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篇1

【關(guān)鍵詞】中小型 商業(yè)銀行 資產(chǎn)負(fù)債 管理研究

從中小型商業(yè)銀行的運(yùn)作環(huán)境來看，由于處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，因此它的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也同樣可以通過經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行探討。中小型商業(yè)銀行的基本經(jīng)濟(jì)模式是在資源、社會(huì)約束以及技術(shù)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，去實(shí)現(xiàn)自身最大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。所以對(duì)于中小型商業(yè)銀行來講，管理好自身的資產(chǎn)負(fù)債管理是讓自己在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中利于不敗之地的法寶。

一、中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的意義

（一）從中小型商業(yè)銀行自身來講

站在中小型商業(yè)銀行的角度上講，加強(qiáng)對(duì)自身資產(chǎn)負(fù)債的管理能夠有助于進(jìn)一步優(yōu)化自身的商業(yè)資產(chǎn)以及負(fù)債結(jié)構(gòu)，不僅能夠有效的防止商業(yè)銀行因?yàn)樽陨淼膬?chǔ)備資金不足陷入流動(dòng)性的危機(jī)，而且還能夠避免因?yàn)榇罅康馁Y金被閑置而降低了使用的效率。另外，通過加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，能夠進(jìn)一步豐富資產(chǎn)的種類，以及實(shí)現(xiàn)服務(wù)對(duì)象的多樣化，從而有效的避免了部分公司或者企業(yè)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。除此之外，中小型商業(yè)銀行通過加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理可以制定出相應(yīng)的資本充足率、信貸比率等管理指標(biāo)，能夠有效的制約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模。

（二）從社會(huì)經(jīng)濟(jì)意義來講

站在社會(huì)經(jīng)濟(jì)意義上看，中小型商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)負(fù)債資產(chǎn)的管理具有以下意義：一是中小型商業(yè)銀行作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的組成部分之一，自身的發(fā)展和運(yùn)作需要一定的社會(huì)空間，離不開穩(wěn)定的社會(huì)生活環(huán)境做保障。所以，中小型商業(yè)銀行也應(yīng)該為社會(huì)的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量，這也是為自身的業(yè)務(wù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。二是中小型商業(yè)銀行如果能夠具有較強(qiáng)管理資產(chǎn)負(fù)債的能力，不僅能夠有效的防范各種風(fēng)險(xiǎn)，還能夠避免跟同行因?yàn)楦?jìng)爭造成過多的成本投資，從而實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資源的合理配置。三是由于市場(chǎng)的參與者投資風(fēng)險(xiǎn)造成金融市場(chǎng)的紊亂，加強(qiáng)中小商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理可以有效降低雙方在交易過程中產(chǎn)生的各種矛盾，維持了金融市場(chǎng)的正常秩序。

二、我國中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理現(xiàn)狀

從目前我國中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理來看，經(jīng)過不斷發(fā)展，很多商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面的預(yù)測(cè)能力、控制能力以及監(jiān)督能力上有了顯著的提高，能夠?qū)Y金的來源、運(yùn)行、期限以及利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的匹配以及準(zhǔn)確的監(jiān)控。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)模正在逐漸擴(kuò)大

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭的日益加劇，一些中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)模呈現(xiàn)出逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，主要有兩個(gè)方面的原因：

1.我國的中小型商業(yè)銀行不斷開發(fā)出各種經(jīng)營業(yè)務(wù)以及擴(kuò)大的經(jīng)營的規(guī)模。在不斷和現(xiàn)有客戶保持良好合作的同時(shí)還不斷發(fā)掘出有潛力的新客戶，積極擴(kuò)展新的業(yè)務(wù)。

2.最近幾年，絕大部分的中小型商業(yè)銀行都將擴(kuò)大自身的規(guī)模作為促進(jìn)自身發(fā)展的主要手段，從而逐漸進(jìn)入到了一些以前從沒有涉及、接觸的行業(yè)和領(lǐng)域。

（二）中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理水平有了顯著提高

最近幾年，伴隨著西方文化涌入我國，一些國外先進(jìn)的銀行管理理論也隨之進(jìn)入我國，從而促進(jìn)了我國中小型商業(yè)能夠?qū)Ω鞣N資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)、調(diào)控和監(jiān)督，并對(duì)資金的來源、使用、期限等各個(gè)方面進(jìn)行合理的匹配和監(jiān)控，因此資產(chǎn)負(fù)債的管理水平有了顯著的提高。

（三）中間業(yè)務(wù)收入正在逐漸增加

從國際上一些取得顯著成績的商業(yè)銀行來看，他們都有一個(gè)共同的特點(diǎn)：在自身的經(jīng)營過程中非常重視對(duì)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。中間業(yè)務(wù)跟傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)存在很大的區(qū)別，這種新型的業(yè)務(wù)能夠給中小型銀行的發(fā)展起到推動(dòng)作用。部分中小型商業(yè)銀行通過不斷創(chuàng)新自身的產(chǎn)品、擴(kuò)大給客戶提供服務(wù)的范圍、不斷建立系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等等手段，多元化自身產(chǎn)品，提高中間業(yè)務(wù)的收入。

三、我國中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理存在的問題

雖然我國的中小型商業(yè)銀行在資產(chǎn)負(fù)債管理方面取得了顯著的成績，但是也顯露出一些典型的問題，主要包括以下幾個(gè)方面：

（一）中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理方法單一

從銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理方法來看，方法多樣，除了包含資金的流動(dòng)性管理以及利率敏感性管理方法外，還包括了缺口管理措施以及持續(xù)期缺口分析等等。但是我國中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理上更加偏向是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債比例管理，管理的方法相對(duì)單一，跟西方發(fā)達(dá)國家相比仍有較大的差距，從而增加了中小型商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)單一、規(guī)模上和期限上不匹配

在我國銀行的負(fù)債中所占比例最高的是存款的總額，因此各個(gè)商業(yè)銀行發(fā)行金融債券以及其他資金的相對(duì)較少。從資金的運(yùn)用角度上看，雖然銀行的中間業(yè)務(wù)面臨著逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，但是因?yàn)橘J款的比重過大以及金融產(chǎn)品種類的限制，導(dǎo)致我國商業(yè)銀行被動(dòng)負(fù)債比例較大，主動(dòng)借款比例較小。中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的單一直接增加了銀行的成本，加大了在經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）中小型商業(yè)銀行防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不高

在目前中小型企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不高也是其中比較典型的問題。部分管理人員沒有對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)引起高度的重視，也沒有采取相應(yīng)的防范措施以及從事風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)工作人員自身能力有限，導(dǎo)致部分中小型商業(yè)銀行缺乏一支專業(yè)、完整的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，不能及時(shí)的對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和管理。

（四）中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理辦法和工具落后

從目前我國中小型商業(yè)銀行對(duì)負(fù)債資產(chǎn)的管理辦法來看，主要采用的是一系列事前確定的比例手段，對(duì)于這種傳統(tǒng)的管理辦法，相信在未來沒有多大的實(shí)用價(jià)值。除此之外，中小型商業(yè)銀行管理負(fù)債資產(chǎn)的工具也很落后，主要表現(xiàn)在：一是眼下使用最多的資產(chǎn)負(fù)債管理都是通過資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的數(shù)量進(jìn)行約束，整個(gè)管理過程缺乏系統(tǒng)性、科學(xué)性的分析。二是對(duì)于目前的中小型商業(yè)銀行，采取的仍然是傳統(tǒng)的凈利差、缺口靜態(tài)管理等政策，而對(duì)于一些動(dòng)態(tài)的管理政策卻很少涉及。

四、中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理策略研究

（一）加強(qiáng)主動(dòng)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

中小型商業(yè)銀行應(yīng)建立相應(yīng)的指標(biāo)體系或更新技術(shù)手段，對(duì)自身的資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在盡量考慮到資金流動(dòng)性、安全性以及盈利性的前提下實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債在數(shù)量、時(shí)間、地區(qū)以及對(duì)象上的合理配置，實(shí)現(xiàn)銀行的最大經(jīng)濟(jì)效益。調(diào)整的措施主要有以下幾個(gè)方面：一是要實(shí)現(xiàn)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的平衡性，例如可以將一些時(shí)間長、成本高的負(fù)債配置給收益較高的資產(chǎn)，相反對(duì)于時(shí)間短的負(fù)債可以配置給收益較低的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債收益和成本之間相互對(duì)應(yīng)。二是要盡可能的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債之間的利差，可以采用提高利率資產(chǎn)的比例；降低高利率負(fù)債所占比例以及擴(kuò)大資產(chǎn)之間的負(fù)債利差等等。三是對(duì)除一般存款之外的資產(chǎn)的負(fù)債例如提高外幣資產(chǎn)、債權(quán)等等一些非貸款自查的比例，從而增加自身資產(chǎn)變成現(xiàn)金的能力。另外還可以通過開展一些主動(dòng)型的負(fù)債方式來降低自身在經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高經(jīng)營的流動(dòng)性。

（二）提高中小型商業(yè)銀行的資本使用率

資金作為中小型商業(yè)銀行的經(jīng)營的重要支柱，要實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)自身資本的使用率。具體途徑主要有：一是中小型商業(yè)銀行應(yīng)該進(jìn)一步優(yōu)化收入的結(jié)構(gòu)，從而增加中間業(yè)務(wù)所占的比例。爭取在增加自身非利息收入的基礎(chǔ)上提高自身在非利息收入在整體收入中所占的比例，從而逐漸擺脫傳統(tǒng)對(duì)利差收入的依賴，最終實(shí)現(xiàn)有效的避免了因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展周期所造成的各種風(fēng)險(xiǎn)。二是要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中小型商業(yè)銀行應(yīng)該積極支持和響應(yīng)國家、地區(qū)發(fā)展產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。盡可能的降低因?yàn)樽陨砘蛘咝袠I(yè)政策的變化對(duì)客戶造成的影響，加強(qiáng)對(duì)資本的使用，降低銀行經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立、健全一套科學(xué)的定價(jià)制度

在中小型商業(yè)銀行中建立科學(xué)的定價(jià)制度有助于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移定價(jià)系統(tǒng)隨著利率市場(chǎng)化的發(fā)展而不斷完善，從而逐漸擴(kuò)大中小型商業(yè)銀行自主定價(jià)的范圍，擴(kuò)大資產(chǎn)的覆蓋面積，增加各種負(fù)債以及中間業(yè)務(wù)。根據(jù)自身的產(chǎn)品種類去制定相應(yīng)的定目標(biāo)、定價(jià)方法以及定價(jià)措施等，并根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)這寫方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而形成對(duì)金融市場(chǎng)市場(chǎng)的快速反映能力，爭取降低因?yàn)槭袌?chǎng)的變化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債造成的負(fù)面影響。與此同時(shí)，還應(yīng)該逐步推行中小型商業(yè)銀行內(nèi)部自檢轉(zhuǎn)移的定價(jià)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的集中管理。要正確的制定出商業(yè)銀行的內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)移價(jià)格，利用利率的有利作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)自身資金的去向以及流量的控制，爭取實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)以及行業(yè)等方面的最佳配置。

（四）建立資產(chǎn)負(fù)債管理信息系統(tǒng)

由于中小型商業(yè)銀行的特殊性，要實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的有效管理就應(yīng)該建立相應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)，在該系統(tǒng)中可以加入一些先進(jìn)的決策模型來加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)用軟件的設(shè)計(jì)的開發(fā)，并建立相應(yīng)的預(yù)測(cè)、分析系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)新型資產(chǎn)負(fù)債管理方法和現(xiàn)代化操作的有效結(jié)合，提高中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理水平。在信息管理系統(tǒng)中，要充分引用一些先進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債的管理方法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債精細(xì)化管理。引入資產(chǎn)負(fù)債管理優(yōu)化決策模型，將盈利性指標(biāo)、不同風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，以及銀行業(yè)績和市場(chǎng)占有率指標(biāo)集成為多目標(biāo)規(guī)劃函數(shù)，在內(nèi)外部環(huán)境約束下進(jìn)行多情景優(yōu)化。

（五）建立健全有效、安全的金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)的建立離不開銀行監(jiān)管部門的大力支持，所以相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該努力為中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理創(chuàng)造一個(gè)良好的氛圍，建立一個(gè)有效、安全的金融市場(chǎng)，通過建立相應(yīng)的規(guī)章制度實(shí)現(xiàn)中小型商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭公平、公正。除此之外，還應(yīng)該適當(dāng)?shù)姆艑拰?duì)金融的監(jiān)管，讓中小型商業(yè)銀行能夠根據(jù)自身的實(shí)際情況找到合適的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)以及管理方法，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的全面管理。

（六）加快中小型商業(yè)銀行改革步伐

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的今天，應(yīng)該按照現(xiàn)代企業(yè)制度的具體要求將我國的中小型商業(yè)銀行打造成產(chǎn)權(quán)清楚、債權(quán)明確以及科學(xué)化管理的現(xiàn)代金融企業(yè)。通過不斷對(duì)中小型商業(yè)銀行進(jìn)行改革，不斷改善其自身的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)以及運(yùn)行機(jī)制，從而讓中小型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能夠有效的開展和實(shí)施。

五、結(jié)語

綜上所述，鑒于資產(chǎn)負(fù)債管理在中小型商業(yè)銀行中的重要性，因此加強(qiáng)其負(fù)債管理是實(shí)現(xiàn)銀行發(fā)展的重要舉措。要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理，商業(yè)銀行的相關(guān)部門首先應(yīng)該弄清楚在負(fù)債管理中存在的主要問題，只有對(duì)癥下藥，才能真正發(fā)揮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理。

參考文獻(xiàn)

[1]周小川.關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考[Z].中國人民銀行網(wǎng)站，2012-01-12.

篇2

1.從外部環(huán)境來分析

(1)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)弱對(duì)接。我國保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的深度融合與互動(dòng)發(fā)展還受到很大的限制，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理缺乏充分的市場(chǎng)基礎(chǔ)，無法實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)分散。目前的投資結(jié)構(gòu)也使得我國保險(xiǎn)業(yè)的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際水平，在已經(jīng)全面開放的國內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，投資收益的弱勢(shì)讓我國的保險(xiǎn)業(yè)面臨著巨大的競(jìng)爭壓力。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)一體化的出現(xiàn)和保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，我國保險(xiǎn)業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結(jié)構(gòu)不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險(xiǎn)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)。

(2)投資環(huán)境受到限制，資金運(yùn)用渠道狹窄。保險(xiǎn)投資環(huán)境的限制與資金運(yùn)用渠道的狹窄，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。我國目前保險(xiǎn)業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場(chǎng)。雖然這兩年，保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道得到不斷地?cái)U(kuò)展，并且可以直接進(jìn)入A股市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。但監(jiān)管部門同時(shí)也對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入這些投資渠道進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。如保險(xiǎn)業(yè)不能投資在過去12個(gè)月內(nèi)漲幅超過100%的股票。同時(shí)，我國資本市場(chǎng)本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產(chǎn)品的質(zhì)量都不是很高。這造成了我國的保險(xiǎn)資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負(fù)債特色的投資組合。

(3)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)缺乏應(yīng)用的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。由于我國對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術(shù)也還只是借鑒國外先進(jìn)的研究成果。目前國際上常有的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)有免疫技術(shù)，投資組合技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，情景分析等技術(shù)。這些科學(xué)有效的技術(shù)給國外保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設(shè)。因?yàn)檫@些技術(shù)都是建立在長期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)建設(shè)基礎(chǔ)之上的。我國保險(xiǎn)業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設(shè)施建設(shè)得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到研究的要求。

2.從內(nèi)部機(jī)制來分析

(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國大部分保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用管理部門還是保險(xiǎn)公司的內(nèi)設(shè)部門，機(jī)構(gòu)設(shè)置過于簡單，還沒有真正實(shí)現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的管理在實(shí)質(zhì)上還處于相互分割的狀態(tài)，對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，使得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)部門、產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實(shí)現(xiàn)有效的溝通。同時(shí)，由于沒有專門的風(fēng)險(xiǎn)研究部門，最高決策層缺乏科學(xué)的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領(lǐng)域的發(fā)展變化，競(jìng)爭的加劇，保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司的組織體系提出了更高的要求。

(2)資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理部門一直是以公司的內(nèi)設(shè)部門的形式而存在，目前從事資產(chǎn)負(fù)債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調(diào)過去的，在資產(chǎn)負(fù)債管理方面缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)國內(nèi)缺乏對(duì)精算，財(cái)務(wù)和投資都很精通的保險(xiǎn)人才，從而使得各保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)很難兼顧資金運(yùn)用，進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來源的特色。加上我國保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理而建立的有效的激勵(lì)機(jī)制，很難吸引國外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)展的瓶頸。

二、提高我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理水平的途徑

1.加大風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究與應(yīng)用

(1)利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避技術(shù)。利率風(fēng)險(xiǎn)作為一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不僅直接影響著資產(chǎn)和負(fù)債的收益和價(jià)值的變動(dòng)方向，同時(shí)也間接地影響著資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及企業(yè)本身的信用水平。資產(chǎn)負(fù)債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險(xiǎn)開始的。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量是對(duì)其進(jìn)行規(guī)避的前提條件，國際上常見的利率風(fēng)險(xiǎn)度量的方法有到期期限，基本點(diǎn)價(jià)格值，持期和凸度。根據(jù)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產(chǎn)或負(fù)債的平均壽命，從技術(shù)上看，持期為到期期限的加權(quán)平均時(shí)間，權(quán)重為現(xiàn)金流的相對(duì)現(xiàn)值。在利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避上，免疫技術(shù)是最為合適的工具。

(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的常用工具，它主要通過對(duì)投資組合的收益曲線與風(fēng)險(xiǎn)曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點(diǎn)，使得投資組合達(dá)到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用，主要是在保險(xiǎn)公司既定的經(jīng)營目標(biāo)下，根據(jù)多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)的思想，確定負(fù)債方保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資方投資產(chǎn)品的優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對(duì)資產(chǎn)方進(jìn)行單方面考慮不同，在保險(xiǎn)業(yè)的投資組合理論中，是將資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)作為模型中的元素加以研究，以獲得保險(xiǎn)產(chǎn)品以及資產(chǎn)投資的優(yōu)化結(jié)構(gòu)。因此，我們?cè)诮⒛Ｐ椭幸敫嗟膮?shù)，計(jì)算難度也會(huì)大大增加。

(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動(dòng)，但兩方面變化程度的不同，會(huì)導(dǎo)致自有資本（所有者權(quán)益）發(fā)生正向或負(fù)向的變化。從保險(xiǎn)企業(yè)的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中，確定保險(xiǎn)企業(yè)至少應(yīng)保留的自有資本，即測(cè)算保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資本要求，對(duì)保證企業(yè)的償付能力的實(shí)現(xiàn)是十分重要的。目前，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算主要采用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，其主要原理是在規(guī)定的置信度和時(shí)間范圍內(nèi)企業(yè)所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負(fù)債市值，以保證資產(chǎn)盈余大于零。

2.改善投資環(huán)境，拓寬投資渠道

(1)積極完善股票市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。政府職能部門和監(jiān)管部門應(yīng)積極完善股票市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。目前，我國直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的保險(xiǎn)資金遠(yuǎn)未達(dá)到保監(jiān)會(huì)許可的限額。導(dǎo)致保險(xiǎn)資金對(duì)于直接投資A股市場(chǎng)較為保守的主要原因是目前國內(nèi)股票市場(chǎng)的不規(guī)范問題嚴(yán)重，只有真正改善國內(nèi)股市，才能刺激保險(xiǎn)公司長期持有股票，優(yōu)化資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。同時(shí)我國債券市場(chǎng)上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結(jié)構(gòu)都不盡人意。短期和超長期的債券發(fā)行都非常有限，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行長期投資。因此應(yīng)當(dāng)積極改進(jìn)債券發(fā)行，開發(fā)出更多的長期債券。

(2)積極探索外匯資金運(yùn)用方式，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。各保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索外匯資金運(yùn)用方式，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。隨著我國保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展，積累的外匯資金已初具規(guī)模，利用國外成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)成為必然的要求。2005年，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》為保險(xiǎn)資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險(xiǎn)公司已積極展開外匯投資并取得了不錯(cuò)的收益。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有期限長，資金規(guī)模大，收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，對(duì)保險(xiǎn)公司改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)非常有利。從國際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域十分普遍。我國保險(xiǎn)監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)投資實(shí)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入操作階段。因此國內(nèi)各保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索適合自身發(fā)展的投資項(xiàng)目，加快推進(jìn)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉森雄徐忠:資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].江蘇保險(xiǎn),1995,(04).

[3]戴成峰:論財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理與資金運(yùn)用[J].保險(xiǎn)研究,2007,(07).

篇3

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債管理 銀行績效 巴塞爾協(xié)議Ⅲ

一、引言

在金融管理理論中，資產(chǎn)負(fù)債管理（Asset Liability Management）是金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的理論基石，其核心是使資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)下的各類資金保持總量和結(jié)構(gòu)上的平衡與對(duì)稱，通過協(xié)調(diào)配置，以平衡商業(yè)銀行安全性、流動(dòng)性和盈利性之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)利潤的最大化目標(biāo)。早期西方商業(yè)銀行由于負(fù)債來源穩(wěn)定，主要通過對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)化組合來達(dá)到利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)；之后，隨著商業(yè)銀行在不同時(shí)期經(jīng)營管理特點(diǎn)的不同，逐漸形成負(fù)債管理理論和資產(chǎn)負(fù)債管理理論。20世紀(jì)70年代以來，隨著金融創(chuàng)新的不斷深化以及金融危機(jī)的爆發(fā)，金融體系的不穩(wěn)定性日益加深，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的內(nèi)涵也在不斷豐富和發(fā)展。21世紀(jì)以來，美國和歐洲相繼爆發(fā)了次貸危機(jī)和歐債危機(jī)并且蔓延成為全球性的金融危機(jī)，雷曼兄弟等多家著名金融機(jī)構(gòu)倒閉，給全球金融體系帶來了嚴(yán)重沖擊，國際金融體系面臨重建。

美國于2010年7月21日通過《多德―弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》，對(duì)美國金融監(jiān)管體系進(jìn)行了深度調(diào)整和加強(qiáng)：加大對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管、解決“大而不倒”的問題、加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者和投資者的保護(hù)、完善對(duì)衍生品市場(chǎng)和影子銀行體系的監(jiān)管等。巴塞爾委員會(huì)于同年12月16日頒布了《巴塞爾Ⅲ：一個(gè)更穩(wěn)健的銀行及銀行體系的金融監(jiān)管框架》，提出了提升資本質(zhì)量、提高資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、引入杠桿率指標(biāo)、制定新的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)并可根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的不同階段確定相應(yīng)的逆周期資本緩釋等措施，為商業(yè)銀行的監(jiān)管制定了更加嚴(yán)格和細(xì)致的規(guī)定。我國監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求，于2011年4月至2012年6月分別頒布了《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》、《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》、《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》等規(guī)定，確定以資本充足率、杠桿率和流動(dòng)性等為核心的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行面臨的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

由此可見，2007年金融危機(jī)以來，全球金融體系不斷變革，金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)，那么，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理與其經(jīng)營績效呈現(xiàn)出什么樣的變化？以美國資產(chǎn)全球排名在前500名的27家商業(yè)銀行為例，從盈利水平來看，其平均股東回報(bào)率2007年為773%，以后逐年下降，2009年出現(xiàn)了全面虧損，平均股東回報(bào)率為-127%，隨后又逐漸攀升，2012年的平均股東回報(bào)率達(dá)到862%。但即使美國商業(yè)銀行的平均股東收益率有所上升，仍未達(dá)到危機(jī)前2006年1346%的水平。從資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目來看，這些美國商業(yè)銀行的平均貸款規(guī)模從2007年的1 33125億美元增加到2012年的1 75323億美元，年平均增長為634%；平均客戶存款規(guī)模從2007年的1 53105億美元增加到了2012年的2 53871億美元，年平均增長1316%，存款規(guī)模的平均增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貸款規(guī)模的平均增長率；從資本結(jié)構(gòu)來看，資本充足率從2007年的1122%提升到了2012年的1434%。在這種變化趨勢(shì)下，資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)性比率和資本充足率等商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理中的主要因素對(duì)其經(jīng)營績效的影響程度究竟怎樣呢？

本文正是基于以上分析的金融背景下，選取美國、歐洲和中國在全球排名靠前的商業(yè)銀行2007年金融危機(jī)以來的面板數(shù)據(jù)，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的最新發(fā)展變化及其與經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理提出了政策性的建議。

二、文獻(xiàn)回顧

資產(chǎn)負(fù)債管理的文獻(xiàn)一般是從兩個(gè)方面來進(jìn)行分析的：一是理論模型的分析和運(yùn)用；二是管理工具和流程的分析和運(yùn)用。

（一）理論模型的分析和運(yùn)用

理論模型分析可以分為微觀和宏觀兩個(gè)層面。

1微觀層面分析

微觀層面主要運(yùn)用規(guī)劃模型，在約束條件下尋求最優(yōu)解，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)下的最優(yōu)配置。由于銀行的業(yè)務(wù)是由資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入組成，因此，銀行利潤最大化的模型可表示為

其中：RA為資產(chǎn)業(yè)務(wù)利率水平；FTPA為資產(chǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)部資金價(jià)格；A為資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模；FTPD為負(fù)債業(yè)務(wù)內(nèi)部資金價(jià)格；RD為負(fù)債業(yè)務(wù)利率水平；D為負(fù)債業(yè)務(wù)規(guī)模；P為中間業(yè)務(wù)價(jià)格；M為中間業(yè)務(wù)量；C為經(jīng)營成本。

同時(shí)，在利潤最大化的模型下，商業(yè)銀行的經(jīng)營管理又要受到多種指標(biāo)的約束，最常見的約束指標(biāo)有：資本充足率指標(biāo)、貸存比指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、單個(gè)貸款比例指標(biāo)和備付金指標(biāo)等。商業(yè)銀行就是在這些約束指標(biāo)下，實(shí)現(xiàn)公式（1）目標(biāo)函數(shù)的最大化，這是商業(yè)銀行經(jīng)營管理中最常用的基于利潤最大化下的資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)劃模型；資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)劃模型主要包括線性規(guī)劃模型和動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型。

Tektas和Gunay（2005）運(yùn)用類似的線性規(guī)劃模型分析了有效的資產(chǎn)負(fù)債管理需要實(shí)現(xiàn)銀行利潤最大化同時(shí)也要控制和降低各種風(fēng)險(xiǎn)，并且運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理模型分析了在危機(jī)中不同的管理策略將會(huì)如何影響銀行的績效。

2宏觀層面分析

宏觀層面多運(yùn)用回歸模型，分析在特定時(shí)間跨度內(nèi)影響銀行績效的主要因素。本文將主要采用宏觀層面的分析方法。

Cecchetti， King和Yetman（2011） 研究了2007―2009年的全球金融危機(jī)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好的國家，其銀行都有合理的資本結(jié)構(gòu)、較低的貸存比率和杠桿率、充足的現(xiàn)金賬戶盈余和外匯儲(chǔ)備，這些也都對(duì)銀行績效水平產(chǎn)生重要影響。

Arif和Anees（2012）采用多元回歸模型，運(yùn)用2004―2009年22家巴基斯坦商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的數(shù)據(jù)，分析了影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素（存款、現(xiàn)金準(zhǔn)備、流動(dòng)性缺口和不良資產(chǎn)準(zhǔn)備）和銀行績效之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性缺口和不良資產(chǎn)準(zhǔn)備的增加將會(huì)減少銀行的績效。

（二）管理工具和流程的分析和運(yùn)用

DiRollo（2000）認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)過去、現(xiàn)在和將來的交易都是需要的，可運(yùn)用的管理工具主要有：期限結(jié)構(gòu)、利率市場(chǎng)特征、特殊交易事項(xiàng)、情景模擬、資產(chǎn)組合、蒙特卡洛隨機(jī)模擬和資產(chǎn)負(fù)債平衡計(jì)劃等，可以得出資產(chǎn)負(fù)債管理的有用結(jié)果，主要有缺口或頭寸分析、敏感性分析、在險(xiǎn)價(jià)值分析和模擬分析等。

Black，Brown和Moloney（2003）認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債管理流程是：首先收集建立數(shù)據(jù)庫，將資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外的數(shù)據(jù)（包括提前償還、內(nèi)部資金價(jià)格和對(duì)沖等），結(jié)合市場(chǎng)和歷史的數(shù)據(jù)（包括價(jià)格、利率、波動(dòng)率和相關(guān)性等），形成資產(chǎn)負(fù)債管理的數(shù)據(jù)庫；其次進(jìn)行分析，通過運(yùn)用動(dòng)態(tài)策略、期權(quán)、資本分配、邊際收益等方式進(jìn)行情景模擬、壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；最后向管理高層呈現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理的結(jié)果，主要有盈利預(yù)測(cè)、資產(chǎn)負(fù)債和利潤表分析、流動(dòng)性資金報(bào)告、VaR報(bào)告、缺口報(bào)告和資本配置等。

三、理論模型與方法

（一）模型選擇和變量說明

本文以面板數(shù)據(jù)模型為基礎(chǔ)，研究商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理與經(jīng)營績效之間最新發(fā)展的關(guān)系。面板數(shù)據(jù)是把時(shí)間序列沿空間方向擴(kuò)展，或把截面數(shù)據(jù)沿時(shí)間擴(kuò)展構(gòu)成的數(shù)據(jù)集合。面板數(shù)據(jù)模型是建立在面板數(shù)據(jù)之上、用于分析變量之間相互關(guān)系的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。面板數(shù)據(jù)模型的基本形式為

1被解釋變量

本文選取股東回報(bào)率（ROE）作為被解釋變量。衡量銀行績效的指標(biāo)主要有凈利潤、每股收益、凈息差、資產(chǎn)利潤率和股東回報(bào)率等，為有效衡量商業(yè)銀行給股東所帶來收益的效率，本文在衡量銀行績效指標(biāo)中選取股東回報(bào)率，股東回報(bào)率=凈利潤/平均股本。

2解釋變量

（1）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的比例是資產(chǎn)負(fù)債管理中的主要內(nèi)容之一，商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心為貸款業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)的核心為存款業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行獲得穩(wěn)定的客戶存款是穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)。因此，本文用貸款規(guī)模和客戶存款規(guī)模的比率來代表商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比率，以體現(xiàn)出商業(yè)銀行核心資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)的占比情況。

（2）流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。流動(dòng)性是商業(yè)銀行清償能力的體現(xiàn)，流動(dòng)性管理也是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的主要內(nèi)容之一，本文以流動(dòng)性資產(chǎn)對(duì)存款和借款總規(guī)模的比率來表示商業(yè)銀行的流動(dòng)性情況。

（3）盈利資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，盈利資產(chǎn)的占比反映出商業(yè)銀行盈利的能力，本文選取平均盈利資產(chǎn)與平均資產(chǎn)的比率來表示商業(yè)銀行盈利資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。

（4）資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)反映出商業(yè)銀行面臨的監(jiān)管壓力，屬于資產(chǎn)負(fù)債管理中的約束性指標(biāo)。本文選取資本充足率來代表資本結(jié)構(gòu)，資本充足率為凈資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，實(shí)際上也是銀行杠桿率的另一個(gè)表現(xiàn)。資本充足率與杠桿率呈反向變動(dòng)，如果資本充足率高，則杠桿率就會(huì)低。

（5）證券化結(jié)構(gòu)。國際金融危機(jī)爆發(fā)原因之一是由于商業(yè)銀行持有的證券投資占總資產(chǎn)的比重不斷攀升，當(dāng)次貸危機(jī)發(fā)生后，商業(yè)銀行持有的相關(guān)證券資產(chǎn)市值銳減，從而使銀行業(yè)遭受巨額減值損失，部分銀行難以靠自身的盈利消化危機(jī)。本文選取證券總額和資產(chǎn)總額的比例來代表商業(yè)銀行的證券化結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行的證券化結(jié)構(gòu)也從另一個(gè)方面反映出其非傳統(tǒng)性存貸款業(yè)務(wù)的占比情況。

3控制變量

本文選取的控制變量如下：國家信用評(píng)級(jí)和銀行信用評(píng)級(jí)，主要表明不同國家的國家風(fēng)險(xiǎn)和不同商業(yè)銀行自身的信用程度；同時(shí)，在研究中國商業(yè)銀行時(shí)，選擇了是否在A股和H股上市兩個(gè)控制變量。變量定義與計(jì)算方法見表1。

表1變量定義與計(jì)算方法

為研究美國、歐洲和中國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理與經(jīng)營績效變化的關(guān)系，本文數(shù)據(jù)主要來源于Bankscope銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫和上市商業(yè)銀行的年報(bào)。Bankscope數(shù)據(jù)庫是由歐洲財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫提供商Bureauvan Dijk（BvD）與國際銀行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)FitchRating（惠譽(yù)）合作的，是國際公認(rèn)的銀行財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)質(zhì)量具有廣泛認(rèn)可度，因此，采用Bankscope銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫與上市商業(yè)銀行年報(bào)的數(shù)據(jù)可信度較高，數(shù)據(jù)質(zhì)量能夠得到保證。

按照Bankscope銀行數(shù)據(jù)庫的資產(chǎn)排名，美國和中國分別選取在全球排名前500家的商業(yè)銀行，分別有27家和23家；歐洲選取在全球排名前200家商業(yè)銀行，有44家，其中英國8家、德國4家、法國8家、意大利4家、西班牙4家、比利時(shí)4家、荷蘭2家、愛爾蘭2家、丹麥2家、瑞典2家、葡萄牙1家、芬蘭1家、希臘1家、盧森堡1家。時(shí)間跨度為國際金融危機(jī)以來，即2007―2012年共6年的數(shù)據(jù)。因?yàn)椴糠帚y行數(shù)據(jù)缺失以及剔除異常數(shù)據(jù)，故本數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)。以上三個(gè)地域的銀行總共有94家，所選擇的每家商業(yè)銀行都為各自地域的典型樣本，總共為519個(gè)樣本，具有較高的代表性，可以體現(xiàn)出這些地域商業(yè)銀行的主要特征。

四、計(jì)量結(jié)果與分析

（一）數(shù)據(jù)特征分析

根據(jù)以上數(shù)據(jù)選取原則，可得到美國、歐洲和中國的商業(yè)銀行2007―2012年的股東回報(bào)率、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)、盈利資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本充足率以及證券化結(jié)構(gòu)等指標(biāo)（具體見表2）。

表2主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)單位：%，個(gè)

以股東回報(bào)率指標(biāo)為例，各地域2007―2012年數(shù)據(jù)值及變動(dòng)情況如圖1所示。由表2和圖1可知，整體上來看，商業(yè)銀行受金融危機(jī)的影響比較大，2007年到2009年美國和歐洲商業(yè)銀行的盈利狀況在逐年下降，2010年到2012年美國和中國的商業(yè)銀行盈利狀況有所改善，歐洲商業(yè)銀行的盈利狀況仍處在波動(dòng)中。從各地域來看，中國商業(yè)銀行2007―2012年股東回報(bào)率的平均值為1710%，高于美國和歐洲的商業(yè)銀行；標(biāo)準(zhǔn)差為641%，低于美國和歐洲商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)差，表明其波動(dòng)性較小，2007年以來產(chǎn)生的次貸危機(jī)和歐債危機(jī)對(duì)中國商業(yè)銀行的沖擊較小。比較美國商業(yè)銀行和歐洲商業(yè)銀行可以看出，美國商業(yè)銀行的平均股東回報(bào)率要高于歐洲商業(yè)銀行，波動(dòng)性要小于歐洲商業(yè)銀行，表明美國商業(yè)銀行受影響程度要小于歐洲商業(yè)銀行。

圖1 2007―2012年美國、歐洲和中國商業(yè)銀行股東回報(bào)率變動(dòng)情況

（二）回歸結(jié)果分析

本文基于公式（3）的計(jì)量模型對(duì)美國商業(yè)銀進(jìn)行回歸，得到模型Ⅰ的估計(jì)結(jié)果；基于公式（4）的計(jì)量模型對(duì)歐洲商業(yè)銀行進(jìn)行回歸，得到模型Ⅱ的估計(jì)結(jié)果；基于公式（5）的計(jì)量模型對(duì)中國商業(yè)銀進(jìn)行回歸，得到模型Ⅲ的估計(jì)結(jié)果。

表3回歸分析結(jié)果：資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)銀行績效的影響

為確定面板數(shù)據(jù)模型的類型，運(yùn)用F檢驗(yàn)分析是建立混合模型還是建立個(gè)體固定效益模型，運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)判斷是建立個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型還是個(gè)體固定效應(yīng)模型。以F檢驗(yàn)為例，在美國商業(yè)銀行模型Ⅰ中，F(xiàn)（26，127）=1143，表明在1%顯著水平性水平下拒絕原假設(shè)，因此，該模型應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型；運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)概率為0082，表明在10%顯著性水平下拒絕建立個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型，應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。同理，模型Ⅱ和模型Ⅲ均適合建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。

運(yùn)用樣本數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行回歸?；貧w模型估計(jì)選擇最小二乘方法，由于模型中存在橫截面異方差，故采用截面加權(quán)估計(jì)法，屬于廣義最小二乘法估計(jì)（Generalized Least Squares）。

在模型Ⅰ中，對(duì)美國商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，資產(chǎn)負(fù)債管理中各變量的回歸系數(shù)均在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，樣本量為160個(gè)，模型的擬合度R2為79%，擬合度較好。同理，可以得到模型Ⅱ和模型Ⅲ的回歸系數(shù)和統(tǒng)計(jì)量，具體見表3的回歸分析結(jié)果。

1銀行經(jīng)營績效的深層次分析

從圖1來看，中國商業(yè)銀行經(jīng)營績效受危機(jī)影響較小，并且一直保持在較高的盈利水平。一方面是因?yàn)槲覈虡I(yè)銀行國際業(yè)務(wù)占比較小，受次貸和歐債危機(jī)影響程度較低；另一方面，我國為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，于2008年11月推出4萬億元投資計(jì)劃以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需的刺激措施，同時(shí)也帶動(dòng)了我國商業(yè)銀行貸款規(guī)模的大幅增長。對(duì)于貸款規(guī)模的大幅增長，應(yīng)用辯證的觀點(diǎn)進(jìn)行分析。根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，從2008年12月開始，我國金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模有明顯增長（具體見圖2），2009年和2010年全年分別增加1055萬億元和836萬億元。這些貸款的發(fā)放主要又是以中長期貸款為主，2009年和2010年中長期貸款投放規(guī)模分別為714萬億元和695萬億元，占總貸款比重分別為6766%和8316%。如果以2009年投放的中長期貸款為例計(jì)算產(chǎn)生的效益，假設(shè)利差采用三年期存貸款利差207%，則其在未來三年每年產(chǎn)生的利潤為1 477億元，而根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，我國商業(yè)銀行2010年全年凈利潤為7 637億元根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑，商業(yè)銀行為大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，未包含部分城市商業(yè)銀行，因城市商業(yè)銀行盈利規(guī)模較小，所以，此口徑下盈利規(guī)模代表了我國商業(yè)銀行的主要盈利規(guī)模。，中長期貸款產(chǎn)生的利潤約占凈利潤的19%，即使再扣除部分經(jīng)營成本，依然占凈利潤較高的比重。由此可見，由于政府經(jīng)濟(jì)刺激政策使我國商業(yè)銀行的效益得到了較穩(wěn)定的增長，如果扣除此因素，我國商業(yè)銀行的經(jīng)營績效并不會(huì)如圖1所示的一直保持穩(wěn)定的增長。同時(shí)，我國商業(yè)銀行在金融危機(jī)期間投放貸款的資產(chǎn)質(zhì)量情況也需重點(diǎn)關(guān)注，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)較大的改變，銀行資產(chǎn)質(zhì)量狀況惡化，商業(yè)銀行經(jīng)營績效將會(huì)產(chǎn)生明顯下降。此外，從資產(chǎn)負(fù)債角度來看，2009年和2010年我國商業(yè)銀行存款規(guī)模分別增長1335萬億元和1213萬億元，而定期存款僅分別增長429萬億元和221萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中長期貸款的增長，這對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理特別是流動(dòng)性和期限管理提出了更高的要求。

圖2 2007―2012年中國金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款和中長期貸款每月增量

從美國商業(yè)銀行來看，其盈利水平已經(jīng)從次貸危機(jī)中逐步得到了恢復(fù)。次貸危機(jī)產(chǎn)生的主要原因是由于金融監(jiān)管制度缺失造成的，美國放寬對(duì)金融業(yè)的限制、過度推進(jìn)金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品，再加上利率水平上升、房價(jià)下跌，次級(jí)信用借款人無力償還貸款，從而產(chǎn)生危機(jī)。美國監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)發(fā)生后，不斷改革監(jiān)管體制，加強(qiáng)金融監(jiān)管，從實(shí)際情況來看，取得一定成效，其做法值得我國監(jiān)管當(dāng)局借鑒。

從歐洲商業(yè)銀行來看，歐債危機(jī)對(duì)歐洲商業(yè)銀行的影響還遠(yuǎn)未結(jié)束。2009年10月以來，由于希臘、葡萄牙、意大利、愛爾蘭和西班牙等歐洲國家經(jīng)濟(jì)衰退、內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、過度舉債和財(cái)政赤字惡化等原因，導(dǎo)致這些國家債務(wù)評(píng)級(jí)相繼被下調(diào)，從而引發(fā)了歐債危機(jī)并在不斷蔓延，2013年3月塞浦路斯又成為新的申請(qǐng)救助的國家。由于歐洲銀行業(yè)持有大量的歐元區(qū)債券，導(dǎo)致商業(yè)銀行盈利遭受巨額損失。以希臘銀行為例，其信用評(píng)級(jí)已經(jīng)由2007年的A級(jí)被逐步下調(diào)到2012年的CCC級(jí)；負(fù)債規(guī)模從2009年的711億歐元逐年下降，2012年已經(jīng)降到了587億歐元，貸款規(guī)模在712億歐元和769億歐元之間變動(dòng)；2011年和2012年分別出現(xiàn)了123億歐元和21億歐元的虧損。歐盟和歐洲央行雖然采取了相應(yīng)的拯救措施和金融監(jiān)管制度改革，但效果仍待觀察。

2金融監(jiān)管政策變革下的資產(chǎn)負(fù)債管理

此次金融危機(jī)暴露出了美國金融監(jiān)管體系的不足：聯(lián)邦和州均設(shè)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙層多頭金融監(jiān)管模式，缺乏有效的監(jiān)督協(xié)調(diào)機(jī)制；監(jiān)管內(nèi)容和范圍有限，對(duì)涉及銀行、證券和基金等多個(gè)領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理滯后；監(jiān)管方式較為單一，對(duì)于高杠桿、高關(guān)聯(lián)性和不對(duì)稱性強(qiáng)的金融衍生產(chǎn)品和創(chuàng)新業(yè)務(wù)缺乏有效的管理。為建立市場(chǎng)穩(wěn)定監(jiān)管、審慎監(jiān)管和金融市場(chǎng)商業(yè)行為監(jiān)管的金融監(jiān)管體系，美國政府先后公布了《現(xiàn)代金融監(jiān)管架構(gòu)改革藍(lán)圖》和《多德―弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》，對(duì)政府與市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行了重新的平衡，對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行了加強(qiáng)，這是20世紀(jì)30年代以來美國最大規(guī)模的一次金融監(jiān)管改革，主要措施有：成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，加強(qiáng)對(duì)銀行控股公司和非銀行金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，促進(jìn)市場(chǎng)自律；限制“大而不倒”機(jī)構(gòu)的過度擴(kuò)張并建立有序的破產(chǎn)處置和自救機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管、限制金融衍生產(chǎn)品的投機(jī)交易，強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，注重保護(hù)投資者權(quán)益。此外，法案的第171條即“科林斯修正案”（Collins Amendment）明確對(duì)所有美國存款類金融機(jī)構(gòu)及其控股公司設(shè)立了最低杠桿率和資本要求，并且規(guī)定，巴塞爾協(xié)議Ⅲ只有在相關(guān)規(guī)定比美國最低杠桿率和資本要求更嚴(yán)格時(shí)才會(huì)被采用。由此可見，美國對(duì)杠桿率以及資本的監(jiān)管比巴塞爾協(xié)議Ⅲ更加嚴(yán)格。美國金融監(jiān)管改革呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：從多頭功能性監(jiān)管模式轉(zhuǎn)向更為集中的目標(biāo)性監(jiān)管模式；從局部性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；加強(qiáng)全部金融機(jī)構(gòu)的全方位監(jiān)管，保護(hù)消費(fèi)者和投資者權(quán)益；加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際性合作。正是由于美國監(jiān)管當(dāng)局采取的這些措施，使美國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理中的多項(xiàng)關(guān)鍵性指標(biāo)發(fā)生了較明顯的變化：商業(yè)銀行加大負(fù)債業(yè)務(wù)的拓展力度，資產(chǎn)負(fù)債比率逐步下降；不斷加強(qiáng)資本充足率的管理，資本充足率不斷攀升；但流動(dòng)性并未得到明顯改善。

金融危機(jī)爆發(fā)前，英國金融監(jiān)管集中在金融服務(wù)局，該局未能有效防范風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，英格蘭銀行沒有有效維護(hù)金融穩(wěn)定的手段。為加強(qiáng)金融監(jiān)管，適應(yīng)發(fā)展的需要，英國政府先后通過了《2009年銀行法》和《金融服務(wù)法》，這標(biāo)志著新的金融監(jiān)管體制的建立。英國金融監(jiān)管改革賦予中央銀行宏觀審慎管理的職能和工具，同時(shí)為加強(qiáng)宏觀審慎與微觀審慎之間的協(xié)調(diào)，將微觀審慎監(jiān)管職能回歸到中央銀行。具體來講，明確英格蘭銀行的金融監(jiān)管職能，下面新設(shè)金融政策委員會(huì)，負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管；取消金融服務(wù)局，新設(shè)審慎監(jiān)管局，作為英格蘭銀行的下屬機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管；新設(shè)金融行為監(jiān)管局，負(fù)責(zé)監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭，并保護(hù)消費(fèi)者。《金融服務(wù)法》還要求建立多層次的監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制，避免監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空。與此同時(shí)，金融危機(jī)也充分暴露出了歐盟在金融監(jiān)管上各國條塊分割和決策程序過于煩瑣的弊端，歐盟和歐洲央行針對(duì)金融危機(jī)采取的主要改革措施有：一是通過財(cái)政政策來改善宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，嚴(yán)格控制財(cái)政支出，減少社會(huì)福利；二是建立新的歐洲金融監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和監(jiān)管體制的協(xié)調(diào)。其中，歐盟金融監(jiān)管改革的核心內(nèi)容是：成立歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)作為宏觀監(jiān)管部門，控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)，強(qiáng)化歐盟的微觀金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)機(jī)制；擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理；成立跨國穩(wěn)定小組，加強(qiáng)各成員國之間應(yīng)對(duì)危機(jī)的金融監(jiān)管合作。由于英國和歐洲監(jiān)管當(dāng)局采取措施的時(shí)間相對(duì)較短，同時(shí)，金融危機(jī)的影響還在不斷持續(xù)中，因此，這些措施對(duì)歐洲商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的影響尚未得到較明顯體現(xiàn)：資產(chǎn)負(fù)債比率雖有一定程度下降，但仍然偏高；流動(dòng)性并未得到較好改善；證券化資產(chǎn)占比則相對(duì)比較穩(wěn)定。

3資產(chǎn)負(fù)債管理與銀行績效

資產(chǎn)負(fù)債管理中主要因素最新變化及其與銀行績效的關(guān)系具體如下：

（1）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效

國際金融危機(jī)后，各地域商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比率變化為：①美國和歐洲商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比率偏高，在金融監(jiān)管制度不斷加強(qiáng)的環(huán)境下，其加大了負(fù)債業(yè)務(wù)的拓展力度，資產(chǎn)負(fù)債比率逐步下降，美國商業(yè)銀行平均資產(chǎn)負(fù)債比率2007年為9753%，到2012年逐步波動(dòng)下降到8227%，平均為8778%；歐洲商業(yè)銀行平均資產(chǎn)負(fù)債比率2007年為14375%，2012年為13138%，平均為14356%。②中國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比率偏低且變動(dòng)不大，2007年平均資產(chǎn)負(fù)債率為6775%，2012年為6903%，平均為6759%。在這種變化趨勢(shì)下，美國、歐洲和中國商業(yè)銀行貸款規(guī)模與客戶存款規(guī)模的比率和經(jīng)營績效均呈現(xiàn)出同向變動(dòng)，這是一種長期變化趨勢(shì)，但回歸系數(shù)分別為0068、0040和0102，表明資產(chǎn)負(fù)債比率變化對(duì)經(jīng)營績效的影響程度有限。

此外，從資產(chǎn)負(fù)債比率可以看出美國、歐洲和中國商業(yè)銀行經(jīng)營理念的不同：美國和歐洲的商業(yè)銀行更傾向投資于收益性高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而穩(wěn)定的客戶存款規(guī)模相對(duì)較小，這也與西方國家高度信用化和高消費(fèi)的生活方式有關(guān)；中國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，一方面是我國頒布的《商業(yè)銀行法》中明確規(guī)定了資產(chǎn)負(fù)債比例管理中的貸存比監(jiān)管指標(biāo)，貸款余額與存款余額的比例不得超過75%，另一方面雖然我國資本市場(chǎng)有了較快發(fā)展，但居民持有的貨幣資產(chǎn)主要還是存進(jìn)銀行，商業(yè)銀行的負(fù)債來源相對(duì)穩(wěn)定。

（2）流動(dòng)性結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效

美國商業(yè)銀行流動(dòng)性結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)，歐洲和中國的商業(yè)銀行流動(dòng)性與經(jīng)營績效呈正相關(guān)。美國商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)的占比最低，而且呈現(xiàn)出逐步下降的趨勢(shì)，2007年為1494%，2012年為1273%，平均為1415%；歐洲商業(yè)銀行流動(dòng)性也未有明顯改善，2007年為3218%，2008年下降到2286%，之后維持在25%～27%，2007―2012年平均為2696%；中國商業(yè)銀行流動(dòng)性相對(duì)比較穩(wěn)定并逐年增加，平均為3103%。這表明：金融危機(jī)之后，美國和歐洲商業(yè)銀行的流動(dòng)性并未得到明顯提高，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然是商業(yè)銀行經(jīng)營管理中面臨的重要課題。對(duì)于中國商業(yè)銀行來講，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)營績效影響程度有限，回歸系數(shù)僅為0127，主要原因是我國商業(yè)銀行以經(jīng)營傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為主，表外業(yè)務(wù)和衍生業(yè)務(wù)占比較小，流動(dòng)性對(duì)經(jīng)營績效的影響不明顯。

（3）資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效

美國和歐洲的商業(yè)銀行資本充足率與經(jīng)營績效產(chǎn)生明顯的同向變化，中國商業(yè)銀行資本充足率與經(jīng)營績效呈現(xiàn)弱的反方向變化。國際金融危機(jī)之后，巴塞爾協(xié)議Ⅲ提出了確定更高資本充足率的要求，美國和歐洲商業(yè)銀行在經(jīng)營管理中不斷加強(qiáng)資本充足率的管理，資本充足率呈現(xiàn)出不斷攀升的趨勢(shì)，美國商業(yè)銀行的資本充足率從2007年的1121%提升到2012年的1434%，歐洲商業(yè)銀行的資本充足率從2007年的1096%提升到2012年的1541%，資本充足率的提升使商業(yè)銀行的安全性得到了提高。相比較而言，中國商業(yè)銀行的資本充足率與經(jīng)營績效相關(guān)性不大，中國商業(yè)銀行的資本充足率基本都維持在12%左右的水平，并未有明顯的提升。

（4）證券化結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效

從證券化結(jié)構(gòu)來看，歐洲商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)占比最高且相對(duì)比較穩(wěn)定，2007―2012年的平均水平為3190%；中國商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)占比呈逐漸下降的趨勢(shì)，從2007年的2304%下降到2012年的2065%；而美國商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)占比則從2007年的1603%提高到2012年的2454%。從證券化結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系來看，歐洲和中國商業(yè)銀行證券化結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)，美國商業(yè)銀行則呈正相關(guān)。雖然美國商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)占比對(duì)經(jīng)營績效產(chǎn)生了一定的促進(jìn)作用，但需要正確分析證券化資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營績效促進(jìn)作用的基石：如果證券化資產(chǎn)是以真實(shí)的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，則其安全性就會(huì)得到保障；如果像次貸危機(jī)中，過度運(yùn)用金融創(chuàng)新手段，包裝質(zhì)量不好的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際價(jià)值的價(jià)格出售，那么一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行將面臨巨大損失。

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篇4

一、銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理理論脈絡(luò)

在西方發(fā)達(dá)國家，已經(jīng)形成了一套比較完整的銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與方法。主要包括資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論以及為商業(yè)銀行比例管理提供了量化標(biāo)準(zhǔn)的國際公約——巴塞爾協(xié)議。

在商業(yè)銀行產(chǎn)生后相當(dāng)長的一段時(shí)期，由于其資本來源主要是存款，而資金運(yùn)用比較單一，主要對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款，因此，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的重點(diǎn)主要在資產(chǎn)方面，通過對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理安排來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，由此形成了資產(chǎn)負(fù)債管理理論。1960年以后，西方國家社會(huì)生產(chǎn)流通的發(fā)展，要求銀行提供大量的貸款資金，通貨膨脹率的不斷上升加劇了這一要求；另一方面，中央銀行實(shí)施的各種法規(guī)和限制，使商業(yè)銀行通過利率競(jìng)爭來擴(kuò)大吸引存款資金越來越困難。面對(duì)這種變化，商業(yè)銀行尋求從非存款渠道即從貨幣市場(chǎng)引進(jìn)資金，從而產(chǎn)生了多種新的融資方式。銀行交替地使用這些融資方式可以從國內(nèi)、國外，民間和官方多渠道擴(kuò)大資金來源，提高解決資金需求的靈活性，緩和流動(dòng)性方面的各種壓力。由此,負(fù)債管理理論應(yīng)運(yùn)而生。

資產(chǎn)管理理論和負(fù)債管理理論在保持流動(dòng)性、安全性和盈利性的均衡方面，都帶有一定的片面性，資產(chǎn)管理理論過于偏重流動(dòng)性和安全性，在一定條件下以犧牲盈利行為代價(jià)，不利于鼓勵(lì)銀行積極進(jìn)取，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。負(fù)債管理理論能夠較好地解決資金流動(dòng)性和盈利性之間的矛盾，鼓勵(lì)銀行家發(fā)揮進(jìn)取精神，但它依賴于外部條件，隱藏著較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行開始認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的重要性。

資產(chǎn)負(fù)債綜合管理把銀行資產(chǎn)和負(fù)債的管理相結(jié)合，既概括了資產(chǎn)管理和負(fù)債管理的優(yōu)點(diǎn)和長處，又克服了各自的弊端。該理論以資產(chǎn)負(fù)債表各種科目之間的對(duì)稱原則為基礎(chǔ)，盡力達(dá)到流動(dòng)性、盈利性和安全性的均衡統(tǒng)一。所謂對(duì)稱原則，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債之間數(shù)量期限、利率的對(duì)稱，要求銀行以此為要求不斷調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，以謀求經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化。國外商業(yè)銀行為了達(dá)到經(jīng)營目的，逐步形成了一系列資產(chǎn)負(fù)債管理的方法。主要有資金匯集法、資產(chǎn)分配法、差額管理法、比例管理法。

1987年12月10日，國際清算銀行在瑞士巴塞爾召集12個(gè)西方發(fā)達(dá)國家中央銀行行長會(huì)議，專門討論加強(qiáng)經(jīng)營國際業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的資本和風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管問題。會(huì)議通過了“巴塞爾建議”即如何衡量和確定國際銀行的資本標(biāo)準(zhǔn)和資本適度比率。巴塞爾協(xié)議確定了資本的組成以及資本與資產(chǎn)比例、計(jì)算方法和標(biāo)準(zhǔn)比例。協(xié)議將銀行的資本分為核心資本和補(bǔ)充資本兩檔。核心資本由銀行的股本和公開的儲(chǔ)備構(gòu)成，股本包括銀行發(fā)行和實(shí)收繳足的普通股和永久性優(yōu)先股；公開儲(chǔ)備指銀行公布的稅后留成收益。補(bǔ)充資本由未公開的儲(chǔ)備、資產(chǎn)重估儲(chǔ)備、普通貸款損失準(zhǔn)備金、混合債務(wù)資本證券以及附屬定期債務(wù)構(gòu)成，另外，商譽(yù)不能作為核心資本組成部分，且對(duì)從事銀行活動(dòng)但并未納入該家銀行系統(tǒng)的附屬機(jī)構(gòu)的投資也不能視為銀行的資本。協(xié)議對(duì)不同類型的資產(chǎn)和銀行“表外”業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算是根據(jù)不同類型的資產(chǎn)和“表外”業(yè)務(wù)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小，賦予它們五種不同的加權(quán)數(shù)，即0%、10%、20%、50%、100%，風(fēng)險(xiǎn)越大，加權(quán)數(shù)就愈高。在此基礎(chǔ)上，巴塞爾協(xié)議簽字國的銀行必須保持資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率至少應(yīng)為8%，其中核心資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率至少為4%，附屬資本不得超過核心資本，在1992年，簽字國應(yīng)完全達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生重大的影響，引起了世界各國的普遍重視，許多國家對(duì)該協(xié)議的準(zhǔn)則制定了有關(guān)規(guī)定，以風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)衡量資產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn),以用資本充足率加強(qiáng)約束。這不僅使各國中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督更為具體和嚴(yán)格，而且把商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理推向了更高的層次和水平。

二、我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的現(xiàn)狀及原因

在我國，隨著金融體制改革的不斷深入，國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債如何盡快地向規(guī)范的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理過渡，是我國一個(gè)亟待研究和解決的問題。我國國有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理與國際慣例相比還存在較大差異，主要表現(xiàn)在：(1)資本充足率低，自有資金嚴(yán)重不足。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率必須達(dá)到8%的水平，但我國對(duì)國有商業(yè)銀行撥入的信貸基金當(dāng)初就不是按比例撥入的，而且隨著銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，資本金沒有得到相應(yīng)補(bǔ)充，因而現(xiàn)有商業(yè)銀行資本充足率極低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于8%的水平。(2)存貸倒掛不平衡，超負(fù)荷運(yùn)行嚴(yán)重。由于市場(chǎng)競(jìng)爭日趨激烈，信貸規(guī)模盲目擴(kuò)張，信貸收支靠拆借和占用匯差來平衡，導(dǎo)致存貸倒掛、超負(fù)荷運(yùn)行嚴(yán)重，與商業(yè)銀行存貸比例要求相差甚遠(yuǎn)。(3)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)性差。流動(dòng)性負(fù)債長期資產(chǎn)化十分嚴(yán)重，流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債比例失衡，國有商業(yè)銀行在很大程度上靠借款來維持其流動(dòng)性需要。(4)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，存量板結(jié)。銀行資產(chǎn)的80%以上都是信貸資產(chǎn),且短期資產(chǎn)長期化十分突出，使國有商業(yè)銀行資產(chǎn)不能滿足流動(dòng)性和多樣性要求。(5)資產(chǎn)質(zhì)量低，安全性差。逾期貸款和“兩呆”貸款比例遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比例的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)安全性得不到保障。

上述國有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況產(chǎn)生的原因，主要有：(1)從國有商業(yè)銀行內(nèi)部看，首先是自我積累機(jī)制缺失。長期以來,國有商業(yè)銀行的利潤分配是金額上繳和少量留利，沒有建立起隨資產(chǎn)增長而補(bǔ)充自有資金的積累機(jī)制，部分國有商業(yè)銀行多年來信貸資金未能得到應(yīng)有的補(bǔ)充，從而影響了自身的資金實(shí)力，這是目前國有商業(yè)銀行資本充足率嚴(yán)重不足的主要原因。其次是缺乏資金運(yùn)營的約束機(jī)制。存貸不講來源，期限不講對(duì)稱，盲目擴(kuò)張信貸，爭規(guī)模上項(xiàng)目，不管期限長短和風(fēng)險(xiǎn)收益，這是造成國有商業(yè)銀行資產(chǎn)存量板結(jié)，超負(fù)荷運(yùn)行的根本原因。再次是缺乏經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)消化機(jī)制。呆賬準(zhǔn)備金的提取和使用未能充分考慮自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提取比例過低，且未能真正消化資產(chǎn)壞賬，使國有商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有增無減。(2)從國家宏觀金融運(yùn)作看，由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)金融調(diào)控采取剛性辦法且松緊無常，使國有商業(yè)銀行資金營運(yùn)缺乏主動(dòng)性，在調(diào)控中處于被動(dòng)狀態(tài)，從而給國有商業(yè)銀行資產(chǎn)帶來巨大的負(fù)效應(yīng)。由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，國有商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，在資產(chǎn)的流動(dòng)性方面缺乏必要的第二準(zhǔn)備金,如短期證券投資，短期拆放，短期票據(jù)貼現(xiàn)等。而中央銀行對(duì)國有商業(yè)銀行采取規(guī)?？刂妻k法，調(diào)控時(shí)緊時(shí)松：松時(shí)敞口供應(yīng)，國有商業(yè)銀行千方百計(jì)擴(kuò)張規(guī)模，行成許多無效貸款；緊時(shí)“一刀切”，國有商業(yè)銀行只得犧牲好的企業(yè)壓縮貸款規(guī)模，這使得好的差的企業(yè)都不能搞活。中央銀行這種剛性控制使國有商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量每況愈下。(3)從社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，主要是政府職能轉(zhuǎn)換不到位,企業(yè)經(jīng)營機(jī)制對(duì)國有商業(yè)銀行經(jīng)營制約,政府直接干擾金融，企業(yè)吃信貸資金的“大鍋飯”等，使得國有商業(yè)銀行無法按照信貸資金的“三性”原則來運(yùn)作。

三、創(chuàng)造條件，完善資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理

鑒于目前我國國有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的現(xiàn)狀，如何向規(guī)范性商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例管理過渡，是個(gè)系統(tǒng)的工程。至少包括三方面問題：一是內(nèi)部條件創(chuàng)造；二是外部環(huán)境改善；三是實(shí)行性操作方法。

（一）創(chuàng)造內(nèi)部條件。(1)關(guān)于資本充足率問題。提高商業(yè)銀行資本充足率有兩條途徑：一是充實(shí)資本；二是降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。如何充實(shí)資本，要結(jié)合商業(yè)銀行管理辦法而定。其一是實(shí)行股份制改造商業(yè)銀行，可以采取擴(kuò)大股份的形式增加自有資本，從而提高資本充足率；其二是國有獨(dú)立的商業(yè)銀行，可以從稅前利潤中按一定比例提取自有資本金。在擴(kuò)充資本的同時(shí)，最重要的是還要加強(qiáng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和責(zé)任機(jī)制，確保資產(chǎn)不再沉淀，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，提高內(nèi)涵資本充足率。(2)關(guān)于存貸比例問題。目前國有商業(yè)銀行的存貸比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于管理要求，如何在近期內(nèi)改善存貸比例，最根本的就是要狠抓存款負(fù)債和緊縮信貸規(guī)模。對(duì)嚴(yán)重超負(fù)荷的國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模可實(shí)施“零增長”，盤活企業(yè)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)資金的有效利用。就目前的情況看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持不是貸款規(guī)模不足，而是信貸使用效益不高，大量的貸款呆滯，企業(yè)貸款越多包袱越重。因此，通過盤活企業(yè)資金來支持企業(yè)發(fā)展，這才是真正意義上的信貸杠桿。這方面各國有商業(yè)銀行已經(jīng)作過不少有益探索，走盤活資金、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)涵式信貸杠桿效應(yīng)之路，不僅是國有商業(yè)銀行自身的需要，也是經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的需要，在緊縮規(guī)模的同時(shí)，負(fù)債要擺在“立付”的地位。(3)關(guān)于流動(dòng)性問題。商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例管理要求商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對(duì)稱，并保持必要的流動(dòng)性，且今后商業(yè)銀行的資產(chǎn)要向多元化方向發(fā)展，要建立起諸如短期貼現(xiàn)、短期證券投資、短期拆入、短期抵押、擔(dān)保貸款等類似的流動(dòng)性較強(qiáng)、可充當(dāng)?shù)诙?zhǔn)備的流動(dòng)性資產(chǎn)體系，這樣可以大大改善商業(yè)銀行的應(yīng)變能力。另外，對(duì)固定資產(chǎn)貸款商業(yè)銀行要慎之又慎，對(duì)舊的固定資產(chǎn)貸款要壓縮、要盤活，要嚴(yán)格控制新貸款的發(fā)生。

（二）改善外部環(huán)境。就宏觀金融體制而言，首先，商業(yè)銀行應(yīng)能夠通過金融市場(chǎng)來改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足資產(chǎn)流動(dòng)性需要，使其在中央銀行宏觀調(diào)控中爭取主動(dòng)地位，避免產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。其次，間接調(diào)控是央行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的主要手段，央行應(yīng)取消規(guī)模控制，運(yùn)用貼現(xiàn)、再貸款和準(zhǔn)備金“三大法寶”,通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行信貸總量的間接控制。另外，中央銀行還必須擁有科學(xué)合理的資產(chǎn)比例，有效地加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的間接控制。再次,完善金融立法，明確銀行信貸資產(chǎn)在企業(yè)債務(wù)中的優(yōu)先償還權(quán)。第四，建立商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范與消化機(jī)制，提高商業(yè)銀行呆賬準(zhǔn)備率，改進(jìn)呆賬資金使用辦法，開辦金融資產(chǎn)和債務(wù)保險(xiǎn)，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。第五,逐步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，使利率發(fā)揮出應(yīng)有的杠桿作用。

就社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，首先要深化政府職能的轉(zhuǎn)換，減少行政對(duì)金融的直接干預(yù)，維護(hù)商業(yè)銀行的自主經(jīng)營。其次，要加快企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換，徹底改變企業(yè)吃信貸資金“大鍋飯”的狀況，對(duì)瀕臨倒閉的企業(yè)該破產(chǎn)的要破產(chǎn)，該兼并的應(yīng)兼并，該轉(zhuǎn)租的應(yīng)轉(zhuǎn)租，對(duì)這類企業(yè)商業(yè)銀行不應(yīng)再發(fā)放新的貸款。商業(yè)銀行貸款的重點(diǎn)對(duì)象應(yīng)是產(chǎn)權(quán)明晰、債權(quán)明確、有發(fā)展?jié)摿?、有效益、講信用的企業(yè)。

（三）實(shí)行性操作方式。本文認(rèn)為，可采取“總體部署，全面清理，確定基數(shù)，劃分類型，分線分層、區(qū)別考核”的辦法實(shí)施銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。(1)總體部署。就是由各級(jí)人民銀行組成班子，對(duì)所轄商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例管理工作牽頭負(fù)責(zé)，包括制度制定、實(shí)施方案和組織實(shí)施。(2)全面清理。就是以會(huì)計(jì)年度為時(shí)點(diǎn)對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債全面清理核實(shí)，包括項(xiàng)目、期限、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的確定，徹底摸清國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況。(3)確定基數(shù)。就是根據(jù)清理情況計(jì)算出各行資產(chǎn)負(fù)債比例管理項(xiàng)目的各項(xiàng)比例，以這些比例作為各行資產(chǎn)負(fù)債比例風(fēng)險(xiǎn)管理的起點(diǎn)基數(shù)，并建立監(jiān)測(cè)臺(tái)賬，為監(jiān)督考核打基礎(chǔ)。(4)劃分類型。根據(jù)起點(diǎn)基數(shù)狀況劃分為三個(gè)類型，分別是已達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的(一類)、近2年內(nèi)可以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的(二類)、和需要2年上才能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的(三類)。(5)分線分層、區(qū)別考核。即對(duì)于一類的支行實(shí)行規(guī)范的資產(chǎn)負(fù)債管理，各項(xiàng)比例按余額考核；對(duì)于二類的支行，仍實(shí)行“限額控制下的資產(chǎn)管理比例”管理，即對(duì)增量實(shí)行比例管理，對(duì)存量實(shí)行指標(biāo)管理，待條件成熟后轉(zhuǎn)為按余額考核；對(duì)于三類支行實(shí)行貸款的“零增長”以收定貸。三類行必須制定分期達(dá)標(biāo)計(jì)劃，按計(jì)劃考核。分線考核的以縣支行為主體，總行掌握到分行，分行掌握到縣市支行，并通過二級(jí)分行直接進(jìn)行監(jiān)督。在分線考核的同時(shí)，還必須由同級(jí)人民銀行對(duì)同級(jí)商業(yè)銀行下達(dá)指導(dǎo)計(jì)劃。

總之，實(shí)行規(guī)范的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)技術(shù)性和政策性很強(qiáng)的工作，也是國有商業(yè)銀行商業(yè)化改革的核心。因此，在推進(jìn)商業(yè)化改革過程中，一方面應(yīng)加強(qiáng)理論研究，并在實(shí)踐中開拓進(jìn)??；另一方面要緊扣宏觀金融和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐，不失時(shí)機(jī)地加以推進(jìn)，這個(gè)過程是發(fā)展和探索的過程，非常艱難甚至很曲折。因此，既要積極穩(wěn)妥大膽實(shí)踐探索，有要不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，認(rèn)真加以完善，促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效推進(jìn)。

參考文獻(xiàn):

[1]巴曙松：《巴塞爾新資本協(xié)議研究》,中國金融出版社2003年版。

篇5

一、當(dāng)前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式

1.償付能力不足。

償付能力是保險(xiǎn)公司對(duì)所承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償能力。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素主要有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、經(jīng)營穩(wěn)健性、盈利能力、業(yè)務(wù)質(zhì)量等方面。隨著財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的快速增長，部分保險(xiǎn)公司由于經(jīng)營粗放、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等原因，出現(xiàn)了連年虧損，未能建立起資本增長機(jī)制，最終導(dǎo)致償付能力持續(xù)下降。

2.費(fèi)率厘定不合理導(dǎo)致保費(fèi)充足率不高。

隨著國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的激烈競(jìng)爭，為了贏得更多的市場(chǎng)份額，大部分財(cái)險(xiǎn)公司執(zhí)行保費(fèi)費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)缺乏剛性管控，采用低層次價(jià)格戰(zhàn)的惡性競(jìng)爭方式，或錯(cuò)誤地采取“高手續(xù)費(fèi)、高返還”等承保優(yōu)惠，大大地降低了保費(fèi)充足率，很大程度上降低了公司的未來償付能力水平，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.應(yīng)收保費(fèi)過高導(dǎo)致資金回收風(fēng)險(xiǎn)較大。

財(cái)險(xiǎn)公司為搶占市場(chǎng)，獲取保費(fèi)，有時(shí)會(huì)采取延遲或分期收費(fèi)、業(yè)務(wù)員代刷代墊保費(fèi)或接受遠(yuǎn)期承兌票據(jù)等承保優(yōu)惠，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)生了大量的應(yīng)收保費(fèi)。如果客戶的信用良好，能夠按約定期限繳費(fèi)則不會(huì)出現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)；但如果公司催收措施不到位，造成保費(fèi)無法收回或無法全部收回，或者客戶財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問題不能如期繳納，則極易形成壞賬，從而導(dǎo)致公司出現(xiàn)資金回收風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流入不足、投資收益降低，甚至造成償付能力不足的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.理賠管控不當(dāng)導(dǎo)致賠付成本居高不下。

伴隨保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭形勢(shì)呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)，財(cái)險(xiǎn)公司在理賠方面存在較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，主要表現(xiàn)在：為鞏固在市場(chǎng)占有的份額，財(cái)險(xiǎn)公司通常在處理理賠案件時(shí)，對(duì)不屬于保險(xiǎn)責(zé)任的賠款采取酌情賠償或人情賠償，理賠水分較多；一部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員或人法律意識(shí)淡薄，理賠流程距離專業(yè)化管理的要求還有較大差距。賠付支出作為公司最高的經(jīng)營成本，若不能得到有效控制，也將造成償付能力不足的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的相關(guān)措施

1.提高償付能力。

一是改變財(cái)險(xiǎn)公司急于追求保費(fèi)規(guī)模、維持或擴(kuò)大市場(chǎng)份額等粗放式發(fā)展模式，而應(yīng)穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展。二是提高財(cái)險(xiǎn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力。三是監(jiān)管部門應(yīng)統(tǒng)一償付能力指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)口徑，目前能夠反映保險(xiǎn)公司償付能力的數(shù)據(jù)較少，統(tǒng)一償付能力指標(biāo)對(duì)中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系的建設(shè)有很大幫助，能夠幫助公司保持新體制下的競(jìng)爭力?？傊岣邇敻赌芰仁潜ＷC財(cái)險(xiǎn)公司安全穩(wěn)定和持續(xù)經(jīng)營的需要，更能夠幫助被保險(xiǎn)人監(jiān)督管理財(cái)險(xiǎn)公司，維護(hù)投保人的根本利益。

2.資產(chǎn)負(fù)債匹配控制。

資產(chǎn)負(fù)債匹配控制是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的一個(gè)重要組成部分，在資產(chǎn)負(fù)債管理中必須遵循總量平衡、結(jié)構(gòu)對(duì)稱、償還期對(duì)稱、計(jì)量基礎(chǔ)一致性等原則。

2.1總量平衡。

在資產(chǎn)負(fù)債管理的過程中必須保持資產(chǎn)和負(fù)債在總量上的相對(duì)平衡，即要求資產(chǎn)總量和現(xiàn)金流入的時(shí)間能滿足負(fù)債總量和支付期限的需要，以達(dá)到化解風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的目的。

2.2結(jié)構(gòu)對(duì)稱。

結(jié)構(gòu)對(duì)稱既體現(xiàn)在總體負(fù)債和資產(chǎn)的期限對(duì)賬，還體現(xiàn)在資產(chǎn)的配置與業(yè)務(wù)類型的對(duì)稱，傳統(tǒng)型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品需分別確定投資品種和期限。

2.3償還期對(duì)稱。

根據(jù)公司的盈利狀況，利用精算技術(shù)分析負(fù)債的期限及金額，合理安排投資品種和期限，動(dòng)態(tài)地做到資產(chǎn)和負(fù)債償還期對(duì)稱。

2.4計(jì)量基礎(chǔ)一致。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理前，需要將計(jì)量原則統(tǒng)一為公允價(jià)值計(jì)量法，以保證參與資產(chǎn)負(fù)債管理的各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)一致，在真實(shí)反映公司實(shí)際價(jià)值的同時(shí)防止會(huì)計(jì)錯(cuò)配，有利于長期經(jīng)濟(jì)價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.5充分考慮償債能力對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的約束。

在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，財(cái)險(xiǎn)公司需要充分考慮自身償付能力的高低。在償付能力充足率高時(shí)，可配置認(rèn)可比例低的資產(chǎn)，以追求更高的投資收益；在償付能力充足率低時(shí)，應(yīng)配置認(rèn)可比例高的資產(chǎn)，以盡可能提高公司的實(shí)際償付能力額度，使償付能力滿足監(jiān)管要求。

3.加強(qiáng)應(yīng)收保費(fèi)管控。

財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)持“促發(fā)展、保效益、防風(fēng)險(xiǎn)”的經(jīng)營思路，嚴(yán)格執(zhí)行“收支兩條線”管理模式，堅(jiān)持“見費(fèi)出單”管理制度，提高實(shí)收保費(fèi)率。

3.1理順管理流程。

應(yīng)收保費(fèi)涉及財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營管理的各個(gè)方面，體現(xiàn)了公司整體的業(yè)務(wù)管理水平。在如今流程管理大模式下，應(yīng)收保費(fèi)管理應(yīng)體現(xiàn)流程分工的要求，做到各流程環(huán)節(jié)各負(fù)其責(zé)。一是對(duì)各險(xiǎn)種應(yīng)收保費(fèi)發(fā)展情況進(jìn)行密切監(jiān)控，建立應(yīng)收保費(fèi)資金占用補(bǔ)償機(jī)制，統(tǒng)一監(jiān)控指標(biāo)體系,制定壞賬準(zhǔn)備管理辦法及數(shù)據(jù)清理、核銷規(guī)則；二是由銷售管理部門從展業(yè)源頭控制應(yīng)收保費(fèi)的產(chǎn)生，及時(shí)把握大客戶的資信情況，制定對(duì)拖欠保費(fèi)客戶的催收辦法，對(duì)分支公司賒銷、分期等營銷行為加以規(guī)范約束；三是監(jiān)審部門要對(duì)清理核銷的數(shù)據(jù)進(jìn)行事后審查。

3.2推行“見費(fèi)出單”制度。

從收費(fèi)和出單兩個(gè)基礎(chǔ)環(huán)節(jié)入手，全面推行各項(xiàng)業(yè)務(wù)“見費(fèi)出單”制度。財(cái)險(xiǎn)公司首先要做大量宣導(dǎo)工作，此外，充分利用信息技術(shù)手段，開發(fā)應(yīng)用程序?qū)Σ环稀耙娰M(fèi)出單”制度的業(yè)務(wù)無法出單，確保在操作上的硬授權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)單證管理工作。

3.3落實(shí)責(zé)任。

在日常工作中，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)控管理，把應(yīng)收保費(fèi)管理貫穿于營銷、承保、財(cái)務(wù)、理賠、信息技術(shù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，明確應(yīng)收保費(fèi)產(chǎn)生的審批程序和權(quán)限。在應(yīng)收保費(fèi)催收責(zé)任及獎(jiǎng)懲方面，出臺(tái)應(yīng)收保費(fèi)資金占用費(fèi)征收制度、應(yīng)收保費(fèi)催收獎(jiǎng)勵(lì)辦法以及違規(guī)行為處罰辦法，誰簽單誰負(fù)責(zé)，實(shí)行終身催收責(zé)任制。

3.4嚴(yán)格考核。

一是加大對(duì)應(yīng)收保費(fèi)的考核力度?？己藢?shí)收保費(fèi)，費(fèi)用及薪酬分配以實(shí)收保費(fèi)為基礎(chǔ)。二是在嚴(yán)格應(yīng)收保費(fèi)壞賬準(zhǔn)備提取標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，根據(jù)扣除壞賬準(zhǔn)備后應(yīng)收保費(fèi)月平均凈額，核定征收率逐月計(jì)算資金占用費(fèi)。

3.5建立數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，完善預(yù)警機(jī)制。

推進(jìn)數(shù)據(jù)質(zhì)量建設(shè)工程，建立數(shù)據(jù)庫管理體系，清理垃圾數(shù)據(jù)，掌握可收回比例，準(zhǔn)確、及時(shí)向各分支機(jī)構(gòu)各險(xiǎn)種應(yīng)收保費(fèi)余額、應(yīng)收保費(fèi)率、賬齡結(jié)構(gòu)、銷售渠道、發(fā)生原因等，提示各承保公司加強(qiáng)應(yīng)收保費(fèi)管理，努力降低應(yīng)收保費(fèi)比例，逐步完善預(yù)警機(jī)制。

4.理賠環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制。

財(cái)險(xiǎn)公司理賠風(fēng)險(xiǎn)的變化直接影響公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，因此，應(yīng)對(duì)理賠風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面分析預(yù)測(cè)，有針對(duì)性地制定相應(yīng)的防范措施。具體成本管控措施如下：

4.1制定以效益為核心的理賠質(zhì)量考核指標(biāo)體系。

4.2提升車險(xiǎn)定價(jià)能力。

要做到堅(jiān)守價(jià)格底線絕不突破；堅(jiān)持送修資源的集中掌控，防止盲目向4S店送修；堅(jiān)持差異化定價(jià)，實(shí)行配件價(jià)格、工時(shí)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的差異化聯(lián)動(dòng)配置；加強(qiáng)系統(tǒng)剛性管控，杜絕價(jià)格套用行為。

4.3持續(xù)加強(qiáng)人傷案件管理。

貫徹落實(shí)“提前介入、全程跟蹤、主動(dòng)調(diào)解、專業(yè)審核”的專業(yè)化、一體化人傷管理模式，做到“三必須，一轉(zhuǎn)變”；制定人傷理賠案件調(diào)解指引，推動(dòng)人傷自主調(diào)解和小額人傷迅速處理；實(shí)施差異化分級(jí)授權(quán)管理。

4.4持續(xù)加強(qiáng)非車險(xiǎn)理賠管理。

推進(jìn)非車非農(nóng)專業(yè)化集中管理，實(shí)行大案全流程控制；推廣“手機(jī)查勘并快速傳輸照片，后臺(tái)集中理算”，實(shí)現(xiàn)農(nóng)險(xiǎn)理算集中。

4.5持續(xù)開展理賠稽查、追償工作。

重點(diǎn)針對(duì)修理廠、人開展保險(xiǎn)欺詐打擊。

5.加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理。財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行全面的梳理，以下三方面需要重點(diǎn)關(guān)注：

5.1加強(qiáng)財(cái)會(huì)工作內(nèi)部管控。

財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)公司內(nèi)控制度建設(shè)與執(zhí)行：會(huì)計(jì)核算及財(cái)務(wù)報(bào)告流程和制度、財(cái)務(wù)質(zhì)檢監(jiān)督機(jī)制、財(cái)務(wù)人員管理制度、會(huì)計(jì)檔案管理制度、責(zé)任準(zhǔn)備金制度、預(yù)算管理制度、培訓(xùn)制度等。

5.2加強(qiáng)收付管理。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范業(yè)務(wù)收付操作流程，嚴(yán)格執(zhí)行收支兩條線管理，規(guī)范保費(fèi)收取，規(guī)范控制賠付、費(fèi)用及手續(xù)費(fèi)支付，做到收付費(fèi)崗位與業(yè)務(wù)處理崗位不相容職務(wù)分離，做好投保人、被保險(xiǎn)人或指定收益人以及實(shí)際領(lǐng)款人的身份核對(duì)工作，確保收付費(fèi)主體資格的真實(shí)性。其次，要建立健全業(yè)務(wù)收付管理制度，明確規(guī)定收付管理流程和崗位職責(zé)，防范資金管理風(fēng)險(xiǎn)。通過加強(qiáng)收付管理，杜絕財(cái)險(xiǎn)公司虛構(gòu)或虛增保險(xiǎn)標(biāo)的進(jìn)行虛假承保、系統(tǒng)外出單、陰陽單、跨年度拆分保單、虛掛應(yīng)收保費(fèi)、虛假批退、虛假理賠、已收到的保費(fèi)資金未全額入賬、違規(guī)沖銷真實(shí)的應(yīng)收保費(fèi)用以清理應(yīng)收保費(fèi)以及支付手續(xù)費(fèi)、折扣、賬外賠款或凈保費(fèi)結(jié)算等問題導(dǎo)致應(yīng)收保費(fèi)等現(xiàn)象。

5.3加強(qiáng)財(cái)會(huì)行為合規(guī)性。

篇6

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)金融監(jiān)管防范

一、我國商業(yè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵及現(xiàn)狀

金融的全球化成為近年來發(fā)展的大趨勢(shì)。在這種新經(jīng)濟(jì)的背景下，國際金融業(yè)全球化的發(fā)展也就成為必然。新興金融市場(chǎng)的興起和發(fā)展打破了原有的舊格局，使國際金融市場(chǎng)逐步擴(kuò)展到全球許多國家和地區(qū)。國際金融機(jī)構(gòu)在全球大量設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，形成全球性業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這種趨勢(shì)既促進(jìn)了國際金融的極大發(fā)展，也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)的范圍，出現(xiàn)債務(wù)的可能性大大增加，而國際金融組織面對(duì)巨大的國際資本流動(dòng)，越來越顯得力量不足，防范國際金融危機(jī)的手段顯得特別脆弱。國際金融炒作活動(dòng)，進(jìn)一步加劇著國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)銀行必然要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還在建立過程中，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)問題顯得更為突出。從我國目前的實(shí)際情況和改革開放的進(jìn)展來看，我國商業(yè)銀行正在和將要面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、體制性風(fēng)險(xiǎn)等。這些金融風(fēng)險(xiǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行經(jīng)營中最突出、最集中、最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指因信用活動(dòng)中存在的不確定性而使銀行遭受損失的可能性，其中主要是因債務(wù)人不能按期還本付息而使銀行遭受損失的可能性。在我國，國有商業(yè)銀行貸款占總資產(chǎn)的80%以上，貸款的質(zhì)量決定著銀行的命運(yùn)。盡管《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《貸款通則》等法律法規(guī)已經(jīng)頒布實(shí)施，但銀行仍面臨著企業(yè)不講信用和喪失信譽(yù)、不愿或不能還銀行貸款的問題，從而使銀行面臨貸款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國商業(yè)銀行防范金融風(fēng)險(xiǎn)措施

圍繞我國金融體制改革的目標(biāo)，九十年代以來國家加快了金融體制改革步伐，加大了金融宏觀調(diào)控力度，引入了金融競(jìng)爭機(jī)制。這對(duì)新型商業(yè)銀行帶來了發(fā)展的機(jī)遇，但更多的是危機(jī)和挑戰(zhàn)。面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的變化和種種挑戰(zhàn)，新型商業(yè)銀行必須適時(shí)調(diào)整、完善自己的發(fā)展戰(zhàn)略和管理體制，以實(shí)現(xiàn)在集約經(jīng)營基礎(chǔ)上的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)此，必須首先從指導(dǎo)思想上牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)控制，管理立行觀念。這是新型商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本保證。新型商業(yè)銀行更應(yīng)從戰(zhàn)略高度來認(rèn)識(shí)防范、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問題，要從關(guān)系自身生存發(fā)展、維護(hù)股東利益和社會(huì)安定的角度，花大力氣抓好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，并常抓不懈，保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。新型商業(yè)銀行是法人持股的股份制銀行，從其股本實(shí)質(zhì)看，同樣是大型國有企業(yè)，其資產(chǎn)出現(xiàn)大面積風(fēng)險(xiǎn)帶來的社會(huì)危害將是深遠(yuǎn)的。因此，盡快出臺(tái)保全新型商業(yè)銀行資產(chǎn)的政策法規(guī)，保證國有資產(chǎn)的安全性，減輕新型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)壓力，應(yīng)當(dāng)引起有關(guān)管理當(dāng)局的高度重視。

1.實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比率管理

資產(chǎn)負(fù)債管理就是銀行根據(jù)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債平衡表中的資產(chǎn)和負(fù)債每個(gè)項(xiàng)目的利率預(yù)測(cè)，在維持流動(dòng)性的前提下謀求風(fēng)險(xiǎn)的最小化，收益的最大化。并且通過此來考慮最佳的資產(chǎn)負(fù)債的數(shù)量和期限的結(jié)構(gòu)。在商業(yè)銀行進(jìn)行外部投資中，通過資產(chǎn)負(fù)債管理，可以有效的預(yù)測(cè)外匯、利率、信用等方面的風(fēng)險(xiǎn)。在國際市場(chǎng)利率，匯率波動(dòng)的情況下，可以主動(dòng)性的進(jìn)行調(diào)節(jié)。推行資產(chǎn)負(fù)債管理，必定使商業(yè)銀行在平常管理中量力而行，自我平衡，合理經(jīng)營。對(duì)負(fù)債促使其致力于籌集資金，自覺控制資產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)其超負(fù)荷經(jīng)營狀況，削弱其資金依賴性;同時(shí)對(duì)資產(chǎn)管理有利于其從事投資業(yè)務(wù)，激發(fā)了創(chuàng)造收益的積極性。

2.建立和完善內(nèi)控監(jiān)督機(jī)制

包括:風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，即貸款的發(fā)放實(shí)行審貸分離;二是全面實(shí)行貸款抵押、擔(dān)保;實(shí)行貸款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)管理，建立壞賬準(zhǔn)備制度。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，即要把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金營運(yùn)狀況、財(cái)務(wù)核算狀況等方面的資料存入信息庫，實(shí)行客戶經(jīng)理制，對(duì)貸款單位實(shí)行單個(gè)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，可以組織銀團(tuán)貸款，同時(shí)實(shí)行授權(quán)、授信制度。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，要建立貸款風(fēng)險(xiǎn)基金，開展信用保險(xiǎn)，提高壞賬準(zhǔn)備金。

3.不斷完善信貸管理，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量

首先，要優(yōu)化配置信貸資產(chǎn)，提高信貸資金整體效益。要按照效益優(yōu)先和集約化經(jīng)營原則，制定分客戶、分行業(yè)、分地區(qū)的信貸投向計(jì)劃，逐步實(shí)現(xiàn)貸款向重點(diǎn)客戶、重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)移，向大系統(tǒng)、大集團(tuán)、大企業(yè)傾斜，擴(kuò)大基礎(chǔ)行業(yè)貸款，支持名優(yōu)品牌生產(chǎn)，支持優(yōu)勢(shì)行業(yè)、企業(yè)的發(fā)展和鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并、合并、租賃劣勢(shì)企業(yè)。其次，要嚴(yán)格執(zhí)行貸款審批操作程序，強(qiáng)化信貸責(zé)任人制度。商業(yè)銀行應(yīng)制訂嚴(yán)格的信貸審批操作程序，并真正落實(shí)信貸責(zé)任人制度，切實(shí)做到誰決策誰負(fù)責(zé)，并依法追究問題的責(zé)任。第三，要建立嚴(yán)格的考核獎(jiǎng)懲機(jī)制，加強(qiáng)貸后管理。國有商業(yè)銀行制度上制定貸后檢查、業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，結(jié)合貸款信息系統(tǒng)確定貸款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，及時(shí)采取對(duì)策，將風(fēng)險(xiǎn)化解于萌芽狀態(tài)。制定貸后管理質(zhì)量獎(jiǎng)懲辦法，正確處理業(yè)務(wù)拓展和控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

隨著金融體制改革的不斷深化，銀行業(yè)金融市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)生了巨變。就整個(gè)外部環(huán)境來說，我國加入WTO后，金融市場(chǎng)的開放程度進(jìn)一步加快，國內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，買方市場(chǎng)的局面已逐步形成，國有商業(yè)銀行的壟斷地位被打破，眾多股份制商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)紛紛爭奪市場(chǎng)份額。交行、中信、光大、深發(fā)展等全國股份制銀行的經(jīng)營機(jī)制完全商業(yè)化，資產(chǎn)總額不斷擴(kuò)大，招商銀行還與四家國有銀行一樣進(jìn)入了世界千強(qiáng)銀行之列。除了競(jìng)爭對(duì)象的增多，金融競(jìng)爭的范圍和空間也越來越大，不僅存在著業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭，而且治理上的競(jìng)爭、資本競(jìng)爭、價(jià)格競(jìng)爭、技術(shù)競(jìng)爭、信息競(jìng)爭、人才競(jìng)爭日趨白熾化。社會(huì)大眾的金融投資意識(shí)，隨著銀行多元化的服務(wù)渠道的拓展而增強(qiáng)，他們開始選擇和享用前所未有的金融產(chǎn)品，并不斷提出新的要求。

參考文獻(xiàn):

[1]國務(wù)院研究室.中國加入WTO機(jī)遇•挑戰(zhàn)•對(duì)策[M].中國言實(shí)出版社，2002.

篇7

一、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)成因

從我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)看，政策性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于其他風(fēng)險(xiǎn)。主要原因有三：一是政策性因素對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)影響權(quán)重較大。由于目前我國利率管理權(quán)限集中在國務(wù)院，人民銀行只是授權(quán)代管機(jī)關(guān)。因此，國務(wù)院往往從宏觀角度考慮利率的升降，這種政策導(dǎo)向在1996年以來的8次降息中體現(xiàn)較為充分。由此產(chǎn)生了一些負(fù)面影響，如目前貸款利率已降至建國以來最低點(diǎn)，而1994—1996年儲(chǔ)蓄存款高速增長存人的定期存款從2000年后進(jìn)入兌付高峰，高付息率造成商業(yè)銀行盈利能力大幅下降。而這種利率風(fēng)險(xiǎn)往往是政策性的，商業(yè)銀行只能是被動(dòng)接受。二是受信用環(huán)境及國家誠信制度不完善的影響，部分具有壟斷性質(zhì)的國有成為眾多商業(yè)銀行競(jìng)爭的焦點(diǎn)，這些企業(yè)常以下浮10％的優(yōu)惠利率作為融資的附加條件，給銀行收益帶來較大負(fù)面影響。三是存貸款業(yè)務(wù)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)權(quán)重較大。由于我國實(shí)行的是嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中在存、貸款等利息類業(yè)務(wù)中，非利息收入的中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等產(chǎn)品創(chuàng)新在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比過低，使商業(yè)銀行在利率調(diào)整中承受了直接損失。

當(dāng)然，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的非均衡性也會(huì)使商業(yè)銀行遭受資金缺口風(fēng)險(xiǎn)，一是在總量上，資產(chǎn)負(fù)債總量之間沒有保持合理的比例關(guān)系，出現(xiàn)存差或借差缺口過大，大量資金沉淀在銀行，承受風(fēng)險(xiǎn)；二是在期限結(jié)構(gòu)上，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，如短期負(fù)債支持長期貸款，當(dāng)利率上升時(shí)，負(fù)債成本加重，資產(chǎn)收益下降；三是在利率結(jié)構(gòu)上，同期限的存、貸款間沒有合理利差，如為競(jìng)爭優(yōu)質(zhì)客戶，貸款利率無原則下浮，甚至虧損經(jīng)營。

二、目前商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

利率市場(chǎng)化改革給商業(yè)銀行經(jīng)營管理提出了新的課題，而我國商業(yè)銀行無論是在利率技術(shù)管理方面，還是在利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面，都存在著諸多缺陷和不足。

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念滯后，人才匱乏，制約利率風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)的。一是由于受長期利率管制的影響，商業(yè)銀行對(duì)利率變動(dòng)反應(yīng)較為遲鈍，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)較為陌生，各家銀行的競(jìng)爭觀念也比較單一，雖然存貸款競(jìng)爭已從過去單純追求規(guī)模擴(kuò)張上升到追求效益的競(jìng)爭，但在價(jià)格等深層次經(jīng)營管理方面的競(jìng)爭，還十分膚淺。二是商業(yè)銀行各個(gè)經(jīng)營層面認(rèn)識(shí)不同，部分人認(rèn)為利率市場(chǎng)化是國家為深化金融體制改革，加入WTO的客觀需要，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程不會(huì)太快，坐等觀望氣氛較濃。三是由于現(xiàn)行各商業(yè)銀行利率管理基礎(chǔ)工作較弱，所以只能被動(dòng)應(yīng)付利率風(fēng)險(xiǎn)。四是具備利率風(fēng)險(xiǎn)管理要求的人才較少，不能很好地適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求。

（二）缺乏完備高效的利率管理機(jī)構(gòu)。一是利率決策機(jī)構(gòu)缺位。目前各商業(yè)銀行尚未建立完整的利率風(fēng)險(xiǎn)管理組織。二是利率體系構(gòu)成中重要決策因素缺失。近幾年，對(duì)優(yōu)質(zhì)貸款客戶的營銷中價(jià)格競(jìng)爭成為主要手段，而銀行對(duì)金融產(chǎn)品的定價(jià)需要考慮的因素、遵循的原則、操作的程序、定價(jià)的技術(shù)等方面相對(duì)缺乏。

（三）利率風(fēng)險(xiǎn)衡量、評(píng)估和規(guī)避機(jī)制尚未建立。一是由于各商業(yè)銀行對(duì)利率敏感性缺口技術(shù)等手段的運(yùn)用缺乏資產(chǎn)負(fù)債期限、數(shù)量結(jié)構(gòu)等詳細(xì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持。二是尚未建立合理的利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判系統(tǒng)，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)度不能進(jìn)行正確的衡量、分析。三是潛在的利率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告機(jī)制、反饋機(jī)制尚未建立，商業(yè)銀行只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。四是缺乏有效的利率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。五是缺乏有效的利率風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)工具。

（四）資金定價(jià)能力有待考驗(yàn)。利率市場(chǎng)化下，資金價(jià)格的定位涉及商業(yè)銀行經(jīng)營目標(biāo)、戰(zhàn)略決策、市場(chǎng)競(jìng)爭策略等宏觀和微觀層面。但商業(yè)銀行資金定價(jià)實(shí)踐僅局限于對(duì)貸款利率進(jìn)行一定幅度的浮動(dòng)，基本上沒有在市場(chǎng)中進(jìn)行資金定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。

（五）資產(chǎn)負(fù)債品種、結(jié)構(gòu)單一，難以適應(yīng)以利率風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理需要。目前商業(yè)銀行非存款性資金來源、非信貸產(chǎn)品品種的開發(fā)和金融創(chuàng)新能力都十分薄弱。各商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)基本以存貸款為主，且多處于“正負(fù)缺口”形態(tài)中，利率上調(diào)或下調(diào)都會(huì)給部分商業(yè)銀行帶來收益損失。而且，限于資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)品種、結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)實(shí)，即使商業(yè)銀行測(cè)算到缺口風(fēng)險(xiǎn)的大小，也未必能根據(jù)所承受的風(fēng)險(xiǎn)狀況，通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表中的投資組合，有效地進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)控制。

三、加強(qiáng)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

（一）適應(yīng)央行宏觀調(diào)控方式的變化，做好利率走勢(shì)。隨著利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程加快，央行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管逐步走向間接，通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率來傳導(dǎo)政策意圖，間接實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控。因此，商業(yè)銀行要關(guān)注央行政策舉措，捕捉政策信號(hào)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)政策走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，以減少政策性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)以利率風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理。一是積極運(yùn)用敏感性缺口和技術(shù)，在準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和測(cè)量利率風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使缺口值始終適應(yīng)利率變化方向，降低差額風(fēng)險(xiǎn)。二是采用投資組合、新產(chǎn)品開發(fā)以及借人資金等利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段來控制利率風(fēng)險(xiǎn)；三是隨著金融市場(chǎng)和交易品種的增多，可以通過表外項(xiàng)目對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

（三）構(gòu)建適應(yīng)利率市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制。資金定價(jià)的目的是收回商業(yè)銀行付出的各項(xiàng)成本、實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)、獲取目標(biāo)利潤、有效控制風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因此，建立、合理的資金定價(jià)體系是商業(yè)銀行取得競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要工具。

（四）建立利率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。一是利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，建立利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，能直觀反映商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)水平，準(zhǔn)確評(píng)判利率風(fēng)險(xiǎn)損失值。二是利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，在準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和測(cè)量利率風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低差額風(fēng)險(xiǎn)。三是利率風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，將資金投向不同區(qū)域、行業(yè)、，形成資金在地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)間的合理配置，以風(fēng)險(xiǎn)的分散平衡原理，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)組合，分散風(fēng)險(xiǎn)損失；四是利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，通過一定的工具，如利率互換、期權(quán)、期貨等，使利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或置換，以降低資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)度。五是利率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，在利率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生并造成損失時(shí)，通過一定的途徑和方式取得補(bǔ)償。如在辦理資產(chǎn)或負(fù)債業(yè)務(wù)時(shí)，附加一些保護(hù)性條款，在利率發(fā)生急劇變化并發(fā)生損失時(shí)，從其他渠道及時(shí)得到補(bǔ)償。

篇8

在銀行間債市中，信用債券市場(chǎng)的發(fā)展有利于降低企業(yè)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并降低宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行體系的依賴，但同時(shí)也給商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)的管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提出了新的挑戰(zhàn)和要求。

為加強(qiáng)商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理，銀監(jiān)會(huì)于2009年3月下發(fā)了《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》，要求商業(yè)銀行科學(xué)制訂投資指引，明確相關(guān)職責(zé)權(quán)限，對(duì)債券實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)分類管理，重點(diǎn)關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)債券，并對(duì)債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性管理等內(nèi)容提出了具體要求。但目前商業(yè)銀行內(nèi)部債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理仍不成熟，相關(guān)制度尚未完善，銀行間債券市場(chǎng)內(nèi)部和外部均存在許多需要關(guān)注的新動(dòng)向和亟需解決的老問題。

信用債券市場(chǎng)的發(fā)展情況

近年來，銀行間債券市場(chǎng)取得了高速發(fā)展，發(fā)行次數(shù)和托管量增速均超過同期利率產(chǎn)品。截至2012年11月末，共發(fā)行1022支，較上年同期增加5.69%，發(fā)行量總計(jì)1.88萬億元。其中，截至2012年11月末，企業(yè)債共發(fā)行414支，發(fā)行量總計(jì)0.57萬億元；短期融資券共發(fā)行2支，發(fā)行量總計(jì)0.04萬億元；中期票據(jù)共發(fā)行510支，發(fā)行量總計(jì)0.79萬億元（數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)-中債數(shù)據(jù)-統(tǒng)計(jì)報(bào)表）。

截至2012年11月末，銀行間市場(chǎng)信用債券托管量達(dá)到6.24萬億元，較上年同期增加了19.1%，其中，企業(yè)債托管量達(dá)到2.22萬億元，同比增長17.3%；中期票據(jù)托管量達(dá)到2.45萬億元，同比增長26.2% 。

隨著銀行間債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，作為債券市場(chǎng)的主要投資者，商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)規(guī)模也在近幾年取得高速增長。截至2012年11月底，商業(yè)銀行信用債券托管量為2.32萬億元；全國性商業(yè)銀行信用債券托管量約占全部商業(yè)銀行信用債券托管量的73.4%，城市商業(yè)銀行約占18.0%，農(nóng)村商業(yè)銀行以及農(nóng)村合作銀行約占6.9%，外資銀行約占1.6%。目前，部分大型商業(yè)銀行債券資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到其自身總資產(chǎn)規(guī)模的20%～30%。

銀行內(nèi)部債券交易風(fēng)險(xiǎn)管理的問題

加強(qiáng)債券業(yè)務(wù)資負(fù)管理。中國債券市場(chǎng)從1981年恢復(fù)發(fā)行國債開始至今，經(jīng)歷了曲折的探索階段和快速的發(fā)展階段。早期，商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)主要以利率產(chǎn)品（國債、央票、政策性金融債等）為主，且針對(duì)單一利率風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債管理策略也較為被動(dòng)。應(yīng)提倡對(duì)債券頭寸實(shí)行積極的資產(chǎn)負(fù)債管理策略（ALM），即預(yù)判式ALM模式。期限不匹配是商業(yè)銀行經(jīng)營中的常態(tài)，預(yù)判式資產(chǎn)負(fù)債管理就是在科學(xué)預(yù)測(cè)債券價(jià)格的基礎(chǔ)上，通過債券價(jià)格場(chǎng)景、業(yè)務(wù)策略、投資策略、對(duì)沖策略等的組合模擬分析，在總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)容忍度的控制范圍內(nèi)，有效利用期限錯(cuò)配來獲取收益。

債券交易在銀行內(nèi)部的從屬地位。目前，信用債券的交易和投資是商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的兩個(gè)重要組成部分。其中，交易業(yè)務(wù)所占份額較小，主要為滿足做市要求。相對(duì)而言，投資業(yè)務(wù)的占比及重要性更高。但相對(duì)于傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，債券投資業(yè)務(wù)長期以來處于從屬或附屬地位，獨(dú)立性較差，往往受制于銀行的資金流動(dòng)性管理。商業(yè)銀行多數(shù)情況下被動(dòng)地利用銀行剩余資金進(jìn)行投資，而并未將其上升到資產(chǎn)負(fù)債管理的高度加以管理，債券投資規(guī)模的“被動(dòng)核定”與“隨意調(diào)整”嚴(yán)重制約了投資時(shí)機(jī)的把握和投資收益的優(yōu)化。同時(shí)，商業(yè)銀行信用債券交易、投資業(yè)務(wù)與承銷和公司信貸業(yè)務(wù)之間也缺乏有效的防火墻制度，如商業(yè)銀行公司信貸業(yè)務(wù)部門為維護(hù)和拓展客戶關(guān)系，往往迫使債券業(yè)務(wù)部門非經(jīng)獨(dú)立自主決策而承銷，或投資于某些發(fā)行主體所發(fā)行的信用債券。

缺乏健全的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度。目前，商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理往往還沿襲著利率產(chǎn)品的管理方式，風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)和能力尚不完善，部分銀行在管理政策上有所欠缺，甚至存在真空地帶。其中，部分銀行尚未針對(duì)債券業(yè)務(wù)建立起完善的管理制度、獨(dú)立的決策流程和授權(quán)機(jī)制、以及與之配套的債券投資政策、債券投資管理辦法、年度投資指引、債券投資經(jīng)營授權(quán)管理辦法、債券投資分類管理辦法等風(fēng)險(xiǎn)管理政策，缺少對(duì)資金規(guī)模、資金成本、久期、債券的會(huì)計(jì)分類比例、財(cái)務(wù)預(yù)算、可投資產(chǎn)品的范圍、期限、風(fēng)險(xiǎn)限額、集中度及資本等有關(guān)指標(biāo)的規(guī)定和管理。

目前階段，提高債券做市商的風(fēng)險(xiǎn)控制水平應(yīng)從以下三方面入手：第一，將投資類債券和交易類債券分別設(shè)立賬戶，分別核算；第二，市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)向銀行間市場(chǎng)成員提供獲取交易數(shù)據(jù)的便利，以方便市場(chǎng)成員對(duì)自有債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)評(píng)估；第三，建立相對(duì)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理人員，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和報(bào)告。

結(jié)構(gòu)失衡的債券市場(chǎng)存在“結(jié)構(gòu)性違約風(fēng)險(xiǎn)”。商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)同樣具有信用風(fēng)險(xiǎn)，貸款和債券只是發(fā)行人債務(wù)的兩種表現(xiàn)形式，但由于早期債券都由銀行擔(dān)保，而自短融開始的無擔(dān)保債券，在國內(nèi)的市場(chǎng)環(huán)境下也未出現(xiàn)過實(shí)質(zhì)意義上的違約事件，所以債券違約的風(fēng)險(xiǎn)往往被大范圍的忽略。這種對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)淡薄、麻痹乃至回避的認(rèn)識(shí)，可能在風(fēng)險(xiǎn)事件一旦發(fā)生時(shí)，放大“違約相關(guān)”（Default Correlation）和“違約傳染”（Default Contagion）的風(fēng)險(xiǎn)，而造成較嚴(yán)重的后果。盡管面臨風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)實(shí)中的債券交易操作卻幾乎毫無例外的無視這種風(fēng)險(xiǎn)。例如，根據(jù)會(huì)計(jì)要求，公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，在“資產(chǎn)負(fù)債表日”有客觀證據(jù)表明發(fā)生減值時(shí)，才能對(duì)其計(jì)提減值準(zhǔn)備。由于近幾年我國銀行間市場(chǎng)信用債券未出現(xiàn)過違約情況，商業(yè)銀行普遍未對(duì)信用債券計(jì)提減值準(zhǔn)備。相對(duì)于貸款業(yè)務(wù)，同一信用主體的不同債務(wù)形式未得到同等處理。再如，2010年以來，銀監(jiān)會(huì)為防范地方政府融資平臺(tái)信貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)涉及地方政府融資平臺(tái)貸款進(jìn)行了卓有成效的梳理和清查，地方政府融資平臺(tái)通過發(fā)行信用債券（包括地方城投債等）的融資卻未在計(jì)量之中。目前，城投債券發(fā)行管理很不規(guī)范，標(biāo)準(zhǔn)十分寬松，相對(duì)于信貸渠道融資更為簡便。2011年和2012年，城投債券的發(fā)行量都是有增無減。

做市商制度也有待完善。目前，我國做市商制度未完全發(fā)揮出活躍市場(chǎng)、提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，因?yàn)樗壳叭源嬖诤芏鄦栴}。其一，做市商的權(quán)利和義務(wù)不太平等：做市商在不享受政策優(yōu)惠的情況下承擔(dān)真實(shí)連續(xù)的報(bào)價(jià)義務(wù)，不可避免影響它們的積極性和主動(dòng)性；其二，盈利驅(qū)動(dòng)不足：如果有較強(qiáng)的盈利驅(qū)動(dòng)，做市商報(bào)價(jià)價(jià)差將越來越窄，成交增多，盈利增多，反過來促使做市商提供更多報(bào)價(jià)，從而形成良性循環(huán)；其三，做市商評(píng)價(jià)指標(biāo)沒有真實(shí)反映報(bào)價(jià)水平：在當(dāng)前的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系下，只要針對(duì)考核指標(biāo)有針對(duì)性的報(bào)價(jià)，就可能成為優(yōu)秀做市商，導(dǎo)致優(yōu)秀的做市商可能并不優(yōu)秀，雖然報(bào)價(jià)很窄，但成交很少。

銀行債券業(yè)務(wù)的人才投入不足。銀行內(nèi)部對(duì)債券業(yè)務(wù)后續(xù)管理不夠重視，扭曲的激勵(lì)機(jī)制和權(quán)責(zé)利錯(cuò)配更導(dǎo)致債券業(yè)務(wù)后續(xù)管理缺乏人力資源，難以進(jìn)行。例如，信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門僅重視貸后管理；公司業(yè)務(wù)部門有動(dòng)機(jī)開拓發(fā)展債券業(yè)務(wù)，而無意愿對(duì)其進(jìn)行后續(xù)管理；債券業(yè)務(wù)部門即使希望對(duì)發(fā)行人進(jìn)行后續(xù)跟蹤，但缺乏人員配備和市場(chǎng)信息，難以將后續(xù)管理落到實(shí)處。債券產(chǎn)品，以及最近又重新啟動(dòng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品涉及到擔(dān)保和信用增級(jí)的有效性分析，而銀行根本沒有相關(guān)人員負(fù)責(zé)此類信息的有效性評(píng)估，只能采取默認(rèn)的態(tài)度。

債券風(fēng)險(xiǎn)管控的會(huì)計(jì)制度需要改進(jìn)。盯市（Mark-to-Market）的會(huì)計(jì)制度往往不能適應(yīng)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制特征，而且大多數(shù)銀行的估值本身就不夠及時(shí)。目前，商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注利息收入，而缺乏對(duì)債券估值的重視，部分銀行未建立債券投資估值管理辦法以及相應(yīng)的投資估值波動(dòng)觸發(fā)機(jī)制，估值頻率也相對(duì)較低。況且，銀行間債券市場(chǎng)，是以會(huì)計(jì)制度和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的，盯市制度雖有其合理性，但也存在操縱估值結(jié)果、虛增企業(yè)利潤、復(fù)雜模型難以計(jì)量等一系列弊端盯市原則對(duì)于交易賬戶的業(yè)績?cè)u(píng)估是必須實(shí)施的，但對(duì)于投資型機(jī)構(gòu)，特別是對(duì)實(shí)施免疫策略的機(jī)構(gòu)，采取盯市原則是否科學(xué)合理就頗值得商榷了。因此，建議盡快實(shí)施會(huì)計(jì)兩分類制度，盡可能避免因債券估值波動(dòng)大幅影響投資機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表的情況。

商業(yè)銀行債券風(fēng)險(xiǎn)管理的外部問題

債券市場(chǎng)的割裂

監(jiān)管流通環(huán)節(jié)上的割裂。長期以來，信用債券市場(chǎng)在發(fā)行和流通環(huán)節(jié)上的監(jiān)督管理涉及多個(gè)政府部門（如表1所示），信用債券發(fā)行的準(zhǔn)入、發(fā)行方式（審批制和注冊(cè)制）和信息披露等方面的要求缺乏一致性，同一發(fā)行人在發(fā)行不同債券時(shí)評(píng)級(jí)結(jié)果和利率水平不同的情況時(shí)有發(fā)生。

這種多頭監(jiān)管人為地導(dǎo)致市場(chǎng)的割裂，各債券發(fā)行市場(chǎng)之間存在一定程度的業(yè)務(wù)競(jìng)爭關(guān)系，各市場(chǎng)管理部門有推動(dòng)其所管理的市場(chǎng)在業(yè)務(wù)上取得發(fā)展和擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)，同時(shí)也在一定程度上導(dǎo)致了債券購買行為的行政化。2010年下半年，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委都表示要出臺(tái)加快債券發(fā)行審批效率的舉措，降低信用債券發(fā)行門檻；而中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡稱為交易商協(xié)會(huì)）在將中期票據(jù)期限從3～5年期和7年期延長到10年期之后，于2010年底推出了超級(jí)短期融資，即超短期融資券（Super & Short-term Commercial Paper，SCP），指具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限在7天到270天（九個(gè)月）的短期融資券。2011年推出了銀行間債券市場(chǎng)私募債券。超級(jí)短期融資券和私募債券的發(fā)行條件都突破了《證券法》中“累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額40%”的規(guī)定，且發(fā)行人信息披露要求較為寬松。

債券市場(chǎng)流通的割裂。長期以來，債券與債券市場(chǎng)的缺陷使債券投資價(jià)值降低， 迫使債券投資以指令性計(jì)劃硬性攤派。作為商業(yè)銀行投資對(duì)象的債券， 最基本也是最重要的特征就是具有充分的流動(dòng)性， 而這恰恰是當(dāng)前國有商業(yè)銀行持有的債券所缺乏的。政策性金融債券只有一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)， 而無二級(jí)流通市場(chǎng)； 國債雖有二級(jí)市場(chǎng)，但國家出于防止金融秩序混亂的考慮， 又以明文限制國有商業(yè)銀行進(jìn)入該市場(chǎng)。如此一來，債券投資價(jià)值在銀行投資者眼中大打折扣， 發(fā)行過程中明里暗里的硬性攤派就成為不可避，致使債券投資這種純粹的經(jīng)濟(jì)行為扭曲為行政任務(wù)。這種外部投資行為的行政化，借助國有商業(yè)銀行內(nèi)部行政化管理的慣性，導(dǎo)致了目前銀行內(nèi)部層層分解指標(biāo)，層層劃撥資金的債券投資管理方式。

資金歸劃使用方式的割裂。在債券投資這項(xiàng)具體的經(jīng)營活動(dòng)中， 由于國有商業(yè)銀行在管理思想上片面強(qiáng)調(diào)“資金統(tǒng)一計(jì)劃”，在管理手段上簡單沿襲“指標(biāo)分解落實(shí)”，以致債券投資的決策權(quán)力、出資責(zé)任、效益承擔(dān)在上下級(jí)行之間相互割裂， 相互分離。一方面， 下達(dá)債券投資計(jì)劃的上級(jí)行， 由于不負(fù)有實(shí)際出資責(zé)任， 在分配任務(wù)指標(biāo)時(shí)不可避免地帶有主觀盲目性， 在當(dāng)前國有商業(yè)銀行超負(fù)荷運(yùn)營與資金相對(duì)寬松同時(shí)并存， 地區(qū)性不平衡十分嚴(yán)重的資金營運(yùn)形勢(shì)下， 往往自覺不自覺地遵循計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期平均主義原則簡單地硬性分配， 而不是依據(jù)分支機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債情況全面地權(quán)衡，以致部分資金運(yùn)營已經(jīng)嚴(yán)重超負(fù)荷的行為完成債券投資任務(wù)，不得不通過拆借資金或者超占匯差的形式，以高于債券本身利率的資金成本彌補(bǔ)此項(xiàng)資金硬缺口。另一方面，以指令性計(jì)劃下達(dá)債券投資任務(wù)。也使實(shí)際出資行處于被動(dòng)消極地位，不僅失去了根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債情況， 自主確定資金投向的主動(dòng)權(quán)，而且喪失了自覺壓縮信貸規(guī)模， 調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的積極性，從而違背了總行通過增加債券投資，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的初衷。

債券管理統(tǒng)計(jì)口徑的割裂。按照國際清算銀行的統(tǒng)計(jì)口徑，中國債券市場(chǎng)目前的規(guī)模已居全球第五位，但國內(nèi)債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)仍未統(tǒng)一，全口徑的權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)依然難有出處。特別是隨著上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所市場(chǎng)、部分創(chuàng)新產(chǎn)品集中托管在上海清算所等業(yè)務(wù)的推進(jìn)，規(guī)范并統(tǒng)一債券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑，建立權(quán)威的全口徑統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)平臺(tái)勢(shì)在必行。

債券評(píng)級(jí)缺乏科學(xué)性和統(tǒng)一性

盡管近年來我國債券市場(chǎng)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、債券品種、債券發(fā)行、交易主體、交易規(guī)模等方面取得了較大發(fā)展，但債券信用評(píng)級(jí)體系的建設(shè)明顯滯后，嚴(yán)重影響商業(yè)銀行對(duì)于債券風(fēng)險(xiǎn)的判斷。我國債券信用評(píng)級(jí)的法律法規(guī)不健全，政策出自多門，有關(guān)管理規(guī)定比較零散，缺乏必要的系統(tǒng)化、規(guī)范化和清晰化的政策指引。這種情況不僅不利于規(guī)范管理，也難以避免不協(xié)調(diào)、不一致情況的發(fā)生，而且還會(huì)導(dǎo)致相同評(píng)級(jí)的債券出現(xiàn)較大利率差。

目前我國債券評(píng)級(jí)技術(shù)不很成熟。資信評(píng)級(jí)在我國屬于一個(gè)比較新的行業(yè)，債券信用評(píng)級(jí)專業(yè)人才隊(duì)伍還很不成熟。從業(yè)人員的專業(yè)知識(shí)、綜合分析能力、道德素質(zhì)參差不齊，在相當(dāng)程度上影響到債券評(píng)級(jí)的技術(shù)水平。

以市場(chǎng)創(chuàng)新盤活流動(dòng)性

銀行間債券市場(chǎng)的流動(dòng)性匱乏主要由于三點(diǎn)原因。一是銀行間債券市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)割裂、交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)割裂及市場(chǎng)深度不足（表現(xiàn)為單只債券發(fā)行量過小、發(fā)行頻率和交易頻率低）等問題導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性不足。二是目前信用債券市場(chǎng)參與者范圍和集中程度影響了市場(chǎng)的流動(dòng)性。從美國等成熟債券市場(chǎng)來看，債券主要投資者包括銀行、基金、個(gè)人、保險(xiǎn)公司等，各類投資者債券持有比例比較平衡。但在中國，商業(yè)銀行占據(jù)銀行間債券市場(chǎng)的絕對(duì)主體地位，自然人、法人等普通投資者仍然無法直接參與其中進(jìn)行投資和交易。三是目前的做市商制度以交易戶報(bào)價(jià)為主，市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏、報(bào)價(jià)券種數(shù)量有限、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具缺乏及資金規(guī)模受限等特點(diǎn)導(dǎo)致做市商缺乏足夠的報(bào)價(jià)意愿。而做市商報(bào)價(jià)能力不足又反過來對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成更為不利的影響，進(jìn)而形成一種惡性循環(huán)。

盡管由交易量和換手率等數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際上銀行間債券市場(chǎng)的流動(dòng)性一直在保持良性發(fā)展，但與發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)相比，流動(dòng)性仍舊顯得不足，存在很大的改善空間。我國債券市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段，產(chǎn)品種類和層次遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。就基礎(chǔ)產(chǎn)品而言，目前發(fā)行規(guī)模和交易量較大的券種依然是幾類較為成熟的券種，如中小企業(yè)集合票據(jù)、高收益?zhèn)龋贩N規(guī)模很小。至于建立在產(chǎn)品之上的衍生品，就更顯得缺乏，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具受制于監(jiān)管要求尚未發(fā)展起來，信用互換等產(chǎn)品雖已有過試點(diǎn)，但市場(chǎng)認(rèn)可度和參與積極性不高。交易品種不豐富，使得無風(fēng)險(xiǎn)套利難于操作，也就無法平滑債券市場(chǎng)中出現(xiàn)的價(jià)格扭曲，同時(shí)限制了市場(chǎng)的流動(dòng)性發(fā)展。另外，銀行在銀行間債券市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位的市場(chǎng)格局，也造成了投資者行為一致性現(xiàn)象，這限制了市場(chǎng)流動(dòng)性的提升。

篇9

保險(xiǎn)資金入市究竟影響多大？許多人僅僅算了一個(gè)靜態(tài)的賬，即按照2004年12月底的數(shù)字，保險(xiǎn)總資產(chǎn)為1.18萬億元，5％的比例也就是590億元，加上投資連結(jié)險(xiǎn)的因素，大約也就是600億元左右，對(duì)股市的影響十分有限。

從當(dāng)前來講，這種說法似乎有一定的道理。但這種觀點(diǎn)是短視的，我們應(yīng)該看到的是保險(xiǎn)資金渠道放開后的巨大潛力。以保險(xiǎn)資金進(jìn)入基金投資為例，5年多來，基金成為保險(xiǎn)資金除銀行存款、債券之外第三大投資渠道，投資額度從最初不超過保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的5％擴(kuò)大到目前的15％，保險(xiǎn)資金對(duì)基金的投資份額不斷提高，保險(xiǎn)資金投資基金約占基金資產(chǎn)的1/4，占保險(xiǎn)總資產(chǎn)約6％，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為證券投資基金最大的投資者，這已是不爭的事實(shí)。

我們看到的是，中國保險(xiǎn)業(yè)雖然經(jīng)歷了連續(xù)多年的超常規(guī)發(fā)展，但保險(xiǎn)的密度和深度依然不高，未來若干年內(nèi)，保險(xiǎn)市場(chǎng)仍然是我們最具成長力的行業(yè)，因此，進(jìn)入股市的資金也會(huì)隨之增加。從國際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金與證券投資基金一樣，是資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。我們有理由相信中國的保險(xiǎn)公司未來勢(shì)必扮演資本市場(chǎng)重要的主導(dǎo)力量。

現(xiàn)在市場(chǎng)最關(guān)心的是，保險(xiǎn)資金是不是馬上進(jìn)入股市、“養(yǎng)命錢”會(huì)不會(huì)賠在股市、保險(xiǎn)資金會(huì)有什么樣的投資理念？我個(gè)人認(rèn)為，第一，中國A股市場(chǎng)經(jīng)過4年熊市的洗禮，股市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在較大程度上被釋放，一些上市公司已經(jīng)具有長期投資價(jià)值。可以這么認(rèn)為，在滬市綜合指數(shù)1300點(diǎn)以下批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金入市，不僅僅是一種政策姿態(tài)，也是給保險(xiǎn)資金歷史性投資機(jī)會(huì)，是保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略性建倉的良機(jī)；第二，監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金投資股市的安全采取了有力的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，比如實(shí)行托管制度，進(jìn)行比例限制，制訂投資禁止制度等，對(duì)各保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部規(guī)章制度也有明確要求。當(dāng)然，保險(xiǎn)資金將面臨著與過去不同的市場(chǎng)，有一個(gè)適應(yīng)過程。只要股市“基礎(chǔ)設(shè)施”不斷完善，深層次矛盾獲得解決，建立正常的資本市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制，保險(xiǎn)資金會(huì)加大在股市的投資力度，取得長期穩(wěn)定回報(bào)；第三，在投資理念方面，不同的保險(xiǎn)資金既有共同點(diǎn)，也有不同的要求。從共同點(diǎn)看，保險(xiǎn)資金會(huì)追求穩(wěn)定收益，關(guān)注有持續(xù)增長能力的藍(lán)籌股，分散投資，均衡配置資產(chǎn)；從不同點(diǎn)看，壽險(xiǎn)資金可能會(huì)更多要求資產(chǎn)負(fù)債匹配，非壽險(xiǎn)資金強(qiáng)調(diào)資金的流動(dòng)性，投資型產(chǎn)品則對(duì)價(jià)值投資要求高。

二、與基金的合作多于競(jìng)爭

有些投資者擔(dān)心，保險(xiǎn)資金一旦直接入市，是否會(huì)從證券投資基金上進(jìn)行較大比例的贖回？筆者認(rèn)為，這種擔(dān)心是沒有必要的。從2004年的情況看，保險(xiǎn)公司一方面在積極準(zhǔn)備直接進(jìn)入股市，另一方面對(duì)基金投資是在增加，截至2004年12月底，保險(xiǎn)資金投資基金為673億元，與上年同期相比增加了45％。

保險(xiǎn)公司直接入市后，為什么還會(huì)投資基金呢？我個(gè)人認(rèn)為，主要基于以下原因：第一，從保險(xiǎn)公司自身資產(chǎn)組合管理角度來看，在權(quán)益投資里面，必然會(huì)選擇一些具有成長性和分紅能力的基金進(jìn)行投資，通過分紅實(shí)現(xiàn)投資收益，而且開放式基金分紅收入可以免稅，而投資股票分紅是不確定的。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合中，必然少不了基金品種。第二，從保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性管理角度看也需要投資基金。比如保險(xiǎn)公司從開放式基金申購或贖回2個(gè)億，都非常方便，但是如果2個(gè)億要在股市上買入或賣出，不僅需要較多時(shí)間，而且可能還會(huì)受到法規(guī)限制。第三，從保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，基金的投資組合能為保險(xiǎn)資產(chǎn)過濾一道風(fēng)險(xiǎn)。從今年開放式基金的整體表現(xiàn)來看要優(yōu)于大盤，投資開放式基金實(shí)際上能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)資金直接入市后，與基金業(yè)將是合作多于競(jìng)爭。

當(dāng)然，保險(xiǎn)資金入市，會(huì)與其他機(jī)構(gòu)投資者一起，正確引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念。在二級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者一般都傾向于選擇流通性好有持續(xù)分紅能力的大盤藍(lán)籌股。但保險(xiǎn)資金也會(huì)根據(jù)不同資金的特點(diǎn)逐步形成自己的投資理念，比如說壽險(xiǎn)資金首先是應(yīng)該滿足資產(chǎn)與負(fù)債匹配管理的需要，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)資金則相對(duì)而言可長可短，靈活掌握。至于保險(xiǎn)資金長期投資，是相對(duì)于短期投機(jī)而言，并無時(shí)間限制，不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金對(duì)投資期限的要求也不盡相同。從目前中國股市的實(shí)際狀況看，我個(gè)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金會(huì)從一級(jí)市場(chǎng)申購新股和購買可轉(zhuǎn)化公司債券開始，因?yàn)檫@些投資品種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這應(yīng)該是保險(xiǎn)公司投資和基金投資不盡相同的地方。

三、改變資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者格局

保險(xiǎn)資金直接入市同時(shí)也給基金業(yè)的發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)，帶來資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者格局的根本變化。保險(xiǎn)資金直接入市，它將要求基金投資更加專業(yè)，要求基金公司針對(duì)保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)提供更多的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。甚至不排除保險(xiǎn)公司未來參股、控股基金管理公司。

我們知道，目前基金管理公司主發(fā)起人全部是證券公司和信托投資公司。在過去的近15年中，證券公司等是中國資本市場(chǎng)的主要推動(dòng)力量，對(duì)中國資本市場(chǎng)的發(fā)展起了不可替代的作用。但這類新興主體的弱點(diǎn)也是明顯的：資本金過小，沒有融資渠道，缺乏自律文化，違規(guī)問題突出。中國資本市場(chǎng)發(fā)展到今天，客觀上需要像銀行保險(xiǎn)這類主力機(jī)構(gòu)加入到機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)里，為資本市場(chǎng)長期發(fā)展提供源源不斷的活水。

中國資本市場(chǎng)所以長期不穩(wěn)定，一個(gè)重要因素就是缺乏機(jī)構(gòu)投資者，缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。我們可以計(jì)算一下：中國A股市場(chǎng)流通市值約12000億元，真正合規(guī)的資金也就證券投資基金3000億元。目前證券公司累計(jì)虧損2200億元，其資本金僅有約1100億元。而美國資本市場(chǎng)之所以經(jīng)得起股市大起大落的考驗(yàn)，其中最關(guān)鍵的原因是有大的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，1999年美國保險(xiǎn)資金（包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金及退休金）總額約12萬億美元，占美國貨幣及資本市場(chǎng)資產(chǎn)總額的比例高達(dá)34.7％，是資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。

就中國資本市場(chǎng)而言，新的機(jī)構(gòu)投資者和新的資金從哪里來？必須需要“銀行號(hào)”和“保險(xiǎn)號(hào)”基金管理公司啟航，才能完成資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)的根本改善，實(shí)現(xiàn)金融資源的最佳組合。國務(wù)院的“九條意見”特別強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次要求抓緊落實(shí)“九條意見”，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》也公布實(shí)施，我們有理由相信中國保險(xiǎn)行業(yè)未來也會(huì)參股、控股或發(fā)起設(shè)立基金公司，保險(xiǎn)集團(tuán)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為大型機(jī)構(gòu)投資者參與基金公司投資，有利于為資本市場(chǎng)引進(jìn)長期資金，有利于豐富發(fā)展基金產(chǎn)品，有利于基金業(yè)的發(fā)展和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)。

四、有利于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新

中國保險(xiǎn)業(yè)落后的一個(gè)重要原因是重傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，輕保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從國際上看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中的很大一部分是第三方資產(chǎn)管理。國外保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)主要來源于三個(gè)方面：一是可投資的保險(xiǎn)資金；二是通過法律規(guī)定，只能由保險(xiǎn)公司銷售，具有保本性質(zhì)、賬戶獨(dú)立、面向個(gè)人投資者的獨(dú)立基金；三是第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的資金。其中包括一般互惠基金和定向募集的專戶管理基金。許多保險(xiǎn)公司管理的資產(chǎn)相當(dāng)多的一部分來自第三方資金。

隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展和資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模也越來越龐大。大多數(shù)保險(xiǎn)公司或者收購、或者建立自己的基金管理公司。荷蘭國際集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司在全球排名第10，為全歐第5大金融保險(xiǎn)集團(tuán)。它的經(jīng)營范圍：共同基金、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、專業(yè)商業(yè)/產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等方面。截至2000年底，ING資產(chǎn)管理旗下管理的總資產(chǎn)達(dá)到5030億歐元，其中約有71％屬于代客管理的資產(chǎn)。2002年12月27日，荷蘭國際集團(tuán)（ING）的全資子公司荷蘭投資入股招商基金管理有限公司，在1億元人民幣的注冊(cè)資本中持股30％。

美國保德信集團(tuán)作為著名的保險(xiǎn)集團(tuán)，不僅為投資者提供人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)，還提供資產(chǎn)管理、基金、房地產(chǎn)投資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。保德信集團(tuán)主要通過旗下兩個(gè)基金管理公司從事基金業(yè)務(wù)，根據(jù)公司2003年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，保德信集團(tuán)資產(chǎn)管理公司的基金業(yè)務(wù)規(guī)模812億美元，盈利為4.81億美元。該公司與我國光大證券合資建立了光大保德信基金管理公司。

中國保險(xiǎn)業(yè)雖然發(fā)展速度較快，但畢竟處于初級(jí)階段，整體規(guī)模在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和比重還較小。2003年底我國銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)分別為27.66、4.98和0.91萬億元，保險(xiǎn)總資產(chǎn)僅占我國金融業(yè)總資產(chǎn)的2.7％；保險(xiǎn)深度也僅為3.3％，大大低于7.8％的世界平均水平。目前我國居民的消費(fèi)和投資意愿中，購買保險(xiǎn)的比例仍然偏低。如央行2003年4季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，儲(chǔ)戶選擇“更多消費(fèi)”的比例為33.1％；選擇“更多儲(chǔ)蓄”的占比35.8％；選擇“購買國債”的占比13.5％；選擇“購買股票”的占比6％；選擇“購買保險(xiǎn)”的占比9.7％。居民選擇購買保險(xiǎn)和投資的意愿依然偏低。

目前我國居民儲(chǔ)蓄約11萬億元，隨著城鄉(xiāng)居民保險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)的提高，儲(chǔ)蓄資金分流進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域或其他投資領(lǐng)域的速度將加快。這些金融資產(chǎn)有兩種可能的渠道進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)域，一是隨保險(xiǎn)意識(shí)的提高直接分流進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域，再進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)；二是隨投資意識(shí)的增強(qiáng)分流進(jìn)入國債、股票等投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)資金直接入市后，有利于保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新，保險(xiǎn)公司可以通過發(fā)行與保險(xiǎn)連結(jié)的基金產(chǎn)品等方式分享分流的儲(chǔ)蓄資金，從而擴(kuò)大受托管理的資產(chǎn)規(guī)模，做大中國保險(xiǎn)業(yè)。（中國人保資產(chǎn)管理有限公司梅君博士）

保險(xiǎn)資金直接入市的國際比較與啟示

提要：

直接入市是各國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的共同經(jīng)驗(yàn)和重要方式，但各國保險(xiǎn)資金直接入市比例存在很大差異。從結(jié)構(gòu)看，壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)、單獨(dú)賬戶與一般賬戶由于資金性質(zhì)存在很大差異，其股票投資比例也截然不同。各國保險(xiǎn)資金直接入市的經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國啟示有二：允許保險(xiǎn)資金直接入市是在新的競(jìng)爭條件下中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。二是為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，中國保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額。

直接入市是各國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要方式，研究各國保險(xiǎn)資金直接入市的差異及原因，分析各國保險(xiǎn)資金直接入市的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)對(duì)中國保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用及保險(xiǎn)資金的直接入市都具有借鑒和啟示意義。

一、保險(xiǎn)資金直接入市的國際比較

（一）保險(xiǎn)資金直接入市的整體性比較

1、橫向比較：國別差異及原因分析

2000年主要國家保險(xiǎn)資金股票投資比重基本都在10％以上（隨著2000年以來美、歐股市的回調(diào)，近兩年，這一比例有明顯下降，如英國目前比重僅40％左右）。但各國股票投資的比例存在很大差異：英國比重最高，達(dá)到近60％，美國、法國、德國、荷蘭比重接近，都在30％左右，而瑞士、日本、意大利比重較低，分別僅有18％、16.6％、11％。

為什么各國保險(xiǎn)資金直接入市比例存在如此大的差異呢？原因是多方面的，既有保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的原因，又有金融體制、監(jiān)管制度、會(huì)計(jì)制度差異等方面的原因。如英國和美國都同為資本市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)金融體制十分接近的國家，但兩國保險(xiǎn)資金直接入市比重卻存在很大差異，英國的比例幾乎是美國的2倍。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種差異呢？這主要是因?yàn)椋?/p>

一是兩國保險(xiǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異。英國投資連接險(xiǎn)十分發(fā)達(dá)，2001年英國投資連接險(xiǎn)資產(chǎn)總額達(dá)到了6000億歐元左右，占到了整個(gè)西歐投資連接險(xiǎn)的57％，占本國總保費(fèi)收入比重也達(dá)到了40％以上。而美國年金類產(chǎn)品十分發(fā)達(dá)，且近年來在總的保費(fèi)收入中的比重不斷上升，目前達(dá)到了40％以上（根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債要求，年金產(chǎn)品幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。而投資性保險(xiǎn)只是在1990年以后，隨著美國股市的不斷上升才有了很快發(fā)展，從而導(dǎo)致股票投資在整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中的比重有了快速上升。

二是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異。英國是傳統(tǒng)的金融中心，股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)。而美國雖然股票市場(chǎng)也很發(fā)達(dá)，但債券市場(chǎng)更具比較優(yōu)勢(shì)。美國債券市場(chǎng)特別是公司債市場(chǎng)特別發(fā)達(dá)且具有流動(dòng)性好、期限結(jié)構(gòu)齊全、收益率穩(wěn)定且相對(duì)較高的特點(diǎn)（2003年底美國債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到21.9萬億美元，是股票市場(chǎng)的1.6倍，而整個(gè)歐洲債券市場(chǎng)規(guī)模僅9.8萬億美元，且市場(chǎng)分割、流動(dòng)性差）。因此，美國保險(xiǎn)公司將絕大部分資產(chǎn)投資到了債券特別是公司債，而英國則將較大比例資產(chǎn)投資到了股票。

三是監(jiān)管制度的差異。英國是保險(xiǎn)資金運(yùn)用最為自由、寬松的國家，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用幾乎沒有任何限制。而美國對(duì)保險(xiǎn)投資特別是風(fēng)險(xiǎn)性投資監(jiān)管十分嚴(yán)格的國家，各州不僅對(duì)保險(xiǎn)公司股票投資進(jìn)行十分嚴(yán)格的、直接比例限制（對(duì)單獨(dú)賬戶不限制），還通過RBC監(jiān)管等方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性投資進(jìn)行間接限制（股票的風(fēng)險(xiǎn)資本因子為15％，政府債券為0）。

2、縱向比較：歷史變動(dòng)及原因分析

20世紀(jì)90年代以來各國保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)具有如下特點(diǎn)：一是美、歐國家保險(xiǎn)資金的股票投資比例在1999年以前快速上升，但在1999年之后卻顯著下降。如美國在1992年時(shí)該比例僅11.6％，但到2000年時(shí)就迅速增加到了30％，此后快速回落，目前僅24％左右。二是與其他各國形成鮮明對(duì)照的是，日本保險(xiǎn)資金直接入市的比例1990年以來一直呈顯著下降趨勢(shì)，1992年時(shí)比重為21.5％，到1998年時(shí)僅為14.9％。

為什么20世紀(jì)90年代以來美、歐保險(xiǎn)資金直接入市比例會(huì)出現(xiàn)如此變動(dòng)呢？為什么日本保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)出與美、歐各國截然不同的變動(dòng)趨勢(shì)呢？20世紀(jì)90年代以來各國股市表現(xiàn)是最主要的原因。

20世紀(jì)90年代，美、歐主要股市出現(xiàn)了長達(dá)10年的大牛市，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、巴黎CAC指數(shù)大幅度上漲。但2000年以后，隨著美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，美、歐主要股市出現(xiàn)了明顯回落，各主要指數(shù)回落幅度都在20％以上，保險(xiǎn)資金股票投資比重在快速增加后有所回落。

美、歐股市的戲劇性變化推動(dòng)了保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，20世紀(jì)90年代，美、歐投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品快速發(fā)展，年均增長率達(dá)到20％以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品5％左右的增長速度，在保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重從10％左右快速上升到了30％左右。單獨(dú)賬戶中的投資性保險(xiǎn)資金主要投資于股票（比重基本都在70％以上）。2000年之后，隨著美、歐股市的大幅回落，投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展及其股票市值都有顯著回落。

而20世紀(jì)90年代以來日本保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)情況卻與同期歐、美有所不同。日經(jīng)指數(shù)在20世紀(jì)80年代末、90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)頂峰時(shí)達(dá)到了36000點(diǎn)以上的高點(diǎn)，但隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本股市急劇下跌并陷入了長期、持續(xù)的低迷之中，目前一直在1萬點(diǎn)左右徘徊。與此相應(yīng)，日本保險(xiǎn)公司也不斷降低其股票投資比重而增加風(fēng)險(xiǎn)性較低的債券資產(chǎn)比重。

（二）保險(xiǎn)資金直接入市的結(jié)構(gòu)性比較

1、壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)的直接入市比例比較

對(duì)海外保險(xiǎn)行業(yè)直接入市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析可以發(fā)現(xiàn)：壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)直接入市的比例存在很大差異，即使是同一保險(xiǎn)集團(tuán)，其壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)直接入市比例都存在很大差異，壽險(xiǎn)資金直接入市的比例顯著低于財(cái)險(xiǎn)。

為什么同一國家甚至同一保險(xiǎn)集團(tuán)的壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)直接入市比例會(huì)出現(xiàn)如此顯著的差異呢？保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。一般而言，壽險(xiǎn)具有投資期限長、具有最低收益保證要求的特點(diǎn)，從而對(duì)投資的安全性要求較高，一般要求實(shí)行比較嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，因而主要投資于收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的固定收益類資產(chǎn)，而對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資則比較謹(jǐn)慎。而財(cái)險(xiǎn)大都是1年以內(nèi)的短期資金且一般沒有最低收益保證，因而一般要求要有較高的收益和較好的流動(dòng)性，從而對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重相對(duì)較高。

2、一般賬戶與單獨(dú)賬戶直接入市比較

對(duì)海外保險(xiǎn)公司一般賬戶與單獨(dú)賬戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：二者在直接入市比例方面存在很大差異。以美國壽險(xiǎn)業(yè)為例，美國壽險(xiǎn)單獨(dú)賬戶中股票投資比重很高，且隨著20世紀(jì)90年代美國股市的不斷上漲而不斷上升，目前這一比例達(dá)到了近80％。而與此形成鮮明對(duì)照的是，以壽險(xiǎn)一般賬戶股票投資比重很低，僅5％左右，且近年來比重還略有下降。

為什么同一保險(xiǎn)公司的一般賬戶與單獨(dú)賬戶在資產(chǎn)配置及直接入市比例方面存在如此大的差異呢？保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。這是因?yàn)椋簡为?dú)賬戶資金主要來源于變動(dòng)年金、變額萬能險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)等投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品，投保人一般追求較高的資本利得和投資收益，而愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因而其主要投資于流動(dòng)性較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)、收益都較高的股票投資。而一般賬戶資金主要來源于一般壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和年金產(chǎn)品，其不僅具有保險(xiǎn)保障功能，而且一般還要求有最低收益保證，從而對(duì)投資的安全性要求很高，因而在投資策略上一般采取比較保守的投資策略和嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，主要投資于固定收益產(chǎn)品，嚴(yán)格控制權(quán)益資產(chǎn)的投資比重并隨賬戶資金來源的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)做相應(yīng)調(diào)整。

二、保險(xiǎn)資金直接入市的國際比較對(duì)中國的啟示

保險(xiǎn)資金直接入市的國際比較對(duì)中國主要有如下啟示：

啟示之一：允許保險(xiǎn)資金直接入市是在新的競(jìng)爭條件下中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇

如前所析，雖然各國保險(xiǎn)資金在直接入市的比例存在很大差異，但直接入市是各國保險(xiǎn)資金投資的共同經(jīng)驗(yàn)。即使在基金業(yè)十分發(fā)達(dá)的美國，也主要是中小型保險(xiǎn)公司采取委托管理方式進(jìn)行股票投資，而規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司一般都主要通過自己的資產(chǎn)管理部門或資產(chǎn)管理公司進(jìn)行直接股票投資。

中國保險(xiǎn)業(yè)正處于發(fā)展的起飛階段，保險(xiǎn)資金正以年均20％左右的速度加速積聚。據(jù)粗略估計(jì)，到2010年，中國保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額將達(dá)到4萬億元。保險(xiǎn)資金的加速積聚對(duì)中國保險(xiǎn)業(yè)日益提出了專業(yè)化資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值、增值的迫切要求。另外，隨著居民投資意識(shí)的不斷提高和理財(cái)產(chǎn)品的不斷豐富和發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)日益面臨著來自基金、證券、銀行、信托等其他金融產(chǎn)品的競(jìng)爭。與此同時(shí)，隨著中國加入世界貿(mào)易組織承諾的不斷兌現(xiàn)，中國的保險(xiǎn)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)將陸續(xù)全面對(duì)外開放，國外保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)將按照國民待遇原則參與市場(chǎng)競(jìng)爭。屆時(shí)，中國保險(xiǎn)業(yè)將直面來自全球的實(shí)力強(qiáng)大、金融服務(wù)全面的國際綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)、金融集團(tuán)的全面競(jìng)爭和沖擊。

中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的新階段和面臨的日益復(fù)雜、激烈的新的競(jìng)爭條件對(duì)中國保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理能力提出了更高的要求。而允許保險(xiǎn)資金直接入市不僅進(jìn)一步拓寬了中國保險(xiǎn)企業(yè)的投資渠道，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)配置的主動(dòng)性和能動(dòng)性，而且還將強(qiáng)有力地促進(jìn)中國保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的快速積累、專業(yè)性資產(chǎn)管理人才的加快培養(yǎng)和資產(chǎn)管理能力的顯著提高。

啟示之二：為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，中國保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額

前述對(duì)各國保險(xiǎn)資金直接入市比例和壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)、傳統(tǒng)保險(xiǎn)與投資性保險(xiǎn)直接入市比例差異的分析表明：保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)差異是影響保險(xiǎn)資金直接入市比例的重要原因。對(duì)于保障性產(chǎn)品應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的比例限制，只有這樣才能有效地控制整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

在這方面，美國壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。美國壽險(xiǎn)業(yè)對(duì)于不同負(fù)債來源采取了嚴(yán)格的賬戶分類管理，一般壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和企業(yè)年金資金進(jìn)入一般賬戶，投資性壽險(xiǎn)資金進(jìn)入單獨(dú)賬戶。對(duì)于壽險(xiǎn)一般賬戶，美國則采取嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，將絕大多數(shù)資金投資于固定收益類資產(chǎn)；對(duì)于權(quán)益類投資則進(jìn)行嚴(yán)格的比例控制。即使在美國20世紀(jì)90年代的10年大牛市，美國一般賬戶對(duì)股票投資比重并未相應(yīng)增加，相反還隨著壽險(xiǎn)公司負(fù)債中年金比例不斷增加而將股票投資比重由1992年時(shí)的5.02％進(jìn)一步降低到了2002年的3.46％（年金幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。

中國保險(xiǎn)業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)管理和直接入市時(shí)應(yīng)充分借鑒國際保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快樹立“資產(chǎn)負(fù)債管理”理念，努力塑造保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理文化，在對(duì)不同賬戶的資金性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)－收益要求、投資期限的深入分析的基礎(chǔ)上確定不同保險(xiǎn)負(fù)債的資產(chǎn)配置策略。當(dāng)前，中國絕大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品為保障型產(chǎn)品，因此，中國保險(xiǎn)公司在進(jìn)行直接股票投資時(shí)，不僅應(yīng)區(qū)分壽險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、傳統(tǒng)險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)，對(duì)其分別設(shè)定不同的權(quán)益投資比例，更為重要的是，對(duì)于一般壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品應(yīng)嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的最高比例。（中國人壽資產(chǎn)管理公司廖發(fā)達(dá)博士）

策劃人手記

嶄新格局下的理性思考

保險(xiǎn)資金直接入市是近期金融業(yè)界的焦點(diǎn)話題，三大金融監(jiān)管部門為健全保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管體系，完善穩(wěn)健運(yùn)行機(jī)制作出了重要的制度安排。目前，于2004年10月頒布的我國《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的實(shí)施配套文件已全部出臺(tái)，相關(guān)制度安排和機(jī)制建設(shè)也已基本形成。

由過去的間接入市，到現(xiàn)在的直接入市，這意味著保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的所有通道從政策上已經(jīng)完全打開。保險(xiǎn)資金直接入市是市場(chǎng)化、國際化大趨勢(shì)帶來的新生事物，在入市之初，可能對(duì)股票市場(chǎng)影響不大，但若干年后，這一事件無疑將對(duì)中國股票市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深刻的影響。

因此，本版特邀中國人保資產(chǎn)管理公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司的兩位博士撰文，從國內(nèi)市場(chǎng)前瞻和國際經(jīng)驗(yàn)比較兩個(gè)不同角度，對(duì)保險(xiǎn)資金直接入市展開深入的理論分析。在此，我們也歡迎更多的業(yè)內(nèi)專家和實(shí)務(wù)操作者參與探討，共同關(guān)注中國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

記錄

保險(xiǎn)資金直接入市進(jìn)程

2004年2月1日《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》出臺(tái)?！兑庖姟诽岢?，要鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)，這標(biāo)志著保險(xiǎn)資金直接入市的政策堅(jiān)冰開始融化。

2月中國證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹在中國保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上表示，經(jīng)過多年的發(fā)展，就保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩方面而言，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市已經(jīng)具備了一定的基礎(chǔ)條件。

4月保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，使保險(xiǎn)公司搭建資金管理運(yùn)用平臺(tái)有章可循。

5月保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引（試行）》。《指引》對(duì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立運(yùn)營規(guī)范、管理高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制體系，制定完善的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制制度提出了具體要求。

6月22日首發(fā)的我國第一部保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書——《中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展改革報(bào)告》認(rèn)為，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入資本市場(chǎng)的時(shí)機(jī)和條件基本成熟，保險(xiǎn)資金直接入市的時(shí)間，取決于研究分析、認(rèn)識(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制的各方面技術(shù)基礎(chǔ)能否到位。

6月23日中國保監(jiān)會(huì)主席吳定富明確表示，要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，積極探索與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道相適應(yīng)的監(jiān)管方式和手段，建立動(dòng)態(tài)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模式。要全面推行保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。保監(jiān)會(huì)與有關(guān)部委和監(jiān)管部門要加強(qiáng)交流合作，加大監(jiān)控力度，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

7月31日保監(jiān)會(huì)通知，允許保險(xiǎn)公司投資可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債投資規(guī)模計(jì)入企業(yè)債券投資余額內(nèi)，合計(jì)不得超過保險(xiǎn)公司上月總資產(chǎn)的20％。這標(biāo)志保險(xiǎn)資金直接入市已近在咫尺。

8月20日中國保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部主任曾于瑾表示，目前關(guān)于保險(xiǎn)資金直接入市的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，正在完成有關(guān)法律程序，中國保監(jiān)會(huì)正與有關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同推動(dòng)此事。

9月12日中國證監(jiān)會(huì)基金部主任孫杰表示，貫徹落實(shí)“國九條”六小組之一的發(fā)展鼓勵(lì)合規(guī)資金入市專題工作小組將提出鼓勵(lì)長期資金的概念，支持保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

10月24日中國保監(jiān)會(huì)和中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，保險(xiǎn)資金直接入市獲準(zhǔn)。

篇10

一、存款定價(jià)組織架構(gòu)

商業(yè)銀行存款定價(jià)要有統(tǒng)一管理、分級(jí)授權(quán)的組織架構(gòu)。一般來說，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)是本行存款利率定價(jià)決策審議機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)根據(jù)本機(jī)構(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略及市場(chǎng)形勢(shì)，審議并決定本行存款利率定價(jià)策略、規(guī)則、流程、授權(quán)、內(nèi)控制度及其他重大利率管理決策，定期研究本行存款利率執(zhí)行情況，并及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化定價(jià)策略。存款定價(jià)需要有牽頭管理部門，在商業(yè)銀行一般是資產(chǎn)負(fù)債管理部門（例如資產(chǎn)負(fù)債管理部或計(jì)劃財(cái)務(wù)部）。該部門負(fù)責(zé)根據(jù)經(jīng)審定的存款利率定價(jià)策略和規(guī)則，具體制訂全行存款業(yè)務(wù)的內(nèi)外部利率定價(jià)模式、管理辦法，及時(shí)確定和存款利率，按授權(quán)規(guī)定審批各業(yè)務(wù)條線或各分支機(jī)構(gòu)的超權(quán)限存款利率定價(jià)申請(qǐng)，對(duì)存款利率執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督、分析與后評(píng)價(jià)等。公司業(yè)務(wù)板塊、個(gè)人金融板塊等業(yè)務(wù)板塊是存款利率執(zhí)行部門，負(fù)責(zé)本業(yè)務(wù)板塊存款利率定價(jià)執(zhí)行、實(shí)施、監(jiān)測(cè)、分析和后評(píng)價(jià)，及時(shí)與利率管理部門溝通市場(chǎng)情況及同業(yè)動(dòng)向，提出存款利率定價(jià)相關(guān)建議等。同時(shí)，各分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)貫徹執(zhí)行總行的存款利率定價(jià)管理政策，做好利率政策規(guī)定的宣傳、解釋、落實(shí)和反饋工作，收集、整理當(dāng)?shù)卮婵罾识▋r(jià)情況。

二、存款利率定價(jià)方法

規(guī)模不同、市場(chǎng)影響力不同或定價(jià)能力不同，商業(yè)銀行可采用不同的定價(jià)方法。

（一）隨行就市法定價(jià)能力較弱的商業(yè)銀行，可采用隨行就市法。隨行就市法，顧名思義，就是采取跟隨策略，市場(chǎng)上其他商業(yè)銀行存款定價(jià)采取什么水平，本行就采取什么水平。隨行就市法面臨的一個(gè)問題是，由于市場(chǎng)上不同銀行的存款定價(jià)水平往往不一樣，所以選取跟隨的目標(biāo)很重要。一般來說，應(yīng)選取與本行規(guī)模、市場(chǎng)影響力相當(dāng)?shù)你y行作為跟隨的目標(biāo)。

（二）成本加成法與客戶關(guān)系定價(jià)法相結(jié)合定價(jià)能力適中的商業(yè)銀行，可結(jié)合采用成本加成法和客戶關(guān)系定價(jià)法。成本加成法，就是以本行的資金運(yùn)用收益率為起點(diǎn)，扣除所有顯性和隱性的成本以及利潤要求，得到的存款利率就是目標(biāo)利率；客戶關(guān)系定價(jià)，則是在運(yùn)用成本加成法得到目標(biāo)利率的基礎(chǔ)上，考慮客戶綜合貢獻(xiàn)，對(duì)客戶定價(jià)進(jìn)行適當(dāng)優(yōu)惠，進(jìn)而確定最終的存款執(zhí)行利率。具體如下：1.計(jì)算存款內(nèi)部指導(dǎo)利率。存款內(nèi)部指導(dǎo)利率是指本行進(jìn)行存款利率定價(jià)時(shí)的內(nèi)部參考水平。通過測(cè)算存款資金運(yùn)用的總體凈收益率，扣除存款管理成本、存款保險(xiǎn)費(fèi)率等成本費(fèi)用，并扣減目標(biāo)利潤率（即分?jǐn)傊链婵顦I(yè)務(wù)部門的目標(biāo)利潤率）后，確定本行的存款內(nèi)部指導(dǎo)利率。存款內(nèi)部指導(dǎo)利率=存款資金價(jià)值-運(yùn)營成本率-存款保險(xiǎn)費(fèi)率-目標(biāo)利潤率2.確定存款掛牌利率。存款掛牌利率是指本行對(duì)外公告的各期限品種存款利率水平，對(duì)本行普通客戶的存款利率一般應(yīng)照此執(zhí)行。通過本行存款內(nèi)部指導(dǎo)利率，充分考慮本行發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境、同業(yè)存款掛牌利率情況等因素，最終確定本行的存款掛牌利率。存款掛牌利率=存款內(nèi)部指導(dǎo)利率+戰(zhàn)略調(diào)整點(diǎn)差+市場(chǎng)競(jìng)爭調(diào)整點(diǎn)差3.確定存款實(shí)際執(zhí)行利率。存款實(shí)際執(zhí)行利率是指本行與客戶在存款合同中實(shí)際執(zhí)行的利率水平。在本行存款掛牌利率基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶綜合貢獻(xiàn)度、金額、地域等調(diào)整項(xiàng)，以及細(xì)分市場(chǎng)的具體情況，確定本行對(duì)客戶實(shí)際執(zhí)行的存款利率。存款實(shí)際執(zhí)行利率=存款掛牌利率+客戶調(diào)整點(diǎn)差+金額調(diào)整點(diǎn)差+其他維度調(diào)整點(diǎn)差客戶調(diào)整點(diǎn)差和金額調(diào)整點(diǎn)差等，就是考慮客戶綜合貢獻(xiàn)后的利率調(diào)整。

（三）彈性模型定價(jià)能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行，可探索彈性模型，對(duì)定價(jià)方法進(jìn)行完善。存款作為一種金融產(chǎn)品，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，也有其需求和供給彈性。對(duì)于商業(yè)銀行來說，如果能計(jì)量得到客戶的存款供給曲線和自身的存款需求曲線，則可以尋找最佳的存款定價(jià)水平。假設(shè)某銀行的存款需求曲線和該銀行客戶的存款供給曲線如上圖所示。C是存款需求曲線和存款供給曲線的交點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的利率為R3，對(duì)應(yīng)的存款金額為Q3。如果所有存款都是一個(gè)利率，則R3是均衡狀態(tài)下的存款利率，Q3是均衡狀態(tài)下的存款金額；當(dāng)實(shí)際利率比R3高時(shí)，每多吸收一個(gè)單位的存款，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)利率將會(huì)倒掛（資金運(yùn)用利率比存款利率低）；當(dāng)實(shí)際利率比R3低時(shí)，還可以再多吸收一些存款，直到存款金額達(dá)到Q3、存款利率達(dá)到R3。在銀行確定實(shí)際的存款定價(jià)水平時(shí)，A和B兩個(gè)點(diǎn)很關(guān)鍵。A點(diǎn)對(duì)應(yīng)的存款金額為Q1，對(duì)應(yīng)的存款利率為R1。當(dāng)利率低于R1時(shí)，小幅降低存款利率，會(huì)帶來存款的大幅流失，這意味這R1是一個(gè)低利率的臨界值，銀行確定的存款利率不宜低于R1。B點(diǎn)對(duì)應(yīng)的存款金額為Q2，對(duì)應(yīng)的存款利率為R2。當(dāng)利率高于R2時(shí)，即使大幅提高存款利率，也只會(huì)帶來存款的小幅增加，這意味這R2是一個(gè)高利率的臨界值，若銀行確定的存款利率高于R2，通過提高利率獲取更多存款的效果不佳。由此可見，銀行應(yīng)在R1和R2之間確定存款利率，具體的利率值需要考慮銀行運(yùn)用資金的能力以及對(duì)存款需求的規(guī)模。對(duì)于銀行來說，理想的策略不是對(duì)所有客戶采取統(tǒng)一的利率，而是采取差異化定價(jià)、對(duì)不同的客戶采取不同的利率水平，使得存款利息成本最小化。以上圖為例，對(duì)于位于A點(diǎn)的客戶，應(yīng)執(zhí)行利率R1，因?yàn)镽1足以使得該客戶將存款留下；對(duì)于位于B點(diǎn)的客戶，則應(yīng)執(zhí)行利率R2，因?yàn)镽2才能使得該客戶將存款留下。在實(shí)際經(jīng)營中，可以從客群、客戶貢獻(xiàn)、存款金額等幾個(gè)方面進(jìn)行差異化定價(jià)。

上述存款供給曲線對(duì)于制定存款定價(jià)策略非常重要，那問題是如何構(gòu)建存款供給曲線？在實(shí)際經(jīng)營中，可以采取問卷調(diào)查和試點(diǎn)測(cè)試的方式獲取樣本數(shù)據(jù)，再由樣本數(shù)據(jù)推到出存款的利率彈性，進(jìn)而構(gòu)建存款供給曲線。問卷調(diào)查，即設(shè)計(jì)一套關(guān)于不同利率下存款行為的問題，選取一定數(shù)量的客戶進(jìn)行調(diào)查，統(tǒng)計(jì)分析客戶對(duì)存款利率的敏感性。試點(diǎn)測(cè)試，即選取具有代表性的一個(gè)或多個(gè)營業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)其存款執(zhí)行利率進(jìn)行有計(jì)劃的調(diào)整，觀察客戶存款流失或增加的情況，測(cè)試客戶對(duì)存款利率的敏感性。

三、小結(jié)

存款利率浮動(dòng)區(qū)間的完全放開，對(duì)商業(yè)銀行存款定價(jià)提出了更高的要求。商業(yè)銀行應(yīng)建立有效的組織架構(gòu)，采用適當(dāng)?shù)拇婵疃▋r(jià)方法，提高存款定價(jià)能力，獲得存款資金并有效控制存款利息成本。定價(jià)能力較弱的商業(yè)銀行，可采用隨行就市法；定價(jià)能力適中的商業(yè)銀行，可結(jié)合采用成本加成法和客戶關(guān)系定價(jià)法；定價(jià)能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行，可探索彈性模型，對(duì)定價(jià)方法進(jìn)行完善。彈性模型的關(guān)鍵問題是如何構(gòu)建存款供給曲線，在實(shí)際的經(jīng)營中，可基于問卷調(diào)查和試點(diǎn)測(cè)試獲取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行構(gòu)建。

參考文獻(xiàn)

[1]中國人民銀行網(wǎng)站

[2]彼得S.羅斯《.商業(yè)銀行管理》.機(jī)械工業(yè)出版社，2004.8.