導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融中介論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、以地方立法方式保障農(nóng)民合作組織

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)合作組織如不具備合法性，就根本談不上在市場競爭中成為一支抗衡力量，也談不上增強(qiáng)農(nóng)民自身的談判地位。在國家短期內(nèi)不可能出臺有關(guān)法的前提下，地方政府可采取變通的方式，地方性的法規(guī)，促進(jìn)當(dāng)?shù)睾献鹘M織的發(fā)展。如1995年5月20日，山東德州寧津縣了縣人民政府的紅頭文件"寧津縣農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)組織登記注冊管理試行辦法"，規(guī)定工商行政管理部門對農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)組織核準(zhǔn)登記注冊時，對符合企業(yè)法人條件的應(yīng)按國家有關(guān)規(guī)定辦理企業(yè)法人登記，核發(fā)企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照，從此在寧津縣就出現(xiàn)了以合作社名義登記注冊的營業(yè)執(zhí)照，山東萊陽市也有類似的做法。地方政府的這一舉措賦予了合作社與其他企業(yè)組織一樣平等的企業(yè)法人地位，從而使它們可以合法地參與市場競爭。

中國農(nóng)村現(xiàn)在的合作經(jīng)濟(jì)組織名稱很多，形式各異，而且往往隸屬于不同的部門，如中國科協(xié)下屬的農(nóng)民專業(yè)技術(shù)協(xié)會被界定為農(nóng)民的技術(shù)經(jīng)濟(jì)合作組織，其中有一部分已成為經(jīng)濟(jì)實(shí)體型的組織，農(nóng)業(yè)部亦負(fù)責(zé)指導(dǎo)農(nóng)民專業(yè)合作社，供銷合作社和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的一些站所（如畜牧獸醫(yī)站）也領(lǐng)頭興辦各類農(nóng)民合作經(jīng)濟(jì)組織。這些組織的大方向一致，但由于各部門的條條領(lǐng)導(dǎo)及部門之間清晰的邊界，農(nóng)民合作社的組織資源無法整合在一起，發(fā)揮整體效益。因此，地方政府除了核準(zhǔn)合作社的登記注冊外，還要配套出臺農(nóng)民專業(yè)合作社的示范章程，明確合作社的性質(zhì)，界定合作社的內(nèi)涵、處延及內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制等，這樣各類合作組織即可"對號入座"，打破原來的部門界限，在統(tǒng)一的制度規(guī)范和名稱下整合起來。

二、新舊組織對接關(guān)鍵：理順雙方產(chǎn)權(quán)關(guān)系

兩種組織資源對接的一個重要問題是如何處理政府有關(guān)部門（包括供銷社、信用社等）與農(nóng)民自發(fā)組成的合作社之間的關(guān)系。課題組在以前的研究中曾對這個問題進(jìn)行過探討，現(xiàn)在我們從產(chǎn)權(quán)關(guān)系上對這問題做進(jìn)一步的研究。

1．理順農(nóng)民專業(yè)合作社與供銷社之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

專業(yè)合作社與基層供銷社對接，能使農(nóng)民更順利地進(jìn)入市場，而且通過專業(yè)合作社來改造基層社，但這種改造能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵是理順專業(yè)合作社與供銷社之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，從理論上講，產(chǎn)權(quán)清晰并不等于將資產(chǎn)量化到個人，關(guān)鍵是建立有效的激勵機(jī)制和監(jiān)督制衡機(jī)制，而供銷社母體和發(fā)育出的專業(yè)合作社或?qū)I(yè)協(xié)會之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系則要有利于這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而使專業(yè)合作社能將供銷社改造過來，而不是供銷社通過干預(yù)專業(yè)合作社的決策、讓合作社安置供銷社的冗員等方式最終將農(nóng)民的專業(yè)合作社拖垮。顯然，專業(yè)合作社在發(fā)展過程中將供銷社的資產(chǎn)或股份逐漸贖買過來，使農(nóng)民社員真正享有專業(yè)合作社的決策權(quán)、剩余索取權(quán)和對資產(chǎn)凈值的處置權(quán)，這是使農(nóng)民專業(yè)合作社保有生命力并具備改造供銷社的能力的唯一途徑。通過這種演進(jìn)，供銷社的干部職工或是成為專業(yè)合作社的社員，或是成為被專業(yè)社雇用的專業(yè)人員，其他各級的供銷聯(lián)社也將被改造成農(nóng)民專業(yè)合作社的聯(lián)社，農(nóng)民才能真正成為供銷社的主人。同時，我們應(yīng)清醒地認(rèn)識到，靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱、組織形式不規(guī)范、尚處于起步階段的農(nóng)民專業(yè)合作社來融合、改造供銷社，必然是一條漫長而又困難重重的改革路徑，只有著力營造一個有利于農(nóng)民的自助組織（尤其是專業(yè)合作組織）成長壯大的制度環(huán)境，這條路徑才有可能走通。

2．政府扶持的合作社成長起來之后，政府應(yīng)理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，逐漸退出。

有遠(yuǎn)見的政府在所扶持的合作社成長壯大后，應(yīng)主動創(chuàng)造條件退出。

山東諸城市皇華鎮(zhèn)由鎮(zhèn)婦聯(lián)牽頭，組建"巾幗藝品股份合作社"。鎮(zhèn)政府在合作社的運(yùn)作中給予了強(qiáng)有力的扶持，一是直接向合作社注入人力、物力和財(cái)力。合作社的董事長由鎮(zhèn)婦聯(lián)主席擔(dān)任，副董事長由鎮(zhèn)長助理擔(dān)任，女副鎮(zhèn)長擔(dān)任合作社的名譽(yù)董事長。鎮(zhèn)政府向合作社投入7萬元財(cái)政周轉(zhuǎn)金，并為合作社配備一輛吉普車、一部手機(jī)，兩部程控電話，此外還計(jì)劃再為合作社配置一部運(yùn)輸車。鎮(zhèn)政府對于自己在合作社的投入，沒有規(guī)定具體還款期限，只要求合作社在其發(fā)展起來后還款即可，并希望合作社運(yùn)轉(zhuǎn)成功后能夠改善鎮(zhèn)機(jī)關(guān)人員的福利待遇。二是積極協(xié)調(diào)合作社與各職能部門或企業(yè)的關(guān)系，大大降低了合作社的交易成本。為了解決合作社流動資金不足的問題，鎮(zhèn)政府親自出面協(xié)調(diào)，由鎮(zhèn)集體企業(yè)提供擔(dān)保，為合作社爭取了8萬元的信用社貸款。為解決合作社的生產(chǎn)場地，鎮(zhèn)政府將財(cái)政所的16間平房騰出，作為合作社的生產(chǎn)車間，并協(xié)調(diào)電力部門，為合作社及時解決電力供應(yīng)問題。合作社規(guī)模擴(kuò)大后，鎮(zhèn)政府又與鎮(zhèn)供銷社協(xié)調(diào)，租用供銷社閑置倉庫，并投資15萬元進(jìn)行裝修改建。三是直接為合作社聯(lián)系業(yè)務(wù)。這個案例沒有解決的問題是：鎮(zhèn)政府的各種物質(zhì)支持將來要獲取什么樣的回報(bào)？合作社與鎮(zhèn)政府之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系應(yīng)如何界定？這些問題如不及早解決，必然會留下隱患。

三、利用傳統(tǒng)資源壯大新的組織

農(nóng)民自發(fā)組成的合作社在資源稟賦上存在種種缺憾，如果能利用傳統(tǒng)組織的各種資源（人力資本，組織網(wǎng)絡(luò)，物質(zhì)資產(chǎn)等），無疑會在較短時間內(nèi)有較快的發(fā)展。

供銷合作社領(lǐng)辦的農(nóng)民專業(yè)合作社

全國供銷合作總社多次指出，供銷社要發(fā)展，必須立足于為"三農(nóng)"服務(wù)、為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營服務(wù)。以供銷社為母體，促進(jìn)、培育和領(lǐng)辦農(nóng)民的專業(yè)合作社、專業(yè)協(xié)會，從而創(chuàng)立供銷社的新機(jī)制。截止1999年末，依托基層社興辦的專業(yè)合作社有24000個，其中種植類11000個（其中棉花專業(yè)合作社1400個），養(yǎng)殖類4800個，服務(wù)類2800個，農(nóng)資專業(yè)合作社4900個。到2000年上半年，專業(yè)合作社已發(fā)展社員685．9萬戶，吸收社員股金11．49億元。這種改革走向就涉及到如何充分利用傳統(tǒng)的組織資源（供銷社），并實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)組織資源與農(nóng)民中新發(fā)育的組織資源（專業(yè)合作社）的對接，最終通過興辦專業(yè)合作社來改造基層社。在實(shí)地調(diào)查中，基層社的同志也指出，資產(chǎn)經(jīng)營，僅能解決供銷社的"止血"問題（減少虧損），解決不了發(fā)展問題。為"三農(nóng)"服務(wù)，供銷社真正成為連接農(nóng)民和市場的紐帶和橋梁，這樣供銷社才能具有"造血"功能。

供銷社作為一種傳統(tǒng)的組織資源，它有哪些優(yōu)勢呢？

供銷社的優(yōu)勢之一是擁有自己多年來形成的組織網(wǎng)絡(luò)體系。截止1999年末，全國基層社所屬的經(jīng)營服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)共有48．5萬個，其中村級綜合服務(wù)站12．5萬個，占經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)的1／4，占全國行政村總數(shù)的15．8％。此外，全國還有供銷社辦的莊稼醫(yī)院2．8萬個。村級服務(wù)站可以為農(nóng)民提供生產(chǎn)與生活多方面的服務(wù)。

供銷社的優(yōu)勢之二是在改制后，保留了一批掌握信息和擁有技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才。

供銷社的優(yōu)勢之三是擁有現(xiàn)成的場地和設(shè)施等物質(zhì)資產(chǎn)以及一部分在資產(chǎn)經(jīng)營后收回的由社里掌握使用的資金。

供銷社擁有的組織網(wǎng)絡(luò)、人力資本和物質(zhì)資產(chǎn)都是農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人和個體營銷戶所不具備的，所以如果經(jīng)過改造后，完全有條件成為連接農(nóng)民和市場的紐帶和橋梁。但哪一條是可行的而又符合合作社理想的改造途徑呢？農(nóng)民的新老股金在供銷社資產(chǎn)中所占的份額很小，通過擴(kuò)股的方式使農(nóng)民成為供銷社的大股東，進(jìn)而成為供銷社的真正主人，這條途徑是不現(xiàn)實(shí)的。另一條途徑是另起爐灶，供銷社領(lǐng)辦的農(nóng)民專業(yè)合作社或?qū)I(yè)協(xié)會充分利用供銷社這種傳統(tǒng)組織所擁有的資源，同時充分發(fā)揮農(nóng)民自發(fā)組織的主動性和靈活性，待農(nóng)民合作組織發(fā)展壯大之后，贖買供銷社的資產(chǎn)或股份，雇用供銷社的干部職工，從而以專業(yè)合作社或?qū)I(yè)協(xié)會為主體，改造、融合和"吃掉"供銷社，通過這種方式使農(nóng)民真正成為供銷社的主人，實(shí)現(xiàn)兩種組織資源的有效對接。

村社區(qū)合作組織的功能

除了作為農(nóng)村土地的所有者代表與公司打交道外，村社區(qū)合作組織還在農(nóng)戶與公司、農(nóng)戶與農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以及農(nóng)戶與市場之間發(fā)揮紐帶作用。

農(nóng)村家庭承包經(jīng)營的基本經(jīng)營制度確立以來，村級社區(qū)合作組織自身逐步退出生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域而轉(zhuǎn)向提供社區(qū)公共物品、管理協(xié)調(diào)、信息服務(wù)、商業(yè)擔(dān)保等。在村級社區(qū)組織的個案中，一個突出的共同特點(diǎn)是社區(qū)合作組織原有的最重要的為農(nóng)戶提供統(tǒng)一營銷服務(wù)的功能逐步由社區(qū)內(nèi)的專業(yè)大戶或經(jīng)紀(jì)人所取代。這樣做的結(jié)果是實(shí)現(xiàn)了專業(yè)大戶、普通農(nóng)戶和村級社區(qū)合作組織三方的優(yōu)勢互補(bǔ)，為普通農(nóng)戶的產(chǎn)品建立了穩(wěn)定的營銷渠道，同時又使專業(yè)大戶獲得充足而穩(wěn)定的貨源，增強(qiáng)了市場議價的能力，降低了市場交易成本，取得了組織的規(guī)模效益。而村級社區(qū)合作組織則可以發(fā)揮其有效協(xié)調(diào)與政府有關(guān)部門的關(guān)系、生產(chǎn)公共物品、提供商業(yè)信譽(yù)等特殊功效，解決普通農(nóng)戶以及專業(yè)大戶進(jìn)入市場中十分需要而依靠自身力量又難以實(shí)現(xiàn)或交易成本過高的服務(wù)。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府和"七所八站"的功能

隨著鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）機(jī)構(gòu)改革的深化和鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）集體企業(yè)的全面改制，鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）一級原有的獨(dú)立于黨委和政府的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)將逐步解體，鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）社區(qū)合作組織的建立將主要依托鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣等為農(nóng)民服務(wù)的事業(yè)職能部門以及婦聯(lián)等群團(tuán)組織。從發(fā)展趨勢看，那些技術(shù)服務(wù)力量較強(qiáng)、社會動員能力較強(qiáng)且重視社區(qū)合作的鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）將先行一步，重點(diǎn)是以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)職能部門的改革為切入點(diǎn)來發(fā)展鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）社區(qū)合作組織，使農(nóng)技服務(wù)部門與社區(qū)內(nèi)農(nóng)民結(jié)成利益共同體，而國家科技創(chuàng)新體系的重大改革也為此提供了新的契機(jī)。

1997年初，模仿山東省萊陽市成功合作社的方式，山東高密市拒成河鎮(zhèn)政府與鎮(zhèn)獸醫(yī)站聯(lián)合，以鎮(zhèn)內(nèi)養(yǎng)雞專業(yè)戶為依托，創(chuàng)建起合作社。合作社的董事會由鎮(zhèn)政府主要領(lǐng)導(dǎo)和獸醫(yī)站主要成員組成，監(jiān)事會成員全部是養(yǎng)殖戶社員。

合作社成立初期，凱遠(yuǎn)龍頭企業(yè)仍然是與鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）政府簽訂合同，由鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）政府進(jìn)行財(cái)政擔(dān)保，向養(yǎng)殖戶發(fā)放雞苗。加入合作社的社員只要自己建起雞棚后，其它一切服務(wù)都由合作社提供。

因此，拒成河鎮(zhèn)肉雞合作社的建立，在很大程度上受益于當(dāng)?shù)卣闹苯訁⑴c和鼎力相助，政府從組建合作社、派代表在合作社的決策層中擔(dān)任要職，到籌措合作社的運(yùn)作資金、提供合作社的生產(chǎn)場所，扶了合作社一程又一程。這種狀況在合作社的所在地山東的同類型合作社中有著較強(qiáng)的代表性，特別是在合作社的發(fā)展初期。但是一旦合作社進(jìn)入正常運(yùn)作后，政府所發(fā)揮的行政作用是呈逐步減弱的趨勢，合作社的發(fā)展越來越依靠企業(yè)家。

鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織與其他農(nóng)民中介組織的關(guān)系是多層面的，主要體現(xiàn)出兩種基本的關(guān)系類型

第一，鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織是其他農(nóng)民中介組織的母體。各類農(nóng)民中介組織的發(fā)育不僅大多以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）或村地域范圍為依托，而且在不少情況下是在鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織的培育下成長壯大起來的，但是從發(fā)展趨勢看，隨著農(nóng)業(yè)市場化進(jìn)程的逐漸深化，鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織對其他農(nóng)民中介組織的這種母體性特征將淡化，各類農(nóng)民中介組織的建立將日益依賴于按照專業(yè)化原則所形成的空間區(qū)域生產(chǎn)布局，打破帶有行政性的鄉(xiāng)村社區(qū)的界限。如廣西賀州市水果專業(yè)技術(shù)協(xié)會，會員主要分布在廣西的賀州、鐘山、富川、平南等地，并且拓展到湖南江華、廣東中山市等三省區(qū)六縣（市），生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的一致性，而不是鄉(xiāng)村社區(qū)，越來越成為會員之間的聯(lián)系紐帶。第二，鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織是其他農(nóng)民中介組織的合作伙伴。這種伙伴關(guān)系又可進(jìn)一步劃分為緊密型和松散型這兩種基本類型。其中，緊密型是指鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織與供銷社、公司、農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以及農(nóng)民專業(yè)合作社等建立起了產(chǎn)權(quán)關(guān)系；松散型則是指鄉(xiāng)村社區(qū)組織與供銷社、公司、農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以及農(nóng)民專業(yè)合作社等通過發(fā)揮各自資源優(yōu)勢而建立的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

四、采取各種方式加強(qiáng)農(nóng)民中介融資

在農(nóng)村金融改革這一問題上，有關(guān)部門提出：農(nóng)村信用合作社要堅(jiān)持為"三農(nóng)"服務(wù)：組織形式要因地制宜，不搞"一刀切"；改革重點(diǎn)則放在產(chǎn)權(quán)改革和完善法人治理結(jié)構(gòu)上。這方面的積極動向是農(nóng)村信用合作社的改革已不再泛泛地提恢復(fù)"三性"，改革策略更加務(wù)實(shí)和靈活，但存在的問題是仍把農(nóng)村金融改革僅局限于農(nóng)村信用合作社的改革。

由于實(shí)現(xiàn)壟斷及獲取壟斷利潤的一個必要條件是存在著生產(chǎn)要素或商品進(jìn)入市場的障礙，而在資金市場開放后，任何一個資金所有者，無論其持有資金量大小，都可作為一個貸款人隨時進(jìn)入市場，不存在進(jìn)入市場的障礙。同時在當(dāng)前國家和城市資金供大于求的情況下，農(nóng)村卻是典型的資金賣方市場。所以在資金市場開放的前提下，具有不同經(jīng)濟(jì)成分的、多元化的金融組織將會應(yīng)運(yùn)而生，不可能出現(xiàn)由一種金融組織壟斷資金市場的局面，這也就決定了農(nóng)村的金融體系必然是多元化的。

雖然農(nóng)村金融體系由多種金融組織所構(gòu)成，但合作金融組織應(yīng)是農(nóng)村金融體系中的一個不可或缺的重要組成部分。在許多國家，合作金融組織已發(fā)展成全國性的完善的體系，成為農(nóng)村金融體系的主體。在這些國家里，農(nóng)村合作金融組織是農(nóng)村其他各類合作組織的堅(jiān)實(shí)的依托，通過農(nóng)村合作金融與合作保險的贏利來支持其他合作組織的經(jīng)濟(jì)活動。農(nóng)村合作金融并為農(nóng)民提供資本，從而促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村社區(qū)的發(fā)展。但在中國農(nóng)村現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，合作金融這一塊的問題最大，可以說至今尚未破題，成為阻礙農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重要限制因素。

篇2

【論文摘要】：文章以企業(yè)年金的監(jiān)管為立足點(diǎn)，針對監(jiān)管的現(xiàn)狀，結(jié)合相關(guān)的文獻(xiàn)資料，對監(jiān)管過程中存在的一系列機(jī)制問題給予分析，并通過借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)提出了一些意見和建議。

企業(yè)年金是國家、企業(yè)、個人共同分擔(dān)養(yǎng)老保障責(zé)任的三位一體的制度安排，是對抗老齡化危機(jī)、家庭小型化趨勢、長壽風(fēng)險的重要的制度安排。然而企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)作過程中面臨的風(fēng)險紛繁復(fù)雜，因此，要達(dá)到保障企業(yè)年金的安全性和收益性，建立高效率、高效用的監(jiān)管機(jī)制尤為重要。

一、我國企業(yè)年金監(jiān)管的現(xiàn)狀

(一)我國企業(yè)年金發(fā)展的現(xiàn)狀

自2004年兩法施行以來，我國企業(yè)年金進(jìn)入了一個發(fā)展的黃金時期。到2005年底，我國企業(yè)年金積累基金為680億元；到2006年底，達(dá)到910億元；2007年企業(yè)年金的全年增量為400億左右，積累基金達(dá)到1300億元。然而，在監(jiān)管方面卻存在著一系列的問題。

(二)我國企業(yè)年金監(jiān)管的機(jī)制

目前，我國企業(yè)年金的監(jiān)管采用機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式。所謂的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，即按照企業(yè)年金運(yùn)營中涉及的機(jī)構(gòu)的類別設(shè)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別管理各自的金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)年金運(yùn)營所涉及的主體以及相關(guān)政府部門的職能范圍，企業(yè)年金的監(jiān)管主體有勞動和社會保障部，主要負(fù)責(zé)企業(yè)年金立法和執(zhí)法的監(jiān)管、負(fù)責(zé)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)資格的確認(rèn)等；銀監(jiān)會，負(fù)責(zé)托管銀行的監(jiān)管；保監(jiān)會，負(fù)責(zé)監(jiān)管保險公司；證監(jiān)會，負(fù)責(zé)監(jiān)管信托公司、投資管理公司；財(cái)政部，主要負(fù)責(zé)監(jiān)管企業(yè)年金方面的稅收政策。這種根據(jù)機(jī)構(gòu)職能分工負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，在現(xiàn)實(shí)的操作中存在著諸多問題。

(三)我國企業(yè)年金監(jiān)管機(jī)制存在的問題

1.存在監(jiān)管盲區(qū)以及監(jiān)管重復(fù)的現(xiàn)象。

監(jiān)管主體過多，包括政府主體和非政府主體，政府主體有勞動和社會保障部、保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、審計(jì)署等；非政府主體有行業(yè)協(xié)會、中介機(jī)構(gòu)以及受益人等。這些主體之間的合作，缺乏有效的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，不能使監(jiān)管發(fā)揮其最大的效用。

2.行業(yè)協(xié)會和中介機(jī)構(gòu)以及受益人自我監(jiān)管缺失

在年金監(jiān)管的過程中，行業(yè)協(xié)會和中介機(jī)構(gòu)的定位不明確，沒有發(fā)揮其應(yīng)有的職能；而委托人以及參與繳費(fèi)的職工也缺乏安全與權(quán)益意識，每月繳費(fèi)后，不再過問企業(yè)年金的運(yùn)作情況，使得企業(yè)年金的運(yùn)作缺乏受益人的自我監(jiān)管。

3.企業(yè)年金擔(dān)保機(jī)制不完善，受益人利益缺乏最終保障

《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定建立的投資管理風(fēng)險準(zhǔn)備金，為企業(yè)年金基金提供了第一線的擔(dān)保方式，但擔(dān)保的水平很低。除此之外，我國并沒有其他的基金擔(dān)保制度，一旦年金基金發(fā)生投資虧損，風(fēng)險準(zhǔn)備金無異于杯水車薪，無法保障受益人的利益。

二、發(fā)達(dá)國家企業(yè)年金監(jiān)管方面的經(jīng)驗(yàn)

(一)美國企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)制

美國的企業(yè)年金是州政府和聯(lián)邦政府分別對不同層次的退休金計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)管，同時，主要有三大組織機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)處理退休金的監(jiān)管:國內(nèi)稅屬、勞動部、退休金和收益保證公司。監(jiān)管的主要法規(guī)是ERISA法案(雇員退休收入保障法案)和IRC法案。在ERISA之外，美國的企業(yè)年金還受到稅收法、保障法、1947年全國勞動法、TaftHartley法案的部分管制。

(二)英國職業(yè)年金計(jì)劃的監(jiān)管

英國養(yǎng)老金制度的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有:國內(nèi)稅收收入局；職業(yè)年金監(jiān)管局；政府收益相關(guān)年金計(jì)劃；職業(yè)年金咨詢局；金融服務(wù)局。此外，英國還建立了兩大輔監(jiān)管機(jī)制:一是建立"吹哨"機(jī)制，引進(jìn)專業(yè)裁判或者仲裁者，代表委托人的利益，可以對受托人的不當(dāng)行為進(jìn)行有效的約束；二是建立"成員抱怨"機(jī)制，實(shí)際上是鼓勵廣大成員通過該意見表達(dá)機(jī)制，直接將自己的意見或者不滿反映給監(jiān)管者或監(jiān)管機(jī)構(gòu)。法律方面，主要是受1986年的《金融服務(wù)法》和1995年的《養(yǎng)老金保險法》的監(jiān)管。

(三)日本企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)制

在日本，對企業(yè)年金監(jiān)管的部門主要有兩個:一是厚生勞動省和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。在監(jiān)管模式方面，日本的監(jiān)管模式從定量限制監(jiān)管逐步向"審慎人"規(guī)則方向發(fā)展。在法律規(guī)范方面，主要遵循《勞動標(biāo)準(zhǔn)法》、《公司稅收法》、《員工養(yǎng)老金保險法》、《DB養(yǎng)老金法》、《DC養(yǎng)老金法》。此外，近年來在簡化法規(guī)的驅(qū)動下，通過注冊的養(yǎng)老金保險公司、工會、員工養(yǎng)老金協(xié)會進(jìn)行間接監(jiān)管的作用正日益提高。

三、對改善企業(yè)年金監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

結(jié)合著我國企業(yè)年金監(jiān)管存在的現(xiàn)行問題，借鑒國外美國、日本、英國的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為，企業(yè)年金應(yīng)在一下幾方面完善。

(一)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變

所謂的功能監(jiān)管，就是基于金融體系基本功能二設(shè)計(jì)的更具連續(xù)性和一致性的，能實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場協(xié)調(diào)的監(jiān)管。在功能監(jiān)管框架下，各個監(jiān)管主體關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其所能發(fā)揮的功能，而不是金融機(jī)構(gòu)的類型和名稱。在這種情況下，勞動和社會保障部從總體上監(jiān)管，而在具體的操作方面，銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管托管事務(wù)，保監(jiān)會監(jiān)管賬戶管理事務(wù)，證監(jiān)會監(jiān)管投資管理事務(wù)。勞動和社會保障部在監(jiān)管過程中起著領(lǐng)導(dǎo)的作用，是法定監(jiān)管人。

(二)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

明確行業(yè)協(xié)會以及中介機(jī)構(gòu)的定位，加強(qiáng)信息的披露。通常情況下，企業(yè)年金計(jì)劃的受托人、賬戶管理人、投資管理人、基金托管人的財(cái)務(wù)報(bào)表和基金財(cái)務(wù)報(bào)表必須接受獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)；受托人必須聘請外部精算師對其償付能力進(jìn)行評估；各機(jī)構(gòu)必須經(jīng)信用評級機(jī)構(gòu)的評定。中介機(jī)構(gòu)與行業(yè)協(xié)會要公正的進(jìn)行并加強(qiáng)信息披露。此外，要建立企業(yè)年金的行業(yè)自律機(jī)制。這一點(diǎn)要借鑒英國的"吹哨"的機(jī)制和"成員抱怨"機(jī)制。自律監(jiān)管要依賴于某些重要專業(yè)人員的監(jiān)管。

(三)受益人的自我監(jiān)管

提高受益人的安全意識，建立受益人的意見表達(dá)機(jī)制，加強(qiáng)受益人的自我監(jiān)管。受益人的意見反映了受益人的要求、希望和不滿，是促進(jìn)基金經(jīng)理人改善經(jīng)營管理以滿足受益人要求的動力。所以，建立受益人的意見表達(dá)機(jī)制，既是監(jiān)管的一個重要方面，也是激勵機(jī)制的一個組成部分。

(四)建立企業(yè)年金基金的擔(dān)保機(jī)制

在這一點(diǎn)上，可以借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)建立養(yǎng)老基金擔(dān)保公司。養(yǎng)老基金擔(dān)保公司資金來源于年金計(jì)劃發(fā)起人的繳費(fèi)、年金基金的部分投資收入以及年金基金擔(dān)保公司托管的計(jì)劃資產(chǎn)，比較可行。并且，通過賦予養(yǎng)老基金擔(dān)保公司一定的監(jiān)管職權(quán)，能夠完善監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管的效率。我們國家的企業(yè)年金現(xiàn)在處于發(fā)展的黃金時段，建立企業(yè)年金基金的擔(dān)保機(jī)制是必要而迫切的。

參考文獻(xiàn)

[1]華金輝.企業(yè)年金監(jiān)管的國際經(jīng)驗(yàn)及其啟示.海南金融.2005.8.

[2]單美姣.我國企業(yè)年金監(jiān)管制度的比較研究.華東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文,2005.

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關(guān)鍵詞：利率，可支配收入，匯率，原因，可行性

 

一、區(qū)域性分散利率的概念及發(fā)展區(qū)域性分散利率的重要性

1、“區(qū)域性分散利率”的概念。

利率是承諾的收益率。不同的借貸，有不同的利率。區(qū)域性分散利率是一個創(chuàng)新名詞，是指利率還可根據(jù)國家在不同區(qū)域的實(shí)際情況適時作出調(diào)整的一種利率。把利率進(jìn)行區(qū)域分散化可以最大限度地應(yīng)對金融危機(jī)帶來的不同程度的損害。金融市場、金融中介機(jī)構(gòu)建立的最大理念就在于貨幣的融通，以達(dá)到資本的增殖。由于東、中、西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，貨幣流通頻率也會呈現(xiàn)多樣化，因而可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)存在很大差異。目前，我國已經(jīng)開始實(shí)行根據(jù)不同省份，不同行業(yè)類型的分散型的利率。這種利率本身來說針對性較強(qiáng)，但是這種一對一的特殊利率首先并沒有運(yùn)用到每個省份，而僅僅是運(yùn)用到極個別的省份，所以局限性還是很大。其次，在各個區(qū)域內(nèi)的省、市、自治區(qū)之間的生產(chǎn)總值差距不大，只要實(shí)行區(qū)域性的利率也可以達(dá)到根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)梯度運(yùn)用不同的資金的目的。

2、區(qū)域性分散利率的重要性。

在市場調(diào)節(jié)作用明顯的任何一種經(jīng)濟(jì)中，利率對于經(jīng)濟(jì)決策和經(jīng)濟(jì)活動，都產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。利率一方面影響人們的儲蓄傾向；另一方面，又影響人們的投資傾向。論文參考網(wǎng)。利率和匯率、通貨膨脹率一樣，也決定著金融資產(chǎn)和有形資產(chǎn)之間的合理分配。 然而，在各發(fā)展中國家中，利率在其經(jīng)濟(jì)決策中的重要性是有差別的。原因在于各個國家或地區(qū)金融市場發(fā)展水平各異，儲蓄決策和投資決策的分離程度不同，國家或地區(qū)對于資本的流入、流出掌握得也是有松有緊。論文參考網(wǎng)。利率受市場經(jīng)濟(jì)影響，市場經(jīng)濟(jì)越社會化，利率所發(fā)揮的作用就越強(qiáng)?！∫虼?，實(shí)施區(qū)域性分散利率就具有了一定的現(xiàn)實(shí)性。

二、實(shí)行區(qū)域性分散利率的可行性條件

1、東、中、西部可支配收入呈現(xiàn)多樣化導(dǎo)致創(chuàng)立區(qū)域性分散利率制定具有可能性。居民的富裕程度對該區(qū)域的儲蓄和投資具有決定作用。利率作為最直觀的杠桿，就是具有調(diào)節(jié)居民儲蓄和投資的職能。家庭擁有的閑散資金越多，進(jìn)行家庭金融決策的靈活性的可能也越大。[1]

表一: 東、中、西部城鎮(zhèn)居民平均每人全年家庭收入來源 (2007年)

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從歷史上看，中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準(zhǔn)備金，最初是為了保持資產(chǎn)的流動性，加強(qiáng)銀行的清償力，防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，存款準(zhǔn)備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同，適用范圍也不盡相同，但根本動機(jī)是一樣，逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要工具。20世紀(jì)90年代以來，隨著金融全球化的發(fā)展，國際銀行業(yè)的競爭日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開展，新金融產(chǎn)品的推出，商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易，很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準(zhǔn)備金政策的影響。在這種情況下，中央銀行調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率對貨幣供給的作用將越來越小。另外，法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來，發(fā)達(dá)國家在貨幣政策中介目標(biāo)選擇上日益偏重價格型指標(biāo)，工具選擇上也更傾向于價格型工具，如以利率取代貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo)，利率傳導(dǎo)作用越來越成為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道，而存款準(zhǔn)備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機(jī)構(gòu)的可貸資金量，而不能有效影響金融市場資金價格并引導(dǎo)資金流向。因此，這些發(fā)達(dá)國家大幅度降低法定存款準(zhǔn)備金率，甚至完全取消了存款準(zhǔn)備金要求。例如，英國、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國家就已經(jīng)完全取消存款準(zhǔn)備金要求，這些取消存款準(zhǔn)備金制度的國家大部分都已實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制。在這些國家，大多數(shù)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金水平降低到了只與其日常清算需要相應(yīng)的水平，實(shí)際上是清算的邊際需要最終決定它們的準(zhǔn)備金水平。

與此同時，這些國家在實(shí)際實(shí)施的過程中，分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無指令性存款準(zhǔn)備金要求情況下有效的管理準(zhǔn)備金和進(jìn)行公開市場操作。

一是大規(guī)模的改變其他貨幣政策工具。特別是中央銀行為保持其進(jìn)行公開市場操作的能力，必須保證相關(guān)的存款機(jī)構(gòu)仍有在央行保持準(zhǔn)備金負(fù)債。因此，中央銀行可能至少會要求部分存款機(jī)構(gòu)通過中央銀行進(jìn)行清算和金融交易，并繼續(xù)對出現(xiàn)透支課以罰款。

二是采取其他—些措施，以使存款機(jī)構(gòu)將其不大愿意使用的貼現(xiàn)窗口作為減輕準(zhǔn)備金市場壓力的安全閥。盡管如此，貨幣市場仍會劇烈波動，從而難以預(yù)測銀行系統(tǒng)對準(zhǔn)備金的要求而破壞中央銀行實(shí)現(xiàn)理想的儲備市場的能力。

二、中國目前貨幣政策操作環(huán)境及存款準(zhǔn)備金制度的未來發(fā)展

與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家相比較，中國貨幣政策操作環(huán)境有兩個方面的根本區(qū)別：

其一，利率沒有完全市場化。2009年1月初召開的央行2009年年度工作會議明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”。更早前國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中，亦表示將“增強(qiáng)貸款利率下浮彈性”。然而目前，中國市場各方參與者的定價能力不強(qiáng)，需要中央銀行加以引導(dǎo)。央行所規(guī)定的一定時期的超額存款準(zhǔn)備金利率非常明確地向公眾表明了貨幣市場利率的底線，對于防止利率過度“降調(diào)”具有其他工具所不可替代的作用。

其二，金融體系內(nèi)流動性過剩。目前，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，中國采取了“適度寬松”政策。這之后幾年內(nèi)，中國將重新面對流動性過剩的問題。面對這樣的貨幣金融環(huán)境，我們只能選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，我們能做的就是在現(xiàn)有的框架下創(chuàng)造出有利于貨幣供應(yīng)量發(fā)揮中介目標(biāo)功能的貨幣調(diào)控機(jī)制。2008年來中央銀行頻繁使用存款準(zhǔn)備金制度工具，是由中國貨幣金融制度、貨幣政策操作環(huán)境與操作框架內(nèi)在決定了的。中國存款準(zhǔn)備金制度工具在貨幣政策體系中的功能經(jīng)歷了三個階段，在各個階段都基本上實(shí)現(xiàn)了其所賦予的功能。我們認(rèn)為，基于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的任務(wù)和過程的長期性特征與金融體系存在較多過剩流動性的基本事實(shí)，存款準(zhǔn)備金制度工具在一個較長時期內(nèi)都將是有效的操作工具。

至于取消存款準(zhǔn)備金制度，與國際接軌至少需要以下外部條件：外部經(jīng)濟(jì)失衡問題明顯好轉(zhuǎn)，國際收支基本達(dá)到平衡，公開市場操作具有更大的靈活性；金融體系流動性過剩的局面得到明顯緩解；存款保險制度建立，存款準(zhǔn)備金擔(dān)負(fù)的金融穩(wěn)定功能下降；形成能反映市場基本供求狀況的基準(zhǔn)利率，經(jīng)濟(jì)主體對利率的敏感性提高，形成以利率為中介目標(biāo)的貨幣政策框架等等。

在上述這些條件具備后，中國應(yīng)及時調(diào)整存款準(zhǔn)備金制度，使之適應(yīng)變化了的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

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【關(guān)鍵詞】電子商務(wù)；第三方支付；微信支付

一、前 言

第三方支付平臺是一種網(wǎng)上支付的安全支付服務(wù)，能夠在買家確認(rèn)收貨之前，替買賣雙方保管好貨款，并且確保交易的安全性。由于電子商務(wù)中的商家與消費(fèi)者之間的交易不是面對面進(jìn)行的，這種沒有信用保證的信息不對稱，導(dǎo)致了商家與消費(fèi)者之間的博弈：商家不愿先發(fā)貨，怕貨發(fā)出后不能收回貨款；消費(fèi)者不愿先支付，擔(dān)心支付后拿不到商品或商品質(zhì)量得不到保證。博弈的最終結(jié)果是雙方都不愿意先冒險，網(wǎng)上購物無法進(jìn)行。第三方支付平臺正是在商家與消費(fèi)者之間建立了一個公共的、可以信任的中介，在一定程度上防止了電子交易中欺詐行為的發(fā)生，消除了人們對于網(wǎng)上交易的疑慮。

二、電子商務(wù)與第三方支付

（一）電子商務(wù)

電子商務(wù)是運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，依托Internet進(jìn)行營銷宣傳、業(yè)務(wù)洽談以及支付結(jié)算等商務(wù)活動的新型網(wǎng)上在線貿(mào)易方式。它將參與商務(wù)活動的各方，商家、顧客、銀行或金融機(jī)構(gòu)等利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一的聯(lián)系在電子商務(wù)的統(tǒng)一體中，全面實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上在線交易過程電子化。電子商務(wù)系統(tǒng)的關(guān)鍵在于完全實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上在線電子支付功能。

（二）第三方支付

所謂第三方支付，就是一些和產(chǎn)品簽約、并具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)提供的交易支持平臺。在通過第三方支付平臺的交易中，買方選購商品后，使用第三方平臺提供的賬戶進(jìn)行貨款支付，由第三方通知賣家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨；買方檢驗(yàn)物品后，就可以通知付款給賣家，第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣家賬戶。

（三）電子商務(wù)與第三方支付

電子商務(wù)第三方支付平臺是買賣雙方在交易過程中的資金“中間平臺”，是在銀行監(jiān)管下保障交易雙方利益的獨(dú)立的非金融機(jī)構(gòu)。在通過第三方支付平臺的交易中，買方選購商品后，使用第三方平臺提供的賬戶進(jìn)行貨款支付，由第三方通知賣家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨；買方檢驗(yàn)物品后，通知付款給賣家，第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣家賬戶。簡言之，它就是一種承擔(dān)“代收代付”和“信用中介”的第三方機(jī)構(gòu)。

三、第三方微信支付平臺存在的問題分析

（一）微信支付平臺

（1）微信支付平臺的產(chǎn)生

騰訊公司旗下的微信產(chǎn)品對移動支付平臺這一服務(wù)項(xiàng)目的開發(fā)過程，以及在此基礎(chǔ)上與“滴滴打車”的合作，進(jìn)而改變?nèi)藗兂鲂蟹绞降男聡L試。面向巨大的出租車市場，改變了市民“路邊招手”、司機(jī)“掃大街”的出租車運(yùn)營模式，有效地提高了出租車的空載率，緩解了上班高峰期乘客打車難的問題。

2013年12月31日，微信5.0上線了，該版本微信添加了如表情商店、綁定銀行卡、收藏所閱讀、綁定郵箱、分享信息到朋友圈等新的功能，為支付平臺實(shí)現(xiàn)邁出了探索性的一步。2014年1月15日晚，微信了貨幣型基金理財(cái)產(chǎn)品――理財(cái)通，被稱為微信版“余額寶”。投資者只要綁定相關(guān)合作銀行的銀行卡就能購買微信理財(cái)通。

（2）“滴滴打車”漏洞分析

作為支付平臺的合作“滴滴打車”宣布獨(dú)家接入微信，支持通過微信實(shí)現(xiàn)叫車和支付，在接入微信后，用戶可以在“我的銀行卡”中打開“滴滴打車”，并完成叫車和微信支付；并且在滴滴打車客戶端也接入了微信支付，目前使用微信支付付款的乘客可立減10元車費(fèi)，支持微信支付收款的司機(jī)可立享10元獎勵。

央廣網(wǎng)北京7月16日消息打車軟件為人們的出行帶來了方便，但隨之而來也產(chǎn)生了新的問題。近日有消費(fèi)者反映，用滴滴打車軟件叫到了“黑車”。家住在北京豐臺區(qū)的衛(wèi)女士反映，7月12日的上午9時許，她通過滴滴打車軟件在家叫到了一輛去往世界公園的出租車，可出了小區(qū)門之后發(fā)現(xiàn)，停在門口的竟然是一輛私家車。

四、第三方微信支付平臺的相關(guān)建議

（一）應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)金融平臺的建議

滴滴打車司機(jī)端注冊需要司機(jī)提交真實(shí)姓名、公司、車牌號、準(zhǔn)駕證號等等信息，待身份審核通過后才能使用。當(dāng)我們叫到黑車時，可以把車牌號、司機(jī)的注冊手機(jī)號一并記下反饋給客服，查詢核實(shí)之后會直接禁用黑車的賬號。

在使用網(wǎng)絡(luò)金融平臺時，可從以下幾個方面進(jìn)行防范：

1、在平時登錄支付寶時，取消“記住用戶名”、“十天內(nèi)自動登錄”等設(shè)置。

2、選擇只有自己知道的郵箱作第三方認(rèn)證通道。網(wǎng)絡(luò)金融時代除了密碼之外，有一個認(rèn)證渠道很重要，修改密碼這樣的操作都會經(jīng)過這個平臺進(jìn)行認(rèn)證，所以建議選擇一個隱蔽的只有自己知道的認(rèn)證平臺，比如，市民可以選用只有自己知道的郵箱作為認(rèn)證渠道，而這個平臺也會起到像密碼一樣的保護(hù)作用。

3、設(shè)定消費(fèi)限額。銀行業(yè)內(nèi)人士指出，持卡人最好對綁定快捷支付的銀行卡進(jìn)行限額設(shè)定，這樣可以避免更大的損失。

如果遺失手機(jī)，出現(xiàn)安全隱患后，這時候修改銀行卡密碼是不行的，這時候最先要做的是打電話給支付寶客服，凍結(jié)自己的支付寶賬號，然后凍結(jié)支付寶綁定的各銀行卡的賬號，還需對自己的手機(jī)號碼進(jìn)行掛失，防止其他綁定手機(jī)的業(yè)務(wù)出現(xiàn)安全問題。

五、結(jié) 論

總而言之，第三方微信支付平臺服務(wù)的出現(xiàn)符合電子商務(wù)的發(fā)展需要，也是網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)創(chuàng)新的具體表現(xiàn)形式之一，其本身依附于大型的門戶網(wǎng)站，且以與其合作的銀行的信用作為其信用依托，因此第三方微信支付平臺能夠較好的突破網(wǎng)上交易中的信用問題，有利于推動電子商務(wù)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 溫斌.我國網(wǎng)上支付的現(xiàn)狀、問題及對策研究[D] .武漢大學(xué)碩士學(xué)位論文.2005

[2] 趙穎.第三方支付的模式分析及問題探索[D] .對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文.2006

[3] 李二亮.第三方支付分析研究[D] .西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2006

[4] 劉云強(qiáng).淺議第三方支付平臺[J] .電子商務(wù).2005 （9）：92-94

篇6

關(guān)鍵詞:金融結(jié)構(gòu);中介主導(dǎo);市場主導(dǎo);經(jīng)濟(jì)增長

一、文獻(xiàn)回顧

金融結(jié)構(gòu)能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個有著不同意見的論題。支持金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最早的是Schumpeter,他在1912年曾提出觀點(diǎn)認(rèn)為銀行體系通過對企業(yè)家進(jìn)行篩選為那些創(chuàng)造新產(chǎn)品的成功可能性最高的企業(yè)家提供資金支持,因而銀行體系促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。Hicks(1969)則認(rèn)為金融體系對資本形成從而對工業(yè)化起了關(guān)鍵的作用是實(shí)現(xiàn)英國的產(chǎn)業(yè)革命的原因之一。Gurley和Shaw(1955)曾提出金融結(jié)構(gòu)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長之間可能存在某種關(guān)系,他們強(qiáng)調(diào)金融中介在提供信用方面的作用因而對資源配置和經(jīng)濟(jì)增長有一定的影響。McKinnon,Shaw(1973)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。由于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論興起,在這個框架下研究金融體系在新興市場金融危機(jī)形成與傳播中的作用以及轉(zhuǎn)軌國家的金融體系重建問題又成為20世紀(jì)90年代以來引起理論界對金融與經(jīng)濟(jì)增長問題的興趣的一個大的方向。King和Levine,Rajan和Zingales等主要是以一系列實(shí)證分析支持金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。Allen和Gale在開創(chuàng)比較金融系統(tǒng)的研究中系統(tǒng)地考察了金融中介與金融市場的關(guān)系,他們在一系列論文和專著中對不同金融體系的功能進(jìn)行了比較研究,這些研究深化了人們對現(xiàn)代金融體系中市場和金融中介關(guān)系的認(rèn)識。對于金融理論的發(fā)展具有重要意義在實(shí)證研究方面,Levine則歷時4年,完成了一份約430頁的研究報(bào)告,其中對不同金融體系的效率進(jìn)行了一百多個國家的跨國比較。

國外學(xué)者在金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長的理論與實(shí)證上做出巨大貢獻(xiàn)的同時,有兩個主要的不足,使得這些成果對于指導(dǎo)中國金融結(jié)構(gòu)構(gòu)建顯得無能為力。第一,大量的文獻(xiàn)聚焦于爭論金融中介主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)(bank-based financial system)和金融市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)(market-based financial system)的優(yōu)劣,這兩種不同結(jié)構(gòu)主要發(fā)端于其法律、政治背景――英美法系國家一般形成市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu),大陸法系國家一般形成中介主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu),這對中國實(shí)踐基本沒有指導(dǎo)意義。第二,一些實(shí)證金融學(xué)者雖然不支持以上兩種金融結(jié)構(gòu)有優(yōu)劣之分,而是從金融體系質(zhì)量上思考金融對于經(jīng)濟(jì)增長的影響,但他們使用的總量研究方法如綜合金融資產(chǎn)量與GDP占比、金融機(jī)構(gòu)活力、金融深度、效率等指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長做回歸分析,這些總量變量的作用對于規(guī)劃中國金融體系幾乎沒有幫助。

二、中國金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

中國金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀總起來說就是金融中介占主導(dǎo)地位,而資本市場所起作用還不夠大。

銀行業(yè)的增長較快,但是內(nèi)部結(jié)構(gòu)對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段水平不相符合。大型國有商業(yè)銀總資產(chǎn)規(guī)模是是股份制商業(yè)銀行的近3倍,而股份制商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模又是城市商業(yè)銀行的近3倍。由此形成鮮明對比的是中國急需融資的企業(yè)為中小企業(yè),而城市中小商業(yè)銀行規(guī)模最小,規(guī)模較大的國有商業(yè)銀行一般習(xí)慣將資金借貸給本來不需要融資的大型國有企業(yè),雖然這樣風(fēng)險降低了,但正如劉偉(2006)在《中國資本市場效率實(shí)證分析――直接融資與間接融資效率比較》中得出的實(shí)證結(jié)論,間接融資(中長期貸款)與固定資產(chǎn)投資的比率的提高對經(jīng)濟(jì)具有負(fù)作用影響,但隨著金融改革的深化,其負(fù)面影響逐步降低。

而中國資本市場的發(fā)展由于一些制度性的因素使得其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的能力有待進(jìn)一步提高。例如,中國股票市場的高換手率和高投機(jī)性使股票市場的資源配置功能沒有得到很好的發(fā)揮,上市公司資金使用效率也不是很高。

三、關(guān)于中國最適金融結(jié)構(gòu)的政策建議

籠統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)本身與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系并不大,關(guān)鍵在于銀行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資本市場的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。本文提出以下政策建議:

第一,中國應(yīng)為區(qū)域型中小銀行發(fā)展提供政策和其他支持?，F(xiàn)階段,產(chǎn)品、技術(shù)相對成熟的中小企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具競爭力和資本回報(bào)率最高的部門,因?yàn)檫@些企業(yè)融資的中小型銀行反而缺少,這樣對于轉(zhuǎn)化儲蓄為報(bào)酬最高的投資項(xiàng)目是極其不利的,弱化了經(jīng)濟(jì)體的效率。

篇7

摘 要 金融體系的兩類典型結(jié)構(gòu)：銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，對經(jīng)濟(jì)增長都具有積極作用，在動員儲蓄、配置資金和分散風(fēng)險方面各有優(yōu)勢和劣勢，但是一國的金融結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)考慮其經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段，并與其最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，才能發(fā)揮金融體系的有效作用，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。

關(guān)鍵詞 金融結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟(jì)增長

08年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)影響了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長，可見金融在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重要地位。縱觀世界發(fā)達(dá)國家，以歐、美發(fā)達(dá)金融市場占主體地位為代表的市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，和以德、日商業(yè)銀行占主體地位為代表的銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，都促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。但對正處于發(fā)展階段的中國，當(dāng)前面對的是國內(nèi)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢和國外復(fù)雜的金融環(huán)境，因此發(fā)展適合的金融結(jié)構(gòu)對優(yōu)化我國金融結(jié)構(gòu)，化解金融風(fēng)險，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長有重要的政策意義。

一、金融結(jié)構(gòu)簡述

（一）金融結(jié)構(gòu)的界定

根據(jù)戈德史密斯（1969）發(fā)表的《金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展》的定義，所謂金融結(jié)構(gòu)指一國金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及相對規(guī)模，以及金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)在數(shù)量上的關(guān)系。金融結(jié)構(gòu)可以從不同的角度考察，從金融交易的期限長短，可以將金融體系分為貨幣市場和資本市場；從金融活動是否需要通過金融中介，可以考察金融市場與金融中介的比例構(gòu)成；從金融活動是否受到政府金融監(jiān)管部門的監(jiān)管，可以分為正規(guī)金融與非正規(guī)金融。

（二）銀行主導(dǎo)型與金融市場主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)

本文探討從金融市場與金融中介機(jī)構(gòu)的相對重要性來劃分的兩種金融結(jié)構(gòu)，即銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)和市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)。前者指的是金融體系中以銀行為主要的資源配置中介，而后者強(qiáng)調(diào)的是以股票市場等市場資源配置工具為主導(dǎo)的金融體系。

二、兩種金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)比較

（一）銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長

銀行作為溝通資金盈余方和資金短缺方的金融中介，是企業(yè)進(jìn)行籌資的一種間接融資渠道，以吸收存款，聚集社會閑散資金，再提供信貸投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)。

銀行在對企業(yè)信息的獲得，對企業(yè)貸款請求的篩選和對企業(yè)公司治理的影響上都具有明顯優(yōu)勢。由于銀行獲得的企業(yè)信息不用立即公開，且通過與企業(yè)的長期合作使信息私有化，從而減少了市場中由于信息的廣泛分布存在的“搭便車”現(xiàn)象導(dǎo)致的負(fù)向激勵，而更好的激勵銀行去搜索和挖掘企業(yè)信息，甄別出有用的信息來指導(dǎo)投資資金的分配，排除了向部分企業(yè)的失敗項(xiàng)目分配資源的可能，避免社會資源的浪費(fèi)。

金融市場的運(yùn)行更加依賴于相關(guān)法律對投資者的保護(hù)程度和法律實(shí)施的有效性，在法律制度不健全的發(fā)展經(jīng)濟(jì)體制中，銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)具有比較優(yōu)勢，更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。從銀行業(yè)結(jié)構(gòu)來分析，較低的銀行集中度使得具有外部融資依賴性的企業(yè)獲得較快成長，更有利于經(jīng)濟(jì)增長。

（二）金融市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長

金融市場如股票市場等，把資金從儲蓄者直接轉(zhuǎn)移到有好的投資機(jī)會的借款者手中，是溝通資金盈余方和資金短缺方的一種直接融資渠道，能夠動員經(jīng)濟(jì)中的儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，在優(yōu)化資源配置方面發(fā)揮重要作用。

相比市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，銀行等金融中介特別是受政府操縱的國有銀行，對企業(yè)的影響力較大，對企業(yè)發(fā)展會帶來負(fù)面效應(yīng)，資源配置效率不如市場；且銀行具有天生的謹(jǐn)慎傾向性，而市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)的金融體系更有利于企業(yè)創(chuàng)新和成長；金融市場能夠提供更為豐富靈活的風(fēng)險管理工具，可以根據(jù)實(shí)際情況設(shè)計(jì)不同的金融風(fēng)險產(chǎn)品，具有分散風(fēng)險的優(yōu)勢，而金融中介只能提供比較基本的風(fēng)險管理服務(wù)；此外，流動性充沛的市場信息搜尋成本較低，促進(jìn)投資者去搜尋企業(yè)經(jīng)營信息具有較強(qiáng)激勵，對企業(yè)起到監(jiān)督、約束作用。

（三）最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長

但無論哪種金融結(jié)構(gòu)，金融體系的整體功能才是最重要的，金融中介和金融市場的混合增長最大化有依賴于法律、制度、政治等因素。林毅夫等人（2009）認(rèn)為處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國家具有不同的要素稟賦結(jié)構(gòu)，決定了具有不同最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，處在一定發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)具有與其要素稟賦結(jié)構(gòu)所決定的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”。如果一國的金融結(jié)構(gòu)與其最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，則會促進(jìn)具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和具有自生能力的企業(yè)的成長，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)剩余，推動資本積累，從而有利于要素稟賦結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升和經(jīng)濟(jì)增長。

三、中國現(xiàn)階段的選擇

當(dāng)前我國處于經(jīng)濟(jì)增長初期，市場機(jī)制、法律制度和證券市場機(jī)制等不健全，政府行政力量過大，銀行體系的貨幣創(chuàng)造功能遠(yuǎn)大于金融市場的資源配置，因此，不能片面地模仿發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融結(jié)構(gòu)，防止金融發(fā)展方面的“趕超”，不顧本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而盲目追求“金融深化”，否則可能產(chǎn)生“金融抑制”現(xiàn)象，應(yīng)考慮我國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，尋求與我國最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的，符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)需求的金融結(jié)構(gòu)，才能有效地發(fā)揮金融體系動員資金、配置資金和降低系統(tǒng)性風(fēng)險的功能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此本文認(rèn)為現(xiàn)階段我國仍適宜銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)，努力在提高銀行體系運(yùn)行效率同時，循序漸進(jìn)發(fā)展和改革金融市場，因此需要做的是：

1．堅(jiān)持銀行商業(yè)化改革，以“上市促改革”，完善內(nèi)部治理機(jī)制，提高銀行運(yùn)行效率，根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)增長狀況，漸進(jìn)推進(jìn)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)改革，降低銀行業(yè)市場集中度。

2．加快證券市場改革，包括加強(qiáng)股票市場制度建設(shè)，完善法規(guī)，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管和退出機(jī)制，加強(qiáng)建設(shè)政府債券市場和企業(yè)債券市場。

3．加大培育機(jī)構(gòu)投資者，壯大養(yǎng)老保險基金和共同基金，放寬保險業(yè)保費(fèi)投資限制。

4．推進(jìn)利率市場化，逐步加強(qiáng)衍生產(chǎn)品市場如金融和商品期貨市場等的建設(shè)。

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[3]林毅夫,孫希芳,姜燁.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論初探.經(jīng)濟(jì)研究.2009(8)．

篇8

1境外金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨的模式借鑒

1.1美國期貨市場發(fā)展及狀況

美國是期貨市場和期貨行業(yè)發(fā)展最為成熟的國家，其期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)在原發(fā)型期貨市場中最具代表性。

1.1.1美國主要證券公司參與情況。在美國，證券公司主要通過部門或者專業(yè)子公司2種方式參與金融期貨。一些證券公司通過設(shè)立專業(yè)子公司從事期貨交易，如美林期貨公司、JP摩根期貨公司等都是期貨專營商。而另一些證券公司，則通過部門參與，如摩根斯坦利、所羅門美邦等公司都兼營期貨交易（期貨兼營商）[1].美國的大多數(shù)證券公司都在一些期貨交易所取得會員資格，開展經(jīng)紀(jì)、自營兩類業(yè)務(wù)。既客戶從事場內(nèi)期貨交易，也為公司特定的交易策略和風(fēng)險管理從事自營交易。

1.1.2美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)。美國《商品交易法》將其期貨市場的中介機(jī)構(gòu)劃分為業(yè)務(wù)型、客戶開發(fā)型以及管理服務(wù)型三大類。

第一類：業(yè)務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要是期貨傭金商FCM（FuturesCommissionMerchant）、場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商FB（FloorBro-ker）以及場內(nèi)交易商FT（FloorTrader）。FCM是各種期貨經(jīng)紀(jì)中介的核心，從其功能來看，與我國的期貨經(jīng)紀(jì)公司類似。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國期貨業(yè)協(xié)會（NFA）注冊的FCM目前共有192家。而根據(jù)不同的營運(yùn)模式，美國的FCM又可以分為3種：一是全能型金融服務(wù)公司，如高盛公司、花旗環(huán)球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨頭，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)僅占其業(yè)務(wù)的一部分；二是專業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)公司，以瑞富期貨公司（Refco）為典型代表；三是現(xiàn)貨公司兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這類公司包括一些大型的現(xiàn)貨加工商、倉儲商、中間商和出口商等。它們最初涉足期貨市場主要是為了套期保值，后來逐漸拓展到期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，有些現(xiàn)貨公司還下設(shè)了專門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司，例如嘉吉投資者服務(wù)公司（CargillInvestorServices）就承擔(dān)了其母公司的套保業(yè)務(wù)。此外，型中介還包括FB和FT.FB又稱出市經(jīng)紀(jì)人，他們在交易池內(nèi)替客戶或經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行期貨交易指令。FT與FB正好相反，他們在交易池內(nèi)替自己所屬公司做交易。如果是替自己賬戶做交易，通常稱之為自營商（Local）。

第二類：客戶開發(fā)型的中介機(jī)構(gòu)。主要有介紹經(jīng)紀(jì)商IB（IntroducingBroker）和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人AP（AssociatedPerson）。碩士論文IB既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個人，但一般都以機(jī)構(gòu)的形式存在。它可以開發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過FCM進(jìn)行結(jié)算。IB又分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IB（IIB）和由FCM擔(dān)保的IB（GIB）。IIB必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。GIB則與FCM簽訂擔(dān)保協(xié)議，借以免除對IB的資本和記錄的法定要求。在NFA注冊的IIB目前共有466家，GIB則有1043家。我國尚不存在類似于IIB的期貨中介機(jī)構(gòu)，而期貨經(jīng)紀(jì)公司在異地的分支機(jī)構(gòu)、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)則與GIB頗為相似。在FCM的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，許多IB的客戶量和交易量都遠(yuǎn)比FCM直接開發(fā)的要大，IB的引入極大地促進(jìn)了美國期貨業(yè)的發(fā)展。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人（AP）主要從事所屬的FCM、IB等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶等工作。他們均以個人形式存在，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的賬戶執(zhí)行人、銷售助理和分店經(jīng)理等。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人不允許存在雙重身份，即不能同時為2個期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)服務(wù)。在NFA注冊的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人共有53898人。其中，以賬戶執(zhí)行人AE（AccountExecutive）最為典型，他們是FCM的業(yè)務(wù)代表，是專門為期貨經(jīng)紀(jì)公司招攬客戶并替客戶執(zhí)行交易和提供市場咨詢的人，與我國期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)人的角色類似。

第三類：管理服務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要包括商品基金經(jīng)理CPO（CommodityPoolOperator）、商品交易顧問CTA（Commod-ityTradingAdvisor）等。CPO是指向個人籌集資金組成基金，然后利用這個基金在期貨市場上從事投機(jī)業(yè)，以圖獲利的個人或組織。CTA可以提供期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)賬戶、發(fā)表即時評論、熱線電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等，但不能接受客戶的資金。目前，在NFA注冊的CPO有1470家，CTA有790家。

1.2臺灣期貨市場發(fā)展及狀況

臺灣期貨市場屬于新興的期貨市場，其發(fā)展方式為先行開放國外期貨市場，然后再建立國內(nèi)市場，這與臺灣證券市場的開放思路是一樣的。臺灣市場是新近快速健康發(fā)展的新興市場之一，并且由于金融改革歷程、投資文化及投資者結(jié)構(gòu)與大陸情況極為相似等原因，在諸多方面值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí)。

1.2.1臺灣證券公司參與情況。臺灣證券公司可以作為期貨兼營商，全面的參與期貨業(yè)務(wù)，同時，存在一些期貨公司作為期貨專營商，提供更為專一的期貨服務(wù)。截止到2005年10月底，臺灣期貨市場有專營自營商13家；有他業(yè)兼營自營商23家；有專營經(jīng)紀(jì)商23家；他業(yè)兼營經(jīng)紀(jì)商17家；交易輔助人75家；結(jié)算會員32家[3].臺灣的法規(guī)規(guī)定證券公司可以通過子公司、部門等形式參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可以通過部門、子公司、交易人身份參與自營業(yè)務(wù)。需要說明的是，在臺灣，許多期貨公司都具有證券公司背景。如，臺灣的元大京華，成立專門的期貨子公司———元大京華期貨公司，從事經(jīng)紀(jì)和自營（1998年增加）業(yè)務(wù)，同時，元大京華證券公司下的自營部也從事期貨自營業(yè)務(wù)，同時，經(jīng)紀(jì)部從事期貨交易輔助人業(yè)務(wù)。寶來證券在新金融商品處下設(shè)期貨自營部，并成立寶來瑞富期貨子公司，成為臺灣最大的期貨商，開展期貨、選擇權(quán)、期貨經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、期貨自營等業(yè)務(wù)。

根據(jù)仔細(xì)比較分析，臺灣不同規(guī)模的證券公司在參與形式上，分別存在一定的趨同性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，大型證券公司更傾向于采取全資控股的子公司形式參與（這種子公司多為證券公司為開展期貨業(yè)務(wù)而專設(shè)），中小型證券公司更傾向于采取部門形式參與。自營業(yè)務(wù)方面，證券公司一般都設(shè)有自營部門，但大型證券公司的子公司一般也開展自營業(yè)務(wù)，而中小型證券公司一般沒有子公司，或者存在子公司也主要經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而不開展自營業(yè)務(wù)。

1.2.2臺灣期貨市中介機(jī)構(gòu)。臺灣的期貨交易商分為期貨經(jīng)紀(jì)商和期貨自營商。期貨經(jīng)紀(jì)商包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和兼營期貨業(yè)務(wù)的證券商。一般企業(yè)法人不能成為交易所的會員。在臺灣的證券行業(yè)與期貨行業(yè)是混業(yè)經(jīng)營，證券商既可以自營期貨與期權(quán)業(yè)務(wù)，也可以兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。另外，僅證券經(jīng)紀(jì)商可以申請經(jīng)營期貨交易輔助業(yè)務(wù)，證券商兼營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，不得申請經(jīng)營期貨交易輔助業(yè)務(wù)。期貨交易輔助人屬期貨服務(wù)事業(yè)，它接受期貨商的委托，從事的業(yè)務(wù)范圍包括：招攬期貨交易人從事期貨交易、期貨商接受期貨交易人開戶接受期貨交易人期貨交易之委托單并交付期貨商執(zhí)行。期貨交易輔助人從事期貨交易招攬業(yè)務(wù)時，必須以委托期貨商的名義進(jìn)行。期貨交易輔助人只能接受一家期貨商的委任，但期貨商可同時委任一家以上的期貨交易輔助人[2].臺灣地區(qū)的期貨經(jīng)紀(jì)商主要有4類：一是專營期貨經(jīng)紀(jì)商，只受托從事證期局公告的國內(nèi)外期貨期權(quán)交易；二是兼營期貨商，包括一些本土及外國券商和金融機(jī)構(gòu)；三是期貨交易輔助人，主要是一些獲許經(jīng)營期貨交易輔助業(yè)務(wù)的證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，期貨交易輔助業(yè)務(wù)包括招攬客戶、期貨商接受客戶開戶，接受客戶的委托單并交付期貨商執(zhí)行等；四是復(fù)委托公司，就是本土客戶從事國外期貨交易的機(jī)構(gòu)，它們將委托單轉(zhuǎn)給境內(nèi)的國外復(fù)委托期貨商，然后再轉(zhuǎn)給境外的交易所達(dá)成交易。

2我國券商參與模式設(shè)計(jì)

我國期貨業(yè)目前交易的期貨品種僅限于商品期貨，金融期貨尚是一片空白，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，盡快推出金融期貨勢在必行。通過對美國這個成熟市場及臺灣新興期貨市場的發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，我們可以得到不少有益的啟示。同是作為新興期貨市場的內(nèi)地期貨市場，要穩(wěn)步健康地向前發(fā)展，券商參與模式可以參考如下幾個方面。

2.1加快期貨市場法規(guī)建設(shè)，完善監(jiān)管與自律管理體系

盡管幾乎世界各國在建立期貨市場的過程中，都是采取“先建市，后立法”的思路，但香港、臺灣的期貨市場卻是在借鑒美英等期貨市場的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上采取“先立法，后建市”的思路創(chuàng)立并發(fā)展起來的。醫(yī)學(xué)論文這樣，既可以避免少走彎路，節(jié)省“學(xué)費(fèi)”，充分獲得后發(fā)性利益，同時也可以使期貨市場迅速與國際接軌，按國際慣例規(guī)范來發(fā)展期貨市場。

結(jié)合中國的具體情況，同時參考美國的監(jiān)管模式，我國的監(jiān)管主體應(yīng)分為三級，包括國家監(jiān)管、行業(yè)自律監(jiān)管、交易所監(jiān)管?！镀谪浗灰坠芾頃盒袟l例》第五條規(guī)定：中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱證監(jiān)會）對期貨市場實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。據(jù)此規(guī)定，證監(jiān)會是國家監(jiān)管主體。在我國，金融期貨推出后，如果證券公司等金融機(jī)構(gòu)允許參與金融期貨交易，那么有權(quán)力進(jìn)行監(jiān)管的行業(yè)自律組織將包括期貨業(yè)協(xié)會和證券業(yè)協(xié)會。而市場及交易監(jiān)管主體則為交易所。

2.2分層控制風(fēng)險，層次化市場管理，形成金字塔型結(jié)構(gòu)

無論是美國、臺灣或是其他一些國家，在市場結(jié)構(gòu)方面都反映出一個共性，那就是分層控制風(fēng)險，層次化市場管理，減少交易所直接管理的機(jī)構(gòu)數(shù)目。主要體現(xiàn)在結(jié)算會員與交易會員的分離以及IB業(yè)務(wù)的引進(jìn)等。這種金字塔式的市場結(jié)構(gòu)，有助于控制市場競爭，形成價值鏈結(jié)構(gòu)管理。這在我國現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)混業(yè)經(jīng)營的同時，也要注意引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，避免行業(yè)惡性競爭。

2.2.1結(jié)算會員與交易會員分離。在香港，結(jié)算會員和交易會員是明顯區(qū)分的。而在臺灣，雖然沒有交易會員這一說法，但從本質(zhì)上看，參與交易的期貨商就相當(dāng)于交易會員，而期貨商并不都是結(jié)算會員，因此，在臺灣實(shí)際上也是交易會員與結(jié)算會員分離的模式。

而我國期貨市場上，期貨公司實(shí)際上資質(zhì)差別很大，但目前不區(qū)分交易、結(jié)算會員資格，全部經(jīng)紀(jì)公司都是交易所會員，都擁有交易及結(jié)算資格?？梢姡尣糠仲Y歷較好的交易會員成為結(jié)算會員，可以將結(jié)算風(fēng)險進(jìn)一步過濾，減小了交易所的風(fēng)險。

此外，我國現(xiàn)在有上海、大連、鄭州3家期貨交易所，每家交易所對各自的會員分別進(jìn)行結(jié)算。若要到3家交易所同時交易就要結(jié)算3次。若能將3家交易所的結(jié)算系統(tǒng)統(tǒng)一起來，以交易實(shí)體為結(jié)算單位，即無論在幾家交易所交易只需結(jié)算1次，這樣既能節(jié)省結(jié)算費(fèi)用，又有助于對交易實(shí)體進(jìn)行綜合風(fēng)險的控制。當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)交易所間結(jié)算的統(tǒng)一，這在當(dāng)前還是有一定困難的，但隨著市場的發(fā)展成熟，也將是一個必然趨勢。

2.2.2推行IB業(yè)務(wù)。在臺灣、美國等市場上，都有IB或類似的中介層次，并且，在臺灣，只有證券公司才可以從事IB業(yè)務(wù)。這不僅有效地控制了參與風(fēng)險，限制資質(zhì)不達(dá)要求的金融機(jī)構(gòu)的金融期貨參與層次，同時又為他們提供了參與并分享金融期貨業(yè)務(wù)的機(jī)會，還增加了金融期貨市場的組織動員能力，有利于開發(fā)更多的期貨投資者。因此，我國應(yīng)借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，相應(yīng)地推出IB業(yè)務(wù)。

2.3證券公司應(yīng)成為金融期貨尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)

無論是在美國、英國等成熟的資本市場，還是在臺灣、香港等新興市場，證券公司都是金融期貨市場，尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)。特別是我國期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模較小的現(xiàn)狀，更加需要引入更有資金實(shí)力、規(guī)模更大、管理更好的證券公司參與市場，這對于穩(wěn)定市場起到非常重要的作用。此外，證券公司還應(yīng)該授予更多的選擇權(quán)。盡管臺灣的證券公司都朝著金融控股的模式發(fā)展，原本由部門從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，在有了自己的控股期貨子公司后，也轉(zhuǎn)為由子公司負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的模式。但我們注意到，在市場發(fā)展初期，至少在法規(guī)方面，對證券公司的限制比較少，公司可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，在風(fēng)險可控的前提下，自由選擇期貨參與模式，而非強(qiáng)制要求其一定要通過子公司或部門來經(jīng)營。并且，從臺灣的實(shí)際交易數(shù)據(jù)中分析發(fā)現(xiàn)，市場自營賬戶發(fā)生的交易量占到整個交易量的45%左右（表1），顯示了臺灣市場上證券公司、期貨公司等主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)對市場的強(qiáng)大影響力，這一點(diǎn)是國內(nèi)股票及期貨市場所根本不能想象的。而基于證券行業(yè)相對期貨行業(yè)絕對強(qiáng)勢的國內(nèi)實(shí)際情況分析，可以認(rèn)為，未來證券公司對股指期貨市場的影響將是很大的。

2.4推行“業(yè)務(wù)牌照”制度，合理控制市場參與者資質(zhì)和數(shù)目

盡管臺灣目前有近200家證券公司，但真正參與期貨交易的證券公司只有30多家，期貨公司也只有20多家。臺灣期貨交易所已發(fā)展了近10年，已經(jīng)形成了比較成熟的模式，但其參與數(shù)量始終在一個較小的比例范圍之內(nèi)。更為重要的是，臺灣的金融期貨業(yè)務(wù)并非只是一個統(tǒng)一的業(yè)務(wù)資格，可以進(jìn)一步細(xì)分為股指期貨、利率期貨等業(yè)務(wù)條件，并且，證券公司等參與者可以針對某項(xiàng)業(yè)務(wù)有針對性地申請?jiān)撟訕I(yè)務(wù)資格，如股指期貨業(yè)務(wù)資格。

同時，香港在2003年以前一直實(shí)行單一牌照制度，雖然這種方式不利于企業(yè)多元化發(fā)展，但在一定程度上鞏固了公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展。這對于市場早期的發(fā)展是有利的。但當(dāng)市場成熟時，這種業(yè)務(wù)范圍的限制就會抑制公司的發(fā)展。職稱論文因此，實(shí)際上香港業(yè)務(wù)牌照制度從單一到多元的轉(zhuǎn)變，也是一種市場逐步放開的過程。

這對于我國在開放股指期貨的初期，有重要的借鑒意義。即市場準(zhǔn)入一定要逐步放開，先緊后松，才能穩(wěn)定市場；要是先松后緊，出了問題就容易造成市場混亂。我國之前對期貨經(jīng)營資源控制并不嚴(yán)格，以致目前擁有180多家期貨公司，他們可以經(jīng)營全部期貨業(yè)務(wù)。事實(shí)上，已經(jīng)暴露出一些問題，比如一些期貨公司規(guī)模比較小，風(fēng)險控制能力較弱等，也導(dǎo)致了一些違規(guī)事件的發(fā)生。因此，我國期貨公司應(yīng)借鑒臺灣模式，朝著做強(qiáng)做大的方向發(fā)展，而非僅僅是做多。增資擴(kuò)股、引入資金實(shí)力更強(qiáng)、管理模式更先進(jìn)的公司為股東、甚至兼并收購等，都會起到整合市場的作用。

3結(jié)語

對于股指期貨而言，國外有的市場已經(jīng)發(fā)展的比較成熟。但是在借鑒別國經(jīng)驗(yàn)的同時，必須結(jié)合我國已有市場的情況，不能強(qiáng)套硬搬。比如，我國期貨公司數(shù)量多，質(zhì)量差，這就與國外市場截然不同，因此我們需要充分考慮我國期貨公司的風(fēng)險控制能力和市場參與情況。再如，我國期貨交易所的客戶承受能力有限，若將來股指期貨在期貨交易所交易，面臨的很現(xiàn)實(shí)的一個問題就是如何同時接納數(shù)倍于商品期貨的客戶交易，如何處理急劇擴(kuò)大的交易量等。

對我國現(xiàn)實(shí)中收購兼并在操作上的繁瑣，也決定了一些理論上可行的方案，在現(xiàn)實(shí)中就不太可行?？傊?，根據(jù)股指期貨所具有的功能和國外股指期貨市場的成功經(jīng)驗(yàn)，在我國推出股指期貨交易，對發(fā)展和完善我國證券市場體系，提高國際競爭力等具有十分重要的意義，同時也應(yīng)該加強(qiáng)法律、市場監(jiān)管和券商參與模式設(shè)計(jì)幾方面的配合。

參考文獻(xiàn)

篇9

論文摘要:自20世紀(jì)二三十年代世界各國開始實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度以來,存款準(zhǔn)備金制度經(jīng)歷了歷史性的演變過程,從最初的保持銀行的清償能力,到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的有效手段。對當(dāng)前國外運(yùn)用法定準(zhǔn)備金率出現(xiàn)新趨勢進(jìn)行分析,并探討中國存款準(zhǔn)備金制度國際化應(yīng)具備的條件。

一、前言

愈演愈烈的金融危機(jī),不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂,更將實(shí)體經(jīng)濟(jì)拖人了衰退的深淵。在此背景下,中國政府果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀調(diào)控風(fēng)向——從“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。為此,中國央行通過下調(diào)“雙率”,還有信貸控制、央票等數(shù)量型工具釋放資金供給,為拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)提供充分的流動性。其中,存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策當(dāng)中數(shù)量型工具的首選,對釋放流動性有最直接的效用。如2008年9月以來,四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,在控制信貸方面發(fā)揮了明顯作用。而同樣的背景下,在中國頻繁調(diào)整準(zhǔn)備金率的同時,西方國家卻很少使用法定存款準(zhǔn)備金率這一工具。從西方國家的貨幣政策實(shí)踐情況看,法定存款準(zhǔn)備金率在20世紀(jì)90年代前一直作為信貸總量調(diào)節(jié)工具,這和中國目前的情況類似;而20世紀(jì)90年代以后,存款準(zhǔn)備金在西方國家的信用調(diào)節(jié)功能日益減弱。以美國、法國、加拿大等國家為代表,部分西方國家首先取消了定期存款的準(zhǔn)備要求,隨后這一做法為其他發(fā)達(dá)國家采用,目前主要發(fā)達(dá)國家的存款準(zhǔn)備金水平已基本降為0%,大部分國家放棄使用法定存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策工具。

因此,有必要重新考察一下國外存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢,并針對中國貨幣政策操作環(huán)境,回答中國降低或取消法定準(zhǔn)備金率需要具備哪些條件。本文試就以上問題進(jìn)行分析。

二、國外存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢

從歷史上看,中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準(zhǔn)備金,最初是為了保持資產(chǎn)的流動性,加強(qiáng)銀行的清償力,防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同,存款準(zhǔn)備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同,適用范圍也不盡相同,但根本動機(jī)是一樣,逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要工具。20世紀(jì)90年代以來,隨著金融全球化的發(fā)展,國際銀行業(yè)的競爭日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開展,新金融產(chǎn)品的推出,商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易,很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準(zhǔn)備金政策的影響。在這種情況下,中央銀行調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率對貨幣供給的作用將越來越小。另外,法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來,發(fā)達(dá)國家在貨幣政策中介目標(biāo)選擇上日益偏重價格型指標(biāo),工具選擇上也更傾向于價格型工具,如以利率取代貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo),利率傳導(dǎo)作用越來越成為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道,而存款準(zhǔn)備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機(jī)構(gòu)的可貸資金量,而不能有效影響金融市場資金價格并引導(dǎo)資金流向。因此,這些發(fā)達(dá)國家大幅度降低法定存款準(zhǔn)備金率,甚至完全取消了存款準(zhǔn)備金要求。例如,英國、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國家就已經(jīng)完全取消存款準(zhǔn)備金要求,這些取消存款準(zhǔn)備金制度的國家大部分都已實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制。在這些國家,大多數(shù)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金水平降低到了只與其日常清算需要相應(yīng)的水平,實(shí)際上是清算的邊際需要最終決定它們的準(zhǔn)備金水平。

與此同時,這些國家在實(shí)際實(shí)施的過程中,分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點(diǎn),采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無指令性存款準(zhǔn)備金要求情況下有效的管理準(zhǔn)備金和進(jìn)行公開市場操作。

一是大規(guī)模的改變其他貨幣政策工具。特別是中央銀行為保持其進(jìn)行公開市場操作的能力,必須保證相關(guān)的存款機(jī)構(gòu)仍有在央行保持準(zhǔn)備金負(fù)債。因此,中央銀行可能至少會要求部分存款機(jī)構(gòu)通過中央銀行進(jìn)行清算和金融交易,并繼續(xù)對出現(xiàn)透支課以罰款。

二是采取其他—些措施,以使存款機(jī)構(gòu)將其不大愿意使用的貼現(xiàn)窗口作為減輕準(zhǔn)備金市場壓力的安全閥。盡管如此,貨幣市場仍會劇烈波動,從而難以預(yù)測銀行系統(tǒng)對準(zhǔn)備金的要求而破壞中央銀行實(shí)現(xiàn)理想的儲備市場的能力。

三、中國目前貨幣政策操作環(huán)境及存款準(zhǔn)備金制度的未來發(fā)展

與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家相比較,中國貨幣政策操作環(huán)境有兩個方面的根本區(qū)別:

其一,利率沒有完全市場化。2009年1月初召開的央行2009年年度工作會議明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”。更早前國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中,亦表示將“增強(qiáng)貸款利率下浮彈性”。然而目前,中國市場各方參與者的定價能力不強(qiáng),需要中央銀行加以引導(dǎo)。央行所規(guī)定的一定時期的超額存款準(zhǔn)備金利率非常明確地向公眾表明了貨幣市場利率的底線,對于防止利率過度“降調(diào)”具有其他工具所不可替代的作用。

其二,金融體系內(nèi)流動性過剩。目前,為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長,中國采取了“適度寬松”政策。這之后幾年內(nèi),中國將重新面對流動性過剩的問題。面對這樣的貨幣金融環(huán)境,我們只能選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo),我們能做的就是在現(xiàn)有的框架下創(chuàng)造出有利于貨幣供應(yīng)量發(fā)揮中介目標(biāo)功能的貨幣調(diào)控機(jī)制。2008年來中央銀行頻繁使用存款準(zhǔn)備金制度工具,是由中國貨幣金融制度、貨幣政策操作環(huán)境與操作框架內(nèi)在決定了的。中國存款準(zhǔn)備金制度工具在貨幣政策體系中的功能經(jīng)歷了三個階段,在各個階段都基本上實(shí)現(xiàn)了其所賦予的功能。我們認(rèn)為,基于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的任務(wù)和過程的長期性特征與金融體系存在較多過剩流動性的基本事實(shí),存款準(zhǔn)備金制度工具在一個較長時期內(nèi)都將是有效的操作工具。

篇10

【論文摘要】貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，它在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。隨著改革開放不斷向縱深推進(jìn)，中國人民銀行已逐漸演變成了國民經(jīng)濟(jì)的重要宏觀調(diào)控部門，貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究，對近年來我國貨幣政策有效性問題進(jìn)行探討。

1998年以來，受亞洲金融危機(jī)沖擊以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的影響，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出通貨緊縮的明顯特點(diǎn)，國家采取了一系列宏觀調(diào)控政策，最主要的是貨幣政策和財(cái)政政策。2008年以來，在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實(shí)行適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時間內(nèi)安排4萬億元資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度。這次也是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價格總水平的同時，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用。

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢的進(jìn)一步的深化，各個國家的中央銀行，更是以政府的銀行、發(fā)行的銀行、銀行的銀行的特殊身份在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起著重要的作用。其貨幣政策的制定直接影響著本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在這樣一個背景下，我國的貨幣政策的有效性如何，是值得我們關(guān)注的問題。

1 我國的貨幣政策

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。制定和實(shí)施貨幣政策，對國民經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控，是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)間接調(diào)控的重要手段，在整個國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國的貨幣政策以經(jīng)濟(jì)增長為主要目標(biāo)，1993年，國務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》，把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為"保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長"。1995年3月，公布并實(shí)施《中華人民共和國中國人民銀行法》，把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來，這樣就從本質(zhì)上堅(jiān)持了貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定這一單一目。

1998年在我國實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，針對經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價上漲過快、投資信貸高增等現(xiàn)象，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。如今，貨幣政策轉(zhuǎn)為“適當(dāng)寬松”，意味在貨幣供給取向上進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。

2 我國貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國中央銀行關(guān)注的問題，而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。我想先從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。

企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是決定性因素;金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié);金融市場建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對這四個方面提出了相應(yīng)的要求:首先，要求央行比較強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下，能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯(lián)系起來，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù);其二，在金融市場方面，要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場和一個規(guī)模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場預(yù)期良好的資本市場，要有比較完善的金融機(jī)制;其三，在金融機(jī)構(gòu)方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤最大化為目標(biāo)，以市場為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。其四，在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場主體和法人，居民個人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

隨著我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革，我國已初步建立了“政策工具—中介目標(biāo)—最終目標(biāo)?”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場—金融機(jī)構(gòu)—企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡要分析。

貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時實(shí)行利率管制，利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，影響了利率對資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時，使貨幣市場的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導(dǎo)。此外，在公開市場上，由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難;在外匯市場上，外匯儲備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開市場操作對利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

隨著我國經(jīng)濟(jì)開放程度不斷提高，特別是2001年底我國加入WTO標(biāo)志著我國的對外開放達(dá)到一個新的高度。因此有專家專門就開放經(jīng)濟(jì)條件下我國貨幣政策效應(yīng)從理論到實(shí)證進(jìn)行了分析，他們從固定匯率制下開放經(jīng)濟(jì)對貨幣政策的影響入手，根據(jù)M-F(Mundell-Fleming)模型，得出結(jié)論:在固定匯率制下，封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)比開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)大。

從而進(jìn)一步推出，貨幣供應(yīng)量的增加對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向影響，開放度與經(jīng)濟(jì)增長存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明隨著經(jīng)濟(jì)開放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的降低。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢下，我國必須借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國實(shí)際情況，調(diào)整我國的貨幣政策操作模式，建立和完善適應(yīng)開放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策運(yùn)行機(jī)制，應(yīng)加快利率市場化改革步伐;擴(kuò)大匯率浮動范圍，完善人民幣匯率形成機(jī)制;準(zhǔn)確把握我國貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進(jìn)貨幣市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，努力擴(kuò)大公開市場操作;積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)，以提高開放經(jīng)濟(jì)條件下我國貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國經(jīng)濟(jì)生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國實(shí)際情況，適當(dāng)調(diào)整我國的貨幣政策操作模式，立主從制度上創(chuàng)新，改變我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)