導(dǎo)語：如何才能寫好一篇社會(huì)保險(xiǎn)基金投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】社保基金 投資渠道 對(duì)策

一、我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資現(xiàn)狀

我國社會(huì)保障基金分為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金等，其中，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金數(shù)額最大，在整個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)制度中占有最重要的地位。全國社會(huì)保障基金是中央政府統(tǒng)一集中管理，是政府參與社會(huì)保障、調(diào)控經(jīng)濟(jì)的一種手段，目前采取的方式主要是政府集中管理模式。

2001 年《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》出臺(tái)，全國社會(huì)保障基金開始了多元化的投資。根據(jù)規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍除銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具外，還包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券以及投資海外市場。對(duì)于銀行存款、國債等風(fēng)險(xiǎn)較小的投資，由社會(huì)保障基金理事會(huì)內(nèi)部專業(yè)人員直接運(yùn)作，股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，委托給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作。2003 年社保基金開展了債券回購業(yè)務(wù)，同年6月9日社?；鹗状芜M(jìn)入股票市場，以戰(zhàn)略投資者的身份，申購了有良好發(fā)展前景的新股。2004 年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)進(jìn)行了股權(quán)投資，并開通了上證50ETF 直接投資渠道。 此外，在進(jìn)入新的資本市場方面，2006 年 5 月 1 日《全國社?；鹁惩馔顿Y管理暫行規(guī)定》正式出臺(tái)，社?；鸷Ｍ馔顿Y正式展開，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金有提供了更廣闊的投資渠道。

自我國社保基金進(jìn)行投資運(yùn)用以來，規(guī)模一直呈上升趨勢，但我國社保基金的實(shí)際投資組合貌似安全卻收益率偏低。如果考慮通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社?；饘?shí)際投資收益率很低。

二、我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營出現(xiàn)的問題及原因

因受我國資本市場的不完善和社?；疬\(yùn)營的現(xiàn)狀的影響，我國社?；鹪谕顿Y渠道和收益率等方面均與發(fā)達(dá)國家存在差距，問題主要體現(xiàn)在：

（一）社?；鸬耐顿Y回報(bào)率偏低，且穩(wěn)定性較差

與發(fā)達(dá)國家相比，我國的社?；鹜顿Y還停留在初級(jí)水平，投資渠道狹窄，銀行存款和國債等風(fēng)險(xiǎn)性較低的產(chǎn)品占據(jù)的比例很高，而社保基金的管理和運(yùn)用長時(shí)間處于從屬地位，沒有引起重視。此外，我國資本市場的發(fā)展較晚，還不成熟，也降低了基金投資的收益水平，又因我國資本市場運(yùn)行波動(dòng)性大，以致基金投資收益穩(wěn)定性較差。

（二）社?；鸬耐顿Y渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

當(dāng)前社?；鸬耐顿Y結(jié)構(gòu)上，國債和銀行存款所占比例過高，受限于資本市場的不完善及風(fēng)險(xiǎn)管理水平低下，我國的社保基金投資渠道還非常狹窄，其投資較為單一。債券、基金和股票及其它投資渠道比例依然很低，為保證社?；鸢踩行У倪\(yùn)作，就必須優(yōu)化投資渠道，完善投資組合。

（三）社?；鹜顿Y管理不規(guī)范。

我國的社?；鹜顿Y管理方面，政府的管理經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管手段都不夠，社會(huì)保障機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，無形中放大了社保越金投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成了收益與風(fēng)險(xiǎn)的不匹配。因此，社?；鹪谕顿Y過程中需要制定和落實(shí)相關(guān)法規(guī)和政策，加強(qiáng)監(jiān)管力度，保證基金投資安全。

探究問題的原因，一是社?；鸬耐顿Y工具有限，缺乏有效的保值增值手段。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，社保基金的投資工具有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也一樣難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。二是我國國內(nèi)金融市場不夠發(fā)達(dá)，與社?；鹜顿Y相關(guān)的各種法制不健全。我國的債券市場規(guī)模小，股票市場的制度也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值，需進(jìn)一步改善社保基金投資的外部環(huán)境。

三、解決對(duì)策

（一）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

利用多種投資工具進(jìn)行多元化投資，是實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾緩健＿x擇合適的投資項(xiàng)目，力求實(shí)現(xiàn)基金投資的最大效用。避免單一投資，選擇優(yōu)化的投資組合，分散分險(xiǎn)，可以適當(dāng)投資于實(shí)業(yè)，如增加不動(dòng)產(chǎn)投資等，沖淡對(duì)通貨膨脹的影響。

（二）營造健全的社?；鹜顿Y環(huán)境

在資本市場方面，盡快健全我國的資本市場。根據(jù)國外社?；鹜顿Y運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)，社?；鸬耐顿Y運(yùn)營和保值增值與一國資本市場的發(fā)展?fàn)顩r是分不開的，資本市場越成熟，投資渠道越多，社?；鸬谋Ｖ翟鲋的芰驮綇?qiáng)。因此，我國需要營造一個(gè)適宜社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入的進(jìn)行真正投資的環(huán)境，保證基金安全投資，實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

在監(jiān)管方面，社?；鹜顿Y運(yùn)營要健康有序的進(jìn)行必須要有完善的社保基金監(jiān)管體系作為保證，這就要求監(jiān)管模式要與投資方式相適應(yīng)。首先要建立獨(dú)立于政府的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立嚴(yán)格的信息披露制度，完善基金管理公示制度，提高基金運(yùn)營的透明度。慎重選擇基金管理人，將基金管理人置于基金持有人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙重監(jiān)管之下；其次是建立社?；鸸芾砉镜氖袌鰷?zhǔn)入與退出機(jī)制；再次是強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制和外部審計(jì)，以保社?；鸢踩\(yùn)營；最后，還要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)機(jī)制，監(jiān)控我國社保基金證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)。完善社保基金的長期資金投資監(jiān)管體系，有利于社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠?/p>

在法律方面，完善法律法規(guī)體系，為社?；鹜顿Y創(chuàng)造良好的法制環(huán)境，避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。要建立健全社?；鸸芾矸ㄒ?guī)，盡快出臺(tái)與之配套的《社會(huì)保障法》，嚴(yán)禁擠占挪用基金，將社?；鹜顿Y運(yùn)營納入法制化軌道，真正使社?；鹱呱弦?guī)范化運(yùn)作和良性發(fā)展的道路。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊文生，姜曉華.國外社會(huì)保障基金運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)及啟示.財(cái)經(jīng)論壇 ， 2007（7）.

[2]巴曙松，譚迎慶，趙晶，丁波.關(guān)于社?；鸨O(jiān)管框架的思考[J].上海保險(xiǎn)，2007（8）.

篇2

摘　要：伴隨著我國老齡化的加劇，我國養(yǎng)老基金的償付壓力與日俱增，客觀要求養(yǎng)老基金的保值增值能力提高；同時(shí)，統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶基金規(guī)模日益擴(kuò)大與投資渠道有限這一矛盾日益顯現(xiàn)。結(jié)合我國貨幣與資本市場特點(diǎn)，本文試圖就我國養(yǎng)老基金的投資策略進(jìn)行分析：首先，介紹一個(gè)簡化的投資風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型；其次，利用該模型對(duì)我國養(yǎng)老基金的投資組合進(jìn)行實(shí)證分析，確定股票投資的最優(yōu)水平；最后，提出針對(duì)我國養(yǎng)老基金投資策略的建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老基金　風(fēng)險(xiǎn)厭惡　投資組合

一、緒論

我國的城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個(gè)全國基本統(tǒng)一的部分積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式。這一制度中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由兩部分組成：一是基礎(chǔ)養(yǎng)老金，由社會(huì)統(tǒng)籌基金支付，實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，包括老職工的養(yǎng)老金支付；二是個(gè)人賬戶養(yǎng)老金，由個(gè)人賬戶基金支付，實(shí)行完全積累制。2006年，社會(huì)保障基金權(quán)益凈增加815.56億元，包括財(cái)政撥入凈增加574.24億元，投資收益轉(zhuǎn)入195.65億元；個(gè)人賬戶基金權(quán)益增加45.67億元，包括委托個(gè)人賬戶資金增加45.52億元，投資收益轉(zhuǎn)入0.15億元；同時(shí)，從基金年報(bào)的利潤表可知2006年新增股票差價(jià)收入為11.5億元，信托投資收入1.03億元。我們可以看出，一方面，因隱性債務(wù)和老齡化造成的基金缺口依然較大，財(cái)政撥付仍然比重較大，財(cái)政撥入凈增加額占全年權(quán)益凈增加額的70％；另一方面，社?；痖_始大規(guī)模投向國內(nèi)股票市場，同時(shí)通過境外投資管理人將資金投向國外資本市場，這些都表明我國社?；鹪絹碓蕉嗟赝顿Y于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；第三，我國社?；饌€(gè)人賬戶權(quán)益投資收益水平偏低，不利于收支矛盾的緩和與基金的保值增值。

傳統(tǒng)模式下養(yǎng)老基金絕大部分用于購買銀行儲(chǔ)蓄賬戶和高評(píng)級(jí)的債券，在獲取安全性和流動(dòng)性的同時(shí)，犧牲了一定的盈利性。而轉(zhuǎn)制過程中形成的隱性債務(wù)以及老齡化加劇，在維持設(shè)定替代率的條件下，欲不增加“中人”的負(fù)擔(dān)而實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌賬戶的平衡就日顯艱巨。因此，隨著部分基金制的運(yùn)行，社?；鹑绾斡行矤I，就成為“統(tǒng)賬制度”下養(yǎng)老基金保值增值并達(dá)成30％目標(biāo)替代率的關(guān)鍵?！白ⅲ罕疚闹兴婕暗降膱D表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文”

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關(guān)鍵詞：社?；鹜顿Y管理問題對(duì)策

一、社?；疬\(yùn)營過程中存在的問題

隨著我國社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展，社會(huì)保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會(huì)到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營過程中存在以下問題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。目前地方保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險(xiǎn)實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)是補(bǔ)充保險(xiǎn)基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險(xiǎn)基金的管理上，前一時(shí)期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較小，對(duì)社保基金的投資范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個(gè)長期的政策選擇。就目前講，只有國家級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理方法，地方結(jié)余保險(xiǎn)基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運(yùn)營不規(guī)范。社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營主體的非專業(yè)性以及過多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營的低效率、高風(fēng)險(xiǎn)并存。從目前社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來看，社會(huì)保險(xiǎn)的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會(huì)保險(xiǎn)管理局（中心）來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作，這使基金在運(yùn)營過程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

1.國家應(yīng)盡快制定保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理辦法，但還不是全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，對(duì)其他保險(xiǎn)基金的投資管理還是空白。社?；痍P(guān)系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應(yīng)盡快對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資立法，依法管理基金的投資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范都應(yīng)制度化、法制化，使社會(huì)保險(xiǎn)基金在運(yùn)行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象，給國家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定造成不利影響。

2.建立社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國家、省、市應(yīng)建立起保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金投資管理辦法進(jìn)行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門和監(jiān)管部門應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬。投資管理部門內(nèi)部要嚴(yán)格遵守國家投資法規(guī)和政策進(jìn)行投資管理，監(jiān)管部門還應(yīng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，按照法律規(guī)定的投資辦法進(jìn)行獨(dú)立的監(jiān)督和檢查，確?；鸢凑找?guī)定去運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制，基金的運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)，由此形成相互協(xié)調(diào)，相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。

3.社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財(cái)。目前社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)專業(yè)理財(cái)人員還不多，也沒有資本市場投資經(jīng)驗(yàn)，直接投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，考慮到社保基金的收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)，通過委托和關(guān)系，簽訂合同，實(shí)現(xiàn)進(jìn)入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應(yīng)處理好投資組合問題。目前，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%，企業(yè)債券、金融債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國金融市場還不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù)，對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。

5.在基金的運(yùn)作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發(fā)行定期保險(xiǎn)基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業(yè)債券。

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關(guān)鍵詞：社保基金　投資管理　問題　對(duì)策

一、社?；疬\(yùn)營過程中存在的問題

隨著我國 社會(huì) 保障事業(yè)的 發(fā)展 ，社會(huì)保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會(huì)到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營過程中存在以下問題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散， 影響 了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。目前地方保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬 企業(yè) 養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險(xiǎn)實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)是補(bǔ)充保險(xiǎn)基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險(xiǎn)基金的管理上，前一時(shí)期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較小，對(duì)社?；鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個(gè)長期的政策選擇。就目前講，只有國家級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理 方法 ，地方結(jié)余保險(xiǎn)基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運(yùn)營不規(guī)范。社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營主體的非專業(yè)性以及過多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營的低效率、高風(fēng)險(xiǎn)并存。從目前社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來看，社會(huì)保險(xiǎn)的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會(huì)保險(xiǎn)管理局（中心）來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作，這使基金在運(yùn)營過程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

1.國家應(yīng)盡快制定保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理辦法，但還不是全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，對(duì)其他保險(xiǎn)基金的投資管理還是空白。社?；痍P(guān)系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應(yīng)盡快對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資立法，依法管理基金的投資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范都應(yīng)制度化、法制化，使社會(huì)保險(xiǎn)基金在運(yùn)行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象，給國家 經(jīng)濟(jì) 和社會(huì)的穩(wěn)定造成不利影響?！?.建立 社會(huì) 保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國家、省、市應(yīng)建立起保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金投資管理辦法進(jìn)行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門和監(jiān)管部門應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬。投資管理部門內(nèi)部要嚴(yán)格遵守國家投資法規(guī)和政策進(jìn)行投資管理，監(jiān)管部門還應(yīng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，按照 法律 規(guī)定的投資辦法進(jìn)行獨(dú)立的監(jiān)督和檢查，確保基金按照規(guī)定去運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制，基金的運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)，由此形成相互協(xié)調(diào)，相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。

3.社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財(cái)。 目前 社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)專業(yè)理財(cái)人員還不多，也沒有資本市場投資經(jīng)驗(yàn)，直接投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，考慮到社?；鸬氖找婺繕?biāo)和風(fēng)險(xiǎn)，通過委托和關(guān)系，簽訂合同，實(shí)現(xiàn)進(jìn)入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應(yīng)處理好投資組合 問題 。目前，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%， 企業(yè) 債券、 金融 債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國金融市場還不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù)，對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。

5.在基金的運(yùn)作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發(fā)行定期保險(xiǎn)基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業(yè)債券。

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關(guān)鍵詞：社會(huì)保險(xiǎn)；基金管理；社會(huì)監(jiān)督

社會(huì)保險(xiǎn)基金是指按國家法律法規(guī)，由繳費(fèi)單位及個(gè)人繳納及其他方式籌集的專項(xiàng)基金，用于保障保險(xiǎn)對(duì)象的保險(xiǎn)待遇，主要包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金以及生育保險(xiǎn)基金等內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)基金管理是指按照國家及個(gè)人的經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金的籌集、待遇支付、基金保值增值的過程，用于保障勞動(dòng)者的基本生活。當(dāng)前隨著我國社會(huì)保障事業(yè)的不斷發(fā)展壯大，社會(huì)保障制度改革不斷深化，社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過程中存在的各種問題也由此顯現(xiàn)，因此切實(shí)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理是亟待解決的問題。

一、社會(huì)保險(xiǎn)基金管理現(xiàn)狀

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金管理概況

我國社會(huì)保險(xiǎn)主要用于為貧困人口提供基本的生活保障，為老年人提供養(yǎng)老保障以及為失業(yè)人口提供生活保障。而社會(huì)保險(xiǎn)主要來源于參保人所在單位按比例繳納的保險(xiǎn)費(fèi)、參保人按一定工資比繳納的保險(xiǎn)費(fèi)、政府的財(cái)政補(bǔ)貼以及社會(huì)保險(xiǎn)基金銀行利息或投資回報(bào)。社會(huì)保險(xiǎn)基金的籌集方式分為現(xiàn)收現(xiàn)付式（年度評(píng)估式）、半積累式（部分基金式）以及完全積累式（基金式）。據(jù)悉，2015年我國的保險(xiǎn)基金總收人達(dá)4.6萬億元，總支出為3.9萬億元，均比2014年增加0.6萬億元。目前我國社會(huì)保險(xiǎn)基金是由政府勞動(dòng)保障部門及其所屬的各省區(qū)縣的社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理。社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理實(shí)行收支兩條線。社會(huì)保險(xiǎn)基金的收入通過社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)納入財(cái)政部門的社會(huì)保障基金財(cái)政專戶；社會(huì)保險(xiǎn)基金的支出則由財(cái)政部門定期從社會(huì)保障基金財(cái)政專戶中劃撥資金給社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)用于支付社會(huì)保險(xiǎn)待遇。至于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資，按國務(wù)院規(guī)定，基金除預(yù)留兩個(gè)月支付費(fèi)用外全轉(zhuǎn)存為銀行定期的存款或者用于購買國家債券。由于多部門參與社會(huì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)行及管理，造成社會(huì)保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)部門分散，難以集中管理和協(xié)調(diào)運(yùn)作。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金管理存在的問題

當(dāng)前我國社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過程中存在的主要問題有：社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算機(jī)制尚未成熟、社會(huì)保險(xiǎn)基金收支的管理有待加強(qiáng)、社會(huì)保險(xiǎn)基金投資過于單一、保值增值難以及社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管壓力大等。1.社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算機(jī)制未形成。社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算能夠及時(shí)全面地反應(yīng)社?；鸬氖罩闆r，利于對(duì)社?；鸬氖罩闆r進(jìn)行分析，對(duì)社?；疬M(jìn)行有效的管理。社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)決算機(jī)制的缺失，導(dǎo)致有關(guān)部門無法及時(shí)發(fā)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)行過程中存在的問題，無法及時(shí)采取有效措施。2.社會(huì)保險(xiǎn)基金收支管理有待加強(qiáng)。社保資金的籌集由于未受法律保證，籌資較困難，部分參保企業(yè)繳費(fèi)意識(shí)不強(qiáng)，拖欠繳費(fèi)時(shí)有發(fā)生，而社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也未盡到應(yīng)保盡保、應(yīng)收盡收的職能。此外，社保基金被挪用擠占的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。而負(fù)責(zé)社保待遇支付部門對(duì)基金的支出控制不嚴(yán)、疏于管理，導(dǎo)致冒領(lǐng)現(xiàn)象頻繁發(fā)生。3.社會(huì)保險(xiǎn)基金投資過于單一，保值增值難。社?；鹜顿Y過于單一，導(dǎo)致社?；鸨Ｖ翟鲋惦y，與此同時(shí)，物價(jià)上漲導(dǎo)致基金貶值，給社保基金的可持續(xù)發(fā)展造成了巨大壓力。4.社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管壓力大。由于社會(huì)保險(xiǎn)基金涉及的部門眾多，監(jiān)管壓力大，要對(duì)各工作環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督的工作量很大，且實(shí)行較為困難。

二、完善社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的對(duì)策

1.加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理，開源節(jié)流。首先出臺(tái)相關(guān)法律確保社?；鸬恼魇展ぷ黜樌_展；其次，樹立社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)人員的全局意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，嚴(yán)控基金的支出；建立健全社會(huì)保險(xiǎn)基金管理有關(guān)部門內(nèi)部的管理制度，對(duì)各部門進(jìn)行嚴(yán)格有效的管理。2.減少社保基金運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，提高社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)效率。由于之前社保基金管理涉及的部門過多，導(dǎo)致社保基金運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下，基金管理難度加大。減少社?；疬\(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，科學(xué)合理地整合社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，才能切實(shí)有效地提高社保基金運(yùn)轉(zhuǎn)效率。3.增加社保基金投資的方式，實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。由于物價(jià)不斷上漲，且國債和銀行存款的利率偏低，為實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值，應(yīng)在保障社?；鸢踩幕A(chǔ)上，積極拓寬社?；鸬耐顿Y渠道，以實(shí)現(xiàn)社保資金的可持續(xù)發(fā)展。4.加大社?；鸬谋O(jiān)管力度。應(yīng)加強(qiáng)行政監(jiān)督、內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督，實(shí)行社會(huì)監(jiān)督。成立基金監(jiān)管部門，建立行政監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)管以及社會(huì)監(jiān)管相結(jié)合的長效監(jiān)管體制，實(shí)現(xiàn)社?；鸸芾砉_透明，接受社會(huì)監(jiān)督。

三、結(jié)語

切實(shí)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理是社會(huì)保險(xiǎn)制度得以正常運(yùn)行以及可持續(xù)發(fā)展的保障，加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理，提高社會(huì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值仍需要政府、有關(guān)部門以及社會(huì)各界的共同努力。

參考文獻(xiàn)

[1]楊義君.淺議社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀及對(duì)策[J].宿州教育學(xué)院學(xué)報(bào),2013(4):59-61.

篇6

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效率設(shè)想

Abstract:Atpresentourcountryoldageinsurancefunddaybydayincreases,buttheinvestmentefficiencyisnothigh,atunderthecurrentfinancialcrisiscondition,facingthepensionpaymentpeakwhichisgoingtoarrive,theauthorthoughtshouldtheoldageinsurancefundinvestmenttakeacompletesystemresearch,changepast“headachemedicinehead,footpainmedicinefoot”theprocedure,enhancestheoldageinsurancefundinvestmentefficiency.

Keywords:OldageinsurancefundInvestmentefficiencyConceives

隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)制度從現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制的轉(zhuǎn)變，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的規(guī)模日益增大，但我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資狀況卻不容樂觀，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營問題日益迫切。針對(duì)目前我國養(yǎng)老基金投資現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為要想提高養(yǎng)老基金投資效率，需要把養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資作為一個(gè)系統(tǒng)研究。

1.養(yǎng)老基金投資模式的選擇

鑒于我國的養(yǎng)老基金的運(yùn)作模式是社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合模式，因此在設(shè)計(jì)投資模式時(shí)，兩者也應(yīng)該分開設(shè)計(jì)。

1.1社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金投資模式?；A(chǔ)養(yǎng)老金是支付給退休人員的退休金的一部分，在相同的統(tǒng)籌地區(qū)內(nèi)任何人的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一樣的，不同統(tǒng)籌區(qū)域的社會(huì)平均工資不一樣，那么基礎(chǔ)養(yǎng)老金當(dāng)然就不一樣，實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌是養(yǎng)老金改革的目標(biāo)，當(dāng)實(shí)現(xiàn)了全國統(tǒng)籌時(shí)，則全國領(lǐng)取養(yǎng)老金的人員的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一致的。其次，該部分養(yǎng)老金是采用現(xiàn)收現(xiàn)付制度，這就實(shí)現(xiàn)了代際轉(zhuǎn)移。最后，我國在制度轉(zhuǎn)型過程中統(tǒng)籌基金是有缺口的，中國基本養(yǎng)老金結(jié)余2975億元，是統(tǒng)籌基金與個(gè)人賬戶一起的結(jié)余，如果只考察社會(huì)統(tǒng)籌基金的話，則是收不抵支的。而這個(gè)缺口應(yīng)由政府負(fù)責(zé)，而且一旦基金收支發(fā)生赤字，也是由政府兜底。

既然如此，筆者認(rèn)為將社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金的收入、支出全部納入財(cái)政公共預(yù)算，結(jié)余當(dāng)然同時(shí)納入了財(cái)政公共預(yù)算，實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡是一個(gè)非常好的選擇。所以社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金不需要進(jìn)行投資。

1.2個(gè)人賬戶基金投資模式。從國際上看，強(qiáng)制性完全積累養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式可分為公共集中型模式和私營競爭型模式，其中公共集中型模式中又可分為政府直接統(tǒng)一投資管理模式和委托投資模式，這兩種模式的差別集中體現(xiàn)在收益率和管理成本兩個(gè)方面。

現(xiàn)階段中國不具備特定的外部市場環(huán)境條件，因此我國的個(gè)人賬戶基金應(yīng)該使用公共集中型委托投資模式，投資主體應(yīng)選擇全國基金理事會(huì)，因?yàn)槔硎聲?huì)在運(yùn)作自身所擁有的全國社?；鸬耐瑫r(shí)，已經(jīng)具有了緩解委托問題、提高投資水平的優(yōu)勢。

1.3全國社?；鹜顿Y模式。在2005年，國務(wù)院決定在2006年將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，目前正在物色合適投資管理人。不過筆者認(rèn)為由于全國社會(huì)保障基金的長期性和獨(dú)立性，可以稱其為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該本著謹(jǐn)慎的策略，離開國內(nèi)資本市場，立足于發(fā)展海外資本市場。這樣可以避免給國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)制度帶來負(fù)面影響，避免“與民爭利”和陷入市場監(jiān)管者與投資者之間利益沖突時(shí)的尷尬與矛盾，也可以避免對(duì)上市公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生政治干預(yù)。管理者應(yīng)仍然選擇全國社保基金理事會(huì)，由全國社?；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)選擇投資人。

中國-2.政府角色定位與外部環(huán)境建設(shè)

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，政府應(yīng)該在市場失靈的領(lǐng)域發(fā)揮資源配置效用，而不應(yīng)該擠占市場的位置。因此政府的監(jiān)管原則應(yīng)變“數(shù)量限制”原則為“謹(jǐn)慎人”原則，加強(qiáng)基金投資管理的立法，提高統(tǒng)籌層次以及建設(shè)社會(huì)保障信息系統(tǒng)為基金投資開辟條件，而市場的責(zé)任在于為基金投資提供良好的投資場所并有良好的市場秩序。

2.1管制原則的轉(zhuǎn)變。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在其它國家剛剛建立養(yǎng)老金制度之初，人們對(duì)養(yǎng)老金投資作用認(rèn)識(shí)不足，也缺乏養(yǎng)老基金的管理，大都從基金的安全性出發(fā)，采用對(duì)基金進(jìn)行“數(shù)量限制”這種嚴(yán)厲管制，一般都投資于銀行和國債。后來由于基金的數(shù)額的擴(kuò)大和金融業(yè)的發(fā)展，各國政府愈來愈認(rèn)識(shí)到養(yǎng)老金投資的收益性，便開始投資運(yùn)營，管制的原則也由“數(shù)量限制”逐漸過渡到“謹(jǐn)慎人”原則。隨著時(shí)間的前移，我國法律制度的完善，資本市場經(jīng)理人的成熟，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率要求的提高，謹(jǐn)慎人原則的實(shí)行勢在必行。

2.2統(tǒng)籌層次的提高。當(dāng)前在基金管理方面最大的問題就是基金管理分散化，政出多頭，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，造成了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被擠占、挪用的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。它也使各基金的平均規(guī)模過小，投資經(jīng)營成本增加，成了基金投資最大的障礙。

因此首先應(yīng)提高統(tǒng)籌層次，爭取做到省一級(jí)統(tǒng)籌，一方面可以增強(qiáng)互濟(jì)功能，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少發(fā)生結(jié)構(gòu)性資金缺口的機(jī)會(huì)，這樣便有利于做實(shí)個(gè)人賬戶，使得個(gè)人賬戶基金保住不丟失，有錢可投。另一方面，有利于提高管理水平。通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3社會(huì)保障法的制定。首先制訂社會(huì)保障基本法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度的法律原則，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的權(quán)威性和強(qiáng)制性。然后制訂社會(huì)保險(xiǎn)專門法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的法律內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)專門法是社會(huì)保障法的進(jìn)一步具體化，它可以對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金作進(jìn)一步的法律內(nèi)容規(guī)定。

2.4外部資本市場的完善。我國資本市場建設(shè)亟待解決的問題，因此應(yīng)通過以下途徑使資本市場逐步完善。

2.4.1建立多層次股票市場體系。規(guī)范和發(fā)展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的善，這有利于緩解單一依靠主板進(jìn)行融資的壓力，有利于促進(jìn)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.4.2開展金融衍生工具、建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。在中國資本市場，無論是投資債券還是，都缺乏相應(yīng)的套期保值工具來處理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。最缺乏的工具有兩種：用來回避市場風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨，用來回避利率的國債期貨。而養(yǎng)老基金是強(qiáng)烈風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)構(gòu)投資者，所以中國資本市場應(yīng)積極探索開放金融衍生工具、開放套期保值產(chǎn)品。

2.4.3鼓勵(lì)基金公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新在加速，不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品相繼推出，大大豐富了養(yǎng)老基金的投資選擇。為適應(yīng)現(xiàn)階段企業(yè)年金發(fā)展的需要，建議監(jiān)管部門能夠放松限制，鼓勵(lì)基金公司開展專門面向養(yǎng)老基金的產(chǎn)品創(chuàng)新。例如出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，允許設(shè)立對(duì)養(yǎng)老基金定向募集的特種基金，推出保本基金、交易所交易基金等等。

3.投資產(chǎn)品的選擇

3.1潛在可選擇的工具。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，各國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資幾乎涉及所有的投資工具，概括起來可以分為金融工具和實(shí)物工具兩大類。金融工具包括存款、國債、公司債券和金融債券、股票以及投資基金等；實(shí)物投資工具具有投資期長、流動(dòng)性差的特點(diǎn)，但是在一定程度上可以防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以選擇的投資工具，如房地產(chǎn)。

3.2擴(kuò)展我國投資工具的選擇范圍。拓展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，在現(xiàn)有的條件下，結(jié)合我國國情可以通過基礎(chǔ)設(shè)施、銀行間債市等來擴(kuò)展我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，具體來說，筆者建議有以下兩種方法：

3.2.1投資基礎(chǔ)設(shè)施。基礎(chǔ)設(shè)施的投資屬于典型的長期資金運(yùn)用，期限可能是30年、50年，因此，應(yīng)當(dāng)開拓期限相對(duì)匹配的資金來源，而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就是重要的選擇渠道。這不僅從微觀上為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等長期資金的運(yùn)用提供了更為寬泛的空間，同時(shí)也從宏觀上降低了金融資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面可以通過政府行政手段讓養(yǎng)老金基金優(yōu)先進(jìn)入重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，既能保障養(yǎng)老金基金的本金安全，又可以使養(yǎng)老金基金獲取利益，如大橋和公路。

3.2.2投資銀行間債市。在目前股票市場收益率日益低下的條件下，可以考慮投資于銀行間債市。債券投資具有期限固定和收益穩(wěn)定的優(yōu)勢，是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合中的首選目標(biāo)。同時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市對(duì)擴(kuò)容銀行間債市也將起到積極的作用。隨著我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的不斷完善，個(gè)人賬戶基金和全國社?；饘L動(dòng)積累成一個(gè)為各個(gè)市場和機(jī)構(gòu)所向往的一塊大“奶酪”。繼銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、非金融機(jī)構(gòu)法人等機(jī)構(gòu)之后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將成為銀行間債市主要的、也是最穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者。

3.3未來投資選擇的建議。

3.3.1金融衍生產(chǎn)品。中國目前尚無金融衍生產(chǎn)品，隨著資本市場的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品會(huì)逐步推出，如期貨、期權(quán)、互換等等。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿放大作用，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。在相關(guān)法律法規(guī)不健全的情況下，不適合作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這種以增值為目的的投資，應(yīng)僅限于用作其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于投資的金融衍生產(chǎn)品主要有：股票指數(shù)期貨、零息抵押擔(dān)保債券、住房抵押支持的債券等。

3.3.2房地產(chǎn)。各國發(fā)展趨勢顯示，房地產(chǎn)已不再是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金理想投資工具。我國是發(fā)展中國家，現(xiàn)階段養(yǎng)老保險(xiǎn)基金直接投資于房地產(chǎn)會(huì)承受較大的市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)證券化的前提下，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金方可將其作為投資工具，并在經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定時(shí)期增加投資比例。

3.3.3海外市場。海外市場具有廣泛的投資領(lǐng)域，各國在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理趨于成熟時(shí)，都逐步放開了對(duì)海外市場投資的限制比例。中國目前仍實(shí)行一定程度的外匯管制，人民幣尚不能自由兌換，進(jìn)行海外投資存在政策制度障礙，當(dāng)障礙不復(fù)存在時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外市場的比例可由少到多漸次增加。

參考文獻(xiàn)

［1］鄭功成.《社會(huì)保障學(xué)：理念、制度、實(shí)踐與思辨》，商務(wù)印書館，2000年，第251頁

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一、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的必要性

（一）社?；鸫媪坑斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映，市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年初余額為24428萬元，年末余額為44912萬元（其資金分布情況為：經(jīng)辦機(jī)構(gòu)支出戶銀行存款13139萬元，財(cái)政專戶存款28405萬元，暫付款563萬元，債券投資3888萬元）。從年度社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額的變化情況看，市本級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額已經(jīng)走出了前幾年的下降趨勢，并逐年在增加。

根據(jù)浙江省財(cái)政廳《2001年度養(yǎng)老、失業(yè)基金決算情況》通報(bào)反映，嘉興市本級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支撐能力為15．1個(gè)月，高于全省9．9個(gè)月和全市13．4個(gè)月的水平。從市本級(jí)2001年社會(huì)保障基金收支情況分析，在社會(huì)保險(xiǎn)擴(kuò)覆不開展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元，還有20000萬元可以用于其他投資。

（二）社保基金增值有必要拓寬投資領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映，市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年度利息收入774萬元，年綜合利率2．23％。從目前我國經(jīng)濟(jì)形勢分析，在積極的財(cái)政政策完全淡出前，銀行儲(chǔ)蓄存款利率的走勢預(yù)計(jì)在

三、五年內(nèi)仍將維持現(xiàn)有水平，目前存貨款利率差在加大。

（三）政府資金經(jīng)營需要拓寬投資領(lǐng)域。目前，政府一方面要通過建立投資性公司向商業(yè)銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會(huì)保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現(xiàn)行存貸款三年期年利率進(jìn)行測算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會(huì)保障基金存款進(jìn)行測算，年基金少收入利息1250萬元。

（四）依法參保意識(shí)的提高和行政推動(dòng)力度的加大有必要拓寬投資領(lǐng)域。近年來，省市人大、政府加大了對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的領(lǐng)導(dǎo)，地方政府、職能部門對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的管理，用人單位參加社會(huì)保險(xiǎn)的法制意識(shí)，勞動(dòng)者的維權(quán)意識(shí)和社會(huì)的監(jiān)督力度，參保單位、參保職工、繳費(fèi)基數(shù)三個(gè)不到位的狀況正在加強(qiáng)或改善。社會(huì)保險(xiǎn)參保擴(kuò)覆工作的開展，從根本上解決目前存在的參保企業(yè)不到位的狀況，使當(dāng)年社會(huì)保險(xiǎn)基金達(dá)到收支平衡并有結(jié)余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會(huì)保障的投資方向和較大限度增值的問題。

二、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的模式選擇

筆者認(rèn)為：社會(huì)保障基金投資對(duì)中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關(guān)重要。從允許將社會(huì)保障基金投資于股市的國家看，社會(huì)保障基金入市的途徑為社會(huì)保障基金——基金公司——證券市場，即將社會(huì)保障基金投資于基金公司，再通過基金公司投資于股市。而對(duì)地方政府而言，將社會(huì)保障基金拓寬投資領(lǐng)域，除按照規(guī)定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外，投資于地方政府承擔(dān)最終兜底責(zé)任的社會(huì)公益事業(yè)發(fā)展項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目是切實(shí)可行的。一方面，可以增加社會(huì)保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會(huì)事業(yè)的發(fā)展速度，減緩對(duì)銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為：市本級(jí)的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設(shè)出資部分，高等教育、高中教育的基礎(chǔ)性發(fā)展項(xiàng)目，以及城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。社會(huì)保障基金投資模式，在現(xiàn)行政策制度不作調(diào)整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

——委托貸款項(xiàng)目模式。根據(jù)商業(yè)銀行當(dāng)前的委托貸款制度規(guī)定，資金所有者將銀行存款指定對(duì)象和項(xiàng)目，由商業(yè)銀行根據(jù)規(guī)定手續(xù)與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業(yè)銀行辦理貸款和結(jié)算手續(xù)，按規(guī)定收取手續(xù)費(fèi)，但不承擔(dān)委托貸款資金風(fēng)險(xiǎn)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是從社?；P管理本身來說，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國家現(xiàn)行對(duì)社?；鸸芾淼闹贫?，同時(shí)有利于基金的增值；缺點(diǎn)是銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要向銀行支付手續(xù)費(fèi)。

——直接投資項(xiàng)目模式。這種模式是指在眾多社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。選出發(fā)展?jié)摿^大且穩(wěn)定的項(xiàng)目作為社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資對(duì)象，由政府組織對(duì)項(xiàng)目的政府責(zé)任的論證。對(duì)于必須由地方政府承擔(dān)最后兜底責(zé)任的項(xiàng)目，可以確定為社保基金投資方向，由市財(cái)政（社保基金管理中心）辦理基金投資手續(xù)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是在基金增值的同時(shí)節(jié)約了手續(xù)費(fèi)；缺點(diǎn)是超越了國家現(xiàn)行社?；鹜顿Y的范圍。

——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時(shí)向投資者出售，也可按投資者要求買回的運(yùn)作方式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是投資收益高于國債和儲(chǔ)蓄、低于股票；缺點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)高于國債和儲(chǔ)蓄，同時(shí)需支付手續(xù)費(fèi)，而且國家至今末規(guī)定可以作為社會(huì)保障基金的投資范圍。

筆者認(rèn)為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會(huì)保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時(shí)又不違保障基金管理制度。

三、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的可行性分析

選擇委托銀行貸款方式拓寬社會(huì)保障基金投資領(lǐng)域，筆者分析是可行的。

——從政策角度分析具有拓寬投資領(lǐng)域的可能。（1）綜觀世界各國社會(huì)保障基金管理政策，其基金結(jié)余的投資方式除儲(chǔ)蓄和購買債券外，還有以下幾種：一是投資于國家基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。將社會(huì)保障基金投資于交通、電力、通訊等社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其回收期稍長但收益較穩(wěn)定可靠，既有經(jīng)濟(jì)效益，又能兼顧社會(huì)效益。二是投資于股票市場。將社會(huì)保障基金投資于國內(nèi)或國外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動(dòng)產(chǎn)及各類貸款，如抵押貸款、商業(yè)貸款、住房貸款、個(gè)人貸款等。（2）在我國，根據(jù)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部《關(guān)于印發(fā)<社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度>的通知》規(guī)定，“基金結(jié)余除根據(jù)財(cái)政和勞動(dòng)保險(xiǎn)部門商定的、最高不超過國家規(guī)定預(yù)留的支付費(fèi)用外，全部用于購買國家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規(guī)定購買國家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國家債券后，剩余資金則存入銀行。

綜觀上述社會(huì)保障基金的投資方式，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益由小到大的順序排列是儲(chǔ)蓄、政府債券、基礎(chǔ)設(shè)施、公司債券、股票和不動(dòng)產(chǎn)?？偟膩砜?，各國對(duì)社會(huì)保障基余的投資營運(yùn)都控制得非常嚴(yán)格。儲(chǔ)蓄和購買政府債券是所有國家都認(rèn)可的投資方式，而對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、股票、不動(dòng)產(chǎn)和貸款等風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，有的國家是嚴(yán)格禁止的。不過，從一些國家的統(tǒng)計(jì)分析來看，社會(huì)保障基金投資于股票市場的回報(bào)率在各項(xiàng)投資項(xiàng)目中是最高的，因此，不少國家對(duì)社會(huì)保障基金投資于股票市場解開禁令。

——從投資對(duì)象分析具有拓寬投資領(lǐng)域的空間。“九五”期間，政府對(duì)本級(jí)范圍內(nèi)通過向商業(yè)銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?！笆濉逼陂g，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的建設(shè)，均將逐步到達(dá)還貸期和貸款期，而已經(jīng)建成項(xiàng)目目前尚未具備還貸能力，需由政府財(cái)政給予支撐，待建項(xiàng)目需要大量的資金投入才能啟動(dòng)，這些因素均給社會(huì)保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

——按投資項(xiàng)目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會(huì)保障基金投資于政府承擔(dān)最后兜底職能的社會(huì)公益事業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施、交通設(shè)施項(xiàng)目，可確保社會(huì)保障基金的安全性。同時(shí)，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計(jì)算，社會(huì)保障基金年利率可在目前2．52％的基礎(chǔ)上提高到5．58％．如按3億元資金量進(jìn)行測算，年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。

四、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的意見

（一）統(tǒng)一思想、確定投向。由市財(cái)政局按照嘉興市國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”規(guī)劃，會(huì)同市發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)對(duì)文體、教育、交通、建設(shè)等部門納入“十一五”規(guī)劃的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，選擇提出社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，提交市政府決策。

篇8

1.養(yǎng)老基金投資模式的選擇

鑒于我國的養(yǎng)老基金的運(yùn)作模式是社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合模式，因此在設(shè)計(jì)投資模式時(shí)，兩者也應(yīng)該分開設(shè)計(jì)。

1.1社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金投資模式。基礎(chǔ)養(yǎng)老金是支付給退休人員的退休金的一部分，在相同的統(tǒng)籌地區(qū)內(nèi)任何人的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一樣的，不同統(tǒng)籌區(qū)域的社會(huì)平均工資不一樣，那么基礎(chǔ)養(yǎng)老金當(dāng)然就不一樣，實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌是養(yǎng)老金改革的目標(biāo)，當(dāng)實(shí)現(xiàn)了全國統(tǒng)籌時(shí)，則全國領(lǐng)取養(yǎng)老金的人員的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一致的。其次，該部分養(yǎng)老金是采用現(xiàn)收現(xiàn)付制度，這就實(shí)現(xiàn)了代際轉(zhuǎn)移。最后，我國在制度轉(zhuǎn)型過程中統(tǒng)籌基金是有缺口的，中國基本養(yǎng)老金結(jié)余2975億元，是統(tǒng)籌基金與個(gè)人賬戶一起的結(jié)余，如果只考察社會(huì)統(tǒng)籌基金的話，則是收不抵支的。而這個(gè)缺口應(yīng)由政府負(fù)責(zé)，而且一旦基金收支發(fā)生赤字，也是由政府兜底。

既然如此，筆者認(rèn)為將社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金的收入、支出全部納入財(cái)政公共預(yù)算，結(jié)余當(dāng)然同時(shí)納入了財(cái)政公共預(yù)算，實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡是一個(gè)非常好的選擇。所以社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金不需要進(jìn)行投資。

1.2個(gè)人賬戶基金投資模式。從國際上看，強(qiáng)制性完全積累養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資模式可分為公共集中型模式和私營競爭型模式，其中公共集中型模式中又可分為政府直接統(tǒng)一投資管理模式和委托投資模式，這兩種模式的差別集中體現(xiàn)在收益率和管理成本兩個(gè)方面。

現(xiàn)階段中國不具備特定的外部市場環(huán)境條件，因此我國的個(gè)人賬戶基金應(yīng)該使用公共集中型委托投資模式，投資主體應(yīng)選擇全國基金理事會(huì)，因?yàn)槔硎聲?huì)在運(yùn)作自身所擁有的全國社?；鸬耐瑫r(shí)，已經(jīng)具有了緩解委托問題、提高投資水平的優(yōu)勢。

1.3全國社?；鹜顿Y模式。在2005年，國務(wù)院決定在2006年將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，目前正在物色合適投資管理人。不過筆者認(rèn)為由于全國社會(huì)保障基金的長期性和獨(dú)立性，可以稱其為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該本著謹(jǐn)慎的策略，離開國內(nèi)資本市場，立足于發(fā)展海外資本市場。這樣可以避免給國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)制度帶來負(fù)面影響，避免“與民爭利”和陷入市場監(jiān)管者與投資者之間利益沖突時(shí)的尷尬與矛盾，也可以避免對(duì)上市公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生政治干預(yù)。管理者應(yīng)仍然選擇全國社?；鹄硎聲?huì)，由全國社?；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)選擇投資人。

2.政府角色定位與外部環(huán)境建設(shè)

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，政府應(yīng)該在市場失靈的領(lǐng)域發(fā)揮資源配置效用，而不應(yīng)該擠占市場的位置。因此政府的監(jiān)管原則應(yīng)變“數(shù)量限制”原則為“謹(jǐn)慎人”原則，加強(qiáng)基金投資管理的立法，提高統(tǒng)籌層次以及建設(shè)社會(huì)保障信息系統(tǒng)為基金投資開辟條件，而市場的責(zé)任在于為基金投資提供良好的投資場所并有良好的市場秩序。

2.1管制原則的轉(zhuǎn)變。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在其它國家剛剛建立養(yǎng)老金制度之初，人們對(duì)養(yǎng)老金投資作用認(rèn)識(shí)不足，也缺乏養(yǎng)老基金的管理，大都從基金的安全性出發(fā)，采用對(duì)基金進(jìn)行“數(shù)量限制”這種嚴(yán)厲管制，一般都投資于銀行和國債。后來由于基金的數(shù)額的擴(kuò)大和金融業(yè)的發(fā)展，各國政府愈來愈認(rèn)識(shí)到養(yǎng)老金投資的收益性，便開始投資運(yùn)營，管制的原則也由“數(shù)量限制”逐漸過渡到“謹(jǐn)慎人”原則。隨著時(shí)間的前移，我國法律制度的完善，資本市場經(jīng)理人的成熟，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率要求的提高，謹(jǐn)慎人原則的實(shí)行勢在必行。

2.2統(tǒng)籌層次的提高。當(dāng)前在基金管理方面最大的問題就是基金管理分散化，政出多頭，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，造成了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被擠占、挪用的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。它也使各基金的平均規(guī)模過小，投資經(jīng)營成本增加，成了基金投資最大的障礙。

因此首先應(yīng)提高統(tǒng)籌層次，爭取做到省一級(jí)統(tǒng)籌，一方面可以增強(qiáng)互濟(jì)功能，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少發(fā)生結(jié)構(gòu)性資金缺口的機(jī)會(huì)，這樣便有利于做實(shí)個(gè)人賬戶，使得個(gè)人賬戶基金保住不丟失，有錢可投。另一方面，有利于提高管理水平。通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3社會(huì)保障法的制定。首先制訂社會(huì)保障基本法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度的法律原則，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的權(quán)威性和強(qiáng)制性。然后制訂社會(huì)保險(xiǎn)專門法，規(guī)定養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的法律內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)專門法是社會(huì)保障法的進(jìn)一步具體化，它可以對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金作進(jìn)一步的法律內(nèi)容規(guī)定。

2.4外部資本市場的完善。我國資本市場建設(shè)亟待解決的問題，因此應(yīng)通過以下途徑使資本市場逐步完善。

2.4.1建立多層次股票市場體系。規(guī)范和發(fā)展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的善，這有利于緩解單一依靠主板進(jìn)行融資的壓力，有利于促進(jìn)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.4.2開展金融衍生工具、建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。在中國資本市場，無論是投資債券還是，都缺乏相應(yīng)的套期保值工具來處理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。最缺乏的工具有兩種：用來回避市場風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨，用來回避利率的國債期貨。而養(yǎng)老基金是強(qiáng)烈風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)構(gòu)投資者，所以中國資本市場應(yīng)積極探索開放金融衍生工具、開放套期保值產(chǎn)品。

2.4.3鼓勵(lì)基金公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新在加速，不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品相繼推出，大大豐富了養(yǎng)老基金的投資選擇。為適應(yīng)現(xiàn)階段企業(yè)年金發(fā)展的需要，建議監(jiān)管部門能夠放松限制，鼓勵(lì)基金公司開展專門面向養(yǎng)老基金的產(chǎn)品創(chuàng)新。例如出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，允許設(shè)立對(duì)養(yǎng)老基金定向募集的特種基金，推出保本基金、交易所交易基金等等。

3.投資產(chǎn)品的選擇

3.1潛在可選擇的工具。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，各國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資幾乎涉及所有的投資工具，概括起來可以分為金融工具和實(shí)物工具兩大類。金融工具包括存款、國債、公司債券和金融債券、股票以及投資基金等；實(shí)物投資工具具有投資期長、流動(dòng)性差的特點(diǎn)，但是在一定程度上可以防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以選擇的投資工具，如房地產(chǎn)。

3.2擴(kuò)展我國投資工具的選擇范圍。拓展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，在現(xiàn)有的條件下，結(jié)合我國國情可以通過基礎(chǔ)設(shè)施、銀行間債市等來擴(kuò)展我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，具體來說，筆者建議有以下兩種方法：

3.2.1投資基礎(chǔ)設(shè)施。基礎(chǔ)設(shè)施的投資屬于典型的長期資金運(yùn)用，期限可能是30年、50年，因此，應(yīng)當(dāng)開拓期限相對(duì)匹配的資金來源，而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就是重要的選擇渠道。這不僅從微觀上為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等長期資金的運(yùn)用提供了更為寬泛的空間，同時(shí)也從宏觀上降低了金融資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面可以通過政府行政手段讓養(yǎng)老金基金優(yōu)先進(jìn)入重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，既能保障養(yǎng)老金基金的本金安全，又可以使養(yǎng)老金基金獲取利益，如大橋和公路。

3.2.2投資銀行間債市。在目前股票市場收益率日益低下的條件下，可以考慮投資于銀行間債市。債券投資具有期限固定和收益穩(wěn)定的優(yōu)勢，是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合中的首選目標(biāo)。同時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市對(duì)擴(kuò)容銀行間債市也將起到積極的作用。隨著我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的不斷完善，個(gè)人賬戶基金和全國社保基金將滾動(dòng)積累成一個(gè)為各個(gè)市場和機(jī)構(gòu)所向往的一塊大“奶酪”。繼銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、非金融機(jī)構(gòu)法人等機(jī)構(gòu)之后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將成為銀行間債市主要的、也是最穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者。

3.3未來投資選擇的建議。

3.3.1金融衍生產(chǎn)品。中國目前尚無金融衍生產(chǎn)品，隨著資本市場的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品會(huì)逐步推出，如期貨、期權(quán)、互換等等。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿放大作用，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。在相關(guān)法律法規(guī)不健全的情況下，不適合作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這種以增值為目的的投資，應(yīng)僅限于用作其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于投資的金融衍生產(chǎn)品主要有：股票指數(shù)期貨、零息抵押擔(dān)保債券、住房抵押支持的債券等。

篇9

1新加坡中央公積金制度及投資管理模式新加坡中央公積金（CentralProvidentFund，CPF）屬于強(qiáng)制儲(chǔ)蓄計(jì)劃。根據(jù)新加坡《中央公積金法》的規(guī)定，所有私營機(jī)構(gòu)雇員和政府部門中無養(yǎng)老金待遇的雇員都要加入，自雇者可以自愿加入。該制度最早建立于1955年，建立之初，目的在于為退休雇員提供經(jīng)濟(jì)保險(xiǎn)；自1968年以來，其功能開始擴(kuò)大，逐步加進(jìn)了住房儲(chǔ)蓄、醫(yī)療儲(chǔ)蓄、投資等多項(xiàng)內(nèi)容。中央公積金制度為新加坡國民提供多種保障，成為新加坡治國安邦之舉[3]。新加坡中央公積金由公積金局（CPFBoard）管理。公積金局負(fù)責(zé)征集繳費(fèi)、執(zhí)行法規(guī)、管理不同種類計(jì)劃等。新加坡財(cái)政部擁有中央公積金投資決策的管理權(quán)。《中央公積金法》第4條規(guī)定，公積金局實(shí)行理事會(huì)制，理事會(huì)成員分別來自業(yè)界專家、政府代表、雇主代表和雇員代表。公積金局的上級(jí)行政管理部門為新加坡人力資源部，局長通常從執(zhí)政黨黨員中任命。在基金的投資管理方面，中央公積金分為3個(gè)資產(chǎn)池[4]。①中央公積金局直接運(yùn)作的基金。這是中央公積金最大的一個(gè)資產(chǎn)池，全部投資于非交易型政府債券。政府債券利率按當(dāng)?shù)劂y行1年定期存款利率和儲(chǔ)蓄存款利率的加權(quán)平均值確定，每季度修訂1次。根據(jù)《中央公積金法》，公積金資產(chǎn)可以獲得2.5%的名義最低回報(bào)率；特殊賬戶可以在普通賬戶的收益率之外，獲得1.5%的附加回報(bào)率[5]。②公積金會(huì)員個(gè)人自主投資。目的是分散投資風(fēng)險(xiǎn)，增加公積金成員個(gè)人的投資選擇和積極性。從1986年開始，新加坡政府開始允許參保成員從普通賬戶和特殊賬戶中取出部分公積金資產(chǎn)到指定的銀行開戶，進(jìn)行個(gè)人自主投資，這被稱為“公積金投資計(jì)劃”。與中央公積金局進(jìn)行的直接投資相比，“公積金投資計(jì)劃”的投資范圍很廣，可投資于保險(xiǎn)、信托基金（即基金）、股票、債券、黃金及其他產(chǎn)品。③保險(xiǎn)基金。新加坡中央公積金包含多個(gè)保險(xiǎn)計(jì)劃（包括住房保險(xiǎn)、家屬保險(xiǎn)、大病醫(yī)療保險(xiǎn)等），保險(xiǎn)計(jì)劃基金的投資主要外包給資產(chǎn)管理公司，如投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款憑證、股票和債券等。

2新加坡中央公積金個(gè)人賬戶的投資運(yùn)作自1986年起，新加坡允許中央公積金會(huì)員運(yùn)用公積金進(jìn)行投資。此后，政府陸續(xù)對(duì)公積金投資計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，賦予了中央公積金會(huì)員更多的投資選擇權(quán)。筆者通過對(duì)《中央公積金法》等有關(guān)中央公積金投資法律制度的分析發(fā)現(xiàn)，新加坡建立了完善的投資制度，明確規(guī)定了可投資賬戶種類、可投資金額、可投資產(chǎn)品等。

2.1中央公積金賬戶根據(jù)《中央公積金法》的規(guī)定，中央公積金被分為4類賬戶：普通賬戶、特殊賬戶、醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶和退休賬戶。其中，普通賬戶內(nèi)的公積金可用于購買房屋、支付保險(xiǎn)、進(jìn)行投資和教育支出；特殊賬戶內(nèi)的公積金用于老年人消費(fèi)，意外事故支出以及投資于一些退休相關(guān)的金融產(chǎn)品；醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶內(nèi)的公積金可用于住院費(fèi)用和經(jīng)批準(zhǔn)的醫(yī)療保險(xiǎn)；退休賬戶的用途在于，雇員達(dá)到55歲時(shí)，在退休賬戶保留足夠養(yǎng)老金的前提下，可將普通賬戶的公積金全部支取。根據(jù)《中央公積金法》，雇員若出現(xiàn)永久性地生活不能自理或者離開新加坡，可將中央公積金賬戶中的公積金全部提取。雇員死亡時(shí)，其指定的受益人也可以提取。如果雇員沒有指定受益人，則公積金將由公益受托人進(jìn)行管理。2.2可投資賬戶及投資額度新加坡1986年通過了《中央公積金法（修正案）》，即Act16of1986—CentralProvidentFund(Amendment)Act，又稱為CentralProvidentFundInvestmScheme（CPFIS）。修正案明確允許會(huì)員利用普通賬戶和特殊賬戶內(nèi)的資金進(jìn)行投資。同時(shí)，根據(jù)《中央公積金法》和中央公積金投資計(jì)劃，中央公積金會(huì)員進(jìn)行的自主投資，完全是基于個(gè)人的投資行為，任何機(jī)構(gòu)都不會(huì)對(duì)會(huì)員的投資進(jìn)行擔(dān)保，需由個(gè)人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)員進(jìn)行投資所得的收益也不能支取，只能存留于賬戶中。

2.2.1普通賬戶投資。根據(jù)CPFIS，會(huì)員可將普通賬戶的資金投資于以下金融產(chǎn)品：定期存款、新加坡政府債券、法定委員會(huì)債券、新加坡政府擔(dān)保的債券、單位信托、基金管理賬戶、年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)、投資連接的保險(xiǎn)產(chǎn)品、交易所上市的基金。公積金會(huì)員利用普通賬戶的資金投資于這些產(chǎn)品的，投資比例不受限制，會(huì)員可將全部的普通賬戶資金投資于這些產(chǎn)品。除此以外，會(huì)員還可以投資公司股票和公司債券，但是投資資金最高不得超過普通賬戶資金的35%。會(huì)員還可投資于黃金及黃金相關(guān)的衍生產(chǎn)品，但投資比例不得超過普通賬戶資金的10%。

2.2.2特別賬戶投資。根據(jù)CPFIS的規(guī)定，公積金會(huì)員可將特別賬戶中資金用于以下投資：新加坡政府債券、法定委員會(huì)債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，以及經(jīng)評(píng)級(jí)后風(fēng)險(xiǎn)位于后3位的單位信托、定期存款、年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)以及經(jīng)選擇的投資連接的保險(xiǎn)產(chǎn)品和經(jīng)選擇的交易所上市的基金。

2.2.3投資額度。由于中央公積金賬戶的根本目的是為會(huì)員提供充足的社會(huì)保障，包括醫(yī)療保障和退休保障，因此CPFIS明確規(guī)定會(huì)員不得將可投資賬戶內(nèi)的資金全部用于投資，而應(yīng)留存一定的額度，以滿足會(huì)員社會(huì)保障的需求。根據(jù)規(guī)定，普通賬戶中應(yīng)至少保留20000新元，20000新元以上的資金才可以用于投資；特殊賬戶中應(yīng)至少保留40000新元，40000新元以上的資金才可以用于投資。

2.3可投資的金融產(chǎn)品《中央公積金法》和CPFIS對(duì)于會(huì)員可以投資的金融產(chǎn)品的種類做出了明確的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，會(huì)員可投資7類產(chǎn)品。①定期存款。會(huì)員投資于定期存款的，定期存款必須存放于中央公積金理事會(huì)指定的銀行。②債券類金融產(chǎn)品。包括新加坡政府債券、新加坡短期債券、法定委員會(huì)債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，可從一級(jí)市場和二級(jí)市場買入，且應(yīng)通過債券交易商買入。③保險(xiǎn)類金融產(chǎn)品。包括年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)和投資連接保險(xiǎn)等，投資的保險(xiǎn)產(chǎn)品必須由中央公積金理事會(huì)許可的保險(xiǎn)公司發(fā)行，且保險(xiǎn)產(chǎn)品的被保險(xiǎn)人只能是會(huì)員自己。④單位信托。只能投資于中央公積金理事會(huì)許可的基金管理公司發(fā)行的單位信托，而且基金管理人運(yùn)用從會(huì)員處所募集的資金的，也應(yīng)遵循中央公積金理事會(huì)的投資指引。⑤上市基金。上市基金必須符合中央公積金管理局的投資指引，并且是在新加坡證券交易所上市的基金。⑥基金管理賬戶。基金管理人運(yùn)用資金的，應(yīng)遵循中央公積金理事會(huì)的投資指引。⑦公司股份、單位財(cái)產(chǎn)信托和公司債券。發(fā)行人必須是新加坡成立的公司。

3新加坡中央公積金自主投資的監(jiān)管《中央公積金法》和CPFIS規(guī)定，會(huì)員進(jìn)行的投資需由個(gè)人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。安全性和流動(dòng)性是社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)作的重要目標(biāo)，為了確保會(huì)員自主投資的安全，新加坡政府構(gòu)建了相應(yīng)的監(jiān)管體制，保障會(huì)員投資的安全和流動(dòng)。監(jiān)管體制主要包括金融產(chǎn)品發(fā)行的市場準(zhǔn)入監(jiān)管和信息披露。

3.1金融產(chǎn)品發(fā)行的市場準(zhǔn)入監(jiān)管在中央公積金會(huì)員個(gè)人投資的投資產(chǎn)品中，投資定期存款、股票、債券等投資產(chǎn)品的，只要符合中央公積金投資計(jì)劃的規(guī)定，即可由會(huì)員自主投資；投資基金、信托及保險(xiǎn)等產(chǎn)品的，由于此類金融產(chǎn)品是由基金管理人和保險(xiǎn)公司發(fā)行并管理的，因此實(shí)行準(zhǔn)入監(jiān)管制度。監(jiān)管制度下，新加坡金融管理局（簡稱為“MAS”）、獨(dú)立的投資顧問和中央公積金理事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)金融產(chǎn)品發(fā)行人進(jìn)行監(jiān)管。MAS頒布的《CPF投資計(jì)劃遴選基金管理公司標(biāo)準(zhǔn)》明確規(guī)定了MAS選任基金管理公司的標(biāo)準(zhǔn)和審查內(nèi)容。

3.1.1市場準(zhǔn)入監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)。①新加坡金融管理局監(jiān)管（MAS）是新加坡的中央銀行，其主要任務(wù)是促進(jìn)新加坡經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，制定宏觀金融政策，負(fù)責(zé)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其金融服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。在中央公積金會(huì)員自主投資方面，MAS負(fù)責(zé)審查篩選基金管理公司向中央公積金會(huì)員發(fā)行投資產(chǎn)品的申請(qǐng)。②第三方投資顧問的評(píng)估。通過MAS的篩選后，中央公積金理事會(huì)將委托獨(dú)立的投資顧問作出評(píng)估。投資顧問將對(duì)基金管理公司和保險(xiǎn)公司的申請(qǐng)進(jìn)行審慎調(diào)查，調(diào)查范圍包括基金管理公司和保險(xiǎn)公司的既往業(yè)績、管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、企業(yè)文化和管理能力。③中央公積金理事會(huì)根據(jù)投資顧問的評(píng)估報(bào)告，作出是否允許基金管理公司和保險(xiǎn)公司向中央公積金會(huì)員發(fā)行金融產(chǎn)品的決定。

3.1.2市場準(zhǔn)入監(jiān)管審查的主要內(nèi)容。中央公積金理事會(huì)審查基金管理公司的內(nèi)容包括：是否具有資本市場牌照、是否具有1年以上的運(yùn)營記錄、基金管理公司和關(guān)聯(lián)公司管理的資金是否超過5億新元、基金管理公司的基金管理經(jīng)理是否超過3名、基金管理公司及關(guān)聯(lián)公司聲譽(yù)、是否有違規(guī)記錄等。這些標(biāo)準(zhǔn)是基金管理公司申請(qǐng)向中央公積金會(huì)員發(fā)行投資產(chǎn)品的基本條件。中央公積金理事會(huì)可與新加坡金融管理局協(xié)商后以一事一議的方式，審核基金管理公司的申請(qǐng)。中央公積金理事會(huì)審查保險(xiǎn)公司的內(nèi)容包括：保險(xiǎn)公司是否依據(jù)《保險(xiǎn)法》獲準(zhǔn)從事人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、是否具有1年的運(yùn)營記錄、是否具有至少3名以上的基金投資經(jīng)理（其中1名應(yīng)具有5年以上的基金管理經(jīng)驗(yàn)）、保險(xiǎn)公司的聲譽(yù)以及關(guān)聯(lián)公司是否有違規(guī)記錄等。

3.2信息報(bào)告制度中央公積金會(huì)員自主投資的，由個(gè)人完全承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，新加坡《中央公積金法》和中央公積金投資計(jì)劃建立了信息報(bào)告制度。MAS頒布了《CPF投資產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，要求向中央公積金會(huì)員發(fā)行金融產(chǎn)品的基金管理公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行全面的信息披露，包括金融產(chǎn)品招募書中的披露、日常運(yùn)作的信息披露以及根據(jù)中央公積金理事會(huì)要求隨時(shí)報(bào)告基金運(yùn)作信息。具體而言，基金管理公司和保險(xiǎn)公司應(yīng)在投資產(chǎn)品的招募書中披露的信息有：基金擬投資國家、投資資產(chǎn)類別、基金管理人設(shè)定的投資限制、基金業(yè)績基準(zhǔn)、基金投資衍生品或證券借貸以及解決利益沖突的程序?；鸸芾砉竞捅ｋU(xiǎn)公司還應(yīng)向中央公積金會(huì)員承擔(dān)信息披露責(zé)任，對(duì)于投資集合投資計(jì)劃的，應(yīng)每半年披露一次投資；對(duì)于投資連接保險(xiǎn)的，應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)法、保險(xiǎn)條例及金融監(jiān)管部門的要求予以披露；對(duì)于基金管理賬戶，基金管理公司應(yīng)遵循行業(yè)管理進(jìn)行披露。

4新加坡中央公積金會(huì)員自主投資和監(jiān)管的基本經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國的借鑒意義

4.1健全社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營和監(jiān)管法律制度為監(jiān)管中央公積金的投資，新加坡制定了完善的法律制度，包括《中央公積金法》、《中央公積金投資計(jì)劃》、《中央公積金投資指引》及《中央公積金投資自由化》等多個(gè)法令及政策，構(gòu)建了較為完善的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營及監(jiān)管法律制度。2010年10月28日，我國頒布了《中華人民共和國社會(huì)保險(xiǎn)法》（以下簡稱《社會(huì)保障法》），并定于2011年7月1日起實(shí)施，標(biāo)志著我國已經(jīng)建立了完善的社會(huì)保障制度。但是，對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營及監(jiān)管制度，《社會(huì)保險(xiǎn)法》并未進(jìn)行規(guī)定，只是授權(quán)國務(wù)院以行政法規(guī)的形式進(jìn)行立法。社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)和諧發(fā)展的重要制度，社會(huì)保險(xiǎn)基金從籌集到提供保障通常需要較長的時(shí)間，如果無法通過投資等方式實(shí)現(xiàn)保值增值，將使社會(huì)保險(xiǎn)基金提供保障的能力大大降低。因此，我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，建立健全我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營和監(jiān)管相關(guān)的法律制度。

4.2中央公積金投資制度對(duì)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用中央公積金會(huì)員通過投資于股票、債券等金融產(chǎn)品，為新加坡國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了大量資金，政府利用這筆長期可靠的、源源不斷的資金基本完成了住宅、道路、機(jī)場、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。進(jìn)入到20世紀(jì)80年代以后，政府又允許會(huì)員向海外投資，使得本國經(jīng)濟(jì)得到了迅速的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得雇員工資得到了提高，使得中央公積金更加豐厚。從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)保險(xiǎn)資金的共同發(fā)展和良性循環(huán)[6]。

4.3中央公積金投資應(yīng)注重安全性和流動(dòng)性新加坡中央公積金會(huì)員自主投資政策注重安全性和流動(dòng)性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。①自主投資資金限于普通賬戶和特殊賬戶內(nèi)的資金，醫(yī)療儲(chǔ)蓄賬戶的資金不能用于投資。中央公積金會(huì)員利用普通賬戶和特殊賬戶內(nèi)資金投資的，也只能使用限額以上的部分。②中央公積金會(huì)員只能投資于中央公積金理事會(huì)指定的投資產(chǎn)品，其中投資于股票和債券的，必須是在新加坡交易所上市交易的；投資于單位信托產(chǎn)品和基金的，金融產(chǎn)品發(fā)行人必須經(jīng)過金融管理局和中央公積金理事會(huì)的審查。③根據(jù)新加坡中央公積金會(huì)員自主投資政策的規(guī)定，投資品種均屬于具有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，如上市流通的股票、債券、基金以及信托產(chǎn)品等。投資產(chǎn)品具有良好的流動(dòng)性，使得中央公積金會(huì)員的投資具有更好的安全性[7]。

篇10

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 投資管理 體制改革

一、我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資現(xiàn)狀

（一）統(tǒng)籌水平較低，辦事效率低，投資積極性不足

中國現(xiàn)在是沒有設(shè)立完整統(tǒng)一層面上的社會(huì)保險(xiǎn)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理其相關(guān)機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)管理組織依舊是停留于地方層次上。其管理的主體通常是由省級(jí)進(jìn)行集中性監(jiān)管，即賬戶金額是利用中國人民銀行的國庫通往省上解，由省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)辦理組織進(jìn)行完整統(tǒng)一的監(jiān)管以及運(yùn)營，進(jìn)行省級(jí)單位計(jì)算以及分級(jí)支付的監(jiān)管機(jī)制。與此同時(shí)，有少數(shù)試點(diǎn)的區(qū)域是我國社?；鹄硎聲?huì)集中實(shí)施投資監(jiān)管的，且和其正式簽訂了具有委托性質(zhì)的投資協(xié)議書。各個(gè)層級(jí)的管理主體唯有有限的權(quán)利在其監(jiān)管區(qū)域內(nèi)和本地的經(jīng)濟(jì)水平以及收入層次相結(jié)合，來確定其繳費(fèi)以及津貼層次相關(guān)的法律法規(guī)和體制，這會(huì)致使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金賬戶基金現(xiàn)在是位于高度分散化的管理形式。

這樣的由省級(jí)管理投資機(jī)制的監(jiān)管形式會(huì)面臨著許多問題：第一，是管理主動(dòng)性不足。因?yàn)橥顿Y所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，相較于省級(jí)以及地方管理組織來說，在投資層面，其專業(yè)性人才的缺失，省級(jí)政府所主導(dǎo)的投資機(jī)制下，很容易會(huì)產(chǎn)生投資方面的失誤，致使基金的虧損。為了能夠防范風(fēng)險(xiǎn)，維持在相應(yīng)的水平，地方基金管理組織在基金有余且在投資的條件下，大部分是采取了銀行存款這樣的一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)且低效益的穩(wěn)定的投資形式，這樣就會(huì)致使投資效用較低。第二，是采用省級(jí)投資形式是很難建立全國范圍內(nèi)統(tǒng)一的補(bǔ)償體制。養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)是關(guān)乎到社會(huì)的發(fā)展以及平穩(wěn)，如果產(chǎn)生了問題，其結(jié)果是由中央政府進(jìn)行承擔(dān)，中央政府主要是負(fù)責(zé)買單補(bǔ)償。在分散化管理形式下，中央政府是很難建立統(tǒng)一的補(bǔ)償性規(guī)范，這樣就加大了投資以及管理難度。第三，難以滿足社會(huì)主義公平條件。因?yàn)椴煌∈兄g的經(jīng)濟(jì)層次差異是比較大的，對(duì)于沿海發(fā)展較好的省市和中西部發(fā)展較落后的省市間在基金的繳費(fèi)比例、投資監(jiān)管層次以及投資層面上都是面臨著較大的差異性，致使不同區(qū)域間的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金范圍差距較大，不利于實(shí)施投資管理以及風(fēng)險(xiǎn)把控，最終會(huì)致使道德風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行防范，收入差異加大，違背社會(huì)主義的公平性條件。

（二）投資形式單一 ，效率較低

因?yàn)槲覈鐣?huì)保險(xiǎn)基金是缺少了具有確定性的投資管理主體，管理主動(dòng)性不足，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通常是采取了銀行存款中單一的投資機(jī)制，養(yǎng)老基金余額通常是存于銀行當(dāng)中。這樣單一的投資運(yùn)形式盡管使得基金風(fēng)險(xiǎn)性減少了，然而也會(huì)致使投資效益的減少，投資效用較低。在目前通貨快速膨脹壓力下面臨著較大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。從長久而言，基金支付能力讓人堪憂。就現(xiàn)在而言，世界和其余國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資形式都是以采購國債以及市場化投資運(yùn)營為核心，存于銀行當(dāng)中的唯有中國。在以銀行存款為核心的投資機(jī)制下，中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所得到的年均收益收益還不到總額的2%，而我國年均通貨膨脹率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于于2%。

與此同時(shí)，因?yàn)轲B(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)下支付、日后運(yùn)用的特性，緊跟著中國人口紅利的減少以及日后薪酬的快速增加，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支付壓力會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。在平均薪酬增長率達(dá)到 14.1%下，收益率不足2%的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就表明了廣大參保人是難以分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中收入增加的結(jié)果。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金競爭壓力大

因?yàn)槔淆g化的快速增加、人口紅利的減少，各個(gè)國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都具有著愈加擴(kuò)大的增值性競爭壓力。所以，愈來愈多的國家和地區(qū)逐漸促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資機(jī)制方面的改革，走向市場化的投資性平臺(tái)。除此之外，由于受到一些世界性的金融危機(jī)影響，大部分的發(fā)達(dá)國家的基本養(yǎng)老基金逐漸將投資眼光轉(zhuǎn)向了中國。就目前而言，大部分的國家養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已逐漸在布局以及投資我國的資本市場，這樣會(huì)擴(kuò)大我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資性競爭以及壓力，讓我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨著更高的保值以及風(fēng)險(xiǎn)性把控條件，為了適應(yīng)以及面對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資率以及層次，確?；鸬陌踩院头€(wěn)定性，保證我國日后社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及收入的增加，所以，對(duì)于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資機(jī)制的改革勢在必行。

二、我國養(yǎng)老保險(xiǎn)投資體制改革渠道探討

（一）提升統(tǒng)籌水平

我國現(xiàn)存的養(yǎng)老保險(xiǎn)通常都是由各個(gè)省市進(jìn)行統(tǒng)籌管理，這樣的統(tǒng)籌形式是面臨著管理主體不明確、投資形式單一以及效率較低等問題。所以，對(duì)于提升統(tǒng)籌水平，把養(yǎng)老保險(xiǎn)的統(tǒng)籌管理組織提升到國家層次，進(jìn)行集中監(jiān)管，提升養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效用以及效益。同時(shí)，需建立獨(dú)立的法人組織機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)管，這樣就能夠使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理主體更加明確，權(quán)責(zé)分明，增強(qiáng)監(jiān)管的主動(dòng)性。除此之外，提升統(tǒng)籌中的管理水平，能夠使得投資機(jī)制的改革內(nèi)進(jìn)行生化作用，提升改革效率。由我國完整統(tǒng)一的法人組織機(jī)構(gòu)單獨(dú)的管理基金，處理好投資主體不明確的問題，為了可以增強(qiáng)管理效率以及投資效益，管理組織可以主動(dòng)改變以前效率低下的依據(jù)銀行存款為核心的投資性形式，主動(dòng)實(shí)施投資機(jī)制的改革，采用多元化組合的投資方案，增加效益，減少風(fēng)險(xiǎn)，來得到更好的投資效益以及成效，增強(qiáng)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的投資管理層次。

（二）擴(kuò)大社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資形式

就現(xiàn)在來說，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的投資形式主要為銀行存款，其效益率是比較低的，很難防止日益增長的支付性需要以及通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。所以，一定要在保證安全性的條件下，廣闊其新的投資形式。采取多元化的投資形式是我國社會(huì)保障基金投資中的高效選擇。利用組合投資形式，不但能夠減少投資風(fēng)險(xiǎn)，還能夠得到較高的投資性效益，進(jìn)而達(dá)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中最低層面風(fēng)險(xiǎn)下的效益最優(yōu)。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)與我國實(shí)際狀況相結(jié)合來看，養(yǎng)老基金是投資于產(chǎn)業(yè)中具有風(fēng)險(xiǎn)低以及效益高兩個(gè)層面的好處，這和養(yǎng)老基金的金額比較大、來源穩(wěn)定、收支間隔時(shí)間長的特性互相匹配的。所以，需要探討?zhàn)B老保險(xiǎn)基金投資在產(chǎn)業(yè)間的投資基金的形式以及管理方法，激勵(lì)以及引導(dǎo)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在增大投資的形式。這樣就能夠降低我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)銀行存款中的依賴性，進(jìn)而激活來達(dá)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資機(jī)制內(nèi)生性改革，提升投資主動(dòng)性，達(dá)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值。

（三）提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管，防范道德風(fēng)險(xiǎn)

完整統(tǒng)一的全國性養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理形式是可以高效增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)行效用，然而太過集中化的監(jiān)管以及運(yùn)營，也會(huì)造成相應(yīng)的道德風(fēng)險(xiǎn)以及逆向選擇等具有市場性的問題。倘若不可以對(duì)基金的投資運(yùn)營實(shí)施高效的監(jiān)督和管理，這就會(huì)產(chǎn)生侵蝕養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的行為，這樣會(huì)損害養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全性和穩(wěn)定性，影響我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金機(jī)制的健康發(fā)展，甚至?xí)?duì)我國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的穩(wěn)定致使相應(yīng)的損害。所以，對(duì)于設(shè)立與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場化投資運(yùn)行以及監(jiān)管相匹配的法律系統(tǒng)是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

三、結(jié)束語

總而言之，對(duì)于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)投資體制改革還需要做出更多的努力。除上述之外，還需要設(shè)立相關(guān)的約束以及激勵(lì)體制，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)運(yùn)行組織機(jī)構(gòu)實(shí)施高效的激勵(lì)以及約束，這樣能夠提升其投資的主動(dòng)性，減少風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)成我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值，適應(yīng)于我國撫養(yǎng)比例增大的趨勢，達(dá)成老有所依，老有所養(yǎng)，確保我國市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]魯全，蔡澤昊.養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理體制改革及其影響[J].重慶社會(huì)科學(xué)，2012