導(dǎo)語：如何才能寫好一篇外匯市場論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

姚德權(quán)和王帥(2010)認為產(chǎn)融型控股集團的風(fēng)險容易在內(nèi)部進行傳導(dǎo)，子公司的風(fēng)險往往會傳遞到其他子公司或公司總部。［4］文柯(2012)認為一方面產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是產(chǎn)業(yè)資本尋求更高收益的結(jié)果，另一方面，產(chǎn)融結(jié)合也容易引發(fā)現(xiàn)金流斷裂，風(fēng)險傳染等一系列風(fēng)險。［5］王帥(2012)的研究結(jié)果表明產(chǎn)融型企業(yè)集團在運營期間面臨的風(fēng)險為利率上升以及利率波動率上升的風(fēng)險。［6］總的來說，目前，對產(chǎn)融型企業(yè)集團的權(quán)益市場風(fēng)險以及利率市場的風(fēng)險關(guān)注相對較多，而對于其外匯市場風(fēng)險，目前的研究還比較少見。在以往關(guān)于外匯風(fēng)險的研究文獻中，一些學(xué)者運用了技術(shù)方法，例如Probit、Logit、PanelData、NNs支持向量機等來對匯率波動的行為進行描述，并在此基礎(chǔ)上進行外匯風(fēng)險的預(yù)測(Taylor，1995;［7］Rizzo，1998;［8］Wieland和Westerhott，2005;［9］Ruiz，2009;［10］謝赤，等，2008［11］)。此外，一些學(xué)者，如Pai等(2009)針對單一模型的技術(shù)缺陷，嘗試運用Hybrid模型，綜合利用各類模型的優(yōu)點來提高對外匯風(fēng)險的預(yù)測準度。［12］以往的研究為匯率波動行為的描述提供了一些有用的方法和實證結(jié)論，但這些研究并沒有較好地針對特定經(jīng)營主體來分析外匯市場風(fēng)險。本文從產(chǎn)融型企業(yè)這一經(jīng)濟主體出發(fā)，運用中國產(chǎn)融型企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)來進行研究，從而發(fā)現(xiàn)產(chǎn)融型企業(yè)集團外匯風(fēng)險的相關(guān)規(guī)律和特征。

二、產(chǎn)融型企業(yè)集團外匯市場風(fēng)險傳導(dǎo)的路徑分析

產(chǎn)融型企業(yè)集團的外匯市場風(fēng)險突出表現(xiàn)在兩個方面:一是其所持有的金融資產(chǎn)容易受到匯率波動的影響，其金融資產(chǎn)價值會隨匯率變化而變化;二是如果其匯率敏感性資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)不合理，匯率的變化也會產(chǎn)生風(fēng)險。由此可見，產(chǎn)融型企業(yè)集團的資產(chǎn)價值受到匯率變化的影響。針對第二種情況，將產(chǎn)融型企業(yè)集團的資產(chǎn)劃分為匯率敏感性資產(chǎn)和非敏感資產(chǎn)，分別用A1和A2表示，同樣地，負債也可以分為匯率敏感型負債L1和非敏感負債L2，令資產(chǎn)和負債的報酬率分別為R1a與R2a，以及R1l與R2l。由此可知，產(chǎn)融型企業(yè)集團的資產(chǎn)和負債受到匯率的影響，如果敏感型資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)融型企業(yè)集團極易由于資產(chǎn)負債價值不匹配而產(chǎn)生流動性風(fēng)險，而這種流動性風(fēng)險也很容易傳導(dǎo)至集團公司的各個部門。

三、產(chǎn)融型企業(yè)集團外匯市場風(fēng)險傳導(dǎo)模型構(gòu)建

分別針對以上兩個方面的影響，構(gòu)建兩類不同的實證模型來分析外匯市場風(fēng)險對產(chǎn)融型企業(yè)集團的影響。對于金融資產(chǎn)價值渠道的外匯市場風(fēng)險傳導(dǎo)，本文采用Granger因果關(guān)系檢驗來進行風(fēng)險傳導(dǎo)的度量。在進行產(chǎn)融型企業(yè)集團金融資產(chǎn)價值對其他變量(包括自身的過去值)的回歸時，如果把匯率變化的滯后值包括在內(nèi)能顯著地改進對產(chǎn)融型企業(yè)集團金融資產(chǎn)價值的預(yù)測，我們就說X是Y的(格蘭杰)原因。對于第二種類型的風(fēng)險傳導(dǎo)，本文設(shè)計匯率敏感性資產(chǎn)與負債模型如下:對式(14)和(15)進行聯(lián)立求解，可以得到聯(lián)立方程的回歸系數(shù)，通過回歸系數(shù)可以推導(dǎo)一定時期內(nèi)產(chǎn)融型企業(yè)集團的外匯風(fēng)險狀態(tài)。參數(shù)及其經(jīng)濟含義如表1所示。

四、產(chǎn)融型企業(yè)集團外匯市場風(fēng)險傳導(dǎo)的實證研究

(一)實證研究樣本

考慮到數(shù)據(jù)收集的可行性，本文采用已參股金融的上市公司為研究樣本，具體包括雅戈爾、東方集團、泛海建設(shè)、新希望、廣船國際、洪都航空、金融街、中糧地產(chǎn)、中孚實業(yè)、中集集團、兩面針、皖能電力、皖維高新、吉林敖東、遼寧成大、東方創(chuàng)業(yè)、蘭生股份、申能股份、廈門國貿(mào)、東方創(chuàng)業(yè)、首鋼股份、湖北金環(huán)、錦江股份、武鋼股份、華茂股份、寶鋼股份、長江電力、南京高科、杉杉股份、閩福發(fā)A、中金嶺南、航空動力、華新水泥、美菱電器、新華制藥、友利控股、亞泰集團、葛洲壩、海欣股份及其參股的金融企業(yè)。樣本數(shù)據(jù)的期限為2000～2012年。數(shù)據(jù)來源于金融統(tǒng)計年鑒以及國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)。

(二)外匯風(fēng)險度量的Granger因果關(guān)系檢驗

定義匯率收益率(Rer)為:Rer=lnERt=－lnERt－1(16)其中，ERt為人民幣兌美元匯率水平值。在樣本期內(nèi)，匯率收益率序列有一定的波動集聚性，其匯率風(fēng)險在某一段時間可能會集中釋放。從Granger因果關(guān)系模型來看，宏源證券和東北證券等少數(shù)金融企業(yè)的資產(chǎn)價值受到匯率變化的影響，對應(yīng)地，其參股企業(yè)如華茂股份、亞泰集團等企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)價值也受到匯率變化的影響，因此，這些企業(yè)在管理過程中，需要更多地關(guān)注匯率的變化，對金融資產(chǎn)進行更合理的配置，同時，其投資者在投資過程中也要關(guān)注匯率變化，防范因匯率變化而帶來的投資損失。

(三)匯率敏感性資產(chǎn)與負債模型參數(shù)估計

本文采用最小二乘法進行估計。由于自變量中包括有因變量的滯后項，所以先對模型進行D－W檢驗來判定模型是否存在自相關(guān)情況。分別對各個模型進行D－W檢驗，發(fā)現(xiàn)D－W值在2附近，因此運用最小二乘法對式(14)和(15)進行參數(shù)估計是合適的，模型的參數(shù)估計結(jié)果如表2和表3所示。從以上模型可知，匯率風(fēng)險缺口管理模型系數(shù)并不顯著，這反映出匯率的變化和波動率的變化對產(chǎn)融型企業(yè)集團在金融市場進行資本運營尚無顯著的影響。

五、結(jié)論

篇2

央行對外匯市場的干預(yù)是為了實現(xiàn)政府自身的一系列全面的經(jīng)濟目標｡例如,控制通貨膨脹,維持金融穩(wěn)定性等｡但政策的目的性和對外匯市場干預(yù)有哪些影響主要依賴于許多因素,包括一個國家發(fā)展的階段､金融市場發(fā)展的程度和一國對各種沖擊的脆弱程度｡所以在對外匯市場干預(yù)的操作上所給出的精確定義仍然處于爭論當(dāng)中｡[2]

對外匯市場干預(yù)有以下三個重要的目的:首先是影響匯率水平,其次是減少匯率波動性或者說給外匯市場提供了流動性,最后是影響外匯儲備量｡外匯市場的干預(yù)由宏觀經(jīng)濟目標所驅(qū)使的:控制通貨膨脹或維持內(nèi)部平衡,維持外部平衡和防止資源分配不當(dāng)或維持競爭和促進增長,預(yù)防或處理市場無序或危機｡為了實現(xiàn)這些目標,央行可以尋求目標來控制匯率和匯率的波動性或影響外匯儲備量｡

1.干預(yù)影響匯率水平

20世紀90年代初,許多新興市場國家和地區(qū)維持釘住或有管理的匯率制度,旨在以匯率水平為目標或在一定幅度內(nèi)限制波動性｡貨幣政策和外匯市場干預(yù)支持這些安排如香港､阿根廷､保加利亞這些國家和地區(qū)｡東亞的幾個經(jīng)濟體(如馬來西亞和泰國)維持一籃子釘住政策,都緊緊釘住美元｡在1994和1997年墨西哥和馬來西亞金融危機前,有幅度的貶值是釘住匯率的一個特點｡但是,匯率變化使智利､新加坡在他們特定時期和幅度內(nèi)經(jīng)歷了升值壓力｡即使再靈活的官方政策也會限制匯率變化的:比如韓國在1990年采用的“市場平均匯率體系”,即每天的匯率變動都限制在一個特定幅度內(nèi)｡許多這樣的釘住匯率制在1997和1998年亞洲和俄羅斯金融危機后都崩潰了｡但有一個例外,釘住制度在中國大陸以及其香港地區(qū)仍然維持,而馬來西亞在1998年又回到固定匯率制｡

2.浮動匯率制下的干預(yù)

20世紀90年代后半期,自從釘住匯率制崩潰以來,許多國家轉(zhuǎn)向以監(jiān)測通脹為目標的浮動匯率制｡近年來對外匯市場干預(yù)的明顯減少反映了貨幣當(dāng)局對匯率波動率更大的容忍度｡原因之一就是一些國家和地區(qū)現(xiàn)在對匯率波動更有彈回性｡改善的宏觀經(jīng)濟政策和政策可信性在短期已經(jīng)使匯率波動到通脹發(fā)生的可能性減少｡同時,貨幣失諧已減少,這也減少了貨幣貶值所導(dǎo)致的金融部門職能削減和產(chǎn)量的急劇縮小程度｡原因之二是因為浮動制有其優(yōu)點,它能防止匯率高估,也可以幫助穩(wěn)定資本流｡

雖然在浮動匯率制下,對干預(yù)的依靠顯得日趨減少,但政策制定者不是完全對匯率的波動性聽之任之｡干預(yù)會部分地反映一國和地區(qū)保持對其宏觀經(jīng)濟或金融穩(wěn)定性的愿望｡例如,2002年巴西貨幣的突然貶值是隨通脹上升緊跟而來的,這就要求提高通脹的目標｡新興外匯市場也更傾向賭博式的單方?jīng)Q策和不穩(wěn)定性,因為他們勢單力薄,會受制于高度的不確定性和信息不對稱｡與此相應(yīng),許多國家把外匯市場深度缺失當(dāng)作干預(yù)背后的一個重要因素｡原則上,外部平衡在浮動制下該會更缺少關(guān)注｡但是實際上,如下所述,它看上去像干預(yù)的一個重要原因｡

3.對外匯儲備量的影響

在外匯市場上,央行操作的另一個目的是影響外匯儲備量｡許多央行試圖積累外匯儲備的政策或多或少是因為許多亞洲國家從20世紀90年代后期金融危機開始的,其他的一些試圖減少增長或儲備水平｡以下三種因素可以指導(dǎo)干預(yù)工具的標準和選擇,調(diào)節(jié)外匯儲備量:匯率影響､市場友好度､成本和收益｡

所以,央行對外匯市場的干預(yù)是為了實現(xiàn)一系列宏觀經(jīng)濟目標,如控制通脹､維持競爭或維護金融穩(wěn)定性｡然而,干預(yù)的特定目的很有可能隨經(jīng)濟和金融發(fā)展水平而變化｡各國央行在發(fā)展的早期階段通常通過干預(yù)支持其固定匯率制,更有可能作為“做市者”的角色,為欠發(fā)達的匯市提供流動性｡因而,央行進入外匯市場為了防止市場過度輻射或者減慢匯率調(diào)整速度,同時,在金融壓力下提供流動性,還有就是控制外匯儲備量,或者為積累干預(yù)所需的硬通貨,或者為減少運輸成本而減少儲備等｡

2､外匯市場干預(yù)的方法和策略

據(jù)IMF報道,2001年在對許多發(fā)展中國家和新興市場國家和地區(qū)的調(diào)查中,將近有82%的干預(yù)是針對現(xiàn)貨市場的｡主要原因是現(xiàn)貨市場的流動性最大｡另外,在對不同外匯干預(yù)方法的調(diào)查中有一個特點引人注目,即對多大的透明度是最好的這個問題有著截然不同的觀點｡一些央行相信透明度會帶來更大的效率,但另一些則相反｡實際上,央行不時地關(guān)注透明度問題是為了減少它們對匯率的影響｡當(dāng)存在投機性攻擊的風(fēng)險和使用指令流渠道時,央行大多會考慮使用非透明度的干預(yù)｡Canales-Krijlenko(2003)的調(diào)查表明將近半數(shù)的發(fā)展中和轉(zhuǎn)型國家的央行在干預(yù)時并不公開對外宣布｡干預(yù)時金融工具的選擇是現(xiàn)貨外匯交易,而遠期､衍生物和貨幣間債務(wù)工具這些很少使用｡在大多數(shù)市場中,央行通常用電話與做市者直接交易或通過經(jīng)紀人服務(wù)機構(gòu)與經(jīng)紀人顧客直接交易｡這種情況下,經(jīng)紀人所喊的價即為央行所接受的價,或者調(diào)整價格以刺激做市者觸到該價格｡在許多國家,電子經(jīng)紀商與做市者通過電子交易平臺進行交易｡這些都要求央行公開在市場上進行｡如果短時間內(nèi)不能對參與者公開,則可以使用其他類型的干預(yù)方法｡如與大的商業(yè)銀行作為機構(gòu),然后與做市者進行交易,在特定價格限制下,使交易達到特定量｡在國際清算銀行的調(diào)查中,并沒有任何特定的交易方法占據(jù)主導(dǎo)｡交易安排的選擇很大程度上依賴于市場上所用的技術(shù),尤其對那些能提供最多信息和先于其它選擇的最大流動性的技術(shù)｡關(guān)于透明度的問題,大多數(shù)央行表明偏好“匿名”,這也表明在非市場交易中他們有時將直接與大公司(公共部門和私人部門)進行交易｡當(dāng)外匯儲備量增加不影響匯率時,需要頻繁的但小規(guī)模干預(yù);若影響匯率時,則需要大的而非頻繁的干預(yù)｡

新興市場國家和地區(qū)的央行所部署的技術(shù)和方法很明顯比發(fā)達國家過去三十年的干預(yù)方法要廣泛的多｡這尤其體現(xiàn)在三個方面:直接控制的使用;通過拍賣出售期貨合約;外匯債務(wù)單位或指數(shù)化作為補充工具的使用(后兩項技術(shù)尤其見于拉美國家)｡但是大多數(shù)的干預(yù)還是采用傳統(tǒng)的方法,即對大規(guī)模市場中占主導(dǎo)地位的且最具流動變現(xiàn)的部分的現(xiàn)貨交易｡

3､我國央行對外匯市場干預(yù)存在的問題及建議

我國外匯市場是不完全的市場｡這主要表現(xiàn)在:一方面央行作為市場供求最后差額的承擔(dān)者和風(fēng)險的最后承擔(dān)者處于市場的中心地位,不管政策是否需要,它都要被動､無條件的承擔(dān)｡被動的外匯市場干預(yù)是通過增減外匯儲備來實現(xiàn)的,由此導(dǎo)致了被動的貨幣政策,影響了國內(nèi)貨幣政策的獨立性｡而且,央行被動地介入外匯市場平衡其供需,會使其在未有充分升值的非均衡的匯率水平上結(jié)清,外匯市場的出清轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄懈深A(yù)下的人為平衡,無法反映市場的真實供求狀況｡被動參與外匯買賣,也會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放出現(xiàn)較大的波動｡另一方面,央行的調(diào)控集中在外匯即期市場,外匯同業(yè)拆借市場和遠期等交易手段則沒有得到充分發(fā)展,而后者卻不會像即期交易那樣導(dǎo)致本外幣的直接轉(zhuǎn)化,對國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的沖擊很小,可減少穩(wěn)定匯率和國內(nèi)貨幣政策目標的沖突｡[3]另外,我國央行的沖銷干預(yù)手段持續(xù)時間長､干預(yù)規(guī)模大,在進行外匯干預(yù)時穩(wěn)定匯率的傾向十分明顯｡所以,我國應(yīng)大力發(fā)展外匯市場,擴大外匯市場的規(guī)模,以及制定或修改相關(guān)的配套制度｡

首先,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)積極推進人民幣資本項目可兌換,在綜合考慮各相關(guān)因素的基礎(chǔ)上,確定人民幣匯率在合理區(qū)間范圍內(nèi)波動｡完善外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制,逐步放松經(jīng)常項目外匯賬戶開立使用的限制,積極推動強制結(jié)匯向意愿結(jié)匯的轉(zhuǎn)變｡這樣才可能使中央銀行擺脫在外匯市場的被動地位,將外匯儲備和匯率政策作為宏觀調(diào)控的有效手段,加快外匯市場建設(shè)｡其次,由于目前我國央行的調(diào)控工具主要集中在即期交易,外匯遠期､貨幣互換等交易手段沒有得到充分的發(fā)展,需要開發(fā)和培育新的調(diào)控工具｡另外,還需要進一步擴大外匯市場主體的參與范圍,放寬對交易中心會員持匯規(guī)模的限制,豐富外匯交易的內(nèi)容和品種｡[4]最后,從世界范圍內(nèi)看,國際上已經(jīng)有利用擴大匯率浮動范圍以對付游資沖擊的先例,而且干預(yù)外匯及維護匯率穩(wěn)定的成本也會變得越來越高｡我國應(yīng)適應(yīng)國際金融形勢的變化,適時地擴大人民幣匯率的波動幅度｡

參考文獻:

[1]Canales-Kriljenko,JI(2003):“Foreignexchangeinterventionindevelopingandtransitioneconomiesresultsofasurvey”IMFWorkingPaper03/95.May.

[2]RamonMoreno(2005):“Motivesforintervention”,BISWorkingPapersNo.24b.

篇3

論文關(guān)鍵詞：外匯管理信息系統(tǒng)信用體系

論文摘要：隨著外匯管理由直接管理向間接管理的轉(zhuǎn)變，原有的外匯信息系統(tǒng)不能適應(yīng)發(fā)展的要求。本文分析了當(dāng)前我國外市場信用體系建設(shè)存在的問題，提出了建立高效的外匯信用信息管理系統(tǒng)的建議。

外匯市場作為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，在我國經(jīng)濟生活中的地位和作用日益重要。因此，建立規(guī)范、高效、誠實、信用的外匯市場信用體系，對于提升我國信用等級，提高我國國際地位和形象以及促進我國對外開放向縱深發(fā)展都有重大意義。建立外匯市場信用體系的基礎(chǔ)和核心，是建立高效的外匯管理信息監(jiān)測系統(tǒng)。改革開放以來，為了適應(yīng)外向型經(jīng)濟發(fā)展要求，外匯局對應(yīng)國際收支、經(jīng)常項目、資本項目等相應(yīng)開發(fā)了國際收支統(tǒng)計監(jiān)測、匯兌業(yè)務(wù)統(tǒng)計申報系統(tǒng)、銀行結(jié)售匯管理系統(tǒng)等十幾個應(yīng)用系統(tǒng)。這些系統(tǒng)的運用，增強了監(jiān)管的時效性，方便了涉匯主體的外匯收支活動，為外匯市場信用體系建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。但隨著國際經(jīng)濟交往的日益擴大，以及外匯管理由直接管理向間接管理的轉(zhuǎn)變，這些信息系統(tǒng)在數(shù)據(jù)共享、預(yù)警機制等方面存在明顯不足，遠不能適應(yīng)外匯管理的需要。

一、當(dāng)前我國外匯信息系統(tǒng)存在的問題

1．外匯信息系統(tǒng)之間缺乏有機聯(lián)系，數(shù)據(jù)共享性差我國現(xiàn)行的外匯管理信息系統(tǒng)是在適應(yīng)外匯管理體制改革過程中逐步建立起來的，基本是每增加一項新的外匯業(yè)務(wù)就要增加一個系統(tǒng)或報表。外匯管理的外匯業(yè)務(wù)信息應(yīng)用系統(tǒng)已有十幾個，基本覆蓋了外匯局所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但由于每項外匯業(yè)務(wù)需求的提出時間先后不同，指標設(shè)計口徑不一，各個應(yīng)用系統(tǒng)之間缺乏有機聯(lián)系，無法充分發(fā)揮子系統(tǒng)有機整合后的整體優(yōu)勢，對于有效利用外匯數(shù)據(jù)資源、提高工作效率有著一定的制約作用，而且隨著我國對外交往的日益擴大，資本賬戶的放開以及證券、保險和服務(wù)業(yè)的進入，為了保證有效監(jiān)管，每項業(yè)務(wù)都要增設(shè)新的系統(tǒng)，那么，外匯管理的信息系統(tǒng)要以成百上千計算。

2．外匯信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)采集方式原始建立高效的外匯管理信息監(jiān)測系統(tǒng)，對外匯信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)的準確性和時效性、數(shù)據(jù)的采集方式和統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)的綜合分析功能都提出了更高的要求。由于現(xiàn)行的統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)游離于銀行自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)之外，以國際收支申報系統(tǒng)為例，客戶國際收支交易的涉外收付信息雖已存在于銀行自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，但在進行申報信息的報送時，銀行仍須將這部分信息錄入國際收支統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)中，既加大了銀行工作量，又存在二次錄入錯誤的可能。目前，外匯局與銀行、企業(yè)的信息傳導(dǎo)載體還主要是紙質(zhì)報表，大部分數(shù)據(jù)采集來源于手工臺賬登記，然后手工匯總后通過專門的統(tǒng)計程序上報。這種數(shù)據(jù)采集方式不僅會發(fā)生因填報人在統(tǒng)計內(nèi)容理解上的偏差而導(dǎo)致人為統(tǒng)計錯誤，還會由于手工采集速度的限制而導(dǎo)致在信息掌握上的滯后性。加入Wl’O以來，我國涉外經(jīng)濟增長迅猛，跨境資金流動日益頻繁，新的交易種類不斷涌現(xiàn)，跨境收入金額迅猛上升近10000億美元，如此大規(guī)模、高頻率的跨境資金流動，如果都要用手工臺賬方式統(tǒng)計匯總，是根本不可能做到的。

3．外匯信息監(jiān)測系統(tǒng)缺乏有效的預(yù)警、預(yù)測機制高效的外匯流動預(yù)警、預(yù)測機制是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟管理的重要手段。信息指標的設(shè)置必須體現(xiàn)管理者的意圖，從目前國際收支申報系統(tǒng)和其它系統(tǒng)看，還停留于信息的采集、匯總階段。僅局限于對各類具體業(yè)務(wù)的事后統(tǒng)計，缺乏必要的信息加工、利用、分析和反饋機制特別是缺乏對異常信息的的監(jiān)測、篩選以及對外匯流向的事前預(yù)測，加上外匯信息的流動渠道不暢，信息反應(yīng)遲緩，所以對違規(guī)、違法的外匯流動的監(jiān)管就缺少快速、敏捷的反應(yīng)機制，對決策的支持作用十分有限。

4，外匯信息監(jiān)測系統(tǒng)不能反映涉匯主體的交易全貌賬戶是統(tǒng)計的基礎(chǔ)。外匯賬戶管理信息系統(tǒng)雖然已在全國推廣實施，但該系統(tǒng)不能反映全部企業(yè)或企業(yè)全部的外匯收支活動。一些對公單位的結(jié)售匯，如出口結(jié)匯、捐贈結(jié)匯、進口購匯及其相應(yīng)的收支等，可以不通過外匯賬戶進行收付，致使外匯賬戶收支不能完整地反映涉匯單位的涉外經(jīng)濟活動。特別是作為對銀行外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管的主線的結(jié)售匯未能在該系統(tǒng)得到體現(xiàn)。另外，該系統(tǒng)還未含銀行自營外匯業(yè)務(wù)，非銀行金融機構(gòu)的外匯賬戶，企業(yè)開證付匯保證金賬戶等，因而導(dǎo)致外匯管理部門在對企業(yè)外匯收支活動監(jiān)測中，沒有目標、沒有重點，使企業(yè)的一些外匯違規(guī)行為因賬戶系統(tǒng)的局限性沒有及時暴露和制止。

二、構(gòu)建我國外匯市場信用體系的思路

外匯市場信用體系主要包括：完善的外匯管理法規(guī)體系，規(guī)范的行政執(zhí)法和內(nèi)控制度，暢通的政策宣傳和反饋渠道，高效的外匯市場信用信息管理系統(tǒng)，互通互聯(lián)的信用信息共享系統(tǒng)，科學(xué)的信用評價和獎懲制度，以及嚴格的失信懲戒機制等。其核心內(nèi)容是高效的外匯市場信息管理系統(tǒng)。雖然外匯管理已經(jīng)建立了十幾個信息系統(tǒng)，但是由于這些系統(tǒng)是在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、外向型經(jīng)濟的深入發(fā)展，以及外匯管理體制改革的過程中逐步建立起來的，有著明顯的計劃經(jīng)濟和行政直接管理的烙印。這些信息系統(tǒng)已難以適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展和對外開放新形勢的需要，因此，建設(shè)外匯市場信用體系，首要任務(wù)就是對相關(guān)外匯管理信息系統(tǒng)進行整合，逐步建立高效的信用信息管理系統(tǒng)。

1．更新外匯管理信息系統(tǒng)的設(shè)計理念2006年國家外匯管理總局提出“貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，促進國際收支平衡”，外匯管理工作應(yīng)按科學(xué)發(fā)展觀的要求，加快管理方式的轉(zhuǎn)變，實行平衡管理。隨著對外開放的深入和經(jīng)濟市場化程度的日益提高，外匯管理經(jīng)歷著從事前審批向事后監(jiān)管、現(xiàn)場檢查向非現(xiàn)場核查、行為監(jiān)管向主體監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。在新的形勢下，如果再延用過去那種“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”行政管理思維方式，顯然是難以解決復(fù)雜和深層的問題，外匯管理的有效性越來越弱，而且管理的成本和代價越來越高，并且我國現(xiàn)在外匯資源已由稀缺轉(zhuǎn)為相對過剩，因此，必須轉(zhuǎn)變管理理念。外匯管理信息系統(tǒng)的設(shè)計思路也必須隨之轉(zhuǎn)變，并且應(yīng)有一定的超前性。在統(tǒng)計指標和統(tǒng)計內(nèi)容的設(shè)計上，應(yīng)緊緊抓住影響我國經(jīng)濟發(fā)展和國計民生的主要指標和重要內(nèi)容。徹底摒棄面面俱到的管理理念。國際經(jīng)濟的交往相比國內(nèi)經(jīng)濟有著其特殊性和復(fù)雜性，如何在這紛繁復(fù)雜的國際經(jīng)濟的交往中，抓住主要矛盾，把一個復(fù)雜的問題，盡量簡單化。這也是對我們的管理能力的一個考驗。

2．建立以外匯賬戶系統(tǒng)為主軸的信息監(jiān)測系統(tǒng)賬戶是統(tǒng)計的基礎(chǔ)，是資金流動的“中轉(zhuǎn)站”和資金存量的“蓄水池”，也是監(jiān)管分析資金流量和存量的重要窗口，因此，建立一個高效外匯管理信息監(jiān)測系統(tǒng)，必須以改革現(xiàn)行的外匯賬戶系統(tǒng)為著力點。指導(dǎo)思想：只要有外匯收支行為的單位都必須開立外匯賬戶，凡未開立外匯賬戶的單位的外匯收支行為，銀行都不能受理，所有的外匯收支都必須在外匯賬戶中反映(其中：包括銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù))。具體思路：以時間劃分：賬戶可分為長期賬戶和臨時帳。以業(yè)務(wù)性質(zhì)可分為經(jīng)常項目賬戶，資本項目賬戶和特殊賬戶。經(jīng)常項目賬戶為長期賬戶，一個企業(yè)只能開立一個經(jīng)常賬戶，賬戶的發(fā)生額原則上只能是貿(mào)易項下的，外匯局通過經(jīng)常賬戶的發(fā)生額與海關(guān)出口或進口報關(guān)額核對，數(shù)據(jù)相差太大，外匯局可追查其原因，并可取代出口收匯核銷系統(tǒng)。外商直接投資項下資本賬戶的一般為臨時賬戶，可根據(jù)外商的進資計劃確定賬戶有效時問，并根據(jù)外商的投資額確定賬戶的最高限額，上述只要有一項指標達到，賬戶自動關(guān)閉。同時，以賬戶系統(tǒng)為主軸、根據(jù)不同的外匯業(yè)務(wù)性質(zhì)開設(shè)不同性質(zhì)賬戶，并根據(jù)賬戶性質(zhì)設(shè)立不同的子系統(tǒng)。

篇4

關(guān)鍵詞外匯市場外匯干預(yù)存貨管制匯率機制

中國外匯市場是中國金融市場的重要組成部分，在完善匯率形成機制、推動人民幣可兌換、服務(wù)金融機構(gòu)、促進宏觀調(diào)控方式的改變以及促進金融市場體系的完善等各方面已經(jīng)發(fā)揮不可替代的作用。自1994年后，我國外匯市場開始由外匯調(diào)劑市場過渡到以中國外匯交易中心為核心的銀行間外匯市場，這無疑是我國外匯市場的重大進步。

1我國外匯市場發(fā)展現(xiàn)狀的不足

我國的外匯市場主要指銀行之間進行結(jié)售匯頭寸平補的市場，就是通常所說的國內(nèi)銀行間外匯市場。根據(jù)國家規(guī)定，金融機構(gòu)不得在該市場之外進行人民幣與外幣之間的交易。論文百事通但對于不同外匯之間的交易，國內(nèi)銀行可以自由地參與國際市場的交易，沒有政策限制。1994年中國外匯管理體制進行了重大改革，作為改革的措施之一，采取政府推動的方式，建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，從而徹底改變了市場分割、匯率不統(tǒng)一的局面，奠定了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制的基礎(chǔ)。市場模式的選擇充分考慮了漸進、統(tǒng)一、可控和有效的原則，在調(diào)劑市場的基礎(chǔ)上發(fā)展出“分別報價、撮合成交、集中清算”的交易方式。多年的實踐充分證明，現(xiàn)行的銀行間外匯市場在服務(wù)金融機構(gòu)、保持人民幣匯率的穩(wěn)定、支持經(jīng)濟增長和改革開放方面發(fā)揮了重要作用。從我國外匯市場多年的運作看，其基本框架的設(shè)計是合理的，但還是在交易過程中存在一些弊端。

1.1妨礙交易者的自由選擇

從理論上講，只要不存在負的外部性，市場主體的自由選擇總是有利于實現(xiàn)最大化的社會利益。一般來說，外匯市場上的外匯交易基本上不產(chǎn)生外部經(jīng)濟，交易參與者各自選擇最為有利的交易方式和交易對象最符合經(jīng)濟效率，但是現(xiàn)行的外匯場內(nèi)交易制度強迫外匯銀行必須在交易所競價撮合，其交易對象限定于交易所會員。這一制度阻礙了市場參與者自由意志的實現(xiàn)，使某些可能實現(xiàn)的交易利益未能實現(xiàn)，從而會損害市場效率。

1.2無法保證交易的連續(xù)性

單一的場內(nèi)交易的銀行間外匯市場受到交易所營業(yè)時間和交易對手的限制，無法保證外匯交易的連續(xù)進行。交易的不連續(xù)不利于穩(wěn)定市場預(yù)期，例如開盤或收盤時匯價容易發(fā)生跳躍或劇烈波動，從而增加匯市的風(fēng)險。另外，交易的不連續(xù)也使交易者因無法即時交易而付出高昂的等待成本。

1.3市場覆蓋范圍狹窄

首先，場內(nèi)交易的銀行間外匯市場受到交易場所的限制。盡管中國外匯交易中心實行計算機聯(lián)網(wǎng)交易，并在20多個大中城市建立了聯(lián)網(wǎng)的交易系統(tǒng)和遠程交易站，但仍有大量地區(qū)沒有聯(lián)通交易網(wǎng)絡(luò)。其次，場內(nèi)交易的外匯市場還受到交易所席位的限制。中國外匯交易中心實行會員制，各家銀行及其分支機構(gòu)必須在總中心和分中心申請席位并派出交易員才能進場交易，國有商業(yè)銀行一般只有總行和經(jīng)授權(quán)的分行才能進入這一市場，大量沒有交易席位的金融分支機構(gòu)也無法直接參與。結(jié)果是：一方面市場參與主體數(shù)量少、結(jié)構(gòu)簡單、競爭性不強、不利于市場效率的提高；另一方面相當(dāng)大范圍的外匯交易不能直接納入此交易網(wǎng)絡(luò)，而是通過上級銀行或有資格的交易中心會員進行，增大了交易費用。

1.4場內(nèi)交易組織結(jié)構(gòu)費用較高

首先，場內(nèi)交易相對自由交易來說，具有更加復(fù)雜的組織形式。維持交易所的正常運行和交易的集中撮合、清算都需要耗費巨大的成本。其次，所有銀行間外匯交易必須通過中國外匯交易中心進行，這使中國外匯交易中心成為銀行間外匯市場上的壟斷性中介組織，在缺乏競爭的條件下，交易中心沒有降低費用的經(jīng)濟動機。綜合以上因素，中國場內(nèi)市場的組織費用較高。據(jù)估計，中國外匯市場的組織費用要比國外無形市場高出10倍左右。

1.5中央銀行對外匯市場過多的干預(yù)，造成外匯市場供求失真

一般說來，中央在外匯市場上只是宏觀調(diào)控者，不是市場主體，外匯指定銀行才是市場的真正主體、外匯市場的主要媒體，處于中心的地位，從事代客買賣和自營買賣。而我國現(xiàn)代的特征決定了在外匯市場上央行的干預(yù)行為和職能的扭曲。央行對外匯指定銀行匯結(jié)算周轉(zhuǎn)余額實行比例幅度管理。這樣，便使外匯指定銀行系統(tǒng)內(nèi)宏觀調(diào)控的難度增大，其結(jié)果使央行成為市場上最大的買主和唯一的買主，這種被動性的市場干預(yù)只有在市場出現(xiàn)突發(fā)性的大幅波動央行才進行主動干預(yù)的職能是相背離的。同時，央行在通過公開市場操作、收購?fù)鈪R拋售本幣來穩(wěn)定匯率的過程中，由于國內(nèi)缺乏本幣公開市場業(yè)務(wù)操作與之配套進行，因此，央行在外匯市場拋售本幣即相當(dāng)于向國內(nèi)投放貨幣，這對我國通貨膨脹居高不下的現(xiàn)狀更是雪上加霜。

2我國外匯市場的發(fā)展與完善

從當(dāng)前中國外匯市場面臨的主要問題出發(fā)，外匯市場發(fā)展的難點在于人民幣尚沒有實現(xiàn)資本項目可兌換，我們不能照搬發(fā)達國家外匯市場的發(fā)展模式；結(jié)售匯制度決定了我國外匯市場的改革必須保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，結(jié)售匯制度的改革直接決定了外匯市場的改革。既要考慮如何在現(xiàn)行外匯管理體制下進行外匯市場的改革，又要考慮資本項目可兌換的實際進程，兩者需兼顧。中國外匯市場面臨著以下方面亟待進一步改革和完善。

2.1加大國有銀行的商業(yè)化改革

當(dāng)前國有外匯銀行所有制的根本癥結(jié)在于產(chǎn)權(quán)的不明晰，從而造成經(jīng)營者激勵約束機制的不健全，不適應(yīng)交易商制度的建立。解決這一問題的根本出路在于進一步對國有銀行實行股份制改革，在適宜的時機將國有銀行推向股票市場并逐步減少國家持股的比例，從而明確國有銀行的產(chǎn)權(quán)歸屬。在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，通過法律的規(guī)則，才能建立起合理的公司治理結(jié)構(gòu)，使所有人能夠?qū)?jīng)營者實施有效地約束和激勵。這樣的銀行才是真正按照市場經(jīng)濟要求進行經(jīng)營的商業(yè)銀行，才能在外匯市場中有效地發(fā)揮交易商的職能。

2.2逐步放松外匯存貨管制

現(xiàn)行的結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例限額管理帶有明顯計劃經(jīng)濟和外匯短缺時期的痕跡，隨著中國經(jīng)濟開放程度的增加，用匯單位范圍越來越大，國家對外匯資金的管理越來越困難；另一方面，中國國際收支的連年順差也逐漸改變了過去外匯短缺的局面。在新的情況下，結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例限額管理已逐漸失去了原有的意義；更重要的是，這一管制損害了中國銀行業(yè)的競爭力，不適應(yīng)建立交易商制度的要求。因此，對外匯銀行的外匯存貨管制存在改革的必然。在進一步外匯體制改革中，可考慮逐步放松結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例的浮動限度，使外匯銀行具有更大的選擇外匯資產(chǎn)存貨的自由；同時改革現(xiàn)行的每日平盤制，放寬強制平盤的期限，使外匯銀行能夠在更長的時間內(nèi)安排外匯資產(chǎn)組合。在條件成熟的時候，中國應(yīng)最終放棄這一管制，以保證外匯銀行擁有充分的經(jīng)營自，為建立交易商制度奠定基礎(chǔ)。

2.3促進外匯銀行競爭，防止壟斷

在資本流動不完全的條件下，當(dāng)前中國外匯市場的交易很大部分集中于中國銀行等少數(shù)國有銀行，造成了壟斷的可能。這一方面也是由于歷史原因，另一方面也是由于政府管制形成的，為了建立有效的交易商制度，應(yīng)該改變這種狀況。應(yīng)打破中國銀行等國有外匯銀行享有的政策優(yōu)待，對各外匯銀行和進行外匯交易的非銀行金融機構(gòu)實行同樣的待遇，使各銀行能在平等的基礎(chǔ)上自由競爭。同時，可以考慮有條件地開放資本項目，增大外匯供給的彈性，提高壟斷的難度。

2.4人民幣匯率機制與外匯市場發(fā)展相結(jié)合

從某種意義上說，外匯市場運行的過程也就是匯率生成的過程。因此，人民幣匯率的生成機制問題是外匯市場運行的核心問題。靈活的匯率生成機制可以起到調(diào)節(jié)外匯供求，并為中央銀行宏觀調(diào)控提供信號的作用。1994年外匯管理體制改革的內(nèi)容之一，是實行以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯制，匯率的形成在一定程度上反映了外匯市場的供求情況，但匯率的形成機制并不完善，由于對國內(nèi)企業(yè)實行強制結(jié)售匯，中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任。人民幣匯率目前實行單一的盯住美元變動，從近年看，美元的變動較大，而人民幣匯率的浮動幅度較小，形成了事實上的與外匯供求不相符的官方匯率。需要完善人民幣匯率生成機制，提高匯率生成機制的市場化程度。擴大銀行間市場匯率浮動區(qū)間，比如允許匯率每天可以上下波動一、兩百個點。調(diào)整銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)外匯頭寸管理政策，近期內(nèi)可考慮將銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸下限調(diào)整為零，允許銀行持有零頭寸；中期內(nèi)，應(yīng)逐步擴大銀行持有外匯頭寸的上限，最終取消銀行持有外匯頭寸的限制。改革強制結(jié)匯制度，如擴大允許保留經(jīng)常項目外匯收入的企業(yè)范圍，提高可以保留外匯的限額，延長結(jié)匯寬限時間等。

2.5完善中央銀行的外匯干預(yù)機制

中央銀行作為外匯市場的宏觀調(diào)控者不宜在市場上過度或過于頻繁的干預(yù)，要讓市場參與者自由地決定交易。鑒于目前我國國際儲備較為充足對國內(nèi)外匯投機風(fēng)險具備較強的抵御能力，央行應(yīng)該放寬外匯指定銀行所持結(jié)轉(zhuǎn)外匯數(shù)量的限制，擴大銀行自由買賣外匯的額度范圍，使他們真正成為外匯交易市場的主體，以發(fā)揮其在匯市中的緩沖調(diào)節(jié)功能，這對外匯市場的健康發(fā)展有著重大的意義。從國外的經(jīng)驗來看，央行往往采取一些間接手段進行干預(yù)，即如果在外匯市場收購?fù)鈪R拋售本幣，則在國債市場拋出短期國債回籠本幣，使得國內(nèi)本幣的流動性并不因外匯市場操作而擴張，從而減輕干預(yù)外匯市場對本幣政策的不利影響，為了有效地干預(yù)外匯市場，我國應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗，建立起相應(yīng)的人民幣公開市場，配合外匯市場的公開操作，加大外匯干預(yù)的緩沖余地。

參考文獻

1袁詠梅.中國外匯市場發(fā)展方向探析[J].經(jīng)濟研究，2002(4)

2李豫.中國外匯市場發(fā)展現(xiàn)狀與改革思路[J].中國金融觀察,2002(11)

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【關(guān)鍵詞】外匯儲備；結(jié)構(gòu)；激增；原因；對策

1.我國外匯儲備激增現(xiàn)狀

我國外匯儲備快速增長始于20世紀90年代中期，1996年首次超過1000億美元，到2005年超過8000億美元，9年間增長近7倍。特別是近3年來，儲備增速進一步加快，每年新增儲備都超過4000億美元。2006年2月，我國外匯儲備規(guī)模首次超過日本，成為世界第一儲備大國。截至2011年第一季度中國外匯儲備規(guī)模達到3.0447萬億美元，排名全球第一，同時幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲備的三倍。外匯儲備激增已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟運行造成相當(dāng)?shù)呢撁嬗绊懀彩刮覀冊趯ν饨?jīng)濟交往中處于被動，成為亟待解決的問題。

從表中我們看出，1978年到2003年年底，我國積累了4000億美元的外匯儲備。然而自2004年到2005年，我國外匯儲備是8000多億美元，到2008年，已經(jīng)達到19460.30億美元。也就是說，三年的時間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。

2.我國外匯儲備激增原因分析

眾所周知，我國外匯儲備的快速增長離不開國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，國家經(jīng)濟實力、國際競爭力以及對外資吸引力的逐漸增強等，歸結(jié)起來可分為四個因素：

2.1 根本原因

從宏觀角度來說，我國外匯儲備規(guī)?？焖僭鲩L的根本原因可從國際和國內(nèi)兩個層面來看。從國際層面來看，在當(dāng)前全球分工格局下，以我國為首的發(fā)展中經(jīng)濟體處于國際分工的中末端，承擔(dān)了大量的勞動、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲備。同時，自2000年以來的本輪世界經(jīng)濟增長周期中，我國等發(fā)展國家資本回報率優(yōu)于發(fā)達國家，使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國內(nèi)，從而通過資本項目積累了大量外匯儲備。從國內(nèi)層面來看，近年來宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展以及對外經(jīng)濟交往的擴大是我國外匯儲備快速增長的內(nèi)在原因，在此過程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點的對外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。

2.2 外部環(huán)境

世界經(jīng)濟、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟全球化、一體化進程的深入，世界各國金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長，資本流動速度加快，跨國公司規(guī)模不斷擴大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下，我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國所占份額逐年增加。

2.3 直接原因

我國外匯儲備增長的原因分析從國際收支表來看，外匯儲備增長的直接原因可歸結(jié)為我國經(jīng)常項目和資本項目長期的雙順差。資本項目順差主要是外商直接投資形成的，我國實行“走出去、請進來”的發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來越多的投資者進入中國。資本項目順差是外匯儲備增加的主要來源，但這些債務(wù)性儲備穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢，使得我國巨額外匯儲備蘊涵著一定風(fēng)險。

我國近幾年經(jīng)常項目與資本和金融項目連續(xù)出現(xiàn)順差，并影響到我國外匯儲備余額的大幅增長。因為近幾年的國際收支平衡表中有關(guān)項目的比例大體一致，所以下面僅以2010年的國際收支平衡表為例說明影響外匯儲備的主要因素。

從上表可知2010年我國經(jīng)常項目與資本和金融項目都發(fā)生了雙順差，并且資本和金融項目的差額遠遠低于經(jīng)常項目的差額。經(jīng)常項目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易，而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說明我國服務(wù)業(yè)國際競爭力差，尤其是在運輸、保險、專有權(quán)利使用費和特許費等項目的逆差比較嚴重。在資本和金融項目的順差中起主要作用的是金融項目，并且該項目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說在我國外匯儲備變動中發(fā)揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國在華的直接投資，也就是說我國的外匯儲備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲備所構(gòu)成的。

2.4 制度原因

首先，我國外匯管理制度改革促使外匯儲備的增長。1994年初，我國取消了外匯留成制度，實行強制結(jié)匯和有條件售匯制度。強制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲備規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常項目下可自由兌換制度也促使外匯儲備規(guī)模迅速增長。1996年，我國實行人民幣經(jīng)常項目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項目交易下，可自由兌換外匯，進一步促進了進出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項目的持續(xù)順差。

另外，人民幣匯率制度也促使我國的外匯儲備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前，我國匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動匯率制，但實質(zhì)卻是固定匯率制，出于維持匯率穩(wěn)定的需要，央行被動地動用吸收外匯儲備，從而加劇儲備的增長。在匯改之后，人民幣實行有管理的浮動制度，匯率浮動區(qū)間有所擴大，部分緩解了外匯儲備快速增長的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下，人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求，在套利因素驅(qū)動下，大量外匯通過多種渠道涌入國內(nèi)，反而加大了外匯儲備增長壓力。

3.加強我國外匯儲備管理與營運的對策

我國外匯儲備增長較快和儲備規(guī)模較高，意味著經(jīng)濟資源的巨大浪費，長期如此，對我國經(jīng)濟發(fā)展有害無利，必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下，加強我國外匯儲備的管理應(yīng)從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲備的超常增長，另一方面要提高現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的運用效率，兩者不可偏廢。

3.1 確定合理的外匯儲備規(guī)模

當(dāng)前確定合理的外匯儲備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費，減輕其對我國經(jīng)濟發(fā)展的不良的影響，是我國最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲備存量，一般來說，可以確定一個下限和上限。即根據(jù)一國經(jīng)濟發(fā)展水平，保證該國最低限度進出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲備來確定下限；同時，充分考慮該國經(jīng)濟發(fā)展最快時，可能出現(xiàn)的對外支付所需要的外匯儲備來確定上限；下限是國民經(jīng)濟發(fā)展的臨界制約點，而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間，形成一個適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備區(qū)間。

3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策

在對外貿(mào)易方面，傳統(tǒng)的出口指標、導(dǎo)向、激勵機制需要調(diào)整，要改變出口量多、價低、靠出賣資源和廉價勞動力比較優(yōu)勢換來短時發(fā)展的局面。不要再過分追求外貿(mào)順差，做到進出口基本平衡即可。在引進外資方面，改變“招商引資是政績的做法，做到“適度引進”，取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標，減輕地方政府的壓力，并提高外資進入我國的“門檻”，歡迎高新技術(shù)的外資進入我國，堅決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進入我國。在外債方面應(yīng)嚴格控制，以使用國內(nèi)外匯資源為主，數(shù)據(jù)來源將國家外匯儲備充分利用起來。唯有這樣，才能真正實現(xiàn)內(nèi)外部均衡，促進我國經(jīng)濟快速、健康的發(fā)展。

3.3 嚴格控制國際短期投機資本（熱錢）的流入

國家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法，切斷熱錢進入我國的渠道及方式。要強化對貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強各類外匯流入的真實性審查，特別是對于熱錢容易進入的渠道更要重點布防，嚴加盤查，發(fā)現(xiàn)問題及時查處，決不能姑息養(yǎng)奸，任其自由。外匯銀行要加強與外匯管理部門的配合，要充分認識到國際短期投機資本（熱錢）對一國經(jīng)濟金融的危害性，協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外，外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強聯(lián)系，形成合力，時刻注意國內(nèi)外熱錢的一舉一動，堅決打擊國際熱錢的投機套利，護我國經(jīng)濟金融的安全。

3.4 建立外匯“雙藏”機制

在發(fā)達國家，國家的外匯儲備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國存在的問題是，國家外匯儲備的池子過滿，而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲蓄存款在2003年為855億美元，2004年802.37億美元，2005年大約仍然是800億美元左右；比居民外匯儲蓄更慘的是企業(yè)外匯存款，連續(xù)多年徘徊在700億美元左右，而此間我國對外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國家已經(jīng)開始放松外匯管制，允許符合條件的企業(yè)和個人持有一定的外匯，這是一個良好的開端，我們可以利用此契機，建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機制，改變原有的“藏匯于國”的策略，鼓勵企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場分擔(dān)匯率風(fēng)險，改變國家被動吸納外匯導(dǎo)致儲備大幅增加的被動局面。

3.5 促使人民幣成為國際貨幣

隨著中國經(jīng)濟的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲備貨幣格局，建立多極的儲備貨幣體系，則是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實現(xiàn)的目標。在這個過程中，應(yīng)當(dāng)采取中國一貫的漸進性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國家的儲備貨幣之一。其次，則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計值的、開放的國際資產(chǎn)市場，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個階段，我們才不會再為外匯儲備的多寡而傷腦筋。

4.結(jié)束語

巨額的外匯儲備增加了我國抵御國際金融風(fēng)險的能力，提高了我國的經(jīng)濟地位。但是持有如此巨額外匯儲備不僅成本是巨大的，并且還需要應(yīng)對由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國必須及時的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧?，加強我國外匯儲備的管理，確定合理的外匯儲備規(guī)模，在充分發(fā)揮巨額外匯儲備帶來的優(yōu)勢基礎(chǔ)，對其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整，進行消化吸收，從而提高我國國際競爭能力，更快的促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。進而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國際地位，爭取早日使人民幣成為國際貨幣，從根本上解決我國外匯儲備帶來的問題。

參考文獻

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