調(diào)查來(lái)確保項(xiàng)目的安全性，然后才將融資租賃轉(zhuǎn)讓信息在平臺(tái)上，及時(shí)披露相關(guān)信息，加強(qiáng)對(duì)資金運(yùn)行的監(jiān)管，努力做好自己的本職業(yè)務(wù)。其次，2015年底國(guó)務(wù)院頒布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿）明確要求網(wǎng)貸平臺(tái)不得經(jīng)手資金、不可以對(duì)外提供擔(dān)保、不得設(shè)立資金池和自融等，堅(jiān)決杜絕非法集資和非法吸收公眾存款等違法犯罪行為的發(fā)生，以此來(lái)確保自身的獨(dú)立性和安全性。最后，平臺(tái)還需要對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，對(duì)投資項(xiàng)目和投資對(duì)象進(jìn)行分級(jí)管理，保證承租人、融資租賃公司和投資人三方的信息暢通，保障投資者的一切合法權(quán)益。

（二）實(shí)現(xiàn)資金第三方托管

資金的第三方托管可以交給第三方支付企業(yè)，目前較為成熟的第三方托管公司包括匯付天下和雙乾支付，兩者都實(shí)現(xiàn)了賬戶(hù)分離、獨(dú)立存放，將投資平臺(tái)和資金剝離開(kāi)來(lái)，保障了投資人資金的安全性。國(guó)內(nèi)采取第三方托管的網(wǎng)貸平臺(tái)大多數(shù)都運(yùn)用此種方式，但是該種方式由于專(zhuān)業(yè)性不強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差和違規(guī)經(jīng)營(yíng)等原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)依舊較高。更為安全的第三方托管方式是銀行存管模式，《互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見(jiàn)》和《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿）中都要求互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)選擇合適的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，管理制度完善，投資者資金的安全保障程度較高，但資金存管成本也較高。為此A2P模式中運(yùn)行的資金應(yīng)該直接轉(zhuǎn)為銀行存管或過(guò)渡到銀行存管模式，金融機(jī)構(gòu)也要為資金存管提供更多的便利。

（三）建立全面的監(jiān)管體系

一是，創(chuàng)新監(jiān)管思路要把握好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系。對(duì)A2P模式的監(jiān)管需要保持足夠的彈性，在風(fēng)險(xiǎn)可控的原則下，為其健康發(fā)展培育一個(gè)良好的環(huán)境。形成松緊結(jié)合的管理方式，盡量將風(fēng)險(xiǎn)消除在基本環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可控性，達(dá)到監(jiān)管創(chuàng)新的要求。

二是，加強(qiáng)立法監(jiān)管。國(guó)家有必要對(duì)其開(kāi)展相應(yīng)的立法研究工作，適時(shí)推出互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律。法律制定應(yīng)該以保障投資者的合法權(quán)益、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)健康有序發(fā)展和降低行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)。以法律來(lái)明確互聯(lián)網(wǎng)金融的性質(zhì)、準(zhǔn)入規(guī)則、經(jīng)營(yíng)范圍、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)防范等一系列內(nèi)容，確保行業(yè)發(fā)展的規(guī)范性和合法性。

三是，強(qiáng)化行政管理。國(guó)務(wù)院應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的行政法規(guī)來(lái)明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體、監(jiān)管對(duì)象、監(jiān)管范圍，根據(jù)業(yè)務(wù)屬性明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對(duì)應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)。有關(guān)行政部門(mén)要制定詳細(xì)的規(guī)章制度，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的監(jiān)管力度，防范風(fēng)險(xiǎn)的集中發(fā)生。

四是，建立行業(yè)自律。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)需要加強(qiáng)行業(yè)自律，建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)，不定期的進(jìn)行行業(yè)內(nèi)部合作交流，共同管控行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)的快速發(fā)展。建立行業(yè)自律規(guī)章，要求行業(yè)內(nèi)公司充分的披露相關(guān)信息，加強(qiáng)貸前調(diào)研和貸后管理和監(jiān)控，及時(shí)承租和擔(dān)保公司的消息，保障投資者的知情權(quán)，從而進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）健全融資擔(dān)保的架構(gòu)

A2P模式最大的特點(diǎn)就是本身具有物權(quán)抵押的性質(zhì)，但是物權(quán)由于折舊、價(jià)格變動(dòng)等因素可能導(dǎo)致其抵押額不足以覆蓋融資額度，所有有必要引入擔(dān)保和保理機(jī)構(gòu)。該模式中應(yīng)當(dāng)引入大型的擔(dān)保公司，為投資項(xiàng)目提供擔(dān)保，保證一定的擔(dān)保額度和擔(dān)保能力，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保防護(hù)體系以期吸引更多的投資者。同時(shí)也需要建立切實(shí)有效的保理機(jī)制，吸引有能力的保理公司來(lái)參與債權(quán)或收益權(quán)的受讓?zhuān)ＷC投資者的投資安全。由此構(gòu)建了物權(quán)+擔(dān)保+保理的三層融資擔(dān)保架構(gòu)，為A2P模式的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

邢偉健，男，安徽廬江人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融；

篇5

關(guān)鍵詞：汽車(chē)金融；創(chuàng)新；綜述

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

1、引言

2009年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，提出“支持骨干汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)加快建立汽車(chē)金融公司，開(kāi)展汽車(chē)消費(fèi)信貸等業(yè)務(wù)” [1]。汽車(chē)金融是國(guó)家汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)越來(lái)越突出，并發(fā)展成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上最具有利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力的環(huán)節(jié)。

汽車(chē)金融服務(wù)，是指在汽車(chē)銷(xiāo)售、使用過(guò)程中，由汽車(chē)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者或經(jīng)銷(xiāo)商提供的融資及其他金融服務(wù)，包括對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存融資和對(duì)用戶(hù)的消費(fèi)信貸或融資租賃等[2]。汽車(chē)金融服務(wù)主要包括汽車(chē)信貸、汽車(chē)保險(xiǎn)、汽車(chē)租賃等幾大業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。汽車(chē)金融不只是局限于某一個(gè)孤立的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，而是通過(guò)汽車(chē)金融流滲透到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈多個(gè)環(huán)節(jié)之中?！秶?guó)家汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》、《汽車(chē)金融公司管理辦法》等政策法規(guī)將汽車(chē)金融提到了重要的地位。汽車(chē)金融專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展，可以豐富自主品牌汽車(chē)制造集團(tuán)的汽車(chē)金融服務(wù)業(yè)務(wù)種類(lèi)，提高其汽車(chē)金融服務(wù)業(yè)務(wù)效率，使資金流在各個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值環(huán)節(jié)流動(dòng)更為通暢，使汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)手段更為靈活，為顧客創(chuàng)造價(jià)值。

汽車(chē)金融是我國(guó)融入國(guó)際市場(chǎng)、規(guī)范汽車(chē)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)管理的重要舉措。進(jìn)行汽車(chē)金融研究將對(duì)培育和促進(jìn)我國(guó)汽車(chē)融資業(yè)務(wù)主體多元化、汽車(chē)消費(fèi)信貸市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響，并將在促進(jìn)我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展等方面發(fā)揮積極作用。國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了汽車(chē)金融的重要性，從不同角度對(duì)汽車(chē)金融進(jìn)行了研究。本文圍繞汽車(chē)金融作用機(jī)理，服務(wù)模式創(chuàng)新、建立和優(yōu)化以及自主品牌汽車(chē)金融等內(nèi)容進(jìn)行文獻(xiàn)分析，歸納出汽車(chē)金融已取得的研究進(jìn)展和未來(lái)的研究方向。

2、汽車(chē)金融對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作用機(jī)理的研究進(jìn)展

汽車(chē)金融的作用機(jī)理分為兩個(gè)部分，第一是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的構(gòu)成，第二是汽車(chē)金融業(yè)務(wù)滲透到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的整合作用。牛大勇[2]指出汽車(chē)金融公司與汽車(chē)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上分布的不同，汽車(chē)財(cái)務(wù)公司有很大一部分金融業(yè)務(wù)集中在汽車(chē)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，這將阻礙汽車(chē)財(cái)務(wù)公司在汽車(chē)金融服務(wù)領(lǐng)域的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。牛大勇，李柏洲[3]從汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的構(gòu)成角度，揭示了汽車(chē)金融公司業(yè)務(wù)滲透到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的整合作用，通過(guò)建立與發(fā)展汽車(chē)金融專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，漸進(jìn)式地發(fā)展其汽車(chē)信貸服務(wù)，提高汽車(chē)制造集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力，將汽車(chē)金融業(yè)務(wù)打造成自主品牌汽車(chē)集團(tuán)未來(lái)利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。

當(dāng)然，汽車(chē)金融對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也存在約束性，Orazio Attanasio[4]，通過(guò)汽車(chē)信貸數(shù)據(jù)分析了影響汽車(chē)金融服務(wù)體系的信貸約束行為，認(rèn)為信貸約束是Consumer Durables的重要影響因素?；趦r(jià)值鏈視角，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)在汽車(chē)金融上也面臨著同樣的困難（Matthias Holweg, Jianxi Luo, Nick Oliver，2009），主要體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)、融資、消費(fèi)需求、市場(chǎng)價(jià)格、經(jīng)驗(yàn)、政策法規(guī)和服務(wù)等方面[5]。

汽車(chē)金融服務(wù)不僅可以促進(jìn)汽車(chē)銷(xiāo)售，還能成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的重要利潤(rùn)來(lái)源[1]。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的構(gòu)成有汽車(chē)制造環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈細(xì)分、汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)價(jià)值鏈環(huán)節(jié)等；汽車(chē)金融業(yè)務(wù)滲透到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈有汽車(chē)信貸、汽車(chē)租賃、目標(biāo)融合、專(zhuān)業(yè)化和資金流通暢等。因此，汽車(chē)金融公司通過(guò)提供金融服務(wù)，將汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中產(chǎn)品運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)動(dòng)緊密地結(jié)合在一起，從而使資金流在各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)行緊密地結(jié)合在一起，使資金流在各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)行更為通暢，提高汽車(chē)制造集團(tuán)的資金運(yùn)用效率。

3、汽車(chē)金融服務(wù)創(chuàng)新模式的研究進(jìn)展

從國(guó)外的發(fā)展模式看，汽車(chē)金融服務(wù)業(yè)主要的產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力在于汽車(chē)制造公司的銷(xiāo)售意向。吳正光[6]考察了一些有代表性國(guó)家的汽車(chē)金融服務(wù)模式，分別從汽車(chē)融資機(jī)構(gòu)主體和汽車(chē)消費(fèi)信貸金融服務(wù)體系兩個(gè)方面進(jìn)行比較分析，并針對(duì)我國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)的具體情況，提出通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、信貸聯(lián)盟、融資租賃、債權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)發(fā)展我國(guó)的汽車(chē)金融業(yè)。王愛(ài)晶[7]認(rèn)為國(guó)外汽車(chē)金融的業(yè)務(wù)、融資機(jī)構(gòu)、汽車(chē)金融信用制度體系及風(fēng)險(xiǎn)管理都與我國(guó)有較大差異，與國(guó)外相比，我國(guó)車(chē)貸市場(chǎng)面臨的最大問(wèn)題是社會(huì)信用體系缺失。我國(guó)汽車(chē)金融應(yīng)提高專(zhuān)業(yè)管理能力和預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)能力；充分發(fā)揮汽車(chē)保險(xiǎn)的保障功能。

從國(guó)外汽車(chē)金融經(jīng)驗(yàn)比對(duì)來(lái)看，汽車(chē)金融模式構(gòu)建主要包括根據(jù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的特點(diǎn)，建立起汽車(chē)金融專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)并培育汽車(chē)金融專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)，引導(dǎo)汽車(chē)金融的消費(fèi)需求?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，我國(guó)汽車(chē)制造企業(yè)還是以?xún)r(jià)格戰(zhàn)的方式促進(jìn)銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，借助金融手段促進(jìn)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的營(yíng)銷(xiāo)方式不是汽車(chē)制造企業(yè)的主要營(yíng)銷(xiāo)方式。利用汽車(chē)金融在價(jià)值鏈中的比較優(yōu)勢(shì)，建立中國(guó)自己的汽車(chē)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是促進(jìn)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。

促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略框架要求探索適合中國(guó)實(shí)際情況的汽車(chē)金融服務(wù)體系，討論汽車(chē)金融服務(wù)對(duì)汽車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響，為政策與措施提供理論基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有汽車(chē)財(cái)務(wù)公司的汽車(chē)金融服務(wù)部分相對(duì)獨(dú)立發(fā)展，適時(shí)推出汽車(chē)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品，力爭(zhēng)與保險(xiǎn)公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，積極與世界品牌的汽車(chē)金融公司建立緊密的合作關(guān)系[1]。

4、汽車(chē)金融服務(wù)體系建立與優(yōu)化的研究進(jìn)展

汽車(chē)金融的興起是汽車(chē)業(yè)與金融業(yè)互動(dòng)的結(jié)果。在汽車(chē)金融服務(wù)體系的構(gòu)建與完善方面，唐群杰，羅凱波[8]通過(guò)演化博弈相關(guān)理論，分析了在重復(fù)博弈的情況下，能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)，使信貸者與金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)“合作和雙贏”，從而論證了在我國(guó)發(fā)展汽車(chē)金融機(jī)構(gòu)的可行性。呂偉昌[9]針對(duì)汽車(chē)金融公司的融資問(wèn)題，借鑒國(guó)外的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，建議從業(yè)務(wù)創(chuàng)新、豐富參與主體、加強(qiáng)證券資產(chǎn)流動(dòng)性等途徑來(lái)降低融資成本、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

在汽車(chē)金融服務(wù)國(guó)家政策支持和政府介入方面，張君毅、周宏亮、張先鋒、單培、尹紅坡等對(duì)美國(guó)、德國(guó)和日本等國(guó)外政策對(duì)進(jìn)行了研究；中國(guó)人民銀行上海分行課題組、劉菲菲等也對(duì)國(guó)內(nèi)政策進(jìn)行了分析。這些工作對(duì)建設(shè)有中國(guó)特色的汽車(chē)金融服務(wù)體系有著重要的借鑒意義，有助于建立和優(yōu)化汽車(chē)金融服務(wù)體系，發(fā)揮其對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用，實(shí)現(xiàn)汽車(chē)集團(tuán)主導(dǎo)的汽車(chē)金融服務(wù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展。

從宏觀經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)看，汽車(chē)工業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，支持汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展是金融業(yè)義不容辭的責(zé)任，而汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展也對(duì)金融業(yè)提出了新的課題[1]。汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)與信貸消費(fèi)者之間的行為可以看成是一種博弈。我國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)需要建立專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)公司，增加市場(chǎng)上貸款發(fā)放者的數(shù)目和金融機(jī)構(gòu)與信貸消費(fèi)者的博弈次數(shù)，能夠有效避免道德風(fēng)險(xiǎn)，以更有效地促進(jìn)我國(guó)汽車(chē)消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高人們的生活水平，從而達(dá)到全社會(huì)的“帕累托最優(yōu)”。

5、自主品牌汽車(chē)金融的研究進(jìn)展

在國(guó)家宏觀層面上，王傳寶[10]從利益訴求的局限性、專(zhuān)業(yè)性不足、融資渠道狹窄和缺乏信用懲罰機(jī)制等方面分析了我國(guó)汽車(chē)金融中存在的問(wèn)題，我國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)水平還很低，對(duì)此應(yīng)當(dāng)以專(zhuān)業(yè)汽車(chē)金融公司為市場(chǎng)主體，拓寬汽車(chē)金融公司的融資渠道，完善征信機(jī)構(gòu)建設(shè)來(lái)穩(wěn)定地為汽車(chē)業(yè)提供連續(xù)的金融支持。常青、答朝暉、王靜、李冰岫、蓋國(guó)鳳、李艷玲等分析了中國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)體系的現(xiàn)狀與問(wèn)題并提出了對(duì)策，認(rèn)為組建專(zhuān)業(yè)化汽車(chē)金融公司是其發(fā)展趨勢(shì)之一，應(yīng)構(gòu)建適合中國(guó)國(guó)情的汽車(chē)金融服務(wù)體系。

從汽車(chē)制造集團(tuán)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出發(fā)， 針對(duì)當(dāng)前我國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)業(yè)存在的諸多問(wèn)題，陶冶[11]認(rèn)為應(yīng)根據(jù)我國(guó)的特殊國(guó)情，從國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)和對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管要求出發(fā)，積極借鑒國(guó)外汽車(chē)金融公司經(jīng)驗(yàn)，做好基礎(chǔ)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)銀企合作，健全社會(huì)和個(gè)人信用保障體系，精心培育市場(chǎng)，創(chuàng)新汽車(chē)金融服務(wù)，形成多種組織機(jī)構(gòu)共同參與、公平競(jìng)爭(zhēng)、相互補(bǔ)充的汽車(chē)金融服務(wù)發(fā)展思路。薛茹[12]重點(diǎn)分析了外方獨(dú)資或中外合資的汽車(chē)金融公司落戶(hù)中國(guó)后成功運(yùn)作的主要經(jīng)驗(yàn)、遇到的障礙，提出了目前中資汽車(chē)廠商設(shè)立自主品牌汽車(chē)金融公司所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

汽車(chē)金融公司應(yīng)向汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈多個(gè)環(huán)節(jié)提供專(zhuān)業(yè)化的金融服務(wù)，使汽車(chē)制造集團(tuán)的營(yíng)銷(xiāo)手段更為豐富，提高汽車(chē)制造集團(tuán)對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的整合能力，進(jìn)一步加強(qiáng)汽車(chē)制造集團(tuán)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力[7]。國(guó)外汽車(chē)金融公司在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中所體現(xiàn)出的整合作用，對(duì)我國(guó)自主品牌汽車(chē)制造集團(tuán)汽車(chē)金融服務(wù)的發(fā)展具有很好的啟示。

6、結(jié)論和研究新動(dòng)向

通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理，關(guān)于汽車(chē)金融可以概括出如下結(jié)論和未來(lái)研究方向：

6.1研究結(jié)論

在現(xiàn)有的研究中，主要集中在對(duì)汽車(chē)消費(fèi)信貸進(jìn)行現(xiàn)狀分析及存在問(wèn)題的思考，沒(méi)有詳細(xì)刻畫(huà)出汽車(chē)金融資金流的產(chǎn)業(yè)滲透力，沒(méi)有討論其產(chǎn)業(yè)作用機(jī)理，更沒(méi)有給出自主品牌汽車(chē)金融服務(wù)模式的發(fā)展研究。根據(jù)對(duì)已有文獻(xiàn)的回顧和分析，可以歸納出五點(diǎn)結(jié)論：

第一，汽車(chē)金融服務(wù)體系是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，完整的汽車(chē)金融服務(wù)體系具備三項(xiàng)主要職能：為廠商維護(hù)銷(xiāo)售體系，整合銷(xiāo)售渠道，提供市場(chǎng)信息；為經(jīng)銷(xiāo)商提供存貸融資、營(yíng)運(yùn)融資、設(shè)備融資；為直接用戶(hù)提供消費(fèi)信貸、租賃融資、維修融資、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。融資機(jī)構(gòu)主體和服務(wù)模式之間錯(cuò)綜復(fù)雜而又縱橫交叉的關(guān)聯(lián)，形成了復(fù)雜化的汽車(chē)金融運(yùn)作形式。第二，汽車(chē)金融服務(wù)是以支撐和促進(jìn)汽車(chē)企業(yè)銷(xiāo)售活動(dòng)、提高利潤(rùn)率為目的，為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提供社會(huì)化、專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，并由融資、保險(xiǎn)、租賃等環(huán)節(jié)組成的多功能、多層次的創(chuàng)新服務(wù)體系。第三，汽車(chē)金融服務(wù)體系的建構(gòu)受到融資約束、信貸信用風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和再融資債權(quán)等眾多因素的影響，這些影響因素相互作用，增大了汽車(chē)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。第四，汽車(chē)衍生消費(fèi)的多樣化，有利于汽車(chē)金融機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)盈利性，促進(jìn)汽車(chē)金融業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)外汽車(chē)金融的穩(wěn)步發(fā)展依賴(lài)于其完善的個(gè)人征信系統(tǒng)，這也是我國(guó)自主品牌汽車(chē)金融發(fā)展亟待解決的關(guān)鍵點(diǎn)。

6.2研究新動(dòng)向

汽車(chē)金融在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要作用得到了廣泛關(guān)注，而且根據(jù)文獻(xiàn)分析的結(jié)論可以明確其發(fā)展的重要趨勢(shì)是汽車(chē)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化，即形成價(jià)值鏈整合、資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的，以服務(wù)創(chuàng)新為主導(dǎo)的汽車(chē)金融市場(chǎng)。就我國(guó)的汽車(chē)金融而言，自主品牌汽車(chē)金融的發(fā)展模式是未來(lái)研究的重點(diǎn)，也是政策與措施的理論基礎(chǔ)。其中，汽車(chē)金融服務(wù)模式構(gòu)建和信貸信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控是研究的難點(diǎn)，也是汽車(chē)金融功能發(fā)揮與產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

以下三個(gè)方面是未來(lái)汽車(chē)金融研究的方向：第一，依托汽車(chē)金融業(yè)的現(xiàn)狀調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)一步挖掘汽車(chē)金融服務(wù)對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵作用機(jī)理；第二，對(duì)汽車(chē)金融信貸信用風(fēng)險(xiǎn)演化博弈進(jìn)行分析并建立信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在此基礎(chǔ)上就自主品牌汽車(chē)金融服務(wù)創(chuàng)新體系展開(kāi)構(gòu)建與設(shè)計(jì)；第三，以我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，按照國(guó)家十二五規(guī)劃的要求，提出對(duì)策和措施來(lái)指導(dǎo)汽車(chē)金融服務(wù)模式的優(yōu)化與協(xié)調(diào)發(fā)展。

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篇6

【關(guān)鍵詞】碳金融 碳交易 碳金融險(xiǎn)

一、新疆發(fā)展低碳金融的必要性與緊迫性

憑借其先天的資源稟賦優(yōu)勢(shì)，新疆應(yīng)該大力改善能源資源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大新型能源所占的比重，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，積極應(yīng)對(duì)全球氣候變化，走可持續(xù)發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)新疆經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)以及國(guó)家外匯管理局聯(lián)合金融業(yè)發(fā)展和改革的“十二五”規(guī)劃的政策著力點(diǎn)就是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，促進(jìn)新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。支持綠色發(fā)展，加快構(gòu)建綠色金融體系，推動(dòng)節(jié)能減排。逐步建立碳排放交易市場(chǎng)，促進(jìn)低碳金融發(fā)展。除了借鑒國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，新疆商業(yè)銀行自身應(yīng)積極參與低碳金融業(yè)務(wù)，加入碳金融市場(chǎng)，把其作為一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

二、促進(jìn)新疆商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展的應(yīng)對(duì)之策

（一）在認(rèn)識(shí)層面上，增強(qiáng)對(duì)碳金融的認(rèn)知能力和深入了解

觀念轉(zhuǎn)變是先導(dǎo)，新疆各大高校應(yīng)開(kāi)設(shè)相關(guān)課程，從人才的培養(yǎng)機(jī)制上加大對(duì)低碳金融的認(rèn)知力度和強(qiáng)度。加強(qiáng)與內(nèi)地高校的合作與交流，聘請(qǐng)相關(guān)專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)家和學(xué)者進(jìn)行解讀和探討。對(duì)銀行內(nèi)部人員進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的培訓(xùn)，積極借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化認(rèn)知水平和能力。如興業(yè)銀行，2005年攜手合作伙伴國(guó)際金融公司合作設(shè)計(jì)節(jié)能減排融資項(xiàng)目，創(chuàng)造性地推出了能效融資產(chǎn)品，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)綠色金融服務(wù)之先河。

（二）建立健全綠色信貸機(jī)制，創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品

2012年2月24日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)制定了《綠色信貸指引》，強(qiáng)調(diào)積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有效防范環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。新疆按照國(guó)家和自治區(qū)的總體部署，加大了推行清潔生產(chǎn)和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)工作力度。新疆商業(yè)銀行應(yīng)以綠色信貸作為準(zhǔn)入點(diǎn)，積極參與碳交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)施本地化經(jīng)營(yíng)積極實(shí)施綠色信貸，確定符合標(biāo)準(zhǔn)和要求的企業(yè)，在對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排的基礎(chǔ)上重點(diǎn)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行綠色貸款和項(xiàng)目咨詢(xún)等相關(guān)業(yè)務(wù)，把建設(shè)低碳城市與低碳金融有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

（三）積極為清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目提供融資

發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行CDM項(xiàng)目建設(shè)碰到的首要問(wèn)題往往是項(xiàng)目初期的融資問(wèn)題。新疆達(dá)坂城風(fēng)電場(chǎng)一期項(xiàng)目獲聯(lián)合國(guó)CDM注冊(cè)，商業(yè)銀行可以向CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)企業(yè)提供直接貸款或融資租賃，可以給這些項(xiàng)目的公司提供貸款，然后通過(guò)碳交易市場(chǎng)出售，從而獲取一定的收益。商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)與證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等眾多金融機(jī)構(gòu)的合作與交流，積極參與碳排放權(quán)的交易與投資，聯(lián)合信托公司和資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行銀企合作、銀小合作，間接或直接地持有碳資產(chǎn)。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)銀行同業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式在二級(jí)市場(chǎng)上充當(dāng)做市商，增強(qiáng)碳交易流動(dòng)性。

（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的緩釋與擔(dān)保，進(jìn)行多方合作

建立碳金融交易險(xiǎn)與專(zhuān)門(mén)的碳排放交易險(xiǎn)，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。充分發(fā)揮保險(xiǎn)公司的作用，防范碳金融業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、主動(dòng)權(quán)缺失風(fēng)險(xiǎn)與政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。充分發(fā)揮銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的作用，利用金融衍生工具和衍生產(chǎn)品，進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，減少信用風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。新疆商業(yè)銀行可鼓勵(lì)大企業(yè)和中小企業(yè)實(shí)施原始碳排放權(quán)的項(xiàng)目并對(duì)其進(jìn)行擔(dān)保，收取一定的費(fèi)用，把商業(yè)費(fèi)用轉(zhuǎn)化成銀行費(fèi)用。

（五）設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)的碳基金及吸引民間資本，發(fā)展CER一級(jí)市場(chǎng)期貨產(chǎn)品

世界銀行已經(jīng)建立原型碳匯基金，新疆商業(yè)銀行可以通過(guò)銀企合作、銀小合作、銀行間的合作以及銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，建立專(zhuān)項(xiàng)碳基金。借鑒歐洲發(fā)展模式，積極引導(dǎo)民間資本進(jìn)入碳交易市場(chǎng)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。利用新疆的地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在CDM項(xiàng)目上加強(qiáng)與歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的接洽與合作交流。設(shè)定合理的貸款利率，為提供節(jié)能服務(wù)的公司提供融資服務(wù)。在新疆境內(nèi)，企業(yè)可以利用CDM項(xiàng)目等其他節(jié)能減排項(xiàng)目，擴(kuò)大融資規(guī)模及融資渠道，鼓勵(lì)設(shè)立節(jié)能服務(wù)企業(yè)，進(jìn)行碳期貨產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與推廣和系列政策性碳基金體系借鑒亞太碳基金的模式。

（六）加強(qiáng)第三方交易平臺(tái)建設(shè)，提供專(zhuān)門(mén)的排放權(quán)交易場(chǎng)所

目前我國(guó)的碳排放交易所主要有北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權(quán)交易所。新特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)輻射中亞，新疆自治區(qū)政府應(yīng)大力發(fā)展碳市場(chǎng)交易建設(shè)，積極主動(dòng)的發(fā)起設(shè)立烏魯木齊環(huán)境能源交易所，抓住國(guó)家“十二五”金融規(guī)劃的契機(jī)。

（七）商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的碳金融業(yè)務(wù)部，增加中間業(yè)務(wù)收入

要健全內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)審批與碳金融相關(guān)的業(yè)務(wù)。興業(yè)銀行成立了國(guó)內(nèi)首個(gè)可持續(xù)金融業(yè)務(wù)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)——可持續(xù)金融室，統(tǒng)一負(fù)責(zé)環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的事務(wù)。新疆商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)近年來(lái)總體發(fā)展迅速，但是在產(chǎn)品的多樣性和盈利性上都處于劣勢(shì)，并且沒(méi)有涉及碳金融的業(yè)務(wù)，在后京都議定書(shū)時(shí)代應(yīng)積極的應(yīng)對(duì)國(guó)際公約變化帶來(lái)的政治風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的人才培訓(xùn)基地進(jìn)行人力資源培訓(xùn)，培養(yǎng)熟悉法律、外語(yǔ)及會(huì)計(jì)的綜合人才，熟悉碳交易市場(chǎng)運(yùn)作模式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行向低碳銀行的轉(zhuǎn)型。

（八）積極參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)交易，加強(qiáng)與中亞、歐盟地區(qū)的合作，推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算

中亞與我國(guó)的核心國(guó)家利益息息相關(guān)，直接制約著新疆的長(zhǎng)治久安。新疆商業(yè)銀行應(yīng)積極加入《赤道原則》，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)銀行的經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的建設(shè)。加強(qiáng)與歐盟、中亞等國(guó)家在碳金融領(lǐng)域的合作與交流，提高商業(yè)銀行碳金融服務(wù)總體水平。碳金融CDM項(xiàng)目在國(guó)際金融市場(chǎng)上交易結(jié)算多采用外幣結(jié)算。為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，應(yīng)大力推進(jìn)區(qū)域跨境人民幣結(jié)算。

參考文獻(xiàn)

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篇7

【摘要】近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生了深厚的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融成為行業(yè)中的熱門(mén)。余額寶、支付寶等“互聯(lián)網(wǎng)+”金融產(chǎn)品迅速崛起，并將電子產(chǎn)品與貨幣基金進(jìn)行了很好的組合，從本質(zhì)上改變了小額金融產(chǎn)品的市場(chǎng)格局。本文以余額寶為例，通過(guò)與傳統(tǒng)小額金融產(chǎn)品的比較，探尋這一領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展方向。

【關(guān)鍵詞】小額金融產(chǎn)品， 互聯(lián)網(wǎng)+， 趨勢(shì)研究

一、研究背景

我國(guó)小額金融產(chǎn)品起步于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品的組合模式，后期經(jīng)歷了銀行單方面銷(xiāo)售模式后，進(jìn)入到現(xiàn)銀保合作、銀券合作，最后來(lái)到了現(xiàn)在所處的綜合開(kāi)拓階段。學(xué)者認(rèn)為除了最后一個(gè)階段涉及為客戶(hù)提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)外，其他階段提供的理財(cái)服務(wù)都是通過(guò)結(jié)算工具幫助客戶(hù)增值的服務(wù)組合。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”社會(huì)的形成，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品具有靈活性高、收益性、低成本的優(yōu)勢(shì)，極大的挑戰(zhàn)者傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主導(dǎo)位置。即便如此，此類(lèi)小額金融產(chǎn)品對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制和收益性的保證，將成為決定其發(fā)展的重要因素。

二、“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下小額金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

按照我國(guó)當(dāng)前的相關(guān)執(zhí)法法則，第三方機(jī)構(gòu)是沒(méi)有代銷(xiāo)基金的權(quán)利。針對(duì)這一規(guī)定，很多互聯(lián)網(wǎng)小額金融以基金直銷(xiāo)的形式推行，巧妙地規(guī)避了相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)為了避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，很多互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品在交易關(guān)系達(dá)成時(shí)，強(qiáng)制性的通過(guò)電子協(xié)議等形式明確了風(fēng)險(xiǎn)的歸屬。

此外，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下小額金融產(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)在于其便利的買(mǎi)賣(mài)流程，其自身優(yōu)勢(shì)背后也隱藏極大地流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！癟+0”贖回制，即用戶(hù)可以隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出。這對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)一方來(lái)說(shuō)是極其不愿意看到的局面。針對(duì)極其方便的資金贖回，為了控制器流動(dòng)性，多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品針對(duì)性地?cái)M定了交易規(guī)則，如規(guī)定了單戶(hù)投資金額不超過(guò)100萬(wàn)元。同時(shí)，對(duì)于“T+0”來(lái)說(shuō)也并不是傳統(tǒng)意義的當(dāng)日交易，資金當(dāng)日回到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的賬戶(hù)當(dāng)中。特別是在電子商務(wù)環(huán)境中，已經(jīng)搶占先機(jī)的余額寶產(chǎn)品，可以用于第三方支付，很多消費(fèi)者利用余額寶進(jìn)行實(shí)時(shí)消費(fèi)，且它擁有相對(duì)龐大的客戶(hù)群?！癟+0”是指從余額寶轉(zhuǎn)到支付寶的過(guò)程，而不是轉(zhuǎn)到y(tǒng)行卡。同時(shí)，在消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)時(shí)需要從余額寶中支付這筆資產(chǎn)，但這并不意味著余額寶要在當(dāng)日做出實(shí)際的支付。消費(fèi)者在網(wǎng)購(gòu)后貨款不會(huì)立即到賣(mài)家的賬戶(hù)而是在第三方平臺(tái)上，直至買(mǎi)家收到貨物并確認(rèn)收獲后貨款才會(huì)被轉(zhuǎn)走。這一舉措很好的控制了余額寶的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，支付寶背后的天弘基金公司通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)分析總結(jié)支付寶的客戶(hù)的特點(diǎn)，于是利用大數(shù)據(jù)對(duì)用戶(hù)的購(gòu)物支付規(guī)律、對(duì)基金流動(dòng)性的影響因素進(jìn)行了深度分析研究，對(duì)資金的流動(dòng)性進(jìn)行了提前估算。在大數(shù)據(jù)下控制余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將它調(diào)節(jié)在可控的范圍內(nèi)。

三、發(fā)展趨勢(shì)展望

小額金融產(chǎn)品品牌局限。在小額互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品當(dāng)中，絕大多數(shù)是不具備余額寶背后的優(yōu)越資源，因而很難在短時(shí)間內(nèi)讓更多的消費(fèi)者了解并接受。因此需要實(shí)現(xiàn)差異化營(yíng)銷(xiāo)方式，尋找各自的市場(chǎng)縫隙，定位專(zhuān)屬的客戶(hù)范圍。例如，通過(guò)與保險(xiǎn)和醫(yī)療業(yè)的三方結(jié)合，為小額的醫(yī)療支出與賠付一體化運(yùn)營(yíng)，抓住特定使其的客戶(hù)需求。另外，還可通過(guò)與特定產(chǎn)業(yè)的嘗試融合，例如與旅游產(chǎn)業(yè)、游戲產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，在將虛擬、無(wú)形的資產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)一步放大，將新型消費(fèi)行為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)工具，有機(jī)的嵌入到小額信貸體系中來(lái)。

另外的一個(gè)重點(diǎn)是在強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的“用戶(hù)體驗(yàn)”概念的同時(shí)，保證信貸安全的前提下，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)可獲得特性、數(shù)據(jù)可挖掘特性，高效的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在對(duì)特定客戶(hù)的審查手續(xù)及利用過(guò)程中，最大化的減少審核流程，提升響應(yīng)速率。

小額金融產(chǎn)品在本質(zhì)上與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品并無(wú)二異，互聯(lián)網(wǎng)的影響勢(shì)必導(dǎo)致二者的趨同化發(fā)展。因此，筆者認(rèn)為小額信貸并不依附于某一類(lèi)特定的運(yùn)營(yíng)主體，而是在服務(wù)模式上提出了新的概念。

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作者簡(jiǎn)介：

篇8

>> 我國(guó)農(nóng)村金融體制改革的制度變遷特征及趨向 當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村金融供給不足的原因分析 我國(guó)農(nóng)村金融的區(qū)域差異原因及對(duì)策分析 我國(guó)農(nóng)村金融制度變遷的路徑依賴(lài)與替代分析 我國(guó)農(nóng)村金融服務(wù)的制度完善 我國(guó)農(nóng)村金融問(wèn)題及法律對(duì)策 我國(guó)高等教育制度變遷中供給不足的問(wèn)題、原因與對(duì)策 我國(guó)農(nóng)村金融業(yè)的發(fā)展以及存在的不足 我國(guó)農(nóng)村金融供給不足的實(shí)證研究 淺析我國(guó)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成及防范的對(duì)策 我國(guó)農(nóng)村金融體系的歷史變遷與發(fā)展路徑 我國(guó)農(nóng)村金融體系的問(wèn)題及對(duì)策分析 我國(guó)農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的現(xiàn)狀分析及優(yōu)化對(duì)策 我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題及對(duì)策探討 我國(guó)農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展的困境及對(duì)策 我國(guó)農(nóng)村金融服務(wù)存在的問(wèn)題及對(duì)策 我國(guó)新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存在的問(wèn)題及解決對(duì)策 我國(guó)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村金融信貸面臨的問(wèn)題及對(duì)策 我國(guó)農(nóng)村金融存在的問(wèn)題及解決對(duì)策 當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村金融服務(wù)體系存在的問(wèn)題及對(duì)策思考 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：l.2012-07-10.

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篇9

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；質(zhì)押融資；期貨倉(cāng)單；套期保值

近年來(lái)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)運(yùn)行情況看，受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)減少和房地產(chǎn)投資萎縮等因素的影響，包括鋼鐵、有色、建材和化工等在內(nèi)的多個(gè)原材料企業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)低迷，部分行業(yè)處于行業(yè)性整體虧損邊緣，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯。隨著國(guó)家宏觀調(diào)控的逐步推進(jìn)，市場(chǎng)上部分商品的價(jià)格大幅波動(dòng)，相關(guān)企業(yè)在銀行的傳統(tǒng)質(zhì)押貸款出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性加大。

“上海法院網(wǎng)”開(kāi)庭公告信息顯示，因貸款到期無(wú)法償還，光大銀行上海金山支行、民生銀行上海分行、杭州銀行上海分行三家銀行將包括天展鋼鐵有限公司、上?；蒎\鋼材（集團(tuán)）有限公司等在內(nèi)的20家左右鋼貿(mào)企業(yè)告上法庭，的理由均為”金融借款合同糾紛”。

一、企業(yè)質(zhì)押融資概述

二、企業(yè)質(zhì)押融資新模式的探索

探索期貨倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，有助于與商品期貨相關(guān)的生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)獲得貸款，解決其庫(kù)存商品過(guò)多、短期流動(dòng)資金不足等問(wèn)題，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功機(jī)會(huì)；同時(shí)降低銀行貸款出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性，也發(fā)揮了期貨市場(chǎng)通過(guò)套期保值規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（一）傳統(tǒng)型標(biāo)準(zhǔn)期貨倉(cāng)單質(zhì)押融資方式

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資，指借款人以自有的按期貨交易所規(guī)定入庫(kù)后由指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)所得或自交易所交割所得的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為質(zhì)押物，銀行基于一定質(zhì)押率（50%～70%）向企業(yè)發(fā)放信貸資金，用于滿(mǎn)足短期流動(dòng)資金需求，或用于滿(mǎn)割標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單資金需求。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，主要有以下步驟：第一步，企業(yè)在期貨公司開(kāi)立期貨交易賬戶(hù)，并通過(guò)期貨公司在期貨交易所指定倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行產(chǎn)品入庫(kù)并取得標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；第二步，企業(yè)向銀行提出融資申請(qǐng)，提交質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單相關(guān)證明材料；第三步，銀行審核同意后，與客戶(hù)、期貨公司簽署貸款合同、質(zhì)押合同等相關(guān)法律性文件，并在期貨交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押登記手續(xù)確保質(zhì)押生效；第四步，銀行向客戶(hù)發(fā)放信貸資金，用于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；第五步，客戶(hù)歸還融資款項(xiàng)贖回標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，若無(wú)法按期歸還，與銀行協(xié)商處置標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，將處置資金用于歸還融資款項(xiàng)（見(jiàn)圖1）。

（二）創(chuàng)新型非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期貨套保融資方式

創(chuàng)新型非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期貨套保融資，指生產(chǎn)企業(yè)將倉(cāng)儲(chǔ)公司提供的非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為質(zhì)押物向銀行申請(qǐng)貸款的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值操作，從而保證了質(zhì)押物價(jià)值在貸款期間不受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響的融資模式。

創(chuàng)新型非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期貨套保融資不僅將倉(cāng)單的質(zhì)押率提升到90%，還將銀行、期貨和倉(cāng)儲(chǔ)三者緊密聯(lián)系起來(lái)，完善傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，加強(qiáng)企業(yè)和銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制，通過(guò)期貨套期保值有效保證質(zhì)押品價(jià)值不再隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而大幅波動(dòng)。

三、期貨倉(cāng)單質(zhì)押融資方式的優(yōu)勢(shì)

對(duì)企業(yè)而言，幫助企業(yè)提高綜合信用評(píng)級(jí)，提升銀行對(duì)企業(yè)授信額度，極大降低融資成本，增加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金流，保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。

對(duì)銀行而言，打破國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行過(guò)去只注重抵押物單邊現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨套保頭寸對(duì)現(xiàn)貨質(zhì)押物進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，降低了銀行質(zhì)押貸款可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后進(jìn)行抵押品處置。

對(duì)期貨行業(yè)而言，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的發(fā)展和完善，使其套期保值功能得以充分發(fā)揮，既促進(jìn)了實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展，又保證了金融企業(yè)的貸款資金安全。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：

篇10

論文摘要:近10年來(lái)，對(duì)金融市場(chǎng)上羊群行為的研究迅速成為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱.點(diǎn)之一。文章介紹了金融市場(chǎng)上羊群行為的概念，系統(tǒng)地回顧了羊群行為的理論研究成果，并展望了金融市場(chǎng)羊群行為理論研究的未來(lái)發(fā)展方向。

羊群行為(herding behavior)通常是指一種在已有的社會(huì)公共信息(市場(chǎng)壓力、市場(chǎng)價(jià)格、政策面、技術(shù)面)下，市場(chǎng)參與者觀察他人行為并受其影響從而放棄自己的信念，做出與其他人相似的行為的現(xiàn)象。近10年來(lái)，隨著人們對(duì)金融危機(jī)和投資者行為的深人思考，金融市場(chǎng)的羊群行為迅速成為金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的研究熱點(diǎn)之一。

本文系統(tǒng)介紹了最近10年來(lái)金融市場(chǎng)上羊群行為的理論研究成果，(從整體來(lái)看，關(guān)于羊群行為的成因的理論主要有5個(gè):信息流羊群行為理論、研究性羊群行為理論、偏好羊群行為理論、聲譽(yù)羊群行為理論和薪酬羊群行為理論)，深入剖析了羊群行為的產(chǎn)生原因。同時(shí)展望了羊群行為理論研究的未來(lái)發(fā)展方向。

1羊群行為成因的理論研究

1.1基于不完全信息的信息流羊群行為(Informs- tional Herding)理論

基本理論可見(jiàn)Banejee (1992 ) ， Bikhchandni ，Hishleifer和Welsh } 1992)及Welsh (1992)等人的文獻(xiàn)。它假定投資機(jī)會(huì)對(duì)所有投資者均具有同樣的價(jià)格，即供給是完全彈性的，在先行者作出投資與否的決策后，后繼投資者根據(jù)私有信息和先行投資者傳遞的信息作出決定，以后的投資者再根據(jù)前面投資者的決策作出自己的投資決策，從而形成了決策信息流。此模型假定先行投資者的收益不受后繼投資者的影響，而這顯然與金融市場(chǎng)的投資現(xiàn)狀相背離，也因此存在不足和改進(jìn)的空間。

1.2研究性羊群行為(Investigative Herding)理論

基于研究性羊群行為的研究主要有:F root ，Scharfstein和Stein (1992)關(guān)注短視對(duì)市場(chǎng)的影響;1)elong， Shleifer， Summers and Waldmann(1990)說(shuō)明短期生命和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避妨礙了套利;Hirshleifer，Sttbrahmanyam和Titman (1994)指出知情下注者有短視傾向。

Front ， Scharfstein和Stein (1992)首先提出了研究性羊群行為理論，該理論假定若金融市場(chǎng)上的套利者具有短期的眼界水平，則它們可能在同一信息上產(chǎn)生羊群行為。

上述理論的前提條件是所有基金同時(shí)得到信息。1994年Hirshleifer， Subrahmanyam和Titman1994)改變了上述前提條件，分析了當(dāng)一些基金在其他基金之后得到普通私人信息時(shí)其交易行為及獲得的均衡信息，認(rèn)為:基金可能試圖學(xué)習(xí)其他交易者近期將用于交易的信息，即存在研究行為。

1.3偏好羊群行為(Characteristic Herding)理論

Falkenstein (1996)提出了偏好羊群行為理論，他認(rèn)為:基金可能都厭惡具備某種特征的股票，例如流動(dòng)性差的股票，但他們可能又都比較喜歡具備某種特征的股票，進(jìn)而購(gòu)買(mǎi)它們，這也許與掌握私有信息或短期投機(jī)沒(méi)有多大關(guān)系。Falkenstein的研究發(fā)現(xiàn)基金持股與公司規(guī)模正相關(guān);研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)，特別是在年末時(shí)，投資經(jīng)理往往會(huì)不約而同買(mǎi)人業(yè)績(jī)好的資產(chǎn)拋掉業(yè)績(jī)差的資產(chǎn)，以使得投資組合的業(yè)績(jī)看上去好一些。 Gompers和Metrick ( 2001)分析了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票特征的偏好和這種偏好對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格和收益的暗示作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)單股的持有水平可預(yù)見(jiàn)其收益，而這種預(yù)測(cè)能力恰是由于股票的流動(dòng)性、歷史收益及謹(jǐn)慎性等特征引起的。且發(fā)現(xiàn)這些特征可增加機(jī)構(gòu)對(duì)大公司股票的需求，同時(shí)減少對(duì)小公司股票的需求。

1.4聲譽(yù)羊群行為(Reputational Herding)理論

Scharfstein和Stein (1990)提出了聲譽(yù)羊群行為理論，Graham (1999 )繼承并發(fā)展了該理論。其基本思想是:如果一個(gè)投資經(jīng)理對(duì)于自己的投資決策沒(méi)有把握，那么在考慮投資失敗產(chǎn)生的聲譽(yù)成本的同時(shí)，明智的做法是與其他投資專(zhuān)家保持一致。當(dāng)其他專(zhuān)家也這么考慮時(shí)，羊群行為就產(chǎn)生了。

1.5薪酬羊群行為(Compensation-based Herd-ing )理論

Maug和Naik (1996)提出了基于薪酬條款的羊群行為理論。它假定投資人的薪酬取決于與他相對(duì)的其他投資人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而這破壞了投資經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制，從而導(dǎo)致無(wú)效的投資決策，最終產(chǎn)生羊群行為。

2羊群行為理論研究的未來(lái)發(fā)展方向