導(dǎo)語：如何才能寫好一篇集合資產(chǎn)理財計劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

資金規(guī)模、產(chǎn)品定位劃分投資者類型

秦昌貴首先介紹了券商理財產(chǎn)品的兩大類：集合理財和定向理財。“其中，集合理財提供各種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品供投資者選擇，可分為限定性和非限定性。限定性主要投資國債等信用高且流動性強(qiáng)的固定收益類金融產(chǎn)品，股票和股票型基金的資產(chǎn)不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20％。非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的投資范圍則不受限制，完全由集合資產(chǎn)管理合同約定。按投資方向可分為貨幣型、債券型、FOF(基金寶)、股票型和混合型。”

不同投資者如何來劃分以決定其適合哪類業(yè)務(wù)?秦昌貴表示，主要是兩個層面：產(chǎn)品定位和資金規(guī)模?！耙勒粘惺茱L(fēng)險的能力從低到高，依次可選貨幣型、債券型、FOF、混合型和股票型的產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)化的集合理財業(yè)務(wù)針對普通投資者，個性化的定向理財業(yè)務(wù)則針對高端投資者。按資金規(guī)模劃分，限定性集合資產(chǎn)管理計劃起點5萬元，非限定性起點lO萬元，小集合計劃起點100萬元，定向理財產(chǎn)品起點500萬元?！?/p>

在運作上與基金的5大區(qū)別

現(xiàn)在大部分投資者對基金都有了一定程度的了解，而對集合理財?shù)母拍钸€比較模糊，有時甚至認(rèn)為它們就是同樣的產(chǎn)品。秦昌貴解釋說，集合理財產(chǎn)品和基金有許多相似之處，如它們都是集中投資者的資金專家理財，有獨立托管銀行。但不同于基金的公募性質(zhì)，集合理財屬于私募性質(zhì)，在產(chǎn)品運作上有較大差異性。

面向群體

集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的門檻更高，主要面向具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承擔(dān)能力的高端人群?；饎t主要面向普通投資者，一般最低投資額為1000元。

投資范圍

集合理財計劃的投資范圍比基金更廣，可跨股市、債券、銀行間市場，甚至可投資于基金。例如FOF產(chǎn)品主要投資于各類基金，混合型集合理財產(chǎn)品可以投資于股票、債券、各類基金等各種品種的大拼盤。

收費模式

集合理財計劃的收費模式靈活，除提取固定管理費外，一般還在業(yè)績達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后進(jìn)行業(yè)績提成，和投資者分享收益，對管理人的激勵程度會更高。

業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)

眾所周知，基金追求的是相對收益，即相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益。而集合理財?shù)耐顿Y目標(biāo)通常是長期穩(wěn)定的絕對收益，使其投資過程中規(guī)避風(fēng)險的能力更強(qiáng)。

風(fēng)險大小

部分證券公司采用隱性保障法，即投人自有資金與投資者資金共同運作，并以投入的自有資金為限優(yōu)先承擔(dān)集合資產(chǎn)管理計劃的虧損。基金一般不具有這樣的保底功能，風(fēng)險完全由投資者自己承擔(dān)。

第四屆全國十佳理財師大賽圓滿落幕

在全國十佳理財師評選歷時近3個月的賽程里，共吸引了來自銀行、證券、保險和基金等眾多金融機(jī)構(gòu)的數(shù)百名選手參加。大賽主辦方介紹說：“本屆大賽在初賽階段就受到了金融機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的廣泛關(guān)注，參賽人數(shù)和參賽的區(qū)域均創(chuàng)歷屆之最，參賽選手的專業(yè)技能水平較往屆有很大的提高?！?/p>

獲得第四屆全國十佳理財師的韓琳在頒獎典禮后表示，比賽的名次和獲獎并不重要，重要的是能讓全國的優(yōu)秀理財師通過此次比賽，更好地相互學(xué)習(xí)，豐富自身的理財知識和專業(yè)技能。此次大賽也給理財師們提供了一個展示自我的平臺，拉近理財師和有理財需求的投資者之間的距離，使普通的投資者對理財師行業(yè)有更深入的認(rèn)識，更加認(rèn)可理財師。

篇2

關(guān)鍵詞:集合理財產(chǎn)品信托金融

當(dāng)前,商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)都在積極推出各類集合理財產(chǎn)品。2004年,我國商業(yè)銀行加快推出人民幣理財計劃;2005年,券商集合資產(chǎn)管理計劃面世;2006年,信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和券商專項資產(chǎn)管理計劃進(jìn)入快車道,集合理財競爭進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

目前,金融市場上交易的金融產(chǎn)品或者金融工具都是體現(xiàn)一定權(quán)利義務(wù)和責(zé)任關(guān)系的合約,明確金融產(chǎn)品的法律關(guān)系是金融活動有序展開的基礎(chǔ)。對同一類產(chǎn)品應(yīng)該統(tǒng)一立法,為當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配,目的是創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境,防范風(fēng)險。把當(dāng)前眾多金融機(jī)構(gòu)開展集合理財產(chǎn)品統(tǒng)一到信托軌道上來,可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要,保護(hù)投資者的合法權(quán)益,維護(hù)金融秩序。

信托的擴(kuò)展運用

上世紀(jì)初,我國模仿英美法系國家導(dǎo)入信托業(yè),信托投資公司即脫胎于銀行業(yè),其功能定位的爭論從未停息。改革開放以來,信托業(yè)繼續(xù)被引入金融投資領(lǐng)域,之后信托投資公司雖然歷經(jīng)五次整頓,甚至《信托法》頒布實施多年,我國信托業(yè)的定位問題仍然是一個懸而未決的理論兼實踐問題。

事實上,信托與公司、委托-等一樣,屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其理財市場的競爭加劇,出現(xiàn)了對信托制度進(jìn)行拓展運用的客觀要求和趨勢,從而信托制度的內(nèi)在價值和功能在世界范圍內(nèi)開始有所張揚。在我國,證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運用的典型。此后,企業(yè)年金等引進(jìn)信托制度,社保基金、保險基金、住房公積金、產(chǎn)業(yè)投資基金、房地產(chǎn)信托基金以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等都有運用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財計劃限于委托制度框架內(nèi),不過是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的管制結(jié)果。

信托制度拓展運用可以看作金融混業(yè)的一種因素或征兆。同時,表明信托業(yè)已經(jīng)朝著打破“制度壟斷”和“行業(yè)壟斷”的方向邁進(jìn),信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機(jī)構(gòu)之間、不同金融行業(yè)的競爭,還面臨如何運用信托制度的競爭。具有典型意義的是,中國證監(jiān)會于2004年10月21日《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》),在《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》原則規(guī)定的基礎(chǔ)上,對證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃、開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體操作及監(jiān)管事宜進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。2005年3月,經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)的光大證券“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”和廣發(fā)證券“廣發(fā)理財2號集合理財計劃”相繼成立。

《通知》內(nèi)容在多方面出現(xiàn)了與信托公司的資金信托管理辦法內(nèi)容相似,甚至接近的地方,為防范道德風(fēng)險和變相融資,設(shè)置了明確而詳盡的規(guī)則。該產(chǎn)品實際上是基金產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的共生物,形式上偏重于基金,實質(zhì)上則是信托關(guān)系,而名義上卻是委托關(guān)系。從設(shè)立專門的資金賬戶和證券賬戶來看,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶,不管是以證券公司的名義設(shè)立,還是以集合資產(chǎn)管理組合的名義設(shè)立,標(biāo)的所有權(quán)都發(fā)生了轉(zhuǎn)移,從而超越民法對于委托理財?shù)囊?guī)定,符合信托法的規(guī)定。因此,如果對集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)按信托法的要求進(jìn)行規(guī)范,更有利于發(fā)展。

從監(jiān)管層面來看,如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業(yè)務(wù),而否認(rèn)社會上已經(jīng)存在的以委托面目出現(xiàn)的信托樣態(tài),容易人為制造制度性風(fēng)險。在我國當(dāng)前金融經(jīng)營分業(yè)管理的模式下,不能以主體身份判定營業(yè)特征,其他金融機(jī)構(gòu)從事的信托業(yè)務(wù)也應(yīng)該劃定為信托范疇,防止剝奪他們存在的合法基礎(chǔ),尤其是信托機(jī)制本身就具有極強(qiáng)的脫法功效,管制之間的空白和沖突反而為其所用,這就可能釀造普遍的脫法行為,令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應(yīng)當(dāng)允許信托的多元化,否則這種“地下”信托容易引發(fā)新的交易安全問題。

立足信托關(guān)系的集合理財產(chǎn)品

我國金融機(jī)構(gòu)選擇信托模式競爭理財市場的最重要也是最簡單的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具。“好用”主要是說信托產(chǎn)品具有靈活性和規(guī)避管制的“自由基”,具有高度彈性空間,在打通不同金融市場以及金融與實業(yè)領(lǐng)域的間隙方面具有特別深刻的穿透力,同時又具有良好的集資效應(yīng),可以迅速覆蓋社會的機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者。金融機(jī)構(gòu)的金字招牌,吸引眾多停留在存款認(rèn)知水準(zhǔn)的百姓大眾的注意力。

在各類金融產(chǎn)品推出之際,監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)預(yù)先以法規(guī)形式明確禁止不當(dāng)行為,防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如,防止假債券回購、假委托存款委托貸款、假信托業(yè)務(wù)等。否則,一旦問題暴露了時尋求解決辦法,往往代價沉重。尤其是利用信托機(jī)制集合投資或集合理財類的產(chǎn)品,因其規(guī)模大且善于規(guī)避管制,如果不強(qiáng)制安排交易結(jié)構(gòu)和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的法律結(jié)構(gòu),否認(rèn)其信托性質(zhì)和潛在的巨大風(fēng)險,等待證券業(yè)、銀行業(yè)的將是信托投資公司已經(jīng)走過的重重困難。

作為表外業(yè)務(wù)的理財產(chǎn)品本來應(yīng)當(dāng)由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險,但前提是金融機(jī)構(gòu)作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠信義務(wù)。如果金融機(jī)構(gòu)未盡義務(wù),則應(yīng)承擔(dān)信托責(zé)任或者最低也是違約責(zé)任、過錯賠償責(zé)任,由表外強(qiáng)制轉(zhuǎn)化為表內(nèi)。金融企業(yè)的表外業(yè)務(wù)并不一定是無風(fēng)險的業(yè)務(wù),事實證明,大量的表外業(yè)務(wù)可能是風(fēng)險過大或者在一定觸發(fā)因素、誘導(dǎo)因素出現(xiàn)時容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風(fēng)險。我國普通投資者對投資風(fēng)險意識比較淡薄,同時,他們并不能有效區(qū)分表外和表內(nèi)金融產(chǎn)品的風(fēng)險度,在選擇金融產(chǎn)品時往往是依據(jù)金融從業(yè)人員的解釋和廣告,甚至僅僅憑借金融機(jī)構(gòu)的看板和條幅來購買。而事實上,很多銀行集合理財產(chǎn)品從一開始就已經(jīng)走樣,例如規(guī)定收益率;券商的集合理財產(chǎn)品亦未脫此窠臼,例如在文件中規(guī)定“客戶在封閉期內(nèi)可優(yōu)先獲得3%的凈值增長率,低于部分管理人用投入資金補(bǔ)足”,在措辭上使用“優(yōu)先獲得”,也就是對投資者在封閉期內(nèi)的收益作出保證,實為隱性保底條款。

信任制度下的集合理財產(chǎn)品滿足投資安全和投資效率的需要

集合理財產(chǎn)品按照信托法所規(guī)定和塑造的信托關(guān)系進(jìn)行規(guī)范,不僅僅是因為我國已經(jīng)頒布了《信托法》,引入了信托制度,而是因為信托制度所固有和特有的功能以及制度張力可以滿足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反,基于委托關(guān)系的制度,則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度對投資安全性的保障

信托財產(chǎn)獨立性是信托制度的最重要法律原理。信托財產(chǎn)的獨立性原理,使得信托財產(chǎn)與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財產(chǎn)之間的風(fēng)險隔離開來,大大減少了信托財產(chǎn)所面臨的法律風(fēng)險,是一種有效的破產(chǎn)隔離財產(chǎn)保護(hù)方式。

在信托制度確立的權(quán)利架構(gòu)中,受托人雖然是以自己的名義對信托財產(chǎn)進(jìn)行投資運作,但是受托人所擁有的權(quán)限并不是無限度的。委托人可以在信托合同中明確規(guī)定受托人管理、運用、處分信托財產(chǎn)的方法,或者對受托人運用信托財產(chǎn)提出明確的風(fēng)險保障標(biāo)準(zhǔn),對受托人的管理權(quán)限作出明確規(guī)定和限制。委托人對信托財產(chǎn)運用標(biāo)準(zhǔn)的限制,可以大大提高投資的安全性。

在信托制度確立的義務(wù)架構(gòu)中,信托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)比委托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)嚴(yán)厲,受托人管理信托財產(chǎn),必須恪盡職守,履行誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。信托法要求受托人將其個人財產(chǎn)與信托財產(chǎn)分離,使信托財產(chǎn)形成一個獨立的財產(chǎn)實體,免受當(dāng)事人(委托人、受托人、受益人)的債權(quán)人追索,保持其相應(yīng)的獨立性和穩(wěn)定性,這是委托制度所不能具備的。

信托制度對投資效率的保障

信托法規(guī)范為信托當(dāng)事人進(jìn)行交易提供了訂立信托契約的標(biāo)準(zhǔn),并為建立信托關(guān)系提供了“一套強(qiáng)制性的標(biāo)準(zhǔn)化約款,可以大大降低締約的交易成本。”通過提供受托人義務(wù),包括忠實義務(wù)和善良管理義務(wù)等信托法的默示規(guī)則,為交易主體提供了效率。信托法中,許多任意性條款為當(dāng)事人確定權(quán)利義務(wù)提供了極大便利。而投基資金領(lǐng)域信托契約的標(biāo)準(zhǔn)合同形式,大大減少了基金當(dāng)事人之間的交易成本。

信托法以信托財產(chǎn)的獨立性為核心,整體安排與信托財產(chǎn)有關(guān)的諸多法律關(guān)系,以便實現(xiàn)設(shè)立信托的目的。信托法不但使信托當(dāng)事人通過信托合同的方式,建立信托結(jié)構(gòu)妥善處理,相互間權(quán)利義務(wù)變得相當(dāng)方便,并且對當(dāng)事人與信托財產(chǎn)、各當(dāng)事人自己的債權(quán)人與信托財產(chǎn),及信托財產(chǎn)與交易第三人之間復(fù)雜的責(zé)任體系作出了整體妥當(dāng)安排。尤其是信托通過受益權(quán)的分割、分層等與證券市場有機(jī)結(jié)合起來,在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域巧妙運用,促進(jìn)了金融資產(chǎn)的交易效率。

委托關(guān)系中的委托人并不是以所有權(quán)人身份運用的信托財產(chǎn),因而在交易時往往需要提交授權(quán)文件等,并履行必要的確認(rèn)手續(xù),這樣做往往持續(xù)時間較短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律關(guān)系中十分脆弱,受托人常常缺乏對受托財產(chǎn)中長期投資盈利的戰(zhàn)略考慮,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人運用信托財產(chǎn)時,是以所有權(quán)人名義進(jìn)行交易,而且受托人往往是基于受托財產(chǎn)的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行管理、運用、處分,故交易效率顯然高于制度。

受托人的管理運用權(quán)和財產(chǎn)托管權(quán)能分化,產(chǎn)生了投資基金的法律架構(gòu)。此外,賬戶管理的職能也可以由專門銀行負(fù)責(zé),出現(xiàn)了年金分權(quán)制衡模式。這種法定化和定型化結(jié)構(gòu)是市場長期選擇的結(jié)果,也是法律強(qiáng)制擬制的產(chǎn)物。將金融市場上出現(xiàn)的集合投資或理財計劃規(guī)范為信托,有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,保護(hù)當(dāng)事人權(quán)益,并促使監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管信托業(yè)務(wù)。

隨著我國普通民眾財富的累積,人們?nèi)找嬉蠼鹑跈C(jī)構(gòu)豐富和發(fā)揮代客理財?shù)慕鹑诠δ?。信托與證券、公司、等最普遍的交易手段日益結(jié)合,融入現(xiàn)代金融市場,成為規(guī)范和引領(lǐng)投資、融資和理財行為的基礎(chǔ)性制度單元。因此,運用信托完善我國集合投資制度是一種優(yōu)質(zhì)的選擇。目前,券商理財、銀行人民幣理財尚游離在信托之外,反映了在分業(yè)經(jīng)營格局下不同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管關(guān)系協(xié)調(diào)性尚嫌不足,各監(jiān)管部門應(yīng)摒棄過去作為行業(yè)代言人的角色,將監(jiān)管目標(biāo)始終定位于保護(hù)投資人利益之上,從界定集合理財?shù)男磐嘘P(guān)系入手,拋棄分業(yè)監(jiān)管門戶之見和利益之爭,統(tǒng)一對集合投資行為定章立制,防范金融風(fēng)險。

參考文獻(xiàn):

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2.王文宇.新金融法[M].中國政法大學(xué)出版社,2003

篇3

歷時三年的證券行業(yè)綜合治理已圓滿收官，券商集合理財產(chǎn)品將隨著券商行業(yè)的“涅重生”迎來發(fā)展的春天。

券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)始于1996年的大牛市，炙熱于1999年的“5.19”行情，并一直綿延不息。由于操作不透明、信息披露不充分、監(jiān)管力度不強(qiáng)等因素的存在，最初的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為券商的一種變相拆借融資的途徑。券商挪用客戶委托資金進(jìn)行自營、“坐莊”等事件時有發(fā)生，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐步陷入一片混亂，只是這一切問題都暫時被牛市所掩蓋。

2003年底,證監(jiān)會公布了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》,對定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出總體規(guī)定，但為時已晚。2004年起，南方證券等違規(guī)券商相繼爆出因受托理財出現(xiàn)巨額虧損,證監(jiān)會于9月底叫停該業(yè)務(wù)。2004年10月，證監(jiān)會《關(guān)于推進(jìn)證券創(chuàng)新活動有關(guān)問題的通知》明確規(guī)定,在集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展初期，證監(jiān)會僅允許創(chuàng)新試點類證券公司試行辦理此項業(yè)務(wù)，待積累一定經(jīng)驗進(jìn)一步完善后，再逐步擴(kuò)大范圍。

經(jīng)過一系列整治后，中國證監(jiān)會于2005年2月23日批準(zhǔn)了光大證券“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”的設(shè)立申請，這是中國證券市場有史以來經(jīng)證監(jiān)會審核批準(zhǔn)的第一只集合資產(chǎn)管理計劃。首只券商集合理財產(chǎn)品（均指證券公司集合資產(chǎn)管理計劃）的推出，標(biāo)志著券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將在產(chǎn)品、服務(wù)、營銷等方面開始全面轉(zhuǎn)型，券商開始走上從理財“莊家”向理財專家轉(zhuǎn)變的道路。隨后獲批的廣發(fā)證券集合資產(chǎn)管理計劃“廣發(fā)理財2號”率先于2005年3月28日正式宣告成立，成為國內(nèi)證券公司正式成立的第一只集合理財計劃。

券商集合理財產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展

自第一只真正意義上的券商集合理財產(chǎn)品“光大陽光”發(fā)行以來，券商集合理財走上了穩(wěn)步發(fā)展、積極創(chuàng)新的道路。近幾年，券商集合理財逐步建立了從債券型到混合型，從FOF（FundToFund）到貨幣型，從股票型再到QDII等較為完善的產(chǎn)品線，為各種不同風(fēng)險收益特征和理財需求的客戶提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)。

券商集合理財產(chǎn)品與基金有別

由于募集對象僅限于發(fā)行該產(chǎn)品的證券公司自身已有客戶，或其他推廣機(jī)構(gòu)客戶，且不得通過公共媒體進(jìn)行推廣，因此券商集合理財產(chǎn)品略顯神秘，眾多投資者對其知之甚少。

與證券投資基金面向大眾投資者不同，券商集合理財產(chǎn)品更主要的是面向高端客戶，進(jìn)入門檻相對較高，且各產(chǎn)品的投資范圍、存續(xù)期限更加靈活自由。與證券投資基金追求相對排名不同，券商集合理財產(chǎn)品由于存在業(yè)績提成條款，更加追求絕對收益。為了體現(xiàn)產(chǎn)品管理者對旗下理財產(chǎn)品的信心及對客戶利益的保障，管理者一般會在產(chǎn)品發(fā)行期以自有資金認(rèn)購一定比例的發(fā)行份額（產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)可以繼續(xù)申購，但不準(zhǔn)贖回），在一定程度上保證投資者的本金及收益率。

與證券投資基金具有良好的流動性不同，多數(shù)券商集合理財產(chǎn)品為使產(chǎn)品運作獲得更好的持續(xù)性，其申購贖回日期均有一定程度的限制。（見表1）

與證券投資基金的快速發(fā)展不同，由于歷史原因，券商集合理財產(chǎn)品的發(fā)行一直相對謹(jǐn)慎，發(fā)行數(shù)量與規(guī)模均遠(yuǎn)小于同期發(fā)行的證券投資基金。從第一只券商集合理財產(chǎn)品成立起至2008年10月31日，國內(nèi)券商共發(fā)行各類券商集合理財產(chǎn)品45只，募集資金規(guī)模達(dá)642.13億元，而同期發(fā)行的各類證券投資基金數(shù)量達(dá)272只，募集資金規(guī)模達(dá)1.25萬億。

從券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行本身來看，在2007年股市大幅上漲期間，產(chǎn)品獲批數(shù)量反而有所減少，僅8只，這也在一定程度上反映了管理層的謹(jǐn)慎態(tài)度。股市的大幅上漲明顯帶動了投資者的投資熱情，盡管2007年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量最少，但募集規(guī)模卻是歷年最大，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模遠(yuǎn)高于其他年份。

產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)：以個人投資者為主

從歷年產(chǎn)品的募集情況來看，與證券投資基金類似，個人投資者也是投資券商集合理財產(chǎn)品的主力軍，這也從某種程度上體現(xiàn)了券商集合理財產(chǎn)品作為一種定位高端個人客戶的理財產(chǎn)品存在的必要性和合理性。

現(xiàn)存券商集合理財產(chǎn)品以混合型、FOF居多

在過去幾年中，券商集合理財產(chǎn)品逐步發(fā)展壯大，目前在運營產(chǎn)品為37只，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)460.55億元，投資范圍覆蓋了國內(nèi)股票、債券、基金、貨幣市場及部分國際資本市場。從各類型產(chǎn)品看，投資范圍較為靈活、收益風(fēng)險比較低的混合型、FOF產(chǎn)品發(fā)展相對較快，產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模均相對較大，而風(fēng)險較高的股票型基金發(fā)展則較為落后。（見圖1）

到期產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異

與開放式證券投資基金具有無限期限不同，券商集合理財產(chǎn)品一般都具有一個固定的期限，且平均期限不長，多數(shù)為2、3或5年。從2003年至今，已有6只不同類型的產(chǎn)品到期，未到期的產(chǎn)品平均剩余年限也相對較短，僅2-3年左右，2009年將迎來一批產(chǎn)品的集中到期。

從已到期產(chǎn)品來看，各類型產(chǎn)品在存續(xù)期間均獲得了正收益，但各類型產(chǎn)品收益差距較大。其中混合型產(chǎn)品東方紅1號表現(xiàn)最為突出，累計收益率高達(dá)198.45%，這主要是由于其在牛市中一直保持65%左右的股票倉位。三只債券型基金中，國信金理財穩(wěn)得受益也因持股倉位最高（17%左右）而在2006年、2007年股市上漲中受益頗多。收益、風(fēng)險居中的招商基金寶一直保持較高的基金倉位（80%左右），累計凈值增長率達(dá)98.58%。另外招商基金寶還披露了其期末個人持有比例高達(dá)80.55%，也部分反映了目前券商集合理財產(chǎn)品的投資者結(jié)構(gòu)。

券商集合理財產(chǎn)品更顯謹(jǐn)慎

三季度股市債市冰火兩重天

三季度，股市、債市行情出現(xiàn)了明顯分化。股市依舊表現(xiàn)低迷，“奧運行情”未能如期而至，相反在奧運前后市場還迎來了暴跌。進(jìn)入9月份，受雷曼破產(chǎn)、AIG被接管等消息影響，全球股市迎來了一場金融風(fēng)暴。盡管其后政府出臺的降低印花稅、匯金宣布增持銀行股等消息刺激股市掀起強(qiáng)勁反彈，然而這僅是曇花一現(xiàn)，投資者對經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂繼續(xù)加劇，股指再次掉頭向下。與此相反，隨著國際大宗商品價格持續(xù)創(chuàng)出新低，全球通脹壓力及預(yù)期大幅減輕，債市在橫盤整理了幾個月后，于8月下旬迎來了反彈行情。9月，隨著央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率，降息周期預(yù)期升起，債市迎來了一輪新的牛市行情。

從各類型產(chǎn)品表現(xiàn)上看，券商FOF產(chǎn)品平均表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于主要投資于股票的產(chǎn)品，一方面由于FOF經(jīng)過二次風(fēng)險分散，較大程度的減輕了股市帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險；另一方面其平均持有的基金倉位仍較高，近70%，可能其中有部分投資于債券型基金。從持股倉位上看，券商股票型、混合型產(chǎn)品均顯得比較謹(jǐn)慎，三季度末分別持有59.05%、55.37%的股票，遠(yuǎn)低于股票型、混合型基金72.13%、61.44%的股票倉位。債券型產(chǎn)品方面，券商債券型產(chǎn)品明顯跑輸偏債型基金，這主要與券商債券型產(chǎn)品股票（基金）倉位過高有關(guān)。受美國次貸風(fēng)暴影響，境外股市在三季度也同樣出現(xiàn)大幅下跌，QDII產(chǎn)品凈值也明顯縮水，唯一的QDII產(chǎn)品中金大中華股票配置明顯更為謹(jǐn)慎，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于QDII基金平均水平。（見圖2）

各類型券商集合理財產(chǎn)品表現(xiàn)差異明顯

股票型產(chǎn)品：整體來看，券商股票型產(chǎn)品受股市持續(xù)下跌的影響明顯，除了2006年成立的中金股票精選成立以來累計收益表現(xiàn)優(yōu)異外，其余均表現(xiàn)一般，特別是去年9月成立的上海證券理財1號由于成立以來就基本進(jìn)入熊市，累計凈值表現(xiàn)最后，下跌46.41%?？傮w來看，幾只券商股票型產(chǎn)品2008年以來業(yè)績表現(xiàn)不相上下，與股票型基金平均表現(xiàn)也基本一致，三季度會更顯謹(jǐn)慎一些。

混合型、FOF產(chǎn)品：與股票型產(chǎn)品相比，F(xiàn)OF及混合型產(chǎn)品波動相對較小，業(yè)績表現(xiàn)要稍好于平衡型基金。其中FOF產(chǎn)品可以通過購買基金來間接購買股票，盡管其所持有基金比例較高，但由于基金本身持股倉位較低，因此FOF產(chǎn)品實際持有的股票倉位也會較低，這樣能夠較好的化解股票市場下跌帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

篇4

“相較于銀行存款和實業(yè)投資，信托理財?shù)母呤找骘@然對于那些擁有大把現(xiàn)金的上市公司更具吸引力。”西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所普益財富信托研究員趙揚在接受《金融理財》記者采訪時表示。由于近期以來“打新”收益的日漸枯竭，也讓這一投資渠道更加受到青睞。

然而也有信托專家對于這股信托理財熱潮進(jìn)行了客觀分析并指出了可能存在的相關(guān)風(fēng)險。該人士強(qiáng)調(diào)，在購買信托理財產(chǎn)品時，選擇資金實力強(qiáng)、誠信度高、資產(chǎn)狀況良好和歷史業(yè)績好的信托公司尤為重要。

年收益近7％

近年來，由于銀行利率走低，信托理財逐漸成為市場熱點，而信托理財在2009年取得的驕人收益更是對上市公司具有很強(qiáng)的吸引力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年，信托理財產(chǎn)品投資領(lǐng)域重點布局于政府基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、證券市場，及時分享了中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，實現(xiàn)了平均年收益近7％的穩(wěn)定回報。

據(jù)了解，目前信托產(chǎn)品投資期限一般為1－2年，年化收益率一般為6.5-8％，高出銀行同期存款收益4個百分點。信托產(chǎn)品單筆購買金額越高，收益率也越高，尤其是持續(xù)復(fù)合投資優(yōu)勢明顯。

信托理財?shù)母呤找嫖吮姸噘Y金充足的上市公司參與，而“打新”收益的大幅縮水更使得這一現(xiàn)象愈發(fā)火爆。

由于自有資金充足，為了提升公司自有資金使用效率，增加自有資金收益。東阿阿膠公告稱，將利用自有資金人民幣2億元購買中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司聊城市分行“本利豐”人民幣信托理財產(chǎn)品，該理財產(chǎn)品為保本浮動收益型，預(yù)期年收益率為4％，期限為1年，資金將運用于農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶的信托貸款項目。東阿阿膠強(qiáng)調(diào)，公司資金較為充裕，用于購買人民幣理財產(chǎn)品，不影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營，并能夠提高自有資金的收益。

由于現(xiàn)金充裕，東阿阿膠一直在尋求投資渠道。由于在同時轉(zhuǎn)讓博奧生物有限公司及鴻元控股集團(tuán)兩公司股權(quán)后，其有望獲得近億元的轉(zhuǎn)讓款，使得這種欲望更加強(qiáng)烈。 相較于東阿阿膠，另一家上市公司新安股份對于信托理財?shù)钠珢鄹訌?qiáng)烈，短短數(shù)月內(nèi)其已連續(xù)三次進(jìn)行信托理財投資。

2009年11月，因完成增發(fā)而現(xiàn)金流充足的新安股份就與杭州工商信托合作，投資5000萬元向南京金盛國際家居市場經(jīng)營管理有限公司發(fā)放為期半年的貸款。

根據(jù)公司披露，公司于2009年11月12日與杭州工商信托簽署了資金信托合同，公司將人民幣5000萬元資金委托給杭州工商信托，向南京金盛國際家居市場經(jīng)營管理有限公司發(fā)放貸款。雙方規(guī)定，貸款期限為6個月，合同項下預(yù)期信托資金年收益率為10％。同時，金盛家居以其持有的南京金盛裝飾市場經(jīng)營管理有限公司33％的股權(quán)向杭州工商信托質(zhì)押，用于擔(dān)保金盛家居在《借款合同》項下義務(wù)的履行。

目前，央行人民幣半年期存款基準(zhǔn)利率為1.98％，而新安股份這一資金信托合同的預(yù)期收益率要遠(yuǎn)高于此，達(dá)到10％。若按期完成，新安股份將獲得500萬元的投資收益。

2009年末，新安股份再度與杭州工商信托簽署了欣博房產(chǎn)信托貸款項目集合資金信托計劃(規(guī)模為9000萬份信托單位，每份面值為人民幣1元)資金信托合同。公司將3000萬元自有資金委托給杭州工商信托進(jìn)行管理，貸款給上海欣博房地產(chǎn)有限公司用于房產(chǎn)項目的開發(fā)建設(shè)，貸款期限為1年，信托計劃項的預(yù)計年收益率仍為10％。

今年2月，新安股份與杭州工商信托第三次攜手，雙方簽署了杭信?飛鷹房地產(chǎn)投資集合資金信托計劃信托合同。公司將以2000萬元資金認(rèn)購杭信?飛鷹房地產(chǎn)投資集合資金信托計劃2000份信托單位，用于房地產(chǎn)項目開發(fā)建設(shè)，本次投資預(yù)期年收益率10％。

而新安股份連續(xù)出手進(jìn)行信托理財投資，與其現(xiàn)金充沛不無關(guān)系。

2009年8月，新安股份通過公開增發(fā)，以每股高達(dá)44.68元的價格成功發(fā)行了2193萬股，這使得公司獲得了近10億元的募集資金。相關(guān)募集資項目后，除投向相關(guān)項目外，新安股份還以本次增發(fā)A股募集資金11336.77萬元置換公司預(yù)先已投入募集資金投資項目。

上述資金到賬后，新安股份資金更加充沛。公司2008年年報顯示，其2008年末的經(jīng)營現(xiàn)金流高達(dá)18.60億元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)到6.48元。

為了提高資金效益，此前新安股份董事會已同意公司在符合國家法律法規(guī)及保障投資資金安全的前提下，根據(jù)公司章程規(guī)定的權(quán)限，在不超過當(dāng)期凈資產(chǎn)15％的總額，單項投資不超過凈資產(chǎn)10％的范圍內(nèi)，進(jìn)行相關(guān)委托理財?shù)韧顿Y，資金來源為自有資金。

冷對相關(guān)風(fēng)險

2008年以來，隨著國際金融海嘯的發(fā)生及蔓延，房地產(chǎn)、證券市場大幅波動，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品頻現(xiàn)“零收益”“負(fù)收益”，在這樣的情況下，信托理財這種方式愈發(fā)受到市場各方的青睞。業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司如此樂衷于信托理財，無疑是看中其預(yù)期的可觀收益，但信托理財?shù)娘L(fēng)險也應(yīng)引起關(guān)注。

曾經(jīng)斥資1.1億元進(jìn)行信托理財?shù)腟T東源，就擬提前終止重慶國有企業(yè)環(huán)保動遷項目集合資金信托合同。該信托計劃于2007年9月13日成立，信托期限為3年，原定于2010年9月到期。

信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司投資信托理財產(chǎn)品時，應(yīng)盡量選擇資金實力強(qiáng)、誠信度高、資產(chǎn)狀況良好的信托公司，并關(guān)注以下幾個問題。

首先，信托產(chǎn)品的盈利前景最關(guān)鍵。目前市場上的信托產(chǎn)品大多為集合資金信托計劃，即事先確定信托資金的具體投向。因此，在購買信托理財產(chǎn)品時要關(guān)注信托項目的好壞，因為這都關(guān)系著投資者的本金及收益是否能夠到期按時獲取。

篇5

“8號文”原稱《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，重點是規(guī)范非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（下稱“非標(biāo)資產(chǎn)”），對理財資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的余額設(shè)定了比例限制。

文件下發(fā)后一度引發(fā)市場擔(dān)憂，A股銀行板塊受挫明顯。但是兩個月后再看其影響，似乎已經(jīng)不那么大了，對于完成指標(biāo)要求，各銀行也各有招數(shù)。

非標(biāo)資產(chǎn)遭熱搶

自3月底銀監(jiān)會下發(fā)“8號文”后，在證券公司營業(yè)部工作的張浩（化名）比以往更忙碌。

“要找銀行的非標(biāo)資產(chǎn)啊?！睆埡普f。

根據(jù)“8號文”內(nèi)定義，非標(biāo)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。

因為前幾年對信貸額度和流向的緊張控制，表內(nèi)融資需求被迫轉(zhuǎn)向表外，非信貸融資開始繁榮，非標(biāo)資產(chǎn)水漲船高。

在“8號文”前，非標(biāo)資產(chǎn)是構(gòu)成銀行理財資產(chǎn)池的重要部分，游離于資產(chǎn)負(fù)債表外，同時與理財產(chǎn)品資金的投向也沒有做到一一對應(yīng)，故存在潛在風(fēng)險。為控制風(fēng)險、規(guī)范業(yè)務(wù)，“8號文”應(yīng)運而生。

對此，很多券商、基金公司子公司認(rèn)為這是一個“商機(jī)”。

“幫助銀行為非標(biāo)資產(chǎn)做包裝，我們從中也能賺些費用。”張浩說。

多年來，券商資管一直沒有更多的金融創(chuàng)新，很多時候都是搶做銀行不方便做的業(yè)務(wù)?；鸸咀庸疽驗槭切鲁闪?，還沒有更多的業(yè)務(wù)內(nèi)容可做，因此對非標(biāo)資產(chǎn)同樣感興趣。

相較而言，以往在非標(biāo)資產(chǎn)方面與銀行早就有合作的信托，在“8號文”下發(fā)后，因為券商、基金子公司的加入，合作優(yōu)勢大為削弱。

值得一提的是，對于非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，一些自營資金和風(fēng)險資本額度寬裕的銀行也很有興趣。

“對非標(biāo)資產(chǎn)感興趣的機(jī)構(gòu)不少，在拜訪客戶時經(jīng)常能碰到其他機(jī)構(gòu)的人。”張浩說。

不過，因為擔(dān)保問題，也有部分機(jī)構(gòu)對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。

8號文中第八條規(guī)定：商業(yè)銀行不得為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)融資提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭彸兄Z。

“不能提供擔(dān)保，如果發(fā)生風(fēng)險呢？我們不能去冒這個險?！鄙虾Ｒ晃蝗倘耸勘硎尽?/p>

但張浩認(rèn)為無礙?！拔覀冎皇翘峁┩ǖ?，不負(fù)責(zé)承擔(dān)風(fēng)險，一旦發(fā)生風(fēng)險，我們在合同條款中設(shè)有退出機(jī)制。”

三種達(dá)標(biāo)途徑

無論如何，非標(biāo)資產(chǎn)超標(biāo)的銀行都要想辦法達(dá)標(biāo)。張浩告訴記者：“達(dá)標(biāo)不難?！?/p>

首先，一部分非標(biāo)資產(chǎn)因為期限短，等其自然到期了結(jié)即可，這部分不需要太過操心。

第二是通過其他機(jī)構(gòu)渠道包裝，比如券商?！白龇ê芎唵危褪俏覀儼逊菢?biāo)資產(chǎn)打包，通過資產(chǎn)管理計劃包裝成一個小集合，然后讓銀行理財資金來認(rèn)購?！睆埡品Q。

將非標(biāo)資產(chǎn)包裝成集合資產(chǎn)管理計劃即轉(zhuǎn)換成了有期限、可流通的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，同時銀行理財資金認(rèn)購時也實現(xiàn)了理財產(chǎn)品與投資資產(chǎn)的對應(yīng)，規(guī)避了“8號文”第二條規(guī)定“商業(yè)銀行應(yīng)實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標(biāo)的物）的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算?！?/p>

以往理財產(chǎn)品資金投向模糊，不知所終，經(jīng)過包裝后，投資者自然認(rèn)為資金是投向了具體的資產(chǎn)管理計劃，但事實上，內(nèi)容還是過去那些。

除了包裝成集合資產(chǎn)管理計劃，另外一種可用方法就是包裝成中小企業(yè)私募債，“但是這個量很小，試點還沒有擴(kuò)展開。”張浩表示。

其他機(jī)構(gòu)渠道做法與券商類似，無非是充當(dāng)一個通道作用。“通道費在千分之三到五，并不高。”張浩說。

第三是銀行內(nèi)部以及銀行之間的消化?！岸鄶?shù)非標(biāo)資產(chǎn)質(zhì)量不錯，收益也不錯，假借他人之手，平白讓出部分收益也有些可惜?！币晃怀巧绦匈Y產(chǎn)管理部門人士表示。

因此有的銀行就用自營資金買自家理財賬戶中的非標(biāo)資產(chǎn)，但是如此做法又會造成風(fēng)險資產(chǎn)額度占用。

于是，有的風(fēng)險資產(chǎn)額度偏緊的銀行選擇和其他銀行互買，即互相購買對方的非標(biāo)資產(chǎn)，這種做法較自營資金購買來說，風(fēng)險資產(chǎn)額度占用較小。

監(jiān)管目的未落空

既然銀行有辦法化解難題，順利實現(xiàn)達(dá)標(biāo)，那么是否意味著監(jiān)管目的落空？

銀行業(yè)內(nèi)人士對此不認(rèn)同，認(rèn)為“8號文”更推進(jìn)了金融創(chuàng)新的發(fā)展。

興業(yè)銀行董秘唐斌在接受媒體采訪時認(rèn)為，在8號文中對非標(biāo)資產(chǎn)明確定義，實際上是進(jìn)一步明確了銀行能夠從事的非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的范圍，它囊括了近年來銀行所從事的非標(biāo)業(yè)務(wù)的主要種類，相當(dāng)于為銀行過去所從事的各類非標(biāo)業(yè)務(wù)正名。

“這些年來，銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展得很快，但許多非標(biāo)產(chǎn)品作為表外理財?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)，始終沒有明確的名分。實踐表明，理財業(yè)務(wù)是為了滿足客戶的理財需求而產(chǎn)生的，是利率市場化的產(chǎn)物。此次‘8號文’表明了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對近年來銀行創(chuàng)設(shè)理財產(chǎn)品實踐的肯定，以規(guī)范文件的形式予以認(rèn)可。換句話說，這類非標(biāo)業(yè)務(wù)可以在規(guī)范的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展。”唐斌表示。

篇6

序號

類型

產(chǎn)品名稱

發(fā)行機(jī)構(gòu)

推介期間

1.

人民幣理財

陽光理財“T計劃”第四期

光大銀行

2006.9.1～9.11

2.

外匯理財

紅籌股籃子掛鉤結(jié)構(gòu)性存款

荷蘭銀行

2006.9.1～9.22

3.

外匯理財

“平安儲蓄”協(xié)議存款第十二期

平安銀行

2006.9.1～9.30

4.

債券

2006年憑證式（四期）國債

財政部

2006.9.1～9.30

5.

人民幣理財

人民幣理財集合計劃3期

中信銀行

2006.9.4～9.14

6.

外匯理財

“股票掛鉤保本投資產(chǎn)品―可自動贖回”

恒生銀行

2006.9.4～9.15

7.

信托

銅黃高速公路整治工程項目計劃

陜西國投

2006.9.4～9.16

8.

基金

博時價值增長二號

博時基金

2006.9.4～9.22

9.

外匯理財

投資大師優(yōu)選組合掛鉤結(jié)構(gòu)性存款

荷蘭銀行

2006.9.4～9.30

10.

信托

錦繡樂購大賣場財產(chǎn)權(quán)信托

上海國投

2006.9.4～9.30

11.

信托

浦發(fā)國際金融中心B座不動產(chǎn)受益權(quán)

中原信托

2006.9.4～10.26

12.

債券

2006年記帳式（十四期）國債

財政部

2006.9.5～9.8

13.

外匯理財

“匯聚寶”外匯理財0609期

中國銀行

2006.9.5～9.12

14.

人民幣理財

“非凡”人民幣理財?shù)诰牌?、十?/p>

民生銀行

2006.9.5～9.14

15.

外匯理財

“匯利豐”外匯理財06年第九期

農(nóng)業(yè)銀行

2006.9.6～9.19

16.

外匯理財

“理財寶”外匯理財0613期

中信銀行

2006.9.7～9.18

17.

人民幣理財

“匯理財”人民幣理財?shù)诹?/p>

浦發(fā)銀行

2006.9.7～9.20

18.

外匯理財

“匯理財”外匯理財?shù)诹?/p>

浦發(fā)銀行

2006.9.7～9.20

19.

外匯理財

“匯得盈”外匯理財0612期

建設(shè)銀行

2006.9.7～9.25

20.

基金

華夏平穩(wěn)增長混合型基金

華夏基金

2006.9.8～9.26

21.

信托

潤豐貳號集合申購新股資金信托計劃

重慶國投

2006.9.8起

22.

信托

南光股份格蘭云天大酒店項目

深圳國投

2006.9.8～10.18

23.

人民幣理財

“利得盈”人民幣理財?shù)谑?/p>

建設(shè)銀行

2006.9.11～9.15

24.

債券

06贛投債

江西省投資集團(tuán)

2006.9.11～9.15

25.

外匯理財

“心喜”外匯理財?shù)诙黄?/p>

北京銀行

2006.9.11～9.20

26.

外匯理財

“金鑫”系列外匯理財0609期

上海銀行

2006.9.11～9.22

27.

外匯理財

陽光理財“A計劃”06年第十二期

光大銀行

2006.9.11～9.25

28.

外匯理財

“豐收”外匯理財?shù)谒钠趦?yōu)利存款

廣發(fā)銀行

2006.9.11～9.29

29.

基金

海富通風(fēng)格優(yōu)勢股票型基金

海富通基金

2006.9.11～10.13

30.

信托

家樂福商業(yè)物業(yè)投資集合資金信托計劃

中原信托

2006.9.11～10.26

31.

信托

上市公司股權(quán)收益權(quán)投資資金信托產(chǎn)品

上海國投

2006.9.12～9.30

32.

人民幣理財

“金葵花”人民幣債券理財計劃

招商銀行

2006.9.13～9.20

33.

人民幣理財

“聚財寶” F計劃

深發(fā)展銀行

2006.9.13～9.26

34.

基金

華安國際配置基金

華安基金

2006.9.13～10.20

35.

人民幣理財

人民幣理財集合計劃4期

中信銀行

2006.9.14～9.18

36.

基金

上投摩根成長先鋒股票型基金

上投摩根

2006.9.14～9.15

37.

債券

2006年記帳式（十五期）國債

財政部

2006.9.15～9.20

38.

人民幣理財

點金公司理財穩(wěn)健系列

招商銀行

2006.9.15～9.27

39.

人民幣理財

“萬利寶”人民幣理財

興業(yè)銀行

2006.9.18～9.20

40.

外匯理財

“萬匯通”外匯理財

興業(yè)銀行

2006.9.18～9.21

41.

外匯理財

股票籃子掛鉤保本投資產(chǎn)品

東亞銀行

2006.9.18～9.26

42.

外匯理財

“金葵花”穩(wěn)健收益型產(chǎn)品

招商銀行

2006.9.18～9.27

43.

信托

江蘇沿江高速公路有限公司貸款項目

蘇州信托

2006.9.18～9.29

44.

基金

長信增利動態(tài)策略股票型基金

長信基金

2006.9.18～11.3

45.

基金

景順長城內(nèi)需增長貳號

篇7

依據(jù)產(chǎn)品發(fā)行主體的不同,目前主流的投資產(chǎn)品大致分為銀行理財、開放式基金以及券商理財、信托產(chǎn)品等幾大類。其中銀行理財與基金又是市場的絕對力量,數(shù)以千萬計的投資者持有其中一種或多種理財產(chǎn)品。

據(jù)統(tǒng)計,2009年的銀行理財產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)已經(jīng)增至86家,產(chǎn)品發(fā)行數(shù)達(dá)到7566款,募集規(guī)模達(dá)到5萬億元以上;而截止到去年底,60家基金管理公司旗下共有基金557只,其中開放式基金526只,封閉式基金31只?；鹳Y產(chǎn)份額總規(guī)模為2.45萬億份,投資者賬戶總數(shù)為1.86億戶,真正成為大眾理財?shù)牡谝黄放啤?/p>

相比銀行理財與基金,券商理財規(guī)模較小,截至2009年底,80個券商集合理財產(chǎn)品的合計總規(guī)模為978億元。但隨著券商系資產(chǎn)管理公司相繼宣告成立,這一行業(yè)也同時迎來了快速發(fā)展期。

此外,陽光私募為信托業(yè)帶來了蓬勃生機(jī),據(jù)統(tǒng)計,目前通過信托渠道發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品超過了600只,其中證券投資類信托占據(jù)了絕大多數(shù),也涌現(xiàn)出了許多優(yōu)秀的投資管理人,管理人的知名度以及客戶對其投資理念的認(rèn)同度成為購買的決定因素。

目前,開放式基金是以1000元起投,銀行理財產(chǎn)品以及限定性集合資產(chǎn)管理計劃(債券類券商理財產(chǎn)品)一般是以5萬元起投,非限定性券商理財產(chǎn)品(股票型和混合型)是以10萬元起投。而設(shè)定百萬元投資門檻的理財品種包括基金一對多、券商小集合以及陽光私募等。相比較而言,基金、銀行理財?shù)雀鼮檫m合普通投資者;而“一對多”等小眾理財產(chǎn)品更適合有一定經(jīng)濟(jì)實力的投資者進(jìn)行選擇。

在今年上半年A股市場大跌的情況下,股票型基金紛紛折戟。但“失之東隅,收之桑榆”,據(jù)天相統(tǒng)計顯示,自2010年年初至5月7日,隨著上證國債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)的搶眼表現(xiàn),大部分債券基金實現(xiàn)了正收益,債券基金份額加權(quán)平均收益達(dá)2.07%,且債券基金申購與贖回手續(xù)費均較低,成為弱市中較好的資產(chǎn)配置標(biāo)的。

由于基金一對多、券商小集合等小眾理財產(chǎn)品并沒有倉位的嚴(yán)格限制,這就賦予了管理人較大的運作空間。而從今年以來的表現(xiàn)來看,一些優(yōu)秀產(chǎn)品的業(yè)績要好于普通公募產(chǎn)品,對于資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者可側(cè)重配置。

篇8

本文將為你介紹近期各家機(jī)構(gòu)推出的特色產(chǎn)品，在了解的前提下，看看有沒有適合你的產(chǎn)品呢？

市場做空機(jī)制不斷完善，產(chǎn)品發(fā)行方也開始布局相關(guān)產(chǎn)品，為投資者提供多空工具。相比股指期貨和融資融券的高門檻，券商和基金正積極開拓中小投資者，降低做空門檻。

基金瞄準(zhǔn)小散戶

多空分級基金是通過多空搭配使得兩類子份額均成為帶有杠桿功能的高風(fēng)險份額，成為繼股指期貨、融資融券、券商多空杠桿分級產(chǎn)品后的又一做空工具。與目前市場上的絕大多數(shù)分級基金——收益分配型的結(jié)構(gòu)化分級基金，分為獲得約定收益低風(fēng)險A份額，以及高杠桿高風(fēng)險的B份額——區(qū)別不小。

中歐基金和中?；鹁蠄罅藪煦^滬深300指數(shù)的多空分級基金，并且已獲證監(jiān)會受理，這意味著基金行業(yè)首個做空性質(zhì)的產(chǎn)品將面世，投資者可以密切關(guān)注多空分級產(chǎn)品的推出。

據(jù)華泰聯(lián)合基金研究中心總經(jīng)理王群航分析，多空分級基金引入做空機(jī)制后，對A類約定收益份額的性質(zhì)做了變更。A類被改為做空工具，即對A類份額做空，對B類份額做多，A類的風(fēng)險變大了。

多空分級基金的看多、看空兩類份額均上市交易，投資者用股票賬戶就可以在二級市場交易買賣。門檻低、交易成本低同樣是其突出的優(yōu)勢。分級基金子份額在二級市場僅需100元左右即可操作，無須保證金，只需支付交易傭金，適合中小投資者進(jìn)行杠桿操作。

券商提供高杠桿

券商集合理財產(chǎn)品則走快一步，廣發(fā)證券率先推出“廣發(fā)金管家多空杠桿集合資產(chǎn)管理計劃”（以下簡稱廣發(fā)多空杠桿產(chǎn)品），光大證券也推出一款名為 “掛鉤滬深300指數(shù)分級1期”的對賭式理財產(chǎn)品。

廣發(fā)證券多空杠桿集合計劃分為三種不同的風(fēng)險收益特征的份額種類，其中母份額具有低風(fēng)險、低預(yù)期收益的特征。另外，還有兩類子份額：看漲份額及看跌份額。子份額的單位凈值分別與滬深300指數(shù)表現(xiàn)掛鉤，均具有放大風(fēng)險、放大預(yù)期收益的特征。

根據(jù)該計劃的說明書，投資者最低需要10萬元認(rèn)購該母份額，隨后投資者可根據(jù)自己對滬深300指數(shù)的走勢判斷，將母份額自由轉(zhuǎn)化為看漲或看跌子份額，以實現(xiàn)做空或者做多。

子份額的生成和轉(zhuǎn)換最低1000元即可申報，可以提高客戶操作的靈活性。同時，子份額的轉(zhuǎn)換費用相對較低，且可日內(nèi)進(jìn)行實時T+0轉(zhuǎn)換，成本較低、效率更高，尤其適合中小投資者客戶參與。

此外，該產(chǎn)品還在其他細(xì)節(jié)上模仿了當(dāng)前股指期貨合約的設(shè)計。例如，該產(chǎn)品在每月第三個周五對所有多空子份額進(jìn)行結(jié)算，所有子份額將統(tǒng)一折算為母份額后注銷，投資者可在下個交易日重新兌換子份額，相當(dāng)于股指期貨交割當(dāng)月合約后轉(zhuǎn)入下月合約。

光大證券的對賭式理財產(chǎn)品，分為A、B、C三類份額。A類份額收益掛鉤滬深300指數(shù)，若滬深300指數(shù)在計劃終止日收盤價等于或高于成立日收盤價，則A類份額收益為8.5%的固定收益；若滬深300指數(shù)在計劃終止日收盤價低于成立日收盤價，則A類份額收益為-2%。

同時，如果同期滬深300指數(shù)上漲，進(jìn)取型的C類投資者本金全部損失；若滬深300指數(shù)在一年后下跌，無論跌幅多大，A類投資者虧損2%，即保留98%的本金，C類投資者則可獲得高達(dá)329%的投資回報。

值得注意的是，“光大陽光掛鉤300分級集合資產(chǎn)管理計劃”C份額的最低參與金額為100萬元。換句話說，如果產(chǎn)品到期時滬深300指數(shù)出現(xiàn)上漲，持有C份額的投資者將至少虧損100萬元，如果滬深300指數(shù)下跌，則可能獲得3倍收益。

盡管券商多空杠桿產(chǎn)品的推出為中小投資者做空股指敞開了大門，但由于這種產(chǎn)品具有放大風(fēng)險和收益3倍的特殊性，如果投資者持有看漲或看跌份額，每日凈值的漲跌幅相當(dāng)于3倍滬深300指數(shù)。而持有該產(chǎn)品子份額，投資者相當(dāng)于以3倍杠桿做多或做空滬深300指數(shù)。投資者如果只認(rèn)購廣發(fā)證券多空杠桿集合計劃母份額，而不轉(zhuǎn)換為子份額，這樣就相當(dāng)于購買了一款幾乎沒有風(fēng)險的貨幣型理財產(chǎn)品。

繼銀行短期理財產(chǎn)品、貨幣基金后，保證金理財再次成為市場關(guān)注的焦點。保證金理財瞄準(zhǔn)的正是股民投資股票賬戶中因未滿倉而閑置的資金，在收盤后將賬戶上的閑錢去投資理財，“白天炒股，晚上理財”，真正是24小時全天候投資，在流動性上堪比活期存款。

對于這些閑置資金和閑置時間，股市投資者如果調(diào)配得當(dāng)，充分利用保證金理財實現(xiàn)資金的“全年無休”，就可以獲得超額的收益。

券商保證金理財業(yè)務(wù)門檻高，自動化交易

去年，券商率先推出保證金理財業(yè)務(wù)，將這些資金用來投資一年期銀行短期存款、短期逆回購、貨幣市場基金、剩余期限不超過366天的固定收益類資產(chǎn)以及中國證監(jiān)會允許投資的其他金融工具。

券商保證金產(chǎn)品實行的是T+0實時可用、T+1可取的模式。投資者只要一次簽約申購該產(chǎn)品，留存資金就會在收盤后自動進(jìn)行理財投資，到下個交易日時，投資者就能夠拿到連本帶利的可用資金進(jìn)行股票投資，而且，如果賬戶的保證金余額不足，閑置資金就會自動退出產(chǎn)品。這和活期一樣方便，不僅不會影響正常交易，反而還能實現(xiàn)收益全天候的投資目標(biāo)。

券商保證金產(chǎn)品門檻一般為5萬元，在收費上，信達(dá)現(xiàn)金寶、國泰君安現(xiàn)金管家和華泰證券紫金天天發(fā)也有一定差異。如信達(dá)現(xiàn)金寶的固定費用主要分幾部分：付給券商的管理費，年費率0.7%；付給銀行的托管費，年費率0.05%；以及若產(chǎn)品年化收益率超過0.7%，則信達(dá)證券可提取其中的30%作為業(yè)績報酬。

國泰君安現(xiàn)金管理付給券商的管理費為年費率0.9%，付給銀行的托管費為年費率0.05%，并也有“若凈收益超過業(yè)績報酬預(yù)提基準(zhǔn)收益，則對超過部分預(yù)提30%的業(yè)績報酬，否則不提取”的條規(guī)。比較起來費用略超過信達(dá)現(xiàn)金寶。

而華泰紫金天天發(fā)的費用則相對較低，除了相同付給銀行的托管費用為年費率0.05%，以及超過收益之后的提成，華泰紫金天天發(fā)不收取任何管理費，這樣一來要相比信達(dá)和國泰君安的產(chǎn)品少了0.7%～0.9%的費用。

保證金貨幣基金門檻低，贖回份額受限制

7000億元的證券保證金管理市場，每年非交易日多達(dá)120多天，顯然已經(jīng)讓各大基金公司無法淡定。在券商推出保證金理財業(yè)務(wù)后，華寶基金、銀華基金、匯添富基金、易方達(dá)基金等公司保證金理財產(chǎn)品推出后，大成、工銀瑞信、招商等基金公司也將推出相關(guān)產(chǎn)品。

保證金理財貨幣基金，就是將貨幣基金的申購、贖回或者買賣轉(zhuǎn)移到交易所，讓投資貨幣基金的流程如同股票交易一樣。這樣，股票投資者賣出股票后可以立刻用閑置的保證金買入貨幣基金，或者賣出貨幣基金后立刻買入股票，無須辦理任何手續(xù)，也不影響正常交易，使得閑置的證券保證金獲得過去難以企及的使用效率。

相對于銀行理財產(chǎn)品或券商現(xiàn)金寶，門檻最低的是易方達(dá)保證金貨幣，每筆1元起，其他大多數(shù)如匯添富、華夏和華寶興業(yè)的基金產(chǎn)品是每筆申購1000元起，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行理財、券商保證金理財通常最低5萬元的門檻、回購10萬元的門檻。

保證金貨幣基金成本方面是零申購費率和零交易傭金；收益方面則大大高于活期存款，與傳統(tǒng)貨幣基金水平相當(dāng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年貨幣基金的平均收益率達(dá)到3.95%（A類）、4.14%（B類）。最近兩年歷史數(shù)據(jù)顯示，全市場貨幣基金的平均收益率遠(yuǎn)高于隔夜回購，甚至還超越了7天回購利率。

保證金貨幣基金申購贖回的特點是，T日申購，T+1日可贖；T日贖回，資金T日可用、T+1日可取，使得基金的流動性管理時間更寬裕，有利于提高業(yè)績。門檻低、流動性高、投資標(biāo)的安全，保證金貨幣基金也將成為基金公司做大規(guī)模的利器。

繼保本的公募基金、保本的銀行理財、有優(yōu)先和劣后安排來保收益的信托計劃后，券商理財也推出了保本型產(chǎn)品。春節(jié)長假后，國泰君安證券推出市場上首只具有收益補(bǔ)償?shù)幕旌闲屠碡敭a(chǎn)品——君得穩(wěn)。

君得穩(wěn)投資經(jīng)理張駿介紹，管理人將以自有資金參與君得穩(wěn)，且承諾存續(xù)期內(nèi)不退出，自有資金參與額為產(chǎn)品成立規(guī)模的20%，達(dá)到業(yè)內(nèi)最高比例。通過這種利益捆綁、風(fēng)險公擔(dān)的方式，管理人以自有資金為限，承擔(dān)年化3%的收益率補(bǔ)償，為投資者提供安全墊。

投資者認(rèn)購并持有滿一個收益補(bǔ)償期（三年）才可以享受收益補(bǔ)償。當(dāng)產(chǎn)品年化收益

目前，銀行、信托基本只提供保本短期理財產(chǎn)品，保本基金產(chǎn)品也只停留于保本，并不承諾收益。國泰君安此次推出三年期的首只保本保收益的產(chǎn)品，彌補(bǔ)了市場空白，極具吸引力。

作為混合型產(chǎn)品，君得穩(wěn)投資范圍較為廣泛，投資一定比例的股票權(quán)益類標(biāo)的，為產(chǎn)品獲得超額收益提供了可能性，投資者也可分享超額收益。但是管理人業(yè)績報酬比例較高，當(dāng)年化收益率≥15%時，對3%～8%部分提取30%業(yè)績報酬，對8%～15%部分提取50%業(yè)績報酬，對超過15%的部分提取70%的業(yè)績報酬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于私募基金20%的管理費用。

該款產(chǎn)品規(guī)定，產(chǎn)品規(guī)模上限為10億份，認(rèn)購起點10萬元人民幣。由于規(guī)模的限制，眾多投資者可能購買不到該產(chǎn)品，不妨繼續(xù)關(guān)注券商集合理財產(chǎn)品，相信在券商創(chuàng)新的大背景下，會有更多券商推出類似產(chǎn)品。

陽光私募基金也沒有閑著，不少陽光私募產(chǎn)品將基金專戶納入產(chǎn)品標(biāo)的，專門投資基金專戶的產(chǎn)品（TOF）批量涌現(xiàn)。

成立于1月30日的“五礦信托—晟乾穩(wěn)健”的產(chǎn)品信托資金將用于基金專戶投資，并保障在投資限制之內(nèi)操作，同時引入保管銀行對信托資金的運作進(jìn)行監(jiān)管，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.76億元。

此外，“東莞信托-匯信-科匯1號”的產(chǎn)品信托資金委托海富通基金進(jìn)行專戶理財；去年10月成立的“東莞信托-匯信-易方達(dá)1號”則專門投資易方達(dá)旗下專戶產(chǎn)品。

除了這類TOF產(chǎn)品，越來越多的信托私募將基金專戶納入投資范圍。如2月6日成立的“五礦信托-艾億新融”就將基金專戶、券商定向資產(chǎn)管理計劃、券商集合資產(chǎn)管理計劃等列入投資標(biāo)的。

篇9

自“信貸”新規(guī)以來,銀行理財產(chǎn)品市場首次再現(xiàn)“量價齊升”的繁榮景象,雖然絕對數(shù)量較上月無明顯變化,但如剔除春節(jié)因素影響,銀行理財產(chǎn)品市場的景氣指數(shù)則呈一路上漲態(tài)勢。另外,受市場中的流動性緊縮和加息預(yù)期影響,以人民幣信貸類理財產(chǎn)品作為參考樣本的收益指數(shù)也呈一路上漲態(tài)勢。匯率、股票和混合類產(chǎn)品的收益指數(shù)也呈小幅上漲態(tài)勢,有兩點需要注意:一是匯率類產(chǎn)品中花旗銀行發(fā)售了1款非保本浮動收益型產(chǎn)品,而且產(chǎn)品的本金最高損失額度高達(dá)-10%;二是121款混合類產(chǎn)品中只有農(nóng)業(yè)銀行的10款保息浮動收益型可以評價,其他產(chǎn)品的信息透明度較低。

理財產(chǎn)品特點

2010年2月,銀行理財產(chǎn)品市場共發(fā)售產(chǎn)品402款,平均委托期限為0.53年,平均期望收益率和平均最差值分別為2.21%和1.66%;共統(tǒng)計到期產(chǎn)品234款,其中有23款產(chǎn)品提前終止,到期產(chǎn)品的平均委托期限和平均名義收益率分別為0.38年和2.95%,其中人民幣產(chǎn)品的平均名義年收益率為2.97%,高于總體平均水平2個BP,并且高于基準(zhǔn)利率水平;共統(tǒng)計2款零收益產(chǎn)品,股票類和商品類產(chǎn)品各1款,均為結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品,其中商品類產(chǎn)品掛鉤于高盛農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),股票類產(chǎn)品則掛鉤于中國移動、中國遠(yuǎn)洋、中國交通建設(shè)、中國石油四只股票。

總體而言,共有如下三個主要特點:首先,信用和利率類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量下降,增長幅度最大的莫過于混合類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量,本月共發(fā)售產(chǎn)品121款,月環(huán)比漲幅為57.14%;其次,人民幣信貸類理財產(chǎn)品預(yù)期最高收益水平的漲幅明顯;最后,本月的銀行理財產(chǎn)品市場并未發(fā)售商品掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

創(chuàng)新評述

從產(chǎn)品設(shè)計的角度而言, 農(nóng)業(yè)銀行和花旗銀行分別發(fā)售了多結(jié)構(gòu)混合和多維看跌產(chǎn)品,值得借鑒。農(nóng)行第二期“金鑰匙匯利豐”人民幣理財E款的關(guān)鍵詞是保息、區(qū)間和限制性看漲,保息的意思是無論基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)如何,投資者到期都會獲得一定額度的收益;區(qū)間表示據(jù)觀察期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)是否落于設(shè)定區(qū)間而支付投資者不同額度的收益;限制性看漲的含義則表示如果觀察期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的表現(xiàn)從未超過設(shè)定的上限,則支付投資者固定額度的收益。簡言之,在保息的基礎(chǔ)之上分層次多目標(biāo)支付投資者的收益水平,在鎖定投資者基本收益的基礎(chǔ)之上博取高收益。

花旗銀行發(fā)售1款掛鉤美元兌蘭特、美元兌盧布和美元兌盧比的多維看跌型產(chǎn)品,屬于鮮有的多維看跌型產(chǎn)品,其主要特點有四個方面:其一,1年期產(chǎn)品每半年觀察一次;其二,在每個觀察期內(nèi),較期初價格而言,如果存在下跌的基礎(chǔ)資產(chǎn),產(chǎn)品將取得一定額度的正收益,否則收益為零;其三,兩個觀察期支付的預(yù)期最高收益水平不同;其四,如果在第二期末存在某一基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)了一定程度的上漲,則產(chǎn)品本金將與漲幅最高的基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)的負(fù)數(shù)掛鉤,從而隱藏了一定程度的本金損失風(fēng)險,值得警惕。

深發(fā)展銀行發(fā)售的“金娃娃”2010年1號人民幣理財產(chǎn)品將實期結(jié)合型產(chǎn)品的設(shè)計理念再次提升到了一個新高度,其主要創(chuàng)新是用實物黃金支付投資者的收益水平。2009年5月,中信銀行發(fā)售的“金+金”理財計劃1期人民幣信貸資產(chǎn)產(chǎn)品也是用實物黃金支付投資者的收益水平。二者的主要區(qū)別在于前者是前端支付,深發(fā)展銀行產(chǎn)品的說明書中明確規(guī)定“產(chǎn)品募集結(jié)束15個工作日內(nèi)可以到認(rèn)購網(wǎng)點領(lǐng)取金條”;后者則是后端支付,中信銀行的產(chǎn)品說明書中則標(biāo)明“如果信貸資產(chǎn)年化收益達(dá)2.5%以上,且到期日上海金交所Au999加權(quán)平均價不高于292元/克,收益將以‘實物黃金+現(xiàn)金’形式分配,即不足黃金最小規(guī)格部分的尾款用現(xiàn)金方式支付?！?/p>

“新規(guī)”概覽

由地方政府搭建的投融資平臺通常借道信托公司進(jìn)行融資,然而,隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)對地方債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的擔(dān)憂越來越重,監(jiān)管相繼出臺了兩項與信托業(yè)務(wù)有關(guān)的“新規(guī)”。

《關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》的主要內(nèi)容有兩點:其一,界定次級受益人資格,需符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規(guī)定的合格投資者,投資門檻不得低于100萬;其二,規(guī)定單一公司股票的投資不高于信托資產(chǎn)凈值20%,并設(shè)置止損線。

《關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》規(guī)定如下三個方面的主要內(nèi)容:第一,信托公司以結(jié)構(gòu)化方式設(shè)計房地產(chǎn)集合資金信托計劃,其優(yōu)先和劣后受益權(quán)比例不得高于3∶1;第二,信托公司不得以信托資金發(fā)放土地儲備貸款,土地儲備貸款是指向借款人發(fā)放的用于土地收購及土地前期開發(fā)、整理的貸款;第三,商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品投資房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的,理財客戶應(yīng)符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中有關(guān)合格投資者的規(guī)定。

策略建議

歷經(jīng)6年,銀行理財產(chǎn)品市場的發(fā)展已經(jīng)基本走過1.0時代,即經(jīng)歷了萌芽、發(fā)展和整頓三個主要階段,正邁入成熟發(fā)展階段。然而,對監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,應(yīng)謹(jǐn)防在解決當(dāng)前問題的同時卻滋生新層次的問題,組合管理類產(chǎn)品的信息透明度問題便是適例。具體而言,為限制商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的“出表術(shù)”,監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺規(guī)定禁止商業(yè)銀行設(shè)立的信托計劃購買本行的信貸資產(chǎn)。面對“新規(guī)”,商業(yè)銀行則采取發(fā)售內(nèi)置信貸資產(chǎn)的組合管理類產(chǎn)品和交叉持貸兩種替代方式,然而組合管理產(chǎn)品的信息透明度較低,“按下葫蘆浮起瓢”,值得監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。

篇10

【關(guān)鍵詞信托 產(chǎn)品創(chuàng)新 發(fā)展?fàn)顩r

一、信托業(yè)發(fā)展概況

（一）法律法規(guī)的完善

2007年以來，我國信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模迅速增長，2013年底，超過保險和基金行業(yè)，成為與銀行、保險等行業(yè)并存的四大金融業(yè)之一。在這個時期內(nèi)，相關(guān)法律法規(guī)得到不斷完善。2007年3月，銀監(jiān)會正式開始實施《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，辦法規(guī)定，對信托業(yè)實施分類監(jiān)管。與此同時，銀監(jiān)會也頒布了其他一系列章程，規(guī)范信托公司的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步加強(qiáng)管理。2010年7月，銀監(jiān)會出臺了《信托公司凈資本管理辦法》，該辦法旨在進(jìn)一步加強(qiáng)，信托公司的風(fēng)險管理，建立起了以凈資本為核心的風(fēng)險控制體系，結(jié)束了信托行業(yè)粗放經(jīng)營模式，終結(jié)了過去可以無限做大資產(chǎn)管理規(guī)模的歷史。

信托公司的業(yè)務(wù)定位主要集中在兩方面，即開展信托資金為主的商業(yè)信托和家庭財產(chǎn)信托為主的私人信托。由于我國的現(xiàn)實國情，私人信托業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)。加上相關(guān)法律尚不完善，信托公司的主要業(yè)務(wù)集中在商業(yè)信托領(lǐng)域。目前，信托公司的主要金融功能有：第一，根據(jù)委托人的意愿，不管是個人委托還是機(jī)構(gòu)委托，把資金用于指定用途。這時信托公司不是M行主動管理，而只是提供資金管理服務(wù)。其中占比重較大的是來自銀行的委托資金。第二，信托融資，即以私募方式發(fā)行集合資金信托計劃。是向合格投資人募集資金來為企業(yè)提供借貸資金或提供項目融資。雖然監(jiān)管部門不允許機(jī)構(gòu)向投資者承諾收益，但是投資人把這類集合產(chǎn)品的預(yù)期收益率看作固定收益，而信托公司為了信譽(yù)，迫于競爭壓力，一般也將其作為保本保收益業(yè)務(wù)。在這一功能下，集合資金信托業(yè)務(wù)是信托公司業(yè)務(wù)收入的主要來源。第三，為委托人提供投資管理服務(wù)，運用私募發(fā)行集合信托資金計劃，將募集的資金投入證券市場或競購尚未上市公司的股權(quán)，以此來獲得投資收益。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r

2007年后，我國信托業(yè)開始進(jìn)入高速發(fā)展時期，信托理財成為了最主要的盈利模式。在法律監(jiān)管體制不斷完善的基礎(chǔ)上，從2007年到2013年，信托管理的資產(chǎn)從1.2萬億增加到10萬億，增長近8倍。而據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據(jù)，截至2016年年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)20.22萬億，同比增長24.01%，環(huán)比增長11.29%。特別是在2008年后，銀信理財合作業(yè)務(wù)開始發(fā)展，帶來了信托業(yè)的井噴式增長。但是2010年下半年開始，監(jiān)管部門開始收緊政策口子，加大了對信托業(yè)的監(jiān)管力度，銀監(jiān)會出臺了一系列規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，銀行、信托合作業(yè)務(wù)增勢放緩。

相比之下，集合信托產(chǎn)品的發(fā)展迅猛。證券信托投資計劃的范圍已經(jīng)不是僅僅停留在二級市場，而是擴(kuò)展到了一、二級市場。這其中，房地產(chǎn)信托規(guī)模龐大，發(fā)展日漸成熟，不斷涌現(xiàn)具有創(chuàng)新性的集合資金計劃，如TOT、QDIU REITs等新興業(yè)務(wù)處在不斷探索之中。2010年底，全行業(yè)經(jīng)營收入283. 95億元，信托業(yè)務(wù)收入166.86億元，占比達(dá)58.76%，首次超過固有業(yè)務(wù)收入。2011年底，集合資金信托和非銀信合作項下大客戶驅(qū)動的單一資金規(guī)模合計3.31萬億元，占同期信托總規(guī)模的比例達(dá)到62.44%，標(biāo)志著以高端客戶驅(qū)動的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式得以確立。

（1）總體發(fā)行情況。截至2011年8月，信托業(yè)年平均發(fā)行規(guī)模從2007年的1000億元增長到4500億元。發(fā)行規(guī)模與發(fā)行數(shù)量均有了較大幅度的增長，發(fā)行規(guī)模的增長迅速，增長率達(dá)到100%。于此同時，信托產(chǎn)品期限逐漸縮短，從原來的2.25年縮短到平均期限1.96年。

（2）資金運用行業(yè)。從信托業(yè)資金運用的行業(yè)而言，2009年以前，證券投資、貸款領(lǐng)域的資金運用較多，2009 年后權(quán)益類投資的增長速度最快。

從投資領(lǐng)域來看，2009年后，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模隨著樓市的不斷升溫，迅速攀升，房地產(chǎn)信托成為僅次于金融業(yè)信托的第二大行業(yè)，占據(jù)了十分重要的位置。

二、產(chǎn)品創(chuàng)新

（一）消費信托

在消費信托（consumer trust）法律關(guān)系中，信托公司作為受托人，按照消費者（即委托人）的意愿，將信托資金用于購買指定產(chǎn)品，并為受益人消費權(quán)益的實現(xiàn)提供監(jiān)督和管理服務(wù)，從而在滿足受益人特定消費需求的同時，實現(xiàn)消費者權(quán)益的保護(hù)。

（二）消費信托優(yōu)勢分析

（1）消費者。從消費者的角度而言，消費信托，能夠幫助消費者節(jié)省開支，并有效實現(xiàn)消費者權(quán)益的保護(hù)。消費信托能實現(xiàn)零散資金的有效集中，從而讓消費者以最優(yōu)的價格享受到最好的商品或服務(wù)，參與消費信托的消費者，實際支付的商品價格基本上能低于市場價格的20%左右，并且在消費有效使用期限內(nèi)，支付的價格沒有變動，實際上達(dá)到了抵御通貨膨脹的作用。