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篇1

關(guān)鍵詞：歐盟；金融危機；金融監(jiān)管體制改革

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)12－0053－02 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.12.14

一、歐盟金融監(jiān)管體制改革的動因與演進(jìn)

2008年，起源于美國的次貸危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C，金融危機充分暴露出了歐盟金融監(jiān)管各國條塊分割的弊端，由此造成的后果是歐盟對于在歐洲金融市場上不斷蔓延的風(fēng)險缺乏全面認(rèn)識、反應(yīng)遲鈍，等到危機爆發(fā)時又各自為戰(zhàn)，幾乎沒有統(tǒng)一應(yīng)對的有效手段。因此，對歐盟金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革，加強宏觀審慎性管理、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，將危機遏制于萌芽階段成為金融危機后歐盟金融監(jiān)管體制改革的主要方向。2009年5月，歐盟委員會《歐洲金融監(jiān)管》草案，該草案就建立新的歐洲金融監(jiān)管體系提出了一個平衡、務(wù)實的設(shè)想。這一設(shè)想的核心是加強各國監(jiān)管者的合作和協(xié)調(diào)，包括建立新的歐洲監(jiān)管機構(gòu)并首次建立一個歐洲層面的機構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)測整個金融體系的風(fēng)險。2009年9月22日，歐洲議會通過歐盟金融改革法案，決定建立一系列新的歐洲監(jiān)管機構(gòu)替換之前的各種委員會以監(jiān)管各類金融機構(gòu)，并成立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會負(fù)責(zé)監(jiān)控和預(yù)警歐洲經(jīng)濟中的各種風(fēng)險。2011年，歐盟三大金融監(jiān)管機構(gòu)（歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局、歐洲保險與職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管局和歐洲證券與市場監(jiān)管局）正式開始運轉(zhuǎn)，加上此前已成立的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員會，由金融危機催生的新歐盟金融監(jiān)管體系已基本建立并開始履行職責(zé)。該新體系旨在為歐洲金融業(yè)的有序復(fù)蘇提供更優(yōu)良的監(jiān)管環(huán)境，并避免再次發(fā)生大規(guī)模的深度金融危機[1]。

二、歐盟金融監(jiān)管體制改革的主要框架

（一）歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會（ESRC）

長期以來，歐洲的宏觀審慎分析是分離的，由不同國家、不同層次的金融監(jiān)管機構(gòu)進(jìn)行，這使歐洲金融市場積累了很多風(fēng)險因素。為此，歐盟委員會決定建立一個單獨機構(gòu)，負(fù)責(zé)對整個歐盟金融體系的宏觀審慎監(jiān)管。它能夠識別金融穩(wěn)定面臨的潛在風(fēng)險，提前風(fēng)險預(yù)警，并提出風(fēng)險處置方案。這個單獨的機構(gòu)就是歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會（ESRC），新設(shè)立的ESRC負(fù)責(zé)在歐洲層面實施宏觀審慎監(jiān)管，并維護(hù)金融穩(wěn)定。其主要職責(zé)是在宏觀經(jīng)濟和金融市場發(fā)展背景下評估歐盟金融體系的穩(wěn)定性。如果可以預(yù)見顯著的金融風(fēng)險，ESRC會提供早期預(yù)警，必要時將建議采取怎樣的補救措施。ESRC提出的預(yù)警和建議是普遍性的，也可能針對某個成員國，而且將為相關(guān)應(yīng)對政策提出具體時間表，這些預(yù)警和建議將通過經(jīng)濟與財政部長委員會（ECOFIN）或者新的歐洲監(jiān)管機構(gòu)。ESRC還會依據(jù)建議對象的報告負(fù)責(zé)監(jiān)督其建議的落實。

（二）歐洲金融監(jiān)管者體系（ESFS）

2009年，歐盟理事會通過關(guān)于建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)（簡稱ESFS）的決議。作為歐洲監(jiān)管的操作系統(tǒng)，其旨在通過建立更強大、一致性更高的趨同規(guī)則來提高各國的監(jiān)管能力，實現(xiàn)對跨國金融機構(gòu)的有效監(jiān)管。ESFS由各國金融監(jiān)管當(dāng)局組成，與新的歐洲監(jiān)管機構(gòu)一起確保單個金融機構(gòu)層面的金融穩(wěn)定，并保護(hù)金融服務(wù)消費者的利益。新的歐洲監(jiān)管體系一方面建立在平均分?jǐn)偤拖嗷娀穆氊?zé)基礎(chǔ)上，將各國監(jiān)管與整個歐洲層面的集中監(jiān)管結(jié)合起來，以促進(jìn)規(guī)則統(tǒng)一以及監(jiān)管實踐和執(zhí)法的一致性；另一方面則建立在伙伴關(guān)系基礎(chǔ)上，靈活而有效，主要目的是要增進(jìn)各國監(jiān)管者的相互信任，確保東道國監(jiān)管者有合適的權(quán)力來制定有關(guān)金融穩(wěn)定和消費者保護(hù)的政策，從而使跨境風(fēng)險得到更有效的管理和防范。在歐盟層面上，歐洲金融監(jiān)管者體系下設(shè)三個新的歐洲監(jiān)管機構(gòu)，即歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）、歐洲保險和職業(yè)年金管理局（EIOPA）、歐洲證券業(yè)管理局（ESA）。

（三）宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管的協(xié)調(diào)統(tǒng)一

歐洲金融監(jiān)管改革的目標(biāo)是要確保宏觀審慎監(jiān)管（ESRC的管理）與微觀審慎監(jiān)管（ESFE的管理）的有效性及其良性互動，ESRC在履行宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)職責(zé)時，需要微觀層面提供統(tǒng)一的、及時的數(shù)據(jù)流。同時，各國監(jiān)管機構(gòu)的微觀審慎監(jiān)管也將受益于ESRC對宏觀審慎環(huán)境的洞察。只有ESRC與ESFS充分合作、加強溝通、協(xié)調(diào)行動，在“微觀”和“宏觀”層面之間實行有約束性的合作和信息交流程序，歐洲金融監(jiān)管的新框架才能真正發(fā)揮作用。為識別歐盟金融體系所面臨的潛在風(fēng)險并確定其嚴(yán)重程度等級，ESRC不僅可以從ESFS那里獲取微觀審慎監(jiān)管有關(guān)數(shù)據(jù)――尤其是大型和復(fù)雜跨國集團(tuán)的數(shù)據(jù)，而且有權(quán)就特定問題直接對各國監(jiān)管機構(gòu)和市場經(jīng)營者開展特別調(diào)查。根據(jù)新的歐洲監(jiān)管機構(gòu)建立所適用的相關(guān)法規(guī)，各國監(jiān)管機構(gòu)需向歐洲監(jiān)管機構(gòu)提交必要信息。ESFE同時也需定期向ESRC提供關(guān)于所有金融機構(gòu)和金融市場、尤其是大型和復(fù)雜跨國集團(tuán)的匯總和匿名分類數(shù)據(jù)[2]。

三、歐盟金融監(jiān)管體制改革的特點

（一）新體系的監(jiān)管層次和監(jiān)管對象更加全面

一方面，歐盟的監(jiān)管權(quán)限得到擴大。除了專門設(shè)置履行宏觀監(jiān)管職能的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員（ESFS）會外，更將歐盟層面的直接監(jiān)管權(quán)限擴展至包括銀行、保險、職業(yè)養(yǎng)老金在內(nèi)的幾乎整個金融服務(wù)領(lǐng)域。另一方面，全面加強以銀行為主的金融機構(gòu)風(fēng)險管理。歐盟認(rèn)為金融業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循實體經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，而非脫離實際地自我膨脹。國際金融危機之后，歐盟開始致力于金融機構(gòu)風(fēng)險管理方面的改革。其不僅強化了對銀行的風(fēng)險約束和關(guān)于銀行流動性風(fēng)險管理的要求，而且通過了關(guān)于加強信用評級公司權(quán)威性和監(jiān)管的提案。為了增強對沖基金和私人股權(quán)基金透明度的監(jiān)管，歐盟委員會還通過了關(guān)于包括對沖基金和私人股權(quán)基金在內(nèi)的投資基金管理人的歐盟監(jiān)管框架指令的相關(guān)提案。

（二）歐洲中央銀行在金融監(jiān)管體系中的職能和地位明顯加強

首先，從歐盟金融監(jiān)管體系的組織機構(gòu)來看，歐洲中央銀行的地位舉足輕重。在宏觀審慎監(jiān)管方面，歐洲中央銀行行長擔(dān)任ESRC的主席，ESRC的成員還包括歐盟各國中央銀行的行長、三個歐盟金融監(jiān)管當(dāng)局的主席和歐洲委員會的委員。其次，從歐盟金融監(jiān)管體系的運作來看，歐洲中央銀行將為歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員會提供包括信息搜集分析和行政執(zhí)行管理等多方面的支持，以便對歐盟整個金融系統(tǒng)履行宏觀審慎的金融監(jiān)管。第三，歐洲中央銀行與各金融監(jiān)管當(dāng)局之間的溝通與協(xié)調(diào)大大加強，因為ESRC對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的分析、監(jiān)測和評估需要將中央銀行的宏觀經(jīng)濟信息和監(jiān)管當(dāng)局的微觀監(jiān)管信息有機結(jié)合。

（三）歐盟層面的金融監(jiān)管機構(gòu)地位大大提升，并擁有一定的超國家權(quán)利

在以往的監(jiān)管體系中，歐盟名義上的金融監(jiān)管委員會只是負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)成員國的金融監(jiān)管政策、促進(jìn)成員國金融監(jiān)管部門的合作等，并沒有直接的監(jiān)管權(quán)和實際的執(zhí)行權(quán)。改革后的泛歐金融監(jiān)管體系突破了歐盟成員國的“防線”，部分制度在設(shè)計上帶有明顯的超國家性質(zhì)。新成立的三大金融監(jiān)管機構(gòu)在某些領(lǐng)域和某些特殊情況下可擁有超國家權(quán)力，如對歐盟境內(nèi)注冊的評級機構(gòu)進(jìn)行直接監(jiān)管，在緊急狀態(tài)下可臨時禁止或限制某項金融交易活動等。此外，歐盟委員會每隔三年都要提交一份評議報告，內(nèi)容包括是否需要授予泛歐金融監(jiān)管機構(gòu)新權(quán)力，此舉意味著這套體系正在為歐盟未來統(tǒng)一的金融監(jiān)管打好基礎(chǔ)。

四、對深化我國金融管理體制改革的啟示

（一）建立中央銀行主導(dǎo)的宏觀審慎管理體系

我國中央銀行在法律上擁有防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的義務(wù)和評估系統(tǒng)性金融風(fēng)險的職責(zé)。在未來金融改革中，應(yīng)完善中央銀行防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險義務(wù)與權(quán)利的對稱性，確立中央銀行在宏觀審慎管理中的主導(dǎo)性作用，進(jìn)一步強化中央銀行作為金融穩(wěn)定和金融維護(hù)者的地位與作用。首先，宏觀審慎管理具有宏觀溢出效應(yīng)，逆周期監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控在維護(hù) （下轉(zhuǎn)第68頁）

（上接第54頁）金融穩(wěn)定方面具有較高的一致性。其次，中央銀行作為支付手段和金融市場即時流動性的唯一提供者決定了其在維護(hù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的過程中可發(fā)揮決定性的作用。第三，中央銀行在維護(hù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險中具有先天性便利條件，而實施宏觀審慎管理所必需的分析，可以部分借助中央銀行為制定貨幣政策而進(jìn)行的經(jīng)濟或貨幣形勢分析，同時中央銀行擁有支付、清算、結(jié)算和信息的優(yōu)勢和資本則有利于發(fā)揮自身的優(yōu)勢作用。第四，賦予中央銀行宏觀審慎管理權(quán)利同中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的權(quán)責(zé)是對稱的[3]。

（二）加強對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范

充分重視對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)管和防范是金融危機留給人們的重要啟示。金融危機之后，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體開始對傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系進(jìn)行大規(guī)模改革，主要目的是要預(yù)防和抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險對整個金融體系乃至宏觀經(jīng)濟的巨大威脅。我國金融體系脫胎于計劃經(jīng)濟體制，金融市場化改革時間較短，其在抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度建設(shè)方面較為欠缺?，F(xiàn)有的金融監(jiān)管體系不僅缺失在維護(hù)金融體系穩(wěn)定方面極為重要的存款保險制度，而且資本充足率監(jiān)管框架設(shè)計和金融機構(gòu)內(nèi)部治理機構(gòu)等微觀審慎性監(jiān)管制度建設(shè)方面也存在很大缺陷和不足。隨著我國金融市場化程度和對外開放程度不斷加深，系統(tǒng)性風(fēng)險對金融體系的影響將會越來越明顯。未來一旦經(jīng)濟減速或金融創(chuàng)新活動過度，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險就有全面爆發(fā)的可能。因此，應(yīng)充分利用我國在制度創(chuàng)新方面的后發(fā)優(yōu)勢，提前設(shè)計和規(guī)劃有助于防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險沖擊的金融管理體系。

（三）構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制

目前我國金融業(yè)實行分業(yè)監(jiān)管的模式，雖然這有利于監(jiān)管的專業(yè)化分工、提高監(jiān)管效率，但隨著金融全球化、自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管體制已無法有效實現(xiàn)混業(yè)趨勢下的監(jiān)管協(xié)調(diào)和對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的管理，從而難以有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。對此，應(yīng)構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的管理[4]。一是要強化各專業(yè)金融監(jiān)管機構(gòu)的內(nèi)部協(xié)調(diào)合作，這是保證金融監(jiān)管體系穩(wěn)健運作、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險和維護(hù)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。二是完善中央銀行和各監(jiān)管機構(gòu)間的信息共享機制，應(yīng)建立包括國務(wù)院、中央銀行、國家發(fā)改委、財政部和各金融監(jiān)管部門在內(nèi)的金融監(jiān)管信息共享機制，促進(jìn)宏觀與微觀監(jiān)管信息及時、全面的共享和交流。三是加強中央銀行與國際監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，授權(quán)中央銀行在國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作和維護(hù)金融中發(fā)揮主導(dǎo)作用，防范國際金融風(fēng)險溢出效應(yīng)和新一輪國際金融監(jiān)管規(guī)則變化對我國金融穩(wěn)定的沖擊和金融發(fā)展的不利影響[5]。

參考文獻(xiàn)：

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[2]焦莉莉，高飛，曹穎琦．歐盟金融監(jiān)管改革有效性的微觀基礎(chǔ)[J].上海金融，2010（11）．

[3]尹繼志,劉秀蘭.關(guān)于構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系的探討[J].上海金融，2011（2）．

篇2

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新 次貸危機 金融監(jiān)管

一、引言

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，金融創(chuàng)新日新月異。金融創(chuàng)新在提高行業(yè)效率的同時，也給經(jīng)濟發(fā)展帶來了許多不穩(wěn)定因素。金融危機頻繁爆發(fā)及其嚴(yán)重后果，使得各國央行把防范金融風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定作為一項重要目標(biāo)。金融創(chuàng)新是為了滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要而對金融產(chǎn)品、金融技術(shù)、金融工具、金融市場、金融體制、金融機構(gòu)等金融要素進(jìn)行重新組合的過程。金融創(chuàng)新使非銀行金融機構(gòu)異軍突起，隨著央行以公開市場業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策操作，非銀行金融機構(gòu)在金融業(yè)中的地位日益突出。金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)和迅速擴散，改變了金融機構(gòu)和社會公眾的行為，使貨幣需求和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜多變，從而加重了傳導(dǎo)時滯的不確定性，給貨幣政策效應(yīng)的判定帶來較大困難。

近年來，中國金融改革不斷深化，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得了較大進(jìn)展。中國已經(jīng)形成了以現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心的支付體系，尤其是在金融創(chuàng)新取得了顯著成績。但與中國龐大的經(jīng)濟規(guī)模相比，中國金融業(yè)發(fā)展滯后，金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融產(chǎn)品種類單一，市場創(chuàng)新機制不健全，金融市場缺乏彈性，資源配置效率低下，已成為制約中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的瓶頸。

二、中國金融創(chuàng)新存在的主要問題

（一）金融市場結(jié)構(gòu)性矛盾突出，且尚未形成良好的金融創(chuàng)新環(huán)境

1900年，我國開始對金融市場進(jìn)行體制改革，促進(jìn)了金融市場的快速發(fā)展。在20多年的改革發(fā)展過程中，我國金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。雖然我國一改過去單一的銀行體系，發(fā)展成為銀行、證券、保險、租賃等種類齊全的多元化金融體系，但各種產(chǎn)業(yè)之間的比例不協(xié)調(diào)，主要表現(xiàn)為銀行業(yè)比重較大，而金融業(yè)比重太小，保險和租賃業(yè)發(fā)展十分緩慢，各產(chǎn)業(yè)之間難以協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)溢出效應(yīng)不明顯。

我國金融創(chuàng)新環(huán)境較差，制約了金融創(chuàng)新的拓展空間。一方面我國四大國有商業(yè)銀行幾乎壟斷了國內(nèi)的金融業(yè)，它們無論在銀行數(shù)量和規(guī)模上，還是在從業(yè)人員和資產(chǎn)負(fù)債等方面都處于絕對優(yōu)勢地位，這在一定程度上不利于金融創(chuàng)新的發(fā)展。另一方面，在計劃經(jīng)濟體制下，政府對金融業(yè)的過度干預(yù)，制約了金融創(chuàng)新的發(fā)展。改革開放后，我國開始對金融體制進(jìn)行多次調(diào)整和改革，大大放松了金融管制，給金融創(chuàng)新更多的發(fā)展空間。但與西方國家相比，我國對利率、金融業(yè)務(wù)和資本市場的管制還是比較嚴(yán)格的，這會在一定程度上影響金融創(chuàng)新的進(jìn)程。

（二）金融技術(shù)創(chuàng)新相對落后，人才缺乏

技術(shù)創(chuàng)新是推動金融業(yè)發(fā)展的重要動力。就當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展水平和發(fā)展階段來看，金融技術(shù)創(chuàng)新難以滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求，成為我國金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)。此外，我國金融創(chuàng)新缺乏相應(yīng)的優(yōu)秀人才，主要表現(xiàn)為金融從業(yè)人員整體素質(zhì)不高，金融創(chuàng)新領(lǐng)域缺乏優(yōu)秀人才。金融技術(shù)落后和金融人才缺乏成為我國金融創(chuàng)新落后的重要原因。

（三）金融監(jiān)管效率較低

在計劃經(jīng)濟體制時期，我國實行高度集中的金融監(jiān)管機制。改革開放以來，隨著我國對外開放程度的日益擴大和深化，尤其是在分業(yè)監(jiān)管體制下，我國金融業(yè)面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)增加，監(jiān)管效率低。分業(yè)監(jiān)管是建立在分業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，在混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為世界趨勢的情況下，我國仍然實行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管，就會出現(xiàn)制度落后于市場的弊端，導(dǎo)致監(jiān)管失靈和低效。在后金融危機時代，中國金融分業(yè)監(jiān)管體制已難以適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的要求。因此，在混業(yè)經(jīng)營的趨勢下，實施統(tǒng)一的監(jiān)管及跨產(chǎn)品、跨機構(gòu)、跨市場的監(jiān)管及功能性監(jiān)管，也將成為我國金融監(jiān)管體制最終的選擇。

三、促進(jìn)中國金融創(chuàng)新發(fā)展的對策

（一）加快金融制度創(chuàng)新

金融制度是促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深化發(fā)展階段，在金融制度方面要以市場金融制度取代計劃金融制度。在以往的金融改革過程中，我國的金融制度變遷是政府主導(dǎo)型變遷，這一模式對我國經(jīng)濟增長和中國漸進(jìn)式改革的順利推進(jìn)做出了巨大貢獻(xiàn)，奠定了我國市場經(jīng)濟體制下的金融制度框架。但是這種制度創(chuàng)新模式使我國金融制度處于失衡狀態(tài)，因此需要通過金融制度創(chuàng)新推動我國金融業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。我國金融制度創(chuàng)新的路徑選擇是：由改革之初的供給主導(dǎo)型制度變遷逐步向中間擴散型制度變遷方式轉(zhuǎn)變，最終過渡到市場經(jīng)濟體制下的需求誘致型制度變遷方式。

（二）優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)

經(jīng)濟全球化和金融自由化的發(fā)展，使得金融機構(gòu)面臨更加激烈的競爭環(huán)境，為了在競爭中生存和發(fā)展，金融機構(gòu)需要不斷擴大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模。隨著我國金融業(yè)的日益開放，特別是我國加入WTO后，越來越多的外資金融機構(gòu)進(jìn)入我國金融市場，它們中的大部分實現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營，不僅對實行分業(yè)經(jīng)營的國內(nèi)金融機構(gòu)造成了巨大競爭壓力，也對金融創(chuàng)新提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要包括：一是通過深化金融體制改革，建立與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的金融市場結(jié)構(gòu)。金融市場具有融通資金和資源配置的基本功能，一方面，金融市場通過供給影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；另一方面，金融市場通過需求影響產(chǎn)業(yè)需求結(jié)構(gòu)，從而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。二是深化貨幣市場建設(shè)，強化銀行同業(yè)拆借市場和票據(jù)市場發(fā)展。通過改善貨幣市場結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)融資渠道、提高金融服務(wù)質(zhì)量、完善社會信用制度等途徑加強貨幣市場建設(shè)。三是完善債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大證券市場規(guī)模。力求在證券市場的組織形式和市場體系、債券發(fā)行方式和交易方式的創(chuàng)新方面有新的突破。

（三）加快金融技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化人力結(jié)構(gòu)

技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相互影響，相互促進(jìn)。我國應(yīng)根據(jù)金融發(fā)展現(xiàn)狀，立足自身國情探索不同于發(fā)達(dá)國家的金融創(chuàng)新模式。第一，加大對金融技術(shù)創(chuàng)新的投資力度，實施一系列優(yōu)惠政策，引導(dǎo)和鼓勵金融企業(yè)增加研發(fā)經(jīng)費投入。第二，調(diào)整和優(yōu)化人力資源結(jié)構(gòu)，吸引和培養(yǎng)高素質(zhì)的金融管理人才。同時，建立有效的金融創(chuàng)新人才激勵機制，努力營造一個吸引人才、留住人才的企業(yè)氛圍。

（四）強化金融監(jiān)管，提高監(jiān)管效率

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，是調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要杠桿。金融業(yè)是國民經(jīng)濟的資金樞紐和神經(jīng)中樞，關(guān)系到國家經(jīng)濟安全。金融業(yè)在國民經(jīng)濟中的核心地位，決定了金融監(jiān)管的必要性。金融監(jiān)管是實行金融創(chuàng)新的制度保障，可以切實提高金融監(jiān)管效率，降低金融風(fēng)險性。在金融創(chuàng)新層出不窮的情況下，各國對各類新的金融業(yè)務(wù)和金融工具的監(jiān)管，對跨國銀行、各類金融創(chuàng)新型非銀行金融機構(gòu)的監(jiān)管，對資本充足性、資本質(zhì)量及風(fēng)險集中度的監(jiān)管。一方面，建立金融風(fēng)險的監(jiān)管、預(yù)警機制，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，維護(hù)金融安全。央行應(yīng)針對預(yù)警系統(tǒng)識別出的不同狀態(tài)，如穩(wěn)定狀態(tài)、警戒狀態(tài)和危機狀態(tài)等，采取不同的措施；另一方面，完善金融監(jiān)管的法律體系，為金融監(jiān)管提供可靠的法律保障。

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篇3

隨著中國經(jīng)濟的崛起，我國的中小企業(yè)正在不斷地發(fā)展壯大。由于我國企業(yè)內(nèi)部控制的實施起步較晚，在治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、信息化程度、內(nèi)部審計等方面相比一些跨國公司存在大量問題，尤其是在2008年金融危機爆發(fā)后，這些問題得到集中體現(xiàn)。本文期望通過找出我國中小企業(yè)內(nèi)部控制在金融危機背景下存在的問題，提出相應(yīng)的解決對策，進(jìn)一步完善我國中小企業(yè)內(nèi)部控制制度，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

中小企業(yè)；內(nèi)部控制；存在的缺陷；對策

我國中小企業(yè)的內(nèi)部控制相比外國企業(yè)發(fā)展較晚，在08年金融危機爆發(fā)后，我國中小企業(yè)受到了很大的沖擊，不僅生產(chǎn)成本大幅上升，國外需求萎縮，且融資難的矛盾更加突出，特別是一些勞動密集型、出口導(dǎo)向型的中小企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的困境。在企業(yè)內(nèi)部控制方面反映出不少的問題。在后金融危機時代，怎樣促進(jìn)中小企業(yè)的良性發(fā)展，建立和完善中小企業(yè)的內(nèi)部控制制度尤為重要。

一、金融危機背景下，我國中小企業(yè)內(nèi)部控制存在的缺陷

我國中小企業(yè)內(nèi)部控制正處在發(fā)展階段，由于自身因素和外部環(huán)境的影響，其抗風(fēng)險能力相對較弱，一旦外部環(huán)境發(fā)生突變，中小企業(yè)的生存和發(fā)展將受到嚴(yán)峻的考驗。金融危機背景下，我國中小企業(yè)內(nèi)部控制不能正常運作，存在不少的問題。

1. 企業(yè)內(nèi)部控制不能及時適應(yīng)外部環(huán)境的變化

2008年金融危機爆發(fā)后，企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境急劇變化，如生產(chǎn)成本不斷提高，訂單不斷減少，企業(yè)為了謀求自身安全，企業(yè)管理者依舊依靠傳統(tǒng)降低成本的方法來減少損失，以縮小生產(chǎn)規(guī)模來減少生產(chǎn)成本，而內(nèi)部控制的一系列費用無法在生產(chǎn)過程中被控制，使內(nèi)部控制不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用，具體原因如下：

首先，企業(yè)的組織機構(gòu)設(shè)置不科學(xué)，機構(gòu)職能模糊。在企業(yè)管理中，由于中小企業(yè)財力、物力等因素有限，不能具體劃分每個部門的具體職能，導(dǎo)致權(quán)責(zé)不分明，而且依靠信任管理，各個環(huán)節(jié)沒有定期核對和相互牽制，出了問題也無法及時調(diào)查。

其次，企業(yè)管理者內(nèi)部控制意識淡薄?，F(xiàn)在我國很多中小企業(yè)都處于發(fā)展階段，管理層更關(guān)注企業(yè)的擴張、擴大，重生產(chǎn)、輕管理，重開發(fā)、輕內(nèi)部控制的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，對內(nèi)部控制的重要性認(rèn)識不足，反而會認(rèn)為內(nèi)部控制束縛了自己的手腳。

另外，中小企業(yè)管理者自身素質(zhì)有限。目前，我國許多私營中小企業(yè)主是從手工作坊起家，生產(chǎn)經(jīng)驗豐富，但缺乏豐富的經(jīng)濟管理和行政管理的知識和經(jīng)驗，對內(nèi)部控制重要性的認(rèn)知能力更是缺乏，也不可能意識到內(nèi)部控制對防范經(jīng)營風(fēng)險的重要作用。

2. 風(fēng)險防范意識淡薄，缺乏有效的風(fēng)險評價機制

我國大部分中小企業(yè)缺乏風(fēng)險評價機制，在金融危機爆發(fā)后，公司運作出現(xiàn)各種問題，尤其是資金鏈短缺，由于企業(yè)之前未做好風(fēng)險防范應(yīng)對措施，使得企業(yè)在短時間內(nèi)不能及時籌集資金，最終導(dǎo)致企業(yè)倒閉。主要是因為中小企業(yè)管理層的自身綜合素質(zhì)有限，風(fēng)險評估意識淡薄，管理者在決策時往往靠個人主觀判斷和經(jīng)驗積累，追逐短期利益而忽視長遠(yuǎn)規(guī)劃，缺乏暢通的信息溝通、科學(xué)規(guī)范的決策機制和風(fēng)險分析、風(fēng)險防范機制，使管理中的錯誤越積越多，對企業(yè)產(chǎn)生破壞作用，阻礙企業(yè)的發(fā)展。

3. 內(nèi)部控制執(zhí)行不力，缺乏有效監(jiān)督

企業(yè)的良好發(fā)展需要有效的內(nèi)部控制作為保障。但是，我國中小企業(yè)在發(fā)展過程中，對于資金活動、采購業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)、財務(wù)報告等活動缺乏有效的監(jiān)督，使企業(yè)發(fā)展過程中存在的問題越積越多。在金融危機爆發(fā)后，大多數(shù)企業(yè)都出現(xiàn)融資困難、訂單銳減、生產(chǎn)規(guī)模大幅度減少等問題，這是企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督的后果。

二、完善中小企業(yè)內(nèi)部控制的對策分析

隨著金融危機的影響逐漸消弱，全球經(jīng)濟正處在復(fù)蘇階段，中小企業(yè)作為社會經(jīng)濟中最活躍的因素，在其國民經(jīng)濟發(fā)展中都具有不可忽視、不可替代的作用。在后金融危機時代，進(jìn)一步促進(jìn)我國中小企業(yè)的發(fā)展義不容緩，但首先需要完善中小企業(yè)的內(nèi)部控制。

1. 優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境

企業(yè)經(jīng)濟效益的高低取決于企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境是否良好。首先，中小企業(yè)在設(shè)置內(nèi)部控制機制時，應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)規(guī)模以及行業(yè)特點等因素，完善公司的組織機構(gòu)及職能，明確各級層的責(zé)任和權(quán)利，做到權(quán)責(zé)分明。其次，企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，重新認(rèn)識內(nèi)部控制的作用，增強責(zé)任感，營造良好的企業(yè)文化和價值觀，在公正透明的企業(yè)環(huán)境下建立內(nèi)控程序、議事規(guī)則、業(yè)務(wù)執(zhí)行系統(tǒng)、以及監(jiān)督反饋系統(tǒng)，做到健全、高效、嚴(yán)謹(jǐn)。另外，從企業(yè)最高層入手，提高企業(yè)治理層的管理水平，轉(zhuǎn)變管理思想，使內(nèi)部控制的最大阻力轉(zhuǎn)化為推動內(nèi)部控制發(fā)展的助力，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境。

2. 強化風(fēng)險意識，建立風(fēng)險評估系統(tǒng)

企業(yè)賴以存在的環(huán)境及內(nèi)部各種風(fēng)險要素是研究內(nèi)部控制的重點，企業(yè)必須加強風(fēng)險的防范和管理。企業(yè)必須制定與生產(chǎn)、銷售、財務(wù)等業(yè)務(wù)相關(guān)的目標(biāo)，設(shè)立可辨認(rèn)、分析和管理相關(guān)風(fēng)險的機制，以了解企業(yè)所面臨的來自內(nèi)部和外部的各種不同風(fēng)險。中小企業(yè)管理層在評估了相關(guān)風(fēng)險的可能性和后果，以及成本效益之后選擇一系列策略使剩余風(fēng)險處于期望的風(fēng)險承受之內(nèi)。

3. 加強內(nèi)部監(jiān)督力度，完善內(nèi)部監(jiān)督機制

（1）完善內(nèi)部審計。企業(yè)管理者應(yīng)該重視內(nèi)部審計，強調(diào)內(nèi)部審計在企業(yè)管理和公司治理方面的重要性，在公司內(nèi)部設(shè)置內(nèi)部審計職能部門，同時選擇專業(yè)能力較強的人員作為內(nèi)部審計人員，充分發(fā)揮其價值增值功能。

（2）加強外部監(jiān)督控制。外部監(jiān)督力量包括政府社會兩方面，只有內(nèi)外結(jié)合，才能使企業(yè)的內(nèi)部控制更加完善有效。通過國家審計機關(guān)的權(quán)威性和監(jiān)督作用，可以有效的規(guī)范中小企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立，督促中小企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度。外部條件中，中小企業(yè)可以委托會計師事務(wù)所對內(nèi)部控制制度的有效性進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督，這樣會加大公司管理層制定內(nèi)部控制制度的壓力，從而可以完善內(nèi)部控制的建設(shè)，加強內(nèi)部控制的執(zhí)行力度。

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篇4

引言

此次發(fā)源于美國的國際金融危機無異于一場發(fā)生在世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟大地震,給世界經(jīng)濟帶來了極其嚴(yán)重的損失。人們在扼腕嘆息的同時,也在反思:一向自詡擁有世界最健全市場經(jīng)濟制度的美國為何會發(fā)生如此嚴(yán)重的金融危機?時至今日,國際社會已經(jīng)達(dá)成共識,那就是金融監(jiān)管的缺失為此次金融危機埋下了禍根。而美國的監(jiān)管體系在此次金融危機中所暴露出來的問題,無疑為我國金融監(jiān)管再次敲響了警鐘。

一、后金融危機時代我國金融監(jiān)管所存在的問題

從目前來看,我國金融體系在此次金融危機受到的影響相對較小,一方面是因為我國金融機構(gòu)在金融創(chuàng)新方面的能力相對較弱,全球化程度也相對較低,尚未能夠深入地參與國際金融市場的競爭,從而僥幸躲過一劫。另一方面是因為中國人民銀行一直很重視金融監(jiān)管,并取得了一定的成績。但是,我們也應(yīng)清醒地看到,隨著金融全球化進(jìn)程的不斷加快,隨著中國經(jīng)濟金融的快速發(fā)展和中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快,我國在金融監(jiān)管上所暴露出來的問題也將越來越明顯。當(dāng)前,中國金融監(jiān)管存在的主要問題可以概括為以下幾個方面。

(一)對市場準(zhǔn)入的限制導(dǎo)致國有資本為市場主導(dǎo)的局面

市場準(zhǔn)入監(jiān)管是金融業(yè)監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)之一,是確保金融業(yè)安全的第一道關(guān)口。在我國,一個穩(wěn)健有序的金融體系應(yīng)是以國有金融機構(gòu)為主,國有金融機構(gòu)、民營金融機構(gòu)和外資金融機構(gòu)相互競爭共同發(fā)展的格局。但是在我國,不管是開拓相關(guān)金融新業(yè)務(wù),還是設(shè)計新金融機構(gòu)等,都必須要經(jīng)由相關(guān)主管部門的審批。執(zhí)政部門擔(dān)心機構(gòu)的過度準(zhǔn)入會導(dǎo)致無序和失控,從而不斷提高金融市場準(zhǔn)入門檻,導(dǎo)致國有商業(yè)銀行的金融壟斷地位不斷加強。

(二)退出機制不完善使得金融機構(gòu)道德風(fēng)險不斷積累

一個完善的金融市場,應(yīng)是準(zhǔn)入機制與退出機制并重的市場。目前,我國在金融法規(guī)方面日趨完善,并且出臺了多不的金融法規(guī),但是在某些方面還存在著一些缺陷,尤其是在對問題金融機構(gòu)的處理上,還缺乏相應(yīng)的推出機制。所以,當(dāng)金融風(fēng)險暴露的時候,金融監(jiān)管部門職能通過行政手段強制關(guān)鋁來解除金融風(fēng)險,而在救助和關(guān)閉金融機構(gòu)過程中的個人債權(quán)也通常由政府墊付,這種舉措不僅加劇了主要債務(wù)人的道德風(fēng)險,還有可能誘發(fā)金融機構(gòu)的盲目擴張,累積金融機構(gòu)“大而不倒”的道德風(fēng)險。

(三)監(jiān)管手段落后

目前我國金融監(jiān)管在綜合運用法律手段、經(jīng)濟手段上的能力存在明顯的不足;在監(jiān)管制度上的可操作性還存在著一定的不足,并且相應(yīng)的懲罰措施單一;在存款保險制度,信息披露制度,銀行評價制度上還存在著明顯的缺位現(xiàn)象,并且監(jiān)管的透明度相對較低;監(jiān)管的信息化程度低,監(jiān)管軟件開發(fā)不足的現(xiàn)象也非常突出。二、后金融危機時代我國金融監(jiān)管的完善

(一)加快建立合規(guī)風(fēng)險管理機制的腳步

(1)建立正確的合規(guī)性監(jiān)管理念和方法。金融監(jiān)管部門應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的合規(guī)性監(jiān)管的方法與理念,充分發(fā)揮監(jiān)管的導(dǎo)向作用,積極音帶和督促中資銀行風(fēng)險管理體制與機制的建設(shè),促使監(jiān)管與合規(guī)產(chǎn)生有效的互動。首先要明確重點,將監(jiān)管重點轉(zhuǎn)向外部督促和外部評價銀行合規(guī)風(fēng)險管理機制的建設(shè)狀況,引導(dǎo)銀行積極的參與合規(guī)風(fēng)險管理機制的建設(shè)。二是對檢查中所發(fā)現(xiàn)的問題,要進(jìn)行深入的分析,并且及時的向銀行提出改建意見,督促銀行進(jìn)行改進(jìn)。

(2)制定出臺“銀行合規(guī)風(fēng)險管理機制建設(shè)指導(dǎo)手冊”。相關(guān)監(jiān)管部門要根據(jù)中資銀行的實際情況,在借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗和做法的基礎(chǔ)上,制定出臺《商業(yè)銀行合規(guī)風(fēng)險管理機制建設(shè)指導(dǎo)手冊》,以進(jìn)一步明確銀行內(nèi)部的合規(guī)責(zé)任,以及相關(guān)合規(guī)部門的地位、作用、職能結(jié)構(gòu)等等,從根本上保證銀行合規(guī)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。

(二)完善并實施金融機構(gòu)市場退出機制

首先是,完善銀行的風(fēng)險預(yù)警機制,以便為商業(yè)銀行的退出奠定相關(guān)基礎(chǔ)。銀監(jiān)會應(yīng)該在借鑒國際銀行相關(guān)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國的實際情況,完善我國銀行的風(fēng)險評預(yù)警體系,要確定問題銀行和重點的銀行監(jiān)控對象,并且建立這些問題銀行的風(fēng)險管理檔案,以強化對整個銀行體系的監(jiān)管。

其次,要充分發(fā)揮市場手段在金融機構(gòu)市場退出的過程中的作用,改變現(xiàn)有的行政強制干預(yù)。銀監(jiān)會應(yīng)該積極創(chuàng)造條件完善市場為基礎(chǔ)的處理手段在金融機構(gòu)市場退出中的作用,逐步減少政府在這個過程中的直接干預(yù)。

(三)完善金融監(jiān)管方式和多樣化監(jiān)管手段

(1)由合規(guī)性監(jiān)管為主轉(zhuǎn)為合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險監(jiān)管并重。風(fēng)險監(jiān)管與風(fēng)險控制不能適應(yīng)金融創(chuàng)新發(fā)展的要求是引發(fā)金融危機的重要原因之一。而風(fēng)險監(jiān)管是中國金融體制不斷進(jìn)行市場化和國際化前進(jìn)的要求,也是實現(xiàn)我國的金融穩(wěn)定以及持續(xù)發(fā)展的迫切需要。根據(jù)當(dāng)前中國金融機構(gòu)的具體情況,此種金融監(jiān)管轉(zhuǎn)移的過渡,可以從完善金融法規(guī)制度,填補法律漏洞,通過行政手段規(guī)范金融機構(gòu)經(jīng)營著手,并逐步通過市場調(diào)節(jié)預(yù)防,分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

(2)提高銀行監(jiān)管手段技術(shù)含量。改變現(xiàn)階段計算機僅運用在辦公自動化和支付清算系統(tǒng),要加大對監(jiān)管操作方面運用的投入;重視監(jiān)管軟件在監(jiān)管工作中的運用,并加強監(jiān)管軟件開發(fā);加大投入,提高跨地區(qū)、跨國境共享監(jiān)管信息的電子化程度。

篇5

按照凱恩斯理論，推進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車分別為凈出口、投資和內(nèi)需。目前，金融危機和人民幣升值導(dǎo)致國外需求減弱，中國出口增長嚴(yán)重受挫。出口受挫影響了工業(yè)產(chǎn)出，對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生較大負(fù)面影響，這是中國面臨的一大難題。四萬億投資方案的實施，推動了中國經(jīng)濟的增長，投資對拉動中國2009年的經(jīng)濟快速增長功不可沒，但是過量貨幣的投放，在實際需求沒有有效增長情況下，催生了房價、物價的過度上漲，使整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。在出口增長受限、投資刺激到了極限的宏觀環(huán)境下，如何保證經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展確實是個難題。已經(jīng)有不少學(xué)者把中國經(jīng)濟比作上世紀(jì)九十年代的日本：房價高企、本國貨幣不斷升值、勞動力成本和原材料成本不斷上漲，經(jīng)濟面臨十年甚至更長時間滯脹、衰退看來在所難免。但也有很多經(jīng)濟學(xué)家明確表態(tài)，中國經(jīng)濟不會二次探底。經(jīng)濟到底會不會二次探底，這些預(yù)測其實沒有多大意義。就如謝國忠所說那樣，“其實從經(jīng)濟學(xué)上來說，預(yù)測是沒有任何意義的，經(jīng)濟或者股市并不以人的預(yù)測而改變，但人都希望有奇跡發(fā)生，這是人的本性，因此就有了預(yù)測。”金融危機爆發(fā)后，很多經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)測經(jīng)濟將像1929年大蕭條那樣處于長期衰退之中。但事實并沒有這樣。原因在于兩次危機爆發(fā)后的環(huán)境、條件不同，更重要的是此次危機后的全球領(lǐng)導(dǎo)者們已經(jīng)從上次危機中吸取了足夠多的教切；和積累了足夠多的經(jīng)驗。所以我們面對危機，重要的是商量如何拯救經(jīng)濟、避免蕭條重現(xiàn)。在后金融危機時代，我們最應(yīng)該做的是如何才能做得更好，使經(jīng)濟得到更好的發(fā)展。因為很多客觀條件我們是無法改變的。二戰(zhàn)后發(fā)展最快的日本和德國，他們在七十至九十年代遇到了同樣的本位幣升值、通脹嚴(yán)重的問題，但兩個國家應(yīng)對的經(jīng)濟措施和結(jié)果完全不一樣。所以經(jīng)濟的發(fā)展，除了受客觀條件制約外，更要受到人為因素的重大影響。

盡管我國經(jīng)濟現(xiàn)階段面臨前述諸多問題，但是有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的條件還是占據(jù)主導(dǎo)地位的。首先，中國擁有一個強有力的政府，足以保障到社會的穩(wěn)定和人民的根本利益。其次，中國有穩(wěn)健良好的金融體系，有充足的資金。第三，中國擁有良好的工業(yè)基礎(chǔ)，是世界制造業(yè)中心。第四，中國城市化率仍不到50％，擁有巨大的潛在消費力。第五，中國正在邁入工業(yè)化國家中期階段。雖然沿海地區(qū)已經(jīng)進(jìn)人到工業(yè)化后期，北京、上海、杭州、廣州部分進(jìn)入后工業(yè)時代，但整體上這一進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。第六，中國擁有不可比擬的人力資源優(yōu)勢。中國是勞動力大國，以后要變成人力資源大國，這一資源優(yōu)勢沒有任何一個國家可以比擬。

不過，一個國家優(yōu)勢條件是相對的，不是永恒的。優(yōu)勢也可以成為相對不足。中國擁有強有力的政府作保障，但政府太過強勢，容易使經(jīng)濟演變成國進(jìn)民退史。強勢的政府、強勢的市場干預(yù)，容易使市場失去活力，國有壟斷加強，民營經(jīng)濟退卻。近幾年，除了民營經(jīng)濟缺乏活力和足夠創(chuàng)造力之外，因大量的投資移民和技術(shù)移民導(dǎo)致資金和人才的嚴(yán)重流失也是民退的重要表現(xiàn)之一。政府干預(yù)有利于穩(wěn)定，但容易形成計劃經(jīng)濟，容易削弱市場無形之手；政府不干預(yù)有利于自由競爭，有利于經(jīng)濟的發(fā)展，但市場容易因過度自由而失控，導(dǎo)致周期性危機發(fā)生，所以，政府的干預(yù)必須把握好適當(dāng)?shù)某叨龋庞欣诮?jīng)濟的平穩(wěn)和平衡發(fā)展。

中國是工業(yè)大國，已經(jīng)成為世界制造中心。這是中國經(jīng)濟發(fā)展中的優(yōu)勢條件。這種優(yōu)勢在不同的經(jīng)濟周期中會隨著經(jīng)濟的起伏而發(fā)生變化。在經(jīng)濟繁榮時期，由于需求高漲，制造中心的優(yōu)勢凸顯，但在經(jīng)濟不景氣的階段，由于需求急速下降，生產(chǎn)與供給就會嚴(yán)重過剩，工業(yè)優(yōu)勢就會演變成劣勢。由于法制和機制的不健全，或者法律、法規(guī)貫徹不到位和政府過度干預(yù)，中國仍然未能形成高效和有序競爭的市場環(huán)境。行業(yè)競爭激烈，低價競爭、侵占別人知識產(chǎn)權(quán)、投機取巧和偷稅銷售等不正當(dāng)競爭、非法競爭現(xiàn)象非常嚴(yán)重，嚴(yán)重擾亂了行業(yè)與市場秩序，損害了行業(yè)利益。在國際貿(mào)易上，中國的不正當(dāng)競爭，國內(nèi)供應(yīng)商相互壓價、相互排斥的貿(mào)易行為直接損害了國家和國民的整體利益。他國生產(chǎn)的石油、鐵礦石等能源、原材料和玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品通過協(xié)同效應(yīng)可以高價銷售給中國，但中國的產(chǎn)品鋼鐵、家電、紡織品則被國外的大型采購商利用中國供應(yīng)商無序競爭的弱點通過聯(lián)合壓價的手段被迫廉價銷售。所以健全、規(guī)范商業(yè)法制、法則，嚴(yán)厲打擊違法經(jīng)商、投機取巧行為，減少改府干預(yù)特別是官僚壓制、買辦，建立有效、有序競爭的市場刻不容緩。只有自我規(guī)范好，才有可能在全球貿(mào)易中像他國那樣采取戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)手段取得有利的貿(mào)易地位，獲取可觀的利潤。才能徹底擺脫世界加工廠的不利地位。

中國人力資源充足，但中國內(nèi)需和內(nèi)需動力嚴(yán)重不足。在出口受限，投資到了極限的情況下，能否在不發(fā)生通貨膨脹的情況下有效刺激內(nèi)需，這是保證中國經(jīng)濟能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在。由于無序競爭、不公平競爭引起的行業(yè)產(chǎn)品價格低廉，使守法的創(chuàng)業(yè)者、勞動者得不到應(yīng)有的報酬，既損傷守法經(jīng)營者的利益和積極性，也阻礙了行業(yè)的發(fā)展，也直接影響了內(nèi)需的動力。中國產(chǎn)品價格低、國際市場拿不到話語權(quán)，所有者、經(jīng)營者和生產(chǎn)者得不能應(yīng)得的財富，這是影響內(nèi)需動力不足的重要原因，也是中國生產(chǎn)很難走效益型，只能走資源消耗型道路的原因之一。也是引起民退、民移的重要原因。

另外一種社會問題――貧富差距過大也在阻礙著中國經(jīng)濟的發(fā)展。丘吉爾曾在1908年描繪和譴責(zé)貧富分化的危害：“由于極度貧窮，兒童成為勞動力，他們的身體條件不斷的惡化；相反，那些富人不用工作就能享受奢侈的生活，貧富之間的巨大差距為國家的衰落買下了伏筆，這是英國最大的敵人?！痹诿绹蔀槭澜缃?jīng)濟頭號強國之前，西班牙哈布斯堡王朝、荷蘭的聯(lián)合省(共和國)以及英國都曾經(jīng)作為世界經(jīng)濟的領(lǐng)導(dǎo)者出現(xiàn)在歷史的舞臺上。在它們主導(dǎo)世界經(jīng)濟的后期，國內(nèi)都出現(xiàn)了非常明顯的貧富兩極分化，這種不良征兆預(yù)示著他們的領(lǐng)先地位終將被后人所取代，在一定程度上，國家富人階層的富裕程度和貧富兩極分化程度可以反映出一個國家是否將從昌盛走向衰落。所以改變國民收入分配體制，制訂更公平、更合理的分配制度，加大底層人員收入，擴大中產(chǎn)階層人員數(shù)量，解決貧富兩極分化過大問題，形成富中貧階層呈橄欖球狀比例分布的合理狀態(tài)，對解決國內(nèi)矛盾和保證我國經(jīng)濟的長遠(yuǎn)健康發(fā)展起著非常重要的作用。

篇6

【關(guān)鍵詞】量化寬松 美國低通脹 國際貨幣體系

一、中美通脹差異

通貨膨脹-通貨膨脹，是一種貨幣現(xiàn)象，　紙幣的發(fā)行量必須以流通中所需要的數(shù)量為限度，如果紙幣發(fā)行過多，引起紙幣貶值，物價就會上漲。在封閉經(jīng)濟條件下，兩輪量化寬松貨幣政策一定會增加美國的流動性，但從表一中可以看出，美國的通脹率并沒有隨著貨幣的超發(fā)而大幅上升。事實上美國國內(nèi)的貨幣供給量并不是特別高，沒有出現(xiàn)新興市場國家的高通脹現(xiàn)象。2009年，美國M2全年為8529億美元，2010年為8816億美元，同比增長3.365%，GDP同比增長2.9%，CPI同比增長1.366%，M2增長率-GDP增長率等于0.465%，說明美國沒有出現(xiàn)國內(nèi)流動性泛濫以及通貨膨脹。美聯(lián)儲預(yù)計2012年美國通脹率為1.4%～1.8%，2013年為1.4%～2.0%，2014年為1.6%～2.0%，由此可見美國仍處于一個低通脹預(yù)期中。

根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，2012年9月美國CPI同比增長2.0%，環(huán)比增長0.6%，其中，食品和能源商品價格指數(shù)漲幅占總漲幅的2/3以上。平均時薪增長了0.3%，零售額同比增長了1.1%，GDP增長率為2%。以上各種數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟正朝著復(fù)蘇的積極面轉(zhuǎn)向，沒有出現(xiàn)通貨膨脹壓力。

在美國低通脹的同時，中國的通脹壓力卻在不斷的上行。2007年次貸危機之后，中國僅有2009年的CPI值較低，2011年更是高達(dá)4.9%。2012年9月，中國的M2為9.4萬億人民幣，與2011年底的8.5萬億人民幣相比，上漲了10.59%，GDP同比增長了7.7%，M2增長率-GDP增長率等于2.89%，中國通脹壓力可見一斑。2012年前三季度民消費價格同比上漲2.8%，IMF預(yù)計今年全年中國平均通貨膨脹率為3.25%左右。同為寬松的貨幣政策，為何中美光景大不相同？為何美國能夠在天量貨幣發(fā)行背景下保持M2的低增速，為何美國民眾能夠仍能夠感受到美元在國內(nèi)的強勁購買力？

二、美國低通脹解讀

（一）以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系

世界很多國家均已出現(xiàn)通貨膨脹，部分新興市場國家甚至是惡性通貨膨脹。然而，已開始實施第三次量化寬松貨幣政策的美國，卻沒有通貨膨脹壓力。筆者認(rèn)為必要從以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體來尋找根源。

美元的今天的國際地位，要追溯到1945年。二戰(zhàn)之后，美國以其強大的經(jīng)濟實力為依托，在懷特計劃的基礎(chǔ)上建立起了以美元中心的布雷頓森林體系，美元擊敗英鎊、馬克、法郎成為世界貨幣的霸主。布雷頓森林體制崩潰之后，與黃金脫鉤的美元非但沒有“非國際貨幣化”，反而來了一次“鳳凰涅槃”，變成了真正的國際貨幣。次貸危機爆發(fā)前的2007年，美元在全球外匯儲備中所占比重為65.4%，在國際貿(mào)易結(jié)算中所占比重超過80%，在外匯交易中美元占比超過40%。金融危機之后，美元的國際地位受到挑戰(zhàn)。由于歐債危機的影響，歐元自顧不暇。而日元融資套利交易導(dǎo)致日元承受巨大的貶值壓力，難于美元匹敵。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)顯示，2012年第二季度在已知的大約5.8萬億的外匯儲備中，有61.9%是美元。

由此可見，美元仍是世界貨幣，是當(dāng)之無愧的國際貿(mào)易結(jié)算幣，是牙買加國際貨幣體系下的霸主。為此，世界各國需要手中持有大量的美元。其原因之一是，美元在國際貿(mào)易結(jié)算中占據(jù)了半壁江山，國際貿(mào)易的支付環(huán)節(jié)離不開，至少現(xiàn)在離不開美元；另外一個主要原因是許多新興市場國家的外匯儲備均已美元為主，甚至還有不少國家在制定匯率政策時以美元為錨貨幣。這樣一來，美元在全世界橫沖直撞，超發(fā)的美元有相當(dāng)一部分被全球的美元持有者吸收掉。例如2008年美國宣布開印鈔機回購美國國債，中國為了防止美元大幅跳水，而選擇繼續(xù)增持美元，如此一來，濫發(fā)美元所引致的通過膨脹風(fēng)險大大降低，而增發(fā)美元所帶來的鑄幣稅卻只有美國獨享。也就是說，金融危機以來美國濫發(fā)鈔票的量化寬松政策其實是輸出型的，即輸出國際流動性，將通貨膨脹風(fēng)險分散到美元債務(wù)的債權(quán)國。然而，并不是任何國家都可以像美元一樣超發(fā)卻無通貨膨脹，這一切的根源是美元在現(xiàn)今國際貨幣體系的超然地位。

（二）國際收支的特殊結(jié)構(gòu)

美國國際收支結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為經(jīng)常項目的持續(xù)逆差。觀察表三美國貿(mào)易收支差額可知，美國商品貿(mào)易常年呈現(xiàn)持續(xù)的逆差。設(shè)想美國是一個封閉的世界，即便美元是國際貨幣，美元的濫發(fā)也只能在國內(nèi)消化掉，這必然會導(dǎo)致通貨膨脹。而事實并非如此，在開放的經(jīng)濟體系下，美國人用手中持有的美元在全世界范圍內(nèi)購買商品。美聯(lián)儲在印了一輪鈔票之后發(fā)現(xiàn)，美國反倒是憑空多出了無數(shù)商品，這是其他任何國家都做不到的，所以唯有美國人可以一邊印鈔票，一邊保持極低的通脹水平。在經(jīng)常賬戶赤字的同時，美國的資本項目保持高額順差。由于美國為全球投資者提供了開放的、流動性很強的、資本收益較高的資本市場，于是資本賬戶的順差為美國的經(jīng)常賬戶的赤字提供了融資。盡管有投資者主觀上不愿意繼續(xù)為美國的赤字提供融資，但是實際上很難找到更好的投資場所。只要這種融資能夠持續(xù)，經(jīng)常賬戶的這種赤字便是可以持續(xù)的，美元可以繼續(xù)通過經(jīng)常賬戶的赤字輸送到全世界，美國的低通脹則仍可持續(xù)。其實我們不難看出，美國經(jīng)常賬戶赤字的根源仍就是美元在國際貨幣體系中的地位。

（三）出口導(dǎo)向型國家的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)選擇

出口是拉動經(jīng)濟增長三家馬車之一，其作用在出口導(dǎo)向型的國家至關(guān)重要。以中國為例，作為世界工廠，我國的生產(chǎn)的商品分成兩個部分，一部分是為了滿足國內(nèi)需求的內(nèi)需，另外一部分出口成為外需。宏觀經(jīng)濟出了問題，政府就會為了力保出口而抑制內(nèi)需的發(fā)展。出口除了能夠帶動外需，拉動GDP，還能從兩個方面促進(jìn)就業(yè)。一是外貿(mào)企業(yè)自身帶來的就業(yè)人口的增加。二是外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，帶動原材料、供貨商等其他企業(yè)的就業(yè)。以中國為代表的出口導(dǎo)向型國家，為保宏觀經(jīng)濟增長、充分就業(yè)兩個目標(biāo)，大力發(fā)展勞動密集型的制造業(yè)，調(diào)動一切政策因素推進(jìn)主要對美國的出口。發(fā)展中國家的廉價商品壓低了美國國內(nèi)的商品價格，特別是日用品價格。最諷刺的是，這些企業(yè)又將辛辛苦苦掙得的美元兌換成各種形式的證券資產(chǎn)，在美國儲備了起來，這就從供給和消費兩個方面幫了美國的大忙，抑制了美國物價上漲。

（四）美元低利率引發(fā)套利

美國未來經(jīng)濟復(fù)蘇有極大的不確定性，內(nèi)需尚未到位，國內(nèi)的流動性無法完全消化。雖然美國的復(fù)蘇勢頭強勁，但投資需求不足，貨幣乘數(shù)偏小，無法對沖吸收量化寬松貨幣政策帶來的過剩貨幣。于是美國流動性通過熱錢進(jìn)入新興市場國家。這無疑使新興市場國家蒙受了巨大的通脹壓力，多數(shù)國家普遍采用提高利率來遏制通脹的抬頭，這給國際熱錢制造了賺取利差的投機空間，資本的逐利本性導(dǎo)致美國資本向外流出到發(fā)展中國家和新興市場國家尋求更高收益，進(jìn)一步減輕了美國的通脹。

三、結(jié)論

從上述分析，我們可以看出在美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下，各國大量出口自己的商品換取美元，最終形成國際儲備。美國通過國際收支逆差，向全世界輸送美元，國內(nèi)消化不掉的熱錢也大量涌入其它國家和地區(qū)。于是量化寬松的結(jié)果是，美國將通脹的壓力轉(zhuǎn)移到他國，而自身卻能保持低通脹。這也給中國敲響了警鐘。以出口為導(dǎo)向的外需經(jīng)濟需要轉(zhuǎn)變，同時應(yīng)大力發(fā)展與美國以外國家的雙邊貿(mào)易，拋開美元，以雙方的本幣作結(jié)算貨幣，不失為規(guī)避美元風(fēng)險、阻遏通脹的良策。

參考文獻(xiàn)

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篇7

獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠博士和高盛集團(tuán)大中華主席兼董事總經(jīng)理胡祖六博士在此次論壇上發(fā)表主旨演講。謝國忠在演講中重點突出了后金融危機時代全球經(jīng)濟現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢,他表示受全球金融危機的影響,未來兩年世界經(jīng)濟依然會處于波動期,除非債務(wù)性危機完全解決,否則難以實現(xiàn)全面平穩(wěn)復(fù)蘇。在談到中國本土經(jīng)濟時,謝國忠認(rèn)為中國經(jīng)濟尚缺乏自我增長的模式,一直以來主要通過房地產(chǎn)經(jīng)濟推動GDP的增長,而中國的房市以及股市都是非理性的。中國的基本問題是政府刺激遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟增長速度,因此需要更多地推動民間消費。對于目前中國政府對房地產(chǎn)市場所進(jìn)行的調(diào)控措施,他認(rèn)為提高利率水平是根本,因為利息水平與GDP增長是成正比關(guān)系的。

胡祖六重點闡述對中國私募股權(quán)與中國經(jīng)濟未來的看法。他表示得益于中國經(jīng)濟的持續(xù)開放與發(fā)展,中國的私募股權(quán)市場在全球市場中成為亮點,并且持續(xù)健康地成長。國際私募股權(quán)基金能夠幫助中國公司走向世界,從而實現(xiàn)全球化運作,并對中國的技術(shù)創(chuàng)新和持續(xù)性發(fā)展起到促進(jìn)作用。但他認(rèn)為作為一個成長于新興市場的年輕行業(yè),私募股權(quán)仍需謹(jǐn)慎。中國市場的本土基金“野心有余,能力不足”,普通合伙人必須設(shè)定清晰的投資目標(biāo),并創(chuàng)造優(yōu)良業(yè)績才能在競爭中突顯自己。在談到中國市場如何選擇投資領(lǐng)域時,他表示中國經(jīng)濟非常多元化,投資目標(biāo)需要結(jié)合投資基金自身的策略和風(fēng)格,而更為重要的是在投資前進(jìn)行細(xì)致的盡職調(diào)查,在投資后為被司提供專業(yè)人士和附加價值。

交易重點:盡職調(diào)查

金融危機令全球經(jīng)濟蒙上陰影,私募股權(quán)這一資產(chǎn)類別也受到一定沖擊。在此次危機中,一直被認(rèn)為極具潛力的中國市場也未能完全獨善其身,但在政府果斷而適時的經(jīng)濟刺激措施之下、再配以城市化發(fā)展和監(jiān)管政策的完善,中國市場相較西方市場顯得相對樂觀。但作為一個新興市場,中國依然存在著從政策到具體操作層面的各項風(fēng)險。這就使得投資者需要將盡職調(diào)查提高到更為重要的層面。

貝恩投資(亞洲)有限公司董事總經(jīng)理竺稼表示,在中國投資意味著更多的盡職調(diào)查,以及更多的投后管理。此外,他還認(rèn)為市場競爭將有利于行業(yè)發(fā)展,并且強調(diào)投資者應(yīng)注重企業(yè)未來5-10年的發(fā)展?jié)摿?并且要關(guān)注企業(yè)的基本面,也就是產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的能力。

但是在中國,一般的盡職調(diào)查程序似乎并不完全適用于目標(biāo)公司,而且也常常不適用于普通合伙人,投資需要進(jìn)行更為廣泛深入的調(diào)查。Capital Dynamics亞洲投資管理董事兼主管Markus Ableitinger說:“我們需要對公司的運營、成立時間、人員的職業(yè)生涯以及所有權(quán)結(jié)構(gòu)都進(jìn)行深入了解?！彼麖娬{(diào),“關(guān)鍵人物風(fēng)險是一個大問題,如果在公司中有一個人任何事都由他做,那么你就存在關(guān)鍵人物風(fēng)險的問題。如果他不能分配、委派或讓其他人與他一起成長,那么這也是一個巨大的風(fēng)險?！?/p>

寶維斯律師事務(wù)所香港辦事處法律事務(wù)部合伙人朗杰(Jack Lange)則表示:“在中國進(jìn)行私募股權(quán)投資,要進(jìn)行真正有效的盡職調(diào)查的唯一方法就是,花時間了解管理團(tuán)隊、控股股東,并與他們建立并發(fā)展緊密聯(lián)系?！彼J(rèn)為信息將隨著時間的推移一點點零碎的積累起來,只有經(jīng)過一個相當(dāng)長的過程來了解彼此,才能夠清晰了解公司和私募股權(quán)投資者之間是否可能在本質(zhì)上彼此兼容和適應(yīng)。

持續(xù)熱點:人民幣基金

對于外資及本土人民幣基金平臺的設(shè)立,中國政府一直都持鼓勵態(tài)度并積極出臺有關(guān)政策法規(guī)。從2003年商務(wù)部的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》起,就對成立外資人民幣基金所需的必要條件進(jìn)行明確的規(guī)定。2007年的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》和《外商投資合伙企業(yè)管理辦法》的草案則為外資參與人民幣基金運作開辟新的路徑。但從投資人的角度來看,在本土成立外資人民幣基金還存在著一系列有待解決的問題。針對外幣基金與人民幣基金的不同監(jiān)管政策則形成了兩者在審批效率、投資范圍和稅務(wù)責(zé)任等方面的不同待遇。

畢馬威中國稅務(wù)合伙人古軍華為大家詳細(xì)介紹了本土及外資人民幣基金的設(shè)立架構(gòu)和法律程序,主要涉及三類模式:由境內(nèi)普通合伙人管理的本土人民幣基金、外商投資創(chuàng)投企業(yè)人民幣基金架構(gòu)和外商投資合伙企業(yè)人民幣基金架構(gòu)。古軍華表示,理論上講,那些在北京、天津、上海和江蘇等地、根據(jù)當(dāng)?shù)叵鄳?yīng)法規(guī)設(shè)立的本土基金,為那些希望進(jìn)行本土交易的普通合伙人提供了一個平臺。針對外商投資創(chuàng)投企業(yè),盡管法律規(guī)定這些基金應(yīng)該主要向未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,并為之進(jìn)行創(chuàng)業(yè)管理服務(wù),但在實踐中,這類公司還是可以做更多種類的投資。因此有很多已經(jīng)成立的在岸基金通過“外商投資創(chuàng)投企業(yè)”的架構(gòu)來構(gòu)建他們的基金。

Capital Dynamics的Markus Ableitinger認(rèn)為與美元基金平臺并行運作的人民幣基金是中國市場所特有的,目前尚處早期發(fā)展階段,但鑒于中國大量中小企業(yè)的長期信貸不足,私募股權(quán)基金在未來的發(fā)展空間巨大。但他同時提出警示:本土人民幣基金團(tuán)隊尚缺乏有經(jīng)驗的投資者,盡管有些公司已開始提升管理標(biāo)準(zhǔn)以實現(xiàn)制度化管理,但這需要公司發(fā)展到一定規(guī)模才做得到,對于一個年輕公司來說,專業(yè)化運作并不是一件容易的事。

篇8

一、我國中小企業(yè)融資過程中存在的問題

（一）中小企業(yè)直接融資難

股票上市對企業(yè)來說是解決長期資金問題的方式，但受企業(yè)規(guī)模和盈利等各種條件限制，能上市的企業(yè)不多。中小企業(yè)與大企業(yè)的境遇大不相同。股票直接融資，這對我國的中小企業(yè)來說相當(dāng)困難。企業(yè)發(fā)行股票、債券受到諸多如規(guī)模、盈利等方面的嚴(yán)格限制，籌資門檻高。企業(yè)上市還要經(jīng)過一套嚴(yán)格的程序?qū)彶?，需要提供生產(chǎn)、經(jīng)營、資本等大量的硬信息。而我國的中小企業(yè)大多體制不健全，無法提供所需的信息，故無法上市融資。所以說，對于大多數(shù)中小企業(yè)來說直接融資方式與其無緣。

（二）信息不對稱，信用度低下

在信息不對稱方面，中小企業(yè)與大企業(yè)相比更加嚴(yán)重。目前，信用問題是我國中小企業(yè)融資難的最主要原因，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是融資信用。根據(jù)調(diào)查顯示，中小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得的貸款額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大中型企業(yè)。某些中小企業(yè)的缺乏融資信用的行為，會產(chǎn)生道德風(fēng)險。這種惡劣現(xiàn)象的產(chǎn)生加重了貸款機構(gòu)對中小企業(yè)的偏見。二是商業(yè)信用。中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟中最活躍的經(jīng)濟體，市場中的大量交易都是在中小企業(yè)之間達(dá)成的。為了節(jié)約成本和擴大銷售量，中小企業(yè)之間常常利用信用交易的方式。

（三）企業(yè)難承受高昂的民間借貸利息

民間借貸、利息高昂，企業(yè)難以承受。我國民間沉淀了大量的資金，在證券業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，煤礦業(yè)等投資領(lǐng)域都可以看到民間資本的身影，民間資金是來源于個人與個人之間、個人與企業(yè)之間的資金。民間融資是中小企業(yè)融資最原始的方式，特點是缺乏最基本的法律保障，只能在關(guān)系密切互相了解和信用關(guān)系良好的個人之間進(jìn)行，限制了融資規(guī)模。另外，高昂的資金利息成本是一般小企業(yè)不能承受的。民間資本具有隱蔽性強，監(jiān)管難度大，伴隨民間借貸的暗潮涌動，由此蘊藏的風(fēng)險也日益顯現(xiàn)。

（四）外部融資過度依賴銀行貸款

一方面，融資渠道單一，過度依賴銀行貸款。從我國中小企業(yè)外源融資渠道來看，銀行貸款是主要渠道，從近年的調(diào)查報告中可知，我國中小企業(yè)近70%的資金來源需要靠銀行貸款。另一方面，銀行信用貸款不能惠及中小企業(yè)。在我國目前的金融體制下，四大國有商業(yè)銀行占據(jù)了我國銀行市場的絕對優(yōu)勢份額，其余股份制銀行、城市商業(yè)銀行、信用社等實力相對有限。特別是近年來，各商業(yè)銀行(含各類中小金融機構(gòu))為減少不良資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險，普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少。

（五）企業(yè)難以取得政策支持

首先，目前政府財政支持中小企業(yè)發(fā)展的資金規(guī)模與政策的實際需求相比，有較大差距，許多政策措施由于沒有資金的保障而難以具體落實，絕大多數(shù)企業(yè)享受不到財政政策資金的支持。資金支持力度，與中小企業(yè)對經(jīng)濟、社會的貢獻(xiàn)相比，與其他主要市場經(jīng)濟相比，差距更大。其次，稅收政策目標(biāo)定位不準(zhǔn)確，實際運行效果不理想。目前稅收政策為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了比較良好的條件和氛圍，但優(yōu)惠政策有限、形式簡單、范圍窄、效率低、部分政策制定得比較粗糙，缺乏全面考慮，也未充分考慮中小企業(yè)的特殊性及其面臨的問題，結(jié)果是以形式的公平掩蓋了實質(zhì)的不公平。再次，中小企業(yè)財政政策之間缺乏銜接，政策合力亟待提高?，F(xiàn)行政府財政扶持政策為改善中小企業(yè)的投資、經(jīng)營環(huán)境發(fā)揮了積極作用，促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展，但總體上看仍存在明顯不足，這在某種程度上降低了政策的權(quán)威性，影響了政策的效率和效果。

二、我國中小企業(yè)融資難問題應(yīng)對策略

（一） 加強中小企業(yè)自身素質(zhì)

1.規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)增強盈利能力。企業(yè)融資是一項具體的經(jīng)營決策活動，其任何的經(jīng)濟行為必須符合經(jīng)濟規(guī)律，作為融資活動的主體首先必須具備相應(yīng)的資質(zhì)。如果一個企業(yè)在決策上、財務(wù)上、運營上都存在諸多問題，那么就不具備融資主體資格。在目前的融資環(huán)境下，企業(yè)要順利融資，必須解決銀行最為關(guān)心的問題。中小企業(yè)只有通過提高自身管理水平，達(dá)到金融機構(gòu)的指標(biāo)要求才是唯一可行之路。

2.規(guī)范財務(wù)管理，增加企業(yè)與銀行信息對稱性。企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)管理中最重要的內(nèi)容之一，而資金管理則是企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容，健全的企業(yè)財務(wù)管理制度是提高企業(yè)融資能力的重要前提。要做到財務(wù)信息公開透明：首先，企業(yè)要嚴(yán)格遵守《小企業(yè)會計制度》的要求，認(rèn)真實施，加強資金管理。其次，改變財務(wù)管理觀念，從原始的監(jiān)督核算職能向參與企業(yè)經(jīng)營決策轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)理人要為財務(wù)人員參與經(jīng)營決策創(chuàng)造條件。再次，引進(jìn)專業(yè)財務(wù)人員，加強財務(wù)人員專業(yè)教育。最后，提高財務(wù)信息化水平，不僅要財務(wù)賬實現(xiàn)信息化，企業(yè)整個經(jīng)營活動都要實現(xiàn)信息化、流程化。

3.注重信用積累。目前我國債務(wù)融資占主導(dǎo)地位，而債務(wù)融資更多的是關(guān)注企業(yè)的信用情況，為此中小企業(yè)要在以下幾方面著手：首先，配合國家信用體系的建設(shè)要求。其次，嘗試?yán)勉y行創(chuàng)新產(chǎn)品，打造良好的銀企關(guān)系。再次，樹立良好的企業(yè)法人形象，保持良好的納稅記錄，嚴(yán)格履行經(jīng)濟合同，杜絕不良信用記錄，以較強的資金實力、較好的資產(chǎn)流動性和較高的信用度贏得融資單位的信任，來解決中小企業(yè)融資難的局面。

（二）拓寬中小企業(yè)融資渠道

1.信用擔(dān)保貸款。在銀行規(guī)避風(fēng)險的特殊融資環(huán)境下，信用擔(dān)保貸款成為了企業(yè)融資的主力軍。為積極促成擔(dān)保融資，解決大資金融資難問題，中小企業(yè)首先要積極尋找適合自己的擔(dān)保公司。其次，企業(yè)要誠實守信，合法經(jīng)營，提高自己的核心競爭能力。再次，擔(dān)保公司為了保障自己的利益，往往會要求企業(yè)提供反擔(dān)保措施，有時擔(dān)保公司還會派工作人員到企業(yè)監(jiān)控資金流動的情況，企業(yè)特別是大股東有時候要用自己的房產(chǎn)作為反擔(dān)保物。

2.采用融資租賃。融資租賃具有其他融資方式所不具備的優(yōu)點：一是融資規(guī)模和期限更適應(yīng)中小企業(yè)的要求。二是促進(jìn)中小企業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新。三是利用租賃方式可以充分發(fā)揮時間因素的經(jīng)濟效益。四是避免通貨膨脹的風(fēng)險。租賃是一種成本不變的資金融通，其租金除了與設(shè)備現(xiàn)值密切相關(guān)，還受利息率的影響，而制定租金是以租賃行為發(fā)生時的利率作為計算依據(jù)的，這就避免了因通貨膨脹而可能引起的損失。

3.保理融資應(yīng)收款提前變現(xiàn)。應(yīng)收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，以獲得銀行的流動資金支持，以利于現(xiàn)金的盡快取得，加快資金的周轉(zhuǎn)，其性質(zhì)類似于票據(jù)貼現(xiàn)。此方法的優(yōu)點在于一方面，低成本融資，加快資金周轉(zhuǎn)，因為保理業(yè)務(wù)的成本要明顯低于短期銀行貸款的利息成本，銀行只收取相應(yīng)的手續(xù)費用。而且如果企業(yè)使用得當(dāng)，可以循環(huán)使用銀行對企業(yè)的保理業(yè)務(wù)授信額度，從而最大限度地發(fā)揮保理業(yè)務(wù)的融資功能。另一方面，其有利于增強企業(yè)的銷售能力，由于銷售商有進(jìn)行保理業(yè)務(wù)的能力，會對采購商的付款期限作出較大讓步，從而大大增加了銷售合同成功簽訂的可能性，拓寬了企業(yè)的銷售渠道。

4.加大政府對中小企業(yè)的支持力度。建立為中小企業(yè)融資的政策性金融機構(gòu)，政策性金融的核心實際上是一種補償機制，這種機制主要包括財政資金撥付、財政貼息、發(fā)行隱含財政擔(dān)保的政策性金融債券、稅收優(yōu)惠等多種形式。這種補償不應(yīng)是單向的、無條件的，而應(yīng)是帶有一定的多主體風(fēng)險共擔(dān)特征。

篇9

關(guān)鍵詞：煙草；出口競爭力；市場占有率；質(zhì)量與附加值

一、引言

煙草是一種需求彈性較小的產(chǎn)品，卻在一國經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要角色，它是國家稅收的主要來源，占全國財政稅收總額的比例約為7%-8%①。目前，我國已是世界第一大煙草生產(chǎn)國，但煙草及煙草制品的國際市場占有率卻很低，其中一個很重要的原因就是煙草企業(yè)過度依賴國內(nèi)市場，對外拓展的步伐相對緩慢。2008年，美國次貸危機引發(fā)了波及全球的金融海嘯，對我國的許多行業(yè)都造成了嚴(yán)重影響，雖然煙草出口與金融之間沒有直接關(guān)系，但也受到金融危機的間接波及，主要表現(xiàn)在兩方面：一是我國出口的多是資源密集型和勞動密集型的煙草產(chǎn)品，如煙葉、煙葉廢料等，經(jīng)濟低迷使得外部需求減少，造成出口量大幅縮減；二是世界煙草巨頭英美煙草公司、英美煙草公司等都抓住這個機會進(jìn)行并購，在控制成本的同時，實行多元化經(jīng)營，不斷擴大全球市場，擠占我國煙草原本狹小的市場份額。面對這樣的困境，我國煙草企業(yè)該如何化"危"為"機"，找到新的發(fā)展方向，值得我們重視和思考。

由于煙草具有壟斷性，而且進(jìn)出口實行國家計劃管理，所以國內(nèi)就其國際競爭力的研究不多，主要集中在對煙草產(chǎn)品的國際競爭力影響因素的分析，如程永照（2001）通過與世界煙草的對比，從市場規(guī)模、科技創(chuàng)新、品牌份額、價格定位及營銷手段等方面找出我國煙草產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不足。趙建成（2004）通過對煙草工業(yè) "原輔材料"、"生產(chǎn)制造"、"產(chǎn)品"以及"市場營銷"等價值鏈的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行對比研究，發(fā)現(xiàn)中國煙草工業(yè)的競爭優(yōu)勢在于價值鏈兩端："原輔材料"和"市場營銷"。也有學(xué)者側(cè)重于國際競爭力的指標(biāo)測算，如程國強（2000）通過計算了我國烤煙的國內(nèi)資源成本系數(shù)、社會凈收益和有效保護(hù)率，認(rèn)為我國的烤煙存在明顯的比較優(yōu)勢，潛在國際競爭力高。趙建成（2004）運用主成分分析法，對比了中國和英、美煙草的產(chǎn)業(yè)競爭力，通過評價結(jié)果表明我國是一個煙草大國，但不是煙草強國。這些研究在一定程度上揭示了2008年以前我國煙草產(chǎn)品的國際競爭力狀況，對于金融危機爆發(fā)后的最新動態(tài)，國內(nèi)研究的還相對較少，本文擬對此進(jìn)行探索，力圖找到制約其發(fā)展的原因和有效的解決方法。

二、煙草分類及國際競爭力的分析指標(biāo)

（一）煙草及煙草制品的分類

三、我國煙草國際競爭力的數(shù)據(jù)分析

本文研究數(shù)據(jù)來自于聯(lián)合國統(tǒng)計署歷年的《國際貿(mào)易統(tǒng)計年鑒》、《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國煙草統(tǒng)計年鑒》，確保了數(shù)據(jù)的可得性，能真實反映我國煙草行業(yè)的發(fā)展情況。根據(jù)可比性要求，選用2008至2011年的最新數(shù)據(jù)來分析中國煙草行業(yè)國際競爭力，并根據(jù)各指標(biāo)變化的時間序列加以分析國際競爭力的變化趨勢。

2. 顯示性比較優(yōu)勢指標(biāo)（ RCA）分析

從計算結(jié)果可以看出，2008-2010年，在國際市場上，中國的煙草廢料RCA ≥1.25，具有極強的出口優(yōu)勢，即出口競爭力很強，而其他產(chǎn)品則明顯處于出口相對劣勢。從 RCA 指數(shù)的發(fā)展趨勢來看，相比于 2008 年，2011年有 6類產(chǎn)品的 RCA 指數(shù)提高，但提高的幅度在逐漸變小。下降的產(chǎn)品是"均化"或"再造"煙絲，降幅超過50%。這說明我國煙草原材料和低端煙制品在世界市場上的相對優(yōu)勢有所提升；而面對其他新興國家的激烈競爭，我國煙草中間產(chǎn)品在世界市場上相對劣勢更為凸顯。勞動用工成本上升及新興經(jīng)濟體的快速發(fā)展，使我國煙草的國際地位受到嚴(yán)重威脅。

（二）國際市場占有率分析

數(shù)據(jù)來源： 根據(jù)聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫計算得出。

（三）質(zhì)量與附加值分析

數(shù)據(jù)來源： 根據(jù)聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫得出； 進(jìn)出口商品單位價格=出口額/凈重量。

2011年考察的 8 種煙草產(chǎn)品中，只有 2 種產(chǎn)品的進(jìn)出口價格比大于 1，分別為供吸用的煙絲和未列明的煙草產(chǎn)品、替代品、提取品、精汁，表明這兩類出口產(chǎn)品比進(jìn)口產(chǎn)品有著更好的質(zhì)量和更高的附加值。另有 6種產(chǎn)品的進(jìn)出口價格比低于 0.7，這表明與進(jìn)口產(chǎn)品相比，這部分產(chǎn)品質(zhì)量和附加值較低，出口和國際競爭力主要依賴于低價優(yōu)勢。有4種產(chǎn)品的進(jìn)出口價格比提高，說明這部分中國煙草產(chǎn)品出口相對于其進(jìn)口產(chǎn)品而言，質(zhì)量和附加值得到提高。

四、結(jié)論和建議

（一） 結(jié)論

通過對中國煙草行業(yè)國際競爭力的比較分析，可以得出以下幾點結(jié)論：

1. 我國的煙草產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、國內(nèi)人口多，勞動密集型和資源密集型產(chǎn)品具有較強的國際競爭力。然而強大的國內(nèi)市場需求，使得煙草企業(yè)過多的依賴于國內(nèi)消費，不注重產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，出口的煙草及煙草制品很大一部分是低附加值的初級產(chǎn)品和中間產(chǎn)品，甚至是原材料產(chǎn)品；

2. 雖然高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品有了一定的發(fā)展，但總體的國際競爭力依然很弱，在很短的時間內(nèi)很難完成進(jìn)口替代。

3. 我國煙草的國際競爭力有下降的趨勢，可能是由于近年來城市化與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，致使國內(nèi)資源要素的機會成本上升，引發(fā)了勞動力價格和土地價格的不斷上漲，使過去煙草產(chǎn)品所依仗的出口成本比較優(yōu)勢逐漸消失。

（二） 建議

1. 有資料顯示，我國出口的煙草及其制成品中約有70%集中在亞洲地區(qū)③，且多在免稅店銷售。因此，要擴大我國煙草的國際競爭力，應(yīng)在穩(wěn)定現(xiàn)有市場的基礎(chǔ)上，積極實施開展出口市場多元化戰(zhàn)略，擴大對歐洲、北美市場的出口，開拓拉美、非洲、中東等新興市場。

2. 現(xiàn)階段中國煙草產(chǎn)品出口過分依賴世界出口結(jié)構(gòu)變化，終究會因為市場需求的波動，而給中國煙草產(chǎn)品的出口穩(wěn)定帶來很大的不確定性。因此，要優(yōu)化煙草產(chǎn)品的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步降低初級產(chǎn)品的出口比重，相應(yīng)提高煙草制品的出口份額。

3. 逐漸放寬煙草專賣制度，鼓勵民間投資進(jìn)入競爭性環(huán)節(jié)或是參與壟斷環(huán)節(jié)的特許權(quán)競爭，通過大力發(fā)展民營煙草企業(yè)，加快資金積累，實現(xiàn)要素稟賦的改善和升級；打破地方煙草保護(hù)主義，實現(xiàn)煙草產(chǎn)品的合理流通，有利于促進(jìn)市場有效的競爭，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

4.國家采取如擴大當(dāng)前國家技術(shù)專項基金的規(guī)模、實現(xiàn)高技術(shù)產(chǎn)品退稅等扶持政策，鼓勵具備實力的企業(yè)加大研發(fā)投入，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，從而提高高技術(shù)、高附加值的煙草產(chǎn)品國際競爭力。

注釋：

①吳飛飛.金融危機后中國煙草行業(yè)國際競爭力的實證研究[N]，山東財政學(xué)院學(xué)報，2012（03）

②金碚.競爭力經(jīng)濟學(xué)[M].廣州：廣東經(jīng)濟出版社，2003：33-34

③胡瑜寧.中國卷煙的"出海"之路.節(jié)能環(huán)保 和諧發(fā)展--2007中國科協(xié)年會論文集（四）[G]，2007

參考文獻(xiàn)：

[1]吳飛飛.金融危機后中國煙草行業(yè)國際競爭力的實證研究[]，山東財政學(xué)院學(xué)報，2012（03）

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[4]金碚.競爭力經(jīng)濟學(xué)[M].廣州：廣東經(jīng)濟出版社，2003：33-34

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[8]胡瑜寧.中國卷煙的"出海"之路.節(jié)能環(huán)保 和諧發(fā)展--2007中國科協(xié)年會論文集（四）[G]，2007

作者簡介：唐媛媛，單位：云南民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)。

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關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性調(diào)整；斯旺模型；政策選擇

中圖分類號：F835.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-176X（2011）11-0017-06

一、研究背景

長期以來，巨額的貿(mào)易逆差與國內(nèi)借貸經(jīng)濟模式的共存標(biāo)志著美國經(jīng)濟處于內(nèi)外失衡的狀態(tài)。然而，這種內(nèi)外失衡的美國經(jīng)濟模式卻與中國經(jīng)濟的國際收支巨額貿(mào)易順差、大量外匯儲備以及國內(nèi)儲蓄居高不下的狀態(tài)相得益彰，構(gòu)成了一種相對平衡的狀態(tài)。這種相對平衡的狀態(tài)既成就了美國十余年平穩(wěn)的經(jīng)濟增長，也造就了中國制造業(yè)的飛速發(fā)展，使得中美兩國成為拉動世界經(jīng)濟增長的兩架馬車。然而，美國金融危機的爆發(fā)終結(jié)了這種國別經(jīng)濟失衡所構(gòu)成的相互之間相對均衡的發(fā)展模式。這場金融危機在世界各國引發(fā)了多米諾骨牌效應(yīng)，從而使依靠出口拉動經(jīng)濟增長、尤其是依賴美國等發(fā)達(dá)國家市場的中國也深刻體驗到了來自大洋彼岸的寒潮。面對美國等發(fā)達(dá)國家在危機到來時所采取的一系列救市措施以及糾正產(chǎn)業(yè)空洞化的長期戰(zhàn)略，我們應(yīng)當(dāng)意識到改革開放以來所一貫奉行的發(fā)展模式必須盡快加以調(diào)整。中國出口主導(dǎo)型發(fā)展模式不僅受制于國外需求的萎縮以及進(jìn)口國的保護(hù)措施，而且國際收支的持續(xù)順差還增加了通貨膨脹以及儲備資產(chǎn)縮水的風(fēng)險。因而，糾正經(jīng)濟發(fā)展的失衡狀態(tài)是當(dāng)務(wù)之急，也是金融危機賦予中國的結(jié)構(gòu)性調(diào)整機會成本最小的良機。運用經(jīng)濟學(xué)工具對內(nèi)外失衡狀態(tài)進(jìn)行分析，或許能夠找出問題所在，并尋找出一種解決之道。本文通過對斯旺模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)從調(diào)整失衡狀態(tài)的政策組合來看，斯旺界定的四個失衡區(qū)域過于粗糙。本文將每一個失衡區(qū)域均一分為二，并采用不同的政策組合將其調(diào)整為均衡。運用拓展斯旺模型分析中國經(jīng)濟所得出的結(jié)論是，采取適度緊縮的貨幣政策、適度寬松的財政政策與長期內(nèi)人民幣升值相結(jié)合的政策組合是逐步將中國經(jīng)濟調(diào)整為均衡狀態(tài)的有效路徑。

二、斯旺模型及其發(fā)展

（一） 斯旺模型的主要內(nèi)容[1]

1955年澳大利亞經(jīng)濟學(xué)家斯旺[2]提出了著名的斯旺模型。在假定經(jīng)濟體不存在國際資本流動，國際收支等同于經(jīng)常賬戶收支的前提下，斯旺模型分析內(nèi)外均衡沖突并提出支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策需搭配運用才能解決內(nèi)外失衡的問題。

圖1縱軸表示實際匯率e，在直接標(biāo)價法下，本幣升值表示為e 的減小，本幣貶值表示為e的提高，也就是支出轉(zhuǎn)換政策。

支出轉(zhuǎn)換政策：不改變總支出、總需求水平而改變其方向的政策，也就是將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的商品和勞務(wù)上來。主要包括匯率政策和直接管制政策。橫軸表示國內(nèi)總支出的增減變化，包括消費、投資和政府支出，也就是支出增減政策。

支出增減政策：主要通過改變支出水平來調(diào)節(jié)社會需求的總水平，包括財政政策與貨幣政策。EE曲線表示外部均衡，即能夠使國際收支經(jīng)常賬戶保持平衡的實際匯率e和國內(nèi)支出的組合點。其公式為X-M=0。

X表示出口額；M表示進(jìn)口額。EE曲線的斜率為正，向右上方傾斜，是因為當(dāng)本幣貶值，即e的值增大時，國際收支狀況會得以改善；為維持國際收支平衡，國內(nèi)支出水平必須相應(yīng)提高，以便增加進(jìn)口。EE線右邊的點表示在現(xiàn)有的實際匯率水平下，國內(nèi)支出水平超過平衡狀態(tài)的支出水平，因而為國際收支的逆差。EE線左邊的點則表示在現(xiàn)有實際匯率水平下，國內(nèi)支出水平低于均衡狀態(tài)的支出水平，因而為國際收支的順差。YY曲線表示內(nèi)部均衡，即能夠維持國內(nèi)充分就業(yè)的所有實際匯率與國內(nèi)支出水平的組合點。 YY曲線向右下方傾斜，是因為實際匯率e 的降低（本幣升值）將導(dǎo)致貿(mào)易逆差，從而使總支出小于充分就業(yè)的支出水平，國內(nèi)出現(xiàn)失業(yè)；要恢復(fù)國內(nèi)平衡，需要增加國內(nèi)支出。 YY曲線右邊的點表示在現(xiàn)有實際匯率水平下，國內(nèi)支出水平高于均衡狀態(tài)（充分就業(yè)）的支出水平，因而為通貨膨脹的狀態(tài)。YY線左邊的點表示在現(xiàn)有的實際匯率水平下，國內(nèi)支出沒有達(dá)到均衡狀態(tài)（充分就業(yè)）的支出水平，因而為失業(yè)狀態(tài)。綜上所述，只有在EE線與YY線的交點E點，一國才同時實現(xiàn)了內(nèi)部均衡與外部均衡。EE曲線與YY曲線相交劃分出四個區(qū)域，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ則分別代表國際收支逆差與國內(nèi)通貨膨脹、國際收支逆差與失業(yè)、國際收支順差與失業(yè)、國際收支順差與通貨膨脹。

斯旺認(rèn)為，當(dāng)一國處于國際、國內(nèi)失衡狀態(tài)之中時，僅依靠一種政策工具來解決失衡問題是無法實現(xiàn)的，必須同時使用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策。例如，當(dāng)一國經(jīng)濟處于非均衡點O′（國際收支逆差、國內(nèi)通貨膨脹）的時候（如圖1所示），如果采用緊縮國內(nèi)支出的支出增減政策，則會促使經(jīng)濟狀態(tài)向A點移動，雖然一定程度緩解了國際收支的失衡，但卻導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟衰退，出現(xiàn)大量失業(yè)。如果采用本幣貶值的支出轉(zhuǎn)換政策，則會使經(jīng)濟狀態(tài)向B點移動，結(jié)果是離YY線越來越遠(yuǎn)，即國際收支失衡的緩解是以國內(nèi)通脹進(jìn)一步惡化為代價的。所以，要在實施緊縮的宏觀政策的同時，搭配本幣貶值的政策，促使經(jīng)濟狀態(tài)由O′點移動到E點。

Rajan(2004)把第三代貨幣危機模型

“ 第三代貨幣危機” 理論的主要內(nèi)容：一是外債的國內(nèi)價值激增所引起的對一國償付頭寸的負(fù)面影響, 即資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng); 二是資本流入的驟停甚至資本外流對一國流動性頭寸的影響。中的資本流動因素運用于傳統(tǒng)的斯旺模型中，指出資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)與資本飛逃效應(yīng)，并提出匯率與利率政策的配合。徐長生和蘇應(yīng)蓉運用新斯旺模型分析中國經(jīng)濟內(nèi)外部失衡問題，提出應(yīng)當(dāng)采取利率、匯率“雙升”的政策手段[3]。然而雖然近年來中國在資本金融賬戶的管制方面有所松動，而且在人民幣升值的預(yù)期下國際資本通過各種方式流入中國，但是中國資本金融賬戶仍實行較嚴(yán)格的資本管制，并未完全開放（如表1所示），而且匯率政策與利率政策的市場化程度還非常有限，因此傳統(tǒng)的斯旺模型用于分析中國的政策選擇仍然是適用的。

（二）拓展斯旺模型的研究

斯旺模型將內(nèi)外經(jīng)濟的失衡狀態(tài)分為四種情形，并得出單一的政策工具難以同時解決內(nèi)外失衡的結(jié)論，這是非常可貴的。筆者通過對此模型的進(jìn)一步思考，認(rèn)為在斯旺模型的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)一步將每一種失衡狀態(tài)分為兩個區(qū)域，而且，同在一個失衡區(qū)域的O及O′（如圖2所示）所采用的政策組合是存在差異的。

圖2中，國際收支逆差與通貨膨脹的失衡狀態(tài)可以分為Ⅰ、Ⅱ兩個區(qū)域；國際收支逆差與失業(yè)狀態(tài)可以分為Ⅲ、Ⅳ兩個區(qū)域；國際收支順差與失業(yè)狀態(tài)可以分為Ⅴ、Ⅵ兩個區(qū)域；國際收支

順差與通貨膨脹區(qū)域可以分為Ⅶ、Ⅷ兩個區(qū)域。即使對于同處于國際收支逆差與通貨膨脹的O點及O′點（圖2中分別位于Ⅰ、Ⅱ兩個區(qū)域），要將其調(diào)整至均衡點E，所采取的政策是不相同的：O點需要采取本幣升值與緊縮性宏觀政策配合來將其調(diào)整至均衡狀態(tài)；O′點需要采取本幣貶值與緊縮性宏觀政策配合來解決。兩種不同的政策組合是由失衡點距離國內(nèi)均衡線與對外均衡線的位置所決定的。如果距離國內(nèi)均衡線較近，如O′點，說明其國內(nèi)通脹問題相對于國際收支失衡而言并不嚴(yán)重，雖然本幣貶值會進(jìn)一步惡化通貨膨脹，但仍可以運用本幣貶值搭配緊縮的宏觀政策來調(diào)整內(nèi)外失衡的問題。如果距離對外均衡線較近，如O點，則意味著國際收支失衡相對于國內(nèi)通貨膨脹而言壓力較小，雖然本幣升值會加大國際收支逆差的壓力，但仍可以采取本幣升值的措施緩解國內(nèi)通貨膨脹的壓力，并搭配緊縮性財政政策，使得內(nèi)外失衡狀態(tài)均最終得以調(diào)節(jié)。

三、斯旺模型的應(yīng)用：中國政策的搭配

從外部均衡，即國際收支平衡的視角考察，1994年起，中國進(jìn)入了長期持續(xù)的國際收支順差時期。即使在金融危機導(dǎo)致國際市場需求疲軟的情況下，中國仍然保持了持續(xù)國際收支雙順差的態(tài)勢（如表2所示）。2007年，中國經(jīng)常項目順差3 718億美元，資本和金融項目順差735億美元，外匯儲備余額增加4 619億美元，達(dá)到15 282億美元。2008年，中國經(jīng)常項目順差為4 261億美元，增長15％，增幅較上年減少32個百分點；資本和金融項目順差為190億美元，較上年大幅減少74％。外匯儲備增加4 189.78億美元。2009年，雖然中國貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資等主要項目收支規(guī)模較2008年有所下降，但經(jīng)常項目、資本和金融項目仍然保持“雙順差”格局， 其中，經(jīng)常項目順差2 971億美元，較上年下降32％；資本和金融項目順差1 448億美元，較上年增長6.6倍，新增外匯儲備3 821億美元；2010年，中國國際收支總順差4 717億美元，其中，經(jīng)常項目順差3 054億美元，較上年增長17%，占GDP的5.2%，資本和金融項目順差2 260億美元，較上年增長25%。與此同時，中國的外匯儲備大幅增加。2007―2010年外匯儲備余額分別增加4 619億美元、4 189.78億美元、3 821億美元以及4 717億美元。截至2011年3月，國家外匯儲備余額已超過3萬億美元HYPERLINK"finance.省略/money/forex/index.htm"t"_blank"。國際收支雙順差態(tài)勢的持續(xù)以及外匯儲備的不斷增加，必然會進(jìn)一步加劇人民幣升值的預(yù)期、增加國內(nèi)通貨膨脹的壓力以及儲備資產(chǎn)縮水的風(fēng)險，同時也會削弱宏觀調(diào)控政策的有效性，因而中國國際收支的失衡狀態(tài)已經(jīng)成為我們必須正視和解決的問題。

從內(nèi)部均衡的衡量指標(biāo)之一――通貨膨脹率的視角考察，2007年3月CPI指數(shù)突破3%，并于2008年8月達(dá)到8.7%的高點，中國已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的通貨膨脹。在金融危機引發(fā)經(jīng)濟低迷的背景下，中國2009年CPI比上年下降0.7%，通貨膨脹似乎不治自愈。但進(jìn)入2010年以來，通脹風(fēng)險又開始顯現(xiàn)出來：一季度居民消費價格上漲2.2%， 10月CPI達(dá)到4.4%，11月份CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)28個月以來的新高。雖然12月份CPI調(diào)整為4.6%，但進(jìn)入2011年，通貨膨脹成為難以控制的問題。2011年前兩個月份CPI尚且保持在4.9%，3月攀升至5.4%，4月、5月的CPI分別為5.3%、5.5%，其中食品價格漲幅始終高于10%，國內(nèi)居民對通貨膨脹的反應(yīng)比較強烈。因而，國內(nèi)外因素的共同作用決定了通貨膨脹的風(fēng)險不斷加大，降低和穩(wěn)定物價水平已成為政府宏觀調(diào)控政策的重要目標(biāo)。

運用內(nèi)部均衡的另一衡量指標(biāo)――失業(yè)率來考察中國的宏觀經(jīng)濟狀況，雖然人力資源與社會保障部的官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，金融危機以來中國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率均低于5%，然而如果綜合考察廣大農(nóng)村人口、進(jìn)城務(wù)工人員以及伴隨城市化進(jìn)程剛剛轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺鞘腥恕钡某墙既丝?、國企改革中下崗人員等被忽略在統(tǒng)計范疇的人群以及“登記失業(yè)”造成的統(tǒng)計誤差等因素，中國的實際失業(yè)率應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方公布的數(shù)字。2008年12月16日中國社會科學(xué)院公布的《社會藍(lán)皮書》認(rèn)為，中國城鎮(zhèn)失業(yè)率約為9.4%。2010年3月22日，總理在出席中國發(fā)展高層論壇2010年年會時曾提到，中國失業(yè)人口有2億[4]?？梢?，失業(yè)一直是掩蓋在官方失業(yè)率之下的隱性問題，政府在控制通貨膨脹的同時絕不可對失業(yè)問題掉以輕心。

綜合上述分析，我們認(rèn)為目前中國宏觀經(jīng)濟的狀況是：國際收支持續(xù)順差和通貨膨脹是顯性問題，尤其在通貨膨脹預(yù)期加劇的情況下，中國經(jīng)濟應(yīng)該位于拓展斯旺模型（如圖2所示）的區(qū)域Ⅶ或Ⅷ。但Ⅶ區(qū)域內(nèi)各點距離國內(nèi)均衡線較Ⅷ區(qū)域內(nèi)各點更近，說明國際收支順差相對于通貨膨脹問題更為嚴(yán)重；同理，Ⅷ內(nèi)各點的國內(nèi)失衡較國際收支失衡更為嚴(yán)重。在采取本幣升值的政策下，解決Ⅶ區(qū)域的失衡需要搭配擴張性宏觀政策，解決Ⅷ區(qū)域內(nèi)的失衡則需要搭配緊縮性宏觀政策。那么，目前中國經(jīng)濟究竟處于區(qū)域Ⅶ還是處于區(qū)域Ⅷ呢？這是確定中國采取何種宏觀調(diào)控政策的前提和關(guān)鍵所在。

圖3 斯旺模型應(yīng)用于中國經(jīng)濟分析2010年10月20日中國人民銀行將金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，是2007年12月20日以來的首次加息；隨后2010年12月26日，央行再次將存貸款基準(zhǔn)利率提高0.25個百分點。由2010年年內(nèi)兩度加息以及截至2011年2月陸續(xù)8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措，足以顯示政府治理通貨膨脹的決心，也意味著中國政府認(rèn)為中國經(jīng)濟進(jìn)入通貨膨脹與國際收支順差的失衡狀態(tài)而且通貨膨脹的問題更為嚴(yán)重，即圖3所示的區(qū)域Ⅷ。假設(shè)中國經(jīng)濟處于失衡點O′，則需要采取緊縮性貨幣政策來遏制通貨膨脹。然而根據(jù)開放狀態(tài)的宏觀經(jīng)濟學(xué)理論，當(dāng)面臨經(jīng)濟內(nèi)外失衡的局面時，政府僅采取支出增減政策進(jìn)行調(diào)整是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。要使經(jīng)濟恢復(fù)到均衡點E，應(yīng)當(dāng)以人民幣升值的支出轉(zhuǎn)換政策，搭配緊縮性的支出增減政策。由圖3可見，這樣的政策組合從實施的過程看有兩條路徑：第一，首先采取緊縮性支出增減政策，再采取人民幣升值的支出轉(zhuǎn)換政策。這種政策在實施之初，會使失衡點進(jìn)一步偏離國際收支平衡線（EE），但卻可以緩解通貨膨脹的壓力，如能把握好時機適時適度地推出人民幣升值政策，則會使內(nèi)外失衡問題同時得到解決。第二，首先采取人民幣穩(wěn)步升值的政策，可使國際收支順差逐漸得到調(diào)節(jié)，但人民幣持續(xù)升值可能會導(dǎo)致國際收支進(jìn)入逆差狀態(tài)，因此必須適時推出緊縮性支出增減政策，以遏制通貨膨脹，從而將經(jīng)濟調(diào)整至內(nèi)外均衡狀態(tài)。

通過分析可見，由于中國經(jīng)濟處于區(qū)域Ⅷ，在支出增減政策的選擇上，應(yīng)當(dāng)采取緊縮性政策，但在與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配上如何具體操作，是一個值得探討的問題。筆者認(rèn)為：路徑二的政策組合是更優(yōu)的選擇。若采取路徑一，即首先采取緊縮性宏觀經(jīng)濟政策，然后搭配人民幣升值的政策組合，不僅在政策實施之初會加劇國際收支順差，而且由于外匯儲備增加所形成的外匯占款會進(jìn)一步惡化通貨膨脹，不利于內(nèi)外經(jīng)濟的均衡發(fā)展。路徑二，首先采取人民幣升值的支出轉(zhuǎn)移政策，既有利于調(diào)整國際收支失衡，又通過減少外匯占款以及降低進(jìn)口商品價格等多個角度起到緩解通貨膨脹的作用。同時搭配緊縮的支出增減政策，可以解決中國經(jīng)濟內(nèi)外失衡的問題。

四、結(jié) 論

通過運用拓展斯旺模型分析中國的內(nèi)外失衡狀態(tài)可以得出結(jié)論：要解決中國的內(nèi)外失衡問題，當(dāng)前應(yīng)該采取人民幣升值的措施并搭配緊縮性的宏觀經(jīng)濟政策，同時要將人民幣穩(wěn)步升值作為長期措施配合運用。

（一）緊縮性的貨幣政策和財政政策不應(yīng)同時推出

雖然在通貨膨脹愈演愈烈的形勢下，緊縮性宏觀經(jīng)濟政策受到更多的認(rèn)可，但筆者認(rèn)為就中國目前的情況看，緊縮性宏觀政策的推出應(yīng)當(dāng)區(qū)別對待財政政策與貨幣政策，即貨幣政策應(yīng)當(dāng)適時推出，財政政策卻應(yīng)繼續(xù)保持一定的寬松性。居民的消費意愿和企業(yè)的投資意愿通常是判斷一國國內(nèi)經(jīng)濟活力的主要依據(jù)，而據(jù)中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心的測度顯示，“中國的社會消費品零售總額增長率從2009年3月開始持續(xù)加速上升，但主要由政府消費和集團(tuán)性消費增長構(gòu)成，居民的消費意愿和可支配收入增長率并沒有開始上升?！薄?企業(yè)投資意愿雖然有所回升，但動力明顯不足。2009年一季度的固定資產(chǎn)投資雖然高速增長，但主要是由財政信貸資金投資增長率迅速上升造成的。企業(yè)自有資金投資增長率的上升極為緩慢?！盵5]由此可以認(rèn)為，目前國內(nèi)經(jīng)濟活力還未完全恢復(fù)，有待于宏觀經(jīng)濟政策的繼續(xù)扶持。之前提到的國內(nèi)較高的實際失業(yè)率也進(jìn)一步說明，中國經(jīng)濟并未真正走出陰霾。在這種情形下，如果財政政策與貨幣政策同時收緊，則可能使中國經(jīng)濟“硬著陸”，進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)問題更為嚴(yán)重。斯旺模型只是籠統(tǒng)地提出宏觀經(jīng)濟政策的應(yīng)對方案，但未對宏觀經(jīng)濟政策的構(gòu)成――財政政策、貨幣政策應(yīng)當(dāng)如何制定給出答案，因而本文在斯旺模型分析的基礎(chǔ)上提出如下應(yīng)對措施：

1.緊縮性貨幣政策應(yīng)當(dāng)適度推出

為拉動經(jīng)濟增長，2008年9月中旬至12月，中國人民銀行在百天之內(nèi)五次降息， 12月當(dāng)月金融機構(gòu)新增人民幣各項貸款7 718億元，同比多增7 233億元。2009年1月前20天，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)新增貸款9 000億元[6]，創(chuàng)單月歷史紀(jì)錄。在經(jīng)濟增長放緩的形勢下，政府通過積極的貨幣政策拉動經(jīng)濟增長無可厚非。但是，在結(jié)構(gòu)性失衡沒有得到有效調(diào)整，國際收支順差仍然繼續(xù)的情況下，擴張性貨幣政策導(dǎo)致的貨幣供給增加與國際收支順差形成的外匯占款會形成嚴(yán)重的流動性過剩，并造成巨大的通貨膨脹的壓力。2010年以來的通貨膨脹成為全球關(guān)注的問題，在通脹壓力不斷累積的情況下，貨幣政策收緊有助于減少流動性，緩解通脹壓力。央行2011年三度加息，可以看到政府治理通脹的決心。但同時也需要警惕，以加息為主要方式的緊縮性貨幣政策不僅會增加房貸的壓力，而且增加包括房地產(chǎn)企業(yè)的廣大經(jīng)濟實體貸款的壓力，一旦形成壞賬，對中國金融體系的打擊不容小覷，因而緊縮性貨幣政策的實施要適度，避免超調(diào)。

2.繼續(xù)采取積極的財政政策，重點加強民生保障

為了抵御金融危機對中國經(jīng)濟的消極作用，2008年11月5日國務(wù)院出臺了擴大國內(nèi)需求的諸項措施，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長。中國中央政府4萬億元投資計劃的出臺，不僅有利于保證中國經(jīng)濟的穩(wěn)定，而且對世界經(jīng)濟的恢復(fù)也發(fā)揮著積極作用。

從國務(wù)院出臺的措施看，政府已將拉動內(nèi)需作為一項重要的工作來抓，重點是推動國內(nèi)投資和提高國內(nèi)消費需求，同時防止高耗能、高污染、低水平的重復(fù)建設(shè)死灰復(fù)燃，顯示出中央政府進(jìn)行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的堅定決心。但在政策具體實施的過程中往往會出現(xiàn)偏差，中央政府的長久大計會與地方政府的眼前利益出現(xiàn)矛盾，從而使中央政府調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提升人民福利的政策目標(biāo)難以在地方落實。因此，加強對4萬億元投資計劃的管理，嚴(yán)格審批每一個具體項目，控制每筆資金的流向，嚴(yán)查“雙高”項目以及重復(fù)建設(shè)問題可以適度避免資金的浪費。此外，應(yīng)將民生工程以及提高居民可支配收入、健全社會保障體系視為擴張性財政政策的重中之重。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以較快發(fā)揮對經(jīng)濟的提振作用，但是作用的周期較短。與之相比，通過提高居民可支配收入，提升國內(nèi)消費需求不僅有助于走出目前的經(jīng)濟低迷，而且能夠從根本上轉(zhuǎn)變中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，從而保障中國經(jīng)濟在未來幾十年中持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。與提振經(jīng)濟這一周期性目標(biāo)相比，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，依靠內(nèi)需發(fā)展經(jīng)濟應(yīng)該是我們設(shè)定的最終目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)看到，中國內(nèi)需潛力較大，不僅擁有世界第一的人口，而且居民儲蓄率一直居高不下，遠(yuǎn)高于其他國家。如何在世界經(jīng)濟低迷、發(fā)達(dá)國家市場需求疲軟的情況下，挖掘內(nèi)需潛力，將潛在需求轉(zhuǎn)化為有效需求，實現(xiàn)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長向內(nèi)需拉動型經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變，成為擺在我們面前的重要課題。為此，應(yīng)該從以下幾個方面入手：首先，應(yīng)當(dāng)加快完善社會保障體系。通過政府與市場雙管齊下，既發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，又通過優(yōu)惠的財政、稅收政策激活民間資本對社會保障的關(guān)注。強化醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)等社會保障網(wǎng)的建設(shè)，實現(xiàn)病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、失業(yè)有救助。其次，應(yīng)當(dāng)通過增加廉租房、經(jīng)濟適用房，逐步解決低收入人群的住房問題。通過增加供給量逐步擠出房地產(chǎn)市場的泡沫，回歸正常價格，減輕居民購房的沉重負(fù)擔(dān)。最后，推動教育、服務(wù)業(yè)的改革進(jìn)程。要增加政府對教育以及公共服務(wù)業(yè)的投入，減少國民接受教育、享受公共服務(wù)的支出；鼓勵民間資本、國外資本進(jìn)入，增加市場供給，以解決供不應(yīng)求導(dǎo)致的價格過高問題。另外，通過調(diào)整稅收、增加政府轉(zhuǎn)移分配以及增加對“三農(nóng)”的投入，增加居民可支配收入，特別是低收入人群的可支配收入，才是提高城鄉(xiāng)居民消費水平的根本保障。

（二）對人民幣升值的思考

雖然人民幣升值問題被美國推升至政治層面，成為一個敏感的話題，但我們應(yīng)當(dāng)頭腦清醒，理性對待。既不應(yīng)當(dāng)屈服于外在壓力而被迫升值，同時也應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展的實際需要，采取主動、獨立的人民幣匯率政策。從調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟失衡的角度看，一方面，人民幣穩(wěn)步升值可以降低進(jìn)口商品的價格，從而帶動國內(nèi)替代商品的價格下降，有利于降低國內(nèi)物價水平，緩解通貨膨脹。另一方面，人民幣穩(wěn)步升值會降低進(jìn)口能源、資源、原材料價格，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，不僅有利于減輕通貨膨脹的壓力，還有利于改善中國的貿(mào)易條件。從調(diào)整國際收支失衡的角度分析，人民幣穩(wěn)步升值會提高中國出口商品的國際市場價格，有利于改善和優(yōu)化中國出口商品結(jié)構(gòu)，從而有利于經(jīng)常賬戶趨于平衡，并帶動中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，人民幣穩(wěn)定升值會促使國內(nèi)更多的企業(yè)“走出去”，加快對外投資的步伐，從而緩解資本金融賬戶失衡的壓力。同時，國際收支的平衡又是減輕國內(nèi)通貨膨脹壓力的重要砝碼，因為持續(xù)的順差必將增加外匯儲備，外匯占款導(dǎo)致的流動性增加會使通貨膨脹雪上加霜。更為重要的是，人民幣升值是人民幣國際化踏出的第一步。從金融危機爆發(fā)前的20年中，拉動全球經(jīng)濟增長的中心從美、歐、日轉(zhuǎn)向了美國和中國。美國以占全球經(jīng)濟30%的實力，拉動全球經(jīng)濟增長的50%，而中國以世界經(jīng)濟5%―7%的實力，為全球經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)了25%[7] 。所以，只有在人民幣升值的基礎(chǔ)上推進(jìn)人民幣國際化的戰(zhàn)略部署，才符合中國日益崛起的經(jīng)濟地位，才能形成強國無弱幣的合理格局。由此可見，采取長期內(nèi)人民幣穩(wěn)步升值的政策是中國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的現(xiàn)狀決定的，是符合中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展需要的。

由拓展斯旺模型的分析可知，長期內(nèi)的人民幣升值是解決中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的關(guān)鍵所在；從現(xiàn)階段的背景看，金融危機也恰好為人民幣穩(wěn)步升值提供了良好的機遇。如果沒有金融危機的影響，世界市場的需求仍然穩(wěn)定，人民幣升值會導(dǎo)致出口減少，這對于對外貿(mào)易依存度高達(dá)70%的中國而言，必然導(dǎo)致經(jīng)濟增長的下滑。在目前世界經(jīng)濟增長乏力、外部需求疲軟的情形下，即使讓本幣貶值，中國出口行業(yè)也難以繼續(xù)維持以往的業(yè)績，因此，出口拉動經(jīng)濟增長的發(fā)展模式被迫要加以調(diào)整。權(quán)衡兩種情況不難發(fā)現(xiàn)，如果在外部經(jīng)濟環(huán)境良好的條件下調(diào)整匯率，我們會為人民幣升值付出更高的機會成本。所以，應(yīng)該抓住有利時機，推進(jìn)人民幣匯率形成機制的改革，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的內(nèi)外平衡和可持續(xù)發(fā)展。

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Methods to Adjust Chinas Economic Structure at the Background of the

Financial Crisis : T Swan Models Improvement and Application

DU Xiao-yu

(The Integration of Regional Economy and Shanghai Cooperation Organization Research Center,Dalian Liaoning,China 116025,Dong bei Uiversity of Finance & Economics)

Abstract: The Financial Crisis not only disclose the imbalance status of the US economy but also expedite the adjustment process of Chinese economy.It is the right time for us to adjust the economic structure as the world demand is decreasing.This study made some improvement for Swan Model.It is found that each area of the four explored by Swan Model can be divided in two parts, which need different policy mix.Using the improved model, the results indicate that the combination of tight-money policy and expansive fiscal policy with a RMB appreciation would be a better solution for current situation of Chinese economy.

Key words:adjustment of economic structure；Swan Model；policy mix

收稿日期：2011-08-15