導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股市投資筆記，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

    關(guān)鍵詞 股權(quán)投資基金 有限合伙制 信托制 公司制

    作為一種集合投資形式,股權(quán)投資基金主要向非上市的投資者募集資金,針對(duì)未上市企業(yè)的權(quán)益投資。從國(guó)際慣例來看,股權(quán)投資基金的組織形式主要有三種:

    一是公司制。公司制包括有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式,對(duì)于股權(quán)投資基金組織而言主要是有限責(zé)任制。投資者作為股東直接參與投資,以其出資額為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。基金管理人可以是股東,也可以是外部人,實(shí)踐中通常是股東大會(huì)選出董事、監(jiān)事,再由董事、監(jiān)事投票委托專門的投資管理公司作為基金管理人。管理人收取資金管理費(fèi)與效益激勵(lì)費(fèi)。這種基金股份的出售一般都委托專門的銷售公司來進(jìn)行。由于法律的限制,一般股東數(shù)目不多,但出資額都比較大。

    二是有限合伙制?；鸬耐顿Y者作為有限合伙人參與投資,以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)PE組織的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。普通合伙人通常是基金管理者,有時(shí)也雇傭外部人管理基金。在實(shí)務(wù)中,通常管理人與普通合伙人兩者合一。有限合伙通常有固定的存續(xù)期間(通常為十年),到期后,除全體投資者一致同意延長(zhǎng)期限外,合伙企業(yè)必須清算,并將獲利分配給投資人。有限合伙人在將資金交給普通合伙人后,除了在合同上所訂立的條件外,完全無法干涉普通合伙人的行為,普通合伙人享有充分的管理權(quán)。

    三是信托制。信托制PE是一種基于信托關(guān)系而設(shè)立的集合投資制度,投資者、受托人和管理人三方基于信托關(guān)系而設(shè)立的集合投資基金。

    一、公司制、有限合伙制和信托制比較分析

    就共性而言,三種組織模式包括三方當(dāng)事人,即委托人、受托人和受益人,基金的組成與運(yùn)作都建立在經(jīng)營(yíng)和保管分開的基礎(chǔ)上,都是通過專家運(yùn)作管理和組合投資。對(duì)投資者來說,這三種形態(tài)的基金沒有本質(zhì)區(qū)別。不過,對(duì)于基金管理人而言,不同的組織模式下所享有的控制權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任也有所不同。

    有限合伙制中有限合伙人只出資,并不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策,因此對(duì)外承擔(dān)的責(zé)任僅以出資額為限;普通合伙人負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策,因此對(duì)外承擔(dān)無限連帶責(zé)任。盡管對(duì)合伙人做了區(qū)分,但是有限合伙制還是未能脫離合伙制固有的一些局限性,比如組織的“人和”性、管理上人治為主、普通合伙人之間的權(quán)責(zé)模糊的問題、合伙企業(yè)無獨(dú)立的法人資格等。與有限合伙制相比,公司制企業(yè)是一種資合性組織,具有以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì):一是獨(dú)立法人;二是公司和股東承擔(dān)有限責(zé)任;三是法人治理機(jī)制。公司制企業(yè)中,股東委托董事會(huì)、董事會(huì)委托經(jīng)理執(zhí)行企業(yè)事務(wù),即給予人發(fā)揮空間,同時(shí)又建立了對(duì)人的約束機(jī)制。信托制基金不具有法人資格,因此在設(shè)立、運(yùn)作以及解散方面比公司制和有限合伙制更加靈活,但是也正因?yàn)檫@個(gè)特點(diǎn),組織結(jié)構(gòu)松散,不利于控制和監(jiān)督基金管理人。

    股權(quán)投資基金是一種貨幣資本融通活動(dòng),其組織是一種資合性很強(qiáng)的組織,從這個(gè)角度講,PE組織以公司制模式出現(xiàn),其優(yōu)勢(shì)是顯而易見的。但是從PE產(chǎn)業(yè)最成熟的美國(guó)來看,主流的PE組織模式卻經(jīng)歷了從公司制向有限合伙制的轉(zhuǎn)變,研究美國(guó)PE組織模式的變遷,有助于我們更深入認(rèn)識(shí)PE組織模式。

    二、美國(guó)PE組織模式的變遷

    美國(guó)PE產(chǎn)業(yè)主流主旨模式的變遷大致可以分為三個(gè)階段,即公司制、子公司制和以及目前流行的有限合伙制。第一階段是20世紀(jì)40年代至60年代的公司制。由于該時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其早期運(yùn)作階段,面臨著資金回收周期長(zhǎng)、營(yíng)銷和管理缺乏經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品適應(yīng)性不確定等因素的影響,給投資方帶來了巨大壓力,此外,風(fēng)險(xiǎn)資本提供者(即股東)只承擔(dān)有限責(zé)任,當(dāng)?shù)谌接捎诤贤`約等原因遭到損失時(shí),股東不負(fù)賠償責(zé)任。隨著缺陷的暴露,20世紀(jì)60年代中期至80年代,子公司形式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金開始出現(xiàn)。這類基金組織通常是大的金融機(jī)構(gòu)或?qū)嶓w公司的分支機(jī)構(gòu)或部門,主要目的在于為其母公司提供多元化發(fā)展或創(chuàng)新提供幫助。由于這類基金組織的經(jīng)營(yíng)目的是為了母公司的利益,而不是投資公司的利益,因此會(huì)導(dǎo)致基金管理者和企業(yè)家、基金公司和同公司其他基金之間的利益沖突。此外,子公司制基金組織很難制定基金管理者的薪酬。正是這些弊端導(dǎo)致80年代后子公司制逐漸被有限合伙制所取代。

    從公司制到子公司制,再到有限合伙制,美國(guó)股權(quán)投資基金的組織模式的變遷似乎說明了這些組織模式的優(yōu)劣性。但是對(duì)美國(guó)PE組織模式變遷的進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),有限合伙制能取代公司制和子公司制,更多的得益于美國(guó)法律制度的變遷。

    一是賦予有限合伙企業(yè)實(shí)體地位。根據(jù)1914年美國(guó)的《統(tǒng)一合伙法》,合伙僅僅是各合伙成員的集合,并沒有形成有別于合伙成員的新的法律實(shí)體,因此有限合伙企業(yè)的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任仍然屬于合伙成員,1976年美國(guó)對(duì)《統(tǒng)一有限合伙法》規(guī)定“合伙是一個(gè)與合伙人相區(qū)別的實(shí)體”,確定了有限合伙企業(yè)的法律地位。二是引入有限責(zé)任制。在1916年、1976年1985年以及2001年《統(tǒng)一有限合伙法》的修訂中,逐步擴(kuò)大了有限合伙人參與合伙事務(wù)的范圍。三是引入公司的法治機(jī)制。比如設(shè)立顧問委員會(huì)或是常設(shè)委員會(huì)來監(jiān)督普通合伙人。四是逐步降低投資者的稅負(fù)。五是有限合伙監(jiān)管強(qiáng)化。《2001年統(tǒng)一有些合伙法》要求有限合伙應(yīng)向有權(quán)部門申報(bào)和公布年報(bào)。六是有限合伙法獨(dú)立化。七是有限合伙權(quán)益可以在證券交易所上市,我國(guó)僅股份有限公司可以公開發(fā)行上市。

    從美國(guó)PE組織主導(dǎo)模式的變遷中,可以看出任何有限合伙制之所以能成為主導(dǎo)模式,并不僅僅是因?yàn)檫@種模式具有與生俱來的優(yōu)勢(shì),還依賴于外部法律所賦予的優(yōu)勢(shì)。因此,對(duì)我國(guó)PE組織模式的選擇分析應(yīng)該放到具體的法律框架中討論。

    三、我國(guó)法律框架下PE組織模式的分析

    我國(guó)目前沒有專門的《股權(quán)投資基金法》,相關(guān)規(guī)范見于《合伙企業(yè)法》、《信托法》、《公司法》、《企業(yè)所得稅法》等多部法律。在現(xiàn)存的法律框架下,三種組織模式表現(xiàn)出來的優(yōu)劣勢(shì)也存在一些差異。

    一是投資主體的限制。在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),比如美國(guó)、歐洲以及日本等地區(qū),資金主要來源于銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金等大型機(jī)構(gòu),但是在我國(guó),大型機(jī)構(gòu)進(jìn)入有限合伙制PE還存在一定得障礙?！队邢藓匣锲髽I(yè)法》第三條規(guī)定“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人”。《公司法》第十五條規(guī)定“除法律另有規(guī)定外,公司不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人”;我國(guó)法律對(duì)信托制的投資主體沒有規(guī)定,但是人民銀行頒布的《信托投資公司管理辦法》第十二條第二款規(guī)定“未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn),任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù),任何經(jīng)營(yíng)單位不得在其名稱中使用‘信托投資’字樣,但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外”;依據(jù)《信托法》的規(guī)定,資金信托的份額不得超過200份。從上述規(guī)定來看,信托制和合伙制募集資金比之公司制要受到更多的法律限制。國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作2009年第8期

    二是出資方式。國(guó)際股權(quán)投資基金的注資模式一般采取承諾制,即分階段融資。由于《合伙企業(yè)法》規(guī)定合伙人的出資可以在合伙協(xié)議中約定,因此有限合伙制基金在成立時(shí)不需要對(duì)承諾資本額進(jìn)行驗(yàn)資,有限合伙人的出資方式比較靈活。《公司法》第二十六條規(guī)定“有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十,也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足”,這樣公司制基金在成立時(shí)會(huì)有較大的現(xiàn)金頭寸。在信托制模式中,信托資金通常一步到位,在缺乏投資項(xiàng)目的情況下,資金一次性到位會(huì)導(dǎo)致資金閑置,降低資金使用效率。當(dāng)然,信托制模式中可以采用承諾制出資制度,在總額確定后,投資者依據(jù)受托人的要求分期出資到位。從募集資金的方便性和使用效率來看,承諾制下這三種組織模式不存在什么差異,但是在信托資金一步到位的情況下,有限合伙制和公司制很明顯要優(yōu)于信托制。

    三是稅負(fù)。在我國(guó)目前的法律背景下,有限合伙制和信托制企業(yè)都不是納稅主體,因此在稅負(fù)上具有比較優(yōu)勢(shì)。不過2007年《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》給予創(chuàng)業(yè)投資公司按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣應(yīng)納所得稅額。給符合條件的公司制PE提供了減輕了稅負(fù)。此外,有限合伙制下,投資者在產(chǎn)生資本增值或紅利收益時(shí)就需要繳納所得稅,與其類似,公司制下納稅主體在產(chǎn)生收益時(shí)繳納企業(yè)所得稅,包括留存收益,因此,這兩種組織模式下利用留存收益再投資沒有遞延稅負(fù)的好處;相比之下,信托制下的委托人則在基金發(fā)放紅利或出售基金份額時(shí)才需要繳納所得稅,利用留存收益再投資時(shí)具有遞延稅負(fù)的優(yōu)勢(shì)。

    四是投資者利益的保護(hù)程度。從我國(guó)現(xiàn)行的法律來看,三種組織模式下投資者行使權(quán)利的內(nèi)容和方式存在明顯的差異。在公司制模式下,投資者不參與基金管理,但是可以通過股東會(huì)或是董事會(huì)任命并監(jiān)督基金管理人。在有限合伙制下,普通合伙人在股權(quán)投資基金的運(yùn)作中處于主導(dǎo)地位。為了監(jiān)督普通合伙人,有限合伙人一般設(shè)立顧問委員會(huì)。相比之下,信托制下投資者的權(quán)利比較簡(jiǎn)單。在實(shí)際操作中,信托制基金一般都由受托人發(fā)起,如果受托人沒有重大過失或違法行為,委托人無法通過投票解雇受托人,投資者無法有效地監(jiān)督受托人的投資決策行為,這也是信托制的一個(gè)缺陷。

篇2

對(duì)于上市公司，證監(jiān)會(huì)2011年第1期《上市公司執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管問題解答》明確規(guī)定權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資因出售部分股權(quán)（出售后仍采用權(quán)益法核算）導(dǎo)致持股比例下降的，應(yīng)按取得的價(jià)款與所售股權(quán)比例對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益；因被投資單位增發(fā)股份、投資方以低于原有持股比例進(jìn)行增資導(dǎo)致持股比例下降的視同對(duì)該股權(quán)的處置，并按新的持股比例計(jì)算享有被投資單位因增發(fā)股份導(dǎo)致的所有者權(quán)益增加額與所減少的股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期投資損益。

對(duì)于有限責(zé)任公司，在進(jìn)行增資擴(kuò)股時(shí)，《公司法》第35條明確規(guī)定原有股東有權(quán)優(yōu)先按實(shí)際的出資比例認(rèn)繳出資（公司章程另有約定的除外）。對(duì)于股份非上市公司，在增發(fā)方案中也可將所增發(fā)股份按一定比例由原有股東進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。由于資本具有逐利性，當(dāng)被投資單位在增資擴(kuò)股時(shí)，投資企業(yè)不進(jìn)行增資（政策另有規(guī)定不得增資的除外）或以低于原有持股比例進(jìn)行增資，意味著其可能無力再投資或?qū)Ρ煌顿Y單位未來經(jīng)營(yíng)不看好（或者無法達(dá)到其要求更高的收益預(yù)期），因而選擇放棄或作出減少投資決定。這樣，投資企業(yè)不增資將導(dǎo)致其對(duì)被投資單位所持股權(quán)比例被攤薄，使得其在未來期間從被投資單位分得的收益（包括以前年度留存收益）將因此而減少。而按新的持股比例計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位增發(fā)股份導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增加部分，雖然是被投資單位增資溢價(jià)形成的，但它也是投資企業(yè)讓渡未來期間收益的補(bǔ)償，是對(duì)原有股權(quán)處置（降低持股比例）產(chǎn)生的（收益），可視為未來收益的提前兌現(xiàn)。因此，筆者以為，也應(yīng)同上市公司一樣將凈資產(chǎn)增加部分與其對(duì)應(yīng)的成本（股權(quán)比例下降部分所對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值）之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。

以下就持股比例減少前后其股權(quán)投資均采用權(quán)益法核算的會(huì)計(jì)處理做一探討。

一、投資企業(yè)不進(jìn)行投資（即不參與被投資單位增發(fā)股份）

1.每股發(fā)行價(jià)高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例1】A公司于2009年2月以12000萬元取得B公司30%的股權(quán)。2011年1月3日，B公司擬向外界增發(fā)新股1000萬股，發(fā)行價(jià)格為每股4.8元，A公司選擇放棄認(rèn)購(gòu)增發(fā)的股份。假設(shè)2010年12月3日B公司的總股本為15000萬股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為54000萬元，以A公司原投資時(shí)的B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為基礎(chǔ)持續(xù)計(jì)算且在此次增發(fā)股份時(shí)沒有發(fā)生新的變動(dòng)，A公司對(duì)B公司長(zhǎng)期股權(quán)投資核算期末明細(xì)余額為投資成本12000萬元，損益調(diào)整3390萬元，（原已記入資本公積的）其他權(quán)益變動(dòng)810萬元，下同。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.125%1350（萬元），相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=1350-1012.5=337.5（萬元），因此，確認(rèn)337.5萬元投資收益，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)調(diào)增337.5萬元（1350-1012.5），其中“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1138.125萬元（13503390×6.25%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整1138.125（1350-3390×6.25%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)50.625（810×6.25%）

投資收益

337.5（13501012.5）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

2.每股發(fā)行價(jià)低于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例2】承例1，假如B公司增發(fā)價(jià)格為3元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）一28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3000萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為843.75萬元（3000×28.125%），相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%-28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=843.751012.5=-168.75（萬元），因此確認(rèn)168.75萬元投資收益，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)調(diào)增168.75萬元（843.75-1012.5），其中“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增631.875萬元（843.753390×6.25%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整 631.875（843.753390×6.25%）

投資收益 168.75（843.751012.5）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)50.625（810×6.25%）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

3.發(fā)行價(jià)等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例3】承例1，假如B公司增發(fā)價(jià)格為3.6元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%16200（萬元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3600萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為1012.5萬元（3600×28.125%），相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益一B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=1012.51012.5=O，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)不變，但“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增800.625萬元（1012.5-3390×6.25%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

800.625（1012.5-3390×6.25%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

750（12000×6.25%）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)

50.625（810×6.25%）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

二、投資企業(yè)進(jìn)行投資，但認(rèn)購(gòu)被投資單位增發(fā)股份比例小于原來持股比例

【例4】承例1，假如A公司認(rèn)購(gòu)B公司增發(fā)的1000萬股份中的10%，其他條件不變。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%+1000×10%）÷（15000+1000）=28.75%

A公司認(rèn)購(gòu)股份時(shí)：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本480

貸：銀行存款480

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.75%=1380萬元，相應(yīng)增加A公司“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項(xiàng)。

A公司持B公司的股比減少1.25%（30%-28.75%），相當(dāng)于處置4.17%（1.25%÷30%）的長(zhǎng)期股權(quán)投資，A公司認(rèn)購(gòu)股份支出480萬元也是本次處置（股比從30%降為28.75%）發(fā)生的成本，因此，與之相對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值為1155萬元（16200×4.17%+480）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)=13801155=225萬元，因此，確認(rèn)225萬元投資收益，同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值調(diào)增225萬元（1380695），其中“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本”調(diào)減980萬元（12000×4.17%+480），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)”調(diào)減33.75萬元（8lO×4.17%），“長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1238.75萬元（13803390×4.17%）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1238.75（13803390×4.17%）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

980（12000×4.17%+480）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)

33.75（810×4.17%）

投資收益 225（13801155）

由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中存在計(jì)入資本公積中的金額（即原記入長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對(duì)應(yīng)的部分在處置時(shí)自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

33.75（810×4.17%）

貸：投資收益 33.75

增發(fā)價(jià)小于或等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)的其會(huì)計(jì)處理同例4。

三、被投資單位回購(gòu)股份

在被投資單位從投資企業(yè)手中回購(gòu)股份過程中，由于股份回購(gòu)將導(dǎo)致單位總股本的減少和投資企業(yè)所持股份額兩方面的減少，這都會(huì)引起投資企業(yè)持股比例發(fā)生變動(dòng)。因此，被投資單位股份回購(gòu)業(yè)務(wù)，投資企業(yè)會(huì)計(jì)處理過程中應(yīng)將其分解成兩筆業(yè)務(wù)，即首先是其股權(quán)出售，將所收到的款項(xiàng)與按照回購(gòu)股份占回購(gòu)前B公司總股本的比例計(jì)算的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值的差額確認(rèn)為投資收益；然后是被投資單位注銷回購(gòu)股份產(chǎn)生的其持股比例變動(dòng)，計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位回購(gòu)股份導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增加（或減少）部分，調(diào)整確認(rèn)為其他綜合收益和資本公積——其他資本公積。這與投資企業(yè)出售部分股權(quán)導(dǎo)致持股比例下降（被投資單位股本總額不變）時(shí)處理方法有所區(qū)別。

（一）僅向投資企業(yè)回購(gòu)股份

【例5】A公司于2009年2月以12000萬元取得B公司30%的股權(quán)。2011年12月31日，B公司擬回購(gòu)股份1000萬股，回購(gòu)價(jià)格為每股3元，并且全部從A公司回購(gòu)。假設(shè)回購(gòu)前B公司的總股本為17000萬股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為61200萬元，以A公司原投資時(shí)的B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為基礎(chǔ)持續(xù)計(jì)算且在此次增發(fā)股份時(shí)沒有發(fā)生新的變動(dòng)，A公司對(duì)B公司投資核算只有成本和損益調(diào)整明細(xì)科目，下同。

A公司出售股份時(shí)將所收到的款項(xiàng)3000萬元（3×1000）與按照回購(gòu)股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值3600萬元（3.6×1000）之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益600萬元（3000-3600）。

借：銀行存款 3000

投資收益 600

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

2352.94（12000÷18360×3600）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1247.06（360012000÷18360×3600）

回購(gòu)后A公司持B公司的股比=（17000×30%1000）÷（170001000）=25.625%

回購(gòu)后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（61200-3000）×25.625%=14913.75（萬元）

A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價(jià)值為14760萬元（183603600），B公司回購(gòu)股份致A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)增額153.75萬元（14913.75-14760：），同時(shí)確認(rèn)153.75萬元資本公積。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)153.75

貸：資本公積——其他資本公積153.75

（二）向原所有股東回購(gòu)股份

1以高于原持股比例向投資企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)

【例6】承例5，假如B公司回購(gòu)的1000萬股份中A公司占40%，回購(gòu)價(jià)格為每股4.8元。其他資料相同。

A公司將回購(gòu)的部分視同長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)外處置處理，即將所收到的款項(xiàng)1920萬元（4.8×400）與按照回購(gòu)股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值1440萬元（3.6×400）之間的差額計(jì)入投資收益480萬元（19201440）。

借：銀行存款1920

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

941.18（12000+18360×1440）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

498.82（6360+18360×1440）

投資收益480（19201440）

A公司出售股份大于原持股比例，將導(dǎo)致其在B公司回購(gòu)后的持股比例下降，回購(gòu)后A公司持B公司的股比一（5100400）÷（170001000）一29.375%

回購(gòu)后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（612004800）×29.375%16567.5（萬元）

A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價(jià)值為16920萬元（183601440），B公司回購(gòu)股份致A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)整減353.5萬元（16567.516920）。

借：資本公積——其他資本公積353.5

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)353.5

2以低于原持股比例向投資企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)

【例7】承例5，假如B公司回購(gòu)的1000萬股份中A公司占20%，回購(gòu)價(jià)格為每股3元。其他資料相同。A公司首先將回購(gòu)的部分視同長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)外處置處理。

A公司將回購(gòu)的部分視同長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)外處置處理，即將所收到的款項(xiàng)600萬元（3×200）與按照回購(gòu)股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值720萬元（3.6×200）之間的差額計(jì)入投資收益120萬元（600720）。

借：銀行存款 600

投資收益 120（600-720）

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本

470.6（12000+18360×720）

長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

249.4（6360+18360×720）

A公司出售股份小于原持股比例，將導(dǎo)致其在B公司回購(gòu)后的持股比例增加，回購(gòu)后A公司持B公司的股比=（5100-200）÷（17000-1000）=30.625%。

回購(gòu)后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額-（61200-3000）×30.625%=17823.75（萬元）

A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價(jià)值為17640萬元（18360-720），B公司回購(gòu)股份致A公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值調(diào)整增加183.75萬元（17823.7517640），A公司應(yīng)將該調(diào)整額確認(rèn)為其他綜合收益。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動(dòng)183.75

貸：資本公積——其他資本公積183.75

篇3

    這句話在股市上也同樣適用,成功的投資者總是相似的,失敗的投資者卻各有各的原因。

    成功股民有哪些共性?有朋友總結(jié)了25個(gè)絕招。

    1.偶爾看下股評(píng),看是否市場(chǎng)將自己手中的票吹得太懸了。

    2.推算手中的好票還有多大成長(zhǎng)空間。

    3.不見得有幾本股票書,但一定是崇尚書中的理念。

    4.看主力在如何運(yùn)用指標(biāo)來調(diào)動(dòng)市場(chǎng)或制造恐慌。

    5.不見得天天坐在交易機(jī)前,但對(duì)于下一交易日的買或賣已有所準(zhǔn)備。

    6.寧可放過暴漲的票,也不做無根據(jù)的交易。

    7.常跟蹤股票,對(duì)自己的自選股總會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境做出自己的買賣評(píng)級(jí)。

    8.認(rèn)為自己是個(gè)常人,能謙虛接受批評(píng)或及時(shí)發(fā)現(xiàn)自己的投資失誤。

    9.不認(rèn)為股市投資有什么不可告人的竅門,只是正確理念和心態(tài)問題。

    10.我行我素,往往是孤獨(dú)地堅(jiān)持持有目前的冷門股(未來變牛股)。

    11.聽取別人的意見,能從中發(fā)現(xiàn)新思路。

    12.認(rèn)為周圍高人很多,要向他們學(xué)習(xí)。

    13.認(rèn)為股市規(guī)律在不斷發(fā)展中變化,只有不斷給自己充電才可能常勝。

    14.堅(jiān)定一種有效的投資習(xí)慣,只能不斷完善,不會(huì)輕易改變。

    15.總能想起過去的投資錯(cuò)誤,從而不斷給自己以警戒。

    16.對(duì)自己的預(yù)測(cè)總是冷靜分析。

    17.認(rèn)為了解一些證券知識(shí)有助于提高自己的投資水平。

    18.只有一個(gè)籠統(tǒng)的贏利目標(biāo)。

    19.勤于動(dòng)筆記錄。

    20.雖然時(shí)間緊,但盤前盤后總是能將投資計(jì)劃安排妥當(dāng)。

    21.理解新股民,并不力勸新股民頻繁操作。

    22.不太研究阻力位和支撐位,注重的是基本面和盤面的勢(shì)。

    23.認(rèn)為本金太小是沒有成就自己為大資金的原因。

篇4

李真是個(gè)地道的上海人，但卻可稱得上是個(gè)國(guó)際炒家，曾在我國(guó)香港及新加坡炒過股票、商品期貨、股指期貨，有20年的A股投資史。在資本市場(chǎng)曾吃過大虧、輸個(gè)精光，后來又靠做多銅，在商品期貨上“咸魚翻身”。這次，他帶了800萬元保證金，準(zhǔn)備在滬深300股指期貨上練練身手。

跨期套利對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

常言道：不打無準(zhǔn)備之仗。4月16日早上9：00，當(dāng)很多的股指期貨投資者在為如何爭(zhēng)奪有紀(jì)念意義的第一單而摩拳擦掌時(shí)，李真卻在模擬4張合約開出來的情形，以及該采取的措施。

據(jù)他判斷，股指期貨開出紅盤的概率相當(dāng)高。如果4張合約同時(shí)大幅高開，但相互間價(jià)差不大，他就選擇近期合約堅(jiān)決做空；如果4張合約雖都是高開，但與現(xiàn)貨指數(shù)之間的價(jià)差不一，且4張合約相互間的價(jià)差非常明顯，他就賣空期指點(diǎn)位高的合約，買多期指點(diǎn)位低的合約，以此來做一個(gè)對(duì)沖。當(dāng)然，期指首日開盤也不排除出現(xiàn)下跌的可能，如果小跌，就小筆買多；如果大跌，就大筆買多……李真將各種可能出現(xiàn)的情況做了筆記，并列了一個(gè)表格，以備戰(zhàn)股指期貨。

9：15，滬深300股指期貨的4張合約果真紅盤高開。由于遠(yuǎn)期合約與現(xiàn)貨的價(jià)差過大，李真決定先開IF1009和IF1012各5手的空倉(cāng)，再開IF1005和IF1006的多倉(cāng)各2手，以作為部分對(duì)沖。

此后，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012以迅雷不及掩耳的漲勢(shì)摸高，李真也以多年期貨操盤培養(yǎng)出的快手出招，最終以3588點(diǎn)賣空5手IF1009，以3622點(diǎn)賣空5手IF1012，以3440點(diǎn)買多2手IF1005和以3490點(diǎn)買多2手IF1009。

此后，股指期貨的4張合約同時(shí)迅速回落，直到9：30現(xiàn)貨股市開盤后，才得以企穩(wěn)回升，4張合約始終保持著不小的升水。但現(xiàn)貨市場(chǎng)卻走出了背離，滬深300在低開后繼續(xù)走低?！斑@種走勢(shì)是期貨老手所最愿意看到的，是進(jìn)行期現(xiàn)套利的好機(jī)會(huì)?！崩钫嬲f?！〉牵谶@種絕好的機(jī)會(huì)下，李真沒有進(jìn)行任何操作。他說：“因?yàn)閺暮Ｍ饨?jīng)驗(yàn)看，一個(gè)金融新品在誕生初期往往會(huì)有一些意想不到的極端事情發(fā)生，不能高倉(cāng)位或滿倉(cāng)操作。此外，我已經(jīng)進(jìn)行了遠(yuǎn)期合約與近期合約的跨期套利，在同一天里再進(jìn)行期現(xiàn)套利，容易把思路打亂了?！?/p>

13：33，在越來越多的人進(jìn)行期現(xiàn)套利后，滬深300強(qiáng)勁反彈，期指受此帶動(dòng)也沖高脫離膠著狀態(tài)。但經(jīng)驗(yàn)告訴李真，這只是受期現(xiàn)套利作用下的盤中反彈。當(dāng)天，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量萎縮，說明觀望情緒濃重，股市向上的可能較小。于是，他決定按兵不動(dòng)。

而在大多數(shù)投資者選擇平倉(cāng)過夜時(shí)，李真再次做了個(gè)大膽的決策，繼續(xù)持倉(cāng)。他的理由是，在16日收盤時(shí)，遠(yuǎn)期合約與近期合約的價(jià)差仍很大，以IF1012與IF1005為例，兩者價(jià)差達(dá)141.4點(diǎn)，跨期套利機(jī)會(huì)還是比較明顯的。

看清趨勢(shì)果斷出手

除了跨期套利的成功，李真第二個(gè)成功點(diǎn)在于在趨勢(shì)明朗時(shí)敢于果斷加倉(cāng)。

周末，房地產(chǎn)調(diào)控再度升級(jí)。

于是，周一開盤，滬深300股指期貨4個(gè)合約大幅低開19～30點(diǎn)，李真果斷加碼賣空，加開IF1009和IF1012各6手空倉(cāng)。當(dāng)天，股指、期指雙雙暴跌。李真認(rèn)為股市暫時(shí)已跌到位了，而期指則有些跌過頭。由此，他在下午3：00過后，將手中的11手IF1009和lI手IF1012全部平倉(cāng)。

周二，股市現(xiàn)貨大幅震蕩，多空對(duì)決卻勢(shì)均力敵。李真反空為多，加開3手1F1005和6手IF1006的多倉(cāng)。

篇5

在百年一遇的金融危機(jī)進(jìn)而引發(fā)一場(chǎng)范圍廣、影響深的金融海嘯，財(cái)富不僅僅經(jīng)歷著大幅縮水的變化，同時(shí)還進(jìn)行了重新輪動(dòng)的大洗牌。

曾經(jīng)在股市走強(qiáng)的賺錢效應(yīng)下，人人自稱巴菲特；然而，如今再翻翻自己的資本賬戶，活生生、血淋淋的數(shù)字，是大多數(shù)人最殘酷也最真實(shí)的財(cái)富浮沉錄。

即便如此，仍有高明的投資人，依靠一套獨(dú)到的方法和判斷，依然在市場(chǎng)的蒼茫大海中，笑到最后，成為市場(chǎng)里的大贏家。

熊市方顯英雄本色

2007年可以說是中國(guó)股市大牛的一年，從年初的2700點(diǎn)到收盤的5200多點(diǎn)漲了近一倍。權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國(guó)將近8000萬的股民當(dāng)中，當(dāng)年有48.65％的投資者在股市獲利。

瞬息萬變的市場(chǎng)讓這樣的輝煌一去不復(fù)返，2008年成為了財(cái)富變化跌宕起伏的一年，不僅諸多行業(yè)出現(xiàn)前所未有的業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)，普通老百姓也紛紛從大把花錢轉(zhuǎn)為捂緊錢袋子。樓市、股市和消費(fèi)市場(chǎng)，幾乎一夜之間，所有行業(yè)和普通百姓都體會(huì)到了財(cái)富的流失。

牛市之中曾給股民帶來大量財(cái)富的股市已風(fēng)光不再。中國(guó)A股從最高的6124點(diǎn)到2008年10月28日的1664.93點(diǎn)，上證綜指最大跌幅高達(dá)72.8％。在此過程中，90％以上的投資者處于虧損狀態(tài)，三分之二以上的流通股股東損失超過大盤的下跌幅度。連續(xù)多年高增長(zhǎng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也由熱轉(zhuǎn)冷。

在行業(yè)普遍遭遇困難的同時(shí)，個(gè)人財(cái)富也難免受到影響。以廣受關(guān)注的富豪們?yōu)槔?，《福布斯》?008年福布斯中國(guó)富豪榜》，400名上榜富豪的資產(chǎn)凈值總和從2007年的21577億元縮減至2008年的11744億元，縮水45％平均身家亦從2007年的54.8億元縮水為29.4億元。2007年首富楊惠妍，短短一年內(nèi)更有多達(dá)千億資產(chǎn)被蒸發(fā)，資產(chǎn)縮水近九成。

但令人稱奇的是，我們卻幸運(yùn)地發(fā)現(xiàn)了4位身邊的人物，他們竟然在普遍蕭條的市場(chǎng)中，創(chuàng)造了逆流而上的奇跡。韋國(guó)望通過記錄了15年的賺錢筆記，總結(jié)出一套自己的投資經(jīng)驗(yàn)，獲利高達(dá)50％以上。丁曄則在海外市場(chǎng)利用套利交易，實(shí)現(xiàn)了25％的正收益。房產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，劉文楓卻能獨(dú)辟蹊徑，管家式的租房讓其收益頗為可觀。而有“上?；顚殹敝Q的周立波在演出市場(chǎng)一片蕭條之中，創(chuàng)造了僅僅靠零售贏得20場(chǎng)演出場(chǎng)場(chǎng)爆滿的神話。

在牛市中賺錢并不稀奇，可以說只要進(jìn)場(chǎng)．多多少少都會(huì)有些收益。而在百年一遇的危機(jī)中，能夠笑傲江湖的，才是真正值得稱道的、足以被我們推薦的大贏家。

危機(jī)之中孕育生機(jī)

理性而有智慧的投資者往往能在危機(jī)之中發(fā)現(xiàn)生機(jī)。因?yàn)楫?dāng)一種觀點(diǎn)被多數(shù)市場(chǎng)參與者接收后．它常會(huì)走向極端，弱點(diǎn)會(huì)被掩蓋，而錯(cuò)誤的可能性就會(huì)增加。大跌時(shí)群體恐慌的“旅鼠效應(yīng)”發(fā)生，而投資機(jī)會(huì)往往也就是在這個(gè)時(shí)候降臨。

在華爾街被稱為“中國(guó)小子”的江平坦言：“因?yàn)橛形C(jī)才有波動(dòng)，才會(huì)有恐慌，才可能抓住機(jī)會(huì)?！?/p>

在江平剛剛掌管雷曼兄弟公司拉美交易部時(shí)，外匯是該公司的弱項(xiàng)，而且拉美這一新興市場(chǎng)的環(huán)境很糟糕，各種各樣的危機(jī)就沒停過。1995年墨西哥貨幣貶值，引起了國(guó)際金融震蕩；1997年7～8月發(fā)生了亞洲金融危機(jī)，并波及拉美；1998年8月，俄羅斯盧布貶值，俄宣布暫停償還外債。這一系列危機(jī)產(chǎn)生了兩個(gè)直接后果：一是發(fā)生在全球所有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的擠兌，它們都向美國(guó)及一些中心發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家尋求庇護(hù)；另一個(gè)后果是引起巴西等國(guó)的連鎖反應(yīng)(1999年巴西因銀行擠兌而減少了500億美元)。2001年，這一噩運(yùn)又降臨到了阿根廷的頭上。

動(dòng)蕩中有人取守勢(shì)，以不變應(yīng)萬變，而江平則從中看到了機(jī)會(huì)，頻頻出擊。當(dāng)墨西哥爆發(fā)危機(jī)，各路投資者紛紛逃離墨西哥并看好阿根廷時(shí)，他卻反其道而行之；當(dāng)墨西哥經(jīng)濟(jì)日漸恢復(fù)，外來投資增加時(shí)，阿根廷卻面臨危機(jī)，投資者紛紛撤離，江平又來了個(gè)與眾不同的操作。結(jié)果是，他的逆市而動(dòng)讓公司在拉美市場(chǎng)賺了個(gè)“前所未有”。危機(jī)讓江平實(shí)現(xiàn)了別人夢(mèng)寐以求的華爾街榮譽(yù)。

江平時(shí)常說的一句話是：“運(yùn)用好逆向思維，在順?biāo)臅r(shí)候，十個(gè)人中九個(gè)人賺，只有一個(gè)‘倒霉鬼’賠，幾率很?。坏钱?dāng)逆水時(shí)，就是十幾個(gè)人賠，你一個(gè)人賺了，幾率就大多了?！?/p>

別人恐懼你要貪婪

股神華倫?巴菲特有一句非常膾炙人口的警語，提醒股市投資人：“在別人恐懼時(shí)，你要貪婪；在別人貪婪時(shí)，你要恐懼。”正是逆市當(dāng)贏家的精髓所在。

逆向思維是指背逆主流意識(shí)的一種拓展性思考方式。逆市而動(dòng)，拋開一些沉淀的舊思維，規(guī)避盲目跟風(fēng)的“羊群心理”，往往能出奇制勝。逆市而動(dòng)，在“危”中取“機(jī)”賺大錢，不僅需要投資者具備獨(dú)到的眼力，還需要有高人一等的財(cái)商。

和尚買股票的故事相信很多人都聽說過。有一得道高僧在人人都瘋狂拋售股票時(shí)，以“我不入地獄誰入地獄”的心態(tài)去接手，不料峰回路轉(zhuǎn)，高僧買的股票在谷底反彈，獲利頗豐；而當(dāng)人人瘋狂買入股票時(shí)，高僧又大發(fā)善心：我賣了吧，要不別人買不上了。但最終高僧頂部逃生，眾人卻皆被套牢。最后。高僧看著大眾的虧損而自己盈利的結(jié)局，無奈地吟誦：“罪過，罪過。”

其實(shí)，和尚買股票是一個(gè)逆向投資的典范。“最好的投資時(shí)機(jī)，是當(dāng)所有人最恐慌退縮的時(shí)候?！边@是在華爾街有“環(huán)球投資之父”美稱的投資大師坦伯頓的賺錢法寶。在1949年，日經(jīng)平均指數(shù)跌至179點(diǎn)時(shí)，所有人避之惟恐不及，而他卻大量買進(jìn)日本股票。當(dāng)日經(jīng)指數(shù)漲在2萬多點(diǎn)時(shí)，他便認(rèn)為市場(chǎng)泡沫太大，清倉(cāng)離場(chǎng)，既保住了勝利果實(shí)，又避開了后來的大熊市。

不虧即賺放長(zhǎng)眼量

也許，普通的個(gè)人投資者無法跟著股神在金融海嘯中去抄底，但依然可以找到諸如債券基金這樣的“避風(fēng)港”，等風(fēng)暴過去了，接著再起航。在大熊市中，少虧就是賺，不虧就算贏。

不同的投資者有著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)和損失的程度也不相同。風(fēng)險(xiǎn)承受能力和個(gè)人的年齡、職業(yè)、收入、投資經(jīng)驗(yàn)等都有關(guān)系。此外，隨著環(huán)境、家庭情況變化等，風(fēng)險(xiǎn)承受能力是會(huì)發(fā)生變化的。當(dāng)前的金融形勢(shì)與過去一年相比，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。對(duì)于投資者而言，首先就是了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在一定程度內(nèi)安全生財(cái)。

在此基礎(chǔ)之上講究安全理財(cái)，就是要了解和理解自己所投資的產(chǎn)品。對(duì)于個(gè)人投資者來說，盲目投資是較為普遍的現(xiàn)象，往往是道聽途說，跟風(fēng)投資。這樣做的后果便是承擔(dān)了自己所不知的風(fēng)險(xiǎn)，投資的安全尺度不在自己的把握之內(nèi)，更難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制。當(dāng)市場(chǎng)外部因素出現(xiàn)變化的時(shí)候，便很容易招致?lián)p失。

篇6

《福布斯》最新出爐的“全球稅負(fù)痛苦指數(shù)排行榜”，香港仍然是全球稅務(wù)負(fù)擔(dān)最輕的五大城市之一。

最新一期的《福布斯》發(fā)表的2007年最新稅負(fù)顯示，亞洲指數(shù)最低的香港是43．5；新加坡的稅負(fù)痛苦指數(shù)是79．5，是全球排名第五位。全球指數(shù)最低的阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)是18。

《福布斯》的稅負(fù)痛苦指數(shù)是根據(jù)各地的公司稅率、個(gè)人所得稅率、富人稅率、銷售稅率／增值稅率，以及雇主和雇員的社會(huì)保障貢獻(xiàn)等計(jì)算而得，指數(shù)越高意味痛苦程度越高。

《福布斯》在報(bào)告中指出，中國(guó)今年使稅負(fù)痛苦指數(shù)下降了8點(diǎn)，在全球排名從第二位退到第三位，“而且各種跡象顯示中國(guó)明年的排名還會(huì)再下調(diào)?！?/p>

二手樓投資4則

土地拍賣是未來價(jià)格的指南針10萬平方米土地，容積率3•0，建筑面積30萬平方米，拍賣價(jià)為18億元，樓面地價(jià)就是6000元，這只是土地成本價(jià)格，售價(jià)最少增加50％以上才有可能較好的利潤(rùn)空間。新樓價(jià)格是參考標(biāo)桿新房與日房之間的價(jià)格差距視房齡而定，一般房齡在5年左右，價(jià)格差距在30％-40％之間較適宜投資。

注意規(guī)避“拆遷”風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是切莫購(gòu)買房齡過長(zhǎng)的物業(yè)，一般二十年以上物業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大。后續(xù)維修費(fèi)用出現(xiàn)質(zhì)量維修費(fèi)用，將是一個(gè)難以想象的投資成本增加過程。

售價(jià)最高的雪茄

世界上最貴的雪茄已登陸法國(guó)。五盒來自古巴的雪茄將在法國(guó)出售，一盒雪茄的售價(jià)為15000 歐元， 精制的雪茄盒內(nèi)裝有40 根20 厘米長(zhǎng)的Behike 雪茄煙， 每根雪茄的價(jià)格高達(dá)375 歐元。已在巴黎從事商業(yè)活動(dòng)達(dá)三個(gè)世紀(jì)的La Civette 雪茄銷售公司稱，其中的一盒雪茄已有買主。這些雪茄來自古巴哈瓦那著名的雪茄制作工廠El Laguito ，它是由該工廠最有經(jīng)驗(yàn)的技師諾爾瑪•費(fèi)爾南德斯制作的，原料是七至九年的煙葉。如今，世界上每天的煙草消耗金額超過了2億美金。人們?yōu)槭裁慈绱撕駩圻@些最終歸于隕落的物件呢? 答案來自于上世紀(jì)初美國(guó)一本醫(yī)學(xué)雜志對(duì)600 名雪茄客的調(diào)查，在請(qǐng)他們說明吸雪茄的目的時(shí)，回答“用雪茄來交流和思考”的人達(dá)到了65% 。

敏感的股民

股市的反復(fù)，主要還是反映了投資者的心理，一種很矛盾的心態(tài)：一方面大家覺得好像4000 點(diǎn)以上，高處不勝寒，因?yàn)楣乐蛋∈裁炊家呀?jīng)偏高了，而且從一些講話中，我們也可以看出高層的一些態(tài)度。但與此同時(shí)，又看到個(gè)股，一部分個(gè)股表現(xiàn)得非?；钴S，大盤股、藍(lán)籌股都有上漲，又擔(dān)心被擠出去。行情在沒有出現(xiàn)明顯下跌之前，一方面是順勢(shì)而為，但與此同時(shí)，大家一定要做好逃跑的準(zhǔn)備，實(shí)際上現(xiàn)在就像萬眾云集，大家腦袋上都頂了一大盆洗澡水，現(xiàn)在都拖在上面，如果這一盆水拖不住，那倒下來，我估計(jì)也夠受的；要關(guān)注左右，包括像周邊市場(chǎng)，看看周邊市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有什么突發(fā)性的因素影響到內(nèi)地市場(chǎng)，包括像管理層的一些政策，姿態(tài)有沒有什么新的變化，還有包括一些主流的媒體和主流輿論，對(duì)于股市的一些報(bào)道，因?yàn)橹髁鞯穆曇艉苋菀鬃罱K影響到?jīng)Q策層。也就是說，要方方面面要保持比較高度的一個(gè)敏感，這樣的話呢，你持有股票的話呢相對(duì)來說，可能會(huì)顯得更加主動(dòng)一些。（作者/申銀萬國(guó)證券分析師 錢啟敏）

聯(lián)想ThinkPad 連接VOLVO 中國(guó)公開賽

ThinkPad 是筆記本世界中的VOLVO 。

2007年，春暖江南，在剛剛于上海落幕的VOLVO 中國(guó)高爾夫球公開賽上，我們看到既是羅馬戰(zhàn)神瑪爾斯也是瑞典鋼鐵工業(yè)象征的VOLVO 車標(biāo)與始終如一低調(diào)內(nèi)斂，尊貴沉穩(wěn)的聯(lián)想ThinkPad 標(biāo)志同時(shí)出現(xiàn)于人們的視野。前者，是這項(xiàng)有著13 年歷史的賽事的創(chuàng)辦者；后者，是VOLVO 本次賽事的唯一指定的電腦提供商……同為商務(wù)翹楚的兩個(gè)品牌終于比肩而立，它帶給人們的是無窮的期待與設(shè)想。

聯(lián)想ThinkPad 邁進(jìn)了高爾夫的賽場(chǎng)，也并不旨在通過搭乘高爾夫這趟“豪華列車”將自己的產(chǎn)品推向“豪華客戶”，而是更看重高爾夫倡導(dǎo)的自我表現(xiàn)和自我控制的相互協(xié)調(diào)、永遠(yuǎn)向前的奮斗精神已經(jīng)成為相當(dāng)一部分高端人群的生活哲學(xué)，而這正與ThinkPad 傾力于為客戶帶來的高端商務(wù)體驗(yàn)的感受十分契合。

綜上所述，不難看出，無論是從歷史、品牌、產(chǎn)品、營(yíng)銷乃至賽事贊助等多個(gè)方面來看，聯(lián)想ThinkPad 與VOLVO 之間都存在著驚人的相似之處，相信這也正是二者能夠在此次VOLVO 中國(guó)公開賽攜手的根本原因。立足商務(wù)，以人文本，無論是世界上最安全的汽車還是世界上最安全的筆記本，順應(yīng)市場(chǎng)，持續(xù)創(chuàng)新，不斷成長(zhǎng)為全方面的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者始終是雙方共同的追求。

富豪的“維珍花錢排行榜”

英國(guó)學(xué)者斯圖爾特•萊斯利推出了英國(guó)富豪消費(fèi)排行榜――“維珍花錢排行榜”(Virgin Money Spend List) ，將那些億萬富豪們的支出數(shù)額依次排列。按照每位上榜者的消費(fèi)數(shù)額，排行榜分為4檔，分別為：普通“花灑”、大“花灑”、超級(jí)“花灑”和百萬“花灑”。

所謂“花灑”(spender) ，指的是那些花錢如灑水、毫無顧慮的人。一般而言，要達(dá)到“百萬‘花灑’”的級(jí)別，消費(fèi)金額應(yīng)動(dòng)輒價(jià)值百萬英鎊以上。屬于這一精英俱樂部的有：F1 大老板伯尼•埃克萊斯通，英國(guó)零售業(yè)大亨菲利浦•格林，俄羅斯首富、切爾西俱樂部老板阿布和印度鋼鐵大王米塔爾。對(duì)他們而言，花2700 萬英鎊買一架私人飛機(jī)，或者花2萬英鎊打個(gè)“飛的”送寵物，簡(jiǎn)直小菜一碟。超級(jí)“花灑”出手會(huì)謹(jǐn)慎許多。這一級(jí)的有：貝克漢姆夫婦，麥當(dāng)娜，英國(guó)知名音樂制作人西蒙•康威爾，“英國(guó)貓王”克利夫•理查德等。這些人雖然身家不凡，豪宅、豪華派對(duì)、時(shí)尚名車應(yīng)有盡有，可他們寧愿租借私人飛機(jī)或游艇。

平均資產(chǎn)為250 億英鎊的世界首富前10 名中，對(duì)私家轎車的豪華程度也十分“低調(diào)”。幾乎沒有人擁有一輛法拉利、布加蒂或者寶馬之類的頂級(jí)豪華轎車。如微軟老板比爾•蓋茨開的是保時(shí)捷。

值得一提的是，許多上榜的“花灑”大佬們都熱衷慈善活動(dòng)。說起“維珍花錢排行榜”的編著初衷，其發(fā)起人、英國(guó)學(xué)者斯圖爾特•萊斯利表示，過去幾年來他注意到，如今富豪們的揮霍程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上世紀(jì)20 年代的揮金如土?xí)r代和80 年代的雅皮士時(shí)代，后者的頂級(jí)消費(fèi)不過是購(gòu)買一座私家島嶼而已。

黃金可以選擇季節(jié)性投資

國(guó)際金價(jià)在5月2日最低下探到667.2 美元/盎司之后，5月3日、4日終于大幅上漲，兩天里幾乎收復(fù)了前7個(gè)交易日的跌幅，不少紙黃金投資者因此打了一個(gè)漂亮的短差。

據(jù)說不少在股市中拼殺的投資者，黃金周期間又把資金輾轉(zhuǎn)到金市，而且收獲不菲。瑞士銀行的黃金分析師羅賓•巴爾表示，由于受到印度結(jié)婚季節(jié)的需求拉動(dòng)，傳統(tǒng)上印度的黃金進(jìn)口量會(huì)在5月份達(dá)到頂峰，超過美國(guó)和中國(guó)黃金使用量的總和。進(jìn)口量在5月達(dá)到頂峰之后，便會(huì)在6月大幅下降，直到下半年晚些時(shí)候才有部分恢復(fù)。

篇7

“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)，哪怕你只有100股，也要當(dāng)成買下整個(gè)企業(yè)來看待”，很多人都把這段話作為巴菲特價(jià)值投資的精髓。在A股市場(chǎng)里，巴菲特這套理念深受追捧。然而，很多高舉價(jià)值投資大旗的投資人，卻在投資實(shí)踐中“說是巴菲特，做像索羅斯”。言行一致者，寥寥無幾。

不過，卻有這樣一位私募掌門人，從2007年認(rèn)定巴菲特的投資方法后，真正做到了言行一致，堅(jiān)守著“買股票就是買企業(yè)股權(quán)”的理念，管理的產(chǎn)品連續(xù)六年跑贏大盤，并且在2012年取得了24%的正收益，超越上證指數(shù)20個(gè)百分點(diǎn)。他，就是我們《投資名家》今天要拜訪的嘉賓——格雷投資總經(jīng)理張可興。

記者：張先生你好，2009年的時(shí)候，我們對(duì)您做過一個(gè)采訪，在當(dāng)時(shí)對(duì)您名片上印的內(nèi)容我們非常感興趣，到現(xiàn)在我印象還非常深刻，有這么幾個(gè)字，一個(gè)是投資策略，是以四折的價(jià)格買入高成長(zhǎng)的好公司，另外投資理念您寫到是買股票就是買企業(yè)股權(quán)，四年時(shí)間已經(jīng)過去了，到現(xiàn)在這兩條有什么調(diào)整嗎？

張可興：基本上沒有什么調(diào)整，只是說在一些細(xì)節(jié)方面有一些微調(diào)，我們過去認(rèn)為一定要買高成長(zhǎng)的好公司，但是現(xiàn)在我們不僅買這樣的公司，還要買一些低成長(zhǎng)的，低估值的公司，就比如說它可能是一個(gè)每年只有10%，甚至15%這樣一個(gè)凈利潤(rùn)的成長(zhǎng)，但是它的估值可能，比如說拿市盈率來說，可能只有一個(gè)四五倍，比如現(xiàn)在的銀行股，我們覺得就是這樣一個(gè)現(xiàn)象。

張可興是個(gè)地地道道的東北人，在進(jìn)入股市之前，他一直從事實(shí)業(yè)投資。2002年，在西安上研究生的張可興，開了家外語培訓(xùn)學(xué)校，一炮打響，賺得了人生的第一桶金。2005年，張可興來到北京開網(wǎng)絡(luò)公司，在與對(duì)手校內(nèi)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，敗下陣來。一路創(chuàng)業(yè)，有失有得，2006年底，張可興將目光投向證券市場(chǎng)，在跌跌撞撞的摸索中，巴菲特的一句“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)”，讓張可興豁然開朗。

張可興：我一看到這句話，這句話的信息立即傳到我大腦的神經(jīng)末端了，我就感覺這個(gè)事情太對(duì)了，就是別人可能說了很多東西，我都覺得不認(rèn)同，因?yàn)槲易钤缫步佑|過技術(shù)分析，很多人天天看K線，我覺得沒有任何意義，那就是一個(gè)圖形而已，對(duì)我沒有什么沖擊，但是巴菲特這句話，我決定了，當(dāng)時(shí)這句話肯定是千真萬確，包括現(xiàn)在我從來沒有任何質(zhì)疑過，而事實(shí)本質(zhì)就是這樣的，因?yàn)橹皇俏矣X得很多在股市里面摸爬滾打時(shí)間太長(zhǎng)的人，做了半天都不知道股票究竟是什么，其實(shí)股票就是股權(quán)，這么簡(jiǎn)單的道理大家都忽略了。

記者：你是在06年底的時(shí)候進(jìn)入到股市，而我們看07年的6月份就成立了現(xiàn)在的私募公司，也就是說經(jīng)歷了半年的時(shí)間，你就從個(gè)人專業(yè)投資者，轉(zhuǎn)變到了一個(gè)私募基金的專業(yè)人士，為什么會(huì)有這么快的轉(zhuǎn)變？

張可興：實(shí)際上你作為一個(gè)投資人，和做一個(gè)基金管理人，或者基金經(jīng)理，他們之間并沒有什么太大本質(zhì)的差異，只是說你管的錢的屬性變化，你自己的錢變成別人的錢，你的資金規(guī)模變化了，但是你投的企業(yè)還是那些，所以我覺得這種轉(zhuǎn)變沒有什么質(zhì)的變化，只是一個(gè)順理成章的變化。

從個(gè)人投資者轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)投資人的過程中，張可興將“買股票就是買股權(quán)”的理念一步步的細(xì)化。在篩選上市公司時(shí)，他總結(jié)了一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。首先是符合以下條件才能進(jìn)入基礎(chǔ)股票池：

公司成立10 年以上，上市三年以上，經(jīng)過熊市；正常凈資產(chǎn)收益率不能低于15% ；必須符合能力圈標(biāo)準(zhǔn)；不能對(duì)管理層是否作假有任何質(zhì)疑；企業(yè)價(jià)值不能依靠一個(gè)尚未確定的新產(chǎn)品；產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)不能對(duì)企業(yè)造成毀滅性打擊；單一產(chǎn)品企業(yè)必須符合產(chǎn)品長(zhǎng)期確有需求原則；不能有可預(yù)見的資金斷鏈苗頭；不能是凈利潤(rùn)率嚴(yán)重不符合行業(yè)規(guī)律的企業(yè)；企業(yè)成功不能嚴(yán)重依賴于另一企業(yè)；不能是衰退的子行業(yè)；不能嚴(yán)重多元化；存貨不能長(zhǎng)期無法消化。

在符合基礎(chǔ)股票池標(biāo)準(zhǔn)下，還必須符 合以下條件才能進(jìn)入核心股票池：

成立15 年以上，上市5年以上，經(jīng)過熊市；認(rèn)為管理層確實(shí)可信；不能有資金斷鏈風(fēng)險(xiǎn)；除金融企業(yè)，凈負(fù)債率不能高于50%；行業(yè)內(nèi)不能有超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；不能是轉(zhuǎn)型中的企業(yè)；不能是非相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化的企業(yè)；符合行業(yè)數(shù)一數(shù)二競(jìng)爭(zhēng)力原則的企業(yè)；單一產(chǎn)品企業(yè)必須嚴(yán)格符合巴菲特特許經(jīng)營(yíng)權(quán)原則；不能是由一個(gè)家庭或家族完全控制的企業(yè)；管理層有持股或股權(quán)激勵(lì)；必須是比較透明的企業(yè)；產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)對(duì)企業(yè)影響不大；公司收入和盈利不能嚴(yán)重依賴于腐敗、權(quán)利尋租或關(guān)系操作的企業(yè)。

僅符合基礎(chǔ)股票池條件的公司在張可興的投資組合中有嚴(yán)格的限制，總比例不能超過20%，單只股票不能超過5%，只有核心股票池中的股票才可以重倉(cāng)持有，但單只股票也不能超過20%。

記者：我看你在篩選公司的時(shí)候，設(shè)計(jì)了很多的標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)在我們看來是顯得比較苛刻，為什么會(huì)要設(shè)置這么苛刻的條件。

張可興：看到的股票池的篩選條件，是我們?cè)诮衲陝倓偟?，也就是說這是我們?cè)诠善笔袌?chǎng)里面六年的一個(gè)積累，上面的每一條，看起來感覺有苛刻，甚至是沒有必要，但是每一條后面對(duì)應(yīng)的都是教訓(xùn)，不僅僅是我們自己，是別人血的教訓(xùn)，所以我說我們這十幾條，我們認(rèn)為還遠(yuǎn)遠(yuǎn)太少，我們還會(huì)繼續(xù)再追加。

記者：你覺得在這么苛刻條件下選入公司，到底會(huì)有哪些??？

張可興：我們核心股票池最主要的就是地產(chǎn)行業(yè)，像萬科，我們是很看好的，像銀行，我剛才提到的民生，招商銀行，都是我們最核心的股票池的企業(yè)，這是我們看好的。

記者提問：在最后真正來選入進(jìn)行買入的時(shí)候，買入的時(shí)機(jī)又怎么把握呢？

張可興：在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪，但是只憑這一點(diǎn)不行，我們還會(huì)依據(jù)整個(gè)股票市場(chǎng)的估值，股票市場(chǎng)的波動(dòng)區(qū)間就是從十幾倍到幾十倍，A股這樣的規(guī)律，像香港和美國(guó)的話，就是從八九倍到二十倍，我覺得一定會(huì)慢慢向國(guó)際接軌，所以我們會(huì)把估值慢慢的向下移，所以我們會(huì)在十倍左右的時(shí)候買，然后到二三十倍去賣掉，所以我覺得買入機(jī)會(huì)要看大估值。

記者：你一直看好地產(chǎn)跟銀行，但是據(jù)我們了解像這兩個(gè)板塊在過去三年一直是飽受爭(zhēng)議的，尤其地產(chǎn)是受到了不斷加碼的嚴(yán)厲調(diào)控的影響，那么在現(xiàn)在你依然對(duì)這兩個(gè)板塊維持原有的看法嗎？

張可興：我還會(huì)繼續(xù)看好它，但是我想跟大家澄清一點(diǎn)就是，我們看好地產(chǎn)不是看好整個(gè)行業(yè)，對(duì)于整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)我們并不看好，我們看好是地產(chǎn)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，萬科，保利，這樣的企業(yè)，為什么呢，是因?yàn)榈禺a(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在處在一種變化，變化就是大的吃小的，強(qiáng)的吃弱的，強(qiáng)者恒強(qiáng)，這是我們判斷的一個(gè)基本邏輯，像萬科市場(chǎng)份額2%，未來會(huì)升到7%，8%，我們這個(gè)空間是有可能的，或者可能性我們認(rèn)為很大，我們看到的是這一點(diǎn)。

記者提問：我們看去年大盤是在不斷創(chuàng)新低，在不斷創(chuàng)新低的過程中，你反而在選擇加倉(cāng)，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？另外一個(gè)就是，在去年12月其實(shí)你公告出是滿倉(cāng)的狀態(tài)，所以說在這樣的時(shí)候，你其實(shí)是捕捉到了這種空翻多的很好的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，為什么能做到這一點(diǎn)。

張可興：首先客觀的說，我們?nèi)ツ?2月5、6號(hào)滿倉(cāng)，不是因?yàn)槲覀兡懿蹲降侥莻€(gè)點(diǎn)底部，我們只是運(yùn)氣好而已，實(shí)際上去年我們滿倉(cāng)之前，一直保持在八九成的倉(cāng)位，我們的策略是越低越買，就比如說我們買的時(shí)候是10塊錢，后來發(fā)現(xiàn)過幾個(gè)月變成9塊錢，我肯定繼續(xù)買，但我不會(huì)一下子全買了，因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)可能還會(huì)繼續(xù)跌，因?yàn)槲覀冊(cè)谡麄€(gè)的滿倉(cāng)的策略，不會(huì)說是輕易滿倉(cāng)，是在整體市場(chǎng)估值，絕對(duì)低估的情況下，我們才會(huì)滿倉(cāng)，

在選股的過程中，很多價(jià)值投資者往往會(huì)過多關(guān)注企業(yè)好的一面，而忽略風(fēng)險(xiǎn)。與這些盲目的投資者相比，張可興在操作股票時(shí)，會(huì)時(shí)刻保持一種理性。當(dāng)上市公司的基本面達(dá)到某些預(yù)警條件時(shí)，張可興會(huì)果斷賣出。

張可興：一個(gè)是這只股票的價(jià)值，我們認(rèn)為已經(jīng)非常非常高估，已經(jīng)貴的離譜，它可能透支未來兩三年的業(yè)績(jī)，就比如說07年招商銀行，92倍市盈率，6000億的市值，我們不指望未來招商銀行還能夠每年50%甚至100%這樣的成長(zhǎng)，所以我們覺得一定是貴了，這是第一個(gè)，第二個(gè)我們覺得，企業(yè)的基本面，就是說它一些驅(qū)動(dòng)它利潤(rùn)成長(zhǎng)的因素有變化了，我們也會(huì)賣掉，還有一個(gè)原因就是我們當(dāng)時(shí)的判斷有錯(cuò)，我們也會(huì)賣掉，就是我們覺得自己承認(rèn)錯(cuò)誤賣掉它。

比如說味千拉面還覺得不錯(cuò)，但是發(fā)現(xiàn)這樣的快餐企業(yè)，在一些區(qū)域市場(chǎng)可能未必能適合當(dāng)?shù)氐目谖?，而且它的擴(kuò)張，受到它的管理成本甚至租金成本上升，它的盈利能力肯定是下降的，沒有我們預(yù)想那么好，所以也會(huì)把它賣掉。

四年前在接受采訪時(shí)，張可興向我們展示了他電腦里一個(gè)個(gè)整齊排列的文件夾，里面都是他自己分析總結(jié)的上市公司研究報(bào)告。

如今的張可興因?yàn)楣ぷ鞣泵?，長(zhǎng)的研究報(bào)告已經(jīng)很少動(dòng)筆，但是還堅(jiān)持著每天寫投資備忘錄。

張可興：這個(gè)備忘錄的意思就是，我對(duì)一個(gè)企業(yè)的看法觀點(diǎn)，我會(huì)記錄下來，比如說我看好它，為什么看好它，為什么不看好它，我什么價(jià)格準(zhǔn)備買它，我把這些信息記錄下來，你記錄下來之后，你會(huì)慢慢驗(yàn)證它，你過去為什么這么想，你這么想道理在哪里，或者不對(duì)在哪里，你會(huì)對(duì)自己有個(gè)反思，

在對(duì)上市公司的考察中，除了研究公開的信息外，張可興還會(huì)另辟蹊徑。在他的微博上，記錄著這樣一件事情：昨天去了科倫藥業(yè)股東大會(huì)，一個(gè)細(xì)節(jié)：桌上的礦泉水瓶上貼著“一經(jīng)開啟，請(qǐng)您喝完”的字樣。我參加的各種大小會(huì)議里，第一次見到這樣的提示，大家覺得說明了什么？

張可興：（從日常細(xì)節(jié)考察上市公司）

我去過這么多上市公司，從來沒有看到過貼個(gè)標(biāo)簽，讓你節(jié)省，但是我不會(huì)因?yàn)檫@一個(gè)行為，去否定或者肯定一個(gè)公司，也就是說不具備一票否決的力量，只是會(huì)對(duì)這個(gè)公司的評(píng)價(jià)加分或者減分，但比如說能做到這一點(diǎn)的上市公司，說明一個(gè)問題，說明做事比較認(rèn)真，第二，比較在意節(jié)約成本，其實(shí)節(jié)約成本，可能很多人都能做到一些東西，其實(shí)這個(gè)并不是很重要，但是做事認(rèn)真這個(gè)事情我很在意，因?yàn)橄裎覄偛耪f的，如果不認(rèn)真的人，你指望他能成功，我覺得概率偏低，所以這是我看人，看企業(yè)的邏輯，我一直都是這樣看的。

在對(duì)待巴菲特價(jià)值投資的問題上，存在著不同的理解：有的人將價(jià)值投資解讀為一旦買入好公司的股票就長(zhǎng)期持有不賣，而有的人則認(rèn)為巴菲特實(shí)際上是一個(gè)股權(quán)投資家，在股價(jià)低到不能再低的時(shí)候進(jìn)行全面調(diào)研，重倉(cāng)殺入成為公司股東。而研究巴菲特多年的張可興，也有著自己獨(dú)立的看法。

張可興：（巴菲特：只要有賺錢的確定性就去投資）我認(rèn)為巴菲特投資價(jià)值的本質(zhì)，是在于對(duì)企業(yè)的充分的了解，看的很清楚，然后重倉(cāng)買進(jìn)去，不是什么大家說的是追求什么價(jià)值投資，其實(shí)投資本身就是在追求價(jià)值，而且巴菲特的投資是非常非常的靈活的，絕對(duì)不像大家想的那樣。

只要有投資的機(jī)會(huì)，或者賺錢的確定性，他就會(huì)投，所以你會(huì)看他從最早期的撿一些煙蒂股，就是說非常便宜的股票，到后來買好企業(yè)這樣的轉(zhuǎn)變，到后來去做外匯的一個(gè)投資的交易，甚至到貴金屬，白銀等等其他的交易，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他的投資生涯里面，不斷的去創(chuàng)新和超越自己，我覺得這一點(diǎn)是非常非常厲害的。

記者提問：你研究巴菲特的過程當(dāng)中，你覺得還有哪些其他的東西，值得我們投資者來借鑒的。

張可興：（巴菲特：“5美金”賭注的故事）我覺得巴菲特有一個(gè)非常好的小故事，就是關(guān)于投資的一個(gè)紀(jì)律性，巴菲特在40多歲的時(shí)候，已經(jīng)是億萬富豪了，他跟很多朋友出去玩，去海邊也是去度假，大家就去賭撲克，當(dāng)然賭注很小，只有5美金，因?yàn)榇蠹业呐笥芽赡芏疾徊?，誰都很有錢，也都不差這5美金，但是巴菲特覺得這個(gè)沒有任何的勝算，他堅(jiān)決不賭，哪怕是出5美金，他都不出，大家覺得你太摳了，但是我從第一個(gè)角度我們看，是巴菲特非常非常講究紀(jì)律的一個(gè)人，因?yàn)槟阆?美金，對(duì)于他這樣一個(gè)人來說，那根本就不是錢，他都不愿意去做，我覺得這個(gè)故事，或者所體會(huì)到一個(gè)紀(jì)律的特質(zhì)，我覺得非常非常值得大家去關(guān)注它。

記者：在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境中，應(yīng)該說大家對(duì)于陽光私募的要求也越來越高，不光是要贏得一定的收益，而且大家希望得到正收益，我們看到像格雷投資的兩期產(chǎn)品的絕對(duì)收益是不到10%，這樣的一個(gè)程度，有沒有投資人來質(zhì)疑你這個(gè)問題？

張可興：（希望投資者眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)）比如客戶非常在意眼前，我也不能說，你放心，你放著吧，我下個(gè)月肯定給你賺10%，我也不能這么說，我只能說按照你自己的判斷，因?yàn)槲覀冞€是從用一些數(shù)據(jù)來告訴他們，持有股票和持有別的資產(chǎn)，因?yàn)槟氵@個(gè)錢放那，你肯定不能存銀行，你肯定要找一類資產(chǎn)買進(jìn)去，那么你就選擇的問題，你選什么，我告訴你數(shù)據(jù)，你不相信我的數(shù)據(jù)，那你自己查，我們一定要告訴他們，放在一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光去看，只有這個(gè)辦法，因?yàn)槿绻炊唐冢覀円稽c(diǎn)辦法都沒有。

作為私募掌門人，今年35歲的張可興與很多職業(yè)投資人一樣，要面對(duì)來自方方面面的壓力。張可興坦言，他化解壓力最好的方法就是讀書。

張可興：我給你推薦這本書，這本書是我覺得所有股票書籍里面寫的比較好的一本，最大的看點(diǎn)是它會(huì)把很多很多行業(yè)給你做一個(gè)簡(jiǎn)單，很精煉的一個(gè)概括，所以你會(huì)覺得，哪怕你不懂什么銀行業(yè)，也不懂保險(xiǎn)業(yè)，但你看完之后你大體明白它是這樣的，很淺顯。

記者：我看你做了很多的筆記在這上面。

張可興：你看，我還有問號(hào)，這是我最早看我不明白，但是我慢慢看，慢慢看，它說的是挺深的，就是你第一遍看的時(shí)候，你會(huì)覺得一頭霧水，但是大概告訴你意思就夠了，其實(shí)現(xiàn)在回過頭來我回想，其實(shí)銀行就那么回事，真的，你現(xiàn)在就是跳出來看，就很簡(jiǎn)單。

篇8

這檔由她親自擔(dān)任制片人的節(jié)目，風(fēng)格很“李南”。這個(gè)北大經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士是中國(guó)最資深、最具影響力的財(cái)經(jīng)主持人之一，有著長(zhǎng)達(dá)十年的財(cái)經(jīng)記者和主持經(jīng)驗(yàn)。榮獲過2007中國(guó)百佳魅力女性、2007年度十大傳媒新銳人物。

然而，在她身上，你去絲毫看不到經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的硬線條和冰冷，更看不到一個(gè)女強(qiáng)人的強(qiáng)勢(shì)。

她那么體貼，會(huì)在約好聊天地點(diǎn)后發(fā)來詳細(xì)短信告之如何前往，貼心留下咖啡館電話。一身淺色服裝，素顏呆在咖啡館里拿個(gè)筆記本寫寫劃劃打發(fā)等待時(shí)間。親切的招呼，溫柔的笑容，甚至?xí)炎约旱母觳采爝^來讓我檢查她健身的成功，全然不是想象中的“財(cái)經(jīng)對(duì)話”那種樣子。

知道我要采訪李南，諸多陷入投資迷茫期的朋友都很期待，一次次叮囑我要多從李南嘴里挖點(diǎn)理財(cái)秘訣。這位跟量子基金主席索羅斯、著名投資大師羅杰斯對(duì)話過的女人，雖然謙虛地說自己不見得有多專業(yè)和權(quán)威的見解，但從她軟綿綿話語里一點(diǎn)點(diǎn)冒出來的觀點(diǎn)，質(zhì)樸實(shí)用也偶爾尖銳。

女性應(yīng)該學(xué)會(huì)投資自己

把投資股票的大幅下跌看作是一個(gè)重新審視自己的機(jī)會(huì)，李南一點(diǎn)都不為眼下地球人都關(guān)心的全球金融危機(jī)恐慌。

她說自己雖然跟很多財(cái)經(jīng)人物對(duì)話，卻并沒有太多去求助別人來幫助自己投資賺錢。因?yàn)閷?duì)年輕女人來說，永遠(yuǎn)都有機(jī)會(huì)，最重要是要有能力去把握機(jī)會(huì)。而生活這堂課，總是會(huì)自然教會(huì)女人許多知識(shí)，自我投資遠(yuǎn)比拿著錢去四處尋找生財(cái)之道要靠譜。

投資自己才是需要一輩子都不停歇的事情，這種投資并不僅僅是對(duì)財(cái)富的追求，更是一個(gè)女人對(duì)生活品質(zhì)，和對(duì)健康幸福的追求。

《優(yōu)雅》：女人投資自己在你看來是什么一個(gè)概念？

李南：其實(shí)之前我跟朋友在聊這個(gè)話題的時(shí)候，有人會(huì)說我太功利。可能表象是功利了些，但是想要過更好的生活，一定是需要讓自己變得更好的。我對(duì)自己的投資就是保持學(xué)習(xí)，看書和健身。學(xué)習(xí)可以讓我獲取更多的知識(shí)，看書能既獲取知識(shí)又增加氣質(zhì)，健身讓我健康。還有努力工作，因?yàn)楣ぷ髯屛矣凶孕拧?/p>

《優(yōu)雅》：你認(rèn)為女人不斷投資自己，目的是為了向這個(gè)社會(huì)去換取一些相匹配東西嗎？

李南：人確實(shí)是一直在跟外界做交換的，可惜我做得不好，我不是一個(gè)特別擅長(zhǎng)去計(jì)劃自己的人，比較隨意，所以我對(duì)自己的投資更大程度上是滿足自己對(duì)自己的要求，讓自己更完善。只有做更好的自己，才能做出更好的事情。

《優(yōu)雅》：曾經(jīng)有人說，如果一個(gè)女人到了30歲最好有50萬的存款，才是對(duì)未來生活的保障，你覺得呢？

李南：女人有個(gè)愛你的男人是最好的存款（笑）。找個(gè)好老公是個(gè)事業(yè)。我沒有那種50萬存款或者要有多少資產(chǎn)的概念，人最好的資產(chǎn)就是自己了。有更多的需求是好事情，這說明人在不斷要求進(jìn)步和期待過更好的生活。但是需求這個(gè)東西太多就會(huì)成為折磨人的欲望。人要求的總是比需要的多，兩者之差就是你的痛苦。所以，我說“管理欲望勝于管理財(cái)富”嘛。

《優(yōu)雅》：那你覺得一個(gè)女人什么樣的需要是在合理的可控的范圍？

李南：最好是控制在超過自己目前能力一點(diǎn)點(diǎn)的地方，踮起腳可夠得到，又有動(dòng)力，又不至于太辛苦。

《優(yōu)雅》：我很好奇，像你這樣獨(dú)立又能干的女人，愛情這項(xiàng)事業(yè)經(jīng)營(yíng)得如何？

李南：哈哈，暫時(shí)還沒有，這個(gè)社會(huì)現(xiàn)在有點(diǎn)亂。一度我常感嘆社會(huì)道德準(zhǔn)則的失度，可能我對(duì)那個(gè)人要求很多吧，所以女人還是不要把希望全都放在男人身上。有時(shí)候女人會(huì)因?yàn)橐恍┬〖?xì)節(jié)受不了男人，這需要一定的過程來。

《優(yōu)雅》：你認(rèn)為婚姻里面，愛重要，還是物質(zhì)基礎(chǔ)重要？

李南：在我看來轟轟烈烈的愛和物質(zhì)基礎(chǔ)都重要。后者讓我有安全感，滿足兩人共同體面的生活：旅行，喜歡的衣服能買得起，有花園來養(yǎng)花。但不需要有太多的錢，而且女人一定要管錢。太過于追求感覺，只是一部不賣座的藝術(shù)片。

《優(yōu)雅》：你的要求沒有我想象中高?，F(xiàn)在很多單身女孩都月光，遇到今年經(jīng)濟(jì)不好，很多就覺得生活質(zhì)量下降了，你有什么建議嗎？

李南：在非常時(shí)期，還是稍微改變一下自己的生活習(xí)慣。比如買衣服盡量去買經(jīng)典款，學(xué)會(huì)自己做飯，減少一些不必要的娛樂。多給自己充電，別的投資都不靠譜的時(shí)候，只能投資自己啦。在這個(gè)時(shí)候培養(yǎng)自己一些好的習(xí)慣，會(huì)對(duì)未來有好處。

我不是一個(gè)女強(qiáng)人

這個(gè)長(zhǎng)達(dá)四年每天工作到晚上9點(diǎn)的女人，被同事稱為“李超人”。生活和工作都快融為一體的女人卻說自己并不是一個(gè)女強(qiáng)人。她的人生目標(biāo)僅僅是：做一個(gè)到很老依然很有魅力的女人。她甚至不排除結(jié)婚回家做一個(gè)家庭主婦的可能。

《優(yōu)雅》：你是那種沒什么野心的女人？

李南：我不善于于算計(jì)，也沒有什么遠(yuǎn)期目標(biāo)。曾經(jīng)羨慕過別人很強(qiáng)很能干，但我做不了那些，什么投入產(chǎn)出比，理論上的會(huì)，到自己就不行。我只相信做好眼前就有未來，順其自然率性而為。如果非要說什么目標(biāo)就是做看得到的事情。

《優(yōu)雅》：你現(xiàn)在能看得到的事情包括什么呢？

李南：做一檔有情懷、有智慧、有激情、不做作的財(cái)經(jīng)節(jié)目。我相信觀眾喜歡的是有魅力，個(gè)性鮮明的東西。我希望能努力做好自己，再把自己展示出來。我不會(huì)做戲，我是什么樣的人，我的節(jié)目就是什么樣的，就會(huì)有什么樣的人來看。人能控制的只有自己。

《優(yōu)雅》：像你這樣的職業(yè)和身份，應(yīng)該很多結(jié)交一些權(quán)貴和經(jīng)濟(jì)人物，有沒有想過從中尋找一些機(jī)會(huì)，進(jìn)行一些別的投資？

李南：說真的，我還真沒有什么別的投資。跟很多采訪對(duì)象也只是一面之交。我有時(shí)候給人打電話都有顧慮，怕別人覺得我打攪了，或者有什么目的。所以我很少主動(dòng)跟采訪對(duì)象聯(lián)系，而且有身份的男人會(huì)很本能地保護(hù)自己，大家是否能有進(jìn)一步的交往，全看緣分。這樣下來反而讓別人覺得我不好接近吧，呵呵。

《優(yōu)雅》：你很在乎別人的評(píng)價(jià)嗎？

李南：這或許是一種內(nèi)心不自信的表現(xiàn)，人不是錢，不會(huì)讓每個(gè)人都喜歡，但我相信每個(gè)人都喜歡真實(shí)的，真正的美的東西。

《優(yōu)雅》：那你這樣每天默默修煉自己，社交會(huì)很少吧？

李南：我是個(gè)追求完美的人，一直在學(xué)給生活做減法，努力讓生活盡量簡(jiǎn)單一點(diǎn)。在北京我更喜歡自己到處逛。自己逛街，自己看書，自己傻呆著。自己在家做飯，看書，插花。我很喜歡搗騰家里的廚具，我廚具特別全。

《優(yōu)雅》：你那么熱愛家居生活，結(jié)婚后會(huì)做全職太太嗎？

李南：不排除這個(gè)可能，我希望有一天只是視工作為快樂。而現(xiàn)在工作還是生存的一種方式。

投資會(huì)把人性格中的弱點(diǎn)放大

和資深財(cái)經(jīng)制片人談話，話題當(dāng)然繞不開如今最熱門的“全球金融危機(jī)”和“熊市”。李南輕描淡寫說自己也買股票，也跌。對(duì)金融危機(jī)和熊市，她卻絲毫沒有一點(diǎn)焦慮情緒，樂觀并且坦然。甚至，在她看來中國(guó)是非常幸運(yùn)地躲過了金融危機(jī)。

《優(yōu)雅》：為什么你覺得中國(guó)其實(shí)受金融危機(jī)影響不大呢，如今股市那么蕭條。

李南：中國(guó)的金融領(lǐng)域受政策管制，其實(shí)并沒有開放什么。中國(guó)的市場(chǎng)目前也還不成熟，很大程度上是投資者們自己把市場(chǎng)弄亂了，投資者的不理性導(dǎo)致了許多問題，已經(jīng)沒有辦法按照許多經(jīng)濟(jì)規(guī)律去判斷股市了。你沒發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在市場(chǎng)跟政策反而是背道而馳的嗎？很多人有從眾心理，買就一窩瘋的買，該賣的時(shí)候又舍不得賣，在過度自信于過度自卑之間作非零即一的選擇，經(jīng)常不知不覺地被別人“錨定”。

《優(yōu)雅》：可是現(xiàn)在這樣的股市狀態(tài)，大家都跌成那樣，能不恐慌嗎？

李南：對(duì)呀，我也買呀，我也跌。但是換一個(gè)角度去想，輸?shù)氖菚r(shí)間，而不是錢。股市即人生，尤其是這幾天的股市，可以說是濃縮了人生的悲歡離合，而且是放大你的缺點(diǎn)，并且立刻兌現(xiàn)，股市是一個(gè)修煉地，尤其是最近幾天的股市，更是一個(gè)修煉地，而修煉的結(jié)果，有的人呢，是稱為神有的是仙有的是怪，有的是瘋，但是很多人發(fā)現(xiàn)自己，最終還是個(gè)普通人。

普通人炒股，抓大波段就可以了，太過于在意短期的跌漲都不利。市場(chǎng)起伏之間，獲得重新審視自己的機(jī)會(huì)最重要，從中吸取教訓(xùn)。這樣等到下一次機(jī)會(huì)來的時(shí)候，你就能抓住了。

你想想上一個(gè)熊市持續(xù)了四年，恨不能十年前的經(jīng)濟(jì)報(bào)道拿到來今天來其實(shí)也一樣有用。中國(guó)現(xiàn)在是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，所以很多周期和進(jìn)度可能還是會(huì)來得快一點(diǎn)。

《優(yōu)雅》：那你面對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)對(duì)投資人有什么建議嗎？

李南：理論上現(xiàn)在是建倉(cāng)的好時(shí)間。只是你要抱著定期存款的心態(tài)慢慢來買，底是測(cè)不出來的。楊百萬也說進(jìn)入熊市了要三不，不抄底、不測(cè)底、不搶反彈，很多人其實(shí)做得蠻好的，他搶一次反彈套一次，又不舍得割肉，就套到現(xiàn)在，怨聲載道，其實(shí)搶了幾次反彈，一次一跌就盈利沒有了，不如不做。理論上現(xiàn)在的熊市已經(jīng)到底了，不過很多人還在觀望而已。一般人在面對(duì)股市的時(shí)候會(huì)有兩個(gè)情緒，一個(gè)是恐懼，一個(gè)是貪婪。很簡(jiǎn)單的道理，如果大家都貪婪，那我就去賣，大家都恐懼，我就去買。大道致簡(jiǎn)。

每個(gè)人貴在自知也難在自知，最好建立一套適合自己的然后嚴(yán)格遵守的投資組合。

《優(yōu)雅》：什么樣的組合是好的投資組合呢？

李南：這個(gè)要根據(jù)情況而定 ，我覺得如果你要獲取信息可以多去問一些人，但你要做決定最好誰也不問。在不確定性強(qiáng)的時(shí)候，重視固定收益類的產(chǎn)品，別總想賺“快錢”。有個(gè)例子：一個(gè)保險(xiǎn)公司的老板有一個(gè)70歲的顧問，他總結(jié)這一輩子的投資經(jīng)驗(yàn)說：給我收益最豐富的是固定收益類的產(chǎn)品。這很讓人吃驚吧。所謂的固定收益類產(chǎn)品是儲(chǔ)蓄、債券或者各種銀行類的保本產(chǎn)品。而且還有人測(cè)算過，花旗首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭貞茂最推崇的是三年的定期存款。

關(guān)于“一個(gè)女人的美好生活”

《優(yōu)雅》：什么樣的生活在你看來很美好？

李南：有一份自由從容的心態(tài)，張弛有度地生活，可以常常去旅行。有三兩樸實(shí)而長(zhǎng)久的好友可以談心。照顧好自己的生活，讓生活的環(huán)境變得更美好。我常常自己去北京的南鑼鼓巷和使館區(qū)那邊的小咖啡館呆著看書，感覺很愜意。

《優(yōu)雅》：那你是家居高手嗎？

李南：恩，我的房子每次都是朋友、同事中的樣板間，我曾經(jīng)花了四個(gè)月裝修自己家，花了太多的心思，買了太多的東西把家塞滿。這個(gè)舒服的家讓我的生活有了質(zhì)的改變，現(xiàn)在我很喜歡在家做飯，變著花樣地做。

《優(yōu)雅》：你一個(gè)人住都會(huì)那么喜歡做飯？

李南：對(duì)，我家廚具特別全。烤箱、面包機(jī)、咖啡機(jī)、煮蛋器……你能想到的都有。光煲湯的就有兩個(gè)，比如煲燕窩就專門買了個(gè)可以隔水煲的。最近半年瘋狂迷上美食，就去研究最簡(jiǎn)單的辦法，做好吃又健康的菜。

《優(yōu)雅》：推薦幾款呢？

李南：比如早餐把洋蔥胡蘿卜西紅柿一起煮，加上日式的味噌醬、番茄醬和幾顆意粉，再放點(diǎn)羅勒葉或薄荷葉就很好吃。土豆蒸一下攪拌成糊加點(diǎn)胡椒、鹽就是減肥又美味的土豆泥了。

《優(yōu)雅》：哈哈，看來你真的是居家，聽說你最大的愛好是健身？

李南：對(duì)，我在家里放了跑步機(jī)、腹肌板、啞鈴、訓(xùn)練帶，健身教練每周來兩次，到點(diǎn)就來督促自己，去健身房的話，一偷懶或者忙就不去了，健身太重要了。

《優(yōu)雅》：你健身完全是為了身體健康考慮嗎？

李南：哈哈，也是為了地心引力的考慮。女人年紀(jì)越大，越需要與地心引力影響對(duì)抗。

篇9

逆市上升 表現(xiàn)優(yōu)異

2003年上半年，先有美國(guó)攻伊之戰(zhàn)，后有非典型肺炎的沖擊，使得亞洲經(jīng)濟(jì)一片愁云慘霧。這個(gè)情況在《亞洲周刊》2003年度國(guó)際華商500排行榜中顯示出來。

今年，國(guó)際華商500總市值為4559億美元，比去年減少了204億美元，跌幅為4.28%。盡管如此，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起，不少利用中國(guó)"世界工廠"和"世界市場(chǎng)"的優(yōu)勢(shì)的華商，仍能逆市上升；投資大陸的臺(tái)商，已步入收成期。國(guó)際化程度高和注重品牌的華商，表現(xiàn)也亮麗。

《亞洲周刊》國(guó)際華商500排行榜，是以每年6月30日市值為依據(jù)，排出香港、臺(tái)灣、新加坡、馬來西亞、泰國(guó)、菲律賓和印尼的華商為最大股東的500大民營(yíng)上市公司。近年的前3名與去年一樣，都是香港企業(yè)，冠軍是連續(xù)第7年奪魁的和記黃埔，李嘉誠(chéng)為最大股東，市值為259億美元；亞軍為李嘉誠(chéng)的地產(chǎn)旗艦長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，市值139億美元；季軍為郭炳湘兄弟的新鴻基地產(chǎn)，市值121億美元。但受香港經(jīng)濟(jì)不明朗、地產(chǎn)市值不佳等因素影響，3家公司的總市值總共減少了173億美元。

新加坡的大華銀行由去年的第5名升至今年的第4名，黃祖耀是大股東的大華銀行，市值110億美元。蔡萬霖家族為大股東的國(guó)泰金融控股，則由去年的第6名升至第5名，取代聯(lián)華電子，成為臺(tái)灣冠軍。

在各地上榜企業(yè)數(shù)目方面，臺(tái)灣仍然占大多數(shù)，共有236家華商上榜，比去年增加了1家。香港共有121家企業(yè)上榜，比去年少了3家。

作為發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)中最大的跨國(guó)企業(yè)，和記黃埔是全球最大的港口投資者、發(fā)展及經(jīng)營(yíng)商，在全球15個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)32個(gè)港口；它在17個(gè)國(guó)家投資電訊業(yè)，是全球主要移動(dòng)通訊經(jīng)營(yíng)商之一，在英國(guó)、意大利、澳大利亞、香港、瑞典、奧地利、丹麥及愛爾蘭開展3G業(yè)務(wù)，其中在英、意、澳已推出服務(wù)。此外，和黃還在全球經(jīng)營(yíng)地產(chǎn)及酒店、零售及制造、能源、基建、財(cái)務(wù)及投資業(yè)務(wù)。

需巨額資金的3G業(yè)務(wù)，是投資者對(duì)和黃高度關(guān)注。不過，和黃在其他領(lǐng)域仍有不俗的增長(zhǎng)，今年上半年，港口及相關(guān)服務(wù)部門的利息及稅前盈利增長(zhǎng)14%。和黃在加拿大的聯(lián)營(yíng)公司和赫斯基能源，業(yè)績(jī)突出，派發(fā)股息及特別股息，和黃因此獲得約9億港元的額外現(xiàn)金紅利。

臺(tái)灣的上榜公司以電子企業(yè)為大宗。但前年延至今年上半年的半導(dǎo)體業(yè)不景氣，使得不少電子企業(yè)業(yè)績(jī)受影響，股價(jià)下滑，晶圓龍頭之一聯(lián)華電子市值就比去年減少了37.6%。但制造精密零組件的鴻海精密、生產(chǎn)筆記本電腦的仁寶電腦、生產(chǎn)LCD顯示器的光寶工業(yè)等電子企業(yè)，因有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，排名上升。

深耕大陸 獲利豐厚

臺(tái)灣今年也有幾家去年上半年以后才上市的企業(yè)，排名前列，其中最引人注目的是臺(tái)灣最大的民營(yíng)手機(jī)服務(wù)經(jīng)銷商"臺(tái)灣大哥大"。

其實(shí)，從華商500臺(tái)灣企業(yè)的分布，也可以看出臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)面貌的改變。由于電子企業(yè)是全球看好的行業(yè)，加上臺(tái)灣電子業(yè)實(shí)力雄厚，使得其"吸金"能力強(qiáng)，在股市中對(duì)其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生排擠效應(yīng)。股市630多家上市公司中，電子企業(yè)有274家，進(jìn)入華商500的就超過100家。前幾年也風(fēng)光一時(shí)的臺(tái)灣房地產(chǎn)企業(yè)，許多排名都下跌甚至跌出榜外。

隨著國(guó)際電子業(yè)景氣恢復(fù)，臺(tái)灣電子業(yè)也漸露曙光，聯(lián)華電子1月至8月營(yíng)收比去年同期增長(zhǎng)22%；廣達(dá)電腦、仁寶電腦、華碩電腦、明基電通及鴻海8月份營(yíng)收都創(chuàng)新高；中環(huán)、日月光都轉(zhuǎn)虧為盈。其中近幾年平均每年都成長(zhǎng)超過50%的鴻海，1月至8月營(yíng)收1835億元新臺(tái)幣，穩(wěn)坐臺(tái)灣民營(yíng)企業(yè)龍頭地位。

鴻海以臺(tái)北和中國(guó)大陸為主要生產(chǎn)基地，在歐洲和美國(guó)也有工廠和研發(fā)中心，但在中國(guó)大陸的深圳、昆山、北京所設(shè)的工廠，是該集團(tuán)得以迅速茁壯的主要養(yǎng)分。鴻海早在1988年已赴大陸投資，是各大電子制造廠商當(dāng)中最早赴中國(guó)大陸設(shè)廠者，在華東、華南及華北皆設(shè)有據(jù)點(diǎn)，大陸廠轉(zhuǎn)投資獲利是其盈余的重要來源。

這個(gè)現(xiàn)象顯示，中國(guó)對(duì)以中小企業(yè)為主的全球華商而言，是造就世界級(jí)企業(yè)最佳地點(diǎn)。在香港上市的臺(tái)資制鞋企業(yè)裕元工業(yè)，在中國(guó)的山東和東莞廠房有逾10萬名員工，為全球數(shù)十個(gè)運(yùn)動(dòng)鞋品牌代工，業(yè)績(jī)表現(xiàn)奇佳，月前更晉身香港恒生指數(shù)成分股之列。它在華商500的排名由去年的第47位升至今年的第22位。

臺(tái)灣汽車制造企業(yè)龍頭裕隆集團(tuán)旗下的中華汽車和裕隆汽車，深耕大陸市場(chǎng)，效益顯著，獲得包括國(guó)際機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者的青睞，股價(jià)急升，在華商500排名分別是第40位與第48位，去年則分別是第79位與第87位。生產(chǎn)汽車零件的東陽實(shí)業(yè)，也因?yàn)橥顿Y大陸有成，股價(jià)上升，排名由第293位上升至第188位。

燁輝是臺(tái)灣鋼鐵股中"中國(guó)概念股"的代表，受惠于中國(guó)大陸發(fā)展基建而對(duì)鋼鐵需求強(qiáng)勁，燁輝外銷的產(chǎn)品（占產(chǎn)量八成）有五成銷往大陸。燁輝去年稅前盈利猛增4.4倍，在華商500排名由第296位升至第139位。

根據(jù)荷銀投信2002年度上市上柜公司年報(bào)，大陸投資總收益達(dá)289.46億元新臺(tái)幣。其中鴻海獲利最高，去年全年在大陸投資收益為近45億元新臺(tái)幣，占母公司稅前盈余的23.45%。

航運(yùn)企業(yè)是近年另一類表現(xiàn)亮麗的企業(yè)。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，貿(mào)易量增加，而近年以來歐洲航線、美國(guó)航線運(yùn)費(fèi)都相繼調(diào)漲，使得航運(yùn)業(yè)受惠。

臺(tái)灣長(zhǎng)榮航運(yùn)排名第70名，市值增長(zhǎng)了五成；萬海航運(yùn)則由第126名升至第84名。香港航運(yùn)業(yè)更受惠于"物流概念"，排名第142名的東方海外，近年上半年?duì)I業(yè)額增長(zhǎng)二成七。稅前盈利更增長(zhǎng)逾20倍，其股價(jià)從年初至今漲了近4倍。

再鑄輝煌 任重道遠(yuǎn)

香港企業(yè)創(chuàng)科，主要廠房在東莞，以生產(chǎn)家居裝修電動(dòng)工具在美國(guó)和全球市場(chǎng)取得領(lǐng)導(dǎo)地位。創(chuàng)于1985年的創(chuàng)科，原先是代工（OEM）企業(yè)，后來反而收購(gòu)了原先他們代工的品牌，近年來更借收購(gòu)品牌取得增長(zhǎng)，在美歐等地收購(gòu)了VAX 、Ryobi、Homelite、 Royal Appliance等電動(dòng)工具和地板護(hù)理工具品牌或擁有品牌的企業(yè)。創(chuàng)科的業(yè)績(jī)?cè)谶^去8年一直取得雙位數(shù)的增長(zhǎng)，股價(jià)更是由2002年最低時(shí)的每股1.14港元，升至今年8月的最高價(jià)18.9港元，3年間漲了近16倍。它在華商500排名第93位。

熟悉創(chuàng)科的香港嶺南大學(xué)副校長(zhǎng)饒美姣表示，創(chuàng)科是華商國(guó)際劃策略與經(jīng)營(yíng)品牌成功的例子。他指出，由于自有品牌的邊際利潤(rùn)比純做OEM高很多，所以現(xiàn)在不少早期以代工為主的華資制造業(yè)企業(yè)，都已有品牌觀念；雖然經(jīng)營(yíng)品牌的風(fēng)險(xiǎn)比代工高，但一旦成功，回報(bào)率也很高。臺(tái)灣最近首次評(píng)選出十大國(guó)際品牌，即是華商重視品牌的好開端。

篇10

世紀(jì)之交的上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅早已漸行漸遠(yuǎn)，但每到一定的時(shí)間關(guān)口，尤其是在科技股推動(dòng)美國(guó)紐約股市指數(shù)連創(chuàng)新高之后，眼看著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策并無全面退出之意，一些具有憂患意識(shí)的人，開始尋找新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫的征兆。事實(shí)上，早在2011年，隨著科技企業(yè)的估值扶搖直上，即已引發(fā)人們對(duì)科技股泡沫是否會(huì)十年一輪回的疑慮。

最近兩個(gè)月，上述疑慮似有兌現(xiàn)的跡象。而一些曾引領(lǐng)此次高科技股價(jià)上漲的公司，開始出現(xiàn)業(yè)績(jī)或股價(jià)的轉(zhuǎn)向。越來越多人擔(dān)心，這種轉(zhuǎn)向會(huì)成為普遍性的浪潮。2014年2月底至4月間，社交媒體、云計(jì)算和生物技術(shù)等高增長(zhǎng)類股票被基金經(jīng)理持續(xù)拋售，4月25日，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收跌4.2%，觸及自去年11月初以來最低收盤水平。

為此，許多市場(chǎng)人士追問：這一次科技股的下跌只是估值修正，還是在釋放泡沫擠破的信號(hào)、預(yù)示著近15年前泡沫破滅的歷史重演？

宏觀對(duì)沖基金Three Mountain Capital共同創(chuàng)始人兼首席投資官、紐約大學(xué)客座教授陳凱豐對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，從科技股板塊整體來看，市場(chǎng)不存在泡沫的問題，估值正常，而包括蘋果公司（Apple）等已屬價(jià)值投資的范圍；但與此同時(shí)，部分科技股如特斯拉（Tesla）、社交媒體巨頭推特（Twitter）等則有泡沫，而科技板塊中的生物制藥板塊整體存在泡沫。

從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角度，財(cái)務(wù)顧問公司deVere Group的國(guó)際投資戰(zhàn)略家湯姆?艾略特（Tom Elliott）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，有兩類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一類是已存在十年或更久的企業(yè)大而成熟，有健全的投資分析從而使估值更容易；一類是近期的IPO企業(yè)，有些新上市公司只靠屈指可數(shù)的一兩個(gè)產(chǎn)品，因而顯得特別貴，他們的新技術(shù)可能很快會(huì)過時(shí)，這類企業(yè)尤其讓人擔(dān)心。

令人稍感寬慰的是，生物科技、電動(dòng)車以及互聯(lián)網(wǎng)股票占納斯達(dá)克市值的比率低于25%，加之美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好，對(duì)股市會(huì)起到提振作用；而美國(guó)經(jīng)濟(jì)自復(fù)蘇以來，公司利潤(rùn)頻繁刷出新的高點(diǎn)，目前公司稅后利潤(rùn)占GDP的比重已達(dá)歷史最高。瑞銀財(cái)富管理投資報(bào)告指出，基于盈利前景改善、估值有吸引力、股東的資本回報(bào)豐厚等原因，美國(guó)科技股仍將跑贏大市。

與這些樂觀估值相對(duì)應(yīng)的是，雖然公司利潤(rùn)屢創(chuàng)新高，但高科技公司利潤(rùn)上漲的空間正逐漸縮小，加之投資者對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)期隨著QE退出而逐漸上升，壓縮了美股上漲空間。

對(duì)美國(guó)科技業(yè)內(nèi)人士而言，無論泡沫與否，他們自有騰挪空間。云筆記服務(wù)商“印象筆記”（Evernote）首席運(yùn)營(yíng)官肯?加里克森（Ken Gullicksen）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，我們理解市場(chǎng)有周期，不管金融市場(chǎng)如何風(fēng)吹草動(dòng)，業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)和融資的通暢這兩點(diǎn)使我們感覺良好：如果市場(chǎng)下行，則不幸中的萬幸是，公司并購(gòu)及招兵買馬會(huì)更加容易。

2014年的市場(chǎng)，畢竟與2000年納斯達(dá)克崩盤之際已有天壤之別，小的浮沫是否會(huì)逐漸擴(kuò)散形成大的泡沫，在新趨勢(shì)尚不明了的前提下，正變得越來越微妙。高科技公司對(duì)新商業(yè)模式和各種新硬件技術(shù)趨之若鶩，在巨額資金并購(gòu)和投資下，一場(chǎng)豪賭似乎拉開序幕。 冰火兩重天

2013年是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來美國(guó)股市表現(xiàn)最好的一年。市場(chǎng)認(rèn)為前途無量的技術(shù)股特斯拉（Tesla）和熱門社交網(wǎng)絡(luò)新股推特（Twitter）等，則是眾星璀璨中的佼佼者，但這些科技股寵兒剛剛進(jìn)入2014年，命運(yùn)陡轉(zhuǎn)。

以社交媒體巨頭Twitter為例，在去年的交易首日，其股價(jià)大漲73%。但自從股價(jià)在去年創(chuàng)下歷史高點(diǎn)后便一路下探，至今已下跌40%左右。陳凱豐認(rèn)為，雖然該公司目前市值仍高達(dá)260億美元， 但Twitter并沒有什么引人注目的新技術(shù)，且至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

如果考察Twitter的用戶數(shù)量，其總體數(shù)量并未減少。有分析師認(rèn)為，Twitter用戶流失率可能相當(dāng)高，許多用戶只是注冊(cè)試玩后就離開了?？梢宰C明的是，Twitter的用戶數(shù)量增長(zhǎng)速度比以往有所降低，2013年四季度僅增長(zhǎng)了4%，達(dá)到2.41億人。

另一個(gè)失寵的大塊頭是生物科技類股票。納斯達(dá)克生物科技指數(shù)自2013年4月開始大幅上漲，從去年4月24日的1771點(diǎn)一路上行至2014年2月25日的2854點(diǎn)，十個(gè)月的時(shí)間內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)62%，隨后這一高成長(zhǎng)型板塊開始大幅回調(diào)。

陳凱豐將其歸因于美聯(lián)儲(chǔ)的“定向爆破”――紐約聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)人在2014年2月下旬的一個(gè)早餐會(huì)上，著重點(diǎn)名了三大泡沫風(fēng)險(xiǎn)：第一是生物科技行業(yè)股票的估值偏高，第二是復(fù)雜金融產(chǎn)品有卷土重來的跡象，第三是農(nóng)業(yè)用地價(jià)格過快上升。此后生物科技板塊在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌幅就達(dá)到了20%，抹去了去年12月中旬以來的所有漲幅，直接進(jìn)入熊市。

在科技股板塊內(nèi)部，這樣的冰火兩重天也同樣在上演。投資者一方面撤出強(qiáng)趨勢(shì)性的“新”科技股，轉(zhuǎn)而投向超高市值、側(cè)重于企業(yè)業(yè)務(wù)的“老”科技股。同樣，曾遭到熱捧的生物科技被棄置一邊，傳統(tǒng)醫(yī)藥公司反而大行其道。

佛羅里達(dá)大學(xué)金融學(xué)教授杰?里特（Jay Ritter）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，去年生物科技受投資者青睞價(jià)格飆升，部分原因是對(duì)新藥研制效率的前景期待更加樂觀。而傳統(tǒng)制藥行業(yè)市盈率都不高，去年走勢(shì)也不好，這更像是獲利回吐。

亦有不具名分析師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者指出，生物科技正在經(jīng)歷一個(gè)轉(zhuǎn)型過程，這與投資者的市場(chǎng)范式選擇轉(zhuǎn)換有關(guān)，科技公司的資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況開始受到重視，同樣，人們也開始注重公司的內(nèi)在價(jià)值。陳凱豐并不認(rèn)為生物科技板塊已然是明日黃花，他覺得現(xiàn)在的下跌只是由于過去估價(jià)太高，人們的期望值與現(xiàn)實(shí)差距較大所致。

投資者在超高價(jià)位的成長(zhǎng)型股票與價(jià)值型股票間的取舍已然不同，那些巨額融資、噱頭過多的科技股也失去了往日的光環(huán)。里特分析說，市場(chǎng)并不均衡，老的科技企業(yè)如蘋果和惠普的股價(jià)就相對(duì)合理，而社交媒體則估值很高。

公布第二財(cái)季財(cái)報(bào)的幾天時(shí)間內(nèi)，蘋果公司股價(jià)上漲近9%。這家iPhone手機(jī)制造商當(dāng)季營(yíng)業(yè)收入456億美元，合每股盈利11.62美元，好于華爾街預(yù)期。作為全球市值最大的公司，蘋果公司最新市值5067億美元；而社交媒體臉書（Facebook）公司市值已接近1600億美元，盡管近期股價(jià)下跌了20%，但其市值仍較老牌飛機(jī)制造商波音高70%。目前臉書公司的市盈率達(dá)到103倍，波音公司市盈率為21倍。也因此，當(dāng)臉書公司公布其強(qiáng)勁的財(cái)季凈利潤(rùn)后，股票卻下跌了6%，表明人們對(duì)于這些股票的高估值有著深層次的憂慮。

這種憂慮也回應(yīng)了泡沫說的興起。回顧起來，關(guān)于美國(guó)科技泡沫破滅的輿論已持續(xù)相當(dāng)時(shí)間，但對(duì)泡沫的爭(zhēng)議正反兩方卻處于兩個(gè)極端。

泡沫論一方以著名對(duì)沖基金經(jīng)理、綠光資本創(chuàng)始人埃因霍恩為代表， 他認(rèn)為一些跡象顯示當(dāng)前市場(chǎng)過度繁榮：包括對(duì)傳統(tǒng)估值模式的否定、空頭因投資損失被迫平倉(cāng)、公司IPO首日股價(jià)大幅上漲等。他指出，目前的市況只是之前一輪科技泡沫的一次回響，

與上一輪非理性繁榮相對(duì)比，最大的不同在于，成百上千家年輕的科技公司和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在全球上市，其價(jià)值基于對(duì)未來發(fā)展的盈利預(yù)期上，但由于激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，想獲得高利潤(rùn)回報(bào)極為艱難。就連埃因霍恩都承認(rèn)，目前市場(chǎng)上的大市值公司更少，公眾的狂熱情緒也沒有那么明顯。

如果僅從趨勢(shì)股下跌的角度來考量高科技公司的泡沫，也許如瑞銀財(cái)富管理投資報(bào)告指出的，許多投資者經(jīng)常錯(cuò)誤地將標(biāo)普500 IT板塊混同于納斯達(dá)克綜合指數(shù)，但實(shí)際上前者的市值略低于后者的一半。在最近科技行業(yè)“趨勢(shì)”股拋售中，納斯達(dá)克指數(shù)下跌主要受互聯(lián)網(wǎng)零售和生物科技等行業(yè)影響，而這些都不在標(biāo)普500科技指數(shù)涵蓋范圍內(nèi)。此次下跌更多的是板塊輪換的結(jié)果而不是拋售。這種名義上的輪換并沒有改變2014年企業(yè)IT支出復(fù)蘇、半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的大局。

深層次問題是，里特指出，以社交媒體為例，現(xiàn)在的“贏者通吃”的環(huán)境使得主要的玩家通過并購(gòu)來獲得更高的利潤(rùn)潛力，從而贏得樂觀預(yù)期并為高估值正當(dāng)性辯護(hù)。老牌手機(jī)廠商黑莓（BlackBerry）的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)則是，僅憑身處于贏家通吃的環(huán)境，并不表明市場(chǎng)定位足夠合適從而保證獲取利潤(rùn)――在截至3月1日的2014財(cái)年中，黑莓凈虧損59億美元。 贏家通吃利弊

對(duì)高科技企業(yè)的贏者通吃現(xiàn)象，仁者見仁，智者見智。加里克森認(rèn)為，硅谷從業(yè)者可能從來沒有“贏者通吃”的思維方式。他說，總體說來，競(jìng)爭(zhēng)的障礙近年來在科技產(chǎn)業(yè)中已極大地減少，即使是小型初創(chuàng)公司也可即刻享受到資源全球分配的便利?？萍计髽I(yè)每天縈繞于心的都是創(chuàng)建出人們喜愛的產(chǎn)品，而“贏者通吃”只是他們短期的戰(zhàn)略視角，長(zhǎng)期真正可持續(xù)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)任何行業(yè)而言都是企業(yè)文化。

里特指出，現(xiàn)在許多年輕的科技公司不會(huì)選擇上市，因?yàn)樗鼈兿嘈庞锌萍季揞^們?nèi)缒槙⑻O果、谷歌、微軟等愿意支付高價(jià)。而這些科技巨頭則傾向于認(rèn)為，只有在它們的羽翼下新技術(shù)才能創(chuàng)造出更多的價(jià)值，這要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于那些小公司獨(dú)立保有新技術(shù)能帶來的空間――科技巨頭可以快速將好的新技術(shù)一體化到已有的產(chǎn)品中，并迅速把產(chǎn)品推向產(chǎn)場(chǎng)，鋪開銷售，其帶來的大量銷售是小公司靠一己之力所無法匹敵的。

在科技產(chǎn)業(yè)中，快速發(fā)展壯大比以往任何時(shí)候都變得更加重要，這也成為眾多收購(gòu)或并購(gòu)迅速進(jìn)行的背后推手。因此而被改變的產(chǎn)業(yè)格局與經(jīng)濟(jì)潛力，引發(fā)更多議論。

就在近幾個(gè)月間，全球最大的社交網(wǎng)站臉書公司和其勁敵、互聯(lián)網(wǎng)搜索巨頭谷歌公司十分活躍，頻頻出手，大手筆的收購(gòu)令人關(guān)注。

3月底，臉書公司斥資20億美元收購(gòu)2012年創(chuàng)立的虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔制造商Oculus VR，豪賭這類頭盔將成為繼電腦和智能手機(jī)后的下一個(gè)大型社交工具。這一交易意味著臉書出人意料地開始涉足硬件業(yè)務(wù)，被認(rèn)為是在其十年歷史中最奇特的收購(gòu)之一。谷歌早于臉書進(jìn)入這一領(lǐng)域，投資于機(jī)器人和自己的谷歌眼鏡。

此前的2月，臉書斥資190億美元收購(gòu)了聊天應(yīng)用WhatsApp，意在維持它作為全球最大社交網(wǎng)絡(luò)的地位。

同樣在3月底，臉書宣布已收購(gòu)了英國(guó)航空公司Ascenta，這一交易將有助于臉書推行名為“聯(lián)通實(shí)驗(yàn)室”（Connectivity Lab）的項(xiàng)目，通過制造無人飛機(jī)、衛(wèi)星和激光，把互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)帶入互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展受到阻礙的地區(qū)。這讓人聯(lián)想起其他網(wǎng)絡(luò)公司以無人飛機(jī)應(yīng)用于商業(yè)用戶的努力。去年12月，亞馬遜首席執(zhí)行官貝索斯曾表示，亞馬遜目前正在進(jìn)行使用無人機(jī)配送商品的實(shí)驗(yàn)。

在某種程度上，臉書似乎在追隨谷歌的大刀闊斧。谷歌一直都在向搜索和廣告市場(chǎng)以外拓展業(yè)務(wù)，到目前為止已經(jīng)推出了無人駕駛汽車、機(jī)器人以及“谷歌氣球”等項(xiàng)目。而發(fā)展中國(guó)家正成為互聯(lián)網(wǎng)的生力軍，谷歌和臉書則希望爭(zhēng)奪第一個(gè)擁抱這個(gè)市場(chǎng)的角色。

4月中旬，谷歌宣布收購(gòu)無人機(jī)制造商泰坦航空（Titan Aerospace）。搜索巨頭的愿望是，利用無人機(jī)技術(shù)為發(fā)展中國(guó)家提供互聯(lián)網(wǎng)接入或采集地球圖像為自家地圖部門服務(wù)等。

此前的1月下旬，谷歌以4億英鎊（6.60億美元）收購(gòu)了位于倫敦的人工智能公司DeepMind。這是一家專注于機(jī)器學(xué)習(xí)算法的初創(chuàng)公司。其創(chuàng)始人之一表示，將在20年內(nèi)開創(chuàng)出真正具有“意識(shí)”的人工智能形式。

2月份，谷歌收購(gòu)了以色列初創(chuàng)型安全公司SlickLogin，力圖用聲波代替密碼，從而簡(jiǎn)化用戶的安全措施。也是在1月份，谷歌還宣布將以32億美元的價(jià)格收購(gòu)智能家居設(shè)備生產(chǎn)商N(yùn)est Labs。有分析師指出，谷歌收購(gòu)Nest Labs的交易是這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭為鞏固該公司在新興“物聯(lián)網(wǎng)”市場(chǎng)上的地位而采取的最新舉措。

在細(xì)數(shù)了這些大規(guī)模的風(fēng)卷殘?jiān)剖降氖召?gòu)后，信息和數(shù)據(jù)分析公司IHS寬帶技術(shù)部總監(jiān)理查德?布羅登（Richard Broughton）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，我們看到了很多有趣的跨界收購(gòu)，相當(dāng)一部分收購(gòu)是長(zhǎng)期的、投機(jī)性質(zhì)的――確是基于尋找下一個(gè)“大事件”和在更遠(yuǎn)的未來擴(kuò)大受眾人群的渴望，這完全超出了大多數(shù)公司典型的規(guī)劃周期。

無人飛機(jī)的技術(shù)尤能說明問題，它凸顯了科技巨頭在他們還未滲透到的地區(qū)建設(shè)寬帶基礎(chǔ)設(shè)施的意愿，這不是投放技術(shù)于需要之處并在一兩年內(nèi)獲益，而是把目光放在10年、20年甚至更長(zhǎng)。

在生物科技領(lǐng)域，艾略特注意到兩個(gè)有利的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換也使得強(qiáng)者恒強(qiáng)：發(fā)達(dá)國(guó)家人口老齡化意味著針對(duì)于此的藥物以及常見老年病方面的投資會(huì)增加；此外，藥物需求的強(qiáng)勁會(huì)促使政府向制藥企業(yè)施壓降價(jià)，進(jìn)而推動(dòng)減少研發(fā)成本，這就會(huì)帶動(dòng)藥企間越來越多的“大吃小”，畢竟直接收購(gòu)已成功研發(fā)新藥的小公司要比自己研發(fā)新藥劃算。

布羅登認(rèn)為，相當(dāng)多數(shù)的這類投資確定不會(huì)得到回報(bào)，因?yàn)榧夹g(shù)并不能證明有商業(yè)發(fā)展價(jià)值，但是無論是谷歌還是臉書都深諳公司同時(shí)需要短期和長(zhǎng)期的增長(zhǎng)發(fā)展，這些投資只是體現(xiàn)了他們的遠(yuǎn)憂和近慮。