導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇全球性金融危機(jī)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；牙買加體系；實(shí)體經(jīng)濟(jì)

作者簡(jiǎn)介：何亮(1974～)．男，湖南株洲人，廣東五邑大學(xué)管理學(xué)院，金融學(xué)博士，主要從事金融理論和實(shí)踐研究。

中圖分類號(hào)：F11；F831.59　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1096(2009)02-0136-04　收稿日期：2009-02－10

一、引言

自2007年2月以來(lái)．美國(guó)次貸危機(jī)逐漸升級(jí)為一場(chǎng)歷史上罕見的、沖擊力強(qiáng)大的全球性金融危機(jī)，造成了全球次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉、銀行被政府接管以及各大股市劇烈震蕩。在這場(chǎng)金融風(fēng)暴的沖擊下，貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉；高盛、摩根士丹利兩家投行轉(zhuǎn)為銀行控股公司；房利美與房地美被美國(guó)政府接管；美林證券公司被美國(guó)銀行收購(gòu)；美國(guó)國(guó)際集團(tuán)岌岌可危。這些百年老店迅速?gòu)娜A爾街消失。宣布華爾街過(guò)度虛擬經(jīng)濟(jì)的失敗。接著。在經(jīng)濟(jì)全球化日益加深的背景下。美國(guó)次貸危機(jī)迅速傳染到全世界，全球主要金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，股指連續(xù)多日大幅下挫，嚴(yán)重打擊各國(guó)投資者和消費(fèi)者的信心。自2007年年初以來(lái)，全球金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)宣布的與次貸相關(guān)的虧損和資產(chǎn)減計(jì)已經(jīng)達(dá)到了5000億美元，全球股市因信貸市場(chǎng)崩潰所蒸發(fā)的市值高達(dá)11萬(wàn)億美元。

金融危機(jī)穿越全球金融體系的防火墻，逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。數(shù)據(jù)顯示，房?jī)r(jià)與股價(jià)暴跌導(dǎo)致消費(fèi)者信心不足，致使占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約2／3的個(gè)人消費(fèi)開支出現(xiàn)下滑，由此帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)衰退以及失業(yè)增加。美國(guó)2008第三季度GDP同比增長(zhǎng)率為0.3％。這是自2001年以來(lái)的最低紀(jì)錄。而2009年初以來(lái)，美國(guó)非農(nóng)業(yè)崗位已經(jīng)累計(jì)減少76萬(wàn)個(gè)。失業(yè)率從年初的4.7％上升到9月份的6.1％，失業(yè)人數(shù)新增75萬(wàn)多人。同時(shí)，受經(jīng)濟(jì)衰退降低了美國(guó)的進(jìn)口需求的影響。中國(guó)、印度等依靠?jī)舫隹诶瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家出現(xiàn)了出口減緩。實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)。此外。美元大幅貶值損害其他國(guó)家出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，特別是像歐盟和日本等與美國(guó)出口商品構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的國(guó)家和地區(qū)，導(dǎo)致其出口需求下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退的邊緣。

從目前對(duì)此次金融危機(jī)的原因來(lái)看，可謂是眾說(shuō)紛紜，理論學(xué)術(shù)界存在著不同的看法和理解(王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黃紀(jì)憲，2008)，很難理出一個(gè)清晰的思路，這也或多或少影響了各國(guó)政府在危機(jī)應(yīng)對(duì)政策方面的一致和協(xié)調(diào)性。本文試圖從國(guó)際貨幣金融體系、美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外平衡以及次貸危機(jī)等角度來(lái)解析造成當(dāng)前金融危機(jī)的各種原因，并就其發(fā)展階段及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行探討。

二、當(dāng)前全球金融危機(jī)的來(lái)由

自20世紀(jì)80年代以來(lái)，資本主義經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了金融化的傾向，但在金融化的過(guò)程中．國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了失衡的問題。且長(zhǎng)期得不到解決(周軍等，2008)。美國(guó)赤字增長(zhǎng)、全球貿(mào)易不均衡、美元貶值、利率差別以及國(guó)際投資資金的無(wú)序流動(dòng)造成了國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的失衡。同時(shí)，美元作為國(guó)際本位貨幣，其不斷增長(zhǎng)及對(duì)外過(guò)度供給給全球帶來(lái)了流動(dòng)性膨脹(張?jiān)频龋?008)。國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的失衡最終通過(guò)不斷膨脹的流動(dòng)性投向，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的背離。美國(guó)次貸危機(jī)正是根源于這樣的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景，并通過(guò)與房貸相關(guān)的金融領(lǐng)域危機(jī)的形式爆發(fā)出來(lái)．再經(jīng)過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡問題以及當(dāng)前貨幣體系的缺陷傳導(dǎo)到歐洲、亞洲以及全世界，并逐漸演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)。

1　牙買加國(guó)際貨幣體系的缺陷是引發(fā)當(dāng)前金融危機(jī)的根本原因

當(dāng)今世界采用的國(guó)際貨幣體系具有天然的、難以彌補(bǔ)的缺陷，這些缺陷的存在注定了全球性金融危機(jī)的爆發(fā)。首先，在牙買加貨幣體系下，美元是主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣．而且美元不受黃金的束縛。使得美國(guó)成為世界上唯一能夠以本幣舉債的國(guó)家。這就為美元的全球信用不斷擴(kuò)張，全球流動(dòng)性泛濫提供了可能。其次，牙買加貨幣體系實(shí)行浮動(dòng)匯率。國(guó)際匯率的經(jīng)常性變動(dòng)助長(zhǎng)了國(guó)際游資投機(jī)活動(dòng)不斷加劇，使資本市場(chǎng)對(duì)外開放的國(guó)家深受其害。此外，牙買加貨幣體系實(shí)際上是在一種“無(wú)制度”的環(huán)境中運(yùn)行．缺乏對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)的多變協(xié)調(diào)管理機(jī)制，取而代之的是貿(mào)易逆差和貿(mào)易順差國(guó)家的雙邊談判，這很難為平衡雙邊貿(mào)易取得實(shí)質(zhì)性的成果(吳東泰，2006)。在此情況下，新興經(jīng)濟(jì)體過(guò)快增長(zhǎng)的儲(chǔ)備貨幣加速流入到經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期處于逆差的美國(guó)，使美國(guó)金融資產(chǎn)和全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。

可見，在“無(wú)錨”的單一貨幣本位的國(guó)際貨幣金融體系下，牙買加國(guó)際貨幣體系是引發(fā)當(dāng)前全球性金融危機(jī)的根本原因。目前世界各國(guó)在聯(lián)手采取各種措施避免金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成沖擊的同時(shí)，必須重新審視和變革國(guó)際貨幣體系，以免重蹈覆轍。

2　美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期內(nèi)外失衡是引發(fā)金融危機(jī)的最重要因素

在牙買加國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)政府可以在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣發(fā)行的支撐下，毫無(wú)顧忌地發(fā)行債券，其商業(yè)銀行系統(tǒng)也可以向國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人大量放貸，為美國(guó)居民和政府進(jìn)行消費(fèi)而非儲(chǔ)蓄提供了條件。低儲(chǔ)蓄與高消費(fèi)相伴隨是美國(guó)經(jīng)濟(jì)一大特點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)消費(fèi)占美國(guó)GDP的比重高達(dá)70％左右，而美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄出現(xiàn)了－1.0％的儲(chǔ)蓄率。不斷膨脹的美國(guó)政府赤字支出和居民的高消費(fèi)導(dǎo)致了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)持續(xù)逆差。而在缺乏國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的條件下，美國(guó)通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)證券化其債務(wù)，再將證券化產(chǎn)品輸送到世界各地造成資本項(xiàng)目順差來(lái)回收美元，使得國(guó)際收支保持著脆弱性的平衡。這樣下來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性不斷膨脹，且急于尋找投資的標(biāo)的物，美國(guó)政府在這樣的壓力下不斷調(diào)整貨幣政策，為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化制造條件。特別是在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后．美國(guó)實(shí)行了極為寬松的貨幣政策，如圖一所示，從2000年～2004年，連續(xù)25次降息，聯(lián)邦基金利率從6.5％一路降到1％。美國(guó)的長(zhǎng)期低利率政策更加刺激流動(dòng)性的膨脹，大量的資金在利益的驅(qū)動(dòng)下瘋狂地流入房地產(chǎn)行業(yè)中，造成了房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫化。這種資產(chǎn)泡沫在美國(guó)外債累積效應(yīng)，國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期變化的刺激下必然破裂。表現(xiàn)在2004年6月份以后美國(guó)不斷調(diào)高利率，房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格不斷下跌以及由此帶來(lái)帶來(lái)的美國(guó)次貸危機(jī)以及全球的金融危機(jī)。

3　美國(guó)次貸危機(jī)是引爆當(dāng)前金融危機(jī)的導(dǎo)火索

主要面向信用記錄欠佳和收人證明缺失的客戶提供的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的美國(guó)次級(jí)按揭貸款近年來(lái)迅速擴(kuò)張，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高基準(zhǔn)利率。購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)泡沫的破裂也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵

押住房再融資變得困難，這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)次貸危機(jī)。另外，在次級(jí)債危機(jī)中，標(biāo)的資產(chǎn)不斷地重新組合、包裝，進(jìn)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)生了多樣化創(chuàng)新產(chǎn)品，這種證券化產(chǎn)品出售給了投資銀行、對(duì)沖基金等各類機(jī)構(gòu)投資者，可以轉(zhuǎn)移金融機(jī)構(gòu)潛在的高風(fēng)險(xiǎn)，但這種證券化卻通過(guò)杠桿效應(yīng)增大了流動(dòng)性，加速了房地產(chǎn)泡沫的膨脹。另外，巨大的利益驅(qū)動(dòng)與競(jìng)爭(zhēng)的加劇使貸款機(jī)構(gòu)只顧極力推廣次貸產(chǎn)品而有意忽視向投資者說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)，最終放大了次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度，并導(dǎo)致次貸危機(jī)從信貸危機(jī)演變?yōu)橘Y本危機(jī)傳導(dǎo)到全世界。

三、全球性金融危機(jī)的發(fā)展階段

美國(guó)次貸危機(jī)不斷蔓延至全球金融市場(chǎng)。演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)．這種演變的過(guò)程具有階段性的特點(diǎn)(張明。2008)。首先，危機(jī)先從美國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)泡沫破裂觸發(fā)。帶來(lái)了美國(guó)信貸危機(jī)；接著通過(guò)資產(chǎn)證券化。把這種信貸市場(chǎng)的危機(jī)傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)上；資產(chǎn)價(jià)格的下跌導(dǎo)致信貸市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)緊縮，危機(jī)又從資本市場(chǎng)再度傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)并擴(kuò)散到全世界；最后資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅對(duì)居民消費(fèi)與企業(yè)投資造成影響，危機(jī)從金融市場(chǎng)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

1　次貸危機(jī)的積累與觸發(fā)

2003年，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。寬松的貨幣政策拉動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也帶來(lái)了美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的一片繁榮。在利益的驅(qū)動(dòng)下，貸款機(jī)構(gòu)紛紛加大了次級(jí)抵押貸款的發(fā)放量，并在一定程度上掩蓋了次級(jí)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)較高的事實(shí)，這給次級(jí)貸款危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患(李進(jìn)等，2007)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，通貨膨脹趨勢(shì)開始出現(xiàn)。在此壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)開始出臺(tái)緊縮的貨幣政策，調(diào)高基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下跌。如下圖二、三所示，從2004年6月到2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，基準(zhǔn)利率從l％上調(diào)至5.25％，2006年6月至今的房地產(chǎn)價(jià)格不斷下跌。如果下跌的價(jià)格出現(xiàn)低于未償還抵押貸款合同金額的水平。很多本來(lái)信用就差的借款人干脆直接違約，這樣信貸市場(chǎng)上便面臨著流動(dòng)性危機(jī)。次貸危機(jī)也就爆發(fā)了。

2　次貸危機(jī)從信用市場(chǎng)傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)

資產(chǎn)的證券化可以轉(zhuǎn)移金融機(jī)構(gòu)潛在的高風(fēng)險(xiǎn)(孫立堅(jiān)等，2008)。在未實(shí)施證券化之前，與次級(jí)抵押貸款相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)完全由商業(yè)銀行或?qū)I(yè)貸款公司等貸款供應(yīng)商承擔(dān)。一旦實(shí)施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權(quán)相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)及其收益，就從貸款供應(yīng)商轉(zhuǎn)移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機(jī)構(gòu)投資者手中。巨大利益驅(qū)動(dòng)與競(jìng)爭(zhēng)的加劇使貸款機(jī)構(gòu)極力推廣次貸產(chǎn)品，并經(jīng)過(guò)層層包裝．原本簡(jiǎn)單的債務(wù)抵押憑證被演化成無(wú)現(xiàn)金投入、只承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并能獲得現(xiàn)金流的衍生金融產(chǎn)品。通過(guò)反復(fù)衍生和杠桿交易，在滿足了市場(chǎng)需求的同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)傳遞給全球的投資者。對(duì)危機(jī)起到推波助瀾的作用。按揭貸款證券化具有極其復(fù)雜的流程結(jié)構(gòu)，且每個(gè)層次都蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，信貸資產(chǎn)證券具有極高的杠桿度。信貸資產(chǎn)被不斷打包轉(zhuǎn)賣。在循環(huán)定價(jià)的作用下，初始的信貸資產(chǎn)價(jià)值得到了數(shù)倍的擴(kuò)大，貸款機(jī)構(gòu)及投資銀行的信用創(chuàng)造能力不斷增大，而風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增大。其次，資產(chǎn)證券化不僅是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程，同時(shí)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的過(guò)程。在整個(gè)資金鏈的任何一環(huán)出現(xiàn)斷裂，都會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)迅速波及到幾乎任何一個(gè)金融機(jī)構(gòu)。因此，當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)后，由于資產(chǎn)證券化的存在，必然把原來(lái)僅限于信貸市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到整個(gè)資本市場(chǎng)上來(lái)。

3　次貸危機(jī)進(jìn)一步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)

次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美聯(lián)儲(chǔ)不斷地推行寬松貨幣政策，在不到一年的時(shí)間內(nèi)聯(lián)邦基金利率降低了325個(gè)基點(diǎn)。從5．25％降低至2％。然而金融市場(chǎng)上的信貸緊縮卻始終沒有得到徹底改善。從圖四可以看出，次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，TED息差(3個(gè)月美國(guó)國(guó)債收益率與3個(gè)月倫敦銀行間拆借利率之間的利差，反映了銀行之間相互提供貸款的意愿)從之前的不到50個(gè)基點(diǎn)，一度攀升到200個(gè)基點(diǎn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)采取了降息和注資措施，該指標(biāo)一直在100至200個(gè)基點(diǎn)區(qū)間內(nèi)振蕩，目前仍停留在100個(gè)基點(diǎn)左右。這表明美聯(lián)儲(chǔ)空前力度的寬松貨幣政策并沒有達(dá)到預(yù)期效果。主要原因在于次貸危機(jī)的爆發(fā)造成次級(jí)抵押貸款支持證券的市場(chǎng)價(jià)值下跌，給實(shí)施以市定價(jià)會(huì)計(jì)記賬方法的商業(yè)銀行，造成了巨額的資產(chǎn)減記與賬面虧損。實(shí)施以在險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理辦法的商業(yè)銀行被迫啟動(dòng)了去杠桿化過(guò)程，因此不得不降低包括貸款在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的“惜貸”行為。由資產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致的信貸市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)緊縮表明了危機(jī)從資本市場(chǎng)再度傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)。同時(shí)，由于全球金融一體化，上述的受次貸危機(jī)影響的金融機(jī)構(gòu)不局限于美國(guó)國(guó)內(nèi)，歐洲、亞洲以及全世界的金融機(jī)構(gòu)都同樣面臨著信貸市場(chǎng)上流動(dòng)性短缺的影響而深陷于全球性的金融危機(jī)中。

4　全球性金融危機(jī)從金融經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前全球性金融危機(jī)根源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的背離，但反過(guò)來(lái)。隨著其對(duì)市場(chǎng)信心和對(duì)消費(fèi)預(yù)期帶來(lái)的沖擊以及流動(dòng)性緊縮的影響，危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后影響也逐步顯現(xiàn)出來(lái)(焦繼軍，2008)。主要體現(xiàn)在全球房?jī)r(jià)進(jìn)一步下跌，消費(fèi)和投資出現(xiàn)萎縮，制造業(yè)產(chǎn)值下滑，就業(yè)狀況惡化等。美國(guó)的次貸危機(jī)直接打擊了房地產(chǎn)行業(yè)，目前該行業(yè)在供給和需求兩端均出現(xiàn)萎縮。如圖五所示，無(wú)論是房屋開數(shù)量還是房屋銷售數(shù)量在次貸危機(jī)后都顯著下降。同時(shí)房地產(chǎn)泡沫破滅帶來(lái)負(fù)向財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致居民消費(fèi)下滑。另外，公司股票價(jià)值大幅下降，削弱了企業(yè)新增投資的動(dòng)力。實(shí)際上，2009年第三季度美國(guó)消費(fèi)者支出總額負(fù)增長(zhǎng)3.1％．創(chuàng)下了1980年以來(lái)的最低紀(jì)錄。美國(guó)當(dāng)前住房投資占GDP的比重已經(jīng)從2005年下半年的5.5％下降到3.7％，達(dá)到1991年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最低點(diǎn)。美國(guó)2008第三季度GDP同比增長(zhǎng)率為負(fù)0.3％，這也是自2001年以來(lái)的最差紀(jì)錄。

四、當(dāng)今全球性金融危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)

在經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化日益加深的背景下，全球性金融危機(jī)的影響將更深刻地從美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)至全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口需求下降，美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致美元貶值，這些都將對(duì)貿(mào)易伙伴國(guó)的出口行業(yè)構(gòu)成沖擊。同時(shí)，由于受到次貸危機(jī)的影響，全球各大金融機(jī)構(gòu)的恐慌心理將導(dǎo)致惜貸的行為，從而造成企業(yè)，特別是中小型企業(yè)融資困難，影響其經(jīng)營(yíng)以及投資規(guī)模的擴(kuò)大，這將進(jìn)一步放緩全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

篇2

經(jīng)亞洲開發(fā)銀行ADB授權(quán)翻譯并發(fā)表此文,本刊對(duì)原文有所刪節(jié)。ADBI對(duì)譯文及其使用免責(zé)。

關(guān)鍵詞: 金融危機(jī)銀行業(yè)亞洲地區(qū)

中圖分類號(hào): F831.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A文章編號(hào): 1006-1770(2009)011-09-05

一、金融危機(jī)影響下亞洲銀行的現(xiàn)狀和前景展望

表1是穆迪對(duì)亞洲主要銀行平均資金實(shí)力的評(píng)級(jí)情況,其他主要信貸機(jī)構(gòu)和投資銀行對(duì)亞洲銀行系統(tǒng)展望做出的結(jié)論也與此相似。該表反映出2008年、2009年一些活躍銀行的評(píng)級(jí)出現(xiàn)下降或下降趨勢(shì)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)期銀行貸款質(zhì)量將面臨巨大壓力,這將成為該地區(qū)銀行的最大威脅。認(rèn)為后續(xù)評(píng)級(jí)活動(dòng)將主要依據(jù)銀行的信貸減損、低利潤(rùn)和資本補(bǔ)充需求而展開。銀行信貸質(zhì)量的惡化情況到底如何有待觀察,因?yàn)樵摰貐^(qū)公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑,國(guó)有銀行系統(tǒng)仍在普遍實(shí)施大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃。其他情況也會(huì)對(duì)銀行盈利造成壓力,如貿(mào)易融資量下降、財(cái)富管理產(chǎn)品銷售下降、投資銀行活動(dòng)減弱等。銀行資本金的減少也可能導(dǎo)致貸款規(guī)模出現(xiàn)下降,從而影響銀行盈利。除非決策者能夠很好地控制住經(jīng)濟(jì)形勢(shì),這種現(xiàn)象將繼續(xù)存在。

本地區(qū)銀行系統(tǒng)的現(xiàn)有情況到底如何?以下將基于標(biāo)準(zhǔn)的CAMEL監(jiān)管框架,加入市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性因素予以分析。數(shù)據(jù)主要來(lái)自IMF的全球金融穩(wěn)定評(píng)論。

1、資本充足率

按照美國(guó)聯(lián)邦銀行管理機(jī)構(gòu)對(duì)資本充足的定義,銀行控股公司的一級(jí)資本比率至少4%,混合一級(jí)和二級(jí)資本比率至少8%,杠桿比率至少4%。資本較為充足的定義為,銀行控股公司擁有一級(jí)資本比率6%,混合1級(jí)和2級(jí)資本比率至少10%,杠桿比率至少5%。如表2所示,亞洲地區(qū)銀行系統(tǒng)的資本充足情況尚屬良好。2008年銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本比率在8.2%和16.8%之間。較高的為印尼(16.8%),菲律賓(15.5%),新加坡(14.3%)和泰國(guó)(15.3%),較好的澳大利亞(10.9%),香港(14.3%),中國(guó)(8.2%)。

由于中國(guó)和日本銀行系統(tǒng)的資本占該地區(qū)一級(jí)資本總量的84%,因此,對(duì)兩國(guó)銀行的情況需特別加以關(guān)注。中日兩國(guó)分別需關(guān)注的是:中國(guó)的信貸增長(zhǎng)速度和日本銀行的資本質(zhì)量。關(guān)注中國(guó)的原因在于2009年以來(lái)信貸規(guī)模增長(zhǎng)速度過(guò)快,2009年前3個(gè)月,中國(guó)銀行系統(tǒng)新增貸款4.58萬(wàn)億元――接近2008年全年總量,以及同期GDP的70%。貸款的猛增可能會(huì)以犧牲資產(chǎn)質(zhì)量為代價(jià),增加未來(lái)的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。日本最大的三個(gè)金融集團(tuán)――三菱、住友和瑞穗公司――均低于資本要求,資本質(zhì)量的問題比數(shù)量更大。為了沖銷壞賬,提高一級(jí)資本到6%-8%,日本銀行至少需要增加數(shù)10億美元充實(shí)資本金。

2、資產(chǎn)質(zhì)量

2003年以來(lái)亞洲銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有了大幅改善,截至2008年底,中國(guó)和日本的不良貸款率分別為2.5%和1.5%。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)期銀行貸款質(zhì)量將面臨巨大壓力,這將成為對(duì)該地區(qū)銀行的最大威脅。由于亞洲國(guó)有銀行系統(tǒng)在積極實(shí)施政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策,信貸規(guī)模的受影響程度未定。中國(guó)和越南的銀行更是投放了大量的信貸資金以刺激經(jīng)濟(jì)。以中國(guó)為例,政府在銀行信貸投放中施加了多大的壓力,將多少會(huì)導(dǎo)致未來(lái)銀行出現(xiàn)相應(yīng)的信貸質(zhì)量問題。中國(guó)的財(cái)政刺激政策是有風(fēng)險(xiǎn)的,銀行貸款頭寸比率在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)從2008年9月的14.5%到2008年12月增至18.8%,2009年2月達(dá)24.2%。一般來(lái)說(shuō),信貸快速增長(zhǎng)的代價(jià)常常是貸款質(zhì)量下降,會(huì)產(chǎn)生不良貸款。

3、撥備充足情況

大部分亞洲銀行目前面臨的最大威脅是,全球金融危機(jī)可能對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量形成壓力。不良貸款增加將影響銀行利潤(rùn),較高的撥備可能導(dǎo)致一級(jí)資本受到侵蝕,影響未來(lái)的借貸能力。目前情況下,銀行面臨的問題不是要擔(dān)心現(xiàn)有的資本比率和不良貸款率,而是要為未來(lái)可能出現(xiàn)的損失做好準(zhǔn)備。不良貸款比率的理想撥備率是100%。如表2所示,銀行撥備率較低的為日本、印度,較謹(jǐn)慎的為印尼、馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó),新加坡和韓國(guó)較高。

4、銀行收益率

亞洲銀行的資產(chǎn)回報(bào)率相似,目前盈利一般,不突出。日本由于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,邊際收益率較低,2008年股本回報(bào)率僅為1.5%,印尼銀行的收益相對(duì)較好,2008年為26%。菲律賓銀行的收益(2008年為9.6%)主要來(lái)源于政府債券的投資收益。

5、流動(dòng)性情況

大部分亞洲銀行的盈利模式較為原始,即以存款為基礎(chǔ),資金來(lái)源較穩(wěn)定,未來(lái)估計(jì)仍是如此,這一模式比主要依靠基金提供資金的銀行經(jīng)營(yíng)模式要安全。后者只是在澳大利亞和韓國(guó)的銀行中充當(dāng)重要角色。因此,流動(dòng)性(貸款對(duì)存款的比率)在該地區(qū)大部分是有保障的,只有韓國(guó)是例外,其貸存比較高。

6、對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度

1997年CAMEL引入了第六個(gè)要素,即銀行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性,使之簡(jiǎn)寫變?yōu)镃AMELS。歐洲和美國(guó)銀行由于采用“貸款并證券化”的商業(yè)模式,信貸風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度較大,現(xiàn)在正逐漸向風(fēng)險(xiǎn)較小的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。而大部分亞洲銀行的商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)不大。表3對(duì)亞洲地區(qū)銀行系統(tǒng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了總結(jié)。

二、亞太地區(qū)對(duì)銀行系統(tǒng)的支持措施及其評(píng)估

與美國(guó)和歐洲一樣,2008年年中以來(lái),亞洲地區(qū)的政府同樣采取了大量措施支持銀行系統(tǒng)――某些情況下支持力度可能更大――以減緩經(jīng)濟(jì)下滑。主要經(jīng)濟(jì)體,由于國(guó)內(nèi)銀行對(duì)援助的需求不同,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在全球下滑中的暴露程度不同,政府對(duì)是否采取干預(yù)政策的態(tài)度不同,宣布的銀行支持措施和財(cái)政措施差別較大。韓國(guó)、澳大利亞、日本和中國(guó)對(duì)銀行系統(tǒng)的干預(yù)最為活躍。主要措施包括提供資本金支持、剝離不良貸款、流動(dòng)性支持、對(duì)銀行存續(xù)或新發(fā)債務(wù)提供擔(dān)保等。

對(duì)銀行提供援助的最主要措施是對(duì)銀行債務(wù),包括存款和借貸,提供擔(dān)保。澳大利亞、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、新西蘭、新加坡和中國(guó)臺(tái)北采用了綜合存款擔(dān)保手段。澳大利亞、新西蘭和韓國(guó)為債務(wù)提供擔(dān)保。到目前為止,對(duì)銀行直接注入資本的必要性尚未出現(xiàn)。但是韓國(guó)、日本、印度、中國(guó)香港,宣稱有意對(duì)銀行增加資本提供支持。政府希望借此增強(qiáng)公眾對(duì)銀行的信心,使其能夠維持借貸能力,特別是如果高信貸成本確已開始侵蝕銀行資本。一般政府不從銀行的資產(chǎn)負(fù)債平衡表上移開問題資產(chǎn),另外,只有韓國(guó)對(duì)存在流動(dòng)性問題的中小企業(yè)實(shí)施貸款擔(dān)保。隨著危機(jī)的發(fā)展,一些國(guó)家可能會(huì)采用額外的方法促使其銀行系統(tǒng)更加穩(wěn)定,避免與其他國(guó)家相比出現(xiàn)劣勢(shì)。

亞太地區(qū)其他的監(jiān)管容忍措施集中于為了增加流動(dòng)性而放松謹(jǐn)慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),如降低最低流動(dòng)比率、最低存款準(zhǔn)備金要求等。一些地區(qū)提高了抵押貸款中貸款對(duì)抵押物價(jià)值的最高比例限制,以鼓勵(lì)借貸。證券估價(jià)(日本)、重組貸款分類(印度)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)得以放松。未來(lái)對(duì)貸款分類、撥備需求、資本充足率的要求是否會(huì)繼續(xù)放松有待觀察。

監(jiān)管寬容并非新出現(xiàn)的概念,1997年亞洲金融危機(jī)和1980年代美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)。美國(guó)與其他措施相配合,提高了存款保險(xiǎn)的上限,放松資本充足率要求,以避免銀行破產(chǎn)。東亞采取了不同的寬容措施,包括全面擔(dān)保、資本要求、不良貸款展期等。這些措施可能有助于幫助銀行渡過(guò)難關(guān),但是也可能會(huì)延長(zhǎng)危機(jī)時(shí)間并擴(kuò)大后續(xù)的影響。監(jiān)管寬容能夠起作用,但并不是包治百病的工具。聯(lián)邦存款公司的有關(guān)報(bào)告比較了1980年代有利和有害的寬容計(jì)劃,批評(píng)了沒有特定項(xiàng)目的大規(guī)模寬容計(jì)劃,得出以下結(jié)論:

長(zhǎng)期來(lái)看,聯(lián)邦儲(chǔ)蓄和貸款保險(xiǎn)公司實(shí)施的大規(guī)模的寬容計(jì)劃是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的管理政策,因?yàn)槠涑晒Φ臋C(jī)會(huì)在于經(jīng)濟(jì)環(huán)境在儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)的自身情況進(jìn)一步惡化之前得以改善,或者新的風(fēng)險(xiǎn)投資力量得以加入。后一種情況特別會(huì)增加儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的成本。

在1990年代早期情況有所反轉(zhuǎn),在1991年美國(guó)存款保險(xiǎn)公司的改進(jìn)行動(dòng)計(jì)劃中,對(duì)垂死金融機(jī)構(gòu)的救助提出了限制。

1、全面擔(dān)保

并非只有東亞地區(qū)在使用全面擔(dān)保措施,全球范圍的國(guó)家都在見證全面擔(dān)保的廣泛運(yùn)用,蘇格蘭皇家銀行對(duì)全球使用這一措施的銀行進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)大部分的國(guó)家都建立了擔(dān)保措施。然而,在亞洲金融危機(jī)和其他國(guó)家金融危機(jī)中全面擔(dān)保的運(yùn)用有教訓(xùn)可尋,全面擔(dān)保可能會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響。盡管亞洲采用的擔(dān)保措施確實(shí)帶來(lái)了穩(wěn)定,但也約束了處理金融壓抑的后續(xù)措施選擇范圍,并難以退出。

學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)是什么?學(xué)術(shù)界很清楚地將全面擔(dān)保與道德風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起,認(rèn)為政府的全面擔(dān)保措施將限制后續(xù)政策的選擇空間。更重要的是,危機(jī)造成的財(cái)政成本是內(nèi)生的,該成本會(huì)因全面擔(dān)保而增加。財(cái)政成本的變化主要可解釋為較差的政策措施所致,如增加監(jiān)管寬容、全面擔(dān)保、或兩者折衷。如果忽視內(nèi)在問題,看似平靜的危機(jī)會(huì)引起軒然大波,增加后續(xù)成本。我對(duì)該問題的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),全面擔(dān)保會(huì)增加財(cái)政成本、延長(zhǎng)危機(jī)的持續(xù)時(shí)間、增加GDP的損失。學(xué)術(shù)研究?jī)A向于對(duì)危機(jī)的處理采取強(qiáng)硬的回應(yīng)措施,認(rèn)為在全面擔(dān)保和其他寬容措施中采用的伴隨政策,會(huì)增加銀行危機(jī)的財(cái)政成本,無(wú)助于提升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。盡管會(huì)產(chǎn)生較高的附隨成本和道德風(fēng)險(xiǎn),但政府仍在危機(jī)中反復(fù)使用全面擔(dān)保的原因很明顯。政府在機(jī)構(gòu)和政治意愿、必要的財(cái)政政策缺失之時(shí),運(yùn)用全面擔(dān)保以控制大規(guī)模的系統(tǒng)性金融危機(jī)。全面擔(dān)保不應(yīng)被經(jīng)常使用,只能適用于較小的目標(biāo),如對(duì)新債務(wù)提供保險(xiǎn)而非覆蓋所有債務(wù)頭寸。對(duì)全面擔(dān)保應(yīng)給予正確標(biāo)價(jià),嚴(yán)格加以遵循,成本披露充分。

2、剝離不良資產(chǎn)

政府機(jī)構(gòu)既無(wú)專業(yè)能力也無(wú)動(dòng)機(jī)對(duì)問題資產(chǎn)的解決做出最終決策。例如,1997年亞洲金融危機(jī)中,韓國(guó)成立資產(chǎn)管理公司,盡管在處理金融機(jī)構(gòu)不良貸款中不斷獲得經(jīng)驗(yàn),但進(jìn)展緩慢。印尼的銀行重組機(jī)構(gòu)在危機(jī)后的資產(chǎn)處置中并沒有提供令人滿意的計(jì)劃。主要原因是引入新的、又具有足夠經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)在操作中存在困難。但是政府需要參與不良資產(chǎn)的處理過(guò)程,處理過(guò)程應(yīng)該依賴市場(chǎng)力量而非政府力量,從而為金融行為提供正確的激勵(lì)。處理不良資產(chǎn)的措施可以是對(duì)獎(jiǎng)懲比例的適當(dāng)組合以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)逐步解決不良貸款,如將過(guò)多的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到專業(yè)的資產(chǎn)管理公司。如果資本充足率惡化的原因是為了處理不良資產(chǎn),在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)資本充足率予以寬容是可行的。有關(guān)設(shè)計(jì)應(yīng)達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn),首先,必須將問題資產(chǎn)剝離至私人部門。其次,在提供政府流動(dòng)資本時(shí),應(yīng)確保私人權(quán)益資本安全。應(yīng)將管理者利益進(jìn)一步與公眾利益聯(lián)系在一起。第三,應(yīng)在私人部門中創(chuàng)造處理受損資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

3、直接的資本支持

政府直接為銀行短缺資本提供支持,而不對(duì)銀行需達(dá)到什么條件提出要求,會(huì)形成相當(dāng)大的道德風(fēng)險(xiǎn)。提供資本支持時(shí)應(yīng)考慮以下措施:1、以市場(chǎng)為基礎(chǔ)對(duì)資本注入進(jìn)行評(píng)估。2、與私人部門的配套基金相聯(lián)結(jié)。3、資本投入采用優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)債的形式,鎖定可能的損失。

三、亞太地區(qū)銀行系統(tǒng)的壓力測(cè)試

直到最近,國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融危機(jī)的關(guān)注主要集中在美國(guó)。然而,IMF最近的全球金融穩(wěn)定評(píng)論指出,銀行危機(jī)是全球性的。在此背景下,分析亞洲地區(qū)銀行系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)情況以掌握資本短缺的情況是有指導(dǎo)意義的。本文采用Bankscope提供的數(shù)據(jù),但存在三個(gè)問題。一是數(shù)據(jù)既非及時(shí)(2007年)也非全面。第二,由于各國(guó)管理體制、會(huì)計(jì)制度和稅收體制不同,跨國(guó)的資本、股權(quán)和不良資產(chǎn)的數(shù)據(jù)之間不具有可比性。第三,并非所有的金融機(jī)構(gòu)提供全面的數(shù)據(jù)。因此,分析數(shù)據(jù)需要花費(fèi)精力。結(jié)論只能被謹(jǐn)慎加以采用,僅是指導(dǎo)性的,而非結(jié)論性的。

對(duì)亞太地區(qū)銀行資本短缺情況的估算需要采用保守的假設(shè):一級(jí)資本對(duì)資產(chǎn)的杠桿比率為5%,不良資產(chǎn)比率8%,對(duì)不良資產(chǎn)的覆蓋達(dá)到100%。結(jié)論如下:壓力測(cè)試顯示大部分的銀行系統(tǒng)能夠抵御沖擊,但需要更多的資本以達(dá)到此目的。這一擁有約1.2萬(wàn)億元資本的最大的銀行系統(tǒng),預(yù)期資本短缺約7580億美元。一級(jí)資本短缺最嚴(yán)重的是韓國(guó)(445億美元),中國(guó)(1091億美元),日本(5188億美元)。令人吃驚的是菲律賓和泰國(guó)并不需要額外的資本注入。

四、銀行業(yè)國(guó)際化的收益和風(fēng)險(xiǎn)

隨著電子通訊的發(fā)展,監(jiān)管障礙減少,全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快,外資銀行正快速增加其跨境借貸,同時(shí)積極投資于發(fā)展中國(guó)家。外資銀行的存在構(gòu)成許多發(fā)展中國(guó)家銀行系統(tǒng)的重要特征。外資的占比差距巨大,例如,拉丁美洲中的大經(jīng)濟(jì)體如秘魯和墨西哥外資占銀行系統(tǒng)比重分別為95%和82%。歐洲、中亞、非洲、拉丁美洲的銀行部門中的外資占比要比東南亞的較高。

近期的金融危機(jī)顯示,外資參與既能帶來(lái)收益也能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國(guó)家通過(guò)向信貸壓抑的公司和個(gè)人部門增加貸款,提供高端金融服務(wù),為應(yīng)對(duì)外資銀行競(jìng)爭(zhēng)而提升效率,獲得了大量的收益。外資銀行也可能將負(fù)的金融沖擊傳染到全球:大銀行可能因?yàn)殂y行間市場(chǎng)流動(dòng)性問題、信貸標(biāo)準(zhǔn)提升、資本壓力增加等問題而突然收縮發(fā)展中國(guó)家的貸款。

銀行的跨境融資活動(dòng)近幾年在持續(xù)增加。同樣,跨境資本流動(dòng)可以給國(guó)家?guī)?lái)資本,但也會(huì)增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資金跨境流動(dòng)與金融穩(wěn)定存在聯(lián)系。一些新興市場(chǎng)的銀行系統(tǒng)正變得更加依賴外資銀行和批發(fā)性外國(guó)基金。外資銀行的子公司有時(shí)會(huì)向其母公司借款,如韓國(guó);從主要的國(guó)際金融中心的批發(fā)市場(chǎng)借入資金,向居民提供外幣貸款,如東歐。

對(duì)外資依賴所造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在2008年9月和10月,市場(chǎng)去功能化時(shí)表現(xiàn)明顯。雖然以此評(píng)估對(duì)亞洲的影響為時(shí)過(guò)早,但由于中國(guó)、印度、哈薩克斯坦、韓國(guó)等國(guó)在國(guó)際銀行間市場(chǎng)中表現(xiàn)活躍,如果銀行間市場(chǎng)壓力持續(xù)上升,這些國(guó)家需要考慮其國(guó)內(nèi)銀行是否會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)中融資面臨困難。同樣,國(guó)際銀行疲弱的資產(chǎn)負(fù)債表將對(duì)發(fā)展中國(guó)家主要的借貸者形成負(fù)面影響。對(duì)一國(guó)應(yīng)如何對(duì)待外資銀行的討論超出本文的范圍,但國(guó)際信貸中介的本質(zhì)和特征將持續(xù)發(fā)生變化,新興市場(chǎng)需要采取措施正確對(duì)待國(guó)內(nèi)的外資銀行。控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得收益的努力應(yīng)集中于,給外資銀行設(shè)置限制,小心獲取其帶來(lái)的益處。

五、金融危機(jī)的后續(xù)影響

1、金融部門前景展望

IMF在地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望:亞太(2009b)中指出,公司現(xiàn)有的壞賬違約風(fēng)險(xiǎn)處于偏高水平,但比亞洲金融危機(jī)時(shí)低得多。報(bào)告因此認(rèn)為金融危機(jī)對(duì)公司和銀行部門存在較大影響但處于可控制范圍內(nèi)。估計(jì)亞洲債權(quán)人(股東除外)在違約中的損失將達(dá)到GDP的2%,銀行損失將達(dá)到總資產(chǎn)的1.3%。風(fēng)險(xiǎn)可控的主要原因是遭遇金融危機(jī)時(shí)公司部門的財(cái)務(wù)狀況健康、杠桿率較低、盈利良好。這些發(fā)現(xiàn)基于這樣的預(yù)期,亞洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)定并將逐漸復(fù)蘇。不管怎樣,現(xiàn)在都需要開始著手處理銀行問題和公司重組問題。

2、全球信貸收縮

我們應(yīng)該要認(rèn)識(shí)到這場(chǎng)危機(jī)的影響仍將持續(xù)一段時(shí)間。例如,IMF預(yù)計(jì)亞洲今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.3%,比上年明顯下降。此外也要深刻吸取1997年亞洲金融危機(jī)中印尼、韓國(guó)和泰國(guó)的教訓(xùn)。IMF的一份關(guān)于40個(gè)主要金融危機(jī)的分析報(bào)告指出,處理金融危機(jī)相關(guān)的財(cái)政成本約占GDP16%。比如,印尼不良貸款最高時(shí)達(dá)32.5%,危機(jī)的財(cái)政成本占GDP達(dá)56.8%,產(chǎn)出損失達(dá)GDP的67.9%,實(shí)際GDP增長(zhǎng)率最少時(shí)僅為-13.1%,處理不良貸款的初始努力見效甚微。雖然本次危機(jī)與亞洲金融危機(jī)有很不差別,但這場(chǎng)危機(jī)注定會(huì)對(duì)亞洲產(chǎn)生重大影響。

將危機(jī)后私人部門的信貸演變分成三個(gè)階段:信貸恢復(fù)增長(zhǎng)所需時(shí)間,名義信貸價(jià)值超過(guò)危機(jī)前水平所需時(shí)間,信貸對(duì)GDP比率恢復(fù)到危機(jī)前水平所需時(shí)間。見表4。平均來(lái)看,信貸恢復(fù)增長(zhǎng)需要14.5個(gè)季度或3年半。在經(jīng)選擇的樣本國(guó)中有8個(gè)國(guó)家信貸對(duì)GDP的比例再也沒有恢復(fù)到危機(jī)前的水平。美國(guó)花了60個(gè)季度(15年)使信貸對(duì)GDP的比率恢復(fù)到1990年第二季度的水平,即持續(xù)增長(zhǎng)的最后一個(gè)季度。有關(guān)結(jié)果顯示,如果一國(guó)在危機(jī)期間遭受持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下滑,那么名義信貸將花費(fèi)多個(gè)季度或年度恢復(fù)到危機(jī)前水平,信貸對(duì)GDP比率的恢復(fù)時(shí)間甚至更長(zhǎng)。如果歷史可作為借鑒,那么全球信貸增長(zhǎng)不會(huì)很快恢復(fù)。

3、非銀行金融部門難以彌補(bǔ)銀行部門蕭條

銀行是主要的融資者,但僅依賴銀行不能滿足長(zhǎng)期融資的需求,股權(quán)和債務(wù)市場(chǎng)同樣提供長(zhǎng)期融資。以下將對(duì)資本市場(chǎng)、共同基金、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的情況進(jìn)行分析。資本市場(chǎng)中,只有韓國(guó)可以為新資本提供較高比例的直接融資,其他國(guó)家的容量較低,難以為公司提供充足的長(zhǎng)期融資。亞太共同基金市場(chǎng)與全球市場(chǎng)相比較小,僅泰國(guó)和馬來(lái)西亞尚可。而且這些地區(qū)對(duì)共同基金的管理存在不足,主要問題在于:對(duì)投資者保護(hù)不夠、信息披露不充分、基金凈值的計(jì)算存在問題、銷售渠道不暢、對(duì)聯(lián)結(jié)產(chǎn)品的估值缺乏管理規(guī)則、許多大基金并不遵守國(guó)家評(píng)估準(zhǔn)則。養(yǎng)老金市場(chǎng)較小,如果政府有意改革并提振養(yǎng)老金基金,調(diào)動(dòng)國(guó)內(nèi)資源的潛力巨大。保險(xiǎn)部門的容量同樣較小。見表5。因此,當(dāng)銀行難以為市場(chǎng)提供資金支持時(shí),較弱的其他金融部門也無(wú)法彌補(bǔ)這一不足。

4、公司面臨較高的違約風(fēng)險(xiǎn)

IMF(2009b)警告稱新興市場(chǎng)的公司壞賬比率有可能增加。新興經(jīng)濟(jì)體擁有1.8萬(wàn)億美元的公司債務(wù),這一數(shù)值在2009肯定會(huì)上升,違約的威脅上升至“危險(xiǎn)的程度”。IMF的報(bào)告指出,“處理公司的破產(chǎn)問題將是發(fā)達(dá)國(guó)家的主要挑戰(zhàn),但是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家可能是更大的挑戰(zhàn)”( IMF2009b),但是亞洲地區(qū)公司部門具體的受影響程度尚不可知?？傻玫臄?shù)據(jù)來(lái)源中,包括Worldscope和Amadeus未能及時(shí)對(duì)公司部門的影響情況做出評(píng)估。不過(guò)由于亞洲金融危機(jī)以后,該地區(qū)的許多國(guó)家對(duì)其公司進(jìn)行了重大財(cái)務(wù)重組,從金融指標(biāo)來(lái)看,這些國(guó)家的公司部門是健康的,東亞的金融活動(dòng)有了很大的轉(zhuǎn)型。未來(lái)的后果不致于太嚴(yán)重。

記住過(guò)去是為了避免未來(lái)重蹈覆轍,但在所有關(guān)于全球銀行部門脆弱性的討論中,幾乎沒有涉及公司重組在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融部門恢復(fù)健康中應(yīng)扮演何種角色的討論。然而這正是我們應(yīng)從過(guò)去二十多年的金融危機(jī)中需吸取的一個(gè)重要教訓(xùn)。在衰退中,總產(chǎn)出和公司利潤(rùn)的下降可能會(huì)擴(kuò)散,導(dǎo)致公司壓抑,甚至出現(xiàn)破產(chǎn)。銀行部門是公司部門的鏡像,銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量不會(huì)比公司部門的負(fù)債質(zhì)量更好。如果公司部門脆弱,比如,杠桿過(guò)度、盈利較差,銀行資產(chǎn)也會(huì)較差。因此,公司壓抑既是經(jīng)濟(jì)疲弱的表象也是原因。銀行部門的重組要達(dá)到預(yù)期目標(biāo),必須采取措施解決公司壓抑等深層次問題。但是現(xiàn)有的銀行重組計(jì)劃似乎并未涉及這一深層次問題。

六、結(jié)論

在本次全球金融危機(jī)發(fā)生時(shí),亞洲經(jīng)濟(jì)和金融狀態(tài)整體表現(xiàn)良好。銀行系統(tǒng)健康、公司部門遠(yuǎn)比其他地區(qū)要健全、政府融資穩(wěn)固。這些,伴隨著普遍的高額儲(chǔ)備,使亞洲金融可以快速恢復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看,有理由認(rèn)為亞洲仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的區(qū)域。

但是亞洲銀行系統(tǒng)的短期展望是負(fù)面的。預(yù)計(jì)未來(lái)12-18個(gè)月,銀行因經(jīng)濟(jì)下滑將出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致不良貸款增加、撥備增加、收益減少,損失增加?，F(xiàn)在許可的貸款損失量和一級(jí)資本水平不足以應(yīng)對(duì)未來(lái)的信貸問題。建議這些地區(qū)的銀行應(yīng)增加資本以沖銷壞帳損失、提高一級(jí)資本比率。

篇3

商業(yè)銀行順周期經(jīng)營(yíng)模式下的資本管理

回顧金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)的一系列事件鏈條可以發(fā)現(xiàn),危機(jī)中最早遭受沖擊和損失最嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu),是那些經(jīng)營(yíng)高杠桿,不受最低資本充足率約束的機(jī)構(gòu)。與商業(yè)銀行受到資本約束和嚴(yán)格的資本監(jiān)管不同,這些金融機(jī)構(gòu)的杠桿率畸高。高杠桿率背后基本經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的缺失,使這些機(jī)構(gòu)往往面臨穩(wěn)定的流動(dòng)性的考驗(yàn),對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的反轉(zhuǎn)抵抗力極為薄弱,在危機(jī)襲來(lái)時(shí)遭受的沖擊最為嚴(yán)重。應(yīng)該承認(rèn),在此次金融危機(jī)中,商業(yè)銀行體系的最終穩(wěn)定,使得因危機(jī)導(dǎo)致的持續(xù)性經(jīng)濟(jì)衰退局面沒有出現(xiàn),銀行經(jīng)營(yíng)中最基本的游戲規(guī)則――即對(duì)于最低資本充足率的限制事實(shí)上穩(wěn)定了市場(chǎng)的信心。但我們也應(yīng)看到,商業(yè)銀行并非如想象的那么安全,盡管商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力優(yōu)于投資銀行,但如果金融危機(jī)繼續(xù)加深,損失的不斷加劇以及市場(chǎng)信心的喪失,其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也將不可避免的受到侵蝕,將可能給其穩(wěn)定性帶來(lái)真正的考驗(yàn),并引起整個(gè)金融系統(tǒng)的恐慌。作為金融系統(tǒng)的重要穩(wěn)定器,此次金融危機(jī)讓業(yè)界開始關(guān)注銀行經(jīng)營(yíng)的順周期模式問題,以及在這一模式下銀行管理中的許多問題。

一般來(lái)說(shuō),商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)具有與所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度的周期相關(guān)性,銀行信貸業(yè)務(wù)與經(jīng)濟(jì)的周期性是一對(duì)孿生姊妹,銀行可持續(xù)發(fā)展的最大威脅也來(lái)自于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的順周期發(fā)展模式具體表現(xiàn)為,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)上升時(shí)擴(kuò)大信貸,降低授信尺度和貸款利率,減少貸款損失準(zhǔn)備金和資本金,借助于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)拉升銀行的業(yè)績(jī)表現(xiàn);而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和資產(chǎn)市場(chǎng)趨冷的情況下,則提高貸款標(biāo)準(zhǔn),削減信貸投放量,并增加損失準(zhǔn)備等反向操作措施。這將可能使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)因?yàn)槿狈罄m(xù)資金的支持而陷入困境,造成銀行的貸款損失,并影響到GDP的增長(zhǎng)。此次全球金融危機(jī)中,美歐等國(guó)銀行業(yè)采用順周期發(fā)展模式的銀行在危機(jī)中普遍采用了收縮業(yè)務(wù)規(guī)模,提高信貸標(biāo)準(zhǔn)的做法以應(yīng)對(duì)危機(jī),而這最終惡化了企業(yè)和銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,使各方陷入萬(wàn)劫難復(fù)的泥潭。應(yīng)該提及的是,商業(yè)銀行還存在資本吸收危機(jī)的防線,也正因?yàn)殂y行的資本是保障存款人利益的基石,所以各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局往往要求銀行在任何情況下都維持充足的資本基礎(chǔ)。但在此次全球金融危機(jī)中,銀行資本充足率這一防線并沒有阻止危機(jī)的發(fā)生,一些銀行的資本很快被侵蝕,資本賬戶的規(guī)模根本沒有能力抵擋風(fēng)險(xiǎn)損失的金額,這直接影響了市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信任,并最終導(dǎo)致市場(chǎng)信心全面崩潰,使危機(jī)進(jìn)一步加深和擴(kuò)散。究其原因,本質(zhì)上是現(xiàn)行商業(yè)銀行資本管理的問題?，F(xiàn)行資本監(jiān)管制度過(guò)于簡(jiǎn)單,經(jīng)營(yíng)模式和管理方式上的相關(guān)性,使得商業(yè)銀行資本管理方式也具有強(qiáng)烈的順周期性。在經(jīng)濟(jì)處于上升周期,信貸資產(chǎn)質(zhì)量趨好,資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)變小,對(duì)資本監(jiān)管的約束力同時(shí)被弱化,導(dǎo)致銀行在資本管理上放松要求,不顧實(shí)際的進(jìn)行信貸規(guī)模擴(kuò)張,造成了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和資產(chǎn)泡沫的形成;而在經(jīng)濟(jì)衰退階段,因?yàn)殂y行資產(chǎn)質(zhì)量處于下降趨勢(shì),資本監(jiān)管的約束力被強(qiáng)化,銀行資產(chǎn)管理并未隨之進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,使得其供給信貸的能力受到抑制,既延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)間,也對(duì)銀行的持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成諸多障礙。

雖然危機(jī)已暫時(shí)告一段落,但未來(lái)銀行金融機(jī)構(gòu)的損失可能還將逐漸暴露出來(lái)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的估算,2007年到2010年間,發(fā)達(dá)國(guó)家銀行體系的信貸資產(chǎn)減記總規(guī)模將達(dá)到2.8萬(wàn)億美元,將是目前已經(jīng)披露的資產(chǎn)減記規(guī)模的三倍。會(huì)計(jì)上的大規(guī)模資產(chǎn)減記和虧損確認(rèn),將引起美國(guó)和歐洲等國(guó)涉案銀行資本金規(guī)模的大幅下降,銀行業(yè)面臨較大的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)爆發(fā)至今,銀行體系已經(jīng)獲得包括政府和私人部門在內(nèi)的大量資本金注入,但資本注入的速度遠(yuǎn)趕不上資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化的速度。國(guó)際貨幣基金組織還估計(jì),整個(gè)金融危機(jī)中美國(guó)、歐洲、日本金融體系的債務(wù)損失將達(dá)4萬(wàn)億美元,其中接近2.5萬(wàn)億的損失將由銀行體系承擔(dān)。這意味著如果將今后兩年的損失準(zhǔn)備提前到當(dāng)期撥備的話,這些國(guó)家所在銀行的有形資本金將消耗殆盡,銀行體系實(shí)際上在技術(shù)上已經(jīng)處于破產(chǎn)狀態(tài)。金融危機(jī)爆發(fā)后學(xué)界和業(yè)界的一個(gè)重大的共識(shí)是,傳統(tǒng)對(duì)于銀行要求的資本充足率指標(biāo)已經(jīng)不能很好地揭示其損失抵補(bǔ)的能力,而需要?jiǎng)?chuàng)造新的概念取而代之。西方國(guó)家的監(jiān)管部門和市場(chǎng)參與者已經(jīng)不再滿足于識(shí)別銀行的資本充足率是否達(dá)標(biāo),而是更多的關(guān)注于更具損失抵補(bǔ)能力的資本充足率概念,如有形資本充足率指標(biāo),這一指標(biāo)為TCE/TA,其中TCE為有形普通股東權(quán)益,即股東權(quán)益減去優(yōu)先股和無(wú)形資產(chǎn)后的值,TA則指有形資產(chǎn),為總資產(chǎn)減去無(wú)形資產(chǎn)。有形資本充足率較現(xiàn)在使用的資本充足率指標(biāo)具有很好的指示作用,能夠在銀行出現(xiàn)問題時(shí)較早的受到警示,對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行的資本管理工作有極強(qiáng)的借鑒意義。

我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該吸取金融危機(jī)的教訓(xùn),并從中借鑒和吸收有效經(jīng)驗(yàn),確保銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的資本基礎(chǔ)。當(dāng)然,現(xiàn)行資本監(jiān)管框架和體系存在的缺陷,一定程度上導(dǎo)致銀行信貸業(yè)務(wù)不能很好適應(yīng)于經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng),2004版的新資本協(xié)議對(duì)此反應(yīng)也不充分,延緩了銀行做出反應(yīng)的能力。但國(guó)際銀行監(jiān)管界已經(jīng)充分注意到了這一問題,并正在采取一系列措施應(yīng)補(bǔ)救和應(yīng)對(duì)。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)從長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)出發(fā),先知先覺地率先在監(jiān)管部門作出反應(yīng)之前,先行進(jìn)行資本管理政策的調(diào)整和改進(jìn)。

商業(yè)銀行資本管理改進(jìn)的戰(zhàn)略理念

商業(yè)銀行需要借助于資本管理手段,維持充足的資本基礎(chǔ),這主要基于兩方面的原因。一是滿足銀行業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)要求的資本金需要,以支持正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。二是保障存款人的利益,使銀行破產(chǎn)時(shí)對(duì)存款人的負(fù)債得到合理償付。當(dāng)然,銀行進(jìn)行資本管理既是為了避免自身出現(xiàn)麻煩,也是為了適應(yīng)監(jiān)管部門的要求之舉。所以,從監(jiān)管者的角度來(lái)看待資本管理并進(jìn)行相應(yīng)準(zhǔn)備,有助于銀行更有效和更對(duì)路地開展工作。在現(xiàn)實(shí)運(yùn)營(yíng)中,商業(yè)銀行也往往根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)其監(jiān)管資本,即一級(jí)監(jiān)管資本和二級(jí)監(jiān)管資本的外部要求,在內(nèi)部進(jìn)行相應(yīng)的資本核算準(zhǔn)備。

從監(jiān)管當(dāng)局的角度出發(fā),作為政府公用事業(yè)部門,要求銀行維系一級(jí)資本目的在于保持其運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)性,二級(jí)資本目的則在于保護(hù)銀行破產(chǎn)時(shí)存款人的利益。對(duì)于一級(jí)監(jiān)管資本而言,考慮到這個(gè)指標(biāo)設(shè)立的目的主要是為了維護(hù)銀行的可持續(xù)經(jīng)營(yíng),則在監(jiān)管上就應(yīng)考慮一級(jí)資本能夠彌補(bǔ)和吸收極端情況下銀行未能預(yù)見的損失,監(jiān)管部門的監(jiān)管思路也正在朝著這個(gè)方面轉(zhuǎn)變?？紤]到監(jiān)管的動(dòng)向正在發(fā)生變化,商業(yè)銀行在進(jìn)行一級(jí)資本管理時(shí),就應(yīng)該重點(diǎn)考慮能夠充分吸收損失的原則。目前商業(yè)銀行經(jīng)常采用發(fā)行次級(jí)債等債務(wù)工具的方式補(bǔ)充其資本金,時(shí)常利用混合資本工具等資本管理手段,但一些混合資本工具要求進(jìn)行規(guī)則的付息安排,這影響了銀行保護(hù)其財(cái)務(wù)資源和吸收損失的能力,并侵蝕了資本金基礎(chǔ)。有鑒于此,商業(yè)銀行應(yīng)該控制混合資本工具的使用,在資本管理上必須保證對(duì)一級(jí)資本的有效可支配性。對(duì)于二級(jí)資本而言,由于二級(jí)監(jiān)管資本設(shè)立的目的是保證在銀行破產(chǎn)和未能持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí),存款人的利益不受損害,現(xiàn)實(shí)中商業(yè)銀行資本管理上往往通過(guò)資本工具安排上的“次級(jí)化”來(lái)實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。如通過(guò)發(fā)行次級(jí)債,增加資本需要的緩沖層來(lái)達(dá)到目的。目前,我國(guó)許多銀行也通過(guò)發(fā)行債券的方式融資來(lái)補(bǔ)充資本金。但同時(shí)應(yīng)認(rèn)識(shí)到,就中國(guó)的現(xiàn)實(shí)而言,短期內(nèi)并不存在商業(yè)銀行倒閉破產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn),尤其是資產(chǎn)規(guī)模巨大的銀行更是具有“太大而不倒”或“太關(guān)聯(lián)而不倒”的屬性。實(shí)際上中國(guó)的實(shí)際情況是銀行出現(xiàn)問題時(shí),不僅存在“大而不倒”,也必定出現(xiàn)“小而不倒”和“少而不倒”的現(xiàn)象,即便對(duì)于那些非國(guó)有控股完全私有的銀行也基本上沒有倒閉的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)?；诟骷?jí)政府對(duì)于金融事務(wù)的介入和對(duì)這一塊資源的看重,在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)銀行因大規(guī)模存款擠兌或倒閉的可能性并不大,各方也存在政府不會(huì)讓經(jīng)營(yíng)失敗的銀行倒閉而坐視不管的預(yù)期。通過(guò)上述分析可以得出結(jié)論,我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券進(jìn)行二級(jí)資本的管理與銀行監(jiān)管目標(biāo)變革方向的相關(guān)性不大,商業(yè)銀行需要擴(kuò)大的應(yīng)該是一級(jí)資本金的數(shù)量,而不是二級(jí)資本金的數(shù)量。

從上述分析我們可以得到啟示,因未來(lái)對(duì)于一級(jí)資本和二級(jí)資本的不同定位,我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)該在資本管理上的理念上進(jìn)行相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整和實(shí)際安排。在先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家,如美國(guó)等國(guó)已經(jīng)開始使用“有形資本金”的概念來(lái)計(jì)算銀行資本充足情況,我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)及早采用這一資本管理理念,在資本管理中實(shí)行穩(wěn)健的資本過(guò)濾政策,審慎進(jìn)行資本金的計(jì)算。首先是關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)是沒有非貨幣性資產(chǎn)物質(zhì)存在,在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)其會(huì)計(jì)賬面價(jià)值具有較大的不確定性,無(wú)法抵御銀行損失,商業(yè)銀行在進(jìn)行資本計(jì)算時(shí)應(yīng)考慮將這部分資產(chǎn)占用的資本全部或部分扣除。其次是關(guān)于物業(yè)投資和其他流動(dòng)性較差的資產(chǎn)。從流動(dòng)性來(lái)考慮,這類資產(chǎn)在市場(chǎng)形勢(shì)緊張時(shí)難以獲取其公允價(jià)值,實(shí)現(xiàn)交易也需要一定時(shí)間,銀行在資本計(jì)算中應(yīng)考慮將其扣除。實(shí)際上,銀監(jiān)會(huì)也對(duì)銀行購(gòu)置物業(yè)明確了標(biāo)準(zhǔn),要求銀行不能購(gòu)置自身業(yè)務(wù)用途之外的物業(yè),這也是保障銀行資本基礎(chǔ)的務(wù)實(shí)做法,我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)切實(shí)貫徹執(zhí)行到位。再次,為避免雙重資本計(jì)算,商業(yè)銀行投資子公司的資本金應(yīng)扣除。我國(guó)商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營(yíng)已經(jīng)呈現(xiàn)較為明顯的趨勢(shì),商業(yè)銀行目前可以投資設(shè)立基金、租賃、信托公司、保險(xiǎn)、村鎮(zhèn)銀行等子公司,相互之間的資金拆借較多。但投資或借貸給子公司的資金,在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊張時(shí)可能被占用而無(wú)法及時(shí)調(diào)回總部使用,實(shí)際上這種資本金的用途極其有限,商業(yè)銀行在計(jì)算資本金數(shù)量時(shí)應(yīng)將其扣除。當(dāng)然,在實(shí)踐中我國(guó)商業(yè)銀行還有另外的資本儲(chǔ)備基礎(chǔ),財(cái)政部對(duì)商業(yè)銀行在財(cái)務(wù)紀(jì)律方面進(jìn)行了一系列的規(guī)定,如目前的實(shí)繳資本金制度,還要求銀行在在盈利年間按盈利的5%～10%提取一般儲(chǔ)備金和企業(yè)發(fā)展準(zhǔn)備基金,商業(yè)銀行可以使用這些儲(chǔ)備金彌補(bǔ)虧損,股東同意時(shí)還可以轉(zhuǎn)增資本。此外,財(cái)政部還要求銀行根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)余額,從盈利中累計(jì)提取不低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)余額1%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。這些政策措施一定程度上鞏固了商業(yè)銀行的資本基礎(chǔ),加大了防范風(fēng)險(xiǎn)的防線,但正如上面的分析,根據(jù)未來(lái)資本監(jiān)管風(fēng)向的變化,商業(yè)銀行的資本管理并非安枕無(wú)憂,仍需進(jìn)行加強(qiáng)。

商業(yè)銀行資本管理改進(jìn)的展望與建議

金融危機(jī)帶給我們的教訓(xùn)是深刻的,在未來(lái)一個(gè)時(shí)期內(nèi),如何調(diào)整我國(guó)商業(yè)隱含現(xiàn)有的資本管理框架,加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行資本的監(jiān)管,盡可能地消除經(jīng)營(yíng)順周期缺陷對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響,將成為銀行業(yè)資本管理改革的重要內(nèi)容。可能的改進(jìn)可以從如下幾個(gè)方面入手。

改革商業(yè)銀行現(xiàn)行資本管理模式,建立動(dòng)態(tài)資本管理框架。為了消除銀行經(jīng)營(yíng)中順周期因素帶來(lái)的不利影響,商業(yè)銀行應(yīng)該改變目前根據(jù)巴塞爾協(xié)議進(jìn)行資本管理的工作模式,在資本管理框架中加入一定的反周期因素。商業(yè)銀行現(xiàn)行的資本管理是靜態(tài)管理模式,即商業(yè)銀行只要滿足監(jiān)管部門資本充足率的要求和資本確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)即可,資本充足率反映隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素不足。我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)在資本管理中建立起動(dòng)態(tài)資本監(jiān)管框架,以平滑和應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的不斷變化。在動(dòng)態(tài)資本監(jiān)管框架下的具體實(shí)施策略上,商業(yè)銀行可考慮設(shè)立雙層準(zhǔn)備充足率制度,即在滿足最低資本充足率要求之外,再根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)、政策層面的變化、信貸增長(zhǎng)率、資產(chǎn)價(jià)格、進(jìn)出口變動(dòng)等指標(biāo),設(shè)立一個(gè)目標(biāo)資本比率。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期,使資本比率保持在目標(biāo)資本比率以上。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)反轉(zhuǎn),將資本比率定位于最低資本要求之上,目標(biāo)資本比率之下。這一制度可使商業(yè)銀行的資本要求動(dòng)態(tài)化,保證資本金要求對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的平滑性,減輕信貸資金對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的振幅。此外,根據(jù)動(dòng)態(tài)資本監(jiān)管的思路,我國(guó)商業(yè)銀行可以嘗試在資本管理中引入非風(fēng)險(xiǎn)性標(biāo)準(zhǔn),如設(shè)定最高的杠桿融資比率等,即當(dāng)銀行的杠桿率達(dá)到目標(biāo)水平時(shí),即使其資本充足率高于監(jiān)管要求,也必須其對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行收縮調(diào)整。這將更為做實(shí)商業(yè)銀行的資本金基礎(chǔ),使商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)更為穩(wěn)健。

因地制宜,改進(jìn)商業(yè)銀行資本的確認(rèn)和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾資本協(xié)議實(shí)施以來(lái),隨著資本市場(chǎng)工具的增加,國(guó)際銀行業(yè)關(guān)于資本的定義和范圍日漸擴(kuò)大,資本的內(nèi)涵也變得更加復(fù)雜。例如,為了監(jiān)管資本套利目的,許多西方銀行設(shè)計(jì)了混合資本工具,銀行利用混合資本來(lái)滿足資本充足率的要求,但這一工具的缺陷卻明顯存在。此外,新資本協(xié)議中建立了進(jìn)一步評(píng)估交易賬的機(jī)制,要求銀行對(duì)流動(dòng)性較差的產(chǎn)品和交易賬的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,并允許銀行采用自己的模型計(jì)量交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。但這些機(jī)制在金融危機(jī)中卻未完全發(fā)揮作用,基于此,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)檢驗(yàn)該類風(fēng)險(xiǎn)的資本充足性,有效敦實(shí)資本管理的基礎(chǔ)。總之,在全球金融危機(jī)發(fā)生前的一段時(shí)期里,銀行利用各種創(chuàng)新金融工具建立起了復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu),在危機(jī)爆發(fā)之后,其中一些金融工具的價(jià)值急劇貶損,商業(yè)銀行的資本管理卻形同虛設(shè),并沒有起到緩沖和吸收風(fēng)險(xiǎn)的作用。因此,我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)充分吸收這些深刻教訓(xùn),進(jìn)一步嚴(yán)格資本的確認(rèn)和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn),并提高對(duì)資本質(zhì)量的要求,這將是商業(yè)銀行資本管理變革的重要內(nèi)容。

合理平衡各方利益,建立商業(yè)銀行損失的動(dòng)態(tài)撥備制度。在實(shí)踐中,銀行可提取的壞賬準(zhǔn)備金則主要用于抵補(bǔ)預(yù)期損失。一般而言,商業(yè)銀行預(yù)期損失水平都是根據(jù)以往的違約率數(shù)據(jù)推算得出,撥備計(jì)提水平隨實(shí)際違約率的變化而變動(dòng)。但在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同階段,如經(jīng)濟(jì)上升期違約率較低,經(jīng)濟(jì)衰退期的違約率較高,這也意味著銀行的撥備制度具有很大的順周期性,在經(jīng)濟(jì)上升期趨于下降,在經(jīng)濟(jì)衰退趨于提高。商業(yè)銀行撥備制度的這一特點(diǎn),也進(jìn)一步強(qiáng)化了銀行信貸的周期性波動(dòng)。因此,商業(yè)銀行應(yīng)該建立一個(gè)前瞻性的動(dòng)態(tài)撥備制度,改善現(xiàn)有的順周期缺陷。如可考慮在盈利狀況良好的經(jīng)濟(jì)上升期加大撥備計(jì)提要求,以增強(qiáng)銀行在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。但在我國(guó),這一制度的執(zhí)行可能還存在一些障礙?？紤]到撥備本身會(huì)改變銀行的盈利狀況,股東的態(tài)度并不明朗,且考慮到動(dòng)態(tài)撥備制度涉及對(duì)于未來(lái)的主觀判斷而難以直觀描述,以及這一制度變革涉及到銀行與會(huì)計(jì)和稅收主管部門之間的協(xié)調(diào)成本問題,這一制度的建立仍需逐步推進(jìn)。

改進(jìn)商業(yè)銀行現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系,完善壓力測(cè)試。此次全球金融危機(jī)因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)大量發(fā)展了多元化的表外衍生產(chǎn)品而產(chǎn)生,事實(shí)上的監(jiān)管套利行為深化了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此,商業(yè)銀行在資本管理上,還需要改進(jìn)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系以配合。具體而言,商業(yè)銀行應(yīng)拓展風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的范圍,將以前未曾涉及的資產(chǎn)納入到風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系中,同時(shí)適度調(diào)高交易賬戶以及表外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,并根據(jù)資產(chǎn)組合集中度情況采用遞增的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,以避免銀行在某類資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。此外,商業(yè)銀行還應(yīng)完善壓力測(cè)試方法,在已有的數(shù)據(jù)資料不完整(長(zhǎng)度不足以覆蓋完整的經(jīng)濟(jì)周期)的情況下,壓力測(cè)試可以有效地彌補(bǔ)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的缺陷。但從此次全球金融危機(jī)以來(lái)的經(jīng)歷來(lái)看,銀行機(jī)構(gòu)在壓力測(cè)試方面的工作并不令人滿意。這次危機(jī)反映出壓力測(cè)試的一些不足之處,如對(duì)于銀行面臨的最差情景估計(jì)不足。目前商業(yè)銀行壓力測(cè)試大多以市場(chǎng)下跌15%和20%作為最差情景的假定,這大大低于此次危機(jī)中市場(chǎng)的實(shí)際下跌幅度。其次,監(jiān)管當(dāng)局缺乏壓力測(cè)試硬性的監(jiān)管要求,各銀行機(jī)構(gòu)在壓力測(cè)試方面的工作差異較大。再次,從頻率和時(shí)間選擇來(lái)看,各銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試的頻率不夠高,而且大多集中在風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)之后。特別是一些銀行出于聲譽(yù)考慮,對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)現(xiàn)完全轉(zhuǎn)移,對(duì)此類情景必須進(jìn)行嚴(yán)格的壓力測(cè)試。新資本協(xié)議要求壓力情景反映經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響,通過(guò)壓力測(cè)試發(fā)現(xiàn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)脆弱性和集中度風(fēng)險(xiǎn)的具體指向。但從目前看來(lái),商業(yè)銀行的這一工作還需要完善和加強(qiáng),從商業(yè)銀行的未來(lái)發(fā)展來(lái)看,需要強(qiáng)調(diào)壓力測(cè)試方法在資本管理中的重要性,針對(duì)已有缺陷進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,全面建立壓力測(cè)試的框架,這具有重要的意義。具體操作中,商業(yè)銀行需要進(jìn)一步關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的“次輪效應(yīng)”和其他市場(chǎng)參與主體的反應(yīng)給市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的壓力,使用更嚴(yán)格的壓力測(cè)試標(biāo)準(zhǔn),增大對(duì)最差情況的估計(jì),提高壓力測(cè)試頻率,尤其是需要增加在經(jīng)濟(jì)繁榮和銀行經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)期的壓力測(cè)試,并從公司治理角度建立起經(jīng)常性的壓力測(cè)試機(jī)制等。

篇4

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信用風(fēng)險(xiǎn)；管理

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）06-0-01

一、我國(guó)商業(yè)銀行管理信用風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)策略

我國(guó)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)策略，主要表現(xiàn)在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上采取事前控制、事后抑制的策略，也就是在授信前先對(duì)借款客戶和債款進(jìn)行評(píng)級(jí)，再根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果配合銀行自己的信貸政策和風(fēng)險(xiǎn)的偏好，決定是否對(duì)客戶授信，藉此避免一些較高風(fēng)險(xiǎn)的客戶，而授信后，則加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，期望在發(fā)生問題前能夠采取防范措施，阻止授信的惡化及損失。

(一)事前控制

事前控制在于能發(fā)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)授信客戶，并能夠?qū)⑵渚芙^于外，如上所述，銀行會(huì)在授信前先對(duì)客戶和債款進(jìn)行評(píng)級(jí)，接著將評(píng)級(jí)結(jié)果與商業(yè)銀行自己的標(biāo)準(zhǔn)做比較后，甄選出高風(fēng)險(xiǎn)授信客戶，從而有效控制銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地避免銀行損失。

(二)事后抑制

商業(yè)銀行在授信通過(guò)后，會(huì)定期要求客戶繳交相關(guān)資料，并派專員實(shí)地訪查及監(jiān)督客戶，以此及時(shí)得到客戶最新信息來(lái)更新客戶的評(píng)級(jí)，最后依照評(píng)級(jí)結(jié)果將客戶進(jìn)行分類管理。通常商業(yè)銀行會(huì)將客戶分為：優(yōu)質(zhì)客戶、積極發(fā)展客戶、一般客戶、需要關(guān)注客戶和高風(fēng)險(xiǎn)客戶。對(duì)不同的客戶以不同方式管理，提出不同的管理要求，進(jìn)而較好的控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)及時(shí)抑制風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)造成的損失

商業(yè)銀行貸款期限通常有很長(zhǎng)的一段時(shí)間，所以客戶一旦發(fā)生問題，銀行往往會(huì)采取相關(guān)措施來(lái)抑制風(fēng)險(xiǎn)與阻止造成的損失。商業(yè)銀行主要采取的措施有：1.向授信客戶派遣財(cái)務(wù)專家，幫助客戶了解原因并提出解決問題的建議；2.一旦發(fā)現(xiàn)授信客戶財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)，立刻停止對(duì)該客戶的新增貸款，并努力收回已發(fā)放的貸款本息；3.追加擔(dān)保人和擔(dān)保金額；4.追加資產(chǎn)抵押等。

二、我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)階段信用風(fēng)險(xiǎn)管理的問題

(一)歷史數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)缺乏，模型無(wú)法建構(gòu)。雖然部分商業(yè)銀行建立電子化信貸管理系統(tǒng)，此舉能將數(shù)據(jù)大量集中，但部分銀行還是沒有歷史數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)，另外信息系統(tǒng)的開發(fā)商缺乏連貫性，造成數(shù)據(jù)間缺少一致性，這導(dǎo)致分析結(jié)果的可信度降低，信用風(fēng)險(xiǎn)模型建立遭受阻礙。

(二)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)落后。我國(guó)自身缺乏成熟的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)提供信用評(píng)級(jí)，只能通過(guò)國(guó)外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，而國(guó)外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)狀況了解并沒有我國(guó)本身來(lái)的多。在內(nèi)部評(píng)級(jí)里，我國(guó)多數(shù)銀行是利用客戶過(guò)去的財(cái)務(wù)信息和相對(duì)應(yīng)指針來(lái)評(píng)分，而過(guò)去財(cái)務(wù)信息并不能反映客戶未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，特別是在長(zhǎng)期貸款評(píng)分時(shí)更不可靠，另外我國(guó)缺乏對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)，難以真實(shí)反映客戶未來(lái)償債能力。

(三)信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具有限。我國(guó)衍生性商品市場(chǎng)才剛起步，所以我國(guó)商業(yè)銀行能用的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具有限，尤其是衍生性商品。此外，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)量化上還很落后，無(wú)法建立現(xiàn)化科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)量化模型，目前評(píng)級(jí)多由各銀行信貸職員進(jìn)行，具有一定的主觀性。

(四)防范信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。大多數(shù)員工對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)不多，造成信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)是把它當(dāng)成是風(fēng)險(xiǎn)控制部門的責(zé)任，因此信用風(fēng)險(xiǎn)管理沒有自身員工的配合，更加難以有作為。

(五)信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制不完全。我國(guó)商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)管理上，沒有有效運(yùn)作機(jī)制和組織制度，且較少對(duì)市場(chǎng)細(xì)分，另外大多數(shù)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理部門尚未建立或是經(jīng)驗(yàn)不夠，缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。因?yàn)槟壳拔覈?guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理著重在事后檢查，并沒有一套預(yù)警制度，只有在貸款不能還本付息時(shí)才發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

三、我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的改革

2009年在“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”等一籃子政策作用下，我國(guó)有效的抑制了由于外需不足所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑趨勢(shì)，總體經(jīng)濟(jì)回升向上。而除了刺激經(jīng)濟(jì)回升之外，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理，也有了新的改革，根據(jù)中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)2009年年報(bào)，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的改革主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

(一)加強(qiáng)公司治理及內(nèi)部控制

政策性銀行及國(guó)家開發(fā)銀行的改革主要在公司治理及內(nèi)部改革上，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)在2009年要求其按照現(xiàn)代金融企業(yè)制度和商業(yè)銀行運(yùn)行管理要求完善公司治理機(jī)制，提高公司治理的有效性。而中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行則是加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，另外更開辦縣域城鎮(zhèn)建設(shè)貸款，擴(kuò)大存款業(yè)務(wù)范圍，穩(wěn)定拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，努力提高市場(chǎng)化管理水平。而中小企業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理能力上也有顯著改善，截至2009年底，股份制商業(yè)銀行平均資本充足率為10.3%，城市商業(yè)銀行平均資本充足率為13%，可看出中小商業(yè)銀行資本充足率顯著改善，全國(guó)中小商業(yè)銀行不良貸款率0.95%，不良貸款余額637.2億元，兩者均創(chuàng)歷史最低水平；股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行貸款撥備覆蓋率分別為202%和182.28%，均達(dá)歷史最高水平。

(二)提高資本質(zhì)量

推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提升資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力取得明顯成效。一是加強(qiáng)對(duì)信用違約情況的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。二是加強(qiáng)不良資產(chǎn)監(jiān)管，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)不良貸款低位“雙降”和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力高位提升。2009年底，商業(yè)銀行不良貸款余額4,973億元，比年初減少630億元，不良貸款率1.58%，比年初下降0.84個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率155%，比年初上升38.6個(gè)百分點(diǎn)。三是推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加快呆賬貸款核銷工作。

篇5

近來(lái)全球性的金融危機(jī)引起了人們廣泛的關(guān)注，探討其產(chǎn)生原因和影響的文章非常多。在很多文章尤其是媒體報(bào)道中，“金融危機(jī)”和“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”這兩個(gè)概念經(jīng)?；煜褂?，甚至互為替代，這種用法對(duì)嗎?這兩個(gè)概念究竟有何區(qū)別和聯(lián)系?

2007年開始的美國(guó)次貸危機(jī)演變成的全球性金融危機(jī)，對(duì)當(dāng)前世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了較大的影響。無(wú)論從波及的范圍，還是從對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響看，這場(chǎng)金融危機(jī)都不亞于1929～1933年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次全球性的金融危機(jī)引起了人們廣泛的關(guān)注，探討其產(chǎn)生的原因和影響的文章非常多。而很多文章尤其是媒體報(bào)道中，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)這兩個(gè)概念經(jīng)?；煜褂茫踔粱樘娲?，這是不對(duì)的。搞清楚這兩個(gè)概念的區(qū)別和聯(lián)系，對(duì)于深入理解當(dāng)前金融信機(jī)的性質(zhì)和影響是必要的。

什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)

當(dāng)代多數(shù)中國(guó)人頭腦中的經(jīng)濟(jì)危機(jī)概念基本上來(lái)自于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書：在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)濟(jì)危機(jī)指的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中周期爆發(fā)的生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)周期中的決定性階段。自1825年英國(guó)第一次爆發(fā)普遍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)；、資本主義經(jīng)濟(jì)從未擺脫過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，其表現(xiàn)為生產(chǎn)減少、工人大量失業(yè)、購(gòu)買力和需求下降、通貨膨脹等問題。

但現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其內(nèi)涵要比傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)寬泛得多。從形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是資本主義基本矛盾激發(fā)的結(jié)果。爆發(fā)于1929～1933年間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其根本原因是資本主義體制下的社會(huì)財(cái)富嚴(yán)重分配不公，使得社會(huì)貧窮階層和人口不斷擴(kuò)大，從而制約了社會(huì)消費(fèi)能力，導(dǎo)致了社會(huì)生產(chǎn)的過(guò)剩。而現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其根源是多方面的，并非單一的。有政治，經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易體制等多方面的原因。二戰(zhàn)后，國(guó)家干預(yù)主義盛行，世界貿(mào)易一體化趨勢(shì)加強(qiáng)，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，金融領(lǐng)域創(chuàng)新活動(dòng)頻繁，各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的相互依賴性增強(qiáng)，虛擬經(jīng)濟(jì)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。這些因素雖促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但也為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。

舉例來(lái)說(shuō)，1970年由石油危機(jī)引發(fā)的資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是由發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家兩大利益集團(tuán)的矛盾引發(fā)的；1996年亞洲金融危機(jī)則是由東南亞國(guó)家放松管制和過(guò)快的資本自由化、銀行體系不完善、金融監(jiān)管缺失，匯率制度僵化等原因造成的；2007年越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)則主要是資本項(xiàng)目開放過(guò)早且金融體系不健全、監(jiān)管不到位造成的；2007年美國(guó)金融領(lǐng)域中次貸危機(jī)的原因是多方面的，如次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在固有的缺陷、國(guó)際和國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩等因素，深層上還有社會(huì)政治原因：政府長(zhǎng)期以來(lái)為滿足民眾的愿望而偏好寬松的貨幣政策、財(cái)政政策和房貸政策。

什么是金融危機(jī)

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。金融危機(jī)具體表現(xiàn)在金融萎縮，股價(jià)下跌，資金供給不足，流動(dòng)性低，并引發(fā)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治動(dòng)蕩。

現(xiàn)代社會(huì)金融危機(jī)之所以頻繁發(fā)生并迅速蔓延，這與發(fā)達(dá)的現(xiàn)代金融市場(chǎng)密切相關(guān)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，貨幣制度硬約束的不復(fù)存在(即布雷頓森林體系的崩潰)，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)特別是電子計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)超常規(guī)發(fā)展。金融市場(chǎng)異常活躍，泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，這使貨幣流通速度加快，資本市場(chǎng)過(guò)度膨脹，流動(dòng)性過(guò)剩加劇。同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系緊密，某一國(guó)或地區(qū)金融領(lǐng)域出現(xiàn)問題，立即會(huì)波及到世界各地，世界經(jīng)濟(jì)形成了牽一發(fā)而動(dòng)全身的格局。這些因素就好像一把雙刃劍，既推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，也導(dǎo)致了金融危機(jī)的頻繁出現(xiàn)。

金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的聯(lián)系和區(qū)別

篇6

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，應(yīng)急管理

一、國(guó)際金融危機(jī)的起因、影響及歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

從2007年開始，美國(guó)爆發(fā)了次級(jí)抵押信貸危機(jī)。2007年2月，美國(guó)第二大次貸機(jī)構(gòu)“新世紀(jì)”公司宣布2006年第四季度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，并在同年4月宣布破產(chǎn)，美國(guó)次貸危機(jī)隨之付出水面。在隨后的一年多時(shí)間里，次貸風(fēng)險(xiǎn)全面暴露，大量住房抵押貸款公司瀕臨破產(chǎn)，對(duì)沖基金被迫清盤，投資銀行宣布虧損和倒閉，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也遭受了重大損失。目前，已經(jīng)演變成一場(chǎng)全球性金融危機(jī)。

從此次危機(jī)發(fā)生的原因來(lái)看，雖然美國(guó)次貸危機(jī)直接源于資本市場(chǎng)創(chuàng)新過(guò)度、信用過(guò)濫導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，但與金融機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的放貸政策和金融監(jiān)管缺位也有直接關(guān)系。從此次危機(jī)造成的影響來(lái)看，當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，國(guó)際金融危機(jī)不斷蔓延，其影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。

危機(jī)正在由發(fā)達(dá)國(guó)家向新興國(guó)家市場(chǎng)蔓延，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易、跨國(guó)投資和信心擴(kuò)散等傳導(dǎo)機(jī)制，迅速擴(kuò)散到新興國(guó)家市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。一些國(guó)家新美元升值、資本外逃、出廓產(chǎn)品價(jià)格下跌，貿(mào)易條件惡化，經(jīng)濟(jì)面臨大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

由于危機(jī)重挫了發(fā)展的信心和有效需求，全球貿(mào)易流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。20世紀(jì)以來(lái)，全球范圍內(nèi)已經(jīng)發(fā)生多次重大金融危機(jī)，如1929年美國(guó)大蕭條、20世紀(jì)90年代的北歐銀行危機(jī)、1990年日本危機(jī)、1994年的墨西哥金融危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)等，盡管成因不同，結(jié)果各異，但是我們?nèi)阅芡ㄟ^(guò)比較，發(fā)現(xiàn)其中帶有共性的特點(diǎn)與經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：資金使用成本過(guò)于低廉、金融監(jiān)管跟不上金融創(chuàng)新和開放的步伐，是導(dǎo)致投資過(guò)度，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)膨脹的主要原因。盡管當(dāng)前這次全球性金融危機(jī)由于衍生性金融產(chǎn)品而顯得更為復(fù)雜，但對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，人民生活的影響是共同的，那就是發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家社會(huì)動(dòng)蕩，人心渙散，秩序混亂，人們對(duì)政府信任度下降，政權(quán)更迭頻繁，嚴(yán)重破壞和偏離了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的正常軌跡道。

歷次金融危機(jī)帶給我們最大啟示就是：國(guó)家安全并非簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為國(guó)防安全，在全球化背景下越來(lái)越表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)安全，而經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵在于金融安全，防范金融風(fēng)險(xiǎn)必須建立一套更為全面、安全、有效的金融監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。另外，由政府駐緬主導(dǎo)并介入危機(jī)應(yīng)對(duì)是目前市場(chǎng)的普遍共識(shí)。當(dāng)政府處理的態(tài)度越明確，或是應(yīng)變速度越快時(shí)，越能縮小市場(chǎng)震蕩的陣痛期，社會(huì)成本的負(fù)擔(dān)也會(huì)愈小。

二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)及本市經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的影響

受金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的影響，加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定局面的壓力也相應(yīng)明顯增大。

（一）我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

在經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的條件下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已全面融入世界經(jīng)濟(jì)，全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊已日益明顯的表現(xiàn)出來(lái)：一是出口形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻；二是消費(fèi)快速增長(zhǎng)難度加大；三是投資增長(zhǎng)后勁不足；四是一些重要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)明顯回落。

（二）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國(guó)社會(huì)穩(wěn)定的影響日益突出，維護(hù)和諧穩(wěn)定面臨的形勢(shì)不容樂觀。

由于部分沿海企業(yè)關(guān)停、倒閉程序不規(guī)范，監(jiān)管措施不到位，導(dǎo)致工人工資和勞工權(quán)益無(wú)法獲得保障，各地出現(xiàn)多起由此引發(fā)的社會(huì)群體性治安事件。未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)可能繼續(xù)惡化，對(duì)我國(guó)的影響可能進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)的影響將逐步顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)困難的加大，各種社會(huì)矛盾凸現(xiàn)的可能性也將增大，同時(shí)，境內(nèi)外敵對(duì)勢(shì)力加緊進(jìn)行滲透破壞活動(dòng)，炒作熱點(diǎn)敏感問題，致使社會(huì)矛盾激化，在一定程度上也影響了社會(huì)的和諧穩(wěn)定。

（三）本市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。

當(dāng)前，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)首都經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)出口增幅下降，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，地方財(cái)政收入增速下滑，經(jīng)濟(jì)增速回落。由于首都經(jīng)濟(jì)服務(wù)主導(dǎo)性和總部經(jīng)濟(jì)的特征，國(guó)際金融危機(jī)的影響還存在一定的滯后性，首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多不確定因素。

（四）本市由經(jīng)濟(jì)引發(fā)的社會(huì)問題開始增多。

1．就業(yè)壓力不斷增大引發(fā)的失業(yè)人員無(wú)序流動(dòng)和管理問題需要高度關(guān)注。隨著危機(jī)的發(fā)展變化，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難將會(huì)逐步從沿海地區(qū)向本市傳導(dǎo)，占本市企業(yè)總量95%以上的中小企業(yè)將面臨裁員的壓力，此外，對(duì)農(nóng)民工的需求可能減少，容易造成農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)和無(wú)序流動(dòng)，由此引發(fā)的社會(huì)穩(wěn)定問題需要高度關(guān)注。

2．股市、房市波動(dòng)較大導(dǎo)致的社會(huì)恐慌情緒必須引起高度警覺。心理預(yù)期的變化影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的正常秩序，導(dǎo)致公眾對(duì)金融危機(jī)的恐懼不斷放大，并在下跌的股市、房市中不斷得到印證，這種恐慌可能迅速地傳播和擴(kuò)賽，成為導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩的根源。

3．不斷上升的勞資糾紛及其引發(fā)的社會(huì)安全時(shí)間有所抬頭值得重視，近期，因勞資糾紛導(dǎo)致的勞工聚集和威脅跳樓、跳塔事件頻發(fā)，特別是在外來(lái)勞工使用較多的建筑、安裝等行業(yè)表現(xiàn)更為明顯，如果處置不當(dāng)，容易損害政府形象，很可能引發(fā)新的不穩(wěn)定。

4．大規(guī)?；窘ㄔO(shè)投資可能導(dǎo)致安全生產(chǎn)形勢(shì)高度緊張。為落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策，本市加大了城市基礎(chǔ)設(shè)施的投入，地鐵建設(shè)加上大規(guī)模政策性保障住房、水電氣熱等城市重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，今后幾年的開工和在建項(xiàng)目將會(huì)大幅增加，安全生產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀。

三、金融危機(jī)對(duì)應(yīng)急管理工作的啟示

經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中影響社會(huì)和諧穩(wěn)定的主要因素，我們應(yīng)滅且跟蹤和分析國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，深入研判本市可能遇到的新情況和新困難，抓緊研究提出進(jìn)一步提高應(yīng)對(duì)包括金融危機(jī)在內(nèi)的各類突發(fā)事件的應(yīng)急管理能力，強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和控制，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（一）以貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀為主導(dǎo)，全面加強(qiáng)金融危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的統(tǒng)籌與領(lǐng)導(dǎo)力度。

（二）建立經(jīng)濟(jì)危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，強(qiáng)化應(yīng)急預(yù)案和指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高危機(jī)應(yīng)對(duì)能力。

1．加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)類突發(fā)事件的應(yīng)急組織指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高統(tǒng)籌協(xié)調(diào)力度。我們應(yīng)吸取美國(guó)政府在這次金融危機(jī)中各自為戰(zhàn)，貽誤戰(zhàn)機(jī)的教訓(xùn)，未雨綢繆，建立起一個(gè)更為有效的金融危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，以便能夠?qū)⑷械慕?jīng)濟(jì)危機(jī)管理和應(yīng)對(duì)納入一個(gè)有序、規(guī)范、條例的軌道中。

2．加強(qiáng)金融危機(jī)的應(yīng)急預(yù)案體系建設(shè)，推進(jìn)危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的制度化。進(jìn)一步制度或完善相關(guān)配套金融監(jiān)管相關(guān)的法律制度，提高加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和金融危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的法制化水平。

（三）建立經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理和綜合評(píng)估體系，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警工作。金融危機(jī)通常都有先兆，具體表現(xiàn)在一些金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化上，我們可以充分完善和利用奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制的方法與成果，建立一套能夠科學(xué)、合理、敏感地反映金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。

（四）堅(jiān)持維護(hù)穩(wěn)定和促進(jìn)發(fā)展并重的原則，做好金融危機(jī)期間的社會(huì)安全穩(wěn)定工作。一是嚴(yán)厲打擊各類經(jīng)濟(jì)犯罪活動(dòng)，加大對(duì)金融犯罪案件的查處力度，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。二是加強(qiáng)對(duì)勞資糾紛監(jiān)管，做好因企業(yè)破產(chǎn)欠薪引發(fā)的應(yīng)急準(zhǔn)備工作。三是加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)人口的管理與服務(wù)，引導(dǎo)合理有序流動(dòng)，促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

（五）進(jìn)一步加大改善民生的投資力度，消除金融危機(jī)引發(fā)的各種社會(huì)矛盾，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展。保障和改善民生是以人為本、執(zhí)政為民的具體體現(xiàn)，也是拉動(dòng)消費(fèi)促進(jìn)發(fā)展的重要舉措。

（六）加強(qiáng)正面宣傳和輿論引導(dǎo)，調(diào)動(dòng)各方面參與首都建設(shè)的積極性，增強(qiáng)公眾戰(zhàn)勝當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的信心。此次美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，其本質(zhì)是金融市場(chǎng)的一場(chǎng)信用危機(jī)。因此，重振民眾、企業(yè)的信心，防止恐慌心理加劇，是擺脫金融困境的關(guān)鍵所在。同志指出：面對(duì)這一全球性的挑戰(zhàn)，堅(jiān)定信心比什么都重要。只有堅(jiān)定信心、攜手努力，我們才能共同渡過(guò)難關(guān)。

對(duì)此，我們要加強(qiáng)正面宣傳，正確引導(dǎo)社會(huì)輿論，形成應(yīng)對(duì)危機(jī)的政治共識(shí)和社會(huì)共識(shí)，進(jìn)一步加大對(duì)金融危機(jī)、改善民生和解決群眾“三最”問題等方面所作工作的宣傳力度，真正的化外患危機(jī)為內(nèi)強(qiáng)之機(jī)，化短期之危為長(zhǎng)期之機(jī)，化傳統(tǒng)發(fā)展方式之危為現(xiàn)展模式之機(jī)，為建設(shè)更加繁榮、更加文明、更加和諧、更加宜居的首善之區(qū)營(yíng)造良好的氛圍。

參考文獻(xiàn)

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經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)的市場(chǎng)，不會(huì)再相信“鐵底”。因?yàn)榻鹑谖C(jī)引發(fā)的跌市，如山洪潰堤一發(fā)難收，每一場(chǎng)危機(jī)中，政府在保匯價(jià)時(shí)，所設(shè)的每道防線，無(wú)不以失守告終。政府出手干預(yù)，投入的財(cái)力總是渺小到難以同市場(chǎng)抗衡。這種經(jīng)驗(yàn)不絕于史，中國(guó)大陸毋須身受其痛從中汲取教訓(xùn)。因此管理層面對(duì)跌市，不應(yīng)茍存保底救市的念頭，而應(yīng)著眼全局，力保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，眼前的焦點(diǎn)在于決戰(zhàn)通脹。越南引發(fā)金融危機(jī)，貨幣陷于貶值潮的導(dǎo)火線，就是高逾百分之二十五的通脹。全球性的通脹總根源，在于日趨失控的油價(jià)，而油價(jià)失控的緣起，關(guān)乎美元貶值。這個(gè)脈絡(luò)告訴我們，通脹不純粹是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的失衡，而是美元霸權(quán)同國(guó)際角力，引致的全球性通脹威脅。因而亞洲各國(guó)才面對(duì)同樣的災(zāi)難，越南不過(guò)作為脆弱一環(huán)被首當(dāng)突破而已。

美元霸權(quán)以期油為媒介進(jìn)行國(guó)際角力，是司馬昭之心，路人皆知。高油價(jià)帶動(dòng)的高通脹，成為千夫所指之際，美國(guó)官員指責(zé)中國(guó)油儲(chǔ)欠透明度，又力壓中國(guó)撤銷成品油凍價(jià)，無(wú)疑想將油價(jià)的矛盾引向中國(guó)。此舉勢(shì)必為中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話押下新的籌碼，顯示出繼力逼人民幣升值之后，在長(zhǎng)遠(yuǎn)石油戰(zhàn)略上，美國(guó)欲引火燒向中國(guó)，而中國(guó)是無(wú)法不接招的。

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一、企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

1.金融風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)類型

（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這主要是指由于利率、匯率、股票價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格等的變化導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素可以直接或者間接的影響企業(yè)，威脅其發(fā)展。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)之間的債務(wù)問題往往會(huì)由于一方不守信用或者其他因素的影響導(dǎo)致無(wú)法償還或者不能按時(shí)償還，致使債權(quán)企業(yè)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)，新興的網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)也產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)金融信用風(fēng)險(xiǎn)問題。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的資金必須保持一定的流動(dòng)性，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)不能及時(shí)變現(xiàn)，或者不能及時(shí)增加現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)時(shí)，流動(dòng)性低造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（4）操作風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的制度和管理出現(xiàn)失誤或者決策者決策失誤都是潛在的危險(xiǎn)，目前企業(yè)日益重視日常操作和管理，完善規(guī)章制度，引入成熟的管理理論來(lái)減少操作風(fēng)險(xiǎn)。

（5）投資風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)對(duì)外投資收益的不確定性可能致使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中需要籌集資金，可以是借款或者貸款，而一旦企業(yè)效益不好導(dǎo)致無(wú)法償還債務(wù)，就會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)甚至生存。

2.金融危機(jī)的經(jīng)典案例

經(jīng)濟(jì)全球化高度發(fā)達(dá)的今天，一國(guó)的金融危機(jī)會(huì)殃及世界別國(guó)，影響企業(yè)的生存。2008年的美國(guó)金融危機(jī)起初是由美國(guó)的次貸危機(jī)引起華爾街風(fēng)暴進(jìn)而波及全世界，演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，擁有近百年歷史的雷曼兄弟控股公司以及世界通信公司等眾多大企業(yè)倒閉，2008年上半年，在中國(guó)，僅規(guī)模以上的中小企業(yè)就有6.7萬(wàn)家倒閉。并且，倒閉破產(chǎn)的不僅僅是中小企業(yè)，大部分中國(guó)企業(yè)都經(jīng)營(yíng)壓力，400多萬(wàn)中小企業(yè)更是面臨嚴(yán)重的生存危機(jī)。國(guó)內(nèi)最大的工業(yè)縫紉機(jī)廠商--飛躍集團(tuán)倒閉；全球最大玩具代工商之一--合俊集團(tuán)旗下在（廣東）東莞樟木頭的兩家工廠，合俊玩具廠和俊領(lǐng)玩具廠同時(shí)宣布倒閉；中國(guó)最大的印染企業(yè)江龍控股因欠下巨債和工人工資而宣布破產(chǎn)?？梢娫诮鹑谖C(jī)面前不分企業(yè)大小和實(shí)力，企業(yè)著實(shí)需要警惕金融風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然，建立危機(jī)預(yù)警機(jī)制，制定危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案，才能不懼怕金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融管理對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的重要作用

1.資金是企業(yè)生產(chǎn)管理的不竭源泉

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)和管理需要一定的資金，可以通過(guò)儲(chǔ)備資金、貸款、借債等方式進(jìn)行融資。企業(yè)可以發(fā)行股票儲(chǔ)備資金，這就需要企業(yè)了解股票市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)，股票的管理發(fā)行策略，企業(yè)貸款時(shí)也要清楚銀行的貸款利率以及政策等。所以資金是企業(yè)的血液，金融管理活動(dòng)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)。

2.資金可以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展

企業(yè)的發(fā)展需要進(jìn)行不斷的再生產(chǎn)，而企業(yè)可以通過(guò)投資和買入股票等方式，掌握不同股票債券的信息，抓住時(shí)機(jī)買進(jìn)賣出。企業(yè)可以用手中的資金進(jìn)行兼并其他企業(yè)，或者投資入股等方式促進(jìn)自身發(fā)展。

3.企業(yè)管理可以幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

目前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度在我國(guó)已經(jīng)確立，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)在市場(chǎng)中要面臨很多的風(fēng)險(xiǎn)，比如貨物不能及時(shí)脫銷，不能按時(shí)償還和收回債務(wù)等，這些風(fēng)險(xiǎn)很有可能致使企業(yè)破產(chǎn)。再加上目前經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)下，一國(guó)的企業(yè)受他國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響較大，多次全球性的金融危機(jī)都造成了全球范圍內(nèi)的大規(guī)模的企業(yè)倒閉，所以企業(yè)需要充分了解金融管理理論，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力避免陷入危機(jī)。

三、我國(guó)企業(yè)金融管理的現(xiàn)狀

金融管理影響著一個(gè)國(guó)家的貨幣供求和貨幣價(jià)值的穩(wěn)定，由此可見金融管理的重要性。財(cái)政部和央行是我國(guó)金融管理的主要機(jī)構(gòu)，制定金融政策，防范金融危機(jī)，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的生存保駕護(hù)航。我國(guó)目前的企業(yè)在發(fā)展中依然存在著許多問題，比如融資難是許多中小企業(yè)的困境，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)不到位等等問題。

四、企業(yè)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)措施

1.應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，利率是一個(gè)特殊的生產(chǎn)要素，企業(yè)的貸款需要關(guān)注貸款利率，利率千變?nèi)f化，對(duì)企業(yè)而言是一個(gè)定時(shí)炸彈，建立利率風(fēng)險(xiǎn)限額體系，時(shí)刻把握利率的波動(dòng)。合理利用現(xiàn)代金融工具小區(qū)利率風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)定、利率保證、利率上下限額等規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

2.應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際間的匯率收到主要因素的影響，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)的出口額逐年增加，企業(yè)在積極進(jìn)行“走出去”的時(shí)候要充分運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率波動(dòng)造成的危險(xiǎn)。企業(yè)可以通過(guò)簽訂貨幣保值條款，遠(yuǎn)期結(jié)售匯，擔(dān)保貨幣風(fēng)險(xiǎn)等方法，通過(guò)套期保值、匯率風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)條款等金融工具保證外貿(mào)的安全。

3.防范融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)負(fù)債融資可以分成現(xiàn)金性籌融資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌融資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金性籌融資風(fēng)險(xiǎn)多位企業(yè)債務(wù)期限到期而不能??還足夠現(xiàn)金產(chǎn)生，收支性籌融資風(fēng)險(xiǎn)多是企業(yè)入不敷出形成的企業(yè)危機(jī)，這就需要企業(yè)合理安排債務(wù)以及其償還情況，加強(qiáng)對(duì)籌融資的監(jiān)控，以保證能夠有條不紊的償還債務(wù)。

4.加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部建設(shè)，完善法人治理結(jié)構(gòu)和管理制度。完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系需要從優(yōu)化金融制度環(huán)境和建立金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度兩方面著手。借鑒國(guó)外成熟的金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。建立健全的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)章制度，規(guī)范員工的行為，防范人為的金融業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)，積極吸納金融人才，對(duì)企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，慎重決策，既要應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)又要防范風(fēng)險(xiǎn)。

5.創(chuàng)新金融管理模式，將網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和金融管理相結(jié)合，提高信息化金融管理水平能夠使企業(yè)做到實(shí)時(shí)監(jiān)控及時(shí)處理，實(shí)現(xiàn)各地區(qū)子公司以及各部門的協(xié)同管理，提高管理效率。為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展應(yīng)該制定正確的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和進(jìn)行再生管理，對(duì)企業(yè)的金融業(yè)務(wù)流程深入思考后進(jìn)行根本改變，提高效率，尤其是在電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展的今天，這個(gè)任務(wù)尤為必要，這可以讓企業(yè)更好的適應(yīng)變化的市場(chǎng)環(huán)境，簡(jiǎn)化企業(yè)的金融關(guān)系，方便企業(yè)進(jìn)行金融監(jiān)管，可以有效的應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 擴(kuò)大內(nèi)需 影響

作者簡(jiǎn)介:李丹(1985-)，女，沈陽(yáng)師范大學(xué)學(xué)院基本原理專業(yè)07級(jí)碩士研究生;李琳(1982-)，女，沈陽(yáng)師范大學(xué)學(xué)院哲學(xué)專業(yè)07級(jí)碩士研究生。

一、金融危機(jī)的起因

美國(guó)消費(fèi)者長(zhǎng)期以來(lái)透支其未來(lái)的收入，一直被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和財(cái)政“雙赤字”模式乃至全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要根源。關(guān)于這一課題的討論已有時(shí)日，但出人意料得是，這一失衡的經(jīng)濟(jì)會(huì)以次貸為導(dǎo)火索，引發(fā)1929年大蕭條以來(lái)最大的金融風(fēng)暴。美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的過(guò)度儲(chǔ)蓄是這次危機(jī)爆發(fā)的深層原因。全球金融危機(jī)的爆發(fā)，意味著東亞過(guò)度儲(chǔ)蓄，美國(guó)過(guò)度消費(fèi)的模式已經(jīng)難以繼續(xù)。

長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄一直處于低位，對(duì)外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達(dá)到6%的水平。而中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家和石油生產(chǎn)國(guó)居民則是儲(chǔ)蓄過(guò)度，長(zhǎng)期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲(chǔ)備。這些美國(guó)經(jīng)濟(jì)體外的美元儲(chǔ)備需要尋找對(duì)應(yīng)的金融資產(chǎn)來(lái)投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國(guó)本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

1990年代后期，充裕的全球資金涌入美國(guó)，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達(dá)到GDP的40%。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)一旦脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(jì)。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺(tái)巨大的晝夜不停運(yùn)作的“機(jī)器”，它一方面吸納全球金融資源，同時(shí)通過(guò)其“生產(chǎn)”變成全球各地一個(gè)個(gè)投融資項(xiàng)目，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報(bào)給全球投資者。如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問題的。然而，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入IT周期波段的末尾，缺乏投資機(jī)會(huì)，而且美國(guó)已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，通過(guò)制造業(yè)信息化而提升勞動(dòng)生產(chǎn)率的機(jī)會(huì)也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項(xiàng)目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐。

近年來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)投資異軍突起，這應(yīng)該算是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，但這些房地產(chǎn)的銷售對(duì)象主要是美國(guó)中下收入階層。在美國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產(chǎn)泡沫推動(dòng)下的房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，最終把他們逼到破產(chǎn)的地步，引發(fā)了世界性債務(wù)危機(jī)。因此這次金融危機(jī)的本質(zhì)是“次貸”引發(fā)的金融危機(jī)，而金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新只是放大了“次貸”危機(jī)，將美國(guó)“次貸”危機(jī)演變成全球性金融風(fēng)暴。

二、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

自去年九十月份金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)政府采取了空前的救援措施，以遏制金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延，防止經(jīng)濟(jì)滑向更深的衰退之中。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2009年新年過(guò)后，金融危機(jī)仍在持續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化。1月份，世界主要國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)繼續(xù)收縮，工業(yè)生產(chǎn)快速下降，失業(yè)率不斷攀升，消費(fèi)信心嚴(yán)重不足，國(guó)內(nèi)需求萎縮，進(jìn)出口貿(mào)易大幅減少。而且，韓國(guó)、新加坡、印度、巴西、俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要比發(fā)達(dá)國(guó)家更為險(xiǎn)峻，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大幅下滑。

對(duì)中國(guó)而言，這次金融危機(jī)的影響是多重的，有直接影響、間接影響和心理影響等。直接影響如中國(guó)擁有的美元資產(chǎn)縮水，海外投資出現(xiàn)虧損，出口下降。間接影響像引致性的資本市場(chǎng)下跌，海外金融機(jī)構(gòu)為“救火”需要抽走流動(dòng)性，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊縮，并且熱錢開始外流，人民幣對(duì)美元的匯率貶值等等。同時(shí)，金融危機(jī)導(dǎo)致中國(guó)居民的心理變化，預(yù)期變化以及對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)信心的喪失，這些因素又進(jìn)一步構(gòu)成對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的向下壓力，并且隨著時(shí)間的推延，可能繼續(xù)深化。李肇星也說(shuō)，這次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還是比較深的，為了保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展，2008年年底，中國(guó)政府提出將投入4萬(wàn)億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激方案。

這次危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也帶來(lái)了一些有利影響。例如，可以利用這個(gè)危機(jī)讓一些高耗能，破壞環(huán)境，低附加值的企業(yè)淘汰出局，企業(yè)可以完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造，拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，拓寬銷售渠道實(shí)現(xiàn)自救等。另外，加工制造是產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最低的部分而外商賺取的卻是高額的利潤(rùn)部分，對(duì)于這次危機(jī)我們不應(yīng)該表現(xiàn)積極而更要看對(duì)方的表現(xiàn)，鼓勵(lì)在中國(guó)市場(chǎng)銷售外資品牌的外發(fā)訂單交由國(guó)內(nèi)企業(yè)完成?？傊覀円梅治鑫C(jī)對(duì)誰(shuí)有利并把不利轉(zhuǎn)為有利。

三、擴(kuò)大內(nèi)需以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)

我國(guó)本著保持經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、平穩(wěn)發(fā)展，出臺(tái)了擴(kuò)大內(nèi)需的一系列新舉措，這是當(dāng)前中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)最有效的辦法。擴(kuò)大內(nèi)需不是簡(jiǎn)單等同于擴(kuò)大內(nèi)部消費(fèi)。內(nèi)需，即內(nèi)部需求，包括投資需求和消費(fèi)需求兩個(gè)方面。而擴(kuò)大內(nèi)需，就是要通過(guò)發(fā)行國(guó)債等積極財(cái)政貨幣政策，啟動(dòng)投資市場(chǎng)，通過(guò)信貸等經(jīng)濟(jì)杠桿，啟動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

我國(guó)現(xiàn)在擴(kuò)大內(nèi)需是有其必要性的。首先，世界經(jīng)濟(jì)全球化程度加深，國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，外貿(mào)出口難度加大;其次，我國(guó)地域遼闊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，人民生活由溫飽向小康過(guò)渡，無(wú)論是市場(chǎng)容量還是未來(lái)發(fā)展，潛力都十分巨大;再次，工業(yè)化、城市化、現(xiàn)代化進(jìn)程加快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求進(jìn)一步擴(kuò)大。所以，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要力量仍然是國(guó)內(nèi)需求，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

擴(kuò)大內(nèi)需是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方針和基本立足點(diǎn)。1998年，我國(guó)頂住亞洲金融危機(jī)的沖擊，戰(zhàn)勝歷史上罕見的洪澇災(zāi)害，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，這其中，實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需政策發(fā)揮了關(guān)鍵作用。面對(duì)今天的國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)依舊采取擴(kuò)大內(nèi)需政策。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，在當(dāng)前，則對(duì)于保持今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)具有重要作用?，F(xiàn)在，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展正處在關(guān)鍵時(shí)期，在清醒認(rèn)識(shí)面臨的困難同時(shí)，也要看到應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化、促進(jìn)科學(xué)發(fā)展的有利條件和積極因素。如國(guó)家宏觀調(diào)控的效應(yīng)的提高;我國(guó)經(jīng)過(guò)30年的改革開放和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，綜合國(guó)力和抗擊各種風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng);以及我國(guó)人口多、市場(chǎng)大，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展正處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加快發(fā)展時(shí)期等等。立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需的潛力十分巨大。實(shí)踐證明，基于我國(guó)的基本國(guó)情，擴(kuò)大內(nèi)需是一項(xiàng)必須長(zhǎng)期堅(jiān)持的基本政策。

參考文獻(xiàn)

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篇10

(一)金融危機(jī)的沖擊

2008年下半年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴，快速席卷整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，演變成全球性金融危機(jī)。接著對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了重大的沖擊和影響。因此，2008年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務(wù)，把擴(kuò)大內(nèi)需作為保增長(zhǎng)的根本途徑，把“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)又好又快發(fā)展”作為2009年的工作重點(diǎn)。

(二)“儲(chǔ)蓄—投資—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的轉(zhuǎn)換機(jī)制不暢通

就我國(guó)的具體情況而言，“儲(chǔ)蓄—投資—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的轉(zhuǎn)換機(jī)制不暢通，其原因大致如下：首先，中國(guó)儲(chǔ)蓄——投資轉(zhuǎn)換率低；其次，中國(guó)的投資率過(guò)高；再次，中國(guó)的投資效率低下。

(三)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，即以內(nèi)需促增長(zhǎng)

根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)基本理論，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三架馬車”是消費(fèi)、投資和出口。具體到我國(guó)目前的現(xiàn)狀而言，以內(nèi)需促進(jìn)增長(zhǎng)很有必要：首先，金融危機(jī)下出口的受阻；其次，“高儲(chǔ)蓄—高資本—高投資—高增長(zhǎng)”模式的不可持續(xù)。

1.“消費(fèi)-增長(zhǎng)”模式的理論基礎(chǔ)

筆者以凱恩斯消費(fèi)函數(shù)進(jìn)行說(shuō)明，首先，看該函數(shù)的三個(gè)假設(shè)：第一，關(guān)于邊際消費(fèi)傾向的假設(shè),即人們每多獲得的一元收入，會(huì)用于消費(fèi)的比例或數(shù)量。其值在0到1之間，即隨著收入的增加，人們的消費(fèi)會(huì)增加，但是消費(fèi)的增加肯定比收入的增加少。第二，消費(fèi)對(duì)于收入的比率，即平均消費(fèi)傾向，是隨著收入的上升而下降的。第三，決定儲(chǔ)蓄的決定力量是收入而不是利率。利率在影響儲(chǔ)蓄方面的作用不大。

其次，在三個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)上，凱恩斯消費(fèi)函數(shù)常寫成：C=a+bY。其中，C是消費(fèi)，Y是可支配收入，a為自生消費(fèi)，是一個(gè)大于0的常數(shù)，代表即使當(dāng)時(shí)沒有收入也會(huì)進(jìn)行的消費(fèi)，b稱為邊際消費(fèi)傾向，其數(shù)值在0到1之間。）

2.以內(nèi)需促增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)必要

在人民銀行近一次居民儲(chǔ)蓄調(diào)查結(jié)果中，列前幾位的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)分別是：教育費(fèi)(19.8%)、養(yǎng)老(13.6%)、買(建)房或裝修(12.9%)、防病、失業(yè)或意外(l1.1%)、購(gòu)買大件耐用消費(fèi)品(10%)，而為了“取得利息”的比例卻不到5%。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在中國(guó)當(dāng)前面臨金融危機(jī)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須轉(zhuǎn)型的困境下，我國(guó)必須采取各種措施，抓住機(jī)遇，走出當(dāng)前的困境，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

摘要：2008年下半年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴，快速席卷整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，演變成全球性金融危機(jī)，接著對(duì)我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)造成了重大的沖擊和影響。如何應(yīng)對(duì)金融風(fēng)暴的挑戰(zhàn)，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已經(jīng)成為我國(guó)必須重視的重要問題。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī);外向型經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

參考文獻(xiàn)：