導語：如何才能寫好一篇投融資和融資的區(qū)別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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（一）地區(qū)政府投融資平臺的含義

地方政府投融資平臺是指地方政府及其部門和機構等通過財政撥款、土地注入、設立股權等形式進行融資，所成立獨立法人資格的經(jīng)濟實體，其運營目的是為了充分發(fā)揮政府投資項目融資功能。地區(qū)政府投融資平臺的種類很多其中包括建設開發(fā)公司、城建投資公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等許多不同類型的公司。雖然地方政府投融資平臺公司的類型很多，但是資金融入后的重點都是進行市政建設、公用事業(yè)等項目。

（二）地區(qū)政府投融資平臺的運營特點

一是獨立性。我國政府在相關規(guī)章制度中都已經(jīng)明確指出地區(qū)政府投融資平臺公司成立必須具備一般獨立法人的資格。由于政府投融資平臺所代表的利益主體是地方政府，與一般企業(yè)法人相比所代表的利益主體有著本質(zhì)上的區(qū)別，平臺的獨立性在很大程度上能夠促進政府所出臺的政策順利實施。二是一貫性。地區(qū)政府投融資平臺在日常運營過程中在資金的使用范圍上與商業(yè)銀行信貸有著一定的區(qū)別，其并不對資金使用范圍進行限制，也不會存在利率低的情況。而是根據(jù)資金來源情況謹遵一貫性原則，進行資金使用性質(zhì)的確定對有償資金有償使用，對無償資金無償使用。三是公益性。地區(qū)政府投融資平臺的經(jīng)營管理目標與其他房地產(chǎn)企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，一般房地產(chǎn)企業(yè)都是以實現(xiàn)自身效益最大化為經(jīng)營管理目標，而地區(qū)政府投融資平臺則是以城市基礎設施建設和公共事業(yè)發(fā)展為經(jīng)營目的，屬于政府行為，具有一定的公益性。四是服務性。地區(qū)政府投融資平臺公司是在政府的大力扶持下所建立起來的，地區(qū)政府投融資平臺的計劃與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展息息相關，與財政預算和商業(yè)銀行一樣被視為是地區(qū)資金的重要來源，地區(qū)政府融資平臺的順利發(fā)展在一定程度上能夠促進我國財政政策順利實施，推動我國國民經(jīng)濟的順利發(fā)展。

二、我國某市政府投融資平臺資金活動情況

隨著各個地區(qū)投融資平臺的不斷發(fā)展，一些地區(qū)出現(xiàn)了投融資平臺經(jīng)營管理不規(guī)范的現(xiàn)象。對此，中央政府出臺了一系列規(guī)定以加強對地方政府投融資平臺公司管理。為了能夠更好地規(guī)范投融資平臺公司管理、規(guī)避風險，本文對我國某市15個區(qū)、縣（市）融資平臺公司進行了專題調(diào)研，以全面反映該市區(qū)、縣（市）國有投融資平臺公司的現(xiàn)狀。截止2011年底，該市15個區(qū)、縣（市）共有政府投融資平臺公司61家?？傎Y產(chǎn)金額高達1495.6億元，總負債為848.6億元?；I資總額為465.4億元，銀行貸款占籌資總額的89.2%，共計415.2億元，債券占籌資總額的8.8%，共計41.1億元。本節(jié)從利潤、主營業(yè)務收入、擔保、籌資幾個方面進行討論。一是利潤情況。該市這61家公司中利潤總額達5億元的占公司總數(shù)的4.9%。1—5億的占公司總數(shù)的9.8%；1000萬—1億元占平臺公司總數(shù)的14.8%；利潤0—1000萬元占公司總數(shù)的34.5%；0元以下的公司占總數(shù)的36%。由此可見，該市政府投融資平臺公司運營情況總體上良好，盈利企業(yè)達到了半數(shù)以上。而且公司利潤金額非?？捎^，妥善經(jīng)營在很大程度上會拉動當?shù)亟?jīng)濟的快速發(fā)展。二是主營業(yè)務收入情況。該市這61家公司中，年主營業(yè)務收入達到10億元的占平臺公司總數(shù)的4.9%；5億元—10億元的占平臺公司總數(shù)的1.7%；1億元—5億元占平臺公司總數(shù)的9.8%；5000萬元—1億元的占平臺公司總數(shù)的11.5%；0元—5000萬元的占平臺公司總數(shù)的63.9%；無主營業(yè)務收入的占平臺公司總數(shù)的8.2%。由此可見，該市政府投融資平臺總體收入情況良好，間接地反映出該地區(qū)城市基礎設施建設和公共事業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。三是融資情況。截止至2011年底，該市61家政府投融資平臺公司融資總額高達4653682萬元，融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款總額為4179872萬元，占籌資總額的90%；發(fā)行債券為356800萬元，占籌資總額的8%；銀信政理財產(chǎn)品62300萬元，占融資總額的1%；其它占籌資總額的1%。由此可見，該市政府投融資平臺公司資金最重要來源為銀行貸款。同時以上數(shù)據(jù)也反映出了一個重要問題，那就是資金來源較為單一，這樣一來公司就存在著巨大的財務風險，一旦銀行資金鏈斷裂公司日常運營就會受阻。四是擔保情況。該市61家投融資平臺公司提供擔?？偨痤~為3612479萬元，其中以財政收入擔保占擔?？傤~的4%，約160000萬元，保證擔保占擔?？傤~的75%，約為2694979萬；土地質(zhì)押擔保占擔?？傤~的14%，約為513400萬元；其它擔保占擔?？傤~的7%，約為244100萬元。從以上數(shù)據(jù)中可以看出公司的主要擔保形式為保證擔保。由于保證擔保主要是通過保證人與貸款人約定的形式進行擔保的，當借款人違約或無力歸還貸款時保證人承擔責任。這就存在著一個問題一旦投融資平臺公司出現(xiàn)財務危機，責任就會落到當?shù)卣念^上，直接會造成政府財政壓力加大的情況發(fā)生。

三、我國該市政府投融資平臺財務風險分析

（一）投資風險

以該市綜保公司為例，該公司自2008年成立以來累計完成投資財務發(fā)生額291605.94萬元，按工程項目分，該市綜保公司的資金主要是應用于包括道橋建設、廣場建設、公園、景點、游樂場建設等豐富人民生活的公共基礎設施，舊城區(qū)改造、新城區(qū)開發(fā)、城市水電熱氣供應等公共事業(yè)等方面。雖然公司諸如安置房工程等經(jīng)營性項目可以通過項目投產(chǎn)后自身經(jīng)營運行所產(chǎn)生的現(xiàn)金流形成“自償性”，但是這一部分資金并不足以滿足公司運營需要。而所占比重較大的公益性項目完全沒有直接收入，政府只能利用其它籌資手段償還借款，使得公司運營壓力增大。同時，我國政府還沒有出臺有關于政府投資內(nèi)容以及資金運作的相關規(guī)定，也沒用建立一個透明而公允的投資資金運營披露平臺，這樣一來資金流向就存在著很多漏洞，導致一些不法分子為了一己之利，最終造成國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的發(fā)生。

（二）融資風險

該市政府投融資平臺公司融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款是最主要的融資方式，而債券發(fā)行也成為了銀行貸款之后的主要融資方式之一。本節(jié)從銀行貸款和債券發(fā)行兩方面進行融資風險的討論。一是銀行貸款融資風險。以該市綜保公司為例，從公司2013年資產(chǎn)負債表中可以了解到，截止至2013年年末，公司負責合計2241725769.18元，較年初有所增長，主要是長期借款的增多直接導致負債的增加。長期借款中大部分都是銀行貸款，銀行貸款增多在一定程度上不利于公司資金鏈的正常運轉(zhuǎn)。因為隨著銀行貸款管理機制的日益完善以及國家出臺一系列政策對平臺項目的限制，在一定程度上加大了地區(qū)政府投融資平臺公司獲得貸款資金的難度。同時，一些平臺項目還款期的迫近也會造成地方政府投融資平臺融資風險的發(fā)生。銀行貸款融資風險主要包括以下兩點：首先，政府和平臺公司的委托-關系所產(chǎn)生的風險。投融資平臺公司可以被視為是政府的經(jīng)理人，資金投入項目的實際受益方為政府而不是平臺公司，而政府還沒有建立健全平臺績效考核體系，這樣一來就會出現(xiàn)一些不法分子濫用銀行貸款致使平臺公司資金外流；其次，信息差異性風險。平臺公司在向銀行申請貸款過程中，銀行對其進行信用評級與平臺公司的實際還款能力關系不大，更多的時候與當?shù)卣呢斦嵙﹃P系密切。很多地區(qū)商業(yè)銀行在對貸款評估過程中無論是在能力上還是在信息上都不占優(yōu)勢無法監(jiān)控政府投融資平臺跨銀行的資金流向，使得銀行在對其進行貸款時金額數(shù)具有一定局限性，難以彌補公司資金缺口從而引發(fā)公司財務風險的發(fā)生。二是發(fā)行債券融資風險。債券發(fā)行融資方面，該市投融資平臺公司嚴格按照國家規(guī)定公開發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)及短期融資券，以籌集基礎設施建設或公益性項目資金。但是從目前該市財政支出與收入總體情況來看，二者之間的缺口正逐年增大，而地方政府有權同時設立一個或者多個投融資平臺，在地方政府投融資平臺存續(xù)期內(nèi)，該市地方政府很有可能會改變對平臺公司的信用偏好，一旦出現(xiàn)投融資平臺債券到期時無法還本付息的情況，政府不會對城投融資平臺債券本息清償付法律責任，這樣就會引發(fā)公司財務風險的發(fā)生。

四、對于該市政府融資平臺資金運用的一些完善措施

（一）實現(xiàn)融資方式多樣化

單一的融資方式容易加大公司對商業(yè)貸款和財政撥款的依賴性，不利于地方政府投融資平臺的順利發(fā)展，所以該市政府融資平臺公司應當積極探索融資渠道進一步實現(xiàn)融資方式多樣化。首先，平臺公司應當加大對發(fā)行債券的重視程度，不僅要重視與國內(nèi)企業(yè)和個人的合作，還可以與國外一些企業(yè)進行合作，制定合理的本息發(fā)放方式，吸引社會上以及國外的企業(yè)和個人資金的投入，盡可能地降低對商業(yè)貸款以及財政撥款的依賴性；其次，該市政府投融資平臺公司還應當關注證券市場，通過上市的形式通過證券市場進行融資，這種形式不僅可以進行重復融資而且還不用支付利息，促進公司的資金鏈穩(wěn)健運轉(zhuǎn)。

（二）完善公司內(nèi)部控制管理制度

一套完善的平臺公司內(nèi)部控制管理制度在很大程度上能夠控制和防范公司財務風險的發(fā)生。首先，平臺公司應當加強各個部門崗位設置管理，明確各個部門的權責，尤其是財務部門一定要進行不相容崗位的分離，避免一人兼多職現(xiàn)象的發(fā)生，實現(xiàn)定期對賬。一旦發(fā)現(xiàn)問題能夠落實到個人，控制和防范一些不法分子為了一己之利現(xiàn)象的發(fā)生；其次，公司應當建立現(xiàn)代化信息資源管理系統(tǒng)，進一步實現(xiàn)信息資源共享，以便加強各個部門的溝通交流；最后，平臺公司應當進一步促進財務部門工作人員綜合素質(zhì)的提高，主管人員應當積極向部門成員傳遞國家最新法律政策，并組織公司會計人員進行繼續(xù)教育培訓，優(yōu)化會計人員知識結構，使得公司會計人員在務管理工作時更加得心應手，提高工作效率，避免錯誤的發(fā)生。

（三）明確責任主體

該市政府投融平臺公司不應當過于依賴地方政府，地方政府可以給予公司一定的管理權力，使公司由政府控制其運營管理向?qū)崿F(xiàn)自主管理形式的轉(zhuǎn)變，杜絕政府部門工作人員兼職公司管理工作閑暇的發(fā)生，應當另外選聘一些綜合素質(zhì)突出的人員擔任相應職務，明確責任主體，避免由于平臺公司債務過重轉(zhuǎn)化為政府的債務，致使地區(qū)財政負擔加重現(xiàn)象的發(fā)生。

（四）重視對平臺公司財務監(jiān)督工作

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【關鍵詞】地方政府；投融資平臺；債務

一、引言

所謂的地方政府投融資平臺，就是地方政府組建的不同類型的公司，諸如，城市建設投資公司，城建開發(fā)公司，城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等，政府通過劃撥土地等方式，組建的一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達到融資標準的公司，必要時輔之以財政補貼等作為還款來源保證，融入資金后重點投向市政建設，公用事業(yè)等項目[1]。

由于我國《擔保法》限制地方政府不能直接負債，而《預算法》也限制了間接債務或擔保債務[2，3]。這樣一來就大大限制了地方政府的債務融資途徑和融資空間。地方政府為了籌集必須的建設資金，只好采取變通的辦法，即通過組建地方政府投融資平臺，以非市場化的融資方式向銀行等籌資，來幫助地方政府為發(fā)展本地區(qū)的經(jīng)濟。地方政府投融資平臺基本上屬于企業(yè)法人和事業(yè)法人性質(zhì)。表面上看，地方政府投融資平臺是為地方政府“排憂解難”的，以企事業(yè)法人的身份履行了部分政府公共投資功能，是地方政府公共財政職能“延伸鏈條”。事實上，這些機構的投融資公共項目和準公共項目因其非盈利性，缺乏足夠的現(xiàn)金回流，同時大多數(shù)投融資平臺本身不具有自償能力，只能依靠財政撥款償還貸款或用政府信用給予隱形擔保，這樣地方投融資平臺累積的債務清償壓力大量回歸到地方政府，給銀行造成大量的不良資產(chǎn)。而這些貸款大多來自于我國四大商業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行和中國銀行組織的銀行團等，這樣以至于這部分債務回歸到中央財政，最后將會導致政府債務危機。

按照《國務院辦公廳關于做好地方政府性債務審計工作的通知》（明電【2011】6號）要求，為了分清政府債務的責任主體，地方政府債務可以劃分為三類：第一類是政府負有償還責任的債務；第二類是政府負有擔保責任的或有債務；第三類是其他相關債務。下圖1是由“地方政府”，“地方投融資平臺”和“商業(yè)銀行”三者構成的一個資金鏈示意圖反映了上述三種不同形式的地方政府債務：

注：①是指地方政府組建地方投融資平臺時注入資金的方式，包括：財政收入、國有資產(chǎn)劃撥、稅收返還、土地出讓金。②-1是指商業(yè)銀行向地方投融資平臺提供的負有政府擔保的貸款，該類貸款不能由財政資金來償還；②-2直接貸款是指政府機構直接向商業(yè)銀行借款，由財政資金償還；②-3發(fā)行城投債，是指地方投融資平臺發(fā)行的“準市政債券”的城投債、短期融資券和中期票據(jù)，最終的信用主體是地方政府，大部分城投債都由商業(yè)銀行所購買。③投資，是指借款資金的投向，主要分為三種：一種是公益性項目，如：城市道路、橋梁、環(huán)境維護、水利建設等；第二種是準公共產(chǎn)品，又準經(jīng)營性項目，如：城市供水、污水處理、供熱、供氣、公交等；第三種是私人項目，又經(jīng)營性項目，如：電力、電網(wǎng)、高速公路、鐵路、港口、機場等。④還款來源，地方政府投融資平臺的還款來源包括：土地出讓金、置換土地變現(xiàn)、股權收益、自身運營收益等。

二、地方政府債務迅速擴大的原因

（一）外部因素分析

一直以來，由于分稅制原因，中國地方政府一直靠財政收入、國有資產(chǎn)劃撥、稅收返還、土地出讓金等來發(fā)展地方經(jīng)濟。在中國，中央政府與地方政府普遍的現(xiàn)象就是“財力集中向上，事權集中向下”，地方政府發(fā)展地方經(jīng)濟的資金存在嚴重不足。同時，08年以來，房地產(chǎn)市場回暖，人們普遍預期土地價格將一直處于上升階段。城司在向銀行借款時，信用評級是非常高的，加上銀行業(yè)的寬松的貨幣政策，又有地方政府對貸款的擔保，這樣城司就會輕而易舉的得到貸款，甚至會得到比實際貸款額度更高的貸款額。

由于我國在政績考核方面存在“只重視政績考核，輕視財務考核”、“重視資金的投入，輕視效益評價”等現(xiàn)象。當全國都積極建設本地經(jīng)濟，提高本地區(qū)的GDP的時候，就會在各個地方政府之間就會產(chǎn)生一定的競爭，于是各個地方投融資平臺向銀行貸款就會產(chǎn)生一定的模仿效應，即“羊群效應”[4]。這樣一來，商業(yè)銀行就扮演者“第二財政”的角色，地方政府就理所當然的把商業(yè)銀行當成一塊典型的“公共用地”[5]，在使用公共物品時，普遍存在一個浪費的現(xiàn)象。

（二）內(nèi)部因素分析

首先是地方政府投融資平臺自身的道德問題。由于銀行本身在貸款前，會對城司的資信水平進行評估。但是某些城司會有一定的投機心理，為了獲得更大更多的貸款，他們把一些差的項目打包成好的項目，造成了資源的浪費。在宏觀經(jīng)濟形勢從緊時，給商業(yè)銀行帶來了大量的不良貸款。

其次，我國考核地方政府的業(yè)績主要是通過可測量的經(jīng)濟指標來進行的，如，GDP的增長率，就業(yè)率等。地方政府為了提高自身業(yè)績，就會把工作重心都放在增加GDP，發(fā)展地方經(jīng)濟。所以短時間內(nèi)如果要提高GDP增長率，就會致使地方政府集中向商業(yè)銀行貸款。這就是所謂的“公地悲劇”[5]。

最后，政府部門向銀行申請貸款時，一般是多部門融資，分散管理，融資的決策主體、償還主體、投資失誤責任主體不明確，形成一種“不借白不借”的典型的負債扭曲觀[6]。貸款資金不能?？顚Ｓ茫狈τ行ПO(jiān)督和跟蹤管理，投資范圍不僅包括公共領域，還會涉及到競爭性領域，造成了政府資源浪費。對民營企業(yè)的貸款也產(chǎn)生了一定的擠出效應。

三、地方政府債務擴張對社會產(chǎn)生的影響

1998年以來，為了增加投資拉動內(nèi)需，國家開發(fā)銀行通過投融資體制改革，把地方財政未來增收、土地收益和其他收益作為還款來源，倡導設置地市級投融資平臺，并向投融資平臺發(fā)放貸款，用于基礎設施項目建設，以滿足中國的工業(yè)化和城市化的發(fā)展需要。同時規(guī)定地方政府也不得為貸款提供任何形式的擔?；蜃兿鄵＃瑢Φ胤秸畟鶆找?guī)模的擴張起到了一定的抑制作用[4]。

但是，2008年美國全球性的次貸危機爆發(fā)，中國采取一系列的積極的宏觀經(jīng)濟政策，致使銀行業(yè)大量的向地方政府投融資平臺提供貸款。由于大量的地方政府融資平臺的貸款資金都來至于銀行，地方政府無力清償債務時必然會增加商業(yè)銀行的不良貸款，存在著地方政府債務風險向金融風險轉(zhuǎn)移。由于在我國財政體制方面存在地方政府財政預算軟約束的問題。一旦地方政府借債事前激勵與中央政府的事后救助或者成本分擔行為相結合，就有可能導致地方政府在子博弈完美均衡中的過度舉債行為[7]。事實也正是如此，在中國，中央政府會不得不采取措施救助四大國有銀行。然而，這個救助將會付出巨大的代價，從而形成“地方政府融資――國有商業(yè)銀行貸款――銀行危機――中央財政救助”[3]的循環(huán)當中。

四、地方政府債務管理對策建議

1.引入市場化概念，改變單一融資，拓展多元化融資渠道。在進行基礎設施建設時，對建設項目的性質(zhì)進行科學區(qū)分并區(qū)別對待，特別是對經(jīng)營性項目和公共性項目進行有效區(qū)別，并實施不同的融資措施。對于經(jīng)營性項目就應該引入市場機制，利用項目融資，例如，BOT、TOT、PPP等項目融資模式，積極爭取國外貸款充分利用社會上的資金，這樣可以加大政府投資，減少民間資本[8]。

2.建立專門的償還基金，取消政府擔保，建立健全的風險監(jiān)控體系。對地方政府投融資平臺建立健全的風險預警機制，取消政府擔保，實行“誰投資，誰所有，誰經(jīng)營，誰受益”[9]的貸款機制。根據(jù)不同的風險程度和級別，制定不同的基金償還制度。

3.明確地方政府的法律地位，實行財務信息透明化，利用資產(chǎn)證券化方式允許地方政府發(fā)行地方債券。根據(jù)我國1994年頒布的《預算法》第二十八條明確規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，只能由財政部。2011年國務院批準上海市，浙江省，廣東省，深圳市為地方政府自行發(fā)行地方政府債券的試點[10]。地方政府不允許直接負債，試發(fā)行的地方政府債券主要是用于城市基礎設施建設。為了對地方政府債務規(guī)模進行有效的控制就必須提高地方政府舉債行為和債務信息的透明度，使地方政府債務顯性化，這就需要地方政府提供健全的財務信息，向上市公司一樣定期提供資產(chǎn)負債表等。同時在地方政府投融資平臺進行融資時，要進行嚴格的審批，責任到人，堅持“借用還”相統(tǒng)一的原則[11]，避免地方政府隨意舉債，這樣能確保地方政府投融資平臺積極推出好的項目進行城市的基礎建設。

參考文獻：

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[11]趙云旗.地方政府債務研究[J].經(jīng)濟研究參考，2011（38）：2-22.

作者簡介：

篇3

關鍵詞：城市基礎設施；投融資；模式

中圖分類號：F2

文獻標識碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.16.006

1 基礎設施投融資的模式

1.1 傳統(tǒng)的城市基礎設施投融資模式

計劃經(jīng)濟體制中，財政出資是基礎設施投融資的資金來源，政府作為投資者，也是融資和被融資的對象。一般而言，中央或者省市一級政府擁有對基礎設施建設的項目審批權和投資決策權。因為，政府是基礎設施建設的投資人，所以該模式中，不管是基礎設施建設的規(guī)劃、決策還是建設資金的籌集與使用或者是項目驗收后的管理與運營，全權是政府統(tǒng)一實施。傳統(tǒng)的城市基礎設施投融資模式主要有財政投資、國內(nèi)外貸款、證券市場融資和土地儲備制度融資。

傳統(tǒng)模式最大的優(yōu)勢是它依靠政府的良好信用和政府財政，能夠在短時間內(nèi)籌集到需要的資金，操作簡便而且可靠。劣勢是會受到政府財力和信用程度的限制，對政府財政產(chǎn)生壓力，融資能力不足，而且不利于投資主體多元化的股份制改制。

1.2 傳統(tǒng)基礎設施投融資模式創(chuàng)新

上世紀末，我國進行了經(jīng)濟體制改革，基礎設施的投融資體制也隨之在慢慢地變革。隨后，國務院下發(fā)《關于投資體制近期改革方案》，基礎設施投融資公司在全國各地興起。傳統(tǒng)基礎設施投融資模式創(chuàng)新主要有市政債券、信托產(chǎn)品創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化（Assetbacked Securitization，簡稱ABS）三種形式。

1.3 新興的基礎設施投融資模式

隨著BOT模式出現(xiàn)在我國基礎設施投融資領域，項目融資這種新興的模式迅速發(fā)展起來，項目融資是一種以項目收益為基礎并且依托政府支持的商業(yè)融資，它的參與者是合資股份制項目公司，目前有兩種分類：PFI（Private Finance Initiative民間主動融資）和PPP（PublicPrivate Partnerships公私合作）。

1.3.1 PFI民間主動融資

PFI涉及兩個對象，一個是政府部門，它提出建設基礎設施項目需要，經(jīng)招投標將項目交給有特許權的私營部門建設及運營，同時要求其在特許期結束時將經(jīng)營項目完好無缺且無債務的交還；另一個是私營部門，它通過從接受服務方或政府部門收取一定的費用來回收本身支付的成本。

1.3.2 PPP公私合作

PPP是私人部門與政府合作，共同組建特殊目的機構（SPV），雙方均參與項目設計研發(fā)、建設運營，共擔融資和項目風險，利益共享，到期后將項目交還政府的一種方式。這種方式下，政府在后期建設運營等參與程度更大，而企業(yè)恰恰相反，是在前期立項等階段參與更多，由于公私雙方都是全程參與，所以合作期長，信息也更加對稱。

2 基礎設施投融資新興模式比較

2.1 PFIPPP比較

從以上論述中可以看出，PFI與PPP有諸多相似點，同時又有明顯的區(qū)別：

資金來源不同。民營資本是PFI的來源，然而對于PPP而言，還會有海外資金的攝取，但是兩者都改變了以往基礎設施全權由政府包攬的局面，都是通過公私結合，減輕對政府財政的依賴，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，實現(xiàn)投融資主體多元化，提升效率控制成本。

2.2 PPP模式的主要類型比較

PPP模式包含BOT、TOT等多種模式，主要類型見表1。

當下，我國項目融資模式中應用最多的主要有四種，BOT、TOT和ABS模式，現(xiàn)將項目劃分為6個階段，分別對其各階段的責任進行對比并匯總至表2。

最后按照融資成本、短期融資難易程度、風險分配、適用范圍等對此主要的三種模式進行對比。

適用范圍有長期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎設施建設項目有長期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的已建成項目凡是收放安全、具有持續(xù)、穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的項目資產(chǎn)，經(jīng)過一定的結構安排均可以證券化

典型案例日照電廠，滬甬高速公路、廣州輕軌，上海延安東路隧道復線工程等等法國威望迪通用水務公司購買武漢、天津、上海一些水廠的經(jīng)營權1996年珠海以交通工具注冊費和高速公路過路費為支持發(fā)行2億美元的債券；2007年重慶市政府在銀行間市場發(fā)行“市政資產(chǎn)支持證券”，融資50億

3 結束語

城市化進程帶動城市基礎設施建設，面對政府財政投入不足，傳統(tǒng)融資方式已難以滿足社會的需要，城市基礎設施建設投融資方式需要不斷改革創(chuàng)新解決融資難題。本文對傳統(tǒng)模式及新興模式分別進行了介紹和對比分析，以期為城市基礎設施建設投融資渠道的拓寬和選擇提供借鑒參考。

參考文獻

[1]許堯.我國城鎮(zhèn)基礎設施建設政府投融資模式研究[D].成都：西南財經(jīng)大學，2014.

[2]黃如寶，王挺.我國城市基礎設施建設投融資模式現(xiàn)狀及創(chuàng)新研究[J].建筑經(jīng)濟，2006，（10）.

篇4

近日，招行小企業(yè)E家再次成為輿論關注焦點。

記者發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“淘金”，跨界開展金融業(yè)務；金融機構“觸電”，跨界開展電商業(yè)務，跨界創(chuàng)新已然成為當今時尚。商業(yè)銀行紛紛攜自身龐大的零售客戶基礎，力圖通過C端（即個人）來吸引時尚T臺下的“鎂光燈”，如建設銀行搭建“善融商務”平臺、交通銀行推出“交博匯”網(wǎng)上商城、工商銀行建設“融e購”電商平臺。在眾多商業(yè)銀行的跨界樣本中，招商銀行落子小企業(yè)E家頗顯“另類”地將B端作為發(fā)力重點，其用意耐人尋味。

小企業(yè)E家的互聯(lián)網(wǎng)邏輯

為積極應對和把握互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的挑戰(zhàn)和機遇，招商銀行在公司金融領域劍走偏鋒、獨辟蹊徑，于2013年4月份正式推出了專門面向中小企業(yè)客戶的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺---小企業(yè)E家。小企業(yè)E家是招商銀行遵循‘平等、開放、協(xié)作、分享’互聯(lián)網(wǎng)精神，充分調(diào)動和整合多方互聯(lián)網(wǎng)資源打造的開放式、綜合化的新型金融服務平臺，目前平臺注冊的企業(yè)用戶超過30萬。

小企業(yè)E家在充分發(fā)揮招商銀行網(wǎng)上企業(yè)銀行既有優(yōu)勢基礎上，圍繞中小企業(yè)“存、貸、匯”等基本金融需求，創(chuàng)新開發(fā)了企業(yè)在線信用評級、網(wǎng)貸易、惠結算、我要理財?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，并實現(xiàn)了與銀行中后臺信貸管理系統(tǒng)、客戶關系管理系統(tǒng)等的對接，初步形成了從客戶接觸、跟進營銷，商機發(fā)掘、產(chǎn)品銷售到在線業(yè)務辦理的全鏈條“O2O”（online to offline）經(jīng)營模式。同時，通過與廣泛的第三方機構開展異業(yè)合作，小企業(yè)E家整合研發(fā)了E+賬戶、商機平臺、企業(yè)云服務、企業(yè)商城、在線財務管理、投融資平臺等創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)應用，打通和融合了企業(yè)在結算融資、投資理財、商機拓展、辦公自動化、財務管理、供應鏈運營等多方面的行為，沉淀了傳統(tǒng)銀行難以獲得的“大數(shù)據(jù)”。

應對金融脫媒的精準卡位

招行認為，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的核心是互聯(lián)網(wǎng)帶來的社會要素的公平再分配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融脫媒的進程中，商業(yè)銀行獨立承擔了賬戶、結算、清算、收單、反洗錢等大量管理和運營成本，但在緊密貼近用戶需求的新型互聯(lián)網(wǎng)金融機構的擠壓下不斷被“后臺化”和“邊緣化”，“存、貸、匯”遭遇全方位金融脫媒，使得商業(yè)銀行正逐漸退化為整個金融鏈條的OEM商，并被殘酷的甩在價值的尾端。即便是具有龐大客戶規(guī)模和傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢的的國有銀行，也只能延緩而無法阻礙這一趨勢的發(fā)展。金融脫媒的不可逆轉(zhuǎn)，意味著商業(yè)銀行必須遵循互聯(lián)網(wǎng)的生存法則，在全新的行業(yè)分工和要素分配過程中掌握主動、順勢突圍。

小企業(yè)E家投融資平臺是招商銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領域全新模式的嘗試和探索。投融資平臺讓金融服務更加透明，最大限度地減少信息不對稱和市場交易成本，利用銀行風險識別和風險管控能力，通過互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新實現(xiàn)社會公眾間信息、資金的開放、安全和有效的交互與流動，讓社會公眾平等享有金融服務的機會，促進社會普惠金融體系的建立；投融資平臺有助于利用社會資金解決中小企業(yè)融資難、融資成本高的問題，為中小企業(yè)融資探索了一條新路徑。

小企業(yè)E家投融資平臺的本質(zhì)是通過線上線下相融合的信息見證服務，實現(xiàn)資金供給和需求者間對稱的信息、資金交互。投融資平臺從其業(yè)務模式和流程安排上都與目前的國內(nèi)P2P網(wǎng)絡借貸業(yè)務大相徑庭。并且，投融資平臺未涉及既有銀行信貸資產(chǎn)，也未新增或創(chuàng)造任何形式的銀行信貸資產(chǎn)，更未發(fā)行任何受益證券，與資產(chǎn)證券化有本質(zhì)區(qū)別。在業(yè)務運作模式中，招商銀行作為信息提供方不對融資項目、融資人歸還本息承擔任何形式的擔保、保證責任。投融資平臺在頁面展示及與客戶簽署的相關法律文件中，已明確向投資者提示投資的本息風險，并且不提供任何顯性或隱性擔保。同時，為最大限度保障投資人權益，招商銀行對融資人及融資項目均以銀行自身發(fā)放融資的標準開展線下的盡職調(diào)查工作，并根據(jù)盡職調(diào)查結果對融資項目進行風險評估。盡職調(diào)查內(nèi)容不僅包括融資人經(jīng)營證件、營業(yè)場所等基本信息的真實性、合法性；還包括對于融資人資信狀況、融資背景、還款來源等有關融資項目風險。僅有通過上述盡職調(diào)查和風險評估的融資項目才會展示給投資人。

招商銀行自2013年9月開始了為期一個月的投融資平臺試運行，試運行期間平臺共融資項目8期，實際參與業(yè)務體驗投資人826人，投融資交易金額合計3835萬元。目前，招商銀行正在根據(jù)試運行有關情況對投融資平臺的技術架構、業(yè)務流程、用戶體驗等方面進行優(yōu)化和升級。具體優(yōu)化內(nèi)容包括全新的UI視覺設計，清晰流暢的客戶指引、更快速的頁面響應速度，更優(yōu)質(zhì)的支付體驗及對用戶私隱及安全控制等級的進一步提升等。

合規(guī)、穩(wěn)健——招行的互聯(lián)網(wǎng)金融核心

篇5

[關鍵詞]城建投融資體制問題及對策

當前,隨著對城市基礎設施需求的日益擴大,建立在高度集權的計劃經(jīng)濟體制基礎上的,以政府財力直接投入為主導,行政配置資源為主體的城市建設投融資體制,已無法適應城市化進程的需要,迫切需要進行城市基礎設施投融資體制改革,打破公用行業(yè)市場壟斷,開放城市基礎設施市場,進一步發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用,推行以市場化為取向的體制改革和機制創(chuàng)新,最終建立政府融資平臺化、公用事業(yè)民營化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運營主體企業(yè)化、融資渠道市場化的新型投融資體制。

一、目前城建投融資平臺的現(xiàn)狀及問題

1.現(xiàn)有投融資平臺脆弱,缺少實體支撐

按照“政府投資、國企運作”的模式,各地通常以無收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國資總公司作為投融資平臺,然后以政府信用為擔保進行融資并負責項目實施。由于缺少實體支撐,幾乎沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入,其財務指標通常達不到基本的信用標準,必須依靠政府資源的支持,才能勉強維持平臺資金周轉(zhuǎn)。

2.債務問題突出,債務風險凸現(xiàn)

一是籌資渠道單一,城市建設債務主要表現(xiàn)為對銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款,資金還貸壓力大;二是債務結構不合理,多為中短期貸款,資金還貸期集中,可持續(xù)能力不強;三是凈資產(chǎn)負債率高。城市建設項目基本上是公益性項目,投資回報少,必然造成融資規(guī)模不斷擴大,而資本金卻未能與負債總額同步增長,造成了凈資產(chǎn)負債率畸高。

3.項目管理機制混亂,損失浪費問題嚴重

目前,城建投資項目的具體實施一般由建設局、水利局等行業(yè)主管部門成立國有獨資子公司作為建設業(yè)主,各子公司的組織體制不健全,管理人員不專業(yè),違規(guī)問題較多。主要表現(xiàn)在:一是招投標不規(guī)范,存在規(guī)避公開招投標,評標把關不嚴,業(yè)主擅自變更招投標結果等問題;二是項目超概算嚴重,很多項目實際投資超概算50%以上;三是項目建設和基建財務管理不規(guī)范,普遍存在變更設計施工、違規(guī)簽證、提前支付或多付工程款等問題。

二、現(xiàn)行投融資體制運行中已暴露出的弊端

1.投資主體單一

目前,城建、市政、交通等領域的融資、投資、建設和運營主體均為各主管部門成立的國有獨資子公司,呈現(xiàn)分散融資、單一建設、壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一還貸的局面,這些公司擁有代行政府職能的天然業(yè)主地位,與政府往日成立指揮部直接參與投資和建設沒有本質(zhì)區(qū)別。

2.成本約束彈性化

現(xiàn)行模式其實就是“借貸主體是國資總公司,投資主體是各子公司,最終負債的還是政府”。這樣,各子公司既不承擔償債風險,又缺少必要的約束機制,造成各種違規(guī)問題時有發(fā)生,普遍存在損失浪費資金的現(xiàn)象。

3.融資渠道狹隘化

現(xiàn)行的投融資體制,融資渠道單一,高度依賴銀行,不利于民間資金、企業(yè)資金和外資進入城市基礎設施建設領域。事實上,許多私營企業(yè)、外資企業(yè)有意向出資參與城市基礎設施的建設,但缺少準入規(guī)則,城市基礎設施投資管理呈封閉式運行,使外界參與投資出現(xiàn)瓶頸效應,抑制了企業(yè)和個人參與經(jīng)營性項目公平競爭的積極性,阻礙了政府財政之外的資金投入城市基礎設施建設項目。

三、對下一步城建投融資體制改革的建議

1.及時轉(zhuǎn)變思想觀念。長期以來,城市建設的傳統(tǒng)體制使得人們對城市建設中公用行業(yè)的理解發(fā)生偏差,往往只注重它的社會公益性、福利性的一面,認為公用行業(yè)向社會提供服務應該是無償?shù)?即使收費,也只能是象征性的。實踐證明,無視公用行業(yè)經(jīng)濟屬性的觀點,只能導致這一行業(yè)的不斷萎縮和衰亡。今后必須真正樹立“經(jīng)營城市”的理念,以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)組織形式來運作城市建設,構建城建資金的良性循環(huán)機制,最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.拓寬城建投融資渠道,節(jié)約政府投資,解決制約城建發(fā)展的“瓶頸”問題。在投融資時應注重直接融資,加快利用資本市場進行融資的步伐,建立科學的、合理的籌資渠道,完善籌資方式,形成城市基礎設施建設的資金籌集、使用和償還過程的良性循環(huán)機制。主要是從股權融資和債權融資以及各種融資模式的組合方面進行研究,挖掘城市基礎設施建設投資的營利點,吸引民間資本和外資進入,實現(xiàn)市場化的投融資格局。

3.盤活存量,搞活增量,推動城市建設的可持續(xù)發(fā)展。盤活存量資產(chǎn)、搞活增量資產(chǎn)和激活無形資產(chǎn)是經(jīng)營城市的重要內(nèi)容和組成部分,相輔相成,互為條件。通過經(jīng)營城市,最終要使城市資本實現(xiàn)“投入——經(jīng)營——增值——再投入”的良性循環(huán),真正實現(xiàn)“以城養(yǎng)城,以城建城”。

4.實行“政企分開,投、建、管分離”,提高運行效率。實行“政企分開,投、建、管分離”,可消除原有體制下嚴重的“等靠要”現(xiàn)象,政府可以把主要精力轉(zhuǎn)向為投資者服務,為各類投資者創(chuàng)造公平的投資環(huán)境。同時,政府應防止從統(tǒng)辦統(tǒng)攬的職能定位極端走向全盤推向市場,由市場主宰的職能虛位極端,在整個城市投融資體制改革中,必須切實加強政府的監(jiān)管、導向、調(diào)控作用。新晨

5.加強對城建資金的管理與監(jiān)督。

(1)加強制度建設。建立健全相關規(guī)范性文件,從制度上為強化建設資金管理提供保障,做到“二控制一加強”。

(2)加強審計監(jiān)督。把內(nèi)部審計和外部審計、過程中審計和事后審計有機結合起來,包括對工程合同、支付憑證和工作量的審核,控制支出的合法性、合理性和正確性,并嚴格審核項目用款,減少項目資金沉淀。

(3)配套進行項目管理體制改革,進一步發(fā)揮市場機制配置資源的功能。通過推行項目法人責任制、設計施工總承包制以及項目制等方式,對項目管理體制進行改革,降低建設成本,提高投資效益。

6.建立城建發(fā)展專項資金,完善償債機制。建立穩(wěn)定的城建發(fā)展專項資金和可靠的貸款償還機制,是保持城市建設可持續(xù)發(fā)展的重要保證。

參考文獻:

[1]姜笑琴.轉(zhuǎn)變政府職能完善投資環(huán)境[J].中國科技產(chǎn)業(yè),2005,(5).

[2]樊保軍.小城鎮(zhèn)建設與政府職能轉(zhuǎn)變[J].村鎮(zhèn)建設,2004,(3):15-18.

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關鍵詞：BOT投融資模式；法律問題；解決方式

一、BOT投融資模式

（一）概念及法律問題。所謂BOT（Build-Operate-Transfer）是指包括建設-經(jīng)營-移交這三個過程的一種投融資方式。[1] 依據(jù)以往慣例，私人資本與公共資本間還是有著很明顯的區(qū)別，在兩者的使用目標、程序、意義上有著天壤之別，私人資本根本目的是追求利益最大化，而公共資本根本目的是發(fā)展本國經(jīng)濟，以良好的經(jīng)濟基礎設施建設帶動所在^域經(jīng)濟快速發(fā)展，但就BOT投融資模式的實質(zhì)成效而言，使雙發(fā)都達到了共贏的局面。

（二） BOT投融資模式的法律關系。1、法律關系。BOT法律模式下的法律主體主要包括政府、企業(yè)、擔保人、經(jīng)營管理者等，政府和企業(yè)處于優(yōu)勢主導地位，政府會根據(jù)本國的實際情況，并匹配本國的國家政策和發(fā)展方向，對本國的基礎設施建設進行規(guī)劃和部署，發(fā)展中國家更加青睞BOT投融資模式，更好的發(fā)揮資源優(yōu)化配置的作用。我國屬于中國特色的社會主義國家，正處于并將長期處于社會主義處級階段的發(fā)展中國家，所以我國積極借鑒和吸收了BOT投融資模式。2、法律關系的特征。（1）特許協(xié)議主體的雙重性。BOT方式中“特許協(xié)議”是重中之重，其復雜性、綜合性、特殊性是和特許協(xié)議主體息息相關的，特許協(xié)議可以讓政府直接授權私營企業(yè)進行基礎設施的設計、投資等，BOT的特許協(xié)議其本身有特殊之處，東道國政府作為合同的一方，不僅承擔著項目的發(fā)包者，又作為此項目的使用者、管理者，另一方是外國籍的私人企業(yè)、承擔著投資者、受益者的角色，BOT模式最初目的是引進外資，有其是亟需改善公共基礎設施建設且資金匱乏的國家，不限制對外國的私人企業(yè)的性質(zhì)、功能、規(guī)模。（2）BOT融資方式的特殊性 。BOT融資方式與一般的融資方式是有很大區(qū)別的，在償還資金方面有很大差異，BOT方式中，基礎設施建設項目需要大量資金投入、雄厚的資本作支撐，BOT項目基本上包括的是一些涉及國計民生的基礎設施建設，私人主體是不能承受如此巨大資金的支出和風險，因此BOT方式中的項目融資就是指利用項目的未來收益作為償還建設該項目所用的資金。（3）BOT方式風險特殊性。BOT模式標的額大，BOT項目涉及多方當事人、投資規(guī)模大、周期長、因此政府在參與BOT項目中必須提高工作透明度，以健全的制度防止“暗箱”操作以及損害國家利益行為的發(fā)生。[2]

二、BOT模式在我國的法律障礙

目前困擾我國BOT投資建設實踐的問題是，我國長期以來出于對BOT特許協(xié)議法律性質(zhì)的顧慮，并且我國現(xiàn)行的有關外資、擔保、行政等方面的法規(guī)相互沖突，形成了BOT投資方式進入中國市場的主要法律障礙，BOT投資方式的法律適用問題，已成為一個相當急迫的問題。[3]

三、我國BOT立法的改進與完善

缺乏完整操作性明確的法律法規(guī)無疑也是BOT項目運行失敗的重要原因之一。筆者認為，適應我國西部大開發(fā)政策和我國的入世現(xiàn)實，重視我國BOT立法工作，采取措施去除立法障礙，為BOT提供一套明確、完善的法律制度，增加項目運作的透明性和法律確定性，已是一項亟待解決的任務。

（一）擴大并明確BOT適用范圍。BOT投資方式盡管有諸多優(yōu)點，但是它也存在局限性，并不是所有的投資領域和建設項目都是用這種投資方式。按照西方微觀經(jīng)濟學的觀點，由于公共物品和服務無法從外部進行量化不能適用市場供求規(guī)律，私人投資者一般不愿進入 因此，只能由公共部門或者政府來完成。

（二）放松對BOT項目資本方面的限制。BOT投資方式的資債比例高的特點是由BOT項目本身投資額巨大、經(jīng)營周期長的特點決定的，我們今后的BOT立法應對BOT方式的特殊資債比例要求予以考慮，制定符合 BOT投資方式特點的注冊資本與投資比例，促進私人資本參與BOT投資的積極性。

（三）建立多樣化的BOT融資方式及政府做出相應的保證。BOT項目公司與一般企業(yè)的資本有著明顯的差異。項目的發(fā)起人一般以有限的資金作為股本出資，由項目公司通過其他種種方式籌資。因此，項目公司的股本與貸款呈現(xiàn)出非比例性的特點。國外BOT項目往往采取多種籌資方式，如向國際銀團融資貸款、發(fā)行股票、債券等。我國在這方面尚存在諸多限制。

（四）完善適合我國的BOT制度的法規(guī)。鑒于BOT方式在利用外資和發(fā)展我國經(jīng)濟方面的重要性以及我國的現(xiàn)實情況，立法剛剛起步經(jīng)驗不足，只有對BOT方式以及BOT方式在我國的實踐情況進行全面考察，才能制定出與我國實際情況相吻合的較為全面的BOT法律文件。

綜合以上觀點可知，BOT方式也是在很多的投資模式中以其優(yōu)勢勝于其他的模式，尤其是對于發(fā)展中國家而言，將其與實踐進行有效的結合的基礎上，產(chǎn)生創(chuàng)新的理論極其投資模式，以其更好適用社會的發(fā)展。

參考文獻：

[1]曉勇.BOT的法律關系分析及在我國的立法完善[D].北京：對外經(jīng)貿(mào)大學.2008年.

[2]董嬌嬌.BOT投資方式的法律分析[D].北京：中國政法大學.2003年.

篇7

關鍵詞：投融資平臺；集團；管控體系

隨著國家投融資體制改革和城市化進程的加快，地方政府投融資平臺應運而生，并經(jīng)歷了多次重組與變革，業(yè)務體系不斷拓展，組織形式呈現(xiàn)出集團化的特征，加強集團管控，實現(xiàn)集團子公司的協(xié)調(diào)效應，降低運行成本，有效防范財務風險，是平臺類集團公司實現(xiàn)健康發(fā)展的重要保障。本文從政府投融資平臺產(chǎn)生的根源與現(xiàn)狀、發(fā)展的一般路徑特點，分析平臺類集團公司的管控模式選擇和管控體系，并以南京市交通集團公司為例做實證分析。

一、政府投融資平臺的產(chǎn)生根源與現(xiàn)狀

政府投融資平臺從20世紀90年代開始由各地方政府設立，名稱有所差別，包括“國有投資公司”、“國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司”、“交通投資控股公司”、“城市建設投資公司”、“城市發(fā)展投資公司”等，在此統(tǒng)稱為城市投融資平臺，促使地方政府成立該類平臺的原因較多，主要包括：城市化進程和城市基礎設施需求的不斷增加、國家投融資體制的改革、中央與地方政府分稅制改革、國家金融體制變革以及地方政府考核體系中對地方GDP增長的追逐等。

中國人民銀行2009年第四季度披露的數(shù)據(jù)顯示，我國地方政府融資平臺達到3800多個，如果按照國發(fā)[2010]19號文1細則定性的寬口徑計算，投融資平臺的數(shù)量恐怕至少達到8000以上，其中地級市以上的平臺資產(chǎn)規(guī)模多數(shù)達到百億元以上，呈現(xiàn)多行業(yè)、多層次法人組合的集團特征。

二、投融資平臺的一般發(fā)展路徑

任何事物都有其內(nèi)在自身的發(fā)展規(guī)律，投融資平臺從其誕生并在全國范圍內(nèi)成長發(fā)展起來也概莫能外，根據(jù)對東、中、西各地投融資平臺的考察與研究，筆者認為平臺公司從成立之初到轉(zhuǎn)型為良性循環(huán)的真正市場化企業(yè)是有一定規(guī)律的，主要經(jīng)歷了三個階段的發(fā)展路徑：

第一階段，“以政府信用為基石，舉債建設”是這一階段的基本特征。平臺公司只是政府為解決城市基礎設施建設所需資金而成立的一個平臺，是政府融資的窗口。在政府信用和有限財力支持下，平臺在一個較短的歷史階段內(nèi)，集中地方政府資源，負責城市基礎設施建設、投資和融資工作，使城市化有了一個發(fā)展的基礎。

第二階段，“盤活存量、城市經(jīng)營”是這個階段的基本特征。隨著政府投融資體制改革的深入，按照城市資源統(tǒng)一管理、提高資產(chǎn)利用率和提高資金運作效率的思路，政府對平臺公司的支持力度加大，向平臺公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，出臺支持性政策。平臺公司利用政府給予的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和出臺的支持性政策進行城市資源整合，對基礎設施存量資產(chǎn)進行變現(xiàn)，開發(fā)地產(chǎn)業(yè)務等，這些措施既籌措了城建資金，又改善了城市形象。

第三階段，“資本運作、良性循環(huán)”是這一階段的基本特征。在政府的支持下，平臺公司市場化程度加深，因此更多的利用市場化手段融資，建立起多元化的融資渠道，分散了籌資風險，逐步形成可持續(xù)發(fā)展的投融資模式，同時為城市基礎設施建設做出重大貢獻。

可見，政府投融資平臺每一個發(fā)展階段都伴隨著資產(chǎn)、資源和產(chǎn)權的重組，從而導致企業(yè)規(guī)模迅速擴大化，經(jīng)營范圍逐步多元化，涉及業(yè)務領域的市場化競爭也日趨激烈。

三、平臺類集團公司的管控模式分析

政府投融資平臺作為一個特殊的企業(yè)，當其發(fā)展到集團公司規(guī)模的時候，如何選擇適合的管控模式，對下屬企業(yè)進行有效的管控就成為平臺發(fā)展的重要議題，這也是目前許多經(jīng)歷大規(guī)模重組后快速成長的投融資平臺類公司所面臨的普遍問題。2010年，全國的投融資平臺正在經(jīng)歷著來自財政系統(tǒng)和金融系統(tǒng)的清理規(guī)范，“十一五”期末，國家宏觀經(jīng)濟政策面臨調(diào)控轉(zhuǎn)向，內(nèi)外部環(huán)境的變化正在改變平臺類公司的生存狀態(tài)，平臺類公司必須苦練內(nèi)功，提升內(nèi)部管理水平，尤其是集團化管理水平，以對主業(yè)以及其他多元化投資單元進行有效的管理和控制。

從實務操作看，筆者通過對國內(nèi)地方政府投融資平臺不同發(fā)展階段的管控案例分析，發(fā)現(xiàn)平臺類集團公司管控模式大致可以分為財務管控型、戰(zhàn)略管控型、操作管控型和過渡管控型四種模式，選擇不同的模式將導致集團總部功能定位的差異和集分權程度不同。個人認為，選擇何種管控模式需綜合考慮，反復權衡，應主要考慮戰(zhàn)略重要性、管理成熟度、資源整合模式以及業(yè)務主導度等重要因素，兼顧考慮公司戰(zhàn)略、行業(yè)特點、管理者風格等其它因素。

1.財務管控模式

采用財務管控模式的投融資平臺，集團作為投資決策中心，以追求資本價值最大化為目標，管理方式以財務指標考核、控制為主，一般資本型企業(yè)集團采取這種管控模式。在該管控模式下，集團總部對成員企業(yè)實行以資產(chǎn)經(jīng)營為核心。以各自企業(yè)自己編報的預算、計劃與集團外同行企業(yè)的經(jīng)營效果比較為主要考核內(nèi)容，評價經(jīng)營業(yè)績的財務表現(xiàn)。集團總部規(guī)模非常小，不向子公司提供共享服務，在特殊情況下才進行干預，確保經(jīng)營目標的完成。

2.戰(zhàn)略管控模式

采用戰(zhàn)略管控模式的投融資平臺，集團總部作為戰(zhàn)略決策和投資決策中心，以追求集團公司總體戰(zhàn)略控制和協(xié)同效應的培育為目標，管理方式通過戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務計劃體系進行管理，一般混合型的企業(yè)集團采取這種管控模式。在該管控模式下。集團總部對子公司干涉較強，但是子公司有一定的自，可以理解為“有控制的分權”。集團總部制定涵蓋大多數(shù)活動的職能政策，并檢驗主要建議的合理性，修改或批準有關下屬企業(yè)發(fā)展的主要決策，而日常的經(jīng)營管理事務則由各事業(yè)部承擔。集團總部是主要業(yè)務流程的監(jiān)控者，檢驗集團戰(zhàn)略在技術上和操作上的合理性，當可獲得協(xié)調(diào)作用或取得協(xié)同收益時，集團公司會與各子公司(或事業(yè)部)共享信息和資源，對整個集團的資源進行配置。集團的各子公司有較大的自，要對自身的業(yè)務負責。

有的平臺公司從自己的實際情況出發(fā)，為了便于管控，將“戰(zhàn)略管控型”進一步細劃為“戰(zhàn)略實施型”和“戰(zhàn)略指導型”，前者偏重于集權而后者偏重于分權。

3.經(jīng)營管控模式

采用經(jīng)營管控模式的企業(yè)集團，其總部作為經(jīng)營決策中心和生產(chǎn)指標管理中心。以對企業(yè)資源的集中控制和管理，追求企業(yè)經(jīng)營活動的統(tǒng)一和優(yōu)化為目標，直接管理集團的生產(chǎn)經(jīng)營活動(或具體業(yè)務)。采取該管控類型企業(yè)集團往往都從事大規(guī)模產(chǎn)品生產(chǎn)或網(wǎng)絡性自然壟斷業(yè)務，如電力、電信、鐵路、公路、煤炭等。

4.過渡管控型

這是區(qū)別于一般集團公司管控模式的特殊類型，也是投融資平臺類公司特有的模式，是一種被動的管控選擇模式。該模式產(chǎn)生的背景是政府主導的報表式重組的產(chǎn)物，為了減輕重組的阻力，平臺類集團對劃撥的子公司僅享有法定產(chǎn)權，劃撥下屬單位的管理體制維持現(xiàn)狀，集團公司一般對下屬總公司實行產(chǎn)權層面的管理，集團對子公司的戰(zhàn)略、經(jīng)營、財

務及人事不進行任何形式的管控。大多數(shù)平臺類公司在重大資產(chǎn)重組的階段都采用過這種管控模式，是一種基于現(xiàn)實的過渡性選擇，一般在過渡期后會轉(zhuǎn)化為前述三種模式中的一種模式，或者重新剝離或劃轉(zhuǎn)給新的主體。

總體上講，不論集團采取何種管理控制模式，最終目的是達到整體的和諧發(fā)展，但不同的管理控制模式，有具有各自的控制特點，詳見下表。

需要強調(diào)的是，以上對管控模式的分類主要是為了理解上的方便，集團公司對下屬企業(yè)的管控模式并不存在一個“標準”或“萬能”的模式，也沒有“最佳”的模式，只有“最適合自己”的模式，管控模式也不是一成不變的，它將隨著投融資平臺的整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而進行動態(tài)調(diào)整。因而在現(xiàn)實生活中，平臺類集團公司的管控模式實際上往往是以一種混合的形式存在的。

四、集團管控體系的主要內(nèi)容

集團管控是為解決集團內(nèi)部母子公司之間的責、權、利關系而進行的一系列制度安排，管控上承治理結構，解決治理結構分權制衡但低效的問題，為治理提供切入點，下啟微觀管理，為管理提供合法性依據(jù)。通過以上對平臺類集團四類管控模式的比較分析，我們可以看出雖然不同模式體現(xiàn)了不同的管控深度和集分權程度差異，但下述各項管理多被列為集團總部管理的主要內(nèi)容。

1.戰(zhàn)略管理

集團戰(zhàn)略決策和管理是集團總部的主要職能，屬于總部高度集權的管理，即企業(yè)集團整體戰(zhàn)略管理權都集中在總部統(tǒng)一管理，如集團整體戰(zhàn)略方案制定、子公司戰(zhàn)略方案決議、監(jiān)督與評估等。

2.投資管理

投資管理是集團公司總部的一項集權管理內(nèi)容，集團總部控制投資權一般都很嚴格，要求投資方向符合集團戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，投資項目決策要經(jīng)過慎重研究，并按規(guī)定程序經(jīng)過總部審批，并對投資項目進行過程監(jiān)督和后評估。

3.財務管理

財務管理是確保實現(xiàn)總部基本功能的重要管理，處于集團內(nèi)部管理的核心地位，目標是動態(tài)優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的收益性、流動性和安全性，主要包括預算管理、融資管理、資金管理和風險預警管理等。

4.人事管理

人事管理是實現(xiàn)集團總部主要職能的一項管理，不論采用何種管理方式，總部都將人事管理作為出資人到位和實施監(jiān)控的重要標志，集團總部管理子公司的高層經(jīng)營管理人員，并對執(zhí)行層實行不同程度的管理。另外，人事管理除了對子公司管理人員的任免外，還建立相關的制度對他們進行監(jiān)控，如經(jīng)營考核制度等。

5.信息系統(tǒng)管理

信息系統(tǒng)管理的重要性已得到廣泛的認同，總部作為集團的信息中心，承擔集團信息化的責任，集團一般根據(jù)管理模式和基礎管理情況不同，對總部和分子公司進行差異化的信息系統(tǒng)權力配置。

五、南京交通集團的管控模式選擇與創(chuàng)新

在創(chuàng)建集團化運作模式過程中，筆者體會到集團化運作確實具有很多優(yōu)勢，不斷創(chuàng)新管控模式、建立一個適合集團長遠發(fā)展利益的管控體系，是實現(xiàn)集團整體價值最大化，促進可持續(xù)發(fā)展的一條重要措施。下面以南京市交通集團不同階段的管控模式為例，從實證角度分析集團管控模式的選擇與創(chuàng)新。

1.企業(yè)概況

南京市交通集團成立于2002年11月，隸屬于南京市委、市政府，是南京市政府授權范圍內(nèi)國有資產(chǎn)的經(jīng)營管理主體，受市政府委托肩負南京交通基礎設施項目的融資、投資、建設和管理任務，代表市國資委對授權范圍內(nèi)的全資、控股、參股企業(yè)行使國有資產(chǎn)出資者權力，是南京市四大國有投融資平臺之一。

“十一五”期末，南京市交通集團投資企業(yè)達20家，其中，全資子公司9家、控股子公司4家、參股子公司7家，形成以高速公路、過江通道、高速鐵路、城市軌道及綜合樞紐等重大基礎設施投資建設為主，以汽車貿(mào)易、物流、市場、金融、建材、廣告?zhèn)髅?、房地產(chǎn)開發(fā)及運營等其他產(chǎn)業(yè)投資運作為輔的“一主多輔”產(chǎn)業(yè)格局。

2.管控模式選擇

與大多數(shù)投融資平臺的發(fā)展歷程類似，南京市交通集團也是通過政府授權劃撥資產(chǎn)重組設立的集團公司，部分子公司先于集團公司成立，部分子公司是近年政府新增授權經(jīng)營資產(chǎn)，集團對不同業(yè)務板塊的主導度差異較大，因此先后針對不同的子公司采用不同的模式實施管控。從實證角度看，南京市交通集團管控模式的選擇是由集團直屬主輔業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略重要度、管理成熟度、資源整合模式以及業(yè)務主導度決定的。

(1)從戰(zhàn)略重要度看，戰(zhàn)略地位越高，集團的管控強度越大，集團的路橋板塊、鐵路投資及綜合樞紐開發(fā)是集團的主業(yè)，也是集團作為投融資平臺存在的主要理由，重大基礎設施工程倍受各級領導關注，戰(zhàn)略重要度高；房地產(chǎn)和商貿(mào)物流業(yè)務是集團主要的利潤來源，也是集團未來要發(fā)展的營利性業(yè)務，戰(zhàn)略重要度不言而喻；資產(chǎn)經(jīng)營涉及集團的風險調(diào)控能力，是集團未來要著重發(fā)展的一大主營業(yè)務；對外投資管理涉及企業(yè)改制、資產(chǎn)重組和新業(yè)務的拓展，戰(zhàn)略重要度也較高，對于這些戰(zhàn)略重要度較高的產(chǎn)業(yè)，集團主要采用了“經(jīng)營管控型”和“戰(zhàn)略管控型”的管理模式。

(2)從管理成熟度看，南京物資集團是2007年南京市政府劃撥并授權集團經(jīng)營的老國企，其所屬的商貿(mào)、建材和汽車服務業(yè)務也是集團從未涉足的領域，而物資集團現(xiàn)任領導班子具有長期的管理經(jīng)驗，具有一定的管理基礎，因此“十一五”期間集團對物資板塊主要實行“財務管控型”模式。

(3)從資源整合的方式來看，集團授權的二橋、三橋公司是特許經(jīng)營的項目公司，二橋公司成立的時間是1999年，二橋公司與二橋管理局以“兩塊牌子、一套班子”的形式共同負責二橋的建設、運營與管理。南京交通集團成立后，伴隨二橋管理局的改制和二橋公司的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，交通集團采用了“過渡管控型”模式實施對橋梁公司的管理，并借助市場化運作手段整合社會資源，管控模式逐步演變?yōu)椤柏攧展芸匦汀蹦Ｊ健?/p>

(4)從業(yè)務主導度來看，主導度越高，集團的管控強度越大，政府劃撥的城市軌道板塊，資產(chǎn)規(guī)模較高，管理體制尚未理順，導致集團的業(yè)務主導度不高，因此“十一五”期間集團更多采用了“過渡管控型”模式。

3.管控模式創(chuàng)新

“十一五”期末，南京市交通集團根據(jù)新的發(fā)展環(huán)境規(guī)劃了集團“十二五”戰(zhàn)略目標，明確集團將從單兵作戰(zhàn)型的投融資平臺向組團作戰(zhàn)型的企業(yè)集團轉(zhuǎn)型，集團定位為集“投融資、重大項目建設管理、國有資產(chǎn)授權經(jīng)營”等多種職能為一體的復合式、綜合性國有投資控股集團；各二級單位根據(jù)各自的業(yè)態(tài)特點和發(fā)展方向，圍繞核心競爭力調(diào)整戰(zhàn)略定位，按照組團式、差別化發(fā)展的指導思想，發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)明晰、各有特色的專業(yè)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營平臺。

基于新時期各業(yè)務板塊的戰(zhàn)略重要度和管理成熟度的變化，南京市交通集團將在既有的混合管控模式的基礎上，適度調(diào)整管控強度、創(chuàng)新管控模式，如建立路橋收費管理中心、建設資金實行集控管理、優(yōu)化對子公司經(jīng)營層績效考核體系等，決策選擇以戰(zhàn)略管理型為主導的管控模式，并結合成員企業(yè)差異化的戰(zhàn)略，實施管控強度不一的戰(zhàn)略操作型管控模式。

六、結　語

從較單一的路橋收費管理到創(chuàng)新集團化管控體系，是一個質(zhì)的飛躍。作為政府投融資平臺的南京市交通集團要保持可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)新永遠是企業(yè)發(fā)展不竭的核動力。相信在創(chuàng)新集團化管控體系戰(zhàn)略指導下，南京市交通集團一定能從預定目標出發(fā)，發(fā)展成為“多元化、區(qū)域性、立體式”為主要特征的“一主多輔”的投資控股集團，并發(fā)揮其在推進南京市大交通格局的完善和大交通產(chǎn)業(yè)提升中的引領作用。

參考文獻：

[1]王璞等：《母子公司管理》，中信出版社，2003年

[2]盛華仁主編：工商管理概論[M]，北京：人民出版社，2002年

篇8

關鍵詞：BT建設模式 ；BT建設項目風險； 直接施工型； 特許； 融資回報； 項目回購

Abstract: This paper discusses the aspects of the BT building mode, BT construction project risk and systematic analysis of the risk of BT mode of operation the project initiator.Key words: construction of the BT mode; the risk of BT construction projects; direct construction type; concession; financing return; project buy-back

中圖分類號：TU7 文獻標識碼： A文章編號：2095-2104（2012）

工程建設項目往往因為投資規(guī)模大、建設周期長、技術難度及復雜度相對較高，及建設工程中所涉及利益相關方眾多等因素，使項目建設工程中存在諸多不確定因素，存在一定的風險。建設項目的BT投融資模式，因增加了工程建設過程中的投融資因素，從而使該建設模式下項目的不確定性增加，導致發(fā)生更多更大的風險事件。

1、BT及BT建設項目風險管理概念

BT是指政府通過與投資者簽訂特許協(xié)議，引入非政府資金建設基礎非經(jīng)營性設施，項目建成后由政府按協(xié)議贖回其項目及有關權利。BT建設模式實質(zhì)是一種融資建設模式，是BOT模式的一種演變，是與國民經(jīng)濟發(fā)展相適應的結果。

BT項目的回購實質(zhì)上是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，在工程建設期間，工程資產(chǎn)所有權歸建設方所有，回購完成后，工程資產(chǎn)所有權轉(zhuǎn)移給項目業(yè)主或政府所有。BT業(yè)主應根據(jù)建設財力平衡情況確定回購方式和回購期限。

BT建設項目風險是指BT建設項目在特許（BT項目合同招投標）、建設、移交等階段的建設活動中，BT項目相關各方利益發(fā)生損失的不確定性。項目風險管理則是對從項目內(nèi)外部環(huán)境中抽取出來的不確定性信息進行可靠的風險識別和表征、分析和評估、風險控制和管理的系統(tǒng)工程。

BT項目發(fā)起方的風險是項目風險管理的主要內(nèi)容，發(fā)起方的風險隨不同的BT操作模式、不同的運作模式及不同BT合同架構所承擔的風險不同。本文擬以目前我國常用BT建設操作模式為基礎，對BT項目發(fā)起方的風險進行系統(tǒng)分析，為發(fā)起方的風險管理提供依據(jù)。

2、BT建設項目操作模式及流程

自20世紀80年代我國開始第一個BOT項目以來，BT建設項目的操作模式及其運作流程也不斷創(chuàng)新和發(fā)展，以滿足全國各地不同地方特色的需要。操作模式、運作流程的不同，必將造成項目風險的差異，因此，對BT建設項目操作模式的分析是項目風險管理的基礎。

我國BT建設項目操作模式主要分3 種形式：

（1）施工二次招標型。業(yè)主招標確定投資人聯(lián)合體，由投資人建立具有法人資格的項目公司；項目公司再通過招標方式選擇施工承包商、設計單位、監(jiān)理單位等。（2）直接施工型。該模式區(qū)別于前一種方式的特點是施工任務由投資人之一完成，因為投資人兼有施工方的身份。該操作模式下，BT項目招標的資格是具有合格施工資質(zhì)、融資能力符合要求的建筑施工單位，監(jiān)理單位由業(yè)主直接委任或和項目公司共同委任，BT項目投資人或者說BT項目總承包方主要承擔項目施工階段、回購階段的投融資任務。（3）施工同體型。與前兩種模式有本質(zhì)的區(qū)別：項目業(yè)主招標確定直接承擔融資、施工和現(xiàn)場管理工作的項目投資人聯(lián)合體，由業(yè)主和投資人共同成立項目管理機構進行工程管理，但不成立具有法人資格的項目公司，監(jiān)理單位一般由業(yè)主委托。

由于直接施工型模式能合理劃分業(yè)主（政府）與投資方在項目設計、施工階段各自所應承擔的責任和義務，并享受對應權限及經(jīng)濟效益，所以該操作模式也是目前我國運用最多的操作模式。同時，該模式下施工利潤降低了BT投資方的融資風險，相應提高了投資效益，也是這種BT建設操作模式在我國興起的關鍵因素之一。其主要操作流程如下：

首先，政府（或政府授權的項目業(yè)主，下同）根據(jù)當?shù)厣鐣徒?jīng)濟發(fā)展需要對項目進行立項，完成項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作，組建業(yè)主方項目管理公司，進行方案設計、施工圖設計招標，確定設計單位完成設計任務。同時，招標確定項目監(jiān)理單位或項目管理公司。其次，根據(jù)項目施工圖預算進行BT建設項目總包談判、議標或公開招標，選定符合施工資質(zhì)要求的、具有一定投融資能力的總承包單位進行BT項目建設施工，并根據(jù)BT項目招標方案或發(fā)起方和承包方雙方協(xié)商結果確定BT建設項目的獨立分包、業(yè)主指定材料及指定分包。最后，BT項目總承包方建設完成后移交、項目業(yè)主支付回購價款進行項目回購。

3、我國常用BT操作模式業(yè)主方風險分析

直接施工型BT操作模式的工程項目風險與其他BT建設模式一樣，具有一般工程建設項目風險的特點，更具有因融資、回購等因素的增加而導致的自身風險特點。

3.1從性質(zhì)上分

1）社會政治風險，是由于項目所在地區(qū)的政治狀況以及政府行為可能對項目造成的風險，主要包括政策變化風險、法律風險、誠信風險。主要表現(xiàn)為由于金融政策、銀行利率的變化所帶來的融資成本的變化；BT項目參與各方特別是業(yè)主方、總包方及提供融資的機構的信用體系，是影響融資成本的因素；而國家關于地方政府固定資產(chǎn)投資建設的各項政策也直接導致BT項目成本的變化。特別是法律方面，因為我國目前針對BT建設模式的法律法規(guī)非常不完善，這必將影響B(tài)T建設項目在運作工程中的法律風險。企業(yè)會計財務政策方面，BT總承包方的投資、利潤在財務科目上的劃分并未完全統(tǒng)一，這也間接影響B(tài)T項目業(yè)主方回購總價的不確定性。2）經(jīng)濟方面風險，主要是指BT項目運作過程中，社會整體經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定，造成BT投資方的風險增加，間接造成BT項目發(fā)起方的融資成本。BT建設模式市場不成熟，影響參與各方對BT項目建設過程中不確定性的研判，促使BT項目的運作方案、招標不能順利進行，進而影響B(tài)T項目能否順利實現(xiàn)目標。BT合同架構設計，以及BT項目投資方對合同的熟練把握，也是影響B(tài)T項目未來不確定性的因素。3）工程技術方面的風險：主要反映在由于勘察設計、施工圖設計誤差引起施工成本的增減所帶來的不確定性。因為BT建設模式總承包合同的融資成本隨著建設項目的大小、融資回購期的長短而選擇確定不同的融資回報率，所以，如果工程項目總投資增減額比較大、進而影響建設工期變化大，也必將帶來BT總承包合同所確定的投融資回報率誤差，給業(yè)主方的總投資帶來間接損失。4）自然風險，因不可預見的自然災害等不可抗力事件的發(fā)生，引起工程項目在投資、進度安排等方面造成不確定性，并進而造成項目的融資時間增多、融資成本增加及融資回報率變化的不確定性。

3.2從項目控制目標內(nèi)容上分

1）質(zhì)量風險：與一般建設項目一樣，BT建設模式下項目總包方完成項目施工后，須立即轉(zhuǎn)移項目資產(chǎn)給發(fā)起方，從而項目的質(zhì)量風險也讓渡到項目發(fā)起方BT，BT項目發(fā)起方承擔相應的工程質(zhì)量風險和完工風險。2）投資風險：BT建設模式的投資風險與其他項目建設一樣，也存在受原材料價格變化、勞動力成本增加、工期延遲、通貨膨脹、匯率變動、利率變化以及環(huán)境和技術等方面的影響。不同點是因為直接或間接導致融資回報率變化的因素的存在，導致BT項目投資增加的風險。譬如，因為這些因素的變化導致建設施工費用增加，融資額增加，導致增大后的融資額的融資風險的增加，及所支付的增加融資額的融資回報；工期延遲，導致資金占用時間的增加，進而增加融資成本；通貨膨脹、利率變動、利率變化等因素影響融資利率的計算，及融資回報的增加。這些都將成為BT發(fā)起方的投資風險。3）進度風險：BT建設項目的進度風險，主要反映在招標過程中，發(fā)起方往往需要一個相對較長的時間去計劃、談判、定標；BT建設過程中，因為資金支付特別是第三方資金支付等因素的影響，造成總體進度延誤的風險；第三個方面是，BT建設各個參與方因?qū)T建設項目操作流程不熟悉、不熟悉BT運作，造成實際操作過程中協(xié)調(diào)困難，導致工作延誤。BT建設模式對發(fā)起方和投資方的信用、配合度要求很高，責任大，相應風險大，這給雙方帶來很大的管理壓力，造成工作過程中協(xié)調(diào)難度大，出現(xiàn)分歧時，極易造成工期延誤。

3.3從BT項目運作進程上分

1）設計階段：與一般建設項目一樣，BT建設項目的設計階段風險也有因為方案及施工圖設計不完善、勘察設計錯誤導致地下工程設計有誤、設計變更增加等原因，造成項目投資額增加的風險。BT建設模式的不同之處在于因這些因素的存在，而導致BT項目施工過程中工期延誤、總成本增加所帶來的融資成本的增加。2）招標階段：包括因BT合同條款不完善造成的風險、BT招投標市場不成熟造成投標單位不足降低項目的競爭性，間接影響項目各項效益指標。BT招標階段，政府招標主管部門的政策措施，也是影響B(tài)T項目能否順利開展的因素之一。3）施工階段：BT項目施工階段的風險，主要表現(xiàn)在因施工協(xié)調(diào)難度的增加、資金支付不及時特別是涉及到得第三方支付影響工作進度，造成投資額增加，進而促使融資成本增加等風險。4）回購階段：主要是銀國家銀行利率的變化引起投融資回報率的變化，造成BT項目回購總價的不確定性。

參考文獻：

篇9

【關鍵詞】鐵路融資 效率 對策

2004年國務院批準了《中長期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》,到2020年全國鐵路營業(yè)里程將達到10萬公里,客運專線達到1.2萬公里,主要繁忙干線客貨分線復線率和電氣化率均達到50%,主要技術裝備達到或接近國際先進水平。要實現(xiàn)這一目標,計劃投資總規(guī)模約為2萬億元,年均需要超過1300億元,鐵路建設資金缺口十分巨大。除建設資金外,鐵路每年還需償還大量到期債務、對既有線進行技術改造等?？梢?鐵路建設籌資任務異常艱巨,能否如期籌足資金,關系到國家鐵路建設規(guī)劃的執(zhí)行。本文就目前我國鐵路融資中存在的問題及原因進行了分析,并針對我國鐵路融資制度改革和創(chuàng)新,提出了一些積極建議。

一、鐵路融資存在的問題

1、投資主體單一

鐵路具有非競爭性和排他性,因此它屬于典型的準公共物品,其建設經(jīng)營在傳統(tǒng)上一般被認為是國家的事情,銀行、企業(yè)等只是鐵路運輸服務產(chǎn)品的消費者而不是投資者,這就大大地縮減了鐵路資金的籌措范圍。加之我國鐵路體制改革嚴重滯后,導致鐵路建設對外部資金缺乏足夠的吸引力,所以我國鐵路建設一直以來采取的是政府投融模式。

2、融資渠道狹窄,融資方式單一

我國鐵路資金來源主要有六個渠道:一是鐵路建設基金;二是國債主要集中西部地區(qū)公益性項目;三是地方政府和企業(yè)投資即合資鐵路;四是市場化融資,包括股票、債券、項目融資、融資租賃等;五是發(fā)行中國鐵路債券;六是銀行貸款。目前我國鐵路建設資金來源主要包括鐵路建設基金、財政預算內(nèi)專項資金、國家開發(fā)銀行貸款、鐵路系統(tǒng)自籌資金、鐵路債券、地方政府投入等方式,其中又以鐵路建設基金、財政預算內(nèi)專項資金和國內(nèi)銀行貸款資金為主,這三項資金約占總?cè)谫Y額的86%,而利用外資、債券、發(fā)行股票、企事業(yè)自籌及其他資金約占14%。

3、鐵路資金來源嚴重不足

按國務院《中長期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》,到2020年,我國每年平均需要1300億元,而我國鐵路目前可得到的來自國家的基本建設投資總額只有五六百億元,這樣每年鐵路資金缺口高達七八百億元。據(jù)統(tǒng)計,2007年的基本建設投資(路軌、橋梁、車站等固定設施)總額為1772億,就有1200億左右來自于發(fā)行國債、開發(fā)銀行貸款和地方政府投資。2008年鐵道部鐵路基本建設投資計劃安排2560億元,以如此速度發(fā)展,資金缺口將達到2000億左右,這還只是鐵路基礎建設用資,如果考慮其他配套的鐵路設備所需資金,這個缺口就更大。以現(xiàn)有的鐵路融資能力看,要滿足如此巨額的資金需求有相當大的難度。

4、融資構成比例失衡

我國鐵路融資結構比例失衡具體表現(xiàn)在以下四個方面:一是間接融資和直接融資比例失衡。間接融資是指資金需要者和資金所有者以金融中介作為交易媒介的融資,我國鐵路融資銀行貸款的比例較大,而股票和債券等直接融資明顯不足。二是自源性資金和外源性資金失衡。自源性資金是指來源于鐵路系統(tǒng)內(nèi)的資金,外源性資金是指來源于鐵路系統(tǒng)以外的資金。目前我國鐵路建設資金基本上來自系統(tǒng)內(nèi)的鐵路建設基金,系統(tǒng)以外的投資比例較低。三是權益資本和債務資本失衡。權益資本是所有者投入資本,債務資本指通過負債取得的資本。目前我國合資鐵路建設所需資金依賴于大量借貸,普遍形成高負債、低資本金的狀況,對合資鐵路的發(fā)展產(chǎn)生了較大的制約。四是債務結構失衡。債務結構指的是債務的構成比例。目前我國鐵路債務中以國家為債務人的負債比例較大,而真正以鐵路企業(yè)為債務人的負債比例較低,大量的債務由國家承擔并償付,這與市場經(jīng)濟的運行規(guī)律相違背。

5、鐵路融資市場化程度低

市場化投融資是指企業(yè)以獲取贏利為目的,依據(jù)企業(yè)信用或項目收益為基礎,以商業(yè)貸款、發(fā)行企業(yè)債券股票等商業(yè)化融資為手段籌集資金并加以運用的金融活動。由于目前我國鐵路行業(yè)的政府主管部門仍然具有政府和企業(yè)的雙重身份,鐵路企業(yè)還不是真正意義上的市場主體,所以社會資金無法對其進行投資,外商外資也無法對其參股、控股,而鐵路運輸企業(yè)自身也難以進行資本運作,只能通過金融市場來籌措所需資金。

二、影響我國鐵路融資效率的原因剖析

1、鐵路管理體制滯后

在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)是一個自主經(jīng)營、獨立核算、自負盈虧的經(jīng)濟實體,其組織形式的基本特征是產(chǎn)權明晰、兩權分離,這種管理體制極易形成有效的激勵和約束機制。但是,改革開放30多年以來,鐵道部仍是鐵路運輸行業(yè)的政企合一的國家部門,也是唯一一個沒有實行政行分開的國家部門。在這種體制下,鐵道部和鐵路企業(yè)之間依然是一種行政隸屬關系。凡是“政企不分”的行業(yè),通常只能動員、集中中央財政體制內(nèi)的各種資源。當中央財政體制內(nèi)的資源總量相對不足時,其資源動員機制再好也不可能滿足發(fā)展的需要。目前我國鐵路運輸業(yè)融資存在的種種問題,正是這種“政企不分”的鐵路管理體制的集中體現(xiàn)。

2、缺乏公平合理的市場競爭機制

目前我國鐵路由國家掌控,國鐵以外的其他鐵路在貨物分流、車皮調(diào)撥、成本收入清算等方面都對國鐵有很大的依賴性,而國鐵將部分運輸量安排給外部企業(yè)進行運營,實際上對自身而言是一種利益的流失,因此國鐵在進行上述安排時或多或少地會采取不公平待遇,這樣必然導致市場競爭的扭曲,打擊民間資本參與的積極性。而我國相關鐵路法規(guī)制度體系還不完善,對于社會資本進入鐵路行業(yè)之后的利益分配、權利和責任等諸多問題尚無明確的可遵循的法律規(guī)范,加之長期以來人們對非公有制企業(yè)存在種種偏見,因此在實際操作中,國鐵利用其壟斷地位往往能分享更多的利益,而其他投資主體的權益卻得不到維護和保障?？梢?影響民間資本進入鐵路運輸業(yè)的最大障礙就是市場競爭的公平性問題。

3、高壁壘導致融資渠道狹窄

外部資金進入鐵路運輸業(yè)主要存在三大壁壘:一是天然壁壘,即鐵路業(yè)公共性、建設周期長、回收慢、收益較低等行業(yè)特征,使某些投機資金、期望在短期內(nèi)獲利的資金以及期望獲得高贏利的資金,只能對鐵路投資望而卻步;二是體制壁壘,即目前我國鐵路業(yè)存在政企不分,產(chǎn)權不清,權責不明,缺乏公平的市場競爭環(huán)境;三是規(guī)模壁壘,一方面投資額大,使小額資本很難進入,另一方面與規(guī)模龐大的國鐵相比,外資、民資或企業(yè)的資金規(guī)模較小,而小規(guī)模資金一旦進入會被巨額國有資本所淹沒,從而在決策中失去發(fā)言權,權益也無法得到保障。況且鐵路資產(chǎn)的專用性強,投資額較大,一旦投入就長期沉淀,退出壁壘非常高,而目前我國還沒有制定對投資退出實施保護或補償?shù)恼??？梢?高壁壘使鐵路融資相對其他行業(yè)更加艱難,渠道更加狹窄。

4、沒有良好穩(wěn)定的收益預期

外部資本進入鐵路的目的主要是為了獲取利潤,因此,只有當項目具有相當可觀的投資收益時,資本才愿意進入。目前我國鐵路尚未政企分開,各鐵路運輸企業(yè)的責權利劃分不明確,鐵路運輸企業(yè)基本沒有自主經(jīng)營權,外部資金進入則意味著相應喪失了對自己財產(chǎn)行使完整的法人權利;我國鐵路實行的是嚴格的運價管制,價格管制決定了這個產(chǎn)業(yè)的利潤空間是受到控制的,甚至連正常利潤都很難取得,這就使部分資本進入受到影響。此外,鐵路相對其他一些行業(yè)贏利水平較低,這樣鐵路業(yè)對社會資本客觀上就缺乏吸引力,加之目前我國鐵路實際效率不佳,如我國合資鐵路的70%處于虧損狀況,必然影響到地方政府和社會投資者的信心?？梢?鐵路經(jīng)營本身的低收益以及缺乏一個良好的收益預期,使趨利的外部資本不愿涉足,這也是資本本性的使然。

三、我國鐵路融資制度體系的全面創(chuàng)新

1、深入鐵路管理體制改革,推動鐵路融資體制的創(chuàng)新

要使我國鐵路業(yè)走出融資困境,關鍵在于鐵路管理體制的全面改革,不解決鐵路發(fā)展的體制、機制約束,很難滿足鐵路發(fā)展的資金需要(馬健,2005)。一是建立“政企分開”的鐵路管理體制。鐵路改革的關鍵在于鐵路運輸企業(yè)是否能夠成為真正的市場主體,這個問題不解決,投融資改革、價格改革、企業(yè)收入真實化等重要問題都將難以解決。因此,實現(xiàn)鐵路行業(yè)的“政企分開”是鐵路改革的頭等要務。二是建立“網(wǎng)運分離”的鐵路運營機制?！熬W(wǎng)運分離”實際上是一種競爭機制的建立,在這種經(jīng)營模式中,重要鐵路線和干線由國家壟斷性經(jīng)營,支線則由地方政府壟斷經(jīng)營,而客貨運輸可由各種性質(zhì)的資本經(jīng)營。由于從事運輸無需負擔基礎設施部分,進入門檻相應降低,這就為民營資本的進入提供了可能。三是建立適度管理制的運價機制?！胺艑捠袌鰷嗜?公平政策待遇”,放松對投融資方面的經(jīng)濟性管制,這是一項根本性的體制改革措施。國際經(jīng)驗表明,嚴格的經(jīng)濟性管制并不能促進鐵路業(yè)的發(fā)展,反而嚴重束縛了鐵路的發(fā)展。政府放松對鐵路的經(jīng)濟性管制,讓市場競爭機制發(fā)揮更大作用,才能使鐵路運輸業(yè)更具活力。

2、建立健全鐵路法規(guī)及相關政策制度體系

(1)完善鐵路法規(guī)建設。目前我國相關鐵路法律體系存在一些法律空白,已有的法律不夠完善,不能及時反映鐵路運輸業(yè)的新變化、新特點,甚至有些法律條文已與現(xiàn)實不符。政府應加強鐵路立法工作,健全鐵路法規(guī)體系,全面改善鐵路的投資環(huán)境,消除廣大投資者的顧慮,增強他們的信心。

(2)建立鐵路融資支持及補償機制。必須做好兩方面的工作:第一,完善鐵路投融資政策。盡快消除不合理的制度和政策,建立符合市場運行的鐵路政策體系;制定具有吸引力的鐵路投融資政策。第二,加強鐵路援助與補貼機制建設。針對我國外部資本利用不足,不愿意投資鐵路建設這一現(xiàn)狀,政府部門必須根據(jù)我國鐵路融資的實際需要,針對不同區(qū)域鐵路發(fā)展狀況及其經(jīng)濟發(fā)展的特點,制定科學、合理、具有吸引力的鐵路援助與補貼政策等。

(3)建立合理的運價機制。業(yè)界對鐵路運價改革的呼聲也日益高漲,特別是在各國政府都陸續(xù)放松鐵路運價管制的國際大背景下,我國鐵路理當順應市場的內(nèi)在要求,放松管制,對鐵路運價進行改革。但是鐵路運價作為基礎價格,其調(diào)整將會帶來一系列經(jīng)濟價格的調(diào)整,因此未來的鐵路運價放開應是一個漸進的過程。國家應逐步放開對運價的管制,鐵路企業(yè)則應在國家限制的范圍內(nèi),根據(jù)市場的變化來調(diào)整價格,根據(jù)服務質(zhì)量等因素來確定價格,可采取差別定價法,如地區(qū)差價、類別差價、服務差價等,使鐵路運價遵循市場經(jīng)濟規(guī)律,充分反映市場供求關系的變化。

3、建立具有中國特色的鐵路融資機制

一是厘清鐵路經(jīng)營性質(zhì),建立分類投融資機制。一個行業(yè)的性質(zhì)表明了其身份,決定著它參與市場活動的行為。如果鐵路行業(yè)沒有一個明確的身份,必然會導致其在市場經(jīng)濟中行為的扭曲。所以,國家一定要給鐵路運輸一個明確定位,即鐵路運輸業(yè)是屬于公共產(chǎn)品還是準公共產(chǎn)品,如果是公共產(chǎn)品,那么鐵路建設資金就得由國家大包大攬;如果是準公共產(chǎn)品,那么就要區(qū)別哪些鐵路是公益型的鐵路,哪此是收益型的鐵路,如果是收益型的鐵路則應采取市場化融資手段,讓企業(yè)和社會成為鐵路運輸業(yè)的投資主體,國家財政不應承擔這種鐵路建設的責任。只有明確鐵路運輸性質(zhì),才能改變過去“模糊”狀態(tài)下國家投資錯位所造成的資金緊張的局面。二是充分利用資本市場融資。實踐證明,資本市場對鐵路的發(fā)展起到了不可或缺的作用。美、日、英、德等國,無論是早期鐵路還是現(xiàn)代鐵路建設和經(jīng)營中都充分利用了資本市場,發(fā)行股票和鐵路債券,極大地推動了各國鐵路運輸業(yè)的發(fā)展。而目前我國鐵路業(yè)發(fā)展資金主要依靠銀行貸款,資本市場利用嚴重不足。建議鐵道部對我國現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)進行整合,到國內(nèi)甚至國外資本市場分期分批上市,通過“以存量換增量”的方式,盤活既有鐵路資產(chǎn),提高鐵路資產(chǎn)的流動性。除上市發(fā)行股票外,上市公司以及其他鐵路企業(yè)還可以通過鐵路資產(chǎn)作抵押發(fā)行種類不同的債券,采取多種低成本的方式融通資金。

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篇10

一、目前平臺公司采取的會計處理方法及其融資效果的差異

（一）不作為平臺公司資產(chǎn)對待不作為平臺公司的資產(chǎn)對待是平臺公司在進行公益性資產(chǎn)會計處理的一種主要方式。利用此方式進行處理的公司具有兩個方面的顯著特點：其一是此類公司的公益項目資金由財政撥款的項目資金和融資資金共同組成。其二是項目資金由地方財政進行承擔，而公司只作為名義上的支付主體和項目業(yè)主。在這種處理方式中，之所以不將其作為資產(chǎn)主要是因為這些公益性的項目不能為公司帶來經(jīng)濟利益，所以不符合“資產(chǎn)”的定義。面對這樣的“資產(chǎn)”，在會計處理上，有固定的方法，及針對相關的投資支出，公司只需要在賬面上將其反映到財政撥款，無需在賬內(nèi)將其確認為本公司的資產(chǎn)。舉個簡單的例子，在某市政文化活動廣場的建設中，平臺公司作為名義上的支付主體和項目業(yè)主，其項目資金是由財政撥款進行給付的，廣場的建成和使用不會其公司帶來經(jīng)濟效益，所以在對相關的支出進行會計處理時，無需在賬內(nèi)將其確認為公司資產(chǎn)。

（二）作為平臺公司資產(chǎn)對待作為平臺公司資產(chǎn)進行處理這是另一種重要的處理方式。使用此種處理方式的公司具有的突出特點是公司要具有當?shù)卣跈嗟耐恋匾约皟溟_發(fā)和整治權力，其進行公益性基礎設施的投資建設目的是為了提升區(qū)內(nèi)土地的價值。在這種處理方式中，公司將公益性基礎設施投資作為企業(yè)資產(chǎn)的依據(jù)是該投資能夠間接性的為公司帶來經(jīng)濟效益。面對這樣的資產(chǎn)，在進行會計處理的時候，主要有三種處理方法：第一種是按照固定資產(chǎn)進行核算，其中有兩種重要的方式是按照固定資產(chǎn)核算并按照一定的期限進行折舊和按照固定資產(chǎn)計算但不進行折舊計提。第二種是作為企業(yè)的存貨進行核算。第三種是作為公司的“其他長期資產(chǎn)”進行核算。舉個簡單的例子，在某城市的發(fā)展過程中，為了進行區(qū)域人員的吸引和商業(yè)店鋪的轉(zhuǎn)移，平臺公司利用自身和地方政府的關系進行土地的使用并在土地上進行基礎設施的建設，其中包括商業(yè)活動廣場、娛樂設施等多項內(nèi)容。在商業(yè)吸引的過程中，區(qū)域地價得到了提升，公司新建的基礎設施在使用中也為公司帶來了效益，那么此時在進行會計處理的時候，公益項目便需要按照固定資產(chǎn)計算在企業(yè)的資產(chǎn)當中。（三）不同處理方法的融資效果差異比較利用不同的方法對平臺公司的公益性基礎設施投資進行會計處理，其帶來的融資效果是不一樣的。從平臺公司的實際分析來看，其一個重要的使命是進行對外的融資，而在融資市場，最吸引研究的兩個指標分別是資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流，所以當平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模越大，現(xiàn)金流越充裕的時候，其融資的效果會得到最佳。從具體分析來看，如果不將公益性資產(chǎn)當平臺公司資產(chǎn)進行看待，那么其融資效果為零。如果將公益性資產(chǎn)按照平臺公司的資產(chǎn)進行看待，那么在資產(chǎn)類流動性不同的條件下，其融資的效果也會出現(xiàn)差異。

二、從理論和現(xiàn)實角度看待并規(guī)范公益性資產(chǎn)列報（一）從會計理論的視角進行公益性資產(chǎn)的看待從我國目前實施的《企業(yè)會計準則—基本準則》來看，資產(chǎn)具有兩方面的特征：第一，其會為企業(yè)帶來預期的經(jīng)濟效益。第二，資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者能夠掌控的資源。由這兩個特征出發(fā)對平臺公司代管或者代建的項目進行分析發(fā)現(xiàn)，平臺公司賬面上反映出來的“資產(chǎn)實體”最終并不能被企業(yè)擁有或者是控制，也不能給企業(yè)帶來任何的經(jīng)濟收益，所以其不符合資產(chǎn)的基本定義，因此在對其進行會計處理的時候，要按照非資產(chǎn)的規(guī)范進行列報。（二）從政府規(guī)范平臺公司角度進行公益性資產(chǎn)的看待目前，國務院下發(fā)了《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，在這個通知當中，對還款來源主要依靠財政性資金的公益項目，除了法律和國務院另有的規(guī)定，其不能在繼續(xù)的利用融資平臺公司進行融資，換言之，此類公益性在建項目需要利用財政預算來解決建設資金。基于此，平臺公司的融資功能被斬斷，其在歷史舞臺上的作用發(fā)揮也就到此為止了。從長遠的發(fā)展來看，公司賬面所反映的公益性資產(chǎn)問題將不復存在，而公益性資產(chǎn)的主要反映會在政府會計中體現(xiàn)出來。