導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇證券市場(chǎng)的意義，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

    中國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展循序漸進(jìn),已為證券市場(chǎng)的國(guó)際化積累了不少經(jīng)驗(yàn),隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)融入世界,也為國(guó)際板的設(shè)立夯實(shí)了基礎(chǔ)《。國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》提出在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候鼓勵(lì)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票,這也為國(guó)際板的推出提供指引。

    2國(guó)際板設(shè)立的意義

    (1)引入新板塊,建立多層次證券市場(chǎng)。到國(guó)際板市場(chǎng)上市的境外設(shè)立企業(yè)往往內(nèi)部控制制度健全,公司治理效果良好,能對(duì)境內(nèi)企業(yè)形成良好的示范效應(yīng),有利于引導(dǎo)成長(zhǎng)性較差的“三高”股票回到正確的價(jià)值判斷軌道上來(lái),為證券市場(chǎng)的良性發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

    (2)有利于確立人民幣為國(guó)際支付貨幣的地位。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升,人民幣的地位也與日俱增。倘若人民幣作為證券市場(chǎng)支付貨幣,將一定程度分配國(guó)際金融資源,將進(jìn)一步鞏固和發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)際證券市場(chǎng)的影響力,將外匯管理制度改革推向新的廣度和深度。

    (3)推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)制度的建立健全。制度建設(shè)是證券市場(chǎng)長(zhǎng)治久安的重要保障,國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷與投資者的信心受到重創(chuàng)不可分割。究其根本原因,在于證券市場(chǎng)違規(guī)行為的頻發(fā)與相關(guān)監(jiān)管的缺位和力度不夠不無(wú)關(guān)系。引入國(guó)際板,在制度和理念上與世界優(yōu)秀企業(yè)和證券市場(chǎng)制度更為完備的國(guó)家接軌,將有力推進(jìn)資本秩序的健康發(fā)展。

    (4)促進(jìn)金融創(chuàng)新,擴(kuò)大投資者投資領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)在金融產(chǎn)品、投資渠道和交易方式等與先進(jìn)的國(guó)際證券市場(chǎng)仍不能相提并論。設(shè)立國(guó)際板,將為現(xiàn)有的廣大中小投資者拓寬投資門路,拓展金融衍生品,化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

    3國(guó)際板設(shè)立的不利因素分析

    (1)引發(fā)圈錢和套現(xiàn)效應(yīng)。A股市場(chǎng)儼然被廣大投資者視為相當(dāng)數(shù)量企業(yè)的“提款機(jī)”,在公司上市、成功融資后,不少投資者被掏空了投資款而叫苦不迭。在制度尚不健全的前提下設(shè)立國(guó)際板,在并不成熟的證券市場(chǎng)環(huán)境里,難以擺脫作為圈錢工具的嫌疑。

    (2)日本國(guó)際板不良效果引導(dǎo)。20實(shí)際八十年代,同為東亞國(guó)家的日本開(kāi)始設(shè)立國(guó)際板,結(jié)果百余家外國(guó)企業(yè)趨之若鶩,但好景不長(zhǎng),證券市場(chǎng)一路走低,眾多企業(yè)不得不選擇退市。日本“國(guó)際板之殤”將不可避免地為國(guó)內(nèi)設(shè)立國(guó)際板帶來(lái)恐慌,其引發(fā)的后遺癥將給其他國(guó)家設(shè)立國(guó)際板造成心理障礙。

    (3)加大證券市場(chǎng)監(jiān)督和管理的難度。在國(guó)內(nèi)板塊監(jiān)管規(guī)范和力度還有待加強(qiáng)的前提下,國(guó)際板的設(shè)立將在更大程度上給予監(jiān)管層帶來(lái)新的難題,如何制定有效且健全的規(guī)范制度,應(yīng)當(dāng)是設(shè)立新的板塊首先要考慮的問(wèn)題。

    (4)不可避免的投資資金移轉(zhuǎn),造成國(guó)內(nèi)板塊資金缺陷的局面。引入國(guó)際板,必定會(huì)吸引相當(dāng)部分的投資者投資路線的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移”,主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板短期將出現(xiàn)資金緊缺,而在國(guó)際板上市的外國(guó)公司在融資到位之后,對(duì)國(guó)內(nèi)上市企業(yè)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”,必然會(huì)導(dǎo)致資金流向國(guó)外,造成資本短缺的局面。

篇2

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng) 利益集團(tuán) 信息不對(duì)稱

一、利益集團(tuán)的涵義和特征

利益集團(tuán)的存在作為現(xiàn)代政治體系中的重要組成部分引起了中外政治學(xué)者的廣泛重視，并進(jìn)行了深入研究。利益集團(tuán)是指在利益多元化的社會(huì)中，具有相似觀點(diǎn)和利益要求的人們組成的，并企圖通過(guò)參與政治過(guò)程影響公共政策實(shí)現(xiàn)或維護(hù)其利益的社會(huì)團(tuán)體。從最廣泛的意義上說(shuō)，任何一群為了爭(zhēng)取和維護(hù)某種共同利益或目標(biāo)而一起行動(dòng)的人，就是一個(gè)利益集團(tuán)。

作為一種實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益的社會(huì)團(tuán)體，利益集團(tuán)有幾個(gè)基本特征：

首先，利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)相對(duì)單一，目標(biāo)直接而具體。利益集團(tuán)的利益是在人們擁有共同目的的基礎(chǔ)上形成的，只要人們有一個(gè)簡(jiǎn)單的目的，就會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)力支持他們共同為這個(gè)目的建立起利益集團(tuán)，所以，與國(guó)家、政黨、政治聯(lián)盟等政治組織相比，利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)顯得相對(duì)單一；加入這一團(tuán)體的成員目標(biāo)也相對(duì)直接和具體，只要能實(shí)現(xiàn)他們的利益就比較容易使他們得到滿足。

其次，利益集團(tuán)一般沒(méi)有獨(dú)立的政治綱領(lǐng)。利益集團(tuán)并不以?shī)Z取和執(zhí)掌政權(quán)為目的，而只是參與和影響政府的決策過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益。正因?yàn)槿绱?，利益集團(tuán)通過(guò)各種方式和行動(dòng)來(lái)最大程度的影響政府的決策，以利于成員利益的最大化。

最后，利益集團(tuán)具有較廣泛的群眾性。利益集團(tuán)不是政府組織，并不具有絕對(duì)的權(quán)威和嚴(yán)格的組織結(jié)構(gòu)，利益代表的范圍也僅僅是本集團(tuán)的成員，盡最大努力為本集團(tuán)成員爭(zhēng)取利益，因此最能吸引所有與集團(tuán)成員有共同目標(biāo)的人。最為重要的是，由于利益集團(tuán)直接代表著某一方面群眾的利益，存在和活動(dòng)于群眾之中，因此，更能直接感受到群眾的呼聲和要求，能與群眾有更為緊密的聯(lián)系。

二、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)形成的原因

證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的形成從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)講是歷史的必然，形成我國(guó)證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)有如下原因：

一是初始制度原因。中國(guó)證券市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改革而發(fā)展起來(lái)的，證券市場(chǎng)的發(fā)展客觀上為國(guó)有企業(yè)的制度改革提供了一種市場(chǎng)化的平臺(tái)，股權(quán)分裂、同股不同權(quán)、政企不分使權(quán)衡個(gè)人利益和國(guó)家利益之間矛盾重重、監(jiān)管上漏洞百出，這都為證券市場(chǎng)埋下了深深的制度隱患，在這種投資環(huán)境下，證券市場(chǎng)的資源配置功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、經(jīng)濟(jì)晴雨表功能及投資增值功能相當(dāng)紊亂，但它的融資功能卻更加強(qiáng)化。在這種制度缺陷背景下生存的利益主體利益意識(shí)覺(jué)醒，維權(quán)意識(shí)加強(qiáng)，集團(tuán)意識(shí)形成，引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、中小股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組，使各方利益集團(tuán)由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化，成了一種不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀趨勢(shì)。

二是利益一致性和信息不對(duì)稱。對(duì)于聯(lián)合型的利益集團(tuán)利益一致性是他們聯(lián)合的基礎(chǔ)，信息不對(duì)稱是他們聯(lián)合的前提條件。利益集團(tuán)的形成是利益分化的必然結(jié)果，之所以有利益分化，證明某些利益主體的利益是一致的，他們要求將分散的利益凝聚為同樣的利益表達(dá)（不論是合法的、建設(shè)性的還是非法的、損害性的），從而使其能夠更接近決策的層面。

市場(chǎng)中的信息永遠(yuǎn)是大家爭(zhēng)相追逐的對(duì)象，但由于種種因素信息是不可能公平的完全的取得，只有獲取更多的信息才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)使利益最大化；因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱的事實(shí)，一方利益主體才會(huì)要從另一方利益主體那里獲得自己沒(méi)有而又迫切需要的信息，通過(guò)信息的交流，兩者有著相通的利益可以通過(guò)聯(lián)合來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此聯(lián)合的利益集團(tuán)就有了很強(qiáng)的用武之地。

三、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)狀

證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)并不同于傳統(tǒng)意義上的利益集團(tuán)，如今我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)從總體上說(shuō)，大多沒(méi)有完備的組織形態(tài)，也沒(méi)有固定的組織構(gòu)架，只是松散的、自發(fā)的、臨時(shí)的、若隱若現(xiàn)的“結(jié)伙”，以輿論呼吁等方式在報(bào)紙上、廣電或網(wǎng)絡(luò)上表達(dá)其特定的利益訴求。因?yàn)樗麄儍H僅因?yàn)楦髯缘睦嫦嗤咴谝黄?，所以只要能影響政府的決策向著有益于成員利益的方向發(fā)展，與傳統(tǒng)意義的利益集團(tuán)相比，他們并不具有廣泛的群眾性，不反映某些群眾的共同利益，因此不具有代表性。在我國(guó)證券市場(chǎng)上形成的利益集團(tuán)是非常特殊的團(tuán)體，有著特殊的形成背景，特殊的行為方式和特殊的影響效果。

我國(guó)的證券市場(chǎng)是在股權(quán)割裂的制度設(shè)計(jì)中產(chǎn)生的，是由國(guó)家資源分配及占有的起點(diǎn)不平等為淵源的。起初利益集團(tuán)的狀態(tài)并未在市場(chǎng)中顯現(xiàn)，十幾年來(lái)隨著市場(chǎng)的發(fā)展和改革的步步嘗試，引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組，使利益集團(tuán)由無(wú)到有、由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化同盟的產(chǎn)生和壯大具有了客觀的社會(huì)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)，同時(shí)，隨著弱勢(shì)利益集團(tuán)利益意識(shí)的覺(jué)醒和維權(quán)意識(shí)的加強(qiáng)，特別是“集團(tuán)意識(shí)”的形成，又為利益集團(tuán)的存在和壯大提供了心理基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)市成了各利益集團(tuán)進(jìn)行博弈角逐最明顯的地方。

四、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)信用缺失的表現(xiàn)

我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)信用狀況并不是很好，市場(chǎng)中的失信現(xiàn)象比比皆是。上市公司這一利益集團(tuán)的信用狀況是應(yīng)被關(guān)注的焦點(diǎn)，信用缺失狀況基本都圍繞上市公司展開(kāi)，諸如虛假包裝上市、控股股東占用上市公司資金、隨意圈錢、擅改募集資金投向、虛報(bào)利潤(rùn)、信息披露不及時(shí)、關(guān)聯(lián)交易等，為了實(shí)現(xiàn)上市增值增利的目標(biāo)，上述行為似乎成了默認(rèn)式，無(wú)非程度大小的問(wèn)題，類似狀況都或隱或顯的存在著。雖然經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股權(quán)分置改革，使得上市集團(tuán)與上市公司的利益統(tǒng)一起來(lái)，占用資金、隨意圈錢的行為在逐漸淡化，但其他的問(wèn)題仍舊存在。由于市場(chǎng)運(yùn)作的需要，上市公司和證券投資機(jī)構(gòu)及中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合違規(guī)各取所需；一些民營(yíng)上市公司沒(méi)有大型企業(yè)或國(guó)有企業(yè)的實(shí)力，與當(dāng)?shù)卣蛳嚓P(guān)權(quán)力人的聯(lián)合就是他們最好的選擇；更可怕的是國(guó)有上市公司和監(jiān)管部門及政府本身就同屬一家，管理人員也是直接被委任或由政府官員兼職，無(wú)論政策制定和利益要求，與其他市場(chǎng)主體相比并不在同一水平線上，因此信用缺失問(wèn)題在所難免。

這樣的信用狀況為證券市場(chǎng)和各個(gè)利益主體都積累起了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期及嚴(yán)重的信用缺失會(huì)使市場(chǎng)越來(lái)越不規(guī)范，投資者心理預(yù)期和承受能力越來(lái)越差，風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)沉積下來(lái)。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信用制度高度發(fā)展的產(chǎn)物，證券市場(chǎng)的交易形成了大量錯(cuò)綜復(fù)雜的信用鏈條，因此證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性和危害性，會(huì)波及到整個(gè)金融體系和國(guó)家經(jīng)濟(jì)，而且這類風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多不確定性，非證券市場(chǎng)所能控制，另外，由于各種因素的限制，如制度缺陷一時(shí)難以彌補(bǔ)等，這樣，風(fēng)險(xiǎn)的可控性就更弱了。

 

參考文獻(xiàn)：

1 袁劍 . 中國(guó)證券市場(chǎng)批判 [m] ，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社， 2004 年 .

2 張維迎 . 博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué) [m] ，上海人民出版社， 2004 年 .

篇3

一、中小投資者的基本特征

（一）人數(shù)眾多，結(jié)構(gòu)分散。我國(guó)證券市場(chǎng)的中小投資者比例一直占絕對(duì)多數(shù)，并且高度分散，與國(guó)際上投資機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)相反，我國(guó)是投資大眾化。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，截至2007年3月31日，滬深兩個(gè)證券交a易所總開(kāi)戶數(shù)達(dá)8724.34萬(wàn)戶，其中個(gè)人投資者7923.6萬(wàn)戶，占90.8218％，機(jī)構(gòu)投資者800.74萬(wàn)戶，占9.1782％。這充分說(shuō)明雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)在努力推進(jìn)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的思路，但短期內(nèi)，我國(guó)證券市場(chǎng)還將是一個(gè)以中小投資者為主的市場(chǎng)。

（二） 缺乏專業(yè)知識(shí)及技能。在中國(guó)的幾千萬(wàn)中小投資者中，知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)的水平參差不齊，既有博士、碩士，又有中學(xué)、小學(xué)學(xué)歷的退休工人。從整體層面上分析，我國(guó)中小投資者的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)處于一個(gè)偏低水平上；從專業(yè)層面上分析，對(duì)股市和上市公司的治理，要想有充分的、科學(xué)的了解，就算是擁有博碩士學(xué)歷的人，假如不是相關(guān)專業(yè)出身，也很難輕松地全面了解和掌握它們內(nèi)部的規(guī)律。

（三）中青年是證券投資的主力軍，中低收入階層占很高的比例。據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司和中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者教育辦公室共同完成的2007年第二期中國(guó)證券市場(chǎng)投資者調(diào)查報(bào)告顯示，我國(guó)2007年個(gè)人投資者中，44歲以下者占61.87％，與2002年個(gè)人投資者的年齡結(jié)構(gòu)相比，中青年投資者人數(shù)增加，成為證券投資的主力軍。但是55歲及其以上者仍占11.26％，說(shuō)明個(gè)人投資者的年齡還存在老齡化的跡象。另外，工薪階層，特別是中低收入階層是個(gè)人投資者的主體。

（四）投資入市的資金量較少。單個(gè)中小投資者由于受資本和投資能力所限，其投資入市的資金量往往不大。據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司和中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者教育辦公室共同完成的2007年第二期中國(guó)證券市場(chǎng)投資者調(diào)查報(bào)告顯示，我國(guó)個(gè)人投資者入市資金量主要集中在5~30萬(wàn)元之間。

（五）對(duì)自己的合法權(quán)益缺乏認(rèn)識(shí)。單個(gè)中小投資者由于其持有的股份份額較少且持有的時(shí)間較短，常常對(duì)自己的合法權(quán)益缺乏認(rèn)知。據(jù)深圳證券交易所綜合研究所對(duì)全國(guó)2500名個(gè)人投資者進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果顯示，只有57％的被調(diào)查者知道投資者對(duì)上市公司有知情權(quán)。而在質(zhì)詢和建議權(quán)上，97％以上的投資者，或者認(rèn)為行使質(zhì)詢和建議權(quán)沒(méi)有意義，或者不知道如何行使，或者不愿費(fèi)心費(fèi)力去行使。中小投資者對(duì)股東權(quán)益認(rèn)識(shí)的有限，導(dǎo)致了其常常放棄合法權(quán)益的行使。[]中小投資者的上述特征決定了其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我保護(hù)能力較差，在我國(guó)證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，法律法規(guī)不健全的條件下，其合法權(quán)益必然最經(jīng)常、也最易受到損害。

二、中小投資者權(quán)益受損的內(nèi)因分析

（一） 投資理念不成孰。我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所加強(qiáng)，投資理念也漸趨理性。但是，由于多方面的原因，目前我國(guó)中小投資者投資理念還存在較強(qiáng)的投機(jī)性，甚至表現(xiàn)為一種過(guò)度投機(jī)、非理性投機(jī)。

在西方成熟的股票市場(chǎng)，投資者注重股票的內(nèi)在價(jià)值，以未來(lái)預(yù)期股利的凈值流量為股價(jià)分析基礎(chǔ)；而在我國(guó)，市場(chǎng)上大量的個(gè)人投資者，常常是自發(fā)形成并表現(xiàn)為非理性的特征，從而導(dǎo)致了意見(jiàn)和行動(dòng)的傳染。他們依靠“消息市”、“政策市”

提供的各種小道消息和政策作出決策，缺乏對(duì)會(huì)計(jì)信息的分析能力和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，表現(xiàn)出各種偏激和情緒化特征，其投資行為往往無(wú)依據(jù)可言，投資者的交易行為呈一時(shí)沖動(dòng)。由于一味盲目模仿他人、隨行就市的羊群式交易行為而誘發(fā)泡沫市場(chǎng)，以至于錯(cuò)誤判斷證券質(zhì)地和投資回報(bào)率。一個(gè)正確的投資理念和理性的投資行為，可以引導(dǎo)投資走向成功之路，而錯(cuò)誤的投資決策和非理性的投資行為，則可以使客觀存在的投資風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)榧瘸墒聦?shí)。

從市盈率來(lái)看，我國(guó)上市公司的平均市盈率長(zhǎng)期維持在50倍左右的高位，與此相比，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家平均市盈率一般保持在不高于20倍的水平上。我國(guó)股市較高的市盈率反映出股價(jià)大大超過(guò)了其合理的內(nèi)在價(jià)值，中小投資者能夠接受這樣高的市盈率也表明其是以過(guò)度投機(jī)的心態(tài)來(lái)持股，不是著眼于公司的投資回報(bào)。

從換手率來(lái)看，國(guó)際上成熟股市的年換手率通常為30％—50％，甚至更低，也就是說(shuō)，投資者平均持股時(shí)間為2—3年或更長(zhǎng)。而2002年我國(guó)滬深股市流通股的年平均換手率在250％左右，2007年滬深股市的年平均換手率保持在180％左右，2008年股票型基金全年平均股票換手率仍然高達(dá)143.46％。我國(guó)股市的高換手率同樣表明中小投資者根本不指望從上市公司獲得紅利，而是為賺取買賣差價(jià)而入市，盲目炒消息、炒題材。這種過(guò)度投機(jī)的股市很脆弱，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和中小投資者的利益會(huì)受到很大的沖擊。

（二）考慮安全感和信息成本。中小投資者總感覺(jué)到自己的投資決策和大眾的投資決策相一致時(shí)才會(huì)有安全感，并且在考慮信息成本后，中小投資者更愿意追隨股市的“領(lǐng)導(dǎo)者”，直接模仿大投資者的投資決策?；谝陨蟽牲c(diǎn)原因，形成了中小投資者的“羊群行為”，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真給中小投資者帶來(lái)的損失增大。

（三）絕對(duì)投資額小，相對(duì)投資額大。絕對(duì)投資額，是指中小投資者個(gè)人投到股市的資金量的多少。我國(guó)股市中無(wú)業(yè)及退休人員比重很大，投入到股市的資金量不多，絕對(duì)投資額小。而且，中小投資者普遍缺乏專業(yè)性較強(qiáng)的投資知識(shí)，所以他們不能也不會(huì)運(yùn)用組合投資策略來(lái)防止投資方式單調(diào)、投資風(fēng)險(xiǎn)較大現(xiàn)象的發(fā)生。相對(duì)投資額，是指中小投資者投資與收入的比例。我國(guó)中小投資者多數(shù)沒(méi)有合理地分配收入，除日常開(kāi)支外，包括應(yīng)急用的銀行儲(chǔ)蓄、固定利率的國(guó)債等方面的資金，都有可能被挪去炒股。所以相對(duì)投資額大，有的甚至舉債炒股，這必然使他們產(chǎn)生盡快取得股市收益的投機(jī)想法，進(jìn)而干擾上市公司決策層的決策意向，增加了發(fā)生會(huì)計(jì)信息失真的機(jī)會(huì)。

（四）股東意識(shí)和法律意識(shí)淡薄。我國(guó)的中小投資者僅把投資簡(jiǎn)單看作“錢生錢”的過(guò)程，卻并未意識(shí)到投資后自己也是上市公司的股東。他們忽視運(yùn)用法律手段來(lái)維護(hù)自身權(quán)益，只是寄希望于自己不要成為會(huì)計(jì)信息失真、證券欺詐等引起股市動(dòng)蕩的犧牲品。同時(shí)，中小投資者出于訴訟程序及費(fèi)用方面的考慮，在合法權(quán)益受到侵犯時(shí)，往往選擇沉默。

三、完善中小投資者自我保護(hù)的措施

（一）強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立正確的投資理念。證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)是投資結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)的偏離程度。無(wú)論是不成熟的市場(chǎng)機(jī)制、不完善的監(jiān)管體系，抑或是成熟的市場(chǎng)機(jī)制、完善的監(jiān)管體系，都存在風(fēng)險(xiǎn)，都不能保證絕對(duì)沒(méi)有“銀廣廈事件”、“安然事件”等的出現(xiàn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不在，無(wú)處不有。因此，中小投資者在入市之前要強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。針對(duì)目前我國(guó)多數(shù)中小投資者投資理念存在較強(qiáng)投機(jī)性的現(xiàn)象，本文認(rèn)為，樹(shù)立理性、穩(wěn)健的投資理念是中小投資者實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)的前提條件。在日趨完善的投資環(huán)境下，中小投資者應(yīng)將主要精力放在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析上，重視虛擬資本與實(shí)際資本的一致性，重視上市公司的質(zhì)量，投資理念應(yīng)以投資為主。

（二）建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)。中小投資者權(quán)益受到損害時(shí)，往往因維權(quán)成本高、自身力量弱、缺乏自我保護(hù)意識(shí)等，而不積極尋求保護(hù)。因此，當(dāng)前迫切需要一個(gè)組織，為中小投資者代言、諫言，集合全體中小投資者的力量，化分散為合力，維護(hù)和爭(zhēng)取合法權(quán)益。德國(guó)、荷蘭、印度等國(guó)都建立了投資者保護(hù)協(xié)會(huì)。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合我國(guó)實(shí)際，本文認(rèn)為我國(guó)也應(yīng)建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，其職能主要包括：第一，通過(guò)各種宣傳活動(dòng)和培訓(xùn)班等方式，對(duì)中小投資者進(jìn)行教育，提高他們的素質(zhì)；提供各種咨詢服務(wù)，提高中小投資者防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。第二，公開(kāi)接受中小投資者的委托，組織人參加公司的股東大會(huì)；推薦獨(dú)立董事進(jìn)入上市公司董事會(huì)，向公司推薦監(jiān)事。第三，組織協(xié)調(diào)侵犯中小投資者權(quán)益行為的共同訴訟，組織協(xié)調(diào)共同訴訟的律師和律師事務(wù)所的事務(wù)。第四，依照相關(guān)法律法規(guī)，代表中小投資者向侵權(quán)行為人提出索賠要求，為侵權(quán)行為人和中小投資者提供一個(gè)由第三方主持公道的、通過(guò)談判協(xié)商解決賠償損失的途徑。如果通過(guò)司法程序來(lái)解決索賠問(wèn)題，當(dāng)事雙方的投入成本如訴訟費(fèi)、辯護(hù)時(shí)間、律師費(fèi)等，可能會(huì)大大增加。第五，接受中小投資者關(guān)于各種侵權(quán)行為的投訴，通過(guò)協(xié)會(huì)進(jìn)行協(xié)商，爭(zhēng)取解決問(wèn)題，改變目前一發(fā)生問(wèn)題就向監(jiān)管部門投訴的狀況。第六，實(shí)行訴訟擔(dān)當(dāng)制度，代表中小投資者群體利益起訴侵權(quán)行為人。第七，收集整理中小投資者關(guān)于完善證券投資的法律法規(guī)和政策的意見(jiàn)，以及發(fā)展證券市場(chǎng)的建議，向有關(guān)國(guó)家機(jī)關(guān)、公司和相關(guān)組織反映。

（三）加強(qiáng)中小投資者教育。

1.通過(guò)證券知識(shí)、法律法規(guī)等多方面的教育，促使中小投資者樹(shù)立正確的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，掌握必要的法律知識(shí)，有利于提高中小投資者運(yùn)用法律手段自覺(jué)地維護(hù)自身合法權(quán)益的能力。

篇4

關(guān)鍵詞：約翰·羅默；證券的市場(chǎng)社會(huì)主義；理論意義

一、證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式產(chǎn)生背景

（一）劇變后對(duì)資本主義的超越

在劇變以后，通過(guò)對(duì)其經(jīng)濟(jì)體制的深入分析認(rèn)為，蘇聯(lián)模式失敗的重要原因既是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式。而在我們現(xiàn)行社會(huì)體制中，尤其在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家中私有制（私有財(cái)產(chǎn)制度）是經(jīng)濟(jì)失衡的主要原因，也是社會(huì)諸多不公平現(xiàn)象的根源。

（二）市場(chǎng)社會(huì)主義思潮的發(fā)展

市場(chǎng)社會(huì)主義思潮從20實(shí)際30年代蘭格模式的興起，至今已經(jīng)近八十年的歷史。從最初的對(duì)于“純理論”的提出以及探索，圍繞著市場(chǎng)與生產(chǎn)資料公有制結(jié)合可能性以及市場(chǎng)社會(huì)主義實(shí)現(xiàn)形勢(shì)的論戰(zhàn)一直持續(xù)至今。在激烈的爭(zhēng)論中傳統(tǒng)者、市場(chǎng)社會(huì)主義者以及資產(chǎn)階級(jí)改良主義者都提出了自己的理論。在這樣一個(gè)大的背景下，“證券市場(chǎng)社會(huì)主義”被正式提出。

（三）關(guān)于國(guó)家所有制的不必要性的論證

要完全理解證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式就必須要提及羅默對(duì)于國(guó)家所有制不必要性的論證。羅默認(rèn)為社會(huì)主義首先是一種平等主義，這種評(píng)定表現(xiàn)為自我實(shí)現(xiàn)和福利、政治影響和社會(huì)地位三個(gè)方面的平等。要實(shí)現(xiàn)這三個(gè)方面的機(jī)會(huì)平等，不單財(cái)富的創(chuàng)造者可以享有社會(huì)財(cái)富，而處于社會(huì)中的每一個(gè)人都不應(yīng)該由于自身無(wú)法控制的因素而失去得到財(cái)富的機(jī)會(huì)，從這一角度來(lái)說(shuō)國(guó)家所有制是毫無(wú)意義的，所有制關(guān)系僅僅是一種手段。正式基于這一觀點(diǎn)，最終羅默提出了他個(gè)人認(rèn)為最為公平、公正的一種社會(huì)主義模式即“證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式”。

二、證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式的運(yùn)行方式

（一）基本運(yùn)行模式

證券的市場(chǎng)社會(huì)主義是這樣的一個(gè)社會(huì)，國(guó)家現(xiàn)存公司將其所有股票進(jìn)行重新分配，每一成年公民都能獲得一份國(guó)有公司股票的有價(jià)證券，進(jìn)而可以通過(guò)其持有情況獲得相應(yīng)紅利。股票可以進(jìn)行交易，但不可以換取現(xiàn)金，以防止富人通過(guò)收購(gòu)股票進(jìn)行市場(chǎng)控制。在整個(gè)社會(huì)體制中實(shí)行兩種貨幣模式，一種為現(xiàn)金另一種為證券，證券貨幣不能用于日常消費(fèi)僅可購(gòu)買公司股票。羅默所提出的這種基本運(yùn)行模式旨在“使社會(huì)財(cái)富在居民中非常公平地進(jìn)行分配，同時(shí)在效率方面不會(huì)造成不可接受的損失”。需注意的是，羅默強(qiáng)調(diào)，在股票持有人去世之后，其子女并不能繼承其股份，這些股票需退還給國(guó)家。

（二）銀行國(guó)有化

在證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式中，所有的銀行都是國(guó)有的。國(guó)有化銀行沿用傳統(tǒng)銀行的模式，從私人存款中集合資金再向企業(yè)發(fā)放貸款，其運(yùn)行原則與傳統(tǒng)銀行類似。

（三）企業(yè)機(jī)制

在此模式中，企業(yè)或者公司的管理者不再是國(guó)家或者董事會(huì)決定，而是由企業(yè)工人或公司股票持有者代表來(lái)進(jìn)行公司管理，從而實(shí)現(xiàn)有效的進(jìn)行管理。值得注意的是，在這一模式中，并不拒絕私有企業(yè)的存在，反而允許一定的私企存在，但一旦私企達(dá)到一定規(guī)?；蛘咂髽I(yè)所有人死亡，私企就必須走向國(guó)有化，原私企股份亦會(huì)重新分配給大眾。

三、證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式進(jìn)步性性

（一）集中解決了中央計(jì)劃緊急模式的基本矛盾

市場(chǎng)所帶來(lái)的信息與激勵(lì)方式在此模式中得以有效發(fā)揮。使企業(yè)在市場(chǎng)的環(huán)境中不僅相互競(jìng)爭(zhēng)而且還同外企相互比較，進(jìn)而迫使企業(yè)主動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。并且通過(guò)這一模式有效的避免了對(duì)于中央計(jì)劃?rùn)C(jī)構(gòu)的依賴性，有效的減免了集權(quán)主義傾向。

（二）嘗試解決了資本主義經(jīng)濟(jì)的兩大弊端

第一，嘗試解決社會(huì)財(cái)富分配過(guò)程中的不公正現(xiàn)象。削弱資本家憑借生產(chǎn)資料的占有而取得的收入，使公民經(jīng)濟(jì)地位上達(dá)到平等。有了這一基礎(chǔ)，全體公民就可以大體上平均擁有剩余利潤(rùn)。即便公民可以通過(guò)股票交易來(lái)超越他人財(cái)富，但由于股票無(wú)法通過(guò)遺產(chǎn)轉(zhuǎn)移給后人，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度解決了經(jīng)濟(jì)上的不平等性。

第二，如上文所提及這一模式需要政府進(jìn)行調(diào)節(jié)，使投資可以更加合理化，避免市場(chǎng)無(wú)法很好管理的外部影響，諸如環(huán)境污染等問(wèn)題。

四、證券的市場(chǎng)社會(huì)主義模式存在的弊端

（一）單一從經(jīng)濟(jì)模型入手忽略了其他現(xiàn)實(shí)因素

羅默的“證券的市場(chǎng)社會(huì)主義”最大的局限性在于其研究都是在一定的虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中實(shí)行的，缺乏群眾基礎(chǔ)。對(duì)公有制的理解未能深入，僅僅把公有制作為一種經(jīng)濟(jì)手段而非經(jīng)濟(jì)制度，很難達(dá)到全民的公平。

（二）對(duì)于繼承權(quán)問(wèn)題

該模式規(guī)定，公民去世后所有股票要?dú)w還給國(guó)家進(jìn)行重新分配，那么不論從倫理學(xué)角度或者經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)講，這種繼承問(wèn)題勢(shì)必導(dǎo)致不同年齡段公民投資的復(fù)雜性，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)的扭曲。

（三）對(duì)于資本主義的改良意味過(guò)重

“雖然該模式嘗試解決資本主義社會(huì)的公正問(wèn)題，但卻沒(méi)從根源上斬?cái)噘Y本主義企業(yè)勞資供求關(guān)系，并且原封不動(dòng)的沿用了資本主義的企業(yè)架構(gòu)”。雖然“證券的市場(chǎng)社會(huì)主義”模式在邏輯上是可行的，但卻帶有濃厚的資本主義改良的意味。

五、結(jié)語(yǔ)

羅默的“證券的市場(chǎng)社會(huì)主義”模式雖然已被證實(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，但這一模式也有其自身的理論意義，尤其對(duì)于中國(guó)社會(huì)主義建設(shè)有著重要的借鑒意義。羅默通過(guò)這一模式所解決的資本主義社會(huì)兩大基本問(wèn)題，對(duì)學(xué)術(shù)界關(guān)于社會(huì)形態(tài)以及社會(huì)公平問(wèn)題的研究有深遠(yuǎn)的影響。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 余文烈.分析學(xué)派的[M].重慶：重慶出版社，1993.

作者簡(jiǎn)介：

篇5

[關(guān)鍵詞] 股指期貨 證券市場(chǎng) 監(jiān)管

股指期貨是金融期貨中產(chǎn)生最晚但發(fā)展最快的品種,誕生伊始就顯示了強(qiáng)大的生命力,把金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展帶向了新的高峰。我國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家,通過(guò)開(kāi)展股指期貨等金融衍生品交易,能夠有效地防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),以相對(duì)較低的轉(zhuǎn)軌成本促進(jìn)資本市場(chǎng)的成熟和完善。

一、股指期貨概述

股票指數(shù)期貨(stock index futures)簡(jiǎn)稱股指期貨,是一種以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融衍生產(chǎn)品。中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月8日在上海掛牌成立,并在成立后迅速于2006年10月30日推出滬深300股指期貨仿真交易,2010年4月16日正式推出。我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展,在上市公司數(shù)量、市場(chǎng)總量、交易量、運(yùn)作基礎(chǔ)設(shè)施等方面都已初具規(guī)模,截止至2010年03月31日,我國(guó)境內(nèi)上市股票數(shù)量已達(dá)1896只,股票市價(jià)總值達(dá)17.3萬(wàn)億元,初步形成了現(xiàn)代證券市場(chǎng)的基本運(yùn)作架構(gòu)。

國(guó)外多年的實(shí)踐研究表明,股指期貨不但可以使資本市場(chǎng)更加有效率和更加健全,而且同時(shí)有利于增強(qiáng)金融系統(tǒng)抵抗總體金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。在此種情況下,積極創(chuàng)造條件發(fā)展我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng),充分發(fā)揮衍生品的市場(chǎng)功能,對(duì)完善我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提高市場(chǎng)效率具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

二、 股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響

1.股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響

我國(guó)推出股指期貨將有助于降低市場(chǎng)換手率,鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資,延長(zhǎng)市場(chǎng)波動(dòng)周期,從而促使中國(guó)股票市場(chǎng)走向成熟。但是仍有不少觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨的推出會(huì)加劇股票市場(chǎng)的波動(dòng)。究其原因,有以下兩個(gè)方面:(1)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性恰恰是股指期貨產(chǎn)生的前提,而非結(jié)果。從各個(gè)市場(chǎng)股指期貨的推出時(shí)間看,往往是股票市場(chǎng)波動(dòng)頻繁、風(fēng)險(xiǎn)積聚的時(shí)候;(2)股指期貨的價(jià)格變化恰恰是對(duì)股票現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)波動(dòng)的反映,而不是波動(dòng)的根源。股指期貨對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場(chǎng),它可以通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,使期現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)作用,加快股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)速度,長(zhǎng)期來(lái)看這有助于提高現(xiàn)貨市場(chǎng)資源配置的效率。

2. 股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)交易量的影響

股指期貨推出后會(huì)不會(huì)造成股票現(xiàn)貨交易清淡、行情低迷呢?我認(rèn)為不會(huì)。開(kāi)展股指期貨交易后,由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入,股市的規(guī)模和流動(dòng)性都有較大的提高,且股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢(shì)。股指期貨推出會(huì)加大股票現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、增加市場(chǎng)流動(dòng)性,是更好地繁榮和推動(dòng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的有效手段:(1)股指期貨的推出會(huì)增強(qiáng)投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心。股指期貨推出后,投資者有了管理風(fēng)險(xiǎn)的有效手段,特別是一些大的機(jī)構(gòu)投資者,可以更積極地進(jìn)入股票現(xiàn)貨市場(chǎng),市場(chǎng)總體資金量會(huì)大大增加;(2)推出股指期貨會(huì)使股票現(xiàn)貨市場(chǎng)更加活躍。因?yàn)槠谑卸嗫针p方為影響股指期貨價(jià)格而大量交易股票會(huì)提升股市交易量,這一點(diǎn)在期貨到期日會(huì)表現(xiàn)得尤為明顯;(3)推出股指期貨給投資者提供了熊、牛兩種市況下均能盈利的機(jī)會(huì)。我國(guó)暫時(shí)處于單邊市,股指期貨的推出有利于改變這一情況。

3. 股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)投資思維方式的影響

股指期貨的推出增加了市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性。股指期貨推出之前,市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊特征,投資者只能通過(guò)股市的上漲賺取利潤(rùn),在下跌的時(shí)候只能承受損失或不作為,因此,博弈的雙方都只能造成一種市場(chǎng)表現(xiàn),即股市上漲,只是上漲的幅度、時(shí)間有所差異。而股指期貨推出后,市場(chǎng)呈現(xiàn)雙邊特征,不但市場(chǎng)上漲可以賺錢,而且在下跌的時(shí)候可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的超額收益來(lái)獲得利潤(rùn)。股指期貨推出后,期貨市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)三類投資者,他們各自的投資思維方式和操作策略有所不同:(1)套期保值者,以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨的套期保值為主要目的,規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);(2)投機(jī)者,直接入市買賣股指期貨。這種將交易策略建立在大勢(shì)研判和倉(cāng)位控制的基礎(chǔ)上,以獲取暴利為目的的投資方法,他們的風(fēng)險(xiǎn)和收益是呈正相關(guān)的;(3)套利者,這些套利方法主要包括同指數(shù)期現(xiàn)套利、跨市套利以及跨期套利等等。

三、對(duì)監(jiān)管部門的建議

1. 健全市場(chǎng)監(jiān)管體系,進(jìn)一步完善期貨市場(chǎng)相關(guān)法規(guī)

股指期貨是一把雙刃劍,投資者既可以利用其套期保值的功能規(guī)避股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),也可以利用其杠桿效應(yīng)進(jìn)行過(guò)度投機(jī)。因此需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度,預(yù)防和打擊股指期貨市場(chǎng)發(fā)展初期的過(guò)度投機(jī),穩(wěn)定整個(gè)市場(chǎng)。在法規(guī)體系上,我國(guó)雖然推出了很多期貨市場(chǎng),期貨交易的法律法規(guī)。但應(yīng)該看到我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善。從長(zhǎng)期來(lái)看,應(yīng)按照國(guó)際慣例,制定股指期貨的監(jiān)管、交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等的具體法律規(guī)定,從而形成在統(tǒng)一期貨法規(guī)下證監(jiān)會(huì)依法監(jiān)管與交易所自律管理的股指期貨監(jiān)管體系。

2. 加強(qiáng)投資者教育工作,從制度安排上防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

金融期貨投資者教育工作的成效如何,事關(guān)金融期貨的平穩(wěn)推出、功能發(fā)揮和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,是各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的重中之重。金融期貨在國(guó)際上雖然發(fā)展比較成熟,但在我國(guó)還是新生事物,廣大投資者還比較陌生。金融期貨專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)程度較高,與商品期貨也有很大不同。要通過(guò)投資者教育,幫助投資者增強(qiáng)對(duì)金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高投資決策的水平,樹(shù)立科學(xué)的投資觀念,使投資者理性參與市場(chǎng)。對(duì)于金融期貨要堅(jiān)持正確的導(dǎo)向,既要看到投資機(jī)遇,更要看到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要幫助和促進(jìn)投資者借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),建立健全風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制,提高市場(chǎng)操作水平,充分認(rèn)識(shí)金融期貨的特點(diǎn),客觀評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)承受能力。以做出科學(xué)理性的投資決策。

篇6

一方面國(guó)內(nèi)彩電業(yè)尚未走出面板資源及芯片技術(shù)的限制，急需構(gòu)建自主的技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，面臨技術(shù)革命和產(chǎn)品升級(jí)，對(duì)自身技術(shù)開(kāi)發(fā)和能力的積累提出新的要求；

另一方面，IT化時(shí)代正迅速改寫(xiě)原有的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅是現(xiàn)有的三星、索尼等日韓廠商和國(guó)產(chǎn)幾大廠家，還吸引包括聯(lián)想、微軟、谷歌、蘋果等國(guó)際IT巨頭的加入，需要通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整在操作系統(tǒng)、芯片等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略突破。品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)范圍、競(jìng)爭(zhēng)的層次更加廣泛和深入，其中，最核心的就是速度之戰(zhàn)——供應(yīng)鏈速度之戰(zhàn)。

康佳電視基于各種客觀因素及其戰(zhàn)略發(fā)展需要，認(rèn)為應(yīng)對(duì)這一變化的有效策略是“全產(chǎn)品全市場(chǎng)覆蓋”，即是以客戶需求為主、市場(chǎng)需求為輔、全產(chǎn)品覆蓋各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)水平基礎(chǔ)上的整體銷售規(guī)模的最大化。這一策略應(yīng)該同時(shí)包括組織保障體系、產(chǎn)品管理體系、信息保障體系、資源保障體系等四大保障體系，確保策略得以實(shí)施和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。具體來(lái)說(shuō)，根據(jù)不同的環(huán)境，渠道變革應(yīng)對(duì)的策略會(huì)有所不同：

城市大連鎖渠道的“精益供應(yīng)鏈模式”。通過(guò)高效信息系統(tǒng)的對(duì)接，采用統(tǒng)購(gòu)分銷、廠家直送、單品買斷等模式，業(yè)務(wù)由總部對(duì)接，分支機(jī)構(gòu)重點(diǎn)維護(hù)終端，做好零售，全面減少人員，減少中間環(huán)節(jié)，降低費(fèi)用和資源消耗，積極探索在新運(yùn)營(yíng)模式下的高效運(yùn)作。

縣鄉(xiāng)渠道客戶的“端對(duì)端”高效模式。針對(duì)縣鄉(xiāng)市場(chǎng)地域“需求密度”小，客戶獨(dú)立分散的特點(diǎn)，通過(guò)品牌、資本、產(chǎn)品紐帶，將優(yōu)質(zhì)客戶、骨干管理人員捆綁組建合資公司，采取買斷形式，實(shí)現(xiàn)端對(duì)端對(duì)接，減少管理成本，實(shí)現(xiàn)外部化交易。

電子商務(wù)加實(shí)體店模式。面對(duì)蓬勃發(fā)展的新興渠道，通過(guò)電子商務(wù)利用網(wǎng)絡(luò)降低信息成本和庫(kù)存成本，結(jié)合實(shí)體店補(bǔ)充體驗(yàn)不足的模式，實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。加強(qiáng)完善組織架構(gòu)，分別以獨(dú)立業(yè)務(wù)部門運(yùn)作，逐步到獨(dú)立事業(yè)部、虛擬公司形式，加大考核激勵(lì)和政策傾斜，以超常規(guī)方式實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

篇7

關(guān)鍵詞： 證券市場(chǎng) 中小投資者權(quán)益 自我保護(hù)

一、我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的現(xiàn)狀

（一）數(shù)量眾多，作用顯著

我國(guó)證券市場(chǎng)的中小投資者比例一直占絕對(duì)多數(shù)，并且呈現(xiàn)投資大眾化趨勢(shì)。在中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)立以來(lái)短短的20年時(shí)間里，中小投資者隊(duì)伍迅速壯大，截止目前，證券開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)過(guò)億。他們通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)的股票認(rèn)購(gòu)，為2000多家上市公司提供了近10000億元直接融資；通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的股票交易，為券商、財(cái)政部創(chuàng)造了數(shù)千億元的傭金和印花稅收入。正是由于他們的廣泛參與，才有了證券市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展。

（二） 層次多樣，水平偏低

在證券市場(chǎng)上為數(shù)眾多的中小投資者中，學(xué)歷、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)技能參差不齊。統(tǒng)計(jì)表明，38.44%的投資者擁有大中專學(xué)歷，38.54%的投資者為本科學(xué)歷，擁有碩士及以上學(xué)歷的投資者占6.93%，以上合計(jì)為83.91%，而中學(xué)及以下學(xué)歷的投資者僅為14.97%。但從整體層面上和專業(yè)層面上分析，我國(guó)中小投資者仍處于一個(gè)偏低水平上。

（三）投資量小，結(jié)構(gòu)分散

據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司和中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者教育辦公室共同完成調(diào)查報(bào)告顯示，約有兩成多的投資者在股市投入資金5-10萬(wàn)元和10-30萬(wàn)元，17.25%的投資者資金規(guī)模在2-5萬(wàn)元，近一成投資者股市投資金額在30-50萬(wàn)元左右。綜合分析，30萬(wàn)元以下的投資者占到3/4。

此外，男性股民、年輕股民和中等收入者成為主力軍。調(diào)查顯示，證券投資者以男性為主，占到66.43%，而女性投資者只占32.96%，男性數(shù)量是女性的兩倍多。其中，25-34歲的投資者最多，占到36.23%，1/4的投資者年齡介于35-44歲之間，45歲以上的投資者超過(guò)兩成。35.09%的投資者月均收入在1600-3200元之間，超過(guò)1/4的投資者月均收入在800-1600元之間，月均收入在3200-6400元之間的投資者的占比為16.67%。

（四）認(rèn)識(shí)不足，權(quán)益受損

中小投資者對(duì)自己的合法權(quán)益缺乏認(rèn)識(shí)。單個(gè)中小投資者由于其持有的股份份額較少且持有的時(shí)間較短，常常對(duì)自己的合法權(quán)益如對(duì)上市公司的知情權(quán)、質(zhì)詢和建議權(quán)、股東權(quán)益等缺乏認(rèn)知，不能很好地維護(hù)自身的合法權(quán)益。

綜上所述，中小投資者的上述特征決定了其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我保護(hù)能力較差，在我國(guó)證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，法律法規(guī)不健全的條件下，其合法權(quán)益必然最經(jīng)常也最易受到損害。

二、證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)的必要性

（一）證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的需要

一個(gè)中小投資者權(quán)益受到保護(hù)的市場(chǎng)，才是一個(gè)具有良好的發(fā)展動(dòng)力的市場(chǎng)；否則，投資者會(huì)失去信心，市場(chǎng)也就失去前行的動(dòng)力。因此，采取措施保護(hù)中小投資者的權(quán)益，增強(qiáng)其信心，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)前行的動(dòng)力。

（二）提高市場(chǎng)效率、降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需要

如果證券市場(chǎng)能夠很好地保護(hù)中小投資者的權(quán)益，就能提高市場(chǎng)的效率，降低由于各種違規(guī)操作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有助于投資者在追求自身收益最大化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置。

（三）海外成熟證券市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)

海外證券市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，成熟的證券市場(chǎng)往往注重對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)，重視相關(guān)規(guī)章制度的建立和具體監(jiān)管工作的執(zhí)行，全力維護(hù)市場(chǎng)公平，營(yíng)造一個(gè)讓中小投資者放心的投資環(huán)境。

三、中小投資者權(quán)益受損的原因

（一） 投資風(fēng)險(xiǎn)較高，投資理念有待成熟

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)在不斷加強(qiáng)，投資理念也漸趨理性。但是與西方成熟的股票市場(chǎng)相比，目前我國(guó)中小投資者投資理念還存在較強(qiáng)的投機(jī)性，常常是自發(fā)形成并表現(xiàn)為非理性的特征，他們依靠“消息市”、“政策市”提供的各種小道消息和政策作出決策，忽視公司的投資回報(bào)，缺乏對(duì)會(huì)計(jì)信息的分析能力和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，急于賺取買賣差價(jià)。因?yàn)檫@些錯(cuò)誤的投資決策和非理性的投資行為，加大了中小投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）絕對(duì)投資額小，相對(duì)投資額大

絕對(duì)投資額，是指中小投資者個(gè)人投到股市的資金量的多少。我國(guó)股市中中小投資者投入到股市的資金量并不多，絕對(duì)投資額小。而且，中小投資者普遍缺乏專業(yè)性較強(qiáng)的投資知識(shí)，所以他們不能也不會(huì)運(yùn)用組合投資策略來(lái)防止投資方式單調(diào)、投資風(fēng)險(xiǎn)較大現(xiàn)象的發(fā)生。相對(duì)投資額，是指中小投資者投資與收入的比例。我國(guó)中小投資者多數(shù)沒(méi)有合理地分配收入，除日常開(kāi)支外，包括應(yīng)急用的銀行儲(chǔ)蓄、固定利率的國(guó)債等方面的資金，都有可能被挪去炒股，所以相對(duì)投資額大。這必然使他們產(chǎn)生盡快取得股市收益的投機(jī)想法，進(jìn)而干擾上市公司決策層的決策意向，增加了發(fā)生會(huì)計(jì)信息失真的機(jī)會(huì)。

（三）從眾心理強(qiáng)烈，羊群效應(yīng)明顯

中小投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，具有較強(qiáng)的從眾心理，他們覺(jué)得只有和大眾的投資決策相一致時(shí)才會(huì)有安全感，并且在考慮信息成本后，中小投資者更愿意追隨股市的“領(lǐng)導(dǎo)者”，直接模仿大投資者的投資決策?；谝陨蟽牲c(diǎn)原因，形成了中小投資者的“羊群行為”，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真給中小投資者帶來(lái)的損失增大。

（四）股東意識(shí)缺失，法律意識(shí)淡薄

我國(guó)的中小投資者僅把投資簡(jiǎn)單看作“錢生錢”的過(guò)程，卻并未意識(shí)到投資后自己也是上市公司的股東。他們忽視運(yùn)用法律手段來(lái)維護(hù)自身權(quán)益，只是寄希望于自己不要成為會(huì)計(jì)信息失真、證券欺詐等引起股市動(dòng)蕩的犧牲品。同時(shí)，中小投資者出于訴訟程序及費(fèi)用方面的考慮，在合法權(quán)益受到侵犯時(shí)，往往選擇沉默。

四、中小投資者自我保護(hù)的措施建議

（一）強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立正確的投資理念

中小投資者在入市之前要強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí)，樹(shù)立理性、穩(wěn)健的投資理念。這是因?yàn)橐环矫嫒魏巫C券市場(chǎng)無(wú)論它具有多么成熟的市場(chǎng)機(jī)制和多么完善的監(jiān)管體系，都存在風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不在，無(wú)處不有。另一方面，針對(duì)目前我國(guó)多數(shù)中小投資者投資理念存在較強(qiáng)投機(jī)性的現(xiàn)象，理性、穩(wěn)健的投資理念是中小投資者實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)的前提條件。在日趨完善的投資環(huán)境下，中小投資者應(yīng)將主要精力放在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析上，重視上市公司的質(zhì)量，投資理念應(yīng)以投資為主。

（二）成立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，維護(hù)中小投資者權(quán)益

縱觀海外，許多國(guó)家都建立了投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，諸如德國(guó)、荷蘭、印度等國(guó)。投資者保護(hù)協(xié)會(huì)的成立，能為中小投資者代言、諫言，集合全體中小投資者的力量，化分散為合力，維護(hù)和爭(zhēng)取合法權(quán)益。反觀國(guó)內(nèi)，每當(dāng)中小投資者權(quán)益受到損害時(shí)，往往因維權(quán)成本高、自身力量弱、缺乏自我保護(hù)意識(shí)等，而不積極尋求保護(hù)。因此，我國(guó)也應(yīng)建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，這既是風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，也是風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制。其職能主要包括：一是通過(guò)宣傳和培訓(xùn)等方式對(duì)中小投資者進(jìn)行教育，提供各種咨詢服務(wù)，提高中小投資者的投資素質(zhì)，增強(qiáng)他們防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。二是公開(kāi)接受中小投資者的委托，組織人參加公司的股東大會(huì)；推薦獨(dú)立董事進(jìn)入上市公司董事會(huì)，向公司推薦監(jiān)事。三是組織協(xié)調(diào)侵犯中小投資者權(quán)益行為的共同訴訟，組織協(xié)調(diào)共同訴訟的律師和律師事務(wù)所的事務(wù)。四是依照相關(guān)法律法規(guī)，代表中小投資者向侵權(quán)行為人提出索賠要求，為侵權(quán)行為人和中小投資者提供一個(gè)由第三方主持公道的、通過(guò)談判協(xié)商解決賠償損失的途徑，從而節(jié)省由于訴訟而產(chǎn)生的一系列費(fèi)用。五是接受中小投資者關(guān)于各種侵權(quán)行為的投訴，通過(guò)協(xié)會(huì)進(jìn)行協(xié)商，爭(zhēng)取解決問(wèn)題，改變目前一發(fā)生問(wèn)題就向監(jiān)管部門投訴的狀況。六是實(shí)行訴訟擔(dān)當(dāng)制度，代表中小投資者群體利益起訴侵權(quán)行為人。七是收集整理中小投資者關(guān)于完善證券投資的法律法規(guī)和政策的意見(jiàn)，以及發(fā)展證券市場(chǎng)的建議，向有關(guān)國(guó)家機(jī)關(guān)、公司和相關(guān)組織反映。

（三）加強(qiáng)中小投資者教育，提高維權(quán)意識(shí)和參與意識(shí)

1.通過(guò)證券知識(shí)、法律法規(guī)等多方面的教育，促使中小投資者樹(shù)立正確的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，掌握必要的法律知識(shí)，有利于提高中小投資者運(yùn)用法律手段自覺(jué)地維護(hù)自身合法權(quán)益的能力。 借鑒消費(fèi)者保護(hù)的成功經(jīng)驗(yàn)，提高中小投資者的維權(quán)意識(shí)。為了提高中小投資者的維權(quán)意識(shí)和參與意識(shí)，一方面，有必要制定《中小投資者權(quán)益保護(hù)法》，方便中小投資者對(duì)自身權(quán)利的了解和保護(hù)；另一方面，可以在證監(jiān)會(huì)中設(shè)立專門的中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)，由專人負(fù)責(zé)處理股東的投訴和意見(jiàn)，并將結(jié)果通過(guò)媒體、布告或網(wǎng)站定期公布。 通過(guò)對(duì)中小投資者的教育，加強(qiáng)其參與證券市場(chǎng)的意識(shí)，提高其參與水平。這一措施有力地約束了上市公司、證券機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、監(jiān)管部門等市場(chǎng)主體的行為，各市場(chǎng)主體都將在一定程度上更加慎重地對(duì)待中小投資者。這將有利于證券市場(chǎng)的公平、公正、公開(kāi)和誠(chéng)實(shí)信用原則的實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化和法制化。

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篇8

根據(jù)會(huì)議安排，結(jié)合食品藥品監(jiān)管局的職責(zé)，我就上半年食品藥品市場(chǎng)整治的情況做簡(jiǎn)要的匯報(bào)發(fā)言。不妥之處，請(qǐng)批評(píng)指正。

上半年,食品藥品市場(chǎng)整治工作在省、市食藥監(jiān)管局和縣整規(guī)辦的統(tǒng)一安排部署下，堅(jiān)持“以監(jiān)督為中心，監(jiān)、幫、促相結(jié)合”的工作方針，本著重點(diǎn)突出，普專結(jié)合，整體推進(jìn)，不留死角的原則，強(qiáng)化監(jiān)督手段，改進(jìn)工作作風(fēng)，找準(zhǔn)工作定位，積極開(kāi)展規(guī)范化藥房創(chuàng)建活動(dòng)和食品安全誠(chéng)信等級(jí)評(píng)價(jià)準(zhǔn)備工作，狠抓食品藥品市場(chǎng)秩序的整治。取得了一定成效，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一、以實(shí)施藥品放心工程為重點(diǎn)，多措并舉，規(guī)范涉藥單位管理。一是為充分發(fā)揮監(jiān)管職能，強(qiáng)化涉藥單位的誠(chéng)信意識(shí)，建立涉藥單位信用評(píng)價(jià)體系和失信約束懲罰機(jī)制。上半年，我局制定實(shí)施了《山丹縣藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品、醫(yī)療器械監(jiān)督檢查記分管理暫行辦法》，根據(jù)記分，對(duì)涉藥單位實(shí)施信用分級(jí)評(píng)定（具體分為：信用單位、信用警告單位、不良信用單位、嚴(yán)重不良信用單位），分階段進(jìn)行匯總公示，針對(duì)實(shí)際得分，分別給予激勵(lì)或懲戒。二是在全縣醫(yī)療機(jī)構(gòu)中啟動(dòng)開(kāi)展了“規(guī)范化藥房”創(chuàng)建達(dá)標(biāo)活動(dòng)，通過(guò)以鄉(xiāng)為單位的動(dòng)員培訓(xùn)，各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品從業(yè)人員對(duì)藥品管理法律法規(guī)的認(rèn)識(shí)進(jìn)一步明確，守法意識(shí)明顯增強(qiáng)，對(duì)藥品的儲(chǔ)存、養(yǎng)護(hù)等硬件設(shè)施積極加以改善，各類為保證藥品質(zhì)量、合理使用藥品的軟件資料逐步得到健全，醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品使用管理趨于規(guī)范。三是藥品、醫(yī)療器械不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)報(bào)告工作順利開(kāi)展，至5月上旬，共有12家單位上報(bào)不良反應(yīng)報(bào)告表17份。四是“兩網(wǎng)”建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。在藥品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，鼓勵(lì)、引導(dǎo)、支持有條件、有實(shí)力的單位、個(gè)人在農(nóng)村開(kāi)辦藥店。全縣8個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)115個(gè)行政村中，已有7個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)92個(gè)行政村建立了代購(gòu)式和直配式相結(jié)合的藥品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)和行政村藥品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面分別達(dá)到了87.5%、80%。在藥品監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，堅(jiān)持日常監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督同步，按照《張掖市藥品社會(huì)監(jiān)督員管理辦法》要求，于3月12日組織25名藥品監(jiān)督協(xié)管員和信息員進(jìn)行了法律法規(guī)、假劣藥品鑒別及舉報(bào)知識(shí)的培訓(xùn)，使其積極作用得以充分發(fā)揮，縣、鄉(xiāng)、村三級(jí)藥品監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行良好。

二、強(qiáng)化監(jiān)管，重點(diǎn)突出，專項(xiàng)治理成效顯著。一是加大稽查力度，打擊制售假劣行為。上半年，我局加大市場(chǎng)稽查力度，組織開(kāi)展了中藥飲片、醫(yī)療器械、隱型眼鏡、體外診斷試劑、非法制劑郵購(gòu)、a型肉毒素、丙二醇、齊齊哈爾第二制藥廠生產(chǎn)藥品等專項(xiàng)稽查和元旦、春節(jié)、五一等節(jié)前市場(chǎng)專項(xiàng)檢查活動(dòng)，集中治理整頓醫(yī)藥市場(chǎng)，打擊制售假劣藥品行為，共出動(dòng)執(zhí)法人員905人（次），檢查涉藥單位287戶，責(zé)令限期整改32家，查處各類違規(guī)、違法經(jīng)營(yíng)案件36起，沒(méi)收假劣藥品、醫(yī)療器械貨值1.6萬(wàn)余元，罰款3萬(wàn)余元。二是充分利用信息資源，加大對(duì)假劣藥品的稽查力度。積極加入“北京金劍假劣藥品信息協(xié)會(huì)”，采用北京金劍假劣藥品提供的信息182條，收到省、市藥監(jiān)局查處假劣藥品信息通知5期，涉及假劣藥品90種。受理舉報(bào)4起，查處以民族醫(yī)藥為名銷售假劣中藥材案5起，沒(méi)收假劣藥品41種，35kg。三是加大藥品廣告整治力度，規(guī)范藥品市場(chǎng)秩序。與相關(guān)部門配合，依法取締以群眾集會(huì)方式進(jìn)行虛假“藥品”廣告的行為2家，為群眾挽回了不必要的經(jīng)濟(jì)損失。四是積極配合全縣“科技活動(dòng)周”的組織實(shí)施，加大合理使用抗菌素的宣傳工作力度。嚴(yán)格執(zhí)行藥品流通領(lǐng)域?qū)嵤┧幤贩诸惞芾淼囊?guī)定，對(duì)已通過(guò)gsp認(rèn)證的零售藥店，嚴(yán)格監(jiān)督其執(zhí)行分類管理規(guī)定。

三、立足源頭，強(qiáng)化監(jiān)管，促進(jìn)了藥品市場(chǎng)的規(guī)范有序運(yùn)行。一是對(duì)進(jìn)入我縣的藥品生產(chǎn)、批發(fā)企業(yè)及銷售人員嚴(yán)格實(shí)行資質(zhì)審核制度。3月份，結(jié)合全縣實(shí)際，及時(shí)制定下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)藥品、醫(yī)療器械生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)銷售人員管理的通知》，規(guī)范來(lái)丹銷售企業(yè)和人員的管理，確保全縣藥品、醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)范有序。至目前已審核登記藥品（生產(chǎn)）經(jīng)營(yíng)企業(yè)28家，醫(yī)療器械（生產(chǎn)）經(jīng)營(yíng)企業(yè)6家，從源頭上防止非法企業(yè)、非法藥品流入我縣，危害合法企業(yè)和人民群眾的正當(dāng)利益。二是全面落實(shí)藥品進(jìn)貨檢查驗(yàn)收制度。統(tǒng)一為零售企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)印發(fā)了《藥品購(gòu)進(jìn)檢查驗(yàn)收記錄》、《醫(yī)療器械進(jìn)貨驗(yàn)收記錄》、《一次性使用無(wú)菌醫(yī)療器械銷毀記錄》，要求各藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行，目前，絕大部分藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)都按規(guī)定要求建立起藥品購(gòu)銷記錄，醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立藥品購(gòu)進(jìn)記錄工作也得到明顯加強(qiáng)，基本建立起了購(gòu)進(jìn)看渠道，來(lái)源可追溯，去向可查清，終端可監(jiān)控的監(jiān)管模式。三是采取有力措施，進(jìn)一步規(guī)范了藥品流通秩序。在05年“八統(tǒng)一，六評(píng)比”活動(dòng)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)在零售藥店開(kāi)展誠(chéng)信登記記分評(píng)價(jià)制度，針對(duì)部分零售企業(yè)通過(guò)gsp認(rèn)證后，管理工作滑坡的傾向，組織專門力量進(jìn)行跟蹤檢查，并對(duì)管理出現(xiàn)嚴(yán)重滑坡現(xiàn)象的6家藥店下發(fā)了責(zé)令改正通知書(shū)，對(duì)存在違法行為的2家藥店依法進(jìn)行了行政處理。同時(shí)嚴(yán)格落實(shí)零售企業(yè)季度例會(huì)制度，在適當(dāng)范圍對(duì)各企業(yè)的質(zhì)量管理狀況進(jìn)行了通報(bào)，有效提高了零售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。四是突出“抓手”職能，充分發(fā)揮食品安全協(xié)調(diào)作用，全縣食品安全形式有所好轉(zhuǎn)。至目前，共制定下發(fā)了食品安全聯(lián)席會(huì)議制度等各類促進(jìn)食品安全工作的制度8項(xiàng)，出臺(tái)了食品安全應(yīng)急預(yù)案、年度工作安排意見(jiàn)和專項(xiàng)整治方案等文件，為做好全年食品安全工作奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)針對(duì)各職能部門在食品安全監(jiān)管工作中暴露出的問(wèn)題和存在的薄弱環(huán)節(jié)，結(jié)合市人大專題調(diào)研和群眾舉報(bào)的相關(guān)問(wèn)題，向相關(guān)單位下發(fā)食品安全事件（問(wèn)題）督辦單3份，收到整改回復(fù)3份，使存在隱患和問(wèn)題在有效時(shí)限內(nèi)得以改正，使食品安全工作得以穩(wěn)步推進(jìn)。

四、存在的問(wèn)題

通過(guò)強(qiáng)化對(duì)藥品、醫(yī)療器械和食品市場(chǎng)的監(jiān)督管理，加大違法案件的查處力度等工作，全縣藥品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為基本得到規(guī)范，存在的主要問(wèn)題是部分小型醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理不嚴(yán)、法律觀念不強(qiáng)、質(zhì)量意識(shí)淡薄、基礎(chǔ)設(shè)施條件差的問(wèn)題相對(duì)突出，具體表現(xiàn)是：藥學(xué)技術(shù)人員匱乏，對(duì)藥品的性能、儲(chǔ)存、養(yǎng)護(hù)知識(shí)掌握不夠，藥品儲(chǔ)存條件差，難以保障藥品質(zhì)量；藥品質(zhì)量驗(yàn)收制度執(zhí)行還不夠到位，藥品購(gòu)進(jìn)驗(yàn)收記錄尚待進(jìn)一步健全。

五、對(duì)今后市場(chǎng)整治工作的主要思路和措施

篇9

關(guān)鍵詞： 證券市場(chǎng) 中小投資者權(quán)益 自我保護(hù)

一、我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的現(xiàn)狀

（一）數(shù)量眾多，作用顯著

我國(guó)證券市場(chǎng)的中小投資者比例一直占絕對(duì)多數(shù)，并且呈現(xiàn)投資大眾化趨勢(shì)。在中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)立以來(lái)短短的20年時(shí)間里，中小投資者隊(duì)伍迅速壯大，截止目前，證券開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)過(guò)億。他們通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)的股票認(rèn)購(gòu)，為2000多家上市公司提供了近10000億元直接融資；通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的股票交易，為券商、財(cái)政部創(chuàng)造了數(shù)千億元的傭金和印花稅收入。正是由于他們的廣泛參與，才有了證券市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展。

（二） 層次多樣，水平偏低

在證券市場(chǎng)上為數(shù)眾多的中小投資者中，學(xué)歷、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)技能參差不齊。統(tǒng)計(jì)表明，38.44%的投資者擁有大中專學(xué)歷，38.54%的投資者為本科學(xué)歷，擁有碩士及以上學(xué)歷的投資者占6.93%，以上合計(jì)為83.91%，而中學(xué)及以下學(xué)歷的投資者僅為14.97%。但從整體層面上和專業(yè)層面上分析，我國(guó)中小投資者仍處于一個(gè)偏低水平上。

（三）投資量小，結(jié)構(gòu)分散

據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司和中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者教育辦公室共同完成調(diào)查報(bào)告顯示，約有兩成多的投資者在股市投入資金5-10萬(wàn)元和10-30萬(wàn)元，17.25%的投資者資金規(guī)模在2-5萬(wàn)元，近一成投資者股市投資金額在30-50萬(wàn)元左右。綜合分析，30萬(wàn)元以下的投資者占到3/4。

此外，男性股民、年輕股民和中等收入者成為主力軍。調(diào)查顯示，證券投資者以男性為主，占到66.43%，而女性投資者只占32.96%，男性數(shù)量是女性的兩倍多。其中，25-34歲的投資者最多，占到36.23%，1/4的投資者年齡介于35-44歲之間，45歲以上的投資者超過(guò)兩成。35.09%的投資者月均收入在1600-3200元之間，超過(guò)1/4的投資者月均收入在800-1600元之間，月均收入在3200-6400元之間的投資者的占比為16.67%。

（四）認(rèn)識(shí)不足，權(quán)益受損

中小投資者對(duì)自己的合法權(quán)益缺乏認(rèn)識(shí)。單個(gè)中小投資者由于其持有的股份份額較少且持有的時(shí)間較短，常常對(duì)自己的合法權(quán)益如對(duì)上市公司的知情權(quán)、質(zhì)詢和建議權(quán)、股東權(quán)益等缺乏認(rèn)知，不能很好地維護(hù)自身的合法權(quán)益。

綜上所述，中小投資者的上述特征決定了其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我保護(hù)能力較差，在我國(guó)證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，法律法規(guī)不健全的條件下，其合法權(quán)益必然最經(jīng)常也最易受到損害。

二、證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)的必要性

（一）證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的需要

一個(gè)中小投資者權(quán)益受到保護(hù)的市場(chǎng)，才是一個(gè)具有良好的發(fā)展動(dòng)力的市場(chǎng)；否則，投資者會(huì)失去信心，市場(chǎng)也就失去前行的動(dòng)力。因此，采取措施保護(hù)中小投資者的權(quán)益，增強(qiáng)其信心，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)前行的動(dòng)力。

（二）提高市場(chǎng)效率、降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需要

如果證券市場(chǎng)能夠很好地保護(hù)中小投資者的權(quán)益，就能提高市場(chǎng)的效率，降低由于各種違規(guī)操作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有助于投資者在追求自身收益最大化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置。

（三）海外成熟證券市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)

海外證券市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，成熟的證券市場(chǎng)往往注重對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)，重視相關(guān)規(guī)章制度的建立和具體監(jiān)管工作的執(zhí)行，全力維護(hù)市場(chǎng)公平，營(yíng)造一個(gè)讓中小投資者放心的投資環(huán)境。

三、中小投資者權(quán)益受損的原因

（一） 投資風(fēng)險(xiǎn)較高，投資理念有待成熟

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)在不斷加強(qiáng)，投資理念也漸趨理性。但是與西方成熟的股票市場(chǎng)相比，目前我國(guó)中小投資者投資理念還存在較強(qiáng)的投機(jī)性，常常是自發(fā)形成并表現(xiàn)為非理性的特征，他們依靠“消息市”、“政策市”提供的各種小道消息和政策作出決策，忽視公司的投資回報(bào)，缺乏對(duì)會(huì)計(jì)信息的分析能力和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，急于賺取買賣差價(jià)。因?yàn)檫@些錯(cuò)誤的投資決策和非理性的投資行為，加大了中小投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）絕對(duì)投資額小，相對(duì)投資額大

絕對(duì)投資額，是指中小投資者個(gè)人投到股市的資金量的多少。我國(guó)股市中中小投資者投入到股市的資金量并不多，絕對(duì)投資額小。而且，中小投資者普遍缺乏專業(yè)性較強(qiáng)的投資知識(shí)，所以他們不能也不會(huì)運(yùn)用組合投資策略來(lái)防止投資方式單調(diào)、投資風(fēng)險(xiǎn)較大現(xiàn)象的發(fā)生。相對(duì)投資額，是指中小投資者投資與收入的比例。我國(guó)中小投資者多數(shù)沒(méi)有合理地分配收入，除日常開(kāi)支外，包括應(yīng)急用的銀行儲(chǔ)蓄、固定利率的國(guó)債等方面的資金，都有可能被挪去炒股，所以相對(duì)投資額大。這必然使他們產(chǎn)生盡快取得股市收益的投機(jī)想法，進(jìn)而干擾上市公司決策層的決策意向，增加了發(fā)生會(huì)計(jì)信息失真的機(jī)會(huì)。

（三）從眾心理強(qiáng)烈，羊群效應(yīng)明顯

中小投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，具有較強(qiáng)的從眾心理，他們覺(jué)得只有和大眾的投資決策相一致時(shí)才會(huì)有安全感，并且在考慮信息成本后，中小投資者更愿意追隨股市的“領(lǐng)導(dǎo)者”，直接模仿大投資者的投資決策?；谝陨蟽牲c(diǎn)原因，形成了中小投資者的“羊群行為”，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真給中小投資者帶來(lái)的損失增大。

（四）股東意識(shí)缺失，法律意識(shí)淡薄

我國(guó)的中小投資者僅把投資簡(jiǎn)單看作“錢生錢”的過(guò)程，卻并未意識(shí)到投資后自己也是上市公司的股東。他們忽視運(yùn)用法律手段來(lái)維護(hù)自身權(quán)益，只是寄希望于自己不要成為會(huì)計(jì)信息失真、證券欺詐等引起股市動(dòng)蕩的犧牲品。同時(shí)，中小投資者出于訴訟程序及費(fèi)用方面的考慮，在合法權(quán)益受到侵犯時(shí)，往往選擇沉默。

四、中小投資者自我保護(hù)的措施建議

（一）強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立正確的投資理念

中小投資者在入市之前要強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí)，樹(shù)立理性、穩(wěn)健的投資理念。這是因?yàn)橐环矫嫒魏巫C券市場(chǎng)無(wú)論它具有多么成熟的市場(chǎng)機(jī)制和多么完善的監(jiān)管體系，都存在風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不在，無(wú)處不有。另一方面，針對(duì)目前我國(guó)多數(shù)中小投資者投資理念存在較強(qiáng)投機(jī)性的現(xiàn)象，理性、穩(wěn)健的投資理念是中小投資者實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)的前提條件。在日趨完善的投資環(huán)境下，中小投資者應(yīng)將主要精力放在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析上，重視上市公司的質(zhì)量，投資理念應(yīng)以投資為主。

（二）成立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，維護(hù)中小投資者權(quán)益

縱觀海外，許多國(guó)家都建立了投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，諸如德國(guó)、荷蘭、印度等國(guó)。投資者保護(hù)協(xié)會(huì)的成立，能為中小投資者代言、諫言，集合全體中小投資者的力量，化分散為合力，維護(hù)和爭(zhēng)取合法權(quán)益。反觀國(guó)內(nèi)，每當(dāng)中小投資者權(quán)益受到損害時(shí)，往往因維權(quán)成本高、自身力量弱、缺乏自我保護(hù)意識(shí)等，而不積極尋求保護(hù)。因此，我國(guó)也應(yīng)建立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，這既是風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，也是風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制。其職能主要包括：一是通過(guò)宣傳和培訓(xùn)等方式對(duì)中小投資者進(jìn)行教育，提供各種咨詢服務(wù)，提高中小投資者的投資素質(zhì)，增強(qiáng)他們防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。二是公開(kāi)接受中小投資者的委托，組織人參加公司的股東大會(huì)；推薦獨(dú)立董事進(jìn)入上市公司董事會(huì)，向公司推薦監(jiān)事。三是組織協(xié)調(diào)侵犯中小投資者權(quán)益行為的共同訴訟，組織協(xié)調(diào)共同訴訟的律師和律師事務(wù)所的事務(wù)。四是依照相關(guān)法律法規(guī)，代表中小投資者向侵權(quán)行為人提出索賠要求，為侵權(quán)行為人和中小投資者提供一個(gè)由第三方主持公道的、通過(guò)談判協(xié)商解決賠償損失的途徑，從而節(jié)省由于訴訟而產(chǎn)生的一系列費(fèi)用。五是接受中小投資者關(guān)于各種侵權(quán)行為的投訴，通過(guò)協(xié)會(huì)進(jìn)行協(xié)商，爭(zhēng)取解決問(wèn)題，改變目前一發(fā)生問(wèn)題就向監(jiān)管部門投訴的狀況。六是實(shí)行訴訟擔(dān)當(dāng)制度，代表中小投資者群體利益起訴侵權(quán)行為人。七是收集整理中小投資者關(guān)于完善證券投資的法律法規(guī)和政策的意見(jiàn)，以及發(fā)展證券市場(chǎng)的建議，向有關(guān)國(guó)家機(jī)關(guān)、公司和相關(guān)組織反映。

（三）加強(qiáng)中小投資者教育，提高維權(quán)意識(shí)和參與意識(shí)

1.通過(guò)證券知識(shí)、法律法規(guī)等多方面的教育，促使中小投資者樹(shù)立正確的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，掌握必要的法律知識(shí)，有利于提高中小投資者運(yùn)用法律手段自覺(jué)地維護(hù)自身合法權(quán)益的能力。

2.借鑒消費(fèi)者保護(hù)的成功經(jīng)驗(yàn)，提高中小投資者的維權(quán)意識(shí)。為了提高中小投資者的維權(quán)意識(shí)和參與意識(shí)，一方面，有必要制定《中小投資者權(quán)益保護(hù)法》，方便中小投資者對(duì)自身權(quán)利的了解和保護(hù)；另一方面，可以在證監(jiān)會(huì)中設(shè)立專門的中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)，由專人負(fù)責(zé)處理股東的投訴和意見(jiàn)，并將結(jié)果通過(guò)媒體、布告或網(wǎng)站定期公布。

3.通過(guò)對(duì)中小投資者的教育，加強(qiáng)其參與證券市場(chǎng)的意識(shí)，提高其參與水平。這一措施有力地約束了上市公司、證券機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、監(jiān)管部門等市場(chǎng)主體的行為，各市場(chǎng)主體都將在一定程度上更加慎重地對(duì)待中小投資者。這將有利于證券市場(chǎng)的公平、公正、公開(kāi)和誠(chéng)實(shí)信用原則的實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化和法制化。

參考文獻(xiàn)

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[4]喻永會(huì).中小投資者保護(hù)關(guān)鍵在于主動(dòng)維權(quán)[N].中國(guó)證券報(bào)， 2006-2-9.

篇10

關(guān)鍵詞：場(chǎng)外交易；市場(chǎng)監(jiān)管；信息披露

1 場(chǎng)外交易概念界定

（一）場(chǎng)外交易的概念

場(chǎng)外交易市場(chǎng)Over-The-CounterMarket（簡(jiǎn)稱OTC）的中文譯名，又被稱為柜臺(tái)交易、店頭交易。我國(guó)《證券法》草案曾稱之為“非集中競(jìng)價(jià)交易所”。各國(guó)或地區(qū)立法對(duì)場(chǎng)外交易的界定不完全一致，但大體趨同，多數(shù)認(rèn)為：證券市場(chǎng)場(chǎng)外交易就是指在證券交易所以外進(jìn)行的證券交易活動(dòng)。[1]今天的場(chǎng)外交易市場(chǎng)大概有柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)以及自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)等種類。柜臺(tái)交易市場(chǎng)（或店頭交易市場(chǎng)），是指在證券交易所之外通過(guò)證券商交易而形成的證券交易市場(chǎng)；第三市場(chǎng)是指非證券交易所的會(huì)員在交易所之外買賣在交易所上市的證券的市場(chǎng)；第四市場(chǎng)是大企業(yè)、大公司為避免暴露目標(biāo)，繞開(kāi)證券商通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)；自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)則是為了提高場(chǎng)外交易市場(chǎng)的效率建立的典型的現(xiàn)代場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

（二）現(xiàn)代場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)：

1、交易主體無(wú)限制?，F(xiàn)代場(chǎng)外交易不需要像場(chǎng)內(nèi)交易那樣在交易所內(nèi)注冊(cè)成為會(huì)員才能參與交易，在所有的交易主體中，做市商（Makret-maker）是保證現(xiàn)代場(chǎng)外交易的活躍性以及資金的流動(dòng)性的最重要主體。造市商的概念被廣泛定義為“在有規(guī)律或持續(xù)的基礎(chǔ)上”用自己的帳戶自愿買賣某種特定證券的交易商。[2]在做市商制度下，買賣雙方無(wú)須等待對(duì)方的出現(xiàn)，一方報(bào)價(jià)以后，只要由做市商出面承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易即告完成。

2.交易場(chǎng)所不固定。早期發(fā)展階段的場(chǎng)外交易往往具有約定俗成的固定地點(diǎn)，如某家咖啡館、某梧桐樹(shù)下去買賣證券。但是，現(xiàn)代場(chǎng)外交易市場(chǎng)正逐漸失去固定交易地點(diǎn)的特征，特別是隨著通訊技術(shù)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)事業(yè)的發(fā)展，參與者只需當(dāng)面或通過(guò)電話、傳真、計(jì)算機(jī)、經(jīng)紀(jì)人等途徑即可完成交易。

3.交易方式靈活。投資者既可以委托證券公司代其買進(jìn)或賣出證券，也可以自行尋找交易對(duì)方，還可以與證券公司進(jìn)行直接交易。交易價(jià)格的確定方式靈活，通常由交易雙方以凈價(jià)為基礎(chǔ)確定交易價(jià)格（而不是像場(chǎng)內(nèi)交易那樣必須采用集中競(jìng)價(jià)的方式）。且每次交易沒(méi)有數(shù)量起點(diǎn)和單位限制，既可以進(jìn)行零數(shù)交易，也可以進(jìn)行大額交易。另外，交易手續(xù)簡(jiǎn)便，交易之間一般沒(méi)有傭金，因此交易成本較低。[3]

4.交易標(biāo)的種類繁多。場(chǎng)外交易的標(biāo)的既包括證券交易所不經(jīng)營(yíng)的所有非上市證券，也包括部分已上市的證券；既包括大公司發(fā)行的證券，也包括中小公司發(fā)行的證券；既包括股票，也包括債券。其中非上市證券，可能是已批準(zhǔn)上市發(fā)行，但不夠證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)，這些證券只能在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行交易；也可能是符合上市標(biāo)準(zhǔn)，但不必要或不愿意在證券交易所上市的證券，這些證券的吸引力大，多為團(tuán)體投資者搶購(gòu)持有。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，場(chǎng)外交易市場(chǎng)上交易的證券種類會(huì)越來(lái)越多。[4]

5.對(duì)信息批露的要求比場(chǎng)內(nèi)交易低。場(chǎng)內(nèi)交易對(duì)信息批露制度的設(shè)計(jì)所暗含的假設(shè)是，市場(chǎng)上所有的參與者都是理性的、成熟的，能夠用公開(kāi)披露的有關(guān)信息獨(dú)立地對(duì)證券價(jià)格及其變動(dòng)情況作出判斷，市場(chǎng)所應(yīng)做的是保證其透明度及信息披露的公開(kāi)即可。而場(chǎng)外交易所暗含的假設(shè)則是由專家來(lái)掌握信息，并將這些信息反映在報(bào)價(jià)中公開(kāi)到市場(chǎng)上由交易者判斷，交易者接受報(bào)價(jià)的程度將促使報(bào)價(jià)向公平價(jià)格接近，因此其信息批露要求相對(duì)較低。[5]

6.監(jiān)管力度相對(duì)寬松。多數(shù)國(guó)家或地區(qū)通常由專門設(shè)立的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或由證券交易所對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易進(jìn)行監(jiān)管。而對(duì)于場(chǎng)外交易，一方面專門的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其實(shí)施間接監(jiān)管；另一方面，積極支持各種自律組織對(duì)其進(jìn)行直接監(jiān)管。但需明確的是，監(jiān)管相對(duì)寬松，并不意味著放任，而是適合場(chǎng)外交易特點(diǎn)的監(jiān)管力度，且近年來(lái)的實(shí)踐表明，各國(guó)（地區(qū)）對(duì)場(chǎng)外交易的監(jiān)管有加強(qiáng)的趨勢(shì)。

2 我國(guó)證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制現(xiàn)狀評(píng)析

（一）監(jiān)管模式不合理

從立法角度看，我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行的是政府規(guī)制與自律性組織自我規(guī)制相結(jié)合的模式。但從實(shí)際運(yùn)行的結(jié)果看，我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)主要采取政府絕對(duì)主導(dǎo)型的管理模式，而自律性組織并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。而美國(guó)、日本的場(chǎng)外交易市場(chǎng)基本都是由會(huì)員性機(jī)構(gòu)的證券業(yè)協(xié)會(huì)或證券交易商委員會(huì)來(lái)主要負(fù)責(zé)管理，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅僅起總體監(jiān)管作用。現(xiàn)代場(chǎng)外交易市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行由自律組織直接管理、政府間接管理的模式，即由屬于證券行業(yè)自律組織的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)直接管理、代表政府的中國(guó)證監(jiān)會(huì)間接管理場(chǎng)外交易市場(chǎng)。眾所周知，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一集中管理，盡管可以保證對(duì)證券市場(chǎng)管理的權(quán)威性，但政府管理機(jī)關(guān)在管理的過(guò)程中，極其容易脫離證券市場(chǎng)的實(shí)際，使管理滯后并流于僵化，而且管理成本明顯過(guò)高。而自律組織直接管理證券市場(chǎng)，政府就無(wú)需直接介入證券管理的日常事務(wù)，從而使政府超脫于證券業(yè)務(wù)，便于其行使最終的裁判權(quán)，提高管理效率，降低管理成本。政府間接管理并不意味著放任不管，而應(yīng)該是進(jìn)行適度的監(jiān)管。

（二）場(chǎng)外交易缺乏場(chǎng)外交易市場(chǎng)的具體管理制度

比如缺乏統(tǒng)一有關(guān)場(chǎng)外交易的信息披露制度與上市交易制度，應(yīng)制定管理場(chǎng)外交易市場(chǎng)的行政法規(guī)或政府規(guī)章?？梢酝ㄟ^(guò)兩種方式規(guī)定：通過(guò)在修訂《證券法》中增設(shè)專章，專門規(guī)定場(chǎng)外交易之相關(guān)規(guī)則；或另行制定管理場(chǎng)外交易市場(chǎng)的行政法規(guī)或政府規(guī)章?？紤]到修訂《證券法》的難度，最好的k法是由中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定專門的政府規(guī)章，或由其起草并由國(guó)務(wù)院以行政法規(guī)的方式予以頒布，對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一系列制度進(jìn)行規(guī)定。證券場(chǎng)外交易的相關(guān)制度應(yīng)包括：參與場(chǎng)外交易市場(chǎng)的證券商資格；場(chǎng)外交易市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)則；進(jìn)入場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易的證券品種；場(chǎng)外交易市場(chǎng)的參與者的行為規(guī)范等。[6]

（三）證券發(fā)行制度局限

我國(guó)目前證券發(fā)行制度采取的是核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制在一定程度上實(shí)現(xiàn)了政府和主管部門直接控制證券發(fā)行的規(guī)模、速度、方式、價(jià)格等目的，維護(hù)了社會(huì)安全和公共利益，便于調(diào)整其他經(jīng)濟(jì)關(guān)系。一定時(shí)期內(nèi)，核準(zhǔn)制仍然是我國(guó)證券發(fā)行的主要制度。但從世界各國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，發(fā)行制度市場(chǎng)化是主要趨勢(shì)，大部分國(guó)家都采取了證券發(fā)行注冊(cè)制度。結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外市場(chǎng)，實(shí)行注冊(cè)制的證券發(fā)行管理制度尚且為時(shí)過(guò)早，但對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)，實(shí)行目前的核準(zhǔn)制顯然有違“低成本”和“市場(chǎng)化”的原則，因此，登記制是一個(gè)非常好的選擇。場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，肯定會(huì)吸引大量的非上市公司將其所發(fā)行的證券在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。目前，中央政府任何一個(gè)部門都無(wú)法準(zhǔn)確地統(tǒng)計(jì)出定向募集公司的具體數(shù)目和地域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)上柜交易的證券額度，從而給政府監(jiān)管帶來(lái)很多困難。發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，必須首先對(duì)非上市股份公司進(jìn)行準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。這一制度不僅適合現(xiàn)代場(chǎng)外交易市場(chǎng)，同樣也適合區(qū)域性O(shè)TC市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

3 我國(guó)證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)監(jiān)管體制的完善

（一）應(yīng)堅(jiān)持低成本和市場(chǎng)化的原則

我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的出現(xiàn)較晚，對(duì)證券主管部門和政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理的管理者而言，場(chǎng)外市場(chǎng)監(jiān)管是一個(gè)全新的課題。場(chǎng)外市場(chǎng)在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家之所以得到迅速的發(fā)展，重要原因是與場(chǎng)內(nèi)交易相比，它為企業(yè)提供了一條成本較低的直接融資服務(wù)。造成“低成本”的一個(gè)直接因素是行政性監(jiān)管的人力成本降低。中國(guó)中小型企業(yè)較多，隨著場(chǎng)外市場(chǎng)中交易品種和交易規(guī)模的擴(kuò)大，有效監(jiān)管和監(jiān)管成本之間的矛盾會(huì)越來(lái)越突出，實(shí)行有別于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)集中統(tǒng)一的監(jiān)管原則，奉行低成本的監(jiān)管原則是場(chǎng)外監(jiān)管制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)。在監(jiān)管主體的選擇上，低成本地選擇有效的監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)（如證券業(yè)協(xié)會(huì)和做市商等），實(shí)行場(chǎng)外市場(chǎng)監(jiān)管的市場(chǎng)化，運(yùn)用市場(chǎng)化來(lái)管理市場(chǎng)，[7]或者是解決場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)管難題的一條有效途徑。

（二）強(qiáng)化信息披露

強(qiáng)化信息披露是建構(gòu)我國(guó)證券場(chǎng)外交易監(jiān)管的核心，是進(jìn)行科學(xué)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制的主要制度之一，也是多層次資本市場(chǎng)之間相區(qū)別的主要體現(xiàn)，從國(guó)外資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)于交易所市場(chǎng)，高層次市場(chǎng)信息披露的要求比低層次市場(chǎng)嚴(yán)格。但在我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)體系中，在信息披露的內(nèi)容、方式、l率和時(shí)效等方面，總體上應(yīng)實(shí)行比場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)更為嚴(yán)格的制度，除了滿易所市場(chǎng)要求披露的內(nèi)容外，還要求披露一些非財(cái)務(wù)信息，這主要是考慮到場(chǎng)外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)高，投資者的利益容易受到侵害，同時(shí)也是為了保證場(chǎng)外市場(chǎng)能在一個(gè)高起點(diǎn)上良性運(yùn)作。

（三）建立場(chǎng)外市場(chǎng)的主辦商和保薦人監(jiān)督制度

與國(guó)外一些場(chǎng)外市場(chǎng)實(shí)行做市商制度略有不同，我國(guó)應(yīng)實(shí)行主辦券商保薦人監(jiān)督制度。公司股票掛牌，必須向一家主辦券商提出申請(qǐng)，由主辦券商為該公司提供掛牌前輔導(dǎo)、原流通股份重新確認(rèn)登記、股份推薦掛牌、信息披露等服務(wù)。主辦券商應(yīng)當(dāng)對(duì)股份轉(zhuǎn)讓公司信息披露行為進(jìn)行監(jiān)督，指導(dǎo)、督促股份轉(zhuǎn)讓公司依法、及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息。在這里，主辦券商承擔(dān)了保薦人的職責(zé)和部分監(jiān)管職責(zé)。與做市商提供雙向報(bào)價(jià)、維持股份流通性的功能不同，主辦券商不能自營(yíng)買賣所主辦的公司的股份，股份的流通性完全由市場(chǎng)本身的力量決定。

（四）完善證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)適度監(jiān)管的法律機(jī)制

在現(xiàn)有政治與經(jīng)濟(jì)體制下，必須重視監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)家和政府、市場(chǎng)投資者、企業(yè)之間多重利益的沖突，在制度設(shè)計(jì)運(yùn)行的前提中放棄監(jiān)管者當(dāng)然代表公共利益的假設(shè)，將監(jiān)管者納入監(jiān)管制度約束的范圍，承認(rèn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身的利益和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)政治的依附，從制度安排上強(qiáng)化監(jiān)管者的中立地位，消解監(jiān)管者與市場(chǎng)投者的利益沖突。可以說(shuō)，監(jiān)管是對(duì)某種偏離既定規(guī)則的行為實(shí)施的干預(yù)。

將監(jiān)管者的利益納入監(jiān)管制度設(shè)計(jì)模型后，應(yīng)適當(dāng)限制監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員到證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)任職，消除監(jiān)管機(jī)構(gòu)被政權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“俘虜”的條件與機(jī)會(huì)。按照俘虜理論，監(jiān)管層與證券業(yè)界存在內(nèi)生的張力，二者保持適當(dāng)?shù)木嚯x是維持這種適當(dāng)張力的基礎(chǔ)。但由于歷史原因和制度原因，我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的關(guān)系過(guò)于密切。關(guān)于這一問(wèn)題，有人提出建立人員單向流動(dòng)機(jī)制，即適當(dāng)抑制監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員向證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)流動(dòng)。但是，如果僅僅抑制單向流動(dòng)，在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)任職后又流動(dòng)到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員仍然與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有著過(guò)于緊密的聯(lián)系，這種密切的人脈關(guān)系仍然可能影響其監(jiān)管活動(dòng)。因此，從制度控制的角度思考，建立合理抑制雙向流動(dòng)的機(jī)制將更有利于保障監(jiān)管的效果。

在發(fā)展證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)的過(guò)程中，應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)政府監(jiān)管的市場(chǎng)化。“證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管權(quán)力在不少方面已經(jīng)越界涉入了市場(chǎng)權(quán)利的領(lǐng)域。那些原本屬于市場(chǎng)的權(quán)利在性質(zhì)上是私權(quán)，不論行使主體還是行使方式以及法律后果，都應(yīng)當(dāng)遵循私權(quán)的規(guī)律”。而證監(jiān)會(huì)以公權(quán)來(lái)行使原本屬于市場(chǎng)的私權(quán)，將會(huì)破壞私權(quán)自治的法則，制約市場(chǎng)主體的行為自由，擠壓市場(chǎng)的發(fā)育空間。這些權(quán)利的存在，也就是人為破壞了市場(chǎng)自我完善機(jī)能，容易誘發(fā)政府道德風(fēng)險(xiǎn)行為。

同時(shí)，我國(guó)也應(yīng)借鑒其他國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，重視行業(yè)自律，發(fā)揮市場(chǎng)參與者的自律作用，完善整個(gè)監(jiān)管體系?！霸诒O(jiān)管和自律的框架里，自律將起到非常重要的作用。證監(jiān)會(huì)將實(shí)行分層次監(jiān)管，證券業(yè)協(xié)會(huì)逐步承擔(dān)實(shí)質(zhì)性監(jiān)管任務(wù)”?？梢杂梅尚问绞跈?quán)上述自律組織在證券發(fā)行和上市時(shí)的審查職能，同時(shí)也界定其所應(yīng)承擔(dān)的相應(yīng)責(zé)任，克服政府直接承擔(dān)審核失誤的風(fēng)險(xiǎn)。

注釋

[1]高程德主編、于鴻君副主編：《中國(guó)證券市場(chǎng)研究》，北京：高等教育出版社1997年版，第70頁(yè)

[2]（美）托馬斯?李?哈森：《證券法》，張學(xué)安等譯，北京：中國(guó)政法大學(xué)出版社2003年版，第404頁(yè)。

[3]周茂清：“發(fā)達(dá)國(guó)家場(chǎng)外交易的發(fā)展及其啟示”，《世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇》2000年第6期，第18頁(yè)。

[4]祖堯：“NASDAQ：美國(guó)現(xiàn)代場(chǎng)外交易市場(chǎng)”，《國(guó)有資產(chǎn)研究》1996年第6期，第10頁(yè)：文宗瑜：《證券場(chǎng)外交易的理論與實(shí)務(wù)》，北京：人民出版社1998年版，第24一25頁(yè)。

[5]王海之：“論我國(guó)證券市場(chǎng)的層次化發(fā)展”，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》（雙月刊）第116期，第34頁(yè)。

[6]李東方：《證券監(jiān)管法律制度研究》北京，北京大學(xué)出版社，2002年版，169頁(yè)

[7]王開(kāi)國(guó)：《中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展與創(chuàng)新研究》[M].北京：上海人民出版社，2002版第105頁(yè).

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