導(dǎo)語：如何才能寫好一篇商業(yè)銀行資產(chǎn)管理目標(biāo)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞]金融資產(chǎn)管理；理論基礎(chǔ)；功能定位；保障措施

[中圖分類號(hào)]F8[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1007-4309（2012）02-0091-2

一、金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展理論

金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生的理論分析。金融資產(chǎn)管理公司（AMC）通常是在銀行出現(xiàn)危機(jī)時(shí)特別成立的用來解決銀行不良資產(chǎn)的專門機(jī)構(gòu)，是一種特殊的融資類金融中介。在合約雙方的信息不對(duì)稱、經(jīng)濟(jì)人有限理性和機(jī)會(huì)主義行為傾向這三大前提下，不良貸款債權(quán)方與債務(wù)方之間的信息不對(duì)稱帶來的問題包括處置前的逆向選擇問題和處置后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。企業(yè)和地方政府都可能因較強(qiáng)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的刺激造成大量銀行不良資產(chǎn)。

金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)的收購及其管理理論。金融資產(chǎn)管理公司在著手收購不良資產(chǎn)之前，必須先行確認(rèn)具有向金融資產(chǎn)管理公司出售資產(chǎn)資格的機(jī)構(gòu)，確定資產(chǎn)類別、資產(chǎn)規(guī)模和價(jià)款支付標(biāo)準(zhǔn)及方式。金融資產(chǎn)管理公司在收購不良資產(chǎn)時(shí)，必須有明確有力的法律依據(jù)。主要包括：（1）快速實(shí)現(xiàn)債權(quán)的轉(zhuǎn)移，無須取得債務(wù)人同意。（2）法律條文規(guī)定資產(chǎn)交易中涉及稅費(fèi)減免。（3）完備的債權(quán)轉(zhuǎn)移的法律文件，如重簽貸款合同或簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)移協(xié)議、變更抵押登記等法律文件。

我國金融資產(chǎn)管理公司接收國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的方式有三種：一是購買制，即金融資產(chǎn)管理公司向國有商業(yè)銀行“購買”不良債權(quán)，債權(quán)的所有權(quán)由原來的母體商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司；二是制，即將不良債權(quán)直接轉(zhuǎn)入資產(chǎn)管理公司管理，但是與原來母體商業(yè)銀行的權(quán)屬關(guān)系沒有變化，資產(chǎn)管理公司處置的后果由母體商業(yè)銀行承擔(dān)；三是信托制，即母體銀行將不良債權(quán)以信托方式劃交金融資產(chǎn)管理公司管理和處置。

二、金融資產(chǎn)管理公司成立的特點(diǎn)與功能定位

金融資產(chǎn)管理公司成立的特點(diǎn)。中國金融資產(chǎn)管理公司與國外資產(chǎn)管理公司相比，有許多共性，這一點(diǎn)比較明顯，但也有自己的特點(diǎn)。使命的特殊性。國外同類機(jī)構(gòu)一般只有單一的處置不良資產(chǎn)的使命，而中國的金融資產(chǎn)管理公司在處置不良債權(quán)的同時(shí)，還要積極推動(dòng)國有企業(yè)重組改造，最大限度地提升并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)處置目的及手段的差異性。國外同類公司在資產(chǎn)處置速度與回收率的權(quán)衡更多的側(cè)重于處置速度，因而在處置方式上偏重于止損、出售、變現(xiàn)；中國金融資產(chǎn)管理公司首先考慮的是怎樣防止國有資產(chǎn)流失，在處置上偏重于債務(wù)重組等在近期名義上回收率比較高、未來損失不能鎖定的方式，譬如債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重新安排等。機(jī)構(gòu)和人員規(guī)模較大。國外同類公司往往是以發(fā)包商的身份來處置資產(chǎn)，大量的處置業(yè)務(wù)是由中介機(jī)構(gòu)來做的，因而機(jī)構(gòu)和人員規(guī)模較小；而我國由于資本市場不發(fā)達(dá)，大量的資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)必須由金融資產(chǎn)管理公司自己來做，因而機(jī)構(gòu)和人員規(guī)模較大。接收的資產(chǎn)質(zhì)量狀況更差。國外銀行資產(chǎn)按照通行的五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)來區(qū)分資產(chǎn)質(zhì)量的，不良資產(chǎn)中的損失資產(chǎn)一般由銀行自己消化，只有“可疑類”和“關(guān)注類”交由專門機(jī)構(gòu)去處置；中國銀行業(yè)目前的不良資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)是所謂的“一逾兩呆”，不僅口徑比國外銀行的不良資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)狹窄，而且受不良資產(chǎn)剝離規(guī)模和剝離順序的限制，在金融資產(chǎn)管理公司收購的銀行不良資產(chǎn)中，均屬質(zhì)量很差的不良貸款，其中一些金融資產(chǎn)管理公司收購的不良貸款中呆帳和事實(shí)呆帳達(dá)到1/3，有的甚至達(dá)到一半。

金融資產(chǎn)管理公司成立的功能定位。由于信息不對(duì)稱和理解角度的差異，目前業(yè)內(nèi)和外部對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的議論很多。一是認(rèn)為我國金融資產(chǎn)管理公司的使命是化解金融風(fēng)險(xiǎn)，必須盡快處置接收的不良資產(chǎn)，因而業(yè)務(wù)運(yùn)作的重點(diǎn)應(yīng)該是采取各種有效手段迅速變現(xiàn)，優(yōu)先使用拍賣、折價(jià)出售、分包、委托等手段，爭取在盡可能短的時(shí)間內(nèi)完成資產(chǎn)處置任務(wù)，然后清算注銷。二是認(rèn)為我國金融資產(chǎn)管理公司以保全資產(chǎn)、最大限度減少損失為目標(biāo)，因而業(yè)務(wù)運(yùn)作的戰(zhàn)略選擇應(yīng)該是商業(yè)銀行資產(chǎn)保全功能的專業(yè)化延伸，對(duì)公司存續(xù)期不應(yīng)有硬性規(guī)定，經(jīng)營計(jì)劃管理上不應(yīng)有年度現(xiàn)金流的設(shè)置，避免行為短期化。三是認(rèn)為我國金融資產(chǎn)管理公司有著特殊使命，即在化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要逐步推進(jìn)國有企業(yè)改革和重組，因而業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的選擇上不應(yīng)該簡單行事，應(yīng)該是在對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)分析分類的基礎(chǔ)上，區(qū)分不同性質(zhì)的資產(chǎn)，分別采取相應(yīng)的止損戰(zhàn)略和提升戰(zhàn)略。中國金融資產(chǎn)管理公司的功能以及在運(yùn)作與發(fā)展過程中的核心業(yè)務(wù)應(yīng)該是：以最大限度回收資金、提升資產(chǎn)價(jià)值、減少損失為根本目標(biāo)。以重組業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，確立資產(chǎn)重組和資產(chǎn)管理的市場專家地位，逐步發(fā)展成為以處置銀行不良資產(chǎn)為主業(yè)、具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理功能的全能型資產(chǎn)管理公司。

三、中國金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行發(fā)展中面臨的主要問題

發(fā)展目標(biāo)及模式不清晰。從政策性金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)過渡，金融資產(chǎn)管理公司（AMC）如何選擇自己的商業(yè)發(fā)展目標(biāo)成為首要問題?！蛾P(guān)于建立金融資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》明確了AMC商業(yè)化的方向，四大資產(chǎn)管理公司也分別提出了綜合性資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)，但這還只是從業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)功能和法律形式角度進(jìn)行考慮的形式層次定位，沒有準(zhǔn)確定位公司在未來資本市場和企業(yè)控制市場上的核心特征。機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)投資者這兩種資本市場角色的核心能力是完全不同的，確立什么樣的商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)，成為AMC未來發(fā)展面臨的首要問題。

資金來源不足。公司資金來源問題說到底是一個(gè)損失分擔(dān)的問題。眾所周知，按照帳面價(jià)值收購的不良資產(chǎn)不可能按帳面價(jià)值處理（否則就不是不良資產(chǎn)了），也就是說投入公司的資金必然有許多無法收回。于是在各利益主體之間，尤其是政府與銀行之間、中央政府與地方政府之間必須就虧損分擔(dān)即出資比例達(dá)成一致并形成規(guī)范。另外，目前AMC只處理四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，事實(shí)上我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題并不只限于四大商業(yè)銀行，各股份制銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社都不同程度地存在壞帳問題，現(xiàn)在把四大國有商業(yè)銀行的問題處理好并規(guī)范化，有利于以后處理其他銀行的問題。

運(yùn)行機(jī)制不完善。作為所有者國家要求AMC要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置回收的最大化，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，AMC就必須按市場化的原則，以市場手段進(jìn)行操作。作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)控者，成立AMC主要目的是化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，促使國企脫困，推動(dòng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。因此，AMC從成立的那一天起，機(jī)構(gòu)性質(zhì)、目標(biāo)和任務(wù)就不可避免帶有一定的政策性。AMC正是由于運(yùn)作要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)多方面的目標(biāo)，導(dǎo)致經(jīng)營中經(jīng)常會(huì)陷于兩難境地。例如，在企業(yè)改組改制過程中，在申請企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，職工的順利安置和社會(huì)穩(wěn)定也是AMC不能不考慮的問題。這往往使AMC在與資產(chǎn)買方談判時(shí)處于被動(dòng)地位，一些可以實(shí)現(xiàn)回收價(jià)值最大化的處置方案也因此而擱淺。

四、中國金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行發(fā)展的保障措施

構(gòu)建并完善資產(chǎn)管理公司管理體制。為適應(yīng)未來競爭的需要，AMC經(jīng)過合并、股份制改造及新建之后，應(yīng)采取集團(tuán)公司制的管理模式。將各省的辦事處改建為子公司，或根據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分類組建專業(yè)子公司。集團(tuán)的控股權(quán)在總公司，總公司可以向子公司選派董事長，但經(jīng)營權(quán)在子公司。子公司在其決策范圍內(nèi)是相對(duì)獨(dú)立的，可在規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)自主開展業(yè)務(wù)，只要不偏離總公司的目標(biāo)，總公司就不能直接干預(yù)子公司的具體經(jīng)營。

合理確定資金來源和損失承擔(dān)。央銀行的再貸款是作為實(shí)施貨幣政策的一種工具，借以調(diào)節(jié)市場的貨幣流通量。在通貨緊縮的情況下，借助貨幣工具增加市場上貨幣供應(yīng)量的做法是可取的。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)增長或通貨膨脹，中央銀行不需要擴(kuò)大甚至需要收縮再貸款規(guī)模時(shí)，這種做法就缺乏可操作性。而在我國國有商業(yè)銀行正在進(jìn)行股份制改造，需要輕裝上陣，金融債券的大量發(fā)行會(huì)增加其負(fù)擔(dān)，尤其是當(dāng)AMC無法償付金融債券的本息時(shí)，對(duì)國有商業(yè)銀行的危害就更大。

要對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的分類，準(zhǔn)確的評(píng)估。AMC應(yīng)對(duì)收購的較大和復(fù)雜的不良資產(chǎn)進(jìn)行分類，以便于從各種處置方法中選擇合適的方法進(jìn)行處置，這是處置不良資產(chǎn)的基本前提。分類后，就應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)及時(shí)評(píng)估，以便盡快變現(xiàn)。如果不良資產(chǎn)不能在收購前進(jìn)行評(píng)估，那么AMC也應(yīng)當(dāng)盡快在收購時(shí)對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行獨(dú)立的、專業(yè)的評(píng)估，以確定合理的價(jià)格，這是處置不良資產(chǎn)的核心。

建立有效的人員聘用和激勵(lì)機(jī)制。金融資產(chǎn)管理和處置業(yè)務(wù)不僅難度大，而且要求高，屬于知識(shí)密集型的行業(yè)，涉及金融、證券、房產(chǎn)、評(píng)估、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律等多個(gè)專業(yè)，需要大量既有實(shí)踐操作技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)、又有豐富的理論知識(shí)的專家來估量、管理和處置資產(chǎn)，以形成多技術(shù)、多專長、多領(lǐng)域的綜合性人才組合作。因此，AMC應(yīng)該把人才培養(yǎng)作為重要戰(zhàn)略加以實(shí)施，吸收和培養(yǎng)一大批精通金融資產(chǎn)管理的人才，為未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定人才基礎(chǔ)。

[參考文獻(xiàn)]

［1］徐放鳴．探索之路：金融資產(chǎn)管理公司五年歷程回顧［A］．北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004（10）：27-29．

［2］王柯敬，王君彩．關(guān)于資產(chǎn)管理公司發(fā)展前景的現(xiàn)實(shí)思考［J］．金融論壇，2005（3）．

篇2

發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并提高其收入占比是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場化挑戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)盈利可持續(xù)增長的要求，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已逐漸成為現(xiàn)代商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)之一，是推動(dòng)傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要抓手，也是金融市場改革、發(fā)展和演變的要求。

（一）商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是外部環(huán)境因素影響和內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力共同作用的必然結(jié)果。外部環(huán)境的主要影響因素:一是經(jīng)濟(jì)形勢不斷變化,宏觀調(diào)控政策復(fù)雜多變。二是傳統(tǒng)的盈利模式下商業(yè)銀行盈利空間不斷受到打壓。三是以資本充足率為核心的監(jiān)管不斷強(qiáng)化商業(yè)銀行發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的剛性。四是利率市場化的快速推進(jìn)不斷收窄商業(yè)銀行利差收入。五是客戶需求的多元化要求商業(yè)銀行推進(jìn)創(chuàng)新經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力主要是：改革開放以來,我國的商業(yè)銀行體系得到了較快發(fā)展，商業(yè)銀行之間競爭十分激烈,目前存貸款客戶市場已經(jīng)基本分割完畢，新增客戶群體十分有限。同時(shí)，商業(yè)銀行間產(chǎn)品同質(zhì)化十分嚴(yán)重,在此背景下，商業(yè)銀行要持續(xù)生存發(fā)展就必須尋找新的突破口，這個(gè)突破口就是將各商業(yè)銀行與市場需求、與國際商業(yè)銀行管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行比較并尋找新的亮點(diǎn)，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)亟須進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

（二）國際商業(yè)銀行發(fā)展歷程規(guī)律。商業(yè)銀行發(fā)展史就是業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域總是隨著市場變化和技術(shù)進(jìn)步而不斷拓展，其業(yè)務(wù)重點(diǎn)總是隨著市場需求和競爭而相應(yīng)改變，如從最初的貨幣兌換業(yè)務(wù)到傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，直到現(xiàn)代提供全方位、綜合化的金融服務(wù)，這是商業(yè)銀行的自身發(fā)展規(guī)律,也是其適應(yīng)金融市場演進(jìn)，在競爭中求生存、求發(fā)展的必然選擇。國際先進(jìn)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)一般都由個(gè)人銀行業(yè)務(wù)、公司及投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)三大部分組成，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直是國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展最快、獲利最豐的業(yè)務(wù)。

（三）工商銀行福建省分行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展歷程。工商銀行從2006年開始大量發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)，2006～2010年，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量年均增長率達(dá)133%，中間業(yè)務(wù)收入年均增長率達(dá)78%。目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)成為工商銀行新的利潤增長點(diǎn)，工商銀行總行先后授權(quán)30幾個(gè)分行開展區(qū)域資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在此背景下，2010年，工商銀行福建省分行成立了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理委員會(huì)，制定了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法和業(yè)務(wù)流程。同時(shí)積極改革創(chuàng)新，探索新形勢下的理財(cái)新途徑，按總行要求積極開展債權(quán)融資類信托、集合信托等新模式理財(cái)業(yè)務(wù)，不但緩解信貸規(guī)模壓力，又增加了中間業(yè)務(wù)收入。2010年工商銀行福建省分行累計(jì)向總行推薦項(xiàng)目近100億元，并成功發(fā)售了福建工行首筆自營（區(qū)域）法人理財(cái)產(chǎn)品。2011年以來，客戶融資需求與貸款規(guī)模日趨緊張的矛盾日益突出，工商銀行福建省分行不斷創(chuàng)新思路，多措并舉做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，積極開展委托投資票據(jù)、委托貸款、財(cái)產(chǎn)（權(quán)利）收益權(quán)信托、集合信托、代為推介信托計(jì)劃等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新品種。

二、發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，促進(jìn)工商銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型

加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，是工商銀行福建省分行在新的環(huán)境和條件下生存與發(fā)展的客觀需要。在目前宏觀調(diào)控政策下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)于工商銀行福建省分行經(jīng)營轉(zhuǎn)型及利潤創(chuàng)收具有重要作用。發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有利于增加商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入，改變目前存貸利差收入占比偏重局面，形成多元化的盈利增長格局。同時(shí)，代客理財(cái)非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品的投資資產(chǎn)不計(jì)入銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不占用銀行資本，是推動(dòng)傳統(tǒng)商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本使用、提升抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)經(jīng)營穩(wěn)健性的重要依托，有利于形成資本節(jié)約型的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

（一）有利于緩解信貸規(guī)模壓力，維護(hù)客戶穩(wěn)定。目前，工商銀行福建省分行客戶信貸需求十分旺盛，而分行的信貸規(guī)模相對(duì)有限，通過理財(cái)資金投資項(xiàng)目能夠在較大程度上緩解規(guī)模壓力。2011年工商銀行福建省分行理財(cái)資金投資項(xiàng)目發(fā)生額達(dá)到貸款增量的50%以上。在目前商業(yè)銀行信貸規(guī)模普遍緊張的情況下，通過理財(cái)資金投資項(xiàng)目能夠滿足商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶融資需求，有利于在維護(hù)本行現(xiàn)有高端客戶的同時(shí)爭取他行優(yōu)質(zhì)客戶。

（二）有利于增加中間業(yè)務(wù)收入。通過理財(cái)資金投資項(xiàng)目不僅能夠緩解貸款規(guī)模壓力，也能為商業(yè)銀行帶來項(xiàng)目推薦及管理費(fèi)、銷售費(fèi)及投資管理費(fèi)等可觀的中間業(yè)務(wù)收入。2011年，工商銀行福建省分行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入超億元。

（三）有利于節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本占用，提高分行創(chuàng)造價(jià)值的能力。因?yàn)橘Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在表外運(yùn)營，不占用工商銀行的經(jīng)濟(jì)資本限額，100億元理財(cái)投資項(xiàng)目可為工商銀行福建省分行節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本占用5000萬元以上。

三、工商銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題

（一）理財(cái)產(chǎn)品與服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重。目前我國金融業(yè)仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，在該體制下商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的空間受到極大制約，大多數(shù)中資商業(yè)銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品仍然是圍繞組織存款進(jìn)行的簡單組合，理財(cái)服務(wù)仍停留在咨詢、代銷產(chǎn)品與提供簡單投資建議等淺層次上。而國際先進(jìn)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品包括投資規(guī)劃、合理避稅、遺產(chǎn)管理、資產(chǎn)管理等多項(xiàng)功能，不僅能提供顧問型理財(cái)服務(wù)而且能夠依照客戶的理財(cái)需求進(jìn)行委托投資理財(cái)與深層次服務(wù)。

（二）營銷體系缺乏效率。工商銀行福建省分行將個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品與法人理財(cái)產(chǎn)品分開營銷，沒有形成聯(lián)動(dòng)營銷，資源未得到整合利用。就目前情況看，工商銀行福建省分行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)除個(gè)人現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品銷售情況較好外，個(gè)人本外幣期次及法人理財(cái)產(chǎn)品銷售情況均不理想。在各家銀行大力發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的情況下，理財(cái)產(chǎn)品銷售力度薄弱將對(duì)工商銀行福建省分行維護(hù)優(yōu)質(zhì)客戶、留存資金及攬存增存帶來很大挑戰(zhàn)，也增大了今后工商銀行福建省分行開展投資組合模式的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理滯后。理財(cái)業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)新型銀行業(yè)務(wù)，蘊(yùn)涵著市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。國際先進(jìn)商業(yè)銀行大多設(shè)立了專門機(jī)構(gòu)依照一套嚴(yán)密規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行該項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。相比之下，我國諸多商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)仍處于粗放型的管理階段，大多數(shù)中資銀行缺乏先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具與技術(shù)，少數(shù)商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)疏于管理甚至漠視風(fēng)險(xiǎn)的存在。

（四）缺乏高素質(zhì)的復(fù)合型專業(yè)理財(cái)人才。銀監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)從業(yè)人員資格認(rèn)證提出了剛性要求，未取得個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品銷售資格認(rèn)證的人員均不得銷售理財(cái)產(chǎn)品。目前，各類銀行理財(cái)產(chǎn)品趨向復(fù)雜化，每款理財(cái)產(chǎn)品均包括多種投資方向，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度、收益率實(shí)現(xiàn)的描述都比較復(fù)雜。個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)要求理財(cái)人員不僅要了解銀行的各項(xiàng)產(chǎn)品和功能，掌握證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等各方面相關(guān)知識(shí)，同時(shí)還要具有豐富的實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)、良好的人際交往能力和組織協(xié)調(diào)能力。但長期以來的金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營使國內(nèi)的復(fù)合型人才匱乏，一定程度上制約了商業(yè)銀行為客戶提供全面的個(gè)性化理財(cái)服務(wù)能力。

四、政策建議

在目前利率市場化改革進(jìn)程加快、傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)貸款客戶減少以及“金融脫媒”問題日益嚴(yán)重的背景下，傳統(tǒng)的靠存貸差生存的盈利模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，工商銀行必須順應(yīng)國際銀行業(yè)發(fā)展的趨勢，大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)“投行先行，商行跟進(jìn)”的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

（一）加強(qiáng)與監(jiān)管部門溝通，嚴(yán)格遵守相關(guān)制度。從福建省目前的監(jiān)管環(huán)境看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)，創(chuàng)新產(chǎn)品需要獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可。工商銀行應(yīng)積極加強(qiáng)與監(jiān)管部門溝通，在符合監(jiān)管要求的情況下創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，認(rèn)真做好理財(cái)產(chǎn)品的報(bào)告工作。

（二）強(qiáng)化以客戶為中心的經(jīng)營理念。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)必須以經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變?yōu)榍疤?。在長期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，商業(yè)銀行習(xí)慣了以自我為中心的行為方式，官本位思想和官僚作風(fēng)嚴(yán)重，部門利益、員工利益往往高于客戶利益。但在市場經(jīng)濟(jì)中工商銀行應(yīng)以盈利最大化為終極經(jīng)營目標(biāo)，必須改變以前存在的各種本位主義，真正樹立以市場需求為導(dǎo)向、以客戶為中心的經(jīng)營理念。

（三）加強(qiáng)創(chuàng)新增強(qiáng)產(chǎn)品差異化程度。在宏觀政策環(huán)境沒有突破的背景下，工商銀行應(yīng)當(dāng)主動(dòng)創(chuàng)新求變，通過增加產(chǎn)品差異性的途徑針對(duì)不同的細(xì)分市場開展業(yè)務(wù)：一是產(chǎn)品設(shè)計(jì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的差異化，在政策允許的情況下，將基礎(chǔ)資產(chǎn)由原來的金融債、央行票據(jù)拓展到企業(yè)短期融資券、一般性金融債等，將資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)資產(chǎn)延伸到境外股票和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等；二是期限多樣化，合理配比收益率，實(shí)現(xiàn)多樣化的流動(dòng)性選擇基礎(chǔ)上的期限收益最佳搭配；三是人民幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)結(jié)合，引入外幣理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)本外幣產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)；在不同的風(fēng)險(xiǎn)水平上打破固定收益的管理，實(shí)現(xiàn)收益浮動(dòng)化和產(chǎn)品系列化；四是拓展“另類理財(cái)”產(chǎn)品投資標(biāo)的，“另類理財(cái)”產(chǎn)品投資標(biāo)的不局限于銀行理財(cái)產(chǎn)品傳統(tǒng)投資對(duì)象，如股票、基金、債券、票據(jù)等，而是投資于紅酒、普洱茶等財(cái)產(chǎn)受益權(quán)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬的期權(quán)理財(cái)產(chǎn)品，“二氧化碳排放權(quán)”和“全球水資源指數(shù)”等奇異標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品。五是嚴(yán)格分層化服務(wù)。按照資產(chǎn)總額、偏好和生命周期等變量對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分的同時(shí)也對(duì)客戶經(jīng)理進(jìn)行分層，不同層次的客戶指定不同級(jí)別的客戶經(jīng)理提供服務(wù)，實(shí)現(xiàn)以不同客戶需求為導(dǎo)向的多樣化個(gè)性化服務(wù)。

篇3

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資金管理；運(yùn)營管理

一、對(duì)商業(yè)銀行資金管理的認(rèn)識(shí)

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，商業(yè)銀行是金融市場的主體，而資金管理是商業(yè)銀行賴以生存的基礎(chǔ)，是經(jīng)濟(jì)生活中的血液。我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是在利率管制、金融脫媒、分業(yè)監(jiān)管環(huán)境下逐步發(fā)展起來的一項(xiàng)具有金融創(chuàng)新性質(zhì)的業(yè)務(wù)。不管是從宏觀角度，還是中觀角度，或是微觀角度來看，資金管理業(yè)務(wù)都有其不可被取代的重要作用，如推動(dòng)銀行業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、構(gòu)建銀行業(yè)的新型盈利模式、滿足客戶投資和財(cái)富管理的需求、保證銀行向客戶提供多樣化的融資服務(wù)，提高社會(huì)資金的流動(dòng)效率等等。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，具有完全不同的功能定位、運(yùn)作規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)管理方式。實(shí)踐證明，加強(qiáng)商業(yè)銀行資金管理，對(duì)于保證商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性和盈利性都具有極其重要的意義。當(dāng)前，隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行以利差收入為支柱的盈利模式面臨巨大挑戰(zhàn)，以創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入為特色的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速崛起，蘊(yùn)藏著無限的發(fā)展?jié)摿Α?014年全球GDP總量為74萬億美元，而全球資產(chǎn)管理總規(guī)模是76.4萬億美元，資產(chǎn)管理總規(guī)模已經(jīng)超過了GDP的總規(guī)模。據(jù)測算，未來五年，全球資產(chǎn)管理規(guī)模將增長36萬億美元。其中，亞太地區(qū)將成為重要的增長區(qū)域，貢獻(xiàn)大約60%的資產(chǎn)管理規(guī)模增長。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國是亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融的重要參與者和領(lǐng)軍者，中國資產(chǎn)管理行業(yè)迎來千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。

二、商業(yè)銀行資金管理存在的問題分析

1.流動(dòng)性狀況持續(xù)緊張，流動(dòng)性管理“權(quán)、責(zé)、利”不統(tǒng)一。目前，我國商業(yè)銀行基本形成了相對(duì)全面、多層次的流動(dòng)性管理體系，基本滿足日常經(jīng)營需要，但流動(dòng)性管理仍存在一些問題，有待完善。如流動(dòng)性持續(xù)緊張狀況有待緩解、流動(dòng)性管理和操作的不統(tǒng)一、流動(dòng)性管理“權(quán)、責(zé)、利”不統(tǒng)一等。2.商業(yè)銀行資金管理風(fēng)險(xiǎn)問題。一是信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)中存在道德風(fēng)險(xiǎn)。通過審計(jì)發(fā)現(xiàn)，部分銀行存在有些經(jīng)辦人員和管理人員為了個(gè)人利益，縱容實(shí)際用款人提供虛假合同、協(xié)議等證明性材料，甚至僅以取得借款人身份證復(fù)印件替代貸前調(diào)查和面簽工作，對(duì)被套取的信貸資金實(shí)際用途放任不管。同時(shí)，也存在部分借款人信用觀念淡薄,通過采取偽造中標(biāo)通知書、銷售合同，利用關(guān)聯(lián)企業(yè)虛構(gòu)項(xiàng)目等違規(guī)手段套取貸款用于其他用途的現(xiàn)象，降低了銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量。二是信貸業(yè)務(wù)管理程序上存在操作風(fēng)險(xiǎn)。以個(gè)人貸款業(yè)務(wù)為例，在發(fā)放貸款前信貸人員對(duì)個(gè)人的信用調(diào)查基本上依賴于借款人的自報(bào)及其就職單位的說明，對(duì)借款人的資產(chǎn)負(fù)債狀況、社會(huì)活動(dòng)等缺乏正常程序和渠道進(jìn)行了解征詢，導(dǎo)致銀行和客戶之間的信息不對(duì)稱；而對(duì)于提供的貸款抵押擔(dān)保也沒有嚴(yán)格辦理相應(yīng)的評(píng)估抵押手續(xù)，抵押率嚴(yán)重不足，部分抵押權(quán)變現(xiàn)能力弱，抵押擔(dān)保形同虛設(shè)；而貸后管理更是不到位，對(duì)信貸資金?？顚Ｓ靡庾R(shí)不足，貸后資金用途不實(shí)，期限管理不規(guī)范，為掩蓋不良貸款，美化報(bào)表數(shù)字，延續(xù)了債務(wù)追索期限等，使信貸資產(chǎn)始終處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。3.商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨的問題。一是凈息差不斷收窄。隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求萎縮，信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大的背景下，銀行可投資資產(chǎn)出現(xiàn)短缺，高收益資產(chǎn)更加稀缺，收益率下降明顯。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，行業(yè)內(nèi)競爭的加劇以及“資金池——資產(chǎn)池”帶來的期限錯(cuò)配，很大程度上壓制了銀行資金成本下降空間，從而導(dǎo)致了銀行凈息差的不斷收窄，為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的經(jīng)營帶來了很大挑戰(zhàn)。二是信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸積聚。在“資金池運(yùn)作”及“剛性兌付”的大環(huán)境下，銀行資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為利率市場化的代替品，并未真正將風(fēng)險(xiǎn)傳遞至投資者手中，而是在銀行內(nèi)部不斷積聚，使得銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成了“銀行的影子”。銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自身模糊的定位，為日后的長遠(yuǎn)發(fā)展埋下了隱患。打破“剛性對(duì)付”，回歸代客理財(cái)業(yè)務(wù)本質(zhì)，成為我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展必須要解決的問題。4.商業(yè)銀行資金運(yùn)用方式單一，片面追求經(jīng)濟(jì)利益。大部分商業(yè)銀行的資金來源還是比較廣泛的，如政府支持、債券回購等，但與之相對(duì)應(yīng)的資金應(yīng)用就比較單調(diào)了，主要以貸款為主，雖然也有些銀行進(jìn)行過新內(nèi)容的嘗試，但效果卻不甚理想，資金運(yùn)用方式單一。此外，市場經(jīng)濟(jì)體制下，商業(yè)銀行首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利益最大化，但又受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，實(shí)際上，資金運(yùn)營過程中很容易出現(xiàn)過分追求利潤而忽略長遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)資金的合理性流動(dòng)操控不強(qiáng)，無形中加大銀行經(jīng)營難度。

三、提高商業(yè)銀行資金管理的對(duì)策

1.進(jìn)一步優(yōu)化流動(dòng)性管理。一是堅(jiān)持以核心客戶存款作為非流動(dòng)資產(chǎn)的資金來源;二是面對(duì)利率市場化、金融脫媒的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行要從穩(wěn)定負(fù)債構(gòu)成、分散負(fù)債來源、強(qiáng)化主動(dòng)負(fù)債、控制負(fù)債成本入手，通過發(fā)行同業(yè)存單、降低資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配等方式，提高負(fù)債質(zhì)量；三是合理規(guī)劃債券投資，保持適度的流動(dòng)性緩沖；四是不可過分依賴批發(fā)性資金來源，以有效控制資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配；五是考慮由司庫全權(quán)負(fù)責(zé)流動(dòng)性管理及操作，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理的“權(quán)、責(zé)、利”統(tǒng)一，提高流動(dòng)性管理效率；六是整合研究力量，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢的研判，提高流動(dòng)性管理的前瞻性。2.提高商業(yè)銀行信貸資金風(fēng)險(xiǎn)管理水平。一是要加強(qiáng)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，前移風(fēng)險(xiǎn)防范關(guān)口，落實(shí)審貸分離制度，抓好貸前調(diào)查、貸中審查環(huán)節(jié)，防范操作風(fēng)險(xiǎn)。將貸款的調(diào)查權(quán)和審批權(quán)分別落實(shí)到不同的職能部門，明確各部門工作職責(zé)，重視對(duì)客戶財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況等情況的實(shí)質(zhì)性分析調(diào)查，嚴(yán)格執(zhí)行貸款審批制度，落實(shí)授信準(zhǔn)入條件。二是提高貸后管理效率。信貸人員應(yīng)及時(shí)掌握和運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警體系中的指標(biāo)和信號(hào)，對(duì)信貸資金實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，并采取財(cái)務(wù)報(bào)表審查與現(xiàn)場實(shí)地檢查相結(jié)合的貸后檢查方式，防止信息不對(duì)稱導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。三是健全信息系統(tǒng)建設(shè)。完善稽核監(jiān)控在線影像查詢系統(tǒng)，延長貸款影印原始憑證存儲(chǔ)期限，確保貸后管理人員及外部監(jiān)管人員便捷調(diào)閱查詢影印原始憑證，及時(shí)掌握貸款資金的真實(shí)用途，控制信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。四是要加強(qiáng)信貸資產(chǎn)稽核監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并化解風(fēng)險(xiǎn)。通過加大內(nèi)審力度，轉(zhuǎn)變內(nèi)部稽核監(jiān)督方式，從以事后監(jiān)督為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑?、事中與事后監(jiān)督相結(jié)合，從以合規(guī)性審計(jì)為主轉(zhuǎn)變?yōu)楹弦?guī)性審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范性審查相結(jié)合，及時(shí)找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并采取措施化解風(fēng)險(xiǎn)。五是要嚴(yán)格落實(shí)責(zé)任追究制度，明確各職能部門及相關(guān)人員職責(zé)，對(duì)造成巨大損失的貸款不僅要追究經(jīng)辦客戶經(jīng)理責(zé)任，也要對(duì)其上級(jí)主管部門進(jìn)行問責(zé)。3.商業(yè)銀行資產(chǎn)管理推行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要著眼長遠(yuǎn)，積極謀求轉(zhuǎn)型，回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。具體而言，要重點(diǎn)推進(jìn)以下五方面的轉(zhuǎn)型：即產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、銷售轉(zhuǎn)型、投資轉(zhuǎn)型、管理轉(zhuǎn)型及盈利模式轉(zhuǎn)型。4.打造交易型銀行。交易型銀行主要指在債務(wù)資本市場、場外資產(chǎn)和衍生品交易市場里起中間商作用的金融機(jī)構(gòu)，歐美銀行在交易業(yè)務(wù)方面起步較早。隨著金融市場的發(fā)展及“一帶一路”等戰(zhàn)略的實(shí)施，催生了大量的商品交易、貨幣及資本市場交易需求，國內(nèi)商業(yè)銀行的交易型銀行建設(shè)也開始快速發(fā)展，但交易收入占比仍相對(duì)較低，而且在交易業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，存在主動(dòng)性投資債券及金融衍生品交易占比較小等問題。為了進(jìn)一步促進(jìn)交易型銀行建設(shè)，商業(yè)銀行需更加完善交易系統(tǒng)和制度建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化市場研究和客戶營銷，科學(xué)定位商業(yè)銀行交易型銀行的目標(biāo)、市場及客戶等，不斷提高產(chǎn)品創(chuàng)新與管理水平，大力研發(fā)低資本消耗產(chǎn)品，增加業(yè)務(wù)流量，拓寬盈利來源;同時(shí)，持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，滿易業(yè)務(wù)跨境、跨業(yè)和跨市場風(fēng)險(xiǎn)管理要求，以交易型銀行建設(shè)為契機(jī)，提高資金管理水平和資金營運(yùn)效率。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄒金山.關(guān)于農(nóng)商銀行資金營運(yùn)管理及對(duì)策分析.財(cái)經(jīng)界,2016（15）

[2]劉健,仇高擎.我國商業(yè)銀行資金管理的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策研究.金融監(jiān)管研究,2015(10)

篇4

商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包實(shí)質(zhì)上是商業(yè)銀行對(duì)其貸后管理業(yè)務(wù)，包括貸后檢查、貸款回收、不良資產(chǎn)管理等通過轉(zhuǎn)包給銀行外的專門外包機(jī)構(gòu)來操作的一種方式。因此，商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包具有不同于一般債務(wù)管理的特征。

（一） 不同于討債公司的特征

商業(yè)銀行外包的貸后管理業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)并非一般意義上的討債公司，二者完全迥異。首先，為大眾所熟悉的討債公司具有非法特性，但是外包機(jī)構(gòu)行使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的追索權(quán)利屬合法行為。專業(yè)的外包機(jī)構(gòu)通常是運(yùn)用法律武器維護(hù)商業(yè)銀行作為債權(quán)人的合法地位和相關(guān)權(quán)益，算是一種管理模式方面的創(chuàng)新。其次是兩者的催債方式的區(qū)別。外包機(jī)構(gòu)通常運(yùn)用鼓勵(lì)手段或者法律方式進(jìn)行債務(wù)催繳，對(duì)債務(wù)人的人身安全不會(huì)構(gòu)成威脅。其催款的憑證是商業(yè)銀行與貸款單位的貸款合同，針對(duì)即將到期的貸款發(fā)送相關(guān)的告知還款文件，以及一些還本付息、催收或加罰利息等通知事項(xiàng)，對(duì)貸款人采取鼓勵(lì)其在銀行允許的措施下提前還款的方式，至于某些借款人經(jīng)常拖欠貸款現(xiàn)象，外包機(jī)構(gòu)則需要視企業(yè)具體情況而定，在正式貸款人周轉(zhuǎn)不靈的情形下，會(huì)依據(jù)相應(yīng)抵押情況或擔(dān)保情況予以寬限；如果經(jīng)營狀況太差的話，會(huì)采取一定的措施幫助其改善經(jīng)營狀況；如果是無法挽救的貸款人，需要拒絕貸款，及時(shí)拿起法律武器追訴部分有效貸款；如果是故意或惡意拖欠貸款的情形，則應(yīng)該采取法律手段向人民法院訴訟，利用強(qiáng)制措施取得還款。第三，兩者與商業(yè)銀行的關(guān)系有所差別，討債公司的目標(biāo)只是討債，而外包機(jī)構(gòu)需要全面負(fù)責(zé)和管理銀行貸后管理的債權(quán)。

（二） 不同于資產(chǎn)剝離

雖然貸后管理業(yè)務(wù)外包機(jī)構(gòu)和我國四大金融資產(chǎn)管理公司有業(yè)務(wù)上雷同的部分，主要表現(xiàn)在對(duì)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的管理上，但是也同樣有著顯著差別。首先，四大金融資產(chǎn)管理公司的初衷是盡可能剝離商業(yè)銀行已有的不良資產(chǎn)，而外包機(jī)構(gòu)只是商業(yè)銀行進(jìn)行委托的部門，雙方的契約關(guān)系不以剝離資產(chǎn)為目的。根據(jù)實(shí)際需要商業(yè)銀行會(huì)選擇對(duì)部分不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離給外包機(jī)構(gòu)來處置，其所有權(quán)仍屬商業(yè)銀行。作為外包機(jī)構(gòu)是在得到授權(quán)下管理貸后業(yè)務(wù)，以便規(guī)范商業(yè)銀行的貸后管理工作，使得效率有所提高。其次，外包機(jī)構(gòu)顯然不是負(fù)責(zé)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處理管理的，其主要作用是通過貸后管理避免或降低不良貸款的產(chǎn)，與四大金融資產(chǎn)管理公司的使命有著本質(zhì)區(qū)別。由于只有四大國有商業(yè)銀行可以把部分不良資產(chǎn)交由金融資產(chǎn)管理公司處理，對(duì)于更多的中小商業(yè)銀行或民營銀行的不良資產(chǎn)的處理只有通過專業(yè)外包機(jī)構(gòu)來加以解決，從這一點(diǎn)來看貸后管理業(yè)務(wù)外包的出現(xiàn)是管理體制創(chuàng)新的具體表現(xiàn)。

二、商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包的風(fēng)險(xiǎn)

(一)法律風(fēng)險(xiǎn)

由于在處置不良資產(chǎn)的時(shí)候可能遇到債權(quán)轉(zhuǎn)讓的狀況，一旦債務(wù)人拒絕受讓人的話，商業(yè)銀行需要相應(yīng)的法律措施來進(jìn)行維護(hù)。但是與之對(duì)應(yīng)的法律制度沒有配套，糾紛處理機(jī)制缺位，在違約現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，銀行的法律保障是缺乏的?，F(xiàn)在已有的是對(duì)電子銀行業(yè)務(wù)外包的監(jiān)管，出臺(tái)了可操作性強(qiáng)的規(guī)章制度，其他業(yè)務(wù)外包均無涉及。這樣產(chǎn)生的問題就是遇到糾紛事，在缺少無法可依的處理程序和制度的情況下，商業(yè)銀行不僅要支付社會(huì)及經(jīng)濟(jì)成本，還要考慮相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。

(二) 道德風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包是一種法律意義上的委托關(guān)系。不可回避的是委托人與人的經(jīng)濟(jì)利益不同，要是合同不作明確規(guī)定，一旦外包機(jī)構(gòu)出現(xiàn)信用問題的話，如其服務(wù)質(zhì)量低劣，存在欺詐行為，將客戶資料泄露等，實(shí)現(xiàn)不了銀行預(yù)期的目標(biāo)。都是要導(dǎo)致銀行的利益的損失，因此，銀行在把貸后管理業(yè)務(wù)外包時(shí)必須面臨相應(yīng)的外包機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三) 信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包執(zhí)行時(shí)，即便外包機(jī)構(gòu)做大量工作，不能解決債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)，仍然故意拖欠貸款的話，不論是道德還是法律層面都不好處理。這種現(xiàn)象如何既可以既保護(hù)商業(yè)銀行的利益，又保證外包機(jī)構(gòu)的工作的積極性還需要進(jìn)一步探究。

(四) 經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)

可以說，貸后管理業(yè)務(wù)外包使得商業(yè)銀行對(duì)外包機(jī)構(gòu)依賴性有所增加，商業(yè)銀行因此會(huì)喪失了對(duì)貸后管理業(yè)務(wù)的部分控制或者管理的動(dòng)力。長此以往的話，商業(yè)銀行自身完全可能喪失貸后管理的能力。再者由于合同期限的約束，可能無法在必要時(shí)將外包的貸后管理業(yè)務(wù)收回，而終止合同的成本又相對(duì)較高。

三、 商業(yè)銀行的貸后管理業(yè)務(wù)外包相關(guān)對(duì)策

(一)加強(qiáng)外包法律法規(guī)制定，形成有效法律氛圍

首先，相關(guān)法律方面的制度保障需考慮到銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包的范圍、貸后管理業(yè)務(wù)外包合同的規(guī)范性、貸后管理業(yè)務(wù)外包中雙方的權(quán)利和義務(wù)、貸后管理業(yè)務(wù)外包中出現(xiàn)糾紛時(shí)的處理程序和機(jī)制等內(nèi)容，是該業(yè)務(wù)健康發(fā)展的基本前提。其次，銀行處理不良資產(chǎn)時(shí)，關(guān)于有關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)容，可以按照《合同法》的規(guī)范進(jìn)行操作。

(二) 選擇合適外包商，避免規(guī)避可能道德風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行確定外包機(jī)構(gòu)時(shí)，應(yīng)該采取公開招標(biāo)的方式進(jìn)行，考察外包機(jī)構(gòu)資質(zhì)，衡量其專業(yè)能力和職業(yè)操守以及在行業(yè)內(nèi)的認(rèn)可度。另外，必須避免外包機(jī)構(gòu)利用非法途徑向債務(wù)人催款，降低其道德風(fēng)險(xiǎn)。合同中約定外包機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)執(zhí)行情況并出具書面形式及時(shí)反饋給商業(yè)銀行，以便全面掌握貸款的實(shí)際情況等。如果發(fā)生借款人串通外包機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象，使得銀行追不回貸款的話，銀行方面就有憑證，減少可能的損失。

(三) 規(guī)范合同制定，較少合約糾紛

雙方在簽訂外包合同之前，必須明確合同執(zhí)行中的權(quán)利、責(zé)任以及最后驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，各項(xiàng)條款盡可能細(xì)化和量化，對(duì)潛在的糾紛或問題規(guī)定應(yīng)急的解決辦法。就拿債務(wù)人的信用問題來說，處于平衡商業(yè)銀行與外包機(jī)構(gòu)的利益的考慮，可以實(shí)施重獎(jiǎng)輕罰的手段，降低合同雙方不必要的爭端。

(四) 加強(qiáng)控制力度，注重溝通實(shí)效

篇5

資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展展望

資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁?！笆濉逼陂g我國資產(chǎn)管理市場將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭。發(fā)展動(dòng)力來源主要有以下幾個(gè)方面：一是居民財(cái)富擴(kuò)張，資產(chǎn)管理需求擴(kuò)大，需求引致資產(chǎn)管理行業(yè)大發(fā)展。在共同富裕的愿景下，“十三五”期間居民財(cái)富將大幅增長。居民的資產(chǎn)管理需求顯著提升，將推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)高速發(fā)展。2015年末資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模93萬億元，以未來年均增長15%保守估計(jì)，五年內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模將輕松突破150萬億元。二是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的恿Ρ浠需要一個(gè)強(qiáng)大的資產(chǎn)管理市場作為支撐。在大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的趨勢下，相比間接融資市場，資本市場更能承擔(dān)起為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)配置資源的角色。而一個(gè)強(qiáng)大資本市場發(fā)展需要一個(gè)強(qiáng)大資產(chǎn)管理行業(yè)作為支撐。三是影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的弱化使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)沒有歷史包袱地健康發(fā)展。在“四萬億”出臺(tái)之后，巨量債務(wù)累積、各種游離于監(jiān)管之外的業(yè)務(wù)衍生形式使得主要存在于資產(chǎn)管理行業(yè)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。經(jīng)過近幾年監(jiān)管的引導(dǎo)，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)積聚的高峰已經(jīng)度過，例如銀行理財(cái)中投資于“非標(biāo)資產(chǎn)”的比例已降至30%以下。影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)弱化使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)輕裝上陣，沒有歷史包袱地向前發(fā)展。

剛性兌付矛盾將進(jìn)一步化解，信用利差擴(kuò)大將提高資產(chǎn)管理行業(yè)的市場化程度。隨著存款保險(xiǎn)制度、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)制度等的逐步完善，剛性兌付也將弱化。剛性兌付的弱化將壓低無風(fēng)險(xiǎn)利率，提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，糾正長期以來影子銀行信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的錯(cuò)配問題。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)逐步提升，剛性兌付的打破將使金融市場風(fēng)險(xiǎn)利差擴(kuò)大，從而提高金融資源配置效率。行業(yè)市場化程度的提升，將使不同類型、不同規(guī)模、不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)形成多層次、差異化的金融服務(wù)體系。

機(jī)構(gòu)投資者群體發(fā)展壯大，資產(chǎn)管理行業(yè)競爭更加激烈。我國資產(chǎn)管理市場將是一個(gè)泛資產(chǎn)管理的時(shí)代。資產(chǎn)管理市場橫跨銀行、信托、基金、證券、保險(xiǎn)、私幕、互聯(lián)網(wǎng)金融等不同門類。資產(chǎn)管理創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)多樣化、機(jī)構(gòu)投資者群體發(fā)展壯大將導(dǎo)致資產(chǎn)管理行業(yè)競爭更加激烈。一是靈活管理的私募基金，特別是陽光私募的爆發(fā)式增長，將沖擊傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)。二是以BAT為背景的大資管機(jī)構(gòu)，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，有著貼心和個(gè)性化的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品吸引80后、90后的資管需求，會(huì)攪局已有資產(chǎn)管理市場。

跨境資產(chǎn)管理大發(fā)展。未來五年將是跨境投資快速增長的戰(zhàn)略機(jī)遇期。一是在人民幣國際化、資本項(xiàng)目開放步伐加快、“一帶一路”國家戰(zhàn)略的推動(dòng)下，產(chǎn)能相對(duì)過剩的企業(yè)向外擴(kuò)張的內(nèi)在動(dòng)力強(qiáng)烈。二是出于追求高收益資產(chǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、移民等多方面因素考慮，越來越多的中國人傾向于更多地配置境外資產(chǎn)。企業(yè)和個(gè)人資產(chǎn)“走出去”的步伐加快將加速我國居民的離岸財(cái)富積累。據(jù)波士頓《2015全球財(cái)富報(bào)告》預(yù)測，我國離岸財(cái)富到2018年底將達(dá)到12.4萬億美元，大約70萬億元人民幣。財(cái)富的全球資產(chǎn)配置中，固定收益類、房地產(chǎn)和股票是跨國的主流投資類別。

高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展?！笆濉逼陂g我國仍處于工業(yè)化后期，在工業(yè)化完成之際，產(chǎn)業(yè)資本已初步完成積累，高凈值人群數(shù)量達(dá)到階段頂峰。根據(jù)波士頓咨詢估計(jì)，到2020年，介于中產(chǎn)階級(jí)和超級(jí)富豪之間的中國富裕消費(fèi)者將達(dá)到2.8億人，占中國城市人口的35%、中國總?cè)丝诘?0%。這部分人群的消費(fèi)額將增至3.1萬億美元，占全球消費(fèi)總額的5%。如表1所示，預(yù)計(jì)2020年高凈值人群可投資資產(chǎn)將達(dá)73萬億元，高端資產(chǎn)管理行業(yè)的收入將超過5000億元。高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有兩個(gè)特征需要高度重視：一是財(cái)富傳承方面的金融服務(wù)需求。我國高凈值人群主要集中在20世紀(jì)六七十年代出生的人群，這些高凈值人群在“十三五”期間將呈老齡化特征。在實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)健增值的前提下，越來越多的高凈值人群開始思考和規(guī)劃如何將物質(zhì)財(cái)富有效、有益地傳遞給下一代。二是全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式的需求。我國高凈值人群以私營企業(yè)主和私營企業(yè)管理層為主。這類人群實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，但金融投資能力整體不強(qiáng)，因?yàn)殛P(guān)注主業(yè)、精力有限等原因亟須專業(yè)化資產(chǎn)管理服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)其財(cái)富的多元化和國際化配置。

存在的問題

“剛性兌付”問題依然存在。由于銀行理財(cái)賬戶與銀行支付賬戶存在天然關(guān)聯(lián)，其預(yù)期收益的形式發(fā)行與存款一致，銀行理財(cái)成為存款的替代性極強(qiáng)。在理財(cái)法律規(guī)范清晰、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任厘清之前，商業(yè)銀行事實(shí)上承擔(dān)了理財(cái)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在顧忌商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，“將錯(cuò)就錯(cuò)”地強(qiáng)化了理財(cái)產(chǎn)品在投資人眼中儲(chǔ)蓄替代品的傾向。理財(cái)產(chǎn)品在透支銀行信用中的規(guī)模不斷擴(kuò)大，雖然解決了吸存等問題，但也扭曲了理財(cái)業(yè)務(wù)的本質(zhì)，危害未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。首先，從投資者角度看，它會(huì)導(dǎo)致投資者只關(guān)注投資收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不敏感使投資者難以形成風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的投資觀念。其次，從資產(chǎn)管理者角度看，剛性兌付會(huì)使其較少地重視風(fēng)險(xiǎn)約束，刺激其過度冒險(xiǎn)，盲目提高杠桿率，偏好于高風(fēng)險(xiǎn)、表內(nèi)信貸禁投的行業(yè)，甚至不嚴(yán)格履行受托人義務(wù)，放松對(duì)項(xiàng)目的盡職調(diào)查及存續(xù)期管理等。最后，從更大范圍來看，剛性兌付會(huì)不斷強(qiáng)化社會(huì)公眾對(duì)銀行兜底的預(yù)期，進(jìn)一步扭曲金融體系風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，引發(fā)更多的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為。

銀行理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。由于分業(yè)經(jīng)營和剛性兌付的約束，各銀行沒有差異化設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)力，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。產(chǎn)品類型主要為類存款型固定收益類理財(cái)，產(chǎn)品期限、風(fēng)險(xiǎn)特征描述均高度雷同。資產(chǎn)配置上，投資品種主要集中在債券、信貸資產(chǎn)等。發(fā)行模式多為按預(yù)期收益模式發(fā)行，凈值模式占比很小。

“資產(chǎn)池”模式流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患仍未完全化解?！百Y產(chǎn)池”運(yùn)作，是通過滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品，持續(xù)募集資金以保持理財(cái)資金的來源和理財(cái)資金運(yùn)用平衡，通過產(chǎn)品及其資金運(yùn)用之間的期限錯(cuò)配或項(xiàng)目錯(cuò)配，以獲取收益的理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作模式。因?yàn)闆]有對(duì)沖手段的期限錯(cuò)配是一種非常冒險(xiǎn)的投機(jī)行為，“資產(chǎn)池”運(yùn)作模式隱藏了一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。用滾動(dòng)的短期理財(cái)資金去對(duì)接長期投資項(xiàng)目，在多數(shù)情形下可以用相對(duì)低廉的貨幣資金價(jià)格來賺取錯(cuò)配帶來的期限息差。但是，這種操作面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和再融資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)短期利率大幅上行或流動(dòng)性緊張時(shí)，就有資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。

銀行理財(cái)法律關(guān)系不明確。目前，廣受詬病的銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡逗碗[性擔(dān)保，以及背后的理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作不透明、信息披露不充分等問題，其產(chǎn)生根源之一就是銀行理財(cái)?shù)姆申P(guān)系不清晰。銀行理財(cái)?shù)男再|(zhì)到底屬于何種法律關(guān)系，目前尚存在爭議。有人認(rèn)為是“委托關(guān)系”，有人認(rèn)為是“信托關(guān)系”?！拔嘘P(guān)系”論的支持者主要依據(jù)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》答記者問中明確界定“個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)”。言下之意理財(cái)業(yè)務(wù)的法律關(guān)系定性為委托法律關(guān)系。委托論觀點(diǎn)在一個(gè)問題上難以自圓其說，即銀行理財(cái)在管理資產(chǎn)時(shí)以商業(yè)銀行自己的名義進(jìn)行，有悖于委托法律關(guān)系中，受托人在履行受托義務(wù)時(shí)，對(duì)外應(yīng)以委托人的名義?！靶磐嘘P(guān)系”論的支持者主要依據(jù)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)具有“受人之托，代人理財(cái)”現(xiàn)代信托制度的含義，契合我國《信托法》關(guān)于信托的定義，認(rèn)為銀行根據(jù)受托合同幫助客戶投資理財(cái)，作為受托人，以自己的名義而不是以客戶的名義進(jìn)行投資，資金管理與處分權(quán)在銀行手中，這屬于信托關(guān)系。但我國《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事信托業(yè)務(wù)。并且保證收益理財(cái)產(chǎn)品銀監(jiān)會(huì)要求納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)管理，即銀行與保本產(chǎn)品的法律關(guān)系為債務(wù)關(guān)系，有悖于信托法理，受托人僅以信托財(cái)產(chǎn)為限，對(duì)受益人所付的債務(wù)承擔(dān)有限清償責(zé)任。

銀行理財(cái)市場發(fā)展展望

銀行理財(cái)將達(dá)到成熟階段。經(jīng)過十多年的發(fā)展，銀行理財(cái)已成為國內(nèi)資產(chǎn)管理的中流砥柱，是國內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者，已擁有穩(wěn)定的客戶來源和相對(duì)穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。但是這一階段的銀行理財(cái)大多因承擔(dān)監(jiān)管套利功能，如規(guī)避貸款規(guī)模管理、在存貸比的限制之外多放貸款、超越利率浮動(dòng)限制吸收存款等，整體仍處于資產(chǎn)管理的初級(jí)階段，即推銷和財(cái)務(wù)咨詢階段。

未來五年，在利率市場化、剛性兌付矛盾減弱、銀行理財(cái)與銀行“風(fēng)險(xiǎn)隔離”明確的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將迅速邁向成熟階段，即財(cái)富管理階段。銀行理財(cái)在成熟階段，將真正實(shí)現(xiàn)以客戶為中心，根據(jù)不同客戶不同人生階段的理財(cái)需求，通過科學(xué)和專業(yè)化的資產(chǎn)配置，為客戶提供包括資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅收和遺產(chǎn)規(guī)劃、信托服務(wù)、離岸金融、研究分析等多元化金融服務(wù)。一是銀行理財(cái)?shù)亩ㄎ粚⒂商婵蛻敉顿Y獲取收益迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橐詽M足客戶的多樣性需求為核心的大資管業(yè)務(wù)。二是銀行理財(cái)產(chǎn)品品種將從偏重固定收益領(lǐng)域，延伸為涵蓋了融通股權(quán)、債券、物權(quán)、一級(jí)市場、二級(jí)市場的多市場標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)領(lǐng)域。三是銀行理財(cái)?shù)慕巧矎膯我坏漠a(chǎn)品提供者上升為產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、交易參與者、客戶需求引導(dǎo)者等多種角色，將承載投資、融資、資本中介、通道等全方位功能。

銀行理財(cái)將承擔(dān)銀行轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)。未來五年，我國將真正邁向利率市場化時(shí)代。伴隨著混業(yè)化和金融脫媒，商業(yè)銀行將逐步向全能型轉(zhuǎn)變。理財(cái)業(yè)務(wù)將肩負(fù)著商業(yè)銀行未來轉(zhuǎn)型發(fā)展，跨界、跨業(yè)布局資產(chǎn)的重任。一是國內(nèi)財(cái)富管理市場空間巨大，足以支撐商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型。目前，銀行理財(cái)余額已經(jīng)突破25萬億元。預(yù)計(jì)未來五年，國內(nèi)僅零售資產(chǎn)管理市場的潛在規(guī)模就將達(dá)到80萬億～120萬億元，這還不包括機(jī)構(gòu)理財(cái)市場和人民幣國際化過程中帶來的巨量境外人民幣理財(cái)需求。如果按照國際市場理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的平均1%左右的中間業(yè)務(wù)收入比率測算，僅80萬億～120萬億元的零售理財(cái)市場能夠?yàn)殂y行創(chuàng)造的中收就將達(dá)到0.8萬億～1.2萬億元。以2016年銀行業(yè)2萬億元左右利潤為基數(shù)，加上每年5%的利潤增長水平測算，由理財(cái)創(chuàng)造的中收將在銀行業(yè)未來利潤的占比中超過40%，足以支撐銀行業(yè)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。二是理財(cái)業(yè)務(wù)是銀行混業(yè)化、盈利模式中間業(yè)務(wù)化的重要突破口。理財(cái)業(yè)務(wù)因?yàn)椴徽加勉y行資本、知識(shí)技術(shù)密集、財(cái)富驅(qū)動(dòng)、分層服務(wù)等，仍將延續(xù)突破傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的盈利模式，引導(dǎo)投行業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、私人銀行等中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

銀行理財(cái)差異化、專業(yè)化競爭格局會(huì)日益清晰。當(dāng)前各商業(yè)銀行理財(cái)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。未來五年，在金融全球化背景下，多元化市場將使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制更加復(fù)雜。追逐差異化競爭優(yōu)勢的內(nèi)在動(dòng)力會(huì)使各銀行理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)分化格局。通過差異化的體制及模式創(chuàng)新，各具特色的內(nèi)外部合作，以及不同優(yōu)勢資源的整合，有些銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)做大類資產(chǎn)配置，強(qiáng)調(diào)平臺(tái)化建設(shè)，而有的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)在優(yōu)勢領(lǐng)域形成自己獨(dú)有的品牌優(yōu)勢。從組織架構(gòu)上看，不同銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將差異化地實(shí)施集中經(jīng)營、事業(yè)部制、子公司制等組織架構(gòu)探索轉(zhuǎn)型。由于設(shè)立理財(cái)資管子公司不是一蹴而就的事情，不同規(guī)模的銀行會(huì)根據(jù)自身理財(cái)?shù)陌l(fā)展階段和戰(zhàn)略定位，選擇適合自身的組織架構(gòu)。大型商業(yè)銀行將會(huì)積極設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，采取公募基金的管理模式，推動(dòng)海內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)設(shè)立，并爭取早日上市。中小銀行將以理財(cái)事業(yè)部制的管理模式，定位于特色化服務(wù)，保持在區(qū)域競爭中的比較優(yōu)勢。從管理模式上看，不同規(guī)模的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將定位于綜合服務(wù)商模式、核心服務(wù)商模式或?qū)I(yè)服務(wù)商模式。大型商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將傾向于綜合服務(wù)商模式?；谥胺e累的投資管理能力和客戶規(guī)模，通過資產(chǎn)管理、財(cái)富管理和投資銀行協(xié)同，為客戶提供三位一體的服務(wù)。中小銀行則傾向于核心服務(wù)商模式和專業(yè)化服務(wù)商模式。通過“資產(chǎn)管理+財(cái)富管理”或“資產(chǎn)管理+投資銀行”模式，集中優(yōu)勢資源，突出特色化服務(wù)，重構(gòu)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

銀行理財(cái)參與資本市場的緊密度增強(qiáng)。未來五年，銀行理財(cái)將成為資本市場和直接融資體系的重要參與者，改變目前投資標(biāo)的主要集中于固定收益領(lǐng)域的現(xiàn)狀。隨著監(jiān)管放松，未來將允許以理財(cái)產(chǎn)品的名義獨(dú)立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶。一是擴(kuò)大直接融資，積極布局混合所有制改革、優(yōu)先股發(fā)行、新股發(fā)行、管理層收購、員工持股、定向增發(fā)、股指期貨投資、杠桿融資、并購貸款、券商兩融等資本市場的品種。二是形成完全市場化的凈值類投資組合。通過資產(chǎn)管理的組合投資，包括不同類別、不同久期的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的組合管理。三是積極配置金融衍生品，達(dá)到套期保值、單邊投機(jī)的配置需求，實(shí)現(xiàn)金融工程組合投資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，為熨平理財(cái)投資資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)以及分散收益風(fēng)險(xiǎn)提供支持。

跨界合作仍是銀行理財(cái)提升綜合服務(wù)水平的重要抓手。資產(chǎn)管理是多元化、多市場、多層次的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理?？缡袌觥⒖鐕?、跨基礎(chǔ)資產(chǎn)的多元化投資和風(fēng)險(xiǎn)管理帶來的挑戰(zhàn)將促進(jìn)資產(chǎn)管理理念和方法論的創(chuàng)新。未來五年，銀行理財(cái)會(huì)實(shí)現(xiàn)從監(jiān)管跨界邁向互聯(lián)網(wǎng)跨界和投行跨界合作的轉(zhuǎn)變。一方面，積極跨界互聯(lián)網(wǎng)，探索全新的服務(wù)內(nèi)容、業(yè)務(wù)模式和銷售模式。利用互聯(lián)網(wǎng)便利的平臺(tái)化優(yōu)勢，從原來標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品服務(wù)向社區(qū)平臺(tái)服務(wù)轉(zhuǎn)變。通過數(shù)字云、模塊化的服務(wù)，把靈活單元投資和多元組合相結(jié)合，為每個(gè)單一客戶提供更精確的基于目標(biāo)投資組合的資產(chǎn)管理配置計(jì)劃。這種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要技術(shù)服務(wù)、技術(shù)更新，通過模塊化組合加以達(dá)成。另一方面，積極跨界提升與投資銀行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。通過投行跨界，將中觀層次資產(chǎn)配置理念與微觀層次的金融創(chuàng)新或者企業(yè)融資工具創(chuàng)新相結(jié)合，使得銀行理財(cái)?shù)耐顿Y與企業(yè)的基本經(jīng)營活動(dòng)結(jié)合得更加密切。

銀行理財(cái)法律關(guān)系將歸入信托關(guān)系。“十三五”期間將完成《商業(yè)銀行法》的修改。預(yù)計(jì)修改后的《商業(yè)銀行法》將明確商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的信托性質(zhì)。一是運(yùn)用信托制度統(tǒng)一調(diào)整和規(guī)范資產(chǎn)管理市場投融資行為，同時(shí)推動(dòng)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管邁進(jìn)。二是明確商業(yè)銀行在代客理財(cái)中的角色定位，以有效界定商業(yè)銀行在代客理財(cái)法律關(guān)系中的權(quán)利義務(wù)邊界，規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展，促使其回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。

凈值型產(chǎn)品將占據(jù)主流。銀行理財(cái)產(chǎn)品分為兩種，一種是凈值型，一種是預(yù)期收益型。凈值型產(chǎn)品是監(jiān)管部門力推的產(chǎn)品類型，它可以像公募基金一樣定期公布凈值，投資者根據(jù)凈值選擇申購贖回，有信息透明度高的優(yōu)勢。凈值型產(chǎn)品的比重會(huì)逐漸增大。銀行做凈值型產(chǎn)品最大的困難是非標(biāo)投資品的估值依據(jù)?，F(xiàn)在各銀行理財(cái)產(chǎn)品均投資了較大比例的非標(biāo)債權(quán)。中國信用風(fēng)險(xiǎn)違約率曲線沒有形成，信貸資產(chǎn)和非標(biāo)債權(quán)缺乏流動(dòng)性，其公允價(jià)格就很難及時(shí)獲取。交易是評(píng)估定價(jià)的基準(zhǔn)，未來隨著資產(chǎn)證券化市場的擴(kuò)展，在活躍的、流動(dòng)性充分的市場環(huán)境下，非標(biāo)投資品可以通過證券化市場交易，定價(jià)問題也將迎刃而解。過渡時(shí)期的預(yù)期收益型產(chǎn)品也將不會(huì)是現(xiàn)在剛性兌付的預(yù)期收益型，而是圍繞業(yè)績基準(zhǔn)波動(dòng)的預(yù)期收益，是將預(yù)期收益作為收益的參考基準(zhǔn)或參考范圍，而不是一個(gè)必須達(dá)到的目標(biāo)。預(yù)期收益的計(jì)算是以市值評(píng)估為基礎(chǔ)的，這將是預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品改造的方向。

管理費(fèi)模式將成為新的收費(fèi)模式。無論是凈值型還是預(yù)期收益型，在收益的分配上，實(shí)行管理費(fèi)模式取代利差模式將是大趨勢?！盎竟芾碣M(fèi)+業(yè)績管理費(fèi)”的收費(fèi)模式，可以約定：如果產(chǎn)品達(dá)到預(yù)期收益，銀行只收取基本管理費(fèi)；如果超過預(yù)期收益，則在基本管理費(fèi)的基礎(chǔ)上加收業(yè)績管理費(fèi)。該模式既可以激勵(lì)管理人為投資者盡可能多的獲取收益，也可以保證投資者分享大部分投資所得，符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)律的產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路。

理財(cái)事業(yè)部制改革后將邁向資產(chǎn)管理子公司。從國際先進(jìn)銀行同業(yè)來看，資產(chǎn)管理規(guī)模與表內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模的比例幾乎是各占半壁江山，事業(yè)部制和資產(chǎn)管理公司的組織模式，是資管業(yè)務(wù)發(fā)揮信息科技、專業(yè)人才和研發(fā)能力優(yōu)勢的關(guān)鍵。對(duì)于我國當(dāng)前銀行理財(cái)而言，銀行理財(cái)與銀行的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”是銀行理財(cái)繼續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。近來監(jiān)管部門頒發(fā)的一系列規(guī)范文件均在“柵欄”原則的指導(dǎo)下引導(dǎo)銀行理財(cái)創(chuàng)新，要求做到歸口管理、單獨(dú)核算、行為規(guī)范。銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的銀監(jiān)發(fā)[2014]35號(hào)文《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)事業(yè)部改革，契合了銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的節(jié)奏，為銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的組織架構(gòu)調(diào)整指明了方向。理財(cái)事業(yè)部制的重點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)擁有充分的經(jīng)營和管理授權(quán)，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)、人力資源和風(fēng)險(xiǎn)管理等獨(dú)立，強(qiáng)調(diào)資源支配權(quán)與責(zé)任相匹配，為銀行理財(cái)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化轉(zhuǎn)型提供組織架構(gòu)支持，為銀行將來成立資產(chǎn)管理子公司奠定基礎(chǔ)。

y行資產(chǎn)管理子公司將邁向多牌照經(jīng)營。在一些股份制商業(yè)銀行宣布申請成立資產(chǎn)管理子公司后，預(yù)計(jì)各大銀行將紛紛申請成立資產(chǎn)管理子公司。通過獨(dú)立經(jīng)營的組織架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營，銀行理財(cái)與銀行的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)。資產(chǎn)管理子公司的組織模式是資管業(yè)務(wù)發(fā)揮信息科技、專業(yè)人才和研發(fā)能力優(yōu)勢的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)銀行資產(chǎn)管理子公司將在兩個(gè)方面積極進(jìn)取：一是在獨(dú)立法人模式下，積極擴(kuò)展經(jīng)營牌照，如養(yǎng)老金、企業(yè)年金等的管理牌照；二是伴隨著差異化發(fā)展的需要，銀行資產(chǎn)管理子公司的并購重組也會(huì)隨之風(fēng)起云涌。

（文中觀點(diǎn)不代表作者單位立場。）

（作者單位：上海浦東發(fā)展銀行）

金融市場月度資訊

渾水：正致力于曝光兩家港股公司可能的異常情況

3月27日，美國做空機(jī)構(gòu)渾水創(chuàng)始人卡森-布洛克稱，渾水正致力于在兩家香港上市的公司財(cái)報(bào)前曝光其可能的異常情況。此前，渾水狙擊的目標(biāo)之一輝山乳業(yè)周五暴跌85%，報(bào)收0.42港元，市值蒸發(fā)40億美元。

超4萬億置換債正面臨專項(xiàng)核查 部分資金挪用嚴(yán)重

3月24日，財(cái)政部及銀行會(huì)對(duì)部分違規(guī)舉債的單位和個(gè)人開出“罰單”，比如撤職、暫停村鎮(zhèn)銀行市場準(zhǔn)入申請等。疊加財(cái)政部駐各省財(cái)政監(jiān)察專員辦事處正在對(duì)2016年置換債券資金使用和管理情況進(jìn)行專項(xiàng)核查和調(diào)研。

財(cái)政部：27萬億債務(wù)占GDP36% 仍有發(fā)債空間

3月23日，博鰲亞洲論壇2017年年會(huì)在海南博鰲召開。財(cái)政部副部長劉偉在分論壇上表示，中國政府對(duì)債務(wù)的管控體系正逐步完善，現(xiàn)在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)前債務(wù)加起來是27.3萬億，占GDP的比重只有36%，未來仍有空間。

“3?15上海金融信息安全論壇”舉行

3月15日，由上海市經(jīng)信委指導(dǎo)、黃浦區(qū)金融辦支持、上海金融信息行業(yè)協(xié)會(huì)主辦的“3?15上海金融信息安全論壇”舉行。本次論壇聚焦金融信息發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)信息安全，探討互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域的前沿話題。

首只PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完成備案

3月15日，中信建投證券股份有限公司發(fā)起設(shè)立的“中信建投――網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，發(fā)行規(guī)模11.58億元。于1個(gè)工作日完成備案核查出具備案確認(rèn)函，首只PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式完成備案。

順豐首份年報(bào)：凈利增279.55%

3月12日晚，順豐控股公布了自借殼上市并更名以來的首份完整成績單。年報(bào)顯示，2016年順豐控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入574.83億元，同比增長21.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤41.80億元，同比增長279.55%，而職工薪酬下滑38%。

花旗將中國納入其債券指數(shù) 中國債市認(rèn)可度提升

3月7日，花旗將中國債市將被納入其三大政府債券指數(shù)―新興市場政府債券指數(shù)、亞洲政府債券指數(shù)和亞太政府債券指數(shù)。同時(shí)，花旗還將設(shè)立新的政府債券指數(shù)、世界政府債券指數(shù)、發(fā)達(dá)市場指數(shù)和世界政府債券指數(shù)。

篇6

2016年10月10日，國務(wù)院《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），標(biāo)志新一輪債轉(zhuǎn)股開始實(shí)施?！兑庖姟穼?duì)此輪債轉(zhuǎn)股實(shí)施企業(yè)、貸款范圍、實(shí)施機(jī)構(gòu)、操作方式、資金來源和退出渠道等做了詳細(xì)規(guī)定。積極穩(wěn)妥推進(jìn)此輪債轉(zhuǎn)股有助于進(jìn)一步健全和完善多層次資本市場，有效降低企業(yè)杠桿率，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力，同時(shí)也將對(duì)中國商業(yè)銀行發(fā)展產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響。

此輪債轉(zhuǎn)股的背景

1. 商業(yè)銀行處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中。世界范圍內(nèi)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體商業(yè)銀行普遍經(jīng)歷了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從以存貸款業(yè)務(wù)為主、以息差為主要收入來源的單一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粤闶酆椭虚g業(yè)務(wù)為主、以非利息收入為主要來源的多元化業(yè)務(wù)體系。通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體絕大部分商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了綜合化經(jīng)營。次貸危機(jī)后，全球金融市場環(huán)境出現(xiàn)較大變化，各主要國家在提升監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)亦基于實(shí)際探索對(duì)金融體系進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管。金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高旨在尋求金融發(fā)展與金融監(jiān)管之間的平衡，通過改善金融監(jiān)管更好促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)、金融市場的發(fā)展，而非使商業(yè)銀行由綜合經(jīng)營退回單一經(jīng)營狀態(tài)。

近年來，中國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得較大進(jìn)展，資產(chǎn)管理、投資銀行等中間業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。伴隨中國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而來的是，商業(yè)銀行的盈利結(jié)構(gòu)逐步由傳統(tǒng)的以公司業(yè)務(wù)為主向公司業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)和金融市場類業(yè)務(wù)并重的局面轉(zhuǎn)變。未來，中國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢有望持續(xù)。

2. 企業(yè)部門債務(wù)率高企。來自國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，中國全社會(huì)債務(wù)總額為168.48萬億元，其中，非金融企業(yè)部門（不含地方政府融資平臺(tái)）債務(wù)率高達(dá)131%，如果將融資平臺(tái)債務(wù)納入統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)部門債務(wù)率將提高至156%。

3. 商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)攀升。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年二季度以來，中國商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率均連續(xù)14個(gè)季度上漲。截至2016年三季度末，中國商業(yè)銀行不良貸款余額為14939億元，不良貸款率為1.76%，其中，次級(jí)類貸款率為0.76%，可疑類貸款率為0.77%，損失類貸款率為0.23%。

此輪債轉(zhuǎn)股將推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)一步轉(zhuǎn)型

中國于1998年針對(duì)國有企業(yè)債務(wù)快速積累、銀行體系不良貸款迅速上升等問題首次實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，并取得較好成效。通過債轉(zhuǎn)股從整體上實(shí)現(xiàn)了企業(yè)和銀行部門的雙贏，企業(yè)負(fù)債率顯著降低，銀行借助剝離巨額不良貸款得以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。但同時(shí)也存在一些不足，如對(duì)有些扭虧無望的“僵尸企業(yè)”沒有堅(jiān)決破產(chǎn)，反而使國有資產(chǎn)受到更大損失，有些企業(yè)存在逃廢債現(xiàn)象等。

1998年債轉(zhuǎn)股對(duì)象為當(dāng)時(shí)的國家經(jīng)貿(mào)委和中國人民銀行圈定的“因改建、擴(kuò)建致使負(fù)債過重，造成虧損或虛盈實(shí)虧，通過資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)可轉(zhuǎn)虧為盈”的重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)，雖然通過成立四大資產(chǎn)管理公司的方式剝離了四大國有銀行的不良貸款，但并未顯著改變銀行的業(yè)務(wù)類型，債轉(zhuǎn)股前后商業(yè)銀行仍以存貸款業(yè)務(wù)為主。與1998年不同的是，此輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，明確提出采用市場化與法治化的方式進(jìn)行，即債轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇、定價(jià)、資金籌集、股權(quán)退出等均由市場決定，這有助于提升商業(yè)銀行非存貸款類業(yè)務(wù)比重，進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

首先，市場化債轉(zhuǎn)股可視為銀行對(duì)自身持有資產(chǎn)的一項(xiàng)投資。在中國，企業(yè)的“債”（特別是國有企業(yè)的債）主要來源于銀行機(jī)構(gòu)的信貸投放。從銀行機(jī)構(gòu)的角度看，由信貸途徑產(chǎn)生的企業(yè)“債”是銀行機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)資產(chǎn)，記入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方，銀行對(duì)這一資產(chǎn)擁有所有權(quán)與支配權(quán)。市場化債轉(zhuǎn)股意味著銀行通過市場途徑將具有優(yōu)先償還權(quán)、收益率相對(duì)較低的債權(quán)轉(zhuǎn)換為收益性和波動(dòng)性相對(duì)較高的某種形式的企業(yè)股權(quán)，這可能為商業(yè)銀行帶來高于信貸投放的回報(bào)，因而可以視為商業(yè)銀行對(duì)自身持有資產(chǎn)的投資。

其次，市場化債轉(zhuǎn)股將促使銀行進(jìn)一步提升綜合化經(jīng)營能力。市場化債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)不僅在于將銀行持有的企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)換為實(shí)施機(jī)構(gòu)的股權(quán)，而且要在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步盤活資產(chǎn)、提升資源配置效率，即債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)在一定程度上作為股權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，要在銀行債權(quán)形成的資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，通過市場化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展。債轉(zhuǎn)股過程中，實(shí)施機(jī)構(gòu)要對(duì)擬轉(zhuǎn)為股權(quán)的企業(yè)債務(wù)通過市場化方式進(jìn)行評(píng)估、定價(jià)、籌資以及交易；債轉(zhuǎn)股完成后，如何借助持有的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展將成為債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)的主要目標(biāo)，金融市場上多種形式的金融工具為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)提供了可能，如可借助資產(chǎn)證券化盤活資產(chǎn)，提高流動(dòng)性水平。

由上述分析可以看出，當(dāng)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)為銀行附屬機(jī)構(gòu)時(shí)，市場化債轉(zhuǎn)股將提升銀行在債權(quán)定價(jià)、轉(zhuǎn)讓以及后續(xù)經(jīng)營方面的能力；當(dāng)實(shí)施機(jī)構(gòu)為非銀行所屬的金融資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)時(shí)，銀行在債權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中需要借助相關(guān)金融工具準(zhǔn)確評(píng)估轉(zhuǎn)讓債權(quán)的市場價(jià)值，這亦有助于提升商業(yè)銀行在資產(chǎn)評(píng)估、定價(jià)等方面的能力。

市場化債轉(zhuǎn)股給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來新的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

近兩年，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，商業(yè)銀行的盈利能力也出現(xiàn)下滑。2015年一至四季度，中國大型商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率分別為1.37%、1.32%、1.31%和1.20%；2016年前三個(gè)季度的這一數(shù)據(jù)則分別下降為1.29%、1.20%和1.17%。在中國利率市場化已基本完成、人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革不斷推進(jìn)、金融領(lǐng)域?qū)?nèi)對(duì)外開放程度進(jìn)一步提高的背景下，市場化債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)階段性任務(wù)，將給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來新的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

此次市場化債轉(zhuǎn)股對(duì)處于轉(zhuǎn)型中的商業(yè)銀行來說，風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：一是債權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)向銀行轉(zhuǎn)移；二是金融市場特別是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

1.轉(zhuǎn)股債權(quán)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。通常意義上，債轉(zhuǎn)股中的“股”是指普通股。銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)股權(quán)后，實(shí)施機(jī)構(gòu)作為股東依法可按照所占股權(quán)比例行使相應(yīng)權(quán)利，此次《意見》也提出“市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，要保障實(shí)施機(jī)構(gòu)享有公司法規(guī)定的各項(xiàng)股東權(quán)利，在法律和公司章程規(guī)定范圍內(nèi)參與公司治理和企業(yè)重大經(jīng)營決策”，但這可能導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性。原因在于，《意見》提出，此次市場化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)是具有良好發(fā)展前景的、在經(jīng)營中暫時(shí)遇到困難的企業(yè)，即企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難主要受債務(wù)率高企影響，而非經(jīng)營決策失當(dāng)。金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司以及銀行所屬機(jī)構(gòu)，其所擅長的是資產(chǎn)管理和資本運(yùn)營，而企業(yè)經(jīng)營中的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等則需要相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，專業(yè)知識(shí)缺乏將容易導(dǎo)致實(shí)施機(jī)構(gòu)派駐企業(yè)的管理決策人員做出錯(cuò)誤決策，從而影響企業(yè)的正常發(fā)展，甚至導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損，進(jìn)而對(duì)實(shí)施機(jī)構(gòu)的業(yè)績產(chǎn)生影響。進(jìn)一步，如果實(shí)施機(jī)構(gòu)為商業(yè)銀行所屬機(jī)構(gòu)，則企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，從而對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。

2.金融市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。通常，商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的信貸投放因其利息率固定而風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低，其價(jià)值在一定時(shí)期內(nèi)以固定常數(shù)體現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中（產(chǎn)生不良貸款的除外）。市場化債轉(zhuǎn)股后，銀行原先持有的企業(yè)債權(quán)將以實(shí)施機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)股權(quán)的形式進(jìn)入金融市場進(jìn)行流轉(zhuǎn)、交易，股權(quán)價(jià)值將受到資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響，并給實(shí)施機(jī)構(gòu)帶來不同回報(bào)。此外，轉(zhuǎn)為上市企業(yè)股權(quán)的銀行債權(quán)還會(huì)受到資本市場波動(dòng)的影響。對(duì)于以銀行附屬機(jī)構(gòu)作為實(shí)施機(jī)構(gòu)的債轉(zhuǎn)股而言，金融市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)將通過實(shí)施機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.推動(dòng)銀行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)“防火墻”。商業(yè)銀行附屬機(jī)構(gòu)作為債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)時(shí)，實(shí)施機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況會(huì)合并進(jìn)入商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表，直接影響商業(yè)銀行業(yè)績。應(yīng)通過推動(dòng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行附屬實(shí)施機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)獨(dú)立，建立風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)“防火墻”，避免出現(xiàn)附屬實(shí)施機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

2.拓寬“股”的范圍。一是將債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股。如前所述，普通股因其具有企業(yè)經(jīng)營的重大決策權(quán)而可能對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。對(duì)此，《意見》也提出，要“完善優(yōu)先股發(fā)行政策，允許通過協(xié)商并經(jīng)法定程序把債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，依法合理確定優(yōu)先股股東權(quán)益”。優(yōu)先股介于債權(quán)與普通股股權(quán)之間，不具有投票權(quán)，不能參與企業(yè)重大經(jīng)營決策，因而對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響較為中性。二是將債權(quán)轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換股權(quán)。允許股權(quán)持有者在一定條件下將股權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股、普通股或其他債權(quán)。

3.保持貨幣政策穩(wěn)健中性。當(dāng)前，保持貨幣政策的穩(wěn)健中性一方面有助于資本市場和資產(chǎn)價(jià)格保持平穩(wěn)，穩(wěn)定市場預(yù)期，另一方面，也有助于債轉(zhuǎn)股參與各方客觀評(píng)估轉(zhuǎn)股債權(quán)價(jià)格水平，避免因貨幣政策大幅波動(dòng)而引起的金融市場動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

篇7

一、西方商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和發(fā)展

西方商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化是70年代在美國發(fā)展起來的，它是將信貸資產(chǎn)流動(dòng)，將其從銀行借貸向以市場上可以買賣的債務(wù)工具為載體直接融資，使商業(yè)銀行成為證券發(fā)行者和購買者，并且使資金籌集和運(yùn)用兩方面的證券化運(yùn)用比率上升。它的產(chǎn)生是由美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境所決定的。由于西方國家金融市場迅猛發(fā)展，對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，表現(xiàn)在：一是銀行的資金產(chǎn)生分流，金融市場的高收益吸引了大量資金；二是銀行貸款非流動(dòng)性加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。特別是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展及貸款規(guī)模的不斷擴(kuò)大，期限不斷延長，使貸款風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，貸款流動(dòng)性成為各商業(yè)銀行追求的目標(biāo)。資產(chǎn)證券化不僅使信貸資產(chǎn)具有了流動(dòng)性，還使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)具有了標(biāo)準(zhǔn)化和表外化的特點(diǎn)。它緩解了商業(yè)銀行保持資本充足率的壓力，大大降低了商業(yè)銀行的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，也使商業(yè)銀行不再是單一的信用中介，成為證券發(fā)行的組織者和服務(wù)者。到90年代美國每項(xiàng)證券化業(yè)務(wù)均達(dá)上千億美元，為西方商業(yè)銀行的發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)。

二、債轉(zhuǎn)股是我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的開端

債轉(zhuǎn)股就是在一定條件下將銀行對(duì)企業(yè)的部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的行為。在西方國家它不僅能增強(qiáng)信貸資產(chǎn)流動(dòng)性，還可以化解銀行與企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。而我國的債轉(zhuǎn)股是由金融資產(chǎn)管理公司將國有商業(yè)銀行的一些有條件不良資產(chǎn)收購下來，然后再由資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將原來的貸款轉(zhuǎn)化為股份，成為企業(yè)的股東，幫助企業(yè)脫困；待企業(yè)扭虧為盈后，將企業(yè)包裝上市，出售金融資產(chǎn)管理公司的股本，收回不良貸款所占資金。它是國有大中型企業(yè)和國有商業(yè)銀行脫困的手段之一。

（一）我國實(shí)施債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)。債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)應(yīng)從不良貸款成因說起。

1.大量不良資產(chǎn)形成的歷史原因。雖然目前我國市場經(jīng)濟(jì)體制已初步確定，但長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響仍未完全消除，政府職能也沒有徹底轉(zhuǎn)變。由于政府的過多干預(yù)而導(dǎo)致的不良貸款不僅過去存在，現(xiàn)在也時(shí)有發(fā)生，由此產(chǎn)生的不良資產(chǎn)占銀行不良資產(chǎn)的比例十分可觀。

2.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)籌資渠道單一是銀行大量不良資產(chǎn)形成的又一主要原因。由于企業(yè)籌資渠道單一，銀行貸款是企業(yè)資金主要來源，從而大量借貸資本執(zhí)行著產(chǎn)業(yè)資本的職能，企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致了大量資產(chǎn)不能及時(shí)回流。所以大量借貸資本充當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本，這是大量不良資產(chǎn)產(chǎn)生的又一根源。

3.國有商業(yè)銀行和國有大中型企業(yè)經(jīng)營理念滯后，也是形成不良資產(chǎn)的重要原因。國有商業(yè)銀行、國有企業(yè)體制改革不斷深入，因此企業(yè)則千方百計(jì)擴(kuò)大籌資，不計(jì)成本，不計(jì)償還能力而過度的負(fù)債，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率居高不下，大量貸款不能回流。從銀行方面看，也因放貸審查諸環(huán)節(jié)存在漏洞而導(dǎo)致大量不良資產(chǎn)形成。

從上面分析不難看出，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成的原因是復(fù)雜的，與西方國家不良資產(chǎn)存在著很大區(qū)別。但也有相似之處：

從宏觀經(jīng)濟(jì)看，實(shí)施債轉(zhuǎn)股可以改變由財(cái)政核銷不良資產(chǎn)的單一方式，從而減輕給財(cái)政帶來的巨大壓力，有利于財(cái)政職能的發(fā)揮。

從我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，金融市場發(fā)展已日趨規(guī)范，特別是證券法的出臺(tái)，標(biāo)志我國金融市場又進(jìn)入一個(gè)更加成熟的發(fā)展階段，已為實(shí)施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的上市創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

從國際發(fā)展趨勢看，銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的融合，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，它可以最大限度的活化沉淀資金，而債轉(zhuǎn)股恰是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合的一種表現(xiàn)形式，它不僅保證信貸資產(chǎn)的回流，又增加了企業(yè)資本金。所以說債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，無論從銀企關(guān)系上，還是從宏觀經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上看，都是具備可行性的。

（二）債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)影響。債轉(zhuǎn)股是我國化解不良資產(chǎn)的又一重大舉措。國家對(duì)債轉(zhuǎn)股寄予厚望，希望通過債轉(zhuǎn)股降低國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例，改善經(jīng)濟(jì)環(huán)境，所以說債轉(zhuǎn)股的意義是深遠(yuǎn)的。

第一，有助于“虧損經(jīng)濟(jì)”向“信用經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)化。從90年代開始，國企陷入困境的勢頭日趨嚴(yán)重，直至出現(xiàn)了凈虧損，致使我國經(jīng)濟(jì)一度陷入困境。雖然我們經(jīng)過三年的努力，完成了國有大型企業(yè)的脫困目標(biāo)，但仍沒有從根本上解決國企脫困問題，使原來就不正常的銀企關(guān)系更加扭曲，信用關(guān)系遭到破壞。而債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，就是為了解開銀企債務(wù)鏈，使信用關(guān)系正?；?/p>

第二，有利于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)深化改革。從80年代開始，我國已走過了二十多年的改革歷程?，F(xiàn)在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的基本框架已經(jīng)建立，但仍然有許多問題沒有得到根本解決。如：企業(yè)改革中，注重借鑒西方國家的負(fù)債經(jīng)營，而忽視了企業(yè)必有足夠資本為基礎(chǔ)；注重給企業(yè)放權(quán)讓利，而忽視了企業(yè)自我約束、自我完善機(jī)制的建立；注重提高企業(yè)短期效益，而忽視了企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿?。其結(jié)果使企業(yè)平均負(fù)債率高達(dá)80%，有的竟高達(dá)100%.銀行改革，也是注重上規(guī)模、創(chuàng)業(yè)績，而忽視了深層次存在的問題。如：銀行長期受政策性因素制約的問題；銀行資本充足率不足的問題；銀行產(chǎn)權(quán)制度不明晰、權(quán)責(zé)不明確的問題。只有通過債轉(zhuǎn)股，降低國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率和國有企業(yè)負(fù)債比率，解開銀行與企業(yè)債務(wù)鏈，才能以全新的面貌去推動(dòng)新一輪的經(jīng)濟(jì)改革。

第三，債轉(zhuǎn)股是為我國加入世貿(mào)組織做準(zhǔn)備。眾所周知，加入世界貿(mào)易組織，對(duì)我國金融業(yè)、企業(yè)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。外國銀行、外國產(chǎn)品將進(jìn)入我國市場，所以我們必須在外國企業(yè)、銀行進(jìn)入我國市場前這段時(shí)期，盡快改變我國銀行、企業(yè)被動(dòng)局面，債轉(zhuǎn)股正是減輕銀行、企業(yè)債務(wù)的手段之一。

三、債轉(zhuǎn)股實(shí)施中出現(xiàn)的問題

從上面分析我們可以斷定，債轉(zhuǎn)股是具有理論上的可行性。而自我國實(shí)施債轉(zhuǎn)股至今已兩年，13000億不良資產(chǎn)的撥離，目前看的確減輕了四大國有商業(yè)銀行的壓力，但是隨之也出現(xiàn)了許多不容忽視的問題：

（一）債轉(zhuǎn)股成為企業(yè)“逃債”的渠道。債轉(zhuǎn)股在企業(yè)的眼里，是他們可以獲得的最后“免費(fèi)晚餐”，所以債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，企業(yè)減輕了沉重包袱，對(duì)于債轉(zhuǎn)股的不良資產(chǎn)，企業(yè)在管理上不予配合，資產(chǎn)管理公司的工作受阻，其結(jié)果是靠債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)就難以活化。

（二）不良資產(chǎn)收購價(jià)格不能體現(xiàn)供求，阻礙了不良資產(chǎn)的活化。債轉(zhuǎn)股以1：1的比例收購，不符合市場經(jīng)濟(jì)價(jià)值、價(jià)格規(guī)律的要求，也使金融資產(chǎn)管理公司承擔(dān)了過多的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）債轉(zhuǎn)股缺乏時(shí)間上的連續(xù)性、數(shù)量上的均衡性。從西方國家債轉(zhuǎn)股的發(fā)展歷程看，債轉(zhuǎn)股應(yīng)成為銀行增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性的長期手段，把流動(dòng)性差的資產(chǎn)平穩(wěn)地進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，而我國卻一次性將上萬億的不良資產(chǎn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，特別是我國金融資產(chǎn)管理公司剛剛成立，不僅體制上存在缺欠，也不具備債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗(yàn)，因而造成金融資產(chǎn)管理公司“消化不良”，使債轉(zhuǎn)股成了一次數(shù)字游戲。

（四）存在金融資產(chǎn)管理公司道德風(fēng)險(xiǎn)。金融資產(chǎn)管理公司同國有股份制企業(yè)一樣，體現(xiàn)不規(guī)范，責(zé)權(quán)利不明確，所以低價(jià)處置資產(chǎn)，包庇企業(yè)逃廢債務(wù)的現(xiàn)象無法杜絕。

（五）債轉(zhuǎn)股缺少多方面配套改革。目前我國企業(yè)體制改革不規(guī)范，國有商業(yè)銀行體制改革更是緩慢，再加政府職能沒有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，都成為債轉(zhuǎn)股實(shí)施的巨大障礙，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股的失敗。

（六）債轉(zhuǎn)股的對(duì)象不應(yīng)以發(fā)生的時(shí)間為界，應(yīng)以不良資產(chǎn)產(chǎn)生的根源為限，即對(duì)那些充當(dāng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)資本的流動(dòng)性差、無法收回的不良資產(chǎn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股。而目前我們是對(duì)1996年前產(chǎn)生的不良資產(chǎn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，這就難免對(duì)那些因企業(yè)管理差形成的和企業(yè)整體效益低下形成的不良資產(chǎn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，其結(jié)果就導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)不能活化。

基于上述問題的存在，我國理論界也特別關(guān)注，甚至有一種觀點(diǎn)要取消債轉(zhuǎn)股。但我們覺得這一說法也有不妥，其理由是：

1.資產(chǎn)流動(dòng)性差這一問題不是我國特有的，是經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展、銀行業(yè)競爭的必然結(jié)果，那么創(chuàng)造化解不良資產(chǎn)的手段是必然的，也是不可少的。債轉(zhuǎn)股恰是其中之一。

2.我國不良資產(chǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的，這就決定化解的手段不能是單一的，應(yīng)通過財(cái)政核銷、銀行內(nèi)部消化、資產(chǎn)證券化和債轉(zhuǎn)股多種手段綜合利用，才能徹底化解大量不良資產(chǎn)。

篇8

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡稱,是指以國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。社會(huì)各方對(duì)債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國開始實(shí)施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)前所未有的重大舉措,在其實(shí)施過程中,必然會(huì)遇到一系列理論和現(xiàn)實(shí)的問題。如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、國企債轉(zhuǎn)股中謹(jǐn)防出現(xiàn)的幾個(gè)問題

1.謹(jǐn)防引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟(jì)”。道德風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)來源:一是企業(yè)盡最大可能賴帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進(jìn)取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭執(zhí)時(shí),又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護(hù)。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經(jīng)濟(jì)”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟(jì)”走向“信用經(jīng)濟(jì)”,但如果機(jī)制設(shè)計(jì)不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯(cuò),就會(huì)成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟(jì)”的危險(xiǎn)。這是因?yàn)?其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會(huì)千方百計(jì)地爭取這頓“免費(fèi)的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國家有關(guān)部門去活動(dòng),爭取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因?yàn)樗械膰衅髽I(yè)的經(jīng)營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個(gè)人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對(duì)他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會(huì)在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強(qiáng)的情況下,銀行也有道德風(fēng)險(xiǎn),即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國的不良資產(chǎn)會(huì)迅速上升。其三,由對(duì)債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來的“債務(wù)大赦”,會(huì)對(duì)那些按時(shí)還本負(fù)息的好企業(yè)帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時(shí)還錢的好企業(yè)越來越少,賴帳的企業(yè)越來越多。這樣的結(jié)果便是“賴帳經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)。

2.謹(jǐn)防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點(diǎn),就必然會(huì)把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時(shí),由于國企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會(huì)面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規(guī)則來運(yùn)作而變成單純的帳面游戲。比如說企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負(fù)債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤只有1000萬,當(dāng)然扣了利息還虧600萬。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營效率是不是提高了,這是一個(gè)核心問題。

3.謹(jǐn)防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對(duì)不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)不道德經(jīng)營行為風(fēng)險(xiǎn),可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無盈利狀態(tài)下無須對(duì)股權(quán)人支付紅利而必須對(duì)債權(quán)人支付利息,而且在國有產(chǎn)權(quán)不明、國有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負(fù)付息還本的負(fù)擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴(yán)重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來減輕利息負(fù)擔(dān),推卸投資損失的好處。在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對(duì)滯后的情況下,對(duì)國有企業(yè)來說,模糊的國有股權(quán)壓力比國有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無論盈虧都必須按貸款利率對(duì)銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會(huì)受到銀行不再對(duì)其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對(duì)股東只有在有盈利時(shí)才可能分紅,在國有股權(quán)對(duì)企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對(duì)股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負(fù)擔(dān)之后獲得無償享用股權(quán)資本金的好處。使國有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

4.謹(jǐn)防債轉(zhuǎn)股操作中出現(xiàn)失誤。一是債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)如何選擇。盡管有關(guān)政策規(guī)定可以入圍的必須是在國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè),并要求滿足產(chǎn)品適銷對(duì)路、工藝先進(jìn)、管理水平高、領(lǐng)導(dǎo)班子強(qiáng)、機(jī)制活等條件。但這些都是定性的規(guī)定,缺乏定量的標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)定時(shí)必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉(zhuǎn)股工作難以開展。二是銀行的債權(quán)如何劃分。資產(chǎn)管理公司接受的應(yīng)該是經(jīng)過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權(quán),但存在著商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權(quán)進(jìn)行甩債,扔給資產(chǎn)管理公司,使資產(chǎn)管理公司很難將這部分由債權(quán)轉(zhuǎn)成的股權(quán)盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權(quán),是不好界定的。三是不良債權(quán)如何作價(jià)。現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司是按照不良債權(quán)帳面價(jià)值購買的,實(shí)際上,企業(yè)的不良債權(quán)其不良程度是有差別的,資產(chǎn)管理公司購買銀行的這些債權(quán),應(yīng)該存在一個(gè)作價(jià)問題。將這些債權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)國有企業(yè)的股權(quán),其股權(quán)也有一個(gè)作價(jià)問題。這個(gè)價(jià)格的高與低,對(duì)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營和發(fā)展至關(guān)重要。四是資產(chǎn)管理公司以后如何退出。資產(chǎn)管理公司將銀行債權(quán)接過來變?yōu)楣蓹?quán),它需要經(jīng)營盤活這些原來的不良債權(quán),盤活以后,才可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候,以適當(dāng)?shù)姆绞酵顺?。而其退出要依賴于資本市場,中國目前缺少這種市場。

二、亟待完善的措施

1.針對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之源,建立一套約束企業(yè)、銀行和地方政府的機(jī)制。目前看來,有三項(xiàng)工作必不可少:其一,銀行必須獲得對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的監(jiān)督和管理權(quán)。但考慮到我國的具體國情,企業(yè)可能不愿意讓渡監(jiān)管;作為國有性質(zhì)的銀行也沒有能力監(jiān)管企業(yè),因此,比較現(xiàn)實(shí)的辦法是稀釋對(duì)企業(yè)的監(jiān)管權(quán)?，F(xiàn)在國家同意債轉(zhuǎn)股,地方政府和企業(yè)積極,國有銀行應(yīng)該利用這個(gè)時(shí)機(jī),以可能損失為交換條件,要求政府在法規(guī)上作出改進(jìn),為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴(yán)格掌握債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍,規(guī)范選擇標(biāo)準(zhǔn)。債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇是否恰當(dāng),直接關(guān)系到金融資產(chǎn)管理公司未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和債轉(zhuǎn)股方案的成敗。因此,在確定債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍時(shí),應(yīng)嚴(yán)格掌握政策要求,謹(jǐn)慎行事。同時(shí),政府有關(guān)部門應(yīng)會(huì)同各金融資產(chǎn)管理公司制定一套科學(xué)而又規(guī)范的指標(biāo)體系(如產(chǎn)品市場占有率、投資報(bào)酬率、設(shè)備更新率、無形資產(chǎn)占有率、社會(huì)貢獻(xiàn)率等指標(biāo)),以此作為債轉(zhuǎn)股目

標(biāo)企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí),為了保證選擇標(biāo)準(zhǔn)的剛性,政府必須放棄行政干預(yù),給予資產(chǎn)管理公司獨(dú)立的選擇權(quán),真正做到讓市場選擇企業(yè)。只有這樣,債轉(zhuǎn)股方案才能運(yùn)作成功。其三,必須讓企業(yè)、地方政府明確自己的責(zé)任。比如交出管理權(quán)、解決債務(wù)企業(yè)重組過程中的工人再就業(yè)問題等等。

2.建立和規(guī)范具有市場公信力的中介機(jī)構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行承接的不良資產(chǎn)是按照帳面價(jià)值買入的,轉(zhuǎn)股時(shí),資產(chǎn)應(yīng)如何評(píng)估,是關(guān)系到債轉(zhuǎn)股操作的重大問題。在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí),可以由中介機(jī)構(gòu)來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機(jī)構(gòu),這無疑會(huì)給資產(chǎn)處置帶來不便。因此,應(yīng)該著手成立和規(guī)范此類機(jī)構(gòu)。

3.增強(qiáng)資產(chǎn)管理公司的實(shí)力,切實(shí)加強(qiáng)對(duì)股權(quán)的管理。債轉(zhuǎn)股后,第一步是財(cái)務(wù)重組,通過財(cái)務(wù)重組實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán);第二步是管理重組,管理重組才是債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)。如果資產(chǎn)管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉(zhuǎn)股只是把不良資產(chǎn)變成不良資本,把不良債權(quán)變成不良股權(quán),豈不是白白浪費(fèi)財(cái)政資金?因此,我國的債轉(zhuǎn)股僅靠幾家資產(chǎn)管理公司是不夠的,必須加快發(fā)展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對(duì)幾千億元的投資股權(quán)管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業(yè)的經(jīng)營管理人才隊(duì)伍,以勝任金融資產(chǎn)管理工作的需要。

4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權(quán)退出機(jī)制。以金融資產(chǎn)管理公司處理不良債權(quán)的方式,是一種全新的國際流行的資產(chǎn)運(yùn)作模式。它的成功運(yùn)作必須要有資金市場的成熟與發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司擁有的股權(quán),在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對(duì)已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉(zhuǎn)配股亦未上市交易;對(duì)非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機(jī)會(huì),柜臺(tái)交易又被取消,靠市場完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的可能微乎其微。為此,政府應(yīng)扶植股市穩(wěn)定健康發(fā)展,為不良資產(chǎn)股權(quán)的變現(xiàn)創(chuàng)造條件;從政策上盡量拓寬股權(quán)推出的途徑;允許和鼓勵(lì)民營企業(yè)、外資和個(gè)人成為股權(quán)投資的購買者,原則上應(yīng)該允許外資進(jìn)入。只有這樣,上千億股權(quán)的拋售才有接盤,巨額不良資產(chǎn)才能變現(xiàn),債轉(zhuǎn)股方案的實(shí)施才能成功。此外,法制保障對(duì)債轉(zhuǎn)股的成功也很重要,資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)時(shí),必須要把大批根本救不活的企業(yè)推向清算程序,此時(shí)特別要注意對(duì)債權(quán)人利益的有效保護(hù),以保障債轉(zhuǎn)股的順利實(shí)施。

5.標(biāo)本兼治,推進(jìn)國企改革。債轉(zhuǎn)股是解決銀行不良資產(chǎn)的方式之一,而造成銀行不良資產(chǎn)的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉(zhuǎn)股后,國企和銀行的制度創(chuàng)新跟不上,結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有大的進(jìn)展,卻形成新的“賴帳機(jī)制”,這樣,存量中的不良資產(chǎn)不但不能變現(xiàn),增量中的不良資產(chǎn)又會(huì)產(chǎn)生。而且,通過債轉(zhuǎn)股化解不良債務(wù),各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個(gè)好機(jī)制,借此徹底根除形成不良資產(chǎn)的制度基礎(chǔ)。所以,無論是國企還是銀行都必須進(jìn)行制度創(chuàng)新,強(qiáng)化自身的約束機(jī)制,完善法人治理結(jié)構(gòu),建立起現(xiàn)代企業(yè)和商業(yè)銀行制度,使債轉(zhuǎn)股真正作到標(biāo)本兼治。

參考文獻(xiàn):

[1]邢愛芳,楊亢余債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的理性思考[J].市場經(jīng)濟(jì)研究,1999(5)

[2]金曉,周曉娟“債轉(zhuǎn)股”醞釀出臺(tái)[J].新華文摘,1999(11)

篇9

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡稱,是指以國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。社會(huì)各方對(duì)債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國開始實(shí)施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)前所未有的重大舉措,在其實(shí)施過程中,必然會(huì)遇到一系列理論和現(xiàn)實(shí)的問題。如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、國企債轉(zhuǎn)股中謹(jǐn)防出現(xiàn)的幾個(gè)問題

1.謹(jǐn)防引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟(jì)”。道德風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)來源:一是企業(yè)盡最大可能賴帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進(jìn)取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭執(zhí)時(shí),又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護(hù)。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經(jīng)濟(jì)”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟(jì)”走向“信用經(jīng)濟(jì)”,但如果機(jī)制設(shè)計(jì)不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯(cuò),就會(huì)成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟(jì)”的危險(xiǎn)。這是因?yàn)?其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會(huì)千方百計(jì)地爭取這頓“免費(fèi)的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國家有關(guān)部門去活動(dòng),爭取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因?yàn)樗械膰衅髽I(yè)的經(jīng)營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個(gè)人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對(duì)他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會(huì)在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強(qiáng)的情況下,銀行也有道德風(fēng)險(xiǎn),即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國的不良資產(chǎn)會(huì)迅速上升。其三,由對(duì)債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來的“債務(wù)大赦”,會(huì)對(duì)那些按時(shí)還本負(fù)息的好企業(yè)帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時(shí)還錢的好企業(yè)越來越少,賴帳的企業(yè)越來越多。這樣的結(jié)果便是“賴帳經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)。

2.謹(jǐn)防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點(diǎn),就必然會(huì)把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時(shí),由于國企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會(huì)面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規(guī)則來運(yùn)作而變成單純的帳面游戲。比如說企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負(fù)債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤只有1000萬,當(dāng)然扣了利息還虧600萬。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營效率是不是提高了,這是一個(gè)核心問題。

3.謹(jǐn)防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對(duì)不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)不道德經(jīng)營行為風(fēng)險(xiǎn),可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無盈利狀態(tài)下無須對(duì)股權(quán)人支付紅利而必須對(duì)債權(quán)人支付利息,而且在國有產(chǎn)權(quán)不明、國有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負(fù)付息還本的負(fù)擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴(yán)重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來減輕利息負(fù)擔(dān),推卸投資損失的好處。在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對(duì)滯后的情況下,對(duì)國有企業(yè)來說,模糊的國有股權(quán)壓力比國有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無論盈虧都必須按貸款利率對(duì)銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會(huì)受到銀行不再對(duì)其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對(duì)股東只有在有盈利時(shí)才可能分紅,在國有股權(quán)對(duì)企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對(duì)股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負(fù)擔(dān)之后獲得無償享用股權(quán)資本金的好處。使國有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

4.謹(jǐn)防債轉(zhuǎn)股操作中出現(xiàn)失誤。一是債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)如何選擇。盡管有關(guān)政策規(guī)定可以入圍的必須是在國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè),并要求滿足產(chǎn)品適銷對(duì)路、工藝先進(jìn)、管理水平高、領(lǐng)導(dǎo)班子強(qiáng)、機(jī)制活等條件。但這些都是定性的規(guī)定,缺乏定量的標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)定時(shí)必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉(zhuǎn)股工作難以開展。二是銀行的債權(quán)如何劃分。資產(chǎn)管理公司接受的應(yīng)該是經(jīng)過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權(quán),但存在著商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權(quán)進(jìn)行甩債,扔給資產(chǎn)管理公司,使資產(chǎn)管理公司很難將這部分由債權(quán)轉(zhuǎn)成的股權(quán)盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權(quán),是不好界定的。三是不良債權(quán)如何作價(jià)?，F(xiàn)在資產(chǎn)管理公司是按照不良債權(quán)帳面價(jià)值購買的,實(shí)際上,企業(yè)的不良債權(quán)其不良程度是有差別的,資產(chǎn)管理公司購買銀行的這些債權(quán),應(yīng)該存在一個(gè)作價(jià)問題。將這些債權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)國有企業(yè)的股權(quán),其股權(quán)也有一個(gè)作價(jià)問題。這個(gè)價(jià)格的高與低,對(duì)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營和發(fā)展至關(guān)重要。四是資產(chǎn)管理公司以后如何退出。資產(chǎn)管理公司將銀行債權(quán)接過來變?yōu)楣蓹?quán),它需要經(jīng)營盤活這些原來的不良債權(quán),盤活以后,才可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候,以適當(dāng)?shù)姆绞酵顺?。而其退出要依賴于資本市場,中國目前缺少這種市場。

二、亟待完善的措施

1.針對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之源,建立一套約束企業(yè)、銀行和地方政府的機(jī)制。目前看來,有三項(xiàng)工作必不可少:其一,銀行必須獲得對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的監(jiān)督和管理權(quán)。但考慮到我國的具體國情,企業(yè)可能不愿意讓渡監(jiān)管;作為國有性質(zhì)的銀行也沒有能力監(jiān)管企業(yè),因此,比較現(xiàn)實(shí)的辦法是稀釋對(duì)企業(yè)的監(jiān)管權(quán)?，F(xiàn)在國家同意債轉(zhuǎn)股,地方政府和企業(yè)積極,國有銀行應(yīng)該利用這個(gè)時(shí)機(jī),以可能損失為交換條件,要求政府在法規(guī)上作出改進(jìn),為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴(yán)格掌握債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍,規(guī)范選擇標(biāo)準(zhǔn)。債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇是否恰當(dāng),直接關(guān)系到金融資產(chǎn)管理公司未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和債轉(zhuǎn)股方案的成敗。因此,在確定債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍時(shí),應(yīng)嚴(yán)格掌握政策要求,謹(jǐn)慎行事。同時(shí),政府有關(guān)部門應(yīng)會(huì)同各金融資產(chǎn)管理公司制定一套科學(xué)而又規(guī)范的指標(biāo)體系,以此作為債轉(zhuǎn)股目

標(biāo)企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí),為了保證選擇標(biāo)準(zhǔn)的剛性,政府必須放棄行政干預(yù),給予資產(chǎn)管理公司獨(dú)立的選擇權(quán),真正做到讓市場選擇企業(yè)。只有這樣,債轉(zhuǎn)股方案才能運(yùn)作成功。其三,必須讓企業(yè)、地方政府明確自己的責(zé)任。比如交出管理權(quán)、解決債務(wù)企業(yè)重組過程中的工人再就業(yè)問題等等。

2.建立和規(guī)范具有市場公信力的中介機(jī)構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行承接的不良資產(chǎn)是按照帳面價(jià)值買入的,轉(zhuǎn)股時(shí),資產(chǎn)應(yīng)如何評(píng)估,是關(guān)系到債轉(zhuǎn)股操作的重大問題。在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí),可以由中介機(jī)構(gòu)來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機(jī)構(gòu),這無疑會(huì)給資產(chǎn)處置帶來不便。因此,應(yīng)該著手成立和規(guī)范此類機(jī)構(gòu)。

3.增強(qiáng)資產(chǎn)管理公司的實(shí)力,切實(shí)加強(qiáng)對(duì)股權(quán)的管理。債轉(zhuǎn)股后,第一步是財(cái)務(wù)重組,通過財(cái)務(wù)重組實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán);第二步是管理重組,管理重組才是債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)。如果資產(chǎn)管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉(zhuǎn)股只是把不良資產(chǎn)變成不良資本,把不良債權(quán)變成不良股權(quán),豈不是白白浪費(fèi)財(cái)政資金?因此,我國的債轉(zhuǎn)股僅靠幾家資產(chǎn)管理公司是不夠的,必須加快發(fā)展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對(duì)幾千億元的投資股權(quán)管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業(yè)的經(jīng)營管理人才隊(duì)伍,以勝任金融資產(chǎn)管理工作的需要。

4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權(quán)退出機(jī)制。以金融資產(chǎn)管理公司處理不良債權(quán)的方式,是一種全新的國際流行的資產(chǎn)運(yùn)作模式。它的成功運(yùn)作必須要有資金市場的成熟與發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司擁有的股權(quán),在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對(duì)已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉(zhuǎn)配股亦未上市交易;對(duì)非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機(jī)會(huì),柜臺(tái)交易又被取消,靠市場完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的可能微乎其微。為此,政府應(yīng)扶植股市穩(wěn)定健康發(fā)展,為不良資產(chǎn)股權(quán)的變現(xiàn)創(chuàng)造條件;從政策上盡量拓寬股權(quán)推出的途徑;允許和鼓勵(lì)民營企業(yè)、外資和個(gè)人成為股權(quán)投資的購買者,原則上應(yīng)該允許外資進(jìn)入。只有這樣,上千億股權(quán)的拋售才有接盤,巨額不良資產(chǎn)才能變現(xiàn),債轉(zhuǎn)股方案的實(shí)施才能成功。此外,法制保障對(duì)債轉(zhuǎn)股的成功也很重要,資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)時(shí),必須要把大批根本救不活的企業(yè)推向清算程序,此時(shí)特別要注意對(duì)債權(quán)人利益的有效保護(hù),以保障債轉(zhuǎn)股的順利實(shí)施。

5.標(biāo)本兼治,推進(jìn)國企改革。債轉(zhuǎn)股是解決銀行不良資產(chǎn)的方式之一,而造成銀行不良資產(chǎn)的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉(zhuǎn)股后,國企和銀行的制度創(chuàng)新跟不上,結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有大的進(jìn)展,卻形成新的“賴帳機(jī)制”,這樣,存量中的不良資產(chǎn)不但不能變現(xiàn),增量中的不良資產(chǎn)又會(huì)產(chǎn)生。而且,通過債轉(zhuǎn)股化解不良債務(wù),各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個(gè)好機(jī)制,借此徹底根除形成不良資產(chǎn)的制度基礎(chǔ)。所以,無論是國企還是銀行都必須進(jìn)行制度創(chuàng)新,強(qiáng)化自身的約束機(jī)制,完善法人治理結(jié)構(gòu),建立起現(xiàn)代企業(yè)和商業(yè)銀行制度,使債轉(zhuǎn)股真正作到標(biāo)本兼治。

參考文獻(xiàn):

[1]邢愛芳,楊亢余債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的理性思考[J].市場經(jīng)濟(jì)研究,1999

[2]金曉,周曉娟“債轉(zhuǎn)股”醞釀出臺(tái)[J].新華文摘,1999

篇10

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量

一.研究背景和意義

自商業(yè)銀行產(chǎn)生以來，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)如影隨形伴隨著商業(yè)銀行的整個(gè)經(jīng)營過程中。因此，如何解決流動(dòng)性問題成為全球金融領(lǐng)域面臨的共同難題。尤其是在中國最近出現(xiàn)的銀行業(yè)流動(dòng)性不足的情況嚴(yán)重影響中國金融業(yè)的整體穩(wěn)定，再次將金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問題推向風(fēng)口浪尖。本文認(rèn)為2013年中國銀行業(yè)出現(xiàn)的普遍的流動(dòng)性不足暴露出商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的缺陷，我們應(yīng)該更加重視對(duì)于商業(yè)銀行（特別是我國的中小股份制商業(yè)銀行）的流動(dòng)性的管理，從自身實(shí)際出發(fā)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究和采取有效應(yīng)對(duì)措施。本文將針對(duì)我國商業(yè)銀行尤其是中小股份制商業(yè)銀行的實(shí)際特點(diǎn)，探討我國當(dāng)前股份制銀行存在的流動(dòng)性管理方面的問題并提出相關(guān)政策改進(jìn)。

二.國內(nèi)外研究背景及動(dòng)態(tài)

2.1 國內(nèi)外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究綜述

20世紀(jì)80年代初在世界性的債務(wù)危機(jī)的背景下，Diamond和Dybvig（1983）發(fā)表了銀行擠兌、存款保險(xiǎn)和流動(dòng)性》即D-D模型，指出商業(yè)銀行作為中介機(jī)構(gòu)一方面在為存款人提供活期存款合約同時(shí)向借款人提供期限較長的貸款，商業(yè)銀行作為這樣一個(gè)轉(zhuǎn)換中心把短期流動(dòng)性負(fù)債轉(zhuǎn)換為非流動(dòng)性資產(chǎn)，這種轉(zhuǎn)換為存款人提供了一種流動(dòng)性存款合約并最終為金融市場創(chuàng)造了流動(dòng)性，但其中流動(dòng)性負(fù)債與非流動(dòng)性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致銀行承擔(dān)了相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這就是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因。姚長輝（1997）認(rèn)為銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生存在表面原因和深層原因。表面原因是由于資金的來源和運(yùn)用不匹配造成銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，深層原因則是銀行的流動(dòng)性與盈利性存在矛盾很難兼顧。另外商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、央行政策導(dǎo)向和金融市場發(fā)達(dá)程度都對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有相當(dāng)大的影響。傅一書（1998）認(rèn)為在防范銀行所面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，合理進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的匹配以及制定切合實(shí)際的流動(dòng)性管理計(jì)劃，提高資本充足率和中央銀行政策支持措施，從而能夠?qū)α鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從更深層次進(jìn)行防范。Duffle和Alexandre（2001）通過建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型研究銀行最小交易成本與保持流動(dòng)性關(guān)系，說明流動(dòng)性資產(chǎn)與非流動(dòng)性資產(chǎn)處理的選擇問題上，如果目標(biāo)是要保持流動(dòng)性就應(yīng)先處理非流動(dòng)性資產(chǎn)，如果目標(biāo)是交易成本最小化就應(yīng)先處理流動(dòng)性資產(chǎn)。

2.2 國內(nèi)外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究綜述

2.2.1 銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論的三個(gè)階段

商業(yè)銀行從產(chǎn)生到發(fā)展的幾百年間，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論也隨之不斷發(fā)展，由資產(chǎn)管理理論發(fā)展為負(fù)債管理理論、直至目前的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。其中資產(chǎn)管理理論，包括商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論、預(yù)期收入理論三個(gè)階段。其共同的特點(diǎn)是從商業(yè)銀行的資金使用方面來對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。商業(yè)貸款理論主要觀點(diǎn)是銀行只能將資金進(jìn)行短期貸款而不發(fā)放長期貸款以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論則認(rèn)為為了應(yīng)付提存所要求的流動(dòng)性，商業(yè)銀行可以將其資金的一部分投資于流動(dòng)性較高的證券上。預(yù)期收入理論認(rèn)為，銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性主要取決于借款人的預(yù)期收入，在預(yù)期收入比較穩(wěn)定的情況下即使長期貸款也可以安全收回。而負(fù)債管理理論則主張銀行通過主動(dòng)負(fù)債來獲得流動(dòng)性但該理論不足之處在于主動(dòng)負(fù)債依賴外部借入資金會(huì)增大銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。由于資產(chǎn)管理和負(fù)債管理都存在各自的缺陷，將二者有機(jī)結(jié)合便演變出了資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。該理論認(rèn)為應(yīng)將資產(chǎn)管理和負(fù)債管理并重，針對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債的缺口對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

2.2.2 微觀層面的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究

Mckinney（1977）提出流動(dòng)性的線性規(guī)劃模型通過對(duì)最糟糕情況的數(shù)據(jù)分析來測算小銀行的流動(dòng)性需求。Kane（1979）指出許多大型商業(yè)銀行運(yùn)用負(fù)債管理理論的思想，通過主動(dòng)負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)性管理，但此舉也擴(kuò)大了其流動(dòng)性敞口因而增加了銀行經(jīng)營的不穩(wěn)定性。Duffle和Alexandre（2001） 通過建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型研究銀行最小交易成本與保持流動(dòng)性關(guān)系，指出當(dāng)面臨流動(dòng)性緊張的情況下在流動(dòng)性資產(chǎn)與非流動(dòng)性資產(chǎn)的處理上存在不一樣的選擇。Kashyap（2002）提出商業(yè)銀行的流動(dòng)性決策模型。Thomas和wang（2004）認(rèn)為在一定條件下商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化來應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊。

2.2.3 宏觀層面的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究

微觀層面的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理著眼于研究通過改善商業(yè)銀行自身的經(jīng)營管理來應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而僅靠銀行單獨(dú)來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無法從根本上解決銀行業(yè)系統(tǒng)的流動(dòng)性問題，必須進(jìn)行宏觀政策干預(yù)。而宏觀層面的流動(dòng)性管理研究，則主要是從制度層面提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，包括暫停支付機(jī)制、存款保險(xiǎn)制度和最后貸款人制度。

1. 暫停支付機(jī)制

主要通過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)測算出銀行的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)臨界值，當(dāng)市場情況接觸到臨界值時(shí)，銀行應(yīng)立即采取暫停取款人的提款要求。此機(jī)制的理論基礎(chǔ)來源于D-D模型（1983）的主要觀點(diǎn)，該模型提出存在無擠兌的高效率均衡和發(fā)生擠兌的低效率均衡，而低效率的擠兌均衡結(jié)果往往比簡單持有資產(chǎn)更糟，此時(shí)實(shí)行暫停支付可以防止擠兌均衡的出現(xiàn)。

2. 存款保險(xiǎn)制度

D-D模型證明當(dāng)存款者發(fā)生恐慌時(shí)出現(xiàn)的擠兌是存款者的預(yù)期變壞造成的，可以通過建立存款保險(xiǎn)制度或?yàn)殂y行存款提供政府擔(dān)保等方式改變這種預(yù)期，避免擠兌出現(xiàn)。Mcculloch和Yu（1989）研究了存款保險(xiǎn)制度中政府扮演的角色。而Ely（1986）則認(rèn)為，D-D模型中沒有考慮到道德風(fēng)險(xiǎn)的因素，存款保險(xiǎn)能夠避免擠兌風(fēng)險(xiǎn)的前提是存款保險(xiǎn)人本身有足夠的償付能力。否則，這種銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)不能從根本上被消除。

3. 最后貸款人制度

Bagehot（1873）系統(tǒng)地研究并提出了最后貸款人制度，指出各國的最后貸款人的角色由中央銀行承擔(dān)。由于完全依靠市場還能夠完全應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的沖擊，而最后貸款人在流動(dòng)性問題發(fā)生時(shí)為商業(yè)銀行提供短期貸款，從而為商業(yè)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營提供了保障。Repullo（2000）研究了關(guān)于最后貸款人職能的最優(yōu)配置，他認(rèn)為中央銀行應(yīng)該在較小的流動(dòng)性問題出現(xiàn)時(shí)作為最后貸款人；而當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性問題時(shí)應(yīng)由存款保險(xiǎn)人承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)。

2.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量方法

1. 財(cái)務(wù)指標(biāo)法

即運(yùn)用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算衡量流動(dòng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析銀行流動(dòng)性的狀況。常常運(yùn)用存貸比率、現(xiàn)金比率、核心存款與總資產(chǎn)的比率和流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率等進(jìn)行綜合衡量。

2.市場信號(hào)體系

財(cái)務(wù)指標(biāo)法著重于從資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目之間的關(guān)系中獲得行流動(dòng)性狀況的信息，而市場信號(hào)法則是銀行經(jīng)理通過觀察市場對(duì)銀行的反應(yīng)來捕捉銀行流動(dòng)性的信息。例如，通過分析存款的變化、證券價(jià)格的變化、銀行發(fā)行債務(wù)工具的溢價(jià)、資產(chǎn)變現(xiàn)成本、在中央銀行的借款情況等來綜合評(píng)判商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.線性規(guī)劃法

銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理要求合理配置銀行的資產(chǎn)和負(fù)債，而線性規(guī)劃法是討論如何有效配置資產(chǎn)的一種方法。相關(guān)文獻(xiàn)也廣泛存在，例如出現(xiàn)較早的理論研究由Kalman （1 967）通過線性規(guī)劃模型說明如何對(duì)銀行資產(chǎn)管理最優(yōu)選擇作出決策。但線性規(guī)劃模型僅考慮了證券組合的風(fēng)險(xiǎn)而忽略了資產(chǎn)負(fù)債的匹配性和交易成本等其他不確定性因素。

4.VaR法

VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法將杠桿、相關(guān)性和當(dāng)前頭寸的組合風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)度量模型，是一種科學(xué)的度量方法。巴塞爾委員會(huì)對(duì)VaR方法的應(yīng)用也提出了書面規(guī)定，在2004年全面且正式推廣運(yùn)用VaR對(duì)資本充足率提供計(jì)算基礎(chǔ)。Engle（1982）提出了更能夠模擬現(xiàn)實(shí)情境的基于ARCH和GARCH模型的VaR法。此外，針對(duì)涉及較長周期的風(fēng)險(xiǎn)投資組合有學(xué)者提出了長程VaR的估計(jì)，目前常用的是平方根法則。

三.對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的思考

從上述國內(nèi)外研究背景和動(dòng)態(tài)來看，國外對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究所提出的相關(guān)理論均是建立在西方發(fā)達(dá)國家的金融體制基礎(chǔ)之上的。在我國，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然也有相當(dāng)?shù)睦碚撗芯炕A(chǔ)，但是并沒有太多理論學(xué)者關(guān)注我國中小股份制銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)問題，相關(guān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究仍舊缺乏。而我國隨著金融市場的改革與發(fā)展，中小股份制商業(yè)銀行在我國金融市場上扮演者重要的角色，我國金融市場的特殊性意味著一味借鑒國外的管理模式并不會(huì)適應(yīng)我國國情。本文從當(dāng)前的銀行業(yè)普遍存在的流動(dòng)性問題為出發(fā)點(diǎn)，來研究和總結(jié)現(xiàn)有的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的國內(nèi)外相關(guān)理論，并從中汲取養(yǎng)料提出針對(duì)于中小銀行的流動(dòng)性管理建議。（作者單位：湖北大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]Diamond和Dybvig.銀行擠兌、存款保險(xiǎn)和流動(dòng)性，1983.

[2]姚長輝.商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，1997（4）

[3]傅一書.商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題研究[J].經(jīng)濟(jì)問題，1998（10）.

[4]金煜.中國商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)量與管理框架. 復(fù)旦大學(xué)博士論文.2007.

[5]Duffie，Alexandre.Liquidity shortages and banking crises.Journal of Finance，2001（2）.

[6]Mckinney Gorge W Jr.A Perspective Oil the Use of Models in the Manag of Banks Fund.Journal ofBank Research，1997.

[7]Kane E.The Three Face of Commercial Bank Liability Management.In The Political Economy of Policy Making，M.EDooley et a1.eds.Beverly Hills/London：Sage Pubications.1979.