導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇償債能力分析論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)企業(yè)安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來(lái)講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個(gè)償還能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。如果企業(yè)無(wú)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長(zhǎng)久生存而不出現(xiàn)危機(jī)。我國(guó)絕大多數(shù)教科書(shū)上對(duì)企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員教條式運(yùn)用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問(wèn)題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算的。這種分析基礎(chǔ)看起來(lái)似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來(lái)的實(shí)際運(yùn)行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來(lái)判斷企業(yè)的償債能力，否則評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務(wù)資金來(lái)源渠道的單一化。償還負(fù)債的資金來(lái)源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來(lái)源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。

3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動(dòng)態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過(guò)程。

4．現(xiàn)有的償債能力分析沒(méi)有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對(duì)于長(zhǎng)期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個(gè)利潤(rùn)或現(xiàn)金流入積累的過(guò)程，否則企業(yè)必然會(huì)感到巨大的財(cái)務(wù)壓力。這樣一個(gè)積累過(guò)程沒(méi)有在財(cái)務(wù)分析中充分反映，必然導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤的想法。

二、短期償債能力的分析

短期債務(wù)償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個(gè)比率外，還應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析：

（－）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長(zhǎng)情況、成本開(kāi)支比例及

變動(dòng)情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來(lái)進(jìn)行：

1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個(gè)企業(yè)一段時(shí)期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進(jìn)行的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出，那么，這個(gè)現(xiàn)金流量水平應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定的正數(shù)。這個(gè)數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本保證，長(zhǎng)期出現(xiàn)負(fù)值是十分不正常的，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)摹Ｆ浯?，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的，如賒銷政策決定應(yīng)收賬款的水平，支付政策決定應(yīng)付賬款、預(yù)付費(fèi)用的水平，預(yù)期銷售增長(zhǎng)前景決定企業(yè)的庫(kù)存水平。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過(guò)計(jì)算比率來(lái)分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。

2.通過(guò)分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來(lái)判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。

從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減

應(yīng)付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個(gè)階段占用現(xiàn)金時(shí)間的長(zhǎng)短，與會(huì)計(jì)上的實(shí)際購(gòu)物和實(shí)際銷售有一定的時(shí)間諸位。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。

（二）企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：

1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。

2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。

3．企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。

4．企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)往往是營(yíng)運(yùn)中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動(dòng)性問(wèn)題。

5．企業(yè)若將應(yīng)收賬款出售或?qū)?yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會(huì)增加企業(yè)短期債務(wù)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。

6．企業(yè)若有負(fù)債，或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，均會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，且為進(jìn)一步融資設(shè)置了障礙。

（三）流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量

流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。

三、長(zhǎng)期償債能力的分析

長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債的償還有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）保證長(zhǎng)期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)。（2）長(zhǎng)期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，所有真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來(lái)考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。

（－）“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)

“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標(biāo)。該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

該指標(biāo)反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營(yíng)資本，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤(rùn)。否則對(duì)外借債就會(huì)得不償失。由此該指標(biāo)至少要大于1。

但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。

（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤(rùn)本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費(fèi)用。

基于以上原因，筆者認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：

1．債務(wù)本金償付比率

債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]

該指標(biāo)必須大于1，越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。

2．現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?/p>

現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）]

該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

（二）通過(guò)分析現(xiàn)金流量表來(lái)分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性

在現(xiàn)金流量表分析中，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)彌補(bǔ)，則需要具體分析。若企業(yè)正處在初創(chuàng)時(shí)期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)支撐企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求是正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營(yíng)運(yùn)資本及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時(shí)靠長(zhǎng)期負(fù)債的增加來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金短缺往往是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。

當(dāng)企業(yè)是為了長(zhǎng)期發(fā)展需求而進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí)，長(zhǎng)期負(fù)債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需求主要是指長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)置或進(jìn)行長(zhǎng)期投資。這時(shí)應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長(zhǎng)期資本需求主要靠股東的投資和長(zhǎng)期債權(quán)人來(lái)提供，而這兩者之間不同行業(yè)特征應(yīng)保持一定的比例。企業(yè)一般需維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長(zhǎng)期資本所占的比重過(guò)大，則可能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃失控，股本融資遇到困難。

二、短期償債能力的分析

短期債務(wù)償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個(gè)比率外，還應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析：

（－）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長(zhǎng)情況、成本開(kāi)支比例及

變動(dòng)情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來(lái)進(jìn)行：

1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個(gè)企業(yè)一段時(shí)期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進(jìn)行的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出，那么，這個(gè)現(xiàn)金流量水平應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定的正數(shù)。這個(gè)數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本保證，長(zhǎng)期出現(xiàn)負(fù)值是十分不正常的，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的，如賒銷政策決定應(yīng)收賬款的水平，支付政策決定應(yīng)付賬款、預(yù)付費(fèi)用的水平，預(yù)期銷售增長(zhǎng)前景決定企業(yè)的庫(kù)存水平。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過(guò)計(jì)算比率來(lái)分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。

2.通過(guò)分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來(lái)判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。

從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減

應(yīng)付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個(gè)階段占用現(xiàn)金時(shí)間的長(zhǎng)短，與會(huì)計(jì)上的實(shí)際購(gòu)物和實(shí)際銷售有一定的時(shí)間諸位。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。

（二）企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：

1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。

2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。

3．企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。

4．企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)往往是營(yíng)運(yùn)中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動(dòng)性問(wèn)題。

5．企業(yè)若將應(yīng)收賬款出售或?qū)?yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會(huì)增加企業(yè)短期債務(wù)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。

6．企業(yè)若有負(fù)債，或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，均會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，且為進(jìn)一步融資設(shè)置了障礙。

（三）流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量

流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。

三、長(zhǎng)期償債能力的分析

長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債的償還有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）保證長(zhǎng)期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)。（2）長(zhǎng)期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，所有真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來(lái)考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。

（－）“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)

“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標(biāo)。該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

該指標(biāo)反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營(yíng)資本，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤(rùn)。否則對(duì)外借債就會(huì)得不償失。由此該指標(biāo)至少要大于1。

但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。

（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤(rùn)本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費(fèi)用。

基于以上原因，筆者認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：

1．債務(wù)本金償付比率

債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]

該指標(biāo)必須大于1，越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。

2．現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?/p>

現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）]

該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

（二）通過(guò)分析現(xiàn)金流量表來(lái)分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性

篇2

[摘要]在當(dāng)今企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)很顯然已經(jīng)占據(jù)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要地位，企業(yè)為了維持日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和長(zhǎng)期發(fā)展，都會(huì)采用這種負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式，于是會(huì)形成企業(yè)的多項(xiàng)負(fù)債。因此，無(wú)論是對(duì)債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，企業(yè)的償債能力分析都顯得尤為重要，本論文主要對(duì)償債能力分析中易出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行總結(jié)。

[關(guān)鍵詞]償債能力 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 量化資料 非量化資料

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過(guò)對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。企業(yè)能否健康發(fā)展，關(guān)鍵取決于財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上，即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個(gè)因素應(yīng)同時(shí)滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，所以在評(píng)價(jià)分析工作中難免會(huì)出現(xiàn)一些重要問(wèn)題的遺漏，現(xiàn)從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述。

一、 從量化資料的角度看

(一) 短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的區(qū)別分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速凍比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無(wú)足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。如果說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，這并不代表這個(gè)企業(yè)的償債能力就一定很強(qiáng)，因?yàn)?，在短期償債能力很弱的情況下，企業(yè)就會(huì)被迫通過(guò)出售長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù)，嚴(yán)重時(shí)就可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反，如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，但是企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很弱，這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模難以擴(kuò)大，盈利水平難以提高。

(二)重視負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成。

一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金來(lái)源主要有兩個(gè)方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時(shí)候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來(lái)方便，又能及時(shí)償還時(shí)，這樣的負(fù)債規(guī)模是最可取的。同樣，負(fù)債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用，流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)分別償還流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，如果忽視了負(fù)債的結(jié)構(gòu)，那么就會(huì)給某一方面負(fù)債的償還造成不容易緩解的壓力。

(三)充分考慮現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響。

企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來(lái)作為保障的，都是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)進(jìn)行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實(shí)存在著一定的局限性，從企業(yè)發(fā)展角度考慮，任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來(lái)清償現(xiàn)有的債務(wù)，還可能存在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問(wèn)題，這就會(huì)大大影響到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的可用價(jià)值。對(duì)企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動(dòng)態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來(lái)考慮，既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模，又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基本前提來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來(lái)償還，因此，在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候，不可忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響。

二、從非量化資料角度看

(一)認(rèn)真分析企業(yè)的償債途徑。

企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù);借新賬還舊賬的方式。在計(jì)算流動(dòng)比率的時(shí)候，要注意人為因素對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的影響，因?yàn)?，企業(yè)的管理人員出于某種目的，可以運(yùn)用各種方式進(jìn)行調(diào)整，這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應(yīng)準(zhǔn)確的。例如，企業(yè)可以一本期末還貸，下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動(dòng)負(fù)債余額，或以舉借長(zhǎng)期借款增加流動(dòng)資產(chǎn)等方式達(dá)到調(diào)整流動(dòng)比率，掩蓋企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的目的。分析時(shí)應(yīng)注意聯(lián)系流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)情況及原因，對(duì)企業(yè)償債能力的真實(shí)性做出判斷。

(二)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件也對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。

在業(yè)務(wù)中，人們習(xí)慣于通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)對(duì)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理計(jì)算出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等量化指標(biāo)。然而，雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，但并不代表這些指標(biāo)反映的償債能力和企業(yè)真實(shí)的償債能力一致，這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件的不同了。例如，同樣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同品牌童裝的服裝廠，但是兩個(gè)廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同，其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會(huì)大不相同。大型的服裝廠流動(dòng)比率要高于小型的服裝廠，但前者的償債能力不一定小于后者。因此，對(duì)企業(yè)償債能力的分析判斷，還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。

(三)考慮政策等外部因素的影響。

外部環(huán)境因素包括:國(guó)家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場(chǎng)、通貨膨脹等。這些因素都對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用，而且一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展的好，就必須改變自身來(lái)適應(yīng)這些外部因素的變化。從對(duì)企業(yè)的償債能力的角度來(lái)說(shuō)，由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來(lái)反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù).因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過(guò)報(bào)表以表格的形式反映出來(lái)。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息。如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。

由以上的分析可以看出，企業(yè)無(wú)論是出于了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度、預(yù)測(cè)企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的，償債能力的分析準(zhǔn)確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性，因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題，綜合分析評(píng)價(jià)才能得出正確的結(jié)論。

參考文獻(xiàn)

[1]何日勝:我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告體系存在的問(wèn)題及對(duì)策分析[J]，財(cái)會(huì)研究 ，2006.

[2]許拯聲:《財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀與分析指南》，機(jī)械工業(yè)出版社，2007年1月.

篇3

論文關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資結(jié)構(gòu)，科學(xué)決策

 

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或者財(cái)務(wù)管理不善而出現(xiàn)的企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，償債能力低下，財(cái)務(wù)目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)等等各種無(wú)法控制的財(cái)務(wù)現(xiàn)象。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，始終貫穿于企業(yè)生產(chǎn)的任何一個(gè)階段，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的前提，企業(yè)能夠成功的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也是它能在市場(chǎng)占有一席之地的根本前提。

1.企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

（1）財(cái)務(wù)決策失誤科學(xué)決策，財(cái)務(wù)工作效率低下；財(cái)務(wù)決策關(guān)系著企業(yè)資金的使用方向，在我國(guó)企業(yè)中普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和個(gè)人主觀決策的現(xiàn)象，這一決策的直接后果是企業(yè)投資資金使用效率低，投入產(chǎn)出比例低下，資金使用成本過(guò)高，資金回籠慢，后果嚴(yán)重的直接導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)；另外，企業(yè)中普遍存在著一人多崗和一崗多人的現(xiàn)象，一崗多人使得財(cái)務(wù)工作充滿了重復(fù)的無(wú)用工，而一人多崗的現(xiàn)象又使得財(cái)務(wù)工作不能全面展開(kāi)，降低了工作質(zhì)量和工作效率免費(fèi)論文下載。

（2）應(yīng)收賬款過(guò)多，資金緊張；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，普遍存在著賒銷的現(xiàn)象，賒銷在一定程度上能夠促進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)業(yè)績(jī)，但也是一顆定時(shí)炸彈；許多企業(yè)管理者只看到賒銷所帶來(lái)的業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，卻沒(méi)有看到賒銷所帶來(lái)的消極因素；如一些企業(yè)在賒銷過(guò)程中不注意對(duì)買家的信用狀況的調(diào)查科學(xué)決策，過(guò)于相信賒銷買主和自己的人際關(guān)系，最后買家因?yàn)槠飘a(chǎn)或者干脆直接消失而不能償還貨款，給企業(yè)帶來(lái)的直接后果是應(yīng)收賬款無(wú)法收回，變成壞賬，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，利潤(rùn)下降，資金緊張。

（3）籌資決策失誤，籌資結(jié)構(gòu)不合理，償債壓力過(guò)大。在企業(yè)籌資的過(guò)程中，要合理搭配長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的比例，短期負(fù)債的資金成本較低，籌資時(shí)間快，償債周期短，對(duì)企業(yè)的短期償債能力要求較高，長(zhǎng)期負(fù)債資金不容易籌集，利息比短期負(fù)債高科學(xué)決策，償債的周期較長(zhǎng)；如果企業(yè)的短期負(fù)債比例過(guò)高，那么企業(yè)在舉債后，可能沒(méi)等到所籌資金的使用見(jiàn)效就得償還債務(wù)，企業(yè)在還款期可能資金還未完全回籠，償債壓力非常大，但相對(duì)來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期負(fù)債的比例就較小，對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債償債能力的要求較?。蝗绻髽I(yè)的短期負(fù)債比例小，但長(zhǎng)期負(fù)債的比例過(guò)大，又會(huì)形成新的問(wèn)題，企業(yè)的短期償債能力要求不高，但當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債到期時(shí)，長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)和到期的短期負(fù)債構(gòu)成新的短期負(fù)債，償債規(guī)模相當(dāng)大，對(duì)企業(yè)的資金狀況是一個(gè)嚴(yán)重的考驗(yàn)，問(wèn)題嚴(yán)重的直接導(dǎo)致企業(yè)的資金流斷裂，企業(yè)生產(chǎn)陷入困境科學(xué)決策，所以企業(yè)在籌資時(shí)，一定要放眼全局，合理搭配資金比例。

（4）企業(yè)盲目的擴(kuò)大規(guī)模，市場(chǎng)需求跟不上企業(yè)擴(kuò)張的腳步，導(dǎo)致庫(kù)存規(guī)模大。庫(kù)存對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性不言而喻，相信任何企業(yè)都有一定的庫(kù)存量。適度的庫(kù)存能夠調(diào)節(jié)生產(chǎn)和銷售的不平衡性，但庫(kù)存是要成本的，過(guò)度的庫(kù)存量會(huì)加大企業(yè)的生產(chǎn)成本，有些企業(yè)盲目的擴(kuò)張，企業(yè)銷售跟不上，導(dǎo)致庫(kù)存量劇增，庫(kù)存占用大量成本，企業(yè)的資金回流慢，管理費(fèi)用高，現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率上升免費(fèi)論文下載。

2. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因

（1）缺乏對(duì)人才的重視科學(xué)決策，任人唯親?，F(xiàn)代社會(huì)是人才競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)，企業(yè)的發(fā)展是靠人才的推進(jìn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

（2）決策失誤。決策失誤最明顯的表現(xiàn)就是籌資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)盲目的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。決策缺乏科學(xué)性最直接的后果是預(yù)期效果達(dá)不到，投資無(wú)法收回成本。

（3）企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識(shí)免費(fèi)論文下載。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)的，有財(cái)務(wù)活動(dòng)就會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因之一。

（4）經(jīng)營(yíng)不善。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是在各個(gè)部門相互協(xié)調(diào)，相互合作的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，企業(yè)權(quán)責(zé)不明確或者管理的混亂都會(huì)造成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的混亂。

3.加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然是客觀存在的，但是并不代表風(fēng)險(xiǎn)就是無(wú)法避免的，只要企業(yè)管理者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，合理決策，科學(xué)管理，就一定能夠降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

（1）提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，加強(qiáng)人才的培養(yǎng)；企業(yè)管理者要把對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)貫穿到企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程中，畢竟科學(xué)決策，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)系到企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵因素，要讓員工時(shí)時(shí)刻刻保持警惕性；加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)專業(yè)人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，專業(yè)的人才能夠洞察財(cái)務(wù)工作的每一個(gè)細(xì)節(jié)，剔除可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱患，同時(shí)人才最大的價(jià)值體現(xiàn)在其具有創(chuàng)新性，使企業(yè)的發(fā)展更具有活力。

（2）完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系；完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)要求我們健全企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，設(shè)立高效的管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人才，同時(shí)對(duì)機(jī)構(gòu)的工作分工明確，權(quán)責(zé)分明，調(diào)動(dòng)員工積極性和主動(dòng)性，以提高工作效率免費(fèi)論文下載。建立以企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為主的數(shù)據(jù)庫(kù)，分析整理，解決企業(yè)可能存在的潛在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，同時(shí)核實(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)科學(xué)決策，保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的有序進(jìn)行。

（3）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理籌資。面對(duì)籌資，企業(yè)應(yīng)該放眼全局，防止出現(xiàn)一味追求最低籌資成本的片面現(xiàn)象，長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債要合理搭配，防止出現(xiàn)債務(wù)到期時(shí)企業(yè)償債壓力過(guò)大的現(xiàn)象，權(quán)衡企業(yè)籌資的資本結(jié)構(gòu)的比例，力求達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

（4）完善科學(xué)的決策機(jī)制。不管是企業(yè)并購(gòu)還是擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，都是企業(yè)投資的一部分，而投資決策又是企業(yè)決策中最重要的一部分，企業(yè)管理層在做出決策之前一定要做好項(xiàng)目的可行性分析，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。科學(xué)決策，以求把資金的效應(yīng)發(fā)揮要最大化。

參考文獻(xiàn)：

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[2]王海燕：淺析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避，時(shí)代金融2008,(10):106～108

[3]王慶成：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的思索，會(huì)計(jì)研究，1999（10）:4-5

篇4

【關(guān)鍵詞】主成分分析；房地產(chǎn)上市公司；績(jī)效評(píng)價(jià)

一、引言

科學(xué)、合理的對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)經(jīng)營(yíng)者和投資者意義重大。從經(jīng)營(yíng)者角度出發(fā)，能幫助其了解公司現(xiàn)狀，明確公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，為未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供決策依據(jù)；從投資者角度來(lái)看，能幫助其發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)作為一個(gè)特殊的行業(yè)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)。如何科學(xué)、客觀評(píng)價(jià)房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效成為了學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域一個(gè)具有現(xiàn)實(shí)意義的問(wèn)題。本文將采用主成分分析法，對(duì)97家房地產(chǎn)上市公司的19項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，力求客觀反映我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效，以期為我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供一定的參考。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究方法

主成分分析是把原來(lái)多個(gè)變量劃為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)的一種統(tǒng)計(jì)分析方法。從數(shù)學(xué)角度來(lái)看，這是一種降維處理技術(shù)。其研究思路：利用原變量之間的相關(guān)關(guān)系，用較少的新變量代替原來(lái)較多的變量，并使這些少數(shù)變量盡可能多的保留原來(lái)較多的變量所反應(yīng)的信息，使問(wèn)題簡(jiǎn)單化。

（二）樣本選擇

本文以在滬深兩市上市的房地產(chǎn)公司的2012 年年報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行分析。在樣本選取時(shí)參考了以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）為了防止極端值對(duì)結(jié)果造成的不利影響，剔除 ST公司；（2）剔除年報(bào)披露數(shù)據(jù)不完全的公司；（3）剔除個(gè)別指標(biāo)值異常的公司。共選取了97家房地產(chǎn)上市公司作為研究對(duì)象。

研究數(shù)據(jù)來(lái)源于上海證券交易所（）、深圳證券交易所（）、巨潮資訊網(wǎng)站（）和國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)（）。

（三）指標(biāo)體系建立

根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論，認(rèn)為財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣體現(xiàn)在4個(gè)方面：盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力，但這4個(gè)方面所包含的指標(biāo)還不能完全反映公司的財(cái)務(wù)狀況?；诖?，本文新增現(xiàn)金流量能力和股東獲利能力指標(biāo)，共計(jì)19項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映公司的績(jī)效。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表1。

三、實(shí)證分析過(guò)程及結(jié)果

（一）實(shí)證分析過(guò)程

（1）變量標(biāo)準(zhǔn)化。從相關(guān)矩陣可以發(fā)現(xiàn)，因素之間存在顯著的關(guān)系，變量之間的相關(guān)性較強(qiáng)。加之該組數(shù)據(jù)KMO值為0.653（>0.6），適合進(jìn)行主成分分析。

（2）計(jì)算變量的特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率。通過(guò)計(jì)算變量的特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，得到表2。在表2中，特征值在某種程度上可以被看成是表示主成分影響力度大小的指標(biāo)，如果特征值小于1，說(shuō)明該主成分的解釋力度還不如直接引入一個(gè)原變量的平均解釋力度大，因此一般可以用特征值大于1作為納入標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)提取了7個(gè)主成分，其累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到83.016%，基本上保留了原來(lái)數(shù)據(jù)信息，而因子由19個(gè)減少為7個(gè)，故提取7個(gè)主成分。

提取方法：主成分分析法。

旋轉(zhuǎn)法：具有 Kaiser 標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法。

（3）主成分載荷矩陣。通過(guò)對(duì)原始數(shù)據(jù)的處理，可得到初始因子載荷矩陣。為了方便解釋因子含義，我們進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣表3。從表3中可以得知每股息稅前利潤(rùn)、每股收益、和每股營(yíng)業(yè)收入在第一主成分上有較高載荷，說(shuō)明第一主成分基本反映了這些指標(biāo)的信息，定義第一主成分為股東獲利因子；基本每股收益增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和成本費(fèi)用利潤(rùn)率在第二主成分上有較高載荷，定義第二主成分為發(fā)展和盈利因子；有形凈值債務(wù)率、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在第三主成分上有較高載荷，定義第三主成分為償債能力因子；債務(wù)保障率和現(xiàn)金流量比率在第四成分上有較高載荷，定義第四主成分為現(xiàn)金流量因子；速動(dòng)比率、每股現(xiàn)金凈流量和流動(dòng)比率在第五主成分上有較高載荷，定義第五主成分為短期償債能力因子；存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第六主成分上有較高載荷，定義第六主成分為營(yíng)運(yùn)能力因子；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在第七主成分上有較高載荷，定義第七主成分為應(yīng)收賬款因子。

（4）計(jì)算各主成分的線性組合。具體內(nèi)容如下：

以每個(gè)主成分所對(duì)應(yīng)的特征值占所提取的主成分總特征值之和的比例作為權(quán)重計(jì)算主成分綜合模型：

依據(jù)綜合模型，得到各個(gè)公司的綜合得分和排名，見(jiàn)表4。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

（1）從各因子得分情況來(lái)看，股東獲利因子得分較高，說(shuō)明房地產(chǎn)公司的股東獲利能力普遍較強(qiáng)；其他因子得分相對(duì)偏低，且落差較大。從表4不難發(fā)現(xiàn)，運(yùn)盛實(shí)業(yè)的發(fā)展和盈利能力、深振業(yè)的償債能力、招商地產(chǎn)的現(xiàn)金流量能力、華遠(yuǎn)地產(chǎn)的短期償債能力、廣匯能源的營(yíng)運(yùn)能力、華遠(yuǎn)地產(chǎn)的應(yīng)收賬款能力較強(qiáng)，說(shuō)明各公司都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，同行業(yè)之間可以相互借鑒。

（2）從綜合排名情況來(lái)看，得分位居前三名的分別是中弘股份、招商地產(chǎn)和深長(zhǎng)城。中弘股份的第一、二主成分排名靠前，表明公司具有較強(qiáng)的股東獲利能力、發(fā)展和營(yíng)運(yùn)能力。招商地產(chǎn)和深長(zhǎng)城的第一、四主成分排名靠前，表明公司具有較強(qiáng)的股東獲利能力和現(xiàn)金流量能力。值得關(guān)注的是這三家排名靠前的公司，均存在經(jīng)營(yíng)短板，短期償債能力較弱。作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，應(yīng)客觀應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，采取各項(xiàng)措施提高公司的短期償債能力；作為投資者，我們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)，應(yīng)綜合考慮各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，權(quán)衡投資將可能獲得的收益以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文通過(guò)對(duì)滬深兩市2012年97家房地產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)主成分分析法是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效的合理方法之一，為房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)提供了科學(xué)的手段，為改善房地產(chǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)以及降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了客觀的依據(jù)。然而，本文在變量的選擇上僅僅局限于財(cái)務(wù)指標(biāo)，并未選取非財(cái)務(wù)指標(biāo)；其次，本文只選取了一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其研究結(jié)果難免會(huì)產(chǎn)生一定的偏差。同時(shí)，由于房地產(chǎn)行業(yè)具有投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響大以及不確定性因素較多等特點(diǎn)，影響其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素有很多，目前主成分分析法并不能解決這個(gè)問(wèn)題。

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作者簡(jiǎn)介：

篇5

一、高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

（一）高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建原則 具體為：（1）科學(xué)性原則。科學(xué)性是指指標(biāo)的代表性及其體系的完整性，要求指標(biāo)不能重復(fù)、不能遺漏，各指標(biāo)之間相互獨(dú)立，互為補(bǔ)充，能基本檢查和監(jiān)測(cè)高職院校貸款風(fēng)險(xiǎn)的主要特點(diǎn)。只有遵循評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)的科學(xué)性原則，才能夠保證評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和權(quán)威性。（2）總體性原則。應(yīng)當(dāng)將事業(yè)發(fā)展、基本建設(shè)、校辦產(chǎn)業(yè)和后勤服務(wù)等系統(tǒng)作為一個(gè)整體，全面評(píng)價(jià)高職院校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。指標(biāo)體系應(yīng)當(dāng)層次結(jié)構(gòu)合理、協(xié)調(diào)統(tǒng)一，能夠全面反映高職院校投資狀態(tài)，并為高職院校風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)提供可靠的數(shù)據(jù)，以此正確評(píng)價(jià)高職院校的經(jīng)濟(jì)管理和財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況。（3）可比性原則。要求各高職院校之間的評(píng)價(jià)指標(biāo)能夠進(jìn)行量化和相互比較，具有可比性和通用性，這樣才有利于合理評(píng)價(jià)高職院校的貸款風(fēng)險(xiǎn)狀況。（4）實(shí)用性原則。在構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的過(guò)程中，要保證現(xiàn)有的財(cái)務(wù)資料和會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)能提供指標(biāo)體系所需要的全部數(shù)據(jù)。從而，既可以充分利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，又可以增強(qiáng)可操作性，以保證評(píng)價(jià)指標(biāo)的可行性和實(shí)用性。（5）動(dòng)態(tài)完善原則。高職院校財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，并非一項(xiàng)臨時(shí)的突擊性任務(wù)，而是一項(xiàng)長(zhǎng)期的不斷完善的動(dòng)態(tài)過(guò)程。只要考核評(píng)價(jià)的時(shí)間越長(zhǎng)，高職院校財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)性事實(shí)就會(huì)越發(fā)明顯。若只關(guān)注某年的評(píng)價(jià)結(jié)果，就可能因某些例外事項(xiàng)的緣由而出現(xiàn)偶然性的跳躍。目前評(píng)價(jià)還難以剔除這種偶然性，只能按照教育管理的新要求和會(huì)計(jì)核算的新變化，堅(jiān)持動(dòng)態(tài)完善，逐年修訂指標(biāo)，才能更為準(zhǔn)確地反映各高職院校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（二）高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建基本框架 根據(jù)高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建的原則，本文采用技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法，構(gòu)建高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。根據(jù)測(cè)試內(nèi)容的不同，可設(shè)置以下兩方面的指標(biāo)：

（1）衡量高職院校負(fù)債融資償債能力的指標(biāo)。償債能力是高職院校償還債務(wù)的能力，具體包括長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。短期償債能力反映高職院校的資金周轉(zhuǎn)快慢、能否及時(shí)償付到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長(zhǎng)期償債能力反映高職院校償還本金與支付利息的能力。衡量高職院校償債能力的指標(biāo)主要有：一是流動(dòng)比率。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%。高職院校流動(dòng)資產(chǎn)中有些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)償債能力不強(qiáng)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2：1時(shí)，高職院校的償債能力達(dá)到平衡點(diǎn)。此時(shí)，表明高職院校償還流動(dòng)負(fù)債的能力比較強(qiáng)。二是速動(dòng)比率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/ 流動(dòng)負(fù)債×100%。該指標(biāo)反映了高職院校短期償還流動(dòng)負(fù)債的能力。當(dāng)高職院校的速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債相等時(shí)，高職院校的短期償債能力較強(qiáng)，此時(shí)只要不遇到收款困難，一般就能及時(shí)獲得償還流動(dòng)負(fù)債所需的現(xiàn)款。三是現(xiàn)金負(fù)債比率?，F(xiàn)金負(fù)債比率=期末現(xiàn)金余額/期末貸款余額 ×100%。該指標(biāo)是期末現(xiàn)金余額與期末貸款余額的比值，用于衡量高職院校對(duì)外短期償債能力的強(qiáng)弱。當(dāng)該指標(biāo)值較大時(shí)，對(duì)外短期償債能力較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較小。當(dāng)該指標(biāo)值較小時(shí)，對(duì)外短期償債能力較弱，則風(fēng)險(xiǎn)較大。四是資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。該指標(biāo)用來(lái)分析高職院校負(fù)債程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般認(rèn)為，高職院校資產(chǎn)負(fù)債率大于60%時(shí)應(yīng)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，表明財(cái)務(wù)狀況已開(kāi)始惡化。五是長(zhǎng)期負(fù)債占全部負(fù)債比率。長(zhǎng)期負(fù)債占全部負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債額/全部負(fù)債額×100%。該指標(biāo)越小，表明高職院校還債的時(shí)間越緊，款項(xiàng)越需盡快還清，高職院校承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。六是債務(wù)負(fù)擔(dān)率。債務(wù)負(fù)擔(dān)率=當(dāng)年債務(wù)余額/當(dāng)年總收入×100%。該指標(biāo)值越大，則債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，面臨風(fēng)險(xiǎn)越大。公式中的分子用當(dāng)年貸款余額而不用往年。學(xué)?？捎眠@一指標(biāo)來(lái)確定當(dāng)年貸款額度。七是已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)=（年度收支結(jié)余+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用×100%。該指標(biāo)值用于衡量高職院校償付長(zhǎng)期債務(wù)的能力，指標(biāo)值越大，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)的償付能力越強(qiáng)；指標(biāo)值越小，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)的償付能力越弱。一般認(rèn)為該指標(biāo)值至少不能小于1。

通過(guò)對(duì)上述高職院校負(fù)債融資償債能力的計(jì)量指標(biāo)進(jìn)行逐一計(jì)算分析，從整體的角度來(lái)考察高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的狀況和特征，對(duì)高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)提出預(yù)警。以便確定貸款的規(guī)模、期限和還貸方式，尋求更有效地規(guī)避高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑，確保高職院校財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的正常進(jìn)行。

（2）反映高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)。為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)高校貸款行為的規(guī)范和管理，防范與化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保高等教育事業(yè)的持續(xù)、健康和穩(wěn)定發(fā)展，教育部和財(cái)政部共同頒發(fā)了教財(cái)[2004]18號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步完善高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)責(zé)任制加強(qiáng)銀行貸款管理切實(shí)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》這一重要文件。該文件就高校貸款的指導(dǎo)思想、貸款資金的使用方向和管理作了明確規(guī)定，同時(shí)提供了高校銀行貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。該模型的基本內(nèi)容如下：一是n年期累計(jì)貸款控制額度。n年期累計(jì)貸款控制額度=n年期累計(jì)非限定性凈收入現(xiàn)值+一般基金中可用于償債資金。二是n年期累計(jì)新增貸款控制額度。假定高校新、舊貸款均需在n年期內(nèi)全部?jī)斶€，則：n年期累計(jì)新增貸款控制額度=n年期累計(jì)貸款控制額度-累計(jì)未償還貸款余額。三是貸款風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)價(jià)方法。貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)=累計(jì)未償還貸款余額/n年期累計(jì)貸款控制額度。貸款風(fēng)險(xiǎn)程度評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)如下：0.8

二、高職院校負(fù)債融資貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型建立

（一）現(xiàn)有負(fù)債融資貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型評(píng)價(jià) 從教育部和財(cái)政部貸款控制額度的計(jì)算模型看，貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型存在以下不足：非限定性凈收入中可用來(lái)償債的資金比例和一般基金中可用來(lái)償債的資金比例的確定都因各高校而異，進(jìn)而影響到貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的確定；該模型沒(méi)有給出非限定性凈收入增長(zhǎng)率g的具體測(cè)算方法；該模型在招生及在校生規(guī)模穩(wěn)定不變時(shí)仍然實(shí)用，并非一定要假設(shè)高校發(fā)展呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)；年均非限定性凈收入RO，采取最近兩年平均數(shù)，一旦高校某一年度的欠費(fèi)率有較大變化時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致相鄰兩年之間的貸款額度差異很大；該模型基于高校未來(lái)非限定性凈收入可確定的假設(shè)，其實(shí)高校未來(lái)非限定性凈收入具有不穩(wěn)定性；該模型未基于高校非營(yíng)利性質(zhì)考慮相關(guān)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)；該模型認(rèn)為一旦貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大于1時(shí)，高校在此期間暫無(wú)貸款能力，不能再新增任何貸款。實(shí)際上n年期累計(jì)貸款控制額度是n年期累計(jì)貸款余額的最大值，貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)不可能大于1。

（二）現(xiàn)有負(fù)債融資貸款額度控制與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型改進(jìn)建議

設(shè)定高校的非限定性凈收入是可知的，實(shí)際上未來(lái)的非限定性凈收入是不確定的，風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)存在。因此，有必要對(duì)該模型進(jìn)行一些改進(jìn)。

（1）改進(jìn)建議。具體包括：一是有些高校一般基金賬面余額雖然較大，但已沒(méi)有可動(dòng)用的部分，一般基金則不能參與貸款控制額度的計(jì)算；相反，有些高校一般基金留有一定的余額，且存在可動(dòng)用的部分，應(yīng)以存在可動(dòng)用部分的金額來(lái)確定參與計(jì)算貸款控制額度的比例。這樣才能使計(jì)算結(jié)果適用于特定高校銀行貸款控制額度的計(jì)算及貸款風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)價(jià)。二是從可操作性原則考慮。筆者建議，若高校事業(yè)增長(zhǎng)率指標(biāo)比較穩(wěn)定，則可以最近3年高校事業(yè)平均增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)計(jì)算非限定性凈收入增長(zhǎng)率g；反之，則至少應(yīng)以最近5年高校事業(yè)平均增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)計(jì)算非限定性凈收入增長(zhǎng)率g。三是對(duì)計(jì)算期的取值范圍加以界定。計(jì)算貸款控制額度的期限n越長(zhǎng)，貸款控制額度就越大；而期限越長(zhǎng)，取得相應(yīng)收入的風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，筆者建議計(jì)算貸款控制額度和現(xiàn)有貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)時(shí)，選用n=5（年）為宜。四是該模型在招生及在校生規(guī)模穩(wěn)定不變時(shí)仍然實(shí)用，并非一定要假設(shè)高校發(fā)展呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)；可將g看為0，此時(shí)高校仍然具有一定的還貸能力。五是建立“分期貸款測(cè)算模型”。資金的籌集和使用是要付出代價(jià)的，該模型僅解決了總量控制的問(wèn)題，而未提及分期、分批貸款量的問(wèn)題，以盡可能低的資金成本合理使用有限的貸款資金?？蓪?duì)該模型進(jìn)行改進(jìn)，建立“分期貸款測(cè)算模型”?！胺制谫J款測(cè)算模型”的測(cè)算結(jié)果須滿足：在未來(lái)n年期內(nèi)，累計(jì)未償還貸款還本付息額+n年期累計(jì)新增貸款還本付息額≤n年期非限定性凈收入。應(yīng)以貸款期最后一年的“債務(wù)負(fù)擔(dān)累計(jì)額”作為控制點(diǎn)，在表中不斷調(diào)整“當(dāng)年貸款”金額。

三、高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng)實(shí)證分析

（一）四川省高職院校簡(jiǎn)介 四川××職業(yè)學(xué)院是四川省省屬公辦全日制普通高等職業(yè)院校，總占地面積700多畝，校舍建筑面積20余萬(wàn)平方米，年末固定資產(chǎn)總值達(dá)3.4億元。2009年末，學(xué)院各類學(xué)生9000余人，學(xué)院在職人員（含外聘人員）660人，離退休人員175人。該學(xué)院財(cái)經(jīng)工作實(shí)行黨委領(lǐng)導(dǎo)下的院長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，在院長(zhǎng)領(lǐng)導(dǎo)下，按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，分級(jí)管理”的財(cái)務(wù)管理體制，建立以院長(zhǎng)、分管副院長(zhǎng)、業(yè)務(wù)主管部門負(fù)責(zé)人、二級(jí)單位負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為經(jīng)濟(jì)責(zé)任主體的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制。計(jì)劃財(cái)務(wù)處作為學(xué)院財(cái)經(jīng)管理工作的職能部門，是學(xué)院唯一的一級(jí)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)全院資金進(jìn)行歸口管理，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)全院的財(cái)經(jīng)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)院內(nèi)二級(jí)單位實(shí)行會(huì)計(jì)委派制。學(xué)院內(nèi)部控制制度健全，有相互制約機(jī)制，對(duì)互不相容的崗位嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行設(shè)置，同時(shí)學(xué)院設(shè)置有國(guó)有資產(chǎn)管理部門和監(jiān)察審計(jì)部門，相關(guān)管理制度和管理規(guī)章齊全。

從上述計(jì)算結(jié)果可知，該模型改進(jìn)后，測(cè)算出的累計(jì)貸款控制額度為14942.36萬(wàn)元，新增貸款控制額度為9442.36萬(wàn)元，貸款風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為36.81%，屬于較低風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，改進(jìn)后的模型更為實(shí)用，風(fēng)險(xiǎn)更低，有利于保證該院的持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

本文立足現(xiàn)實(shí)，在實(shí)務(wù)中還應(yīng)將高職院校負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng)與防范化解對(duì)策有機(jī)結(jié)合起來(lái)，有助于指導(dǎo)高職院校加強(qiáng)銀行貸款管理，規(guī)避負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)，豐富財(cái)務(wù)管理內(nèi)容，提升財(cái)務(wù)管理水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]教育部、財(cái)政部[2004]18號(hào)：《關(guān)于進(jìn)一步完善高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)責(zé)任制加強(qiáng)銀行貸款管理切實(shí)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》。

[2]劉立軍：《高等學(xué)校銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)管理研究》，山東大學(xué)2007年碩士學(xué)位論文。

[3]萬(wàn)宇洵、黃文雅：《高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建》，《湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)》2006年第3期。

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[5]劉春華：《高校舉債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制及實(shí)證分析》，《廣西廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)》2006年第3期。

篇6

一、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要根據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內(nèi)容、內(nèi)部分析內(nèi)容，另可設(shè)置專題分析內(nèi)容。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容有：

1、外部分析內(nèi)容

企業(yè)償債能力分析，企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析；社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析；企業(yè)綜合實(shí)力分析。

2、內(nèi)部分析內(nèi)容

除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析；另外內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

二、構(gòu)建獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科體系

（一）財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理：財(cái)務(wù)管理能力作為企業(yè)核心能力的組成單元，其本身又是由更小的能力單元組成。我們將這些更小的能力單元稱為財(cái)務(wù)管理能力的基本構(gòu)成要素，這是進(jìn)一步識(shí)別財(cái)務(wù)管理能力的基本單位。財(cái)務(wù)管理能力的基本構(gòu)成要素是：學(xué)習(xí)能力、金融關(guān)系能力、財(cái)務(wù)控制能力、信息處理能力。

1、學(xué)習(xí)能力。學(xué)習(xí)是一個(gè)知識(shí)獲得、共享、利用的過(guò)程。學(xué)習(xí)能力是財(cái)務(wù)管理能力的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理能力是企業(yè)長(zhǎng)期積累和學(xué)習(xí)的結(jié)果，并存在于員工的戰(zhàn)略規(guī)劃、組織規(guī)劃、文化氛圍之中。財(cái)務(wù)管理能力的關(guān)鍵在于使財(cái)務(wù)管理部門成為學(xué)習(xí)型組織，不斷地發(fā)揮“干中學(xué)”，使財(cái)務(wù)管理工作能夠靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變化。

2、金融關(guān)系能力。是財(cái)務(wù)管理能力在資本市場(chǎng)的外在表現(xiàn)。金融關(guān)系是企業(yè)在資金的籌集、調(diào)度過(guò)程中與有關(guān)金融機(jī)構(gòu)形成的合作關(guān)系。金融關(guān)系不僅是企業(yè)的一項(xiàng)重要資產(chǎn)，而且是企業(yè)在資本市場(chǎng)上融通資金的主要依據(jù)。金融關(guān)系不是一朝一夕就能建立的，它是企業(yè)在與金融機(jī)構(gòu)的不斷交往中通過(guò)信息的不斷雙向傳遞所形成的企業(yè)的一項(xiàng)重要組成部分。從資金供應(yīng)的角度來(lái)看。金融機(jī)構(gòu)也是企業(yè)重要的客戶。與金融機(jī)構(gòu)的交往，憑借的不單純是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，財(cái)務(wù)管理者的作用也不可忽視。完整的金融關(guān)系是財(cái)務(wù)管理人員對(duì)資本市場(chǎng)的知識(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息的了解，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)準(zhǔn)確把握的集中體現(xiàn)，其中也包含了財(cái)務(wù)管理者在資本市場(chǎng)上的公共關(guān)系。良好的金融關(guān)系在某種意義上為企業(yè)擺脫暫時(shí)的資金周轉(zhuǎn)困難發(fā)揮積極作用。也可以在企業(yè)資金充裕時(shí)尋找最佳的投資渠道。在企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期的交往中所建立的金融關(guān)系，是企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)不斷深入了解的結(jié)果，也是金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)不斷了解的結(jié)果，更是財(cái)務(wù)管理人員與金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期交往并在資本市場(chǎng)中努力的結(jié)果。

3、財(cái)務(wù)控制能力。是財(cái)務(wù)管理能力在企業(yè)內(nèi)部管理中發(fā)揮作用的集中體現(xiàn)。由于財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中所獨(dú)有的基礎(chǔ)性和全面性特征，財(cái)務(wù)控制不僅是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，更是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略得以實(shí)施的有力工具。戰(zhàn)略管理包括戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略實(shí)施。實(shí)踐證明，絕大多數(shù)戰(zhàn)略的失敗都發(fā)生在其實(shí)施階段，戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程實(shí)質(zhì)就是控制，而企業(yè)內(nèi)部能夠從全局角度進(jìn)行控制的只能是財(cái)務(wù)控制，巴林銀行破產(chǎn)本身就說(shuō)明了其財(cái)務(wù)控制能力的缺乏，財(cái)務(wù)控制能力對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展重要性不言而喻。

從財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理關(guān)系看，它們的相同點(diǎn)在與“財(cái)務(wù)”，都將財(cái)務(wù)問(wèn)題作為研究的對(duì)象。它們的區(qū)別主要表現(xiàn)在：

1、職能與方法不同。財(cái)務(wù)分析的職能與方法著眼點(diǎn)在與分析，屬?zèng)Q策支持系統(tǒng)；財(cái)務(wù)管理的職能與方法著眼點(diǎn)在與管理，屬?zèng)Q策系統(tǒng)。

2、研究財(cái)務(wù)問(wèn)題的側(cè)重點(diǎn)不同。財(cái)務(wù)分析側(cè)重于財(cái)務(wù)活動(dòng)狀況和結(jié)果的研究；財(cái)務(wù)管理則側(cè)重于對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行研究。

3、結(jié)果的確定性不同。財(cái)務(wù)分析結(jié)果具有確定性，因?yàn)樗饕詫?shí)際的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料為基礎(chǔ)進(jìn)行分析；而財(cái)務(wù)管理結(jié)果有的是不確定的，是根據(jù)預(yù)測(cè)值及概率估算的。

4、服務(wù)對(duì)象不同。財(cái)務(wù)分析服務(wù)對(duì)象包括企業(yè)內(nèi)外信息使用者；而財(cái)務(wù)管理的服務(wù)對(duì)象則主要是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者，由上看出，財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理在很多方面具有不同的特征。過(guò)去把財(cái)務(wù)分析僅僅作為財(cái)務(wù)管理的一個(gè)環(huán)節(jié)，其意義是很狹隘的。

據(jù)此，我們可以得出以下結(jié)論：

第一，財(cái)務(wù)分析是一門邊緣性學(xué)科，財(cái)務(wù)分析學(xué)是在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析、財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)上形成的一門邊緣性學(xué)科，是適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，在以上相關(guān)學(xué)科中，有關(guān)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容與方法基礎(chǔ)上形成的一門學(xué)科。它不是對(duì)原有學(xué)科中關(guān)于財(cái)務(wù)分析問(wèn)題的簡(jiǎn)單重復(fù)或拼湊，而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐的要求，在相關(guān)學(xué)科基礎(chǔ)上構(gòu)建的獨(dú)立的系統(tǒng)的理論體系。

第二，財(cái)務(wù)分析學(xué)有著完整的理論分析體系，而且隨著財(cái)務(wù)分析學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展，財(cái)務(wù)分析理論體系還將不斷完善。我認(rèn)為，財(cái)務(wù)分析理論體系由目標(biāo)、環(huán)境、假設(shè)、原則、內(nèi)容、方法及指標(biāo)各要素構(gòu)成。隨著人們認(rèn)識(shí)的深化，財(cái)務(wù)分析學(xué)理論體系將更加完善。

第三，財(cái)務(wù)分析存在系統(tǒng)、客觀的資料依據(jù)。財(cái)務(wù)分析的最基本和主要的資料是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)表體系結(jié)構(gòu)及內(nèi)容的科學(xué)性、系統(tǒng)性、客觀性為財(cái)務(wù)分析的系統(tǒng)性與客觀性奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，財(cái)務(wù)分析不僅以財(cái)務(wù)報(bào)表資料為依據(jù)，而且還參考成本會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)信息及其他有關(guān)資料，使財(cái)務(wù)信息資料更加真實(shí)、完整。

第四，財(cái)務(wù)分析具備健全的技術(shù)方法體系。財(cái)務(wù)分析實(shí)踐使財(cái)務(wù)分析的方法不斷發(fā)展和完善，它既有財(cái)務(wù)分析的一般方法和步驟，又有財(cái)務(wù)分析的專門技術(shù)方法。趨勢(shì)分析法、比例分析法等都是財(cái)務(wù)分析的專門和有效的方法。

第五，財(cái)務(wù)分析有明確的目的和作用。財(cái)務(wù)分析的目的由于財(cái)務(wù)分析的主題不同而不同，投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)者各有其不同的分析目的。至于財(cái)務(wù)分析的作用，它不僅可分析過(guò)去，而且評(píng)價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)未來(lái)。這些目的和作用，是其他學(xué)科所不能完全達(dá)到的。

三、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系

（一）財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系設(shè)置的原則與要求

1、設(shè)置的原則

前面我們探討的財(cái)務(wù)分析原則，是用來(lái)指導(dǎo)整個(gè)財(cái)務(wù)分析工作和建立財(cái)務(wù)分析理論體系的基本原則，具有抽象性和全面性，由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)置因主體的不同而不同并具有較大的靈活性；在加之財(cái)務(wù)指標(biāo)是財(cái)務(wù)內(nèi)容的量化，是直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的窗口，故有必要將其特殊性揭示出來(lái)。

第一，可比性和實(shí)用性原則。可比性原則及指標(biāo)所用數(shù)據(jù)要可比。設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí)，對(duì)每個(gè)指標(biāo)的含義、范圍、內(nèi)容和計(jì)算方法，應(yīng)盡可能符合各種比較的需要。通過(guò)同一企業(yè)不同時(shí)期的指標(biāo)的縱向?qū)Ρ?，可預(yù)見(jiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化趨勢(shì)；通過(guò)不同行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)間指標(biāo)的橫向?qū)Ρ?，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的差距和問(wèn)題，實(shí)用性原則就是說(shuō)指標(biāo)的設(shè)置要通俗易懂，便于掌握，符合各分析主體財(cái)務(wù)分析的需要。避免多余重復(fù)，盡量協(xié)調(diào)銜接。

第二，公開(kāi)信和保密性原則。

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，由于實(shí)行統(tǒng)收、統(tǒng)支、統(tǒng)管，指標(biāo)的設(shè)計(jì)只滿足上級(jí)主管部門宏觀管理的需要。改革后，指標(biāo)的設(shè)置必須滿足包括外部投資者、債權(quán)人等多主題的需要，西方國(guó)家設(shè)有專門機(jī)構(gòu)搜集各行業(yè)及上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表加以分析，會(huì)計(jì)信息專門機(jī)構(gòu)向社會(huì)定期上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)加以分析評(píng)價(jià)。在國(guó)家由直接管理向間接管理的今天，財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)便顯得日益重要。但與此同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，也應(yīng)重視對(duì)企業(yè)的商業(yè)秘密加以保密。

2、設(shè)置的要求

第一、指標(biāo)的主要框架。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系首先應(yīng)有一定的主干指標(biāo)，它們能從總體上該略地反映企業(yè)狀況，還應(yīng)在主干指標(biāo)的基礎(chǔ)上，設(shè)置起補(bǔ)充作用的細(xì)分指標(biāo)，從而形成一個(gè)主輔結(jié)合的財(cái)務(wù)分析體系。

第二、指標(biāo)的定變結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系整體上要有相對(duì)的固定性，但也要隨分析主題對(duì)信息需求的特點(diǎn)而作相應(yīng)增減。特別應(yīng)結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革實(shí)踐的需要探討更加實(shí)用有效的指標(biāo)，適當(dāng)補(bǔ)充指標(biāo)內(nèi)容，形成定變結(jié)合適時(shí)可調(diào)的指標(biāo)體系。

第三、指標(biāo)的靈活可調(diào)。一個(gè)完善的指標(biāo)體系，不僅能夠適用于某一財(cái)務(wù)分析主體，即經(jīng)過(guò)調(diào)整后指標(biāo)可使用不同信息主體的需要，運(yùn)用于各財(cái)務(wù)分析主題。

（二）財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系

財(cái)務(wù)指標(biāo)是以簡(jiǎn)明的形式，以數(shù)據(jù)為語(yǔ)言，來(lái)傳達(dá)財(cái)務(wù)信息并說(shuō)明財(cái)務(wù)活動(dòng)情況和結(jié)果。需要說(shuō)明的是，本文在此建立的財(cái)務(wù)指標(biāo)與國(guó)家考核企業(yè)工作規(guī)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)是不同的。本文涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)較廣的范圍，包含的指標(biāo)數(shù)目多，而國(guó)家規(guī)定的考核指標(biāo)則是抓住重點(diǎn)，有選擇的規(guī)定一些指標(biāo)。本論文設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系是根據(jù)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容設(shè)計(jì)的，分為外部分析指標(biāo)體系及內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

1、 外部分析指標(biāo)體系

第一，企業(yè)償債能力，分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過(guò)對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長(zhǎng)短又將其分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。

篇7

企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力的界定

財(cái)務(wù)活動(dòng)能力可分為財(cái)務(wù)籌資能力、財(cái)務(wù)投資能力、資金運(yùn)用能力、財(cái)務(wù)分配能力等。財(cái)務(wù)活動(dòng)能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。

財(cái)務(wù)管理能力可分為財(cái)務(wù)決策能力、財(cái)務(wù)控制能力、財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)能力、財(cái)務(wù)組織能力等。財(cái)務(wù)管理能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新，因而其核心是企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新能力。財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力可分為盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力等。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)盈利，因而其核心是企業(yè)可持續(xù)盈利能力。

企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)盈利能力的增強(qiáng)，它們共同作用,使企業(yè)可持續(xù)盈利成長(zhǎng)能力提高,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)價(jià)值增值(朱開(kāi)悉，2002)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力可以界定為企業(yè)財(cái)務(wù)過(guò)程中，由企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)能力、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力相互支撐相互融合所獲得相對(duì)其他企業(yè)所具有的可持續(xù)盈利成長(zhǎng)能力與可持續(xù)價(jià)值增值能力，它是企業(yè)核心能力的集中體現(xiàn),是企業(yè)最為重要的核心能力。

企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力的評(píng)價(jià)維度

1、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)能力。

財(cái)務(wù)活動(dòng)能力是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所具有的獨(dú)特知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合的學(xué)識(shí)，主要包括籌資能力、投資能力、資金運(yùn)用能力和分配能力?；I資能力是指企業(yè)獲得發(fā)展所需資本的能力，通?？梢赃\(yùn)用企業(yè)股本擴(kuò)張能力、凈資產(chǎn)收益率、內(nèi)部籌資能力、融資公關(guān)能力、資本負(fù)債比率、公司信用等級(jí)等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。投資能力是指企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)的能力，通?？梢赃\(yùn)用新品開(kāi)發(fā)能力項(xiàng)目投資成功率、項(xiàng)目投資報(bào)酬率、投資合作能力、項(xiàng)目搜尋能力、資源儲(chǔ)備狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。資金運(yùn)用能力是指企業(yè)資金管理運(yùn)用的能力，通?？梢赃\(yùn)用資源周轉(zhuǎn)能力、資源利用能力、資產(chǎn)收益能力、資源控制能力、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。分配能力是指企業(yè)對(duì)投資者進(jìn)行利潤(rùn)分配的能力，通?？梢赃\(yùn)用未分配利潤(rùn)金額、資本公積金數(shù)量、股利支付政策、股利支付限制、資產(chǎn)變現(xiàn)能力等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。

財(cái)務(wù)管理能力是企業(yè)組織、計(jì)劃、控制和協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)活動(dòng)所具有的獨(dú)特知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合的學(xué)識(shí)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的多樣性和財(cái)務(wù)關(guān)系的復(fù)雜性,必然要求出色的財(cái)務(wù)管理能力。企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力包括財(cái)務(wù)決策能力、財(cái)務(wù)控制能力、財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)能力和財(cái)務(wù)組織能力，目的是提升企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新能力。財(cái)務(wù)決策能力是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的能力，可以通過(guò)企業(yè)家素質(zhì)與風(fēng)、財(cái)務(wù)決策程序與風(fēng)格、決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好、前期調(diào)研與論證、決策者個(gè)人知識(shí)等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。財(cái)務(wù)控制能力是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門運(yùn)用一定的方式或手段影響和操縱企業(yè)的財(cái)務(wù)行為，確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的一種能力，通?？梢赃\(yùn)用財(cái)務(wù)計(jì)劃的完善性、控制過(guò)程的完備性、控制方法的先進(jìn)性、企業(yè)的分權(quán)程度、員工的自我調(diào)節(jié)能力等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)能力是指企業(yè)財(cái)務(wù)部門在處理財(cái)務(wù)關(guān)系，處理企業(yè)與理財(cái)環(huán)境之間的關(guān)系所體現(xiàn)出來(lái)的一種能力，通?？梢赃\(yùn)用信息共享能力、目標(biāo)協(xié)調(diào)能力、目標(biāo)的可分解性、溝通與交流程度、企業(yè)財(cái)務(wù)權(quán)威性等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。財(cái)務(wù)組織能力是指對(duì)企業(yè)行為保障、限制和協(xié)調(diào)的能力，通?？梢赃\(yùn)用企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、組織機(jī)構(gòu)分設(shè)程度、組織內(nèi)部的凝聚力、激勵(lì)約束機(jī)制的有效性、環(huán)境適應(yīng)能力、組織創(chuàng)新能力等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。

3、企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力是指企業(yè)能力和企業(yè)核心能力以及各種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在財(cái)務(wù)報(bào)告中所表現(xiàn)出來(lái)的各種能力。財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力是企業(yè)(核心)能力和財(cái)務(wù)(核心)能力的反映，是各種能力的綜合。它包含盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力,其目的是提升企業(yè)可持續(xù)盈利能力。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通?？梢杂每傎Y產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售獲利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率來(lái)反映。償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，包括長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力，通?？梢赃\(yùn)用來(lái)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、利息保障系數(shù)等指標(biāo)來(lái)反映。營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果的好壞，其強(qiáng)弱主要取決于資金周轉(zhuǎn)的速度，通?？梢杂昧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來(lái)來(lái)反映。成長(zhǎng)能力是指企業(yè)銷售收入、利潤(rùn)及資產(chǎn)的增長(zhǎng)能力，通?？梢赃\(yùn)用主營(yíng)收入成長(zhǎng)率、市場(chǎng)占有增長(zhǎng)率、生產(chǎn)能力成長(zhǎng)率、權(quán)益成長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)成長(zhǎng)率等指標(biāo)來(lái)反映。

 

企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力的界定和評(píng)價(jià)維度相關(guān)文章：

1.企業(yè)核心能力的識(shí)別

篇8

論文關(guān)鍵詞：紡織行業(yè)，資本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)質(zhì)量

一、文獻(xiàn)綜述

金融危機(jī)爆發(fā)后，財(cái)務(wù)質(zhì)量的研究逐漸的替代經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)財(cái)學(xué)新的研究領(lǐng)域。財(cái)務(wù)質(zhì)量不僅關(guān)系到企業(yè)自身的績(jī)效，而且關(guān)系到資本市場(chǎng)的理性和有效運(yùn)轉(zhuǎn)。財(cái)務(wù)質(zhì)量是企業(yè)通過(guò)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)資源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的管理和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，其所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效果能夠滿足現(xiàn)實(shí)或潛在的利益相關(guān)者對(duì)財(cái)務(wù)特性的要求的程度。

（一）、關(guān)于財(cái)務(wù)質(zhì)量的研究

目前關(guān)于財(cái)務(wù)質(zhì)量的研究主要是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。王建華、楊素芹采用沃爾比重評(píng)分法對(duì)河南上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，提出河南省政府及各級(jí)主管部門重視并充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的作用，增加河南上市公司數(shù)量，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，以此促進(jìn)河南經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。朱雪珍在進(jìn)行財(cái)務(wù)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)中引入了因子分析法，并用SPSS軟件對(duì)蘇州市20家境內(nèi)上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，提供財(cái)務(wù)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)的定量測(cè)試方法，以期為投資者、管理者進(jìn)行投資決策、管理決策提供支持。古勁松、曉芳提出的公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系運(yùn)用了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量和公司持續(xù)發(fā)展能力五個(gè)方面入手對(duì)公司財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行了全面評(píng)價(jià)與分析。

（二）、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究

資本結(jié)構(gòu)方面的研究在國(guó)內(nèi)起步較晚，理論研究始于上世紀(jì)八十年代末，實(shí)證研究始于上世紀(jì)九十年代末，并且無(wú)論從理論上還是從實(shí)證研究上均受到了國(guó)外研究的影響。在資本結(jié)構(gòu)理論方面，主要是介紹西方資本結(jié)構(gòu)理論的形成與演變并進(jìn)行評(píng)價(jià)的綜述類文獻(xiàn)，或者介紹某個(gè)資本結(jié)構(gòu)理論的專述性文獻(xiàn)。實(shí)證研究方面，大致分為以下幾個(gè)方向:一是資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)研究；二是資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究；三是資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效果研究。而在資本結(jié)構(gòu)影響因素方面，主要是結(jié)合我國(guó)國(guó)情運(yùn)用各種統(tǒng)計(jì)方法分析各種影響因素對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響，也有總結(jié)國(guó)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究成果的文獻(xiàn)。

綜上所述，目前關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)質(zhì)量的相關(guān)性研究的文獻(xiàn)很少，作者選擇一個(gè)特別的角度對(duì)紡織行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)質(zhì)量影響進(jìn)行系統(tǒng)的研究。采用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法，分析紡織行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)質(zhì)量的影響，從而發(fā)現(xiàn)有效的改善紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量的途徑。

二、基于因子分析法的紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)

(一)、樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)分析的需要，本文以深滬股市上市的紡織行業(yè)上市公司為分析對(duì)象，研究所用數(shù)據(jù)取自于巨潮資訊網(wǎng)、中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)等網(wǎng)站，選擇各公司2009年末的數(shù)據(jù)。

(二)、構(gòu)建財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

本文考慮到收集數(shù)據(jù)的可行性，定性財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)很難收集且難以量化，且在很大程度上也反映在定量財(cái)務(wù)指標(biāo)中，故本文只研究量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文選取了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款與收入比、存貨與收入比、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模、每股收益和凈利收現(xiàn)率14個(gè)指標(biāo)建立財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

(三)、選擇因子分析法評(píng)價(jià)紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量

財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)方法包括杜邦綜合分析法、沃爾沃綜合評(píng)分法以及模糊綜合評(píng)價(jià)法等方法，這些方法有自身的局限性和適用范圍。由于本文選取樣本較大，克服一些方法的主觀性，因此本文選取因子分析法來(lái)評(píng)價(jià)紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量。因子分析法不僅賦權(quán)客觀，而且相對(duì)簡(jiǎn)單、運(yùn)用方便。經(jīng)過(guò)調(diào)查研究和統(tǒng)計(jì)，搜集到紡織行業(yè)48家上市公司2009年末14個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)導(dǎo)入統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS13.0中進(jìn)行因子分析，最后得出因子綜合得分，如表1所示。

表1財(cái)務(wù)質(zhì)量綜合得分

行業(yè)代碼

綜合得分

行業(yè)代碼

綜合得分

行業(yè)代碼

綜合得分

600645

-26.45

000813

9.62

600220

11.92

000779

6.04

000045

9.63

600273

12.26

000809

7.34

000803

9.63

600137

12.65

002015

7.66

002036

9.64

600630

12.74

002072

7.95

000810

9.65

600576

15.04

000971

8

002127

9.65

600626

15.69

000976

8.08

002087

9.84

002327

16.13

000018

8.5

600483

9.91

600156

16.52

600448

8.53

000158

9.94

002293

20.59

000712

9.07

600987

9.94

600232

32.83

600677

9.16

600370

10.05

600152

41.33

002070

9.19

000726

10.15

000036

75.83

600070

9.23

000955

10.2

600220

11.92

002193

9.39

002042

10.49

600273

12.26

002034

9.44

002083

10.59

600137

12.65

000982

9.6

002144

10.64

600630

12.74

三、資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)質(zhì)量的實(shí)證分析

（一）、定義變量

為了深入探討資本結(jié)構(gòu)對(duì)紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量的影響，本文從償債能力角度考慮資本結(jié)構(gòu)，將資本結(jié)構(gòu)分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩種情況。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)資料，通常選擇資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)度量長(zhǎng)期償債能力，而用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率指標(biāo)來(lái)度量短期償債能力?？刂谱兞渴琴Y產(chǎn)規(guī)模，總資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可以從投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面來(lái)衡量企業(yè)規(guī)模，從前人研究結(jié)果來(lái)看兩者差別不大，故選用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示企業(yè)規(guī)模。變量定義如表2。

表2變量定義

變量代碼

變量名稱

計(jì)算方法

y

財(cái)務(wù)質(zhì)量

財(cái)務(wù)質(zhì)量為評(píng)價(jià)的綜合得分

x

流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

x

速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

x

現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債

x

資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)

x

資產(chǎn)規(guī)模

本年總資產(chǎn)（取自然對(duì)數(shù)）

（二）樣本總體的統(tǒng)計(jì)性描述

經(jīng)過(guò)調(diào)查研究和統(tǒng)計(jì)，搜集到紡織行業(yè)48家上市公司2009年的包括財(cái)務(wù)質(zhì)量綜合得分等在內(nèi)的共6個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)導(dǎo)入統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS13.0中進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。

表3統(tǒng)計(jì)性描述

最小值

最大值

平均值

標(biāo)準(zhǔn)差

y

-26.45

75.83

12.27

12.42

x

0.15

6.83

1.56

1.23

x

0.06

5.58

1.07

0.99

x

0.004

5.13

0.61

0.97

x

0.13

0.79

0.45

0.18

x

19.12

22.64

21.05

0.83

由表3可以看出:第一，紡織行業(yè)上市公司之間的財(cái)務(wù)質(zhì)量差別幅度最大，其中最高的為75.83，最低的為-26.45，平均值為12.27，標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)12.42，是6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中標(biāo)準(zhǔn)差最大的一個(gè)；第二，差別幅度比較大的指標(biāo)是流動(dòng)比率，最高為6.83%，最低為0.15%，平均值為1.53%；第三，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率以及資產(chǎn)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)適中。第四，資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)差最小，差別幅度不大，平均值0.45。此表可以得出如下結(jié)論：一方面，紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量差距很大，這可能與行業(yè)內(nèi)的特點(diǎn)有關(guān)。紡織行業(yè)整體的財(cái)務(wù)質(zhì)量平均值不高，充分說(shuō)明了，紡織上市公司的整體財(cái)務(wù)質(zhì)量不高；另一方面，48家上市公司的短期與長(zhǎng)期償債能力不是很強(qiáng)。這些充分說(shuō)明了研究紡織行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)質(zhì)量之間存在的相關(guān)性的必要性，以此為依據(jù)找出兩者之間的規(guī)律，為做合理的資本結(jié)構(gòu)決策并提高紡織行業(yè)上市公司的整體財(cái)務(wù)質(zhì)量提出可行性的指導(dǎo)性意見(jiàn)和解決方案，為紡織行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整做出貢獻(xiàn)。

（四）、資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)質(zhì)量相關(guān)性分析

資本結(jié)構(gòu)歷來(lái)都是財(cái)務(wù)管理界研究的主題與核心部分之一，因此，本文所做的回歸分析的原假設(shè)(H)是資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)質(zhì)量之間不存在線性關(guān)系，備擇假設(shè)(H)是所選的資本結(jié)構(gòu)與收益之間存在著顯著相關(guān)性。

多元回歸分析模型如下：

y=λ+λx+λx+λx+λx+λx+ε

y是收益質(zhì)量系數(shù)；λ是常數(shù)項(xiàng)；x(i=1，2，3...)是第i個(gè)自變量；λ是第i個(gè)自變量的回歸系數(shù)；ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

1、對(duì)所有自變量進(jìn)行主成分分析

表4主成分的統(tǒng)計(jì)信息

成分

特征值

貢獻(xiàn)率

累計(jì)貢獻(xiàn)率

1

3.368

80.346

80.346

2

0.689

16.427

96.773

3

0.102

2.422

99.194

4

0.022

0.532

99.726

5

0.011

0.274

100.000

表5因子得分系數(shù)矩陣

變量

主因子

x

1.215

x

0.991

x

0.938

x

-0.125

x

-0.112

從表4可以看出第一個(gè)主成分的特征值在1以上，說(shuō)明提取第一個(gè)主成分是比較合理的。表5所示為因子得分系數(shù)矩陣，通過(guò)該矩陣可以將主成分表示為各個(gè)變量的線性組合，本模型可以寫(xiě)出主成分的表達(dá)式如下：

z=1.215stdx+0.991stdx+0.938stdx-0.125stdx-0.112stdx

這里z表示一個(gè)主成分，stdx(i=1，2，3，...，5)表示標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)變量。由表2可以得出：

stdx=(x-1.56)/1.23；stdx=(x-1.07)/0.99；stdx=(x-0.61)/0.97

stdx=(x-0.45)/0.18；stdx=(x-21.05)/0.83

2、主成分回歸分析

本部分內(nèi)容是將前面提取的資本結(jié)構(gòu)主成分與被解釋變量財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行主成分回歸分析，其回歸結(jié)果如下：

表6主成分回歸分析的參數(shù)估計(jì)及其假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果

回歸系數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)誤差

T檢驗(yàn)

顯著性檢驗(yàn)

λ

12.27

1.773

6.92

0.000

主成分因子

2.555

1.792

1.426

0.161

表6主成分回歸分析的參數(shù)估計(jì)及其假設(shè)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示常數(shù)項(xiàng)和主成分因子有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，概率分別為0.000、0.161，即主成分因子對(duì)因變量y有作用，其線性回歸方程為：

y=12.27+2.555z

根據(jù)前面的公式可以得到最后回歸方程為：

y=12.44+2.34x+2.56x+2.47x-1.77x+0.17x

3、結(jié)果分析

由回歸分析的最終結(jié)果(表6)可以看出，針對(duì)紡織行業(yè)上市公司來(lái)講：第一，財(cái)務(wù)質(zhì)量與流動(dòng)比率(x)、速動(dòng)比率(x)、現(xiàn)金比率(x)、資產(chǎn)規(guī)模(x)成正比；與資產(chǎn)負(fù)債率(x)成反比。即當(dāng)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率增加時(shí)，可以相應(yīng)提高財(cái)務(wù)質(zhì)量；相反，當(dāng)其降低時(shí)，可以相應(yīng)降低財(cái)務(wù)質(zhì)量。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率減少時(shí)，可以相應(yīng)提高財(cái)務(wù)質(zhì)量，相反，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率增加時(shí)，可以相應(yīng)降低財(cái)務(wù)質(zhì)量。第二，在5個(gè)因變量指標(biāo)中，財(cái)務(wù)質(zhì)量隨其變動(dòng)幅度較大的有，當(dāng)速動(dòng)比率(x)每變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，財(cái)務(wù)質(zhì)量得分就可以隨其正方向變動(dòng)2.56，當(dāng)現(xiàn)金比率(x)每變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率就可以隨其正方向變動(dòng)2.47，這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的高低影響比較大，所以各上市公司的經(jīng)營(yíng)者提高財(cái)務(wù)質(zhì)量著重考慮者兩個(gè)指標(biāo)的大小。對(duì)財(cái)務(wù)質(zhì)量影響比較大的指標(biāo)還有流動(dòng)比率(x)和資產(chǎn)負(fù)債率(x)，當(dāng)流動(dòng)比率每變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，財(cái)務(wù)質(zhì)量得分可以隨其正方向變動(dòng)2.34，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率(x)每變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，財(cái)務(wù)質(zhì)量得分可以隨其反方向變動(dòng)1.77。第三，常數(shù)項(xiàng)為12.44，說(shuō)明當(dāng)5個(gè)因變量指標(biāo)全部為零時(shí)，財(cái)務(wù)質(zhì)量得分只有12.44，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)質(zhì)量存在顯著的相關(guān)性。因此，可以得到如下結(jié)論：紡織行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量與其資本結(jié)構(gòu)之間存在著較強(qiáng)的線性關(guān)系。紡織行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)中短期償債能力與財(cái)務(wù)質(zhì)量存在顯著的正相關(guān)，而長(zhǎng)期償債能力與財(cái)務(wù)質(zhì)量存在不太顯著的負(fù)相關(guān)。資產(chǎn)規(guī)模與財(cái)務(wù)質(zhì)量存在不顯著的正相關(guān)。

四、提高財(cái)務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)建議

后金融危機(jī)時(shí)代，紡織行業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新調(diào)整的局面，與此同時(shí)，資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也要進(jìn)行調(diào)整。公司要通過(guò)調(diào)整投資方向、投資比例，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷向高級(jí)化、現(xiàn)代化轉(zhuǎn)變，通過(guò)多個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資，避免單一事業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。隨著紡織行業(yè)成本上漲、人民幣升值等市場(chǎng)的變化，紡織行業(yè)上市公司資本的空間結(jié)構(gòu)也要進(jìn)行調(diào)整。公司應(yīng)考慮不同地域的經(jīng)濟(jì)資源條件、自然條件、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、投資環(huán)境、市場(chǎng)需求，根據(jù)公司的理財(cái)戰(zhàn)略，考慮本身的實(shí)力，將資本分布到一定的地區(qū)。紡織行業(yè)上市公司資本的時(shí)間結(jié)構(gòu)也要進(jìn)行調(diào)整。公司需要投資的項(xiàng)目很多，必須進(jìn)行合理地籌劃，首先解決公司最需要的問(wèn)題；另一方面，要銜接好各個(gè)項(xiàng)目的投資時(shí)間，避免資本的閑置或短缺。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)紡織行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的理論臨界值是54.92%，經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，紡織行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的平均值只有45%，我國(guó)大多數(shù)紡織行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)責(zé)率低于行業(yè)理論最優(yōu)值，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率低于臨界值的公司，應(yīng)認(rèn)真分析自身公司的特點(diǎn)，并結(jié)合行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的理論臨界值，適當(dāng)考慮債務(wù)融資，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的公司，應(yīng)考慮適當(dāng)?shù)脑黾庸蓹?quán)融資的比率，降低債務(wù)融資比率，避免債務(wù)違約和企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。紡織行業(yè)上市公司通過(guò)對(duì)紡織行業(yè)資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)和時(shí)間結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)而增強(qiáng)紡織行業(yè)上市公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，已達(dá)到提高財(cái)務(wù)質(zhì)量的效果。

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篇9

1998年以來(lái)，為了抵御亞洲金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的不利影響，我國(guó)政府果斷地采取了積極的財(cái)政政策，通過(guò)大規(guī)模地發(fā)行國(guó)債，擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著國(guó)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)債余額急劇累積，有些人開(kāi)始擔(dān)心：我國(guó)國(guó)債規(guī)模是否偏大?國(guó)債政策是否會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)而導(dǎo)致民間投資銳減和經(jīng)濟(jì)效率下降?針對(duì)上述問(wèn)題，認(rèn)為：就目前財(cái)政償債能力和社會(huì)應(yīng)債能力而言，我國(guó)國(guó)債規(guī)模仍有一定的拓展余地;至于國(guó)債是否會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，則主要取決于國(guó)家債務(wù)收入的使用方向。

一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，財(cái)政理論經(jīng)歷了從年度預(yù)算平衡論、周期預(yù)算平衡論到充分就業(yè)預(yù)算論的發(fā)展過(guò)程，而國(guó)債理論也經(jīng)歷了從彌補(bǔ)財(cái)政赤字論、作為財(cái)政政策工具調(diào)控經(jīng)濟(jì)論到作為財(cái)政政策與貨幣政策最佳連接點(diǎn)的雙重政策工具調(diào)控經(jīng)濟(jì)論的發(fā)展過(guò)程。在我國(guó)目前情況下，國(guó)債作為積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策之間的最佳連接點(diǎn)，一方面適度發(fā)行國(guó)債是實(shí)施積極的財(cái)政政策的重要手段，是彌補(bǔ)財(cái)政赤字、籌集建設(shè)資金、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的直接途徑;另一方面，隨著國(guó)債規(guī)模的膨脹、國(guó)債品種的增多、國(guó)債流動(dòng)性的提高、國(guó)債利率的更富有彈性以及國(guó)債市場(chǎng)的更有效率，這就為中央銀行主動(dòng)而靈活地進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作創(chuàng)造了條件。中央銀行通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣國(guó)債，使貨幣供給量維持在適度的水平，并對(duì)社會(huì)總需求施加長(zhǎng)期的影響，以便保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。

一、目前我國(guó)國(guó)債規(guī)模仍有一定的拓展空間

目前我國(guó)國(guó)債規(guī)模是否合理，可以根據(jù)國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷，主要是從財(cái)政償債能力和社會(huì)應(yīng)債能力兩個(gè)方面加以考察，但也要結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情。

從財(cái)政償債能力來(lái)考察，通常使用兩個(gè)指標(biāo)：

1.國(guó)債償債率。國(guó)債償債率是指一國(guó)國(guó)債的當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重。這一指標(biāo)反映了國(guó)債發(fā)行規(guī)模與財(cái)政收入的適應(yīng)度，指標(biāo)值超低，說(shuō)明該國(guó)的財(cái)政償債能力越強(qiáng)。該指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線為20%。如果簡(jiǎn)單地用1998年以來(lái)任何一年的我國(guó)國(guó)債還本付息額除以當(dāng)年財(cái)政收入，其比值均會(huì)高于20%，似乎可以得出我國(guó)國(guó)債規(guī)模偏大的結(jié)論。

2.國(guó)債依存度。國(guó)債依存度是指一國(guó)的當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政支出的比重。這一指標(biāo)反映了財(cái)政支出在多大程度上依賴于債務(wù)收入。該指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線為15%。同樣地，如果簡(jiǎn)單地用1998年以來(lái)任何一年的我國(guó)國(guó)債發(fā)行額除以當(dāng)年財(cái)政支出，其比值也民高于15%，似乎表明我國(guó)的財(cái)政償債能力已處于脆弱狀態(tài)。

從社會(huì)應(yīng)債能力來(lái)考察，通常也有兩個(gè)指標(biāo)：

1.國(guó)債負(fù)擔(dān)率。國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指國(guó)債余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(即GDP)的比重。這一指標(biāo)反映了國(guó)債累積額與經(jīng)濟(jì)總規(guī)模之間的適應(yīng)度。該指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線為60%，這是歐盟國(guó)家在《馬斯特里赫特條約》中規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。如果按這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2000年的我國(guó)國(guó)債余額為1.3萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為8.94萬(wàn)億元，國(guó)債負(fù)擔(dān)率為14.5%，2002年的國(guó)債負(fù)擔(dān)率可能略高于15%，其比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的警戒線。

2.國(guó)債發(fā)行額與居民儲(chǔ)蓄存款余額的比率。這一指標(biāo)反映了國(guó)債發(fā)行規(guī)模與居民儲(chǔ)蓄之間的適應(yīng)度。該指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的警戒線為10%。如果按這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2002年我國(guó)國(guó)債發(fā)行額與居民儲(chǔ)蓄存款余額的比率僅為5.3%，說(shuō)明我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模仍有較大的拓展空間。

為什么從財(cái)政償債能力和社會(huì)應(yīng)債能力兩個(gè)方面來(lái)判斷我國(guó)國(guó)債規(guī)模的合理性會(huì)得出截然相反的兩種結(jié)論呢?我們認(rèn)為，主要有兩個(gè)值得注意的原因：

1.賬面財(cái)政集中率與實(shí)際財(cái)政集中率存在較大的差異。在西方國(guó)家，由于預(yù)算收入與財(cái)政收入是一致的，所以財(cái)政集中率(即財(cái)政收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重)不存在賬面與實(shí)際的區(qū)別，西方國(guó)家的財(cái)政集中率一般為30-40%。而在我國(guó)，由于財(cái)政體制改革中為了協(xié)調(diào)中央財(cái)政與地方財(cái)政在經(jīng)濟(jì)利益方面的矛盾，財(cái)政收人被分為預(yù)算收入和預(yù)算外收入兩部分。預(yù)算收入是指納入國(guó)家預(yù)算年度計(jì)劃的財(cái)政資金。預(yù)算外收入是指不反映在預(yù)算收支賬上，而只是登記在預(yù)算外的一些賬戶上，由各部門、單位按一定的原則自主支配使用的財(cái)政資金。因此財(cái)政集中率有賬面與實(shí)際之分。賬面財(cái)政集中率是指預(yù)算收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，目前我國(guó)的賬面財(cái)政集中率約為15%。實(shí)際財(cái)政集中率是指預(yù)算收入與預(yù)算外收入之和占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。由于預(yù)算外收入很難準(zhǔn)確地統(tǒng)計(jì)，所以實(shí)際財(cái)政集中率難以精確地計(jì)算?？傊?，兩者存在比較大的差異。有人甚至斷言，預(yù)算外收入相當(dāng)于預(yù)算收入的規(guī)模。這就是說(shuō)，我國(guó)實(shí)際財(cái)政集中率約為30%，略低于西方國(guó)家。如果將預(yù)算收入與預(yù)算外收入之和作為當(dāng)年財(cái)政收入，將預(yù)算支出與預(yù)算外支出之和作為當(dāng)年財(cái)政支出，那么我國(guó)的國(guó)債償債率和國(guó)債依存度都將大幅度降低，并且肯定在10%以內(nèi)。

2.稅收征管制度不夠健全，納稅人的主動(dòng)納稅意識(shí)不強(qiáng)，居民偷漏稅現(xiàn)象較為普遍。大量稅款的流失，一方面導(dǎo)致國(guó)家稅收收入的減少和財(cái)政償債能力的減弱，另一方面導(dǎo)致居民可支配收入的增加和社會(huì)應(yīng)債能力的增強(qiáng)。這就是造成“財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重與居民應(yīng)債能力寬松”這一并存局面的真正原因。

總之，采用國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量我國(guó)國(guó)債規(guī)模，無(wú)論是國(guó)債償債率、國(guó)債依存度，還是國(guó)債負(fù)擔(dān)率、國(guó)債發(fā)行額與居民儲(chǔ)蓄存款余額的比率，均在國(guó)際公認(rèn)的警戒線以內(nèi)或遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于警戒線，這表明我國(guó)國(guó)債規(guī)模不是偏大，而是偏小。根據(jù)目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)際財(cái)政規(guī)模進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)的比較和測(cè)算，我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模每年可保持在9千億元，國(guó)債余額可控制在6萬(wàn)億元，而且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和財(cái)政償債能力的日益增強(qiáng)，我國(guó)國(guó)債規(guī)模還可以繼續(xù)擴(kuò)大，所以目前我國(guó)國(guó)債規(guī)模仍有很大的拓展余地。其前提是需要進(jìn)一步完善國(guó)債發(fā)行的基礎(chǔ)條件，包括：統(tǒng)一處于分割狀態(tài)的國(guó)債市場(chǎng)(目前我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)被分割為上海證券交易所國(guó)債市場(chǎng)、銀行間國(guó)債市場(chǎng)和憑證式國(guó)債的銀行柜臺(tái)交易3個(gè)部分)，規(guī)范國(guó)債發(fā)行制度和交易制度，采用科學(xué)高效的國(guó)債發(fā)行方式，改進(jìn)國(guó)債托管和清算系統(tǒng)，調(diào)整國(guó)債的持有人結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)權(quán)威的國(guó)債定價(jià)公式，創(chuàng)新衍生國(guó)債工具等。

二、國(guó)債政策能否持續(xù)

從理論上說(shuō)，任何融資行為都是成本與收益在一定時(shí)間里的流動(dòng)。根據(jù)合理的成本收益比較，要求國(guó)債規(guī)模增量的邊際收益等于邊際成本，在此基礎(chǔ)上，國(guó)債規(guī)?？梢岳^續(xù)擴(kuò)大。從國(guó)債政策的可持續(xù)性角度來(lái)分析，國(guó)債政策能否持續(xù)?主要取決于內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面：內(nèi)部因素是指由國(guó)債發(fā)行本身所引起的可持續(xù)性和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，應(yīng)該從國(guó)債發(fā)行的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和財(cái)政負(fù)擔(dān)方面來(lái)考察。外部因素是指各種隱性因素，這些因素雖然不會(huì)對(duì)國(guó)債政策產(chǎn)生直接影響，但是，隨著其風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和轉(zhuǎn)嫁，國(guó)家財(cái)政可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)前面的分析，我們知道，目前我國(guó)國(guó)債規(guī)模無(wú)論是從國(guó)債年度發(fā)行額來(lái)看，還是從國(guó)債余額來(lái)看，都有較大的拓展余地。由于目前我國(guó)不允許發(fā)行地方債，所以中央財(cái)政的債務(wù)規(guī)模還可以適當(dāng)擴(kuò)大。只要我們繼續(xù)注意其資金使用方向，就不會(huì)產(chǎn)生國(guó)債政策的擠出效應(yīng)，并且可以利用債務(wù)收入去積極化解阻礙其可持續(xù)性發(fā)展的各種不利因素，以便長(zhǎng)期保持國(guó)債規(guī)模的合理性。為了保持國(guó)債政策的可持續(xù)性，我們認(rèn)為，應(yīng)該將發(fā)行國(guó)債所籌集的資金著重用于以下三個(gè)方面：

1.利用債務(wù)收入繼續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施是一國(guó)為整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)和消費(fèi)提供的共同生產(chǎn)條件和共同流通條件，包括公共設(shè)施(如電力、電信、自來(lái)水和管道煤氣等)、公共工程(如鐵路、公路和大壩等)及其他交通設(shè)施(如城市交通、內(nèi)河航道、港口和機(jī)場(chǎng)等)。我國(guó)目前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要包括三個(gè)方面：一是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重大的工程建設(shè)項(xiàng)目。如南水北調(diào)工程、三峽水利工程等，這些工程項(xiàng)目的建設(shè)既帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)需求和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又改善了生態(tài)環(huán)境和投資環(huán)境，有利于進(jìn)一步吸引外商直接投資，提高利用外資的質(zhì)量和水平。二是實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如青藏鐵路、西氣未輸工程等，國(guó)家應(yīng)該在投資項(xiàng)目、稅收政策和財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等方面加大對(duì)西部地區(qū)的資金支持，著力改善西部投資環(huán)境，從而有利于引導(dǎo)外資和國(guó)內(nèi)資本參與西部開(kāi)發(fā)，加強(qiáng)東西部的經(jīng)濟(jì)交流和合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和共同發(fā)展，形成若干個(gè)各具特色的經(jīng)濟(jì)區(qū)和經(jīng)濟(jì)帶。三是加快我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。農(nóng)村富余勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)和城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，是我國(guó)工業(yè)化和現(xiàn)代化的必然趨勢(shì)。要全面繁榮農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，就必須逐步提高城鎮(zhèn)化水平，而要提高城鎮(zhèn)化水平，又必須堅(jiān)持大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展，特別是小城鎮(zhèn)建設(shè)，要以現(xiàn)有的縣城和有條件的建制鎮(zhèn)為基礎(chǔ)，科學(xué)規(guī)劃，合理布局，同發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)村服務(wù)業(yè)結(jié)合起來(lái)，國(guó)家財(cái)政也應(yīng)該加大對(duì)小城鎮(zhèn)建設(shè)的資金投入，加快其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的上游產(chǎn)業(yè)，包括基礎(chǔ)工業(yè)和農(nóng)業(yè)?；A(chǔ)工業(yè)作為上游的工業(yè)生產(chǎn)部門，其產(chǎn)品往往是其他工業(yè)生產(chǎn)部門所必需的投入品，所以國(guó)家財(cái)政必須加大投入，優(yōu)先發(fā)展，以保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展。農(nóng)業(yè)既是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，又是弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)的自然風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)互相交織，其供給彈性波動(dòng)性較大，比較優(yōu)勢(shì)低下，吸納和保護(hù)資源的能力弱，所以需要政府予以特別的保護(hù)。政府除了在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面應(yīng)該繼續(xù)通過(guò)稅收返還、稅率優(yōu)惠、稅收減免、低價(jià)收費(fèi)、增加財(cái)政補(bǔ)貼、提供低息或無(wú)息貸款、對(duì)重要農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定最低銷售價(jià)等方式來(lái)支持農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售以外，在農(nóng)業(yè)支撐體系方面還應(yīng)該加大對(duì)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施(如大型灌溉設(shè)施、防洪抗旱系統(tǒng)等)的資金投入，對(duì)支農(nóng)工業(yè)企業(yè)給予一定程度的財(cái)稅優(yōu)惠，幫助完善農(nóng)業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系，以推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，加快農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步，推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)體制創(chuàng)新，逐步發(fā)展規(guī)模經(jīng)營(yíng)，增加農(nóng)民收入。

2.利用債務(wù)收入化解金融風(fēng)險(xiǎn)。改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，特別是國(guó)有商業(yè)銀行為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。由于較長(zhǎng)時(shí)期處于新舊經(jīng)濟(jì)體制交替、非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素很多的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，國(guó)有商業(yè)銀行承擔(dān)著大量的政策性信貸業(yè)務(wù)和無(wú)法推卸的社會(huì)責(zé)任，必須對(duì)運(yùn)營(yíng)效率低下的國(guó)有企業(yè)提供貸款支持。由于自身經(jīng)營(yíng)機(jī)制和內(nèi)部管理機(jī)制不夠健全，銀行企業(yè)化改革的進(jìn)展不夠順利，金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，金融制度不夠完善，金融商品化和利率市場(chǎng)化尚未完全實(shí)施，導(dǎo)致金融資源配置中的行政干預(yù)比較突出，銀行與銀行之間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)較為普遍。上述獨(dú)特的金融運(yùn)作過(guò)程，使國(guó)有商業(yè)銀行在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中隱含著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)等。在我國(guó)加入WTO后的5年過(guò)渡期中，我們應(yīng)該在加強(qiáng)金融監(jiān)管、優(yōu)化金融資源配置、推行銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理、實(shí)施貸款風(fēng)險(xiǎn)5級(jí)分類法的同時(shí)，國(guó)家財(cái)政應(yīng)通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，加大對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行業(yè)已存在的呆賬壞賬的核銷力度，及時(shí)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融更好地為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展服務(wù)。

篇10

關(guān)鍵詞：債權(quán)投資；信用風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）09-00-01

近年來(lái)，伴隨居民和機(jī)構(gòu)財(cái)富快速增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)日益完善，金融產(chǎn)品日益豐富，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到了長(zhǎng)足發(fā)展。我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)迎來(lái)了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的，銀行、基金、證券、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)競(jìng)相進(jìn)入資產(chǎn)管理市場(chǎng)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，到去年末，這些機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)30萬(wàn)億元。近年來(lái)層出不窮的風(fēng)險(xiǎn)事件，導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理形勢(shì)嚴(yán)峻，針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制迫在眉睫。

一、債權(quán)投資業(yè)務(wù)的內(nèi)容

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中投資運(yùn)作是該項(xiàng)業(yè)務(wù)的核心，主要的投資方式為債權(quán)投資。債權(quán)投資是指商業(yè)銀行接受委托，將銀行理財(cái)計(jì)劃資金或代銷合作機(jī)構(gòu)產(chǎn)品募集的資金，以債權(quán)形式直接或間接投資于融資人，用于其項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)、并購(gòu)重組及其他合法用途，融資融資人以其項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、綜合經(jīng)營(yíng)、收益權(quán)等產(chǎn)生的合法收入償付投資本金和收益的業(yè)務(wù)。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)存在隱蔽性、擴(kuò)散性以及化解手段的有限性等特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性表現(xiàn)為傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施尚不能完全識(shí)別和監(jiān)測(cè)大資管業(yè)務(wù)中的全部風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散性表現(xiàn)為大資管業(yè)務(wù)存在跨行業(yè)、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳遞，高杠桿導(dǎo)致金融體系信用過(guò)度擴(kuò)張，銷售誤導(dǎo)誘發(fā)，合同約定責(zé)任不清或自身操作失誤引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等?；馐侄蔚挠邢扌员憩F(xiàn)為目前并沒(méi)有專門針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)計(jì)提的撥備和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，缺乏風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段。

三、債權(quán)投資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)控制措施

商業(yè)銀行針對(duì)債權(quán)投資業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)從以下幾方面入手：

（一）審查交易結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

交易結(jié)構(gòu)是指交易各方以合同條款形式確定的，協(xié)調(diào)與實(shí)現(xiàn)交易各方最終利益關(guān)系的一系列安排，交易結(jié)構(gòu)的審查主要包括以下四點(diǎn)：

1.交易結(jié)構(gòu)。審查交易結(jié)構(gòu)是否符合法律法規(guī)和監(jiān)管要求，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否遵循公平對(duì)等原則，即交易各方的權(quán)利、義務(wù)與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是否匹配，是否符合正常的商業(yè)慣例，是否有利于降低交易風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。

2.業(yè)務(wù)模式。目前債權(quán)投資存在多種業(yè)務(wù)模式，應(yīng)根據(jù)不同的業(yè)務(wù)模式，準(zhǔn)確界定各參與方之間適用的法律關(guān)系，明確銀行、信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人、其他合作機(jī)構(gòu)的具體職責(zé)及權(quán)利義務(wù)。

3.投資標(biāo)的。要關(guān)注投資標(biāo)的是否明確，核實(shí)投資標(biāo)的對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值及其權(quán)屬是否清晰、完整、合法，以及是否具備抵質(zhì)押條件。

4.法律關(guān)系。審核交易結(jié)構(gòu)涉及的交易背景是否真實(shí)可靠，相關(guān)各方的法律關(guān)系是否清晰，融資人的償付責(zé)任和擔(dān)保人的擔(dān)保責(zé)任是否落實(shí)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是否可實(shí)現(xiàn)有效追索。

（二）審查融資用途

債權(quán)投資業(yè)務(wù)要關(guān)注融資用途的合規(guī)性、真實(shí)性和合理性。按照目前的監(jiān)管規(guī)定，理財(cái)資金不得投向融資平臺(tái)承擔(dān)的公益性項(xiàng)目，依靠財(cái)政性資金償還的項(xiàng)目和“兩高一?！逼髽I(yè)，不得投向?qū)徟掷m(xù)不合規(guī)的項(xiàng)目以及環(huán)保要求不達(dá)標(biāo)的企業(yè)。高度關(guān)注融資用途的真實(shí)性，認(rèn)真審核融資用途與實(shí)際用途是否一致。高度關(guān)注融資需求的合理性，分析判斷融資人是否存在過(guò)度融資等問(wèn)題。

（三）審查償債能力

融資人通常是信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃的償債（兌付）主體，要認(rèn)真考察融資人的綜合償債能力，判斷融資人的綜合償債能力。

1.審查特定還款來(lái)源。信托計(jì)劃或?qū)ｍ?xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃對(duì)應(yīng)的特定資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）產(chǎn)生的收益，是信托計(jì)劃或?qū)ｍ?xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的第一還款來(lái)源。要認(rèn)真審核特定資產(chǎn)自身的價(jià)值、產(chǎn)生收益的情況及其穩(wěn)定性。審核各項(xiàng)還款來(lái)源在多大程度上能夠覆蓋對(duì)應(yīng)的信托計(jì)劃或?qū)ｍ?xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃本金和收益。

2.審查綜合償債（兌付）能力。信用風(fēng)險(xiǎn)控制要重點(diǎn)關(guān)注：一是核實(shí)除特定還款來(lái)源外，融資人還有哪些還款來(lái)源，分析其融資總量與各項(xiàng)還款來(lái)源及其財(cái)務(wù)承受能力是否匹配；二是把握各項(xiàng)還款來(lái)源情況。要特別關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品能否賣得出去，賣出去的產(chǎn)品能否收回相應(yīng)現(xiàn)金；三是關(guān)注企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金需要量是否合理。

（四）審查增信措施

債權(quán)投資業(yè)務(wù)的增信措施主要包括抵押、質(zhì)押、保證、股東或第三方承擔(dān)差額補(bǔ)足責(zé)任等，風(fēng)險(xiǎn)控制要重點(diǎn)關(guān)注：

1.抵押、質(zhì)押。一是以特定資產(chǎn)的收益權(quán)設(shè)立信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃的，應(yīng)以該特定資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）設(shè)定抵押；二是抵、質(zhì)押物必須權(quán)屬清晰、手續(xù)完備、價(jià)值穩(wěn)定且具有較好的變現(xiàn)能力；三是要特別防范抵押物估值過(guò)高、無(wú)效抵押和重復(fù)抵押的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注上市公司股票質(zhì)押、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押和應(yīng)收債權(quán)質(zhì)押。

2.保證。銀行應(yīng)明確保證為連帶責(zé)任保證，不得接受一般保證方式的保證；全面分析保證人的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量和對(duì)外擔(dān)保情況，判斷保證人的代償意愿和代償能力。

3.差額補(bǔ)足。指融資人的股東或第三方對(duì)投資人的本金及收益的兌付提供差額補(bǔ)足。債權(quán)投資業(yè)務(wù)應(yīng)在相關(guān)協(xié)議中明確約定其補(bǔ)足義務(wù)是無(wú)條件的，并須覆蓋尚未兌付的信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃的本金和收益。

在債券投資業(yè)務(wù)中，針對(duì)具體業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)因素，商業(yè)銀行應(yīng)提出個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，設(shè)置相應(yīng)的業(yè)務(wù)辦理前提條件和投后管理要求，在最大程度上防范信用風(fēng)險(xiǎn)，確保資本安全，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，增強(qiáng)商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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