導(dǎo)語：如何才能寫好一篇互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；發(fā)展中的問題；解決措施

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的問題及措施分析

收錄日期：2016年12月26日

互聯(lián)網(wǎng)金融是新興起的事物，隨著它猛速發(fā)展，出現(xiàn)問題是不可避免的，我們不要談到問題就色變，要從發(fā)展的角度來看問題，積極地去解決問題，還要思考應(yīng)如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為互聯(lián)網(wǎng)金融健康快速的發(fā)展?fàn)I造出良好的環(huán)境。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義

互聯(lián)網(wǎng)金融，在學(xué)術(shù)界至今還沒有一個(gè)能夠達(dá)到共識(shí)的概念，金融實(shí)質(zhì)就是資金的融通。從廣義上來說，與貨幣相關(guān)的就可以成為金融；但是從狹義上來說，金融指的是指資金的融通，也就是所說的資金的融通和轉(zhuǎn)移過程。資金的轉(zhuǎn)移過程，一般可分為兩類：直接融資和間接融資。其中，直接融資是需求者向提供者直接進(jìn)行融資，不需要第三方，股票和債券是最具有代表性的直接融資方式；而間接融資是提供者向第三方（中介機(jī)構(gòu)）提供資金，需求者再通過第三方來獲得資金，這就意味著需求者不需要和提供者接觸，這也是直接和間接融資的最大區(qū)別，商業(yè)銀行就是典型的間接融資方式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)和傳統(tǒng)金融業(yè)最大的區(qū)別就是：不同的金融業(yè)務(wù)媒介以及不同的思維模式。其主要的特點(diǎn)分為以下幾種：

（一）隨時(shí)隨地的進(jìn)行。隨著手機(jī)上應(yīng)用軟件的推出，用戶可以隨時(shí)隨地的通過網(wǎng)絡(luò)使用手機(jī)上的應(yīng)用軟件進(jìn)行金融活動(dòng)，比如轉(zhuǎn)賬、支付等。

（二）覆蓋范圍廣。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，主要是依托于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的，還有就是電商平臺(tái)大范圍的覆蓋，也使互聯(lián)網(wǎng)金融有了很大的發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)在全球早已經(jīng)普及，也可以說互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)覆蓋了全球。基于W絡(luò)的互聯(lián)網(wǎng)金融，也必將覆蓋全球，打破了地域上的限制，突破了時(shí)間的束縛。

（三）很強(qiáng)的互動(dòng)性和信息透明化?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展重心，在逐漸地向移動(dòng)端傾斜，導(dǎo)致了手機(jī)應(yīng)用程序越來越多，許多應(yīng)用程序的互動(dòng)性都很強(qiáng)，能夠做到實(shí)時(shí)的交流溝通，以及快速的獲取資訊，用戶可以在最短的時(shí)間內(nèi)得到信息，信息顯得更加的透明化和公開化。

（四）成本低和工作效率高。幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，都可以在電腦和手機(jī)上通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行，省去在銀行辦理業(yè)務(wù)時(shí)的等候時(shí)間，節(jié)省了時(shí)間成本，與此同時(shí)，通過互聯(lián)網(wǎng)處理業(yè)務(wù)的效率也大大提升。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的作用

隨著我國利率市場(chǎng)化的發(fā)展和完善，我國的金融市場(chǎng)模式也做出了相應(yīng)的改變。利率市場(chǎng)化是我國市場(chǎng)改革的主要目的，同時(shí)也促進(jìn)我國利率市場(chǎng)化的一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展，這一過程可以直接觸碰到金融機(jī)構(gòu)的改革發(fā)展和思想轉(zhuǎn)變。我國所謂的利率市場(chǎng)化方面都是由市場(chǎng)的好壞來決定的，可以通過利率市場(chǎng)化方面的應(yīng)用合理化地進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。以往傳統(tǒng)的利率市場(chǎng)化不夠成熟，經(jīng)過這么多年的努力，目前我國的互聯(lián)網(wǎng)金融管理已經(jīng)全面開放，除個(gè)人存放款以外其他的金融利率都是由市場(chǎng)來衡量。

在我國利率金融的市場(chǎng)化調(diào)查中，目前正面臨著資本市場(chǎng)的調(diào)整過程和互聯(lián)網(wǎng)金融起步的雙重考驗(yàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)如今已經(jīng)是一個(gè)獨(dú)立自主的品牌形象，并且隨著品牌形象的提升，其服務(wù)態(tài)度也有所改變，已經(jīng)發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)的金融主要體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國金融當(dāng)中占據(jù)很重要的位置，方便用戶們體驗(yàn)，打破傳統(tǒng)的理念，對(duì)以往傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的改變?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)可以憑借自身的業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的覆蓋，尤其是對(duì)小型企業(yè)或是民主化的市場(chǎng)等方面進(jìn)行整頓補(bǔ)充，從而實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融利率方面更加民主化。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中存在的問題

在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展初期，我國對(duì)其監(jiān)管比較寬松，使其得到了快速的發(fā)展，為我國完善金融體系貢獻(xiàn)了一份力量。但是，在這種飛速發(fā)展的過程中，出現(xiàn)了一些問題，同時(shí)這些問題也在制約著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度。

（一）沒有相關(guān)的法律規(guī)范，行業(yè)內(nèi)缺乏自律?，F(xiàn)如今，互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品如雨后春筍般的涌現(xiàn)出來，加快了互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合的進(jìn)程，但是同時(shí)也帶來了風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是人們最應(yīng)該注意和防范的。

我國在互聯(lián)網(wǎng)金融上的監(jiān)管，目前沒有在對(duì)聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中的資金管理得到一個(gè)明確的認(rèn)知，科學(xué)管理意識(shí)還不是十分完善。通過以往傳統(tǒng)的法律法規(guī)來講，國家對(duì)小型企業(yè)沒有具體的法律條形，若有需要只能向上級(jí)單位進(jìn)行申請(qǐng)。因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)資金管理模式的力度不足，致使其對(duì)資金處理出現(xiàn)不良的使用情況，或由于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管不嚴(yán)格，會(huì)直接導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)資金虧損情況。我國許多互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)當(dāng)中，其金融工作部分不僅僅是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)進(jìn)行總體核算，而且對(duì)資金的實(shí)際管理應(yīng)用進(jìn)行明確的監(jiān)督，導(dǎo)致大量的互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)資產(chǎn)在實(shí)施管理時(shí)，未能夠達(dá)到在第一時(shí)間內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)審核登記，在一些情況較為嚴(yán)重的互聯(lián)網(wǎng)金融中會(huì)出現(xiàn)部分資金未能通過審核，對(duì)于這些資產(chǎn)就很有可能被其他人利用想要變?yōu)閭€(gè)人財(cái)產(chǎn)，而相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)因缺少相關(guān)的登記手續(xù)，而給互聯(lián)網(wǎng)金融造成經(jīng)濟(jì)損失。通常對(duì)資金的變化情況很難分辨出來，由于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)督力不夠，會(huì)直接導(dǎo)致金融資金管理面臨巨大的挑戰(zhàn)和困難。

（二）不能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)的互動(dòng)性較強(qiáng)，由于現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)的操作更為簡(jiǎn)單，展示方式也比較直接，隨著我國信息時(shí)代的發(fā)展，很容易造成網(wǎng)絡(luò)傳播信息資料的泄漏和黑客的惡意入侵，相關(guān)從業(yè)和管理人員對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的重要性認(rèn)識(shí)不夠，整體管理方式和控制體系不健全等因素對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全都會(huì)造成無法估量的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)信息安全技術(shù)企業(yè)及相關(guān)網(wǎng)絡(luò)管理監(jiān)督部門的管理力度不夠，很多潛在的網(wǎng)絡(luò)安全問題直接影響著金融市場(chǎng)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的正常、穩(wěn)定運(yùn)行。迫切需要建立健全規(guī)范化的網(wǎng)絡(luò)安全管理制度和完善的監(jiān)管評(píng)估體系，從而減少或避免網(wǎng)絡(luò)安全對(duì)金融市場(chǎng)的破壞。中國傳統(tǒng)金融轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展、微信和微博等社會(huì)化傳播發(fā)展得到進(jìn)一步強(qiáng)化，中國金融利率市場(chǎng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融利率市場(chǎng)的研究也隨之繼續(xù)深入。金融利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展是我國金融市場(chǎng)的主要核心，在很多方面來講，金融利率的風(fēng)險(xiǎn)及技術(shù)在金融利率風(fēng)險(xiǎn)的組織結(jié)構(gòu)變換中是令人時(shí)刻關(guān)注的。在我國信息時(shí)代的大數(shù)據(jù)發(fā)展等技術(shù)支持下新聞信息資源的結(jié)構(gòu)性變化，也會(huì)導(dǎo)致新聞業(yè)務(wù)源結(jié)構(gòu)的變化，這也將導(dǎo)致新聞業(yè)務(wù)形態(tài)的變化方便，數(shù)據(jù)形態(tài)不斷轉(zhuǎn)變。首先，充分地了解互聯(lián)網(wǎng)的安全性質(zhì)；其次，需要明確網(wǎng)絡(luò)安全的穩(wěn)定或不穩(wěn)定的根本原因；最后，分析互聯(lián)網(wǎng)使用的危害性，調(diào)查當(dāng)前部門對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全存在的問題。相關(guān)技術(shù)的專業(yè)人員認(rèn)為大數(shù)據(jù)時(shí)代是金融利率市場(chǎng)面臨變化的時(shí)代。從而改變了專業(yè)媒體與用戶之間的操作，也完善了專業(yè)金融市場(chǎng)和用戶之間的關(guān)系模式，簡(jiǎn)單來講，金融市場(chǎng)內(nèi)容就是相互認(rèn)同的模式。有人認(rèn)為金融市場(chǎng)實(shí)際上是在重新規(guī)劃新聞的工作場(chǎng)地，事實(shí)上這是一個(gè)關(guān)注角度的誤區(qū)，在信息時(shí)代化的發(fā)展中得不到專業(yè)的認(rèn)定，因此金融市場(chǎng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)程度。

（三）無法保證用戶的信息安全。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融信息是出于廣大人民關(guān)注的特點(diǎn)，其問題也出現(xiàn)很多。根據(jù)數(shù)據(jù)研究表明，可以清楚地指導(dǎo)消費(fèi)群體的日常消費(fèi)習(xí)慣、需求、信譽(yù)程度等相關(guān)的個(gè)人信息，有利于幫助解決我國傳統(tǒng)金融市場(chǎng)客戶的定位標(biāo)準(zhǔn)，為客戶提出更具有代表性的金融產(chǎn)品和良好的服務(wù)。大數(shù)據(jù)信息比較集中，可能也會(huì)面臨著數(shù)據(jù)被盜的情況，有些非法分子通過盜取個(gè)人數(shù)據(jù)庫，泄露個(gè)人信息或是更改信息等，勢(shì)必會(huì)對(duì)用戶的個(gè)人隱私或是個(gè)人信譽(yù)、財(cái)產(chǎn)、人身安全等造成了極大的困擾。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)已經(jīng)積攢了大量的客戶，在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的不斷擴(kuò)張下，也會(huì)隱藏著巨大的安全隱患。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的影響和推動(dòng)，一些新的技術(shù)和設(shè)備都在不斷普及，成為個(gè)人、企業(yè)甚至是國家信息安全的重要因素，互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人信息泄露經(jīng)常發(fā)生，作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)信息成為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的重點(diǎn)問題?；ヂ?lián)網(wǎng)信息安全具備動(dòng)態(tài)性和合法性質(zhì)，而互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的形式主要是虛擬化的開展，從而導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全的保障模式。所以，為了確保我國互聯(lián)網(wǎng)金融有效地進(jìn)行，客戶個(gè)人信息安全要得到重視，避免出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)，從而有效促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的順利發(fā)展。

五、解決措施

（一）出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)性極高的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，給金融市場(chǎng)帶來了很大的收益，使互聯(lián)網(wǎng)金融同時(shí)具備網(wǎng)絡(luò)和金融兩個(gè)特點(diǎn)，所以要求互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的工作人員需要熟悉行業(yè)內(nèi)的法律法，不能知法犯法。在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管后形成統(tǒng)一意見，互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀有很多涉及到法律方面的知識(shí)，所以要對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中形成良好的典范。在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，需要對(duì)各個(gè)部門進(jìn)行調(diào)查分析，與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要不斷創(chuàng)新和增強(qiáng)，在此之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，只要?jiǎng)?chuàng)新和監(jiān)管實(shí)現(xiàn)平衡狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的發(fā)展才能更加增進(jìn)一步。

（二）推動(dòng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制。隨著我國國家風(fēng)險(xiǎn)治理體系的建設(shè)和國家治理技術(shù)的不斷提高，互聯(lián)網(wǎng)金融在整個(gè)國家治理體系中的重要作用日益凸顯?；诠仓卫砑夹g(shù)的共識(shí)，我國對(duì)治理互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的“善治”追求，將成為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域新的研究方向。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融安全公司和有關(guān)部門的監(jiān)督是不夠的，許多網(wǎng)絡(luò)安全隱患嚴(yán)重影響正常穩(wěn)定運(yùn)行的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，同時(shí)需要合理有效地建立和制定相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)安全管理制度和完善技術(shù)監(jiān)督體系，從而進(jìn)一步增加和提高網(wǎng)絡(luò)安全性。存在缺陷的管理，導(dǎo)致信息泄漏，網(wǎng)絡(luò)傳播和惡意的黑客入侵、網(wǎng)絡(luò)安全管理意識(shí)淡薄，管理模式不合理對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全有很大影響。我國已進(jìn)入信息傳播技術(shù)的不斷發(fā)展時(shí)代，國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略的發(fā)展在不斷變化，應(yīng)用技術(shù)越來越豐富。在大數(shù)據(jù)和社會(huì)傳播方面進(jìn)一步探索互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律，為推動(dòng)中國互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展提供有效支持。

（三）防范信息安全風(fēng)險(xiǎn)。信息安全是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)健康發(fā)展的基本保障，它所包含的信息安全綜合性的特點(diǎn)都需要監(jiān)督和防范，使互聯(lián)網(wǎng)金融具備面向大眾的虛擬化和透明化。互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融業(yè)與先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融為客戶開展了一條較為便捷輕松的消費(fèi)服務(wù)模式，但同時(shí)要保證客戶的信息安全性，在發(fā)展較為成熟性的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)中，客戶信息安全問題還是存在的。只能加強(qiáng)員工的監(jiān)管措施，實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)修復(fù)技術(shù)，達(dá)到安全管理信息加密的目的。

互聯(lián)網(wǎng)金融是新興的行業(yè)，隨著市場(chǎng)體系的完善和技術(shù)規(guī)模的發(fā)展，就會(huì)帶來更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，與此同時(shí)對(duì)人才要求也會(huì)相應(yīng)提高，這對(duì)專業(yè)人才來說，面臨著的既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。專業(yè)人才的培養(yǎng)，可以通過高?；蛳嚓P(guān)教育機(jī)構(gòu)開設(shè)與其相關(guān)的課程和專業(yè)，進(jìn)行針對(duì)性的教育學(xué)習(xí)。這樣就可以培養(yǎng)出許多的復(fù)合型人才，可以滿足當(dāng)下金融市場(chǎng)上互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)復(fù)合型人才的需求。對(duì)于企業(yè)來說，可以不定期地對(duì)工作人員進(jìn)行教育培訓(xùn)，提高相關(guān)專業(yè)素養(yǎng)和知識(shí)水平。

六、結(jié)束語

我國的互聯(lián)網(wǎng)金融起步較晚，但是互聯(lián)網(wǎng)金融，一直在一個(gè)監(jiān)管較為寬松的環(huán)境下生存和發(fā)展，這樣就給互聯(lián)網(wǎng)金融提供了很大的發(fā)展空間。在這樣的大背景下，不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些這樣那樣的問題，妨礙了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康發(fā)展。本文主要介紹的是互聯(lián)網(wǎng)金融在其發(fā)展完善的過程中出現(xiàn)的問題，以及相應(yīng)的解決措施。

主要參考文獻(xiàn)：

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篇2

Abstract： With Internet based financial products such as Yu′ebao occupying the investment market rapidly， a new financial mode under the Internet appears： all retained funds associated with monetary fund. This article introduced the VAR model to analyze the risk of Internet financial product. Taking the 10 thousands of earnings of Yu′ebao since May 2013 as the sample data， this article discusses the earnings volatility of Internet financial products and evaluate the market risk. Referring to previous studies， GARCH - VAR model can well describe the volatility of yield sequence. The study found that： the current Internet financial products market risk are still controllable with light volatility.

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；GARCH-VAR模型

Key words： Internet financial product；market risk；GARCH-VAR model

中圖分類號(hào)：F49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2015）20-0178-03

1 問題的提出

自余額寶點(diǎn)燃作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主力軍迅速占領(lǐng)投資市場(chǎng)，全民理財(cái)已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的重要標(biāo)志，在更加開放、快捷的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上，資金的流通效率更高，無論是對(duì)于資金使用方，還是對(duì)于資金提供方，都提供了很大的便利。

以余額寶為例，鄧雄（2014）提出，余額寶的出現(xiàn)，在很大程度上改變了居民的理財(cái)思維，不再單純的依賴銀行存款，給廣大居民帶來了更高的收益。與傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品相比，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)更容易得到年輕人的接納。而且互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的參與門檻較低，基本上適合所有的人，在理財(cái)產(chǎn)品的交易費(fèi)用方面，互聯(lián)網(wǎng)渠道的相關(guān)成本費(fèi)用更低。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品一經(jīng)出現(xiàn)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿薮?。本文看到了互?lián)網(wǎng)思維下金融理財(cái)?shù)囊淮笮履Ｊ剑悍彩怯辛舸尜Y金就關(guān)聯(lián)貨幣基金。據(jù)近日公布的余額寶――天弘增利寶貨幣基金2014年年報(bào)，截至去年底，余額寶用戶數(shù)已增至1.85億人，規(guī)模達(dá)5789.36億元，較2013年底的1853.42億元，增長(zhǎng)了2倍多。作為普惠金融的表率，去年余額寶為用戶創(chuàng)造了240億元的收益。

事實(shí)上，自互聯(lián)網(wǎng)金融在中國誕生以來，爭(zhēng)議與質(zhì)疑聲不絕于耳，其中大多數(shù)主要針對(duì)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。然而，由于大部分研究?jī)H局限于定性研究和理論分析，并未在實(shí)際數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上實(shí)證討論，缺乏一定的可信度。因此，本文引入VAR模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，以余額寶2013年5月上線至今的萬份收益為樣本數(shù)據(jù)，探討互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)性。

2 方法介紹

VAR的實(shí)質(zhì)是考查多個(gè)變量之間的動(dòng)態(tài)互動(dòng)關(guān)系。VAR模型的推廣始于世界著名計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher Sims于1980年發(fā)表的著名文獻(xiàn)。在分析金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素、影響變量等方面，需要使用較多的數(shù)據(jù)和信息，基于VAR模型的基本屬性，其在宏觀經(jīng)濟(jì)分析過程中，實(shí)用效果非常不錯(cuò)。

一般而言，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益情況的計(jì)算方法分為兩種，即七日年化收益率和萬份收益，兩者計(jì)算公式不同，側(cè)重點(diǎn)各異。具體來說，每日萬份收益，其含義就是投資者投資的一萬元，一天可以獲得的收益；而七日年化收益，就是最近七日的平均收益，在經(jīng)過年化處理之后的收益率。在該文分析研究過程中，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的收益分析，用的是每日萬份收益的對(duì)數(shù)收益率來刻畫波動(dòng)性，即Rt=lnPt-lnPt-1，式中Rt是基金每日萬份收益的對(duì)數(shù)收益率，Pt是第t天的基金每日萬份收益價(jià)格。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

從圖1中可以看出，增利寶當(dāng)日萬份收益的對(duì)數(shù)收益率的均值為1.290610%，中位數(shù)為1.2381%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.213295，說明有一定程度的偏離；因?yàn)槠葹?.486574大于零，從而說明收益率呈現(xiàn)一定程度的右偏，峰度為23.19661大于3，說明其呈現(xiàn)出“高瘦”（尖峰）的特征；而JB統(tǒng)計(jì)量為11951.55的伴隨概率為零，這個(gè)情況說明，統(tǒng)計(jì)結(jié)果拒絕原先的假設(shè)，也就是說，每日萬份收益率是不服從正態(tài)分布的。

3.2 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)

3.2.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)（單位根檢驗(yàn)）

本文采用ADF單位根檢驗(yàn)法檢驗(yàn)序列的平穩(wěn)性，由表1可以看出增利寶當(dāng)日收益率的ADF的統(tǒng)計(jì)量為

-3.974319，并且其伴隨概率為0.0099小于1%-10%的置信水平的ADF值，所以在置信水平為1%的情況下拒絕增利寶當(dāng)日萬份收益率序列有1個(gè)單位根的原假設(shè)，即當(dāng)日萬份收益率序列是平穩(wěn)的。

3.2.2 均值模型的建立

一般金融資產(chǎn)收益率方面的研究表明，銀行當(dāng)日收益率序列服從自回歸模型，因此本文建立當(dāng)日收益率序列對(duì)自身滯后性回歸的AR模型，根據(jù)單位根檢驗(yàn)的結(jié)果最終建立P=4的AR模型，回歸模型的結(jié)果如表2所示。

由表2可知，本文中建立的AR自回歸模型中的回歸因子R（-4）系數(shù)相應(yīng)的伴隨概率P值為零，表明參數(shù)檢驗(yàn)的結(jié)果是非常顯著的，具體的回歸方程如下：

Rt=1.282684+0.725566Rt（-4）+εt

3.2.3 ARCH效應(yīng)的圖示法檢驗(yàn)

ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)的方法是在殘差時(shí)序圖中觀察殘差序列是否出現(xiàn)了波動(dòng)集聚現(xiàn)象，即大的波動(dòng)后面常常伴隨著較大的波動(dòng)，小的波動(dòng)后面常常伴隨著較小的波動(dòng)。

由圖2殘差序列圖，可以發(fā)現(xiàn)小波動(dòng)集群部分中開始的小波后面緊跟的是較小的波動(dòng)，顯示出殘差方差序列波動(dòng)較小。

3.2.4 ARCH效應(yīng)的自相關(guān)函數(shù)檢驗(yàn)

ARCH效應(yīng)的自相關(guān)函數(shù)檢驗(yàn)的方法主要是根據(jù)殘差平方序列的自相關(guān)圖和自相關(guān)函數(shù)值計(jì)算的Q統(tǒng)計(jì)量判定是否存在ARCH效應(yīng)。如果殘差平方序列的自相關(guān)圖出現(xiàn)“拖尾現(xiàn)象”，則說明原序列存在ARCH效應(yīng)；如果殘差平方序列的Q統(tǒng)計(jì)量的伴隨概率都小于顯著性水平，則說明原序列存在ARCH效應(yīng)，由自相關(guān)函數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出自相關(guān)函數(shù)圖呈現(xiàn)緩慢衰減態(tài)勢(shì)。

3.2.5 ARCH效應(yīng)的ARCH-LM檢驗(yàn)

ARCH-LM檢驗(yàn)主要是通過輸出的F統(tǒng)計(jì)量以及卡方統(tǒng)計(jì)量來判斷是否存在ARCH效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

觀察表3中F統(tǒng)計(jì)量和卡方統(tǒng)計(jì)量的伴隨概率P值都為零，拒絕收益率序列不存在ARCH效應(yīng)的原假設(shè)，因此ARCH-LM檢驗(yàn)結(jié)果認(rèn)為原序列存在ARCH效應(yīng)。

綜合上述各種檢驗(yàn)結(jié)果顯示增利寶每日萬份收益率序列存在ARCH效應(yīng)。

3.3 GARCH模型的估計(jì)

由于在圖三中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了每日萬份收益率存在ARCH效應(yīng)，因此單一的AR模型不能有效的擬合該收益率序列的“集聚效應(yīng)”，需要建立GARCH模型。而考慮到金融資產(chǎn)收益率與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)關(guān)系，因此有必要在均值方程中加入隨機(jī)誤差的條件方差項(xiàng)建立GARCH模型。

考察2013年5月至2014年3月的增利寶當(dāng)日萬份收益率，根據(jù)GARCH的原理，得到GARCH （1，1）的估計(jì)結(jié)果如表4所示。

使用EVIEWS估計(jì)得到置信水平為99%的VAR序列，其最大值為3.094881%，最小值為0.059548%，與實(shí)際收益率相比，真實(shí)收益率最小值大于VAR最小值，說明對(duì)VAR序列當(dāng)日收益率序列進(jìn)行較好的擬合。

4 結(jié)論與建議

通過對(duì)余額寶理財(cái)產(chǎn)品收益的統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其收益率波動(dòng)性并不是很大，并且其收益當(dāng)前很多貨幣基金里面，處于中高位置，比一般的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益要高，最重要的是其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚處在可控范圍之內(nèi)，但互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)仍值得我們時(shí)刻關(guān)注。近期的杭州蕭山支付寶大規(guī)模癱瘓事件就足夠引起反思。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的覆蓋范圍越來越廣，其面臨的總體風(fēng)險(xiǎn)也在提升，一旦出現(xiàn)局部風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)出現(xiàn)，如果處理不當(dāng)，很容易導(dǎo)致一定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文就互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)階段存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提出幾點(diǎn)建議。

①盡管龐大的基礎(chǔ)客戶依然能給互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭帶來穩(wěn)定的客戶群體，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展態(tài)勢(shì)其實(shí)十分嚴(yán)峻，銀行利率市場(chǎng)化的深入推進(jìn)，使得不同的銀行之間，吸收存款的利率出現(xiàn)分化，總體趨勢(shì)是存款利率上升，這對(duì)于一些老年人來說，是非常有吸引力的；貨幣市場(chǎng)基本收益率的下降，也降低了余額寶類貨幣基金的收益；在股市向好的情況下，不僅銀行存款出現(xiàn)搬家，很多互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品也遭到客戶大面積的贖回。這三座大山使得互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)吸引力下降，很難維持這種較快的發(fā)展速度。互聯(lián)網(wǎng)金融不妨另尋出路，根本改變其商業(yè)思路，徹底打破傳統(tǒng)金融模式下的信息不對(duì)稱，把社交精神與互聯(lián)網(wǎng)金融思維緊密結(jié)合。以平安集團(tuán)新推出的“壹錢包”為例，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的社交化，可以幫助客戶進(jìn)行財(cái)富管理、健康管理、生活管理。

②伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)不斷深化的趨勢(shì)，其積累的用戶數(shù)據(jù)和相關(guān)資料，越來越復(fù)雜?；ヂ?lián)網(wǎng)金融巨頭加強(qiáng)在降低交易成本和實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)合理定價(jià)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，依然要堅(jiān)持以用戶需求為導(dǎo)向，及時(shí)推出相應(yīng)產(chǎn)品，在UI設(shè)計(jì)上可以有自己的特色，提高用戶體驗(yàn)，增加用戶的心理效用，形成消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)。用戶的使用習(xí)慣決定一切，億萬級(jí)的用戶規(guī)模是沒有耐心去學(xué)習(xí)使用一款新的應(yīng)用的，因此，在全民應(yīng)用上搭載互聯(lián)網(wǎng)金融無疑是雙贏之舉。

③調(diào)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是以解決技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為前提的。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是傳統(tǒng)金融的深化及延伸，也就是說互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上依附于傳統(tǒng)金融。因此，要?jiǎng)?chuàng)新先要固本，最基礎(chǔ)的技術(shù)支持和系統(tǒng)維護(hù)一定得跟上甚至超前市場(chǎng)的發(fā)展，為市場(chǎng)的不確定性保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

互聯(lián)網(wǎng)金融是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)通信技術(shù)等一系列現(xiàn)代信息科學(xué)技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通的一種新興金融服務(wù)模式。它有三個(gè)主要特征：一是以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎為基礎(chǔ)的客戶信息挖掘和信用風(fēng)險(xiǎn)管理；二是以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接交易為基礎(chǔ)進(jìn)行金融資源配置；三是第三方互聯(lián)網(wǎng)支付在資金劃轉(zhuǎn)上起基礎(chǔ)性作用。作為一種新的金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融造成了沖擊，也對(duì)現(xiàn)行金融監(jiān)管制度提出了更高要求。如何既尊重互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)自身發(fā)展規(guī)律，又保證投資安全，成為我國金融監(jiān)管制度革新所面臨的難題。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、網(wǎng)絡(luò)銷售基金、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新平臺(tái)等?；ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，對(duì)傳統(tǒng)銀行支付服務(wù)市場(chǎng)形成重要補(bǔ)充，且已被納入人民銀行支付體系監(jiān)管，成為互聯(lián)網(wǎng)金融最為成熟的業(yè)務(wù)類型。截至2014年7月，獲得許可的269家第三方支付機(jī)構(gòu)中，提供互聯(lián)網(wǎng)支付服務(wù)的有103家①。P2P網(wǎng)貸（peer to peer lending，又稱人人貸），是一種獨(dú)立于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)體系之外的個(gè)體借貸行為，截至2014年6月，全國范圍內(nèi)活躍的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)已超過1184家，上半年借貸成交額964.46億元，比去年同期增加363.82億元，增長(zhǎng)60.57%。眾籌融資（crowd funding）是互聯(lián)網(wǎng)融資的一種重要模式，眾籌就是融資者借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行的集中多人少量資金的、用以支持某個(gè)項(xiàng)目或產(chǎn)品的募資。目前我國約有21家眾籌融資平臺(tái)。

（二）我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在的問題

我國互聯(lián)網(wǎng)金融大規(guī)模發(fā)展，與此同時(shí)，立法和監(jiān)管滯后，使得我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，已經(jīng)發(fā)生和潛在諸多問題。

1. 缺乏明確的監(jiān)管法律。通過對(duì)現(xiàn)有法律規(guī)范的梳理發(fā)現(xiàn)，我國目前缺乏比較完整、明確、具體的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則， 互聯(lián)網(wǎng)金融基本上還處于無規(guī)則約束的狀態(tài)。一方面互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展亟須的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、社會(huì)征信體系構(gòu)建、信息網(wǎng)絡(luò)安全維護(hù)、金融隱私權(quán)保護(hù)等基礎(chǔ)性法律規(guī)范有待制訂或完善；另一方面已有的部分互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則，多為宣示性條款，特別是未規(guī)定民事法律責(zé)任或雖有規(guī)定但民事責(zé)任畸輕， 顯然不利于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。

2. 缺乏明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。一是分業(yè)金融監(jiān)管體制，難以全面有效地監(jiān)管。分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制，難以適應(yīng)對(duì)交叉性業(yè)務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管，存在監(jiān)管能力分散的情況，監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存。同時(shí)，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)制度無法從根本上解決互聯(lián)網(wǎng)金融跨市場(chǎng)、跨業(yè)務(wù)、跨區(qū)域帶來的監(jiān)管難題。二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)不明確， 監(jiān)管執(zhí)法有偏差?，F(xiàn)行的監(jiān)管體制并未明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體， 極易出現(xiàn)多頭監(jiān)管或者無人監(jiān)管的問題。

3. 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)存在違法犯罪風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中存在的重要違法犯罪風(fēng)險(xiǎn)，一是易發(fā)生非法集資。P2P和眾籌運(yùn)作模式，由于缺乏規(guī)則和監(jiān)督，極易成為非法集資的工具，給投資者造成了巨大損失，影響了社會(huì)穩(wěn)定。二是極易成為網(wǎng)絡(luò)犯罪和洗錢的工具。由于虛擬貨幣的產(chǎn)生形式多樣、種類和性質(zhì)繁雜、轉(zhuǎn)讓與交易頻繁且缺乏監(jiān)管管理，虛擬貨幣極易成為網(wǎng)絡(luò)犯罪和洗錢的工具。

4. 金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)面臨挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下的消費(fèi)者呈現(xiàn)出“無國界”特征，這對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作提出了更高的要求：一是隱私保護(hù)難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式個(gè)人信息呈現(xiàn)出泄露渠道多、泄露范圍廣、泄露速度快、泄露規(guī)模大的特點(diǎn)，一旦出現(xiàn)信息泄露，大批的金融消費(fèi)者將蒙受損失。二是安全保障難。安全關(guān)聯(lián)復(fù)雜，任何主體出現(xiàn)漏洞，系統(tǒng)就會(huì)被突破。三是爭(zhēng)議處理難。按照“誰主張、誰舉證”的原則，金融消費(fèi)者對(duì)自己的權(quán)益被侵害負(fù)有舉證責(zé)任，但是互聯(lián)網(wǎng)金融的交易行為依托于網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，對(duì)電子證據(jù)的取證，需要專業(yè)技術(shù)手段才能完成，在舉證上難度更大。四是監(jiān)督管理難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新興的金融模式，現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系尚無法完全覆蓋，存在一定的監(jiān)管缺位。

5. 互聯(lián)網(wǎng)金融征信系統(tǒng)建設(shè)缺位。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的信用信息尚未被納入人民銀行征信系統(tǒng)。P2P、電商小額貸款機(jī)構(gòu)等新型信貸平臺(tái)的信貸數(shù)據(jù)游離于征信體系之外，無法利用征信系統(tǒng)共享和使用征信信息，對(duì)線下借款人的信用缺乏了解，導(dǎo)致壞賬率升高，風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí)，自發(fā)組織或市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的共享平臺(tái)的信用信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展的需求。

6. 增加金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是支付風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的資金使用缺乏有效的監(jiān)管，大量支付清算資金會(huì)形成一定比例的資金沉淀，如被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)挪用，甚至開發(fā)衍生金融產(chǎn)品，容易導(dǎo)致支付風(fēng)險(xiǎn)。二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)增加了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳播的可能性，傳播的速度更快、范圍更廣，交叉?zhèn)魅拘杂锌赡軓?qiáng)化。在缺乏制度保障的環(huán)境中，互聯(lián)網(wǎng)金融更易引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)失控。三是資金風(fēng)險(xiǎn)。開放式的網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)，不完善的密鑰管理和加密技術(shù)，欠安全的TCP/IP協(xié)議，以及病毒、黑客攻擊、網(wǎng)絡(luò)詐騙等，極易引起交易主體資金損失。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度國際經(jīng)驗(yàn)

（一）監(jiān)管依據(jù)上，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法

美國不斷加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)法律立法工作。通過了《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》（JOBS法案），承認(rèn)眾籌作為企業(yè)直接融資的方式，針對(duì)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管采取立法和備案等模式，對(duì)眾籌融資管理主要是從防范風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資人的角度對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)定。適用于P2P行業(yè)的聯(lián)邦借貸與消費(fèi)者金融保護(hù)法案有《真實(shí)借貸法案》（Truth Lending Act）、《平等信貸機(jī)會(huì)法案》（Equal Credit Opportunity Act）等共計(jì)10余個(gè)，這些法律詳細(xì)規(guī)定了披露信貸條款、禁止歧視、監(jiān)管貸款回收方式、禁止不公平交易或者欺騙性條款和做法、保護(hù)消費(fèi)者個(gè)人金融信息、采取反洗錢措施等。對(duì)電子支付規(guī)制的法律法規(guī)主要包括，聯(lián)邦《電子資金轉(zhuǎn)移法》（Electronic Fund Transfer Act）及其聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)頒布的E條例 （Federal Reserve’s Regulation E），各州關(guān)于電子資金劃撥的法律、《真實(shí)信貸法》（Truth in Lending Act）及聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)頒布的Z條例 （Federal Reserve’s Regulation Z）、聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)頒布的D條例 （Federal Reserve’s Regulation D），聯(lián)邦及各州關(guān)于設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的法律。

歐盟針對(duì)電子貨幣及電子貨幣機(jī)構(gòu)的監(jiān)管專門制定了相應(yīng)法律法規(guī)，2001年頒布的《電子簽名共同框架指引》，確認(rèn)了電子簽名的法律有效性和在歐盟的通用性。同年頒布的《電子貨幣指引》和《電子貨幣機(jī)構(gòu)指引》，規(guī)定了第三方支付主體的營(yíng)業(yè)執(zhí)照問題，即非銀行的電子支付服務(wù)商必須取得與金融部門有關(guān)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。2012年4月，歐洲央行《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)支付安全的建議》，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)支付安全提出了14條建議，涵蓋客戶身份識(shí)別、交易監(jiān)測(cè)與授權(quán)等內(nèi)容。2013年7月，歐盟委員會(huì)《支付服務(wù)指令管理規(guī)定（修訂版）》，在加強(qiáng)支付領(lǐng)域消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、加強(qiáng)支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)化客戶支付認(rèn)證等方面提出政策措施。對(duì)網(wǎng)絡(luò)信貸相關(guān)的立法主要是針對(duì)消費(fèi)者信貸、不公平商業(yè)操作和條件的指引性文件，這些指引對(duì)信貸合同締約前交易雙方提供的信息（如包含所有可預(yù)見稅費(fèi)在內(nèi)的信貸成本）及各方義務(wù)進(jìn)行了規(guī)定。

英國金融行為監(jiān)管局（FCA）了《關(guān)于眾籌平臺(tái)和其他相似活動(dòng)的規(guī)范行為征求意見報(bào)告》，對(duì)規(guī)范眾籌業(yè)務(wù)提出了若干監(jiān)管建議。2014年3月6日，了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《眾籌監(jiān)管規(guī)則》），并于2014年4月1日起正式施行。根據(jù)《眾籌監(jiān)管規(guī)則》，需要納入監(jiān)管的眾籌分為兩類：即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸型眾籌（Crowd funding based on loan）和股權(quán)投資型眾籌（Crowd funding based on investment），并且兩者的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也各不相同。從事以上兩類業(yè)務(wù)的公司均需取得FCA的授權(quán)。對(duì) P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，主要從最低資本要求、客戶資金、爭(zhēng)議解決及補(bǔ)償、信息披露、報(bào)告等方面進(jìn)行規(guī)定；對(duì)投資型眾籌，主要從投資者限制、投資額度限制、投資咨詢要求等方面做出規(guī)定。

（二）監(jiān)管體制上，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)

美國采用兩級(jí)多頭監(jiān)管體制，即從聯(lián)邦和州兩個(gè)層面對(duì)第三方支付平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，聯(lián)邦層面上，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC） 提供存款延伸保險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)沉淀資金的監(jiān)管。各州監(jiān)管部門可依據(jù)本州法律，采取不同于聯(lián)邦的監(jiān)管措施。美國證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange Commission，簡(jiǎn)稱SEC）及各州的證券監(jiān)管當(dāng)局通過對(duì)籌資者進(jìn)行備案，以及P2P平臺(tái)提出注冊(cè)登記要求，履行嚴(yán)格的信息披露程序等監(jiān)管措施，實(shí)施對(duì)P2P和眾籌平臺(tái)的監(jiān)管。聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）和消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）通過對(duì)放款人和借款人的保護(hù)履行相關(guān)監(jiān)管職責(zé)。

歐盟致力于建立單一歐盟支付區(qū)，第三方支付公司只要取得“單一執(zhí)照”，即可在整個(gè)歐盟通用，歐盟中央銀行則作為第三方支付公司的重要監(jiān)管部門。

英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局（FCA），負(fù)責(zé)監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，包括對(duì)P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，同時(shí)英國的行業(yè)自律協(xié)會(huì)起到了重要的監(jiān)管作用，2011年成立的P2P金融協(xié)會(huì)積極開展行業(yè)自律，協(xié)會(huì)章程對(duì)借款人的保護(hù)設(shè)立最低標(biāo)準(zhǔn)要求，作為非官方、非營(yíng)利性的行業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)整個(gè)行業(yè)規(guī)范、良性競(jìng)爭(zhēng)及消費(fèi)者保護(hù)起到很好的促進(jìn)作用。

（三）監(jiān)管內(nèi)容上，重視金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)

美國2010年7月頒布的《多德一弗蘭克法案》中，根據(jù)該法創(chuàng)建了消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）。CFPB負(fù)責(zé)消費(fèi)者金融產(chǎn)品和金融服務(wù)相關(guān)的法律與監(jiān)管條例的制定和實(shí)施，因此也成為消費(fèi)者報(bào)告在P2P平臺(tái)上遇到不公平交易時(shí)的第一聯(lián)系人。上述的嚴(yán)格的信息披露制度亦是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的重要措施。

英國金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA）于2014年4月1日起正式實(shí)施《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《眾籌監(jiān)管規(guī)則》），F(xiàn)CA的基本態(tài)度是，投資類眾籌平臺(tái)應(yīng)該擁有比現(xiàn)在更加廣泛的客戶群，但是應(yīng)當(dāng)確保投資者能夠理解并承受其中的風(fēng)險(xiǎn)；尋找合適的保護(hù)投資者權(quán)益的方法。對(duì)于P2P網(wǎng)貸公司，《眾籌監(jiān)管規(guī)則》從審慎財(cái)務(wù)、資產(chǎn)管理、定期報(bào)告、信息披露、破產(chǎn)處置、交易取消權(quán)、爭(zhēng)議處理和借款人保護(hù)等八個(gè)方面制定了詳細(xì)的規(guī)則。

歐盟委員會(huì)2013年7月《支付服務(wù)指令管理規(guī)定（修訂版）》，在加強(qiáng)支付領(lǐng)域消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、加強(qiáng)支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)化客戶支付認(rèn)證等方面提出政策措施。2012年4月，歐央行《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)支付安全的建議》，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)支付安全提出了14條建議，涵蓋客戶身份識(shí)別、交易監(jiān)測(cè)與授權(quán)等內(nèi)容。

（四）監(jiān)管重點(diǎn)上，注重行為監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控

美國針對(duì)不同類型的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，按照其業(yè)務(wù)行為的性質(zhì)、功能和潛在影響，來確定相應(yīng)的監(jiān)管部門以及適用的監(jiān)管規(guī)則。SEC（證券交易委員會(huì)）是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的主要監(jiān)管者，其實(shí)施業(yè)務(wù)準(zhǔn)入監(jiān)管，要求P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在SEC注冊(cè)證券經(jīng)紀(jì)商資格和證券收益權(quán)憑證產(chǎn)品，通過強(qiáng)制信息披露提高P2P平臺(tái)產(chǎn)品的透明度和標(biāo)準(zhǔn)化。FTC（聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)）根據(jù)《聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)法》、《公正債務(wù)催收法案》監(jiān)管P2P平臺(tái)及第三方債務(wù)催收機(jī)構(gòu)的不公正、欺騙性的或其他違規(guī)行為。FDIC（聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）根據(jù)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》中“金融隱私條款”監(jiān)管P2P平臺(tái)及其合作銀行，保護(hù)消費(fèi)者個(gè)人信息安全。CFPB（消費(fèi)者金融保護(hù)局）根據(jù)《多德-弗蘭克法案》監(jiān)管P2P借貸市場(chǎng)，受理金融消費(fèi)投訴，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。同時(shí)，美國監(jiān)管部門對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)市場(chǎng)實(shí)施嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入，如SEC要求借款人違約率高達(dá) 1/3的P2P公司出售貸款，同時(shí)，在SEC注冊(cè)的成本較高，如Lending Club注冊(cè)成本高達(dá)400萬美元，以此提高網(wǎng)貸平臺(tái)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及債務(wù)償付能力，維護(hù)網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的穩(wěn)定。

英國相比其他國家對(duì)P2P監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)在于實(shí)行了長(zhǎng)時(shí)間的行業(yè)自律，英國的P2P行業(yè)主動(dòng)成立了P2P金融協(xié)會(huì)（peer-to-peer finance association，P2PFA），現(xiàn)在該協(xié)會(huì)已經(jīng)覆蓋了英國95%的P2P借貸市場(chǎng)以及大部分票據(jù)交易市場(chǎng)，協(xié)會(huì)章程要促使平臺(tái)健康運(yùn)行、操作風(fēng)險(xiǎn)可控、服務(wù)透明公正，最終提供簡(jiǎn)單且低成本的金融服務(wù)。英國政府要求，P2P行業(yè)在遵守政府相關(guān)法律、規(guī)則的同時(shí)，也要嚴(yán)格遵守P2PFA所制定的運(yùn)營(yíng)法則。

法國P2P信貸和眾籌都屬于“參與融資”的范疇，法國金融審慎監(jiān)管局（ACPR）對(duì)行業(yè)中的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、個(gè)體行為等進(jìn)行監(jiān)管，金融市場(chǎng)管理局（AMF）對(duì)行業(yè)規(guī)范和涉及金融市場(chǎng)和產(chǎn)品的部分進(jìn)行監(jiān)管。法國監(jiān)管部門對(duì)P2P平臺(tái)持非常審慎態(tài)度，其要求P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)需要具有合法的經(jīng)營(yíng)模式，要注重加強(qiáng)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理、貸款理由需充足，且貸款審批需網(wǎng)上與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)并行等。

三、完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律建議

（一）健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律體系，為監(jiān)管提供完備的法律依據(jù)

1. 加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)法律立法工作。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)加快制定法律法規(guī)，例如針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)化、電子化的特點(diǎn)，加快研究制定《電子合同法》、《電子貨幣服務(wù)法》等，針對(duì)網(wǎng)絡(luò)個(gè)人信息保護(hù)問題，加快制定《個(gè)人信息保護(hù)法》、《隱私權(quán)法》等。

2. 加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)立法。從監(jiān)管層面看，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法規(guī)明顯滯后于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，亟須解決P2P網(wǎng)貸、眾籌行業(yè)的法律定位、監(jiān)管主體和監(jiān)管原則等問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)并無本質(zhì)區(qū)別，原則上部分適用現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律法規(guī)。出臺(tái)有針對(duì)性的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)定。如對(duì)個(gè)人信息保護(hù)、信用體系、電子簽名以及支付客戶識(shí)別、身份驗(yàn)證等方面出臺(tái)具體的規(guī)則，明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的合法范圍和禁止性行為，以引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

3. 加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章的修訂工作。包括對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)的補(bǔ)充和提升專項(xiàng)法規(guī)效力層級(jí)兩方面的問題。互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行法、證券法、票據(jù)法、擔(dān)保法等法律都提出了新問題，立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)盡快做好相應(yīng)的修法工作。例如，針對(duì)電子票據(jù)法律地位不明確的問題，加快對(duì)《票據(jù)法》的規(guī)范和調(diào)整。針對(duì)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》等因法律位階過低及法律地位錯(cuò)位所造成的支付機(jī)構(gòu)合法權(quán)益保護(hù)不足的問題，加快制定更高位階的法律法規(guī)。

（二）明確監(jiān)管主體和監(jiān)管內(nèi)容

1. 明確監(jiān)管主體。一是明確由“一行三會(huì)”實(shí)施監(jiān)管。應(yīng)建立以“一行三會(huì)”監(jiān)管部門為主，商務(wù)部、科技部、工信部、法制辦、稅務(wù)總局等部門為輔的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系實(shí)施監(jiān)管。二是按照我國現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管框架，系統(tǒng)梳理各類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)屬性，確定相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。（1）對(duì)于銀證保機(jī)構(gòu)基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)，“一行三會(huì)”可在堅(jiān)持分類監(jiān)管的總體原則下，通過建立和完善相應(yīng)的制度法規(guī)，實(shí)施延伸監(jiān)管。（2）對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)支付，人民銀行作為支付系統(tǒng)的主要建設(shè)者、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者以及法定貨幣的發(fā)行、管理機(jī)構(gòu)，理應(yīng)承擔(dān)第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貨幣的主要監(jiān)管責(zé)任，而基于支付機(jī)構(gòu)衍生出來的基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品銷售職能，人民銀行可與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)一起，形成對(duì)支付機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管體系。（3）明確P2P和眾籌融資監(jiān)管主體。P2P具有跨地區(qū)特征，人民銀行在支付清算、征信體系方面具有監(jiān)管和信息優(yōu)勢(shì)，建議由人民銀行牽頭監(jiān)管，而眾籌融資屬于股權(quán)融資，可以由證監(jiān)會(huì)牽頭監(jiān)管。三是構(gòu)建監(jiān)管合作機(jī)制。對(duì)于經(jīng)營(yíng)范圍涉及多個(gè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，可按其主要業(yè)務(wù)明確主監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立以監(jiān)管主體為主，相關(guān)金融、信息、商務(wù)等部門為輔的監(jiān)管體系，明確監(jiān)管分工及合作機(jī)制。

2. 明確監(jiān)管內(nèi)容。一是確定業(yè)務(wù)范圍。應(yīng)明確規(guī)定，對(duì)于不具備金融資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，只能作為投融資雙方的信息溝通中介。二是加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)控。三是保障客戶信息安全。要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)采取有效措施防范客戶個(gè)人身份資料、財(cái)產(chǎn)信息等個(gè)人隱私泄露。四是加強(qiáng)信息系統(tǒng)監(jiān)管。要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息系統(tǒng)穩(wěn)定可靠，以保證交易信息安全完整，保障業(yè)務(wù)正常運(yùn)行。五是建立大數(shù)據(jù)監(jiān)管模式。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)報(bào)送的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并建立相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析模型和程序，評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)運(yùn)行狀態(tài)。

（三）明確金融監(jiān)管目標(biāo)，保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益

金融監(jiān)管的目標(biāo)在于：提升金融效率，保護(hù)金融消費(fèi)者，維護(hù)金融穩(wěn)定（卡邁克爾，2003）。互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管亦需促成這三大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)間實(shí)質(zhì)上存在不平等。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有交易標(biāo)的無形性、交易內(nèi)容的復(fù)雜性和專業(yè)性、交易意思表示的格式化、交易方式的電子化、銷售方式的高度勸誘性等特征，金融消費(fèi)者囿于其資金實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)等因素的限制， 較之于互聯(lián)網(wǎng)金融商品提供者往往處于弱勢(shì)。若一味強(qiáng)調(diào)買者自慎原則，不僅金融消費(fèi)者的合法權(quán)益難以保障，也極易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)現(xiàn)代私法實(shí)質(zhì)正義的理念要求， 我們必須對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。

1. 加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)立法。建議對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)采取統(tǒng)一立法的模式，即在制定專門的《金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》的基礎(chǔ)上，增加互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)相關(guān)內(nèi)容，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵與外延，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品及其衍生品做出特別規(guī)定。

2. 明確傾斜保護(hù)、效率和適度保護(hù)的原則。在互聯(lián)網(wǎng)金融交易行為中，經(jīng)營(yíng)者處于強(qiáng)勢(shì)地位，需要適當(dāng)傾斜保護(hù)消費(fèi)者，并在金融消費(fèi)者權(quán)益受到侵害時(shí)，保證在最短的時(shí)間內(nèi)解決糾紛，同時(shí)要樹立“買者有責(zé)、賣者余責(zé)”、“自享收益、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的理念，真正建立起有利于互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展的金融消費(fèi)文化。

3. 明確互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者享有的基本權(quán)利。包括知情權(quán)、公平交易權(quán)、財(cái)產(chǎn)安全權(quán)和個(gè)人信息保護(hù)權(quán)等權(quán)利。明確互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者的義務(wù)，包括信息披露義務(wù)、安全保障義務(wù)、保護(hù)消費(fèi)者個(gè)人信息義務(wù)等。要求經(jīng)營(yíng)者在醒目位置用明示方式向金融消費(fèi)者提示交易風(fēng)險(xiǎn)和注意事項(xiàng)，保證數(shù)據(jù)的秘密性。

4. 加強(qiáng)“一行三會(huì)”互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者保護(hù)工作的協(xié)調(diào)溝通?，F(xiàn)行的“一行三會(huì)”四個(gè)政府性金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，應(yīng)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者保護(hù)加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)，以切實(shí)保護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的利益。隨著我國金融業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和金融監(jiān)管體系的完善，“一行三會(huì)”四個(gè)金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)的框架也需要進(jìn)一步完善，設(shè)立統(tǒng)一的金融消費(fèi)者保護(hù)局是可行途徑之一。

（四）明確監(jiān)管“紅線”， 防范互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪風(fēng)險(xiǎn)

1. P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)要在監(jiān)管“紅線”內(nèi)發(fā)展。應(yīng)進(jìn)一步明確P2P借貸平臺(tái)的監(jiān)管紅線，明確平臺(tái)的中介性質(zhì)；平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保；不得將歸集資金搞資金池；不得非法吸取公眾資金。

2. 加強(qiáng)反洗錢的監(jiān)管。一是按照反洗錢基本準(zhǔn)則劃定紅線。明確劃定各機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守的反洗錢核心要求，特別是要加強(qiáng)和完善客戶身份識(shí)別這一薄弱環(huán)節(jié)。二是實(shí)施跨行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管?；谙村X資金頻繁跨行業(yè)流動(dòng)的特性，應(yīng)對(duì)各類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，并參照現(xiàn)行反洗錢法律法規(guī)，建立統(tǒng)一監(jiān)管制度，避免形成反洗錢監(jiān)管洼地和漏洞。三是以風(fēng)險(xiǎn)為本原則加強(qiáng)重點(diǎn)監(jiān)管。依風(fēng)險(xiǎn)為本的原則，關(guān)注重點(diǎn)業(yè)務(wù)和重點(diǎn)機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)層面可將網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為監(jiān)管重點(diǎn)，在機(jī)構(gòu)層面將行業(yè)中規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管重點(diǎn)。四是轉(zhuǎn)變監(jiān)管手段發(fā)展線上監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)沒有物理營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和紙質(zhì)交易憑證，一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行，監(jiān)管手段也應(yīng)當(dāng)逐步向在線方式轉(zhuǎn)移，可要求互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)向反洗錢監(jiān)管部門開放部分相關(guān)數(shù)據(jù)和系統(tǒng)，或建立專用的監(jiān)督系統(tǒng)供監(jiān)管部門審查。

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關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)；優(yōu)勢(shì)；風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2017）01-82 -02

一、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)概念

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)概念迅速走紅，其規(guī)模不斷擴(kuò)大?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)是指投資者通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲取金融機(jī)構(gòu)提供的理財(cái)服務(wù)和金融資訊，以實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值與增值的一種金融服務(wù)形式。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。目前，以阿里巴巴為代表的中國電子商務(wù)企業(yè)推出的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，如余額寶，已經(jīng)成為我國目前主流的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。余額寶具有門檻低、收益高、操作簡(jiǎn)便等優(yōu)點(diǎn)，很快得到廣大互聯(lián)網(wǎng)民的認(rèn)可。以余額寶為例，天弘基金公布數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，余額寶用戶數(shù)達(dá)到2.6億人，較2014年底增42%，蟬聯(lián)全球單只基金的用戶數(shù)冠軍。伴隨著余額寶的出現(xiàn)，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也陸續(xù)推出自己的理財(cái)產(chǎn)品，如騰訊的微信錢包、百度的百度理財(cái)?shù)鹊?，我國互?lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的局面。隨著大量的閑置資金通過互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入基金公司，導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行的傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)受到很大影響，給我國銀行也帶來極大的挑戰(zhàn)，同時(shí)也迫使傳統(tǒng)銀行為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融不斷地改進(jìn)升級(jí)。

二、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)

（一）高收益

高收益率是互網(wǎng)理財(cái)吸引客戶的關(guān)鍵因素，也是目前互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)興起的重要因素。在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品剛出現(xiàn)的時(shí)期，其理財(cái)收益達(dá)6%-12%之間。而普通商業(yè)銀行活期存款的年收益約0.3%左右。目前，隨著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)氖找媛驶貧w至正常范圍，其平均收益率基本保持在6%左右。

（二）高靈活性

由于網(wǎng)購方便、起購點(diǎn)低、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，這也是消費(fèi)者青睞互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的主要原因。此外，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品可以方便客戶及時(shí)查看收益和投資贖回靈活便捷，體現(xiàn)出了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)帶給消費(fèi)者的便捷性，與傳統(tǒng)理財(cái)和基金相比，超強(qiáng)的流動(dòng)性為其吸引了大量的客戶。

（三）門檻低

傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品具有較高的門檻，最低限額往往至少達(dá)到5萬元，導(dǎo)致大量客戶達(dá)不到銀行理財(cái)金額要求而無法享受理財(cái)服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品相較于銀行理財(cái)產(chǎn)品，起始金額降到了僅僅1元以吸引更多的客戶與資金。投資門檻更加親民，贏得了眾多低資產(chǎn)群體的喜愛，吸引眾多投資者和大量的閑散資金，出現(xiàn)單筆金額小，但總量龐大的特點(diǎn)。

三、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)

（一）信息安全風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)依托互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)開展業(yè)務(wù)，而隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)始終存在?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的關(guān)鍵技術(shù)：計(jì)算機(jī)軟件技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息數(shù)據(jù)安全性保密技術(shù)會(huì)直接影響理財(cái)平臺(tái)的安全性。同時(shí)，用戶自身的安全意識(shí)也會(huì)影響理財(cái)產(chǎn)品的安全性。近年來，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)賬戶被盜事件屢見不鮮，主要原因是犯罪分子利用木馬病毒、釣魚網(wǎng)站和假二維碼等方式，盜取用戶安全信息后盜刷資金。例如，余額寶產(chǎn)品上市以來，曾有用戶反映余額寶賬戶資金被盜問題。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于許多互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品采用“T+0”的贖回模式，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品企業(yè)必須以自身資金墊付的方式來確?？蛻綦S時(shí)贖回理財(cái)產(chǎn)品的需求。對(duì)于開展互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的企業(yè)，其類活期類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模越大，勢(shì)必需要準(zhǔn)備越多的流動(dòng)資金以應(yīng)對(duì)用戶贖回。一旦出現(xiàn)大量用戶集中贖回，就會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)牧鲃?dòng)性短缺，基金規(guī)模也會(huì)大幅度降低。若企業(yè)無法承受流動(dòng)資金的壓力，其理財(cái)產(chǎn)品的資金流動(dòng)將會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

雖然互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)可獲得較高的收益，促進(jìn)了其快速發(fā)展。但是，對(duì)于基金來說，利率風(fēng)險(xiǎn)是其面臨的主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的改變，金融市場(chǎng)投資環(huán)境的逐漸改善而導(dǎo)致的大量贖回，從而帶來收益虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)主要存在于法定資質(zhì)上的問題。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)很多依賴于第三方支付平臺(tái)，但大部分互聯(lián)網(wǎng)公司僅具有銷售支付結(jié)算機(jī)構(gòu)的資格，未取得第三方電子商務(wù)平臺(tái)的認(rèn)定。此外，按照央行對(duì)第三方支付平臺(tái)是否可以購買基金沒有明確的規(guī)定。監(jiān)管部門也尚未對(duì)各大互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的行為采取監(jiān)管行動(dòng)。而相關(guān)的法律法規(guī)尚不健全，也使得互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)在很多方面上尚未處于有效的監(jiān)管之下。總之，法定資質(zhì)的缺失是目前互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)所面臨的首要法律風(fēng)險(xiǎn)。

四、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范建議

（一）完善網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防控

由于互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的信息安全風(fēng)險(xiǎn)主要來自于計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障、硬件破壞及外部的網(wǎng)絡(luò)攻擊、計(jì)算機(jī)病毒等因素。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)具有很強(qiáng)的專業(yè)性，很多金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)問題很大程度上依賴外部市場(chǎng)的技術(shù)服務(wù)，雖然這種方式可以提高金融機(jī)構(gòu)的效率，但也存在可能出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們應(yīng)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的更新，重視互聯(lián)網(wǎng)信息安全軟件的開發(fā)，大力促進(jìn)具有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)的研發(fā)，以加強(qiáng)和鞏固互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)建設(shè)，提高互聯(lián)網(wǎng)信息的安全防御能力。同時(shí)，對(duì)投資者做好信息安全風(fēng)險(xiǎn)警示和教育，提高投資者的安全防范意識(shí)。只有如此，才能較好地防范和減少網(wǎng)絡(luò)金融信息安全風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)貨幣基金管理公司要加強(qiáng)資金流動(dòng)性控制，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)貨幣的流動(dòng)性控制和滿足投資者贖回時(shí)的流動(dòng)性控制，以及對(duì)資金動(dòng)向的預(yù)判能力，制定切實(shí)可行的舉措做好相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的防范?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)企業(yè)可透過控制債券回購期限和分散投資等方式以增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，切實(shí)防控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培養(yǎng)

投資者應(yīng)強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司宣傳的產(chǎn)品，要有自己的判斷力，對(duì)于過高收益的營(yíng)銷宣傳要有正確的認(rèn)識(shí)。投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的全面認(rèn)識(shí)，仔細(xì)了解產(chǎn)品協(xié)議，明晰保障條款。此外，投資者應(yīng)提升金融知識(shí)素養(yǎng)水平，認(rèn)識(shí)到貨幣基金投資風(fēng)險(xiǎn)的存在，高收益并非一直維持。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)企業(yè)這一方來說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要就理財(cái)產(chǎn)品向投資者如實(shí)告知投資風(fēng)險(xiǎn)，避免投資者形成只賺不賠的錯(cuò)誤預(yù)期。當(dāng)投資環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)企業(yè)要及時(shí)向投資者提出預(yù)警，并做好產(chǎn)品信息的公開。

（四）構(gòu)建監(jiān)管體系，加強(qiáng)法律監(jiān)管

相關(guān)金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)研究，將互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)納入其監(jiān)管范圍，全面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)。加強(qiáng)金融監(jiān)管部門之間、金融監(jiān)管部門與地方政府和其他相關(guān)部門之間的制度協(xié)調(diào)和協(xié)作，減少監(jiān)管真空，共同促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)姆杀O(jiān)管。此外，加強(qiáng)規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)行業(yè)準(zhǔn)入資格與退出機(jī)制，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)應(yīng)自覺接受互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的相應(yīng)約束。完善互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)體制。隨著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資者的規(guī)模變得更為龐大，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)和完善消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)制度的建設(shè)，在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品消費(fèi)者利益受到損失時(shí)進(jìn)行償付，化解部分風(fēng)險(xiǎn)。

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篇5

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；發(fā)展問題；對(duì)策建議

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展中存在的問題及對(duì)策研究

收錄日期：2016年3月19日

一、研究問題及背景

隨著民間借貸的興起和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)運(yùn)而生，憑借其方便簡(jiǎn)潔、能夠解決資金短缺問題、交易自主、成本低廉等特點(diǎn)，最大限度地為個(gè)人提供公開、直接、安全的小額信用交易，該市場(chǎng)不僅是對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的一個(gè)重要補(bǔ)充，還為普惠金融的實(shí)現(xiàn)提供了重要途徑，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新型的民間借貸形式被越來越多人重視。然而，伴隨著我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的迅猛發(fā)展，其所面臨的各種問題也開始顯現(xiàn)，甚至影響到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的健康發(fā)展。因此，如何有法可依，針對(duì)行業(yè)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和各種問題，分析造成問題的內(nèi)在原因，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議，從而確保行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)整個(gè)金融體系的健康發(fā)展，成了我們目前亟待解決的問題。這些情況促使我們要對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的現(xiàn)狀及行業(yè)所存在的問題進(jìn)行研究和思考，提出自己的見解。本文的研究希望能夠?yàn)閲鴥?nèi)P2P行業(yè)相關(guān)者提供有價(jià)值的參考。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新興的民間金融出現(xiàn)至今剛滿10年，但在一定程度上滿足了部分無法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款的短期資金需求者的需要，這一新生事物的出現(xiàn)引起了眾多研究者的廣泛關(guān)注。在國外，基于研究背景的差異和研究目的的不同，學(xué)者們對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的研究更多的是體現(xiàn)在對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式的比較和借貸雙方的行為分析的研究中。Zopa作為全球第一個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，成為了市場(chǎng)模式研究的典型案例（Hulme，2006；Gonzalez & McAleer，2011）。Hulme（2006）以Zopa為例，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行了研究，并對(duì)其未來發(fā)展進(jìn)行了預(yù)期，認(rèn)為社區(qū)的互動(dòng)原則是平臺(tái)發(fā)展的基礎(chǔ)，借貸雙方及Zopa之間基于這種社區(qū)的理念，從而建立起互惠互利的“雙贏”局面。同時(shí)，Hulme還認(rèn)為以Zopa為例的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將在未來金融市場(chǎng)的發(fā)展中進(jìn)一步扮演更加重要的角色。Gonzalez & McAleer（2011）對(duì)比了美國的Prosper平臺(tái)和英國的Zopa平臺(tái)，結(jié)果顯示兩者在風(fēng)險(xiǎn)控制上存在共性，對(duì)不同的貸款周期、信用風(fēng)險(xiǎn)和貸款規(guī)模的項(xiàng)目實(shí)施不同的風(fēng)險(xiǎn)控制是平臺(tái)的重點(diǎn)，而投資人的策略、文化因素以及信譽(yù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響還需要進(jìn)行進(jìn)一步的考慮。在美國Prosper平臺(tái)向研究者開放交易數(shù)據(jù)之后，對(duì)借貸雙方行為影響因素的研究逐漸成為目前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸研究的熱點(diǎn)之一。Kumar（2007）基于Prosper數(shù)據(jù)分析“硬信息”對(duì)于借貸行為的作用影響，認(rèn)為“硬信息”對(duì)于貸款的成功率、貸款利率、貸款的違約率均會(huì)產(chǎn)生顯著的影響。Ravina（2008）在對(duì)“硬信息”的分析基礎(chǔ)上，對(duì)借款人的生理特征信息與借貸交易行為的相關(guān)性進(jìn)行研究，認(rèn)為在“硬信息”相同的情況下，借款人的容貌和性別等生理特征的因素也可能成為影響借貸成功率及利率的因素之一，如果借款人的容貌相比其他借款人有優(yōu)勢(shì)，那么該借款人對(duì)應(yīng)的借款項(xiàng)目的成功率會(huì)越高，得到的利率也會(huì)更低。同時(shí)，Lin（2009）對(duì)社會(huì)資本信息等“軟信息”在借貸交易過程中的具體作用和影響進(jìn)行分析研究，認(rèn)為社交網(wǎng)絡(luò)在借貸活動(dòng)中也有一定的作用，擁有豐富社會(huì)資源的人更容易獲得較低利率的貸款，并且貸款的違約率也更低。

在國內(nèi)，由于我國的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸起步較晚，所以在這方面的研究仍停滯在比較基礎(chǔ)的階段，根據(jù)學(xué)者們的研究?jī)?nèi)容，可將研究成果劃分為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)比較、制度建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)研究等方面。在網(wǎng)貸平臺(tái)的介紹、運(yùn)營(yíng)模式比較方面，劉文雅（2011）、王繼輝（2011）、王紫薇（2012）等認(rèn)為孟加拉尤努斯教授首創(chuàng)小額借貸，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于小額借貸的網(wǎng)絡(luò)形式，一定程度上填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融體系中的空白；陳初（2010）對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行了全面概括，將其分為四類：以企業(yè)網(wǎng)上行為參數(shù)為基礎(chǔ)的綜合授信；做銀行金融業(yè)務(wù)前端流程的外包服務(wù)商；“P2P”網(wǎng)絡(luò)融資模式；專門為學(xué)生提供貸款的社區(qū)。在制度建設(shè)方面，吳曉光、曹一（2011）對(duì)加強(qiáng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管提出了幾項(xiàng)建議，其中包括：完善用戶識(shí)別機(jī)制；加強(qiáng)資金管理機(jī)制；建立健全反洗錢系統(tǒng)；加快信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)；提高P2P網(wǎng)站的安全技術(shù)。在風(fēng)險(xiǎn)研究方面，郭弈（2011）、蘇莉娟等（2011）認(rèn)為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸由于信用體系不健全、缺少抵押擔(dān)保、欠款逾期無人追償、第三方賬戶監(jiān)管缺位，客戶資金安全難以保障；張玉梅（2010）認(rèn)為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不僅個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)問題難以回避，而且借款者的借出成本較高，風(fēng)險(xiǎn)只能由借入者獨(dú)立承擔(dān)，這種形式對(duì)現(xiàn)行貨幣政策是一種挑戰(zhàn)。

通過上述分析不難看出，國外對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的研究范圍和研究方法更加廣闊，結(jié)論分析也更深入。除了對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式的比較，還包括了借貸雙方的行為分析、借貸成功的影響因素、社會(huì)資本信息在交易過程中的作用和影響，這些研究成果都與國外透明公開的信用評(píng)估機(jī)制、完善的法律制度和監(jiān)管體制以及社會(huì)習(xí)俗等因素密切相關(guān)，較為成熟、完善的研究成果為今后金融創(chuàng)新的研究領(lǐng)域提供了更多的研究基礎(chǔ)。而國內(nèi)對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的研究還處于起步階段，研究主要集中在運(yùn)營(yíng)模式、制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)分析等方面，總體來說，國內(nèi)學(xué)者對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的研究更為宏觀，還較少對(duì)借貸雙方行為及其影響因素進(jìn)行相關(guān)分析，缺乏針對(duì)性和可操作性，研究不夠深入，研究方法和研究視角也有待進(jìn)一步提高和擴(kuò)大。這些差異也與國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)有關(guān)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)雖起步較晚，但其發(fā)展迅速，由于法律環(huán)境、信用環(huán)境的差異，在市場(chǎng)發(fā)展過程中暴露的風(fēng)險(xiǎn)和問題引起了學(xué)者的關(guān)注，成為了研究熱點(diǎn)。

二、我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)雖然發(fā)展速度極快，但網(wǎng)絡(luò)借貸網(wǎng)站身份模糊，處于“無監(jiān)管、無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”的“三無狀態(tài)”?，F(xiàn)有金融政策法規(guī)不完備，對(duì)其沒有約束力，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)面臨著法律問題、監(jiān)管問題、運(yùn)營(yíng)問題等多重風(fēng)險(xiǎn)，隨著整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，很容易多重風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

（一）法律方面存在的問題。從合法性看，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于民間借貸，在我國《合同法》及最高人民法院的相關(guān)司法解釋中都肯定了民間借貸行為的合法性，而且還有一些關(guān)于民間借貸的特殊法律規(guī)定，如《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》規(guī)定，“民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍。超出此限度的，超出部分的利息不予保護(hù)?！比欢?，對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸這一新興的民間借貸形式，目前我國還沒有明確的法律條款加以規(guī)范和保護(hù)，相關(guān)立法的空白使其面臨業(yè)務(wù)定位、糾紛處理和風(fēng)險(xiǎn)防控等無法可依的局面。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為民間借貸中介的合法性無法得到確認(rèn)。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)雖然已在我國獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是其身份模糊，至今處于十分尷尬的境地，也限制了自身發(fā)展。P2P貸款平臺(tái)目前基本上都是以兩種身份注冊(cè)：一是投資咨詢公司；二是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)類的電子商務(wù)公司，但P2P借貸網(wǎng)站的實(shí)質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)從事借貸中介等業(yè)務(wù)。至今，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款性質(zhì)缺乏明確的法律法規(guī)界定，其身份不明導(dǎo)致監(jiān)管部門和面對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸糾紛的相關(guān)法律部門在這種法律法規(guī)缺失的狀態(tài)下，無法解決問題，同時(shí)，也讓原本具有存在合理性的大量民間借貸被迫轉(zhuǎn)入地下，潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇。在缺乏監(jiān)管的情況下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)亂象叢生，甚至部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在高利潤(rùn)的誘惑下利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)從事高利貸和非法集資等違法活動(dòng)。

（二）監(jiān)管方面存在的問題。由于法律法規(guī)的缺失，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的身份一直很模糊，沒有明確的監(jiān)管部門，由此導(dǎo)致了P2P的監(jiān)管真空，進(jìn)一步加劇了網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

1、監(jiān)管缺位與監(jiān)管錯(cuò)位并存。一方面P2P從事的網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于金融業(yè)務(wù)，理應(yīng)納入中國銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍，但由于迄今為止銀監(jiān)會(huì)并未承擔(dān)P2P的監(jiān)管責(zé)任，導(dǎo)致P2P真正的監(jiān)管主體缺失；另一方面我國P2P大多在工商管理部門注冊(cè)，由并不具備金融監(jiān)管能力的工商部門承擔(dān)監(jiān)督管理責(zé)任，這形成了監(jiān)管錯(cuò)位問題。可見，我國P2P面臨著監(jiān)管缺位和監(jiān)管錯(cuò)位的雙重困境，這些問題構(gòu)成了P2P的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2、監(jiān)管內(nèi)容不明確。此類網(wǎng)站只在工商部門、通信管理部門以及公安機(jī)關(guān)網(wǎng)監(jiān)部門注冊(cè)登記，經(jīng)營(yíng)范圍則是網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)。然而，從業(yè)務(wù)性質(zhì)來看，其從事的卻明顯是金融中介業(yè)務(wù)。但網(wǎng)站確實(shí)不屬于金融機(jī)構(gòu)，國家對(duì)民間借貸中介也沒有一個(gè)明確的界定，所以目前工商行政管理部門將其作為一般的經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行管理，信息產(chǎn)業(yè)管理部門只從信息安全的角度對(duì)其實(shí)施管理，因而網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)實(shí)質(zhì)上處于監(jiān)管真空狀態(tài)。

3、平臺(tái)提供的信息真?zhèn)坞y辨。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)屬于提供金融服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，無進(jìn)入門檻限制。在目前監(jiān)管缺失的狀態(tài)下，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)無需同人民銀行征信系統(tǒng)對(duì)接，也就是說，借貸平臺(tái)的借款數(shù)據(jù)無法體現(xiàn)在公共信息平臺(tái)上，無法被人得知，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就無法發(fā)現(xiàn)可疑交易。此外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的資金來源于投資人正當(dāng)渠道獲得的、閑散的資金，但是也不能排除其資金來源的不合法性，因?yàn)镻2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的審查體系中并不對(duì)投資人的來源進(jìn)行審查。同時(shí)，借貸雙方信息的真實(shí)性難以判斷，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的虛擬性導(dǎo)致難以評(píng)價(jià)借貸雙方信用狀況的真實(shí)性，有可能出現(xiàn)冒用他人身份或一人注冊(cè)多個(gè)賬戶騙取貸款的情況。因此，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)極易成為不法分子洗錢的途徑。

（三）運(yùn)營(yíng)方面存在的問題

1、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)即違約風(fēng)險(xiǎn)，是借款人無法按時(shí)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。在國外，信用評(píng)級(jí)和得分制度較為完善，個(gè)人信用有據(jù)可查；而在國內(nèi)，個(gè)人信用體系尚未健全，P2P平臺(tái)無法通過調(diào)查手段準(zhǔn)確獲得借款人的信用情況，只能依靠借款人自己提供的身份證明、收入證明、資金用途等資料判斷其還款能力的大小。借款人和貸款人之間存在著信息不對(duì)稱的情況，借款人可能因各種原因出現(xiàn)違約行為。此外，整個(gè)借貸行業(yè)會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性波動(dòng)而面臨周期性信用風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前P2P模式下，由于缺乏制度約束，出資人短期內(nèi)大規(guī)模撤走資金的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一旦大規(guī)模爆發(fā)，會(huì)導(dǎo)致P2P無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

2、安全性風(fēng)險(xiǎn)。安全性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中存在借款人進(jìn)行金融詐騙和卷款跑路的資金安全風(fēng)險(xiǎn)；二是借款人面臨著信息泄露的隱私安全風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易模式下，網(wǎng)絡(luò)借貸資金并不是從貸款人的賬戶直接轉(zhuǎn)入借款人的賬戶，必須通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)，多數(shù)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)通過銀行或者第三方支付形式來完成，因此會(huì)發(fā)生資金沉淀。目前，沉淀資金的管理尚處于無法可依的狀態(tài)，那么在時(shí)間差和監(jiān)管存在真空的情況下，金融詐騙、卷款跑路的道德風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，甚至?xí)霈F(xiàn)非法集資的情況。同時(shí)，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，未受監(jiān)管的第三方賬戶資金可能被P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司挪用來投資獲利，從而引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。

由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)需要借款人填寫詳細(xì)的身份信息，業(yè)務(wù)流程中會(huì)涉及大量個(gè)人信息。而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)個(gè)人信息管理不夠規(guī)范和嚴(yán)謹(jǐn)，又缺少監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)范和監(jiān)督，使得借款人填寫在網(wǎng)上的諸多重要信息存在被泄露或?yàn)E用的風(fēng)險(xiǎn)。2013年3月5日，開心貸平臺(tái)注冊(cè)用戶信息被惡意篡改，登記的提現(xiàn)賬戶被申請(qǐng)?zhí)岈F(xiàn)8，000元，經(jīng)調(diào)查網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)被黑客侵入，并修改了部分資料。該事件顯示，網(wǎng)貸平臺(tái)技術(shù)薄弱，賬戶及個(gè)人信息的安全并沒有得到全面的保護(hù)。

（四）市場(chǎng)及政策風(fēng)險(xiǎn)問題。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在高杠桿導(dǎo)致的壞賬和利率波動(dòng)導(dǎo)致的不良貸款上。表1反映了國外相對(duì)成熟的借貸平臺(tái)Zopa和Prosper的壞賬率和收益率，由此可見高杠桿擔(dān)保甚至是無擔(dān)保對(duì)應(yīng)較高的壞賬率和收益率。雖然P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)多通過鼓勵(lì)分散貸款的方式對(duì)壞賬風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，但是對(duì)于整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)而言，還是存在因?yàn)閴馁~累積造成資金斷裂甚至公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（表1）

另外，作為經(jīng)營(yíng)貨幣的公司，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)利率的波動(dòng)會(huì)十分敏感。當(dāng)貨幣政策從緊，利率水平上升時(shí)，借款人從銀行借款的難度增大，轉(zhuǎn)向P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，P2P借貸業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)迅速擴(kuò)大，呈現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)的特點(diǎn)。但是當(dāng)貨幣政策過于緊縮時(shí)，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，但是此時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)受到?jīng)_擊，企業(yè)或個(gè)人收入減少，違約概率升高，P2P平臺(tái)的不良貸款會(huì)增加，甚至引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

政策風(fēng)險(xiǎn)即為宏觀調(diào)控政策效果可能被弱化的風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司雖然屬于信息中介公司，但是由于其中介對(duì)象是資金，具備一定的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)屬性。由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司的資金運(yùn)作并不受銀監(jiān)會(huì)和人民銀行的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)和人民銀行無從掌握P2P網(wǎng)絡(luò)借貸資金數(shù)量、投向及運(yùn)營(yíng)情況。隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，其資金規(guī)模也越來越大，在達(dá)到一定規(guī)模后，由于大量資金在銀監(jiān)會(huì)和人民銀行的統(tǒng)計(jì)范圍之外，使得銀監(jiān)會(huì)和人民銀行根據(jù)不完整的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)制定的宏觀調(diào)控政策效果可能被削弱。

目前，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)指出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司可能存在影響宏觀調(diào)控效果，演變成非法集資和高利貸，被洗錢公司、傳銷組織利用，以及使民間資金流入限制性行業(yè)等問題。作為一種存在于正常金融體系外的資金借貸平臺(tái)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)隨著規(guī)模的擴(kuò)張勢(shì)必會(huì)對(duì)國家正常的金融秩序產(chǎn)生沖擊。

三、我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展中的問題原因分析

通過對(duì)上述P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)和平臺(tái)存在問題的綜合分析，可以進(jìn)一步探究其問題產(chǎn)生的原因主要來自以下方面：

（一）相關(guān)法律法規(guī)的缺失。在我國，P2P市場(chǎng)發(fā)展粗具雛形，因?yàn)樗摹耙靶U生長(zhǎng)”和其“無監(jiān)管、無標(biāo)準(zhǔn)、無門檻”特征引起的各種問題而被稱為金融業(yè)的“野孩子”。國內(nèi)P2P行業(yè)始于2006年，最近幾年開始進(jìn)入人們的視線，并不斷發(fā)展，但政府一直未對(duì)其進(jìn)行管理，由于相關(guān)法律法規(guī)的缺失，給P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)帶來了一系列法律方面的問題。

為什么政府一開始并未出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行監(jiān)管和約束呢？原因主要有三點(diǎn)：一是這種P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的模式是引進(jìn)于國外，大家都不確定其是否能夠在中國這片土壤環(huán)境下得以良好的發(fā)展，既然無法預(yù)料它的發(fā)展情況，也就無法對(duì)其進(jìn)行科學(xué)有效的監(jiān)管；二是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展伊始，行業(yè)處于初步創(chuàng)新中，變化速度會(huì)很快，監(jiān)管的難度也很大，并且過早的監(jiān)管可能會(huì)束縛和壓制它的發(fā)展；三是P2P理財(cái)公司發(fā)展初期規(guī)模比較小，盡管缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，也不會(huì)對(duì)金融體系造成很大的影響，從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。就如同嬰幼兒時(shí)期的孩子一樣，政府在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展之初，對(duì)其采取的是自由放養(yǎng)的教育模式。

而如今，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展已逐漸趨于成熟，尤其在2013年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)賺足了眼球：一方面借助國家金融改革之風(fēng)以及整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的爆發(fā)而名聲大噪；另一方面則因行業(yè)內(nèi)頻頻曝出的違規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)問題而備受爭(zhēng)議。因此，現(xiàn)在針對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)監(jiān)管的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，亟須政府或相關(guān)部門制定相應(yīng)的法律法規(guī)，明確監(jiān)管主體，進(jìn)一步完善網(wǎng)絡(luò)借貸法律規(guī)范，從而降低其存在著的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）網(wǎng)上交易不易進(jìn)行監(jiān)管。除了由于法律法規(guī)的缺失，導(dǎo)致P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的身份模糊，處于監(jiān)管真空狀態(tài)，使其面臨監(jiān)管主體和內(nèi)容不明確的問題，造成監(jiān)管無法可依之外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，其自身的網(wǎng)絡(luò)交易形式也給監(jiān)管帶來了很大困難。首先，借貸雙方信息的真實(shí)性難以監(jiān)管。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的虛擬性導(dǎo)致難以評(píng)價(jià)借貸雙方信用狀況的真實(shí)性，不易進(jìn)行監(jiān)管；同時(shí)，借貸平臺(tái)的信息資料一般只有工商登記資料，這意味著如果沒有實(shí)地考察，對(duì)于網(wǎng)站的真?zhèn)魏茈y辨別，極易被釣魚網(wǎng)站利用成為欺詐工具；其次，平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)難以監(jiān)管。一方面由于沒有明確的法規(guī)約束，我國P2P形成了多種運(yùn)營(yíng)模式，有的側(cè)重線上活動(dòng)，有的側(cè)重線下活動(dòng)，業(yè)務(wù)活動(dòng)的差異性大，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的隱蔽性、匿名性、即時(shí)性使得監(jiān)管部門對(duì)于資金流向的追蹤更加困難；另一方面P2P行業(yè)發(fā)展還不成熟，員工業(yè)務(wù)素質(zhì)參差不齊，流動(dòng)性較大，這些都增加了監(jiān)管的難度。但由于信息披露與交易記錄上報(bào)機(jī)制缺失、客戶借款貨款用途審核力度不夠等原因也給洗錢犯罪分子的違法活動(dòng)提供了廣泛的空間；最后，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制難以監(jiān)管。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的組成部分，擁有風(fēng)險(xiǎn)控制弱的特點(diǎn)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融還沒有接入人民銀行征信系統(tǒng)，也不存在信用信息共享機(jī)制，不具備類似銀行的風(fēng)控、合規(guī)和清收機(jī)制，不利于銀監(jiān)會(huì)和央行等相關(guān)部門的監(jiān)管，容易發(fā)生各類風(fēng)險(xiǎn)問題，現(xiàn)已有眾貸網(wǎng)、網(wǎng)贏天下等P2P網(wǎng)貸平臺(tái)宣布破產(chǎn)或停止服務(wù)。

（三）行業(yè)門檻低，行業(yè)自律缺失

1、行業(yè)門檻低。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，準(zhǔn)入門檻低是不爭(zhēng)的事實(shí)，可以說是目前國內(nèi)金融領(lǐng)域準(zhǔn)入門檻最低的。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司至今沒有自己的資金門檻，在工商部注冊(cè)備案時(shí)，雖然不允許進(jìn)行信貸經(jīng)營(yíng)備案，但是可以通過登記金融信息服務(wù)、電子商務(wù)等方式避開信貸業(yè)務(wù)要求，獲得工商牌照，并且互聯(lián)網(wǎng)IP地址信息備案也相當(dāng)容易，幾乎沒有限制條件。不僅公司備案登記簡(jiǎn)單，而且沒有場(chǎng)地經(jīng)營(yíng)限制，市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)并沒有因其“民間借貸中介”的性質(zhì)而有特殊要求。P2P小額貸款網(wǎng)站市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的不明確，造成了此行業(yè)魚龍混雜、良莠不齊的局面，增加了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也影響了民間借貸市場(chǎng)的健康發(fā)展。另外，IT系統(tǒng)不牢靠，信息安全無保障也為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P行業(yè)門檻較低，目前很多從事P2P行業(yè)的從業(yè)者既非來自金融機(jī)構(gòu)，也非來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，沒有自身的技術(shù)力量及核心技術(shù)，極易遭受不法分子黑客的攻擊。

2、行業(yè)自律缺失。作為一個(gè)新興的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)迄今為止沒有國家認(rèn)可的全國性協(xié)會(huì)組織，部分區(qū)域性小的行業(yè)協(xié)會(huì)也只有地方政府認(rèn)可的身份，難以出臺(tái)整體行業(yè)規(guī)范指導(dǎo)市場(chǎng)。在沒有統(tǒng)一的行業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍和從業(yè)人員資格標(biāo)準(zhǔn)的情況下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)依據(jù)市場(chǎng)化的需要進(jìn)行著自我探索，尋找新的經(jīng)營(yíng)模式與盈利點(diǎn)，探索著所謂的改革創(chuàng)新。2013年，在小額信貸聯(lián)盟的牽頭下，幾十家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司簽訂了P2P行業(yè)公約，但也沒有形成全國統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格地說，至今P2P行業(yè)都缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)自律規(guī)范。這給予了P2P網(wǎng)站比較大的自由運(yùn)行空間，也很容易出現(xiàn)“球”的業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)于P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)安全造成了威脅。

（四）與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善。我國針對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)配套的金融基礎(chǔ)設(shè)施還不夠完善，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是征信系統(tǒng)對(duì)P2P網(wǎng)貸公司的封閉性和征信系統(tǒng)的不完善。其中，前者是指中國人民銀行征信系統(tǒng)不向P2P網(wǎng)貸行業(yè)開放，P2P網(wǎng)貸既不能作為征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)采集源，也不能直接利用征信系統(tǒng)。正是由于征信系統(tǒng)的封閉性，P2P網(wǎng)貸公司的運(yùn)營(yíng)成本大大增加，借款人的違約成本減少，增加了P2P網(wǎng)貸公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不利，而且各P2P網(wǎng)貸公司之間也不存在信用信息共享機(jī)制。后者則導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸行業(yè)面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)；二是對(duì)于金融基礎(chǔ)問題沒有有效的解決方法。事實(shí)上，對(duì)于從事借貸業(yè)務(wù)的公司來說，發(fā)生壞賬問題是不可避免的，再加上由于單純中介性P2P只提供交易平臺(tái)而不承擔(dān)任何擔(dān)保責(zé)任，無法從根本上有效督促借款人及時(shí)還款，容易產(chǎn)生壞賬；復(fù)合中介型P2P則存在實(shí)現(xiàn)償付力與盈利間的平衡問題。同時(shí)，在缺乏外部約束和監(jiān)督的條件下，多數(shù)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)發(fā)生的壞賬無力追款，這進(jìn)一步加劇了壞賬發(fā)生的可能，加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸統(tǒng)計(jì)監(jiān)管不足。一方面由于監(jiān)管不足，高額利潤(rùn)的驅(qū)使可能使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的資金流向國家限制的行業(yè)和領(lǐng)域，弱化政策執(zhí)行的效果；另一方面由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的資金運(yùn)作游離于政府部門的監(jiān)控之外，在其發(fā)展至一定規(guī)模后，由于金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不完整，導(dǎo)致政府部門制定的宏觀調(diào)控政策效果可能會(huì)受到影響。

四、我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸健康發(fā)展的建議

完善的法律法規(guī)體系，健全的監(jiān)管制度和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)體系，加上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)有效的風(fēng)險(xiǎn)保障措施，能使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸得到良性發(fā)展，在一定程度上成為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的有益補(bǔ)充。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)法律缺失、金融監(jiān)管缺位、風(fēng)險(xiǎn)防范設(shè)施不足等成為制約我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸健康發(fā)展的主要因素，甚至可能引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題。為保證我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸健康發(fā)展，提出以下建議：

（一）加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律地位。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新型的民間借貸方式，目前最需要的就是政府出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，以法律的形式對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的身份予以肯定。首先，制定P2P行業(yè)管理規(guī)范。有關(guān)部門應(yīng)盡快制定《P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)管理辦法》，明確P2P的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的性質(zhì)、設(shè)立、組織形式、經(jīng)營(yíng)范圍、運(yùn)行等內(nèi)容做出規(guī)定，規(guī)范我國P2P行業(yè)的發(fā)展；其次，出臺(tái)P2P監(jiān)管法規(guī)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)納入銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍，應(yīng)在出臺(tái)管理辦法的基礎(chǔ)上進(jìn)一步明確監(jiān)管規(guī)則，將監(jiān)管重點(diǎn)放在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的公眾資金管理方面。同時(shí)，也要賦予P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合法的身份，用法律法規(guī)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的性質(zhì)給予明確的界定，使其不再處于身份模糊的尷尬境地。明確P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的法律地位，使其不僅可以享受銀行同業(yè)拆借利率，從而降低融資成本，增強(qiáng)盈利能力，還可以享受國家給予小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。

只有政府完善相關(guān)法律法規(guī)體系，制定專門針對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律條文和相關(guān)規(guī)范，為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展給予法律上的規(guī)范和指引，才能使相關(guān)的監(jiān)管部門和法律部門在對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管和面對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸糾紛時(shí)有法可依，使P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)擺脫監(jiān)管真空的狀況，才能更好地規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而促進(jìn)其健康發(fā)展?？梢哉f，加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律地位，是對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管等其他一切活動(dòng)的基礎(chǔ)。

（二）完善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管制度

首先，明確監(jiān)管主體及其責(zé)任。明確“由誰來管”是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管流程的第一步。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管可以借鑒小額貸款公司監(jiān)管模式，由于本質(zhì)上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)屬于金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，所以指定央行和銀監(jiān)會(huì)為主要監(jiān)管部門，聯(lián)合一個(gè)指導(dǎo)意見，建立全國統(tǒng)一的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，明確監(jiān)管方、網(wǎng)站、借貸雙方的權(quán)利義務(wù)。在條件成熟時(shí)，應(yīng)出臺(tái)專門的監(jiān)管法規(guī)，明確P2P的監(jiān)管主體、監(jiān)管職責(zé)、監(jiān)管形式等。采取央行和銀監(jiān)會(huì)為主體，地方金融管理部門輔助的監(jiān)管體系，在具體管理上，可以授權(quán)地方金融管理部門作為主管部門進(jìn)行監(jiān)管。

其次，明確監(jiān)管內(nèi)容。首先應(yīng)確定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)范圍，建議盡快制定《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，將其經(jīng)營(yíng)范圍與業(yè)務(wù)范圍相統(tǒng)一，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)性質(zhì)作出明確的界定，從而使管理辦法具體化、可操作性強(qiáng)。

最后，加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供信息的監(jiān)管力度。由于互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性和無拘束性，使得平臺(tái)提供的信息真?zhèn)坞y辨，這也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)監(jiān)管的一大難題。因此，我們需要采取一些可行性強(qiáng)而且有效的措施來加強(qiáng)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信息的監(jiān)管力度。例如，可以鼓勵(lì)公眾等各界成員對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信息進(jìn)行監(jiān)督。公眾等各界成員監(jiān)督，可以彌補(bǔ)政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的盲區(qū)，有利于完善監(jiān)管體系，加強(qiáng)市場(chǎng)透明度，對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信息的監(jiān)管起到很大作用。

（三）完善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)體系。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)監(jiān)管法律體系中，日常運(yùn)營(yíng)的規(guī)范和監(jiān)管是基礎(chǔ)和根本。只有法律對(duì)其有一個(gè)正確、系統(tǒng)的規(guī)范指引，加之貸款平臺(tái)的自律以及監(jiān)管部門的監(jiān)督，才能保證P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的健康發(fā)展，保障借貸關(guān)系中各方主體的切身利益，保護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的和諧穩(wěn)定。

首先，健全我國征信體系。我國應(yīng)該加強(qiáng)信用體系的建設(shè)，從而降低借款者的信用風(fēng)險(xiǎn)。我們可以效仿國外建立信用評(píng)級(jí)和得分制度，實(shí)施實(shí)名登記制度，將個(gè)人家庭背景、工作情況、消費(fèi)情況等信息納入認(rèn)證系統(tǒng)，合理劃分信用等級(jí)，形成連貫的個(gè)人信用認(rèn)證體系。在借款人申請(qǐng)貸款，提交材料時(shí)，工作人員應(yīng)當(dāng)對(duì)各類材料進(jìn)行細(xì)致檢查，以確認(rèn)信息的真實(shí)性和有效性。同時(shí)，也要營(yíng)造一個(gè)良好的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)氛圍，加強(qiáng)誠信意識(shí)，減少欺詐行為。

其次，完善資金管理機(jī)制。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的資金管理與安全是公眾目前較為擔(dān)心的問題之一。由于在目前的資金交易過程中，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在某個(gè)時(shí)期出現(xiàn)了很大一部分沉淀資金，需要采用法律手段與行政手段相結(jié)合對(duì)其加以監(jiān)管，以保證公眾的資金安全。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)內(nèi)部應(yīng)建立嚴(yán)格的管理?xiàng)l例，進(jìn)一步明確資金轉(zhuǎn)賬流程，確認(rèn)每一步資金的到位情況、責(zé)任人情況；對(duì)于用戶因轉(zhuǎn)賬而產(chǎn)生的在途資金則存入委托監(jiān)管的銀行的無息監(jiān)控賬戶中，由銀行對(duì)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)的轉(zhuǎn)賬賬戶“專戶?？顚Ｓ谩钡那闆r進(jìn)行監(jiān)控，按時(shí)出具托管報(bào)告，向監(jiān)管部門提交。這不僅能夠提高客戶資金賬戶的透明度，降低發(fā)生金融詐騙和卷款跑路的資金安全風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠提升用戶對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的信任度。

（四）規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的管理。由于與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠完善，使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在交易活動(dòng)過程中面臨一系列的市場(chǎng)和政策等風(fēng)險(xiǎn)，因此需要我們規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的管理，完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而降低P2P網(wǎng)絡(luò)借貸過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，明確行業(yè)門檻，加強(qiáng)行業(yè)自律。應(yīng)制定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及準(zhǔn)入門檻，改善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司良莠不齊的現(xiàn)狀，為更好地規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易活動(dòng)制定一個(gè)清晰的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)。目前，我國只存在有個(gè)別企業(yè)自發(fā)形成的企業(yè)聯(lián)盟等組織，尚未形成全國統(tǒng)一的、正規(guī)的行業(yè)協(xié)會(huì)。因此，應(yīng)在此基礎(chǔ)上，著手建立全國性的、代表小額信貸服務(wù)中介機(jī)構(gòu)共同利益、自律透明性強(qiáng)的行業(yè)協(xié)會(huì)，更好地協(xié)調(diào)、監(jiān)督行業(yè)的行為，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

其次，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)信息安全硬件和軟件建設(shè)。一是用用戶名/密碼方式、動(dòng)態(tài)口令、生物特征認(rèn)證以及USB Key認(rèn)證對(duì)用戶的身份進(jìn)行認(rèn)證，可以針對(duì)級(jí)別不同的用戶設(shè)計(jì)不同的身份認(rèn)證方式，確保用戶身份的有效性與合法性；二是在平臺(tái)系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計(jì)過程中，要注重控制風(fēng)險(xiǎn)和提高效率之間的權(quán)衡，保證系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性；三是要加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)據(jù)庫以及應(yīng)用層面安全體系的建設(shè)，可采用TCP/IP協(xié)議中網(wǎng)絡(luò)層的防火墻技術(shù)、VPN技術(shù)以及用于保障互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸安全性的SSL技術(shù)等多種技術(shù)手段，對(duì)信息傳輸過程進(jìn)行加密，以保障用戶信息安全。

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篇6

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺(tái)；內(nèi)部評(píng)級(jí)；Lending Club

中圖分類號(hào)：F724.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2016）06-0065-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.06.13

一、引言及文獻(xiàn)綜述

隨著P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)平臺(tái)的安全性及穩(wěn)定性要求越來越高，部分平臺(tái)通過引入內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制以增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力。學(xué)術(shù)界對(duì)于內(nèi)部評(píng)級(jí)的研究源于銀行業(yè)內(nèi)部評(píng)級(jí)法的應(yīng)用，如鄧云勝、劉莉亞（2004）通過分析商業(yè)銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)采用的方法，指出不同模型法在估計(jì)違約率和違約損失率時(shí)的不同特征[1]；孫艷（2010）則著眼于貸款這一現(xiàn)實(shí)需求，研究商業(yè)銀行將內(nèi)部評(píng)級(jí)法融入小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的具體方法[2]。為了驗(yàn)證內(nèi)部評(píng)級(jí)法實(shí)行的實(shí)際效果，李紅俠（2009）運(yùn)用定量驗(yàn)證的方法對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的準(zhǔn)確性、審慎性和穩(wěn)定性加以檢驗(yàn)，并指出該驗(yàn)證方法在具體實(shí)踐中的問題及解決方案[3]；程建、連玉君（2007）在對(duì)內(nèi)部評(píng)級(jí)法信用評(píng)分系統(tǒng)建模的基礎(chǔ)上提供驗(yàn)證結(jié)果，研究其建立的信用評(píng)分卡對(duì)于借款者信用等級(jí)和違約概率評(píng)估的作用[4]。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，內(nèi)部評(píng)級(jí)法逐漸由銀行業(yè)拓展到P2P網(wǎng)貸行業(yè)，但由于內(nèi)部評(píng)級(jí)在我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)用時(shí)間不長(zhǎng)，機(jī)制還不夠完善，不能完全滿足我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求。目前國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)開始關(guān)注P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用評(píng)級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)控制問題，如王會(huì)娟等（2014）對(duì)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用認(rèn)證機(jī)制對(duì)借款成功率及借款成本的影響進(jìn)行了研究[5]；岳銘、張思敏等（2014）考察了信用評(píng)級(jí)與借貸利率、信貸額度和借款成功率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用評(píng)級(jí)既缺乏公信力也存在嚴(yán)重的功能缺失[6]；李安蘭，鄭嘉琪（2015）對(duì)比分析了Lending Club和人人貸，對(duì)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了探討[7]。本文將在前人分析的基礎(chǔ)上，以人人貸和拍拍貸為例，對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部的評(píng)級(jí)制度進(jìn)行深入挖掘，分析P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制的設(shè)計(jì)狀況及缺陷，并借鑒美國P2P平臺(tái)Lending Club的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)，為我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)提出具體的改進(jìn)建議，進(jìn)一步完善平臺(tái)的風(fēng)控機(jī)制。

二、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)情況――以人人貸和拍拍貸為例

目前國內(nèi)對(duì)借款人進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量不多，而在采用評(píng)級(jí)的平臺(tái)中，人人貸和拍拍貸最具代表性，二者均要求借款人提交兩項(xiàng)認(rèn)證資料并根據(jù)信用評(píng)分劃分等級(jí)，但兩平臺(tái)又各有特色，人人貸結(jié)合線下、信息透明，拍拍貸則設(shè)置主觀評(píng)價(jià)部分。

（一）評(píng)級(jí)前的靜態(tài)資料認(rèn)證

目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在評(píng)級(jí)前都會(huì)要求借款人提交相關(guān)的認(rèn)證資料，以人人貸為代表的平臺(tái)在評(píng)級(jí)方式的選擇上，大多采取靜態(tài)認(rèn)證和動(dòng)態(tài)評(píng)估相結(jié)合的方式。就人人貸而言，其靜態(tài)認(rèn)證包括提交必要認(rèn)證資料和提交可選認(rèn)證資料兩部分，其中必要認(rèn)證資料包括身份認(rèn)證、個(gè)人信用報(bào)告、勞動(dòng)合同或在職證明、銀行卡流水、經(jīng)營(yíng)證明等，必要時(shí)還包括視頻審核；可選認(rèn)證資料包括房產(chǎn)認(rèn)證、購車認(rèn)證、結(jié)婚認(rèn)證、學(xué)歷認(rèn)證、技術(shù)職稱認(rèn)證、手機(jī)實(shí)名認(rèn)證、微博認(rèn)證、居住地認(rèn)證等。當(dāng)然，人人貸會(huì)根據(jù)不同的借款類型要求借款人提交不同類型的材料。具體提交的材料見表1。

人人貸完善了此前對(duì)手機(jī)實(shí)名認(rèn)證、學(xué)歷認(rèn)證、微博認(rèn)證為核心的認(rèn)證方式，擴(kuò)充了認(rèn)證資料的范圍，并且加大了對(duì)嚴(yán)重逾期的減分力度，可以對(duì)逾期還款的借款者起到警示作用。

同樣地，拍拍貸的靜態(tài)認(rèn)證也包括提交必要認(rèn)證資料和可選認(rèn)證資料兩部分，但拍拍貸并沒有根據(jù)借款類型進(jìn)行細(xì)分，而只是籠統(tǒng)地將必要認(rèn)證資料規(guī)定為：身份認(rèn)證、手機(jī)實(shí)名認(rèn)證、針對(duì)學(xué)生的學(xué)籍認(rèn)證和視頻認(rèn)證、針對(duì)網(wǎng)商的網(wǎng)商認(rèn)證等。而可選認(rèn)證資料則包括：結(jié)婚證、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、勞動(dòng)合同、工牌、名片、工作證、社保、銀行流水、學(xué)生證、房產(chǎn)證、行駛證、支付寶截圖、個(gè)人信用報(bào)告、信用卡對(duì)賬單、貸款協(xié)議等[8]。

（二）評(píng)級(jí)中的動(dòng)態(tài)評(píng)估

對(duì)于人人貸而言，其動(dòng)態(tài)評(píng)估包括對(duì)借款者還清筆數(shù)、逾期次數(shù)、嚴(yán)重逾期狀況等的評(píng)估。具體提交材料及動(dòng)態(tài)評(píng)分細(xì)則見表2。

與人人貸相比，拍拍貸的動(dòng)態(tài)評(píng)估規(guī)則略有不同，主要包括對(duì)每月全額還清次數(shù)、逾期且還款次數(shù)的評(píng)估，具體對(duì)應(yīng)的分值與人人貸也不同。而拍拍貸除了引入動(dòng)態(tài)評(píng)估外，還加入了對(duì)借款人的主觀評(píng)價(jià)部分，該部分包括邀請(qǐng)朋友評(píng)價(jià)和社區(qū)得分，前者由借款人的朋友打分，后者則根據(jù)借款人在社區(qū)的表現(xiàn)得分。具體的評(píng)分細(xì)則見表3[9]。

（三）評(píng)級(jí)中對(duì)借款人信用等級(jí)的劃分

通過對(duì)借款人靜態(tài)認(rèn)證與動(dòng)態(tài)評(píng)估的綜合評(píng)判，人人貸內(nèi)部會(huì)得出對(duì)借款人的總分，然后再根據(jù)該分值對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。人人貸對(duì)借款人共設(shè)有7個(gè)信用等級(jí)，分別為AA、A、B、C、D、E、HR，每個(gè)信用等級(jí)對(duì)應(yīng)的分值分別為：≥210、180-209、150-179、130-149、110-129、100-109、0-99。同時(shí)，由于人人貸通過“線下”審核的方式可以獲得對(duì)借款人的第一手資料，因此，只要通過實(shí)地認(rèn)證，平臺(tái)會(huì)將借款人的信用等級(jí)直接定為A級(jí)。因此，人人貸的信用等級(jí)評(píng)價(jià)體系并沒有一個(gè)嚴(yán)格公式，也沒有特定的規(guī)律性，而是由平臺(tái)內(nèi)部進(jìn)行主觀打分，并且更加看重對(duì)借款人實(shí)地考察的信息。

同樣地，拍拍貸根據(jù)借款人的綜合得分，將借款人信用等級(jí)分為7個(gè)層次，沒有設(shè)置AA級(jí)，而是增加了F級(jí)和G級(jí)，因此借款人信用等級(jí)由高到低分別是：A、B、C、D、E、F、G，而對(duì)于第二次借款的借款人，將取消G級(jí)，僅包括A、B、C、D、E、F，6個(gè)級(jí)別。

（四）評(píng)級(jí)后對(duì)借款人費(fèi)率規(guī)定

在將不同借款人劃分為不同等級(jí)后，人人貸會(huì)根據(jù)其各自的信用等級(jí)，為借款人規(guī)定不同的月綜合借款費(fèi)率以及期初服務(wù)費(fèi)率。其中，期初服務(wù)費(fèi)全部存于風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶用于人人貸的本金保障計(jì)劃，而月綜合借款費(fèi)率則用于計(jì)算借款人月還款金額，公式為：月還款金額=借款本金/期數(shù)+借款本金*月綜合費(fèi)率。信用等級(jí)與借款費(fèi)率的具體對(duì)應(yīng)關(guān)系見表4。

顯然，對(duì)于不同信用等級(jí)的借款人，其期初服務(wù)費(fèi)的差別是比較大的，并且借款人每月還款的金額也會(huì)有差別。人人貸可以借此增加借款人的違約成本，并通過增加風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和減少風(fēng)險(xiǎn)敞口來降低平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于拍拍貸而言，其并沒有公布各個(gè)等級(jí)具體對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)，而僅僅列示了平臺(tái)對(duì)不同級(jí)別的借款人應(yīng)當(dāng)收取的相關(guān)費(fèi)用。有關(guān)費(fèi)用列示見表5。

三、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)的缺陷

（一）評(píng)級(jí)過程信息不透明

我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)評(píng)級(jí)過程中的信息披露做的并不充分，部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)甚至只提及采用了內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制，卻對(duì)相關(guān)評(píng)分和評(píng)級(jí)方法只字不提，這無疑增大了平臺(tái)不穩(wěn)定性。就目前評(píng)級(jí)信息披露相對(duì)較好的人人貸和拍拍貸來看，其披露的內(nèi)容也是差強(qiáng)人意。如在人人貸官網(wǎng)的披露當(dāng)中，并沒有針對(duì)必要認(rèn)證材料和可選認(rèn)證材料各自所占的比例和分值。有的借款者僅提交幾個(gè)必要認(rèn)證材料就被評(píng)為AA級(jí)，而有的借款者在提交了必要認(rèn)證材料的基礎(chǔ)上還提交了大量可選認(rèn)證材料卻被評(píng)為HR級(jí)，這種顯失公允的狀況在借款人評(píng)級(jí)過程中經(jīng)常遇到。而對(duì)于拍拍貸而言，在其現(xiàn)有的披露內(nèi)容中并不涉及借款人分類的問題，其僅僅在平臺(tái)內(nèi)部評(píng)分時(shí)才加以分類。這無疑給借款人帶來了困擾，雖然平臺(tái)也限定了提交的必要認(rèn)證資料和可選認(rèn)證資料，但不同類型的借款者并不清楚哪種必要認(rèn)證資料和可選認(rèn)證資料更能提高其信用等級(jí)。有時(shí)借款人會(huì)因?yàn)樘峤徊牧系钠钍沟闷涮幱诘托庞玫燃?jí)，從而導(dǎo)致較高的借款成本，加大了借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。而正因?yàn)楦鱾€(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)評(píng)級(jí)過程的不透明，使得網(wǎng)貸行業(yè)缺乏統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，同一個(gè)借款人在不同的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)往往會(huì)有不同的信用級(jí)別，這就給P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用信息共享帶來了困難。

（二）評(píng)級(jí)機(jī)制存在漏洞

當(dāng)前國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制還有很多漏洞，首先，采用線下審核方式對(duì)借款者進(jìn)行評(píng)價(jià)的平臺(tái)，缺乏明確的審核標(biāo)準(zhǔn)，主觀成分較大，給線下審核過程留下很大的舞弊空間，如人人貸的線下審核，不僅加大了審核成本，還給審核人員提供了收受賄賂的機(jī)會(huì)。其次，平臺(tái)對(duì)借款人劃分較為粗糙，沒有針對(duì)特定的借款人要求其提交具有特定價(jià)值的認(rèn)證資料，這顯然不利于挖掘和細(xì)分具有潛力的市場(chǎng)。如在人人貸的認(rèn)證規(guī)則中，學(xué)生并沒有營(yíng)業(yè)執(zhí)照，也沒有勞動(dòng)合同和網(wǎng)店，因此無法提交有針對(duì)性的必要認(rèn)證資料。其能夠提供的具有價(jià)值的學(xué)生證或畢業(yè)證書等，卻僅僅作為可選認(rèn)證進(jìn)行評(píng)價(jià)，因此學(xué)生的綜合分?jǐn)?shù)比較低，往往處于低信用等級(jí)內(nèi)。顯而易見的是，人人貸的這一劃分標(biāo)準(zhǔn)忽視了借款人的未來償債能力，如能夠提供房產(chǎn)證的待業(yè)人員和提供畢業(yè)證的大學(xué)生，其未來償債能力都不低，但因?yàn)闆]有必要認(rèn)證資料而沒有高的信用等級(jí)，這顯然是不合理的[10]。再次，平臺(tái)對(duì)借款人評(píng)估存在漏洞，如《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見稿）》要求平臺(tái)向出借人披露借款人的主要債務(wù)，但目前平臺(tái)對(duì)借款人審核的資料中卻很難了解借款人的債務(wù)狀況。從次，平臺(tái)對(duì)借款人動(dòng)態(tài)評(píng)估不完善，對(duì)逾期的懲罰力度欠缺。如拍拍貸的動(dòng)態(tài)評(píng)估中并不涉及嚴(yán)重逾期的評(píng)分事項(xiàng)，這無形當(dāng)中放寬了對(duì)借款人逾期天數(shù)的限制。當(dāng)借款人嚴(yán)重逾期時(shí)，其僅僅在信用上損失較少的分?jǐn)?shù)，而不會(huì)像人人貸一樣清零，這一疏漏會(huì)加大平臺(tái)的借款違約率，從而給平臺(tái)帶來更大的違約風(fēng)險(xiǎn)。最后，平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制中主觀評(píng)價(jià)部分實(shí)效性較小，容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。如拍拍貸對(duì)借款人評(píng)分時(shí)采用的主觀部分就會(huì)引發(fā)借款人和平臺(tái)內(nèi)部的道德風(fēng)險(xiǎn)，而這一評(píng)分是否能真實(shí)反映對(duì)借款人的評(píng)價(jià)則不得而知，這顯然不利于平臺(tái)對(duì)借款人還款能力和還款意愿的客觀評(píng)價(jià)。

四、美國Lending Club平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)的經(jīng)驗(yàn)

在美國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中，Lending Club占據(jù)了絕大多數(shù)市場(chǎng)份額，其評(píng)級(jí)模式也處于較為先進(jìn)的水平，因此本文分析了Lending Club對(duì)借款人的內(nèi)部評(píng)級(jí)制度，希望對(duì)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)制度的完善有所借鑒[11]。

Lending Club在提供借款時(shí)首先要求借款人達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn)：第一，F(xiàn)ICO①分?jǐn)?shù)在660 分以上；第二，債務(wù)收入比例低于40%；第三，信用報(bào)告反應(yīng)以下情況：至少有兩個(gè)循環(huán)賬戶正在使用；最近6 個(gè)月不超過5 次被調(diào)查；至少涵蓋36 個(gè)月的信用記錄[12]。當(dāng)借款人滿足以上三個(gè)條件后，Lending Club 會(huì)根據(jù)WebBank 的貸款標(biāo)準(zhǔn)對(duì)借款人進(jìn)行初步審查。通過審查后，Lending Club會(huì)利用內(nèi)部的初始評(píng)分模型提供給申請(qǐng)人一個(gè)分?jǐn)?shù)，再連同申請(qǐng)人FICO的分?jǐn)?shù)和其他信用屬性一起輸入Model Rank中。Model Rank是Lending Club內(nèi)部開發(fā)的算法，用于分析借款者的信用狀況，該算法將借款人由高到低分為A、B、C、D、E、F、G，7 個(gè)等級(jí)，每個(gè)等級(jí)又包含了1、2、3、4、5 ，五個(gè)子級(jí)，即共有35個(gè)等級(jí)評(píng)價(jià)借款者的信用狀況。Lending Club在得出借款者的等級(jí)后，會(huì)根據(jù)貸款金額和貸款期限進(jìn)行子級(jí)的調(diào)整，并最終得到借款人的信用等級(jí)。具體調(diào)整的子級(jí)數(shù)由下表6和表7所示。

在得出借款人具體的等級(jí)后，Lending Club會(huì)根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)情況確定貸款利率，即貸款利率=基準(zhǔn)利率+風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率調(diào)整。其中，風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率調(diào)整涵蓋了期望損失并為從A1 到G5 各個(gè)等級(jí)的貸款提供遞增的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。就目前來看，在Lending Club 七個(gè)等級(jí)的貸款中，A、B 兩類貸款占比較大，C、D 兩類貸款的占比不斷增多，E、F 和G 三類貸款的占比最小，且呈不斷縮小的趨勢(shì)。

通過Lending Club的內(nèi)部評(píng)級(jí)過程，可以總結(jié)如下幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：首先，平臺(tái)充分利用了征信局的信用報(bào)告對(duì)借款者進(jìn)行評(píng)分，并且提交的信用報(bào)告時(shí)長(zhǎng)必須涵蓋最小貸款期限，這樣可以充分考量借款人的區(qū)間行為而非時(shí)點(diǎn)行為；其次，平臺(tái)對(duì)借款人限定了最高債務(wù)收入比，這一限定可以防止借款人進(jìn)行重復(fù)借貸，同時(shí)可以降低借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。再次，在評(píng)價(jià)初始等級(jí)時(shí)不僅考量FICO分值，還要考慮借款人的信用屬性，這就充分考慮了借款人的誠信意識(shí)和未來償債能力，例如高學(xué)歷的借款者信用就更加值得信賴。從次，平臺(tái)將借款人分成35個(gè)等級(jí)的信用區(qū)間，對(duì)借款人的償貸能力進(jìn)行了更加細(xì)致地劃分，同時(shí)還加入了借款金額和借款期限作為調(diào)整項(xiàng)，更加貼合信用評(píng)價(jià)的需要。這一評(píng)價(jià)方式可以有效防范評(píng)級(jí)不公的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)，使借款人的總體違約率始終處于較低水平。最后，Lending Club在確定利率時(shí)不僅考慮借款人的信用等級(jí)，而且會(huì)納入市場(chǎng)波動(dòng)狀況，這樣就將平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)接軌，可以有效防范借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

五、完善P2P網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)制度的建議

（一）加大內(nèi)部評(píng)級(jí)中的信息披露力度

對(duì)于國內(nèi)已經(jīng)采用評(píng)級(jí)制度的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)而言，其應(yīng)當(dāng)針對(duì)目前信息不透明的狀況，加大評(píng)級(jí)過程信息披露的力度，努力防范平臺(tái)內(nèi)外部的道德風(fēng)險(xiǎn)。首先，采用借款人評(píng)級(jí)制度的平臺(tái)應(yīng)當(dāng)在平臺(tái)中適當(dāng)披露評(píng)級(jí)的具體過程，如參與借款人信用審核的人員組成及其資質(zhì)狀況、信用評(píng)分采用的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)范、對(duì)借款人提交材料的審核標(biāo)準(zhǔn)以及各種材料所占的比例和分值等。其次，平臺(tái)應(yīng)在評(píng)價(jià)信用等級(jí)后為借款人提交給定等級(jí)的具體原因和過程，列明各項(xiàng)認(rèn)證資料對(duì)借款人信用分?jǐn)?shù)及信用等級(jí)的具體影響。再次，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)需要將內(nèi)部評(píng)級(jí)過程形成一套具體的規(guī)范，并將其作為企業(yè)內(nèi)部控制的重要內(nèi)容。在對(duì)該規(guī)范進(jìn)行披露的基礎(chǔ)上，落實(shí)到總部、分部的具體實(shí)踐中，以此防范評(píng)級(jí)信息獲取及處理各環(huán)節(jié)可能會(huì)出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

（二）強(qiáng)化內(nèi)部評(píng)級(jí)中的風(fēng)險(xiǎn)管控

目前我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在內(nèi)部評(píng)級(jí)過程中，往往只考慮借款人的歷史償債能力和償債意愿，因?qū)υ摎v史區(qū)間沒有界定，從而導(dǎo)致該歷史區(qū)間過于久遠(yuǎn)。另外，通過對(duì)歷史資料的收集，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也忽略了對(duì)借款人未來時(shí)段償債能力的考慮。因此通過借鑒美國Lending Club平臺(tái)內(nèi)部評(píng)級(jí)過程的經(jīng)驗(yàn)，我國的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)當(dāng)從細(xì)微處入手，多角度多層次管控平臺(tái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。首先，平臺(tái)應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注借款者提交的個(gè)人信用報(bào)告，并將報(bào)告的期限覆蓋借款的期限，這樣就可以從最近的時(shí)間段考核借款者的行為而不是從任意歷史區(qū)間進(jìn)行考核，同時(shí)也避免了僅從某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行考慮的風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國平臺(tái)應(yīng)當(dāng)對(duì)借款者限定債務(wù)收入比的最高比例，尤其是對(duì)于有收入的借款者，更應(yīng)當(dāng)要求其符合債務(wù)收入比的要求。而對(duì)于沒有收入但未來償債能力較好且無誠信問題的借款客戶，應(yīng)當(dāng)更加注重其信用狀況以及借款期內(nèi)的預(yù)期收入狀況，以此在未來時(shí)段內(nèi)考核借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。再次，平臺(tái)應(yīng)當(dāng)劃分出更多地信用等級(jí)以滿足平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求。如Lending Club劃分了35個(gè)等級(jí)，而我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)最多劃分了6-7個(gè)等級(jí)，不能滿足現(xiàn)實(shí)中復(fù)雜的信用狀況。通過更精確地劃分，可以對(duì)平臺(tái)進(jìn)行更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)也能有效防范借款者的違約風(fēng)險(xiǎn)。最后，當(dāng)評(píng)價(jià)出借款者的信用等級(jí)后，我國平臺(tái)往往直接規(guī)定了該等級(jí)的利率水平，但卻沒有考慮市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，平臺(tái)在確定利率水平時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)波動(dòng)狀況，并讓該利率水平涵蓋所有的期望損失。

（三）完善內(nèi)部評(píng)級(jí)的機(jī)制設(shè)計(jì)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)當(dāng)不斷完善內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制的設(shè)計(jì)，使內(nèi)部評(píng)級(jí)能夠符合平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制和行業(yè)規(guī)范的要求。首先，對(duì)于借款人評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)中，應(yīng)盡量減少主觀評(píng)價(jià)的部分，更多地加入客觀標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)應(yīng)盡量減少個(gè)人評(píng)級(jí)的權(quán)利，取而代之的應(yīng)當(dāng)是評(píng)級(jí)小組進(jìn)行專業(yè)評(píng)審，并適當(dāng)?shù)匾朐u(píng)級(jí)專家或機(jī)構(gòu)予以協(xié)助。通過規(guī)范該過程，平臺(tái)內(nèi)部出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)的漏洞就會(huì)相應(yīng)減少，平臺(tái)對(duì)評(píng)級(jí)過程的控制也得到了完善。其次，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不僅應(yīng)當(dāng)考量借款者目前的經(jīng)濟(jì)狀況，而且應(yīng)當(dāng)考核其在未來還款時(shí)間段內(nèi)的償債能力，如剛畢業(yè)的大學(xué)生、剛辭職并正在找工作的技術(shù)人才等，由此可以擴(kuò)大平臺(tái)的客戶群體并可以進(jìn)行有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)控制。再次，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在評(píng)級(jí)制度中應(yīng)當(dāng)注重逾期以及嚴(yán)重逾期的控制，當(dāng)借款者出現(xiàn)逾期或嚴(yán)重逾期時(shí)，應(yīng)及時(shí)降低其信用分值，或直接將其信用分值清零，待其還清本息后，再恢復(fù)至一定的分值，由此可以將借款者的違約風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度，并降低其違約的動(dòng)力。最后，平臺(tái)應(yīng)積極獲取借款人的現(xiàn)有債務(wù)信息，規(guī)定特定借款人應(yīng)上報(bào)債務(wù)的最小金額，并盡量保證債務(wù)金額的真實(shí)性。當(dāng)然，由于現(xiàn)實(shí)操作具有一定難度，出借人應(yīng)對(duì)該信息作出自己的判斷并自主承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

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