導語：如何才能寫好一篇債券基金盈利模式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2013投融資峰會9月召開

由亞洲財富論壇主辦的“2013投融資峰會暨資本—項目對接會”將于9月6日～8日在北京召開。本屆峰會暨資本—項目對接會主題特別設定為：放飛中國夢——為企業(yè)插上資本的翅膀。

花旗：中國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)步放緩

在對下半年的宏觀形勢預測中，花旗中國近期下調(diào)2013年經(jīng)濟增長預估從7.6%至7.4%?；ㄆ煺J為，在長期效益浮現(xiàn)之前，政府改革措施或帶來短期痛苦。

建信：放開貸款利率下限影響有限

建信基金對此表示，從流動性角度看，放開貸款利率下限對短期融資成本下降幅度影響有限。此外，預計短期內(nèi)商業(yè)銀行將延續(xù)既有定價政策，加之額度管制的存在，銀行信貸資源的稀缺性仍然不變，地產(chǎn)、融資平臺等領(lǐng)域資金需求旺盛，支撐銀行議價能力，羸弱的制造業(yè)還將接受上浮貸款利率。

中小基金公司迎接混業(yè)時代挑戰(zhàn)

馬太效應并非無處不在，正因如此，投資者才能看到上半年華商、長安、平安大華等中小型基金公司權(quán)益投資的“逆襲”。海通證券統(tǒng)計顯示，上半年華商、長安、平安大華和泰達宏利等6家中小公司輕松跑贏平均業(yè)績，并超越不少大公司，其中華商權(quán)益產(chǎn)品平均業(yè)績達15.98%，排名70家公司的第2位。

第三期“上投摩根投資風向標”

上投摩根第三期“投資風向標”近日出爐。二季度投資人總體情緒較一季度小幅下降，投資債券成當期投資收益相對最高品種。本期投資人情緒指數(shù)達125，較上期127小幅回落。

二季度廣發(fā)基金凈賺逾6億

盡管二季度A股以6月市場單邊下跌收場，但在納入統(tǒng)計的72家基金公司中，仍有30家盈利。二季度基金公司盈利狀況較為特殊的是，實現(xiàn)盈利的30家基金公司以中小型為主，鮮有大公司身影。規(guī)模前十大的基金公司中，只有廣發(fā)基金一家在二季度實現(xiàn)了盈利，盈利總額逾6億元，領(lǐng)銜基金公司“大而美”。

金鷹固收類基金平均收益超同業(yè)3%

據(jù)海通證券基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜顯示，截至6月末，金鷹固定收益類基金最近一年平均凈值增長達8.06%，超行業(yè)4.63%的平均水平逾3個百分點，在可比58家公司中排第2。此外，上半年金鷹權(quán)益類基金平均收益6.63%，大幅跑贏上證綜指近20個百分點，居同業(yè)前1/3梯隊。金鷹基金表示，仍相對看好下半年債券市場的投資機會。

中歐成長優(yōu)選直銷認購1折優(yōu)惠

基金直銷平臺費率優(yōu)惠戰(zhàn)硝煙再起。公告顯示，投資者若在中歐基金網(wǎng)上直銷中心認購正在募集的中歐成長優(yōu)選基金，將享受認購費率1折優(yōu)惠。據(jù)此測算，若投資者認購10萬元中歐成長優(yōu)選混合，與銀行券商等代銷渠道相比，通過網(wǎng)上直銷平臺認購將可節(jié)省認購費用1065.91元。

大摩卓越成長獲晨星三年五星評級

在晨星7月的最新評級中，大摩卓越成長榮獲股票型基金三年期5星評級。此外，該基金中短期業(yè)績表現(xiàn)同樣優(yōu)異，據(jù)統(tǒng)計，在晨星分類的558只股票型基金中，最近三個月、半年和一年業(yè)績均排名同類基金前1/10的基金不足2%，而大摩卓越成長基金就是其中之一。大摩卓越成長基金經(jīng)理錢斌指出，市場正在進入一個以新興和消費為代表的新時代。

機構(gòu)產(chǎn)品

銀華信用四季紅正在發(fā)行

近期，央行取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限為利率市場化再下一城，分析人士指出，利率市場化將推動債券市場的快速發(fā)展，而貸款利率管制全面放開將使銀行的盈利模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，未來信用債市場或呈現(xiàn)供銷兩旺的態(tài)勢，而正處發(fā)行之中的銀華信用四季紅純債基金便以信用債券為主要投資對象。

歲歲盈定期開放債基29日起發(fā)行

上半年整體業(yè)績優(yōu)異的上投摩根順勢“債”出擊，旗下首只定期開放債券基金——上投摩根歲歲盈定期開放債基將于7月29日起正式發(fā)行，該基金采取封閉運作+定期開放的管理模式，在1年封閉期內(nèi)，不受申購/贖回等因素影響，基金規(guī)?？杀３窒鄬Ψ€(wěn)定，力爭獲取超越基準“1年期銀行定期存款利率（稅后）+0.5%”的穩(wěn)健回報。

華潤元大首辟一年期保本先河

華潤元大保本混合型基金已正式獲批，該基金為華潤元大基金公司設計推出的國內(nèi)首只一年期保本基金，將于近期發(fā)行。海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至上半年末，國內(nèi)已成立的48只保本基金中，絕大多數(shù)保本周期為三年。華潤元大保本混合基金是唯一一只保本周期為一年的保本基金。

月月薪定期支付債基追求絕對收益

目前，工銀瑞信月月薪定期支付債券基金的面世為投資者提供了穩(wěn)定現(xiàn)金流的理財工具。作為一款追求絕對收益的產(chǎn)品，工銀瑞信月月薪定期支付債基將業(yè)績比較基準設定為“三年期銀行定期存款收益率（稅后）+1.5%”，約定首年年6%的支付比率，在同批定期支付型基金中支付比例設定最高。

易方達選擇純債1年定期

“定期開放”作為債券基金的一種新類型正在迅速流行，近期華夏、嘉實、匯添富、南方等多家基金公司密集發(fā)行定期開放債券基金，易方達也正在發(fā)行一只純債1年定期開放債券基金，并植入一些獨特產(chǎn)品設計，令定期開放的熱度再次升溫。據(jù)易方達介紹，定期開放的封閉設計有利于債券基金提高收益。

民生加銀2只定開債基同時發(fā)行

目前在售的定期開放基金中，運作周期為一年期、三年期的產(chǎn)品居多，為了給不同投資期限的投資者提品，民生加銀基金公司捆綁推出了民生加銀歲歲增利1年期和民生加銀平穩(wěn)添利3年期兩只產(chǎn)品。在運作方式上，定期開放債券基金封閉運作，以其適中的流動性和更高的投資效率得到越來越多的市場認可。

篇2

持續(xù)的單邊下跌，有些超越市場預期。在這一階段，市場對于宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的憂慮占據(jù)了主要方面，這可能也是導致市場持續(xù)低迷的主要原因之一。

宏觀敏感期

在近期召開的匯添富基金投資策略會上，國務院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)部楊建龍副部長表示，金融危機加大了短期波動，在延續(xù)2009年景氣擴張趨勢基礎上，2010年經(jīng)濟反彈式擴張力量減弱，經(jīng)濟回升趨勢有所放緩。特別是政策處于“保障持續(xù)性和穩(wěn)定性同時，逐步退出”的階段，預計2010年經(jīng)濟持續(xù)復蘇將呈現(xiàn)出“前高后低”。中游和上游的逐步復蘇，將進入全面展開時期，此后幾年經(jīng)濟會處在長周期擴張背景和短周期的擴張進程之中，可以肯定地判斷2011年、2012年甚至到2013年，整個中國經(jīng)濟上行的態(tài)勢是周期運行的一個必然結(jié)果。

不過更長期看，楊建龍認為，當前我國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)優(yōu)化進入新的階段，在長周期擴張背景與第三輪景氣周期啟動重疊的背景下，中國經(jīng)濟有望進入新的“黃金十年”。他認為，消費結(jié)構(gòu)升級、城市化和城市結(jié)構(gòu)升級加快、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和出口競爭力提升、投資增長的“加速”驅(qū)動將成為“黃金十年”的經(jīng)濟高增長的主要動力。

匯添富基金研究總監(jiān)韓賢旺認為，A股市場到現(xiàn)在這個時期，實際已進入一個比較敏感的時點。韓賢旺認為，自去年A股市場啟動以來，投資機會主要是從主題投資、估值恢復、業(yè)績驅(qū)動三個層面展開，但在后4萬億計劃階段，投資者需要認真考量經(jīng)濟周期、經(jīng)濟增長模式以及貨幣政策周期。

他認為，經(jīng)濟總量開始向溫和合理化的水平接近，流動性也不像去年那樣泛濫，在這種背景下，投資缺少趨勢性機會，更多要去把握結(jié)構(gòu)性機會。具體而言，他表示下半年仍然基于上半年整體的投資策略，堅持以相對均衡配置，保持低估值的大類資產(chǎn)的配置，等待政策放松和第三輪經(jīng)濟刺激計劃。

重點關(guān)注以下幾方面的投資機會：一是穩(wěn)定增長行業(yè)，相對而言確定性較強；二是周期性大類資產(chǎn)的盈利前景不樂觀。在投資出口預期未改變之前，中上游強周期行業(yè)難有趨勢性的機會，需要密切關(guān)注四季度政府的經(jīng)濟政策走勢，再預判下半年可能出現(xiàn)的投資時機。此類資產(chǎn)中，建議以基本面明確的銀行、保險、煤炭為主。三是中盤成長股，主要關(guān)注消費、鐵路、醫(yī)藥、節(jié)能減排等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股，密切關(guān)注盈利模式優(yōu)秀的中小盤成長股的投資機會。

另外，匯添富基金專戶負責人袁建軍認為，考慮到宏觀經(jīng)濟調(diào)控壓力，將適度提高持股集中度，在這一過程中，行業(yè)龍頭和優(yōu)勢企業(yè)有必要作為基本配置。自上而下的角度，優(yōu)先選擇受益于經(jīng)濟增長和不受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)中的公司。自下而上的角度，關(guān)注具有長期競爭優(yōu)勢的成長股，以具有可復制性、可擴張性的盈利模式和較強進入壁壘的上市公司為重點，特別是輕資產(chǎn)擴張、對外部融資依賴程度低、高凈資產(chǎn)收益率的成長性企業(yè)，優(yōu)先選擇處于產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略核心地位的上市公司。

下半年有轉(zhuǎn)機?

不過也有些基金認為，下半年市場可能面臨轉(zhuǎn)機。

上投摩根基金在日前的下半年投資策略報告中認為，中國經(jīng)濟在內(nèi)外諸多因素制約和推動下將加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟復蘇高點已過，未來增速逐步下移，對市場形成壓力。

但由于目前市場已在很大程度上預期了經(jīng)濟下行，同時政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性，下半年A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，而且結(jié)構(gòu)性亮點依然突出。

上投摩根認為，下半年A股市場，從估值角度來看，A股市場整體估值處于歷史低位，與H股相比溢價率很低，系統(tǒng)性風險大多釋放。但從結(jié)構(gòu)上來看，中小盤指數(shù)和上證50指數(shù)的PE估值比率在不斷抬高，存在一定的結(jié)構(gòu)性風險。

在行業(yè)配置方面，上投摩根將采取“核心+衛(wèi)星”的方式，核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費行業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)，如智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等。同時，關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動中的投資機會，以及估值恢復中的周期性行業(yè)反彈機會。

另外，中?；鹫J為，未來A股市場已迎來難得的買入機會。中海基金認為，震蕩上行將是下半年市場主基調(diào)，原因在于，2010年中國經(jīng)濟目前處于金融危機過后的經(jīng)濟復蘇初期，政府出于拉長經(jīng)濟周期、防止經(jīng)濟過熱的目的而采取的政策退出與緊縮，雖然導致了前期市場疲弱和估值回歸，但卻為未來兩年帶來了難得的買人機會。中?；鹫J為，從2010年下半年到明年上半年，中國經(jīng)濟將經(jīng)歷第二次去庫存后的筑底回升，中國股票市場也將迎來新的投資周期。

在投資行業(yè)的配置策略上，中?；鹫J為，戰(zhàn)略上宜看好政府支持的新興產(chǎn)業(yè)、收入分配制度改善受益的消費品行業(yè)、技術(shù)進步較快的進口替代行業(yè)。階段性可參與周期品估值修復，尤其是區(qū)域特色和兼并重組頻繁的行業(yè)標的。

關(guān)注股債配置

在股票市場向下的情況下，今年上半年債券市場卻是表現(xiàn)亮麗，“股弱債強”的格局已經(jīng)延續(xù)了較長時間。隨著市場深入調(diào)整，股票資產(chǎn)的吸引力在上升。但A股市場能否在下半年迎來逆轉(zhuǎn)，尚存不確定因素。債券類資產(chǎn)仍然具有相當?shù)奈Α?/p>

篇3

近日，廣東發(fā)展銀行理財計劃“薪加薪”系列又添新成員，廣發(fā)行宣布在全行網(wǎng)絡上推出“薪加薪6號”人民幣理財計劃。此次推出的“薪加薪6號”理財計劃面向廣大的穩(wěn)健型投資者，以票據(jù)貼現(xiàn)市場為惟一投資對象，兼顧本金安全與客戶收益的雙重需求?！靶郊有?號”人民幣理財計劃銷售周期為7天。首期推出的“薪加薪6號”人民幣理財計劃期限2個月，預期年收益率4.5%。起購金額為人民幣5萬元，每次遞增人民幣1000元或其整數(shù)倍。

點評 此款產(chǎn)品依舊為保本類產(chǎn)品，但是投資收益率較低，預計4%－6%的年收益率較為適合風險厭惡型投資者?！靶郊有?號”流動性較強，投資期限短而靈活，從1個月至5個月不等。

浦銀安盛價值成長股票型證券投資基金將發(fā)行

浦銀安盛價值成長股票型證券投資基金近期將發(fā)行，托管人為中國工商銀行股份有限公司。浦銀安盛價值成長是該公司的第一個新產(chǎn)品，浦銀安盛對這只新基金的定位是不求大、但求“精”，力求打造成拳頭產(chǎn)品。擬任浦銀安盛價值成長基金的基金經(jīng)理楊典曾于2005年至2007年管理銀河穩(wěn)健基金，業(yè)績相當出色，為晨星5星基金，并在2006年度晨星和理柏評級中獲同類基金年度第一。

點評 市場在經(jīng)歷了從非理性狂熱氣氛向理性投資觀念的轉(zhuǎn)變后，市場估值已重新回歸到中長期投資的合適水平?？紤]到我國經(jīng)濟將持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，現(xiàn)在是投資的適當時機。

交銀施羅德增利債券基金獲準發(fā)行

交銀施羅德基金管理有限公司日前宣布，該公司旗下的第6只基金――交銀施羅德增利債券證券投資基金已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會批文，并將于近期正式發(fā)行，托管銀行為中國建設銀行。據(jù)介紹，“高息債券+新股認購”是這只基金的典型特點。

點評 與目前市場上常見的傳統(tǒng)債券型基金不同，交銀增利債券基金將重點投資于具有較高息票率的企業(yè)債和公司債，并著力尋找以信用直接融資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，購買其發(fā)行的債券以獲取較高收益。除此之外，交銀增利債券基金還將保持“打新”的投資策略，積極參與一級市場新股申購。

東方紅3號獲批 券商集合理財產(chǎn)品擴容

東方證券將于近期推出東方紅3號集合資產(chǎn)管理計劃。東方紅3號主要投資A股、基金和新股申購，投資門檻為10萬元，存續(xù)期3年。募集期規(guī)模上限為33億份，存續(xù)期規(guī)模上限為50億份，以上規(guī)模上限均包含了東方證券自有資金投入所持份額。該產(chǎn)品將通過中國農(nóng)業(yè)銀行、浦東發(fā)展銀行的指定推廣網(wǎng)點以及東方證券營業(yè)部，在全國范圍內(nèi)銷售。

點評 東方紅3號管理人東方證券承諾，以自有資金參與計劃的3%并承擔相應的有限責任。如果到期時發(fā)生虧損，則由自有資金認購部分先承擔損失，從而規(guī)避或減少投資者可能面臨的風險。與此同時，東方紅3號產(chǎn)品還免收管理費，可以幫助投資者承擔部分市場風險。

中意人壽推綜合意外保障計劃可保全家

日前，中意人壽推出“福臨門”綜合意外保障計劃，一張保單可保全家。該計劃保障全面，涵蓋意外身故、燒傷及殘疾保險金、意外醫(yī)藥補償保險金、每月給付意外全殘生存保險金、撫恤金等多個方面。該計劃投保方式靈活，投保人可以從4種保險計劃中任意選擇適合自己的方案，這4種計劃的被保險人分別可以是本人、夫妻雙方、本人和子女以及夫妻和子女，其中，全家投保最為劃算――只要投保子女人數(shù)在3人以下，均以統(tǒng)一的費率計算。

點評 目前市場上的保險產(chǎn)品琳瑯滿目，各類新產(chǎn)品也是層出不窮，然而絕大多數(shù)保險產(chǎn)品都是針對個人的。如果投資該產(chǎn)品，五口之家全年的保費僅為418元，夫妻雙方和3個孩子就可以共享高達十幾萬元的保額。

東亞新推保本投資產(chǎn)品“聚圓寶”系列7

日前，東亞銀行（中國）推出“聚圓寶”系列7人民幣保本投資產(chǎn)品。最低投資金額5萬元人民幣，投資期為1.5年。該產(chǎn)品除保證派發(fā)100%投資本金外，還與4只在香港交易所上市的優(yōu)質(zhì)中資概念股票的表現(xiàn)掛鉤，包括江西銅業(yè)、中國石油化工、中國交通建設及中國平安保險。

點評 產(chǎn)品特設“每月累積表現(xiàn)”結(jié)構(gòu)特點，一方面有機會使較差的觀察日表現(xiàn)被較佳的觀察日的表現(xiàn)抵銷；另一方面，月計表現(xiàn)機制將不會受某一時期股票大幅下滑而影響整個投資期的將來表現(xiàn)。無論最遜色股票的按月表現(xiàn)是上升、橫行或甚至輕微下跌，投資者都有機會獲取理想潛在收益。

中信銀行理財產(chǎn)品 理財嘗鮮分離式可轉(zhuǎn)債

在新股申購這塊蛋糕被切得越來越小的時候，已經(jīng)有機構(gòu)開始將注意力轉(zhuǎn)移到新的投資領(lǐng)域。中信銀行一款理財產(chǎn)品“轉(zhuǎn)債增強型新股計劃”就首次以分離式可轉(zhuǎn)債為賣點，同時投資普通可轉(zhuǎn)債及IPO新股。該產(chǎn)品主要為申購分離式可轉(zhuǎn)債并在二級市場上賣出中簽的債券和配發(fā)的權(quán)證贏取收益。在有分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時候，資金主要用于一級市場申購分離式可轉(zhuǎn)債；沒有分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行時，資金用于申購新股和普通可轉(zhuǎn)債。與掛鉤型產(chǎn)品購買國外投行設計的期權(quán)等衍生品不同，該產(chǎn)品更多的是參與一級市場申購。

點評 分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行時按可轉(zhuǎn)債形式發(fā)行，面值100元，上市時把一份債券拆成企業(yè)債和認股權(quán)證兩部分，可以選擇一部分賣出、一部分持有，或者兩個都賣出，100元的債券市場價值只有70元左右。也就是說分離債發(fā)行時，當權(quán)證的價值高于債券折價損失，才對投資者有利。

定期存款自動轉(zhuǎn)存 光大推“陽光加息寶”

頻繁加息使得轉(zhuǎn)存成為一件麻煩事。日前，光大銀行新推出“陽光加息寶”業(yè)務，幫助客戶遇加息時定期存款自動轉(zhuǎn)存，無需自己到銀行辦理轉(zhuǎn)存。據(jù)了解，客戶只要辦理“陽光加息寶”簽約業(yè)務，既免除到銀行網(wǎng)點柜臺辦理轉(zhuǎn)存業(yè)務的手續(xù)與時間，又可以獲得最高的定期存款利息收益。

點評 “陽光加息寶”還為客戶提供更加人性化的服務，可以根據(jù)需要，選擇第一次加息轉(zhuǎn)存或者每次加息轉(zhuǎn)存之后是否繼續(xù)進行轉(zhuǎn)存，還可以選擇原定期存款本金轉(zhuǎn)存，或者原定期存款本金和提前支取的活期利息一起轉(zhuǎn)存。據(jù)介紹，如遇儲蓄定期存款利率調(diào)整，光大銀行將按照既定計算公式，對“陽光加息寶”簽約客戶定期存款進行利息收益最大化判斷。

國內(nèi)首只套利型銀行理財產(chǎn)品面世

國內(nèi)首只套利型銀行理財產(chǎn)品――套利通1號日前面世。該產(chǎn)品投資期限為1年，銷售總規(guī)模為4.5億元，銷售期自2月15日至3月5日，投資者可到興業(yè)銀行各網(wǎng)點購買。套利通1號由興業(yè)銀行、中信信托和國泰君安證券聯(lián)合推出，盈利模式與傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品截然不同。它利用證券市場中各種金融產(chǎn)品的定價差異，進行低買高賣，獲得其中的無風險收益，主要投資于在滬深交易所上市的各類基礎證券及衍生證券，可投資于短期債券或者逆回購及類貨幣市場基金。

點評 套利型產(chǎn)品在國際成熟市場中廣受投資人士青睞。由于套利交易需要較高的模型開發(fā)能力及風險管理能力，目前國內(nèi)以套利為投資目標的金融產(chǎn)品為數(shù)寥寥，且多數(shù)為私募型，資金門檻一般高達數(shù)百萬元甚至上千萬元。套利通1號的誕生，使該類投資品的投資門檻下降至5萬元。

保險系打新股產(chǎn)品 門檻比銀行低

打新股理財產(chǎn)品相對較高的收益也吸引了保險公司。近日，華泰保險推出的理財1號產(chǎn)品在中國工商銀行獨家銷售。相比之下，保險公司的產(chǎn)品模式比銀行更豐富，其打新產(chǎn)品目前投資范圍是申購新股和剩余期限在5年以內(nèi)的固定收益產(chǎn)品。具體投資中，除了保留很小一部分流動性資產(chǎn)，其余購買債券，當有新股發(fā)行的時候參與新股申購。而目前銀行的打新產(chǎn)品則有100%的資金用于新股申購，也有一部資金用于新股申購，一部分用于債券投資。

點評 保險公司打新股產(chǎn)品收取的費用較低。保險公司收取的費用只有保險管理費（每年0.65%）和投資管理費（每年0.2%）兩項。而銀行則要收取一定的業(yè)績報酬，標準一般是投資收益的10%至20%，而且是按次收費。

工行發(fā)售第三期基金股票雙重精選產(chǎn)品

中國工商銀行繼成功發(fā)行兩期“基金股票雙重精選”人民幣理財產(chǎn)品后，再次在全國范圍內(nèi)限量100億元發(fā)行第三期產(chǎn)品。該產(chǎn)品的投資范圍包括證券投資基金、上市公司股票、新股申購、債券等法律法規(guī)許可的金融投資工具?；鹜顿Y比例為0-100%，股票投資比例為0-50%，新股申購、現(xiàn)金比例為0-100%。認購起點為5萬元，追加認購為1000元的整數(shù)倍。

點評 該產(chǎn)品具有較高的流動性，在3個月的封閉期后，將延續(xù)每周一次開放申購和贖回，可滿足投資者對資金的緊急需求。同時為鼓勵長期投資，管理方對于持有產(chǎn)品2年以上的投資者實行免贖回費的優(yōu)惠措施。

“大唐鎮(zhèn)庫”1公斤銀幣價格一年漲八成

篇4

世間沒有后悔藥，捶胸頓足亦于事無補，唯有總結(jié)經(jīng)驗，痛定思痛。筆者認為，當下最重要的是尋找熊市的應對之策。熊市應對第一方法就是保本。在保本前提下，運用各大類資產(chǎn)配置策略，尋找大概率的盈利機會，避免在小概率前提下，盲目出擊，承擔不必要的風險和損失。

簡而言之，盡管每日都有幾家股票漲停板，然而，對多數(shù)人而言，追逐強勢股，做漲停板敢死隊，其盈利模式并不可復制，一則漲停速度很快，多數(shù)人不明其中原因，決策遲疑會提高成本，其二，系統(tǒng)性風險來臨之時，強勢股補跌，會使不善于止損的人套牢。強勢股最終都是過眼云煙，歷史經(jīng)驗證明，快進快出的法則并不適合多數(shù)投資者。當然，價值投資也并不適合多數(shù)投資者。因為，多數(shù)投資者并不能以理性的思維考慮市場各類行為，亦不可能做一個逆向投資者并耐心等待機會出現(xiàn)，跟風與從眾的心理是多數(shù)人虧錢的原因之一。

很多人虧錢，根本原因是不知道風險，沒有風險意識。所謂風險，絕不是指股市或個股的波動率，巴菲特講的就是不知道自己在做什么，也就是沒有自知之明才是風險。沒有自知之明的衍生意義是，投資者不知道自己的投資會產(chǎn)生什么樣的后果，不知道熊市逆市操作虧錢是大概率，或者明知道在熊市操作虧錢是大概率，但心存僥幸，妄圖將虧損扭轉(zhuǎn)出來，結(jié)果反而在搶反彈的過程中，越虧越多。因此，風險提示看似簡單，但很多人卻無法真正做到控制風險，無法真正理解自己的實力。由此，反思一下，郭樹清主席講的是很有道理的，多數(shù)人并不適合炒股票。

因此，炒股，其實就是博弈，博弈就是零和游戲，炒股是負和游戲，扣掉中介機構(gòu)的費用、稅收及所有的成本后，多數(shù)人必定是虧，少數(shù)人賺。可惜很多人均對自己過分自信，實際上是自負，總認為自己能夠戰(zhàn)勝市場，但90%的專業(yè)機構(gòu)都無法戰(zhàn)勝市場，更何況是普通投資者。

投資則不一樣，投資的目的是要獲取穩(wěn)定的長久的回報，這種回報不是依靠短期頻繁交易來獲取的，不是靠來回“炒”，而是建立在長期賺錢的大概率事件上。來回“炒”股，交易成本很高不說，最大的風險是頻繁的決策可能導致犯錯概率非常大，因為交易越頻繁，出錯的概率越大。只有將長期大概率賺錢變成一種自己的投資行為并實踐，才能保證投資股票是賺錢的，否則，只能成為別人的提款機。

所以，成功的投資家就像是個獵手，正如巴菲特所言，一生當中，只有20次機會扣動扳機。

多數(shù)投資者也許并不適合參與這種熊市的反彈，但從資產(chǎn)配置角度來說，股票的熊市并不等于資產(chǎn)復合收益的虧損。對于目前中國的投資者而言，我們?nèi)杂衅渌愘Y產(chǎn)可以配置，并獲得不小的收益。可以采用以下策略：1、新股精準申購；2、國債回購；3、認購保本型債券基金；4、參與7天或30天的交易型理財基金，5、購買銀行的理財產(chǎn)品。

根據(jù)測算的結(jié)果來看，如果每只新股都參與申購，并在上市首日以開盤價賣出，自去年以來的新股申購年化回報率為14%。如果能夠控制新股質(zhì)量，有所為有所不為，申購收益率會進一步上升并超過14%。因此，在目前熊市股票下跌是大概率事件的背景下，何不選擇新股申購策略擇機參與，積少成多，擴大勝利果實。

而且從目前新股的發(fā)行情況來看，已經(jīng)出現(xiàn)了逐漸與二級市場市盈率接軌的趨勢。比如本周一待發(fā)行的新股——洛陽鉬業(yè)，投價報告根據(jù)申購情況定價6元，結(jié)果被監(jiān)管機構(gòu)砍去一半，最后定價3元；發(fā)行股份從5.4億降到2億；募集資金從計劃35億降到6億！歷史罕見，由此可見監(jiān)管機構(gòu)呵護市場的用心良苦。如果參與該股申購，應該能賺個喝茶的錢。

篇5

關(guān)鍵詞：債務市場；商業(yè)銀行;中間業(yè)務

中圖分類號:F830.9文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2007)08-0020-04

在當前債務市場迅猛發(fā)展､政策層面強調(diào)間接金融與直接金融平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的大背景下,商業(yè)銀行傳統(tǒng)模式面臨空前挑戰(zhàn),發(fā)展新興業(yè)務的巨大商機日益顯現(xiàn)｡這迫使商業(yè)銀行必須實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務轉(zhuǎn)向債務市場業(yè)務,從而改變自身的生存環(huán)境､業(yè)務結(jié)構(gòu)和管理模式｡

一､債務市場發(fā)展現(xiàn)狀及其對商業(yè)銀行的影響

(一)債券發(fā)行規(guī)模不斷擴大,結(jié)構(gòu)有待改善

近年來,我國債務市場取得了長足的發(fā)展(見表1)｡一方面,債券發(fā)行總量從2001年5849億元增加到2006年的57096億元,增長了8.8倍,呈現(xiàn)逐年快速大幅度增長勢頭｡另一方面,債券品種呈現(xiàn)多樣化,不僅發(fā)行了政府債券､金融債券､企業(yè)債券,而且還大量發(fā)行了央行票據(jù)､短期融資債､資產(chǎn)支持證券和國際機構(gòu)債券等新興品種｡

但從債券的結(jié)構(gòu)看,目前我國債券是以央行票據(jù)､金融債券為主,而以企業(yè)為主體發(fā)行的債券較少,尤其是企業(yè)債券的規(guī)模過小｡2006年,央票和金融債券占債券總量的80.8%,其中僅央行票據(jù)就占64．0%,從2002年到2006年增長了17．9倍；而以企業(yè)為主體的債券只占19.2%,尤其是企業(yè)債券僅占1．7%｡以央票和金融債券為主的債券市場主要是為金融機構(gòu)服務而較少為實體經(jīng)濟服務,容易促進虛擬經(jīng)濟發(fā)展而實體經(jīng)濟融資不足｡因此,債券結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化｡

(二)直接融資發(fā)展較快,對商業(yè)銀行貸款客戶的分流明顯

隨著市場經(jīng)濟的深化和資本市場的發(fā)展,規(guī)范市場運行的法規(guī)制度日益完善,資金供需雙方之間的信息更加透明化,信息不對稱的程度日益降低,資金需求方通過資本市場進行直接融資不僅成為現(xiàn)實可行的選擇,也是降低融資成本､改善法人治理結(jié)構(gòu)的有效手段｡因此,優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)通過股票上市､發(fā)行債券等直接融資不僅有其內(nèi)在動力,也是當前國家大力提倡改善融資結(jié)構(gòu)､提高直接融資比重､防范金融風險過度集中于銀行的政策著力點｡這些能夠進行直接融資的企業(yè)往往是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶,毫無疑問,直接融資分流了銀行的優(yōu)質(zhì)貸款客戶,對以存貸款為核心業(yè)務的傳統(tǒng)銀行帶來巨大沖擊｡

從2001-2006年,我國以股票､企業(yè)債券､短期融資券為主構(gòu)成的直接融資所占比重由最低的4．5%提高到23．2%,直接融資占比大幅提升(見表2)｡而在我國企業(yè)直接融資構(gòu)成中,企業(yè)債券､短期融資券日益成為重要品種,所占比重由2001年的10．1%提高到2006年的41．2%｡在這六年間,銀行貸款增量在企業(yè)融資中所占的比重由95．5%降至76．8%,下降了18．7個百分點,直接融資分流銀行貸款的影響十分明顯｡

(三)我國債券占銀行資產(chǎn)的比例處于較低水平,發(fā)展空間巨大

債券占銀行資產(chǎn)的百分比是國際上通用的衡量一個國家銀行融資和債務融資發(fā)展程度的重要指標｡20世紀九十年代初期,我國債券占銀行資產(chǎn)的比例都在10%以下,而同期德國､日本､韓國的這一比例基本處于50%左右,美國平均水平更是高達近200%(見表3)｡按照同一口徑比較,我國2001-2006年債券占銀行資產(chǎn)的比例分別為3．8%､5．6%､8．5%､11.9%､16.7%､19．5%｡這一比例近年來有較大幅度提高,主要由于人民銀行從2003年起發(fā)行了大量的央行票據(jù),但仍與成熟債券市場的國家有較大差距｡這表明我國債券市場存在很大的發(fā)展空間｡

二､債務市場發(fā)展促進商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型

(一)推動商業(yè)銀行業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

以債券為重要品種的資本市場業(yè)務快速發(fā)展,迫使商業(yè)銀行積極拓展中間業(yè)務｡隨著資本市場的發(fā)展,大中型企業(yè)將在更大程度上依賴發(fā)行債券等直接融資渠道獲取資金,商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以大中型客戶為貸款導向的信貸盈利模式將受到直接沖擊,但以承分銷為代表的投資銀行業(yè)務和債券等各種衍生產(chǎn)品的投資業(yè)務將給商業(yè)銀行帶來巨大的發(fā)展空間,成為商業(yè)銀行的重要利潤來源｡同時,資本充足率8%的監(jiān)管要求也給銀行貸款業(yè)務的擴張帶來了較強的資本約束,迫使商業(yè)銀行積極開拓低資本占用的債券業(yè)務,并通過債券市場的產(chǎn)品設計､承分銷等多種業(yè)務,進一步提高商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入,有利于推進商業(yè)銀行業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型｡

目前發(fā)達國家商業(yè)銀行中間業(yè)務收入占總收入的比重一般為40%-50%,已成為其主要收入來源｡如美國銀行業(yè)從1998-2004年,非利息收入占總收入的比重由29%上升到43%｡與發(fā)達國家相比,我國商業(yè)銀行中間業(yè)務收入無論是絕對量還是相對量都很低,占總收入的比重一般都低于10%,只有少數(shù)銀行超過了這一比例水平｡

(二)推進商業(yè)銀行改善管理模式

債券及其創(chuàng)新工具的發(fā)展,推進商業(yè)銀行擺脫傳統(tǒng)的僅從資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)考慮流動性問題的模式,而以債券資本市場獨有的特點為其提供主動和動態(tài)的流動性管理,從而提高流動性管理水平｡商業(yè)銀行通過在銀行間市場進行主動負債,如發(fā)行次級債券､大額可轉(zhuǎn)讓存單､金融債券等方式,鎖定負債期限,減少或消除流動性風險敞口｡在信貸風險控制操作上,商業(yè)銀行還通過資產(chǎn)證券化,將較長期限的資產(chǎn),特別是信貸資產(chǎn)以證券化的方式通過債券市場進行銷售,從而縮短商業(yè)銀行資產(chǎn)的整體期限,優(yōu)化存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)｡

隨著央行票據(jù)等短期債券品種的增加,Shibor報價和做市商管理新規(guī)的推出,商業(yè)銀行具備了利率市場化管理的基礎條件,可以根據(jù)利率的變化,制定公開市場操作的統(tǒng)一策略,提高統(tǒng)一定價能力,從而運用短期利率市場化的手段來調(diào)控銀行系統(tǒng)內(nèi)資金的運用用途｡

按照新巴塞爾協(xié)議的要求,商業(yè)銀行可以發(fā)行債券,并可計入附屬資本,從而提高資本管理能力｡2004年6月,銀監(jiān)會與人民銀行聯(lián)合了《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》,允許商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行次級債券,明顯改善了銀行資本金不足､資本補充渠道單一的狀況｡為進一步擴展商業(yè)銀行補充資本的渠道,2005年銀監(jiān)會又推出了“混合資本工具”,為商業(yè)銀行開辟了補充附屬資本､提高資本充足率的新渠道,并選擇以銀行間市場發(fā)行的債券作為主要形式,命名為混合資本債券｡因此,商業(yè)銀行在可以最多發(fā)行占核心資本50%的次級債的情況下,推出混合資本債券,可以填補次級債不足核心資本100%的差額部分,從而提高附屬資本在監(jiān)管資本中的比重｡

(三)推動商業(yè)銀行實現(xiàn)財富管理職能

銀行間市場交易的債券是商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的主要投資品種,所以債券品種的結(jié)構(gòu)和收益水平將直接影響銀行理財業(yè)務的發(fā)展,影響銀行能否實現(xiàn)財富管理的職能｡在以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)中,銀行扮演著社會資金供給的主導角色｡隨著我國市場經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展,居民收入出現(xiàn)快速增長,而金融改革的深化和金融市場的發(fā)展帶動了居民金融資產(chǎn)的增加和對金融產(chǎn)品需求的多樣化｡因此,原來的以間接融資為絕對主導的融資格局將逐漸被間接融資和直接融資平衡的格局所替代,債務資本市場得以長足發(fā)展,以直接融資為特征的理財產(chǎn)品大量出現(xiàn),從而推動商業(yè)銀行理財業(yè)務快速增長,其財富管理職能日益凸顯｡

由于債券產(chǎn)品與金融創(chuàng)新密不可分,許多復雜的金融衍生產(chǎn)品都是源于債券,大量的理財產(chǎn)品更是以債券為基礎和依托｡據(jù)《2007中國金融理財報告》分析認為,我國理財市場已進入到發(fā)展的黃金期,理財業(yè)務將是未來中國市場上最具成長性的業(yè)務｡這為商業(yè)銀行實現(xiàn)財富管理職能提供了難得的機遇｡由于銀行業(yè)占據(jù)著大部分金融市場份額,擁有數(shù)量龐大的營業(yè)網(wǎng)點和銷售渠道,因此在競爭中可利用其網(wǎng)點和規(guī)模優(yōu)勢,成為理財業(yè)務的主要角色,為客戶提供全方位的理財服務,進而實現(xiàn)財富管理職能｡

三､依托債務市場促進商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的思路與措施

(一)積極拓展企業(yè)債券市場業(yè)務

從國家政策層面看,今后我國將推進企業(yè)債券市場快速發(fā)展,繼續(xù)擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,促使發(fā)債主體的多元化,選擇更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè),包括民營企業(yè)發(fā)行債券｡商業(yè)銀行應抓住這一機會,努力創(chuàng)造條件,大力拓展企業(yè)債券市場業(yè)務｡

一是確定銀行間債券市場作為企業(yè)債券交易市場的主導地位｡目前,企業(yè)債券主要在交易所上市流通,由于缺乏成熟的機構(gòu)投資者,二級市場不活躍,一級市場發(fā)債成本偏高,從而制約了企業(yè)債券的發(fā)展｡銀行間債券市場經(jīng)過十年來的發(fā)展,已經(jīng)形成了一個開放的､具有較大規(guī)模的合格機構(gòu)投資者市場,建立了一套比較完善的管理制度框架和登記托管結(jié)算體系,可以作為企業(yè)債券交易的成熟平臺｡

二是發(fā)揮商業(yè)銀行的優(yōu)勢,開拓企業(yè)債券市場業(yè)務｡可以利用銀行網(wǎng)點渠道多的優(yōu)勢,設立銀行基金公司,發(fā)行債券基金,開辟非金融企業(yè)和個人間接投資債券的渠道,探索與債券登記公司共同組建債券經(jīng)紀公司,專門從事債券經(jīng)紀業(yè)務｡其次,努力開拓商業(yè)銀行的債券承銷和擔保的功能,開展債券自營和業(yè)務,探索對非金融機構(gòu)和個人開展柜臺交易,提高企業(yè)債券的流動性｡

三是完善企業(yè)債券的政策環(huán)境｡首先,尋求銀行投資債券的政策突破和支持,利用銀行自有資金,并爭取監(jiān)管部門批準銀行更大范圍的資金投資企業(yè)債券｡其次,加強信用評級體系建設,完善信息披露制度,提高企業(yè)債券發(fā)行主體的市場透明度｡再次,放松管理制度;取消企業(yè)債券額度管理,改發(fā)行審批制為核準制； 取消發(fā)行利率管制,由企業(yè)信用和市場供需決定利率水平;取消強制性的擔保要求,推行內(nèi)部增級和專業(yè)擔保機制｡

(二)開發(fā)國債和市政債券市場業(yè)務

一是優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu),擴展商業(yè)銀行的投資機會｡商業(yè)銀行開發(fā)國債市場業(yè)務,要以國債市場本身的完善為基礎｡我國國債大部分是3-5年期,長期(10年以上)和短期的國債品種和市場存量均不足,這種期限過于集中的國債結(jié)構(gòu)容易造成財政償還高峰和國債流動規(guī)模膨脹過快,也會影響商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的需要和國債投資的需要｡因此,我國應適度增加超長期和短期的國債品種,優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)｡商業(yè)銀行可擔當國債主承銷的角色,對國債進行做市,提高國債的流動性；發(fā)展柜臺國債市場,滿足廣范圍､多元化的國債投資需求｡

二是發(fā)行市政債券,為地方經(jīng)濟建設開辟資金渠道｡目前首先需要國家以法律法規(guī)形式明確地方政府的發(fā)債權(quán),選擇部分城市進行試點｡在此情況下,選擇銀行間債券市場作為市政債券的交易平臺,以銀行柜臺市場作為輔助和補充,形成順暢的市政債券發(fā)行和流通機制,帶動商業(yè)銀行在市政債券方面的投資機會｡

(三)開拓新興債券市場,發(fā)展商業(yè)銀行的投行業(yè)務

目前,各家商業(yè)銀行都在積極探索綜合經(jīng)營趨勢,開展投資銀行業(yè)務｡債務市場的發(fā)展以及以債券為基礎的衍生創(chuàng)新產(chǎn)品的大量涌現(xiàn),既是綜合經(jīng)營趨勢的推動力量,也是其實踐場所｡對于發(fā)展初期的銀行,受業(yè)務資格和自身能力約束,適宜以銀團貸款､資產(chǎn)買賣､短期融資券､項目融資､財務顧問等債務市場業(yè)務為主｡對于相對成熟的銀行,可以探索設立金融租賃公司､銀行保險公司和年金管理公司､資產(chǎn)管理公司等,并可收購信托公司或與之全面合作｡

從債券市場的角度考慮,商業(yè)銀行近期可重點開拓下列業(yè)務：

一是與信托公司展開全方位､多元化的合作｡商業(yè)銀行可在信托業(yè)務中擔當信托資產(chǎn)托管人､賬戶管理人的角色,可以合作發(fā)行銀信連結(jié)理財產(chǎn)品,還可以開展受益權(quán)質(zhì)押貸款､投資管理､資產(chǎn)置換和擔保等業(yè)務等｡同時,抓住目前監(jiān)管層支持商業(yè)銀行收購信托公司的政策機會,針對信托公司目前處境比較艱難的狀況,商業(yè)銀行可以收購信托公司,并開展人民幣理財､信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托､企業(yè)年金以及不良資產(chǎn)處置等信托創(chuàng)新業(yè)務｡

二是開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務｡對于“短存長貸”矛盾突出的銀行,其資產(chǎn)負債期限不匹配,流動性風險將不斷加大｡為消除或緩解商業(yè)銀行流動性風險壓力,可通過特殊目的信托(SPT)方式將流動性較差的中長期貸款資產(chǎn)證券化,同時獲取高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)｡因此,流動性存在一定風險､長期資產(chǎn)比重較大的銀行應當是資產(chǎn)支持證券的出售方,而新興銀行急需擴大資產(chǎn)規(guī)模,應當是資產(chǎn)支持證券的購買方｡

三是拓展企業(yè)年金業(yè)務｡企業(yè)年金分為受托人､賬戶管理人､托管人以及企業(yè)年金基金投資管理人四類,商業(yè)銀行可重點擔當賬戶管理人以及托管人角色,還可以積極探索商業(yè)銀行自身設立企業(yè)年金管理公司,更加全方位地拓展企業(yè)年金業(yè)務｡

參考文獻：

[1]羊子林：《大力發(fā)展中間業(yè)務積極探索綜合經(jīng)營》,《天津日報》2007/4/20

[2]何志剛：《中國企業(yè)債券市場：效應與發(fā)展模式》,中國經(jīng)濟出版社2006年版